🏭Новые облигации: СИБУР 1Р7. Фикс на 3,5 года!

Гигант "СИБУР" дождался объявления новой КС и снова отправляется на биржу занять денег. Сверхнадежный эмитент предлагает зафиксировать доходность в своих облигах на 3,5 года вперёд. Сбор заявок - сегодня.

🏭Эмитент: ПАО "СИБУР Холдинг"

⚗️СИБУР - крупнейшая интегрированная газоперерабатывающая и нефтехимическая компания в РФ. Лидер по производству полимеров и каучуков в России.

Продукция используется в пр-ве автомобилей, строительстве, энергетике и других отраслях в 90 странах по всему миру. Произв. площадки находятся более чем в 20 регионах РФ, штат сотрудников превышает 36 тыс. человек.

⚗️В 2021 г. произошло объединение СИБУРа с предприятиями группы ТАИФ - Казаньоргсинтезом, Нижнекамскнефтехимом и ТГК-16.

👉Крупнейший акционер с долей 31% — Леонид Михельсон (НОВАТЭК).

⭐️Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от АКРА (сентябрь 2024) и Эксперт РА (февраль 2025) - наивысший.

💼В обращении 11 выпусков в рублях общим объемом ~178 млрд ₽ и 9 выпусков в USD общим объемом ок. 3,3 млрд $. Делал обзоры на флоатеры Сибур 1Р2, 1Р4, 1Р5, 1Р6 и долларовый Сибур 1Р3, который сам держу.

📊Фин. результаты за 2024:

✅Выручка: 1 171 млрд ₽ (+7,7% г/г). При этом выручка от продаж на приоритетном для СИБУРа рынке РФ выросла на 11% на фоне увеличения спроса на полимеры.

🔻EBITDA: 477 млрд ₽ (-2,2% г/г). Снижение преимущественно за счет опережающего роста цен на сырье и материалы. При этом рентабельность по EBITDA хотя и немного снизилась, но всё равно впечатляет - 40,7%.

✅Чистая прибыль - 159 млрд ₽ (+16,5% г/г). Отчасти это связано с эффектом курсовых разниц. Доп. драйверы - реализация импортозамещения и локализация производств готовых изделий из синтетических материалов.

💰Собств. капитал: 1 292 млрд ₽ (+3,1% за год). Активы достигли 2,83 трлн ₽ (+19%). На балансе 67,4 млрд кэша (годом ранее было 54,8 млрд).

🔺Чистый долг на 31.12.2024: 863 млрд ₽ (+35%). Показатель ЧД/EBITDA подрос с 1,3х до 1,8x в рублевом выражении. Компания наращивает привлечение финансирования для реализации ключевых проектов развития.

⚙️Параметры выпуска

● Объем: от 20 млрд ₽
● Доходность: не выше КБД (3,5 года)+150 б.п.*
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 3,5 года
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: ААА от АКРА и ЭкспертРА

*Актуальное значение КБД МосБиржи можно посмотреть здесь. На 29.07.2025 для 3,5-хлетних ОФЗ оно составляет ~13,9%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 15,4%, что соответствует купону ~14,2%, но скорее всего меньше. Так, Сбер прогнозирует купон от 12% до 14,5%.

⏳Сбор заявок - 29 июля, размещение - 1 августа 2025.

🤔Резюме: монструозно!

🏭Итак, СИБУР размещает фикс объемом от 20 млрд ₽ на 3,5 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Очень надежный и известный эмитент. Крупнейший нефтегазохимический гигант страны с сильной поддержкой государства и наивысшим рейтингом ААА.

✅Достойные фин. показатели. Выручка и чистая прибыль показали уверенный рост за последние 2 года. Капитал компании в 1,5 раза перекрывает весь чистый долг.

⛔️Грустная доходность. Не верьте обзорам, где вам рисуют купонную доходность до 15% - на самом деле купон будет гораздо ниже.

⛔️Долг постепенно увеличивается. Растет долговая нагрузка по показателю ЧД/EBITDA, но вряд ли что-то случится с нефтехимической компанией №1 в СНГ за эти несколько лет.

💼Вывод: Слишком ультра-консервативно. Крупные эмитенты активно эксплуатируют ожидания инвесторов по быстрому снижению ключевой ставки до 10-12% в ближайшие год-два, чего может и не произойти.

🏛С купоном 12-13% (вряд ли дадут выше) этот выпуск явно проигрывает обычным дальним ОФЗ, которые за счет переоценки тела при таком развитии событий принесут больше. На мой взгляд, даже долларовый выпуск по цене 110% от номинала сейчас интереснее, чем фикс под такую ставку.

🎯Другие свежие фиксы: ВИС П-09 (А+, 17%), Монополия 1Р6 (BBB+, 24,75%), АФ Банк 1Р15 (АА, 16,75%), Гидромаш 1Р4 (А+, 17%), Селигдар 1Р4 (А+, 19%), Балт. лизинг П18 (АА-, 19%), Сэтл 2Р6 (А, 19,5%).

📍Ранее разобрал выпуски Воксис, Полипласт, РКС.

#облигации #SIBR

🏦Отчёт Сбера за 1 полугодие 2025. Что будет с акциями?

"Зелёный гигант", "Кэш-машина", "Лучшая голубая зелёная фишка российского рынка" - как только не называют Сбер. И ведь он год за годом оправдывает эти прозвища!

Главный любимчик всех российских инвесторов и адептов дивидендного дохода - Сбербанк - выкатил отчет по МСФО за 1-е полугодие 2025.

📊Основные результаты по МСФО:

● Процентные доходы: 1,674 трлн ₽ (+18,5% г/г)
● Комиссионные доходы: 398 млрд ₽ (+1,2% г/г)
● Чистая прибыль: 859 млрд ₽ (+5,3% г/г)
● Рентабельность капитала: 23,7% (-1,3 п.п. г/г)
● Чистая процентная маржа: 6,1% (+0,2 п.п. г/г)
● Стоимость риска: 1,5% (+0,7 п.п. г/г)

🙋‍♂️Количество активных клиентов-физлиц выросло на 1,3 млн с начала года до 111,2 млн человек, количество активных корпоративных клиентов увеличилось с 3,2 до 3,4 млн.

🎯Главное из отчета:

✅Чистая прибыль выросла на 5,3% до 859 млрд ₽. За весь прошлый год прибыль Сбера составила 1,58 трлн ₽. Если темпы сохранятся, то по итогам 2025 г. можно ожидать прибыли более 1,7 трлн ₽ и рекордных дивов. Но обольщаться не стоит.

✅Чистые процентные доходы с января по июнь увеличились на 18,5% г/г до 1,67 трлн ₽. Такой результат стал возможен благодаря увеличению работающих активов.

🔺Расходы на резервы взлетели в 2,2 раза до 335 млрд ₽. Стоимость риска выросла до 1,5% с 0,8% годом ранее - сказывается закономерный прирост "плохих" кредитов в условиях высоких ставок.

✅Достаточность капитала H20.0 выросла с 13,3% до 14,6%. С устойчивостью у гиганта всё в порядке.

🔺На 15,6% увеличились операционные расходы - до 555 млрд ₽. Всё-таки проценты по вкладам и зарплаты выплачиваются не из воздуха.

💰Средства клиентов на счетах превысили 46 трлн ₽, показав рост на 2,6% за квартал и на 5,7% с начала года. С начала года к Сберу присоединились более 1,3 млн розничных и корпоративных клиентов, а их общее число составило 111,2 млн и 3,4 млн соответственно.

🦥Я в эту статистику тоже вхожу: в Сбере у меня дебетовая карта, накопительный счёт, вклад, ипотека, основной брокерский счёт, металлические счета, и ещё там по мелочи. В общем, лично улучшаю операционные показатели Сбера как могу.

🤑Впереди рекордные дивы? Или нет...

За первые 6 мес. 2025 Сбер уже заработал для акционеров 429 млрд ₽ будущих дивидендов. В целом, есть шансы обогнать предыдущий рекорд, если и 2-е полугодие сложится удачно. Половину суммы получит государство.

❗️Но не забываем, что в госбюджете сейчас растёт "дыра" в несколько триллионов. Повышенными налогами уже обложили почти всех, кроме банковского сектора. И на этом фоне я напомню про слова Германа Грефа, сказанные им на презентации итогов 2024 года:

🗣 «Я не могу гарантировать, что мы будем следующие 3 года платить все запланированные дивиденды, потому что мир слишком волатилен. Мы приложим все усилия, чтобы сочетать три вещи — поддержание капитала, инвестиции и выплату дивидендов».

Упс... При плохом сценарии в 2025-м рискуем получить вместо дивов "Большое спасибо"?🤔

🏦Перспективы акций Сбера

📈После взлёта на "Трампо-ралли" в феврале 2025, акции уверенно держатся вблизи отметки 300 ₽, отклоняясь от нее в пределах 20 ₽ в обе стороны. Стремительно закрыть недавний дивгэп в этот раз не получилось.

👍Тем не менее, Сбер - по всем параметрам одна из лучших акций на Мосбирже. Гигантская доля рынка, присутствие почти во всех финансовых и технологических сферах страны, фактическая независимость от внешних рынков - всё это делает Сбер главной фишкой долгосрочного портфеля. Вот-вот капнут отличные дивиденды за прошлый год.

Банк торгуется за 0,92 капитала, а форвардный P/E в 2025 составляет 4,3х — есть небольшая недооценка порядка 10%, но это в основном влияние свежего дивгэпа. Надеюсь, уйдем ниже 300 ₽ на остывающем рынке, чтобы вновь присмотреться к покупке.

💼В моем портфеле акции Сбера занимают самую значительную долю среди отдельных бумаг. Продавать я их не планирую, а вот наращивать позицию готов. В идеале хотелось бы увидеть 250 ₽ для закупа, но уровень 270-280 в принципе тоже неплох. Девиз "На любой панике - откупай Сбер" пока лично для меня остается актуальным.

#отчетность #SBER

🔋Новые облигации: НОВАТЭК 1Р5. До 7,4% в долларах!

Жидкогазовый гигант завтра собирает заявки на новый выпуск в "грязных зелёных бумажках".

🔥Эмитент: ПАО «НОВАТЭК»

НОВАТЭК — крупнейший независимый производитель природного газа в РФ с долей рынка 18%. Занимается разведкой, добычей, переработкой и реализацией газа и жидких углеводородов. Основные месторождения - в Ямало-Ненецком АО.

🔋В 2017 компания начала производство СПГ и вышла на международный рынок. Объемы доказанных запасов газа НОВАТЭКа - одни из самых больших в мире.

⭐️Кредитный рейтинг: AAA от АКРА (октябрь 2024) и ЭкспертРА (октябрь 2024).

💼В обращении 4 выпуска: НОВАТЭК 1Р1 на 30 млрд ₽ с погашением в мае 2026, и выпуски 1Р2, 1Р3 и 1Р4 в долларах. Я держу в портфеле выпуски 1Р2 и 1Р4, а также приличную позицию по акциям NVTK.

📊Фин. результаты за 2024

Подробно разбирал итоги 2024 г. здесь. Напомню ключевые цифры:

✅Выручка: 1,55 трлн ₽ (+12,7% г/г). Новатэк даже в сильнейших тисках санкций смог обогнать до-санкционные показатели по выручке.

✅EBITDA: 1,01 трлн ₽ (+13,3% г/г). Объём добычи углеводородов немного подрос (+3,4% г/г), как и среднесуточная добыча (+2,8%). Рентабельность по EBITDA (ROE) сохраняется просто бешеной - 65,2%.

✅Чистая прибыль: 494 млрд ₽ (+6,6% г/г). На руку сыграли рост цен на газ в Европе и индексация внутренних тарифов.

💰Собств. капитал: 2,85 трлн ₽ (+9,3% за год). Активы выросли на 16% до 3,74 трлн ₽. На счетах 178 млрд ₽ кэша (годом ранее было 158 млрд).

🔺Чистый долг: 142 млрд ₽ (рост в 15,3 раза г/г). Однако взлёт обусловлен в основном низкой базой 2023 года. Резкий рост долга произошел в 1-м полугодии из-за выплаты дивов за 2023-й и трат на инвестиции. Нагрузка по показателю ЧД/EBITDA - копеечные 0,14х.

⚙️Параметры выпуска

● Номинал: 1000 $
● Объем: от 200 млн $
● Купон: до 7,4% (YTM до 7,7%)
● Погашение: через 4,5 года
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AАА от АКРА и Эксперт РА

👉Расчеты в рублях по курсу ЦБ на дату выплат.

⏳Сбор заявок - 31 июля, размещение - 5 августа 2025.

🤔Резюме: как в старые добрые

🔋Итак, НОВАТЭК размещает локальные долларовые облиги объемом от 200 млн $ на 4,5 года с ежемесячным купоном в рублях, без амортизации и без оферты.

✅Хорошие показатели. Даже несмотря на беспрецедентные санкции, в 2024 г. НОВАТЭК запустил Арктик СПГ-2 и увеличил объем добычи углеводородов. Выручка, прибыль и капитал уверенно подросли, а ROE сохраняется просто бешеной - выше 60%.

✅Срок обращения. Выпуск аж на 4,5 года без амортизации и оферты, что позволяет в полной мере воспользоваться ЛДВ на курсовую переоценку.

💸Номинал - 1000 $, как у старых добрых замещаек. Купить "на сдачу" или с небольшим портфелем такую облигу проблематично, в отличие от уже ставших привычными 100-баксовых.

⛔️Снижение FCF. Свободный денежный поток уменьшился с 220 до 165 млрд ₽ (-22% за прошлый год), даже несмотря на снижение кап. затрат на 30 млрд до 192 млрд ₽.

⛔️Риски бизнеса. НОВАТЭК уже и так под жесткими санкциями, а Европа декларирует ещё и полный отказ от российского сжиженного газа. Если под санкции попадёт основной актив - завод Ямал-СПГ, то генерировать выручку для обслуживания долга станет намного сложнее.

⛔️Риск крепкого рубля. Если бакс не будет расти в среднем хотя бы по 8% в год, то рублёвые корп. выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.

💼Вывод: очередной долларовый выпуск от одного из самых надежных эмитентов страны. У меня в портфеле, кроме пачки акций, уже есть 2 бакс-выпуска НОВАТЭКа. Наверное, главный минус для многих хомяков - солидный номинал в тысячу бакинских, в отличие от двух первых выпусков Михельсона и Ко.

На бизнес компании очень давят санкции, однако хочется верить, что НОВАТЭК - too big to fail. Ориентир купона кажется адекватным - предыдущий выпуск 1Р4 с купоном 7,5% торгуется уже выше 107%.

🎯Другие $-облигации: Атомэнергопром 1Р6 (ААА, 7,2%), Ур. Сталь (А, 12,75%), Акрон 1Р9 (АА, 7,75%), Инвест КЦ 1Р1 (А-, 12%), Газпром 1Р14 (ААА, 7,25%), Акрон 1Р8 (АА, 7,95%), Газпром 1Р13 (ААА, 7,65%).

📍Ранее разобрал выпуски Сибур, Воксис, Полипласт.

#облигации #NVTK #USD

🪓Новые облигации: Сегежа 3Р6R. Купоны до 26% на опилках!

Я продолжаю копаться в 💩, чтобы разыскивать и доставать оттуда 💎. Вот и новый долгожданный выпуск от Сегежи - вроде и блестит, но как будто с явным коричневым оттенком.

🌲Эмитент: ПАО «Сегежа»

🪓Сегежа (Segezha Group) — крупный холдинг, объединяющий предприятия лесной, деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности.

🪵Cформировалась в 2014 г. на основе лесо-­промышленных активов АФК Система, которая является ключевым акционером SGZH с долей более 60%. Конкурентное преимущество — вертикально интегрированная структура с полным циклом лесозаготовки и 100% переработкой древесины.

После февраля 2022 Сегеже сильно поплохело, когда основной для неё рынок ЕС оказался закрыт. Компания набрала огромную кучу долгов, а оплачивать их быстро стало нечем.

⚠️Чтобы избежать банкротства, Сегежа весной 2025 г. провела допэмиссию акций по цене 1,8 ₽ за бумагу и привлекла 113 млрд ₽. Около половины размещения выкупила сама АФК, остальное - банки-кредиторы.

⭐️Кредитный рейтинг: BB+ "развивающийся" от Эксперт РА (сентябрь 2024). Рейтинг последовательно понижался с середины 2023 года, начиная с A+. Совсем скоро его пересмотрят.

💼В обращении 10 рублёвых выпусков на 82,7 млрд ₽ и выпуск 3Р1R на 500 млн юаней, который я держу с 2022 г. Через месяц погашается 2Р6R на 5 млрд.

📊Фин. результаты за 2024

Подробно разбирал итоги 2024 г. здесь. Напомню ключевые цифры:

✅Выручка: 101,9 млрд ₽ (+15% г/г). При этом OIBDA достигла 10 млрд ₽ (+8% г/г) - рост зафиксирован впервые с 2021 г. Рентабельность по OIBDA составила 9,8%.

🔺Чистый убыток вырос до 22,3 млрд ₽ (в 2023 было 17 млрд). Ну хотя бы кап. затраты сократились на 7%, до 7,2 млрд ₽.

🔺Чистый долг на конец 2024: 148 млрд ₽ (+20,6% г/г). Нагрузка была бешеной: показатель ЧД/OIBDA достиг невменяемых 14,8х (13,2х в 2023-м).

👇Более свежая бух. отчетность:

📊РСБУ за 1 кв. 2025 года: Выручка — 24,6 млрд ₽ (+8% г/г), OIBDA — 2,1 млрд ₽ (+50% квартал к кварталу). Рентабельность по OIBDA — скромные 8,6%. Кап. затраты сократились на 64% кв/кв до 0,9 млрд ₽.

⛔️Что плохо: убыток в 1 квартале вырос почти на треть, до 6,8 млрд ₽. Собств. капитал впервые ушёл в отрицательную зону (-5,7 млрд ₽).

🍯Ложка меда в бочке дёгтя: растут объемы продаж продукции. Бумага — 82 тыс. тонн (+81% г/г), берёзовая фанера — 44 тыс. м3 (+5% г/г).

⚙️Параметры выпуска

● Объем: от 1 млрд ₽
● Купон: до 26% (YTM до 29,34%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 2,5 года
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: BB+ от ЭкспертРА

⏳Сбор заявок - 5 августа, размещение - 8 августа 2025.

🤔Резюме: не ободрать бы ж...🍑

🪓Итак, Сегежа размещает фикс объемом от 1 млрд ₽ на 2,5 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Эмитент крупный и известный. Правда, в последние годы — в основном своими долгами и проблемами.

✅Отличный купон. Ориентир 26% - по нынешним временам это смело даже для махрового ВДО. В итоге наверняка ушатают в район 23%.

✅Успешная допэмиссия. Фанерщики смогли привлечь 113 млрд ₽ и сократить свой бешеный долг почти втрое.

⛔️ДОЛГИ и УБЫТКИ! Они все равно слишком большие, чтобы всерьез рассматривать Сегежу как инвест-идею. Более 60 ярдов чистого долга, который нужно будет как-то гасить/рефинансировать в ближайшие годы. Текущий показатель ЧД/OIBDA - около 9,3х.

⛔️Капитал в минусе. Своих денег у Сегежи нет от слова совсем. И если бизнес не выйдет на прибыльность, то не факт, что закредитованная мама снова сможет помочь.

💼Вывод: с одной стороны, опилочники заявили очень привлекательную доходность. С другой - у компании МИНУСОВОЙ капитал, постоянно растущие убытки и долговая нагрузка почти 10х. У меня в портфеле уже много лет есть акции Сегежи и юаневый выпуск. Кажется, не хватает рублёвого для полной коллекции трэша.

⚠️Знаю, что многие (в т.ч. коллеги-аналитики) ориентируются на мои обзоры, решая, влетать или нет в новые выпуски. Так вот, хочу сказать: лично я скорее всего влечу, но вы думайте САМИ! Как бы нам всем потом не ободрать наши жопы о необструганные доски😎

📍Ранее разобрал выпуски Новатэк, Сибур, Воксис.

#облигации #SGZH

💰Более 45 тыс. россиян получают зарплату свыше 1 млн ₽

Официальная зарплата более 45 тыс. человек в России в 2025 году превысила 1 миллион рублей, следует из данных Росстата, пишет РБК.

В сравнении с 2 годами ранее их количество увеличилось почти вдвое — с 24 400 до 45 428 человек. Зарплату в размере от 1 до 2 млн ₽ получают свыше 34 тыс. человек, от 2 млн до 3 млн — 5728, а больше 3 млн — 5301.

👨🏻‍💻Больше всего россиян с зарплатой от 1 млн ₽ в месяц заняты в сфере информации и связи (9,9 тыс.), торговли (6,7 тыс.), обрабатывающей промышленности (6,3 тыс.), в финансовых и страховых продуктах (6,2 тыс.). Инженеры и блогеры в этот список почему-то не входят, поэтому я о таких зарплатах только читаю в РБК.

Исследование проводилось среди 95,4 тыс. организаций, за исключением малого бизнеса.

🇷🇺Кстати, средняя зарплата по стране по итогам 2024 г. составляет почти 88 тыс. ₽, что на 19% выше уровня 2023 года. Самая низкая средняя зарплата в прошлом году зафиксирована в Ингушетии — около 40 тыс. ₽.

Одновременно исследование сервиса «Авито Работа» показало, что одни из самых высокооплачиваемых рабочих в России — сварщики. В Якутии они могут получать в среднем 245 тыс. ₽ в месяц.

👷‍♂️Аналитики компании выяснили, что в Якутии также востребованы машинисты спецтехники, которые могут рассчитывать на зарплату до 217 тыс. ₽. Кроме того, высокий спрос на квалифицированных рабочих сохраняется в Приморском крае. Там электромонтажники могут получать 173,6 тыс. ₽ в месяц, а бетонщики — 170,2 тыс. ₽ в месяц за полный день.

«В России сохраняется устойчивый спрос на квалифицированных специалистов производственного сектора — сварщиков, токарей, фрезеровщиков и других представителей рабочих профессий. Именно они сегодня получают одни из самых конкурентоспособных предложений», — говорится в исследовании.

🛠Так, в Костромской обл. токарям предлагают 213,8 тыс. ₽ в месяц, а фрезеровщикам — около 163,5 тыс. В Забайкалье слесари получают в среднем 139 тыс., а машинисты спецтехники — до 135 тыс. ₽ в месяц. Ленинградская область, замыкающая пятерку регионов с ростом спроса, предлагает до 183 тыс. ₽ в месяц фрезеровщикам и до 177 тыс. ₽ токарям.

🦥Напомню, что я сам уже 18-й год тружусь инженером. На нашем предприятии в этом году зарплаты не то что НЕ выросли, а даже прилично снизились из-за отсутствия крупных контрактов, и я сейчас получаю как раз примерно среднюю по стране, может чуть выше.

А вас, кстати, тоже бесят эти постоянные разговоры айтишников о том, что меньше чем за 300 тыс. ₽ в час они даже пальцем не шевельнут? Ещё и ипотека у них льготная...

🤔Пойти, что ли, на сварщика учиться и махнуть в Якутию? Но тогда, боюсь, придется бросать канал или открывать новый - уже другой тематической направленности.

📍На днях мы обсуждали, сколько денег россиянам нужно для счастья.

👋Всем хороших приближающихся выходных! Наберитесь сил перед новой рабочей неделей, чтобы тоже был шанс замахнуться на 1 лям рублей в месяц.

#новости #видео

🚀Че купил? Инвест-марафон от 01.08.2025

Старина Дрональд Тамп продолжает выдумывать новые цифры для пошлин и менять сроки ультиматумов, которые сам же назначил. На Камчатке вообще веселуха: одновременно произошли извержение вулкана🌋, землетрясение и цунами. Кстати, я там неоднократно бывал.

Наш рынок тоже колбасит. Доллар резко вырос и так же резко отвалился обратно. Индекс шатается туда-сюда и еле-еле удержался выше 2700 п. Только бонды продолжают свой неутомимый разгон.

🛒Ну а я продолжаю закупаться по своей отточенной годами тактике: акциями, облигациями и валютными инструментами. Уверенно держу темп своего уже более чем 4-хлетнего Инвест-марафона!🏃🏼

📌 Итак, че купил на этой неделе?

АКЦИИ и ФОНДЫ АКЦИЙ:

⛽️ LKOH Лукойл - 1 акция

Взял ещё 1 бумажку в портфель ниже 6000 ₽. У ЛУКОЙЛа очень мощная денежная позиция (уже под 1,5 трлн ₽) и люто отрицательный чистый долг. Почему же бумага на своих низах за 2,5 года?

Лучок попал в «идеальный шторм» — снижение жижи Urals до 60 баксов за бочку, сокращение экспорта, крепкий рубль, повышение квот ОПЕК+, санкционные риски. На этом фоне, как по мне, будет трудно держать дивы на прежнем уровне.

🏭TRNFP Транснефть-п - 5 акций

Добрал Трансуху по 1300 ₽ и ниже. На мой взгляд, акции можно считать хорошим защитным активом - благодаря стабильности бизнеса и малому влиянию колебаний цены нефти на фин. результаты и дивидендные выплаты.

✅У Транснефти стабильно отрицательный чистый долг, а в 2024 г. компания снова побила рекорд по выручке.

🏠SMLT Самолет - 5 акций

Впервые с ноября 2024, усреднил свою минусующую позицию. У Самолета в 2024 г. сложился букет черных лебедей: льготную ипотеку отменили, ставку резко подняли, долг стремительно вырос... В итоге SMLT стал лидером ТОПа худших акций-2024.

Но в конце тоннеля забрезжил свет: ЦБ взял курс на смягчение ДКП, народ в 1-м полугодии активно покупал квартиры и даже брал ипотеки. Идея, возможно, тупая - но весёлая😎

👇Также взял рынок широким фронтом:

🏦EQMX (Фонд на индекс Мосбиржи от ВИМ/ВТБ) - 20 паёв.

🏦SBMX (Фонд на индекс Мосбиржи от Сбера) - 350 паёв.

👉Итого на акции и фонды акций потратил ~27,5К ₽.
-----------------------------------------
ОБЛИГАЦИИ:

📈Долговой рынок реально слетел с катушек и как будто отыграл уже несколько снижений ставки заранее. Интересных идей немного.

⚠️Кстати, по-прежнему считаю, что разумным выбором будет открыть вклад под 18-30% (банки массово снижают проценты - надо ловить момент!), да ещё и без налогов до прибыли в 210 тыс. ₽. Сам недавно так и поступил.

🏭На неделе пришла амортизация 6600 ₽ по выпуску АБЗ-1 1Р3. Что в итоге взял?

🏛SU52004RMFS7 ОФЗ 52004 - 5 шт.

Линкер с погашением в 2032 г. ОФЗ-ИН показали худшую доходность в 2024 г., но сейчас, как я и прогнозировал, летят вверх на фоне начала смягчения ДКП. Подробнее про линкеры - здесь.

🏗 RU000A108PC1 Легенда 2Р3 - 20 шт.

После разбора нового двойного размещения, решил добавить предыдущий флоатер 2Р3. Рейтинг BBB: если хочется поймать доходность выше КС, приходится копаться и в ВДОшках. Купон КС+375 б.п., взял по цене ниже 98%.

Продолжаю покупать валютный фонд:

🔸 SBCB (фонд валютных бондов от Сбера) - 7 паёв.

Удобно, что паи фонда стоят намного дешевле отдельных валютных облиг.

👉Итого на облигации (с учетом аморта АБЗ-1) потратил ~28К ₽.

⚠️Уже после покупок и подсчетов, вышла новость о техдефолте ЖКХ Якутии. Избавился с минусом от своей позиции по RU000A100PB0, которую держал с 2021 г.

----------------------------------
ВАЛЮТА и МЕТАЛЛЫ:

Отдельно валюту на этой неделе не покупал, обошелся валютными облигациями.

🔹GOLD (фонд на золото от ВИМ) - 2100 паёв

⚜️Жаба душит, но всё равно делаю аккуратные покупки - учитывая чехарду в мире, считаю что золото может быть долгосрочным защитным активом.

👉Итого на металлы потратил ~4,5К ₽.

💰Всего вложил в активы на этой неделе: ~60К ₽.

Как видите, на колеблющемся рынке и сильном рубле в фокусе моего внимания в основном валютные инструменты, но про акции я тоже не забываю.

🤑 Следующая закупка планируется 08.08.2025.

📌Подробнее - как всегда, в Дзене. Предыдущий выпуск марафона тут.

#инвест_марафон

🚗Китайский автохлам автопром захватывает рынок и "русифицируется"

Про недвижимость и про зарплаты мы уже поговорили, а про тачки - ещё нет.

По итогам 1 полугодия доля автомобилей китайских марок, выпущенных на российских предприятиях, почти в 2 раза превысила этот показатель за весь прошлый год.

🇷🇺На фоне ежегодного повышения утильсбора автопроизводителям из КНР становится выгоднее выпускать машины в России, чем ввозить их, отмечают эксперты. По прогнозам, соотношение между ввезенными и локализованными моделями будет и дальше увеличиваться с строну последних.

🇨🇳С начала года из более 240 тыс. новых легковых автомобилей китайских марок, проданных в РФ, около 74 тыс. были выпущены в нашей стране. Об этом сообщил гендир аналитического агентства «Автостат» Сергей Целиков. Среди всех проданных с января по май «китайцев» доля машин российского производства уже составляет 30%.

Наибольшее соотношение между импортированными и локализованными моделями имеет компания Haval — 50,8%. На втором месте Chery (28,8%), а на третьем с большим отрывом — Jetour (4,7%). Далее следуют выпускаемые в Калининградской области BAIC (3,9%), SWM (3,7%) и Kaiyi (2,8%).

В 2024-м на отечественных «китайцев» приходилось 16% продаж, а в 2023 г. они занимали 18% рынка.

Рост происходит на фоне резкого сокращения объемов импорта машин. Так, по итогам мая 2025 ввоз автомобилей в РФ снизился сразу на 74%, при этом почти две трети машин поставляются к нам именно из Китая.

— Перестали везти Chery, гонят только через сборку, очень мало Geely привезли, — рассказал Сергей Целиков. Лично я (Сид) вспоминаю старую поговорку на эту тему. "Китайские машины - как пельмени из круглосуточного ларька. Вроде едет, но лучше не знать, из чего оно сделано".

В ближайшее время на рынке ожидается появление еще ряда моделей, производство которых налажено на российских предприятиях. К примеру, уже состоялась презентация серийных кроссоверов бренда Tenet - а по факту это просто несколько моделей Chery под другим шильдиком.

🚘А что с отечественными вёдрами машинами?

Тем временем на этом фоне подъехали новости, что АвтоВАЗ сократит зарплаты сотрудникам на 20% и перейдёт на четырёхдневку с конца сентября, сообщает тг-канал Mash. Причина - в затоваривании складов и отсутствии продаж. Хотя АвтоВАЗ инфу о сокращении зарплат уже назвал "слухами и домыслами", завод не отрицает, что с продажами огромные проблемы.

🤦‍♂️У АвтоВАЗа всегда всё из крайности в крайность. В 2020 году они не могли удовлетворить спрос. Теперь предложение слишком большое, а спроса нет, несмотря на бешеный утильсбор и гигантские пошлины на ввоз импортных авто.

🤡Кстати, в новой Lada Iskra за ₽1,25 млн нет кондиционера, потому что, по словам главного инженера, "он не востребован". Исследования якобы показали, что важнее датчики дождя и света — ими, мол, пользуются в любом регионе.

🚗Заводы ГАЗ и КАМАЗ также переходят на четырёхдневку. В КАМАЗе заявили, что реагируют таким образом на кризис рынка грузовой техники в России, сократившегося в 1-м полугодии почти на 60%. По итогам 2024 КамАЗ оказался в ТОП-5 по продажам грузовиков в РФ вместе с 4 китайскими производителями, уступив лидерство бренду Sitrak.

И - вот жеж неожиданность! - 30 июля «Росстандарт» запретил ввоз и продажу китайских тягачей Sitrak, Dongfeng, Foton и FAW, а также их шасси. Причиной названы неэффективность тормозной системы, уровень шума, неисправность элементов управления и установки систем вызова экстренных служб. Разумеется, всё только ради безопасности потребителя, а никак не ради устранения популярных и недорогих конкурентов😉

🦥У меня права есть, но я предпочитаю ходить пешком и пользоваться общественным транспортом. Благо, в Питере с ним проблем нет. Помню, собирался купить машину в 2020-м, после улаживания жилищного вопроса, но чуть замешкался и с тех пор вот уже 5-й год просто молча охреневаю от постоянно увеличивающихся ценников.

#новости

🍒Новые облигации: Брусника 2Р4. Купон до 22%

Видимо, менеджеры застройщика - фанаты "Звездных войн", потому что сначала на биржу вышел выпуск 2Р5, и вот теперь размещается свежий фикс 2Р4. Сбор заявок - 5 августа.

🏗Эмитент: ООО «Брусника»

🍒Брусника — девелоперская компания, основана в 2004 г. Специализируется на строительстве жилья и комплексном развитии территорий. Базируется в Е-бурге.

🏢Строит жильё в 8 крупных городах Урала, Сибири и Московского региона. По результатам 2024 г. объем ввода недвижимости превысил 470 тыс. кв.м (в 2023-м было 294 тыс).

🥇На август 2025 Брусника держит 7-е место в РФ по объему строительства. При этом она с большим отрывом занимает 1-е место по потреб. качествам жилых комплексов в РФ.

⭐️Кредитный рейтинг: A- "негативный" от АКРА (декабрь 2024)

👉В обращении 3 выпуска общим оставшимся объемом 12,5 млрд ₽: два фикса и флоатер. Делал обзоры на предыдущие выпуски Брус2Р02, 2Р03 и 2Р05.

📊Фин. результаты за 2024:

✅Выручка: 75,8 млрд ₽ (+32% г/г). Темпы ввода результатов строительства пока намного лучше конкурентов.

✅Скорр. EBITDA: 22,9 млрд ₽ (+43% г/г). Но при этом основной драйвер продаж - скидки и рассрочки. Реального кэша в компанию поступает очень мало, всё на эскроу.

🔻Чистая прибыль: 4 472 млрд ₽ (-41,5%). Рентабельность по прибыли — всего 6%, ниже целевых значений.

💰Собств. капитал: 14,1 млрд ₽ (-18% за год). Активы достигли 269 млрд ₽ (+53%), но в основном за счет нереализованных запасов и новых займов. На балансе 7,14 млрд ₽ кэша (в начале 2024 было 9,92 млрд). Остатки на эскроу - 67,85 млрд ₽ (+5,5%).

🔺Кредиты и займы: 207 млрд (+60% за год). Чистый долг за вычетом эскроу: 132 млрд ₽ (рост в 2,4 раза!). Долговая нагрузка по показателю ЧД / EBITDA = 5,8х (в конце 2023 - 3,4х, в конце 2022 - 5,1х). Долг обеспечен капиталом лишь на 10,7%.

⚙️Параметры выпуска

● Объем: 3 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Купон: до 22% (YTP до 24,36%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: A- от АКРА

⏳Сбор заявок - 5 августа, размещение - 8 августа 2025.

🤔Резюме: ягодка перезрела?

🍒Итак, Брусника размещает фикс объемом 3 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Крупный региональный девелопер. Входит в ТОП-10 застройщиков РФ, имеет сильный бизнес-профиль и репутацию, кредитный рейтинг A-.

✅Неплохие операционные показатели. Выручка и EBITDA уверенно росли последние годы. В 2025-м наблюдается рост задержек ввода недвижки, но пока только на 25%, а не на 80%, как у Самолета. В результате темпы падения прибыли меньше, чем у лидера отрасли.

⛔️Взлёт долгов. В 2024 г. чистый долг вырос в 2,4 раза, нагрузка взлетела с 3,4х до 5,8х. Операционный денежный поток сильно отрицательный: -57,7 млрд ₽ (годом ранее было -39,1 млрд).

⛔️Сделки с бенефициаром. За год из бизнеса выведено 8,2 млрд ₽: дивидендами, сделками по выкупу активов, в отчёте какие-то непонятные выплаты за доли... При том, ВЕСЬ капитал - всего 14 млрд!

⛔️"Негативный" прогноз. АКРА не зря отмечала риски ухудшения показателя обслуживания долга и невысокий денежный поток. Скорее всего, осенью увидим снижение рейтинга.

⛔️Отраслевые риски. Отмена льготной ипотеки сильно ударила по всем девелоперам. Коммерсант пишет про затоваривание на рынке новостроек, и рост запасов у Брусники это подтверждает.

💼Вывод: сильное ухудшение. За 2П2024 компания провалилась по прибыли, разогнала свой чистый долг почти в 2 раза и увеличила нагрузку почти до 6х. Лично меня также ОЧЕНЬ смущает вывод капитала в пользу владельцев при таких долговых метриках.

🍒Короче, Брусника ещё не сгнила, но уже перезрела. Если покупать — то чисто спекулятивно, и ОЧЕНЬ внимательно следить за новостями. 5 августа книгу закроют Брусника и Сегежа, и если раньше я считал, что опилочники с рейтингом BB+ это главный трэш недели на первичке, то уже не уверен.

🎯Другие свежие фиксы: РКС 2Р6 (BBB-, 25%), Кокс 1Р4 (А-, 21%), Легенда 2Р4 (BBB, 20,25%), Абрау 2Р1 (А+, 15,5%), Уралкуз 1Р1 (А, 20%), ВИС П-09 (А+, 17%), Монополия 1Р6 (BBB+, 24,75%), АФ Банк 1Р15 (АА, 16,75%).

📍Ранее разобрал выпуски Сегежа, Новатэк, Сибур.

#облигации

🇮🇱Почему Израиль богат, несмотря на войну, пустыню и полное отсутствие нефти?

Интересный парадокс, вы тоже заметили? У страны нет нефти, запасов пресной воды, вокруг — враждебное окружение. Однако на душу населения Израиль богаче большинства европейских стран. Сегодня будет познавательный пост, мне самому было любопытно разобраться в этом с экономической точки зрения.

🛢Пока искал инфу, наткнулся на такую шутку: много тысяч лет назад Моисей нашел единственное место на Ближнем Востоке, где нет нефти🤣

Каких-то 40 лет назад, в 1984 году, экономика была в руинах: инфляция — 445%, израильский фунт обесценился до уровня туалетной бумаги. Люди расплачивались долларами, а государство выживало только за счёт печатного станка. Похожая обстановка, кстати, случилась чуть позже в начале 1990-х в РФ, когда я был мелким провинциальным шкетом.

📈Всё изменилось в 1985 г. с введением нового шекеля, а в 1990-х Израиль принял около миллиона советских инженеров и учёных — один из самых мощных интеллектуальных потоков в новейшей истории.

🚀С этого момента израильская экономика начала стремительно расти. Израиль стал лидером в высоких технологиях, оборонной промышленности, туризме и научных разработках. Страна с населением меньше Москвы производит столько же стартапов, сколько вся Западная Европа вместе взятая!

⚔️Да, войны обходятся очень дорого, но израильский ВПК – один из самых продвинутых в мире. Продажа дронов, систем ПВО и кибербезопасности приносит миллиарды баксов. Вместо того чтобы просто маршировать, многие израильские солдаты разбирают и собирают ракеты, взламывают интернет-сети и пишут код.

✡️Очень сильно стране помогает мощное про-израильское лобби по всему западному миру. И, разумеется, широкая поддержка США (финансовая, военная, и технологическая). Если у вас есть родственник в Нью-Йорке, Лондоне и Берлине – вам проще продавать идеи.

Как многие полагают (и не без оснований), израильские стартапы иногда получают инвестиции просто потому, что какой-нибудь дядя из Калифорнии сказал: «Ну, он же наш, дайте ему денег!».

🕎Не можем копать нефть? Ладно, будем копать мозги. Вместо нефтяных вышек – хай-тек, фармацевтика и искусственный интеллект. Вместо газа – капельное орошение (кстати, тоже вроде израильское изобретение, если верить Интернету), превращающее пустыню в цветущий сад-огород.

Сегодня это 25-я экономика мира, и многие аналитики и экономисты со всего мира уверены: страна поднялась в первую очередь на мозгах эмигрантов из СССР.

🦥Я, кстати, из любопытства копал свою родословную до 7-го поколения вглубь веков (даже генетический тест сделал) - всё максимально скучно, в основном северо-славянские корни, под вопросом польские следы. Да в принципе и по фамилиям всех прямых предков, прабабушек-прадедушек это было понятно.

Так что шансов на эмиграцию в Обетованную у Сида никогда не было. А вот среди знакомых в 2022 г. некоторые вспомнили свои ветхозаветные корни и умотали туда строить новую жизнь.

🤷‍♂️Такие дела. Израиль – это страна, которая «нам не повезло с географией» превратила в «нам не нужна нефть, у нас есть IQ (тут можно добавить: и всесторонняя поддержка США)». И если когда-нибудь научатся монетизировать сарказм (а они над этим работают), их экономика может стать вообще неуязвимой. Хотя относиться к руководству и политике Израиля, на фоне всего происходящего последние годы, можно (мягко говоря) очень по-разному.

#история #видео

💰Дивиденды во 2-й половине 2025. Кто и сколько заплатит?

Закончился САМЫЙ ЖАРКИЙ месяц на Мосбирже. В июле рекордное количество российских компаний закрыли дивидендный реестр. Только что порадовали Транснефть с Сургутом, и вот-вот на счет капнут денежки от Сбера🏦 (тоже ждёте?😉).

В августе после "золотого ливня" прошлых месяцев пока совсем грустно: дивиденды рекомендовал только Ростелеком. Поэтому предлагаю посмотреть шире и спрогнозировать, какие компании могут порадовать нас дивами в последние 5 месяцев 2025 года.

Значком "💼" рядом с названием отметил компании, которые присутствуют у меня в портфеле.

💎 RTKM RTKMP Ростелеком 💼

● Дивы: 2,71 ₽ (ао), 6,25 ₽ (ап)
● Дивдоходность: 4,39% (ао), 8,84% (ап)
● Купить до: 12 августа

Главный российский телеком-монополист и дивидендный аристократ порадует нас дивами за 2024 год.

👉С незапамятных времен держу в портфеле Ростелик - это одна из первых акций, которую я купил. Впрочем, позиция всё еще небольшая - сейчас у меня 760 "префов", что в сумме даёт 4750 ₽ дивами перед уплатой налогов.

💎BSPB Банк Санкт-Петербург

● Закрытие реестра (прогноз): сентябрь

👉Отчет за 1П2025 будет в августе. Если темпы роста сохранятся, то по итогам полугодия банк может выплатить до 30 ₽ на акцию.

💎MDMG Мать и дитя 💼

● Прогноз: сентябрь

Дивы за 1-е полугодие могут составить до 27 ₽ на акцию. В июле появились новости о возможной покупке МД Медикал Групп компании Инвитро, из-за чего акции MDMG резко подскочили в цене.

👉"Мать и дитя" планирует платить на регулярной основе. Я недавно начал набирать позицию по акциям, так что мне тоже кое-что перепадёт.

💎TATN TATNP Татнефть 💼

● Прогноз: октябрь

👉Ожидаются третий транш дивидендов от моей любимой Татки, которая уже радовала нас дивами в январе и в мае. Сумма прогнозных дивидендов за 1П2025 - от 20 до 30₽ на акцию.

💎NVTK НОВАТЭК 💼

● Прогноз: октябрь

👉Жидкогазовый гигант тоже может порадовать дивами за 1П2025. Немного, но все равно приятно. Только что разбирал бизнес НОВАТЭКа в новом обзоре его облигаций. Осенние дивы могут составить до 30 ₽ на акцию. Немного, но всё равно приятно.

💎 SIBN Газпром нефть 💼

● Прогноз: октябрь

👉Из-за снижения цен на нефть и санкций, компания не дотягивает до результатов прошлых лет. Но дивиденды от дочки очень нужны "папе" Газпрому. Поэтому в теории Газпромнефть может выплатить по итогам 1П2025 до 34 ₽ на акцию.

💎BELU Новабев 💼

● Прогноз: октябрь

👉Размер выплат установлен на уровне не менее 50% от прибыли по МСФО. Новабев сохраняет фокус на высокомаржинальную продукцию и на расширение сети ВинЛаб, у которой ожидается IPO, несмотря на недавнюю хакерскую атаку.

💎LKOH ЛУКОЙЛ 💼

● Прогноз: декабрь

👉В этом году красный нефтяной гигант вряд ли заплатит рекордные дивы - помешают дешевая нефть и крепкий рубль. Отчет на 1П2025 увидим в августе, а максимальный дивиденд за 9 мес. 2025 будет, скорее всего, в пределах 500 ₽ на акцию.

💎PHOR ФосАгро 💼

● Прогноз: декабрь

В прошлом году компания из-за трудностей снизила величину дивидендов, а в этом даже отменила выплату за 1 квартал (я, кстати, докупал на снижении).

👉Вероятность выплат есть, но она невысокая: возможно, решат и дальше гасить долги вместо дивов. Но если всё же выплатят, то вряд ли больше 170₽ на акцию.

💎 X5 КЦ ИКС 5 💼

● Прогноз: декабрь

Долгожданные первые супердивы после редомициляции в размере аж 648 ₽ были выплачены в июле. И, судя по настроениям рынка, не последние в этом году.

👉Следующие дивиденды видятся скромнее: до 220 ₽ на акцию за 9 мес. 2025. Но в любом случае, "Пятёрочка" стала главной дивидендной фишкой этого года (на втором месте - сюрприз от ВТБ).

🎯Резюме

💼Большой дивсезон подошёл к концу, и август будет почти без дивов.

Но во 2-й половине года тоже ожидается ряд значимых выплат, так что совсем без денежного потока этой осенью мы не останемся. В моем портфеле присутствуют все названные акции, кроме Банка СПб.

🤔Главный вопрос - что с геополитикой и ключевой ставкой в ближайшие месяцы. Чем ниже ставка - чем привлекательнее дивидендная доходность акций, и тем дороже (по идее) они должны стоить. Но это, как всегда, лишь в теории.

#дивы

📱СФО Сплит Финанс от Яндекса - до 19,2% годовых! Что за зверь?

Разберём второй залоговый выпуск от компании, аффилированной с Яндексом. Нам по-прежнему втюхивают упакованные «рассрочки», только в этот раз больше объем и гораздо скромнее ставка купона.

💰Эмитент: ООО "СФО Сплит Финанс 1"

🔴"Специализированное финансовое общество Сплит Финанс 1" - созданная Яндекс Банком контора, которая и будет эмитентом новых облигаций.

👉Итак, следите за руками.

💼«Сплит Финанс 1» выкупает у Яндекс Банка пул потребкредитов, а далее выпускает облигации и обеспечивает платежи по ним за счет поступлений по этим кредитам. Доля секьюритизируемого портфеля - ок. 15% от совокупного портфеля потреб. кредитов банка.

💸Таким образом, купонные выплаты – это, в сущности, платежи по кредитам клиентов Яндекс Банка. Поэтому облиги и называют "секьюритизированными", т.е. залоговыми.

📍Подробно про принцип секьюритизации я рассказывал в прошлогоднем обзоре.

📦Что внутри?

Портфель, как и в прошлый раз, состоит из коротких потреб. кредитов сроком от 2 мес. до 3 лет на суммы до 1 млн ₽. Средняя ставка по портфелю — выше 35% годовых, тогда как в других СФО на данный момент ~25–30%.

Погашение выпуска запланировано на сентябрь 2027 г., но есть возможность дотянуть и до августа 2029, если что-то пойдет не так.

⭐️Кредитный рейтинг: AAA (ru.sf) от АКРА (июль 2025) и ruAAA.sf от Эксперт РА (июль 2025) - наивысший, хотя и с оговорками.

⚙️Параметры выпуска

● Название: СплитФ-01-ПВ1
● Банк-оригинатор: АО «Яндекс Банк»
● Номинальный объем: до 9 млрд ₽
● Залоговое обеспечение: до 11,5 млрд ₽
● Купон: до 17,7% (YTM до ~19,2%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Револьверный период: 1 год
● Предельная дата погашения: 29.08.2029*
❗️ Оферта: да (колл 29.09.2027)
● Рейтинг выпуска: AAA от АКРА и Эксперт РА

❗️Амортизация: начнётся после 29.09.2026.

⏳Сбор заявок: до 8 августа, размещение - 12 августа 2025.

🤔Резюме: вскипает моСК

📱Итак, Сплит Финанс 1 размещает секьюритизированные облиги объемом до 9 млрд ₽ с ежемесячным купоном, обеспеченные потребкредитами от Яндекс Банка.

✅Известный банк-оригинатор. "Яндекс Банк" имеет довольно хорошую репутацию и громкое имя. Эмитент ООО "Сплит Финанс 1" полностью подконтролен Яндекс Банку.

✅Облигации обеспечены залогом. Предполагается, что дефолтные кредиты банк будет брать на себя. В этих целях размер залогового обеспечения примерно на 28% больше номинального объема облиг.

✅Формальный рейтинг AAA. Но надо понимать, что на самом деле базовый кредитный рейтинг Яндекс.Банка – BBB, его дотягивают до "А" из-за поддержки материнского Яндекса.

Наивысший рейтинг AAA для СФО Сплит Финанс установлен (цитирую АКРу) благодаря "резервному фонду, высокому уровню избыточной доходности, а также качеству портфеля обеспечения". Методика оценки непрозрачная, придется верить на слово.

⛔️Рискованный портфель. Средняя ставка 35-38% - это немало на фоне аналогичных продуктов. Успокаивает то, что есть солидное обеспечение и резервный фонд.

⛔️Непредсказуемость срока и амортизации. Невозможно заранее просчитать, когда вернутся вложенные деньги.

⛔️Риск форс-мажора. В случае массового резкого ухудшения фин. состояния заемщиков-физлиц, Яндекс Банк может оказаться не в состоянии погасить все долги по секьютизированным облигам.

💼Вывод: хитровыдуманный выпуск с нюансами. В принципе, обеспеченные облигации при прочих равных всегда лучше, чем необеспеченные, поэтому при купоне выше 17% можно присмотреться. Хотя история от Сплит Финанс выглядит менее надежной, чем аналогичные продукты от Сбера и ВТБ.

⚠️Подчёркиваю ещё раз: это НЕ облигации самого Яндекса, и даже не бонды Яндекс-Банка. По сути, мы покупаем кучу долгов физлиц у отдельного ООО, которое ранее купило их у банка, и надеемся что они вернут эти долги хотя бы в объеме 75%. Эдакая альтернатива "традиционным" ВДО, но с формальным ААА-рейтингом.

🎯Другие свежие фиксы: Сибур 1Р7 (ААА, 13,75%), Воксис 1Р4 (BBB+, 20%), РКС 2Р6 (BBB-, 25%), Кокс 1Р4 (А-, 21%), Легенда 2Р4 (BBB, 20,25%), Абрау 2Р1 (А+, 15,5%), Уралкуз 1Р1 (А, 20%), ВИС П-09.

📍Ранее разобрал выпуски Брусника, Сегежа, Новатэк.

#облигации #YDEX