🐟Новые облигации: Инарктика 2Р4 и 2Р5 [флоатер]

Для тех, кто хочет и рыбку съесть, и... на купонный доход присесть! Больше полугода Инарктика мариновала нас без свежих облигаций.

Предыдущие бонды лососевого эмитента я обозревал в конце марта, а до этого - аж в феврале 2024. Но ожидание вознаграждается, и сейчас нас ждут сразу ДВА новых выпуска.

🐟Эмитент: ПАО «Инарктика»

🐟Инарктика — лидер на российском рынке товарной аквакультуры, специализируется на выращивании лосося и форели.

❄️Ведёт деятельность в Мурманской обл. и Карелии. В 2024 г. в тестовом режиме запустили построенный «с нуля» мальковый завод. В планах нарастить производственные мощности в Баренцевом море до 60 тыс. тонн к 2027–2028 г.

⭐️Кредитный рейтинг: А+ "стабильный" от АКРА (июль 2025), А+ "позитивный" от НКР (повышен в июле 2025).

💼В обращении 3 выпуска: фиксы Инаркт2Р1 и Инаркт2Р3, а также флоатер Инаркт2Р2, общим объемом 7 млрд ₽.

📊Фин. результаты за 6 мес. 2025:

🔻Выручка: 10,05 млрд ₽ (-45% г/г). Себестоимость при этом снизилась только на 28% до 6,28 млрд ₽. За весь 2024 г. компания заработала рекордные 31,5 млрд ₽ (+11% на фоне 2023).

🔻Скорр. EBITDA: 2,46 млрд ₽ (-67% г/г). Рентабельность EBITDA рухнула с 40% до 24%. По итогам прошлого года EBITDA составила 12,5 млрд ₽ (-3% г/г).

🔺Чистый убыток: 7,5 млрд ₽ (рост в 5,3 раза г/г). Проц. расходы взлетели в 2,2 раза до 1,3 млрд ₽. За 2024 г. Инарктика получила 7,8 млрд ₽ прибыли (-50% г/г).

💰Собств. капитал: 34,5 млрд ₽ (-19,3% с начала года). Активы снизились на 2,6% до 57,2 млрд ₽. На счетах 6,07 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 1,45 млрд).

🔺Кредиты и займы: 20 млрд ₽ (+41,6% за 6 мес). Нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA LTM подросла до 1,84х с 1,0х на начало года.

🐠В сентябре 2025 Инарктика выпустила в морские садки 10,7 млн мальков – рекорд за всю историю развития аквакультуры в РФ.

⚙️Параметры выпусков

💎Выпуск 2Р4 (фикс):

● Название: Инаркт-002Р-04
● Купон: до 18% (YTM до 19,56%)
● Выпуск для всех

💎Выпуск 2Р5 (флоатер):

● Название: Инаркт-002Р-05
● Купон до: КС+300 б.п.
❗️Только для квалов

💎Общие для обоих:

● Общий объем: до 3 млрд ₽
● Срок: 3 года
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: A+ от АКРА и НКР

⏳Сбор заявок - 14 ноября, размещение - 19 ноября 2025.

🤔Резюме: лососнём?

🐟Итак, Инарктика размещает фикс и флоатер общим объемом 3 млрд ₽ на 3 года с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.

✅Крупный и надежный эмитент. Лидер по производству лосося и форели в РФ с долей рынка ок. 20%, т.е. каждая 5-я красная рыбина на столах россиян - от них.

✅Неплохая фин. устойчивость. Долговая нагрузка пока что на довольно комфортном уровне 1.8х, на счетах достаточно кэша для покрытия всех текущих расходов.

⛔️Резкое ухудшение показателей. В 1П2025 выручка упала почти вдвое, убыток взлетел более чем в 5 раз г/г, значительно вырос краткосрочный долг. Основная причина - гибель почти 1/3 всей биомассы в прошлом году.

⛔️Отраслевые риски. Из-за нашествия лососевой вши прибыль рухнула в 2 раза в 2024-м, и нет гарантий что рыба снова не всплывет кверху брюхом в будущем. Ещё один негативный фактор для Инарктики - потенциальное снятие санкций и возвращение зарубежных конкурентов типа норвежского лосося.

⛔️Флоатер только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена.

💼Вывод: выпуски прозрачные и в целом довольно надежные - запас прочности у Инарктики хороший. Цикл роста рыбы 2 года, поэтому в 2026 г. результаты продаж должны быть лучше. Правда, по ожидаемой доходности "рыба моей мечты" получилась немного вяленькая.

Купон 18% смотрится весьма неплохо на цикле снижения ставок, но его на хайпе могут ушатать куда-то ближе к 16,5%. Флоатер при условии сохранения спреда на мой взгляд даже поинтереснее, однако приобрести "плавающий" выпуск смогут лишь квалы.

🎯Другие свежие флоатеры: Новотранс 2Р2 (АА-, КС+225 б.п), ВИС П10 (А+, КС+375 б.п), АФ Банк 1Р17 (АА, КС+215 б.п), МСП Факторинг 1Р1 (АА, КС+300 б.п), Село Зелёное 1Р1 (А, КС+260 б.п), Селигдар 1Р7.

📍Ранее разобрал ТрансКонтейнер, МТС/Яндекс, НовосибОбл.

#облигации #флоатеры #AQUA

🎬Тиньков поясняет за российские облигации в 2025

⚡️Ну что, бандиты и бандитки, пока индекс Мосбиржи пытается удержать хотя бы 2500 п., запилил для вас видеомем про актуальную ситуацию в разных российских облигах от Олега Тинькова (признан иноагентом). Зацените👆

🚀Так сказать, весело о наболевшем 😄 ❗️разумеется, есть мат (ну а как по-другому о нашем рынке).

🦥При желании, репостните друзьям - мне как автору будет приятно👍

#видео #мемы #облигации @sid_inves

🚧Новые облигации: Автобан Финанс П07 [флоатер] с купоном до 20,6%

Ударим по бездорожью свежими бондами! Вслед за дальневосточными коллегами из СтройДорСервиса, на долговой рынок возвращается холдинг "Автобан". В прошлый раз я детально "прожаривал" бизнес и облиги Автобана почти 1,5 года назад.

Дорожники обещают нам 1-й в своей истории флоатер с заманчивой доходностью.

🛤Эмитент: АО «АВТОБАН-Финанс»

💰АВТОБАН-Финанс - структурное подразделение крупного дорожно-строительного холдинга ГК «АВТОБАН», занимающееся привлечением финансов для группы.

🚧ГК АВТОБАН – ведущая компания дорожно-строительного сектора РФ. Осуществляет весь комплекс дорожных работ на территории 15 регионов страны. Ключевой клиент – ГК «Автодор» (более 50% выручки). Около 98% выручки приходится на госконтракты.

Проектная мощность компании – 200 км автомобильных дорог ежегодно. За время существования холдинга им создано более 4 200 км автодорог. Партнеры – крупные банковские, страховые и проектные компании, поставщики дорожно-строительной техники.

Бенефициар: Дмитрий Кокин (СМИ говорят о его бизнес-отношениях с Аркадием Ротенбергом).

⭐️Кредитный рейтинг: A+ "стабильный" от Эксперт РА (август 2025) и НКР (сентябрь 2025).

💼В обращении 4 выпуска общим объемом 18 млрд ₽. Ближайшее погашение - в сентябре 2026.

📊Фин. результаты:

Смотрим цифры из отчета МСФО всей группы за 6 мес. 2025:

🔻Выручка: 44,9 млрд ₽ (-12% г/г). Себестоимость снизилась на 8,7% до 35,4 млрд ₽. За весь 2024 год компания заработала 123 млрд ₽ (-18% на фоне 2023).

🔻EBITDA (по моей оценке): 13,7 млрд ₽ (-9% г/г). Рентабельность EBITDA в районе 30%. По итогам прошлого года EBITDA составила 25,2 млрд ₽.

🔻Чистая прибыль: 3,77 млрд ₽ (-41% г/г). Проц. расходы увеличились почти в 1,5 раза до 7,57 млрд ₽. За 2024 год Автобан получил 6,57 млрд ₽ прибыли (+40% г/г).

💰Собств. капитал: 44,3 млрд ₽ (-3% с начала года). На счетах 17,3 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 15,4 млрд).

🔺Кредиты и займы: 81,6 млрд ₽ (+2,6% за 6 мес). Нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA LTM подросла до 2,9х с 2,55х.

⚙️Параметры выпуска

● Название: АвтобанФ-БО-П07
● Объем: от 3 млрд ₽
● Купон до: КС+410 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 6 лет
● Оферта: да (пут через 2 года и 1 мес)
● Амортизация: нет
● Рейтинг: A+ от ЭкспертРА и НКР
● Выпуск для всех*

*некоторые брокеры могут ограничивать участие неквалов.

⏳Сбор заявок - 17 ноября, размещение - 20 ноября 2025.

🤔Резюме: не без НЮАНСОВ

🚧Итак, Автобан размещает флоатер объемом от 3 млрд ₽ на 6 лет с ежемесячным купоном, без амортизации и с офертой спустя 2 года.

✅Крупный и надежный эмитент. Ведущая дорожно-строительная компания РФ, тесно связанная с госструктурами, кредитный рейтинг A+.

✅Хорошая доходность. Ориентир спреда купона более 4% к ключевой ставке. Но, как водится, есть нюансы.

⛔️Ухудшение показателей. Выручка проседает 2-й год подряд, а прибыль на фоне высокой базы 2024 г. вообще рухнула на 40%. Долговая нагрузка подросла, но пока на умеренном уровне (ниже 3х).

⛔️Пут-оферта через 2 года. Зафиксировать спред на весь период не получится - спустя треть срока обращения, купон может быть снижен.

⛔️Иски на 16 млрд ₽. Казначейство и Счетная Палата требуют от подконтрольных "Автобану" компаний вернуть в фед. бюджет суммарно более 16 млрд ₽ (якобы неправомерно возмещенного НДС), которые были потрачены на стр-во дорог и мостов в рамках маршрута «Европа — Западный Китай».

💼Вывод: долгоиграющий "плывунец" от эмитента федерального уровня с хорошей заявленной доходностью. Как минимум на 2 ближайших года есть возможность зафиксировать приличный спред к КС.

На счетах прилично ликвидности, но если компанию всё-таки обяжут вернуть миллиарды возмещенного НДС по иску Казначейства, могут возникнуть определенные кассовые трудности. Доходность выше средней по рынку отражает отмеченные риски.

🎯Другие свежие флоатеры: Новотранс 2Р2 (АА-, КС+225 б.п), ВИС П10 (А+, КС+375 б.п), АФ Банк 1Р17 (АА, КС+215 б.п), МСП Факторинг 1Р1 (АА, КС+300 б.п), Село Зелёное 1Р1 (А, КС+260 б.п), Селигдар 1Р7.

📍Ранее разобрал Инарктика, ТрансКонтейнер, МТС/Яндекс.

#облигации #флоатеры

🔥Народ, кто ещё не успел воспользоваться акцией?

Финальный шанс открыть вклад под честные 35% годовых!

Вклад "МОГУЧИЙ💪" от ДОМ-РФ до 17 ноября. Эксклюзивно на Финуслугах!

Параметры вклада:

✅ Ставка 35% — рекорд рекордов!
✅ Срок: 1 месяц
✅ Сумма вклада: от 10 до 100 тыс. ₽
✅ Вклад застрахован АСВ
✅ Для новых клиентов Финуслуг (неважно, были ли вы клиентом ДОМ-РФ до этого)

Предложение от ДОМ-РФ действует только до 17.11.2025!

Почему надо обязательно успеть?

▶️ Максимальная ставка на рынке
▶️ Краткий срок — быстрый доход
▶️ Сверх-надежный банк с господдержкой.

🦥 У меня самого открыто уже 3 вклада в банке ДОМ-РФ через Финуслуги суммарно на 570 тыс. ₽, причем третий открыл совсем недавно. Правда, не под такие БЕШЕНЫЕ проценты. Поэтому могу с полной уверенностью заявить, что инструмент мной проверен и одобрен к использованию.

Успевайте, открыть вклад можно только до 17 ноября!

🫤Сид, там же ограничение в 100 тыс. рублей. За месяц получается очень мало!

Ну, всё равно ГОРАЗДО больше, чем принес своим инвесторам в этом году ЛУКОЙЛ 🛢️ (да и вообще весь рынок российских акций)🤷‍♂️ А главное - с надежностью и гарантией прибыли, в отличие от нашего любимого фондового "онлайн-казино".

🔥Если ещё не опробовали всю мощь Финуслуг, регистрируйтесь и открывайте вклад под 35% в ДОМ-РФ! Мобильное приложение для открытия вклада скачивать НЕ НУЖНО, мне вполне хватает веб-версии сайта.

Отличный повод протестировать платформу, на которой лично я постоянно оформляю депозиты. ТРИДЦАТЬ ПЯТЬ процентов годовых - это официальный рекорд XXI века по вкладам в российских банках! После 17 ноября такого уже не будет... возможно, никогда🤷‍♂️

Открыть вклад: https://finuslugi.ru

Кстати, сам буквально вчера оформил новый вклад на площадке. Через пару дней расскажу, в каком банке и под какой процент. Всем отличной пятницы!👋

#новости #вклады

🚀Че купил? Инвест-марафон от 14.11.2025

Рынок акций к концу недели опять загрустил и еле удержал "психиатрическую" отметку 2500 п., возле которой мы болтаемся уже довольно долго. Люблю такие спокойные дни топтания на локальном дне, когда можно закупаться активами вдумчиво и без спешки.

⚔️В мире всё не так спокойно: Украина заявила о якобы полном прекращении мирного процесса, США объявили о начале военной операции против наркокартелей и выдвинулись к Венесуэле.

🛒Ну а я продолжаю закупаться по своей отточенной годами тактике: акциями, облигациями и валютными инструментами. Уверенно держу темп своего уже более чем 4-хлетнего Инвест-марафона!🏃🏼

📌 Итак, че купил на этой неделе?

АКЦИИ и ФОНДЫ АКЦИЙ:

🛢️ LKOH ЛУКОЙЛ - 1 акция

Добрал штучку по 4900₽, теперь у меня ровно 30 бумаг. Лучок в моменте стремительно проваливался до 4800₽ после отказа США одобрить сделку с Gunvor.

Вчера Британия выдала лицензию на продолжение операций с компаниями "Лукойл Болгария". Эта новость поддержала котировки.

🇺🇸Американский инвестфонд Carlyle изучает варианты покупки активов Лукойла. Интересная двухходовка от янки: запретить покупку лакомого куска конкурентам, чтобы прибрать его себе?

Покупать больше пока желания нет. Есть риск, что после отскока может начаться дальнейшее погружение с первой целью 4500 ₽. Например, после плохих новостей о дивах.

📦OZON Озон - 3 акции

Впервые с августа 2024 (!), усреднил теперь уже отечественный ОЗОН. Одну акцию взял сразу после открытия торгов на проливе, а ещё две докупил уже в пятницу.

Больше года назад я объяснял основные минусы ОZON, несмотря на рост бизнеса: иностранная прописка и отсутствие дивидендов.

🇷🇺Теперь эти препятствия устранены: Озон стал полностью российским, вышел на прибыль и анонсировал первые дивы.

🏭SIBN Газпромнефть - 10 акций

Как и у всех нефтяников, отчет за 1П2025 у "дочки" Газпрома не очень. Выручка снизилась на 12% г/г, чистая прибыль упала сразу на 54%. При этом выросла и добыча, и объем переработки.

В январе 2025 ГПН стала одной из основных мишеней американского санкционного удара вместе с Роснефтью и Сургутом.

✅Плюсы Газпромнефти: низкая долговая нагрузка, традиционно высокие дивы, эффективная высокомаржинальная нефтепереработка.

Кроме того, на пятничном снижении добрал ещё 1 акцию Т-Технологий (T) и пару десятков акций ВТБ (VTBR).

👇Также набирал рынок широким фронтом:

🏦SBMX (Фонд на индекс Мосбиржи от Сбера) - 450 паёв.

🔹DIVD (Фонд див. акций от УК ДоходЪ) - 6 паёв.

👉Итого на акции и фонды акций потратил ~39,5К ₽.
---------------------------------
ОБЛИГАЦИИ:

📈Я внимательно слежу за вторичкой и за новыми размещениями, и кое-что подбираю в портфель.

⚠️Кстати, по-прежнему считаю, что разумным выбором будет открыть вклад под 16-35%, да ещё и без налогов до прибыли в 210 тыс. ₽. Сам недавно так и поступил.

🏛На ИИС погасилась ОФЗ 26229. У меня было 40 бумаг.

Добавил к освободившимся деньгам своих и поучаствовал в двух первичных размещениях - рублёвом и валютном.

🚧 RU000A10DEM9 Стройдорсервис БО-01 - 25 шт.

Короткий дебютный фикс от компании с Дальнего Востока, которая выполняет инфраструктурные заказы. Ежемесячный купон 20,5% на 1 год. Почти как вклад на 12 мес. с доходностью 21-22%, только без страховки.

На первичке мне насыпали только 9 бумаг из изначально запрошенных 30-ти, ещё 16 шт. я докупил уже из стакана чуть выше номинала.

😎RU000A10DEQ0 Полипласт БО-12 в USD - 5 шт.

Да-да, после повышения кредитного рейтинга Сид сдался и впервые купил Полипласт! Купон 12,5% с привязкой к доллару, срок - 2 года. На эмитента я сделал уже столько обзоров, что компания мне почти как родная.

Теперь мы наконец в одной лодке с её давними поклонниками, и следить за плаванием Полипласта в океане долгов мне будет ещё интереснее :)

👉Итого на облигации (с учетом погашения ОФЗ 26229) потратил ~25,5К ₽.

💰Всего вложил в активы на этой неделе: ~65К ₽.

Как видите, на печальном рынке и крепком рубле фокус в основном смещён на акции и валютные инструменты.

🤑 Следующая закупка планируется 21.11.2025.

📌Подробнее - как всегда, в Дзене. Предыдущий выпуск марафона тут.

#инвест_марафон

🏡 IPO ДОМ-РФ. Участвую или нет?

Давно на нашем рынке не было таких мощных и фундаментальных IPO. Госкомпания начнёт торговаться уже 20 ноября, а до 19 ноября открыт сбор заявок.

📈Бизнес-модель

Бизнес Дом РФ условно можно разделить на банковский (~60% дохода) и небанковский (~40% дохода).

Первый - это разного рода кредитование застройщиков и физлиц.

Вторая часть состоит из нескольких направлений:

● Секьюритизация. Рынок секьюритизации полностью подконтролен Дом РФ, где его доля 99%. Банк зарабатывает на комиссиях за предоставление доступа к своей платформе.

● Аренда. Регулярный доход от аренды + переоценка недвижимости на балансе. Есть свои объекты в разных городах: квартиры, парковки, ритейл. Около 23 тыс. квартир сдаются в аренду по всей стране.

● Вовлечение земельных участков. С продажи земли ДОМ-РФ получает агентское вознаграждение как процент от суммы продажи или арендной платы на торгах. Такого нет ни у одного другого эмитента.

● Прочее. Цифровые технологии, лифтостроение (компания с 2019 г. владеет Щербинским лифтостроительным заводом, по итогам 2024 г. почти каждый 3-й лифт изготовлен в ЩЛЗ), КИБ (кредитование корп. клиентов, финансирование комм. недвижимости и туристических объектов).

📍Презентация для инвесторов

📊Фин. результаты

Только что опубликован отчёт за 9 мес. 2025:

✅Чистые проц. доходы — 115,9 млрд ₽ (+25,1% г/г). ЧПД после вычета резервов составил 95 млрд ₽ (+17% г/г). Расходы на резервы выросли в 1,8 раза до 20,6 млрд ₽, в 3 квартале — на 34,1%, до 9,1 млрд ₽.

✅Чистая прибыль — 62,3 млрд ₽ (+7,3% г/г). До прогноза на 2025 (85 млрд) осталось 23 млрд ₽, что вполне реально, учитывая оживление на рынке недвижки.

👉Активы достигли 5,809 трлн ₽ (+4,3% с начала года). Кредитный портфель подрос на 14,6% до 4,838 трлн ₽.

👉Достаточность капитала Н1: 13,6% (+0,3 п.п. за 9 мес). Норматив ЦБ – 11,5%, так что и здесь всё в порядке.

💰Средства клиентов: 2,847 трлн ₽ (+15,4%). Мои средства, кстати, там тоже есть.

⚙️Ключевые параметры IPO

⏳Сбор заявок - с 14 по 19 ноября. Старт торгов запланирован на 20 ноября под тикером DOMRF и ISIN RU000A0ZZFU5.

💸Цена заявок - от 1650 до 1750 ₽, учитывая ажиотаж - ориентируемся на верхнюю границу.

💰Капитализация без учета привлеченных средств 267-283 млрд ₽. Объем размещения от 20 млрд до 50 млрд ₽ (предельная допэмиссия 28,55 млн акций). Вероятно, разместят ок. 17-18 млн акций (~30 млрд ₽).

👉Формат размещения – cash-in. Собранные средства останутся внутри компании, что радует. Объявлено, что не менее 10 млрд ₽ внесут институционалы.

👉Есть стаб. пакет на 30 дней и Lock-up период - 180 дней с даты начала торгов.

🎯Новое "народное" IPO?

Кажется, в Минфине догадались, что основные свободные деньги теперь не в бюджете, а у частников. Возможно, ДОМ-РФ станет "флагманом" госкомпаний на IPO, и скоро мы увидим поток первичных размещений.

✅Справедливая оценка. Судя по открытым цифрам, даже с дисконтом. Форвардный P/E в 2025 – 3.9, P/B около 0.8-0.85. Плюс-минус на уровне Сбера. Это точно не похоже на IPO JetLend, от которого у меня глаза на лоб лезли.

✅Высокий спрос. До 50% размещения готовы выкупить институционалы и сам менеджмент. С учетом стаб. пакета, это будет поддерживать котировки. Вполне возможен апсайд, а не "как обычно".

✅Обещают дивы. ДОМ-РФ платит 50% от прибыли. Если взять даже макс. кол-во акций после размещения, выходит порядка 220 ₽ на акцию за 2025 (12-13% дивдоходности).

🏗Упор на рынок недвижимости. Если хорошо себя чувствует рынок, то и ДОМ РФ отлично зарабатывает. Впрочем, даже при возникновении проблем у застройщиков компания не утонет благодаря диверсификации бизнеса.

🤔Планирую ли я участвовать?

Пожалуй, не планирую. Я очень хорошо отношусь к ДОМ-РФ и считаю его "глыбой" российской банковской сферы, но я отлично зарабатываю как его клиент, а не как акционер.

🦥 У меня 3 вклада в ДОМ-РФ, причем третий открыл совсем недавно.

🏡Например, у меня есть 12-месячный вклад "Надежный" под ставку аж 23,9%.

⚡️Сегодня и завтра ещё можно открыть новый вклад "МОГУЧИЙ" от ДОМ-РФ под 35% годовых! В отличие от IPO, здесь доходность гарантирована.

#IPO #DOMRF

🚢Новые облигации: ПКТ 2Р-01 на 4 года. Грузим на борт?

Это уже второй контейнерный эмитент за эту неделю - на днях я разбирал выпуск от ТрансКонтейнера. Только там был флоатер, а ПКТ предлагает фикс. Можно дать в долг целому контейнерному терминалу в одном из самых больших портов страны.

🛳Эмитент: АО "ПКТ"

⚓️Первый контейнерный терминал — одна из ключевых операционных компаний группы Global Ports. ПКТ оперирует контейнерным терминалом на территории Большого порта в Петербурге. Снова земляки, значит.

В свою очередь Global Ports - крупнейший в РФ стивидорный холдинг, контролирующий активы по перевалке грузов в Балтийском и Дальневосточном бассейнах. Входит в состав группы «Дело», где совладельцем является Росатом.

Основные активы Глобал Портс - АО "ПКТ" в Большом Порту СПб и АО "УЛКТ" (Лужский контейнерный терминал) в Усть-Луге. Оказывает услуги по перевалке и хранению контейнеров, угля, удобрений и др.

⭐️Кредитный рейтинг: АA от АКРА (февраль 2025) и АА- от Эксперт РА (ноябрь 2025).

💼В обращении 3 выпуска ПКТ на общую сумму 15 млрд ₽. Поручителем по всем является головная компания Global Ports. Выпуск ПКТ 1Р1 погашается в начале декабря - очевидно, в т.ч. под его рефинанс берётся новый займ.

📊Фин. результаты за 6 мес. 2025:

🔻Выручка: 5,23 млрд ₽ (-9,4% г/г). Себестоимость при этом выросла на 10,5% до 2,48 млрд ₽. За весь 2024 г. компания заработала 10,3 млрд ₽ выручки (+25% на фоне 2023).

✅EBITDA (по моей оценке): 3,97 млрд ₽ (+0,4% г/г). Если без корректировок, то рентабельность EBITDA бешеная - около 76%. По итогам прошлого года EBITDA составила 7,63 млрд ₽.

🔻Чистая прибыль: 1,69 млрд ₽ (-26% г/г). Фин. расходы взлетели на 75% до 1,18 млрд ₽. За 2024 год ПКТ получил 3,78 млрд ₽ прибыли (+61% г/г).

💰Собств. капитал: 15,0 млрд ₽ (+12% с начала года). Активы подросли на 6,6% до 34,1 млрд ₽. На счетах 2,79 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 1,83 млрд).

✅Кредиты и займы: 15,7 млрд ₽ (+1,5% за 6 мес). Из них 87% - краткосрочный долг. Нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA LTM снизилась до 1,69х с 1,79х на начало года. Правда, 2 года назад она была всего 0,6x.

⚙️Параметры выпуска

● Объем: 7,5 млрд ₽
● YTM: не выше КБД (4 года)+250 б.п.*
● Срок: 4 года
● Выплаты: 4 раза в год
● Оферта: нет
● Рейтинг: AА от АКРА, АА- от ЭкспертРА
● Выпуск для всех

⚠️Мин. заявка на первичке: 1,4 млн ₽.

*Значение КБД МосБиржи на 16.11.2025 для 4-летних ОФЗ составляет ~14,6%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 17,1%, что соответствует купону ~16%, но возможно ниже. Так, Сбер прогнозирует купон от 13,25% до 16,25%.

⏳Сбор заявок - 17 ноября, размещение - 20 ноября 2025.

🤔Резюме: можно загрузиться

🛳Итак, ПКТ размещает фикс объемом 7,5 млрд ₽ на 4 года с квартальным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Уважаемый эмитент. Один из крупнейших контейнерных терминалов страны с очень высоким кредитным рейтингом AA.

✅Фин. устойчивость. Свободный ден. поток положительный, долговая нагрузка стабильно невысокая. На 30.06.2025 у предприятия остается нераспределенная прибыль более 6 млрд ₽.

⛔️Снижение маржинальности. Хотя выручка в 1П25 снизилась всего на 10% г/г, прибыль упала более чем на 25%. На фоне удорожания логистики, расходы растут гораздо быстрее доходов.

⛔️Печаль в отрасли. Из-за санкций грузооборот в портах Балтийского моря рухнул в разы. Бизнес ищет новые пути логистики и пытается перестраиваться, но нельзя гарантировать, что ситуация не станет ещё хуже.

💼Вывод: неплохой "долгоиграющий" выпуск для любителей надежной фикс. доходности. Правда, опыт недавней Инарктики показывает, что купон на размещении скорее всего ушатают куда-то ближе к 14,5%.

Верим ли мы, что КС будет ниже 14-15% на протяжении ближайших 4 лет? Время подумать есть: большинство физиков от участия в первичке всё равно отсекли гигантской заявкой в 1,4 млн.

🎯Другие свежие фиксы: СДС 1Р1 (BBB+, 20,5%), Росинтер (BB+, 24%), Новотранс 2Р1 (АА-, 16%), АБЗ-1 2Р4 (А-, 19,5%), Уралкуз 1Р3 (А-, 20%), Энергоника 1Р7 (BBB, 23%), АФ Банк 1Р16 (АА, 16,65%), Селигдар 1Р6 (А+, 18,5%)

📍Ранее разобрал ДельтаЛизинг, Автобан, Инарктика.

#облигации

🏗Новые облигации: Эталон Финанс 2Р4. Купон до 20,5%

Продолжается парад облиг с хорошим фикс. купоном! 18 ноября "Этанол" тьфу, "Эталон" соберёт заявки на свой новый классический выпуск. Спойлер: будет интересно, но страшновато.

🏗Эмитент: АО "Эталон-Финанс"

🏢Эталон Финанс – 100% дочка Группы «Эталон», которая занимается привлечением денег для головной компании. ГК «Эталон» - один из крупнейших российских девелоперов, реализующих жилье в бизнес- и комфорт-сегментах.

ГК основана в 1987 г, базируется в Питере. Регионы присутствия: Москва, СПб, Омск, Екатеринбург, Тюмень, Казань, Новосибирская обл. В Москве больше известен под именем "ЛенСпецСМУ".

👉12-е место среди девелоперов РФ в рэнкинге ЕРЗ на 1 ноября 2025.

📈Контрольный пакет акций у АФК Система. Летом 2025 завершилась редомициляция с Кипра. Сразу после неё Эталон объявил о выкупе у Системы компании «Бизнес-недвижимость» (42 земельных участка в Москве и СПб) за 14 млрд ₽ с помощью масштабной допэмиссии акций.

⭐️Кредитный рейтинг: A- "стабильный" от Эксперт РА (апрель 2025).

💼В обращении 10 выпусков со словом "Эталон" в названии: 4 от Эталон Финанс, а остальные - структурные бонды ВТБ, обеспеченные ипотечными кредитами. Я держу в портфеле ЭталонФинП03 с погашением в 2026 г.

📊Фин. результаты за 6 мес. 2025:

✅Выручка: 77,4 млрд ₽ (+35% г/г). Себестоимость растёт быстрее и увеличилась на 50% до 56,5 млрд ₽. Выручка за весь 2024 г. составила рекордные 131 млрд ₽ (+44% г/г).

✅Скорр. EBITDA: 29,1 млрд ₽ (+10% г/г). Рентабельность EBITDA сохраняется выше 35%. По итогам 2024 г. скорр. EBITDA выросла на 52% и составила 27,6 млрд ₽.

🔺Чистый убыток: 8,94 млрд ₽ (рост в 6 раз!). Главная проблема - удушающая долговая нагрузка. Фин. расходы взлетели до 26,5 млрд ₽ - сопоставимо со всей Ебитдой. Убыток за 2024 г. был 6,91 млрд ₽, за 2023 г. - 3,37 млрд ₽.

💰Собств. капитал: 55,8 млрд ₽ (-14% за полгода). Активы прибавили 7,7% и достигли 348 млрд ₽. На балансе 5,64 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 4,32 млрд).

🔺Кредиты и займы: 205 млрд ₽ (+16% за 6 мес). Отношение чистого долга к капиталу ухудшилось до 3,58х (по итогам 2024 было 2,66х).

🔺Остатки на эскроу: 109 млрд ₽ (-2,7% за полгода). Чистый долг за вычетом эскроу взлетел до 90,3 млрд ₽ (+50%). Нагрузка ЧД / EBITDA LTM резко выросла до 3,1х (в конце 2024 было всего 1,6х).

⚙️Параметры выпуска

● Объем: от 1,5 млрд ₽
● Купон: до 20,5% (YTM до 22,54%)
● Срок: 2 года
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: A- от ЭкспертРА

⏳Сбор заявок - 18 ноября, размещение - 21 ноября 2025.

🤔Резюме: строительный БУМс

🏗Итак, Эталон размещает фикс объемом от 1,5 млрд ₽ на 2 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Крупный эмитент. Девелопер из ТОП-15 в РФ, входит в периметр АФК Система. Неплохой кредитный рейтинг А-.

✅Бизнес расширяется. Сделка по приобретению АО «Бизнес-Недвижимость» делает Эталон одним из крупнейших собственников коммерческой недвижки на рынках Москвы и СПб.

⛔️Смешанные показатели. С одной стороны, выручка и EBITDA за последние годы кратно выросли. С другой, девелопер уже который год наращивает убытки и всё больше увеличивает долги. Нагрузка только за 1 полугодие взлетела в 2 раза!

⛔️Отраслевые риски. Отмена общерыночной льготной ипотеки ударила по всем девелоперам, и Эталон конечно не стал исключением. Перспективы рынка недвижимости в РФ на ближайшие годы туманны, хотя в 2025-м отмечается оживление и рост продаж.

💼Вывод: заявленный купон неплох для рейтинга А-, но и Эталон - точно не самый финансово устойчивый девелопер в стране (мягко говоря). Проц. расходы очень сильно давят на рентабельность, при этом убыток увеличивается 4-й год подряд.

Плюс выпуска в том, что это понятый двухлетний фикс без оферт. Но после отчёта, фин. положение стало ещё хуже из-за выкупа "Бизнес-недвижимости" у АФК. Вся надежда на допэмиссию, которая позволит немного разгрузить долги.

🎯Другие свежие фиксы: ТомскОбл 34075 (BBB+, 16,2%), СДС 1Р1 (BBB+, 20,5%), Росинтер БО-02 (BB+, 24%), Новотранс 2Р1 (АА-, 16%), АБЗ-1 2Р4 (А-, 19,5%).

📍Ранее разобрал ПКТ, ДельтаЛизинг, Автобан.

#облигации #ETLN

🚛Новые облигации: ПР-Лизинг 3Р1 с купоном до 14% в USD!

ООО "ПР-Лизинг" - средняя по размеру универсальная ЛК. Специализируется на лизинге широкого спектра имущества: от легкового транспорта до высокотехнологичного оборудования и недвижимости.

"ПР" расшифровывается как "Простые решения". Эмитент является крупнейшим активом холдинга «Симпл Солюшнз Кэпитл», куда входит ещё десяток компаний.

Занимает 37-е место в рэнкинге Эксперт РА среди всех российских ЛК.

⭐️Кредитный рейтинг: BBB+ "стабильный" от АКРА (август 2025), BBB+ "позитивный" от Эксперт РА (апрель 2025). Любопытно, что рейтинг владельца компании (инвестгруппы "ССК") на 2 ступени хуже: только BBB-.

💼В августе ПР-Лизинг разместил выпуск 2Р3 на 10 лет, а всего в обращении 4 выпуска облигаций. Ближайшее погашение - в июле 2026.

📊Фин. результаты за 6 мес. 2025:

✅Чистые инвестиции в лизинг: 8,19 млрд ₽ (+6,7% за полгода). Чистый процентный доход: 311 млн ₽ (+17% г/г). После вычета резервов осталось 284 млн ₽ (+7,7% г/г). За весь 2024 г. ЧПД составили 540 млн ₽ (+49% на фоне 2023).

✅Чистая прибыль: 108 млн ₽ (+97% г/г). Рост в 2 раза, хотя тут есть эффект низкой базы прошлого года. По итогам 2024 г. компания получила 114 млн ₽ прибыли (-23% г/г).

💰Собств. капитал: 1,51 млрд ₽ (+7,7% за 6 мес). Активы подросли на 6,6% до 12 млрд ₽. На счетах 350 млн ₽ кэша (в конце 2024 было 357 млн ₽).

🔺Кредиты и займы на 30.06.2025: 9,24 млрд ₽ (+8% за полгода). Нагрузка по показателю Чистый долг / Капитал около 5,9х. Доля капитала в активах - 12,5% (средняя по отрасли - 15%).

⚙️Параметры выпуска

● Номинал: 100 $
● Объем: от 20 млн $
● Купон: до 14% (YTМ до 14,94%)
● Срок: 2 года 7 мес.
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Рейтинг: BBB+ от АКРА и ЭкспертРА

❗️Амортизация: по 11% в даты 8, 11, 14 ,17, 20, 23, 26, 29 купонов, 12% при погашении.

👉Расчеты в рублях РФ по курсу ЦБ на дату выплат.

⏳Сбор заявок - 19 ноября, размещение - 24 ноября 2025.

🤔Резюме: не такое уж Простое Решение

🚛Итак, ПР-Лизинг размещает локальные долларовые облиги на 2,6 года с ежемесячным купоном в рублях, без оферты и с плавной амортизацией.

✅Хорошие показатели. ЧИЛ, лизинговый портфель и процентные доходы уверенно растут. Уровень проблемных активов на середину 2025 - всего 0,8% от ЧИЛ, расходы на резервы тоже пока минимальные.

✅Отличная доходность. Ориентир купона 14% в баксах - это фактически рекорд среди всех квази-валютных бумаг.

⛔️Долг подрастает. Но не сильно, т.к. компания старается активно гасить старые займы. Свободный денежный поток отрицательный. Показатель Чистый долг/Капитал выше среднего по отрасли - 5,9х. Для сравнения: у закредитованного Роделена он около 7,5х, у ДельтаЛизинга всего 1,8х, у Европлана - 5х.

⛔️Риск крепкого рубля. Если доллар не будет расти в среднем хотя бы по 6-7% в год, то рублёвые корп. выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.

⚠️ГЛАВНЫЙ ВОПРОС: зачем лизингу валютные бонды? Процитирую руководителя казначейства "ПР-Лизинг", которая общается с инвесторами в ветке эмитента на Смартлабе:

💬Сейчас мы находимся в активной фазе реализации сделки по приобретению интересного портфеля с первоклассными клиентами, расчеты как с лизингодателем, так и платежи лизингополучателя привязаны к USD. [...] Именно под эту перспективную сделку мы и запускаем квазивалютный ПР-Лиз 3Р1.

💼Вывод: "ниче не понятно, но очень интересно" (с). И хочется, и колется. ПР не самый финансово здоровый лизинг, мягко говоря, однако и прям чего-то страшного я по открытым цифрам не накопал. Вот только настораживает, что эти цифры уже год публикуются БЕЗ заключения аудитора.

Доходность отражает рискованность выпуска. Хотя если вы смелый-ловкий-умелый, в качестве валютной диверсификации можно рискнуть и добавить на небольшую долю - желательно на ИИС, чтобы не платить НДФЛ. Льгота на долгосрочное владение здесь не светит.

🎯Другие $-облигации: Полипласт БО-12 (А, 12,5%), Акрон 2Р1 (АА, 7.7%), Евраз 3Р5 (АА, 8,25%), Фосагро 02-04 (ААА, 7%), ВЭБ-РФ 2Р54 (ААА, 7,15%), Металлоинвест 2Р2 (АА+, 6,3%), Норникель 1Р14 (ААА, 6,4%).

📍Ранее разобрал Эталон, ПКТ, ДельтаЛизинг.

#облигации #USD

🛡Нижегородская область 34017: флоатер на 3 года

Продолжается весёлый парад субфедов - как я и прогнозировал, регионам нужно исполнить бюджетный план до конца года. Вслед за коллегами из Новосибирской, Томской и Амурской областей, спешит занять денег впрок Нижегородский Минфин.

Сбор заявок - сегодня. Нижегородцы сильно отличаются от предыдущих регионалов: во-первых, займ под плавающую ставку, а во-вторых - НЕ ДЛЯ ВСЕХ🤷‍♂️

🏕Эмитент: Нижегородская область

🗺Нижегородская обл. входит в состав Приволжского ФО. Администр. центр – г. Нижний Новгород (с 1932 по 1990 г. - Горький).

🏭Регион - один из крупнейших индустриальных центров России. Экономика диверсифицированная с акцентом на обрабатывающие производства (в основном пр-во автотранспорта, металлургия, химия и нефтепереработка).

Население области по оценке 2025 г. — 3,04 млн человек.

⭐️Кредитный рейтинг: A+ "стабильный" от Эксперт РА (апрель 2025).

💼В обращении 3 выпуска облигаций, все бумаги фиксы с амортизацией. Ближайшее погашение - в мае 2026.

📊Бюджетные показатели:

✅Объем ВРП за 2024 г.: 3,0 трлн ₽, что в сопоставимых ценах на 3,3% выше уровня 2023 г. Резко снизился объем строительных работ (-16,7%) в связи с завершением стр-ва скоростной трассы М-12. По оценке региона, ВРП по итогам 2025 увеличится до 3,31 трлн ₽.

✅Среднедушевой доход выросли на 20,3% г/г до 60,9 тыс. ₽ при прожиточном минимуме 14,5 тыс.

✅Доходы бюджета в 2024 г.: 342 млрд ₽ (+0,9% г/г). Налоговые и неналоговые доходы (ННД) выросли на 4,2% до 283 млрд ₽. Расходы бюджета составили 387 млрд ₽ (+12,1% г/г). При этом социальные расходы составили 58% всей суммы.

🔺Дефицит бюджета: 45,7 млрд ₽ (16,1% от ННД). Был покрыт за счет инфраструктурных бюджетных кредитов (ИБК) и остатков средств. По итогам 2023 г. дефицит составлял "всего" 7,3 млрд ₽ или 2,7% от ННД.

🔺Долг региона увеличился на 8,8% до 169 млрд ₽. Соотношение долга и ННД по итогам 2024 г. составило 60%, в этом году должно сохраниться на таком же уровне. Бюджетные кредиты составляют 75% долга, облигации - 15,4%, банковские кредиты - 9%.

⚙️Параметры выпуска

● Номинал: 1000 ₽
● Объем: до 15 млрд ₽
● Купон до: КС+270 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года (1110 дней)
● Оферта: нет
● Рейтинг: A+ от ЭкспертРА
⚠️Только для квалов

❗️Амортизация: 50% от номинала в дату 24 купона.

⏳Сбор заявок - 18 ноября, размещение - 20 ноября 2025.

🤔Резюме: из Нижнего с приветом

🛡Итак, Нижегородская область размещает флоатер на 3 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией в виде возврата 50% спустя 2 года.

✅По надежности почти сопоставимо с ОФЗ. Вряд ли федеральный центр даст региону допустить реальный дефолт - по крайней мере, таких случаев пока ещё не было.

👉Доходность так себе, ну а что мы хотели от надежных региональных бондов. В принципе, ориентир КС+270 б.п. - сам по себе весьма приятный. Осталось дождаться итогового спреда.

⛔️Рост долга. Сумма долгов региона за прошлый год выросла сразу на 16%, а бюджет последние годы стабильно дефицитный. В след. году также прогнозируется дефицит, и возможно мы увидим новые займы для его покрытия.

⛔️Только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.

💼Вывод: консервативный региональный плывунец. Хотя тревожные звоночки по бюджету есть, однако вряд ли фин. устойчивости одной из основных областей РФ всерьёз что-то угрожает. По надежности выпуск можно с натяжкой сравнить с ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и ежемесячными купонами.

Для защитной части портфеля - вполне адекватная история, чтобы 3 года получать выплаты по актуальной ставке и не сильно переживать. Два основных минуса: неквалы в пролёте, а спред купона возбуждает, но не сильно. На вторичке можно найти флоатеры поинтереснее.

🎯Другие свежие флоатеры: Новотранс 2Р2 (АА-, КС+225 б.п), ВИС П10 (А+, КС+375 б.п), АФ Банк 1Р17 (АА, КС+215 б.п), МСП Факторинг 1Р1 (АА, КС+300 б.п), Село Зелёное 1Р1 (А, КС+260 б.п), Селигдар 1Р7 (А+, КС+450 б.п).

📍Ранее разобрал ПР-Лизинг, Эталон, ПКТ.

#облигации #флоатеры #муниципалы

🦥Открыл ЕЩЁ ОДИН вклад! Рассказываю, где и под какие проценты

В 1-м полугодии я активно набирал облигации - это было отличным решением, сейчас фондовый портфель растёт как на дрожжах. К лету случился перелом в настроениях по поводу ключевой ставки - и доходности депозитов начали снижаться. Но это не означает, что их нужно игнорировать!

💌Несколько дней назад на почту пришло письмо от Финуслуг, в котором они прислали мне промокод +1% к ставке на любой 6-месячный вклад, как давнему клиенту.

А у меня как раз 14 ноября заканчивался один из вкладов. Я в любом случае планировал перекладываться дальше, поэтому бонус получился "в тему".

💰Денежки отработали 12 месяцев...

Это был годовой вклад на 200 тыс. ₽ от ДОМ-РФ с ШИКАРНЕЙШЕЙ ставкой 22,7%. Про его оформление рассказывал ровно год назад.

🤑Весь доход от вклада (45 631 ₽) я вывел в Сбер и сразу же отправил на брокерский счёт для покупок. Кстати, деньги выводятся с Финуслуг по СБП мгновенно, без задержек. Ну а 200 тыс. я решил перевложить на новый депозит.

💸...И отправляются работать снова

💰Поэтому я отправился на страницу вкладов изучать актуальные предложения.

Я решил открыть вклад на полгода, чтобы использовать бонус. Наилучшую доходность на 6 мес. предложил некий "Быстробанк", но хотя все депозиты застрахованы АСВ, я всё же предпочитаю более крупные банки.

Поэтому выбрал уже отлично известный мне Авто Финанс Банк под 15,2% (а с учётом бонуса от Финуслуг - 16,2% годовых). У меня уже открыто 3 вклада в нём через Финуслуги.

🚗В конце октября вышел мой обзор по выпускам АФБанк 1Р16 и 1Р17, где я детально разбирал бизнес и фин. состояние АФ Банка. В общем, я хорошо знаю, кому доверяю свои деньги:)

💰А если вы новый вкладчик, то вам доступен бонус +5.5% к ставке. Просто введите BONUS55 в поле промокода, и к базовой ставке 15,2% Финуслуги прибавят вам ещё +5.5%.

Итого (на примере моего нового депозита) вклад на 6 мес. в одном из крупнейших банков вы можете сейчас открыть под 20.7%. Максимальная сумма доп. бонуса - 4000 ₽.

Открыть вклад: https://finuslugi.ru/

‼️Есть специальное предложение! Вклады "Надежный Промо" (30% годовых для вкладов до 100 тыс. ₽) и "Надежный старт" (22% годовых для вкладов до 500 тыс. ₽) от сверхнадежного банка ДОМ-РФ. Для тех новых вкладчиков, кто хочет открыть небольшой депозит на короткий срок. Можно положить деньги на 31 день под БЕШЕНУЮ доходность 22% или даже 30%!

🦥Ничего не делаю и богатею

Буквально через 5 минут банк одобрил заявку и мне пришло подтверждение об открытии 6-месячного вклада. А на эл. почту пришли подписанные документы - договор с банком и договор открытия депозита. Я даже не вставал со стула, а весь процесс занял не больше 10 минут.

🤩Блин, как же это всё-таки удобно! Не то, что 17 лет назад, когда я ехал через полгорода с наличкой в трусах, чтобы открыть свой первый вклад.

В общем, удачно пристроил заработанные средства и доволен. Теперь у меня снова ДЕВЯТЬ действующих вкладов на Финуслугах, которые будут закрываться "лесенкой" в течение 2025-2027 г.

Я считаю, это отличная тактика, тем более что сумма дохода как минимум до 210 тыс. ₽ в этом году будет освобождена от налогов. Как тебе такое, Илон Маск фондовый рынок?🗣

Все скрины из личного кабинета и полный расклад по моим вкладам можно увидеть в Дзене.

💰Как получить максимальную ставку по вкладу?

1️⃣ Зарегистрироваться на Финуслугах по ссылке и открыть вклад в любом выбранном банке (мобильное приложение скачивать НЕ нужно!).

📍Самая подробная инструкция - здесь. Разберутся даже дети и пенсионеры.

2️⃣Если для вклада доступен доп. бонус (а он доступен почти для всех депозитов), то при открытии вклада ввести промокод BONUS55 и получить от Финуслуг +5,5% к ставке (максимум 4000 ₽).

3️⃣Если выбран промо-вклад с изначально повышенной ставкой, то промокод вводить не надо - вы и так получите максимально возможную ставку (вплоть до 30% для некоторых вкладов).

⏳Акция действует до 31.12.2025!

✅Вклады полностью застрахованы в АСВ до суммы 1,4 млн ₽ (в каждом банке).

🔥Высокая ключевая ставка не вечна! Ловите момент, регистрируйтесь и открывайте депозиты под 16-30%!

⚓️Новые облигации: Совкомфлот 1Р2 в USD на 4 года

Главный морской эмитент впервые за несколько лет размещает новый выпуск. Совкомфлот сейчас нуждается в ликвидности, поскольку всё сильнее вязнет в липкой паутине санкций.

Давайте посмотрим, куда к текущему моменту приплыла компания и какой доходностью она сможет нас порадовать. И сможет ли?🤔

🛳Эмитент: ПАО «Совкомфлот»

Совкомфлот — крупнейшая судоходная компания России, один из мировых лидеров в области морской транспортировки сжиженного газа, нефти и нефтепродуктов, а также обеспечения морской добычи углеводородов.

⚓️СКФ, возможно, сильнее всех пострадал от санкций. Руководство акцентирует внимание на «беспрецедентных по масштабу санкционных ограничениях, которые создали коммерческие и операционные сложности в эксплуатации флота».

⭐️Кредитный рейтинг: ААА "стабильный" от Эксперт РА (октябрь 2025).

💼В обращении 2 выпуска: замещайка ЗО2028 объемом $383 млн и юаневый 1Р1 объемом ¥2,6 млрд, который погашается в марте 2026.

📊Фин. результаты за 9 мес. 2025:

🔻Выручка (на основе тайм-чартерного эквивалента): 763 млн $ (-37% г/г). Эксплуатационные расходы при этом снизились всего на 6,5%. За весь 2024 год компания заработала 1,53 млрд $ выручки (-25% на фоне 2023).

🔻EBITDA: 390 млн $ (-54% г/г). Рентабельность EBITDA сохраняется на уровне около 50%. Компания получила операционный убыток почти 30 млрд ₽.

🔻Чистый убыток: 33,9 млрд ₽ (за 9М24 была прибыль 45,5 млрд ₽). Главным образом убытки связаны с немонетарным эффектом от обесценения части флота компании, попавшего под санкции, в размере 29,8 млрд ₽.

При этом скорректированный убыток без учета эффекта от обесценения и убытка от курсовых разниц составил только 0,7 млрд ₽.

💰Собств. капитал: 399 млрд ₽ (-28% с начала года). Более чем на 100 млрд снизилась графа "резервы". На счетах и депозитах 121 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 134 млрд).

✅Чистый долг: минус 11,8 млрд ₽. В конце 2024 чистый долг был положительным. Динамика позитивная за счет снижения общего долга на 20% до 109 млрд ₽.

⚙️Параметры выпуска

● Номинал: 1000 $
● Купон: до 7,9% (YTM до 8,19%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 4 года
● Амортизация: нет
● Оферта: да (колл-опцион через 3,7 года)
● Рейтинг: AАА и ЭкспертРА
● Выпуск для всех

⚠️Мин. заявка на первичке: 1,4 млн ₽ (кратная $1000).

👉Расчеты в рублях по курсу ЦБ на дату выплат.

⏳Сбор заявок - 19 ноября, размещение - 21 ноября 2025.

🤔Резюме: большое водоизмещение

⚓️Итак, Совкомфлот размещает локальные долларовые облиги на 4 года с ежемесячным купоном в рублях, без амортизации и с колл-опционом в последние 90 дней срока обращения.

✅Крупнейший и очень известный эмитент. Главный владелец грузового флота в РФ, имеет кредитный рейтинг AAA - выше некуда.

✅Нет долговой нагрузки. Несмотря на тяжелые условия, компания держит нагрузку отрицательной. СКФ даже может погасить весь долг прямо сейчас, но предпочитает сохранять увесистую подушку безопасности.

⛔️САНКЦИИ. И сама компания, и все её танкеры под жесткими санкциями США и ЕС. Похоже, западные "партнёры" намерены и дальше закручивать гайки морским перевозкам наших углеводородов.

⛔️Падение доходов. Закономерным итогом давления является сильное падение выручки и прибыли. Из-за обесценения активов Совкомфлот вынужденно ушел в убыток.

⛔️Риск крепкого рубля. Если доллар не будет расти в среднем хотя бы по 7-8% в год, то рублёвые корп. выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.

💼Вывод: "тяжеловесный" долларовый выпуск от высоконадежного эмитента. Плюс выпуска в том, что из-за длинного срока можно будет применить ЛДВ, даже если сработает колл-опцион. В банкротство океанского гиганта лично я не верю.

Размещение явно не рассчитано на физиков - мало того что номинал 1000 у.е, так ещё и мин. заявку установили на уровне 1,4 млн ₽. Скорее всего, якорный покупатель уже известен.

🎯Другие $-облигации: Полипласт БО-12 (А, 12,5%), Акрон 2Р1 (АА, 7.7%), Евраз 3Р5 (АА, 8,25%), Фосагро 02-04 (ААА, 7%), ВЭБ-РФ 2Р54 (ААА, 7,15%), Металлоинвест 2Р2 (АА+, 6,3%), Норникель 1Р14 (ААА, 6,4%).

📍Ранее разобрал НижегорОбл, ПР-Лизинг, Эталон.

#облигации #USD #FLOT

🔥Лучшие СВЕЖИЕ облигации [ноябрь 2025]. Ч. 1

В начале ноября ажиотаж размещений был небольшим, но выпусков все равно набралось немало, и все достойные внимания не влезли бы в один пост. Поэтому 1-ю часть публикую сегодня, а вторая выйдет уже в начале декабря.

⚠️ВАЖНО! В этой рубрике я НЕ оцениваю текущую привлекательность облиг с точки зрения их доходности "в моменте". Я лишь выбираю наиболее качественные (на свой вкус) выпуски, опираясь на их БАЗОВЫЕ параметры.

📊Заодно в таких подборках даю ISIN выпуска, актуализирую информацию об объеме размещения и, главное, об итоговом купоне.

🎯Можно кликнуть на название выпуска и перейти на детальный обзор. По-моему, очень удобно.

📍Про самые любопытные выпуски октября рассказал тут и тут.

Сегодня смотрим облиги, которые вышли на рынок в 1-й половине ноября 2025. *Конечно же, не ИИР* Поехали!

💎Новотранс 2Р1 (фикс)

● ISIN: RU000A10DCF7
● Объем: 8,5 млрд ₽
● Купон: 16%
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: 16.10.2028
● Рейтинг: АА- от Эксперт РА

👉Понятный трёхлетний фикс без оферты и амортизации может стать хорошим выбором, если цикл снижения ставок продолжится. Новотранс - холдинг хоть и частный, но солидный и надежный. Все основные капзатраты на инвестиции в огромный проект LUGAPORT позади, и дальше по идее должна расти отдача от его эксплуатации.

🌊Одновременно с фиксом разместился флоатер Новотранс 2Р2 с купоном КС+225 б.п, но на мой взгляд "плывунец" не так интересен - на вторичке можно найти более доходные выпуски с тем же рейтингом.

💎СтройДорСервис БО-01 (фикс)

● ISIN: RU000A10DEM9
● Объем: 300 млн ₽
● Купон: 20,5%
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: 09.11.2026
● Рейтинг: BBB+ от АКРА

👉Короткий фикс от не очень прозрачной (в плане отчетности) компании, которая выполняет большой объём инфраструктурных заказов. Выпуск можно рассматривать как вклад на 12 месяцев в местечковом банке без страховки под 21-22% годовых.

Я участвовал. Из-за небольшого объема размещения была жесткая аллокация, и мне досталось всего 9 бумаг из запрошенных 30-ти. Позицию я увеличивал уже из стакана на вторичке.

💎Томская область 34075 (фикс)

● ISIN: RU000A10DEN7
● Объем: 8 млрд ₽
● Купон: 16,2%
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: 06.12.2028
● Рейтинг: BBB+ от АКРА
❗️Амортизация: 40% от номинала в дату выплаты 25 купона, 60% при погашении.

👉Жаль, что время высоких купонов по региональным облигам прошло. Тем не менее, к выпуску от Томского Минфина можно присмотреться. Неплохой фикс почти без амортизации (что нехарактерно для субфедов), и ещё есть шанс поймать его ниже номинала.

💎Полипласт БО-12 (USD)

● ISIN: RU000A10DEQ0
● Объем: 10 млн $
● Номинал: 100 $
● Купон: 12,5%
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: 04.11.2027
● Рейтинг: A от АКРА, А- от НКР

👉АКРА недавно повысила рейтинг, и в этот раз я тоже не удержался и впервые добавил в портфель немного долларовых ВДОшек. Это уже ОДИННАДЦАТЫЙ (!) выпуск Полипласта в 2025 году.

💎ТрансКонтейнер П02-02 (флоатер)

● ISIN: RU000A10DG86
● Объем: 9,5 млрд ₽
● Купон: КС+250 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: 02.09.2028
● Рейтинг: AА- от ЭкспертРА, АА от НКР

👉Довольно интересное сочетание доходности и рейтинга. Несмотря на первый за много лет чистый убыток в отчете и буксующие показатели, выпуск выглядит относительно надежно. Сейчас на рынке не так много качественных флоатеров, и похоже это один из таких.

🎯Подытожу

По итогам размещений в 1-й половине ноября, не без труда отобрал 5 свежих выпусков облигаций, которые мне кажутся наиболее интересными с точки зрения оптимального соотношения риск/доходность.

Получилось ассорти: 3 фикса, 1 флоатер и 1 выпуск с привязкой к доллару. Можно скомпоновать свой облигационный портфель таким образом, чтобы быть готовым к любому развитию событий.

💼Лично мне особенно нравятся СтройДорСервис (хороший фикс. купон для парковки кэша на год) и, прости Хоспади🤦‍♂️, Полипласт БО-12 (всё-таки 12,5% "баксовой" доходности с рейтингом А на дороге не валяются). Остальные бумаги тоже ничего.

🦥Во 2-й половине ноября также будет много интересных размещений, которые я обязательно разберу, не пропустите!

#топ_облигаций

🗣Золотые унитазы и принуждение к миру: РЫНОК ЛЕТИТ НАВЕРХ

Ну что, товарищи, НАЧАЛОСЬ?!

🚀Рынок переставили на 150 пунктов за полторы торговых сессии. Ещё 18 ноября утром мы прокалывали по индексу 2500 п. вниз (я там, кстати, кое-что добирал), а днём в среду ракетой пробили 2650 п. В моменте индекс сделал +4%, с октябрьских минимумов уже улетели на +9%.

Подстёгивающие Мамбу новости выходят подозрительно регулярно последние дни: ослабление санкций Лукойла, коррупционный фестиваль на Украине, новые мирные переговоры... Вчера вечером, до кучи, ещё и годовая инфляция снизилась до 7,7%.

🤯Чё вообще происходит?!

На днях стала просачиваться информация, что США тайно работают над новым мирным планом, консультируясь с РФ. Дорожная карта из 28 пунктов содержит 4 тематических блока: «мир на Украине», «гарантии безопасности», «безопасность в Европе» и «будущие отношения США с РФ и Украиной».

🇺🇸Предложения американцев включают отказ Украины от части территории и некоторых видов оружия, сокращение численности ВС и другие пункты. Делегация США вчера прибыла в Киев.

Источники Reuters утверждают, что США прямо заявили Зеленскому, что Украина должна принять условия и основные положения по прекращению конфликта.

🤑Татнефть за день улетела на 6,5%. Сбер опять перевалил за тракториста. С ЛУКОЙЛа как будто сняли все санкции и ещё подарили ему половину Exxon Mobil, потому что он моменте почти допрыгнул до 5400 ₽. Главные газовики - НОВАТЭК и Газпром - дружно прибавили по 4,5%.

🚽Мешки денег и золотой унитаз

Новости пришли на фоне того, что ФБР и независимые (точнее, зависимые от США) антикоррупционные украинские ведомства вскрыли гигантский гнойник на самом верху политической элиты.

🤡Нескольким министрам уже предъявлены обвинения. Главный "кошелёк" Зеленского Миндич срочно уехал из страны прямо перед обыском в его доме (где кстати нашли мешки денег и позолоченный унитаз). Секретарь СНБО Умеров сбежал в Турцию и отказался возвращаться (говорят, хочет дать ФБР показания на своё начальство).

По опубликованным плёнкам прослушки, следствие уже подозревает в организации многомиллирдных схематозов Ермака и вплотную подобралось к самому Зеленскому.

Судя по всему, янки всерьёз взялись за высшее руководство Украины и начали приводить Зеленского в чувство вытряхиванием на публику грязного белья.

🤔Вопрос: а нам (россиянам) точно ли на руку возможная скорая смена власти в Нэзалежной? Если действующего главу киевского режима топят, чтобы поставить более сговорчивого и согласного на мир (под соусом "просрали всё попЭрЭдники, а я остатки страны спасаю!") - это одно.

А если поставят более умного, более хитрого и полностью прозападного (окружение которого не будет красть оборонные деньги) - это уже другое. Тогда всё может впоследствии разгореться с новой силой.

🦥Что я думаю?

Если помните мои предыдущие посты, во время нескольких прошлых ралли я всегда был скептиком и считал, что рост скорее эмоциональный, чем фундаментально обоснованный.

☮️Сейчас же такое оЧуЧение, что за кулисами действительно могли договориться о ключевых моментах будущего перемирия. Но Украина уже заявила, что ОТВЕРГАЕТ новый мирный план - возможно, чувствуя воинственность ЕС.

📈Нюанс в том, что в этом году мы УЖЕ ВИДЕЛИ этот паттерн на рынке: как минимум, 12 февраля, 6 августа и 16 октября. Необходимо продолжение серии позитивных новостей с выходом на УСТОЙЧИВЫЙ мирный трек, чтобы наконец двинуться на штурм 3000 п.

🎯Подытожу

Пружина сжималась, сжималась и снова выстрелила. Но в этот раз, в отличие от фальстарта середины октября, повод действительно более весомый.

🐹Всем вдруг резко понадобились Норникель, Магнит и даже совсем грустная Северсталь. Загребущие мохнатые лапки сметают с прилавков всё, что плохо лежит - прямо в раздутые защечные мешки.

✅Примерно на этот сценарий я и делал ставку, когда агрессивно докупал акции ниже 2600 п. по индексу. Сейчас буду продолжать покупки, но в более спокойном и сдержанном темпе. Если закрепимся выше 2720 - значит, действительно взят тренд на рост.

Всё циклично. Но попкорн далеко не убирайте - думаю, он нам ещё пригодится😎

#новости

🦥 Это я сижу и в гордом одиночестве ежедневно веду свой тг-канал, тратя по 5-6 часов в день на изучение отчетов и написание полностью авторских постов с реальным независимым мнением.

😎В то время как другие раскрученные инвест-блогеры (без беды с башкой) давно наняли команду копирайтеров, новостников, редакторов, менеджеров, закупщиков и пиарщиков, заключили договоры с эмитентами, обучили нейросеть писать однотипную аналитику за них и зашибают по 3 миллиона рублей в месяц.

#юмор @sid_inves

🆕Новые размещения облигаций. Экспресс-обзор

Акции снова летят вверх после затяжного падения на новостях о перемирии! Зато в облигациях, особенно надежных, можно богатеть плавно и с гораздо меньшей нервотрёпкой.

Размещений так много, что я физически не успеваю сделать детальные обзоры на все свежие выпуски, которые хотелось бы разобрать.

📜Поэтому предлагаю взглянуть на ряд новых бондов в формате дайджеста - они не заслужили полноформатную "прожарку", но отметить их всё же стоит.

🏭 Газпром Капитал 3Р7 (флоатер)

⏳Сбор заявок - 21 ноября, размещение - 26 ноября 2025.

● Объем: от 20 млрд ₽
● Купон до: КС+160 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3,5 года
● Амортизация: нет
● Оферта: нет

⭐️Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от АКРА (январь 2025) и Эксперт РА (май 2025) - наивысший.

🔥Газпром Капитал - 100% дочерняя компания ПАО "Газпром", которая выполняет функции эмитента облигаций и балансодержателя ряда активов, в т.ч. например 10% доли в ПАО «НОВАТЭК». Нормальная такая ОООшечка, которая держит 1/10 Новатэка, да?😅

✅Согласно МСФО за 6 мес. 2025:

● Выручка: 4,99 трлн ₽ (-2% г/г);
● EBITDA: 1,55 трлн ₽ (+6% г/г);
● Чистая прибыль: 983 млрд ₽ (-6% г/г);
● Собств. капитал: 18,6 трлн ₽ (+5,5% за 6 мес.);
● Чистый долг/EBITDA: 1,71х (1,83х в конце 2024).

🏪 ИКС 5 Финанс 3Р6 (фикс)

⏳Сбор заявок - 21 ноября, размещение - 26 ноября 2025.

● Объем: 20 млрд ₽
● YTP: не выше КБД (2 года)+140 б.п.*
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 10 лет
● Оферта: да (пут через 2 года)
● Амортизация: нет

*Значение КБД МосБиржи на 21.11.2025 для 2-летних ОФЗ составляет ~14,1%. Значит, макс. доходность YTP при этих параметрах будет не выше 15,5%, что соответствует купону ~14,3%, но возможно ниже. Так, Сбер прогнозирует купон от 11,5% до 14,5%.

⭐️Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от АКРА (июль 2025) и Эксперт РА (август 2025).

🏪ИКС 5 – лидер на рынке розничной торговли продовольственными товарами в РФ. В сеть входят магазины «Пятёрочка» (более 80% торговых площадей компании), супермаркеты «Перекрёсток» (10%) и дискаунтеры «Чижик» (6%).

📊Согласно МСФО за 9М2025:

● Выручка: 3,4 трлн ₽ (+20,3% г/г)
● EBITDA: 194,5 млрд ₽ (-2,2% г/г)
● Чистая прибыль: 76,4 млрд ₽ (-19,3% г/г)
● Чистый долг: 256,8 млрд ₽ (+30% г/г)
● Чистый долг/EBITDA: 1,04x против 0,88x на конец 2024 г.

🔋 Россети 1Р19 (флоатер)

⏳Сбор заявок - 25 ноября, размещение - 28 ноября 2025.

● Объем: 15 млрд ₽
● Купон до: КС+155 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2,8 года
● Амортизация: нет
● Оферта: нет

⭐️Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от АКРА (октябрь 2025) и Эксперт РА (апрель 2025).

🔌ФСК Россети - крупнейший в России и мире энергетический оператор, обеспечивающий передачу и распределение электроэнергии. Холдинг образовался путем объединения ФСК ЕЭС и "Россетей" в 2022 г. Объекты электросетевого хозяйства расположены в 82 регионах РФ.

✅Согласно МСФО за 6 мес. 2025:

● Выручка: 836 млрд ₽ (+15,2% г/г);
● EBITDA: 336 млрд ₽ (+13,5%);
● Чистая прибыль: 121,3 млрд ₽ (+37,2% г/г);
● Собств. капитал: 1,826 трлн ₽ (+6% за 6 мес.);
● Чистый долг/EBITDA LTM: 1,03х.

🎯Выводы

Три крайне надежных (все с наивысшим рейтингом ААА), но довольно ЖАДНЫХ эмитента. Особенно выделяется X5, которая предлагает зафиксировать купон на 2 года заведомо гораздо ниже текущей ключевой ставки. Ведь "пипл хавает" - а значит, быть щедрым нет никакого смысла.

Совершенно не возбуждает. Выбирая между этими облигациями и акциями ИКС 5, я бы однозначно выбрал акции - там даже дивдоходность в удачном случае может оказаться выше.

🌊"Плывунцы" от Газпрома и Россетей по надежности можно с натяжкой сравнить с ОФЗ-ПК, зато они выгодно отличаются от госбумаг повышенной ставкой и ежемесячными купонами. Здесь ещё куда ни шло, хотя ориентир спреда купона тоже НЕ впечатляет.

На вторичном рынке есть ряд относительно надежных флоатеров с бОльшим купоном, да ещё и торгующихся с дисконтом по телу. Но для бондоводов, ценящих надежность и спокойствие - эти два выпуска могут стать неплохим выбором. Газик соберёт заявки уже сегодня.

📍Ранее разобрал выпуски Борец, Совкомфлот, НижегорОбл.

#облигации #флоатеры #GAZP #X5 #FEES

😀Новые облигации: Балтийский Лизинг П20 с купоном до 19%

У Балт. лизинга есть традиция: раз в пару месяцев он выходит на рынок, чтобы перехватить ещё деньжат. 25 ноября эмитент соберет заявки на 20-й выпуск облигаций. Обзоры прошлых выпусков тут, тут, тут, тут, тут, тут и вот тут.

Эмитент: ООО "Балтийский лизинг"

🚛Балт. лизинг - одна из ведущих и старейших лизинг-компаний России. Предоставляет автотранспорт, спецтехнику и различное оборудование. Сеть насчитывает 80 филиалов на всей территории РФ.

🏆По итогам 1П2025 занимает 5-е место среди всех ЛК в РФ по объему нового бизнеса. Планирует выйти на IPO.

В октябре 2023 владелец "Контрол Лизинга" М. Жарницкий купил "Балтийский лизинг" у банка Траст. А в июле 2024 года Балт. лизинг и остальные компании группы Жарницкого перешли в залог ПСБ.

⚠️У CTRL Лизинга сейчас всё печально: судя по отчетности, бизнес еле выживает, облигации торгуются с запредельной доходностью, а осенью ФНС заблокировала счета головной компании ГИЛК на сумму больше 1 млрд. Главное, чтобы ситуация не перекинулась и на "Балт. лизинг".

⭐️Кредитный рейтинг: AA- "стабильный" от АКРА (декабрь 2024) и ЭкспертРА (январь 2025).

💼В обращении 13 выпусков общим объемом более 55 млрд ₽. Ближайшие погашения - в марте 2026.

📊Фин. результаты за 1П2025:

✅Чистые проц. доходы за 1П25: 6,97 млрд ₽ (+17% г/г). За весь 2024 г. ЧПД составили 12,8 млрд ₽ (+42% г/г). Но проц. расходы росли ещё быстрее и по итогам 2024 достигли аж 5,88 млрд ₽ (+79%).

🔺Резервы под убытки: 471 млн ₽ (+29% г/г). Рост резервов по лизингу пока не напрягает, т.к. они занимают лишь 1,7% от капитала (по итогам 1 кв. 2025 было 2,4%). Зато резервы по прочим активам взлетели более чем в 3 раза до 1,41 млрд.

🔻Чистая прибыль: 2,37 млрд ₽ (-27% г/г). За 2024 год прибыль составила 6,22 млрд ₽ (+17% г/г). Снижается и рентабельность.

💰Собств. капитал: 27,2 млрд ₽ (+15% за год). Активы выросли на 13% до 194 млрд ₽. На счетах и депозитах 10,1 млрд ₽ кэша (годом ранее было 4,16 млрд).

👉Общий долг: 155 млрд ₽ (+11% за год). Нагрузка по показателю ЧД/капитал снизилась с 5,7 до 5,3х - обнадёживающая тенденция, учитывая что в конце 2023 было 7,2.

⚙️Параметры выпуска

● Объем: от 3 млрд ₽
● Купон: до 19% (YTM до 20,75%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года
● Оферта: нет
● Рейтинг: АА- от АКРА и ЭкспертРА
❗️Амортизация: по 33% от номинала в даты 12 и 24 купонов, 34% при погашении.

⏳Сбор заявок - 25 ноября, размещение - 28 ноября 2025.

🤔Резюме: покатаемся?

😀Итак, Балт. лизинг размещает фикс объемом от 3 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией двумя крупными мазками.

✅Крупный и известный эмитент. Входит в ТОП-5 лизинговых компаний РФ, присутствует в 80 городах. Высокий кредитный рейтинг AA-.

✅Операционные показатели растут. Доходы, капитал и кол-во новых договоров показали существенный прирост год к году.

⛔️Долговая нагрузка. Компания выглядит более закредитованной и менее рентабельной по сравнению с ближайшими конкурентами. Доля капитала в активах - всего 14%. Радует, что по итогам 1П25 параметр ЧД/Капитал продолжил снижение до 5,3х.

⛔️Рост дефолтности и резервов. За 1,5 года существенно разбухли резервы под возможные убытки и доля проблемных контрактов. Долги по платежам 30+ дней выросли в 2,5 раза.

⛔️Отраслевой риск. Лизинговый рынок сейчас в жо... под сильным давлением: спрос просел, б/у техника снижается в цене, активно идут реструктуризации долгов клиентов, которые "не шмогли". Есть налоговые претензии к группе, куда входит компания.

💼Вывод: 3-хлетний фикс с неплохой ориентировочной доходностью от старейшей ЛК. Кстати, прошлый фикс П19 с купоном 17% торгуется заметно ниже номинала, а фикс П18 с купоном 19% - возле номинала. Смущают опережающий рост проц. расходов, дефицит капитала в активах и рост клиентских неплатежей. Ну и претензии ФНС к владельцу группы.

🏛Впрочем, маловероятно, что такому мощному игроку позволят обанкротиться. БалтЛиз сейчас по сути принадлежит банку ПСБ, поскольку находится у него в залоге. Но риски растут, и о них необходимо помнить.

📍Ранее разобрал Борец, Совкомфлот, НижегорОбл.

#облигации

🚀Че купил? Инвест-марафон от 21.11.2025

Неделя прошла под знаком "нового принуждения Украины к миру". Вчера был обнародован подробный американский мирный план из 28 пунктов. При этом МИД РФ заявил, что никаких официальных уведомлений от США по этому поводу получено не было.

🗣Украина говорит, что она разумеется ничего не признАет, но деньги за якобы аренду "своих" территорий (задним числом) от РФ с удовольствием возьмёт. В общем, "за деньги - ДА".

🛢️ Из приятного - ЛУКОЙЛ всё-таки рекомендовал долгожданные дивы 397 ₽! Поздравляю держателей (в т.ч. себя любимого).

🛒Ну а я продолжаю закупаться по своей отточенной годами тактике: акциями, облигациями и валютными инструментами. Уверенно держу темп своего уже более чем 4-хлетнего Инвест-марафона!🏃🏼

📌 Итак, че купил на этой неделе?

АКЦИИ и ФОНДЫ АКЦИЙ:

🏭TRNFP Транснефть-п - 4 акции

Добрал Трансуху ниже 1300 ₽. На мой взгляд, префы Транснефти можно считать хорошим защитным активом - благодаря стабильности бизнеса и малому влиянию колебаний цены нефти на финансовые результаты и дивидендные выплаты.

👉У Транснефти отрицательный чистый долг, её долговая нагрузка - одна из самых низких среди нецикличных компаний. По итогам 1П25 чистая прибыль снизилась на 10% г/г из-за увеличения налога на прибыль, выручка осталась прежней, а EBITDA даже подросла.

📱RTKMP Ростелеком-ап - 9 лотов

Продолжаю накапливать позицию по Ростелику. За 6 мес. 2025 отчет вышел неоднозначным, но чуть лучше прогнозов: выручка выросла на 13%, прибыль снизилась в 2,2 раза, нагрузка ЧД/OIBDA на уровне 2,3х.

✅Драйверы роста: снижение ставки, ожидаемый вывод на IPO дочек («РТК-ЦОД», ГК «Солар» и других). Негативные факторы: санкционное давление, рост долгов.

⛽️GAZP Газпром - 4 лота

Пока Газик ниже 130 ₽ (моя средняя), я его подбираю. Результаты 1П2025 детально разбирал тут. Главный позитив - продолжает снижаться долговая нагрузка.

🇨🇳Подписан меморандум о строительстве «Силы Сибири-2» и транзитного газопровода через Монголию «Союз Восток». Потенциальный минус для акционеров - огромные будущие кап. затраты.

📈Драйверы роста бизнеса: перемирие; запуск СПГ-проектов и доп. мощностей по переработке газа; индексация тарифов на газ внутри страны; дивидендный сюрприз.

👇Также взял рынок широким фронтом:

🏦 EQMX (Фонд на индекс от ВИМ/ВТБ) - 60 паёв.

🏦 SBMX (Фонд на индекс от Сбера) - 450 паёв.

👉Итого на акции и фонды акций потратил ~31К ₽.
---------------------------------
ОБЛИГАЦИИ:

📈После заседания ЦБ рынок облигаций устаканился. Я внимательно слежу за вторичкой и за всеми новыми размещениями, и кое-что подбираю в портфель.

⚠️Кстати, по-прежнему считаю, что разумным выбором будет открыть вклад под 16-30%, да ещё и без налогов до прибыли в 210 тыс. ₽. Сам недавно так и поступил.

Взял новый фикс на размещении и усреднил квази-валютную бумагу.

🏗 RU000A10DA74 Эталон Финанс 2Р4 - 20 шт.

Поучаствовал в первичке и добавил в портфель свежий выпуск Эталона с купоном 20%. У застройщика дела идут не очень гладко, зато доходность приятная. Удивительно, но аллокация в моем случае получилась 100%. Погашение в ноябре 2027, без амортизаций и оферт.

🔩 RU000A10CSG3 Металлоинвест 2Р2 в USD - 2 шт.

"Долгоиграющий" долларовый выпуск от металлургического гиганта. Погашение аж в августе 2030. Из-за невысокого купона (6,3%) этот выпуск проседает сильнее остальных надежных квази-валютных облиг и вчера торговался с доходностью к погашению выше 8%.

👉Итого на облигации потратил ~35К ₽.
---------------------------------
МЕТАЛЛЫ:

🏦 GOLD (фонд на золото от ВИМ/ВТБ) - 800 паёв

⚜️Металл в рублях немного просел, и я подбираю по чуть-чуть. Жаба душит, но делаю аккуратные покупки через фонд - учитывая чехарду в мире, считаю что золото может быть долгосрочным защитным активом.

👉Итого на металлы потратил ~2К ₽.

💰Всего вложил в активы на этой неделе: ~68К ₽.

Как видите, на подскочившем рынке и сильном рубле в фокусе моего внимания как рублевые, так и валютные инструменты.

🤑 Следующая закупка планируется 28.11.2025.

📌Подробнее - как всегда, в Дзене. Предыдущий выпуск марафона тут.

#инвест_марафон