🏢Новые облигации: ТД РКС 2Р5. Купон до 28%!

Двадцать восемь процентов на дороге не валяются. Они валяются на стройке! Застройщик РКС Девелопмент размещает очередной выпуск с весьма занятным купоном - обещают аж до 28%.

🏗Эмитент: ООО "ТД РКС"

🏢ООО "ТД РКС" — специально созданная компания для развития продаж сторонних проектов в рамках ГК «РКС Девелопмент».

РКС Девелопмент - федеральный застройщик, специализирующийся на жилой недвижимости класса «Комфорт+». Входит в число системообразующих застройщиков РФ (список из 43 предприятий был утвержден Минфином в 2020 г).

🏆На май 2025, РКС занимает лишь 387-е место в РФ по объему строительства. Текущий портфель составляет скромные 56,1 тыс. кв. м. Для сравнения: у наших старых знакомых ДАРС Девелопмент текущий объем - 129 тыс. кв. м, у Глоракс - 388 тыс. кв. м.

⭐️Кредитный рейтинг: BBB- "позитивный" от НКР.

💼В обращении 2 выпуска общим объемом 1,45 млрд ₽, а также несколько облигаций СФО с участием РКС (более сложный банковский продукт, платежи по которому обеспечиваются ипотечными кредитами физлиц).

📊Фин. результаты за 2024:

👉Выручка: 3,72 млрд ₽ (такая же, как и в 2023). Себестоимость при этом выросла на 8,9%, до 2,35 млрд ₽.

🔻EBITDA: 736 млн ₽ (падение в 3,1 раза г/г). Кроме возросших фин. расходов, компания отразила в отчетности убыток 216 млн от операций с долями в "дочках". В 2023 г. по этому параметру была прибыль 1,79 млрд ₽.

🔻Чистый убыток: 334 млн ₽ (в 2023 была прибыль 1,03 млрд). Единственный позитивный момент - объем средств на счетах эскроу за год вырос в 4,5 раза, до 2,47 млрд ₽.

🔻Собств. капитал: 1,3 млрд ₽ (-37% г/г). Активы достигли 29,6 млрд ₽ (+30% г/г). На счетах 6,66 млрд ₽ кэша (годом ранее было 8,43 млрд).

🔺Чистый долг за вычетом эскроу: 16 млрд ₽ (+95% г/г). Нагрузка по показателю ЧД/EBITDA достигла почти 22х! По итогам 2023 было "всего" 12х🤦‍♂️ Капитал покрывает задолженность только на 7%. Подчёркиваю - ЧИСТУЮ финансовую задолженность, даже не суммарную.

⚙️Параметры выпуска

● Объем: до 1 млрд ₽
● Купон: до 28% (YTM до 31,89%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 3 года
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: BBB- "позитивный" от НКР

⏳Сбор заявок - 2 июня, размещение - 5 июня 2025.

🤔Резюме: это трындец

🏢Итак, ТД РКС размещает фикс объемом до 1 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Отличная купонная доходность. Ориентир купона 28% - выше всех конкурентов в данном кредитном рейтинге. Но оно и неудивительно.

👉"Позитивный" прогноз от агентства. НКР отмечает расширение земельного банка, диверсификацию портфеля проектов, а также - положительную кредитную историю и платежную дисциплину. Надолго ли?

⛔️Небольшой эмитент из рисковой отрасли. По итогам 2024 г. РКС не попал даже в ТОП-300 девелоперов по объему строительства. Правда, он тем не менее входит в число системообразующих застройщиков РФ.

⛔️БЕШЕНАЯ долговая нагрузка. Давно вы видели показатель ЧД/EBITDA выше 20х? Коэф-т покрытия процентных расходов рухнул до 0,5х (при норме хотя бы выше 2х) - пациент ещё шевелится, но как будто бы ненадолго.

⛔️Отраслевые риски. Перспективы рынка недвижимости в РФ на ближайшие годы туманны, хотя в начале 2025 г. отмечается оживление и рост продаж.

💼Вывод: это жесть, товарищи. Если я правильно разглядел цифры, то мы имеем дело с САМЫМ закредитованным эмитентом в строительной отрасли. Компании нужно будет серьезно постараться, чтобы избежать дефолта в эти 3 года. Даже вечно стоящий с протянутой рукой АПРИ здесь рядом не валялся.

Сам РКС дает прогнозы о якобы увеличении ввода в эксплуатацию до 182 тыс. кв. м в 2027 г. Прогнозируется, что выручка возрастёт более чем в 10 раз при маржинальности на уровне 42–49%! Но пока это лишь фантазии. Если мне захочется красиво разбросать по ветру свои деньги, я лучше пойду ещё Сегежу усреднять.

🎯Другие свежие фиксы: Энергоника 1Р6 (BBB, 27%), РусГидро П13 (ААА, 17,35%), АБЗ-1 2Р3 (BBB+, 25,5%), МТС 2Р10 (ААА, 19,25%), Самолет П16 (А, 25,5%), Полипласт БО-04 (А-, 25,5%), Нов. техн. 1Р5 (А-, 23,25%).

📍Ранее разобрал выпуски Россети СЗ, Гидромаш, Хэндерсон.

#облигации

🧪Новые облигации: Корунд Циан. Купоны до 13% в USD!

БАМ! Второй самый хайповый выпуск месяца подъехал. Первым, в который активно зазывали блогеры и аналитики, был выпуск 1Р7 от ТГК-14.

Давайте разберём свежий квази-долларовый выпуск от Инвест КЦ, который активно пиарят. Вы наверняка уже видели посты о "надежном эмитенте" и "прекрасной доходности", переписанные друг у друга. Я же покопался глубже, и не всё так однозначно.

🥽Эмитент: ООО "Инвест КЦ"

⚗️Инвест КЦ - холдинговая компания, которая в 2021-м приобрела завод "Корунд Циан" - крупнейшего производителя цианида натрия в РФ и СНГ. Входит в ТОП-10 мировых производителей данного вещества. Произв. мощности расположены в г. Дзержинск Нижегородской обл.

Ключевые клиенты - золотодобывающие компании (Полюс, ЮГК, Nordgold). Цианид натрия - ключевой реагент для извлечения золота. Более 80% выручки компании обеспечивается долгосрочными контрактами с золотодобытчиками.

⭐️Кредитный рейтинг: А- "стабильный" от АКРА (октябрь 2024).

💼Конечные бенефициары - Анатолий Палий (GEM Capital) и Александр Раппопорт (Industry Partners Corporation). Ко второй фигуре мы ещё вернемся.

📊Фин. показатели за 2024:

✅Выручка: 16,9 млрд ₽ (+5% г/г). Скорр. EBITDA: 10,7 млрд ₽ (+3,8% г/г). Помогло отсутствие убытка от курсовых разниц, который в 2023 г. из-за ослабления рубля составил аж 4 млрд ₽.

✅Чистая прибыль: 2,22 млрд ₽ (рост в 2,5 раза г/г). Здесь отличный взлет благодаря всё той же позитивной переоценке курсовых разниц на фоне низкой базы 2023 г.

💰Собств. капитал: 6,6 млрд ₽ (+4,7% г/г). Активы составили 37,8 млрд ₽ (-3% г/г). На счетах остались жалкие 218 млн ₽ кэша (годом ранее было 2,15 млрд).

👉Кредиты и займы: 28,6 млрд ₽ (-6% г/г). Нагрузка по показателю ЧД / EBITDA на 31.12.2024 составила 2,65х (по итогам 2023 было 2,69х). По моей классификации - пока "приемлемо".

⚙️Параметры выпуска

● Номинал: 100 $
● Объем: от 25 млн $
● Погашение: через 3,1 года
● Купон: до 13% (YTМ до 13,8%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: A- от АКРА и А от НКР

👉Расчеты в рублях по курсу ЦБ на дату выплат.

⏳Сбор заявок - 3 июня, размещение - 5 июня 2025.

🤔Резюме: чую подвох

🧪Итак, Инвест КЦ размещает локальные долларовые облиги объемом до 25 млн $ на 3,1 года с ежемесячным купоном в рублях, без амортизации и без оферты.

✅Довольно крупный эмитент. Лидер на рынке пр-ва цианида натрия и фактически безальтернативный поставщик в России и странах СНГ.

⛔️Кредитная нагрузка. Показатель ЧД/EBITDA второй год подряд сохраняется вблизи уровня 2,7х - не страшно, но ощутимо. Однако главная проблема в отсутствии ликвидности - почти не осталось свободных денег на счетах.

⛔️Скрытые фин. проблемы. Зачем такому крупному холдингу, который к тому же принадлежит двум мощным инвест-группам, собирать у частников жалкие $25 млн? Самый большой колокол начинает бить, когда мы узнаём, что один из владельцев - А. Раппопорт - испытывает явные трудности с бизнесом и спешно распродаёт/банкротит собственные предприятия.

После продажи двух активов (Таганрогского терминал (ТЗТ) и ООО "ТСРЗ") в апреле 2025 предприниматель решил закрыть компанию "Зерно-Трейд" – одного из крупнейших экспортеров зерна в РФ. Покупателей на неё не нашлось.

💼Вывод: Доходность отражает риски. Эмитент пришел на биржу с таким предложением явно НЕ от хорошей жизни. Скоро нужно отдавать 4,5 ярда, а свободных денег нет. Один из мажоритариев испытывает проблемы с бизнесом и уже ликвидировал другую крупную компанию.

🦥Название "Корунд Циан - Инвест" мне напоминает по созвучию "Гарант-Инвест", а фото завода - завод "КЭС". Есть смутное ощущение, что со временем могут возникнуть проблемы с отдачей долгов. Поэтому если брать в надежде что "пронесёт", то на относительно небольшую долю. Я предупредил.

🎯Другие $-облигации: Газпром 1Р14 (ААА, 7,25%), Газпром 1Р13 (ААА, 7,65%), ФосАгро 02-03 (ААА, 7,5%), Норникель 1Р8 (ААА, 8%), Полипласт БО-03 (А-, 13,7%), Евраз 3Р3 (АА+, 9,5%), ЮГК 1Р4 (АА, 10,6%), СИБУР 1Р3 (ААА, 9,6%), НОВАТЭК 1Р3 (ААА, 9,4%), РУСАЛ 1Р8 (А+, 9,25%).

📍Ранее разобрал выпуски РКС, Россети СЗ, Гидромаш.

#облигации #USD

👇Ещё немного любопытных фактов о дивах, пока мы на всех парах влетаем в Летний Дивидендный Сезон.

🛢️Заодно напоминаю - сегодня последний день для покупки ЛУКОЙла под дивы! Татка с утра уже гэпнулась, а Трансуха объявила дивиденды выше ожиданий - 198,25 ₽ на акцию.

КРАТКАЯ ИСТОРИЯ ДИВИДЕНДОВ

⏳1250 год.
Считается, что исторически первым начал платить дивиденды французский банк Сосьете де Мулен-дю Bazacle, который был сформирован в 1250 году.

⏳1602 год.
В Европе набирает мощь легендарная Голландская Ост-Индская компания. Дивиденды в среднем составляли около 18% капитала в течение 200-летнего существования компании.

⏳1684 год.
Компания Hudson Bay была первой североамериканской компанией, выплатившей дивиденды. Первые дивиденды составляли 50% от номинальной стоимости акций.

⏳1910 год.
В начале XX века большинство инвесторов заботились ТОЛЬКО о дивидендах. В то время ожидалось, что акции будут иметь более высокую дивидендную доходность, чем облигации, чтобы компенсировать инвесторам дополнительный риск, связанный с акциями.

⏳2003 год.
Microsoft объявляет свои первые дивиденды после 28 лет непрерывного роста.

Сегодня примерно 420 из 500 акций индекса S&P 500 выплачивают дивиденды на регулярной основе.

🥤Инвестирование 10 000 долларов в Coca-Cola в 1962 году принесло бы более 2 миллионов долларов за первые 50 лет, к 2012 году. Дивиденды обычно реинвестируются, чтобы купить больше акций, что дает больше дивидендов, что позволяет купить больше акций... и так далее.

Знаменитый американский конгломерат Procter&Gamble, например, увеличивал свои дивиденды каждый год в течение 60 лет. Надеюсь, что после снятия санкций Сегежа и ВТБ смогут так же😎

#история #дивы

🌊Новые облигации: Ростелеком 1Р-17 и Русгидро 2Р-06. Покупать или нет

Сразу два надежных эмитента на букву "Р" собирают заявки на новые выпуски. Я решил объединить разборы в один пост и заодно сравнить, какое из размещений выглядит предпочтительнее.

📱Ростелеком 1Р17R (фикс)

● Название: Ростел-001P-17R
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 10 млрд ₽
● Погашение: через 2,3 года
● Доходность: до 17,6% (YTM до 19,74%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AА+ от АКРА, ААА от НКР
● Только для квалов: нет

⏳Сбор заявок - 3 июня, размещение - 11 июня 2025.

Об эмитенте

📱ПАО «Ростелеком» — крупнейший в РФ интегрированный провайдер цифровых услуг и решений, который присутствует во всех сегментах рынка и охватывает миллионы домохозяйств, государственных и частных организаций.

Компания контролируется государством через Росимущество, ВЭБ.РФ и ВТБ. В связи с этим, RTKM задействован во многих гос. программах, реализует некоторые гос. проекты, например Нацпроект "Цифровая экономика".

📊Фин. показатели

Итоги Ростелекома за 2024 г. разбирал здесь. Смотрим свежий отчет по МСФО за 1 кв. 2025:

● Выручка: 190 млрд ₽ (+9% г/г)
● OIBDA: 73,7 млрд ₽ (-1% г/г)
● Чистая прибыль: 6,8 млрд ₽ (-46% г/г)
● FCF: -20,8 млрд ₽ (+23,4 млрд в 1 кв. 2024)
● Чистый долг: 697 млрд ₽ (+5% с начала года)
● ЧД/OIBDA: 2,3х (2,0х в 2023 г.)

👉Ожидаемо слабовато. Рентабельность по OIBDA составила 38,8% против 42,8% в 1 кв. 2024. Кап. затраты выросли на 14% до 43,9 млрд ₽ (23,1% от выручки).

💦РусГидро 2Р6 (флоатер)

● Название: РусГидро-БО-002Р-06
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 20 млрд ₽
● Купон до: КС+215 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 2 года
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AAА от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: нет

⏳Сбор заявок - 4 июня, размещение - 9 июня 2025.

Об эмитенте

💦ПАО "РусГидро" — энергетическая компания, владелец большинства ГЭС страны, одна из крупнейших российских генерирующих компаний по установленной мощности станций и 3-я в мире гидрогенерирующая компания.

РусГидро управляет более 60 ГЭС по всей стране, ТЭС на Дальнем Востоке, а также энергосбытовыми компаниями и научно-проектными институтами. Установленная мощность электростанций превышает 38 ГВт (16% от выработки э/энергии в стране в целом и около 70% - на ДВ).

📊Фин. показатели

Смотрим свежий отчет по МСФО за 1 кв. 2025:

● Выручка: 177 млрд ₽ (+14% г/г)
● EBITDA: 52,8 млрд ₽ (+28% г/г)
● Чистая прибыль: 18,9 млрд ₽ (+14% г/г)
● Чистый долг: 528 млрд ₽ (+4,3% с начала года)
● ЧД/EBITDA: 3,3х (3,6х в 1 кв. 2024 г.)

👉В отличие от Ростелика, у закредитованного Русгидро отчет получился на удивление неплохим. Рентабельность по EBITDA составила 27,2%. Основной драйвер — Дальний Восток, где EBITDA удвоилась г/г до 10 млрд ₽ благодаря повышению цен с 1 января 2025. Свободный денежный поток в 1 квартале был хоть и небольшим, но положительным.

🎯Выводы

Оба эмитента активно эксплуатируют ожидания рынка по смягчению ДКП. Ростелеком предлагает доходность заведомо гораздо ниже ключевой ставки. Ведь "пипл хавает" - а значит, быть щедрым нет никакого смысла.

"Плывунец" от Русгидры можно с натяжкой сравнить с ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и ежемесячными купонами. Правда, ориентир спреда купона откровенно НЕ впечатляет. На вторичном рынке масса относительно надежных флоатеров с бОльшим купоном, да ещё и торгующихся с дисконтом по телу.

🇷🇺И РусГидро, и Ростелик по сути являются гос. предприятиями, и банкротство им вряд ли грозит даже с учетом огромных долгов. Прибыль хоть и небольшая, но пока есть и там, и там. Впрочем, не забываем про кейс Росгеологии - риски никто не отменял.

📈Лично я бы не ждал у Ростелекома купон выше 17,3%, а у Русгидро - выше КС+200 б.п. Короче, скучно. Обе облиги - для тех консервативных инвесторов, кто берёт бумаги только с рейтингом ААА и кого при этом не устраивают ОФЗ и хочется купоны пожирнее и каждый месяц.

🤷‍♂️В общем и целом, мой посыл вы поняли: 💩 шо то, шо это (с)

📍Ранее разобрал выпуски Инвест КЦ, РКС, Россети СЗ.

#облигации #флоатеры #RTKM #HYDR

🌾Новые облигации: Акрон 1Р9. Купоны до 8% в USD

Не прошло и полутора месяцев, как Акрон решил "догнаться" ещё одним выпуском в долларах. Ощущение, что крупные эмитенты не очень верят в сильное ослабление рубля на горизонте ближайших лет.

🌱Эмитент: ПАО "Акрон"

🧪ПАО «Акрон» — один из крупнейших производителей минеральных удобрений. Входит в ТОП-3 производителей азотно-фосфорно-калийных удобрений в Европе и в ТОП-10 в мире.

Бизнес "Акрона" представлен флагманским предприятием ПАО «Акрон» в Великом Новгороде и ПАО «Дорогобуж» в Смоленской обл. В группу также входит ГОК «Олений Ручей» (АО «СЗФК») в Мурманской обл., который занимается добычей апатитового концентрата и фосфатного сырья.

🌍Ключевые рынки сбыта — Россия, Китай, Латинская Америка.

⭐️Кредитный рейтинг: AA "стабильный" от ЭкспертРА и НКР.

💼В обращении 4 рублёвых выпуска общим объемом 33,5 млрд ₽, юаневый на 1,5 млрд CNY и долларовый на $200 млн. На юаневые Акрон 1Р4 и 1Р7, долларовый 1Р8, а также на флоатеры 1Р5 и 1Р6 делал подробные обзоры.

📊Фин. результаты за 1 кв. 2025:

✅Выручка: 66,9 млрд ₽ (+30% г/г). В долларовом эквиваленте выросла на 27%. Продажи основной продукции впервые в истории компании превысили 2,5 млн т.

✅EBITDA: 26,3 млрд ₽ (+92% г/г). В долларах рост на 87%. Рентабельность по EBITDA достигла 39% (было 27% в 1 кв. 2024).

✅Чистая прибыль: 14,5 млрд ₽ (рост в 2,2 раза г/г). Основная причина взлета, помимо увеличения продаж и отгрузочных цен - положительная курсовая разница 11,3 млрд ₽ против отрицательной 2,3 млрд ₽ годом ранее.

💰Собств. капитал: 224 млрд ₽ (-3,2% г/г). Активы выросли на 8,5% до 421 млрд ₽. На счетах 45,1 млрд ₽ кэша (год назад было 78,4 млрд ₽). Компания старается гасить долги.

✅Чистый долг: 98,6 млрд ₽ (-5% с начала года). Показатель ЧД/EBITDA за отчетный период снизился с 1,7х до 1,34х; в долларовом эквиваленте с 1,55х до 1,5х.

⚙️Параметры выпуска

● Номинал: 1000 $
● Объем: 200 млн $
● Купон: до 8% (YTМ до 8,49%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 4,4 года (1620 дней)
● Оферта: нет
● Рейтинг: AА от ЭкспертРА и НКР
❗️Амортизация: по 12,5% от номинала в даты 33, 36, 39, 42, 45, 48, 51 и 54 купонов.

👉Расчеты в рублях по курсу ЦБ на дату выплат.

⏳Сбор заявок - 4 июня, размещение - 6 июня 2025.

🤔Резюме: с пивом потянет

🌾Итак, Акрон размещает долларовый выпуск объемом 200 млн $ на 4,4 года с ежемесячным купоном, без оферты и с плавной амортизацией.

✅Крупный и известный эмитент. Входит в ТОП-10 мировых производителей удобрений, имеет высокий рейтинг AA.

✅Фин. положение улучшается. На фоне роста объемов продаж, благоприятной конъюнктуры мирового рынка удобрений и ослабления рубля Акрон в 1 квартале сумел нарастить выручку и прибыль, а также снизить долговую нагрузку до комфортных 1,34х.

💸Номинал - 1000 $, как у старых добрых замещаек. Купить "на сдачу" или с небольшим портфелем такую облигу проблематично, в отличие от 100-баксовых. Зато - большой плюс! - спустя 3 года начнет действовать ЛДВ на курсовую переоценку.

👉Купонная доходность так себе. Купонов по 9-10%, как было в начале года, надежные эмитенты больше не предлагают. После сбора заявок купон наверняка ещё снизится.

⛔️Отраслевые риски: конкуренция с мировыми производителями, возможное снижение цен на удобрения.

⛔️Риск крепкого рубля. Если бакс не будет расти в среднем хотя бы по 10-12% в год, то рублёвые корп. выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.

💼Вывод: средненький бакс-выпуск от относительно надежного эмитента с "олдскульным" номиналом 1000 у.е. Из плюсов выделяю длинный срок обращения без оферт, в течение которого номинал будет постепенно возвращаться через амортизацию.

Скорее всего, по итогам сбора заявок дадут купон не выше 7,5%. В принципе, для диверсификации валютного портфеля надежным длинным выпуском - возможно, и норм.

🎯Другие $-облигации: Газпром 1Р14 (ААА, 7,25%), Акрон 1Р8 (АА, 7,95%), Газпром 1Р13 (ААА, 7,65%), ФосАгро 02-03 (ААА, 7,5%), Норникель 1Р8 (ААА, 8%), Полипласт БО-03 (А-, 13,7%), Евраз 3Р3 (АА+, 9,5%), ЮГК 1Р4 (АА, 10,6%).

📍Ранее разобрал выпуски Ростелеком/Русгидро, Инвест КЦ, РКС.

#облигации #AKRN #USD

🔥Ставку наконец снизят! Или Костин получит по лбу?

То, о чем так долго говорили большевики рассказывал Сид и другие "свидетели роста ОФЗ", похоже, вот-вот наступит. Есть большая вероятность, что прямо завтра.

Конечно же, речь про начало смягчения ДКП - впервые с сентября 2022. Такое ощущение, что все условия для этого уже созрели. Некоторые аналитики всерьёз считают, что ЦБ снизит ключевую ставку 6 июня сразу до 19%.

📢О чем говорят?

В правительстве намеки о том, что уже пора "сдавать назад", звучат постоянно. Министр экономразвития Решетников на днях заявил, что высокие ставки несут в себе большие риски для экономики и бюджета:

● В РФ растут риски переохлаждения экономики;
● Инфляция замедляется, и ЦБ «должен это учесть»;
● Прогноз инфляции на 2025 год — 7,6%, и он пока «реалистичен».

🏛Сам ЦБ, как и полагается регулятору, держит интригу до последнего и весьма осторожен в формулировках:

«Думаю, варианты решения как по ставке, так и по сигналу у нас будут даже более разнообразные, чем в апреле. Но обо всем этом вам расскажет в пятницу Эльвира Сахипзадовна», — зампред ЦБ Филипп Габуния.

🇷🇺А вот Минфин уже почти раскрывает инсайды, как говорится читайте между строк:

🗣«ЦБ получил большое поле возможностей для принятия решений в части ДКП благодаря замедлению темпов роста кредитования и охлаждению экономики», — заявил министр финансов Антон Силуанов.

💥Костину надают по лбу?

Главный "устроитель дивидендных сюрпризов" Андрей Костин так уверен в понижении КС, что готов спорить на 10 щелбанов:

🗣«Готов поспорить, что ставка ЦБ будет снижена. Мы видим признаки плавного охлаждения экономики, замедления инфляции. Да, инфляционные ожидания высоковаты. Но ЦБ анализирует данные более глубоко, у них массивы больше, интеллектуальные ресурсы отличные».

👉Позднее он пояснил, что этот спор будет "на 10 щелчков". Помню, в моем детстве в 90-е мы такие щелчки по лбу "фофанами" называли. Особым шиком было оттянуть средний палец почти на 180 градусов назад и со всей дури хлобыснуть им по голове проигравшего.

📉Скорее понизят, чем нет

Я убеждён, что ставку снизят если не прямо завтра, то в июле. Если всё же оставят уже привычное нам "очко", то риторика будет мягкой. Для этого есть много аргументов, которые в т.ч. приводят читатели в комментариях:

👉 Недельная инфляция стабильно ниже предыдущих лет. Последние недели ниже 0,1%.

👉 Месячная инфляция в моменте ушла даже ниже цели ЦБ в 4% годовых.

👉 Серьезно снизились темпы кредитования физлиц и предприятий.

👉 Ежемесячный ВВП снизился со среднего в 4% до 0,7% в феврале и 1,4% в марте.

👉 В отраслях промышленности, не связанных с ВПК, наблюдается стагнация.

👉 Сильный дефицит бюджета, для борьбы с которым необходимо ослабление рубля.

🤷‍♂️А вот Сбер считает иначе

Эксперты из SberCIB заявили, что по их мнению ЦБ не будет снижать ставку на заседании в пятницу.

🏦Майских данных будет недостаточно, чтобы оценить устойчивость текущих трендов, — считают сберовские аналитики.

😂Думаю, что Греф просто хочет лично нащелкать Костину, и чисто ради прикола занял противоположную сторону :)

Зато одновременно они уточняют, что ЦБ вполне может снизить ставку сразу до 19% уже в июле. Это базовый сценарий от Сбера, в его рамках ставка упадёт до 17% к концу текущего года.

🎯Подытожу

Голоса "ставку понизят" и "ставку оставят" звучат хором, но за понижение ставки сейчас аргументов больше. Единственным препятствием к этому может стать желание ЦБ подождать ещё один летний месяц, чтобы убедиться в устойчивом снижении инфляции.

Повышения ставки не ждет никто, даже самые упоротые типа меня (а жаль, хотелось бы открыть вклады подоходнее да закупиться облигами пониже).

📈Что будет с рынками? В случае понижения ставки, мы увидим сильные зеленые свечки и в акциях (особенно в закредитованных), и в индексе RGBI. Хотя, на мой взгляд, ОФЗ-ПД и так за последние месяцы прилично выросли, отыграв 1-2% снижения наперёд.

Если же ЦБ сохранит статус-кво, то рынок вряд ли сильно разочаруется, но и вверх на одной лишь мягкой риторике мы не полетим. Здесь бОльшую роль снова будут играть геополитические новости.

#ЦБ #инфляция

🦥Потратил 402 ТЫС. ₽ на фондовом рынке в мае! САМ ОФИГЕЛ😳

⚡️В мае прошел шикарный парад в честь 80-летия Победы, состоялись первые с апреля 2022 года прямые переговоры РФ и Украины, многие компании устроили дырявый "дивидендный сюрприз" своим инвесторам, рынок волатилило в обе стороны, ну а я вбухал в покупки на Мосбирже 402 ТЫЩИ.

🛒Тактика покупок

Напомню, что у меня есть какая-то тактика и я её придерживаюсь. Каждую неделю (обычно в пятницу, но могу и раньше) я иду на биржу и покупаю активы - акции, облигации, БПИФы, драгметаллы, валютные инструменты.

Распределение долей активов зависит от текущего поведения рынка, балансового состояния портфеля, моего настроения и иногда - количества выпитого.

🤷‍♂️Инвестировать для меня - это такая же привычка, как чистить зубы 2 раза в день. Покупаю, невзирая на цены на рынке, погоду за окном, новости по ТВ. Но при этом гибко управляю суммами покупок и распределением этих сумм по классам активов в зависимости от ситуации.

💰Вложил в мае - 402 000 ₽!

В мае 2025 я вложил в российский фондовый рынок 402 тыс. ₽ - и это абсолютный РЕКОРД за всю многолетнюю историю моего инвестирования!

На 2025-й год я поставил себе цель инвестировать в рынок (включая реинвест купонов и дивидендов) не менее 200К ₽ ежемесячно. В апреле, кстати, я занёс на биржу 344 тыс.

🏆Предыдущий рекорд был поставлен ровно полгода назад, в ноябре 2024 - 376 тыс. ₽! До этого я ни разу в жизни не заносил на брокерские счета ТАКОЙ объем средств за один календарный месяц. И вот теперь, с учетом того, что в мае было 5 закупочных пятниц, достигнута новая рекордная месячная планка - 400 тыр!

📊Суммы пополнений распределились так:

● в 1-ю пятницу мая - 75 тыс. ₽;
● во 2-ю пятницу мая - 79 тыс. ₽;
● в 3-ю пятницу мая - 68 тыс. ₽;
● в 4-ю пятницу мая - 71 тыс. ₽;
● в 5-ю пятницу мая - 109 тыс. ₽.

⚠️На всякий случай уточню: нет, я СТОЛЬКО не зарабатываю. Хотя я фактически работаю по 12-14 часов в день без выходных (основная работа на предприятии плюс аналитика и блог), мой активный доход пока не позволяет на регулярной основе вкидывать 400+ тыс. на фонду каждый месяц.

💸Достичь таких результатов в т.ч. помогают купоны, дивиденды и проценты с вкладов, которые при реинвестировании я тоже учитываю в общей сумме пополнений.

💰Также в мае я активно потрошил свою кубышку из ранее сформированных накопительных счетов, чтобы агрессивно докупать просевшие активы. Благо, кубышка была достаточно объемная. Теперь она сильно похудела, и дальше аппетиты придется поумерить.

💼Что покупал в мае 2025?

Значимые покупки в течение третьего весеннего месяца:

● ROSN Роснефть - 30 акций;
● MGNT Магнит - 4 акции;
● TRNFP Транснефть-п - 8 акций;
● YDEX Яндекс - 2 акции;
● RU000A105SG2 Газпром ЗО30Д в USD - 1 шт.;
● RU000A10BPP2 Газпром 3Р14 в USD - 1 шт.;
● SBCB (фонд валютных облигаций от Сбера) - 52 пая.

🤷‍♂️Традиционно активно покупаю биржевые фонды (в основном SBMX, EQMX и DIVD), т.к. не считаю себя умнее нашего коллективного дурдома рынка.

👉Также немного закупал флоатеры (в качестве страховки от удержания/повышения КС) и корпоративные облиги с хорошей купонной доходностью.

Суммарно за месяц на акции потратил 148К ₽, на облигации - 224,5К ₽, на драгметаллы и валюту - 29,5К ₽. Вместо валюты покупал фонды на валютные бонды, затраты на которые отнес к "облигациям".

🌞Что будет в июне?

Банк России уже завтра может переломить ДКП и начать снижение ставок. Разгонится в полную силу основной див. сезон.

⚔️Переговоры продолжатся, также как и военные диверсии и провокации. Геополитические сдвиги могут стать либо негативом, либо сильным позитивом для рынка акций и ОФЗ.

Жду начала ослабления рубля, к которому например может привести смена тактики ЦБ и Минфина с нетто-продаж валюты на её нетто-покупки. Бюджет при таком сильном курсе явно недополучает средств.

😎Планы на июнь всё те же: покупать перспективные доли в крупных бизнесах, давать в долг под хороший процент интересным компаниям, наращивать денежный поток. И, конечно, делиться с вами мыслями о новых биржевых инструментах и о жизни в целом!

🦥Спасибо, что читаете. Ваш Сид.

#sid #отчет

🔥Лучшие СВЕЖИЕ облигации [май 2025]

В мае было не так много выпусков, как в предыдущие месяцы, т.к. всю 1-ю половину мая эмитенты отдыхали на шашлыках. Поэтому сегодня - подборка лучших из лучших за целый месяц!

⚠️ВАЖНО! В этой рубрике я НЕ оцениваю текущую привлекательность облиг с точки зрения их доходности "в моменте". Я лишь выбираю наиболее качественные (на свой вкус) выпуски, опираясь на их БАЗОВЫЕ параметры.

📊Заодно в таких подборках даю ISIN выпуска, актуализирую информацию об объеме размещения и, главное, об итоговой ставке - ведь зачастую финальный купон уменьшается по сравнению с ориентиром.

🎯При желании можно кликнуть на название выпуска и перейти на детальный обзор. По-моему, очень удобно.

📍Про самые любопытные выпуски апреля рассказал тут и тут.

Сегодня смотрим лучшие (на мой взгляд) облиги, которые вышли на рынок в мае 2025. Спойлер: будет много риска. *Конечно же, не ИИР* Поехали!

💎Газпромнефть 3Р14R (флоатер)

● ISIN: RU000A10BK09
● Объем: 42,5 млрд ₽
● Купон: КС+200 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: 27.04.2027
● Рейтинг: AAA от АКРА и ЭкспертРА

👉Двухлетний "плывунец" от главной газпром-дочки. Заслуживает внимания за свою надежность, прозрачность и доход выше текущих ставок по вкладам.

Одновременно разместился дисконтный выпуск 3Р15R (RU000A10BK17), но с символическими купонами 2% я не считаю его интересным.

💎КЛС-Трейд 1Р1 (CNY)

● ISIN: RU000A10BLG0
● Номинал: 100 ¥
● Объем: 39,5 млн ¥
● Купон: 17%
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: 30.04.2028
● Рейтинг: BB+ от НКР
❗️ Амортизация: по 4,17% от номинала в даты 13-35 купонов

👉Выпуск для очень смелых, однако 17% в юанях на дороге не валяются. У конторы большие трудности с ликвидностью и пугающая долговая нагрузка 4,5х. Добавил в подборку, поскольку это единственный юаневый выпуск мая - возможно, кто-то захочет рискнуть.

💎АБЗ-1 2Р3 (фикс)

● ISIN: RU000A10BNM4
● Объем: 2,5 млрд ₽
● Купон: 25,5%
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: 07.05.2028
● Рейтинг: ВВВ+ от Эксперт РА
❗️Амортизация: по 16,5% в даты 21, 24, 27, 30, 33 купонов, 17,5% при погашении.

👉Лидер своей отрасли на Северо-Западе РФ. Сам держу 2 предыдущих выпуска. Однако компания закредитованная: общий долг достиг 8,8 млрд ₽ при выручке в 8,2 млрд. Нагрузка ЧД/EBITDA хоть и сократилась, но всё равно выше 3х.

💎Спектр БО-02 (фикс)

● ISIN: RU000A10BQ03
● Объем: 300 млн ₽
● Купон: 27,5%
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: 20.05.2027
● Рейтинг: BB от Эксперт РА

👉Самый "ковбойский" фикс из подборки. Рейтинг мусорный, но он в первую очередь связан с рисками всей лизинговой отрасли в целом. Одновременно Спектр разместил флоатер БО-01 с купоном КС+700 б.п. только для квалов.

💎Газпром 3Р14 (USD)

● ISIN: RU000A10BPP2
● Номинал: 1000 $
● Объем: 400 млн $
● Купон: 7,25%
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: 08.05.2029
● Рейтинг: ААА от АКРА и Эксперт РА

👉Консервативный долларовый выпуск номиналом 1000$. Я участвовал в размещении. После 3 лет владения можно будет получить ЛДВ на валютную переоценку.

💎АФК Система 2Р2 (фикс)

● ISIN: RU000A10BPZ1
● Объем: 12 млрд ₽
● Купон: 22,75%
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: 20.05.2027
● Рейтинг: AA- от АКРА и ЭкспертРА

👉Недлинный фикс с нормальной доходностью от АФК. Сам держу в портфеле флоатер 1Р30 и акции AFKS. Размер долга уже давно вызывает тревогу, но в банкротство Системы на горизонте 2 лет я, честно говоря, не верю.

🎯Подытожу

По итогам размещений в мае, отобрал 6 свежих выпусков облигаций, которые мне кажутся наиболее интересными с точки зрения соотношения риск/доходность.

Получилось ассорти: 3 фикса, один флоатер, а также выпуски с привязкой к юаню и к доллару. Можно собрать свой облигационный портфель таким образом, чтобы быть готовым к любому развитию событий.

⚡️Вне зачета - хайповый майский выпуск ТГК-14 1Р7 (RU000A10BPF3). Если у вас стальные фаберже и любовь к адреналину, то кейс может быть весьма занятным. Главное, держите в уме, что это уже не классические инвестиции, а скорее игровые автоматы в надежде на везение.

🦥В июне также будут интересные размещения, которые я обязательно разберу, не пропустите.

#топ_облигаций

⚡️⚡️⚡️Ставка - 20%!

🏛Банк России на четвёртом заседании в 2025 году снизил ключевую ставку до 20%. Снижение ставки произошло ВПЕРВЫЕ с сентября 2022 г. Многие эксперты, включая меня и комментаторов на моем канале, предполагали именно такое развитие событий.

🧓Рекордный цикл ужесточения ДКП, начавшийся ещё летом 2023 года, наконец завершился.

🚀Смотрим на реакцию рынков.

#ЦБ #новости

🏛НАЧАЛОСЬ! ЦБ впервые за 3 года снизил ставку

Больше половины аналитиков не угадали, а мы здесь с вами всё спрогнозировали верно. О том, что ЦБ почти наверняка снизит ставку на ближайшем шабаше, я писал ещё в апреле сразу после предыдущего заседания, и повторил это буквально вчера.

🗣Инсайд от Блумберга сработал, Костин не получит щелбанов, а рынок наконец дождался того, что очень давно хотел: смягчения ДКП. Так где же долгожданная "ракета"?

📢Основные тезисы с пресс-конференции ЦБ

💎Про инфляцию

Рост цен разнонаправленный, замедление наиболее заметно в непродовольственном сегменте. Инфляция складывается ближе к нижнему прогнозу ЦБ (7%). В июле могут пересмотреть прогноз в сторону понижения.

🏛У предприятий сформировался тренд на снижение инфляционных ожиданий. У населения ожидания, наоборот, растут. Из-за этого ЦБ и осторожен. Особенно остро ощущают последствия высокой инфляции граждане с невысокими доходами (ну это классика, не зря инфляцию называют "налогом на бедность").

Больше признаков охлаждения на рынке труда – сокращается спрос на работников, замедлился темп роста зарплат.

Повышение тарифов ЖКХ в июле – не повод, чтобы корректировать ДКП. Регулятор считает, что будет лишь разовый скачок, а дальше влияние этого проинфляционного риска будет снижаться.

💎Про денежно-кредитную политику

Снижение ставки НЕ ОЗНАЧАЕТ смягчения денежно-кредитных условий.

Нужно не менее 3-х кварталов для проявления действия высокой ставки. Если инфляция перестанет устойчиво снижаться, возможно повышение ставки ЦБ (в такое мне не верится, но вербальные интервенции я поддерживаю).

Таргет инфляции 4% по итогам 2026 остается в силе. Но не обязательно дожидаться этих 4%, чтобы начать снижать ставку дальше.

Динамика ставки будет сохраняться в траектории прогноза ЦБ 19,5-21,5%. При позитивном раскладе могут снизить до 16-17%.

Рассматривали сохранить или снизить ставку на 0,5-1 п.п., сигнала на повышение не было. Всё в точности так, как мы и думали.

💎Про курс рубля

Укрепление рубля в 2025 г. стало следствием высоких рублевых ставок и жёсткой ДКП.

Курс рубля останется плавающим, у регулятора нет целевых уровней по его значению.

Население и бизнес стали активнее хранить сбережения в рублях, а не в иностранной валюте (хмм, даже не представляю почему🤷‍♂️).

🚀Где же обещанная ракета?

Топливо у неё кончилось как раз в момент решения ЦБ. За минуту до объявления новой ставки рынок резко пролили, срезав стопы у спекулянтов, а потом так же резко вынесли наверх, но ненадолго. Классический принцип "Покупай на слухах - продавай на фактах" в этот раз сработал просто образцово.

📈Ещё за одну-две недели начались неоправданно мощные покупки в акциях и ОФЗ, и рынок с каждым днём улетал все выше. Факт снижения КС дал рынку финальный пинок, но затем жесткая риторика регулятора его закономерно охладила.

📉Индекс и голубые фишки (Сбер, Лукойл, Роснефть) к вечеру просели на 1,5%, а закредитованные компании (Сегежа, АФК Система, Мечел, Самолет) вообще пролили на 4-6%. Дальние ОФЗ потеряли около 1%, хотя ещё утром уверенно подрастали. Вот вам и снижение ставки!

🎯Что я думаю?

Снижение напрашивалось, но оно символическое и скорее продиктовано политической необходимостью, чем реальными макроданными. Многие из правительственной и бизнес-верхушки буквально выпрашивали его.

👉Понижение на 1 п.п. не сильно улучшит бизнес-настроения и не сильно облегчит обслуживание кредитов. Как написали в комментариях:

- Было "очко", а стало двадцать!
- Нет, очко как было, так и осталось, просто ставку чуть снизили.

На июльском заседании, исходя из риторики, можно ожидать паузы либо снижения ещё на 100 б.п. Если сохранится майская динамика снижения инфляции, то даже на 200 б.п. По моему убеждению, все разговоры про повышение - это пока лишь правильный блеф.

🤔Но сильного оптимизма у меня нет, собственно как и всегда. К концу года жду снижения до 17-18% при базовом сценарии, 15-16% при ОЧЕНЬ позитивном сценарии. И теперь главный вопрос и задачка для светлых голов из ЦБ - как в будущем избежать повторного и гораздо более опасного витка инфляционной спирали?

#ЦБ #инфляция

🚀Че купил? Инвест-марафон от 06.06.2025

Да уж, неделька выдалась корвалольная и для рынков, и для страны. Удары беспилотниками, подрывы ж/д путей на фоне новой попытки переговоров, жесткое заявление Путина о том, что России с террористами разговаривать не о чем.

📉До пятницы рынкам не давало упасть только всеобщее ожидание снижения ключевой ставки. И - вот парадокс! - ставку действительно снизили, и рынки в тот же момент с облегчением... упали.

🛒Ну а я продолжаю закупаться по своей отточенной годами тактике: акциями, облигациями и валютными инструментами. Уверенно держу темп своего уже более чем 4-хлетнего Инвест-марафона!🏃🏼

📌 Итак, че купил на этой неделе?

АКЦИИ и ФОНДЫ АКЦИЙ:

⛽️TATNP Татнефть-ап - 6 акций

Покупал на дивгэпе. Отчет Татки за 2024 вышел более чем позитивный. Капзатраты снижаются, выручка и прибыль последовательно растут.

🔥Огромный плюс — отрицательный чистый долг. В отличие от многих эмитентов, Татнефть уверенно переживет 2025-й год, в котором среднюю КС нам обещают на уровне 19-20%.

Считаю, что это хорошая крепкая див. фишка нашего рынка, которую не страшно регулярно подбирать.

🏭GAZP Газпром - 4 лота

Усреднил Газик, который снова ушел ниже 130 ₽. Отчёт за 1 кв. 2025 неплох: прибыль выросла на 2,5%, а общий долг уменьшился на 9,5%. Главный позитив - продолжает снижаться долговая нагрузка, с 1,83x в конце 2024 до 1,68х.

📈Драйверы роста: подписание сделки по "Силе Сибири-2"; запуск СПГ-проектов; индексация тарифов на газ внутри страны, дивидендный сюрприз.

🏪X5 ИКС 5 - 2 акции

У "Пятёрочки" есть целый ряд драйверов роста: защитный сектор экономики, шикарные дивы, привлекательная оценка по мультипликаторам. X5 растет органически двузначными темпами намного быстрее инфляции.

Cвежий отчет за 1 кв. 2025 не сильно порадовал. Выручка увеличивается, но вслед за ней увеличиваются расходы и кап. затраты. Тем не менее, это чемпион по потенциальным дивам в этом году.

👇Также взял рынок широким фронтом:

🏦EQMX (Фонд на индекс Мосбиржи от ВИМ/ВТБ) - 40 паёв.

🏦SBMX (Фонд на индекс Мосбиржи от Сбера) - 450 паёв.

👉Итого на акции и фонды акций потратил ~29К ₽.
-----------------------------------------
ОБЛИГАЦИИ и ФОНДЫ ОБЛИГАЦИЙ:

📈Долговой рынок уже как будто отыграл снижение ставок. Я внимательно слежу и за вторичкой, и за новыми выпусками.

⚠️Считаю, что разумным выбором будет открыть вклад под 20-30% (банки начинают массово снижать проценты по депозитам - надо ловить момент!), да ещё и без налогов до прибыли в 210 тыс. ₽. Сам на днях так и поступил.

Докупил ОФЗ-ПД, корп. фикс и валютную бумагу:

🏛SU26247RMFS5 ОФЗ 26247 - 5 шт.

Подробно про эту ОФЗ рассказал здесь. Цена около 83%, доходность YTM ~15,8%. Годовой купон 12,25% (самый высокий среди ОФЗ-ПД), погашение в мае 2039.

⛽️RU000A10BB75 ЕвроТранс 1Р7 - 10 шт.

Покупал 2 недели назад ниже номинала, а теперь пришлось добирать уже выше. Доходность YTM ок. 26% без оферт и амортизаций до марта 2027 г., при ежемесячном купоне 24,5%. А ещё у них, говорят, хот-доги на заправках вкусные.

🛢️RU000A10AXW4 СИБУР 1Р3 в USD - 1 шт.

Долго ждал в засаде, а валютные бонды только растут. В итоге плюнул, придушил свою жабу и взял ещё 1 бумагу СИБУР 1Р3 аж по 111%. С купоном в 9,6%, долларовая доходность к погашению получается ок. 6%.

Продолжил покупать фонд валютных облиг:

🏦SBCB (фонд валютных облигаций от Сбера) - 10 паёв

Удобно, что паи фонда стоят в 6-7 раз дешевле новых валютных облиг и в 50-60 раз дешевле старых замещаек.

👉Итого на облигации и фонды облиг потратил ~36,5К ₽.
----------------------------------
ВАЛЮТА и МЕТАЛЛЫ:

Отдельно валюту на этой неделе не покупал, обошелся валютными облигами.

🔹GLDRUB_TOM Биржевое Золото - 1 грамм.

Золото чуть откатилось в цене. Вернулся к аккуратным покупкам через БПИФы.

👉Итого на металлы потратил ~8,5К ₽.

💰Всего вложил в активы на этой неделе: ~74К ₽.

Как видите, на колеблющемся рынке и сильном рубле в фокусе моего внимания в основном валютные инструменты, но про акции я тоже не забываю.

🤑 Следующая закупка планируется 13.06.2025.

📌Подробнее - как всегда, в Дзене. Предыдущий выпуск марафона тут.

#инвест_марафон

🏭Новые облигации: Уральская Сталь 1Р4 в USD. Купон до 13%!

Снова долларовый выпуск с заманчивой доходностью. С момента прошлого выпуска У.С. прошло больше года. Давайте посмотрим, что приготовили для нас суровые плечистые сталевары с Урала.

🏭Эмитент: АО "Уральская Сталь"

🔩Уральская сталь - один из крупнейших в РФ производителей товарного чугуна, мостостали и стали для труб большого диаметра. Предприятие расположено в г. Новотроицк Оренбургской обл.

До 2022 г. принадлежала "Металлоинвесту". В феврале 2022 компанию за $500 млн выкупил Загорский трубный завод (ЗТЗ).

⚠️Год назад ФАС завела дело в связи с необоснованным повышением цен, компании грозит штраф до 3,2 млрд ₽.

⭐️Кредитный рейтинг: А "негативный" от АКРА (понижен в феврале 2025), А+ "стабильный" от НКР (понижен в декабре 2024).

Понижение рейтингов связано с резким ухудшением оценок долговой нагрузки и обслуживания долга из-за снижения операционного денежного потока и роста платежей.

💼В обращении 2 рублёвых выпуска общим объемом 20 млрд ₽ и один юаневый УралСт1Р03 объемом 350 млн CNY. Выпуск УралСт1Р02 держу у себя на ИИС.

📊Фин. результаты за 2024:

🔻Выручка: 155 млрд ₽ (-4,6% г/г). Себестоимость выросла на 11% до 120 млрд ₽. EBITDA - 15,0 млрд ₽ (падение в 2,6 раза).

🔻Чистая прибыль: 5,42 млрд ₽ (-83,1% г/г). Падение прибыли более чем в 5 раз обусловлено снижением продаж на фоне увеличения расходов, и потерей более 9 млрд ₽ "прочих доходов", которые светились в отчете за 2023 г.

💰Собств. капитал: 40,2 млрд ₽ (+13,6% г/г). Активы достигли 155 млрд ₽ (+24%). А вот кэш на счетах стремительно тает: осталось всего 2,87 млрд ₽ на фоне 25,5 млрд годом ранее.

🔺Кредиты и займы: 84,0 млрд ₽ (+43,7% г/г). При этом в ближайшие год-два вместе с торговой задолженностью нужно будет вернуть более 90 млрд ₽! Нагрузка по показателю ЧД / EBITDA достигла пугающих 5,4х (ещё год назад было всего 1,52х).

⚙️Параметры выпуска

● Номинал: 100 $
● Объем: от 20 млн $
● Купон: до 13% (YTМ до 14,09%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 2,5 года
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: A "негативный" от АКРА

👉Расчеты в рублях РФ по курсу ЦБ на дату выплат.

⏳Сбор заявок - 9 июня, размещение - 11 июня 2025.

🤔Резюме: кто-то вообще читал отчет?

🏭Итак, Уральская Сталь размещает долларовый выпуск объемом от 20 млн $ на 2,5 года с ежемесячным купоном, без оферты и без амортизации.

✅Довольно крупный эмитент. Входит в ТОП производителей стали и стальной продукции в РФ, на данный момент имеет неплохой кредитный рейтинг А.

✅Хорошая доходность. Ориентир купона 13% в баксах - это намного выше, чем у надежных валютных бумаг.

⛔️Удручающие фин. показатели. В 2024 г. состояние компании стремительно ухудшилось. Упали продажи, рухнула прибыль, почти исчерпан свободный кэш на счетах. Плюс общие проблемы отрасли сильно давят на маржинальность.

⛔️Бешеный долг. В ближайшее время придется погасить или рефинансировать 90 ярдов. Где их взять - большой вопрос, учитывая что с ликвидностью сильные проблемы. Долговая нагрузка ЧД/EBITDA по итогам 2024 критическая - в районе 5,4х.

⛔️Риск крепкого рубля. Если бакс не будет расти в среднем хотя бы по 10-12% в год, то рублёвые корп. выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.

💼Вывод: это как второй Полипласт, только хуже. Долговая нагрузка перевалила за 5х, а денег на счетах почти не осталось. За полгода с момента выхода прошлого отчета всё сильно ухудшилось, и рекомендовать ТАКОЕ в портфель теперь допустимо лишь людям с ОЧЕНЬ большой адреналиновой зависимостью. Да ещё и ЛДВ не будет.

В отчете черным по белому прописано, что компания УЖЕ нарушила ряд ковенант и рискует столкнуться с требованием досрочного погашения от кредиторов. Учитывая, что я сжав булки пока держу 2-й выпуск, с этим связываться точно не буду.

🎯Другие $-облигации: Акрон 1Р9 (АА, 7,75%), Инвест КЦ 1Р1 (А-, 12%), Газпром 1Р14 (ААА, 7,25%), Акрон 1Р8 (АА, 7,95%), Газпром 1Р13 (ААА, 7,65%), ФосАгро 02-03 (ААА, 7,5%), Норникель 1Р8 (ААА, 8%), Полипласт БО-03 (А-, 13,7%), Евраз 3Р3 (АА+, 9,5%).

📍Ранее разобрал выпуски Акрон, Ростелеком/Русгидро, Инвест КЦ.

#облигации #USD