🔥Лучшие СВЕЖИЕ облигации [июль 2025]. Ч. 1

В июле эмитенты так спешат занять денег, что выпусков набралось много, и все достойные внимания не влезли бы в один пост. Поэтому 1-ю часть публикую сегодня, а 2-я выйдет уже в начале августа.

⚠️ВАЖНО! В этой рубрике я НЕ оцениваю текущую привлекательность облиг с точки зрения их доходности "в моменте". Я лишь выбираю наиболее качественные (на свой вкус) выпуски, опираясь на их БАЗОВЫЕ параметры.

📊Заодно в таких подборках даю ISIN выпуска, актуализирую информацию об объеме размещения и, главное, об итоговой ставке - ведь зачастую финальный купон уменьшается по сравнению с ориентиром.

🎯При желании можно кликнуть на название выпуска и перейти на детальный обзор. По-моему, очень удобно.

📍Про самые любопытные выпуски июня рассказал тут и тут.

Сегодня смотрим лучшие (на мой взгляд) облиги, которые вышли на рынок в 1-й половине июля 2025. *Конечно же, не ИИР* Поехали!

💎Делимобиль 1Р6 (фикс)

● ISIN: RU000A10BY52
● Объем: 2 млрд ₽
● Купон: 20%
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: 15.06.2028
● Рейтинг: А от АКРА

👉Хоть я и довольно скептически отзывался о выпуске в обзоре почти месяц назад, но купон 20% на 3 года заиграл новыми красками. Параметры бумаги теперь выглядят заманчиво, но у Делимобиля сильно растет долговая нагрузка - в январе АКРА из-за этого даже снизила рейтинг.

💎АФК Система 2Р3 (фикс)

● ISIN: RU000A10BY94
● Объем: 12 млрд ₽
● Купон: 21,5%
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: 24.03.2027
● Рейтинг: AA- от АКРА и ЭкспертРА

👉Недлинный фикс с приятной доходностью от большого холдинга. Сам держу в портфеле флоатер 1Р30 и акции AFKS. Система предложила отличный купон для её высокого рейтинга, потому после размещения выпуск задрали прилично выше номинала.

💎Газпром нефть 6Р1 (EUR)

● ISIN: RU000A10C1S1
● Номинал: 100 €
● Объем: 125 млн €
● Купон: 7,5%
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: 01.07.2027
● Рейтинг: AАА от АКРА и ЭкспертРА

👉Любопытный квази-валютный выпуск в евро. Облигация торгуется на СПб Бирже🏦, поэтому доступна не у всех брокеров. И всё-таки, выбирая между валютными бондами, я бы наверное предпочел $$$, учитывая все проблемы Еврозоны - текущие и потенциальные.

💎Промомед 2Р2 (флоатер)

● ISIN: RU000A10C329
● Объем: 4 млрд ₽
● Купон: КС+280 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: 05.07.2027
● Рейтинг: А- от ЭкспертРА
❗️Только для квалов

👉Единственный флоатер в сегодняшней подборке - довольно качественный "плывунец" от известной фарм-компании. Фин. здоровье у Промомеда устойчивое, на горизонте 2 лет серьезных проблем не видно. Но неквалы в пролёте.

💎Аэрофьюэлз 2Р5 (фикс)

● ISIN: RU000A10C2E9
● Объем: 2,5 млрд ₽
● Купон: 19,75%
● Выплаты: 4 раза в год
● Погашение: 12.07.2027
● Рейтинг: A от НКР, А- от ЭкспертРА

👉Прозрачный двухлетний фикс от аэро-заправщика, который можно успеть взять почти по номиналу. Лично я пока доволен, что держу выпуски 2Р2 и 2Р4. Надеюсь, что мажоритарии Аэрофьюэлз не заинтересуют Прокуратуру так сильно, как это в последнее время сделали многие другие личности.

💎Сэтл Групп 2Р6 (фикс)

● ISIN: RU000A10C2L4
● Объем: 2,5 млрд ₽
● Купон: 19,5%
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: 24.06.2029
❗️ Оферта: да (пут 10.02.2027)
● Рейтинг: А от АКРА

👉Приятный 4-хлетний фикс от одного из самых финансово крепких застройщиков страны. Единственный явный минус (на мой взгляд) - оферта, которая добавляет неопределенности. Есть риск сильного снижения купона через 1,5 года.

🎯Подытожу

По итогам размещений в 1-й половине июля, не без труда отобрал 6 свежих выпусков, которые мне кажутся наиболее интересными с точки зрения оптимального соотношения риск/доходность.

🚀На рынке бешеный "жор" перед заседанием ЦБ, из-за чего доходность фиксов драматично упала. Свежих флоатеров почти нет, зато расширяется выбор валютных выпусков.

💼Лично мне особенно нравятся Система 2Р3 (из-за высокого рейтинга и хорошего купона) и ГПН 6Р1 (достойная "евровая" доходность на 2 года, если покупать на ИИС без налогов). Остальные бумаги в принципе тоже с пивом потянут.

🦥Во 2-й половине июля также будут интересные размещения, которые я обязательно разберу.

#топ_облигаций

🚛Новые облигации: Монополия 1Р6. Купоны до 25,25%!

Самая быстрая рука на Диком Долговом рынке! Прошло всего 3 недели, а Монополия уже мчит, чтобы снова загрузить свой кузов деньгами наивных инвесторов. Компания ворвалась на рынок в октябре 2024, а потом вошла во вкус и фигачит новые выпуски без перерыва.

📦Эмитент: АО "Монополия"

🚛Монополия предоставляет линейку сервисов для рынка автомобильных грузоперевозок. Функционал платформы позволяет грузоперевозчикам найти груз и вывезти его собственными силами, а предпринимателям - получить транспорт в лизинг.

Также Монополия развивает систему управления перевозками «Умная логистика», купленную в 2024 г. Основана в 2006 г., штаб-квартира в СПб.

🔋В 2023 г. компания приобрела перевозчика Globaltruck.

⭐️Кредитный рейтинг: BBB+ "стабильный" от АКРА (сентябрь 2024).

💼В обращении 5 выпусков (флоатер и 4 фикса) общим объемом 4,87 млрд ₽, а ещё Монополия занимает через ЦФА. Выпуск 1Р02 погашается через 4 месяца, 1Р03 (четверть всего долга!) — через 6 мес.

📊Фин. результаты за 2024:

✅Выручка: 60,2 млрд ₽ (+14,9% г/г). Динамика обеспечена развитием бизнеса в asset-light сегментах. А вот выручка от перевозок собственным парком на фоне снижения тарифов просела на 5,2%.

🔻EBITDA: 2,73 млрд ₽ (-22% г/г). При этом сегмент собственных перевозок оказался единственным с отрицательной EBITDA в 845 млн ₽.

🔻Чистый убыток: 3,42 млрд ₽ (в 2023 была прибыль 3,89 млрд). Фин. расходы увеличились в 2,1 раза до 3,7 млрд ₽. Из них проц. расходы по займам - 2,2 млрд ₽.

💰Собств. капитал: 2,66 млрд ₽ (падение в 2,5 раза). Резкое снижение из-за убытков и выкупа собств. акций на 1,7 млрд ₽. Активы уменьшились на 11% до 27,4 млрд ₽. На балансе 232 млн ₽ кэша (годом ранее было 719 млн).

🔺Кредиты и займы: 11,6 млрд ₽ (-3,5%). Из них долгосрочные - 4,76 млрд ₽, краткосрочные - 6,88 млрд ₽. Долговая нагрузка по показателю ЧД / EBITDA на конец 2024 г. составила 4,9х (год назад было 3,9х).

👉Ложка меда в бочке дёгтя: стоимость собств. автопарка пока превышает сумму обязательств и оценивается в 17 млрд ₽.

⚙️Параметры выпуска

● Объем: 500 млн ₽
● Купон: до 25,25% (YTM до 28,39%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 2 года
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: BBB+ от АКРА

⏳Сбор заявок - 21 июля, размещение - 24 июля 2025.

🤔Резюме: нефиговая наГРУЗка!

🚛Итак, Монополия размещает фикс объемом 500 млн ₽ на 2 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Достойная купонная доходность. Ориентир купона 25,25% - выше среднего для кредитной группы.

✅Хорошие операционные показатели. Выручка в последние несколько лет растет мощными темпами. Также быстро увеличивается кол-во активных клиентов и парк техники. Но при этом в 2024 г. компания получила миллиардные убытки.

⛔️Долги стремительно растут. Общий долг на 31.12.2024 достиг 24,7 млрд ₽ при размере капитала в 2,66 млрд. Показатель ЧД/EBITDA в тревожной зоне - около 4,9х. Правда, в 2021 г. вообще было 7,7х. Ликвидность на счетах стремительно тает.

Сама компания объясняет рост нагрузки необходимостью финансирования серии сделок M&A, а также выкупом акций ушедшего из РФ акционера.

⛔️5-й выпуск за полгода. ОЧЕНЬ интересно будет увидеть новый рейтинг АКРА. На мой взгляд, тут понижением на 1-2 ступени попахивает.

⛔️Отраслевые риски: по грузоперевозкам бьют дефицит кадров, уход многих авто-производителей и удорожание топлива.

💼Вывод: с точки зрения доходности двухлетний фикс получился интересным, хотя убытки и активный рост долга сильно напрягают. Со слов эмитента, снижение долговой нагрузки планируется в т. ч. за счёт продажи части техники сторонним перевозчикам.

Если вы азартный бондовод, то можете сделать ставку на то, что в течение 2 лет компания не прогорит. Для этого она, в частности, недавно запустила допэмиссию акций на несколько ярдов, часть из которой уже выкупили ВИМ Инвестиции.

🎯Другие свежие фиксы: Сэтл 2Р6 (А, 19,5%), Аэрофьюэлз 2Р5 (А-, 19,75%), Медскан 1Р1 (А, 18,5%), Система 2Р3 (АА-, 21,5%), Монополия 1Р5 (BBB+, 25,5%), Делимобиль 1Р6 (А, 20%).

📍Ранее разобрал выпуски АФ Банк, Газпромнефть, Гидромаш.

#облигации #GTRK

🚀Че купил? Инвест-марафон от 18.07.2025

Ну что, как вам это бешеное ралли на фоне "очень страшных" угроз Трампа, которые по факту оказались очередным затягиванием времени, и 18-го пакета санкций ЕС?

📈Понимая, к чему всё идет, основную часть покупок я совершил ещё в понедельник по приятным ценам. Дальше уже спокойно наблюдал за вакханалией на рынке и добирал лишь точечные позиции. Жара, кстати, не только в брокерских приложениях - в Питере всю неделю шпарит под 30 градусов🔥

🛒Ну а я продолжаю закупаться по своей отточенной годами тактике: акциями, облигациями и валютными инструментами. Уверенно держу темп своего уже более чем 4-хлетнего Инвест-марафона!🏃🏼

📌 Итак, че купил на этой неделе?

АКЦИИ и ФОНДЫ АКЦИЙ:

🌾 PHOR ФосАгро - 1 акция

Недавно мажоритарии не утвердили ранее рекомендованные дивиденды, что немного расстроило держателей акций. В понедельник цена в моменте была даже ниже 5800 ₽.

На самом деле, новость скорее позитивная. До этого несколько лет ФосАгро платило щедрые дивы выше свободного денежного потока - т.е. по сути, "в долг". А сейчас сделало ставку на снижение долговой нагрузки, что уже принесло свои плоды.

🌾Сейчас это, наверное, единственный крупный экспортер, у которого объемы продаж выросли, а не упали. Так что если снова дадут дешевле - куплю ещё.

🏭TRNFP Транснефть-п - 6 акций

Добрал Трансуху на дивгэпе, который кстати оказался заметно меньше размера дивов. На мой взгляд, акции можно считать хорошим защитным активом - благодаря стабильности бизнеса и малому влиянию колебаний цены нефти на фин. результаты и дивидендные выплаты.

✅У Транснефти стабильно отрицательный чистый долг. В 2024 г. компания снова побила рекорд по выручке и к концу года накопила ликвидные активы на сумму более 500 млрд ₽ (почти 60% от капитализации).

🏦T Т-Технологии - 1 акция

Продолжаю докупать Т-Банка при приближении к 3000 ₽ за бумагу. В конце марта вышел шикарный отчет за 2024, и в своем разборе я упомянул, что буду увеличивать позицию по этой цене. Сид говорит - Сид делает.

Жаль, все остальные заявки не сработали и цена улетела выше. Див. отсечку 17 июля (33 ₽) акция вообще как будто не заметила.

✅Фундаментально бизнес Т перспективный и разнонаправленный. Если, конечно, не продолжат отпугивать клиентов бешеной комиссией по своим инструментам.

👇Также взял рынок широким фронтом:

🏦SBMX (Фонд на индекс Мосбиржи от Сбера) - 300 паёв.

🔹GROD (Фонд на акции роста от УК ДоходЪ) - 4 пая.

👉Итого на акции и фонды акций потратил ~25,5К ₽.
-----------------------------------------
ОБЛИГАЦИИ:

📈Долговой рынок реально слетел с катушек и как будто отыграл уже несколько снижений ставки заранее. Я внимательно слежу за вторичкой и за всеми новыми размещениями, но интересных идей немного.

⚠️Кстати, по-прежнему считаю, что разумным выбором будет открыть вклад под 20-30% (банки начинают массово снижать проценты по депозитам - надо ловить момент!), да ещё и без налогов до прибыли в 210 тыс. ₽. Сам недавно так и поступил.

☢️RU000A10C3M0 Атомэнергопром 1Р6 - 1 шт.

Поучаствовал в размещении и купил 1 свежую долларовую облигу от сверхнадежного атомного эмитента. Стоила мне чуть больше 78 тыс. ₽. Квартальный ядерный купон 7,2% годовых с привязкой к USD, погашение в июле 2029 г.

Плюсы этой бумаги - без амортизации, без оферты и в конце срока будет действовать ЛДВ на валютную переоценку. Подробный разбор здесь.

Чтобы не копаться в стремительно снижающихся доходностях, купил немного рублёвых облиг в упакованном виде:

🔸 SBRB (Фонд корп. облигаций от Сбера) - 230 паев.

👉Итого на облигации и фонд облигаций потратил ~82,5К ₽.
----------------------------------
ВАЛЮТА и МЕТАЛЛЫ:

Отдельно валюту и металлы на этой неделе не покупал, обошелся валютной облигацией.

💰Всего вложил в активы на этой неделе: ~108К ₽.

Как видите, на бондо-ралли и сильном рубле в фокусе моего внимания в основном акции и валютные инструменты. Летом начался активный приток дивидендов и купонов, который помогает приобретать новые активы.

🤑 Следующая закупка планируется 25.07.2025.

📌Подробнее - как всегда, в Дзене. Предыдущий выпуск марафона тут.

#инвест_марафон

🛴Не прокатило! В России начали массово запрещать езду на самокатах

Благовещенск — первый город в России, полностью запретивший езду на электросамокатах. Запрет вступил в силу с 14 июля.

⛔️Отныне нельзя кататься не только на электросамокатах, но и на остальных СИМах (средства индивидуальной мобильности с мотором). Причем это касается как арендованных самокатов, так и собственных.

"Мы шли к этому шагу постепенно. Пытались выстроить диалог с операторами электросамокатов, но ничего не вышло. Сначала ограничили передвижение в центре, однако проблема не исчезла — она переместилась в другие районы города" — прокомментировал ситуацию мэр Благовещенска.

👮Теперь за езду на электросамокате грозит штраф:

● для физлиц — от 3 до 5 тыс. ₽
● для должностных лиц — от 15 до 25 тыс. ₽
● для юрлиц — от 100 до 150 тыс. ₽

Вслед за Благовещенском, буквально через 2 дня запретили аренду самокатов в Елабуге, Набережных Челнах (Татарстан) и двух муниципалитетах Ставропольского края - Солнечнодольске и Изобильном.

❌А вчера стало известно, что Кудрово (формально Ленобласть, но по факту просто перенаселенный район Питера) запретит прокат электросамокатов и станет первым городом в регионе с таким запретом. В течение 5 дней кикшерингам будет направлено уведомление о расторжении соглашений.

🙅‍♂️Полностью не запретят

Но полный запрет на использование электросамокатов в РФ вводить не планируется, сообщил первый зампред комитета Госдумы по транспорту и развитию транспортной инфраструктуры Павел Федяев.

🇷🇺«На федеральном уровне федеральным законом запрещать самокаты мы не планируем. Считаем, что это прерогатива регионов, ситуация в каждом регионе разная», — пояснил Федяев.

Он добавил, что сейчас полномочия субъектов позволяют регулировать эти вопросы: вводить ограничения для СИМ, определять медленные зоны, полностью запрещать их использование.

🛴Столичные власти с ним солидарны. В Москве использование электросамокатов следует не запрещать, а регулировать, сказал замруководителя столичного Дептранса Дмитрий Пронин.

По его словам, с начала сезона москвичи совершили свыше 35 млн поездок на самокатах. «Мы выступаем за грамотное регулирование, а не лишение пользователей важного вида транспорта» — заявил Пронин.

👵Провалилась в люк из-за самоката

"Российская газета" опубликовала несколько мнений граждан о самокатах, среди них рассказ одной пожилой жительницы Кемерово:

Галина Данилевская, 81 год:

Этой весной из-за электросамокатчиков я чуть было не стала калекой. Иду по пешеходной зоне, и вдруг слышу сзади громкий крик. Обернулась - прямо на меня несется самокат, на котором парень с девушкой. Я резко отшатнулась и… провалилась по пояс в канализационный колодец (видимо, крышка была неплотно закрыта). Парочка пронеслась мимо. Выбраться мне помогли прохожие. К счастью, обошлось без серьезных травм. Теперь хожу по тротуарам, оглядываясь. Считаю, что электросамокатов в городе быть не должно, либо штрафы для нарушителей нужно сделать огромные.

🦥Лично я крайне редко пользуюсь СИМ. Предпочитаю пешие прогулки и общественный транспорт. Хотя, например, в прошлом году рассекал на ВУШевских самокатах по Олимпийскому парку в Сочи - но там большие широкие пространства, и почти нет риска кого-то напугать или столкнуться.

🤔Гораздо чаще мне приходится отпрыгивать от бешено несущихся курьеров на электровелах и мопедах. Эти товариСЧи, на мой взгляд, у нас в СПб натурально обурели и используют тротуары как гоночные трассы, причем часто движутся с двух сторон одновременно.

При этом масса гружёного мопеда с плохо говорящим по-русски наездником вполне может превышать 150 кг. Импульс, который придётся на бедного пешехода при скорости хотя бы 20 км/ч, посчитайте сами.

🛴Всё, ВУШу трындец?

Ну, позитивного точно мало. Ситуация с запретами, если она будет развиваться, может негативно сказаться на будущих финансовых отчётах. Я акции Whoosh никогда не покупал, но облиги держу.

🛴Вряд ли крупные города повторят пример Благовещенска, поэтому компания останется на плаву. Однако то, что регулирование будет ужесточаться - факт. Наблюдаю за ситуацией.

#новости #видео #WUSH

🚛Новые облигации: Роделен 2Р4 [флоатер] на 3 года

🚛 АО ЛК «Роделен» - универсальная лизинговая компания, в портфеле которой преобладает недвижимость, оборудование и спецтехника. На рынке с 2007 г, головной офис в СПб.

🏆Бизнес Роделена хорошо диверсифицирован. Компания находится на 44-м месте в рэнкинге Эксперт РА среди всех российских ЛК, и занимает 1-е место по лизингу недвижимости среди клиентов МСБ.

Акционеры компании: Денис Левицкий и Ростеслав Леонтьев.

⭐️Кредитный рейтинг: BBB+ "стабильный" от Эксперт РА (повышен в октябре 2024).

В начале 2024 я рассказывал про ситуацию с иском банка "Воронеж" к ЛК "Роделен" на 723 млн ₽. Ситуация разрешилась благополучно для компании - суды всех инстанций отказали банку в истребовании крупной суммы.

💼В обращении 5 выпусков общим начальным объемом 3,25 млрд ₽: фиксы с амортизацией, Роделен2P2 со ступенчатым купоном.

📊Фин. результаты за 1 кв. 2025 по РСБУ:

✅ЧИЛ (Чистые инвестиции в лизинг): 3,53 млрд ₽ (+6,4% за квартал). Динамика радует, у большинства других ЛК этот показатель снижается.

✅Выручка в 1 кв. 2025: 300 млн ₽ (+32% г/г). Но настораживает, что объем изъятых лизинговых активов под продажу с начала 2024 г. вырос более чем в 3 раза: с 55 млн до 178 млн ₽ (ок. 5% от ЧИЛ).

✅Чистая прибыль: 30 млн ₽ (+25% г/г). При этом процентные расходы (271 млн ₽) за год удвоились и превысили операционную прибыль (229 млн ₽). Не уйти в минус помогли лишь прочие разовые факторы. За 2024-й год прибыль составила 167 млн ₽ (+46% г/г).

💰Собств. капитал: 588 млн ₽ (+5,5% за 3 мес). На счетах 1,32 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было всего 335 млн).

👉Кредиты и займы: 5,72 млрд ₽ (+23% за 3 мес). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/капитал вновь выросла до 7,5х - ещё выше, чем было в конце 2023 (7,2х), хотя в середине 2024 показатель снижался до 5,1х.

👨🏻‍💼Среднесписочная численность компании в 2024 г. - 36 человек (в 2023 г. было 29 человек).

⚙️Параметры выпуска

● Объем: от 200 млн ₽
● Купон до: КС+550 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 3 года
● Оферта: нет
● Рейтинг: BBB+ от ЭкспертРА
❗️ Только для квалов

❗️Амортизация: по 3,33% от номинала в даты выплат 7-35 купонов.

⏳Сбор заявок - 21 июля, размещение - 24 июля 2025.

⚠️Минимальная заявка: 1,4 млн ₽.

🤔Резюме: многовато нюансов

🚛Итак, Роделен размещает флоатер объемом от 200 млн ₽ на 3 года, без оферты и с плавной амортизацией после 6 купона.

✅Хорошие показатели. Выручка, ЧИЛ и чистая прибыль последовательно растут. Бизнес расширяется, компания успешно заключает договора с новыми клиентами.

✅Кредитный рейтинг был повышен. ЭкспертРА отмечает приемлемый уровень достаточности капитала при высокой рентабельности бизнеса, приемлемое качество портфеля, комфортную ликвидную позицию. Но это было 9 месяцев назад.

✅Хорошая доходность. Ориентир купона КС+550 б.п. - выше среднего в данной кредитной группе по нынешним временам.

👉ОООЧЕНЬ плавная амортизация. Начиная с 7-го купона, инвесторам будет "капать" по 3,33% от номинала - и их нужно будет куда-то пристраивать.

⛔️Долги растут. Общий долг достиг 5,7 млрд ₽ при годовой выручке 1 млрд. Показатель ЧД / Капитал приблизился к 8х. Для сравнения - у ДельтаЛизинга он всего 2,7х, у Европлана - 5х.

💼Вывод: любопытный по доходности флоатер от одного из лидеров на рынке лизинга недвижимого имущества. "Ползущая" амортизация для этого выпуска - скорее плюс, т.к. снижает риски закредитованного эмитента. Придётся только постоянно реинвестировать освобождающиеся копейки. Увы, неквалы мимо.

Откровенно напрягает долговая нагрузка, которая сильно увеличилась за последний год. Но сейчас дефицит высокодоходных "плывунцов" без оферты, поэтому можно рискнуть на небольшую долю от портфеля (не ИИР). Правда, уже после размещения: большинство физиков от участия в первичке отсекли гигантской заявкой в 1,4 млн.

🎯Другие свежие флоатеры: Миррико П04 (BBB-, КС+500 б.п), Промомед 2Р2 (А-, КС+280 б.п), ЭТС 1Р8 (BBB+, КС+450 б.п), Гидромаш 1Р3 (А+, КС+400 б.п), Якутия 34005 (А+, КС+200 б.п), ГПН 3P14R (ААА, КС+200 б.п).

📍Ранее разобрал выпуски Монополия, Газпромнефть, Гидромаш.

#облигации #флоатеры

🔸Новые облигации: ВИС Финанс БО-П09. Купон до 20%

🏗ООО "ВИС Финанс" — 100% дочка группы «ВИС», через которую привлекаются займы. Группа "ВИС" - инвестиционно-строительный холдинг, который реализует крупные инфраструктурные проекты в разных регионах РФ, один из лидеров на рынке государственно-частного партнерства (ГЧП).

Портфель контрактов «ВИС» сформирован до 2047 г. и диверсифицирован по отраслям и регионам. Сейчас группа строит мост через р. Лену в Якутске и автодорогу «Обход Хабаровска». Входит в перечень системообразующих.

Ключевой бенефициар - Игорь Снегуров.

⭐️Кредитный рейтинг: A+ "стабильный" от Эксперт РА (февраль 2025), АА- "стабильный" от НКР (июль 2025).

⚠️Структуры группы попадают в поле зрения прокуратуры. Так, в конце 2023 "ВИС" обвинили в преднамеренном банкротстве дочки и нанесении миллиардного ущерба. В марте 2024 были арестованы счета ряда топ-менеджеров. Также к ООО "ПФ "ВИС" (головная строительная компания группы) регулярно прилетают иски на десятки млн ₽.

💼В обращении 7 выпусков общим объемом 13,5 млрд ₽, включая флоатер ВИС БП06. У меня на ИИС давно куплен ВИС БП04.

📊Фин. результаты за 2024:

✅Выручка: 49,8 млрд ₽ (+16,2% г/г). Это рекорд группы за всю историю. EBITDA достигла 13,3 млрд ₽ (+64% г/г), рентабельность по EBITDA превысила 25%. При этом фин. расходы увеличились в 2,6 раза до 7,7 млрд ₽.

✅Чистая прибыль: 3,37 млрд ₽ (+29% г/г). В декабре 2024 была запущена в эксплуатацию 16-км автомагистраль в МО – Мытищинская скоростная хорда. Запуск должен позитивно отразиться на финансах в 2025 г.

💰Собств. капитал: 15,2 млрд ₽ (+28% г/г). Активы увеличились на 40% до 161 млрд ₽. На счетах 12,1 млрд ₽ кэша (годом ранее было 13,0 млрд).

🔺Общий долг: 89,5 млрд ₽ (+34% за год). Чистый долг с учетом проектного банковского финансирования достиг 80,1 млрд ₽. Если не учитывать проектный долг (по аналогии с эскроу у застройщиков), то чистый долг - лишь 8,9 млрд ₽.

✅Показатель ЧД/EBITDA сократился до 6,0х в конце 2024 с 7,2х годом ранее. Без учета проектных кредитов нагрузка составляет всего 0,7х (была выше 1,0х в конце 2023 г).

⚙️Параметры выпуска

● Объем: до 3 млрд ₽
● Купон: до 20% (YTM до 21,94%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 3 года
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: А+ от ЭкспертРА, АА- от НКР

⏳Сбор заявок - 22 июля, размещение - 24 июля 2025.

🤔Резюме: можно заВИСнуть

🔸Итак, ВИС Финанс размещает фикс объемом до 3 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Известный эмитент. Крупнейший игрок в сфере ГЧП, реализует масштабные проекты в разных регионах. Высокий кредитный рейтинг от 2 агентств (правда, с АКРА решили не продлевать, видимо чтобы не портила картину своим "А").

✅Хорошие показатели. Выручка, прибыль и капитал растут, расходы держатся под контролем. Снизилась долговая нагрузка (без учета проектного финансирования) с 1,0х до 0,7х. Сохраняется выше 1,5х коэф-т покрытия процентов.

⛔️Отраслевой риск. Из-за крупных ГЧП-проектов операционный денежный поток отрицательный, и за последние 2 года отток средств значительно вырос. В 1,5 раза (до 69 млрд) разбухла дебиторка, т.е. "живые" деньги с трудом идут в компанию.

⛔️Проблемы с правосудием. Отдельные компании холдинга периодически затягивают сроки реализации проектов, подозреваются в махинациях и регулярно получают в свой адрес судебные иски на различные суммы.

💼Вывод: интересный 3-хлетний фикс без оферты - редкое нынче событие. Если закрыть глаза на не-финансовые тревожные звонки, то с прошлого разбора ситуация улучшилась. На балансе ВИС стабильно остаётся увесистая подушка кэша для оплаты всех текущих расходов.

Два прошлых фикса с щедрыми купонами (25,25% и 24%) торгуются выше номинала с доходностью всего 19% - поздравляю тех, кто рискнул на первичке. Сейчас из-за всеобщих ожиданий смягчения ДКП, спрос на новый выпуск тоже будет приличный. Жду купон не выше 17-18%.

🎯Другие свежие фиксы: Сэтл 2Р6 (А, 19,5%), Аэрофьюэлз 2Р5 (А-, 19,75%), Медскан 1Р1 (А, 18,5%), Система 2Р3 (АА-, 21,5%), Монополия 1Р5 (BBB+, 25,5%).

📍Ранее разобрал выпуски Роделен, Монополия, Газпромнефть.

#облигации

🆕Новые размещения облигаций. Экспресс-обзор

Размещений перед заседанием ЦБ настолько много, что я просто физически не успеваю сделать детальные обзоры на все свежие выпуски, которые хотелось бы разобрать.

📜Поэтому предлагаю взглянуть на ряд новых бондов в формате дайджеста - они не заслужили полноформатную "прожарку", но отметить их всё же стоит.

🔩Металлоинвест 2Р1 (флоатер)

● Объем: от 35 млрд ₽
● Купон до: КС+175 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 3 года
● Рейтинг: ААА от АКРА и НКР

⏳Сбор заявок - 21 июля, размещение - 28 июля 2025.

📊Согласно МСФО за 2024, выручка выросла на 5%, до 477 млрд ₽. EBITDA снизилась на 4% и составила 190 млрд ₽. Чистая прибыль - 81,9 млрд ₽ (+20% г/г).

Кредиты и займы на конец 2024: 372 млрд ₽ (+23% за год). Кэш на счетах уменьшился до 6,01 млрд ₽ (годом ранее было 10,5 млрд). Долговая нагрузка по показателю ЧД/EBITDA подросла с 1,7х до 1,92х.

👉Бизнес эмитента подробно разбирал в февральском обзоре.

👌ГТЛК 2Р9 (фикс)

● Объем: 15 млрд ₽
● Купон: до 17,25% (YTP до 18,68%)
● Погашение: через 4 года
● Выплаты: 12 раз в год
● Рейтинг: AA- от АКРА и ЭкспертРА

❗️ Амортизация: по 12,5% от номинала в даты выплат 27, 30, 33, 36, 39, 42, 45 и 48 купонов.

⏳Сбор заявок - 22 июля, размещение - 25 июля 2025.

Новый бизнес за 2024 г.: 415 млрд ₽ (+85% г/г). Это рекорд. Лизинговый портфель достиг 2,7 трлн ₽, увеличившись в 1,7 раза за год. Выручка - 133 млрд ₽ (+37% г/г), чистая прибыль - 1,83 млрд ₽ (рост в 2,6 раза).

Нагрузка по показателю ЧД/Капитал снизилась до 4,2x - средний уровень по отрасли (на конец 2023 показатель был около 5х). Достаточность капитала на стабильном уровне 15%.

Помним, что собственный рейтинг ГТЛК - BBB+. На 4 ступени выше компанию "вытягивает" только мощная господдержка.

📍Подробно бизнес и фин. состояние эмитента разбирал здесь.

☢️Атомэнергопром 1Р7 (фикс)

● Объем: до 50 млрд ₽
● Купон: не выше КБД (5 лет)+200 б.п.*
● Выплаты: 4 раза в год
● Погашение: через 5 лет
● Рейтинг: AАА от АКРА и Эксперт РА

⏳Сбор заявок - 23 июля, размещение - 25 июля 2025.

Не успело ещё остыть размещение 1Р6 в USD (в котором я участвовал), как главный ядерный гигант занимает уже в рублях.

*Актуальное значение КБД МосБиржи можно посмотреть здесь. На 20.07.2025 для 5-хлетних ОФЗ оно составляет ~14,1%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 16,1%, что соответствует купону ~15,2%, но скорее всего меньше. Так, Сбер прогнозирует купон от 12,25% до 15,25%.

🏛ВЭБ РФ 2Р53 (флоатер)

● Объем: от 50 млрд ₽
● Купон до: RUONIA+220 б.п.
● Выплаты: 4 раза в год
● Погашение: через 3 года
● Рейтинг: ААА от АКРА
❗️Только для квалов

⏳Сбор заявок - 24 июля, размещение - 29 июля 2025.

Госкорпорация наконец опубликовала отчет МСФО за 2024 г. - впервые с 2021 года!

✅Чистая прибыль за 2024: 75,8 млрд ₽ (+45,2% г/г). Операционные доходы до вычета резервов: 198 млрд ₽ (+32,8% г/г). Заметно выросли и процентные, и комиссионные доходы.

Обязательства на 31.12.2024: 4,75 трлн ₽ (+26,5% за год). Капитал ВЭБа за 2024 г. увеличился на 157 млрд ₽ и достиг 978 млрд ₽.

Коэф-т достаточности капитала: 14,8% при минимально допустимом значении 10%. Коэф-т фин. рычага: 9,5% (мин. допустимое значение 2,5%).

🎯Подытожу

В этом дайджесте подсветил 4 свежих облигации (2 фикса и 2 флоатера).

🏆Все эмитенты из высшей рейтинговой категории (за исключением ГТЛК, но у него тоже мощнейшая гос. поддержка). Из-за этого при взгляде на предварительные цифры купонов хочется плакать🥲

✅Из плюсов: ни у кого из списка нет оферты, лишь у ГТЛК постепенная амортизация. Металлоинвест предлагает надежный, но скучный 3-хлетний флоатер.

Атомэнергопром 001Р-07 - это самый длинный фикс без амортизаций и оферт среди высшего рейтинга за последнее время. Но я сомневаюсь, что на нынешнем бондо-безумии купон превысит 13.5%.

ВЭБ-РФ по параметрам схож с Металлоинвестом, но не для широкой публики. Корп. флоатеры с привязкой к RUONIA считаются "сложным" инструментом и доступны только квалам. Хотя ежу понятно, что они намного безопаснее ВДО-шных фиксов, которые хомяки набирают сейчас за обе щёки.

#облигации #флоатеры

🪨Новые облигации: Уральская Кузница 1Р1. Купоны до 22% на 2 года!

"Я тучка-тучка-тучка, я вовсе не медведь!" - пел голосом Евгения Леонова один известный косолапый персонаж. Вот и Уральская Кузница запустила программу облигаций вроде бы для себя, но рынок подозревает, что по факту деньги через прокладку набирает её папаша "Мечел", у которого с долгами совсем швах.

🔩Эмитент: ПАО "Уралкуз"

«Уральская кузница» — крупнейший в РФ производитель штампованной продукции из специальных сталей и сплавов. Не путайте с "Уральской сталью" - это 2 совершенно разных эмитента.

🔗Уралкуз производит штамповки практически для всех отраслей машиностроения. Предприятие создано на базе Чебаркульского металлургического завода, также есть филиал в Челябинске на базе Челябинского металлургического комбината.

С 2003 г. входит в состав холдинга "Мечел", который объединяет более 20 крупных промышленных предприятий. По открытым данным, глава «Мечела» Игорь Зюзин владеет 32% акций "Кузницы".

Собственного рейтинга у компании нет, облигации размещаются под поручительство оферента - ПАО "Мечел".

⭐️Кредитный рейтинг: А- "негативный" от АКРА (снижен СЕГОДНЯ!).

💼Сам Мечел хотел разместить выпуск 1Р1 в конце апреля, но резко передумал.

📊Фин. результаты за 2024:

✅Выручка: 23,5 млрд ₽ (+8%). Показатель EBITDA (по моей оценке, т.к. компания его не публикует) составил ровно 12 млрд ₽. Таким образом, рентабельность ROE выше 50% - просто бешеная для отрасли!

✅Чистая прибыль: 8,88 млрд ₽ (+44%). Тут тоже обращает на себя внимание огромная рентабельность продаж (37,7%).

💰Собств. капитал: 53,7 млрд ₽ (+20% за год). Активы выросли на 19% до 62,6 млрд ₽. На счетах 194 млн ₽ кэша (годом ранее было 433 млн).

✅Кредиты и займы (с арендой): 1,5 млрд ₽ (-13% за год), при этом почти весь долг - долгосрочный. Долговая нагрузка по показателю ЧД/EBITDA - смешные 0,11х. Компания куёт полностью "на свои".

⚙️Параметры выпуска

● Объем: 1 млрд ₽
● Купон: до 22% (YTM до 24,36%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 2 года
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: А- "негативный" от АКРА

⏳Сбор заявок - 22 июля, размещение - 25 июля 2025.

🤔Резюме: накуём себе купонов?

🔩Итак, УралКуз размещает фикс объемом 1 млрд ₽ на 2 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Отличные показатели. Выручка, прибыль и капитал прилично выросли, а расходы растут очень сдержанно. Компания генерирует ежегодно увеличивающийся св. денежный поток (4,5 млрд в 2024 г., +70% г/г).

✅Бешеная рентабельность. ROE за 2024 г. выше 50%, рентабельность по ЧП - почти 40%! По цифрам ощущение, что это не металлурги, а какой-то супер-маржинальный IT-стартап.

✅Фин. здоровье. Доля капитала в активах - 86%! За все обзоры я не припомню эмитента, у которого был настолько МОЩНЫЙ собственный капитал. Долговая нагрузка по ЧД/EBITDA копеечная - 0,11х.

✅Хорошая доходность. Ориентир купона 22% - заметно выше среднего по нынешним временам. Интересно, на сколько его ушатают на размещении.

⛔️Займы связанным сторонам. Из 47,4 млрд займов, которые в 2024 г. выдала Кузница, 36,1 ярд достался Мечелу, и лишь 11,3 млрд - другим «связанным сторонам». Мечел как спивающийся папаша, который постоянно занимает у взрослой дочки деньги, но не факт что собирается их отдавать.

💼Вывод: интересный 2-хлетний фикс от очень эффективного предприятия, которое к сожалению входит в еле выживающий холдинг. Образно выражаясь, "Уральская кузница" - жемчужина в куче навоза, да не обидится на меня уважаемый Мечел. Всё вроде бы шикарно, если рассматривать Уралкуз в отрыве от оферента.

🪨Подвох в том, что внутри холдинга активы сильно взаимосвязаны. Если "Мечел" продолжит тонуть, он потянет за собой всех, включая Кузницу. Банковские долги Мечелу УЖЕ приходится реструктуризировать - есть риск, что дело может дойти и до проблем с облигами.

🎯Другие свежие фиксы: Сэтл 2Р6 (А, 19,5%), Аэрофьюэлз 2Р5 (А-, 19,75%), Медскан 1Р1 (А, 18,5%), Система 2Р3 (АА-, 21,5%), Монополия 1Р5 (BBB+, 25,5%), Делимобиль 1Р6 (А, 20%), Воксис 1Р3 (BBB+, 24%), АйДи 1Р5 (BB+, 25,25%).

📍Ранее разобрал выпуски ВИС, Роделен, Монополия.

#облигации #MTLR

🥂Новые облигации: Абрау-Дюрсо 2Р1. До 20% купонами на шампанском

За такое размещение не грех и накатить! Виноделы из-под Новороссийска наконец размещают свои дебютные бонды. Выпуск уже задал хайпу: с момента анонса дата сбора заявок успела поменяться, а ориентир купона - уменьшиться. Сбор книги - завтра, 23 июля.

🍾Эмитент: ПАО "Абрау-Дюрсо"

Абрау-Дюрсо – ведущий производитель тихих и игристых вин в РФ. Компания имеет 3 производственных актива в Краснодарском крае (Русский винный дом «Абрау-Дюрсо», завод «Лоза», винодельня «Юбилейная») и один в Ростовской обл. («Винодельня Ведерниковъ»).

🍇Владеет 6,5 тыс. га виноградопригодных земель, из которых 3,7 тыс. га - виноградники. У Абрау-Дюрсо заключено более 200 контрактов с региональными дистрибьюторами и федеральными сетями, что позволяет продукции присутствовать во всех регионах России.

🍷Также компания активно развивает туристический сегмент, является крупнейшим центром винного туризма в России, который представлен гостиничным, ресторанным и экскурсионными комплексами.

🇷🇺Принадлежит семье Бориса Титова (до недавнего времени уполномоченный по делам предпринимателей, с 2024 - спецпредставитель Президента по связям с международными организациями).

⭐️Кредитный рейтинг: A+ "стабильный" от АКРА (повышен в августе 2024) и Эксперт РА (август 2024).

📊Фин. результаты за 2024

Некоторые коллеги-обзорщики просто скопировали неправильные цифры из СМИ. Похоже, мало кто готов тратить часы жизни, анализируя отчетность🤷‍♂️

✅Выручка: 19,6 млрд ₽ (+40% г/г). Объём реализации достиг 66,8 млн бутылок (+18%). Из них алкогольная продукция - ок. 58 млн бутылок (+20%). EBITDA взлетела на 51% до 4,3 млрд ₽, и это рекордный результат в истории компании.

✅Чистая прибыль: 1,84 млрд ₽ (+49% г/г). Зато чистые фин. расходы рванули от практически нулевых (4 млн ₽) до 965 млн из-за одновременного уменьшения процентных доходов и роста ставок по кредитам.

💰Собств. капитал: 17,9 млрд ₽ (+34% за год). Активы выросли до 34,3 млрд (+24%). На счетах 722 млн ₽ кэша (годом ранее было всего 136 млн).

👉Кредиты и займы: 9,37 млрд ₽ (+5,7% за год). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA уменьшилась 3,2х до 2,0х, а если учитывать в долге арендные обязательства - то до 2,25х. Отношение чистого долга к капиталу снизилось до 48% (было 66%).

⚙️Параметры выпуска

● Объем: 500 млн ₽
● Купон: до 20% (YTM до 21,54%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 1,5 года
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: А+ от АКРА и ЭкспертРА

⏳Сбор заявок - 23 июля, размещение - 28 июля 2025.

🤔Резюме: а в голову не ударит?

🥂Итак, Абрау-Дюрсо размещает фикс объемом 500 млн ₽ на 1,5 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Крупный и известный эмитент. Знаменитый винный дом с богатой историей и хорошим кредитным рейтингом А+, принадлежит Борису Титову - известному политику, входящему в президентскую администрацию.

✅Отличные показатели. Выручка, прибыль и капитал прилично выросли за прошлый год. Растет и объем реализации (в бутылках) такой нужной всем нам продукции.

✅Снижение долговой нагрузки. Отношение Чистый долг / EBITDA уменьшилось до 2,25х, покрытие процентных платежей операционной прибылью находится на довольно комфортном уровне 2,3x.

⛔️Короткий срок обращения. Зафиксировать доходность (какая бы она в итоге ни была) получится лишь на 1,5 года.

💼Вывод: не вижу каких-то принципиальных изъянов, кроме короткого срока. Так как из размещения за месяц уже успели сделать шоу, боюсь, что купон укатают куда-нибудь к 18%, если не ниже. Компания явно спешит занять до заседания ЦБ, пока "жор" в облигах не прошёл.

🍾В принципе, можно рассматривать этот выпуск как "игристый" вклад на 18 мес. Лично мне он будет интересен с купоном не менее 18,5% - в другом случае я лучше закину средства в более длинные облиги.

🎯Другие свежие фиксы: Балт. лизинг П18 (АА-, 19%), Сэтл 2Р6 (А, 19,5%), Аэрофьюэлз 2Р5 (А-, 19,75%), Медскан 1Р1 (А, 18,5%), Система 2Р3 (АА-, 21,5%), Монополия 1Р5 (BBB+, 25,5%), Делимобиль 1Р6 (А, 20%), Воксис 1Р3 (BBB+, 24%).

📍Ранее разобрал выпуски УралКуз, ВИС, Роделен.

#облигации #ABRD

🦥Открыл ЕЩЁ ОДИН вклад! Рассказываю

В апреле, мае и июне я активно набирал акции и облигации - это было отличным решением, сейчас фондовый портфель растёт как на дрожжах. Весной случился перелом в настроениях по поводу ключевой ставки - и доходности депозитов начали снижаться. Но это не означает, что их нужно игнорировать!

💌Несколько дней назад на почту пришло письмо от Финуслуг, в котором они прислали мне промокод +1% к ставке на любой 6-месячный вклад, как давнему клиенту.

🤑А у меня как раз 17 июля заканчивался один из вкладов. Я в любом случае планировал перекладываться дальше, поэтому бонус получился "в тему".

💰Денежки отработали 12 месяцев...

Это был годовой вклад ЭкспоКапитал+ под ставку 17,4% (но с капитализацией, так что эффективная доходность получилась 18,86%). Про его оформление рассказывал здесь. На кошелек Финуслуг автоматически вернулись 150 тыс. ₽ + проценты, в сумме 178 421 ₽.

8 421 ₽ я вывел в Сбер и сразу же отправил на брокерский счёт. Ну а 170 тыс. решил перевложить на новый депозит.

💸...И отправляются работать снова

💰Поэтому я отправился на страницу вкладов изучать актуальные предложения.

Я решил открыть вклад на полгода, чтобы использовать бонус. На меньший срок открывать точно нет смысла - таких "вкусных" процентов по депозитам мы через месяц мы уже не увидим.

🔥Лучшую доходность предложил отлично мне известный Авто Финанс Банк (17,85%). Но поскольку у меня в этом банке уже ТРИ действующих вклада, я решил диверсифицироваться и открыть вклад "Оптимальный Плюс" на 6 мес. в системно значимом Совкомбанке под 17,4% (с учётом бонуса от Финуслуг - 18,4% годовых).

💰А если вы новый вкладчик, то вам доступен бонус +5.5% к ставке. Просто введите BONUS55 в поле промокода, и к базовой ставке 17,4% Финуслуги прибавят вам ещё +5.5%. Итого (на примере моего нового депозита) вклад на 6 мес. в одном из крупнейших банков вы можете сейчас открыть под 22.9%. Максимальная сумма доп. бонуса - 4000 ₽.

Открыть вклад: https://agents.finuslugi.ru/go?erid=2W5zFGgnQTA

‼️Есть специальное предложение! Вклады "Надежный Промо" (30% годовых для вкладов до 100 тыс. ₽) и "Надежный старт" (25% годовых для вкладов до 500 тыс. ₽) от сверхнадежного банка ДОМ-РФ. Для тех новых вкладчиков, кто хочет открыть небольшой депозит на короткий срок. Можно положить деньги на 31 день под БЕШЕНУЮ доходность 25% или даже 30%!

🦥Ничего не делаю и богатею

Буквально через 5 минут банк одобрил заявку и мне пришло подтверждение об открытии 6-месячного вклада. А на эл. почту пришли подписанные документы - договор с банком и договор открытия депозита. Я даже не вставал со стула, а весь процесс занял не больше 10 минут.

🤩Блин, как же это всё-таки удобно! Не то, что 17 лет назад, когда я ехал через полгорода с наличкой в трусах, чтобы открыть свой первый вклад.

В общем, удачно пристроил заработанные средства и доволен. Теперь у меня снова ДЕВЯТЬ действующих вкладов на Финуслугах, которые будут закрываться "лесенкой" в течение 2025-2027 г.

Я считаю, это отличная тактика, тем более что сумма дохода как минимум до 210 тыс. ₽ в этом году будет освобождена от налогов. Как тебе такое, Илон Маск фондовый рынок?🗣

Все скрины из личного кабинета и полный расклад по моим вкладам можно увидеть в Дзене.

💰Как получить максимальную ставку по вкладу?

1️⃣ Зарегистрироваться на Финуслугах по ссылке и открыть вклад в любом выбранном банке (мобильное приложение скачивать НЕ нужно!).

📍Самая подробная инструкция - здесь. Разберутся даже дети и пенсионеры.

2️⃣Если для вклада доступен доп. бонус (а он доступен почти для всех депозитов), то при открытии вклада ввести промокод BONUS55 и получить от Финуслуг +5,5% к ставке (максимум 4000 ₽).

3️⃣Если выбран промо-вклад, то промокод вводить не надо - вы и так получите максимальную ставку (например, 22% для вклада «Преимущество+» от МКБ), причем в этом случае сумма вклада почти не ограничена.

⏳Акция действует до 31.12.2025!

✅Вклады полностью застрахованы в АСВ до суммы 1,4 млн ₽ (в каждом банке).

🔥Высокая ключевая ставка не вечна! Ловите момент, регистрируйтесь и открывайте депозиты под 18-30%!

🪨Новые облигации: Кокс 1Р4. До 24,36% на КОКСе!

Четвёртый выпуск Кокса, господа! Ладно, про название я пошутил уже давно, потом пошутили все остальные, а теперь уже не смешно. Лучше посмотрим, что у коксохимического предприятия с параметрами выпусков и финансовым благополучием (спойлер: там жесть).

🪨Эмитент: ПАО «Кокс»

⛏️ПАО «Кокс» – материнская компания Группы ПМХ. Это крупный горнодобывающий и металлургический холдинг в Кемерово, Белгородской и Тульской областях. На его предприятиях занято порядка 12 тыс. человек.

Группа обеспечена углем до 2044 г. и железной рудой до 2100 г. (кстати, последняя дата - это как раз примерный горизонт моего инвестирования🙂).

⭐️Кредитный рейтинг: A- "негативный" от АКРА (ноябрь 2024). Раньше действовал ещё А+ от НКР, но в конце мая он был отозван.

💼В обращении 3 выпуска общим объемом 2,5 млрд ₽: флоатеры Кокс01Р1 и Кокс01Р3, а также фикс Кок01Р2.

📊Фин. результаты за 2024:

✅Выручка: 131 млрд ₽ (+17% г/г). Из них почти 128 млрд ₽ составила выручка от реализации на внутреннем рынке. Себестоимость выросла сильнее - на 21% до 111 млрд ₽.

🔻Скорр. EBITDA: 8,63 млрд ₽ (-49% г/г). Падение в 2 раза.

🔻Чистый убыток: 9,87 млрд ₽ (в 2023 была прибыль 1,31 млрд ₽). При этом финансовые и админрасходы почти не изменились, а основной причиной убытка стали рост себестоимости и убыток от переоценки фин. инструментов.

💰Собств. капитал: 37 млрд ₽ (-21% за год). Активы символически подросли до 164 млрд (+3%), но за счет заемных средств. На счетах 5,13 млрд ₽ кэша (годом ранее было 7,57 млрд).

👉Кредиты и займы: 84,1 млрд ₽ (+7,3% за год). Самое "весёлое" - почти весь долг (76,1 млрд ₽) краткосрочный. Нагрузка по показателю ЧД / скорр. EBITDA взлетела с 4,18х до 9,16х! Чистый долг обеспечен капиталом только на 47% (было 66%).

⚙️Параметры выпуска

● Объем: 1,5 млрд ₽
● Купон: до 22% (YTP до 24,36%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 3 года
● Оферта: да (пут через 1,5 года)
● Амортизация: нет
● Рейтинг: A- "негативный" от АКРА

⏳Сбор заявок - 24 июля, размещение - 29 июля 2025.

🤔Резюме: не вштырило

🪨Итак, Кокс размещает фикс объемом 1,5 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без амортизации и с офертой через 1,5 года.

✅Довольно крупный эмитент из горнодобывающего сектора. Занимается углем и металлургией, проблем с сырьевой базой не возникнет ещё много лет.

⛔️Долговая нагрузка растет. Компания ушла в убыток, поэтому нагрузка по займам и кредитам возросла. Показатель ЧД/EBITDA превысил 9х - финансовое положение можно охарактеризовать как "критическое".

⛔️Негативные прогнозы. АКРА и НКР в конце 2024 ухудшили прогноз кредитного рейтинга. АКРА поясняла, что отношение общего долга к FFO по итогам 2024 прогнозировалось в размере 6,2х - это прям много. В реальности всё ещё хуже - вангую, что рейтинг осенью понизят на 1-2 ступени.

⛔️Пут-оферта через 1,5 года. "Купить и забыть" не получится, нужно будет отслеживать новости по оферте.

⛔️Отраслевые риски: конкуренция с другими крупными производителями (Мечел, ММК, НЛМК, Северсталь), возможное снижение спроса и цен на продукцию из-за охлаждения экономики и замедления стройки.

💼Вывод: компания на первый взгляд предлагает вроде бы адекватную доходность, но закредитованность критическая, учитывая высокие ставки и неблагоприятную конъюнктуру для металлургов. В ближайшие 1-2 года нужно будет где-то найти и отдать почти 80 (!) млрд ₽.

⚠️В ноябре 2024 я говорил, что вероятность банкротства компании на горизонте 2-3 лет оцениваю как не очень большую, но не минимальную. Спустя несколько месяцев ситуация стала хуже, так что мои опасения усилились.

Минусы явно перевешивают плюсы, поэтому не стану рисковать, тем более с офертой. А если вы уже затарились шампанским и теперь страсть как хочется добавить Кокс, то возьмите на совсем небольшую долю - буквально щепотку😎 Не ИИР.

🎯Другие свежие фиксы: Балт. лизинг П18 (АА-, 19%), Сэтл 2Р6 (А, 19,5%), Аэрофьюэлз 2Р5 (А-, 19,75%), Медскан 1Р1 (А, 18,5%), Система 2Р3 (АА-, 21,5%), Монополия 1Р5 (BBB+, 25,5%), Делимобиль 1Р6 (А, 20%), Воксис 1Р3 (BBB+, 24%).

📍Ранее разобрал выпуски Легенда, Абрау, УралКуз.

#облигации

🏢Новые облигации: ТД РКС 2Р6. Купон до 26%!

Застройщик РКС Девелопмент размещает очередной выпуск облигаций с занятным купоном - обещают аж до 26%. Заявки соберут уже сегодня, 24 июля.

🏗Эмитент: ООО "ТД РКС"

🏢ООО "ТД РКС" — специально созданная компания для развития продаж сторонних проектов в рамках ГК «РКС Девелопмент».

РКС Девелопмент - федеральный застройщик, специализирующийся на жилой недвижимости класса «Комфорт+». Входит в число системообразующих застройщиков РФ (список из 43 предприятий был утвержден Минфином в 2020 г).

🏆На июль 2025, РКС занимает лишь 498-е место в РФ по объему строительства. Текущий портфель составляет скромные 45,5 тыс. кв. м. Для сравнения: у наших старых знакомых ДАРС Девелопмент текущий объем - 344 тыс. кв. м, у Глоракс - 648 тыс. кв. м.

Бенефициары: Игорь Сагирян (экс-директор знаменитой "Тройки Диалог", "Ренессанс Капитал" и SberCIB) и Станислав Сагирян (его сын).

⭐️Кредитный рейтинг: BBB- "позитивный" от НКР (апрель 2025).

💼В обращении 3 выпуска общим объемом 1,75 млрд ₽, а также несколько СФО с участием РКС (более сложный банковский продукт, платежи по которому обеспечиваются ипотечными кредитами). Делал обзоры на РКД 2Р4 и РКД 2Р5.

📊Фин. результаты за 2024

👉Выручка: 3,72 млрд ₽ (такая же, как и в 2023). Себестоимость при этом выросла на 8,9%, до 2,35 млрд ₽.

🔻EBITDA: 736 млн ₽ (падение в 3,1 раза г/г). Кроме возросших фин. расходов, компания отразила в отчетности убыток 216 млн от операций с долями в "дочках". В 2023 г. по этому параметру была прибыль 1,79 млрд ₽.

🔻Чистый убыток: 334 млн ₽ (в 2023 была прибыль 1,03 млрд). Единственный позитивный момент - объем средств на счетах эскроу за год вырос в 4,5 раза, до 2,47 млрд ₽.

🔻Собств. капитал: 1,3 млрд ₽ (-37% г/г). Активы достигли 29,6 млрд ₽ (+30% г/г). На счетах 6,66 млрд ₽ кэша (годом ранее было 8,43 млрд).

🔺Чистый долг за вычетом эскроу: 16 млрд ₽ (+95% г/г). Нагрузка по показателю ЧД/EBITDA достигла почти 22х! По итогам 2023 было "всего" 12х🤦‍♂️ Капитал покрывает задолженность всего на 7%. Подчёркиваю - ЧИСТУЮ фин. задолженность, даже не суммарную.

⚙️Параметры выпуска

● Объем: 700 млн ₽
● Купон: до 26% (YTM до 29,34%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 3 года
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: BBB- "позитивный" от НКР

⏳Сбор заявок - 24 июля, размещение - 29 июля 2025.

🤔Резюме: это трындец

🏢Итак, ТД РКС размещает фикс объемом 700 млн ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Отличная купонная доходность. Ориентир купона 26% - выше конкурентов в кредитном рейтинге. Но оно и неудивительно.

👉"Позитивный" прогноз от агентства. НКР отмечает расширение земельного банка, диверсификацию портфеля проектов, а также - положительную кредитную историю и платежную дисциплину. Надолго ли? До 2021 г. у компании был рейтинг BB от АКРА - вот это на мой взгляд ближе к истине.

⛔️Пугающие показатели. Фин. расходы вдвое выше операционной прибыли, денежный поток стабильно отрицательный. По итогам 2024 г. РКС не попал даже в ТОП-300 девелоперов по объему строительства. Правда, он входит в число системообразующих🤦‍♂️

⛔️БЕШЕНАЯ долговая нагрузка. Давно вы видели показатель ЧД/EBITDA выше 20х? Коэф-т покрытия процентных расходов рухнул до 0,5х (при норме хотя бы выше 2х) - пациент ещё шевелится, но как будто бы ненадолго.

💼Вывод: 10 из 10 по моему личному 💩-метру. Похоже, мы имеем дело с САМЫМ закредитованным эмитентом в строительной отрасли. Даже вечно стоящий с протянутой рукой АПРИ здесь рядом не валялся.

Сам РКС дает прогнозы о якобы увеличении ввода в эксплуатацию до 182 тыс. кв. м в 2027 г. Прогнозируется, что выручка возрастёт более чем в 10 раз при маржинальности на уровне 42–49%! Но пока это лишь фантазии. Если мне захочется красиво разбросать по ветру свои деньги, я лучше пойду ещё Сегежу усреднять.

🎯Другие свежие фиксы: Балт. лизинг П18 (АА-, 19%), Сэтл 2Р6 (А, 19,5%), Аэрофьюэлз 2Р5 (А-, 19,75%), Медскан 1Р1 (А, 18,5%), Система 2Р3 (АА-, 21,5%), Монополия 1Р5 (BBB+, 25,5%), Делимобиль 1Р6 (А, 20%), Воксис 1Р3 (BBB+, 24%).

📍Ранее разобрал выпуски Кокс, Легенда, Абрау.

#облигации

🏛Ставку снова снизят! А что будет с рынком?

Завтра ЦБ во второй раз в этом цикле понизит ключевую ставку. Об этом уже можно говорить с гарантией, поскольку все факторы складываются в пользу именно такого решения.

🔮Предсказания перед заседанием

Консенсус-прогнозы говорят нам о том, что ставку скорее всего снизят на 2 п.п. до 18%. Некоторые особо осторожные аналитики рассуждают про 19%. Насчёт сохранения ставки на уровне 20% или (вот был бы эпичный сюрпрайз!) её повышении не говорит уже почти никто.

🧊Из-за быстрого охлаждения экономики (в 1 кв. 2025 рост ВВП составил всего 1,4% против 4,5% в предыдущем квартале) и обуздания инфляции, звучат уже смелые предположения о более резком снижении ставки - аж до 17%.

📉Цены снизились впервые в этом году!

Вчера Росстат впервые в 2025 году зафиксировал недельную дефляцию. Цены за неделю с 15 по 22 июля снизились на 0,05%, после роста на 0,02% с 8 по 14 июля. Годовая инфляция замедлилась до 9,17 с 9,34% неделей ранее.

Инфляционные ожидания населения тоже снизились. В июне-июле показатель упал с 13,4% до 13%.

Таким образом, конъюнктура сложилась более чем благоприятная. Теперь формально у ЦБ развязаны руки для дальнейшего смягчения ДКП, и решение не будет выглядеть политическим.

🍎Я вчера зашел в "Магнит" по пути с работы и взял в том числе яблок. Самые дешевые и простецкие яблоки под названием "Новый урожай" - 179 ₽/кг (это уже со скидкой). Много думал. Ощущение, что это яблоки нам везут с Эквадора через всю Атлантику, а бананы целыми рощами растут где-то в Поволжье.

🚀Неадекватная эйфория

Завышенный оптимизм рынка бросается в глаза. Особенно это касается облигаций с фикс. купоном. Спекулянты начали их разгон, а дальше бумаги ринулась скупать разгоряченная толпа, наслушавшись того, что "НАДО ПОКУПАТЬ ФИКСЫ - ОНИ РЕЗКО ВЫРАСТУТ НА СНИЖЕНИИ СТАВКИ!"

(Я тоже об этом часто говорил, но - прошлой осенью и зимой! Когда отличные фиксы действительно валялись на дне).

🍾Не зря боссы той же "Абрау-Дюрсо" резко перенесли сбор заявок с 31 на 23 июля - они прекрасно понимали, что перед заседанием ЦБ идёт абсолютно неадекватный жор, и в эту "волну" хайпа нужно обязательно успеть попасть!

🤯При ключевой ставке 20% виноделы умудрились разместить облигации на 1,5 года под 15,5%! Пятнадцать с полтиной, Карл! Да это же просто праздник какой-то (для эмитента, разумеется, а не для тех, кто купил облиги).

Разве это не мечта, когда в банке выдают кредит под 25%, а хомяки на бирже дерутся, чтобы дать тебе в долг на 450 б.п. ниже действующей КС. Рукалицо🤦‍♂️ И это при том, что ещё можно найти вклад на тот же срок с бОльшей доходностью.

💼Что будет с акциями и облигациями?

На мой взгляд, устойчивый позитивный импульс теперь может дать только снижение как минимум на 200 б.п. и отсутствие жесткой риторики. Снижение на 100-150 б.п. рынок скорее разочарует. Перефразируя классика, "Всё уже украдено отыграно до нас!"

🏛А если Наби на пресс-конференции даст понять, что ЦБ продолжит контроль и будет риск слишком МЕДЛЕННОГО смягчения ДКП, то... Думаю, в этом случае не поможет никакая эйфория, и долговой рынок развернется вниз. Кому охота сидеть в бондах с купонами 14-17%, когда ставка может остаться выше 17% до конца года?

💵Поэтому я последние недели и не тороплюсь участвовать в первичных размещениях рублёвых облиг, зато постепенно увеличиваю позицию по валютным.

🎯Подытожу

Последние пару недель жадность побеждает страх. Все уверовали в стремительное смягчение ДКП и набирают и акции, и облигации за обе щёки. Пора торопиться, ведь завтра точно будет дороже!

🤔А будет ли? Определённо да, если ЦБ снизит ставку более чем на 2 п.п. и даст понять, что и дальше будет ронять "ключ" на следующих заседаниях. Но у меня в голове в такие моменты включается строчка из песни иноагента Слепакова: "А чё блин, если нет?"

🦥Поэтому я, как обычно, действую в противовес общим настроениям. Агрессивно набирал активы с апреля по июнь, когда рынок был в депрессии, и неплохо заработал на этом. Сейчас, разумеется, тоже продолжаю покупки, но в гораздо более спокойном темпе. Я не бегу за толпой. Я ленивый, ну вы знаете.

#ЦБ #инфляция

🏦На подходе дивы от Сбера! Когда закроется дивгэп?

Самая ожидаемая див. отсечка года прошла 18 июля, и на днях в наши портфели должны капнуть дивиденды от Сбера.

А я напомню (вдруг кто не знал), что...

1️⃣Сбербанк — крупнейший российский банк с долей государства 50%. На него приходится свыше трети активов всего банковского сектора.

2️⃣Сбер - это ещё и самая крупная по капитализации компания в РФ: 7,02 трлн ₽! На 2-м месте сильно отстающая от лидера Роснефть с капитализацией 4,478 трлн, и лишь потом ЛУКОЙЛ с капой 4,183 трлн.

3️⃣Обыкновенные и привилегированные акции Сбера — самые популярные бумаги у частных инвесторов.

✅Зелёная дивидендная фишка

Почти все держатели нежно любят Сбер за его ежегодные дивиденды. Согласно див. политике, банк направляет на выплаты акционерам 50% чистой прибыли по МСФО. За 2024 год выплаты составили 34,84 ₽.

💸Выплаты производятся раз в год, размер по каждому типу акций одинаковый. Отказ от выплат был лишь в 2022 году на фоне понятно чего.

📉История дивгэпов Сбера

В последние 5 лет размер гэпа в среднем составлял около 88% от дивдоходности. Участники рынка готовы выкупать гэпы, так как уверены в крупных выплатах в будущем.

⏳В рамках выплат за 2022–2023 годы див. доходность составляла 10,5–10,6% — сопоставимо с уровнями 2025 года. Но гэпы закрывались по-разному: разрыв в 2023 г. был закрыт за 11 торговых сессий, а в 2024 г. — только за 153 дня.

● 2019 год: 138 дней;
● 2020 год: 26 дней;
● 2021 год: 65 дней;
● 2022 год: без дивидендов;
● 2023 год: 11 дней (рекорд!);
● 2024 год: 153 дня.

В среднем дивгэп за последние 10 лет закрывался за 78 торговых дней, а медианный показатель — 24 дня. С последней дивотсечки мы отыграли уже половину гэпа (т.е. идем очень резво), хотя вряд ли Сбер побьёт свой рекорд позапрошлого года.

📊Фин. показатели по РСБУ

9 июля Сбер отчитался за июнь 2025 по РСБУ. Результаты хорошие, несмотря на опасения рынка о начинающихся проблемах в финансовом секторе.

✅Чистые процентные доходы: увеличились на 21,8% г/г и достигли 252 млрд ₽. И это рекорд в истории Сбера.

🔻Чистые комиссионные доходы: снизились на 6,7% г/г и составили 59,7 млрд ₽.

✅Чистая прибыль: выросла на 2,4% г/г до 143,7 млрд ₽. Несмотря на рост налоговой нагрузки, банк снова обновил месячный максимум по чистой прибыли. Сбер наращивает прибыль год к году уже 18 месяцев подряд!

✅Розничный кредитный портфель: вырос на 0,4% месяц к месяцу и составил 17,7 трлн ₽ (+1,3% с начала года. Основной рост - за счет ипотечных сделок.

✅ROE (Рентабельность капитала): в июне на уровне 22%, что в целом отличный результат. Выше этот показатель традиционно только у Т-Банка (30,2%).

🤑Прикинем дивы за 2025 год

Согласно отчётам, дивидендная база МСФО за 1 кв. 2025 порядка 9,65 ₽, за 2 кв. по РСБУ примерно 9,34 ₽. Итого практически ровно 19 ₽ дивов на 1 акцию заработал для своих инвесторов Сбер в 1П2025.

Если в экономике не произойдет чего-то очень неприятного, вряд ли Сбер во 2-м полугодии покажет сильную просадку по прибыли. Теоретически, на снижении ставки расходы могут чуть снизиться, а доходы - подрасти из-за потенциального оживления кредитования (но это не точно).

💰Пальцем в небо прогнозирую 37-38 ₽ дивидендами за 2025 год, доходность к текущей цене порядка 12-13%. При потенциальной КС через 12 месяцев ниже 15%, это будет казаться уже очень весомой выплатой.

📈Перспективы акций Сбера

🦥Лично я ставил лимитные заявки по цене 290-295 ₽ в день отсечки, но даже до этих цен Сбер не упал. Рынок верит в "зелёного гиганта" и агрессивно выкупает любые, даже небольшие просадки. Похоже, в таких условиях Сбер по 400 выглядит реалистичнее, чем Сбер по 200.

Акции по-прежнему очень привлекательны по мультипликаторам. P/E = 3,5x при среднеисторическом 5,6х; P/BV=0,8х, т.е. зелёный банк торгуется заметно ниже своего капитала.

💼Бумаги Сбера - уже очень давно ТОП-1 по объему в моем портфеле среди всех отдельно купленных акций. Хотя позиция не самая впечатляющая в деньгах, приличная косвенная аллокация на Сбер у меня также сделана через индексные фонды, в которых он занимает существенную долю.

#SBER #дивы #отчетность

⚡️⚡️⚡️Ставка - 18%!

🏛Банк России на пятом заседании в 2025 году снизил ключевую ставку до 18%. Абсолютное большинство экспертов, включая меня и комментаторов на моем канале, предполагали именно такое развитие событий.

🧓Снижение ставки произошло второй раз подряд. До этого в июне ЦБ впервые снизил ставку на 1 п.п. после длительного цикла жесткой ДКП, который начался ещё осенью 2022 года.

🚀Смотрим на реакцию рынков.

#ЦБ #новости

🚀Че купил? Инвест-марафон от 25.07.2025

Неделька опять выдалась горячая и в плане погоды, и в плане новостей. Удары беспилотниками по Сочи, падение Ан-24 в Приамурье, новая попытка переговоров в Турции...

Одновременно скончались 2 кумира моего детства: легенда мирового рока Оззи Осборн и знаменитый рестлер и актёр Терри "Халк" Хоган😢

📉Ставку ожидаемо снизили на целых ДВА П.П., и рынок в тот же момент с облегчением... упал. Начался типичный фикс по факту события - всё как мы и предсказали.

🛒Ну а я продолжаю закупаться по своей отточенной годами тактике: акциями, облигациями и валютными инструментами. Уверенно держу темп своего уже более чем 4-хлетнего Инвест-марафона!🏃🏼

📌 Итак, че купил на этой неделе?

АКЦИИ и ФОНДЫ АКЦИЙ:

⛽️SNGSP Сургунефтегаз-ап - 10 лотов

Доллар давно приуныл, и "префы" СНГ вместе с ним. Считаю, что рано или поздно рынок заметит, насколько компания недооценена.

Согласно РСБУ за 2024 г, активы компании выросли до 9,56 трлн ₽. Нераспределенная прибыль достигла (внимание!) 7,72 трлн ₽. Этого достаточно, чтобы купить весь Сбер целиком!

⛔️Риски: укрепление рубля, снижение цен на нефть, увеличение дисконта марки Urals к Brent, снижение процентного дохода на депозитах, усиление санкций.

🍏MGNT Магнит - 2 акции

Итоги-2024 у Магнита так себе, особенно на фоне блестящего отчета ИКС 5. По выручке всё неплохо, но EBITDA подросла всего на 3,4%, а трафик в магазинах вообще на смешные 0,8%. При этом уровни для покупки на мой взгляд интересные, а также сохраняется интрига с выкупом квазиказначейского пакета.

💿MAGN ММК - 12 лотов

В моем портфеле есть все три сталевара, но ММК меньше всего, и я решил докупить несколько акций.

В долгосрочной перспективе металлургам может помочь снижение ставок и улучшение геополитики. ММК здесь фаворит: его EV/EBITDA на 2026 г. в два раза ниже, чем у Северстали.

👇Также взял рынок широким фронтом:

🏦SBMX (Фонд на индекс Мосбиржи от Сбера) - 300 паёв.

🔹DIVD (Фонд дивидендных акций от УК ДоходЪ) - 5 паёв.

👉Итого на акции и фонды акций потратил ~27К ₽.
-----------------------------------------
ОБЛИГАЦИИ:

📈Долговой рынок реально слетел с катушек и как будто отыграл уже несколько снижений ставки заранее. Я внимательно слежу за вторичкой и за всеми новыми размещениями, но интересных идей немного.

⚠️Кстати, по-прежнему считаю, что разумным выбором будет открыть вклад под 18-30% (банки массово снижают проценты по депозитам - надо ловить момент!), да ещё и без налогов до прибыли в 210 тыс. ₽. Сам недавно так и поступил.

💩На неделе погасились бонды М.Видео вып. 1Р3, и на счет упали 50 тыс. ₽. Пришлось придумывать, что брать взамен.

Взял металлургические бонды на первичке, а также валютную облигацию:

🪨RU000A10C6M3 УралКуз 1Р1 - 35 шт.

Поучаствовал в размещении и купил 35 свежих фиксов от Уральской Кузни. Интересный 2-хлетний фикс от очень эффективного предприятия, которое к сожалению входит в еле-еле выживающий холдинг. Купон 20%, погашение в июле 2027.

🛢️RU000A10AXW4 СИБУР 1Р3 в USD - 3 шт.

Долго ждал в засаде, а валютные бонды только растут. В итоге плюнул, придушил свою жабу и взял ещё 3 бумаги СИБУР 1Р3 аж по 110%. С купоном в 9,6%, долларовая доходность к погашению получается ок. 6%.

Заполировал фондом на облиги, чтобы не копаться в отдельных фиксах:

🔸OBLG (Фонд корпоративных облиг от ВИМ) - 50 паёв.

👉Итого на облигации и фонды облиг (с учетом погашения М-Видео) потратил ~20К ₽.
----------------------------------
ВАЛЮТА и МЕТАЛЛЫ:

Отдельно валюту на этой неделе не покупал, обошелся валютными облигациями. Но зато взял немного желтого металла.

🔹GOLD (фонд на золото от ВИМ) - 4200 паёв

⚜️Жаба душит, но всё равно делаю аккуратные покупки - учитывая чехарду в мире, считаю что золото может быть долгосрочным защитным активом.

👉Итого на металлы потратил ~9К ₽.

💰Всего вложил в активы на этой неделе: ~56К ₽.

Как видите, на колеблющемся рынке и сильном рубле в фокусе моего внимания в основном валютные инструменты, но про акции я тоже не забываю.

🤑 Следующая закупка планируется 01.08.2025.

📌Подробнее - как всегда, в Дзене. Предыдущий выпуск марафона тут.

#инвест_марафон

📰Объявление из газеты 2006 года

Наткнулся на одно очень интересное рекламное объявление, опубликованное в выпуске какой-то газеты, как позже выяснил — за май 2006 г. Решил покопаться в исторических данных, поскольку из фото не был понятен контекст.

Тот самый момент, когда НЕ задумался, НЕ купил - и заработал гораздо больше тех, кто задумался🤷‍♂️😎

👉Лично я это фото увидел у пользователя CIANN в соцсети Т-Пульс в посте от 23 июля 2025. Не знаю, первоисточник или нет (пользователь говорит, что да, поэтому ссылаюсь на него).

Небольшая историческая справка:

⛽️До 2006 г. акции Газпрома торговались только на СПб бирже. В июле 2003 г. Газпром вышел из боковика 20-34 ₽ и продолжил рост до уровня 85 ₽ в декабре 2004 года (кстати, позднее именно этот уровень станет мощной поддержкой осенью 2008 и в феврале 2022).

📈Май-октябрь 2005 г. Газпром проходит в экспоненциальном росте без коррекций: на носу важное постановление, которое подпишут в декабре 2005 года (об этом чуть ниже). Инсайдеры ждут либерализации рынка акций Газпрома.

🗣Нерезиденты через подставные российские конторы уже активно скупают акции - по слухам, именно из-за этого фонд Hermitage Сapital Management позднее будет иметь проблемы с правоохранительными органами РФ. Наши будущие олигархи тоже не отстают от нерезидентов.

В декабре 2005 г. премьер-министр Михаил Фрадков подписывает историческое Постановление, которое предусматривало снятие 20-процентного ограничения на участие в уставном капитале газового холдинга иностранных граждан и организаций. В январе 2006 Газпром выходит на торги на ММВБ (нынешняя Мосбиржа).

🚀После этого, ралли вступает в завершающий этап. На рынке бешеная лудомания (точнее, Газпромо-мания). Даже пенсионеры бегут к дилерам и на последние рубли покупают акции Газпрома. 10 мая 2006 был зафиксирован тогдашний исторический максимум акций на уровне 358.75 ₽. Примерно в те дни и вышел выпуск газеты с этим рекламным объявлением от Финама.

📈"Сегодня 1 акция Газпрома = 350,38 руб. Год назад 1 акция Газпрома = 78,38 руб. Вы могли её купить. Прирост вашего капитала составил бы 347%" - гласило объявление.

📉А дальше - вниз, вниз, вниз...

Чуда не случилось — тех, кто набился в последний вагон уходящего поезда по 350+ рублей, повезли строго на юг. В следующий раз Газпром достиг этой отметки только в конце 2021 г., и тоже ненадолго.

Ну а сейчас газовый гигант докатился до того, что даже производитель хайповых китайских игрушек Лабубу обогнал его по рыночной капитализации.

🦥Кстати, а вы в 2006-м уже инвестировали? Я - нет, я тогда только уволился из общепита ("Чайной ложки"), где подрабатывал будучи студентом, и на все заработанные деньги купил себе классическую гитару. Параллельно пытался зарабатывать в интернете, но осознанно и последовательно создавать свой базовый капитал начал спустя 2 года, в 2008-м.

Жмякните "🔥", если нравятся такие любопытные исторические отсылки!

#GAZP #история

😎Новые облигации: Полипласт БО-08. Купон 14,5% в CNY!

А знаете что... Я даже свой обычный сарказм включать не стану - сам Полипласт давно уже переплюнул все мои шутки над ним. Я просто напомню, что именно об этом я говорил тут, тут, тут, тут, тут и вот тут.

🔬Эмитент: АО «Полипласт»

🧪Полипласт – крупнейший в РФ производитель пром. химикатов для строительной отрасли. Также выпускает химикаты для нефтедобычи, металлургии и других отраслей.

В составе холдинга - 6 заводов, 4 научно-технических центра, более 10 модификационных центров. 60% сырья - собственного производства. Контора реально крупная, это вам не в тапки сморкаться😎

⭐️Кредитный рейтинг: A- "стабильный" от НКР (ноябрь 2024).

💼В обращении 7 выпусков: 4 рублёвых общим объемом 13 млрд ₽ и 3 долларовых на 100 млн $. Юаневого выпуска у компании ещё не было - теперь будет. Видимо, для полноты коллекции😎

📊Фин. результаты за 2024:

✅Выручка: 139 млрд ₽ (+115% г/г). Рост впечатляет. Основные источники дохода — пластификаторы, спец. добавки и прочие хим. соединения. Но себестоимость тоже не отставала: 85,7 млрд ₽ (рост в 2,1 раза г/г).

✅EBITDA: 36 млрд ₽ (+81% г/г). Рентабельность по EBITDA сократилась с 28,2% до 25,8%.

✅Чистая прибыль: 11,9 млрд ₽ (+24,7% г/г). На фоне выручки прирост скромный. Причина — гигантский рост фин. расходов (17,8 млрд ₽ в 2024 г. против 5,2 млрд ₽ в 2023-м) из-за наращивания долга.

💰Собств. капитал: 29,6 млрд ₽ (+66% г/г). Активы взлетели со 101 млрд до 224 млрд ₽, в основном за счёт основных средств (с 39,8 до 107 млрд). На счетах 11 млрд ₽ кэша (годом ранее было всего 612 млн).

🔺Общий долг: 138 млрд ₽ (рост в 2,5 раза!). И это если не считать торговую задолженность и аренду - только кредиты и облиги. Показатель Чистый долг/EBITDA достиг 3,5x (в 2023 г. было 3,22х).

👉Несмотря на долги и капзатраты, в 2024 г. компания выплатила дивиденды и купила санаторий «Сосновая Роща» в Ялте. Также в группу влились «НИИ СМИТ» и «Промтех».

⚙️Параметры выпуска

● Номинал: 100 ¥
● Объем: от 50 млн ¥
● Купон: до 14,5%
● Погашение: через 1,5 года
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: A- от НКР

👉Расчеты в рублях по курсу ЦБ на дату выплат.

⏳Сбор заявок - 29 июля, размещение - 31 июля 2025.

🤔Резюме: уже давно не смешно

😎Итак, Полипласт размещает локальные юаневые облиги объемом от 50 млн ¥ на 1,5 года с ежемесячным купоном в рублях, без амортизации и без оферты.

✅Довольно крупный и известный эмитент. Полипласт лидирует на рос. рынке строительных химикатов, а также экспортирует продукцию в 50+ стран.

✅Рост выручки и прибыли. Выручка, прибыль и капитал кратно выросли за последние 2 года, бизнес активно расширяется (я бы сказал, даже ЧЕРЕСЧУР активно).

⛔️Взрывной рост долга. Из-за масштабной инвестпрограммы и сделок M&A, компания набрала кучу долгов, на обслуживание которых будет уходить вся прибыль. Краткосрочные обязательства уже 115 млрд ₽, а на счетах всего 11 млрд, ещё 41 млрд завис в дебиторке.

⛔️Только на 1,5 года. Из-за короткого срока не получится применить ЛДВ. Даже если юань резко вырастет к рублю, прибыль придется уменьшить на НДФЛ от валютной переоценки.

⛔️Риск крепкого рубля. Если юань не будет расти хотя бы по 8% в год, то рублёвые корп. выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.

💼Вывод: отчетность за год приятно удивила, я думал будет хуже. Однако проблема в том, что хуже скорее всего БУДЕТ. Эмитент крупный и прибыльный, но подсел на иглу постоянно увеличивающихся кредитов.

⚠️Это уже СЕДЬМОЙ(!) выпуск в 2025 г, причем по ставкам заметно выше рынка. Долговая нагрузка 3,5х - это многовато, но по итогам 1П2025 она вырастет ещё.

🤯 Также мы имеем гигантский рост фин. расходов в 3,5 раза и взлет общего долга в 2,5 раза. Я бы отнес Полипласт уже к сегменту ВДО, причем сильно закредитованных. Поэтому необходимо хорошо подумать, участвовать ли в этой "халяве" под 14,5%.

🎯Другие выпуски в CNY: ГПН 6Р2 (ААА, 7,5%), ЭН+ Гидро 1РС7 (А+, 8,7%), Норникель 1Р11 (ААА, 7%), КЛС-Трейд 1Р1 (BB+, 17%), РУСАЛ 1Р12 (А+, 10,9%), Акрон 1Р7 (АА, 10,5%),

📍Ранее разобрал выпуски РКС, Кокс, Легенда.

#облигации #CNY

👆Типичный разговор Сида (кто не в курсе, меня Денис зовут) с начальником.

Зарплата у меня сейчас - средняя по городу, т.е. абсолютно ничего выдающегося. Одному на такую зарплату прожить можно, а семьёй с ребенком - уже было бы очень, очень проблематично. Про ипотеку я вообще молчу.

📈И тому, что я сейчас могу не так сильно переживать о деньгах, я обязан не столько работе, сколько самому себе 21-летнему, который много лет назад одновременно с получением первого постоянного дохода начал активно изучать инвестиции и вырабатывать жесткую финансовую дисциплину.

🤑Сколько жителям РФ нужно "для счастья"

Тем временем, россияне в июльском исследовании Superjob рассказали, сколько денег им нужно для счастья.

💰257 тыс. ₽ в месяц — столько нужно для счастья среднестатистическому россиянину старше 18 лет. При этом у женщин традиционно запросы меньше — 235 тыс., у мужчин больше — 280 тыс. ₽.

Авторы отметили, что указанная сумма на 3% больше, чем было в сентябре 2024, и на 47% больше, чем 10 лет назад, когда провели первый похожий опрос.

📈При этом аппетиты ожидаемо растут с ростом дохода. Зарабатывающим меньше 50 тыс. ₽ в среднем для счастья надо ежемесячно 200 тыс. ₽, россиянам с зарплатой от 100 тыс. ₽ — уже 300 тыс. ₽.

🦥По моему глубокому убеждению (подкрепленному практическим опытом) это означает, что никакого реального "счастья" с получением озвученного дохода на самом деле не наступит. Людям постоянно кажется, что они станут намного спокойнее, увереннее и счастливее, если кратно увеличат свой доход. У многих получается добиться роста дохода - но тогда цель просто сдвигается на ещё бОльшую сумму.

Человек, получающий 1 млн ₽ в месяц (я знаю, среди моих читателей есть и такие😉) вряд ли чувствует себя в 5 раз счастливее того, кто получает 200 тыс. ₽, или в 20 раз счастливее работяги из провинции с зарплатой 50 тыс. Да и как на самом деле измерить уровень "счастья"?

👉А для хоть какой-то «нормальной жизни» жителю РФ в среднем достаточно дохода 81 тыс. ₽ в месяц, следует из другого исследования, ранее проведенного НИУ ВШЭ. С прошлой осени представления граждан о «нормальном» доходе увеличились на 14%.

👷Рост зарплат в России замедляется

По данным РБК, предприятия промышленности больше не планируют повышать зарплаты в реальном выражении — с учётом инфляции доходы останутся на прежнем уровне. Впервые с июля 2022 г. ожидания компаний по зарплатам стали отрицательными, а планы по найму — на минимуме с весны 2022.

💸Премии тоже под ударом. Как сообщают hh.ру и НПФ «Эволюция», у каждого третьего россиянина премии урезали или отменили. Особенно это затронуло менеджеров, IT-специалистов, риелторов и сотрудников в продажах, финансах и строительстве.

Компании активно сокращают расходы на персонал, даже несмотря на то, что ещё в апреле 40% респондентов отмечали нехватку сотрудников. Экономика разворачивается в сторону охлаждения, чего так сильно и добивался ЦБ в последний год.

Такие дела. Кстати, кто-нибудь ощутил на себе эту пресловутую "гонку зарплат"?🤔 Мне почему-то кажется, что мою зарплату из этой гонки дисквалифицировали ещё до старта 🤷‍♂️

#новости #видео