💰Сегодня, 22 мая — День Биткоин-пиццы.

Ровно 15 лет назад, 22 мая 2010 года, американский программист Ласло Хейниц впервые в истории оплатил криптовалютой реальную «осязаемую» покупку – две грибные пиццы Papa John’s с сосисками, помидорами и луком, которые обошлись ему «всего» в 10 000 BTC ($25 по курсу на тот момент).

🍕Сейчас за 1 биткоин рынок готов дать уже больше 110 тыс. $, т.е. стоимость двух пицц перевалила за 1,1 млрд баксов.

Цифровое золото теперь буквально.

В середине мая произошел исторический момент — стоимость 1 биткоина и 1 килограмма золота сравнялись на уровне приблизительно $103 тыс. А на этой неделе биток рванул ещё выше и оставил главный драгоценный металл позади.

При этом капитализация мирового рынка золота всё ещё более чем в 10 раз больше капитализации биткоина — $22 трлн против $1,9 трлн. Зато на днях BTC обогнал по капитализации Google и Amazon.

🏛Неожиданно по поводу биткоина высказался и Банк России. В своем последнем отчете «Обзор рисков финансовых рынков» за апрель ЦБ назвал BTC ведущим финансовым активом 2025 года.

🗣По данным ЦБ, за последний год биткоин и золото возглавили список представленных в РФ высокодоходных активов. Криптовалюта за год подорожала на 38% и заняла первое место по этому показателю. Золото прибавило в цене 26,3% и финишировало на второй строчке, а тройку лидеров замкнул фонд денежного рынка LQDT, стоимость паёв которого увеличилась на 20,4%

Примечательно, что инвестиции в доллары, евро, юани и акции подавляющей массы российских предприятий обернулись убытками за этот период. А депозиты в рублях, напротив, позволили заработать 16%.

☝️В моем портфеле биткоин тоже присутствует ещё с 2017 года. Лично я использую для этих целей Bybit - это лучшая из бирж, которая доступна для инвесторов из РФ после ухода Бинанса (кстати, они по-моему там дарят новым пользователям 50$ за первую регистрацию).

Основная причина интереса к криптовалютам всё та же - обесценивание бакса и рост инфляции в мире.

⚠️Но помните, что любые операции с криптой связаны с рисками, а законодательство в этой сфере постоянно ужесточается. Поэтому рассказываю просто как ликбез, но ни в коем случае не как инвест-рекомендацию.

#крипта #BTC #видео #юмор

🔥12 САМЫХ ПЕРСПЕКТИВНЫХ акций по мнению Сбера [май 2025]

🏦На днях разбирали ТОП-7 дивидендных акций, но недавно Сбер также обновил свою главную подборку из самых перспективных бумаг на рынке РФ. Теперь в этом ТОПе 12 имён.

Финансово грамотные ребята из зелёного банка полагают, что именно у этих акций наиболее высокий потенциал роста на среднесрочном горизонте.

👇В скобках указал целевую стоимость и потенциал роста (в процентах на момент составления подборки).

💎AFLT Аэрофлот (85 ₽, +18%)

Компания может серьезно выиграть от возможного снижения геополитической напряжённости. По прогнозам аналитиков, в этом году группа вновь может стать прибыльной и распределить дивиденды впервые за 6 лет.

💎SBER Сбер (370 ₽, +19%)

В 1 кв. 2025 Сбер нарастил чистую прибыль на 9,7% г/г, до 436 млрд ₽. Рентабельность капитала составила впечатляющие 24,4% (годом ранее - 24,2%). Дивиденды в размере 34,84 ₽ должны утвердить на собрании 30 июня.

💎PIKK ПИК (600 ₽, +19%)

Аналитики ждут, что с 2026 г. рынок недвижимости начнёт расти благодаря смягчению монетарной политики. При этом снижения цен на недвижимость не прогнозируется. Из всех застройщиков у ПИКа самая мизерная долговая нагрузка (всего 0,2х по итогам 2024).

💎TRNFP Транснефть (1650 ₽, +33%)

У Транснефти отрицательный чистый долг, её долговая нагрузка - одна из самых низких среди нецикличных компаний. На конец 2024 Транснефть уже накопила ликвидные активы на сумму более 500 млрд ₽ (почти 60% от капитализации).

💎TATN Татнефть (960 ₽, +33%)

По итогам 2024 г. Татнефть снова нарастила выручку, EBITDA и прибыль. Это одна из самых высоко-технологичных нефтяных компаний России, владеющая современными нефтеперерабатывающими мощностями. 31 мая состоится отсечка по финальному дивиденду за 2024 г.

💎X5 ИКС 5 (4500 ₽, +37%)

X5 растет органически двузначными темпами намного быстрее инфляции. Масштаб присутствия впечатляет: на конец 2024 г. под управлением компании более 27 000 магазинов. Безусловный чемпион РФ по потенциальным дивидендам в этом году.

💎PLZL Полюс (2400 ₽, +38%)

Выручка и EBITDA "Полюса" в 2024 г. оказались выше ожиданий аналитиков. Благодаря росту продаж и (самое главное!) безудержному росту цен самого металла, Полюс по мнению SberCIB выглядит как почти беспроигрышная история.

💎SVCB Совкомбанк (22 ₽, +42%)

«Совкомбанк» в ближайшие годы может расти быстрее собратьев по сектору. Причина — ожидаемый переход ЦБ к снижению КС, который, возможно, приведёт к увеличению чистой процентной маржи банка.

💎LKOH ЛУКОЙЛ (9700 ₽, +43%)

👉Я подробно разбирал результаты ЛУКОЙЛа за 2024. Прибыль сократилась на 26%, выручка увеличилась на 9%. Двузначным дивидендам в любом случае быть.

💎YDEX Яндекс (6000 ₽, + 44%)

У Яши высокая маржинальность и отличные темпы развития. Яндекс объединяет более 90 сервисов, растет по 30-40% в год по всем ключевым направлениям. А стоит при этом почти в 1,5 раза дешевле других технологических компаний РФ по EV/EBITDA.

💎T Т-Технологии (4800 ₽, +52%)

В конце марта экс-Тинькофф выкатил шикарный отчет за 2024 год, и я продолжил понемногу наращивать позицию. Компания растёт с высокой эффективностью, параллельно присоединяя крупных конкурентов.

🏆MAGN ММК (55 ₽, +70%)

Не ждали?!🤯 Да я сам в афиге) И это при том, что ММК только что отказался выплачивать дивы за 2П2024.

🏭Сбер считает, что в долгосрочной перспективе отрасли сильно поможет снижение ставок и улучшение геополитики. ММК здесь фаворит: его EV/EBITDA на 2026 г. в два раза ниже, чем у Северстали.

👉В апреле наметилось оживление: цены на горячекатаный прокат выросли на 3%, на рудные материалы — упали на 9%. Это может указывать на прохождение дна цикла.

🎯Что в итоге?

Как видите, ТОП получился довольно разношерстным: в него попали и нефтегазовые компании, и банки, и IT-шники, и металлурги, и даже застройщик. Мне, как адепту качественной диверсификации по активам вообще и по секторам в частности, импонирует такая широта кругозора аналитиков SberCIB.

💼10 из 12 компаний присутствуют в моем портфеле (не держу только ПИК и Совкомбанк). По большинству из них планируется дальнейшее увеличение позиции.

#топ_акций

🚀Че купил? Инвест-марафон от 23.05.2025

Эмитенты на этой неделе массово троллили инвесторов флэшмобом по отмене дивов. Целый ряд компаний процитировали держателям своих бумаг знаменитый наказ Дмитрия Анатольевича: "Денег нет, но вы держИте!".

📉Наш рынок на этих новостях пригрустил и продолжил медленное сползание. Некоторые акции даже обновляют лои декабря 2024, хотя сам индекс пока ещё намного выше.

🛒Ну а я продолжаю закупаться по своей отточенной годами тактике: акциями, облигациями и валютными инструментами. Уверенно держу темп своего уже более чем 4-хлетнего Инвест-марафона!🏃🏼

📌 Итак, че купил на этой неделе?

АКЦИИ и ФОНДЫ АКЦИЙ:

🍏MGNT Магнит - 2 акции

С Магнитом вышел косяк. Я совсем забыл про расставленные когда-то давно тейк-профиты, и перед решением совета директоров забыл их снять.

В итоге - 2 покупки по не самой (мягко говоря) удачной цене.

Итоги-2024 у Магнита так себе, особенно на фоне других ритейлеров. По выручке всё неплохо, но EBITDA подросла всего на 3,4%, а трафик в магазинах вообще на смешные 0,8%.

🏭GAZP Газпром - 4 лота

Усреднил Газик, который ушел ниже 130 ₽. Эта покупка, в отличие от Магнита - осознанная, подставлял ведёрко специально.

Отчёт за 2024-й год на фоне прошлогодней низкой базы вышел отличным. Чистая прибыль в 1,2 трлн ₽ после убытка в 2023-м. Главный позитив - за счет роста EBITDA заметно снизилась долговая нагрузка.

📈Драйверы роста: подписание сделки по "Силе Сибири-2", индексация тарифов на газ, дивидендный сюрприз.

🏭ENPG Эн+ Груп - 15 акций

Впервые с сентября 2024 докупил ЭН+. Как и у двух предыдущих, СД рекомендовал акционерам поcocaть лапу вместо дивов.

✅В случае восстановления мирового спроса на алюминий, смягчения ДКП или ослабления рубля, акции могут серьёзно вырасти в цене. Кроме того, бумаги Эн+ традиционно оценены с огромным дисконтом к капитализации доли в РУСАЛе.

👇Также взял рынок широким фронтом:

🏦SBMX (Фонд на индекс Мосбиржи от Сбера) - 300 паёв.

🔹GROD (Фонд на акции роста от УК ДоходЪ) - 4 пая.

👉Всего на акции и фонды акций потратил ~27,5К ₽.
-----------------------------------------
ОБЛИГАЦИИ и ФОНДЫ ОБЛИГАЦИЙ:

📈Долговой рынок тоже как будто в вялотекущем боковике с тенденцией к снижению.

⚠️Считаю, что разумным выбором будет открыть вклад под 20-30% (банки начинают массово снижать проценты по депозитам - надо ловить момент!), да ещё и без налогов до прибыли в 210 тыс. ₽. Сам недавно так и поступил.

Взял ОФЗ-ПК, корп. фикс и валютную бумагу:

🏛SU29025RMFS2 ОФЗ 29025 - 6 шт.

Гос. флоатер с погашением в августе 2037. Продолжаю неторопливые покупки в качестве страховки от вторичного разгона инфляции и продолжения ужесточения ДКП. Текущая купонная доходность ~21,8%.

⛽️RU000A10BB75 ЕвроТранс 1Р7 - 12 шт.

История спорная, но добавил себе. Выпуск размещается со скрипом, поэтому всё ещё висит чуть ниже номинала, хотя другие недавние выпуски ЕвроТранса давно улетели за 100%.

Главный подкупающий фактор - доходность YTM выше 28% без оферт и амортизаций до марта 2027, при ежемесячном купоне 24,5%.

🔋RU000A108G70 НОВАТЭК 1Р2 - 1 шт.

Докупил впервые с октября 2024, теперь у меня 9 бумаг. Зацепил сразу после выплаты очередного купона по цене ниже 100%, в рублях получилось даже меньше 8000 ₽. Доволен. Разбирал выпуск тут.

Продолжил покупать фонд валютных облигаций:

🏦SBCB (фонд валютных облигаций от Сбера) - 10 паёв

Удобно, что паи фонда стоят в 6-7 раз дешевле новых валютных облиг и в 50-60 раз дешевле старых замещаек.

👉Итого на облигации и фонды облиг потратил ~39,5К ₽.
----------------------------------
ВАЛЮТА и МЕТАЛЛЫ:

Отдельно валюту на этой неделе не покупал, обошелся валютными облигами.

⚜️GOLD (фонд на золото от ВИМ) - 1850 паёв

Золото чуть откатилось в цене. Вернулся к аккуратным покупкам через БПИФы.

👉Итого на металлы потратил ~4К ₽.

💰Всего вложил в активы на этой неделе: ~71К ₽.

Как видите, на колеблющемся рынке и сильном рубле в фокусе моего внимания в основном валютные инструменты, но про акции я тоже не забываю.

🤑 Следующая закупка планируется 30.05.2025.

📌Подробнее - как всегда, в Дзене. Предыдущий выпуск марафона тут.

#инвест_марафон

Классический тезис брокеров, управляющих компаний и рыночных аналитиков:

🇷🇺«Инвестиции в акции РФ предполагают высокий риск, но риск зато компенсируется щедрыми дивидендами, в отличие от компаний, входящих в индекс S&P 500».

Также российский рынок за последние несколько дней:

🏠 Самолет - дивы не выплачивать.
⛽️ Газпром - дивы не выплачивать.
✈️ Яковлев - дивы не выплачивать.
📱 Позитив - дивы не выплачивать.
🍏 Магнит - дивы не выплачивать.
💿 НЛМК - дивы не выплачивать.
💿 Норникель - дивы не выплачивать.
💿 Эн+ - дивы не выплачивать.
💊 Промомед - дивы не выплачивать.
🏠 Пик - дивы не выплачивать.
📱 Циан - дивы не выплачивать.
🔖 Хэдхантер - дивы не выплачивать.
💿 Русал - дивы не выплачивать.
🍅 Русагро - дивы не выплачивать.
💩 М.Видео - дивы не выплачивать...

🏛Ещё на этой неделе председатель ЦБ Эльвира Набиуллина выступала на "Альфа-саммите", где в том числе отвечала на вопросы собравшихся.

Глава ЦБ напомнила о последствиях высоких темпов роста экономики. По ее словам, подобная ситуация может привести к дефициту рабочей силы. Такие высокие темпы роста чреваты и резким ускорением и инфляции. Мол, Банк России давно предупреждал, что надо переходить к более сбалансированным темпам роста.

🧓"Можно сказать, что наша макроэкономическая стабильность держится на трех китах. Это таргетирование инфляции с плавающим курсом, это бюджетное правило и низкий долг".

Укрепление рубля, способствующее замедлению инфляции, рассматривается Банком России при обсуждении уровня ключевой ставки. Изменение целей по инфляции не требуется — текущая инфляционная цель в 4% остается актуальной.

🧓«Когда меняют постоянно цель и подгоняют ее под результат, это уже означает разрушение политики по таргетированию инфляции, веры в то, что ЦБ реально хочет достичь ту цель по инфляции, которую он обозначил».

В стране, по мнению Эльвиры, «сейчас нет никаких оснований для увеличения цели по инфляции». При этом регулятор даже обсуждает возможность её снижения в будущем.

🦥Лично мне этот "вечный" таргет ЦБ по годовой инфляции 4% напоминает анекдот про разговор двух алкашей:

— Братан, есть ли у тебя мечта?
— Есть, хочу бросить пить.
— Так брось.
— А как потом жить-то без мечты?!

Набиуллина добавила, что мнение бизнеса очень важно в вопросах денежно-кредитной политики. При этом ЦБ все решения принимает самостоятельно. Состояние большинства российских компаний, по её словам, сейчас устойчивое, однако есть некоторые проблемные предприятия.

Её спросили, может ли искусственный интеллект заменить Совет директоров ЦБ при принятии решений по ключевой ставке.

🧓«Мы стараемся использовать возможности искусственного интеллекта, я лично считаю, что там большой потенциал, но пока не в макроэкономическом анализе и прогнозировании».

Эльвира уточнила, что ИИ учится на старых данных, а в условиях структурной трансформации его возможности ограничены.

🦥Мы тут все робко надеемся, что если искусственный интеллект не справляется, то хотя бы естественные немного понимают, что происходит и как из всего этого выруливать.

🏛Ближайшее заседание ЦБ по ключевой ставке - уже через 2 недели, 6 июня. Не исключаю, что мы можем увидеть первое "пробное" снижение ставки на 50-100 базисных пунктов.

#новости #ЦБ #видео #юмор #мемы

😀Новые облигации: Балтийский Лизинг П16 и П17 [флоатер]

У Балт. лизинга есть традиция: раз в пару месяцев он выходит на рынок, чтобы перехватить деньжат. 27 мая эмитент соберет заявки сразу на 2 выпуска облигаций. Обзоры на предыдущие выпуски здесь, здесь, здесь и здесь.

Эмитент: ООО "Балтийский лизинг"

🚛Балт. лизинг - одна из ведущих и старейших лизинг-компаний России. Предоставляет автотранспорт, спецтехнику и различное оборудование. Сеть насчитывает 80 филиалов на всей территории РФ.

🏆На начало 2025 занимает 7-е место среди всех ЛК в РФ по объему нового бизнеса. Планирует выйти на IPO в 2025 г.

В октябре 2023 владелец "Контрол Лизинга" Михаил Жарницкий купил "Балтийский лизинг" у банка Траст. А в июле 2024 года Балт. лизинг и остальные компании группы Жарницкого перешли в залог ПСБ.

⭐️Кредитный рейтинг: AA- от ЭкспертРА и АКРА.

💼В обращении 10 выпусков общим оставшимся объемом 56,5 млрд ₽.

📊Фин. результаты за 1 кв. 2025:

✅Чистые процентные доходы: 4,1 млрд ₽ (+47% г/г). Высокие ставки явно пошли на пользу компании. Но процентные расходы растут ещё быстрее и по итогам 2024 достигли 5,88 млрд ₽ (+79%).

🔺Резервы под кредитные убытки: 660 млн ₽ (рост в 4,8 раза г/г). Резкий взлет резервов пока не напрягает, т.к. они занимают лишь 2,4% от капитала. Но звоночек неприятный.

🔻Чистая прибыль: 1,52 млрд ₽ (-27% г/г). За 2024-й год прибыль составила 6,22 млрд ₽ (+17% г/г). Снижается и рентабельность: валовая рентабельность 35% (средняя за 5 лет 47%), операционная 32% (средняя 46%), чистая 23% (средняя 25%).

💰Собств. капитал: 27,9 млрд ₽ (+27% г/г). Активы выросли на 21% до 198 млрд ₽. На счетах 13,5 млрд ₽ кэша (годом ранее было 4,63 млрд).

👉Общий долг: 157 млрд ₽ (+19% г/г). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/Капитал сократилась с 5,8х до 5,1х - обнадёживающая тенденция, учитывая что ещё в конце 2023 было 7,2х.

⚙️Параметры выпуска

💎Выпуск БО-П16 (фикс):

● Название: БалтЛиз-БО-П16
● Объем: от 2 млрд ₽
● Купон: до 23% (YTM до 26,1%)

💎Выпуск БО-П17 (флоатер):

● Название: БалтЛиз-БО-П17
● Объем: от 1 млрд ₽
● Купон до: КС+375 б.п.

💎Общие для обоих выпусков:

● Номинал: 1000 ₽
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 3 года
● Оферта: нет
● Рейтинг: АА- от ЭкспертРА и АКРА
❗️Амортизация: по 11% от номинала в даты выплат 12, 15, 18, 21, 24, 27, 30, 33 купонов.

⏳Сбор заявок - 27 мая, размещение - 30 мая 2025.

🤔Резюме: двойной форсаж

😀Итак, Балт. лизинг размещает фикс и флоатер общим объемом от 3 млрд ₽ на 3 года с ежемесячными купонами, без оферты и с плавной амортизацией.

✅Крупный и известный эмитент. Стабильно входит в ТОП-10 лизинговых компаний РФ, присутствует в 80 городах. Высокий кредитный рейтинг AA-.

✅Операционные показатели растут. Доходы, капитал и кол-во новых договоров показали существенный прирост год к году.

✅Хорошая доходность. Ориентир купона 23% для фикса и спред 375 б.п. для флоатера - выше среднего в этой кредитной группе.

⛔️Долговая нагрузка. Компания выглядит более закредитованной и менее рентабельной по сравнению с конкурентами. Доля капитала в активах - всего 14%. Радует, что параметр ЧД/Капитал снизился до 5,1х.

⛔️Рост дефолтности и резервов. За 1,5 года существенно разбухли резервы под возможные убытки и доля проблемных контрактов. Долги по платежам 30+ дней выросли в 2,5 раза.

⛔️Отраслевой риск. Весь лизинговый рынок сейчас под давлением: спрос просел, б/у техника снижаются в цене, активно идут реструктуризации долгов клиентов, которые "не шмогли".

💼Вывод: достойные выпуски с хорошей доходностью от старейшей ЛК. Смущают опережающий рост процентных расходов, дефицит капитала в активах и рост клиентских неплатежей. Впрочем, маловероятно, что такому мощному игроку позволят обанкротиться. Балт. лизинг сейчас по сути принадлежит ПСБ, поскольку находится у него в залоге.

В целом, вполне адекватное текущему рынку размещение. Так, Европлан 1Р9 с рейтингом на ступень выше и купоном 24%, сейчас торгуется по 108% от номинала. Может, стоит подумать над возможным разбавлением своего портфеля Балт. лизингом.

📍Ранее разобрал выпуски Спектр, Энергоника, ТГК-14.

#облигации #флоатеры

⛽️Новые облигации: Газпром 3Р14. До 8% в баксах!

Дивидендов нет, а купоны будут! Главный должник всего российского рынка продолжает занимать в валюте. Недавно уже был выпуск в долларах, чуть раньше - в евро, и вот теперь снова в баксах. На мой взгляд, предложение интересное, хотя подводные камни есть и здесь. Сбор заявок - послезавтра, 27 мая.

🔥Эмитент: ООО "Газпром Капитал"

Газпром Капитал - 100% дочерняя компания ПАО "Газпром", которая выполняет функции эмитента облигаций и балансодержателя ряда инвест. вложений, в том числе например 10% доли в ПАО «НОВАТЭК».

🔋Нормальная такая ОООшечка, которая держит 1/10 Новатэка, да?😅

⭐️Кредитный рейтинг: AAA от АКРА и ЭкспертРА - наивысший.

💰Заёмщик не просто известный, а САМЫЙ известный на долговом рынке РФ, так что в подробности вдаваться нет смысла. В обращении десятки выпусков облиг в разных валютах на общую сумму в триллионы ₽.

📊Фин. результаты за 2024:

Подробный разбор здесь.

✅Выручка: 10,7 трлн ₽ (+25,4% г/г). Это второй максимальный результат в истории компании.

✅Скорр. EBITDA: 3,1 трлн ₽ (+76,9% г/г). В 4 кв. 2024 стали поставлять больше газа на внешние рынки, включая увеличение экспорта в Китай. Растущие цены на газ тоже внесли свой позитив.

✅Чистая прибыль: 1,22 трлн ₽ (убыток 629 млрд ₽ в 2023). Помогли улучшение курсовых разниц по валютным обязательствам и рост доходов от размещения денежных средств, который скомпенсировал увеличение процентных расходов.

💰Собств. капитал: 17,7 трлн ₽ (+7,3% г/г). Общий размер активов - 30,7 трлн ₽, две трети из них - это основные средства. На счетах 992 млрд ₽ кэша (в начале 2024 было 1,43 трлн).

👉Чистый долг: 5,3 трлн ₽ (+1,9% г/г). Объём погашения долга оказался выше объёма привлечения на 116 млрд ₽, что сгладило негативный эффект от валютной переоценки долгового портфеля. Показатель ЧД/EBITDA снизился до 1,8х против почти 3х годом ранее.

⚙️Параметры выпуска

● Номинал: 1000 $
● Объем: от 150 млн $
● Погашение: через 4 года
● Купон: до 8% (YTМ до 8,3%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AАА от АКРА и ЭкспертРА

👉Расчеты в рублях РФ по курсу ЦБ на дату выплат.

⏳Сбор заявок - 27 мая, размещение - 29 мая 2025.

🤔Резюме: как в старые добрые

⛽️Итак, Газпром Капитал размещает локальные долларовые облигации объемом от 150 млн $ на 4 года с ежемесячными купонами в рублях, без амортизации и без оферты.

✅Надежность [по идее] максимальная. Это Газпром, а значит по сути мы даем деньги в долг государству, хоть и через фирму-прокладку. Само ПАО "Газпром" является поручителем по выпуску.

✅Показатели улучшаются. Благодаря росту выручки на фоне новых контрактов, Газпром вновь вышел на прибыльность. Самое главное - удалось резко снизить долговую нагрузку по показателю Чистый долг/EBITDA до 1,8х.

💸Номинал - 1000$, как у старых добрых замещаек. Купить с небольшим портфелем такую облигу проблематично, в отличие от уже привычных 100-баксовых.

⛔️Гигантский долг. Сумма чистого долга за год выросла ещё на 2% до 5,3 трлн ₽. Но вряд ли стоит всерьез рассуждать о потенциальном дефолте Газпрома, которого в любом случае будут спасать за счет бюджета.

⛔️Риск крепкого рубля. Если бакс не будет расти в среднем хотя бы по 10-12% в год, то рублёвые выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.

💼Вывод: классический долларовый выпуск. Дивидендов от GAZP в этом году не будет, но для облигационеров это скорее плюс. Правда, ориентир доходности на фоне разместившихся весной долларовых СИБУРа, ЮГК и Полипласта не сильно впечатляет.

🇺🇸В целом, для страховки от девальвации - вполне неплохо с учетом действия ЛДВ. Купон 8% для сверхнадежного выпуска выглядит любопытно, но скорее всего дадут в районе 7,5%. Можно ориентироваться на предыдущие выпуски: 1Р12 в евро разместился с купоном 7,75%, а баксовый 1Р13 - с купоном 7,65%.

🎯Другие $-облигации: ФосАгро 02-03 (ААА, 7,5%), Норникель 1Р8 (ААА, 8%), Полипласт БО-03 (А-, 13,7%), Евраз 3Р3 (АА+, 9,5%), ЮГК 1Р4 (АА, 10,6%), СИБУР 1Р3 (ААА, 9,6%), НОВАТЭК 1Р3 (ААА, 9,4%), РУСАЛ 1Р8 (А+, 9,25%).

📍Ранее разобрал выпуски Балт. лизинг, Спектр, Энергоника.

#облигации #GAZP #USD

😎Новые облигации: Полипласт БО-05 с купоном до 25,5%

Ну что я могу сказать. Только "я же говорил"🤷‍♂️ Полипласту совсем снесло финансовые тормоза, и он как бешеный принтер без устали печатает новые выпуски. А ведь я именно об этом постоянно предупреждал, начиная с прошлого года - здесь, здесь, здесь и вот здесь.

Снова высокодоходный фикс, второй подряд. Давайте опять искать подвох, хотя он на поверхности.

🔬Эмитент: АО «Полипласт»

🧪Полипласт – крупнейший в РФ производитель пром. химикатов для строительной отрасли. Также выпускает химикаты для нефтедобычи, металлургии и других отраслей.

В составе холдинга - 6 заводов, 4 научно-технических центра, более 10 модификационных центров. 60% сырья - собственного производства. Контора реально крупная, это вам не в тапки высморкаться.

⭐️Кредитный рейтинг: A- "стабильный" от НКР.

💼В обращении свежий фикс БО-04, флоатеры БО-01 и БО-02 общим объемом 3,1 млрд ₽ и долларовые БО-03 в USD объемом 30 млн $.

📊Фин. результаты за 2024:

✅Выручка: 139 млрд ₽ (+115% г/г). Рост впечатляет. Основные источники дохода — пластификаторы, спец. добавки и прочие хим. соединения. Правда, и себестоимость тоже не отставала: 85,7 млрд ₽ (рост в 2,1 раза г/г).

✅EBITDA: 36 млрд ₽ (+81% г/г). Рентабельность по EBITDA сократилась с 28,2% до 25,8%.

✅Чистая прибыль: 11,9 млрд ₽ (+24,7% г/г). На фоне выручки прирост скромный. Причина — гигантский рост фин. расходов (17,8 млрд ₽ в 2024 г. против 5,2 млрд ₽ в 2023-м) из-за наращивания долга.

💰Собств. капитал: 29,6 млрд ₽ (+66% г/г). Размер активов взлетел со 101 млрд до 224 млрд ₽, в основном за счёт основных средств (с 39,8 до 107 млрд). На счетах 11 млрд ₽ кэша (годом ранее было всего 612 млн).

🔺Общий долг: 138 млрд ₽ (рост в 2,5 раза!). И это если не считать торговую задолженность и аренду - только кредиты и облиги. Показатель Чистый долг / EBITDA достиг 3,5x (в 2023 г. было 3,22х).

👉Несмотря на долги и капзатраты, в 2024 г. компания выплатила дивиденды и купила санаторий «Сосновая Роща» в Ялте. Также в группу влились «НИИ СМИТ» и «Промтех».

⚙️Параметры выпуска

● Объем: от 2 млрд ₽
● Погашение: через 2 года
● Купон: до 25,5% (YTM до 28,7%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: A- от НКР
● Только для квалов: нет

⏳Сбор заявок - 27 мая, размещение - 29 мая 2025.

🤔Резюме: уже не смешно

😎Итак, Полипласт размещает фикс объемом от 2 млрд ₽ на 2 года с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.

✅Довольно крупный и известный эмитент. Полипласт лидирует на рос. рынке строительных химикатов, а также экспортирует продукцию более чем в 50 стран.

✅Рост выручки и прибыли. Выручка, прибыль и капитал кратно выросли за последние 2 года, бизнес активно расширяется (я бы сказал, даже ЧЕРЕСЧУР активно).

✅Хорошая доходность. Ориентир купона 25,5% - вполне достойный по нынешним временам для рейтинга A-. Правда, это рейтинг от НКР.

⛔️Взрывной рост долга. Из-за масштабной инвестпрограммы и сделок M&A, компания набрала кучу долгов, на обслуживание которых будет уходить вся прибыль. Суммарные краткосрочные обязательства уже ок. 115 млрд ₽, а на счетах всего 11 млрд, ещё 41 млрд завис в дебиторке.

💼Вывод: отчетность за год приятно удивила, я думал будет хуже. Однако проблема в том, что хуже скорее всего БУДЕТ. Эмитент крупный и прибыльный, но завяз в долгах из-за инвестпрограммы и подсел на иглу постоянно увеличивающихся кредитов.

Долговая нагрузка 3,5х - это многовато, а по итогам 1П2025 скорее всего вырастет ещё. Чистая маржа за год рухнула с 14,8% до 8,5%. Учитывая, что НКР немного завышает рейтинг, я бы отнес Полипласт уже к сегменту ВДО, причем закредитованных.

Если ставки останутся высокими длительное время, а бизнес перестанет так активно расти, у Полипласта могут возникнуть проблемы с обслуживанием долга. Наблюдаем дальше.

🎯Другие свежие фиксы: АБЗ-1 2Р3 (BBB+, 25,5%), МТС 2Р10 (ААА, 19,25%), Самолет П16 (А, 25,5%), Полипласт БО-04 (А-, 25,5%), Нов. техн. 1Р5 (А-, 23,25%), Новотранс 1Р6 (АА-, 18,75%), Эталон 2Р3 (А-, 25,5%), Евротранс 1Р7 (А-, 24,5%).

📍Ранее разобрал выпуски Газпром, Балт. лизинг, Спектр.

#облигации

💰Новые облигации: АФК Система 2Р2. Купоны до 23,25%

АФК спустя ровно 3 месяца опять размещает облигации, и второй раз подряд это фикс. Заявки соберут 28 мая. Предлагаю нырнуть в разбор "свежачка" и оценить уместность добавления его себе в инвест-рюкзак.

💸Эмитент: ПАО "АФК «Система»"

💼АФК «Система» — крупнейшая в России публичная инвест-компания. Основана в 1993 г. и начала деятельность с приобретения активов в области телекома, электроники, туризма, торговли, строительства и недвижимости. За прошедшие годы инвест-портфель корпорации вырос во много раз.

Основной вид деятельности - приобретение и управление активами и их денежными потоками. Каждый из нас, частных инвесторов - немножко АФК Система на минималках.

💎Ключевые активы: МТС, Озон, Etalon Group, Медси, Агрохолдинг "Степь", Биннофарм, и наша любимая Сегежа.

⭐️Кредитный рейтинг: AA- "стабильный" от АКРА и Эксперт РА.

💼В обращении ок. 30 выпусков облигаций, все - в рублях. Делал обзоры на предыдущие выпуски 1Р29, 1Р30 1Р31 и 2Р1.

📊Фин. результаты за 2024:

Подробный разбор здесь.

✅Выручка: 1,231 трлн ₽ (+17,8% г/г). Это снова рекорд! Наибольший вклад в рост выручки оказали МТС, Биннофарм, девелопер Etalon, а также Cosmos Hotel Group.

🔺Чистый убыток: 11 млрд ₽ (в 2023 убыток 13,3 млрд). Компания несёт убытки 2-й год подряд, а капзатраты уже достигли 189 млрд ₽ (+21% г/г).

🔻Собств. капитал: 90,9 млрд ₽ (-35% г/г). Приходится обслуживать долги и спасать убыточных "дочек" из капитала. Размер активов достиг 2,76 трлн ₽ (+17,5% г/г). На счетах 158 млрд ₽ кэша (годом ранее было 138 млрд).

🔺Чистый долг КЦ: 315,4 млрд ₽ (+27,3% г/г). Консолидированный долг за год вырос на 7,8%. В 1П 2025 рост долга скорее всего ещё ускорится на фоне участия Системы в допэмиссии Сегежи на 100 ярдов.

🔺Чистый долг/OIBDA: 0,96х (в 2023 было 0,93х). Средневзвешенная ставка по облигационному портфелю - 14,8% годовых.

👉Почти 80% долга надо будет погасить (рефинансировать) до конца 2026 г. Если КС останется высокой, АФК скорее всего придется распродавать портфель активов для снижения нагрузки. Несмотря на это, Система планирует выкупить допку Сегежи на 50-60 млрд ₽.

⚙️Параметры выпуска

● Объем: от 5 млрд ₽
● Погашение: через 2 года
● Купон: до 23,25% (YTM до 26,41%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AA- от АКРА и ЭкспертРА

⏳Сбор заявок - 28 мая, размещение - 30 мая 2025.

🤔Резюме: системно значимо?

📈Итак, Система размещает фикс объемом 5 млрд ₽ на 2 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Есть драйверы роста бизнеса. Годовая выручка компании превышает 1 трлн ₽, активы постепенно увеличиваются, компания нацелена вывести на IPO ещё несколько своих дочек.

👉Адекватная доходность. Ориентир купона 23,25% - средний по нынешним временам в этой кредитной группе.

⛔️Чистый убыток за 2023 и 2024 г. В период высоких ставок процентные расходы сжирают существенную часть выручки. Операционный денежный поток отрицательный. Есть риск, что дивпоток от "дойной коровы" МТС в будущем уменьшится и АФК станет ещё тяжелее.

⛔️Большая (ОЧЕНЬ большая) закредитованность. Самое "весёлое" - Системе нужно будет погасить примерно 50% текущего долга уже в 2025 г., ещё 30% - в 2026! Я пока не очень представляю, где брать столько кэша - видимо, мы увидим ещё не один выпуск облиг.

💼Вывод: недлинный фикс с нормальной доходностью от одного из самых известных холдингов на нашем рынке. Сам держу в портфеле флоатер 1Р30 и акции AFKS. Но на первичке брать вроде как не имеет сильного смысла, поскольку предыдущий фикс 2Р1 с купоном 24% торгуется недалеко от номинала. Тем более, что новый купон почти наверняка ушатают ниже.

🪓Размер долга вызывает тревогу, хотя в банкротство Системы на горизонте 2 лет я, честно говоря, не верю. Пока ощущение, что сама компания особых проблем с долгом не видит. Подтверждены планы провести доп. эмиссию Сегежи на 100+ млрд ₽, из которых 50-60% собирается выкупить на свой баланс АФК.

Получается, знают где достать деньги и на допку, и на возврат кредитов (но это НЕ точно)😉

📍Ранее разобрал выпуски Рольф, Полипласт, Газпром.

#облигации #AFKS

🤑Открыл ОЧЕРЕДНОЙ вклад на 200 тыс.❗️

Пока фондовый рынок опять проседает и прибавляет седых волос отечественным инвесторам, скучные депозиты без шума и пыли генерят 20-23% годовых, а порой даже и больше.

😎Тот случай, когда баба Галя из соседней квартиры, которая просто отнесла деньги на вклад в Сберкассу, уделала всех доморощенных инвесторов на раз-два.

Я не баба Галя, но часть капитала тоже с удовольствием храню на депозитах. Потому что это надежно, а в данный период - ещё и капец как ВЫГОДНО.

💰Денежки отработали 6 месяцев...

У меня закончился 6-месячный вклад в Абсолют Банке с шикарным названием "БИРЖЕВОЙ МАКСИМУМ" под 23,5%, про его открытие писал здесь. На кошелек Финуслуг автоматически вернулись 200 тыс. ₽ + проценты, в сумме 223 422 ₽.

Доход от вклада я сразу же перевел в Сбер и отправил на брокерский счёт. Ну а 200 тыс. решил перевложить там же, на платформе. Надо успеть до массового снижения депозитных ставок!

💸...И отправляются работать снова

💰Поэтому я отправился на страницу вкладов изучать актуальные предложения.

Я решил открыть вклад сразу на год, поскольку период ужесточения ДКП, судя по всему, завершен. А это значит, что таких "вкусных" процентов по депозитам через пару месяцев уже не будет.

🔥Лучшую доходность среди годовых вкладов опять предложил Авто Финанс Банк: 20,4%, причем без всяких доп. условий и мелкого шрифта.

⛱Как же это удобно

После того, как я жмякнул на кнопку "Открыть онлайн", открылось окно оформления вклада, где нужно подтвердить сумму и ввести промокод (при наличии). Я промокодом воспользоваться не могу, т.к. уже давно открываю вклады через платформу, а вы при открытии 1-го вклада по моей ссылке - можете!

🔥Просто введите BONUS55 в поле промокода, и к базовой ставке почти любого вклада Финуслуги прибавят ещё +5.5%. Максимальная сумма доп. бонуса - 4000 ₽.

Буквально через 5 минут банк одобрил заявку. А на e-mail пришли все подписанные документы - договор с банком и договор открытия вклада. Я даже не вставал со стула, а весь процесс занял не больше 10 минут.

🤩Блин, как же это всё-таки удобно! Не то, что 17 лет назад, когда я ехал через полгорода с наличкой в трусах, чтобы открыть свой первый вклад.

✅Платформе я доверил уже 1,7 млн ₽. Так что я всецело отвечаю собственным капиталом за безопасность и надежность сервиса.

Сейчас у меня ДЕВЯТЬ действующих вкладов на Финуслугах, которые будут закрываться "лесенкой" в течение 2025-2027 г. Я считаю, это отличная тактика, тем более что сумма дохода как минимум 210 тыс. ₽ в этом году будет освобождена от налогов.

Открыть вклад: https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8K5521

‼️Есть спец. предложение! Вклады "Надежный Промо" (30% годовых для вкладов до 100 тыс. ₽) и "Надежный старт" (25% годовых для вкладов до 500 тыс. ₽) от сверхнадежного банка ДОМ-РФ. Для тех новых вкладчиков, кто хочет открыть небольшой депозит на короткий срок.

💰Как получить максимальную ставку по вкладу?

1️⃣ Зарегистрироваться на Финуслугах по ссылке и открыть вклад в любом выбранном банке (мобильное приложение скачивать НЕ нужно!).

📍Самая подробная инструкция - здесь. Разберутся даже дети и пенсионеры.

2️⃣Если для вклада доступен доп. бонус (а он доступен почти для всех депозитов), то при открытии вклада ввести промокод BONUS55 и получить от Финуслуг +5,5% к ставке (максимум 4000 ₽).

3️⃣Если выбран промо-вклад, то промокод вводить не надо - вы и так получите максимальную ставку (например, 23% для вклада «Преимущество+» от МКБ), причем в этом случае сумма вклада практически не ограничена.

4️⃣Перевести средства на кошелёк Финуслуг для последующего открытия вклада в выбранном банке можно с помощью СБП или по реквизитам. Лично я пользуюсь QR-кодом через любое банковское приложение, очень удобно.

Зачисление по СБП происходит почти мгновенно, причем ни сами Финуслуги, ни большинство банков комиссию за ввод и вывод не берут вплоть до 30 млн ₽.

⏳Акция действует до 31.12.2025!

✅Вклады полностью застрахованы в АСВ до суммы 1,4 млн ₽ (в каждом банке).

🔥Высокая ключевая ставка не вечна! Ловите момент, регистрируйтесь и открывайте депозиты под 20-30%!

⚙️Новые цифровые облигации от ВЕРАТЕК с купоном 27%
#анонс_размещения

В комментариях неоднократно просили разобрать что-то из ЦФА. Давайте глянем на любопытный выпуск от компании ВЕРАТЕК.

👩‍💻Что вообще такое ЦФА?

ЦФА - это цифровые права, привязанные к различным активам и оформленные через запись в сети блокчейн. Простыми словами, цифровое воплощение традиционных финансовых инструментов - акций, облигаций и других ценных бумаг.

🌐Как это работает? Сделки с ЦФА проводятся не на бирже, а в системе блокчейн, что исключает возможность подделки и копирования. Операторами системы являются крупные банки, например Сбер. Короче говоря, цифровое финансовое будущее уже наступило, а мы и не заметили😎

⚙️Эмитент: АО "ВЕРАТЕК"

АО "ВЕРАТЕК" - основная компания машиностроительного холдинга «ВЕРАТЕК». Основное направление - комплексная разработка, пр-во и реализация промышленного оборудования для горнодобывающей отрасли.

Компания основана в 1996 г. Входит в список системообразующих предприятий России. Награждена за вклад в развитие горнопромышленного и машиностроительного комплексов РФ.

В числе заказчиков: Норникель, Алроса, Металлоинвест, Акрон, ЕВРАЗ, НЛМК, Полюс, Фосагро, Северсталь и другие крупные предприятия. Портфель проектов на 25+ млрд ₽.

⭐️Кредитный рейтинг: BBB- "стабильный" от НКР (октябрь 2024).

💼В ноябре 2024 компания разместила на бирже выпуск "обычных" облигаций ВЕРАТЕК-01 (RU000A10A0H8) на 500 млн ₽.

Видео об эмитенте здесь, запись прямого эфира с фин. директором - здесь.

📊Фин. результаты за 2024:

✅Выручка: 13,55 млрд ₽ (+33% г/г). Себестоимость подросла до 10 млрд ₽ (+31,5% г/г).

✅Чистая прибыль: 1,13 млрд ₽ (+84,2% г/г). Судя по отчету, компания смогла эффективно сократить управленческие расходы и увеличить продажи оборудования.

💰Собств. капитал: 3,89 млрд ₽ (+41% г/г). Активы достигли 13,6 млрд ₽ (+42% г/г). В оборотных активах числится 228 млн ₽ кэша и ещё 1,21 млрд ₽ финансовых вложений.

🔺Кредиты и займы: 9,58 млрд ₽ (+215% г/г). Вот здесь ситуация напряжённая. Компания активно расширяется, что привело к резкому притоку заемного капитала.

👉Нагрузка по показателю ЧД/EBITDA составляет 4,5х, а с учетом имеющихся на балансе фин. вложений - порядка 3,9х. Многовато, хотя и не так критично. Видали мы крупных заемщиков с ещё бОльшей нагрузкой. Чистый долг на 31.12.2024 обеспечен капиталом более чем на 40% даже без учета фин. вложений.

⚙️Параметры ЦФА

● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 200 млн до 1 млрд ₽
● Погашение: с 03.03.2026 по 13.03.2026
● Купон: 27% (YTM до 31%)
● Выплаты: ежемесячные
● Рейтинг: BBB- от НКР

🏦Оператор: Сбер.

⏳Размещение: с 19 мая по 1 июня 2025.

🛒Как купить?

Купить можно на сберовской платформе "Цифровые активы" по ссылке.

Детальную информацию о выпуске можно посмотреть там же.

🤔Резюме: коротко, доходно, для смелых

⚙️Итак, ВЕРАТЕК размещает ЦФА объемом от 200 млн до 1 млрд ₽ с ежемесячным купоном 27% годовых с погашением в марте 2026.

✅Востребованность. Компания обеспечена контрактами от крупных заказчиков. Рейтинг невысокий в связи со значительной концентрацией на ключевых произв. активах, но НКР отмечал умеренно низкую долговую нагрузку, умеренно высокие показатели обслуживания долга и рентабельности.

✅Хорошие показатели. ВЕРАТЕК демонстрирует значительный рост и неплохое управление издержками, благодаря чему прибыль выросла на 84%, несмотря на рост процентных расходов. Жаль, что нет отчетности МСФО - хотелось бы бОльшей прозрачности.

🔺Рост дебиторской задолженности и долга. Долговая нагрузка из умеренно-низкой за короткое время стала умеренно-высокой. Позитивный момент: чистый долг почти наполовину перекрывается капиталом.

💼Вывод: в целом, понятный цифровой выпуск, ничего лишнего. Естественно, не ИИР - это цифровое ВДО для смелых, и риски потерь здесь безусловно имеются (как и с любыми ВДО).

Смущает нагрузка, в остальном выглядит вменяемо - короткий выпуск под 27% от производственной компании с растущими операционными показателями. В качестве знакомства с ЦФА - может быть интересно (и даже доходно).

Если решите вложиться, то успейте сделать это до 1 июня!

#ЦФА #облигации

🚛Новые облигации: ГТЛК 2Р8. Покупать или нет

Вслед за Газпромом и Системой, на рынок с фиксом выкатывается очередной крупный должник - ГТЛК. Отлично известный нам всем эмитент соберёт книгу заявок на выпуск 002Р-08 завтра, 29 мая.

👌Эмитент: АО «ГТЛК»

✈️ГТЛК — полностью государственная лизинговая компания, одна из крупнейших в РФ. Предоставляет весь комплекс услуг лизинга, преимущественно транспортных средств.

🏆По итогам 2024 ГТЛК занимает 2-е место среди всех профильных компаний в РФ по объему нового бизнеса после ГПБ Лизинга, и 1-е место по объему текущего лизингового портфеля.

Сейчас в приоритете у ГТЛК – грузовые вагоны. Компания в ближайшие 3 года хочет списать 90 тыс. единиц старого подвижного состава, заменив его на новые модели. Еще одно инновационное направление – лизинг космических спутников.

⭐️Кредитный рейтинг: AА- "стабильный" от АКРА и ЭкспертРА.

💼В обращении 36 выпусков (включая 6 замещающих) на общую сумму в несколько сотен млрд ₽. Выпуски ГТЛК 1Р6 и ГТЛК 1Р15 есть в моём портфеле. На все недавние размещения делал подробные обзоры.

📊Фин. результаты за 2024:

✅Новый бизнес за 2024 г.: 415 млрд ₽ (+85% г/г). Это рекорд. Лизинговый портфель достиг 2,7 трлн ₽, увеличившись в 1,7 раза за год.

✅Выручка: 133 млрд ₽ (+37% г/г). Чистая прибыль составила 1,83 млрд ₽ (рост в 2,6 раза).

На операционном уровне ГТЛК продолжает быть по сути убыточной, хотя в 2024 г. деятельность выглядит эффективнее, чем в 2023. Помогают господдержка, субсидии и допэмиссии акций. Также на увеличение прибыли повлияла реализация имущества на сумму 18,1 млрд ₽ (в 4 раза больше, чем в 2023).

💰Собств. капитал: 205 млрд ₽ (+18,5%). Активы достигли 1,356 трлн ₽ (+18% г/г). Лизинговые активы превысили 1 трлн ₽. На счетах и депозитах почти 80 млрд ₽ кэша (годом ранее было 48,5 млрд).

Рост активов стал возможен благодаря реализации проектов за счёт средств ФНБ, и заключению сделок нового бизнеса (в т.ч. контракт на поставку в лизинг 41 инновационного поезда для ВСМ «Москва — СПб»).

👉Общий долг (без учета аренды и прочего): 939 млрд ₽ (+18% г/г). Нагрузка по показателю ЧД / Капитал снизилась до 4,2x - средний уровень по отрасли (на конец 2023 было ~5х). Достаточность капитала на стабильном уровне 15%.

⚙️Параметры выпуска

● Объем: 15 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Купон: до 20,5% (YTМ до 22,54%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AA- от АКРА и ЭкспертРА

⏳Сбор заявок - 29 мая, размещение - 3 июня 2025.

🤔Резюме: а точно АА-?

👌Итак, ГТЛК размещает фикс объемом 15 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Очень крупный и известный эмитент. Крупнейшая полностью государственная лизинговая компания с высоким номинальным кредитным рейтингом AA-.

✅Показатели растут. Активы, выручка, прибыль и собств. капитал существенно прибавили в 2024-м. Компания вышла на 1-е место по объему лизингового портфеля среди всех ЛК в стране.

⛔️Триллионный долг. ГТЛК набирает долги как не в себя, причем их обслуживание становится всё дороже из-за высоких ставок. При этом госконтракты почти не приносят реальной прибыли, и чистая рентабельность почти нулевая - меньше 0,5%.

⛔️Фактический рейтинг BBB+. На 4 ступени выше ГТЛК "вытягивают" только за счет господдержки. Успокаивает, что гос-во скорее всего и дальше будет оказывать экстраординарную поддержку своей главной лизинговой компании. Впрочем, не забываем про кейс Росгео.

💼Вывод: вряд ли ГТЛК развалится за 36 мес., поэтому этот выпуск можно расценивать как своего рода незастрахованный вклад на 3 года под 20-22% годовых в зависимости от итогового купона. А может и ещё ниже, всё будет зависеть от ажиотажа и итогового объема.

Но следует помнить, что ГТЛК держится исключительно за счёт бюджета. В 2022 г. Минфин влил в нее 58 млрд ₽ из ФНБ – примерно столько, сколько она получила убытков. Без этих денег компании бы уже не было.

🎯Другие свежие фиксы: РусГидро П13 (ААА, 17,35%), АБЗ-1 2Р3 (BBB+, 25,5%), МТС 2Р10 (ААА, 19,25%), Самолет П16 (А, 25,5%), Полипласт БО-04 (А-, 25,5%).

📍Ранее разобрал выпуски Система, Рольф, Полипласт.

#облигации #ГТЛК

🤵‍♂️Новые облигации: ХЭНДЕРСОН 1Р1. Модные купоны до 22%!

Мамкины модники здесь?😎 На биржевой подиум летящей походкой от бедра выходит модный дом Хендерсон, он же HFG (Henderson Fashion Group). Заявки соберут уже сегодня.

🧥Эмитент: ПАО «ХЭНДЕРСОН ФЭШН ГРУПП»

ПАО «ЭЙЧ ЭФ ДЖИ» - крупнейшая сеть в России по продаже мужской одежды, объединяет магазины под брендом HENDERSON. Позиционирует себя в сегменте «доступный люкс», где ранее были представлены иностранные бренды, которые в 2022 г. ушли с рынка РФ.

Доля рынка — более 2%. Компания управляет более 150 магазинами в 64 городах РФ. Ещё есть 3 точки по франшизе в Армении, потому что там тоже живут стильные ребята🇦🇲

В ноябре 2023 состоялось IPO под тикером HNFG по цене 675 ₽ за бумагу.

⭐️Кредитный рейтинг: A+ "стабильный" от Эксперт РА (май 2025).

💼Сейчас выпусков на бирже нет, но с облигами HFG я знаком не понаслышке. Дебютную облигацию Хендерсон БО-01 я держал с самого размещения (в 2021 г.) до её успешного погашения в марте 2025.

📊Фин результаты за 2024:

✅Выручка: 20,8 млрд ₽ (+24,3% г/г). Валовая прибыль увеличилась на 22,3% до 14,2 млрд ₽.

✅EBITDA (IFRS 16): 7,8 млрд ₽ (+18,9% г/г). Стандартная EBITDA - 5,37 млрд ₽. Рентабельность по EBITDA (ROE) по IFRS16 снизилась с 39,1% до 37,5%, а ROE с учетом стандартной Ебитды составила 25,8%.

✅Чистая прибыль: 3,05 млрд ₽ (+29,7% г/г). Рентабельность по ЧП составила 14,7% против 14,1% годом ранее.

💰Собств. капитал: 8,93 млрд ₽ (+14,4% г/г). Активы за год подросли на 12% до 22,6 млрд ₽. На счетах 1,56 млрд ₽ кэша (годом ранее было 2,57 млрд).

👉Суммарные обязательства: 13,6 млрд ₽ (+11% г/г), но в основном это аренда. Кредитов и займов всего 2,06 млрд ₽, сумма за год не изменилась. Чистый долг - жалкие 501 млн ₽ (годом ранее был такой же, но отрицательный).

✅Долговая нагрузка ЧД/EBITDA = 0,07х. Доля капитала в активах - почти 40%. На конец 2024 капитал в 3,5 раза перекрывает все взятые кредиты и займы, т.е. финансовое здоровье у HFG - дай Бог каждому.

⚙️Параметры выпуска

● Объем: до 1,8 млрд ₽
● Погашение: через 2 года
● Купон: до 22% (YTM до 24,3%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: A+ от ЭкспертРА

⏳Сбор заявок - 29 мая, размещение - 2 июня 2025.

🤔Резюме: стильно, модно, доходно

🤵‍♂️Итак, HENDERSON размещает фикс объемом до 1,8 млрд ₽ на 2 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Крупный и известный эмитент. Публичная федеральная фэшн-сеть с достойным рейтингом А+.

✅Отличные показатели. Выручка, чистая прибыль и капитал последовательно растут. Темпы роста в 2024 г. более чем в 3 раза превышают темпы увеличения рынка мужской одежды.

✅Мизерный долг. Если не считать арендные и налоговые обязательства, долговая нагрузка околонулевая. ЭкспертРА также отмечает высокую рентабельность, высокий уровень покрытия процентных платежей, умеренно высокую ликвидность и низкий уровень корп. рисков.

👉Доходность так себе. Ориентир купона 22% - ниже среднего по нынешним временам в этой кредитной группе.

⛔️Отраслевой риск. Компания отлично себя чувствует во многом из-за отсутствия конкурентов. Потенциальное возвращение иностранных брендов может пошатнуть ее фин. устойчивость. Да и сам сектор fashion retail подвержен колебаниям спроса.

💼Вывод: "прозрачное" размещение с низким риском. В общем-то выпуск без изъянов, если не считать изначально невысокий купон, который наверняка придавят ещё. Возьму на карандаш. Резонность участия в первичке под вопросом, учитывая большую конкуренцию среди эмитентов.

Доходность сдержанно-строгая, как линейка классических костюмов от Henderson. Среди большого разнообразия выпусков с аналогичным кредитным рейтингом, можно найти варианты заметно доходнее. Но, разумеется, и риски в них будут повыше.

🎯Другие свежие фиксы: Энергоника 1Р6 (BBB, 27%), РусГидро П13 (ААА, 17,35%), АБЗ-1 2Р3 (BBB+, 25,5%), МТС 2Р10 (ААА, 19,25%), Самолет П16 (А, 25,5%), Полипласт БО-04 (А-, 25,5%), Нов. техн. 1Р5 (А-, 23,25%), Новотранс 1Р6 (АА-, 18,75%), Эталон 2Р3 (А-, 25,5%), Евротранс 1Р7 (А-, 24,5%).

📍Ранее разобрал выпуски ГТЛК, Система, Рольф.

#облигации #HNFG

🗜Новые облигации: Гидромаш 1Р3 [флоатер]. Насосные купоны до 25,5%!

Парад свежих облиг не заканчивается. Сегодня Гидромашсервис собирает заявки на новый 10-летний выпуск. Со времени размещения прошлого минуло больше года.

🗜Эмитент: АО "Гидромашсервис"

🛠Гидромашсервис — один из ведущих поставщиков насосного, блочного и другого оборудования для нефтегазовой, атомной, металлургической и др. отраслей РФ. Также предоставляет услуги по монтажу, ремонту и модернизации оборудования.

💪Входит в "Группу ГМС", занимающую лидирующие позиции в производстве промышленных насосов, компрессоров и нефтегазового оборудования. Крупнейшие заказчики - Газпром (~20%), Газпромнефть (~20%) и Роснефть (~7%).

🇷🇺В начале 2025 г. в Группе ГМС указом президента РФ ввели внешнее управление (фактически - национализировали). Компания стала подконтрольной Росимуществу.

⭐️Кредитный рейтинг: А "стабильный" от ЭкспертРА (декабрь 2024), А+ "неопределенный" от НКР (апрель 2025).

📊Фин результаты за 2024:

✅Выручка: 68,2 млрд ₽ (+100% г/г). Выручка взлетела ТОЧНЁХОНЬКО в 2 раза. Правда, и себестоимость выросла также вдвое: с 27,5 до 54,7 млрд ₽. Капзатраты увеличились в 2,5 раза до 5,63 млрд.

✅EBITDA: 10,1 млрд ₽ (+87% г/г). Отличная динамика выручки и Ебитды связана с активным участием в строительных проектах и ростом выручки по долгосрочным контрактам (75% от общей выручки).

✅Чистая прибыль: 5,63 млрд ₽ (+104% г/г). Опять ДУБЛЬ! Фин. доходы выросли на 67% до 3,43 млрд ₽, а фин. расходы сдержанно увеличились лишь на 18% до 1,56 млрд ₽.

💰Собств. капитал: 4,47 млрд ₽ (-51% г/г). Здесь наоборот, просадка ВДВОЕ. Компания утилизировала почти 3 млрд нераспределенной прибыли. Активы - 65,2 млрд ₽ (-4%). На счетах 9,98 млрд ₽ кэша (годом ранее было 16,5 млрд).

👉Чистый фин. долг (с учетом торговой задолженности): 26,7 млрд ₽. При этом общие краткосрочные обязательства достигают 52 млрд ₽ (+6,8% г/г). Нагрузка по показателю ЧД / EBITDA составляет 2,64х (годом ранее была почти 4,5х).

⚙️Параметры выпуска

● Объем: от 3 млрд ₽
● Купон до: КС+450 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 10 лет
● Амортизация: нет
● Оферта: да (пут через 1,5 года)
● Рейтинг: А+ "неопределенный" от НКР
❗️ Только для квалов

⏳Сбор заявок - 30 мая, размещение - 4 июня 2025.

🤔Резюме: неплохо качает

🗜Итак, Гидромашсервис размещает флоатер объемом от 3 млрд ₽ на 10 лет с ежемесячным купоном, без амортизации и с офертой через 1,5 года.

✅Относительно крупный эмитент. Ведущий производитель насосов и нефтегазового оборудования в России и странах СНГ с достойным кредитным рейтингом A+, находится под управлением Росимущества.

✅Отличная динамика показателей. Выручка, EBITDA и чистая прибыль в 2024 г. удвоились, а долговая нагрузка (с учетом торговой задолженности) наоборот, снизилась с тревожных 4,5х до вполне приемлемых 2,6х.

✅Неплохая доходность. Ориентир купона КС+450 б.п. - выше среднего для данного кредитного рейтинга.

⛔️Краткосрочный долг. У компании более 50 млрд ₽ суммарных обязательств, по которым нужно расплатиться в течение 1-2 лет. Ликвидности может не хватить, и придется набирать новые займы по высоким ставкам.

⛔️Оферта через 1,5 года: важно не пропустить снижение купонных ставок.

⛔️Только для квалов. Из-за этого ликвидность торгов может быть понижена.

💼Вывод: неплохой "плывунец" от довольно крупной промышленной компании, с недавних пор подконтрольной гос-ву. Но лично меня смущают близкая оферта и накопившиеся краткосрочные долги. Ну а неквалы вообще пролетают мимо.

🇷🇺Остаётся вопрос, насколько эффективно будет управление со стороны Росимущества и будет ли полная национализация. Гидромаш - бенефециар курса на импортозамещение, и при грамотном управлении может продолжить расти по мере заключения договоров с крупным нефтегазовым бизнесом.

🎯Другие свежие флоатеры: Якутия 34005 (А+, КС+200 б.п),ГПН 3P14R (ААА, КС+200 б.п), Аэрофлот 02-01 (АА, КС+240 б.п), ПКБ 1Р8 (А-, КС+400 б.п), Нов. техн. 1Р6 (А-, КС+450 б.п), ЯТЭК 1Р6 (А, КС+425 б.п), Инарктика 2Р3 (А+, КС+340 б.п)., СТМ 1Р5 (А, КС+500 б.п).

📍Ранее разобрал выпуски Хэндерсон, АйДи, ГТЛК.

#облигации #флоатеры

🔋Новые облигации: Россети СЗ 1Р1 [флоатер]. Деньги из электричества

Новый флоатер от солидного эмитента, теперь вот наэлектризованный. Встречайте дебютный выпуск с привязкой к КС от "Россетей" из моего региона. Сбор заявок - 2 июня. Предлагаю присмотреться и оценить, стоит ли в него влезать или yбьёт ☠️

⚡️Эмитент: Россети Северо-Запад

🔌ПАО «Россети Северо-Запад» - дочка «Россетей», крупнейшего в России и мире энергетического оператора. Занимается передачей электроэнергии и присоединением потребителей к электросетям в Северо-Западном регионе РФ.

Эксплуатирует 179 тыс. км линий электропередач с подстанциями общей установленной мощностью ок. 20 тыс. МВА, расположенными в Архангельской, Вологодской, Мурманской, Новгородской, Псковской областях, Карелии и Республике Коми.

Компания торгуется на бирже под тикером MRKZ.

Основные акционеры: ПАО «Россети» (доля 55,38%), EnergyO Solutions Invest Ltd (о. Кипр, доля 14,4%), остальное - миноритарные владельцы.

⭐️Кредитный рейтинг: AA+ "стабильный" от АКРА (июль 2024), АА "стабильный" от Эксперт РА (ноябрь 2024).

💼В обращении облигаций Россети СЗ нет (это первый выпуск), однако торгуются облигации самих Россетей и её других многочисленных дочек.

📊Фин. результаты за 2024:

✅Выручка: 62,7 млрд ₽ (+16,8% г/г). Выручка от услуг по передаче э/энергии составила 55,2 млрд ₽, от услуг по технологическому присоединению - 2,36 млрд ₽, прочая выручка - 5,14 млрд ₽.

✅EBITDA: 10,21 млрд ₽. При этом фин. доходы выросли почти втрое до 1,06 млрд ₽, а фин. расходы - только на 60%, до 3,12 млрд ₽.

✅Чистая прибыль: 1,79 млрд ₽ (в 2023 г. был убыток 0,55 млрд ₽). И 2024-й год стал для компании прибыльным впервые за много лет! Но бОльшая часть прибыли (1,12 млрд ₽) - это прибыль от продажи "Псковэнергосбыта".

💰Собств. капитал: 18,8 млрд ₽ (+10,8% г/г). Активы достигли 71,2 млрд ₽ (+28%). На счетах 10,2 млрд ₽ кэша (годом ранее было "всего" 3,69 млрд) плюс ещё 1,74 млрд ₽ ликвидных авансов.

👉Кредиты и займы: 25,9 млрд ₽ (+1% г/г). Из них более 20 млрд нужно будет погасить (или рефинансировать) в ближайшие год-два. Нагрузка по показателю ЧД/EBITDA на 31.12.2024 составляла 1,37х.

⚙️Параметры выпуска

● Объем: 5 млрд ₽
● Купон до: КС+250 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 2 года
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: АА+ от АКРА, АА от ЭкспертРА

⏳Сбор заявок - 2 июня, размещение - 5 июня 2025.

🤔Резюме: искра пробежала

🔋Итак, Россети СЗ размещают флоатер объемом 5 млрд ₽ на 2 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Надежный и известный эмитент. Крупнейшая электросетевая компания Северо-Западного региона с очень высоким кредитным рейтингом AA+.

✅Неплохие операционные и фин. показатели. Доходы увеличиваются вместе с ростом тарифов для населения и предприятий, на балансе огромное количество ликвидности от полученных авансов. В 2024-м компания наконец вышла на прибыльность после многих лет убытков.

✅Адекватная доходность. Ориентир купона КС+250 б.п. - вполне достойный для этой кредитной группы.

👉Процентные расходы выросли за год на 60% до 1,2 млрд. С учетом нового долга, вырастут ещё. Но этот так, если уж совсем докапываться. За пару лет с Россетями СЗ ничего случиться не должно.

💼Вывод: минусов не нашел, хотя старался. Относительно короткий консервативный флоатер, купон интереснее некоторых предыдущих плавающих выпусков от крупных эмитентов. По надежности его хоть и с большой натяжкой, но можно сравнить с ОФЗ-ПК, однако он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и ежемесячными купонами.

По соотношению риск/доходность, защитный выпуск Россетей СЗ мне нравится больше, чем недавние флоатеры от Якутии и Газпромнефти. Достойный вариант, чтобы припарковать кэш под актуальную ставку на 2 года и не переживать за вложенные деньги. Не ИИР.

🎯Другие свежие флоатеры: Якутия 34005 (А+, КС+200 б.п),ГПН 3P14R (ААА, КС+200 б.п), Аэрофлот 02-01 (АА, КС+240 б.п), ПКБ 1Р8 (А-, КС+400 б.п), Нов. техн. 1Р6 (А-, КС+450 б.п), ЯТЭК 1Р6 (А, КС+425 б.п), Инарктика 2Р3 (А+, КС+340 б.п).

📍Ранее разобрал выпуски Гидромаш, Хэндерсон, АйДи.

#облигации #флоатеры #MRKZ #FEES

🚀Че купил? Инвест-марафон от 30.05.2025

Настроения за эту неделю успели поменяться с "😱Всё пропало, сейчас Трамп введет санкции, а немцы начнут давать Тарасам Таурасы" до "😛А вот и договорнячок, сейчас в Стамбуле всё порешают и объявят перемирие".

🤷‍♂️В пятницу на рынке были розовые слюньки и всеобщий позитив на "перемирных" настроениях. Пришлось брать бумаги дороже. Хорошо, что часть заявок у меня исполнилась ещё в начале недели😉

🛒Ну а я продолжаю закупаться по своей отточенной годами тактике: акциями, облигациями и валютными инструментами. Уверенно держу темп своего уже более чем 4-хлетнего Инвест-марафона!🏃🏼

📌 Итак, че купил на этой неделе?

АКЦИИ и ФОНДЫ АКЦИЙ:

🛢️ ROSN Роснефть - 15 акций

В отличие от той же Татки, c середины февраля акции грохнулись уже почти на 25%, при этом явных предпосылок для ТАКОГО пролива не было. Отчет за 2024 г. вышел нейтральным - добыча нефти снизилась, но выручка опять побила рекорд.

Основной драйвер - развитие проекта «Восток Ойл». Благодаря ему, Роснефть за следующие 5-10 лет может нарастить добычу нефти в 1,5 раза. А ещё она недавно получила контроль над крупнейшим в РФ месторождением редкоземельных металлов Томтор.

💿GMKN Норникель - 4 лота

Подробно "прожарил" итоги-2024 ГМК в этом посте. Акции находятся на отметках 2018 г. - как будто и не было 7 лет развития бизнеса.

Перспективы: рост цен на цветные металлы; возврат к выплате дивов; планируемое увеличение FCF из-за сокращения оборотного капитала; разговоры о совместном проекте с США по добыче редкоземов.

🍏MGNT Магнит - 2 акции

Магнит знатно "прокатил" всех держателей с дивами, поэтому акцию укатали сильнее остального рынка. При этом уровни для покупки на мой взгляд сейчас интересные, а также сохраняется интрига с выкупом квазиказначейского пакета.

Итоги-2024 у Магнита так себе, особенно на фоне блестящего отчета ИКС 5. По выручке всё неплохо, но EBITDA подросла всего на 3,4%, а трафик в магазинах вообще на смешные 0,8%.

👇Также взял рынок широким фронтом:

🏦SBMX (Фонд на индекс Мосбиржи от Сбера) - 400 паёв.

🔹DIVD (Фонд дивидендных акций от УК ДоходЪ) - 6 паёв.

👉Всего на акции и фонды акций потратил ~31,5К ₽.
-----------------------------------------
ОБЛИГАЦИИ и ФОНДЫ ОБЛИГАЦИЙ:

📈Долговой рынок тоже как будто в вялотекущем боковике. Я внимательно слежу и за вторичкой, и за новыми выпусками.

⚠️Считаю, что разумным выбором будет открыть вклад под 20-30% (банки начинают массово снижать проценты по депозитам - надо ловить момент!), да ещё и без налогов до прибыли в 210 тыс. ₽. Сам на днях так и поступил.

Чуть сократил позицию в одной бумаге и залетел в первичку:

⚡️После новостей об аресте мажоритариев ТГК-14 Люльчева и Мясника, продал 1/4 часть своей позиции по выпуску ТГК-14 1Р1, который давно держу у себя на ИИС. Ещё 30 бумаг продолжаю удерживать.

🏭 RU000A10BPP2 Газпром 3Р14 в USD - 1 шт.

Поучаствовал в размещении и купил 1 свежую валютную облигу от Газпрома. Стоила мне чуть меньше 80 тыс. ₽. Купон 7,25% годовых с привязкой к USD, погашение в мае 2029. Плюсы - без амортизации, без оферты и в конце срока будет действовать ЛДВ на валютную переоценку.

👉Итого на облигации (с учетом продажи ТГК-14) потратил ~71,5К ₽.
----------------------------------
ВАЛЮТА и МЕТАЛЛЫ:

🇨🇳 CNYRUB Китайский юань - 350 шт.

Добрал немного юаней по курсу ниже 11 ₽ на фоне усиления рубля. Доля китайских тугриков в портфеле просела, нужен ребаланс.

🔹GOLD (фонд на золото от ВИМ) - 1030 паёв

⚜️Золото чуть откатилось и в $, и в рублях. Вернулся к аккуратным покупкам через БПИФы - учитывая чехарду в мире, считаю что на золото можно делать долгосрочные ставки.

👉Итого на валюту и металлы потратил ~6К ₽.

💰Всего вложил в активы на этой неделе: ~109К ₽.

Как видите, на колеблющемся рынке и сильном рубле в фокусе моего внимания в основном валютные инструменты, но про акции я тоже не забываю. Пришлось сильно залезть в накопит. счет, чтобы поучаствовать в размещении Газпрома за $1000.

🤑 Следующая закупка планируется 06.06.2025 (в день заседания ЦБ!).

📌Подробнее - как всегда, в Дзене. Предыдущий выпуск марафона тут.

#инвест_марафон