Кабмин поручил ФАС установить индексацию оптовых цен на газ в РФ в 2026 году на 9,6%.

Ещё одна российская монополия — «Газпром» — пытается поправить своё тяжёлое финансовое положение за счёт внутреннего потребителя. В результате ускоренной индексации цен на природный газ за пятилетку стоимость этого энергоносителя обгонит инфляцию на 20% — данные ИПЕМ. А ведь и до индексации природный газ в России часто стоил дороже, чем в Штатах. Важно, то что дешёвый газ и электроэнергия — один из немногих факторов преимущества российской экономики перед другими юрисдикциями: Казахстаном, Белоруссией или Китаем.

Конечно, у «Газпрома» есть веский аргумент: до темпов роста тарифов РЖД, выросших в 1,75 раза с поправкой на инфляцию с 2021 года, российским газовикам (а газ на внутреннем рынке продают не только «Газпром», но и НОВАТЭК, «Роснефть», «ЛУКОЙЛ» и т. д.) далеко. Тем не менее ускоренная индексация внутренних цен на газ ляжет бременем на рынок электроэнергетики, а генерация, в свою очередь, переложит свои затраты на потребителя. Маржи у российской электроэнергетики, которой можно было бы амортизировать ускоренную индексацию газовых цен, практически нет.

Тут важно понимать, что население в России оплачивает электроэнергию по фиксированным заниженным ценам.
В итоге, в основном ускоренную индексацию цен на газ в России оплатит «мелкомоторка»: малый и средний бизнес. Но в отдельных регионах у МСП тарифы на электроэнергию уже сопоставимы с европейскими: порой доходят и до 20 рублей за кВт·ч.

И всё бы ничего, но параллельно в России происходит рост налогового бремени, растут расходы на логистику (в том числе из-за РЖД) и реализуется сверхжёсткая политика Банка России с очень дорогими кредитами.

И, конечно, всё вместе — рост тарифов на перевозки, электроэнергию, тепло, кредиты и налоги — станет крайне неприятным бременем для большинства российских предприятий малого, среднего и даже крупного бизнеса в 2026 году. При этом под основным ударом окажутся не сервисные или торговые компании, а производственные, которых в России и без того немного.

Пересмотр «тарифного пирога», начатый в 2021 году, под сурдинку СВО ещё много лет будет сказываться на российской экономике.

Мировая финансовая система находится перед большим шухером: мировые центральные банки скупают золото как не в себя, при этом покупки происходят как по официальным, «белым» каналам, так и неофициально, то есть авуары пополняются «тихо», без огласки.

Неофициальные покупки золота мировыми ЦБ с 2010 года достигли примерно 9 500 тонн. Это на ~3 700 тонн больше (на 64%) объёма, который эти институты официально задекларировали — такие данные даёт Money Metals.
Один только Китай приобрёл 118 тонн золота в III квартале 2025 года, что означает рост на 55 % год к году.
По оценкам Money Metals, золотые резервы Китая в прошлом квартале выросли до рекордных 5 411 тонн, что более чем вдвое выше 2 304 тонн, официально заявленных Народным банком Китая.

При этом мотивировка, которой руководствуется Банк Китая и другие центробанки, скрывая свои покупки золота, не очень ясна. В частности, распространено мнение, что если объявлять о таких покупках официально, это может вызвать ажиотаж и рост цен на драгметаллы. Однако стоимость золота и без того резко выросла в последние годы просто из-за вымывания металла со складов.

Другая возможная причина — в том, что крупные золотые хабы (Лондон, Цюрих, Дубай, Нью-Йорк, Сингапур) находятся под контролем Запада, и чтобы не нарваться на санкции и «заморозку» поставок до расследования, центробанки скупают золото «тихо». Хорошая версия, однако она опровергается тем, что продавцы физического товара прекрасно осведомлены, кто их контрагент — это банальная безопасность.

Третья называемая причина — скупка золота у внутренних производителей. Так якобы поддерживается внутренняя экономика через неафишируемую эмиссию. А «теневые» резервы золота позволяют вести более гибкую политику: любые публичные продажи золота из ЗВР крупного ЦБ могут вызвать панику, большую, чем любые другие интервенции.

Но все эти мотивы не так важны. Важно то, что если крупнейшие мировые ЦБ действительно скупили в 2,6 раза больше золота, чем заявляют, это говорит о состоянии управляющих центробанками, близком к панике. То есть доллар, а вместе с ним и евро, потеряли доверие у самых консервативных инвесторов — центробанков — и в последние годы они вынужденно и аврально дедоларизируют свои резервы. А в этом случае (утраты доверия у крупнейших ЦБ) доллар уже не спасти, так как он держится на постоянных притоках капитала из вне.

И вот последняя мотивировка: ЦБ скупают золото «тихо» без огласки, чтобы раньше времени не обрушить доллар и евро, вполне себе может быть самой важной и оправданной. Ведь когда продавцы золота осознают что доллар и евро — все, физическое золото невозможно будет купить ни за какую фиатную валюту.

Износ коммунальных сетей в России достиг к концу прошлого года 75%, почти 67% составляют объекты водозабора. 20% основных фондов в системах забора, очистки и распределения воды изношены полностью. При этом ежегодно меняется лишь около 2% труб, в то время как устаревание происходит в разы быстрее.

Эксперты указывают, что для выхода из кризиса темпы замены сетей необходимо ускорить с нынешних 2% до 5% в год. Достичь таких показателей возможно только при массовом переходе на полимерные трубы. Их ключевые преимущества – стойкость к коррозии и отсутствие отложений – напрямую влияют на долговечность и чистоту транспортируемой воды.

Трубы из современных материалов служат до 100 лет. Это доказывает тот факт, что более 90% проложенных в Европе еще полвека (!) назад до сих пор в эксплуатации. В исследовании Центра жилищного строительства Национальной ассоциации домостроителей США (NAHB) отмечается, что использование полимерных труб снижает трудозатраты на монтаж на 30–50% по сравнению с металлическими трубами за счет гибкости, меньшего веса и простоты соединений.

Переход на полимеры – это не просто замена материала, а стратегическое инвестирование в устойчивость инфраструктуры. Он позволяет перейти от постоянного латания аварий к долгосрочному планированию, снижая операционные расходы и формируя запас прочности на десятилетия вперед.

Еврокомиссия отменила план запрета на выпуск автомобилей с ДВС к 2035 году, заменив его целью — сократить выбросы на 90 % по сравнению с уровнем 2021 года.

В ответ на это решение ЕК лондонское агентство Ember опубликовало диаграмму с «чудом», которое сотворил Китай, сделав ставку на электромобили, как бы намекая: «Эй, европейцы, вы тоже так можете».

Однако на самом деле и на диаграмме, и в отказе от планов запрета авто с ДВС — драма стратегического проигрыша Европы. Он означает приговор крупнейшей отрасли европейской промышленности — автомобильной: огромные ресурсы на НИКОРы, субсидии, развитие зарядной инфраструктуры были потрачены зря. Ставка не сыграла.

Сильной стороной европейской политики последних десятилетий было умение выстраивать сложные технологические стратегии и под них изменять своё локальное, а затем и глобальное законодательство.

Например, создать стандарт топлива и ДВС «Евро» и постепенно ужесточать его, повышая требования и к своим производителям и к конкурирующим. Внедряя такие требования европейцы уничтожали менее технически развитых конкурентов — например, российских, югославских или украинских автопроизводителей. Тем самым расчищая рынки.

Аналогичная стратегия убила российское гражданское авиастроение через требование к уровню шума авиадвигателей. В результате российский рынок гражданских самолетов практически целиком перешёл под контроль Airbus и Boeing.

Через простой механизм техстандартов Старому Свету десятилетиями удавалось сохранять мировое технологическое лидерство. Однако этот механизм дал сбой на Китае. При этом электромобиль — не первая отрасль, где китайцы «подловили» европейцев на техполитике. Первым рынком стала отрасль ВИЭ.

Нативно внедряя ветряки и панели, страны Западной Европы надеялись не только решить вопросы собственной энергетической безопасности, но и выйти на мировые рынки с готовыми решениями ВЭС и СЭС, которые нужно сносить и заново строить раз в 20–30 лет. А рынок для ВИЭ старательно зачищали через «зеленую повестку», запрещая уголь, а потом и нефть.

Лоббизм и продвижение ВИЭ обошелся в триллионы евро. А Китай сделал ветряки и панели дешевле, быстрее и эффективнее, лишив страны Европы надежды на безбедную старость с гешефтом от ВИЭ, установленных по всему миру.

— Ничего, сказали умные европейцы, и в ответ запретили себе выпускать автомобили с ДВС с 2035 года.

— Вызов принят, ответило руководство КНР, и запустило массовое производство дешёвых электромобилей.

Европа с 2035 года вновь разрешила автомобили с ДВС.

В 2025 году золотовалютные резервы России значительно выросли. По словам президента РФ Владимира Путина, на сегодняшний день ЗВР составляют до 741,5 миллиарда долларов.

Рекордных значений российских ЗВР удалось достичь благодаря крупной позиции Банка России в золоте. На 1 ноября 2025 запасы ЦБ составили 74,8 млн тройских унций (2 326,54 тонны). При цене унции в 4,4 тыс. долларов стоимость российских авуаров — более 345 млрд долларов, то есть золото при текущих ценах — почти половина в резервах ЦБ.

При этом Банк России в последние годы перестал скупать золото, хотя бы официально. Так, в сентябре 2025 года ЦБ купил в резервы 3 тонны золота — что стало первым увеличением с апреля 2024 года. Другой источник — Всемирный совет по золоту (WGC) — сообщает, что в январе и августе 2025 года ЦБ продавал золото: в январе — 3,1 тонны, в августе — ещё 3,1 тонны. Данные не противоречат друг другу, поскольку движение золота часто носит технический характер: металл перекладывается из одного кармашка в другой внутри государства.

Банк России зеркалирует операции с ликвидными валютными активами Фонда национального благосостояния (ФНБ) за счёт купли-продажи на внутреннем рынке не только юаней за рубли, но и частично через сделки с золотом, сообщали в пресс-службе ЦБ осенью.

Но на фоне активной гонки за физическим золотом среди центробанков Банк России находится в пассивной позиции, официально не скупая золото у российских аффинажных заводов. Хотя в России золота много — страна, производитель № 2 в мире. Однако что происходит с российским золотом после его производства сказать сложно: с 2022 года официальная статистика по этому металлу закрыта.

Экспертная оценка — годовое производство до 370 тонн, с учётом переработки лома. Половина этого объёма продается на внутреннем рынке в виде слитков и украшений среди банков, населения и Гохрана. Другая половина экспортируется в ОАЭ, Турцию и Китай — данные Reuters.

Ранее проходила информация, что экспорт золота помогает российским банкам решать проблему нехватки наличных долларов и евро, запрещённых к ввозу в Россию по официальным каналам. Поэтому происходит банальная мена слитков на пачки. Наличная валюта в первую очередь необходима интуристам.

И для санкционного времени стратегия ЦБ по золоту адекватна — не допустить паники, двойного курса или дефицита валюты, пусть и через насыщение внутреннего спроса в наличной (всё время обесценивающейся) валюте через продажу (всё время дорожающих) драгоценных слитков на экспорт.

Однако кажется, что сегодня Россия сталкивается с другой проблемой — переизбытком (безналичной) валюты на внутреннем рынке, о чём говорит курс рубля: а ведь нефть ещё не начала дорожать.

Какой будет курс при цене барреля 100 долларов? А ведь крепкий рубль — уже проблема и не только экспортеров угля, леса и производителей автомобилей, но и Минфина: текущий курс заметно снижает налоговую базу.

И с этого ракурса экспорт золота из России выглядит уже не столь необходимым и даже адекватным моменту. В ответ на сложившийся избыток валюты в России было бы оптимально запустить эмиссию рублей под скупку золота, что заметно стимулировало бы внутреннюю экономику, при этом эмиссия происходила бы под прямое обеспечение драгметаллом.

Стоимость меди обновила исторический максимум - 12 тыс долларов за тонну, и видимо 2026 год станет годом этого цветного металла — цены будут безудержно расти. С медью произойдет та же ситуация, что и с серебром в 2025 году, так как причины серебряного и медного ценового ралли схожи.

А ведь еще вчера казалось, что китайцы нашли хитрый ход, чтобы слезть с нефтяной иглы и развиваться альтернативным всему остальному человечеству путем: через массовое внедрение электромобилей, ветряков и солнечных панелей. То есть на практике реализовали то, что несли «зеленые» миссионеры Европы в массы несколько лет назад.

Но когда «зеленые» технологии находились на стадии стартапов и этапе внедрения, они не вызывали дисбалансов в мировой экономике. Однако Китай запустил массовое строительство СЭС, стекля гектары пустынь и гор. Это потребовало гигантских объемов серебра, необходимого для солнечных панелей. В результате агрессивной китайской стройки СЭС все склады и авуары серебра закончились. И в 2025 году начался ценовой скачок.

Производители серебра просто не успевают за китайским спросом: давно осваиваемые месторождения этого металла уже истощились, а новых не появилось. Многолетний затоваренный рынок негативно сказался на инвестициях в новую добычу. Металл долгое время не был интересен горнорудным компаниям, предпочитавшим всё время дорожающее золото.

Прямо сейчас то же самое происходит с медью. Только новый спрос на этот металл формируют не только производители солнечных панелей и ветряков, ЦОД-ов (!), но и электромобилисты, пошедшие со своими поделками в китайские массы. Для изготовления одного электромобиля нужно 50-80 кг меди. Для производства 12,5 млн электромобилей, а именно столько выпустили в КНР в прошлом году, требуется до 1 млн тонн этого металла при годовом производстве 25-26 млн тонн.

При этом предложение меди уже очень давно в критическом состоянии. Легкодоступная медь в мире закончилась. Страны-флагманы медной добычи — Чили, Перу, Китай — находятся в стагнации уже десятилетие. Пик добычи меди в США пришелся на 90-е годы. А растущая добыча в Конго не способна покрыть все мировые потребности.

В итоге китайский энергопереход уперся в банальное ограничение производственных сил: мир не способен добыть больше серебра и меди. Ирония в том, что это произошло намного быстрее и раньше, чем закончилась нефть и газ, от которых и пытался убежать Китай.

«Совкомфлоту» передали первый российский арктический СПГ-танкер

Первый построенный в России танкер для перевозки сжиженного природного газа (СПГ) в арктических условиях «Алексей Косыгин» передан заказчику, компании «Совкомфлот», на судоверфи «Звезда», сообщает корреспондент ТАСС с церемонии передачи.

«Это первый газовоз, который построен в России. Он будет ходить по Северному морскому пути и перевозить сжиженный природный газ. Это достижение, это совместный труд судостроителей, наших партнеров "Арктик СПГ - 2", "Совкомфлота" и, конечно, морского регистра судоходства», — сказал генеральный директор судостроительного комплекса «Звезда» Сергей Целуйко.

Гендиректор «Совкомфлота» Игорь Тонковидов отметил, что ранее в России не строились суда такой инженерной и технологической сложности. «Он воплощает в себя новое поколение арктического грузового флота. Мы гордимся тем, что наш опыт позволил создать компетенции для строительства в России современных арктических грузовых судов. Именно судам этой серии предстоит решить важнейшую государственную задачу и обеспечить круглогодичную навигацию на всем протяжении Северного морского пути», — отметил он.

Подробнее по ссылке: https://gasandmoney.ru/novosti/sovkomflotu-peredali-pervyj-rossijskij-arkticheskij-spg-tanker/

Мировой спрос на уголь достигнет рекордного уровня в 2025 году — такие цифры даёт Международное энергетическое агентство (МЭА). В этом году в мире будет использовано 8,85 млрд тонн угля, что на 0,5 % больше, чем в 2024 году.

Росту мирового потребления способствовала политическая поддержка добычи угля в США. Кроме того, низкая скорость ветра в Европе замедлила отказ ЕС от этого вида топлива.

В то же время крупнейший рынок угля в мире — КНР впервые за много лет не нарастил потребление.

Тем не менее МЭА вновь прогнозирует, что мировой спрос на уголь выходит на плато: к 2030 году он будет примерно на 3 % ниже, чем в 2025 году.

МЭА ведёт системную многолетнюю войну с углём. Однако, угольная генерация может пережить ренессанс в ближайшие годы не только в странах Азии, но и в развитом мире.

🔸Уголь — это единственный способ быстро и дешёво удовлетворить жажду искусственного интеллекта (ИИ) в электричестве. Гонка за алгоритмы и центры обработки данных (ЦОД) уже вовсю развернулась между США и Китаем. Возможно, к ней подключатся страны Европы и Индия. А это потребует гигантского объёма электроэнергии — МЭА прогнозирует рост спроса ЦОДами до 1000 ТВт·ч во всём мире к 2030 году. Это уже сопоставимо с спросом такой крупной энергостраны, как Россия.

🔸Угольная генерация стала заметно эффективнее. Повышение температуры сжигания угля позволило значительно нарастить КПД современных угольных ТЭС — с 35 % у подкритических до 40 % у сверхкритических. Более того, сейчас угольный мир стоит перед новым техпереходом на ультрасверхкритические электростанции с КПД под 50 %. Такой высокий КПД позволит угольным ТЭС соревноваться с газовыми ПГУ по стоимости генерируемой электроэнергии даже в газоизбыточных странах: России и США.

🔸Уголь стал заметно экологичнее. Уже год как происходит «разнос» старой «экологической доктрины», и карбоновые следы мало кого волнуют. А вот выбросы мелкодисперсных частиц — это действительно порок угольной генерации вызывающий серьезные заболевания. Однако и эту проблему современные фильтры решают.

🔸Угольные ТЭС работают в 2–3 раза дольше ВИЭ-генерации, зачастую и более полувека и скорее устаревают морально. При этом стоимость строительства кВт установленной мощности угольной генерации ниже, чем у ВИЭ, график работы предсказуем, а цена электричества значительно ниже. И все это без учёта сетевой составляющей и необходимости строительства аккумуляторов для сглаживания «пилы» ВИЭ.

То есть сегодня созданы все предпосылки для возрождения угольной генерации в странах мира, желающих поучаствовать в гонке за ИИ.

В ближайшую пятилетку в США ежегодно будет вводиться по 21,5 млн тонн новых СПГ-мощностей. Говоря иначе, каждый год сжижающие мощности Штатов будут прирастать на «Арктик СПГ-2» или по два завода «Сахалинской энергии» — такие прогнозы для США рисует Форум стран экспортёров газа (ФСЭГ).

В одной тонне СПГ содержится 1,42 млрд кубометров метана. Несложно посчитать, что экспортные мощности вырастут со 130 млрд кубов (на 2024 год) до 313 млрд кубов в 2031 году. Этот прогноз даже радужнее, нежели даёт Минэнерго США, просто из-за того, что в него включены все планируемые проекты, тогда как ведомство считает только по подписанным окончательным инвестиционным решениям (FID-ам).

Обозначенные ФСЭГ цели крайне амбициозные: уже через пятилетку США будут экспортировать природного газа больше, чем экспортировала Россия в страны дальнего зарубежья на пике своего газового могущества. А ведь Россия к своему величию шла более полувека, тогда как американцы должны преодолеть этот путь за два десятилетия.

Однако рисовать красивые презентации, даже во многоуважаемом ФСЭГ, и строить реальные заводы — это две разные сущности. А для того, чтобы строить СПГ-завод в США, нужно ответить на три простых вопроса:

🔸Где брать природный газ? Для местных ответ простой — в тумбочке, на Henry Hub. Однако всё время провисает другой вопрос, кто и как доставит на Henry Hub 170 дополнительных млрд кубометров газа в ближайшие пять лет только для СПГ заводов. Это огромная величина даже для гигантского американского рынка природного газа.

🔸 Куда сбыть дополнительные 170 млрд кубометров газа? Крупных рынков-реципиентов СПГ очень немного. Рынок Китая растёт, но плотно сел на российский газ, в том числе планируется «Сила Сибири-2». Индия — рынок крупный, растущий, но нищий. СПГ для Индии — продукт премиальный. Им бы найти дешёвый трубный газ, тем более Иран под боком. Как и для других густонаселённых стран ЮВА: спрос на первичную энергию там гигантский, но критическое значение играет стоимость этой энергии. Единица энергии из СПГ просто из-за физики процесса стоит значительно дороже трубного газа или угля. Богатые рынки Европы, Южной Кореи и Японии — стагнируют и взять дополнительные объёмы СПГ на десятки миллиардов кубометров от Штатов — не смогут.

🔸Что делать с конкурентами? Свои амбициозные программы по экспорту СПГ реализуют дружественная Канада, близкий друг Катар, а ещё и злобная Россия.

В общем, «пузырь» на американском рынке СПГ раздувается и и раздувается. А больно будет всем инвесторам в отрасль.

Есть один важный аспект, который при описании подобных прогнозов не учитывается. Заводы по сжижению газа очень быстро и недорого перепрофилируются в регазификационные, то есть в заводы не по экспорту СПГ, а по его импорту.

Собственно вся комментарийная часть поста Графономики буквально кричит об этом. Откуда брать газ? Куда поставлять? Вопросы риторические, а с учётом того, что сланец американский вышел на свой пик и вступил в фазу падения, они и вовсе теряют всякий смысл.

Здесь ещё важно помнить, что США - единственный газовый рынок мира, который невозможно вписать в отрасль с помощью газопроводов. Даже в Японию можно бросить трубу с Дальнего Востока или Сахалина.

Учитывая все эти обстоятельства, вопрос о том, кому было выгодно разгонять рынок СПГ (СПГ нерентабелен по сравнению с рынком трубопроводного газа, как справедливо отмечает Графономика) риторическим не выглядит ни капли.

В последние годы российский АПК перестал расти опережающими темпами. Причина тому — исчерпание экстенсивных факторов роста:

🔸За последние два десятилетия произошло масштабное импортозамещение на российском внутреннем рынке. Он практически целиком насыщен отечественной продукцией: зерновыми, молочными изделиями, мясом и кондитерскими изделиями.

🔸Ранее широкодоступный ресурс в России — земля — сегодня становится дефицитным, особенно в черноземье: найти свободный участок в Курской или Белгородской областях для земледелия невозможно. Хорошая сельхозземля в России кончилась. А в таких житницах, как Крым или Краснодарский край, она всегда была в дефиците.

🔸Многие сельхозземли находятся в приграничье. Активные боевые действия и регулярные террористические атаки со стороны Украины сказались на состоянии регионов и возможности там вести хозяйственную деятельность.

🔸Санкции ограничили российский экспорт. С одной стороны, санкционный режим для российского продовольствия не такой жесткий, как для нефтяников или банков. В то же время проводить расчеты за поставленную продукцию все равно сложно. Да и часть рынков для российской продукции АПК отвалилась просто из-за повышенных рисков: крупные экспортноориентированные компании — ГК «Содружество», «Каргилл», «Родные поля» — оказались под давлением.

На фоне замедления темпов роста отрасли начались серьезные изменения в структуре собственности. Отрасль бурлит:

🔸 Крупные игроки начали поглощать мелких: «ГАП Ресурс» поглотил московского производителя колбас «Царицино» и агрофирму «Рубеж», «РусАгро» приобрело «Агро-Белогорье», агрокомплекс им. Ткачёва купил крупный пакет акций в «Приосколье», агрохолдинг «Степь» приобрел долю у семьи Луи-Дрейфус в «РЗ Агро», «Эфко» приобрела пакет акций в «Масленица» и т.д.

🔸 Предприятия, ранее принадлежащие иностранцам, стали переходить под контроль отечественного капитала: «Логика Молоко» — бывшее «Данон», «РЗ Агро». Кроме того продали свои активы: американская Bunge, канадская McCain Foods, финская Atria и т.д.

🔸Государство начало национализировать крупнейшие компании АПК страны: «КДВ Групп», «Покровский», «Макфа», «Главпродукт».

В результате всех этих стремительных изменений произошло «уплотнение» ТОП-10 крупнейших агропромышленных компаний России. Многолетнее лидерство по размеру выручки ГК «Содружество» теперь не столь очевидно: она опережает компанию №2 страны — «ГАП Ресурс» — на проценты. «РусАгро», ранее претендовавшее на лидерство пока утратило динамику (возможно, навсегда). А компания №10 «Астон» отстает от лидера уже на десятки процентов, а не в разы.

То есть впервые в истории российского АПК создается уникальная ситуация: слияние двух любых холдингов из ТОП-10 создаст самого крупного игрока российской отрасли АПК. А компании, ушедшие под контроль государства, скорее рано, чем поздно, будут приватизированы. То есть смену российского лидера в ближайшие годы можно уверенно прогнозировать.

Такое лидерство крайне важно: оно дает компании эффект масштаба, региональную и продуктовую диверсификацию, дешевое финансирование и возможности для лоббизма.

#АПК50

Проценты по американской мечте: $2,2 трлн за право жить в долг

Процентные платежи по госдолгу США могут вырасти до $2,2 трлн в течение следующего десятилетия. Звучит как абстрактная «большая цифра», пока не вспомнить, что в 2025 финансовом году на обслуживание долга уходит около $970 млрд. То есть рост на 127%. Не экономика, а классический стартап: выручки нет, но проценты уже съедают всё.

Для масштаба. $2,2 трлн — это больше, чем США сегодня тратят на оборону, Medicaid и образование вместе взятые. Это почти 6% прогнозируемого ВВП. В начале 2000-х процентные платежи были на уровне 1,5% ВВП, и тогда это считалось проблемой. Сейчас это уже не проблема, а полноценная статья бюджета с характером и аппетитом.

По данным бюджетных прогнозов, федеральное правительство будет занимать около $2 трлн в год в течение следующего десятилетия. Не потому что хочется, а потому что иначе бюджет просто не сходится. Дефицит стабильно держится выше $1,5–2 трлн даже в условиях отсутствия рецессии и при рекордной занятости. Экономика «на пике», а денег всё равно не хватает — редкий жанр фискального сюрреализма.

Самое изящное в этой конструкции то, что около 50% новых заимствований фактически будут уходить не на инфраструктуру, не на технологии и даже не на социальные программы, а на выплату процентов по старым долгам. Деньги берутся, чтобы заплатить за деньги, взятые раньше. Финансовый вечный двигатель, только с отрицательным КПД.

Причина проста и скучна: долг перевалил за $35 трлн, средняя ставка по обслуживанию растёт вслед за рынком, а эпоха нулевых ставок осталась в учебниках по «потерянному десятилетию здравого смысла». Даже если ФРС начнёт снижать ставку, эффект будет медленным — большая часть долга уже перекладывается под более высокий процент.

Формально США, конечно, не банкрот. У них есть доллар, печатный станок и статус «самого надёжного заёмщика в мире». Но математика — упрямая штука. Когда обслуживание долга становится одной из крупнейших статей расходов бюджета, пространство для манёвра исчезает. Повышать налоги — политически токсично. Резать расходы — ещё токсичнее. Остаётся занимать дальше и надеяться, что рост ВВП когда-нибудь всё это догонит.

И да, это именно тот самый «неустойчивый фискальный путь», о котором экономисты говорят вежливо, а рынки вспоминают внезапно и без предупреждения. Пока что шоу продолжается, музыка играет, и все делают вид, что $2,2 трлн процентов — это просто ещё одна строчка в Excel. Главное — не смотреть слишком внимательно, потому что цифры имеют неприятное свойство сходиться.

@naebrosh

Незадействованных мощностей добычи нефти у стран ОПЕК всё меньше: они сократились за год почти в два раза. Так, расчеты МЭА говорят, что если завтра что-то случится, то страны ОПЕК смогут увеличить добычу на 3,1 млн баррелей в сутки, то есть примерно на 10 % от текущих уровней, что на первый взгляд кажется много. Но 3,1 млн баррелей в сутки — это лишь 3 % от мирового спроса, и, конечно, такой резерв незадействованных мощностей намекает на то, что рынок нефтяного предложения крайне тонкий.

Да что может случиться? Ведь нефтяные котировки кричат о том, что рынок затоварен, снабжение работает как часы, а многие производители, в первую очередь сланцевые, несут убытки и легко нарастят добычу с ростом цены.

Но прямо сейчас разворачивается блокада Венесуэлы, нефть которой питает Китай, США и немного Индию. Затишье в противостоянии Израиль — Иран совсем не значит, что стороны не готовятся к войне, в том числе с «выносом» нефтяной инфраструктуры персов или перекрытием Ормуза.

Но самое важное — никто не знает, как поведёт себя американский сланец. Местные аналитики уверяют, что ситуация под полным контролем и что современные технологии США позволяют пусть не наращивать, но поддерживать добычу на плато. Но эти аналитики умалчивают, что если сегодня перестать бурить новые скважины на сланцевых формациях, то ровно через год добыча нефти в США упадёт на 4,3 млн баррелей в сутки. То есть цикл сланца очень, очень короткий. Буквально ежегодно нужно воссоздавать более трети скважинного фонда, просто чтобы удерживать полку. И это самый важный риск мировой нефтедобычи.

4,3 млн баррелей — крайне значительная величина, выпадение которой страны ОПЕК своими резервами покрыть не могут. А сланец будет падать. Другое дело — с какой скоростью, но об этом мы узнаем уже в 2026 году.

Можно выделить два явных сектора быстрорастущих компаний сектора АПК в прошлом году — зернотрейдинг («Деметра», «Астон») и производство сахара («Доминант», «РусАгро», «Продимекс»).

Первые, судя по всему, занимали доли крупнейшего российского зернотрейдера ТД «РИФ», активы которого перешли в прошлом году под управление государства, а потом были переданы под управление РСХБ под новым названием «Родные поля». Кроме того, из России хотя бы номинально ушли крупные международные игроки: Луи-Дрейфус, Bunge и т. д.

При этом экспорт зерна из России в 2024 году показал высокие результаты, достигнув рекордных значений — свыше 70 млн тонн. Российское зерно поставлялось в 108 государств, 70 из них импортировали пшеницу. Ключевые импортеры — Египет, Турция, Иран, Саудовская Аравия, Бангладеш, Алжир. А так как экспорт не упал, можно уверено говорить, что российские зерновые по-прежнему пользуются огромным мировым спросом.

Впрочем, по итогам 2025 года повторить результаты 2024 года многим компаниям не удастся. Во-первых, экспорт зерновых и масличных из России в этом году оказался ниже, цены на мировых продовольственных биржах также не бьют рекорды. Да и крепкий рубль заметно снижает привлекательность работы на внешних рынках. Поэтому после передела рынка 2024 года зернотрейдинг вернётся к своему обычному монотонному росту.

Другая крупная подотрасль — производство сахара. В 2024 году этот товар несколько подорожал на внутреннем рынке из-за снижения урожайности сахарной свеклы в ключевых регионах из-за заморозков и засухи. Сказался и рост себестоимости производства из повышения расходов на топливо и зарплаты. Это создало дисбаланс на рынке. Однако уже в этом году сбор сахарной свеклы заметно вырос, как результат — оптовые цены на сахар опустились на 18%. Впрочем, потребительский сектор этого падения не ощутил. Тем не менее «сахарные» лидеры роста прошлого года за 2025 год покажут вялую динамику.

Неплохой органический рост показал Останкинский МПК (выставленный на продажу) и «Сады Придонья» за счёт удачной стратегии в импортозамещении и роста доходов населения.

#АПК50

В столице среди горожан есть такой миф: за МКАДом жизни нет. А если найти эксперта по замкадной жизни, то он расскажет, что жизнь еще теплится в Санкт-Петербурге, Тюменской области (включая ХМАО и ЯНАО) и Республике Татарстан — и всё.

На инфографике представлена американская карта «замкадной жизни». Как и в России, основная экономическая активность сосредоточена в четырёх штатах: Калифорнии, Техасе, Нью-Йорке и Флориде. Эти четыре штата создают 37,6% ВВП всех США.

Если провести аналогию с Россией: на Москву и Московскую область приходится около 25% российского ВВП, на Тюменскую матрёшку — чуть более 10%, на Санкт-Петербург — около 7%. Далее плеяда экономически развитых регионов: Краснодарский и Красноярский края, Свердловская область, Республика Татарстан, создающие 3-4% российского ВВП каждый.

С точки зрения концентрации экономической активности российское устройство во многом повторяет американскую модель: несколько мощных доминант с раздутыми экономиками на фоне стагнации в основной части страны, хотя и с некоторыми особенностями. Например, Московская агломерация выполняет не только функции финансового центра (аналог американского Нью-Йорка), но и технологического (Калифорния). Санкт-Петербург — «ворота в мир», наша холодная Флорида с выходом Атлантику (у них через Мексиканский залив, у нас через Балтику), ну а Техас-Тюмень — это известная аналогия.

Безусловно, и в России, и в США, и в любой другой стране хочется, чтобы уровень жизни был примерно одинаковым во всех регионах. И в реализации такой модели развития дальше всех продвинулся СССР: перед распадом государства качество жизни в советских республиках было более-менее одинаковым, а распределение экономической активности по стране значительно диверсифицированнее, нежели сегодня. Но «уравниловка» достигалась огромными дотациями из регионов-доноров (Беларусь, РСФСР, Азербайджан, Казахстан) в другие республики Союза. В итоге СССР пал, в том числе и из-за экономического «обескровливания» доноров: дефицит на полках магазинов не возник сам собою.

Аналогичную СССР модель развития сегодня пытается реализовать ЕС, и там кстати схожая карта концентрации экономики. Крупные экономически развитые страны: Германия, Франция, Италия через бюджетные дотации поднимают уровень жизни в догоняющих — Польши, Венгрии, Греции. И будущее этого союза уже предрешено: в ближайшие годы ЕС, в том числе и из-за многолетней перекачки ресурсов от богатых стран к бедным, рухнет. Поддержка Украины, это лишь былинка на горбу верблюда.

Возвращаясь к России: «за МКАДом жизни нет», а имеющаяся сверхконцентрация экономики в нескольких регионах страны крайне несправедлива. Однако другой модели развития такого крупного образования, как Россия, США, Китая (или ЕС) общество пока не выработало: весь рост происходит за счет нескольких мегарегионов «квазигосударств». Остальные в роли догоняющих, а порой и выживающих.

Трамп вернулся к теме Гренландии

Символично, что и начинался этот и без того насыщенный год с резонансных заявлений американского президента о необходимости присоединения острова к США. И вот на этой неделе Трамп назначил спецпосланника США по Гренландии, тем самым поставив этот вопрос в один ряд с такими внешнеполитическими приоритетами, как Ближний Восток или Украина.

Что касается самого спецпосланника, им стал губернатор Луизианы Джефф Лэндри. Недавно ему исполнилось 55, он имеет степень в области экологических наук и бизнеса, а также степень юриста. Его политическая платформа традиционно консервативна, с акцентом на поддержку энергетической отрасли, особенно нефти и газа. Биография Джеффа Лэндри не связана с Арктическим регионом, да и руководит он южным штатом. Но, как известно, кадровую политику Белого дома сегодня определяет личная преданность Трампу.

За вихрем информационных поводов, которые в этом году генерировал американский президент, могло показаться, что тема присоединения Гренландии плавно сошла на нет. Но нет. После назначения Лэндри поблагодарил Трампа и подтвердил намерение сделать Гренландию частью Соединенных Штатов.

«Речь идет о серьезных планах с американской стороны в отношении Гренландии. Эти планы имеют давние исторические корни. И очевидно, что США будут и дальше на системной основе продвигать свои геостратегические, военно-политические и экономические интересы в Арктике», – говорил нам В.В. Путин на арктическом форуме в Мурманске.

Здесь также хотелось бы отметить, что вся история с Гренландией укладывается в логику новой стратегии национальной безопасности США, предполагающей укрепление позиций Штатов в Западном полушарии.


#Arctic #Greenland #Trump

@semenenkol

Есть ли в России жизнь за МКАД ЦКАД?

Во многих уголках нашей необъятной родины с непростым климатом жизнь с деньгами вполне возможна. Также деньги позволяют локально решать изъяны всяческой социальной, транспортной и прочей инфраструктуры жизни, многих элементов которой часто или вовсе нет, или она сильно несвежая.

Проблема в том, что, к сожалению, в большинстве мест России нет достаточных источников доходов - бедненько, а часто и не чистенько.

Важно усилиями каждого развернуть многие негативные длительные тенденции в России.
.

После того как президент США надавал по шапке, пообещал выйти из членства в МЭА, случилось волшебство: прогнозы агентства стали мегаоптимистичными к ископаемому топливу, но по-прежнему максимально объективными и неангажированными! Теперь прогнозы МЭА порой даже радужнее долгосрочных взглядов другого крупного энергетического института — ОПЕК, но живущего на деньги нефтяников и смотрящего на мир заинтересованными глазами.

Если говорить о сути прогнозов, то МЭА считает:

🔸И через десятилетие, и даже к середине века нефть будет оставаться основным энергоисточником человечества, а с каждым годом её будет требоваться всё больше.

🔸В ближайшие годы произойдёт энергетическая революция: природный газ обгонит уголь как источник первичной энергии № 2.

🔸Ближе к середине века случится ещё одно важное изменение — СЭС начнут давать энергии больше, чем АЭС. Но это если человечество найдёт несметные залежи серебра, необходимого для выпуска солнечных панелей в товарных количествах. Ну либо придумает принципиально другой способ трансформации света в электричество. С другой стороны, уран-235 тоже на дороге не валяется. Хотя в вопросе развития АЭС есть хотя бы теоретический ответ на вопрос, что будет после окончания доступного на планете урана: технология замкнутого цикла, они же реакторы бридеры.

А вот что делать к середине века, если добыть необходимое количество нефти, газа, серебра и меди (последние нужны для массового строительства ВИЭ) не удастся — МЭА ответа не даёт. А он кажется сегодня самым важным.