Почему Berkshire накапливает рекордный кэш — и что это говорит о рынке

Berkshire Hathaway довела объем наличности до исторического максимума, продолжая распродавать акции. Это отражает не только осторожность Баффета и его преемника Грега Абеля, но и дефицит инвестиционных возможностей: по мере роста капитала компании становится все сложнее находить привлекательные компании.

Такая стратегия может быть сигналом и для всего рынка. Если даже крупнейшие и наиболее дисциплинированные инвесторы предпочитают держать кэш, это указывает на ограниченный потенциал доходности при текущих оценках и повышает вероятность того, что значимые возможности появятся лишь при коррекции.

Подробнее — на нашем сайте.

MG Daily — аналитика для умных инвесторов

Обсудить ваш портфель — по заявке в чат-боте

«Свои деньги мы не выводим» — главная проверка фонда

Это случилось в марте 2020 года. Пришел ковид, все рынки сильно упали, фонд ARGO, крупнейший в линейке Movchan's Group, зафиксировал минус 11% за один месяц.

Менеджеры компании тогда провели встречу с инвесторами и сказали им следующее:

«Ликвидных активов достаточно. Если кто-то хочет выйти — мы удовлетворим заявки. Но мы рекомендуем этого не делать. Это бумажная переоценка. Мы уверены в портфеле. Свои личные деньги мы из фонда не выводим».

Все 100% инвесторов остались.

В апреле того же года началось восстановление, в мае — плюс несколько процентов, к октябрю все 11% отыграны. Год закончился с положительной доходностью.

Те инвесторы, которые, наоборот, увеличили вложения в марте, получили возможность купить тот же портфель со скидкой до двух лет накопленной доходности. Их результат за 2020 год превысил 20%.

Рафаэль Нагапетьянц, старший партнер Movchan's Group, рассказывает эту историю в новом выпуске разговоров с инвесторами, объясняя, как устроена ликвидность в фондах.

Также в выпуске:

⇨ какой первый документ запросить у любого фонда
⇨ что является «черной меткой» управляющей компании
⇨ как проверить фонд через независимые базы данных
⇨ как быстро на практике инвестор может вывести свои деньги

▶️ Смотрите на YouTube и делитесь с другими — это подробный гайд для тех, кто выбирает фонды

MG Daily — в помощь разумному инвестору

💼 Хотите задать Рафаэлю вопрос? Напишите в чат-бот или ему на e-mail (в конце видео)

Генеративный ИИ достиг примерно 53% проникновения всего за три года, значительно опередив интернет и ПК на сопоставимом этапе развития

Однако большинство компаний пока не получают реальной экономической отдачи от инвестиций в ИИ, несмотря на огромные расходы на инфраструктуру и вычислительные мощности. Чтобы ИИ оправдал ожидания, предприятиям необходимо извлекать больше ценности из этой технологии. Исследователи считают, что необходимо правильно структурировать данные и эффективно развертывать (оркестрировать) модели ИИ с точки зрения затрат.

Другие важные события и тренды недели:

✧ Уорш официально назначен главой ФРС
✧ Goldman Sachs и Bank of America пересмотрели ожидания по снижению ставок
✧Мировая экономика пока остается устойчивой, но риски растут
✧Morgan Stanley улучшил ожидания по рынку
✧Рост оборонных расходов сократит глобальные дисбалансы и ослабит позиции США
✧Китай ищет новые возможности для роста экспорта
✧VC концентрируется вокруг ИИ

Встреча Трампа и Си — скорее попытка стабилизировать отношения
На этой неделе Трамп и Си Цзиньпин встречаются в Пекине, и инвесторы рассчитывают прежде всего на продление «тарифного перемирия». Однако структурные барьеры между странами сохраняются, а действующие тарифы на китайский импорт остаются вдвое выше докризисных. По ключевым направлениям — ИИ, экспортный контроль, редкоземельные металлы — стороны продолжают наращивать самодостаточность, а не сотрудничество. Для рынков важен сам факт диалога, поскольку даже ограниченное снижение напряженности может поддержать настроения инвесторов и чувствительные сектора вроде полупроводников.
Источник: J.P. Morgan Asset Management

J.P. Morgan ожидает преемственности монетарной политики
Уорш вступает в должность на фоне устойчивой инфляции и геополитической неопределенности, при этом явных сигналов о резком изменении курса не прослеживается. J.P. Morgan ожидает сохранение ставок без изменений до конца 2026 года. Уорш ранее критиковал мягкость политики ФРС, отмечая, что центробанк слишком поздно отреагировал на рост цен после пандемии, и выступает за более жесткий контроль над инфляцией, а также за постепенное сокращение баланса и более простую и понятную коммуникацию с рынком — в частности, за сокращение пресс-конференций и отказ от точечных прогнозов по ставке.
Источник: J.P. Morgan

Планы OpenAI по росту выглядят сомнительно — Morgan Stanley
Анализ исторических базовых ставок роста выручки американских публичных компаний с 1950 по 2025 год показывает, что прогнозы OpenAI — выйти на $284 млрд выручки к 2030 году при среднегодовом росте 85% — не имеют прецедентов: ни одна компания сопоставимого размера никогда не росла с такой скоростью. Сужение выборки до технологического сектора или индустрии программного обеспечения картину не меняет. Прогнозируемые темпы роста соответствуют событию на уровне 9–10 стандартных отклонений, что делает их экстраординарными по любым историческим меркам, а рост выручки сам по себе не гарантирует создания стоимости для акционеров.
Источник: Morgan Stanley

Технологические революции никогда не приводили к массовой длительной безработице
Даже промышленная революция в Британии XIX века, которую часто приводят как пугающий прецедент в связи с ИИ, сопровождалась ростом общей занятости с 4,5 до 12 млн человек, а медленный рост реальных зарплат объяснялся прежде всего ростом цен на продовольствие из-за войн и торговых тарифов, а не внедрением машин. Технологическое замещение исторически всегда распространялось медленно — ни одна ведущая экономика не демонстрировала роста ВВП на душу населения выше 2,5% в год, что само по себе сдерживало темпы разрушения рабочих мест. Первыми реальными признаками того, что на этот раз все иначе, стали бы резкий рост производительности при одновременной стагнации реальных зарплат и массовые сокращения сразу в нескольких отраслях — пока ни того, ни другого не наблюдается.
Источник: The Economist

Читайте полную версию дайджеста 👉 на нашем сайте

MG Daily — навигатор вдумчивых инвесторов

💼 Чтобы обсудить консервативные стратегии, оставьте заявку в чат-боте

Что будет с рынком при новом главе ФРС

На рынке растут опасения, что приход нового председателя ФРС сломает растущий тренд и спровоцирует новую коррекцию, и для этого даже есть некоторое обоснование.

Действительно, если смотреть на цифры, в прошлом смена руководства регулятора всегда приводила к просадке индекса S&P 500 — в среднем на 12% в первом квартале сразу после назначения.

В отдельных случаях (назначение Мейера, Блэка, Гринспена) рынок проваливался на 20-30%, что сильно хуже исторической нормы (5-7% в любой другой случайный квартал). Похоже, что смена главы ФРС — это негативный триггер для рынка.

Как и почему падали рынки

Впрочем, если копнуть глубже, выясняется, что самые сильные просадки рынка всегда были связаны не с личностью нового главы ФРС («голубь» или «ястреб»; ведомый или независимый), а с контекстом в экономике.

"Худшие" председатели:

- Юджин Мейер, 1930 год. Вступил в должность в разгар Великой Депрессии. ФРС действовала в условиях золотого стандарта и не могла наращивать ликвидность. Позже это назовут одной из причин затяжной депрессии.

- Юджин Блэк, 1933 год. Попал под каток кризиса и хаотичных мер администрации Рузвельта, в том числе из-за последствий «банковских каникул» и снижения обеспечения доллара.

- Алан Гринспен, 1987 год. Через два месяца после его назначения случился «Черный понедельник» — рекордное дневное падение рынка из-за первых в истории автоматических распродаж у хеджеров.

Без учета этих трех эпизодов средняя просадка рынка после назначения нового главы ФРС составляет около 6%, что укладывается в значения для обычного квартала, где не было больших новостей.

«Голуби» против «ястребов»

Новый глава Уорш вызывает много вопросов из-за его неоднозначной позиции: ранее сторонник жесткой монетарной политики, позднее выступал за мягкую, еще и протеже Трампа.

Но опыт прошлых лет говорит, что взгляды председателя не особо влияют на политику ФРС и динамику рынка. Из 12 предыдущих председателей проваливались все примерно с равной частотой.

При классическом «голубе» Миллере в 1978 году рынок почти не падал (-3%), зато при Мейере и Экклзе — проседал жестко (на 8% и 32%). Классический «ястреб» Волкер свалил рынок на целых 10%, но до рекорда ему далеко.

Что из этого следует

График выше показывает простую вещь: отдельные события, даже если они на первых полосах изданий, не стоит рассматривать как главный драйвер для всего рынка. Это лишь отдельная история, которую активно подсвечивают СМИ.

Для рынка гораздо важнее фундаментальные факторы: экономический цикл, накопленные дисбалансы, деловая активность, спрос и предложение ликвидности.

Кевин Уорш пришел на пост главы ФРС в условиях, не похожих на 1930-е, 1980-е или 1970-е. Но, как показывает история, возможности ФРС ограничены. И если рынок созрел для разворота, ни мягкая, ни жесткая политика его не остановят.

MG Daily — аналитика для умных инвесторов

💼 По вопросам инвестиций пишите в наш чат-бот

Крипторынок разгоняет цены на золото?

Tether, эмитент стейблкоина USDT в I квартале 2026 купил еще 6,5 тонн физического золота, доведя свои резервы до 132 т. По оценке Jefferies, с учетом золотого токена XAUT суммарная позиция Tether в металле — около 148 т.

Коротко в цифрах:

✧ За шесть кварталов Tether купил 73 т. золота, или на 50% больше, чем Китай *

✧ За 12 месяцев золотые резервы компании Tether удвоились

✧ В 2025 году Tether по объему закупок обогнал все центробанки мира, кроме ЦБ Польши (102 т. против 70 т.)

✧ В мировом рейтинге держателей золота Tether сейчас в топ-30 (выше Австралии, ОАЭ, Катара, Южной Кореи и Греции)

✧ Текущий состав резервов Tether: $140 млрд в госбумагах США, $20 млрд в золоте, $7 млрд в биткоинах

* Речь об официально раскрываемых Народным банком Китая объемах. Независимые исследования (Money Metals, Goldman) допускают, что фактические закупки КНР существенно выше.

Что это меняет

С одной стороны, это выглядит как фактор в пользу роста цен на золото. С другой, спрос на слитки добавляет не очередной ЦБ, а крупный частный эмитент долларовых стейблкоинов — никем не регулируемый в части обращения с резервами.

Чем больше таких «нетрадиционных» покупателей на рынке, тем с большей вероятностью золото может вести себя как спекулятивный актив. И это уже подтвердилось в феврале, когда унция показала крупнейшее падение цены за 40 лет.

К слову, Tether, согласно его отчету за 1 кв. 2026 года, заработал $1 млрд чистой прибыли — сопоставимо с трейдинговыми подразделениями топовых банков. Такова, как сейчас принято говорить, новая нормальность.

P.S. В ближайшее время планируем продолжить серию постов о том, как наш фонд CARF извлекает прибыль из торговой активности на крипторынке.

MG Daily — навигатор вдумчивых инвесторов

💼 По вопросам инвестиций пишите в наш чат-бот

Происхождение денег и вопросы к инвестору

Один инвестор получил деньги на счет рублями. Курс банка не понравился — он снял наличные, дошел до обменного пункта, конвертировал в доллары и положил обратно. Законно, логично и разумно.

Но впоследствии, когда встал вопрос об инвестициях, администратор фонда ему отказал. Причина — разрыв в цепочке: деньги исчезли со счета и появились снова. Для комплаенса это красный флаг.

Другой случай. Инвестор продал квартиру через нотариуса, деньги пришли переводом. Все чисто, но администратор спросил: как средства попали на счет нотариуса? Оказалось — покупатель принес наличные в банк. Тоже отказ.

Третья история. На счете инвестора смешались наличные и безналичные поступления. Разделить их технически было невозможно. Администратор, узнав об этом, не стал разбираться — отказал инвестору сразу.

Рафаэль Нагапетьянц, старший партнер Movchan's Group, в новом выпуске разговоров с инвесторами делится опытом, рассказывая о комплаенсе в международных фондах.

О чем это видео

⇨ Кто и как проверяет деньги инвесторов.
⇨ Как деньги заводят в фонд и выводят из него.
⇨ В чем секрет успешного прохождения комплаенса и как Movchan's Group помогает в этом инвесторам.

▶️ Смотрите свежий выпуск на YouTube и делитесь с теми, кто планирует инвестировать в международные фонды

MG Daily — в помощь разумному инвестору

💼 Если есть вопросы, пишите в чат-бот или Рафаэлю напрямую (e-mail в конце видео)

Экономика и рынки оказались под ударом сразу всех мегатрендов

Негативных сигналов в сводном индикаторе шести мегатрендов Deutsche Bank сейчас больше, чем когда-либо с 1950-х годов: технологии, суверенный долг, геополитика, социальное недовольство, демография и энергопереход впервые за долгое время действуют одновременно, оказывая давление на экономику и рынки. Ключевой вопрос — способен ли ИИ переломить ситуацию.

Другие важные события и тренды недели:

✧ SpaceX сообщила об убытках перед IPO
✧ Доходность 30-летних трежерис достигла максимума за 19 лет
✧ OpenAI нацелилась на $1 трлн оценки во время IPO
✧ Цена на нефть около $100 теперь считается базовым сценарием
✧ Корпоративные ИИ-агенты станут главным драйвером роста технологических компаний

Nvidia не смогла вдохновить инвесторов

Nvidia отчиталась лучше ожиданий по выручке и прогнозу, однако акции практически не отреагировали на позитив. Компания попыталась объяснить инвесторам курс на диверсификацию: цель — снизить зависимость от крупных операторов дата-центров и увеличить долю выручки от корпоративных клиентов и государств. С начала года акции прибавили 20%, опередив широкий рынок, но отстав от большинства конкурентов по сектору. Между тем конкуренция усиливается: сразу несколько производителей чипов пытаются отобрать долю рынка, а Broadcom и Alphabet делают ставку на собственные разработки.

Источники: Nvidia, Bloomberg

Управляющие фондами увеличили долю акций в портфелях до рекордного уровня

Глобальные управляющие фондами существенно увеличили долю акций в портфелях: чистый перевес относительно бенчмарка вырос до 50% против 13% месяцем ранее, показал опрос Bank of America. Текущая экспозиция на акции достигла максимума с января 2022 года, чему способствовал рост оптимизма в отношении корпоративных прибылей. При этом основным риском для рынков инвесторы по-прежнему считают инфляцию, несмотря на ожидания снижения ставок ФРС в течение года, а 62% респондентов прогнозируют рост доходности 30-летних облигаций выше 6%. Доля наличных средств в портфелях снизилась до 3,9%, продемонстрировав наиболее резкое сокращение с февраля 2024 года.

Источник: Bloomberg

Влияние ИИ на уровень нейтральной ставки может быть меньше ожиданий

Бум ИИ уже разгоняет инфляцию: цены на чипы и компьютерные компоненты резко выросли. В долгосрочной перспективе ИИ, напротив, может стать дезинфляционным фактором — но только если плодами роста производительности воспользуются работники и потребители, а не только владельцы капитала. Исторически технологические революции не порождали массовой безработицы, однако неизменно снижали долю труда в доходах — и ИИ, судя по всему, продолжит эту тенденцию, причем быстрее прежнего. Это означает, что нейтральная процентная ставка r* может не вырасти так сильно, как ожидает рынок — рост неравенства и неопределенность на рынке труда исторически действовали в противоположную сторону. Когда работники получают меньшую долю доходов и больше сберегают из предосторожности — это сдерживает потребление и совокупный спрос. 

Источник: PIMCO

Неопределенность вокруг поста премьера давит на британские облигации

Политическая нестабильность в Великобритании усиливает волатильность, но пока не меняет фундаментальную экономическую картину. При этом британские активы становятся чувствительнее к любым сигналам о смене политического курса или возможном пересмотре бюджетной политики. В такой среде рынки реагируют не столько на сами политические события, сколько на риск потери доверия к способности правительства контролировать дефицит и инфляцию, особенно на фоне высоких ставок, роста стоимости заимствований и слабого экономического роста.

Источник: Cambridge Associates

Читайте полную версию дайджеста 👉 на нашем сайте

MG Daily — навигатор вдумчивых инвесторов

💼 Чтобы обсудить консервативные стратегии, оставьте заявку в чат-боте

Дедолларизации не будет. И вот почему

88% всех валютных операций в мире проходят через доллар. Больше половины глобальных резервов — в долларах. Нефть, газ, зерно, металл торгуются в долларах. Половина международных займов — в долларах.

И все равно последние годы много разговоров о конце долларовой эпохи. Изменение структуры резервов, рост оборотов в юанях, тарифы Трампа, легализация криптовалют — все это подтачивает роль доллара.

В новом выпуске подкаста «Экономика будущего» Надя Грошева, медиадиректор Movchan's Group, поговорила с Олегом Замулиным — PhD Мичиганского университета, бывшим профессором РЭШ, деканом факультета экономики ВШЭ и консультантом Банка России.

Несколько ключевых цитат:

💬 «Доллар сейчас аномально дорог. Так дорого он стоил только в восьмидесятые годы»

💬 «Китай снизил долларовые резервы примерно на 25% — это не то, что называется дедолларизацией»

💬 «Юань не станет ведущей резервной валютой, пока Китай не либерализует свой рынок капитала»

💬 «В евро я верю больше. Хотя Европа отстала от Америки, это стабильная, развитая, открытая экономика»

💬 «Биткоин абсолютно не пригоден в качестве резервной валюты»

Этот выпуск вызвал горячие споры в комментариях под видео. Просим высказывать свою позицию корректно и уважительно.

▶️ Смотреть выпуск на YouTube-канале MG Talks

MG Daily — навигатор вдумчивых инвесторов

💼 По вопросам инвестиций пишите в наш чат-бот

Почти +9,5% за один месяц. Это результат нашей стратегии GREIT* в апреле — после всех комиссий. Для сравнения, столько обычно зарабатывают REIT-фонды США за целый год.

Апрель стал очень успешным месяцем не только для GREIT, но и всего рынка публичной недвижимости. С начала года сектор REIT в плюсе более чем на 14%, за год — почти на 20%.

Важно оговориться: наша стратегия, как и весь сегмент трастов недвижимости — волатильны. После таких месяцев просадка не просто возможна, но и весьма вероятна.

И тем не менее долгосрочные перспективы REIT и GREIT весьма позитивны: это по-прежнему один из самых недооцененных секторов в сравнении с широким рынком.

Почему апрель получился таким сильным и что происходит с рынком REIT в целом — в двух свежих материалах от нашей команды управляющих и аналитиков:

➥ Самый сильный сезон отчетности REIT за последние годы
➥ Недвижимость vs рынок акций — откуда такой дисконт

Что на графике: Это спред (разница) между мультипликаторами: P/FFO (цена к денежному потоку) для REITs и P/E (цена к прибыли) для S&P 500.

Если спред ниже нуля — недвижимость торгуется с дисконтом относительно акций. Сейчас этот дисконт составляет −3,6x. Это один из самых глубоких уровней за всю историю наблюдений.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

MG Daily от Movchan's Group, 10 лет на рынке капитала

💼 Вопросы о GREIT и других стратегиях — в чат-бот

Смену резидентства почти всегда обсуждают через вопрос «куда переехать». Но гораздо реже говорят о рисках — о том, как сложно бывает разорвать старую налоговую привязку.

Для инвесторов, живущих на 2–3 страны, этот разбор может быть полезен👇

​​Налоговая “липкость”: почему из резидентства сложнее выйти, чем в него войти

Когда речь заходит о смене налогового резидентства, фокус почти всегда на стране назначения: Кипр, Мальта, ОАЭ, где проще получить резидентство, где ниже ставки, где лучше режим.

Но практика показывает, что главный вопрос другой:
не где вы станете резидентом, а перестанете ли вы быть резидентом прежней страны.

Выбор стран не случаен. Германия, Израиль и Россия представляют три разные модели удержания налогоплательщика и при этом напрямую связаны с движением русскоязычного капитала.

Для этих стран в последние годы характерен растущий отток состоятельных резидентов из-за геополитических изменений, налоговой нагрузки и глобальной мобильности капитала.

Германия остаётся крупнейшим русскоязычным хабом в Европе, Израиль — юрисдикцией с высокой концентрацией предпринимательского и технологического капитала, Россия — одним из основных источников мобильного капитала. Вместе они дают показательный срез того, как разные системы удерживают одного и того же клиента.

🇩🇪 Германия: резидентство через доступ к жизни
Немецкая модель считается одной из самых «липких» в Европе, поскольку она строится не на количестве дней, а на доступе к инфраструктуре жизни. Наличие жилья, пригодного и доступного для использования в любой момент, уже может формировать налоговое резидентство — даже без фактического проживания. Дополнительно учитываются habitual abode и экономические интересы.
Именно здесь возникает ключевая особенность: Германия исходит не из факта проживания, а из возможности проживания.

На практике это усиливается налоговыми механизмами: налогообложением мирового дохода по ставкам до ~45%, применением exit tax к долям в компаниях и возможностью сохранять налоговую связь до 10 лет при переезде в низконалоговые юрисдикции.

В результате Германия удерживает налогоплательщика через сочетание инфраструктуры и экономики.

🇮🇱 Израиль: резидентство как функция реальной жизни
Израиль формально использует количественные критерии (183 дня или комбинированные тесты), но ключевым остаётся принцип center of life.

Налоговая оценивает, где находится реальная жизнь человека: где проживает семья, где ведётся бизнес, где сосредоточены активы и социальные связи.
Это означает, что даже при соблюдении формальных критериев по дням резидентство может сохраняться, если фактический центр жизни остаётся в Израиле.
Дополнительно применяется exit tax при прекращении резидентства.

🇷🇺 Россия: формальный выход с экономическим продолжением
Российская модель выглядит более простой: резидентство определяется через 183 дня пребывания. Формально это делает выход из резидентства более предсказуемым.

Однако налоговая связь не исчезает полностью. Россия сохраняет налогообложение через источник дохода — недвижимость, дивиденды, бизнес, операции с активами, связанные с РФ, продолжают оставаться в налоговой базе.

В отличие от Германии и Израиля, Россия «отпускает» статусно, но удерживает через экономику.

Важно, что речь здесь идёт не о среднем налогоплательщике, а о состоятельных клиентах с распределённой структурой жизни: активы в нескольких странах, доли в бизнесах, международные потоки доходов, мобильный образ жизни.
Именно эта сложность усиливает эффект “липкости”:
чем больше связей, тем сложнее их разорвать.

Налоговая релокация не про смену адреса, а про выход из старой системы.
Пока сохраняются жильё, бизнес, активы или центр жизненных интересов, налоговая связь продолжает существовать — независимо от нового резидентства.
Именно поэтому в современной практике:
налоговое резидентство оказывается “липче” паспорта,
потому что оно привязано не к документу, а к структуре жизни и капитала.

Прибыль с каждой сделки: крипто-маркет-мейкинг

Многим кажется, что биржи просто сводят покупателей с продавцами, а они уже там совершают сделки друг с другом. На практике все немного иначе.

Между покупателем и продавцом стоит маркет-мейкер — профессиональный участник, который обеспечивает ликвидность на торгах и зарабатывает на этом.

⚙️ Что такое Market Making

Ликвидность на бирже — не бесплатный ресурс. Кто-то должен быть готов купить у вас актив в любой момент (даже когда все продают) и продать вам (даже когда все покупают).

Так это работает и на традиционных биржах, и на криптоплощадках: маркет-мейкер одновременно выставляет заявки на покупку (bid) и на продажу (ask) одного актива, поддерживая разницу между ними — спред.

Оба блока заявок постоянно двигаются внутри торгового стакана вслед за рыночной ценой. Поэтому с высокой вероятностью покупатель и продавец попадают не друг на друга, а именно на заявки маркет-мейкера.

🧩 Упрощенный пример

• Один клиент биржи покупает биткоин → маркет-мейкер продает ему монету, скажем, по $100 050
• Через доли секунды другой клиент продает биткоин → маркет-мейкер покупает ту же монету, но уже по $99 950

Разница $100 с каждой монеты — это доход маркет-мейкера. Ежесекундно могут проходить тысячи операций на сотнях активов.

📊 Потенциальная доходность

Маркет-мейкеры берут на себя роль поставщиков ликвидности и получают за нее вознаграждение. При этом криптовалюты дают им больше маржи, чем традиционные рынки:

• На NYSE/NASDAQ спред между bid/ask для ликвидных акций — менее 0,01%
• На криптобиржах в периоды низкой ликвидности он может доходить до 0,1%

В процентах от цены актива разница — в десятки раз.

Помимо спреда, биржи платят маркет-мейкерам за предоставление ликвидности через rebates (возврат части комиссии).

В сумме за год со всех сделок маркет-мейкеры обычно зарабатывают двузначную доходность. На альткоинах их вложения могут приносить сотни процентов годовых.

🛡 В чем подвох

Риски, разумеется, есть, иначе бы маркет-мейкерами становились все, у кого есть достаточный капитал.

▹ Inventory Risk (риск накопления актива)
Например, когда маркет-мейкер продал больше, чем купил, а цена актива при этом растет.

▹ Adverse Selection (чья-то удача или инсайд)
Например, кто-то перед выходом новости «съедает» все заявки маркет-мейкера до изменения цены.

▹ Technology Risk (риск инфраструктуры)
Маркет-мейкинг зависит от скорости работы. Сбой сервера или задержки приводят к убыткам.

▹ Competition (конкуренция)
HFT-фирмы вытесняют медленных игроков, поэтому нужно постоянно обновлять свои мощности.

🏦 Фонд крипто-хедж-фондов

Market Making — одна из 8 базовых стратегий в портфеле фонда CARF *.

CARF — фонд фондов (портфель) с рыночно-нейтральными стратегиями. Цель: 10–12% годовых при низкой волатильности, независимо от динамики криптовалют.

Профессиональный маркет-мейкинг требует дорогостоящей инфраструктуры и команды инженеров.

CARF дает доступ к лучшим командам управляющих, позволяя инвестировать в них, а не конкурировать с ними.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Подписывайтесь на MG Daily. Если пост был полезен — поделитесь с коллегами

💼 Хотите узнать, подходит ли вам инвестирование в CARF? Пишите в закрытый чат-бот

Как собрать портфель из паспортов, ВНЖ и ПМЖ?

Еще лет пять назад этот вопрос звучал бы странно. Но сегодня такова реальность: второе-третье гражданство и резидентство — это не роскошь, а средство передвижения.

Конечно, эта опция не для всех. И далеко не все страны открыты для инвесторов из бывшего СССР. Но базовая карта все равно впечатляет: 🇦🇪 🇲🇺 🇳🇿 🇹🇷 🇺🇸 🇵🇦 🇸🇻 🇨🇾 🇬🇷 🇵🇹 🇧🇬 🇭🇺 🇷🇸 🇮🇹 🇦🇹 🇨🇭 🇲🇨 🇩🇲 🇬🇩 🇰🇳 🇱🇨 🇦🇬 🇸🇹 🇻🇺

В новом выпуске «Дерзких цифр» медиадиректор Movchan's Group Надежда Грошева беседует с Даниэлем Шмелиным, руководителем офиса Henley & Partners в Израиле.

Это наши партнеры, лидеры на глобальном рынке инвестиционной миграции и авторы Henley Passport Index — самого известного рейтинга силы паспортов.

Инсайты от нашего гостя:

💬 «Идея «портфеля появилась еще в ковид. Клиенты собирают ВНЖ и паспорта разных стран, как колоду карт — на случай нового кризиса»

💬 «Российский + израильский паспорт — это 190 стран без визы. На первом месте Сингапур — 192. То есть это почти топ рейтинга»

💬 «Кипр под боком — 45 минут перелета. Как дача, по сути. И ПМЖ за €300 тыс., пока они не вошли в Шенген»

Кроме того, в выпуске:

✧ Какие есть альтернативы Эмиратам?
✧ Где самый низкий порог входа в Европу?
✧ Что не так с паспортами карибских стран?
✧ Куда и почему сегодня уезжают американцы?
✧ Эксклюзивные программы — где это и сколько стоит?

▶️ Смотрите новое интервью на канале MG Talks

А какие страны сейчас входят в ваш список «плана Б»? Поделитесь в комментариях, соберем нашу «карту мира».

MG Daily — навигатор вдумчивых инвесторов

💼 По вопросам инвестиций пишите в приватный чат-бот

Чего ждать от рубля? Разбираем на примерах других стран

Один из главных феноменов 2026 года — это российский рубль. По динамике во втором квартале он остается лучшей валютой мира (+12% с начала апреля), а с начала года уступает только израильскому шекелю.

Если смотреть в более привычном измерении (по прямой котировке USD/RUB), то валютная пара доллар/рубль падает уже 1,5 года и за это время потеряла более 30%.

Парадокс в том, что укрепление рубля происходит вопреки замедлению экономики и рекордному дефициту бюджета. Однако в масштабе мировой истории нечто похожее уже случалось и (спойлер) — часто плохо заканчивалось.

📖 В блоге на нашем сайте мы собрали в одной статье самые яркие примеры роста валют в периоды, когда этого, казалось бы, не должно было произойти.

Среди разобранных примеров — Нигерия 🇳🇬 (один из ее двух кейсов на графике выше), Родезия 1960-х годов (ныне Зимбабве 🇿🇼), Германская империя ⚔️ и СССР ☭ 1940-х годов.

MG Daily — аналитика для умных инвесторов

💼 По вопросам инвестиций пишите в наш чат-бот

Вакансия в Movchan's Group!

Мы ищем Company Secretary / Administrative & Business Coordinator.

Нам нужен человек, который любит наводить порядок в операционных процессах и делает это качественно:

➤ координирует звонки, встречи и календари
➤ поддерживает порядок во внутренних документах и файлах
➤ готовит рабочие поездки, offsite и мероприятия
➤ взаимодействует с подрядчиками и сервис-провайдерами
➤ решает десятки мелких и срочных задач, которые возникают в работе команды, распределенной по всему миру.

Что для нас важно:

➤ свободные русский и английский
➤ самостоятельность и внимание к деталям
➤ готовность к поездкам: мы периодически собираемся в разных странах.

Формат: удаленно, full-time.

Полное описание вакансии — в прикрепленном файле 👆

Будем благодарны за ваши рекомендации. Если среди ваших знакомых есть человек, подходящий под это описание — перешлите ему, пожалуйста, этот пост.

Контакты для связи (Полина):

✉️ pseliverstova@movchans.com
📱 +374 98 177 838 (WhatsApp)

Ажиотаж вокруг акций Anthropic: в чем риски для инвесторов

К истории с pre-IPO Anthropic уже подключился российский рынок. Через отдельных брокеров инвесторам предлагают «участие в акциях Anthropic» — чаще всего через pre-IPO сделки и SPV-структуры, не всегда законные и прозрачные. Уже на входе инвестор теряет значительную часть капитала, а оставшаяся сумма зачастую инвестирована не в акции, а в опционы сотрудников Anthropic.

Мы рассказываем, как устроены SPV, сколько посредников в цепочке владения акциями и какие комиссии они берут с инвесторов.

Подробнее об этой схеме и рисках, с ней связанных — рассказывает Артем Карлов, содиректор по инвестициям Movchan’s Group, советник стратегии ARQ в комментарии к нашей новой статье.

Отдельный источник риска — многоуровневость цепочки посредников. Между первым участником, нашедшим сотрудников с опционами, и тем, кто предлагает сделку конечному инвестору, может быть произвольное число промежуточных звеньев. Каждое из них представляет собой самостоятельный юридический кейс со своей документацией и рисками. Именно поэтому ключевым условием участия в pre-IPO-сделке является тщательный due diligence структуры сделки.

Полный разбор с цифрами и примерами, читайте в лонгриде на нашем сайте.

MG Daily — аналитика для умных инвесторов

Обсудить ваш портфель — по заявке в чат-боте

Странные ETF-стратегии — новый тренд на Уолл-Стрит

Хотите вложиться в технологии для встречи инопланетян? Или в биткоин, но только пока американский рынок спит? Или в палладий с плечом? Теперь сделать это можно через ETF.

Уолл-стрит нашла новую золотую жилу: упаковывать любую идею, какой бы дикой она ни была, в форму биржевого фонда. Проблема в том, что за экзотическим названием скрываются высокие комиссии, концентрированные риски и стратегии, которые исторически проигрывают скучному индексному фонду.

Рассказываем, в какие обертки провайдеры ETF упаковывают свои комиссии и почему они чаще всего быстро закрываются.

→ Читать на сайте

MG Daily — аналитика для умных инвесторов

Обсудить ваш портфель — по заявке в чат-боте

Когда монеты расходятся в цене

В предыдущих постах мы разбирали стратегии, где доход берется из спреда или комиссий.

Статистический арбитраж работает иначе: он зарабатывает на перекосах в ценах, которые рынок со временем сам же и исправляет.

⚙️ Статистический арбитраж

Многие активы исторически движутся вместе. Если построить график двух связанных монет, видно, что они идут почти параллельно, сохраняя устойчивое соотношение.

Иногда это соотношение нарушается: одна монета временно вырывается вперед, другая отстает.

Алгоритм фиксирует отклонение и делает ставку на то, что цены вернутся к привычной норме (это принцип mean reversion, или возврат к среднему).

🧩 Как это работает

Допустим, мы отслеживаем пару биткоин (BTC) vs эфир (ETH). Ситуация следующая: за день первый вырос на 5%, а второй — только на 2%. Образовался разрыв в 3%.

Действия алгоритма:

• Покупает «отставший» ETH (лонг на $100 000)
• Продает «вырвавшийся» BTC (шорт на $100 000)

Общая позиция остается рыночно-нейтральной. Когда соотношение возвращается к норме, обе позиции закрываются с прибылью на сужении разрыва.

Важная оговорка: на паре BTC/ETH такого заработка уже нет — у нее слишком низкая корреляция. Это лишь иллюстрация принципа.

Статистические модели работают не с одной парой, а с сотнями активов сразу. Алгоритм собирает две корзины, например:

• ~50 активов в лонг (недооценены)
• ~50 активов в шорт (переоценены)

Рынок растет — лонги растут сильнее, падает — шорты падают сильнее. Доход берется из разницы, а не направления рынка. Объемы подбираются так, чтобы суммарная ставка на рынок всегда была близка к нулю.

📊 Доходность и риски

Обычно речь об итоговой доходности в диапазоне 10–20% годовых. Но, разумеется, есть риски, в том числе специфические:

▹ Модельный риск. Закономерность могла оказаться случайной, а не устойчивой.

▹ Скученность. Когда слишком много фондов используют одни и те же сигналы, прибыль размывается.

▹ Разрыв корреляции. Историческая связь между активами может перестать работать, и «разъехавшиеся» цены так и не сойдутся.

🏦 Фонд крипто-хедж-фондов

Статистический арбитраж — одна из 8 базовых стратегий в фонде CARF *.

CARF — это портфель фондов с рыночно-нейтральными криптостратегиями. Цель: 10–12% годовых при низкой волатильности, независимо от направления рынка.

Лучшие квант-команды годами оттачивают свои модели и инфраструктуру. CARF позволяет инвестировать в их экспертизу, а не строить стратегию с нуля.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Подписывайтесь на MG Daily. Если пост был полезен — поделитесь с коллегами

💼 Хотите узнать, подходит ли вам инвестирование в CARF? Пишите в закрытый чат-бот

ВНЖ в Европе для россиян: почему так сложно

В чатах релокантов все больше негатива: с документами стало гораздо труднее. Многие видят в этом признаки русофобии, но опытные юристы говорят, что причины — в другом.

О проблемах экспатов детально говорим в новом выпуске «Дерзких цифр». Надя Грошева, медиадиректор Movchan's Group, беседует с Александром Кожевниковым, адвокатом и владельцем компании Status Group в Эмиратах.

Пара мыслей из интервью:

💬 «Так, как раньше — нарисовал документы, подал, на три года получил, два раза съездил, ни одного налога не заплатил, — скоро работать перестанет».

💬 «Половина испанских цифровых кочевников 2022 года ничего не соблюдала и не платила. Сейчас они идут на продление — и понимают, что их не продлят».

💬 «Доля отказов по французской карте таланта при подаче из России выросла в разы. Мы с партнерами даже думаем остановить прием заявок на территории РФ»

Также в выпуске разбираем:

✧ Что будет, если в России 🇷🇺 аннулируют ваш загранпаспорт
✧ Почему среди релокантов так популярен Уругвай 🇺🇾
✧ Как получить ВНЖ Франции 🇫🇷 через свой бизнес
✧ Португалия 🇵🇹: 10 лет до паспорта — стоит ли оно того
✧ Что можно купить в Греции 🇬🇷 под ВНЖ (за €250 тыс.)
✧ Испания 🇪🇸: что с налогами после «отсрочки Бэкхэма»

▶️ Смотрите интервью на канале MG Talks

Темы и гостей для следующих выпусков предлагайте в комментариях под видео.

MG Daily — для умных экспатов и инвесторов

💼 По вопросам инвестиций пишите в чат-бот