Что там с балансами мировых ЦБ?
Более двух лет не делал обзор балансов мировых ЦБ, закрываю пробел.
От максимумов в фев.22 (именно тогда дали по тормозам и начали откачивать ликвидность) балансы ведущих ЦБ мира (ФРС, ЕЦБ, Банк Японии, Банк Англии, ЦБ Канады, ЦБ Австралии и ШНБ) сократился почти на 8 трлн (!!!) долларов по собственным расчетам на основе балансов мировых ЦБ.
По рыночному курсу в фев.22 совокупные активы G7 составил 28.7 трлн, а в конце дек.25 снизились до 20.8 трлн! Это самое сильное сокращение за всю историю.
Если за точку отсчета принять фев.22, в структуре сокращения совокупного баланса на 7.85 трлн долл вклад в снижение активов внесли все без исключения ЦБ, а среди лидеров:
ЕЦБ – $2.57 трлн, ФРС – $2.34 трлн, Банк Японии – $2.02 трлн, Банк Англии – $0.45 трлн, ЦБ Австралии и ЦБ Канады – $0.22 трлн каждый, а ШНБ – практически без изменения.
Актуальная структура активов мировых ЦБ (на дек.25):
ФРС – $6.64 трлн, ЕЦБ – $7.26 трлн, Банк Японии – $4.32 трлн, Банк Англии – $1.06 трлн, ШНБ – $1.11 трлн, ЦБ Австралии – $0.24 трлн, ЦБ Канады – $0.17 трлн.
ЦБ Канады и ЦБ Австралии можно не учитывать, они сейчас слишком незначительные, у ШНБ и Банка Англии плюс-минус по 1 трлн, а все определяет великая тройка (ФРС, ЕЦБ и Банк Японии).
Основное сокращение балансов произошло к концу 2024, за последний год без существенного изменения.
Для понимания масштабов, как это было? В авг.08 начали с $4.5 трлн совокупных активов по всем ЦБ, в острую фазу кризиса 2008-2009 совокупный эффект от мировых ЦБ составил $2.5 трлн (в середине 2010 баланс составил $7 трлн), к сен.12 уже $10 трлн и до начала 2015 «топтались» на $11 трлн, далее мощный рывок к весне 2017 до $15 трлн, а к началу 2020 совокупный баланс составил $16.3-16.5 трлн.
Агрегированное монетарное бешенство 2020-2021 привело к наращиванию баланса почти на $12.5 трлн (я неоднократно озвучивал эту цифру) до $28.8 трлн.
Таким образом, от авг.08 до фев.20 нарастили баланс на $12 трлн и еще столько же выдали в следующие два года, т.е. баланс вырос в 6.4 раза от базы августа 2008 и сократился почти на 28% или в моменте около 8 трлн или 2/3 от монетарного пампа 2020-2021.
До ковидного бешенства среднегодовой прирост активов по G7 составлял немногим больше $1 трлн, когда один ЦБ замещал другого или действовали все вместе, с 2020 года темпы сократились до $0.75 трлн (учитывает сокращение на 8 трлн, как компенсация пампа на 12.5 трлн).
Это я привел данные с учетом рыночного курса доллара (учитывает эффекты укрепления и ослабления доллара, а когда DXY падает, балансы недолларовых ЦБ растут).
При фиксированном курсе доллара (учитывает реальные монетарные импульсы) сокращение балансов составило $7 трлн от максимума в апр.22, тогда как пост ковидное бешенство привело к накоплению активов на $12.6 трлн, т.е. балансы нормализовали не на 2/3, а на 56%, а докризисный уровень составлял 4.1 трлн в авг.08.
При оценке в национальной валюте серьезные движения:
• ФРС сократила баланс на 2.34 трлн или на 26.1% от максимумов,
• ЕЦБ сжал баланс на 2.5 трлн евро или на 30.2% от максимумов,
• Банк Японии сократил активы на 52.8 трлн иен или 11.4%
• Банк Англии сократил активы на 328 млрд фунтов или 29.7%
• ШНБ сократил активы на 157 млрд шв.франков или 15.8%
• ЦБ Австралии резко сжал баланс на 263 млрд австралийских долл или 41%
• ЦБ Канады рекордно сократил баланс на 243 млрд кан.долл или 56.1%.
Все без исключения мировые ЦБ в фазе исторического сокращения активов, даже Банк Японии.
В начале 2026 ФРС имеет баланс на уровне апр.20, ЕЦБ – июн.20, Банк Японии – июл.20, Банк Англии – май.20, ШНБ – апр.20, ЦБ Австралии – фев.21, ЦБ Канады – апр.20.
Таким образом, все ведущие ЦБ сократили баланс в среднем до значений середины 2020 или почти 6-летней давности.
Если предположить, что ФРС не остановится с QE и вдолбит в систему 0.5 трлн за год (к началу 2027), это расширит баланс до 7.1 трлн или уровень сен.24.
При фиксированном курсе доллара, балансы продолжают сокращаться непрерывно с апр.23 (ни одного месяца паузы), за последние 12м изъяли из системы $1.22 трлн.
Более двух лет не делал обзор балансов мировых ЦБ, закрываю пробел.
От максимумов в фев.22 (именно тогда дали по тормозам и начали откачивать ликвидность) балансы ведущих ЦБ мира (ФРС, ЕЦБ, Банк Японии, Банк Англии, ЦБ Канады, ЦБ Австралии и ШНБ) сократился почти на 8 трлн (!!!) долларов по собственным расчетам на основе балансов мировых ЦБ.
По рыночному курсу в фев.22 совокупные активы G7 составил 28.7 трлн, а в конце дек.25 снизились до 20.8 трлн! Это самое сильное сокращение за всю историю.
Если за точку отсчета принять фев.22, в структуре сокращения совокупного баланса на 7.85 трлн долл вклад в снижение активов внесли все без исключения ЦБ, а среди лидеров:
ЕЦБ – $2.57 трлн, ФРС – $2.34 трлн, Банк Японии – $2.02 трлн, Банк Англии – $0.45 трлн, ЦБ Австралии и ЦБ Канады – $0.22 трлн каждый, а ШНБ – практически без изменения.
Актуальная структура активов мировых ЦБ (на дек.25):
ФРС – $6.64 трлн, ЕЦБ – $7.26 трлн, Банк Японии – $4.32 трлн, Банк Англии – $1.06 трлн, ШНБ – $1.11 трлн, ЦБ Австралии – $0.24 трлн, ЦБ Канады – $0.17 трлн.
ЦБ Канады и ЦБ Австралии можно не учитывать, они сейчас слишком незначительные, у ШНБ и Банка Англии плюс-минус по 1 трлн, а все определяет великая тройка (ФРС, ЕЦБ и Банк Японии).
Основное сокращение балансов произошло к концу 2024, за последний год без существенного изменения.
Для понимания масштабов, как это было? В авг.08 начали с $4.5 трлн совокупных активов по всем ЦБ, в острую фазу кризиса 2008-2009 совокупный эффект от мировых ЦБ составил $2.5 трлн (в середине 2010 баланс составил $7 трлн), к сен.12 уже $10 трлн и до начала 2015 «топтались» на $11 трлн, далее мощный рывок к весне 2017 до $15 трлн, а к началу 2020 совокупный баланс составил $16.3-16.5 трлн.
Агрегированное монетарное бешенство 2020-2021 привело к наращиванию баланса почти на $12.5 трлн (я неоднократно озвучивал эту цифру) до $28.8 трлн.
Таким образом, от авг.08 до фев.20 нарастили баланс на $12 трлн и еще столько же выдали в следующие два года, т.е. баланс вырос в 6.4 раза от базы августа 2008 и сократился почти на 28% или в моменте около 8 трлн или 2/3 от монетарного пампа 2020-2021.
До ковидного бешенства среднегодовой прирост активов по G7 составлял немногим больше $1 трлн, когда один ЦБ замещал другого или действовали все вместе, с 2020 года темпы сократились до $0.75 трлн (учитывает сокращение на 8 трлн, как компенсация пампа на 12.5 трлн).
Это я привел данные с учетом рыночного курса доллара (учитывает эффекты укрепления и ослабления доллара, а когда DXY падает, балансы недолларовых ЦБ растут).
При фиксированном курсе доллара (учитывает реальные монетарные импульсы) сокращение балансов составило $7 трлн от максимума в апр.22, тогда как пост ковидное бешенство привело к накоплению активов на $12.6 трлн, т.е. балансы нормализовали не на 2/3, а на 56%, а докризисный уровень составлял 4.1 трлн в авг.08.
При оценке в национальной валюте серьезные движения:
• ФРС сократила баланс на 2.34 трлн или на 26.1% от максимумов,
• ЕЦБ сжал баланс на 2.5 трлн евро или на 30.2% от максимумов,
• Банк Японии сократил активы на 52.8 трлн иен или 11.4%
• Банк Англии сократил активы на 328 млрд фунтов или 29.7%
• ШНБ сократил активы на 157 млрд шв.франков или 15.8%
• ЦБ Австралии резко сжал баланс на 263 млрд австралийских долл или 41%
• ЦБ Канады рекордно сократил баланс на 243 млрд кан.долл или 56.1%.
Все без исключения мировые ЦБ в фазе исторического сокращения активов, даже Банк Японии.
В начале 2026 ФРС имеет баланс на уровне апр.20, ЕЦБ – июн.20, Банк Японии – июл.20, Банк Англии – май.20, ШНБ – апр.20, ЦБ Австралии – фев.21, ЦБ Канады – апр.20.
Таким образом, все ведущие ЦБ сократили баланс в среднем до значений середины 2020 или почти 6-летней давности.
Если предположить, что ФРС не остановится с QE и вдолбит в систему 0.5 трлн за год (к началу 2027), это расширит баланс до 7.1 трлн или уровень сен.24.
При фиксированном курсе доллара, балансы продолжают сокращаться непрерывно с апр.23 (ни одного месяца паузы), за последние 12м изъяли из системы $1.22 трлн.
6👍134🤔84❤51🔥8🙏4💯3🐳2😁1🤬1👌1🤣1
Что происходит с глобальной ликвидностью?
Наиболее омерзительным фейком, встречающимся в респектабельных мировых бизнес СМИ, является гипотеза, что адский памп на мировых рынках, в частности, связан с расширением глобальной ликвидности, выражаемой через совокупный агрегат М2 по ведущим валютным зонам.
Это передергивание и манипуляция данными. Все не так, как говорят. Нет никакого расширения ликвидности.
Во-первых, мировые ЦБ откачали $8 трлн от максимумов весны 2022 по рыночному курсу и около $7 трлн исключая валютный фактор (фиксированный курс), это самое мощное изъятие ликвидности в мировой истории, а процентные ставки все еще являются чрезвычайно высокими по меркам 2009-2021.
Во-вторых, темпы роста глобальной денежной массы остаются крайне низкими по историческим меркам.
По рыночной оценке глобальная денежная масса среди развитых стран составляет $58.9 трлн, где США – $22.3 трлн, Еврозона – $18.5 трлн, Япония – $8.3 трлн, Великобритания – $4.3 трлн, Австралия – $2.2 трлн, Канада – $2 трлн, Швейцария – $1.4 трлн по собственным расчетам на основе макроданных из нацисточников.
Чтобы понимать, насколько ничтожны темпы роста, следует отметить, что в начале 2022 денежная масса среди развитых стран составляла $57.2 трлн, т.е. всего $1.7 трлн или 3% почти за 4 года! Это просто смешно.
От начала пампа мировых рынков в начале 2023, денежная масса выросла всего на $3 трлн, но и это незначительный рост в ретроспективе.
Правильнее было бы исключить валютный фактор для оценки трендов:
• В 2003-2007 среднегодовой темп роста глобальной М2 составлял 5.9% с исключением валютного фактора;
• В 2011-2019 среднегодовые темпы составляли 4.7%;
• В 2017-2019 среднегодовые темпы – 4.4%.
При этом с 2009 по 2019 года наблюдался широкий диапазон годовых темпов от 3 до 5.7% с концентрацией около 4.4-5%.
В 2020-2021 был краткосрочный, но крайне фееричный эпизод фискального и монетарного бешенства, когда балансы мировых ЦБ раскачали более, чем на $12 трлн, что естественным образом частично привело к перетоку ликвидности в денежный агрегат М2 в основном через бюджетные расходы и льготные кредиты под госгарантии.
Прирост М2 по ведущим развитым странам составил $13.1 трлн от начала 2020 до максимальных показателей 2022 и почти $15 трлн, если оценивать по фиксированному курсу.
В 2020-2021 среднегодовой темп роста М2 составил 12.2%, а совокупный прирост – 25.9%, это втрое выше долгосрочных темпов роста. За два года сделали то, что ранее оформляли, по крайней мере, за 5 лет.
С 2022 началась нормализация М2. Период сжатия продолжался с окт.22 по окт.23 с накопленным сокращением на рекордные в истории 2.6% по номиналу – такого сокращения не было даже в кризис 2008-2009.
В итоге, почти за 4 года (2022-2025) среднегодовые темпы роста М2 сократились 1.8% (в 2.5 раза ниже нормы), с начала 2023 темпы – 1.9%, с начала 2024 – 3.4%, а за последний год – 3.8%, но темпы М2 перестали увеличиваться с мар.25 и стабилизируются в диапазоне 3.6-4% годовых, что в 1.2 раза ниже долгосрочных темпов.
Таким образом, никаких выдающихся темпов роста М2 не наблюдается – динамика в 1.2-1.3 раза ниже нормы последний год, в 1.4 раза ниже нормы за последние 2 года и в 2.5 раза ниже нормы с 2022.
Если считать с начала 2020, охватывая двухлетний период 2020-2021 в условиях фискального экстремизма и монетарного бешенства, среднегодовые темпы роста составляют 5.2%, что на 0.5 п.п выше долгосрочной средней в 2011-2019 (4.7%), т.е. происходит нормализация к исторической средней, но не до конца.
Если считать момент кризиса 2009, за 17 лет среднегодовые темпы составляют 4.8% (это по номиналу).
Поэтому, рассказы про невообразимое расширение ликвидности последние три года, – являются фейком, искажающим реальную картину мира.
Наиболее омерзительным фейком, встречающимся в респектабельных мировых бизнес СМИ, является гипотеза, что адский памп на мировых рынках, в частности, связан с расширением глобальной ликвидности, выражаемой через совокупный агрегат М2 по ведущим валютным зонам.
Это передергивание и манипуляция данными. Все не так, как говорят. Нет никакого расширения ликвидности.
Во-первых, мировые ЦБ откачали $8 трлн от максимумов весны 2022 по рыночному курсу и около $7 трлн исключая валютный фактор (фиксированный курс), это самое мощное изъятие ликвидности в мировой истории, а процентные ставки все еще являются чрезвычайно высокими по меркам 2009-2021.
Во-вторых, темпы роста глобальной денежной массы остаются крайне низкими по историческим меркам.
По рыночной оценке глобальная денежная масса среди развитых стран составляет $58.9 трлн, где США – $22.3 трлн, Еврозона – $18.5 трлн, Япония – $8.3 трлн, Великобритания – $4.3 трлн, Австралия – $2.2 трлн, Канада – $2 трлн, Швейцария – $1.4 трлн по собственным расчетам на основе макроданных из нацисточников.
Чтобы понимать, насколько ничтожны темпы роста, следует отметить, что в начале 2022 денежная масса среди развитых стран составляла $57.2 трлн, т.е. всего $1.7 трлн или 3% почти за 4 года! Это просто смешно.
От начала пампа мировых рынков в начале 2023, денежная масса выросла всего на $3 трлн, но и это незначительный рост в ретроспективе.
Правильнее было бы исключить валютный фактор для оценки трендов:
• В 2003-2007 среднегодовой темп роста глобальной М2 составлял 5.9% с исключением валютного фактора;
• В 2011-2019 среднегодовые темпы составляли 4.7%;
• В 2017-2019 среднегодовые темпы – 4.4%.
При этом с 2009 по 2019 года наблюдался широкий диапазон годовых темпов от 3 до 5.7% с концентрацией около 4.4-5%.
В 2020-2021 был краткосрочный, но крайне фееричный эпизод фискального и монетарного бешенства, когда балансы мировых ЦБ раскачали более, чем на $12 трлн, что естественным образом частично привело к перетоку ликвидности в денежный агрегат М2 в основном через бюджетные расходы и льготные кредиты под госгарантии.
Прирост М2 по ведущим развитым странам составил $13.1 трлн от начала 2020 до максимальных показателей 2022 и почти $15 трлн, если оценивать по фиксированному курсу.
В 2020-2021 среднегодовой темп роста М2 составил 12.2%, а совокупный прирост – 25.9%, это втрое выше долгосрочных темпов роста. За два года сделали то, что ранее оформляли, по крайней мере, за 5 лет.
С 2022 началась нормализация М2. Период сжатия продолжался с окт.22 по окт.23 с накопленным сокращением на рекордные в истории 2.6% по номиналу – такого сокращения не было даже в кризис 2008-2009.
В итоге, почти за 4 года (2022-2025) среднегодовые темпы роста М2 сократились 1.8% (в 2.5 раза ниже нормы), с начала 2023 темпы – 1.9%, с начала 2024 – 3.4%, а за последний год – 3.8%, но темпы М2 перестали увеличиваться с мар.25 и стабилизируются в диапазоне 3.6-4% годовых, что в 1.2 раза ниже долгосрочных темпов.
Таким образом, никаких выдающихся темпов роста М2 не наблюдается – динамика в 1.2-1.3 раза ниже нормы последний год, в 1.4 раза ниже нормы за последние 2 года и в 2.5 раза ниже нормы с 2022.
Если считать с начала 2020, охватывая двухлетний период 2020-2021 в условиях фискального экстремизма и монетарного бешенства, среднегодовые темпы роста составляют 5.2%, что на 0.5 п.п выше долгосрочной средней в 2011-2019 (4.7%), т.е. происходит нормализация к исторической средней, но не до конца.
Если считать момент кризиса 2009, за 17 лет среднегодовые темпы составляют 4.8% (это по номиналу).
Поэтому, рассказы про невообразимое расширение ликвидности последние три года, – являются фейком, искажающим реальную картину мира.
8👍215❤57💯50🤔28🔥12🤡6😱4😁3👎2🙏2🤬1
Архитектура безумия
Сегодня ровно 9 месяцев с момента Flash-crash 7 апреля 2025, когда мировые рынки рухнули под тяжестью безумия рыжего сумасброда.
На 7 января 2026 фиксируется самый мощный старт года в истории мировых рынков и самый мощный 9-месячный памп по скользящему сравнению, так и с учетом сезонности.
Чисто технически, немного более лучшие показатели были в 2009 году, но тогда восстановление происходило на низкой базе разгрома кризиса 2008 и при объективных макроэкономических (v-образное импульсное восстановление), фискальных (раскрутка рекордных на тот момент дефицитов бюджета) и монетарных факторов (обнуление ставок и начало беспрецедентных по тем временам монетарных допингов).
Если оценивать состояние рынков по закрытию дня 7 января 2026 от показателей 7-9 апреля 2025: США – 38.9%, Япония – 66.9%, объединенная Европа – 28.8%, Корея – невероятные 118.2% (!), Тайвань – 75%, Канада – 42.8%, Австралия – 18.3%, Израиль – 62%, Сингапур – 39.9%.
Это абсолютно беспрецедентный, невероятный рост, но в долларовом выражении (эффект ослабления бакса на мировых рынках), результат еще более грандиозный:
США – 38.9%, Япония – 56.7%, Европа – 37.4%, Корея – 124.1%, Тайвань – 84%, Канада – 42.3%, Австралия – 32.9%, Израиль – 93.7%, Сингапур – 47.8%.
Капитализация американского рынка превысила $72 трлн, а капитализация всех остальных рынков вне США – $45.5 трлн.
От минимумов апреля (по закрытию дня) капитализация американского рынка выросла на $20.3 трлн, а всех прочих рынков – свыше $14.5 трлн. Про американский рынок ранее рассказывал достаточно.
Что такое $14.5 трлн 9-месячного пампа для неамериканских рынков (Европа, Япония, Корея, Тайвань, Канада, Австралия, Израиль и Сингапур)?
• От минимумов марта 2009 до января 2010 было восстановлено лишь $10.3 трлн, а $14.5 трлн восстановления оформили только в конце 2013, но тогда условия располагали – нулевые ставки, массовое QE, мягкая фискальная политика и рост экономики.
• От минимумов марта-апреля 2020 потребовался год, чтобы восстановить $14.5 трлн капитализации, но и здесь условия были другие – сверхагрессивные монетарные и фискальные инъектирования с опережающим восстановлением экономики.
Для понимания масштабов безумия:
🔘 Тайваньский рынок выдал почти $1.6 трлн от минимумов апреля 2025, а ранее для создания сопоставимой капитализации потребовались десятилетия развития экономики (впервые в истории капитализация рынка превысила $1.6 трлн только в окт.20), сейчас на это ушло 9 месяцев.
🔘 Корейский рынок создал почти $1.7 трлн от минимумов апреля 2025, но еще в марте 2025 вся совокупная капитализация была около $1.5 трлн, сформированная за десятилетия становления корейских компаний.
🔘 Израильский рынок создал почти $0.35 трлн капитализации от апрельских минимумов, при том, что с 2013 по 2017 средняя капитализация рынка была всего $0.2 трлн, а совокупный рост рынка за 2 года в 2020-2021 составил менее $0.23 трлн от минимумов 2020.
🔘 Сингапурский рынок вышел из почти 20 лет застоя, обеспечив памп на $0.3 трлн (сопоставимо с полным восстановлением рынка в 2009-2010) и составляет примерно половину капитализации 2023 года.
🔘 Канадский рынок пампанул на $1.3 трлн от апрельских минимумов. Для канадского рынка движения на $0.6-0.7 трлн являются среднесрочной нормой в условиях ралли, размазанной на двухлетний рыночный цикл (2012-2014 и 2016-2018), здесь же вдвое сильнее и втрое быстрее, т.е. в 6 раз интенсивнее.
🔘 Для японского рынка движения на $2.7 трлн за 9 месяцев – беспрецедентны, похожее было только в памп 2020-2021, но за два года, а характерным мощным бычьим движением является амплитуда в $1 трлн и очень редко до $2 трлн (2016-2018) до момента коррекции.
🔘 Для Европы мощнейший «выброс» на $6.5 трлн исключительно редкий, схожее, но в меньшем масштабе было в 2012-2014 (на $6 трлн) и $8.5 трлн в 2020-2021, но вновь за два года.
Сам по себе масштаб пампа – невероятный (единичные случаи за всю историю, но пролонгированные на годы, а для Тайваня, Кореи и Израиля подобного не было никогда), но в расчете на время – абсолютные рекорды, не говоря уже про условия.
Сегодня ровно 9 месяцев с момента Flash-crash 7 апреля 2025, когда мировые рынки рухнули под тяжестью безумия рыжего сумасброда.
На 7 января 2026 фиксируется самый мощный старт года в истории мировых рынков и самый мощный 9-месячный памп по скользящему сравнению, так и с учетом сезонности.
Чисто технически, немного более лучшие показатели были в 2009 году, но тогда восстановление происходило на низкой базе разгрома кризиса 2008 и при объективных макроэкономических (v-образное импульсное восстановление), фискальных (раскрутка рекордных на тот момент дефицитов бюджета) и монетарных факторов (обнуление ставок и начало беспрецедентных по тем временам монетарных допингов).
Если оценивать состояние рынков по закрытию дня 7 января 2026 от показателей 7-9 апреля 2025: США – 38.9%, Япония – 66.9%, объединенная Европа – 28.8%, Корея – невероятные 118.2% (!), Тайвань – 75%, Канада – 42.8%, Австралия – 18.3%, Израиль – 62%, Сингапур – 39.9%.
Это абсолютно беспрецедентный, невероятный рост, но в долларовом выражении (эффект ослабления бакса на мировых рынках), результат еще более грандиозный:
США – 38.9%, Япония – 56.7%, Европа – 37.4%, Корея – 124.1%, Тайвань – 84%, Канада – 42.3%, Австралия – 32.9%, Израиль – 93.7%, Сингапур – 47.8%.
Капитализация американского рынка превысила $72 трлн, а капитализация всех остальных рынков вне США – $45.5 трлн.
От минимумов апреля (по закрытию дня) капитализация американского рынка выросла на $20.3 трлн, а всех прочих рынков – свыше $14.5 трлн. Про американский рынок ранее рассказывал достаточно.
Что такое $14.5 трлн 9-месячного пампа для неамериканских рынков (Европа, Япония, Корея, Тайвань, Канада, Австралия, Израиль и Сингапур)?
• От минимумов марта 2009 до января 2010 было восстановлено лишь $10.3 трлн, а $14.5 трлн восстановления оформили только в конце 2013, но тогда условия располагали – нулевые ставки, массовое QE, мягкая фискальная политика и рост экономики.
• От минимумов марта-апреля 2020 потребовался год, чтобы восстановить $14.5 трлн капитализации, но и здесь условия были другие – сверхагрессивные монетарные и фискальные инъектирования с опережающим восстановлением экономики.
Для понимания масштабов безумия:
Сам по себе масштаб пампа – невероятный (единичные случаи за всю историю, но пролонгированные на годы, а для Тайваня, Кореи и Израиля подобного не было никогда), но в расчете на время – абсолютные рекорды, не говоря уже про условия.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
3👍179🤔95❤65🔥18😁10😱9💯7🥱5🤬3🤡1
«ИИ — просто хайп, который скоро пройдёт»
Скептики ошибаются: инвестиции в генеративный ИИ за год удвоились и достигли $56 млрд, в России превысили ₽300 млрд. И такой интерес — не временный всплеск, а устойчивый тренд.
В бесконечном потоке новостей об ИИ ключевое — опираться на аналитику экспертов. В авторском Telegram-канале Марии Романцовой можно найти разборы трендов и рисков от профессионала с 17-летним опытом на рынке капитала.
Мария работает в «Финаме», — одной из крупнейших инвестиционных компаний России. Фокусируется на работе с технологическими компаниями и знает систему изнутри.
Активно следит за тем, куда движется рынок искусственного интеллекта и робототехники и разбирает источники финасирования высокотехнологичных компаний. А также вместе с ведущим канала PRO HI-TECH Ильёй Корнейчуком обсудила суперкомпьютер от NVIDIA
Читайте больше в канале Мария Романцова: Рынки капитала и ИИ.
Скептики ошибаются: инвестиции в генеративный ИИ за год удвоились и достигли $56 млрд, в России превысили ₽300 млрд. И такой интерес — не временный всплеск, а устойчивый тренд.
В бесконечном потоке новостей об ИИ ключевое — опираться на аналитику экспертов. В авторском Telegram-канале Марии Романцовой можно найти разборы трендов и рисков от профессионала с 17-летним опытом на рынке капитала.
Мария работает в «Финаме», — одной из крупнейших инвестиционных компаний России. Фокусируется на работе с технологическими компаниями и знает систему изнутри.
Активно следит за тем, куда движется рынок искусственного интеллекта и робототехники и разбирает источники финасирования высокотехнологичных компаний. А также вместе с ведущим канала PRO HI-TECH Ильёй Корнейчуком обсудила суперкомпьютер от NVIDIA
Читайте больше в канале Мария Романцова: Рынки капитала и ИИ.
1🤡164👍79😁46❤9👎9🤣6🔥4🤔3🐳3🥱2🤬1
Мировые рынки развитых стран находятся в чрезвычайно ошалевшем, вздрюченном состоянии, никогда и ничего подобного ранее не было.
Речь идет не просто об установлении исторических максимумов (все без исключения рынки находятся на хаях), но здесь важна скорость и масштаб приращения капитализации, соизмеримая с условиями.
Одно дело ползти буквально на несколько процентов в год в 2017 году (пусть и без откатов и с низкой волатильностью) после отрезвляющих 2015-2016 (период жесткой коррекции и повышенной волатильности), находясь на низкой базе по корпоративным мультипликаторам в фазе экономического подъема 2017-2019, но другое дело рекордный в истории памп 2023-2026 при полном отсутствии проциклических бычьих условий.
Если Тайвань, Корея и Израиль тотально отлетели в зону полной невменяемости, для Канады и Японии – это «прострел» сильно выше долгосрочных средних в фазе очень высокой перекупленности, тогда как Европа, Сингапур вышли из состояния 15-20 летней стагнации на максимумы, сохраняя остатки обратной связи с реальностью, а Австралия возле максимумов, но в долгосрочном коридоре. Про США ранее было сказано достаточно.
Отмечу, рекордный за всю историю рост рынков:
🔘 Не связан с разгоном инфляционных ожиданий, иначе это напрямую отражалось бы на индикаторах и спрэдах денежных и долговых рынков с увеличением премии на среднесрочные и долгосрочные облигации.
🔘 Не связан поиском «убежища» в условиях бесконтрольных государственных заимствований, иначе бы это отражалось на структуре и параметрах первичных заимствований, приводя к срыву размещений и нарушению работы механизма рефинансирования долгов.
🔘 Не связан с подрывов доверия к фиату, иначе бы это отражалось на конфигурации движения денежных потоков, изменении структуры резервов и по комплексу денежных и долговых индикаторов.
🔘 Не связан с монетарной политикой (в реальности балансы мировых ЦБ сократились на $8 трлн по рыночному курсу и на $7 трлн по фикс.курсу от максимумов 2022), а процентная политика является ограничительной по меркам 2011-2019 (КС в положительной или нейтральной зоне в сравнении с инфляцией).
🔘 Не связан с расширением ликвидности (динамика в 1.2-1.3 раза ниже нормы 2011-2019 за последний год, в 1.4 раза ниже нормы за последние 2 года и в 2.5 раза ниже нормы с 2022).
🔘 Не связан с расширением экономической активности (экономика США держится на инвестициях бигтехов – от 0.5 до 0.8 п.п чистого вклада в рост ВВП, а экономика развитых стран вне США стагнирует)
🔘 Не связан с увеличением прибыли компаний (за исключением избранных компаний в секторе технологий, прибыль стагнирует с нисходящим уклоном с 2022).
Так с чем связан рост рынков? Тупизм (тотальная когнитивная деградация, всеобъемлющее отупение участников рынка) и ИИ-галлюцинации (это единственная и реалистичная причина, других не существует), выражаемые в исключительной, почти что религиозной вере в то, что ИИ буквально спасет мир, сделав всех безмерно счастливыми и сказочно богатыми, решив все проблемы человечества.
Чисто технически здесь все очень просто. Первичный драйвер возник в бигтехах, вздрюченных примерно на $12-14 трлн, который с минимальным лагом привел к аккумуляции дополнительных $22-24 трлн в американских компаниях, не связанных с бигтехами, но через механизм сообщающихся сосудов (высокая связанность инвестфондов), 1 доллар пампа в бигтехах создал дополнительные 2 доллара в прочих американских компаниях.
Далее с лагом в 1.5 года начали выдирать институционально связанные с США рынки (как раз Европа, Япония, Канада, Корея, Тайвань и Израиль). Аномальный рост в Тайване, Корее и Израиле связан со структурой рынка (технологии, ВПК) и низкой ликвидностью.
Рост драгметаллов (начали гнать с сентября и совпало с выносом Тайваня, Кореи и Израиля) связан с ИИ пампом и не имеет никакого отношения к нарративам про институциональную деградацию монетарной системы (те, кто пампят даже слов таких не знают, это примитивная публика). Драгметаллы торгуются не как драгметаллы, а как скамкоины, т.е чисто спекулятивный вынос в условиях ограниченного предложения.
Речь идет не просто об установлении исторических максимумов (все без исключения рынки находятся на хаях), но здесь важна скорость и масштаб приращения капитализации, соизмеримая с условиями.
Одно дело ползти буквально на несколько процентов в год в 2017 году (пусть и без откатов и с низкой волатильностью) после отрезвляющих 2015-2016 (период жесткой коррекции и повышенной волатильности), находясь на низкой базе по корпоративным мультипликаторам в фазе экономического подъема 2017-2019, но другое дело рекордный в истории памп 2023-2026 при полном отсутствии проциклических бычьих условий.
Если Тайвань, Корея и Израиль тотально отлетели в зону полной невменяемости, для Канады и Японии – это «прострел» сильно выше долгосрочных средних в фазе очень высокой перекупленности, тогда как Европа, Сингапур вышли из состояния 15-20 летней стагнации на максимумы, сохраняя остатки обратной связи с реальностью, а Австралия возле максимумов, но в долгосрочном коридоре. Про США ранее было сказано достаточно.
Отмечу, рекордный за всю историю рост рынков:
Так с чем связан рост рынков? Тупизм (тотальная когнитивная деградация, всеобъемлющее отупение участников рынка) и ИИ-галлюцинации (это единственная и реалистичная причина, других не существует), выражаемые в исключительной, почти что религиозной вере в то, что ИИ буквально спасет мир, сделав всех безмерно счастливыми и сказочно богатыми, решив все проблемы человечества.
Чисто технически здесь все очень просто. Первичный драйвер возник в бигтехах, вздрюченных примерно на $12-14 трлн, который с минимальным лагом привел к аккумуляции дополнительных $22-24 трлн в американских компаниях, не связанных с бигтехами, но через механизм сообщающихся сосудов (высокая связанность инвестфондов), 1 доллар пампа в бигтехах создал дополнительные 2 доллара в прочих американских компаниях.
Далее с лагом в 1.5 года начали выдирать институционально связанные с США рынки (как раз Европа, Япония, Канада, Корея, Тайвань и Израиль). Аномальный рост в Тайване, Корее и Израиле связан со структурой рынка (технологии, ВПК) и низкой ликвидностью.
Рост драгметаллов (начали гнать с сентября и совпало с выносом Тайваня, Кореи и Израиля) связан с ИИ пампом и не имеет никакого отношения к нарративам про институциональную деградацию монетарной системы (те, кто пампят даже слов таких не знают, это примитивная публика). Драгметаллы торгуются не как драгметаллы, а как скамкоины, т.е чисто спекулятивный вынос в условиях ограниченного предложения.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
3👍177❤58🤔43💯26🤡16🔥10😁9😱5🤬2😢2🤯1
Параметры финализации рыночного безумия
Это первый раз в мировой истории, когда макроэкономически и макрофинансово значимый вынос рынков связан исключительно с галлюцинациями, не подкрепленный вообще ничем, ни на уровне денежных потоков, ни на уровне экономики или корпоративных балансов, ни на уровне фискальной или бюджетной политики.
Это нельзя игнорировать.
В конце 2019 капитализация рынков развитых стран составляла $55 трлн (до этого с середины 2013 по середину 2017 была в диапазоне $39-48 трлн, в среднем $44.5 трлн), далее на пике пузыря 2021 в момент монетарного допинга на $12.5 трлн и расширения денежной массы на $13-15 трлн, капитализация выросла почти на $30 трлн до $84 трлн.
После коррекции в 2022 капитализация практически удвоилась с $61 трлн до $118 трлн, +$48 трлн с конца октября 2023, +$35 трлн с минимумов апреля 2025.
Девять месяцев непрерывного, самого сильного в мировой истории (в относительно и абсолютном сравнении) и самого тупого пампа всех времен и народов (каждый последующий месяц имел все меньше обоснования и ресурсного обеспечения под рост).
За 9 месяцев создали капитализацию, которая сопоставима с накопленной капитализации всех компаний развитых стран в начале 2013, сформированных за столетия развития! То, на что раньше уходили годы, теперь «вылупляют» за месяца или даже недели.
Еще раз очень жестко зафиксирую, - все, что происходит на мировых рынках последние три года (и особенно последние 9 месяцев) НЕ связано ни с денежными потоками, ни с ликвидностью, ни с экономической устойчивостью (глобальные макро-тренды) или траекторией развития компаний (изменение корпоративных показателей).
Если не считать алкогольного и наркотического праздничного угара, когда капитально отлетели в альтернативные миры с полной утратой вменяемости на низкой ликвидности, общий тренд обусловлен исключительной верой в чудодейственный эффект от внедрения ИИ.
При этом я неоднократно говорил, что нет никакой логической связи между впечатляющими возможностями LLMs по ряду направлений с положительным макроэффектом и ростом производительности (в реальности эффекты могут быть отрицательными), тогда как рост эффективности будет фрагментирован среди отдельных отраслей и компаний (эти тезисы будут подробно рассмотрены в этом году).
Сами ИИ-провайдеры не могут монетизировать свои продукты, не имея никаких представлений о среднесрочной траектории развития технологии, не говоря уже о первичных и вторичных эффектах на экономику и технологический прогресс.
Здесь принципиально важно отметить то, что речь не идет о локальном помутнении с макро воздействием на несколько сотен миллиардов долларов (так было более 10 лет назад в биотехах, пузырь в котором никто даже не заметил, кроме отраслевых специалистов).
Здесь процессы растянуты на годы с накопленным гэпом капитализации в десятки триллионов долларов (рыночная капитализация от справедливой оценки) с ожиданием конверсии едва ли не на сотню триллионов по капитализации (уже оформили около 50 трлн) при макро-эффекте на десятки триллионов. Это абсолютная шиза и всепоглощающая потеря рассудка с полным отупением.
Представляется, что LLMs является кратно более значимой технологией, чем все технологии созданные человечеством за всю историю, причем даже в совокупности. Рынки оценивались в $50-60 трлн (сформированная капитализация за столетие) в 2019 и за три года вздрючили еще на 60 трлн на ИИ-тупизме.
В это сложно поверить, это немыслимо и невообразимо. Коллективный дурдом в припадочном, истеричном психозе.
Капитализация, «вылупленная» за 9 месяцев из пустоты, – это чистый продукт крайне невменяемого воображения вздрюченной и неадекватной толпы, лишенной когнитивных фильтров. Это экстаз на пустом месте, триумф идиотизма над полным отсутствием содержания. Вообще нет ничего, кроме веры, а масштаб и скорость?
Тотальная деградация.
Параметры финализации? Исчерпание количества платежеспособных идиотов и неизбежное расщепление нарративов про светлое ИИ-будущее. ИИ породил пузырь, он же его и убьет, все очень просто. Полное несоответствие ожиданий и реальности.
Это первый раз в мировой истории, когда макроэкономически и макрофинансово значимый вынос рынков связан исключительно с галлюцинациями, не подкрепленный вообще ничем, ни на уровне денежных потоков, ни на уровне экономики или корпоративных балансов, ни на уровне фискальной или бюджетной политики.
Это нельзя игнорировать.
В конце 2019 капитализация рынков развитых стран составляла $55 трлн (до этого с середины 2013 по середину 2017 была в диапазоне $39-48 трлн, в среднем $44.5 трлн), далее на пике пузыря 2021 в момент монетарного допинга на $12.5 трлн и расширения денежной массы на $13-15 трлн, капитализация выросла почти на $30 трлн до $84 трлн.
После коррекции в 2022 капитализация практически удвоилась с $61 трлн до $118 трлн, +$48 трлн с конца октября 2023, +$35 трлн с минимумов апреля 2025.
Девять месяцев непрерывного, самого сильного в мировой истории (в относительно и абсолютном сравнении) и самого тупого пампа всех времен и народов (каждый последующий месяц имел все меньше обоснования и ресурсного обеспечения под рост).
За 9 месяцев создали капитализацию, которая сопоставима с накопленной капитализации всех компаний развитых стран в начале 2013, сформированных за столетия развития! То, на что раньше уходили годы, теперь «вылупляют» за месяца или даже недели.
Еще раз очень жестко зафиксирую, - все, что происходит на мировых рынках последние три года (и особенно последние 9 месяцев) НЕ связано ни с денежными потоками, ни с ликвидностью, ни с экономической устойчивостью (глобальные макро-тренды) или траекторией развития компаний (изменение корпоративных показателей).
Если не считать алкогольного и наркотического праздничного угара, когда капитально отлетели в альтернативные миры с полной утратой вменяемости на низкой ликвидности, общий тренд обусловлен исключительной верой в чудодейственный эффект от внедрения ИИ.
При этом я неоднократно говорил, что нет никакой логической связи между впечатляющими возможностями LLMs по ряду направлений с положительным макроэффектом и ростом производительности (в реальности эффекты могут быть отрицательными), тогда как рост эффективности будет фрагментирован среди отдельных отраслей и компаний (эти тезисы будут подробно рассмотрены в этом году).
Сами ИИ-провайдеры не могут монетизировать свои продукты, не имея никаких представлений о среднесрочной траектории развития технологии, не говоря уже о первичных и вторичных эффектах на экономику и технологический прогресс.
Здесь принципиально важно отметить то, что речь не идет о локальном помутнении с макро воздействием на несколько сотен миллиардов долларов (так было более 10 лет назад в биотехах, пузырь в котором никто даже не заметил, кроме отраслевых специалистов).
Здесь процессы растянуты на годы с накопленным гэпом капитализации в десятки триллионов долларов (рыночная капитализация от справедливой оценки) с ожиданием конверсии едва ли не на сотню триллионов по капитализации (уже оформили около 50 трлн) при макро-эффекте на десятки триллионов. Это абсолютная шиза и всепоглощающая потеря рассудка с полным отупением.
Представляется, что LLMs является кратно более значимой технологией, чем все технологии созданные человечеством за всю историю, причем даже в совокупности. Рынки оценивались в $50-60 трлн (сформированная капитализация за столетие) в 2019 и за три года вздрючили еще на 60 трлн на ИИ-тупизме.
В это сложно поверить, это немыслимо и невообразимо. Коллективный дурдом в припадочном, истеричном психозе.
Капитализация, «вылупленная» за 9 месяцев из пустоты, – это чистый продукт крайне невменяемого воображения вздрюченной и неадекватной толпы, лишенной когнитивных фильтров. Это экстаз на пустом месте, триумф идиотизма над полным отсутствием содержания. Вообще нет ничего, кроме веры, а масштаб и скорость?
Тотальная деградация.
Параметры финализации? Исчерпание количества платежеспособных идиотов и неизбежное расщепление нарративов про светлое ИИ-будущее. ИИ породил пузырь, он же его и убьет, все очень просто. Полное несоответствие ожиданий и реальности.
Telegram
Spydell_finance
Мировые рынки развитых стран находятся в чрезвычайно ошалевшем, вздрюченном состоянии, никогда и ничего подобного ранее не было.
Речь идет не просто об установлении исторических максимумов (все без исключения рынки находятся на хаях), но здесь важна скорость…
Речь идет не просто об установлении исторических максимумов (все без исключения рынки находятся на хаях), но здесь важна скорость…
3👍261🤔71❤48💯24🤡19🔥15🤯5🙏5👌3👏2🤬1
Ликвидность и капитализация рынков развитых стран
Мировые рынки рвут рекорды, но как это соотносится с приростом денежной массы?
Если объединить капитализацию всех публичных компаний объединенной Европы, Японии, Канады и Австралии, сейчас получается практически по уровню денежной массы (капитализация всех компаний около $37.5 трлн, а денежная масса – $36.6 трлн, т.е. соотношение 102%). Насколько это дорого?
На самом деле, не так уж дорого, за последние 17 лет отношение капитализации рынков Европы, Японии, Канады и Австралии относительно денежной массы указанных стран находилось в диапазоне 55-105%, сейчас максимум с июля 2014.
В период с 2011 по 2019 среднее соотношение было 88.2%, в 2017-2019 – 85%, в 2022-2025 – 80.2%, где 2023 – 75.3%, 2024 – 83.1%, 2025 – 90.5%.
Еще в марте 2025 балансировали около 85%, а выше 90% закрепились с июля 2025 (сопоставимо с максимумами 2021) и резкое ускорение с сентября.
Мера перекупленности не такая уже масштабная – в моменте сейчас 16% к средним показателям 2011-2019 и чуть больше 20% к средним значениям 2017-2019.
Рынок догнал отставание 2023-2024 (менее выраженный растущий импульс в сравнении с американским рынком), поэтому эти грандиозные показатели роста в десятки процентов в 2025 – мера компенсации ограниченной перепроданности относительно исторических средних показателей в 2023-2024.
Получилось с перелетом на 15-20% от нормы, но не так экстремально, как в США. Коррекция рынка на 10-15% сделает рынок в меру дорогим, но без «рыночного экстремизма».
По Корее, Тайваню, Сингапуру и Израилю нет под рукой динамических рядов по денежной массе, поэтому в этот раз сопоставление не приведу.
По США капитализация рынка к денежной массе составляет 323% по сравнению с 169.3% в 2011-2019, 194.5% в 2017-2019, 242% в 2022-2025, где в 2023 – 213%, в 2024 – 267%, в 2025 – 293%.
Американский рынок в 1.9 раза превышает долгосрочную норму и в 1.66 раза среднесрочную норму, если соизмерять с денежной массой.
Самыми «озверевшими» рынками относительно максимумов 2021 года в момент наивысшей интенсивности монетарного бешенства, являются (в долларовом выражении): Израиль – 78% прироста, США – 44.4%, Сингапур – 44%, Тайвань – 43.7%, Канада – 34%, Европа – 25.3%, Япония – 19%, Австралия – 2.7%.
Корейский рынок демонстрирует самый мощный вынос с минимумов апреля 2025 – 124% vs 93.7% в Израиле и 84% в Тайване, но апрельские минимумы в Корее были недалеко от минимумов за 15 лет, поэтому в ретроспективе это скорее пробой долгосрочного боковика, а Тайвань и Израиль стартовали с высокой базы.
Ранее подробно обосновывал, что рост базируется исключительно на галлюцинациях (нереалистичных проекциях фантазий о том, что ИИ решит все проблемы человечества) и тупости (утрате чувства меры и баланса, обратных связей и естественного чувства страха, осторожности и рассудительности).
Мировые рынки рвут рекорды, но как это соотносится с приростом денежной массы?
Если объединить капитализацию всех публичных компаний объединенной Европы, Японии, Канады и Австралии, сейчас получается практически по уровню денежной массы (капитализация всех компаний около $37.5 трлн, а денежная масса – $36.6 трлн, т.е. соотношение 102%). Насколько это дорого?
На самом деле, не так уж дорого, за последние 17 лет отношение капитализации рынков Европы, Японии, Канады и Австралии относительно денежной массы указанных стран находилось в диапазоне 55-105%, сейчас максимум с июля 2014.
В период с 2011 по 2019 среднее соотношение было 88.2%, в 2017-2019 – 85%, в 2022-2025 – 80.2%, где 2023 – 75.3%, 2024 – 83.1%, 2025 – 90.5%.
Еще в марте 2025 балансировали около 85%, а выше 90% закрепились с июля 2025 (сопоставимо с максимумами 2021) и резкое ускорение с сентября.
Мера перекупленности не такая уже масштабная – в моменте сейчас 16% к средним показателям 2011-2019 и чуть больше 20% к средним значениям 2017-2019.
Рынок догнал отставание 2023-2024 (менее выраженный растущий импульс в сравнении с американским рынком), поэтому эти грандиозные показатели роста в десятки процентов в 2025 – мера компенсации ограниченной перепроданности относительно исторических средних показателей в 2023-2024.
Получилось с перелетом на 15-20% от нормы, но не так экстремально, как в США. Коррекция рынка на 10-15% сделает рынок в меру дорогим, но без «рыночного экстремизма».
По Корее, Тайваню, Сингапуру и Израилю нет под рукой динамических рядов по денежной массе, поэтому в этот раз сопоставление не приведу.
По США капитализация рынка к денежной массе составляет 323% по сравнению с 169.3% в 2011-2019, 194.5% в 2017-2019, 242% в 2022-2025, где в 2023 – 213%, в 2024 – 267%, в 2025 – 293%.
Американский рынок в 1.9 раза превышает долгосрочную норму и в 1.66 раза среднесрочную норму, если соизмерять с денежной массой.
Самыми «озверевшими» рынками относительно максимумов 2021 года в момент наивысшей интенсивности монетарного бешенства, являются (в долларовом выражении): Израиль – 78% прироста, США – 44.4%, Сингапур – 44%, Тайвань – 43.7%, Канада – 34%, Европа – 25.3%, Япония – 19%, Австралия – 2.7%.
Корейский рынок демонстрирует самый мощный вынос с минимумов апреля 2025 – 124% vs 93.7% в Израиле и 84% в Тайване, но апрельские минимумы в Корее были недалеко от минимумов за 15 лет, поэтому в ретроспективе это скорее пробой долгосрочного боковика, а Тайвань и Израиль стартовали с высокой базы.
Ранее подробно обосновывал, что рост базируется исключительно на галлюцинациях (нереалистичных проекциях фантазий о том, что ИИ решит все проблемы человечества) и тупости (утрате чувства меры и баланса, обратных связей и естественного чувства страха, осторожности и рассудительности).
1👍167❤50🤔47🔥10💯10👌5👏4❤🔥3🥱3😱1🤬1
Российскую экономику ждет крах, а успешным можно стать только в кремниевой долине
Пожалуй, так думают стартаперы, которые далеки от реальности. На деле же «Финам» в этом году запустил венчурный фонд на 12 млрд рублей для готовящихся к IPO ИТ-компаний. Годом ранее «Солар» создал фонд для инвестиций в ИБ-стартапы, а «Ростелеком» — для инвестирования в разработчиков ПО.
Деньги есть. Но как их получить перспективному проекту? Леонид Павликов — эксперт с 15-летним опытом в венчуре, M&A и IPO — раскрывает все карты в своем Telegram-канале.
Он разбирает реальные кейсы: почему один стартап получает $10M, а другой — отказ? Дает пошаговые алгоритмы: от идеального pitch deck до Due Diligence и закрытия сделки.
А еще в его канале можно найти почему IPO снова в тренде?, почему даже перспективные стартапы получают "нет” от инвесторов? И к чему приведет токенизация фондового рынка?
Читайте больше в канале Леонид Павликов: капитал для бизнеса.
Пожалуй, так думают стартаперы, которые далеки от реальности. На деле же «Финам» в этом году запустил венчурный фонд на 12 млрд рублей для готовящихся к IPO ИТ-компаний. Годом ранее «Солар» создал фонд для инвестиций в ИБ-стартапы, а «Ростелеком» — для инвестирования в разработчиков ПО.
Деньги есть. Но как их получить перспективному проекту? Леонид Павликов — эксперт с 15-летним опытом в венчуре, M&A и IPO — раскрывает все карты в своем Telegram-канале.
Он разбирает реальные кейсы: почему один стартап получает $10M, а другой — отказ? Дает пошаговые алгоритмы: от идеального pitch deck до Due Diligence и закрытия сделки.
А еще в его канале можно найти почему IPO снова в тренде?, почему даже перспективные стартапы получают "нет” от инвесторов? И к чему приведет токенизация фондового рынка?
Читайте больше в канале Леонид Павликов: капитал для бизнеса.
1🤡191👍87😁29❤12🎉3🤬1
Распределение выручки среди публичных компаний развитых стран
Совокупная выручка по 12м скользящей сумме составляет $46 трлн среди нефинансовых компаний развитых стран по собственным расчетам на основе публичной отчетности компаний и данных TradingView, где:
• Промышленность и бизнес – $9.56 трлн
• Торговля – $8.51 трлн
• Потребительские товары и услуги – $8.07 трлн
• Сырье и коммунальные услуги – $6.51 трлн
• Технологии – $6.21 трлн
• Медицина – $3.73 трлн
• Транспорт и связь – $3.38 трлн.
ТОП-7 самых крупных стран среди нефинансовых компаний по выручке за 12м: США – $19.86 трлн, Япония – $6.18 трлн, Германия – $2.54 трлн, Корея – $2.4 трлн, Великобритания – $2.18 трлн, Франция – $2.16 трлн, Тайвань – $1.52 трлн.
▪️Среди сектора «Медицина», объединяющего фармацевтические компании и бизнес по оказанию медицинских услуг: США контролирует свыше 67% от мировой выручки среди развитых стран – 2.51 трлн, далее Швейцария – $196 млрд, Япония – $188 млрд, Германия – $180 млрд, Великобритания – $138 млрд , Франция – $118 млрд и Дания – $70 млрд. На ТОП-7 приходится 91.3% выручки среди развитых стран.
▪️В секторе «Промышленность и бизнес», включающего все промышленные компании, ориентированные на бизнес и государство (больше половины выручки), также производственно-технические услуги и коммерческие/бизнес услуги: США – $3067 млрд (доля США – 32.1%), Япония – $1701 млрд, Франция – $767 млрд, Корея – $724 млрд, Германия – $510 млрд, Великобритания – $397 млрд, Канада – $314 млрд. На ТОП-7 приходится 78% выручки.
▪️В секторе «Потребительские товары и услуги», включающего промышленное производство, нацеленное на потребительский рынок (автокомпании, продукты питания и напитки, бытовая химия и косметика, табак, одежда) и потребительские услуги (общепит, развлекательная и медиа индустрия, отели и т.д.): США – $2635 млрд (доля США – 32.6%), Япония – $1456 млрд, Германия – $968 млрд, Корея – $528 млрд, Франция – $528 млрд, Великобритания – $442 млрд, Нидерланды – $313 млрд. На ТОП-7 приходится свыше 85% выручки.
▪️Сырье и коммунальные услуги (нефтегаз, металлургия, первичная химия и электроэнергетика): США – $2100 млрд (доля от мировых компаний – 32.2%), Великобритания – $679 млрд, Япония – $626 млрд, Франция – $381 млрд, Германия – $352 млрд, Корея – $335 млрд, Канада – $327 млрд. Доля ТОП-7 – 73.7%.
Откуда такое высокое положении у Японии? ENEOS Holdings, Nippon Steel, Idemitsu Kosan и Tokyo Electric Power, которые вносят свыше 240 млрд выручки. В основном нефтепереработка, сталь и электроэнергетика.
▪️Технологии (тут все понятно): США – $3309 млрд (доля – 53.3%), Тайвань – $989 млрд, Япония – $566 млрд, Корея – $454 млрд, Гонконг – $138 млрд, Германия – $100 млрд, Ирландия – $88 млрд. Доля ТОП-7 – 91.1%.
США равномерно представлены в промышленном и потребительском секторе, также сопоставимая доля в сырьевом и коммунальном секторе, но избыточное присутствие в медицине и технологиях.
С 2023 года рынок акций драйвят в основном технологические компании, промышленные, фарма и немного из потребительского сектора.
Если объединить эти четыре сектора, наибольшая доля среди нефинансовых компаний: Швеция – 83% по выручке от всех публичных нефинансовых компаний по выручке, Нидерланды – 82%, Тайвань – 81%, Корея – 73.5%, Германия – 69.1% и Франция – 69%.
Наибольшая доля сырьевых и коммунальных компаний среди публичных нефинансовых компаний: Италия – 48.3%, Испания – 36.1%, Австралия – 34.8%, Великобритания – 31.1%, Канада – 27.3%, а по всем развитым странам в среднем 14.2%.
Наиболее сильные позиции в сфере технологий и промышленности занимают США, Япония, Корея, Тайвань и Германия.
Совокупная выручка по 12м скользящей сумме составляет $46 трлн среди нефинансовых компаний развитых стран по собственным расчетам на основе публичной отчетности компаний и данных TradingView, где:
• Промышленность и бизнес – $9.56 трлн
• Торговля – $8.51 трлн
• Потребительские товары и услуги – $8.07 трлн
• Сырье и коммунальные услуги – $6.51 трлн
• Технологии – $6.21 трлн
• Медицина – $3.73 трлн
• Транспорт и связь – $3.38 трлн.
ТОП-7 самых крупных стран среди нефинансовых компаний по выручке за 12м: США – $19.86 трлн, Япония – $6.18 трлн, Германия – $2.54 трлн, Корея – $2.4 трлн, Великобритания – $2.18 трлн, Франция – $2.16 трлн, Тайвань – $1.52 трлн.
▪️Среди сектора «Медицина», объединяющего фармацевтические компании и бизнес по оказанию медицинских услуг: США контролирует свыше 67% от мировой выручки среди развитых стран – 2.51 трлн, далее Швейцария – $196 млрд, Япония – $188 млрд, Германия – $180 млрд, Великобритания – $138 млрд , Франция – $118 млрд и Дания – $70 млрд. На ТОП-7 приходится 91.3% выручки среди развитых стран.
▪️В секторе «Промышленность и бизнес», включающего все промышленные компании, ориентированные на бизнес и государство (больше половины выручки), также производственно-технические услуги и коммерческие/бизнес услуги: США – $3067 млрд (доля США – 32.1%), Япония – $1701 млрд, Франция – $767 млрд, Корея – $724 млрд, Германия – $510 млрд, Великобритания – $397 млрд, Канада – $314 млрд. На ТОП-7 приходится 78% выручки.
▪️В секторе «Потребительские товары и услуги», включающего промышленное производство, нацеленное на потребительский рынок (автокомпании, продукты питания и напитки, бытовая химия и косметика, табак, одежда) и потребительские услуги (общепит, развлекательная и медиа индустрия, отели и т.д.): США – $2635 млрд (доля США – 32.6%), Япония – $1456 млрд, Германия – $968 млрд, Корея – $528 млрд, Франция – $528 млрд, Великобритания – $442 млрд, Нидерланды – $313 млрд. На ТОП-7 приходится свыше 85% выручки.
▪️Сырье и коммунальные услуги (нефтегаз, металлургия, первичная химия и электроэнергетика): США – $2100 млрд (доля от мировых компаний – 32.2%), Великобритания – $679 млрд, Япония – $626 млрд, Франция – $381 млрд, Германия – $352 млрд, Корея – $335 млрд, Канада – $327 млрд. Доля ТОП-7 – 73.7%.
Откуда такое высокое положении у Японии? ENEOS Holdings, Nippon Steel, Idemitsu Kosan и Tokyo Electric Power, которые вносят свыше 240 млрд выручки. В основном нефтепереработка, сталь и электроэнергетика.
▪️Технологии (тут все понятно): США – $3309 млрд (доля – 53.3%), Тайвань – $989 млрд, Япония – $566 млрд, Корея – $454 млрд, Гонконг – $138 млрд, Германия – $100 млрд, Ирландия – $88 млрд. Доля ТОП-7 – 91.1%.
США равномерно представлены в промышленном и потребительском секторе, также сопоставимая доля в сырьевом и коммунальном секторе, но избыточное присутствие в медицине и технологиях.
С 2023 года рынок акций драйвят в основном технологические компании, промышленные, фарма и немного из потребительского сектора.
Если объединить эти четыре сектора, наибольшая доля среди нефинансовых компаний: Швеция – 83% по выручке от всех публичных нефинансовых компаний по выручке, Нидерланды – 82%, Тайвань – 81%, Корея – 73.5%, Германия – 69.1% и Франция – 69%.
Наибольшая доля сырьевых и коммунальных компаний среди публичных нефинансовых компаний: Италия – 48.3%, Испания – 36.1%, Австралия – 34.8%, Великобритания – 31.1%, Канада – 27.3%, а по всем развитым странам в среднем 14.2%.
Наиболее сильные позиции в сфере технологий и промышленности занимают США, Япония, Корея, Тайвань и Германия.
3🤔95👍66❤31🔥7😱3👌2😁1🤯1🤬1🤡1💯1
Распределение стоимости среди мировых компаний
Нельзя оценивать корпоративные мультипликаторы по странам без учета структуры публичных компаний.
Рынок в совокупности может быть дорогим из-за высокой концентрации технологических компаний, которые имеют запредельно высокие мультипликаторы в среднем по мировым компаниям, тогда как если высока концентрация сырьевых компаний с низкими мультипликаторами, совокупные коэффициенты будут низкими, приводя к искажениям восприятия.
Другими словами, сравнивать нужно только нормализованные показатели или в сопоставимом секторальном разрезе (нефтегазовые компании одних стран с нефтегазовыми компаниями других стран, аналогично по другим секторам), а не просто индексы в лоб. Только так можно оценить меру перекупленности или перепроданности рынков в сравнении с другими странами.
Сейчас (на 8 января 2026) по всем развитым рынкам P/S всех нефинансовых компаний составляет 2.06 (без учета США – 1.35) в условиях запредельной, исторической перекупленности по собственным расчетам на основе данных торгов и отчетности компаний, где:
• Торговля – 1.02 (0.68 без учета США, далее в скобках)
• Медицина – 2.69 (3.03)
• Промышленность и бизнес – 1.64 (1.32)
• Потребительские товары и услуги – 1.46 (1.04)
• Сырье и коммунальные услуги – 1.31 (1.07)
• Транспорт и связь – 1.30 (1.19)
• Технологии – 5.77 (2.62) по собственным расчетам на основе отчетности компаний и данных торгов.
Если вывести из расчетов критически перекупленный американский рынок и технологии с медициной, типичное распределение P/S составляет 1-1.3, что примерно на 20% выше исторической средней.
Самые значимые рынки среди развитых стран в оценке нефинансовых компаний по P/S на 8 января 2026: США – 3.00, Япония – 1.03, Германия – 0.95, Корея – 1.02, Великобритания – 1.50, Франция – 1.34, Тайвань – 1.98, Канада – 2.14, Гонконг – 0.99, Швейцария – 2.06, Нидерланды – 2.02, Италия – 1.24, Испания – 1.47.
Как видно, Япония, Германия и Корея балансируют около единицы по P/S и это в условиях адского пампа последние полгода. Это дороже в 1.2-1.3 раза, чем долгосрочная средняя, но не идет в сравнении с безрассудством на американском рынке.
Дороговизна Тайваня обусловлена структурной особенностью (доминированием технологических компаний), либо как у Швейцарии (фарма).
Вообще, на протяжении десятилетий мировые рынки были прижаты «плитой» P/S меньше единицы, если исключить фарму и технологии, лишь с середины 2025 выдернули.
Чтобы понять особенности формирования стоимости необходимо сделать секторальный срез.
▪️Среди технологического сектора по наиболее важным рынкам: США – 8.53, Тайвань – 2.4, Япония – 2.07 , Корея – 2.56, Гонконг – 0.41 (!), Германия – 4.00, Ирландия – 2.74. Однако, особняком стоят Нидерланды с коэффициентом 10.87 за счет ASML.
▪️Медицина: США – 2.53, Швейцария – 4.58, Япония – 2.45, Германия – 1.55, Великобритания – 3.53, Франция – 2.81, Дания – 4.84. То, что США внезапно оказались ниже средних показателей по миру связано только с тем, что высокая доля сервисных медицинских компаний, тогда как по фарме у США коэффициент 5.61 и тут ожидаемое лидерство.
▪️Промышленность и бизнес: США – 2.30, Япония – 1.10, Франция – 1.14, Корея – 0.90, Германия – 1.56, Великобритания – 1.95, Канада – 2.08.
▪️Потребительский сектор: США – 2.33, Япония – 0.81, Германия – 0.42, Корея – 0.44, Франция – 2.24, Великобритания – 1.63, Нидерланды – 0.49.
▪️Сырье и коммунальные услуги: США – 1.82, Великобритания – 1.07, Япония – 0.45, Франция – 0.65, Германия – 0.59, Корея – 0.29, Канада – 3.27.
В оценке стоимости необходимо учитывать еще два критических фактора: долгосрочный уровень маржинальности и норма акционерной политики (объем дивидендов и байбэков).
Понятно, что факторов намного больше: ликвидность рынков, транспарентность бизнеса (открытость и качество отчетности), институциональная глубина (концентрация и мера развития финсектора в стране), страновые и геополитические премии/дисконты, средний уровень благосостояния домохозяйств и их доля на рынке, международные потоки капитала и т.д.
Нельзя оценивать корпоративные мультипликаторы по странам без учета структуры публичных компаний.
Рынок в совокупности может быть дорогим из-за высокой концентрации технологических компаний, которые имеют запредельно высокие мультипликаторы в среднем по мировым компаниям, тогда как если высока концентрация сырьевых компаний с низкими мультипликаторами, совокупные коэффициенты будут низкими, приводя к искажениям восприятия.
Другими словами, сравнивать нужно только нормализованные показатели или в сопоставимом секторальном разрезе (нефтегазовые компании одних стран с нефтегазовыми компаниями других стран, аналогично по другим секторам), а не просто индексы в лоб. Только так можно оценить меру перекупленности или перепроданности рынков в сравнении с другими странами.
Сейчас (на 8 января 2026) по всем развитым рынкам P/S всех нефинансовых компаний составляет 2.06 (без учета США – 1.35) в условиях запредельной, исторической перекупленности по собственным расчетам на основе данных торгов и отчетности компаний, где:
• Торговля – 1.02 (0.68 без учета США, далее в скобках)
• Медицина – 2.69 (3.03)
• Промышленность и бизнес – 1.64 (1.32)
• Потребительские товары и услуги – 1.46 (1.04)
• Сырье и коммунальные услуги – 1.31 (1.07)
• Транспорт и связь – 1.30 (1.19)
• Технологии – 5.77 (2.62) по собственным расчетам на основе отчетности компаний и данных торгов.
Если вывести из расчетов критически перекупленный американский рынок и технологии с медициной, типичное распределение P/S составляет 1-1.3, что примерно на 20% выше исторической средней.
Самые значимые рынки среди развитых стран в оценке нефинансовых компаний по P/S на 8 января 2026: США – 3.00, Япония – 1.03, Германия – 0.95, Корея – 1.02, Великобритания – 1.50, Франция – 1.34, Тайвань – 1.98, Канада – 2.14, Гонконг – 0.99, Швейцария – 2.06, Нидерланды – 2.02, Италия – 1.24, Испания – 1.47.
Как видно, Япония, Германия и Корея балансируют около единицы по P/S и это в условиях адского пампа последние полгода. Это дороже в 1.2-1.3 раза, чем долгосрочная средняя, но не идет в сравнении с безрассудством на американском рынке.
Дороговизна Тайваня обусловлена структурной особенностью (доминированием технологических компаний), либо как у Швейцарии (фарма).
Вообще, на протяжении десятилетий мировые рынки были прижаты «плитой» P/S меньше единицы, если исключить фарму и технологии, лишь с середины 2025 выдернули.
Чтобы понять особенности формирования стоимости необходимо сделать секторальный срез.
▪️Среди технологического сектора по наиболее важным рынкам: США – 8.53, Тайвань – 2.4, Япония – 2.07 , Корея – 2.56, Гонконг – 0.41 (!), Германия – 4.00, Ирландия – 2.74. Однако, особняком стоят Нидерланды с коэффициентом 10.87 за счет ASML.
▪️Медицина: США – 2.53, Швейцария – 4.58, Япония – 2.45, Германия – 1.55, Великобритания – 3.53, Франция – 2.81, Дания – 4.84. То, что США внезапно оказались ниже средних показателей по миру связано только с тем, что высокая доля сервисных медицинских компаний, тогда как по фарме у США коэффициент 5.61 и тут ожидаемое лидерство.
▪️Промышленность и бизнес: США – 2.30, Япония – 1.10, Франция – 1.14, Корея – 0.90, Германия – 1.56, Великобритания – 1.95, Канада – 2.08.
▪️Потребительский сектор: США – 2.33, Япония – 0.81, Германия – 0.42, Корея – 0.44, Франция – 2.24, Великобритания – 1.63, Нидерланды – 0.49.
▪️Сырье и коммунальные услуги: США – 1.82, Великобритания – 1.07, Япония – 0.45, Франция – 0.65, Германия – 0.59, Корея – 0.29, Канада – 3.27.
В оценке стоимости необходимо учитывать еще два критических фактора: долгосрочный уровень маржинальности и норма акционерной политики (объем дивидендов и байбэков).
Понятно, что факторов намного больше: ликвидность рынков, транспарентность бизнеса (открытость и качество отчетности), институциональная глубина (концентрация и мера развития финсектора в стране), страновые и геополитические премии/дисконты, средний уровень благосостояния домохозяйств и их доля на рынке, международные потоки капитала и т.д.
3👍120❤34🔥27🤔11🙏3👌3💯3👏2🤬2🥱2🐳2
Серьезные проблемы с рынком труда в США – худший год с кризиса 2008-2009
Прирост рабочих мест в декабре составил 50 тыс, за октябрь-ноябрь данные пересмотрели в худшую сторону на 76 тыс в сумме, поэтому если рассматривать от базы ноября до пересмотра, можно считать, что в декабре минус.
В декабре 6 секторов показали сокращение рабочих мест, представляя в совокупности 73.1 млн занятых или 45.8% от совокупной занятости вне сельскохозяйственного сектора.
За последние полгода 7 секторов в частном секторе и еще федеральное правительство сокращали занятость, представляя в общей сложности 61.4% от совокупной занятости, т.е. почти 2/3 экономики США в фазе сокращения и это худшая динамика с 2008 года, не считая технического кризиса 2020, спровоцированного принудительными, но скоротечными сокращениями.
За последние три месяца среднемесячное сокращение составило 22 тыс, за 6м всего +15 тыс, а по итогам года +49 тыс (худший год с кризиса 2008-2009 без учета 2020) vs +168 тыс в 2024, +216 тыс в 2023 и в среднем +177 тыс в 2017-2019.
Более репрезентативна динамика в частном секторе и не в абсолютных значениях, а в относительных значениях, чтобы учитывать изменение количества рабочей силы со временем из-за демографии и миграции.
В декабре в частном секторе США прирост рабочих мест на 0.027% м/м, за 3м +0.022%, 6м +0.032%, за год +0.045% vs +0.097% в 2024, +0.117% в 2023, в среднем 0.160% за 2011-2019 и +0.132% за 2017-2019.
Таким образом, за последние полгода темпы прироста рабочих мест упали в 4.1 раза в сравнении со среднесрочной нормой в 5 раз (!) по долгосрочной норме.
Рынок труда в США сломался с мая, за 8 месяцев среднемесячный прирост в частном секторе составил лишь 0.028%, что в 5.7 раз ниже нормы. Это худшая динамика с января 2008 по 8м средней.
Однако, есть одна очень важная особенность, которую никто, кроме Spydell_finance не заметил.
С мая по декабрь 2025 совокупный прирост рабочих мест в экономике США составил всего … 93 тыс, где частный сектор +300 тыс, а государственный сектор (-207 тыс).
Внутри частного сектора в производстве и строительстве сокращение на 90 тыс, при этом в промышленности идет непрерывное сокращение рабочих мест на протяжении 8 месяцев сразу, как только рыжий сумасброд влепил тарифы под легендой о возврате производства в США и росте рабочих мест, но все наоборот.
В секторе услуг прирост рабочих мест на 390 тыс, но так что же самое главное в данных? Весь эффект прироста рабочих мест концентрируется исключительно в медицине и социальном обеспечении – рост на 447 тыс с мая 2025.
За исключением медицины в частном секторе сокращение на 147 тыс рабочих мест за 8 месяцев! Последний раз такое было в феврале 2008, до этого в апреле 2001, еще ранее в январе 1990, до этого в 1981, 1980, 1974, 1970, 1960, 1957, 1953 и 1949 годах. Каждый раз это неизбежно сопровождалось, либо кризом, либо рецессией или серьезными макро-сбоями.
Сектор здравоохранения все еще создает иллюзию устойчивости, на положительной траектории остается общепит вместе с гостиницами, в основном компенсируя провал 2020 (к дек.19 минимальный прирост на 0.86%).
В современной истории США не было сценария при котором начало цикла сокращения занятости в частном секторе (за исключением здравоохранения и соцобеспечения) проходило в лайт-формате с незначительным и кратковременным сжатием с продолжением роста – такого не было, только хардкор.
Обычно кризис или рецессия происходили через 4-8 месяцев после выхода скользящей суммы изменения занятости за 8 месяцев в минус на 100 тыс и глубже, это означает, что середина 2026 обещает быть жаркой во всех смыслах – смена главы ФРС на ручного пуделя Трампа, обострение дефицита ликвидности, разгон инфляции при сокращение занятости.
Прекрасно, будет интересно.
Прирост рабочих мест в декабре составил 50 тыс, за октябрь-ноябрь данные пересмотрели в худшую сторону на 76 тыс в сумме, поэтому если рассматривать от базы ноября до пересмотра, можно считать, что в декабре минус.
В декабре 6 секторов показали сокращение рабочих мест, представляя в совокупности 73.1 млн занятых или 45.8% от совокупной занятости вне сельскохозяйственного сектора.
За последние полгода 7 секторов в частном секторе и еще федеральное правительство сокращали занятость, представляя в общей сложности 61.4% от совокупной занятости, т.е. почти 2/3 экономики США в фазе сокращения и это худшая динамика с 2008 года, не считая технического кризиса 2020, спровоцированного принудительными, но скоротечными сокращениями.
За последние три месяца среднемесячное сокращение составило 22 тыс, за 6м всего +15 тыс, а по итогам года +49 тыс (худший год с кризиса 2008-2009 без учета 2020) vs +168 тыс в 2024, +216 тыс в 2023 и в среднем +177 тыс в 2017-2019.
Более репрезентативна динамика в частном секторе и не в абсолютных значениях, а в относительных значениях, чтобы учитывать изменение количества рабочей силы со временем из-за демографии и миграции.
В декабре в частном секторе США прирост рабочих мест на 0.027% м/м, за 3м +0.022%, 6м +0.032%, за год +0.045% vs +0.097% в 2024, +0.117% в 2023, в среднем 0.160% за 2011-2019 и +0.132% за 2017-2019.
Таким образом, за последние полгода темпы прироста рабочих мест упали в 4.1 раза в сравнении со среднесрочной нормой в 5 раз (!) по долгосрочной норме.
Рынок труда в США сломался с мая, за 8 месяцев среднемесячный прирост в частном секторе составил лишь 0.028%, что в 5.7 раз ниже нормы. Это худшая динамика с января 2008 по 8м средней.
Однако, есть одна очень важная особенность, которую никто, кроме Spydell_finance не заметил.
С мая по декабрь 2025 совокупный прирост рабочих мест в экономике США составил всего … 93 тыс, где частный сектор +300 тыс, а государственный сектор (-207 тыс).
Внутри частного сектора в производстве и строительстве сокращение на 90 тыс, при этом в промышленности идет непрерывное сокращение рабочих мест на протяжении 8 месяцев сразу, как только рыжий сумасброд влепил тарифы под легендой о возврате производства в США и росте рабочих мест, но все наоборот.
В секторе услуг прирост рабочих мест на 390 тыс, но так что же самое главное в данных? Весь эффект прироста рабочих мест концентрируется исключительно в медицине и социальном обеспечении – рост на 447 тыс с мая 2025.
За исключением медицины в частном секторе сокращение на 147 тыс рабочих мест за 8 месяцев! Последний раз такое было в феврале 2008, до этого в апреле 2001, еще ранее в январе 1990, до этого в 1981, 1980, 1974, 1970, 1960, 1957, 1953 и 1949 годах. Каждый раз это неизбежно сопровождалось, либо кризом, либо рецессией или серьезными макро-сбоями.
Сектор здравоохранения все еще создает иллюзию устойчивости, на положительной траектории остается общепит вместе с гостиницами, в основном компенсируя провал 2020 (к дек.19 минимальный прирост на 0.86%).
В современной истории США не было сценария при котором начало цикла сокращения занятости в частном секторе (за исключением здравоохранения и соцобеспечения) проходило в лайт-формате с незначительным и кратковременным сжатием с продолжением роста – такого не было, только хардкор.
Обычно кризис или рецессия происходили через 4-8 месяцев после выхода скользящей суммы изменения занятости за 8 месяцев в минус на 100 тыс и глубже, это означает, что середина 2026 обещает быть жаркой во всех смыслах – смена главы ФРС на ручного пуделя Трампа, обострение дефицита ликвидности, разгон инфляции при сокращение занятости.
Прекрасно, будет интересно.
7❤183🔥144👍70🤔48😁12😱10💯9🤡5🙏4🤬2👎1
Капитализация к чистой прибыли мировых рынков развитых стран
Любой день может оказаться последним в попытке эскалации рыночного идиотизма, поэтому необходимо фиксировать исторические моменты.
Капитализация к чистой прибыли (P/E) всех публичных нефинансовых компаний развитых стран превысил 30 по собственным расчетам на основе отчетности компаний и данных торгов.
Если быть точным, 29.4 по срезу на 7 января (последняя агрегация данных с моей стороны по широкой выборке, охватывающей все публичные компании) , а к 9 январю рынки существенно выросли (далее данные на 7 января, их можно корректировать на 1-3% вверх).
В искажение стоимости мировых компаний особый вклад вносят США, без учета США мировые компании оцениваются по 23.2.
По секторам:
• Торговля – 30.3 (23.9 без учета США, далее в скобках)
• Медицина – 32.6 (26.9)
• Промышленность и бизнес – 30.4 (27.9)
• Потребительские товары и услуги – 27.4 (23.3)
• Сырье и коммунальные услуги – 19.2 (17.7)
• Транспорт и связь – 15.6 (14)
• Технологии – 37.1 (27.5).
По ключевым мировым рынкам актуальный P/E составляет:
• США – 34.8
• Япония – 18.2
• Великобритания – 28.2
• Канада – 26.7
• Франция – 27
• Германия – 30.1
• Тайвань – 25.6
• Корея – 22.5
• Австралия – 27.7
• Нидерланды – 26.6
• Италия – 20.9
• Испания – 26.6
• Швеция – 29.5
• Сингапур – 19.2
• Израиль – 33.8.
Разрыв с историческими средними очень существенный – примерно вдвое в сравнении с американским рынком и в 1.6-1.7 раза ко всем остальным рынкам вне США. Это связано с эффектом адского пампа на мировых рынках с 2025 года на фоне ухудшения динамики прибыли.
Если перевести это в денежный эквивалент, фейковую (необеспеченную) капитализацию на американском рынке раскачали на $35-37 трлн сверх справедливой стоимости, а на всех остальных рынках вне США примерно на $17-18 трлн (еще недавно было $13-15 трлн, это результат обостренного тупизма с декабря, когда 1.5 месяца мировые рынки растут вертикально).
Я не буду пост перегружать статистикой, для этого сделал достаточно информативную таблицу.
Отмечу самое главное – рост мировых рынком базируется исключительно на тяжелом химическом поражении мозга участников рынка, облаченного в галлюцинации про ИИ-утопию, веру в исключительное благоденствие ИИ в вопросе роста технологического прогресса и решения всех проблем человечества, что сделает всех необычайно эффективными, производительными и сказочно богатыми (чатботы будут думать, а роботы делать физическую работу за людей).
С начала 2025 ИИ компании немного потеряли импульс, сейчас динамику «догоняют» другие сектора, но концептуальная основа не меняется: вера в то, что «сейчас, как рванем в грандиозном экономическом рывке».
В это верили в 2023, что рванем в 2024 – не рванули. Далее верили в 2024, что рванем в 2025 – не рванули. Наконец, верили в 2025, что уж точно рванем в 2026 – пока только проблемы и снижения прибылей, а рывок откладывается на 2027, где уж точно рванем.
Вот на этом создали пузырь почти на $55 трлн.
• Нет никакого отклика со стороны корпоративных финансов (исторически низкие темпы роста выручки на фоне ухудшения прибылей, за исключением производителей ИИ оборудования).
• Нет отклика со стороны экономики (наоборот, актуализируются нарративы о рецессии или стагфляции).
• Нет поддержки от фискального и монетарного стимулирования (рекордная в истории откачка ликвидности на $7-8 трлн при вдвое более низких темпах роста денежной массы).
При этом ситуация значительно (подчеркну, значительно) ухудшилась с 2019 (об этом подробно в другой раз).
А что есть? Тяжелое химическое поражение мозга вследствие непрерывных алкогольных и нарко-трипов участников финансового рынка, усиленное ИИ-отупением (тотальная атрофия когнитивных функций, когда функция «думать» перекладывается на чатботы) при деградации СМИ и передозе низкокачественного медиа контента.
Все это провоцирует терминальное бычье бешенство, эйфорию, экстаз и бездумные, конвульсивные, истероидные и панические покупки.
Да, глупо и безумно, но результат на табло. Я лишь сухо, скрупулезно и академично описывают дурдом.
Любой день может оказаться последним в попытке эскалации рыночного идиотизма, поэтому необходимо фиксировать исторические моменты.
Капитализация к чистой прибыли (P/E) всех публичных нефинансовых компаний развитых стран превысил 30 по собственным расчетам на основе отчетности компаний и данных торгов.
Если быть точным, 29.4 по срезу на 7 января (последняя агрегация данных с моей стороны по широкой выборке, охватывающей все публичные компании) , а к 9 январю рынки существенно выросли (далее данные на 7 января, их можно корректировать на 1-3% вверх).
В искажение стоимости мировых компаний особый вклад вносят США, без учета США мировые компании оцениваются по 23.2.
По секторам:
• Торговля – 30.3 (23.9 без учета США, далее в скобках)
• Медицина – 32.6 (26.9)
• Промышленность и бизнес – 30.4 (27.9)
• Потребительские товары и услуги – 27.4 (23.3)
• Сырье и коммунальные услуги – 19.2 (17.7)
• Транспорт и связь – 15.6 (14)
• Технологии – 37.1 (27.5).
По ключевым мировым рынкам актуальный P/E составляет:
• США – 34.8
• Япония – 18.2
• Великобритания – 28.2
• Канада – 26.7
• Франция – 27
• Германия – 30.1
• Тайвань – 25.6
• Корея – 22.5
• Австралия – 27.7
• Нидерланды – 26.6
• Италия – 20.9
• Испания – 26.6
• Швеция – 29.5
• Сингапур – 19.2
• Израиль – 33.8.
Разрыв с историческими средними очень существенный – примерно вдвое в сравнении с американским рынком и в 1.6-1.7 раза ко всем остальным рынкам вне США. Это связано с эффектом адского пампа на мировых рынках с 2025 года на фоне ухудшения динамики прибыли.
Если перевести это в денежный эквивалент, фейковую (необеспеченную) капитализацию на американском рынке раскачали на $35-37 трлн сверх справедливой стоимости, а на всех остальных рынках вне США примерно на $17-18 трлн (еще недавно было $13-15 трлн, это результат обостренного тупизма с декабря, когда 1.5 месяца мировые рынки растут вертикально).
Я не буду пост перегружать статистикой, для этого сделал достаточно информативную таблицу.
Отмечу самое главное – рост мировых рынком базируется исключительно на тяжелом химическом поражении мозга участников рынка, облаченного в галлюцинации про ИИ-утопию, веру в исключительное благоденствие ИИ в вопросе роста технологического прогресса и решения всех проблем человечества, что сделает всех необычайно эффективными, производительными и сказочно богатыми (чатботы будут думать, а роботы делать физическую работу за людей).
С начала 2025 ИИ компании немного потеряли импульс, сейчас динамику «догоняют» другие сектора, но концептуальная основа не меняется: вера в то, что «сейчас, как рванем в грандиозном экономическом рывке».
В это верили в 2023, что рванем в 2024 – не рванули. Далее верили в 2024, что рванем в 2025 – не рванули. Наконец, верили в 2025, что уж точно рванем в 2026 – пока только проблемы и снижения прибылей, а рывок откладывается на 2027, где уж точно рванем.
Вот на этом создали пузырь почти на $55 трлн.
• Нет никакого отклика со стороны корпоративных финансов (исторически низкие темпы роста выручки на фоне ухудшения прибылей, за исключением производителей ИИ оборудования).
• Нет отклика со стороны экономики (наоборот, актуализируются нарративы о рецессии или стагфляции).
• Нет поддержки от фискального и монетарного стимулирования (рекордная в истории откачка ликвидности на $7-8 трлн при вдвое более низких темпах роста денежной массы).
При этом ситуация значительно (подчеркну, значительно) ухудшилась с 2019 (об этом подробно в другой раз).
А что есть? Тяжелое химическое поражение мозга вследствие непрерывных алкогольных и нарко-трипов участников финансового рынка, усиленное ИИ-отупением (тотальная атрофия когнитивных функций, когда функция «думать» перекладывается на чатботы) при деградации СМИ и передозе низкокачественного медиа контента.
Все это провоцирует терминальное бычье бешенство, эйфорию, экстаз и бездумные, конвульсивные, истероидные и панические покупки.
Да, глупо и безумно, но результат на табло. Я лишь сухо, скрупулезно и академично описывают дурдом.
5💯191👍111❤58🤔31🤡10🤣10😱8🥱7🤯5👌3🙏2