🏭Новые облигации: СИБУР 1Р7. Фикс на 3,5 года!

Гигант "СИБУР" дождался объявления новой КС и снова отправляется на биржу занять денег. Сверхнадежный эмитент предлагает зафиксировать доходность в своих облигах на 3,5 года вперёд. Сбор заявок - сегодня.

🏭Эмитент: ПАО "СИБУР Холдинг"

⚗️СИБУР - крупнейшая интегрированная газоперерабатывающая и нефтехимическая компания в РФ. Лидер по производству полимеров и каучуков в России.

Продукция используется в пр-ве автомобилей, строительстве, энергетике и других отраслях в 90 странах по всему миру. Произв. площадки находятся более чем в 20 регионах РФ, штат сотрудников превышает 36 тыс. человек.

⚗️В 2021 г. произошло объединение СИБУРа с предприятиями группы ТАИФ - Казаньоргсинтезом, Нижнекамскнефтехимом и ТГК-16.

👉Крупнейший акционер с долей 31% — Леонид Михельсон (НОВАТЭК).

⭐️Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от АКРА (сентябрь 2024) и Эксперт РА (февраль 2025) - наивысший.

💼В обращении 11 выпусков в рублях общим объемом ~178 млрд ₽ и 9 выпусков в USD общим объемом ок. 3,3 млрд $. Делал обзоры на флоатеры Сибур 1Р2, 1Р4, 1Р5, 1Р6 и долларовый Сибур 1Р3, который сам держу.

📊Фин. результаты за 2024:

✅Выручка: 1 171 млрд ₽ (+7,7% г/г). При этом выручка от продаж на приоритетном для СИБУРа рынке РФ выросла на 11% на фоне увеличения спроса на полимеры.

🔻EBITDA: 477 млрд ₽ (-2,2% г/г). Снижение преимущественно за счет опережающего роста цен на сырье и материалы. При этом рентабельность по EBITDA хотя и немного снизилась, но всё равно впечатляет - 40,7%.

✅Чистая прибыль - 159 млрд ₽ (+16,5% г/г). Отчасти это связано с эффектом курсовых разниц. Доп. драйверы - реализация импортозамещения и локализация производств готовых изделий из синтетических материалов.

💰Собств. капитал: 1 292 млрд ₽ (+3,1% за год). Активы достигли 2,83 трлн ₽ (+19%). На балансе 67,4 млрд кэша (годом ранее было 54,8 млрд).

🔺Чистый долг на 31.12.2024: 863 млрд ₽ (+35%). Показатель ЧД/EBITDA подрос с 1,3х до 1,8x в рублевом выражении. Компания наращивает привлечение финансирования для реализации ключевых проектов развития.

⚙️Параметры выпуска

● Объем: от 20 млрд ₽
● Доходность: не выше КБД (3,5 года)+150 б.п.*
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 3,5 года
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: ААА от АКРА и ЭкспертРА

*Актуальное значение КБД МосБиржи можно посмотреть здесь. На 29.07.2025 для 3,5-хлетних ОФЗ оно составляет ~13,9%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 15,4%, что соответствует купону ~14,2%, но скорее всего меньше. Так, Сбер прогнозирует купон от 12% до 14,5%.

⏳Сбор заявок - 29 июля, размещение - 1 августа 2025.

🤔Резюме: монструозно!

🏭Итак, СИБУР размещает фикс объемом от 20 млрд ₽ на 3,5 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Очень надежный и известный эмитент. Крупнейший нефтегазохимический гигант страны с сильной поддержкой государства и наивысшим рейтингом ААА.

✅Достойные фин. показатели. Выручка и чистая прибыль показали уверенный рост за последние 2 года. Капитал компании в 1,5 раза перекрывает весь чистый долг.

⛔️Грустная доходность. Не верьте обзорам, где вам рисуют купонную доходность до 15% - на самом деле купон будет гораздо ниже.

⛔️Долг постепенно увеличивается. Растет долговая нагрузка по показателю ЧД/EBITDA, но вряд ли что-то случится с нефтехимической компанией №1 в СНГ за эти несколько лет.

💼Вывод: Слишком ультра-консервативно. Крупные эмитенты активно эксплуатируют ожидания инвесторов по быстрому снижению ключевой ставки до 10-12% в ближайшие год-два, чего может и не произойти.

🏛С купоном 12-13% (вряд ли дадут выше) этот выпуск явно проигрывает обычным дальним ОФЗ, которые за счет переоценки тела при таком развитии событий принесут больше. На мой взгляд, даже долларовый выпуск по цене 110% от номинала сейчас интереснее, чем фикс под такую ставку.

🎯Другие свежие фиксы: ВИС П-09 (А+, 17%), Монополия 1Р6 (BBB+, 24,75%), АФ Банк 1Р15 (АА, 16,75%), Гидромаш 1Р4 (А+, 17%), Селигдар 1Р4 (А+, 19%), Балт. лизинг П18 (АА-, 19%), Сэтл 2Р6 (А, 19,5%).

📍Ранее разобрал выпуски Воксис, Полипласт, РКС.

#облигации #SIBR

🏦Отчёт Сбера за 1 полугодие 2025. Что будет с акциями?

"Зелёный гигант", "Кэш-машина", "Лучшая голубая зелёная фишка российского рынка" - как только не называют Сбер. И ведь он год за годом оправдывает эти прозвища!

Главный любимчик всех российских инвесторов и адептов дивидендного дохода - Сбербанк - выкатил отчет по МСФО за 1-е полугодие 2025.

📊Основные результаты по МСФО:

● Процентные доходы: 1,674 трлн ₽ (+18,5% г/г)
● Комиссионные доходы: 398 млрд ₽ (+1,2% г/г)
● Чистая прибыль: 859 млрд ₽ (+5,3% г/г)
● Рентабельность капитала: 23,7% (-1,3 п.п. г/г)
● Чистая процентная маржа: 6,1% (+0,2 п.п. г/г)
● Стоимость риска: 1,5% (+0,7 п.п. г/г)

🙋‍♂️Количество активных клиентов-физлиц выросло на 1,3 млн с начала года до 111,2 млн человек, количество активных корпоративных клиентов увеличилось с 3,2 до 3,4 млн.

🎯Главное из отчета:

✅Чистая прибыль выросла на 5,3% до 859 млрд ₽. За весь прошлый год прибыль Сбера составила 1,58 трлн ₽. Если темпы сохранятся, то по итогам 2025 г. можно ожидать прибыли более 1,7 трлн ₽ и рекордных дивов. Но обольщаться не стоит.

✅Чистые процентные доходы с января по июнь увеличились на 18,5% г/г до 1,67 трлн ₽. Такой результат стал возможен благодаря увеличению работающих активов.

🔺Расходы на резервы взлетели в 2,2 раза до 335 млрд ₽. Стоимость риска выросла до 1,5% с 0,8% годом ранее - сказывается закономерный прирост "плохих" кредитов в условиях высоких ставок.

✅Достаточность капитала H20.0 выросла с 13,3% до 14,6%. С устойчивостью у гиганта всё в порядке.

🔺На 15,6% увеличились операционные расходы - до 555 млрд ₽. Всё-таки проценты по вкладам и зарплаты выплачиваются не из воздуха.

💰Средства клиентов на счетах превысили 46 трлн ₽, показав рост на 2,6% за квартал и на 5,7% с начала года. С начала года к Сберу присоединились более 1,3 млн розничных и корпоративных клиентов, а их общее число составило 111,2 млн и 3,4 млн соответственно.

🦥Я в эту статистику тоже вхожу: в Сбере у меня дебетовая карта, накопительный счёт, вклад, ипотека, основной брокерский счёт, металлические счета, и ещё там по мелочи. В общем, лично улучшаю операционные показатели Сбера как могу.

🤑Впереди рекордные дивы? Или нет...

За первые 6 мес. 2025 Сбер уже заработал для акционеров 429 млрд ₽ будущих дивидендов. В целом, есть шансы обогнать предыдущий рекорд, если и 2-е полугодие сложится удачно. Половину суммы получит государство.

❗️Но не забываем, что в госбюджете сейчас растёт "дыра" в несколько триллионов. Повышенными налогами уже обложили почти всех, кроме банковского сектора. И на этом фоне я напомню про слова Германа Грефа, сказанные им на презентации итогов 2024 года:

🗣 «Я не могу гарантировать, что мы будем следующие 3 года платить все запланированные дивиденды, потому что мир слишком волатилен. Мы приложим все усилия, чтобы сочетать три вещи — поддержание капитала, инвестиции и выплату дивидендов».

Упс... При плохом сценарии в 2025-м рискуем получить вместо дивов "Большое спасибо"?🤔

🏦Перспективы акций Сбера

📈После взлёта на "Трампо-ралли" в феврале 2025, акции уверенно держатся вблизи отметки 300 ₽, отклоняясь от нее в пределах 20 ₽ в обе стороны. Стремительно закрыть недавний дивгэп в этот раз не получилось.

👍Тем не менее, Сбер - по всем параметрам одна из лучших акций на Мосбирже. Гигантская доля рынка, присутствие почти во всех финансовых и технологических сферах страны, фактическая независимость от внешних рынков - всё это делает Сбер главной фишкой долгосрочного портфеля. Вот-вот капнут отличные дивиденды за прошлый год.

Банк торгуется за 0,92 капитала, а форвардный P/E в 2025 составляет 4,3х — есть небольшая недооценка порядка 10%, но это в основном влияние свежего дивгэпа. Надеюсь, уйдем ниже 300 ₽ на остывающем рынке, чтобы вновь присмотреться к покупке.

💼В моем портфеле акции Сбера занимают самую значительную долю среди отдельных бумаг. Продавать я их не планирую, а вот наращивать позицию готов. В идеале хотелось бы увидеть 250 ₽ для закупа, но уровень 270-280 в принципе тоже неплох. Девиз "На любой панике - откупай Сбер" пока лично для меня остается актуальным.

#отчетность #SBER

🔋Новые облигации: НОВАТЭК 1Р5. До 7,4% в долларах!

Жидкогазовый гигант завтра собирает заявки на новый выпуск в "грязных зелёных бумажках".

🔥Эмитент: ПАО «НОВАТЭК»

НОВАТЭК — крупнейший независимый производитель природного газа в РФ с долей рынка 18%. Занимается разведкой, добычей, переработкой и реализацией газа и жидких углеводородов. Основные месторождения - в Ямало-Ненецком АО.

🔋В 2017 компания начала производство СПГ и вышла на международный рынок. Объемы доказанных запасов газа НОВАТЭКа - одни из самых больших в мире.

⭐️Кредитный рейтинг: AAA от АКРА (октябрь 2024) и ЭкспертРА (октябрь 2024).

💼В обращении 4 выпуска: НОВАТЭК 1Р1 на 30 млрд ₽ с погашением в мае 2026, и выпуски 1Р2, 1Р3 и 1Р4 в долларах. Я держу в портфеле выпуски 1Р2 и 1Р4, а также приличную позицию по акциям NVTK.

📊Фин. результаты за 2024

Подробно разбирал итоги 2024 г. здесь. Напомню ключевые цифры:

✅Выручка: 1,55 трлн ₽ (+12,7% г/г). Новатэк даже в сильнейших тисках санкций смог обогнать до-санкционные показатели по выручке.

✅EBITDA: 1,01 трлн ₽ (+13,3% г/г). Объём добычи углеводородов немного подрос (+3,4% г/г), как и среднесуточная добыча (+2,8%). Рентабельность по EBITDA (ROE) сохраняется просто бешеной - 65,2%.

✅Чистая прибыль: 494 млрд ₽ (+6,6% г/г). На руку сыграли рост цен на газ в Европе и индексация внутренних тарифов.

💰Собств. капитал: 2,85 трлн ₽ (+9,3% за год). Активы выросли на 16% до 3,74 трлн ₽. На счетах 178 млрд ₽ кэша (годом ранее было 158 млрд).

🔺Чистый долг: 142 млрд ₽ (рост в 15,3 раза г/г). Однако взлёт обусловлен в основном низкой базой 2023 года. Резкий рост долга произошел в 1-м полугодии из-за выплаты дивов за 2023-й и трат на инвестиции. Нагрузка по показателю ЧД/EBITDA - копеечные 0,14х.

⚙️Параметры выпуска

● Номинал: 1000 $
● Объем: от 200 млн $
● Купон: до 7,4% (YTM до 7,7%)
● Погашение: через 4,5 года
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AАА от АКРА и Эксперт РА

👉Расчеты в рублях по курсу ЦБ на дату выплат.

⏳Сбор заявок - 31 июля, размещение - 5 августа 2025.

🤔Резюме: как в старые добрые

🔋Итак, НОВАТЭК размещает локальные долларовые облиги объемом от 200 млн $ на 4,5 года с ежемесячным купоном в рублях, без амортизации и без оферты.

✅Хорошие показатели. Даже несмотря на беспрецедентные санкции, в 2024 г. НОВАТЭК запустил Арктик СПГ-2 и увеличил объем добычи углеводородов. Выручка, прибыль и капитал уверенно подросли, а ROE сохраняется просто бешеной - выше 60%.

✅Срок обращения. Выпуск аж на 4,5 года без амортизации и оферты, что позволяет в полной мере воспользоваться ЛДВ на курсовую переоценку.

💸Номинал - 1000 $, как у старых добрых замещаек. Купить "на сдачу" или с небольшим портфелем такую облигу проблематично, в отличие от уже ставших привычными 100-баксовых.

⛔️Снижение FCF. Свободный денежный поток уменьшился с 220 до 165 млрд ₽ (-22% за прошлый год), даже несмотря на снижение кап. затрат на 30 млрд до 192 млрд ₽.

⛔️Риски бизнеса. НОВАТЭК уже и так под жесткими санкциями, а Европа декларирует ещё и полный отказ от российского сжиженного газа. Если под санкции попадёт основной актив - завод Ямал-СПГ, то генерировать выручку для обслуживания долга станет намного сложнее.

⛔️Риск крепкого рубля. Если бакс не будет расти в среднем хотя бы по 8% в год, то рублёвые корп. выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.

💼Вывод: очередной долларовый выпуск от одного из самых надежных эмитентов страны. У меня в портфеле, кроме пачки акций, уже есть 2 бакс-выпуска НОВАТЭКа. Наверное, главный минус для многих хомяков - солидный номинал в тысячу бакинских, в отличие от двух первых выпусков Михельсона и Ко.

На бизнес компании очень давят санкции, однако хочется верить, что НОВАТЭК - too big to fail. Ориентир купона кажется адекватным - предыдущий выпуск 1Р4 с купоном 7,5% торгуется уже выше 107%.

🎯Другие $-облигации: Атомэнергопром 1Р6 (ААА, 7,2%), Ур. Сталь (А, 12,75%), Акрон 1Р9 (АА, 7,75%), Инвест КЦ 1Р1 (А-, 12%), Газпром 1Р14 (ААА, 7,25%), Акрон 1Р8 (АА, 7,95%), Газпром 1Р13 (ААА, 7,65%).

📍Ранее разобрал выпуски Сибур, Воксис, Полипласт.

#облигации #NVTK #USD

🪓Новые облигации: Сегежа 3Р6R. Купоны до 26% на опилках!

Я продолжаю копаться в 💩, чтобы разыскивать и доставать оттуда 💎. Вот и новый долгожданный выпуск от Сегежи - вроде и блестит, но как будто с явным коричневым оттенком.

🌲Эмитент: ПАО «Сегежа»

🪓Сегежа (Segezha Group) — крупный холдинг, объединяющий предприятия лесной, деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности.

🪵Cформировалась в 2014 г. на основе лесо-­промышленных активов АФК Система, которая является ключевым акционером SGZH с долей более 60%. Конкурентное преимущество — вертикально интегрированная структура с полным циклом лесозаготовки и 100% переработкой древесины.

После февраля 2022 Сегеже сильно поплохело, когда основной для неё рынок ЕС оказался закрыт. Компания набрала огромную кучу долгов, а оплачивать их быстро стало нечем.

⚠️Чтобы избежать банкротства, Сегежа весной 2025 г. провела допэмиссию акций по цене 1,8 ₽ за бумагу и привлекла 113 млрд ₽. Около половины размещения выкупила сама АФК, остальное - банки-кредиторы.

⭐️Кредитный рейтинг: BB+ "развивающийся" от Эксперт РА (сентябрь 2024). Рейтинг последовательно понижался с середины 2023 года, начиная с A+. Совсем скоро его пересмотрят.

💼В обращении 10 рублёвых выпусков на 82,7 млрд ₽ и выпуск 3Р1R на 500 млн юаней, который я держу с 2022 г. Через месяц погашается 2Р6R на 5 млрд.

📊Фин. результаты за 2024

Подробно разбирал итоги 2024 г. здесь. Напомню ключевые цифры:

✅Выручка: 101,9 млрд ₽ (+15% г/г). При этом OIBDA достигла 10 млрд ₽ (+8% г/г) - рост зафиксирован впервые с 2021 г. Рентабельность по OIBDA составила 9,8%.

🔺Чистый убыток вырос до 22,3 млрд ₽ (в 2023 было 17 млрд). Ну хотя бы кап. затраты сократились на 7%, до 7,2 млрд ₽.

🔺Чистый долг на конец 2024: 148 млрд ₽ (+20,6% г/г). Нагрузка была бешеной: показатель ЧД/OIBDA достиг невменяемых 14,8х (13,2х в 2023-м).

👇Более свежая бух. отчетность:

📊РСБУ за 1 кв. 2025 года: Выручка — 24,6 млрд ₽ (+8% г/г), OIBDA — 2,1 млрд ₽ (+50% квартал к кварталу). Рентабельность по OIBDA — скромные 8,6%. Кап. затраты сократились на 64% кв/кв до 0,9 млрд ₽.

⛔️Что плохо: убыток в 1 квартале вырос почти на треть, до 6,8 млрд ₽. Собств. капитал впервые ушёл в отрицательную зону (-5,7 млрд ₽).

🍯Ложка меда в бочке дёгтя: растут объемы продаж продукции. Бумага — 82 тыс. тонн (+81% г/г), берёзовая фанера — 44 тыс. м3 (+5% г/г).

⚙️Параметры выпуска

● Объем: от 1 млрд ₽
● Купон: до 26% (YTM до 29,34%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 2,5 года
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: BB+ от ЭкспертРА

⏳Сбор заявок - 5 августа, размещение - 8 августа 2025.

🤔Резюме: не ободрать бы ж...🍑

🪓Итак, Сегежа размещает фикс объемом от 1 млрд ₽ на 2,5 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Эмитент крупный и известный. Правда, в последние годы — в основном своими долгами и проблемами.

✅Отличный купон. Ориентир 26% - по нынешним временам это смело даже для махрового ВДО. В итоге наверняка ушатают в район 23%.

✅Успешная допэмиссия. Фанерщики смогли привлечь 113 млрд ₽ и сократить свой бешеный долг почти втрое.

⛔️ДОЛГИ и УБЫТКИ! Они все равно слишком большие, чтобы всерьез рассматривать Сегежу как инвест-идею. Более 60 ярдов чистого долга, который нужно будет как-то гасить/рефинансировать в ближайшие годы. Текущий показатель ЧД/OIBDA - около 9,3х.

⛔️Капитал в минусе. Своих денег у Сегежи нет от слова совсем. И если бизнес не выйдет на прибыльность, то не факт, что закредитованная мама снова сможет помочь.

💼Вывод: с одной стороны, опилочники заявили очень привлекательную доходность. С другой - у компании МИНУСОВОЙ капитал, постоянно растущие убытки и долговая нагрузка почти 10х. У меня в портфеле уже много лет есть акции Сегежи и юаневый выпуск. Кажется, не хватает рублёвого для полной коллекции трэша.

⚠️Знаю, что многие (в т.ч. коллеги-аналитики) ориентируются на мои обзоры, решая, влетать или нет в новые выпуски. Так вот, хочу сказать: лично я скорее всего влечу, но вы думайте САМИ! Как бы нам всем потом не ободрать наши жопы о необструганные доски😎

📍Ранее разобрал выпуски Новатэк, Сибур, Воксис.

#облигации #SGZH

💰Более 45 тыс. россиян получают зарплату свыше 1 млн ₽

Официальная зарплата более 45 тыс. человек в России в 2025 году превысила 1 миллион рублей, следует из данных Росстата, пишет РБК.

В сравнении с 2 годами ранее их количество увеличилось почти вдвое — с 24 400 до 45 428 человек. Зарплату в размере от 1 до 2 млн ₽ получают свыше 34 тыс. человек, от 2 млн до 3 млн — 5728, а больше 3 млн — 5301.

👨🏻‍💻Больше всего россиян с зарплатой от 1 млн ₽ в месяц заняты в сфере информации и связи (9,9 тыс.), торговли (6,7 тыс.), обрабатывающей промышленности (6,3 тыс.), в финансовых и страховых продуктах (6,2 тыс.). Инженеры и блогеры в этот список почему-то не входят, поэтому я о таких зарплатах только читаю в РБК.

Исследование проводилось среди 95,4 тыс. организаций, за исключением малого бизнеса.

🇷🇺Кстати, средняя зарплата по стране по итогам 2024 г. составляет почти 88 тыс. ₽, что на 19% выше уровня 2023 года. Самая низкая средняя зарплата в прошлом году зафиксирована в Ингушетии — около 40 тыс. ₽.

Одновременно исследование сервиса «Авито Работа» показало, что одни из самых высокооплачиваемых рабочих в России — сварщики. В Якутии они могут получать в среднем 245 тыс. ₽ в месяц.

👷‍♂️Аналитики компании выяснили, что в Якутии также востребованы машинисты спецтехники, которые могут рассчитывать на зарплату до 217 тыс. ₽. Кроме того, высокий спрос на квалифицированных рабочих сохраняется в Приморском крае. Там электромонтажники могут получать 173,6 тыс. ₽ в месяц, а бетонщики — 170,2 тыс. ₽ в месяц за полный день.

«В России сохраняется устойчивый спрос на квалифицированных специалистов производственного сектора — сварщиков, токарей, фрезеровщиков и других представителей рабочих профессий. Именно они сегодня получают одни из самых конкурентоспособных предложений», — говорится в исследовании.

🛠Так, в Костромской обл. токарям предлагают 213,8 тыс. ₽ в месяц, а фрезеровщикам — около 163,5 тыс. В Забайкалье слесари получают в среднем 139 тыс., а машинисты спецтехники — до 135 тыс. ₽ в месяц. Ленинградская область, замыкающая пятерку регионов с ростом спроса, предлагает до 183 тыс. ₽ в месяц фрезеровщикам и до 177 тыс. ₽ токарям.

🦥Напомню, что я сам уже 18-й год тружусь инженером. На нашем предприятии в этом году зарплаты не то что НЕ выросли, а даже прилично снизились из-за отсутствия крупных контрактов, и я сейчас получаю как раз примерно среднюю по стране, может чуть выше.

А вас, кстати, тоже бесят эти постоянные разговоры айтишников о том, что меньше чем за 300 тыс. ₽ в час они даже пальцем не шевельнут? Ещё и ипотека у них льготная...

🤔Пойти, что ли, на сварщика учиться и махнуть в Якутию? Но тогда, боюсь, придется бросать канал или открывать новый - уже другой тематической направленности.

📍На днях мы обсуждали, сколько денег россиянам нужно для счастья.

👋Всем хороших приближающихся выходных! Наберитесь сил перед новой рабочей неделей, чтобы тоже был шанс замахнуться на 1 лям рублей в месяц.

#новости #видео