☝️Вдогонку к утреннему разбору, как нельзя лучше подойдет мой авторский мем.

🏦 Называется "ВТБ выплачивает обещанные дивиденды"🗣

🎥При съёмках ни один Костин не пострадал🤣

#мемы #видео #VTBR

🏠Новые облигации: ЛСР 1Р10. Купоны до 25,5%!

Строительная компания ЛСР завтра, 28 февраля, собирает заявки на свежий выпуск облигаций. До этого компания размещала облигации почти год назад, так что выпуск определенно любопытный.

🏗Эмитент: ПАО «Группа ЛСР»

🏢ЛСР - крупный строительный холдинг, третий по величине публичный девелопер в РФ (после «Самолёта» и «ПИКа»). Возводит жилье в Москве и МО, СПб, Екатеринбурге и Сочи. На строительном рынке компания работает с 1993 г.

🏛Головной офис компании находится в Санкт-Петербурге (как и мой головной офис🦥), ЛСР - крупнейший застройщик Питера по объему текущего строительства. Объемы строительства на 1 января 2025 - 1,7 млн кв. м.

В состав ЛСР входит также дивизион стройматериалов, занимающийся добычей и производством песка, гранитного щебня, бетона, железобетона и кирпича.

⭐️Кредитный рейтинг: A "стабильный" от Эксперт РА.

💼В обращении 4 выпуска облигаций ЛСР общим объемом 22 млрд ₽ с погашением в 2026-2027 гг. Год назад я делал обзор на предыдущий выпуск ЛСР 1Р9. Держу и докупаю выпуск ЛСР 1Р8 на своем ИИС.

📊Фин. результаты за 6 мес. 2024 года:

✅Выручка - 85,1 млрд ₽ (+13,8% год к году). По итогам всего 2023 г. выручка выросла на 69% г/г, до 236 млрд ₽.

👉Скорр. EBITDA - 20,3 млрд ₽ (+3,3% г/г). Валовая прибыль увеличилась на 15,1% - до 32,7 млрд, операционная - на 37,9%, до 17,7 млрд ₽. За весь 2023 г. EBITDA составила 77,7 млрд.

✅Чистая прибыль - 4,43 млрд ₽ (рост в 2,6 раза г/г). Увеличились затраты, но одновременно вырос и средний чек продаж. По итогам 2023 прибыль была на уровне 28,3 млрд (рост в 2,1 раза на фоне 2022).

💰Финансовый долг (за вычетом эскроу-счетов) с начала 2024 увеличился с 139 до 144 млрд ₽. Нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA LTM на середину года составляла ок. 2,4х (в начале 2024 была 2,9х, в начале 2023 - 5,5х).

👉Операционные результаты за 2024: продажи - 664 тыс. кв. м (-39% г/г), объем новых договоров - 163 млрд ₽ (-24% г/г), доля ипотечных сделок снизилась с 76 до 69%.

⚠️Очевидно, что фин. показатели во 2П2024 будут гораздо хуже, как и у всех застройщиков в условиях высокой ключевой ставки, после отмены льготной ипотеки и изменения условий по семейной.

⚙️Параметры выпуска

● Название: ЛСР-001P-10
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 3 млрд ₽
● Погашение: через 5 лет
● Купон: до 25,5% (YTM до 28,7%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: да (пут через 1,5 года)
● Рейтинг: A от ЭкспертРА
● Только для квалов: нет

⏳Сбор заявок - 28 февраля, размещение - 5 марта 2025.

🤔Резюме: норм, но не вау

🏠Итак, ЛСР размещает фикс объемом 3 млрд ₽ на 5 лет с ежемесячным купоном, без амортизации и с офертой через 1,5 года.

✅Крупный и известный эмитент. Один из крупнейших и старейших застройщиков в РФ с неплохим кредитным рейтингом A.

✅Рост фин. показателей. Выручка и чистая прибыль показывали уверенный рост до середины 2024 года, а долговая нагрузка наоборот последовательно снижалась. Ждём отчета за полный прошедший год.

👉Средненькая доходность. Ориентир купона 25,5% - нормальный в данной кредитной группе, но от девелоперов обычно ждут дополнительную премию "за риск".

⛔️Пут-оферта на 18-м купоне. Нужно будет не только мониторить фин. состояние эмитента, но и отслеживать новости по оферте. Зафиксировать хорошую доходность на весь срок не получится.

⛔️Риски отрасли в целом. Для застройщиков наступили тяжелые времена - после отмены льгот и запредельном поднятии ставки, выживут не только лишь все.

💼Вывод: неоднозначно. Ощущение, что ребята торопятся выйти до публикации годовой отчетности и рефинансировать амортизацию по выпуску ЛСР 1Р6. Доходность вполне в рынке, но эффекта "вау" не вызывает, тем более что купон наверняка попытаются снизить по итогам размещения.

Я пропущу, не нравится оферта. К тому же, у меня уже есть в портфеле выпуск ЛСР 1Р8, поэтому мне не хочется увеличивать риски эмитента.

🎯Другие свежие фиксы: А Спейс 1Р2 (рейтинг BB, купон 31%), Нов. техн. 1Р4 (А-, 24,25%), ВИ.ру 1Р4 (А-, 24%), ВИС Финанс П07 (А+, 25,25%), АПРИ 2Р7 (BBB-, 29,5%), МГКЛ П07 (BB, 30%).

📍Ранее разобрал выпуски ЮГК, Система, АФ Банк.

#облигации #LSRG

🏦Сбер отчитался за 2024 год. Что делать с акциями?

Главный любимчик всех российских инвесторов и адептов дивидендного дохода - Сбербанк - выкатил отчет по МСФО за 2024 год. Давайте посмотрим, как дела у Сбера и когда он уже будет по 400. А главное - каких дивидендов ждать!

💰О компании

Сбер не нуждается в представлении, но я традиционно даю краткую характеристику эмитента, отчетность которого разбираю. Давайте сохраню традицию и в этот раз.

🟢ПАО "Сбербанк" — российский финансовый конгломерат, крупнейший универсальный банк России и Восточной Европы. По итогам 2023 г. у Сбера было 108,5 млн активных частных клиентов и 3,2 млн активных корпоративных клиентов.

🇷🇺С 2020 г. владельцем 50% плюс 1 акция ПАО «Сбербанк» является Фонд национального благосостояния, контролируемый Правительством РФ, остальные акции в свободном обращении.

💚Сбер — самый востребованный банк среди розничных клиентов, его услугами пользуется абсолютное большинство жителей России.

📊Основные результаты по МСФО:

● Процентные доходы: 3,0 трлн ₽ (+17% г/г)
● Комиссионные доходы: 843 млрд ₽ (+10,3% г/г)
● Чистая прибыль: 1,58 млрд ₽ (+4,8% г/г)
● Рентабельность капитала (ROE): 24% (-1 п.п.)
● Чистая процентная маржа: 5,9% (+0,04 п.п.)
● Стоимость риска: 1% (+0,2 п.п.)

🎯Главное из отчета Сбера:

✅Новый рекорд по чистой прибыли - 1,58 трлн ₽. Больше консенсус-прогноза аналитиков. Рентабельность капитала составила 24% - это на 2 п.п. выше, чем было заложено в стратегии. Сбер снова перевыполнил план.

✅Средства клиентов превысили 44,6 трлн ₽ (рост на 21,6%). Розничный кредитный портфель - 18,1 трлн ₽ (+12,7%). Корпоративный кредитный портфель - 27,7 трлн ₽ (+19%).

🔻Увеличились расходы на создание резервов - сразу на 56% до 413 млрд ₽. Ожидаемо на фоне жесткой ДКП. Впрочем, этот минус превратится в плюс на снижении ключевой ставки, когда пойдет обратный процесс. Роспуск резервов может "бустануть" прибыль Сбера ещё сильнее.

✅Количество клиентов-физлиц выросло на 1,4 млн до 109,9 млн человек. Похоже, в Сбере скоро будут обслуживаться ВСЕ без исключения граждане РФ, включая младенцев. Один из ключевых драйверов роста комиссионных доходов - подписка СберПрайм.

🦥Я в эту статистику тоже вхожу: в Сбере у меня дебетовая карта, накопительный счёт, ипотека, брокерский счёт, металлические счета, и ещё там по мелочи. А, плюс у меня подписка "СберПремьер" с личным менеджером, блэкджеком и плюшками. В общем, лично улучшаю операционные показатели Сбера как могу💁‍♂️

📍Презентация Сбера по итогам 2024

🤑Впереди рекордные дивы?

Согласно действующей див. политике, счастливые акционеры Сбера ежегодно получают 50% от чистой прибыли по МСФО при достаточности капитала не менее 13,3%. Т.к. чистая прибыль по итогам года прибавила почти 5%, нехитрыми арифметическими подсчетами можно сделать вывод, что и дивы подрастут примерно на столько же.

💸Таким образом, можно рассчитывать на 35-36 ₽ на акцию (доходность порядка 11-12%).

Акционеры Сбера, включая меня, 3-й год подряд радуются двузначной див. доходности. В кризисном 2022-м выплаты составляли 25 ₽, а уже по итогам 2024 эта сумма может увеличится на 40%. Неудивительно, что российские биржевики так нежно любят Сберовские бумаги. Кое-кто мог бы поучиться.

🏦Перспективы акций SBER

🗣Отчет получился даже сильнее, чем смелые ожидания аналитиков. Котировки вплотную приблизились к прошлогодним июльским максимумам до дивгэпа.

Акции по-прежнему очень привлекательные по мультипликаторам. P/E = 4,4x при среднеисторическом 5,6х; коэффициент P/BV=0,98х, т.е. зелёный банк торгуется чуть ниже своего капитала.

💼Бумаги Сбера - уже очень давно ТОП-1 по объему в моем портфеле среди всех отдельно купленных акций. Хотя позиция не самая впечатляющая в деньгах, приличная косвенная аллокация на Сбер у меня также сделана через индексные фонды, в которых банк занимает существенную долю.

💪Отвечая на вопрос в заголовке - по моему мнению, однозначно держать. И докупать на коррекциях. Таких эффективных бизнесов, как Сбер, на нашем рынке практически нет - это же натуральное комбо из отличных дивидендов и существенного потенциала роста.

#отчетность #SBER

🗣После публикации отчетности состоялся конференц-звонок лидера Сбербанка, на котором Герман Греф озвучил несколько любопытных тезисов.

💬Про дивиденды, чем напугал некоторых особо нервных инвесторов:

«Я не могу гарантировать, что мы будем следующие 3 года платить все запланированные дивиденды, потому что мир слишком волатилен. Мы приложим все усилия, чтобы сочетать три вещи — поддержание капитала, инвестиции и выплату дивидендов».

💬Правда, тут же успокоил:

«В этом году за прошлый год мы, конечно же, заплатим дивиденды в полном объеме. Надеюсь, что акционеры Сбербанка не услышат от нас извинений, что мы не сможем выплатить дивиденды».

🦥От себя: Надеюсь, обойдется без "дивидендных сюрпризов"😜

💬Про потенциальное возвращение западных банков, которые могут составить конкуренцию Сберу:

«Боимся только в одном случае — если их привезет Илон Маск с Марса🗣. Я пока не вижу ни одного конкурента на планете Земля, которого мы бы так страшно напугались, он бы пришел и у нас забрал долю рынка. Они уже пытались это сделать. Я не вижу среди банковских структур конкурентов нам, тем более на российском рынке. Велком, будем очень рады, если конкуренция будет еще жестче».

🏦Кстати, Сбер также сообщил, что вознаграждение "ключевому управленческому персоналу" в 2024 г. увеличилось на 50%, до 25,3 млрд ₽ (в 2023-м было 16,7 млрд ₽). По прикидкам, в данной категории около 600 человек. Тогда среднегодовая премия одного "ключевого менеджера" составила около 40 млн ₽. Хорошо быть менеджером в Сбере!🤑

#SBER #видео #мемы

🚀Че купил? Инвест-марафон от 28.02.2025

Кончилась зима и очередная забористая неделька! Но только рабочая, а торговая теперь будет бесконечной - с 1 марта на Мосбирже стартовали торги по выходным. Show must go on! Круглосуточно.

🇺🇸🤝🇷🇺Геополитическая кульминация недели случилась вчера, когда Зеленскому публично напихали по самые гланды и буквально вышвырнули из Белого дома🗣 Жизнь, конечно, удивительно ироничная штука.

🛒Ну а я продолжаю закупаться по своей отточенной годами тактике: акциями, облигациями и валютными инструментами. Уверенно держу темп своего почти 4-летнего Инвест-марафона!🏃🏼

📌 Итак, че купил на этой неделе?

АКЦИИ и ФОНДЫ АКЦИЙ:

🏭TRNFP Транснефть-п - 4 акции

На мой взгляд, префы Транснефти можно считать хорошим защитным активом - благодаря стабильности бизнеса и малому влиянию колебаний цены нефти на финансовые результаты и дивидендные выплаты.

Да, в прошлом году реализовались нерыночные риски (подъем налога на прибыль), но скорее всего они уже в цене.

🏪X5 КЦ ИКС 5 - 2 акции

ИКС 5 триумфально вернулась на биржу 9 января, и в день открытия торгов я зацепил пару штук по 2750 ₽. Как и многие, ждал навеса продавцов, но ожидания не оправдались. В последующем пришлось покупать уже гораздо дороже.

📈MOEX Мосбиржа - 4 лота

Добрал ещё немного Мосбиржи. Наше любимое казино - основной бенефициар высоких ставок: последние отчёты показывают, что увеличение процентных доходов значительно превышает сокращение комиссионных.

Мосбиржа фактически монополист, что обеспечивает высокую чистую маржу. Платит дивами не менее 50% прибыли, а мультипликаторы заметно ниже исторических значений.

👇Также взял рынок широким фронтом:

🔹SBMX (Фонд на индекс Мосбиржи от Сбера) - 250 паёв

🔹GROD (Фонд на акции роста от УК ДоходЪ) - 6 паёв

👉Всего на акции и фонды акций потратил ~26,5К ₽.
-----------------------------------------
ОБЛИГАЦИИ:

📈Долговой рынок на фоне судьбоносных переговоров тоже стремительно отскочил вверх. Теперь приходится тщательно выбирать бумаги, потому что покупать резко подорожавшие облиги душит жаба.

⚠️Считаю, что разумным выбором будет открыть вклад под 22-28% (т.к. банки начинают массово снижать проценты по депозитам - надо ловить момент!), да ещё и без налогов до прибыли в 210 тыс. ₽. Сам на днях так и поступил.

🔁На этой неделе сделал рокировку замещаек. Продал с приличным убытком долларовую облигацию Борец ЗО-2026 RU000A105GN3 (было жаль, но нервы дороже) и докупил вместо неё в портфель 2-ю бумагу Газпром КЗ-31Д RU000A105JT4.

🏭По состоянию на утро 1 марта, решение было верным: замещайка от Газпрома в плюсе, а Борец на фоне тех. дефолта просел ещё сильнее.

Также добрал ОФЗ-ИН и корпоративный фикс:

🏛SU52004RMFS7 ОФЗ 52004 - 8 шт.

Линкер с погашением в 2032 г. ОФЗ-ИН показали худшую доходность в 2024 г., но в этом году вполне могут иметь опережающую динамику на фоне начала смягчения ДКП. Я в спокойном темпе делаю покупки. Подробнее про линкеры - здесь.

🏘️RU000A106888 ЛСР 001Р-08 - 10 шт.

Купон 12,75%, доходность YTM почти 26%, погашение в мае 2026 г. Да, стройке сейчас тяжело, но в банкротство девелопера в ближайшие 1,5 года я честно говоря не верю. Только что сделал обзор на свежий выпуск ЛСР 1Р10.

⛏Подал заявку на 5 шт. нового ЮГК 1Р4 в USD, но брокеры уже сообщили, что будет аллокация. Видимо, получу только 2 или 3 бумаги. Их стоимость учту уже в следующем выпуске Марафона.

👉Итого на облигации с учетом рокировки замещаек потратил ~25К ₽.
------------------------------------
ВАЛЮТА и МЕТАЛЛЫ:

🇨🇳CNYRUB Китайский юань - 350 юаней

Купил немного юаней на фоне усиления рубля. Доля китайских тугриков в портфеле за последние месяцы сильно просела, нужен ребаланс. И добрал ещё чутка золота.

🏦 GOLD (Фонд на золото от ВИМ/ВТБ) - 1600 паёв

👉Итого на валюту и металлы потратил ~7,5К ₽.

💰Всего вложил в активы на этой неделе: ~59К ₽.

Как видите, на резком росте рынка и укреплении рубля я сместил баланс покупок: теперь вместо акций, в фокусе внимания облигации и валютные активы.

🤑 Следующая закупка планируется 07.03.2025.

📌Подробнее - как всегда, в Дзене. Предыдущий выпуск марафона тут.

#инвест_марафон

📱Ростелеком: отчет за 2024. Что делать с акциями и какие будут дивы

Крупнейший российский телеком-провайдер отчитался по МСФО за 2024 год. Ровно год назад я разбирал результаты Ростелика за 2023-й. Тогда у компании мощно выросли выручка и прибыль, а акции показывали опережающий рост. Давайте посмотрим, что изменилось за год.

🌐О компании

📱ПАО «Ростелеком» — крупнейший в России интегрированный провайдер цифровых услуг, который присутствует во всех сегментах рынка и охватывает миллионы домохозяйств, государственных и частных организаций.

Компания контролируется государством через Росимущество, ВЭБ-РФ и ВТБ. В связи с этим, Ростелеком задействован во многих гос. программах, например реализует Национальный проект "Цифровая экономика".

📊Основные результаты по МСФО:

● Выручка: 780 млрд ₽ (+10,2% г/г)
● OIBDA: 303 млрд ₽ (+6,8% г/г)
● Чистая прибыль: 24,1 млрд ₽ (-43% г/г)
● FCF: 40,3 млрд ₽ (-16,5% г/г)
● Чистый долг/OIBDA: 2,2х (2,0х в 2023 г.)

🎯Главное из отчета:

✅Выручка продолжает расти неплохими темпами. Основные факторы - сервисы мобильной связи и цифровые продукты. Компания ввела в эксплуатацию более 36 тыс. базовых станций мобильной связи, оптическое покрытие достигло более 14 млн домохозяйств.

🔻Чистая прибыль рухнула почти в 2 раза до 24,1 млрд ₽. В принципе, это было ожидаемо - когда набрано много долгов, в т.ч. под плавающий процент, высокие ставки сильно давят на маржинальность.

🔻Чистый долг вырос до 661 млрд ₽ (+17,4% г/г). Чистые процентные расходы поднялись на 67% г/г до 79,4 млрд ₽, на обслуживание долга ушло 63,8% операционной прибыли. Отношение ЧД / EBITDA достигло 2,2х. Скорее всего, в 1П2025 ситуация станет ещё чуть хуже.

👉Свободный денежный поток (FCF) остался положительным, но снизился на 29% по сравнению с 2023 г. При этом капзатраты увеличились до 179 млрд ₽ (+26% г/г).

🆕Когда новые IPO дочек?

В 2024-м менеджмент заявлял, что планирует проведение IPO дочерних компаний (РТК-ЦОД, Солар) в ближайшее время. Но сейчас компания сообщила, что потенциальное размещение скорее всего состоится только при снижении ставки ЦБ до уровня ~10%.

“Если кто-то скажет, когда ключевая ставка будет 10%, я скажу, что сразу же будет проведено IPO”, - глава Ростелекома Михаил Осеевский.

📉Такой финт ушами не устроил участников рынка, и акции резко спикировали. Риторика ЦБ указывает на то, что КС в размере 10% может быть установлена не раньше 2026-2027 г., а другие факторы стимуляции роста бумаг Ростелекома пока не видны.

💰Что с дивидендами?

Див. политика предполагает выплату 50% от чистой прибыли по МСФО.

Т.к. прибыль составила 24,1 ярд, в пересчёте на потенциальные дивиденды это предполагает 3,44 ₽ на акцию (4,4% дивдоходности по обыкновенным акциям и 5,1% по "префам").

💸Если за базу расчета будет принят FCF (как в 2024 г.), то дивиденд может быть и больше, вплоть до 10% годовых. В сентябре 2024 Ростелик выплатил дивы за 2023 г. в размере 6,06 ₽ на акцию (доходность была ок. 8%). Не густо, прямо скажем. Зато стабильно каждый год.

📈Перспективы бизнеса

Есть явный позитив - доходы растут. В 2024-м доходы от мобильной связи выросли на 12,5%, от цифровых сервисов — на 16,4%, от видеосервисов — на 13,7%, от услуг широкополосного доступа в интернет — на 6,3%. Масштаб цифрового бизнеса в абсолютном выражении приблизился к 200 млрд ₽.

💰Основная проблема - это большая сумма обязательств при ограниченном потенциале роста бизнеса. Чистый долг составляет уже 2,5 всей капитализации. Планируется оптимизация инвестпрограммы с переносом затрат на более поздние сроки.

🤝Ростелеком продолжает заключать сделки М&А. Компания приобрела очередной ЦОД в Москве и крупного оператора виртуальной телефонии — "Манго-Телеком". По идее, это позволит увеличить выручку за счет наращивания клиентской базы в условиях жесткой конкуренции на-рынке.

💼Мой вердикт - держать. Что, собственно, я и делаю. Ростелеком может сильно выиграть от цикла снижения ставок ЦБ, когда на процентные расходы перестанет уходить такая большая доля выручки. Ну и вероятное IPO "дочек" на горизонте 1-2 лет всё-таки не будем сбрасывать со счетов.

#RTKM #отчетность

🏭Новые облигации: Селигдар 1Р2. Покупать или нет?

Селигдар, похоже, наигрался с облигами в золоте и серебре, и решил для разнообразия разместить выпуск в обычных человеческих рублях. Книга заявок закрывается 6 марта.

👑Эмитент: ПАО "Селигдар"

⚜️Селигдар - один из ведущих производителей золота и крупнейший производитель олова в России. Входит в ТОП-5 крупнейших компаний РФ по запасам золота и в ТОП-5 в мире по запасам олова.

⭐️Кредитный рейтинг: A+ "стабильный" от Эксперт РА и НКР.

⚠️В ноябре 2024 суд наложил арест на 58,2 млн акций компании (5,65% от общего объема). Эти бумаги принадлежали АО «Русские Фонды» — структуре, связанной с ключевыми бенефициарами Селигдара.

🚫 ООО "Максимум" (контролирующий акционер с 50,62%) и президент Селигдара Константин Бейрит лишились права управлять своими пакетами акций.

🇷🇺По сути, контроль над компанией повис в воздухе, и скорее всего арестованные акции передадут государству.

💼В обращении 3 выпуска Селигдара с привязкой к золоту, один с привязкой к серебру и один классический в рублях (последний я давно держу у себя на ИИС). Делал детальные разборы "золотого" выпуска SELGOLD003 и "серебряного" SILV-01.

📊Фин. результаты за 9 мес. 2024:

✅Выручка за 9М2024 - 43 млрд ₽ (+16% год к году). Хотя цены на золото за период выросли на 30%. За весь 2023 г. выручка выросла в 1,6 раз — с 34,7 млрд до 56 млрд ₽ на фоне рекордного роста цен на металл и увеличения объема реализации.

✅EBITDA банковская (без учета НДПИ) - 19,3 млрд ₽ (+31% г/г). Рентабельность по EBITDA (ROE) составила 45% по сравнению с 40% годом ранее. По итогам всего 2023 г. ROE была на уровне 38%.

🔻Чистый убыток - 9,4 млрд ₽ (+10,4% г/г). К этому привела как раз неденежная переоценка тех самых "золотых" облиг. И золото, и $ резко выросли с начала 2024 г, из-за чего возросли расходы на обслуживание долга. Без переоценки прибыль составила 4,0 млрд ₽ (+14%).

🔻Собственный капитал рухнул с 24,3 млрд ₽ до 9,3 млрд ₽ (-62% с начала года). Причины - существенные див. выплаты и убытки от курсовых разниц.

👉Общий фин. долг на 30.09.2024 - 76 млрд ₽, чистый долг (с учетом стоимости нереализованного аффинированного золота) - 65,1 млрд ₽. Показатель ЧД/EBITDA достиг 2,52х (в конце 2023 г. был 2,3х). Долговая нагрузка умеренная.

⚙️Параметры выпуска

● Объем: 3 млрд ₽
● Погашение: через 2 года
● Купон: до 24,5% (YTM до 27,45%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: A+ от и ЭкспертРА и НКР
● Только для квалов: нет

⏳Сбор заявок - 6 марта, размещение - 11 марта 2025.

🤔Резюме: вроде даже блестит

🏭Итак, Селигдар размещает фикс объемом 3 млрд ₽ на 2 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Крупный и известный эмитент. Одна из ведущих золотодобывающих компаний РФ с неплохим кредитным рейтингом A+.

✅Операционные показатели растут. Производство основных металлов (золота и олова), а также выручка и EBITDA компании продолжают увеличиваться.

👉Адекватная доходность. Ориентир купона 24,5% - нормальный в данной кредитной группе, хотя по итогам сбора книги мы можем увидеть снижение на 50-100 б.п.

⛔️Убытки и рост долга. Капитал компании тает, а долги увеличиваются. Во многом это случилось благодаря тому, что Селигдар нарвался на переоценку своих "золотых" облигаций.

⛔️Юридические риски. В конце 2024 президент "Селигдара" и основной акционер лишились права управления компанией, часть акций арестована по решению суда. В ближайшее время вероятна смена собственников.

💼Вывод: прозрачный двухлетний выпуск, но будущее компании сейчас туманно из-за открытых уголовных дел против ключевых бенефициаров. Впрочем, я сам держу в портфеле акции SELG и выпуск Селигдар 1Р1 и верю в лучшее.

Несмотря на риски, сложно представить, что Селигдар не протянет 2 года. Думаю, что спрос на фикс будет приличный, и купон скорее всего ушатают в район 23,5-24%.

🎯Другие свежие фиксы: КЛВЗ 1Р2 (BB-, 28%), Балт. лизинг 1Р15 (АА-, 23,7%), Нов. техн. 1Р4 (А-, 24,25%), ВИ.ру 1Р4 (А-, 24%), ВИС Финанс П07 (А+, 25,25%), АПРИ 2Р7 (BBB-, 29,5%), МГКЛ П07 (BB, 30%).

📍Ранее разобрал выпуски Джи-Групп, ЭР-Телеком, Кокс.

#облигации #SELG

🏧Новые облигации: МВ Финанс 1Р6. Купон до 25,5%

Только безумие, только хардкор! На рынок облигаций триумфально возвращается М.Видео, неся с собой хорошую купонную доходность и лёгкий привкус возможного дефолта а-ля "Обувь России".

📺Эмитент: ООО "МВ Финанс"

🎮МВ Финанс - 100% дочерняя компания ПАО "М.Видео". Занимается выпуском облигаций Группы М.Видео-Эльдорадо — одной из ведущих компаний РФ в сфере электронной коммерции и розничной торговли бытовой техникой и электроникой.

После 2022 г. группа вынужденно изменила бизнес-модель и начала терпеть убытки, из-за чего чуть не обанкротилась. В конце 2023 - начале 2024 ситуация вроде бы начала выправляться, но огромные долги продолжают тянуть М.Видео на дно.

⚠️В конце января 2025 появились новости о том, что М.Видео может быть продана банку ПСБ. Говорят, что ПСБ планирует закрыть часть магазинов, а на базе оставшихся сделать сеть продаж отечественной электроники. Новость в целом позитивная, т.к. при продаже новый собственник возьмет на себя накопившиеся долги.

⭐️Кредитный рейтинг: A "стабильный" от АКРА и Эксперт РА.

👉В обращении 3 выпуска суммарным объемом 15,75 млрд ₽: фиксы МВ Фин 1Р3 (есть в моем портфеле) и МВ Фин 1Р4, а также флоатер МВ Фин 1Р5.

📊Фин. результаты за 6 мес. 2024:

✅Общие продажи (GMV) - 247 млрд ₽ (+13% год к году). Расширили ассортимент до рекордного (200 тыc. SKU), включая локальные бренды, а также добавили новых селлеров на свой маркетплейс.

✅Выручка - 202 млрд ₽ (+13% г/г). Синхронно увеличилась вместе с GMV. Достигнуто это за счет роста собственных торговых марок до 21,6% от ассортимента.

🔻EBITDA - 6,5 млрд ₽ (-13% г/г). Тут обратная ситуация, но 1-е полугодие не является ключевым в силу бизнеса. А вот EBITDA LTM (за последние 12 мес.) прибавила сразу 38% до 20,6 млрд ₽, и это отличный результат.

🔻Чистый убыток вырос до 8,5 млрд ₽ на фоне роста фин. расходов более чем в 2 раза г/г из-за повышения ключевой ставки ЦБ. Капитал на 30.06.2024 в отрицательной зоне (-10,6 млрд ₽).

✅Чистый долг сократился на 4,1 млрд до 78,3 млрд ₽. Отношение ЧД / EBITDA LTM снизилось с 5,26х до 3,86х - и это, пожалуй, главное улучшение.

⚙️Параметры выпуска

● Объем: 3 млрд ₽
● Погашение: через 2 года
● Купон: до 25,5% (YTC до 29,34%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: да (колл через 1,5 года)
● Рейтинг: A от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: нет

⏳Сбор заявок - 7 марта, размещение - 12 марта 2025.

🤔Резюме: пощекотать нервы

📺Итак, М.Видео размещает фикс объемом 3 млрд ₽ на 2 года с ежемесячным купоном, без амортизации и с офертой через 1,5 года.

✅Крупный и известный эмитент. Крупнейшая сеть продаж электроники и бытовой техники в РФ с неплохим кредитным рейтингом А.

✅Рост операционных показателей. После провала 2022 года, GMV и выручка уверенно росли до середины 2024 г., а долговая нагрузка постепенно снижалась. Ждём отчета за полный прошедший год.

👉Средненькая доходность. Ориентир купона 25,5% - нормальный в данной кредитной группе, но от М.Видео хотелось бы увидеть дополнительную премию "за риск".

⛔️Колл-оферта на 18-м купоне. Если эмитент решит отозвать облиги, то зафиксировать доходность получится только на 1,5 года.

⛔️Отраслевые риски. Усиливается конкуренция со стороны онлайн-маркетплейсов. После потребительского бума в 2023 и 1П2024, покупательная активность на фоне жёсткой ДКП и замедления экономики может снизиться.

💼Вывод: любопытный фикс либо на полтора, либо на 2 года. С одной стороны, у М Видео сейчас масса долгов, а также шлейф слухов о возможном закрытии точек продаж. С другой стороны, всегда остается вариант провести допэмиссию или продать себя кому-то большому.

🏛Если новости о выкупе бизнеса Промсвязьбанком подтвердятся, то сильно волноваться за возврат своих денег я бы не стал. В этом случае облигации будут переоценены рынком в позитивную сторону.

🎯Другие свежие фиксы: КЛВЗ 1Р2 (BB-, 28%), Балт. лизинг 1Р15 (АА-, 23,7%), Нов. техн. 1Р4 (А-, 24,25%), ВИ.ру 1Р4 (А-, 24%), ВИС Финанс П07 (А+, 25,25%), АПРИ 2Р7 (BBB-, 29,5%), МГКЛ П07 (BB, 30%).

📍Ранее разобрал выпуски Селигдар, Джи-Групп, ЭР-Телеком.

#облигации #MVID

🆕Новые размещения облигаций. Экспресс-обзор

📜Предлагаю взглянуть на ряд новых бондов в формате дайджеста - они не заслужили полноформатную "прожарку", но отметить их всё же стоит.

🌳Органик Парк БО-П01 (фикс)

● ISIN: RU000A10AZN8
● Объем: 100 млн ₽
● Погашение: 13.02.2028
● Купон: 29,5% (YTC 32,59%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Рейтинг: BB+ от АКРА
❗️ Оферта: да (колл через 2 года)

Органик Парк производит биохимические препараты для питания и защиты растений. Отчетность отвратительная: есть только РСБУ за 2023 г. и то без примечаний, даже приводить цифры не буду🤦‍♂️

⚠️ПСБ подавал иск о банкротстве Органик парк и связанной с ним компании Биоррид, история закончилась мировым соглашением весной 2022 г.

⛔️АКРА отмечает низкий уровень корпоративного управления и финансовую прозрачность: отсутствует совет директоров, нет нормальной системы управления рисками, есть ошибки в отчетности. Также очень высока доля крупнейшего контрагента в выручке.

👉Выпуск разместился 28 февраля. Если вы мазохист и хотите острых ощущений на долговом рынке, то Органик Парк определённо для вас. Я пролетаю не оглядываясь.

🏗АПРИ 002Р-09

● ISIN: RU000A10AZY5
● Объем: 1 млрд ₽
● Погашение: через 5 лет
● Купон: 32% (YTP 37,85%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Рейтинг: BBB- от НКР и НРА
❗️ Оферта: да (пут через 1 год)
❗️Амортизация: по 8,33% от номинала в даты выплат 49-60 купонов.

⏳Размещение - 4 марта 2025.

Детальный разбор показателей АПРИ за 9 мес. 2024 делал в обзоре недавнего выпуска 2Р7. Это уже 5-я или 6-я попытка перехватить немного денег под неадекватные ставки. Лично я от такого держусь подальше.

👉АПРИ набрал гигантскую массу кредитов и, похоже, сам не знает что с ними делать. Только в 2025 г. нужно будет заплатить в 1,5 раза больше, чем вся капитализация! Прошлогоднее IPO не сильно спасло ситуацию: денег хватило ненадолго. Всё как я и предсказывал в июле.

🔩Металлоинвест 001Р-12 (CNY)

● ISIN: RU000A10B0C8
● Номинал: 1000 ¥
● Объем: 1,5 млрд ¥
● Погашение: через 2 года
● Купон: 10,2% (YTM 10,89%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Рейтинг: ААА от АКРА и НКР

⏳Размещение - 5 марта 2025.

Короткий юаневый выпуск от очень надежного эмитента, можно расценивать как вклад в CNY. Привлекательная доходность, особенно при нынешнем относительно крепком рубле. Почти брат-близнец февральского выпуска 1Р11, только купон чуть повыше.

📱МТС 002Р-07 (фикс)

● Объем: 20 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Купон: 21,25% (YTP 23,88%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Рейтинг: ААА от АКРА и ЭкспертРА
❗️ Оферта: да (пут через 1 год)

⏳Размещение - 10 марта 2025.

👉Скучная доходность почти как на вкладах, дурацкая пут-оферта через год. Фин. результаты МТС за 9 мес. 2024 по МСФО приводил здесь.

🚛Эконом Лизинг 001Р-08

● Объем: 100 млн ₽
● Погашение: через 3 года
● Купон: 27% (YTC 31,22%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Рейтинг: BBB- от ЭкспертРА
❗️ Оферта: да (колл через 2 года)

⏳Размещение - 5 марта 2025.

Универсальная ЛК со штаб-квартирой в Саратове. Занимает 65 место в рэнкинге лизинговых компаний Эксперт РА.

📊Кратко цифры из отчета РСБУ за 9 мес. 2024:

Процентные доходы +54,5% г/г, процентные расходы +89,4%. Чистая прибыль выросла на 40,6%. Рентабельность активов снизилась с 3,7% до 3,5%.

Сами активы увеличились на 40,3% при росте долга на 30,6%. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг / капитал опустилась ниже 5х.

Рентабельность активов на высоком уровне при умеренной долговой нагрузке.

👉В целом не самая страшная ВДОшка, вполне вменяемый некрупный лизинг с хорошим соотношением долгов к капиталу. ЭкспертРА повысил рейтинг с BB+ до BBB- в августе 2024, что тоже позитив.

🎯Подытожу

🤷‍♂️Выпуск от Металлоинвеста - по сути, аналог юаневого депозита на пару лет под хорошую доходность. Облигации Органик Парк и АПРИ с бешеными купонами - только для ковбоев, потому что риски тоже бешеные. МТС - слишком скучно плюс оферта.

👌Как ни странно, наиболее вменяемым по соотношению риск/прибыль выглядит ЭкономЛизинг. При определенной терпимости к авантюрам, можно зафиксировать доходность под 30% годовых минимум на 2 года.

📍Ранее разобрал выпуски МВидео, Селигдар, Джи-Групп.

#облигации

🦥Потратил 245 ТЫС. ₽ на фондовом рынке в феврале! КУДА ОНИ УШЛИ?😳

⚡️В феврале состоялись судьбоносные переговоры Путина и Трампа🗣, Банк России оставил ключевую ставку на рекордно высоком уровне, наш рынок взлетал выше 3300 п., Зеленскому чуть не набили физиономию в Белом доме🗣, ну а я вбухал в покупки на Мосбирже 245 ТЫЩ.

🛒Тактика покупок

Напомню, что у меня есть какая-то тактика и я её придерживаюсь. Каждую неделю (обычно в пятницу, но могу и раньше) я иду на биржу и покупаю активы - акции, облигации, БПИФы, драгметаллы, валютные инструменты.

Распределение долей активов зависит от текущего поведения рынка, балансового состояния портфеля, моего настроения и иногда - количества выпитого.

🤷‍♂️Инвестировать для меня - это такая же привычка, как чистить зубы 2 раза в день. Покупаю, невзирая на цены на рынке, погоду за окном, новости по ТВ. Но при этом гибко управляю суммами покупок и распределением этих сумм по классам активов в зависимости от ситуации.

💰Вложил в феврале - 245 000 ₽!

В феврале 2025 я вложил в российский фондовый рынок 245 тыс. ₽ - это довольно много для меня. На 2025-й год я поставил себе цель инвестировать в рынок (включая реинвест купонов и дивидендов) не менее 200К ₽ ежемесячно. В январе, кстати, я занёс на биржу 312 тыс., но там было 5 пятниц.

🏆Рекорд рекордов за всю многолетнюю историю моего инвестирования был в ноябре 2024 - 376 тыс. ₽! До этого я ни разу в жизни не заносил на брокерские счета ТАКОЙ объем средств за один календарный месяц.

📊Суммы пополнений распределились так:

● в 1-ю пятницу февраля - 63 тыс. ₽;
● во 2-ю пятницу февраля - 66 тыс. ₽;
● в 3-ю пятницу февраля - 57 тыс. ₽;
● в 4-ю пятницу февраля - 59 тыс. ₽.

💸Достичь таких результатов в том числе помогают купоны, дивиденды и проценты с вкладов, которые при реинвестировании я тоже учитываю в общей сумме пополнений.

💼Что покупал в феврале 2025?

Значимые покупки в течение третьего зимнего месяца:

● POSI Позитив - 6 акций;
● ROSN Роснефть - 10 акций;
● PHOR ФосАгро - 1 акция;
● RU000A10AXW4 СИБУР 1Р3 в USD - 3 шт.;
● RU000A1094G0 РУСАЛ 1Р8 в USD - 2 шт.;
● RU000A105JT4 Газпром КЗ-31Д - 1 шт.;
● GOLD (фонд на золото от ВИМ/ВТБ) - 5700 паёв.

🤷‍♂️Традиционно активно покупаю биржевые фонды (в основном SBMX, EQMX и DIVD), т.к. не считаю себя умнее нашего коллективного дурдома рынка.

👉Также закупал флоатеры (в качестве страховки от дальнейшего повышения КС) и корпоративные облиги с хорошей купонной доходностью (для подстраховки в случае, если ставку на каком-то обозримом горизонте всё же начнут сдувать).

💸Суммарно за месяц на акции потратил 101К ₽, на облигации - 114.5К ₽, на драгметаллы и валюту - 29.5К ₽. В конце января вернулся к покупкам юаня на фоне укрепления рубля.

😎Что ещё было интересного в части моих финансов?

👉Умудрился собрать комбо из проблемных облигаций в своем портфеле - Гарант-Инвест, Борец и Домодедово. От двух последних эмитентов решил на всякий случай избавиться, чтобы поберечь нервы.

👉Открыл новый вклад на 200 тыс. ₽ через платформу Финуслуги. Держу там 8 действующих вкладов на общую сумму 1,5 млн ₽. Вклады будут закрываться "лесенкой" в течение 2025-2026 гг.

🌼Что будет в марте?

21 марта состоится второе в этом году заседание Банка России по ключевой ставке🧓 От решения ЦБ будут во многом зависеть дальнейшие ожидания инвесторов.

🗽Трамп продолжит активность на посту президента. Посмотрим, получится ли у старины Дональда усмирить строптивого Зеленского и всё-таки усадить стороны на стол переговоров. Геополитические сдвиги могут стать либо негативом, либо сильным позитивом для рынка акций и ОФЗ.

😎Планы на март всё те же: покупать перспективные доли в крупных бизнесах, давать в долг под хороший процент интересным компаниям, наращивать свой денежный поток. И конечно же, делиться с вами мыслями о новых биржевых инструментах и о жизни в целом!

🦥Спасибо, что читаете. Ваш Сид.

#sid #отчет

🧱Новые облигации АБЗ-1 2Р2 [флоатер]. До 27,5% на бетоне!

На рынок снова врывается уже отлично знакомый мне (да и многим из вас, думаю) эмитент из сектора крепких ВДО - Первый Асфальтобетонный. Питерские бетонщики решили замутить 2-й подряд выпуск с привязкой к ключевой ставке.

🏭Эмитент: АО "АБЗ-1"

👷Асфальтобетонный завод №1 - крупнейший на Северо-Западе производитель асфальтобетонных смесей и других дорожно-строительных материалов. Базируется в Питере.

В настоящее время годовой выпуск продукции АО "АБЗ-1" составляет около 1,5 млн т асфальтобетона, что обеспечивает компании ~25% от рынка СПб и Лен. области.

🏭Производственные мощности включают 3 завода по производству асфальта, 2 установки по выпуску дорожных эмульсий и полимер-битумных вяжущих в СПб, а также АБЗ в Тверской области.

⭐️Кредитный рейтинг: BBB+ "стабильный" от ЭкспертРА.

💼В обращении 4 выпуска облигаций АБЗ-1 общим начальным объемом 6 млрд ₽, все с амортизацией. Я уже давно держу 2 выпуска: 1Р3 и 1Р4. Ближайшее погашение - в январе 2026.

📊Фин. результаты за 6 мес. 2024:

✅Выручка за 6 мес. достигла 2,62 млрд ₽ (+54% г/г). По итогам 2023 и 2022 гг. выручка была стабильной - около 6,35 млрд ₽. EBITDA в 2023 г. - 1,84 млрд ₽ (+12% г/г). Второе полугодие у компании обычно лучше, чем 1-е.

✅Чистая прибыль за 1П2024 составила 91,5 млн ₽ по сравнению с убытком 43,7 млн ₽ в 1П2023. Резко выросли фин. доходы - более чем в 3 раза, до 425 млн ₽. ЧП по итогам 2023 и 2022 г. держалась на уровне 540-570 млн ₽.

✅Активы за последние полгода подросли на 9,6% до 12,8 млрд ₽. Собственный капитал тоже показал небольшой прирост - с 2,75 млрд до 2,84 млрд ₽. На счетах 605 млн кэша.

🔻Общий долг - 9,98 млрд ₽ (+11,5% за полгода), доля облигаций в нем около 40%. При этом почти в 2 раза выросли краткосрочные обязательства - до 6,1 млрд ₽.

👉Долг обеспечен капиталом на 28%. На конец 2023 г. долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA составляла около 3,3x (в 2022 г. была 2,8х). Сейчас ещё больше за счет сокращения кэша на балансе и роста обязательств.

⚙️Параметры выпуска

● Название: АБЗ-002Р-02
● Объем: от 500 млн ₽
● Погашение: через 3 года
● Ориентир купона: КС+650 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: да
● Оферта: нет
● Рейтинг: BBB+ от ЭкспертРА
● Только для квалов: да

❗️Амортизация: по 16,5% в даты выплат 21, 24, 27, 30, 33 купонов.

⏳Сбор заявок - 10 марта, размещение - 12 марта 2025.

🤔Резюме: как 2 пальца об асфальт

🏭Итак, АБЗ-1 размещает флоатер объемом от 500 млн ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, с амортизацией и без оферты.

✅Относительно крупный эмитент. Лидер своей отрасли на Северо-Западе РФ. Входит в компанию АО «ПСФ «Балтийский проект», которая выполняет госзаказы в рамках ГЧП (государственно-частного партнерства).

✅Хорошая купонная доходность. Ориентир спреда к КС - выше среднего для данной рейтинговой группы. Достойные высокодоходные флоатеры - сейчас редкость на рынке, и возможно это как раз тот случай.

✅Неплохие операционные показатели. Выручка, прибыль и фин. доходы довольно стабильны и даже подрастают в последние 2 года. Бизнес устойчивый и востребованный.

⛔️Компания закредитованная. Общий долг достиг 10 млрд ₽ при годовой выручке в 6 млрд. Показатель Чистый долг/EBITDA приблизился к 3,5х. Новый займ под плавающую ставку явно не улучшит ситуацию, а скорее наоборот.

⛔️Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена.

💼Вывод: с точки зрения доходности размещение интересное, хотя кредитные риски портят картину. С другой стороны, без заказов компания точно остаться не должна. Любопытно было бы взглянуть на отчетность за полный год.

🦥Для диверсификации портфеля флоатеров на небольшую долю - можно присмотреться. Я скорее всего брать не буду, чтобы не увеличивать и так ощутимые риски эмитента в своем портфеле: у меня уже есть пара фиксов.

🎯Другие свежие флоатеры: КЛВЗ 1Р3 (BB-, КС+700 б.п), Нов. техн. 1Р3 (А-, КС+550 б.п), КАМАЗ П14 (АА, КС+340 б.п), Рольф 1Р6 (BBB+, КС+600 б.п), ЭН+ Гидро 1РС-6 (А+, КС+500 б.п), Кокс 1Р1 (А-, КС+675 б.п).

📍Ранее разобрал выпуски Патриот, МВидео, Селигдар.

#облигации #флоатеры

🤷‍♂️Ну в принципе, всё по делу сказал: ни прибавить, ни убавить 😁

💐Мужики, готовимся? Расчехляем инвест-кубышку ради любимых женщин?😎

🏛 P.S. На всякий случай напоминаю, что у биржи завтра тоже официальный выходной - один из немногих в этом году после запуска торгов по субботам и воскресеньям.

#видео #мемы