Ну и возвращаясь к началу восходящей фазы сырьевого суперцикла:

Вопреки расхожей идее о «неизбежном нефтяном профиците», картина к 2026 году всё больше напоминает рынок, который постепенно затягивается. По оценке ING, США — крупнейший источник прироста предложения последних лет — близки к переломному моменту: уже в 2026 году чистое предложение сырой нефти в США может стать отрицательным (то есть внутренняя потребность начнёт опережать доступный объём) (ING Think). Даже официальный прогноз EIA на 2026 год — это не рост, а первое за несколько лет снижение средней добычи в США (U.S. Energy Information Administration).

Параллельно «подушка безопасности» рынка сжимается. IEA в своём Oil Market Report показывает, что эффективные резервные мощности OPEC+ сосредоточены в основном у Саудовской Аравии и ОАЭ, а суммарная «эффективная» spare capacity оценивается около 4 млн б/с (по состоянию на ноябрь 2025) (IEA). При этом любые планы наращивания предложения альянс реализует всё более осторожно: восемь стран OPEC+ согласовали лишь небольшой прирост на декабрь 2025 и затем паузу по дальнейшему повышению квот в 1 квартале 2026 (Reuters). В таких условиях рынок становится «one-shock-away»: любой сбой поставок быстрее транслируется в цену, потому что компенсировать потери просто некем.

Спрос и баланс при этом ведут себя не так, как ожидают сторонники «вечного профицита». IEA отмечает парадокс последних месяцев: на фоне в целом мягкой картины по сырью рынки нефтепродуктов оказались неожиданно tight, маржи НПЗ выросли, а «релентлесс» рост предложения внезапно прервался заметным падением добычи в сентябрь–ноябрь 2025, прежде всего у OPEC+ (IEA). Это важный сигнал: баланс «ломается» не тогда, когда физически исчезает нефть, а когда исчезает гибкость системы.

Почему сланцевая нефть — главный кандидат на снижение
Ключевая тема ближайших лет — завершение эпохи, когда рост добычи вне OPEC автоматически закрывал все «дыры». IEA прямо фиксирует, что в 2015–2024 годах США обеспечили около 90% прироста мирового предложения нефти (в широком смысле, supply), во многом благодаря shale-буму (IEA). Если этот двигатель начинает буксовать, замены сопоставимого масштаба на горизонте немного.

При этом «физика сланца» жёсткая: без постоянных инвестиций и бурения добыча падает очень быстро. В свежем докладе IEA по decline rates подчёркивается, что если инвестиции в tight oil/shale остановить, добыча снижается более чем на 35% за 12 месяцев (и ещё на ~15% в следующий год) (IEA Blob). Это не теория — это свойство базы скважин: поддерживать плато можно только непрерывным вводом новых.

Второй слой проблемы — истощение «лёгкого инвентаря» и ухудшение качества локаций. К примеру, Kimmeridge в обзоре North American Upstream Inventory пишет, что к 2024 году большая часть “Core/Tier 1” инвентаря в США уже выбурена, а дальше экономику всё сильнее определяют менее продуктивные “Tier 2/3” участки (Kimmeridge). Это означает: чтобы удерживать добычу, нужно либо больше бурить (дороже), либо мириться со снижением.

Третий слой — исчерпание «буфера» в виде DUC (drilled but uncompleted). По данным таблицы EIA (STEO, Table 10a), в ключевом Пермиане накопленные DUC упали примерно с 1 737 (Q1 2024) до 878 (Q3 2025) . Когда DUC меньше, отрасль теряет способность быстро «добавить добычу без бурения» — то есть предложение становится менее эластичным, а значит цена должна выполнять больше работы по балансировке.

Наконец, сама «скорость деградации» текущей базы видна в оценках EIA по существующей добыче: в Пермиане “existing crude oil production change” держится в районе минус ~420 тыс. б/с (сглаженная оценка), и это ежемесячный встречный ветер, который надо непрерывно перебивать вводом новых скважин . Если темпы бурения/заканчивания скважин снижаются, система очень быстро переходит от «плато» к спаду.

(ПРОДОЛЖЕНИЕ НИЖЕ)

@moi_misli_vslukh

(НАЧАЛО ВЫШЕ)

Почему цена «должна» идти вверх

Если коротко: чтобы рынок оставался в равновесии, цена обязана стимулировать инвестиции ровно настолько, чтобы перекрывать естественное падение добычи.

IEA оценивает, что почти 90% upstream-инвестиций с 2019 года уходит не на рост, а на компенсацию спадов; при этом даже «небольшое» снижение инвестиций способно перевести систему из роста в стагнацию/падение (IEA Blob). Это и есть фундаментальная причина неизбежного ценового давления вверх — не «жадность», а математика decline rates.

Проблема в том, что при текущих ценах стимул недостаточен. Руководители компаний в опросах Dallas Fed называют около $65/барр. как среднюю цену, необходимую для рентабельного бурения новой скважины, а тарифы/рост издержек дополнительно ухудшают экономику (через удорожание металла и сервиса) (Reuters). Это означает: при WTI в районе $50–60 добыча с высокой вероятностью либо не растёт, либо начинает снижаться — и тогда баланс восстанавливается через цену, а не через «волшебное» увеличение предложения.

Дополнительные триггеры, которые «съедают» профицит

Казахстан: в конце 2025 года экспорт CPC Blend опускался до минимальных уровней за ~14 месяцев из-за повреждения ключевой инфраструктуры (CPC), что повышает риск слабых поставок в начале 2026 (Reuters).

Ирак: периодически вынужден корректировать экспорт ради выполнения обязательств OPEC+ и компенсационных сокращений — это тоже фактор в сторону более жёсткого баланса (Reuters).

Spare capacity: даже когда «бумажно» она есть, практически она концентрирована в нескольких странах и не всегда быстро/безрисково монетизируется; Reuters, например, приводит оценку IEA по spare capacity OPEC около 5,3 млн б/с (в основном Саудовская Аравия и ОАЭ) (Reuters). Чем выше концентрация, тем выше премия за риск в цене.

Вывод
Рынок нефти входит в фазу, где главная неопределённость — не спрос, а предложение: сланец перестаёт быть «автоматическим стабилизатором», DUC-буфер истончается, лучшие локации вырабатываются, а издержки и требования к доходности растут.

В таких условиях базовый сценарий — переход к более жёсткому балансу в 2026 году и необходимость более высокой цены, чтобы снова сделать бурение и ввод мощностей экономически неизбежными. Единственное, что действительно способно отложить этот сценарий, — выраженная глобальная рецессия (то есть падение спроса быстрее, чем падает предложение).

Главный вопрос, по сути, тот же, но теперь он звучит ещё острее: если сланцевая нефть перестаёт компенсировать естественные спады, кто и за счёт каких проектов сможет закрыть разрыв — и по какой цене капитала/нефти это станет возможным?

@moi_misli_vslukh

Новогодние подарочки!

Зашел в интернет, а там Мадуро. NET

Прогноз 2026 - №1 - Пузырь в акциях AI компаний будет сдуваться

Пришла пора формулировать прогноз на 2026 год. Как обычно, делаю поправку на то, что это все же мои ожидания от начавшегося года. Всего набежало +/-15 разных тем, часть из них еще оформляются в тексты.
Начать вроде бы нужно с СВО и победы России, но в праздничные дни тему войны специально отодвинул на потом. Давайте поразмышляем о будущем.

https://gapi.ru/tradetalk/posts/prognoz-2026-1-puzyr-v-aktsiyah-ai-kompanii-budet-sduvatsya

Прогноз 2026 - №2 - Утрата доверия

Еще не до всех дошло, но именно 2026-й может стать переломным годом, когда аудитории массово начнут осознавать полную утрату доверия аудио- и видео- материалам повсеместно. Можно и пару мемасиков добавить про утрату доверия «международный институтов», но это уже не мемасики. Здесь мне скорее интересна творческая составляющая всякой генерации медиа.

https://gapi.ru/tradetalk/posts/prognoz-2026-2-utrata-doveriya

Прогноз 2026 - №3 - Капитализм + AI = думать - это дорого!

В AI пузыре одним из ключевых тезисов его оправдывающим был — в кризис доткомов у компаний были только затраты, а в этот раз речь идет про прибыльный бизнес. Оправдание это вполне в духе времени, где любая информация должна быть так сформулирована, чтобы можно было уместить в размер одного твита или вертикального ролика на 1 минуту.

https://gapi.ru/tradetalk/posts/prognoz-2026-3-kapitalizm-ai-dumat-eto-dorogo

Лет 6 назад один уважаемый человек на попытку «лунатика» забивать ему календарь и голову ненужными встречами, ответил:

«Ты калибр-то сверяй!»

И эта фраза с начала СВО постоянно крутится где-то в фоне в момент чтения новостной ленты.

То Россия это 2% мирового ВВП и «не имеет стратегического значения», то наши что-нибудь такое же зарядят.

Насколько было бы легче жить человеку, если бы он хотя бы базовые данные держал в своем мозгу.

Население планеты, размер бюджета своей страны и региона, свою зарплату(чистыми и в фоте работодателя) и тд. Когда начинаешь мыслить на языке чисел, все становится яснее. Не прям точно, но хоть силуэты будущего видны.

А главное, нет паники и истерики по любому поводу.

Очень хочется вам и себе пожелать в новом году относится серьёзнее к самим себе. Не засирайте себе голову «не вашим калибром».

Интересная дискуссия - https://xn--r1a.website/moi_misli_vslukh/5374

Но это же разные потоки.

Одни перекладываются в физические активы, чтобы избежать заморозки.

А другие морозят, чтобы связать лишнюю ликвидность на рынке. Потому что когда все перекредитованы, для вымывания лишнего бабла с рынков нужно-то всего ничего поджать и кредитная пирамида потихоньку начинает подсыпаться.

Я/мы Мадуро!

"Только попробуйте отобрать у нас Гренландию! Ведь тогда мы отомстим! Мы тогда станем ещё слабей и дешевле! Не совершайте этой роковой ошибки!"

В этом суть демократии - подогнал авианосцы, нанес ракетный удар, собрал журналистов, поставил задачу аплодировать. Учиться надо!

- генерал Лебедь, 1996 год.

С Праздником Рождества!

Тут Академия задается интересным вопросом - а что если классическая музыкальная школа перестала нарождать нам Прокофьевых и Шнитке? Может и она не нужна?

https://xn--r1a.website/akademia_space/3417

На этот же вопрос попытался ответить Михаил Плетнев в интервью Познеру

https://www.youtube.com/watch?v=5Ff3380EkdI

Кажется, что все сломать, раз перестало работать - хороший вариант. Но только на первый взгляд.

Да, Чайковские не выходят из современного музыкального образования. Но появляются Мацуевы и сотни других очень талантливых исполнителей. А уж сколько сильных композиторов, которые нам просто не видни, оттого, что не написали своих девятых симфоний, так просто не сосчитать.

Предложение со сворачиванием музыкального образования - это цивилизационный тупик.