😳Падение продолжается! Почему валится ВСЁ?

В историческое время живём и инвестируем. У нас тут какой-то полный ВАЛДАЙ. Индекс Мосбиржи вчера опустился до 2620 п., вплотную к минимуму с начала апреля, когда он уходил ниже 2600 п.

📉Впервые с конца 2024 рынок три дня подряд закрывался на уровнях ниже 2700 п. За месяц мы потеряли уже около 300 пунктов, стабильное снижение продолжается с 10 сентября. Мой основной портфель в Сбере опять ушёл в отрицательную зону по сумме открытых позиций.

🤬Чё вообще происходит?

Я уже 2 года повторяю, как мантру: на наш рынок в современных реалиях по сути влияют всего 2 фактора. Это геополитика и ключевая ставка. Причём решения ЦБ по ставке во многом зависят от текущей геополитической ситуации, поэтому можно сказать, что главный фактор - всего один.

🤷‍♂️Происходит постепенная капитуляция надежд. Помните, как из-за неадекватно завышенных ожиданий после первых февральских переговоров России и США, индекс переставили с 2400 п. до 3400 п.?

Февральское ралли наглядно показало, НАСКОЛЬКО настроение инвесторов зависит от их ожиданий перемирия. Я тогда после 3000 п. по индексу сократил до минимума покупки акций и ушел в облигации. Ничего не продавал, поскольку это не в моём стиле, но покупал лишь точечно.

⚔️Сейчас снова после бурного оптимизма инвесторы трезвеют. Отказ сторон идти на уступки друг другу и агрессивная риторика США в адрес РФ сильно охладили рыночные ожидания. Если янки передадут "Томагавки", начнётся новый виток эскалации.

🍂Октябрь - падают листья и бумаги

⬇️Из крупняка вчера сильнее всех укатали в пол ЮГК (минус 4,6% за день на новостях о её покупке структурами УГМК), Фосагро (-4,0% впридачу к дивгэпу), Сургут-ап (-3,2% на опасениях об урезании дивов). Также потрепало Татнефть-ап (-2,4%) и Совкомфлот (-2,3%). Росли против шерсти БСПб (+2%), ВК (+1,8%) и Совкомбанк (+1,2%), которых сильно перепродали за предыдущие дни.

Такое ощущение, что падает ВООБЩЕ ВСЁ (кроме рубля).

🇷🇺Индекс ОФЗ по итогам вчерашнего дня закрылся с потерями. Юань опускался ниже 11,3 ₽ впервые за месяц.

🛢Цена нефти Brent упала ниже $65 за баррель, до минимума за 4 месяца из-за опасений избытка предложения. Нефть падает - рубль растёт! Для меня, выросшего в 90-е и создающего капитал с 2000-х, такое парадоксальное поведение до сих пор с трудом укладывается в голове.

🔑"Ключ" застрял

Вместе с отсутствием разрядки в конфликте и шоком от налоговых нововведений, к рынку также пришло осознание, что ставку не будут снижать так быстро, как всем хотелось. Или снизят ещё на 1 процент до Нового года, а затем - пауза на пару кварталов.

📊Тут ещё и Росстат до кучи опубликовал данные по инфляции, которые оптимизма не прибавили. Новые вводные — в пользу сохранения ставки на октябрьском заседании. Это я ещё не упомянул активную милитаризацию Европы, вероятное отжатие наших резервов и новый готовящийся пакет санкций.

Короче, драйверов роста пока не наблюдается. Если сегодня на закрытии недели не удержим 2600 п., то потом можем полететь вниз до 2500. Надеюсь, кэш на усреднение "вкусняшек" у всех есть?😉 Лично я (не буду лукавить) - начал закупки гораздо раньше пятницы.

🎯Что делать?

Каждый сам решает, покупать ему или не покупать. Я покупаю регулярно, просто на таких просадках - сильнее. В одном я уверен: сидеть просто в рублях - значит буквально сжигать капитал на десятки % в год. Если покупать страшно или есть уверенность, что цены будут ещё ниже - можно пересидеть на вкладах или в фондах ликвидности.

📉ОФЗ и корп. бонды тоже ушли в коррекцию. Как я подчеркивал, мне не нравилась перекупленность на долговом рынке. Теперь на вторичке можно снова присматривать интересные идеи.

Технический отскок акций обязательно будет, рынок перепродан. Без какой-то ОЧЕНЬ серьёзной эскалации и/или новостей о новой волне мобилизации, падать такими же сильными темпами дальше нам не на чем.

🦥Всё циклично, друзья. Если сейчас на рынке царит страх и уныние, на смену им обязательно придут оптимизм и жадность. То, что сейчас даром не нужно - потом будут с руками отрывать. Главное берегите себя, чтобы дожить до этого светлого момента😉

#новости

🔥Лучшие СВЕЖИЕ облигации [сентябрь 2025]. Ч. 2

В сентябре выпусков опять набралось много. Поэтому 1-ю часть я опубликовал в середине месяца, а вторую публикую сегодня.

⚠️ВАЖНО! В этой рубрике я НЕ оцениваю текущую привлекательность облиг с точки зрения их доходности "в моменте". Я лишь выбираю наиболее качественные (на свой вкус) выпуски, опираясь на их БАЗОВЫЕ параметры.

📊Заодно в таких подборках даю ISIN выпуска, актуализирую информацию об объеме размещения и, главное, об итоговом купоне.

🎯Можно кликнуть на название выпуска и перейти на детальный обзор. По-моему, очень удобно.

📍Про самые любопытные выпуски августа рассказал тут и тут.

Сегодня смотрим облиги, которые вышли на рынок во 2-й половине сентября 2025. *Конечно же, не ИИР* Поехали!

💎Металлоинвест 2Р2 (USD)

● ISIN: RU000A10CSG3
● Объем: 100 млн $
● Номинал: 100 $
● Купон: 6,3%
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: 24.08.2030
● Рейтинг: AА+ от АКРА, ААА от НКР

👉"Долгоиграющий" долларовый выпуск от металлургического гиганта. Из-за того, что купон низковат, этот выпуск в последнюю неделю просел сильнее остальных надежных квази-валютных облиг и сейчас торгуется с более высокой доходностью к погашению.

💎Миррико 1Р5 (фикс)

● ISIN: RU000A10CTG1
● Объем: 435 млн ₽
● Купон: 22,5%
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: 09.09.2028
● Рейтинг: BBB- от Эксперт РА
❗️Оферта: колл-опцион через 1,5 года

👉Миррико работает в отрасли нефтехимии и обеспечен контрактами с крупнейшими нефтяниками и металлургами. Колл-опцион вносит неопределенность по срокам (1,5 или 3 года). Из рисков - растущий объем долга и отчётность МСФО только раз в год.

💎Агроэко 1Р1 (флоатер)

● ISIN: RU000A10CTB2
● Объем: 3 млрд ₽
● Купон: КС+250 б.п.
● Выплаты: 4 раза в год
● Погашение: 20.09.2028
● Рейтинг: A от АКРА и ЭкспертРА
❗️ Только для квалов
❗️Амортизация: по 25% от номинала в даты выплат 9-12 купонов.

👉Дебютный флоатер с неплохой доходностью от мощного свиноводческого эмитента. Я добавил в свой портфель 30 бумаг на размещении. Правда, большинство рядовых инвесторов остаются в пролете.

💎Полипласт БО-11 (CNY)

● ISIN: RU000A10CTH9
● Объем: 220 млн ¥
● Номинал: 1000 ¥
● Купон: 11,45%
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: 15.09.2027
● Рейтинг: A от АКРА, А- от НКР

👉Для тех, кому хочется разбавить портфель валютными бондами, но доходность в 6-7% выглядит слишком скучно. Эмитент крупный и прибыльный, однако завяз в долгах из-за инвестпрограммы. Это уже ДЕСЯТЫЙ (!) выпуск Полипласта в 2025 году.

💎АФК Система 2Р5 (флоатер)

● ISIN: RU000A10CU55
● Объем: 3 млрд ₽
● Купон: КС+350 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: 16.09.2027
● Рейтинг: АА- "негативный" от АКРА и ЭкспертРА

👉Размер долга Системы вызывает тревогу, хотя в банкротство на горизонте пары лет не очень верится. Зато из-за этих рисков купон у флоатера получился очень достойный. Одновременно с ним разместился фикс 2Р4 с купоном 17%, но мне он кажется менее интересным.

💎ВЭБ-РФ 2Р54 (USD)

● ISIN: RU000A10CTX6
● Объем: 300 млн $
● Номинал: 1000 $
● Купон: 7,15%
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: 31.08.2030
● Рейтинг: AАА от АКРА и НКР

👉Ещё один длинный долларовый выпуск. В отличие от Металлоинвеста, ВЭБ с купоном не пожадничал. Но даже несмотря на это, после размещения выпуск нырнул ниже 100% по телу. Основной минус для хомяков - солидный номинал в $1000.

🎯Подытожу

По итогам размещений во 2-й половине сентября, отобрал 6 свежих выпусков облигаций, которые мне кажутся наиболее интересными с точки зрения оптимального соотношения риск/доходность.

Получилось ассорти: один фикс, 2 флоатера, 2 выпуска с привязкой к $$$ и ещё один - к юаню. Можно скомпоновать свой облигационный портфель таким образом, чтобы быть готовым к любому развитию событий.

💼Лично мне особенно нравятся Система 2Р5 (хороший плавающий купон) и ВЭБ-РФ 2Р54 (надёжная "баксовая" доходность). Остальные облиги тоже ничего, хотя Миррико надежным сложно назвать. Насчет хайпового Полипласта я тоже был бы осторожен. Эти ребята чего-то там у себя явно химичат - я в Википедии читал😎

🦥В октябре также много интересных размещений, которые я обязательно разберу.

#топ_облигаций

🚀Че купил? Инвест-марафон от 03.10.2025

Рынок акций не просто "плачет кровавыми слезами", он уже завывает пузырящимися кровавыми соплями. Как я и боялся, вчера на вечерке не удержали уровень 2600 п. по индексу и прокололи его вниз. Если пробой не ложный, то на следующей неделе капитуляция может продолжиться.

📉Выступление Путина на Валдае и интервью зампреда ЦБ Заботкина, которое он дал вчера радио РБК, тоже не добавили оптимизма лонгустам. Мы уже не так далеко от минимумов ноября-декабря прошлого года.

🛒Ну а я продолжаю закупаться по своей отточенной годами тактике: акциями, облигациями и валютными инструментами. Уверенно держу темп своего уже более чем 4-хлетнего Инвест-марафона!🏃🏼

📌 Итак, че купил на этой неделе?

АКЦИИ и ФОНДЫ АКЦИЙ:

🏪 X5 КЦ ИКС 5 - 5 акций

X5 на этой неделе в лидерах падения, и вчера бумагу сливали особенно сильно. У меня сработали все ранее поставленные лимитки, так что я наловил пятёрошных ножей. Во вторник менеджмент обновил фин. прогнозы на 2025 год, ухудшив прогнозную рентабельность.

Отчет за 6 мес. 2025 не сильно порадовал. Выручка выросла на 20%, но вслед за ней растут расходы и кап. затраты и падает прибыль. Зато в отличие от Магнита, ИКС 5 обещает двузначные дивиденды.

⛔️Риски: резкое снижение располагаемых доходов населения, снижение рентабельности из-за ценовой конкуренции с другими игроками рынка.

💿 MAGN ММК - 26 лотов

ММК исторически оценен дешевле относительно Северстали и НЛМК, в основном из-за того, что это менее эффективная компания с более скромными дивидендами.

SberCIB считает, что в долгосрочной перспективе отрасли сильно поможет снижение ставок и улучшение геополитики. ММК здесь фаворит: его EV/EBITDA на 2026 г. вдвое ниже, чем у Севки.

⛔️Риски: дальнейший рост CAPEX и снижение ден. потока; уменьшение внутреннего спроса на сталь.

⛽️SNGSP Сургунефтегаз-ап - 20 лотов

В начале недели префы Сургута бодро падали (и я набирал их лесенкой), а в пятницу так же бодро росли против рынка. Из кастрированного отчета по РСБУ за 1П25 следует, что компания получила убыток в 450 ярдов (в 1П2024 была прибыль 140 млрд ₽).

Остальные показатели не раскрываются. Снова поползли слухи, что знаменитая валютная "кубышка" Сургута уже либо переведена в рубли, либо вообще потрачена без нас. Короче, ничё не понятно, но очень интересно.

Кроме того, добрал банковский сектор: три десятка акций ВТБ🏦, который ушатали уже ниже цены допэмиссии, и 1 акцию Т-Технологий🏦 по 3000 ₽.

👇Также взял рынок широким фронтом:

🏦EQMX (Фонд на индекс Мосбиржи от ВИМ/ВТБ) - 40 паёв.

🔹DIVD (Фонд дивидендных акций от УК ДоходЪ) - 6 паёв.

👉Итого на акции и фонды акций потратил ~45К ₽.
-----------------------------------------
ОБЛИГАЦИИ:

📈После решения ЦБ, улетевший до этого в небеса рынок рублёвых облигаций наконец начал возвращение в реальность.

⚠️Кстати, по-прежнему считаю, что разумным выбором будет открыть вклад под 16-30%, да ещё и без налогов до прибыли в 210 тыс. ₽. Сам на днях так и поступил.

На неделе взял свежий флоатер и фонд валютных облиг.

💰RU000A10CU55 Система 2Р5 - 35 шт.

"Плывунец" от АФК с достойным купоном КС+350 б.п., который попал в мой список лучших новых облиг. Выпуск 1Р30 дает более высокую текущую купонную доходность, но его я уже держу 50 бумаг, поэтому диверсифицировался новым выпуском.

Вернулся к покупкам квази-валютного фонда, который в середине недели удачно просел:

🏦SBCB (фонд валютных бондов от Сбера) - 8 паёв.

Удобно, что паи фонда стоят намного дешевле отдельных валютных облиг. Беру этот фонд уже давно как хедж от девальвации рубля. Недавно сделал его прожарку.

👉Итого на облигации потратил ~46К ₽.
----------------------------------
ВАЛЮТА и МЕТАЛЛЫ:

Отдельно валюту и драгметаллы на этой неделе не покупал, обошёлся фондом на валютные облигации.

💰Всего вложил в активы на этой неделе: ~91К ₽.

Как видите, на падающем рынке и относительно сильном рубле фокус моего внимания сместился на акции, но про облигации и валютные инструменты я тоже не забываю.

🤑 Следующая закупка планируется 10.10.2025.

📌Подробнее - как всегда, в Дзене. Предыдущий выпуск марафона тут.

#инвест_марафон

🦥Потратил 375 ТЫС. ₽ на фондовом рынке в сентябре! Куда они ушли?

В сентябре ЦБ разочаровал бизнес снижением ставки лишь на 1%, Евросоюз принял 19-й пакет санкций, Минфин окончательно запинал рынок новыми налоговыми идеями и бешеным утильсбором, ну а я вбухал в покупки на Мосбирже 375 ТЫЩ.

🛒Тактика покупок

Напомню, что у меня есть какая-то тактика и я её придерживаюсь. Каждую неделю (обычно в пятницу, но могу и раньше) я иду на биржу и покупаю активы - акции, облигации, БПИФы, драгметаллы, валютные инструменты.

Распределение долей активов зависит от текущего поведения рынка, балансового состояния портфеля, моего настроения и иногда - количества выпитого.

🤷‍♂️Инвестировать для меня - это такая же привычка, как чистить зубы 2 раза в день. Покупаю, невзирая на цены на рынке, погоду за окном, новости по ТВ. Но при этом гибко управляю суммами покупок и распределением этих сумм по классам активов в зависимости от ситуации.

💰Вложил в сентябре - 375 000 ₽!

В сентябре 2025 я вложил в российский рынок 375 тыс. ₽ - это почти максимальная, но не самая рекордная месячная сумма для меня в нынешнем году. Пока что иду с уверенным опережением собственного графика.

На 2025 год я поставил себе цель инвестировать в рынок (включая реинвест купонов и дивидендов) не менее 200К ₽ ежемесячно. В августе, кстати, я занёс на биржу ровно на 1 тысячу больше - 376 тыс.

🏆Рекорд рекордов за всю многолетнюю историю моего инвестирования случился в мае 2025 - 402 тыс. ₽! До этого я ни разу в жизни не тратил с брокерских счетов ТАКОЙ объем средств за один календарный месяц. В мае было 5 закупочных пятниц и хорошие поступления средств, благодаря чему я впервые в своей инвест-деятельности перевалил за 400 тыс. трат на активы.

📊Суммы пополнений в сентябре распределились так:

● в 1-ю пятницу сентября - 79 тыс. ₽;
● во 2-ю пятницу сентября - 69 тыс. ₽;
● в 3-ю пятницу сентября - 153 тыс. ₽;
● в 4-ю пятницу сентября - 74 тыс. ₽.

💸Достичь таких результатов в т.ч. помогают купоны, дивиденды и проценты с вкладов, которые при реинвестировании я тоже учитываю в общей сумме пополнений.

💰Также я иногда потрошу свою кубышку из ранее сформированных накопительных счетов, чтобы агрессивно докупать просевшие активы. Благо, кубышка была достаточно объемная.

💼Что покупал в сентябре 2025?

Значимые покупки в течение первого осеннего месяца:

● CHMF Северсталь - 8 акций;
● GAZP Газпром - 11 лотов;
● T Т-Технологии - 3 акции;
● RU000A10CMR3 СИБУР 1Р8 в USD - 10 шт.;
● RU000A10CG79 МСП Банк 3Р2 - 20 шт.
● RU000A10CRC4 Норникель 1Р14 в USD - 15 шт.;
● RU000A10CTB2 Агроэко 1Р1 - 30 шт.

🤷‍♂️Традиционно активно покупаю биржевые фонды (в основном SBMX, EQMX и DIVD), т.к. не считаю себя умнее нашего коллективного дурдома рынка.

👉Также закупал немного флоатеров (в качестве страховки от дальнейшего удержания/повышения ключевой ставки) и рублёвые корпоративные облиги с хорошей купонной доходностью (для базового сценария, в котором ставку продолжат сдувать).

💸Суммарно за месяц на акции потратил 117К ₽, на облигации - 258К ₽, на драгметаллы и валюту - 0 ₽. Вместо валюты покупал валютные бонды и фонды на них, затраты на которые отнес к "облигациям".

🍁Что будет в октябре?

Мировая геополитика накаляется, США и особенно ЕС начинают демонстрировать неприкрытую агрессию против России. 24 октября Банк России примет решение, понизить ключевую ставку дальше или оставить её на нынешнем уровне.

⚔️Переговоры в каком-то виде продолжатся, также как и военные диверсии и провокации. Геополитические сдвиги могут стать либо негативом, либо сильным позитивом для рынка акций и ОФЗ.

Осенью жду начала ослабления рубля, которое может-таки начаться из-за решения ЦБ и Минфина с 7 октября сократить продажу валюты. Бюджет при таком сильном курсе явно недополучает средств.

😎Планы на октябрь всё те же: покупать перспективные доли в крупных бизнесах, давать в долг под хороший процент интересным компаниям, наращивать свой денежный поток. И, конечно, делиться с вами мыслями о новых биржевых инструментах и о жизни в целом!

🦥К разборам облиг вернёмся завтра. Спасибо, что читаете. Ваш Сид.

#sid #отчет

🛍Фонд Парус Триумф - как стать владельцем ТЦ

Пока рынок без остановки летит вниз, некоторые фонды недвижимости с начала года принесли более 20% дохода. Кстати, в конце сентября на бирже появился любопытный свежий ЗПИФ "Парус ТРИУМФ". Пилю анонс.

🛒Уникальность фонда в том, что это первый фонд от УК "Парус", который владеет не складской недвижимостью, а торговым комплексом в центре крупного города. Лично я сейчас с интересом поглядываю на инструменты, позволяющие диверсифицировать портфель за счет реальных активов с защитой от инфляции.

💼Что внутри фонда "ПАРУС-ТРИУМФ"?

Объект фонда - торговый центр "Триумф Молл" в самом центре Саратова. При населении Саратовской агломерации в 1,36 млн человек, среднемесячный трафик ТРЦ — 450 000 человек.

🛍Все 100% площадей "Триумф Молла" сдаются в аренду. Всего на данный момент 165 арендаторов, включая Перекрёсток🏪, Henderson👕 и М-Видео💩, а также традиционные для ТРЦ магазины одежды, парфюмерия, салоны связи, фастфуд и т.п.

Несмотря на рост маркетплейсов, оффлайн-торговля сохраняет позиции. По статистике, 68% потребителей всё равно предпочитают магазины, где удобнее выбирать и примерять. Я, кстати, тоже регулярно хожу в ТЦ - так сказать, увидеть "товар лицом"и пощупать перед примеркой.

💰Фонд регулярно получает арендные платежи, которые идут на выплаты пайщикам. С арендаторами заключены договоры с ежегодной индексацией ставки. Сроки окончания договоров диверсифицированы вплоть до 2036 года.

В отличие от других фондов Паруса, выплаты "Триумфа" будут отличаться от месяца к месяцу, т.к. много арендаторов с разными условиями.

⚙️Параметры фонда

Старт торгов состоялся 26 сентября 2025.

⛵️Про "ПАРУС", думаю, все слышали - это наверное самая известная "недвижимая" УК на Мосбирже. 25+ лет опыта, под управлением портфель из 18 объектов общей стоимостью более 111 млрд ₽. На бирже торгуется уже 8 фондов. У них куча складских площадей под e-commerce, а "Триумф" - первый торговый объект, упакованный в фонд.

● Название: «ПАРУС-ТРИУМФ»
● Тикер: XTRIUMF
● ISIN: RU000A108BZ2
● УК: Parus Asset Management
● Цена пая: 900 ₽
● Оценочная стоимость актива: 5,146 млрд ₽
● Прогнозная доходность: 22,7–25,1% годовых*
● Финансовая модель: здесь
● Только для квалов: да

*Доходность по прогнозу УК включает в себя рентные платежи (11,8–12,8% годовых) и рост стоимости актива (10,8–12,3% годовых) на горизонте до конца 2029.

📍Страница фонда на сайте УК

⚠️Подводные камни

● Ликвидность. Паи торгуются на бирже, но объемы пока низкие. Продажа по справедливой цене может занять некоторое время. Но это не спекулятивный актив, а покупка вдолгую.

● Кредитное плечо. Важной составляющей фонда является кредитное плечо на 63% стоимости под ставку КС+3% до 3 кв. 2030 года.

В базовом сценарии запланировано сохранить кредитное плечо на уровне 39%. К моменту достижения целевого показателя примут решение о целесообразности дальнейшего погашения кредита/сохранении кредитного плеча.

● Комиссии УК. Включают плату за управление (10 млн в год со всех активов) и успех (10% от прибыли). Доходность спрогнозирована УЖЕ с учетом комиссий, но не забываем про НДФЛ.

● Рыночные факторы. Снижение спроса на аренду, досрочное расторжение договоров арендаторами, рост ставок ЦБ. Но подчеркну, что это главный торговый комплекс в Саратове и окрестностях.

● Только для квалов. Покупка ЗПИФа доступна не всем. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.

🎯Резюме

Фонды PARUS — инструмент для инвестиций в коммерческую недвижимость класса А. Инвестор зарабатывает на ежемесячных выплатах (аренда) и росте стоимости пая (переоценка активов).

🛍В данном случае это уникальный кейс для УК, а именно крупный торговый центр. Конкурентов в Саратове у него точно нет. В отличие от склада, такую недвигу нельзя относительно быстро и дёшево построить на любой площадке.

📈Обгонит ли ЗПИФ доходности по вкладам и облигациям? Возможно. Но, на мой взгляд, не это главное. Основное преимущество - это диверсификация вложений, которая добавляет в портфель самый фундаментальный и надёжный класс активов - недвижимость.

#фонды #недвижимость

🪨Новые облигации: Уральская Кузница 1Р2. Купоны до 13% в CNY!

Мечел, выходи, мы тебя узнали! Хотя на рынок за очередной порцией долга явилась "Уральская кузница", за ней всё равно явно торчат уши самого закредитованного угольщика страны.

🔩Эмитент: ПАО "Уралкуз"

«Уральская кузница» — крупнейший в РФ производитель штампованной продукции из специальных сталей и сплавов. Не путайте с "Уральской сталью" - это 2 совершенно разных эмитента.

🔗Уралкуз производит штамповки практически для всех отраслей машиностроения. Предприятие создано на базе Чебаркульского металлургического завода, также есть филиал на базе Челябинского металлургического комбината.

С 2003 г. входит в состав холдинга "Мечел", который объединяет более 20 крупных предприятий. По открытым данным, глава «Мечела» Игорь Зюзин владеет 32% акций "Кузницы".

Собственного рейтинга у компании нет, облигации размещаются под поручительство оферента - ПАО "Мечел".

⭐️Кредитный рейтинг: А- "негативный" от АКРА (понижен в июле 2025).

💼Сам Мечел хотел разместить выпуск 1Р1 в конце апреля, но резко передумал.

📊Фин. результаты за 6 мес. 2025:

🔻Выручка: 10,4 млрд ₽ (-9% г/г). 100% выручки пришлось на внутренний рынок. За весь 2024-й компания заработала 23,5 млрд ₽ выручки (+8% на фоне 2023).

✅EBITDA: 6,13 млрд ₽ (+9,5% г/г). Таким образом, рентабельность EBITDA почти 60% - просто нереально бешеная для отрасли!

✅Чистая прибыль: 4,33 млрд ₽ (+3,7%). Также обращает на себя внимание огромный показатель рентабельности (42%).

💰Собств. капитал: 58,0 млрд ₽ (+8,1% за полгода). Активы выросли на 4,7% до 65,5 млрд ₽. На счетах 173 млн ₽ кэша (в конце 2024 было 194 млн).

✅Кредиты и займы (с арендой): 1,52 млрд ₽ (-12% за год), почти весь долг - долгосрочный. Нагрузка по показателю ЧД / EBITDA - смешные 0,11х. Компания ведёт бизнес почти полностью "на свои".

⚙️Параметры выпуска

● Номинал: 100 ¥
● Объем: 100 млн ¥
● Купон: до 13% (YTM до 13,8%)
● Погашение: через 3 года
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: A- от АКРА

👉Расчеты в рублях по курсу ЦБ на дату выплат.

⏳Сбор заявок - 8 октября, размещение - 13 октября 2025.

🤔Резюме: накуём себе купонов?

🔩Итак, УралКуз размещает локальные юаневые облиги объемом 100 млн ¥ на 3 года с ежемесячным купоном в рублях, без амортизации и без оферты.

✅Отличные показатели. Выручка, прибыль и капитал прилично выросли, а расходы растут очень сдержанно. Компания генерирует ежегодно увеличивающийся св. денежный поток (4,5 млрд в 2024 г., +70% г/г).

✅Бешеная рентабельность. Рентабельность по EBITDA выше 50%, рентабельность по чистой прибыли - выше 40%! По цифрам ощущение, что это не металлурги, а какой-то супер-маржинальный IT-стартап.

✅Фин. здоровье. Доля капитала в активах - 88%! За все обзоры я не припомню эмитента, у которого была настолько МОЩНАЯ капитализация. Долговая нагрузка по ЧД/EBITDA копеечная - 0,11х.

⛔️Займы связанным сторонам. Из 47,4 млрд займов, которые в 2024 г. выдала Кузница, 36,1 ярд достался Мечелу, и лишь 11,3 млрд - другим «связанным сторонам». Мечел как спивающийся папаша, который постоянно занимает у взрослой дочки деньги, но не факт что собирается их отдавать.

⛔️Риск крепкого рубля. Если юань не будет расти в среднем хотя бы по 7-8% в год, то рублёвые корп. выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.

💼Вывод: интересный 3-хлетний юаневый выпуск от очень эффективного предприятия, которое к сожалению входит в еле выживающий холдинг. Образно выражаясь, "Кузница" - как жемчужина в куче навоза. Всё вроде бы шикарно, если рассматривать Уралкуз в отрыве от оферента.

🪨Подвох в том, что внутри холдинга активы сильно взаимосвязаны. Если "Мечел" продолжит тонуть, он потянет за собой всех, включая Кузницу. Банковские долги Мечелу УЖЕ приходится реструктуризировать - есть риск, что дело может дойти и до проблем с облигами. И хочется, и колется.

🎯Другие выпуски в CNY: Полипласт БО-11 (А, 11,45%), РУСАЛ 1Р15 (А+, 7,25%), Газпром 3Р19 (ААА, 6,4%), КИФА БО-01 (BBB, 14,5%), Сегежа 3P7R (BB-, 13%), ГПН 6Р4R (ААА, 7,25%).

📍Ранее разобрал выпуски EKF, Аэрофьюэлз, Фосагро.

#облигации #CNY #MTLR

🏭Новые облигации: Уральская Сталь 1Р6 и 1Р7 [флоатер]

День уральских эмитентов! Одновременно с Уральской Кузницей, на рынок возвращается Уральская Сталь. В августе она уже занимала, а сейчас решила удивить нас сразу ДВОЙНЫМ релизом. Смотрим, что приготовили суровые плечистые сталевары с Урала.

🏭Эмитент: АО "Уральская Сталь"

🔩Один из крупнейших в РФ производителей товарного чугуна, мостостали и стали для труб большого диаметра. Предприятие расположено в г. Новотроицк Оренбургской обл.

До 2022 г принадлежала "Металлоинвесту". В феврале 2022 компанию за $500 млн выкупил Загорский трубный завод (ЗТЗ).

⚠️В 2024-м ФАС завела дело в связи с необоснованным повышением цен, компании грозит штраф до 3,2 млрд ₽.

⭐️Кредитный рейтинг: А "негативный" от АКРА (понижен в феврале 2025), А+ "стабильный" от НКР (понижен в декабре 2024).

Понижение рейтингов связано с резким ухудшением оценок долговой нагрузки и обслуживания долга из-за снижения операционного денежного потока и роста платежей.

💼В обращении 3 рублёвых выпуска, один юаневый и один долларовый. Ближайшее погашение - в декабре 2025. Выпуск 1Р02 держу у себя на ИИС.

📊Фин. результаты за 6 мес. 2025:

🔻Выручка: 58 млрд ₽ (-31% г/г). Себестоимость при этом сократилась лишь на 23% до 48,5 млрд ₽. EBITDA: 152 млн ₽ (падение в 65 раз г/г!). Сильно выросли "финансовые" и "прочие" расходы. По итогам прошлого года EBITDA составила 15,0 млрд ₽ (падение в 2,6 раза).

🔻Чистый убыток: 5,46 млрд ₽ (прибыль 5,38 млрд годом ранее). За весь 2024 г. компания получила 5,42 млрд ₽ прибыли, а теперь только за полгода - аналогичный убыток.

💰Собств. капитал: 34,7 млрд ₽ (-13% за полгода). Активы снизились на 2% до 152 млрд ₽. Кэш на счетах стремительно тает: осталось всего 1,13 млрд ₽ (в конце 2024 было 2,87 млрд, в конце 2023 - 25,5 млрд).

🔺Кредиты и займы: 81,4 млрд ₽ (-3% за полгода). При этом в ближ. год-два нужно будет вернуть почти 80 млрд ₽! Нагрузка по показателю ЧД / EBITDA LTM зашкалила и достигла пугающих 15,3х (полгода назад было 5,4х, а в конце 2023 всего 1,52х).

⚙️Параметры выпусков

💎Выпуск 1Р6 (фикс):

● Название: УралСт-001Р-06
● Купон: до 21% (YTM до 23,15%)
● Срок: 2,5 года

💎Выпуск 1Р7 (флоатер):

● Название: УралСт-001Р-07
● Купон до: КС+425 б.п.
● Срок: 2 года
❗️ Только для квалов

💎Общие для обоих:

● Общий объем: от 3 млрд ₽
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: А от АКРА, А+ от НКР

⏳Сбор заявок - 8 октября, размещение - 13 октября 2025.

🤔Резюме: нужны стальные... фаберже

🏭Итак, Уральская Сталь размещает фикс на 2,5 года и флоатер на 2 года общим объемом 3 млрд ₽ с ежемесячным купоном, без оферты и без амортизации.

✅Довольно крупный эмитент. Входит в ТОП производителей стали и стальной продукции в РФ, на данный момент имеет неплохой кредитный рейтинг А.

✅Хорошая доходность. Ориентир купона 20% - выше среднего в данной кредитной группе.

⛔️Удручающие фин. показатели. За прошлый год состояние компании стремительно ухудшилось. Упали продажи, прибыль сменилась убытками, почти исчерпан свободный кэш на счетах. Да ещё и общие проблемы отрасли сильно давят на маржинальность.

⛔️Бешеный долг. В самое ближайшее время придется погасить или рефинансировать 50+ ярдов. Где их взять - большой вопрос, учитывая что с ликвидностью сильные проблемы. Долговая нагрузка ЧД/EBITDA превысила катастрофические 15х.

💼Вывод: в отличие от "Кузницы", УрСталь в откровенно печальном положении. Немного успокаивает, что собств. капитал пока ещё более чем на 40% покрывает чистый долг. Вероятно, компания сможет пройти тяжелые времена... но это не точно.

Лично я думаю не над покупкой новых выпусков, а над продажей старого. По отчетам, УЖЕ нарушен ряд ковенант и есть риск столкнуться с требованием досрочного погашения долгов от кредиторов. Вся надежда на господдержку.

🎯Другие свежие флоатеры: ИЭК 1Р4 (А-, КС+275 б.п), Система 2Р5 (АА-, КС+350 б.п), Агроэко 1Р1 (А, КС+250 б.п), ГТЛК 2Р10 (АА-, КС+250 б.п), КАМАЗ П17 (АА-, КС+215 б.п), МСП Банк 3Р2 (А-, КС+325 б.п), Легенда 2Р5 (BBB+, КС+400 б.п).

📍Ранее разобрал выпуски Уралкуз, EKF, Аэрофьюэлз.

#облигации #флоатеры

👩🏻‍🔬Новые облигации: Гельтек-Медика БО-01. Купоны до 23%!

Прямо сегодня новый участник соберёт заявки на свой 1-й выпуск облигаций. Возможно, если приложить к израненному после сентября портфелю лечебные бумаги Гельтек-Медики, ему полегчает. Ну или нет.

👨‍🔬Эмитент: ООО «Гельтек-Медика»

🧪Гельтек-Медика - профильная медицинская компания. С 1994 г. специализируется на пр-ве медицинских гелей, с 2000 г. также занимается высокоэффективной косметикой для домашнего ухода и аппаратной косметологией под брендами «The U» и «Гельтек».

Имеет собственные центры диагностики кожи в крупных городах, ИИ-разработки по диагностике кожи, а также R&D лабораторию. Производят продукцию на 2 площадках в Москве и Подмосковье, готовится к запуску новый комплекс под Истрой.

📦Основные продажи косметики - через маркетплейсы типа Ozon и WB. Планируют выходить оффлайн в Магнит Косметик. Экспортируют продукцию в Беларусь, Казахстан, ОАЭ, Индию и Вьетнам.

🧴Владелец компании: Сергей Кирш. Нашел статью от 2017 г. за его авторством о производстве медицинских гелей с фото.

⭐️Кредитный рейтинг: BBB "стабильный" от Эксперт РА (сентябрь 2025).

📊Фин. результаты

Единственный отчет МСФО - за 2024 год. Смотрим цифры:

✅Выручка: 2,31 млрд ₽ (+72% г/г). Доля косметического направления в выручке увеличилась с 47,2% до 65,7%. EBITDA (по моей оценке) составила 366,5 млн ₽ (+9,6% г/г).

🔻Чистая прибыль: 197 млн ₽ (-9,7% г/г). Если вычесть госсубсидии, результат ещё хуже: -32,5% г/г.

💰Собств. капитал: 1,58 млрд ₽ (рост в 2,5 раза за год). Весь состоит из нераспределенной прибыли. Активы взлетели в 2,6 раза до 2,57 млрд ₽, в 1-ю очередь из-за учета в балансе нематериальных активов на 953 млн ₽. На счетах 31 млн ₽ кэша (в конце 2023 было 24,7 млн).

🔺Кредиты и займы: 458 млн ₽ (рост в 3,8 раза за год). Из них 75% - это краткосрочный долг. Нагрузка ЧД / EBITDA по моим оценкам в 2024 г. составила 1,16х (годом ранее была всего 0,29х). Капитал перекрывает долг в 3 раза.

📊РСБУ за 1П2025. Выручка: 2,13 млрд ₽ (рост в 2,3 раза г/г); чистая прибыль: 189 млн ₽ (рост в 2,1 раза); суммарный долг: 538 млн ₽ (+18% за полгода).

⚙️Параметры выпуска

● Объем: 500 млн ₽
● Купон: до 23% (YTM до 25,58%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: BBB от ЭкспертРА

⏳Сбор заявок - 8 октября, размещение - 15 октября 2025.

🤔Резюме: намажу-ка на портфель

👩🏻‍🔬Итак, Гельтек Медика размещает фикс объемом 500 млн ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Заманчивая доходность. Ориентир купона 23% - заметно выше среднего по нынешним временам для данного кредитного рейтинга.

✅Рост показателей. Растет выручка, резко увеличились капитал и активы на балансе. Компания расширяет ассортимент продукции и остается стабильно прибыльной все последние годы.

⛔️Долг тоже подрастает. Метрики долговой нагрузки показали ухудшение за прошлый год. Нагрузка ЧД / EBITDA выросла в 4 раза, но это эффект слишком низкой базы - все равно она остаётся низкой. ICR (покрытие проц. расходов) - выше 10х, т.е. более чем комфортно.

⛔️Чистый операционный ден. поток в минусе. Сказываются быстрый рост дебиторки, товарных запасов и авансов. Можно объяснить активным ростом: выход за пределы маркетплейсов в крупные сети, заполнение склада и закупки сырья.

💼Вывод: на мой взгляд, очень любопытный дебют. Компания финансово здоровая и неплохо известная в профессиональных кругах. Полностью "прозрачный" 3-хлетний фикс с ориентиром купона 23% - вполне достоин пополнить рисковую часть моего долгового портфеля.

Ждать максимального купона наивно, особенно теперь, после моего позитивного обзора😎 Скорее всего, такая цифра назначена для привлечения внимания к дебютному выпуску. Я бы ориентировался на купон в районе 21% и держал в уме возможную аллокацию.

🎯Другие свежие фиксы: Аэрофьюэлз 2Р6 (А, 18,25%), Самолет П20 (А, 21,25%), Система 2Р4 (АА-, 17%), Патриот 1Р2 (BBB, 22%), Миррико 1Р5 (BBB-, 22,5%), Атомэнергопром 1Р8 (ААА, 14,7%), Башкирия 34016 (АА+, 14%), НоваБев 3Р1 (АА, 14,5%), Кокс 1Р6 (А-, 20,5%).

📍Ранее разобрал выпуски Борец, Ур. Сталь, Уралкуз.

#облигации

🏛Какие акции покупали 3,5 млн инвесторов в сентябре? И что дальше

В сентябре инвесторов в российскую фонду поджидали: разочарование от снижения ставки на 1%, Трамп с рассказами о том, как "Украина скоро отвоюет всё обратно чуть ли не до Сызрани" и мощное анти-ралли в акциях.

🥲Сентябрь стал худшим месяцем для индекса в этом году: -8,17%.

Как обычно, наше любимое казино поделилось итогами месяца. Давайте посмотрим, сколько денег частные инвесторы занесли на биржу в сентябре, на что их потратили и чем им (т.е. нам) всё это грозит.

📊Сколько нахомячили

В сентябре был установлен целый ряд новых рекордов.

📈Общее число физиков со счетами на Мосбирже увеличилось на 244 тыс. (кстати, антирекорд по приросту) и достигло 38,6 млн. Ими суммарно открыто уже 73,1 млн счетов.

Совершали сделки из них 3,5 млн активных инвесторов (3,4 млн в августе). Я тоже регулярно совершал.

🐹Частные инвесторы вложили в ценные бумаги рекордные 317 млрд ₽, что в 2,6 раза больше, чем в сентябре 2024 (в августе было 268 млрд). В частности, только один Сид вбухал 375 тыс. ₽ в наше фондовое онлайн-казино.

Из них в акции физлица вложили РЕКОРДНЫЕ 75,2 млрд ₽ (для сравнения - в августе всего 8,3 ярда). Зато в облиги (возможно, благодаря моей активной просветительской деятельности) занесли целых 236,5 млрд ₽, остальное - в паи фондов.

По акциям случился большой троллинг: как только физики ими упаковались по самое "не хочу", их всех радостно повезли вниз, по пути отмаржинколливая самых оптимистичных.

Доля физлиц в объёме торгов акциями и БПИФами чуть снизилась с 70% до 65%. В торгах облигациями — провалилась с 34% до 14%. Но всё равно хомяки - сила!💪

📜Что по облигациям?

Объем торгов бондами составил 2,7 трлн ₽ (столько же, сколько в августе). Среднедневной объем торгов – 122,3 млрд ₽. Ёмкость долгового рынка в разы превышает емкость рынка акций - не зря его называют "умным".

👉В сентябре на Мосбирже было размещено около 200 облигационных займов на сумму 840 млрд ₽. На все интересные выпуски я сделал авторские разборы.

💰Общий объем размещения и обратного выкупа облиг составил 1,8 трлн ₽, включая размещение однодневных облигаций на 297 млрд. Я активно добирал в свой портфель как флоатеры, так и фиксы.

💼Что в Народном портфеле?

Народный портфель — аналитический продукт Мосбиржи, демонстрирующий предпочтения независимых инвесторов на рынке акций. Каждый месяц биржа публикует его структуру, состоящую из 10 наиболее популярных бумаг.

🔥Народный портфель в сентябре 2025:

● SBER SBERP Сбер-ао и Сбер-ап (28% и 6,9% соответственно)
● LKOH ЛУКОЙЛ (14,7%)
● GAZP Газпром (13,3%)
● VTBR ВТБ (7,8%)
● T Т-Технологии (7,0%)
● YDEX Яндекс (5,9%)
● PLZL Полюс (5,5%)
● ROSN Роснефть (5,5%)
● X5 КЦ ИКС 5 (5,4%)

🔄За месяц в составе портфеля 1 изменение: вывалился НОВАТЭК, а его место опять заняла X5. Банк ВТБ после эпичной допки рванул сразу с 8-го на 5-е место, а Роснефть наоборот опустилась с 5-го на 9-е.

🏆В тройке лидеров без изменений. Понятно, что самая "народная" бумага и любимчик всех инвесторов - это Сбер (суммарная доля обычки и префов - почти 35%).

💼Кстати, абсолютно ВСЕ акции из "Народного портфеля" есть и в моем личном инвест-рюкзаке, хоть доля каждой отдельной бумаги невелика.

🎯Какие выводы?

🐹Наши хомячьи ряды прибавляются. Сентябрь стал месяцем рекордного жора на рынке акций, но это не помешало индексу Мосбиржи грохнуться ниже минимумов этого года.

💰В ТОП-5 российских БПИФов в портфелях частных инвесторов вошли фонды денежного рынка LQDT (доля – 37%), SBMM (18,3%) и AKMM (17,3%), а также фонды облигаций AKMB (2,8%) и AKFB (2,4%).

🗣Возможно, мы уже достигли дна, и дальше только рост, однако дать гарантию никто не сможет. Геополитика и ключевая ставка - основные факторы, который будет влиять сильнее всего на поведение рынков в октябре.

😎Лично я считаю цены на рынке акций уже очень хорошими и активно их покупаю, но в то же время с удовольствием смотрю на облигации и на недорогую валюту. Поэтому затариваюсь и тем, и другим, и третьим, а также открываю новые вклады под хорошие ставки.

❓А насколько ваш портфель совпадает с Народным?😉

#новости #MOEX

🆕Новые размещения: Почта России и РусГидро

Сразу 2 крупных и известных эмитента решили синхронно выйти на биржу с двойной порцией новых облигаций. "Почта России" и "РусГидро" собирают заявки на комплект из фикса и флоатера.

📦Почта России 3Р1 (фикс)

● Название: ПочтаР-003Р-01
● Купон: не выше КБД (2,5 года)+350 б.п.*
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 2,5 года
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
❗️Только для квалов

*Актуальное значение КБД МосБиржи можно посмотреть здесь. На 08.10.2025 для 2,5-летних ОФЗ оно составляет ~14,9%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 18,4%, что соответствует купону ~16,3%, но возможно ниже. Так, Сбер прогнозирует купон от 14% до 16,5%.

📦Почта России 3Р2 (флоатер)

● Название: ПочтаР-003Р-02
● Купон до: КС+300 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 2,5 года
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
❗️Только для квалов

Суммарный объем: от 3 млрд ₽

⭐️Кредитный рейтинг: АА "негативный" от АКРА (понижен в августе 2025).

⏳Сбор заявок - 9 октября, размещение - 14 октября 2025.

АО «Почта России» — крупнейший федеральный почтовый и логистический оператор России, работающий во всех регионах страны. На 100% в собственности государства.

📊МСФО за 6 мес. 2025:

● Выручка: 107,2 млрд ₽ (-2,8% г/г);
● Чистый убыток: 23,8 млрд ₽ (рост в 2 раза г/г);
● Субсидии из бюджета: 327 млн ₽ (в 3 раза больше, чем за весь 2024);
● Долгосрочный долг: 96,6 млрд ₽ (-18,5% г/г);
● Краткосрочный долг: 211,3 млрд ₽ (-27,3% г/г).

📦Почта традиционно в долгах и убытках, но копаться в её отчетах - дело неблагодарное, т.к. всё равно на поддержание ее функций сливается куча наших налогов.

🤷‍♂️Непонятно, почему фикс 3Р1 только для квалов. Либо косяк в эмиссионной документации (но брокеры тоже сигнализируют, что неквалам нельзя), либо биржа что-то знает и уже заранее переместила почтовые бонды в сегмент "особо рисковых".

🔌РусГидро 2Р8 (фикс)

● Название: РусГидро-002Р-08
● Купон: не выше КБД (3 года)+175 б.п.*
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 3 года
● Амортизация: нет
● Оферта: нет

*На 08.10.2025 для 3-летних ОФЗ КБД составляет ~15%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 16,75%, что соответствует купону ~15,2%, но возможно ниже. Так, Сбер прогнозирует купон от 12,4% до 15,4%.

🔌РусГидро 2Р9 (флоатер)

● Название: РусГидро-002Р-09
● Купон до: КС+175 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 3 года
● Амортизация: нет
● Оферта: нет

Суммарный объем: до 30 млрд ₽

⭐️Кредитный рейтинг: AAА от АКРА (сентябрь 2025) и Эксперт РА (ноябрь 2024).

⏳Сбор заявок - 10 октября, размещение - 14 октября 2025.

ПАО "РусГидро" — владелец большинства ГЭС страны, одна из крупнейших российских генерирующих компаний по установленной мощности станций и 3-я в мире гидрогенерирующая компания.

📊МСФО за 6 мес. 2025:

● Выручка: 358 млрд ₽ (+13,7% г/г)
● EBITDA: 98,3 млрд ₽ (+30,6% г/г)
● Чистая прибыль: 31,6 млрд ₽ (+33,6% г/г)
● Чистый долг: 550 млрд ₽ (+8,6% за полгода)
● ЧД/EBITDA LTM: 3,16х (в конце 2024 было 3,4х)

💦У Русгидро всё больше долгов и всё ниже капитализация, но за счет роста EBITDA в 1-м полугодии долговая нагрузка чуть снизилась.

🎯Сравнение выпусков

Оба эмитента активно эксплуатируют ожидания рынка по смягчению ДКП. Ведь "пипл хавает" - а значит, быть щедрым нет никакого смысла.

📦"Почта России" пометила оба выпуска "только для квалов", хотя обычно фиксы доступны всем. В любом случае, флоатер при объявленных параметрах выглядит самым интересным выбором из 4-х размещений, на мой взгляд. За "честные" 2,5 года без оферты и амортизации у обоих выпусков - почтовикам респект.

🌊"Плывунец" от Русгидры можно с натяжкой сравнить с ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг чуть повышенной ставкой и ежемесячными купонами. Правда, ориентир спреда купона вообще НЕ впечатляет.

💦В отличие от "Почты", для широких масс доступны оба выпуска РусГидро. Другое дело - а интересны ли они широким массам?🤔 Со спредами купонов ещё в 2 раза ниже, чем у "Почты России", гидроэнергетикам я денег не дам.

📍Ранее разобрал выпуски Гельтек, Борец, Ур. Сталь.

#облигации #флоатеры #HYDR

🔔"Мохнатые колокола" в прямом эфире РБК🤣

Глядя на то, что происходит на нашем рынке в последние недели, ощущение, что к нам всем скоро мохнатые колокола придут.

🏦 Количество частных инвесторов и их роль на рынке ценных бумаг будет расти, поскольку люди "распробовали" фондовый рынок — представители ВТБ на форуме "Россия зовет! Екатеринбург".

🤷‍♂️Мне кажется, что некоторые не только "распробовали", но даже успели подавиться. Для "Слёз Пульса" у меня уже тазиков не хватает)

🚑Тем временем, в ВОЗ подсчитали, что более миллиарда человек страдают психическими расстройствами. Каждый восьмой человек на планете нуждается в помощи психиатра.

В закрытой части этого исследования скорее всего говорится, что они годами безуспешно пытались выйти в плюс, инвестируя в акции на Мосбирже 🏦

#видео #юмор

🏭Новые облигации: Селигдар 1Р6 и 1Р7 [флоатер]

⚜️Селигдар - один из ведущих производителей золота и крупнейший производитель олова в России. Входит в ТОП-5 крупнейших компаний РФ по запасам золота и в ТОП-5 в мире по запасам олова.

⭐️Кредитный рейтинг: A+ "негативный" от Эксперт РА (август 2025) и А+ "стабильный" от НКР (ноябрь 2024).

⚠️В ноябре 2024 суд наложил арест на 58,2 млн акций (5,65% от общего объема), принадлежащих АО «Русские Фонды». Одновременно ООО "Максимус" (контролирующий акционер с 50,6%) получил запрет на распоряжение акциями.

В марте 2025 Мосгорсуд отменил это решение, найдя процедурные нарушения. Но осадочек, как говорится, остался. Как остался под стражей и экс-президент Селигдара Константин Бейрит.

💼В обращении 9 выпусков: 3 с привязкой к золоту, один с привязкой к серебру и 5 в рублях. Выпуск 1Р1 с погашением в октябре 2025 я давно держу у себя на ИИС - очевидно, что в т.ч. для его рефинансирования и берётся новый займ.

📊Фин. результаты за 6 мес. 2025:

✅Выручка: 28,4 млрд ₽ (+36% г/г). Из них 23,9 млрд ₽ - это выручка от реализации золота и 4,53 млрд - от концентратов. За весь 2024 год компания заработала 59,3 млрд ₽ выручки (+6% на фоне 2023).

✅EBITDA банковская (без учета НДПИ): 11,6 млрд ₽ (+42% г/г). Рентабельность по EBITDA очень высокая (почти как цена на золото) - 41%. По итогам 2024 г. EBITDA составила 27,7 млрд ₽ (+30% г/г).

🔺Чистый убыток: 2,16 млрд ₽ (в 1П24 был убыток 5,24 млрд). Все деньги уходят на проценты по займам, фин. расходы уже достигли 4,3 млрд ₽. За полный 2024 г. убыток составил 12,8 млрд ₽ (+11% г/г).

💰Собств. капитал: 19,4 млрд ₽ (-10% за полгода). Активы выросли на 9% до 195 млрд ₽, в основном из-за роста запасов. На счетах 2,36 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 8,43 млрд).

🔺Кредиты и займы: 107 млрд ₽ (+19% за полгода), при этом около 70% - долгосрочные. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA LTM выросла с 2,76 до 3,35х.

⚙️Параметры выпусков

💎Выпуск 1Р6 (фикс):

● Название: Селигдар-001Р-06
● Купон: до 18,5% (YTM до 20,15%)
● Погашение: через 2,5 года

💎Выпуск 1Р7 (флоатер):

● Название: Селигдар-001Р-07
● Купон до: КС+450 б.п.
● Погашение: через 2 года

💎Общие для обоих:

● Номинал: 1000 ₽
● Общий объем: 3 млрд ₽
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: А+ от Эксперт РА и НКР

⏳Сбор заявок - 10 октября, размещение - 15 октября 2025.

🤔Резюме: вроде даже блестит

🏭Итак, Селигдар размещает фикс на 2,5 года и флоатер на 2 года общим объемом 3 млрд ₽ с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.

✅Крупный и известный эмитент. Одна из ведущих золотодобывающих компаний РФ с неплохим рейтингом A+.

✅Операционные показатели растут. Пр-во основных металлов (золота и олова), а также выручка и EBITDA продолжают увеличиваться. Селигдар строит амбициозные планы занять 10% рынка производства золота в РФ.

⛔️Убытки и рост долга. Во многом это случилось благодаря тому, что Селигдар нарвался на переоценку своих "золотых" облигаций. Из-за взлета цен на золото, расходы на обслуживание долга и ЧД/EBITDA парадоксальным образом растут быстрее, чем выручка.

⛔️Юридические риски. В конце 2024 президент Селигдара и основной акционер лишились права управления, часть акций была арестована по решению суда. В марте 2025 Мосгорсуд откатил назад это решение, но ситуация окончательно пока не прояснилась.

💼Вывод: в целом, обе бумажки по параметрам выглядят неплохо. Огорчает, что золотодобытчик на исторических хаях золота (!) убыточен 3-й год подряд. Плюс будущее компании сейчас несколько туманно из-за открытых дел против ключевых бенефициаров.

Несмотря на риски, сложно представить, что Селигдар не протянет пару лет. Хотя, золотодобытчики у нас постоянно выкидывают сюрпризы - вспоминаем "Петропавловск", Полиметалл, ЮГК, Лензолото... Лично мне понравился флоатер, но предметный интерес будет зависеть от итоговых купонов.

🎯Другие свежие флоатеры: ИЭК 1Р4 (А-, КС+275 б.п), Система 2Р5 (АА-, КС+350 б.п), Агроэко 1Р1 (А, КС+250 б.п), ГТЛК 2Р10 (АА-, КС+250 б.п).

📍Ранее разобрал выпуски Гельтек, Борец, Ур. Сталь.

#облигации #флоатеры #SELG