🔥Обновленный ТОП-10 акций по версии ВТБ

🏦Аналитики ВТБ 19 февраля обновили свою подборку из ТОП-10 акций РФ, которую они ведут с 2017 года. Давайте посмотрим на актуальный список из "самых-самых" бумаг, а я как обычно приведу краткие комментарии.

💎 SNGSP Сургутнефтегаз-ап

✅Драйверы роста: лучшая див. доходность в секторе, стабильность дивидендов, рост процентных доходов в период высоких ставок.

⛔️Риски: укрепление рубля, снижение мировых цен на нефть, увеличение дисконта марки Urals к Brent, снижение процентного дохода на депозитах, усиление санкций на нефтегазовый сектор.

💎 X5 КЦ ИКС 5

✅Драйверы роста: защитный сектор экономики, завершение редомициляции, возврат к дивидендам, высокие темпы роста выручки, привлекательная оценка по мультипликаторам.

⛔️Риски: резкое снижение располагаемых доходов населения, снижение рентабельности из-за ценовой конкуренции с другими игроками рынка.

👉Я постепенно набираю позицию по ИКС 5. Делал подробный разбор бизнеса X5 перед возобновлением торгов.

💎 T Т-Технологии

✅Драйверы роста: высокая рентабельность капитала, развитие собственной экосистемы с активным вовлечением в неё клиентов Т-Банка, возврат к дивидендам.

⛔️Риски: ухудшение макроэкономики, негативный эффект на рентабельность от слияния с Росбанком, ужесточение регулирования необеспеченного кредитования.

💎 TATN TATNP Татнефть

✅Драйверы роста: высокий потенциал роста добычи, развитие новых бизнес-направлений, высвобождение денежного потока из-за снижения кап. вложений, повышенный коэф-т див. выплат.

⛔️Риски: укрепление рубля, снижение цен на нефть, санкционное давление, негативные налоговые изменения, снижение маржи АЗС.

👉Татка сейчас занимает почётное 4-е место по объему среди всех отдельных акций в моем портфеле.

💎 GMKN Норникель

✅Драйверы роста: важность добываемых металлов для мировой экономики, ослабление рубля, рост цен на основные металлы (никель, палладий, медь).

⛔️Риски: неопределенность с див. политикой, операционные риски (например, аварии на производстве). На днях сделал разбор отчета за 2024.

💎 YDEX Яндекс

✅Драйверы роста: привлекательная бизнес-модель, высокие темпы роста, относительно дешёвая оценка по мультипликаторам, публикация сильной отчетности за 2024 г.

⛔️Риски: окупаемость инвестиций в новые проекты, ужесточение гос. регулирования, усиление конкуренции на ключевых рынках. Только что сделал разбор итогов 2024.

💎 GAZP Газпром

✅Драйверы роста: консолидация "Сахалин 'энерджи", отмена надбавки к НДПИ, создание газового хаба в Турции, выход на рынки Ср. Азии, заключение контракта с Китаем, снижение операционных и кап. затрат.

⛔️Риски: полное прекращение поставок газа в ЕС, затягивание наращивания экспорта в КНР, рост процентных ставок и платежей по долгу, рост капзатрат, снижение мировых цен на газ.

💎 RUAL РУСАЛ

✅Драйверы роста: рост цены алюминия, ослабление рубля, ориентация на экспорт по всему миру.

⛔️Риски: низкие дивы от Норникеля, снижение цен на алюминий, укрепление рубля.

💎 LKOH ЛУКОЙЛ

✅Драйверы роста: привлекательная оценка акций, хорошая див. доходность, возможный выкуп акций у нерезидентов, расширение бизнеса через сделки M&A на фоне низкой долговой нагрузки.

⛔️Риски: укрепление рубля, снижение цен на нефть, увеличение дисконта марки Urals к Brent, изменение налогообложения, снижение объемов добычи из-за сложностей с экспортом, изменение див. политики.

💎 SBER SBERP Сбер

✅Драйверы роста: рентабельность капитала (выше 22%), рост чистой прибыли в 2025-м, стабильные дивиденды, привлекательная оценка по мультипликаторам.

⛔️Риски: ухудшение макроэкономической ситуации; ухудшение кредитного качества активов; ухудшение див. политики; рост конкуренции за средства частных клиентов.

🎯Подытожу

⛽️В новую подборку аналитики включили Сургут-преф, а убрали акции Аренадаты. В ВТБ считают, что цена SNGSP значительно отстала от динамики рынка, при этом в следующие 3 года они оценивают среднегодовую дивдоходность в 16%.

💼Все компании есть в моем долгосрочном портфеле. Каждая бумага по-своему интересна, а вместе они составляют сбалансированную корзину из основных отраслей.

#топ_акций

🥃Новые облигации: КЛВЗ 1Р2 и 1Р3 [флоатер]. Водочные купоны до 28%!

КЛВЗ "Кристалл" выходит на рынок сразу с двойной дозой облигаций. Сколько можно заработать на новых алко-бондах, и какое похмелье может наступить после их употребления - в моем праздничном обзоре.

🥃Эмитент: ООО «КЛВЗ Кристалл»

🥃КЛВЗ Кристалл — производитель ликеро-водочной продукции из Обнинска (Калужская обл). Выпускает 10 видов алкогольной продукции, включая водку (ок. 70% выручки), настойки, ликёры, джин и др.

Входит в ТОП-10 производителей крепкого алкоголя в РФ с долей около 2%. Поставляет продукцию в 61 регион страны, а также в Казахстан, Азербайджан и Китай.

В феврале 2024 материнская компания завода ПАО "АГК" вышла на IPO под тикером KLVZ, разместив 13,14% акционерного капитала, и привлекла 1,15 млрд ₽.

⭐️Кредитный рейтинг: BB- "стабильный" от НКР.

💼В обращении дебютный выпуск КЛВЗ 1Р01 с погашением в марте 2026 г.

📊Фин. результаты за 9 мес. 2024 по РСБУ:

✅Выручка за 9 мес. - 2,55 млрд ₽ (+10% год к году). Себестоимость продаж подросла меньше - на 5,6% до 1,79 млрд ₽. За полный 2023 г. Кристалл заработал 3,7 млрд ₽ (+73% г/г).

✅Чистая прибыль - 67,6 млн ₽ (+10,5% г/г). Маржинальность бизнеса мизерная. При этом взлетели "Прочие расходы" - со 156 млн до 1,04 млрд ₽. В 2023 г. прибыль составила 74,5 млн ₽ (-29% по сравнению с 2022-м).

✅Активы на 30.09.2024 - 4,79 млрд ₽ (+13% с начала года). Собственный капитал резко вырос до 1,78 млрд ₽ (+52%). А вот кэш на счетах куда-то испарился - в начале года было 27,6 млн ₽, к октябрю 2024 осталось только 7,9 млн.

🔻Общий долг - 3,01 млрд ₽ (без изменений за 9 мес). Из-за низкой маржинальности долговая нагрузка зашкаливает - по грубым прикидкам, показатель Чистый долг / OIBDA LTM около 5х. Вся надежда на 4-й квартал, который может чуть исправить ситуацию.

⚙️Параметры выпусков

💎Выпуск КЛВЗ 001Р-02 (фикс):

● Купон: до 28% (YTM до 31,89%)
● Только для квалов: нет

💎Выпуск КЛВЗ 001Р-03 (флоатер):

● Ориентир купона: КС+700 б.п.
● Только для квалов: да

💎Общие для обоих выпусков:

● Объем двух выпусков: до 550 млн ₽
● Погашение: через 3 года
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: да
● Оферта: нет
● Рейтинг: BB- от НКР

❗️Амортизация: по 25% от номинала в даты выплат 27, 30, 33, 36 купонов.

⏳Сбор заявок - 25 февраля, размещение - 27 февраля 2025.

🤔Резюме: зелёный змий

🥃Итак, КЛВЗ Кристалл размещает фикс и флоатер общим объемом до 550 млн ₽ на 3 года с ежемесячными купонами, без оферты и с амортизацией в конце срока обращения.

✅Неплохие операционные показатели. Объем производства, выручка и собств. капитал стабильно растут в последние годы.

✅Хорошая доходность. Ориентир купона для флоатера - КС+700 б.п, для фикса - 28%, что в целом можно было бы назвать интересным, если б не кредитное качество эмитента.

⛔️Мусорный рейтинг. "BB-" от НКР, а Эксперт РА в 2022 г. присвоил только "B+". По моему личному бондометру, это не просто ВДО, это махровый мусор, от которого я обычно держусь подальше.

⛔️Долговая нагрузка. При взгляде на неё, хочется "залить шары" основной продукцией завода. НКР оценивает нагрузку ЧД/OIBDA в 4,7х, а также отмечает невысокую ликвидность и низкое качество обслуживания долга.

⛔️Концентрация активов. У компании только одна производственная площадка в Обнинске. Помним про кейсы Феррони, Эбиса и завода КЭС.

💼Вывод: сомнительно. Требуется принять "для храбрости", чтобы решиться одолжить свои деньги эмитенту с ТАКИМИ долговыми метриками в период продолжающейся аномально жесткой ДКП.

"Кристалл" балансирует на грани рентабельности, и за 3 года предприятие вполне может начать работать в убыток вместо прибыли. Впрочем, активов для продажи у него вроде бы достаточно, поэтому смелые могут рискнуть.

🎯Другие свежие фиксы: Нов. техн. 1Р4 (А-, 24,25%), ВИ.ру 1Р4 (А-, 24%), ВИС Финанс П07 (А+, 25,25%), АПРИ 2Р7 (BBB-, 29,5%), МГКЛ П07 (BB, 30%).

🎯Другие свежие флоатеры: Нов. техн. 1Р3 (А-, КС+550 б.п), КАМАЗ П14 (АА, КС+340 б.п), Рольф 1Р6 (BBB+, КС+600 б.п), ЭН+ Гидро 1РС-6 (А+, КС+500 б.п), Кокс 1Р1 (А-, КС+675 б.п).

📍Ранее разобрал выпуски Балт. лизинг, Полипласт, РУСАЛ.

#облигации #KLVZ

💥Ровно 3 года с даты начала СВО.

ЕС только что утвердил 16-й пакет санкций против России.

🗣Помимо ограничений против российского алюминия, ещё 13 банков отключили от платежной системы SWIFT (включая Уралсиб, Банк Синара, "Точка", Ак Барс, Кубань Кредит и другие).

Так как у нас тут с вами инвестиционно-развлекательный канал, политики не будет. Но я не мог не выложить свой авторский мем на злобу дня😉

#санкции #видео #мемы

🪨Мечел: результаты 2024. Долги и убытки

Сезон отчетности продолжается. Многострадальный угольный гигант опубликовал отчет по МСФО за 2024 год.

Ровно год назад я разбирал результаты Мечела за 2023-й. Тогда прибыль компании рухнула в 3 раза, инвесторы потеряли всякую веру в дивиденды, но хотя бы сократился валютный долг. Давайте посмотрим, что изменилось.

⛏️О компании

🏭Мечел — горно-металлургический холдинг, объединяющий более 20 горнодобывающих, металлургических и электрогенерирующих компаний.

Совокупный объем добычи угля - ок. 11 млн тонн. Металлургический сегмент специализируется на производстве строительной стальной продукции, специальных сталей (в т.ч. нержавеющих) и широкого набора метизной продукции.

В составе группы есть 3 торговых порта и собственные транспортные операторы. Мечел контролирует более 25% мощностей РФ по производству коксующегося угля. Входит в ТОП-10 крупнейших мировых экспортеров металлургического угля в Азию.

📊Основные результаты по МСФО:

● Выручка: 387 млрд ₽ (-5% г/г)
● EBITDA: 55,9 млрд ₽ (-35% г/г)
● Чистый убыток: 37,1 млрд ₽ (в 2023 прибыль ₽22,3 млрд)
● Чистый долг: 259 млрд ₽ (+4% г/г)
● Чистый долг/EBITDA: 4,6x (2,9x в 2022 г.)

🎯Главное из отчета:

🔻Убыток в 37 ярдов - ещё хуже, чем ожидалось. Из-за падения цен на уголь и санкций бизнес Мечела стал убыточным даже на уровне операционной прибыли в 4-м квартале 2024. Рентабельность по EBITDA - 14% (минус 7 п.п.) Операционная прибыль за весь год на минимуме за последние 10 лет🤦‍♂️

🔻Никаких дивидендов. Весь денежный поток уходит на погашение процентов по громадному долгу. За 2024 г. Мечел выплатил банкам 40 млрд ₽ одних ПРОЦЕНТОВ по кредитам. Это почти как вся капитализация Мечела сейчас - 55 млрд ₽!

🔻Долговая нагрузка опять взлетела. Чистый долг увеличился до 259 млрд ₽, EBITDA рухнула на треть, и теперь отношение ЧД / EBITDA = 4,6х. В 2023-м году было 2,9х, а по итогам санкционного 2022-го - "всего" 2,0х. При этом почти весь долг КРАТКОСРОЧНЫЙ, что не оставляет компании пространства для манёвра.

💬Аудитор Мечела:

Существенная неопределенность в отношении непрерывной деятельности. Группа имеет значительную задолженность, которую она НЕ СМОЖЕТ погасить без ее рефинансирования или реструктуризации, и не выполнила некоторые ограничительные условия по договорам с банками на 31 декабря 2024.

🌑Добыча угля выросла всего на 5%, пр-во металлопродукции снизилось на 4-6%. Ни один сегмент бизнеса не смог нарастить EBITDA г/г. При этом фин. расходы составили бешеные 80% EBITDA.

💥Либо реструктуризация, либо банкротство

В реальности отчет получился ещё хуже, чем ожидалось. Пожалуй, единственный плюс - это положительный денежный поток в 14 млрд ₽ за счет высвобождения части оборотного капитала.

🚨Мысли такие: пациент шевелится, но в крайне тяжелом состоянии. Активы компании на 100 млрд меньше ее обязательств. Собственный капитал - всего 100 млрд ₽. В ближайшее время Мечел должен будет выплатить банкам 228 млрд ₽. Т.е. реструктуризация остро стоит на повестке и уже обсуждается (часть выплат перенесена на 2027-2030 г).

🪓Ничего не напоминает? Лично мне очень напоминает наших любимых опилочников из Сегежи, которые тоже доплясались до того, что краткосрочный долг превысил всю капитализацию, и пришлось срочно делать огромную ypoдливую допэмиссию.

Правда, в отличие от SGZH, у Мечела есть шансы обойтись без допки. Для этого должны сойтись 2 фактора: разворот мировых цен на уголь и снижение ставки ЦБ. В этом случае компания увеличит выручку, а проценты по кредитам ослабят свое удушающее действие.

🤷‍♂️Странно, что акции ещё держатся. Учитывая убыток в 2/3 от капитализации и чистый долг, почти в 5 (!) раз превышающий её, котировки должны были провалиться намного ниже 100 ₽. У меня есть небольшая (чисто индикативная) позиция по MTLRP в портфеле, и покупать эту бумагу до прояснения вопроса с гигантским долгом я не намерен.

🪨Увы, воспрявший было Мечел опять напоминает компанию-зомби, как было в 2020 г. Тогда котировки уходили ниже 50 ₽, и если ситуация с ценами на уголь и жесткой ДКП не улучшится, мы вполне можем увидеть их там снова.

#MTLR #отчетность

💰Новые облигации: АФК Система 2Р1. Купоны до 24,5%

Одна из главных голубых фишек долгового рынка АФК Система опять размещает облигации, и впервые за долгое время это фикс, а не флоатер. Заявки соберут 27 февраля.

💸Эмитент: ПАО "АФК «Система»"

💼АФК «Система» — крупнейшая в России публичная инвест-компания. Основана в 1993 г. и начала свою деятельность с приобретения активов в области телекома, электроники, туризма, торговли, строительства и недвижимости. За прошедшие годы инвестпортфель корпорации существенно увеличился.

Основной вид деятельности - приобретение и управление активами, а также их денежными потоками. Каждый из нас, частных инвесторов - немножко АФК Система на минималках.

💎Ключевые активы: МТС, Озон, Etalon Group, Медси, Агрохолдинг "Степь", Биннофарм, и... наша любимая Сегежа, у которой сейчас очень серьезные проблемы.

⭐️Кредитный рейтинг: AA- "стабильный" от АКРА и Эксперт РА.

В обращении ок. 30 выпусков облигаций, все - в рублях. Делал обзоры на предыдущие выпуски 1Р29, 1Р30 и 1Р31.

📊Фин. результаты за 9 мес. 2024:

✅Выручка - 888 млрд ₽ (+20,1% год к году). При этом увеличилась выручка всех компаний из активов группы. За полный 2023 г. выручка превысила 1 трлн ₽ (+16,8% г/г). Наибольший вклад в рост выручки внесли МТС, агрохолдинг "Степь", девелопер Эталон и Cosmos Hotel Group.

✅OIBDA - 246 млрд ₽ (+12,6% г/г). За 12 мес. 2023 OIBDA составила 266 млрд ₽ (минус 12,7% г/г). По итогам полного года, очевидно, должны перегнать прошлые показатели.

🔻Чистая прибыль - 1,8 млрд ₽ (-92% г/г). Падение в 12 раз! В 3 кв. 2024 вообще убыток в 2,6 ярда из-за роста процентных расходов. По итогам 2023 г. тоже был убыток в размере 5,3 млрд ₽ против 43,5 млрд ₽ прибыли в 2022-м.

🔻Чистый долг всей группы - 1,34 трлн ₽ (+12,1% за квартал). Чистый долг корпоративного центра - 289 млрд (+12,6% за квартал). Обслуживание "центрального" долга обошлось Системе в 41,7 млрд ₽ за 9 мес., т.е. примерно в 20% годовых.

👉Порядка 80% долга надо будет погасить (рефинансировать) до конца 2026 г. Если КС останется высокой надолго, АФК скорее всего придется распродавать активы для снижения нагрузки.

⚙️Параметры выпуска

● Название: Система-002P-01
● Объем: от 3 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Купон: до 24,5% (YTM до 27,45%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: да (пут через 13 мес.)
● Рейтинг: AA- от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: нет

⏳Сбор заявок - 27 февраля, размещение - 4 марта 2025.

🤔Резюме: системно значимо

📈Итак, АФК Система размещает фикс объемом от 3 млрд ₽ на 3 года, с ежемесячным купоном, без амортизации и с офертой через 1 год и 1 месяц.

✅Очень крупный и известный эмитент. Крупнейший инвест-холдинг России с кредитным рейтингом AA-.

✅Есть драйверы роста фин. показателей. Годовая выручка компании превышает 1 трлн ₽, капитал и резервы постепенно увеличиваются, компания нацелена вывести на IPO ещё несколько своих дочек.

✅Хорошая доходность. Ориентир купона 24,5% - чуть выше среднего в кредитной группе. Также радуют выплаты каждый месяц.

⛔️Пут-оферта на 13-м купоне. Нужно будет не только мониторить фин. состояние эмитента, но и отслеживать новости по оферте. Зафиксировать хорошую доходность на весь срок не получится.

⛔️Большая долговая нагрузка и чистый убыток за 2023 и 2024 г. В период высоких ставок процентные расходы сжирают существенную часть выручки. Есть риск, что дивпоток от "дойной коровы" МТС в будущем уменьшится и АФК станет ещё тяжелее.

💼Вывод: фикс с хорошей доходностью от одного из самых известных эмитентов. Размер долга вызывает тревогу, но в банкротство Системы на горизонте 3 лет я, честно говоря, не верю. Сам держу в портфеле флоатер 1Р30 и акции AFKS. Выпуск интересен, если купон не ушатают ниже 24%. Для меня явный минус - оферта.

Пока ощущение, что сама Система особых проблем с долгом не видит. Подтверждены планы доп. эмиссии в Сегеже на 100+ млрд ₽, из которых 50-60% собирается выкупить на свой баланс АФК. Получается, знают где достать деньги и на допку, и на возврат кредитов (но это не точно)😉

📍Ранее разобрал выпуски АФ Банк, КЛВЗ, Балт. лизинг.

#облигации #AFKS

🤑Открыл ОЧЕРЕДНОЙ вклад на 200 тыс.❗️

Пока на рынке всё ДОРОГО, я смещаю баланс в сторону облиг и депозитов.

📈Вырастет ли рынок акций ещё на 20%+ за этот год? Может быть, но гарантий нет. А вот вклады в надежных банках точно принесут от 20% и выше, вплоть до 30% годовых!

Кстати, я эти мысли написал ещё неделю назад, а уже в пятницу самый медийный трейдер страны повторил их в вечернем шоу почти слово-в-слово. Тоже почитывает Сида?🤣

💰Денежки отработали 6 месяцев...

У меня закончился 6-месячный вклад в Авто Финанс Банке под 18,6%, про его открытие писал здесь. На кошелек Финуслуг автоматически вернулись 200 тыс. ₽ + проценты, в сумме 218 513 ₽.

Доход от вклада я сразу же перевел себе на Сбер и отправил на брокерский счёт. Ну а 200 тыс. я решил перевложить там же, на платформе. Тем более, что ЦБ сохранил ключевую ставку, и банки начали переобуваться - надо успеть до массового снижения ставок!

💸...И отправляются работать снова

💰Поэтому я отправился на страницу вкладов изучать актуальные предложения.

Я решил открыть вклад сразу на год, поскольку период ужесточения ДКП, судя по всему, завершен. А это значит, что таких "вкусных" процентов по депозитам мы через несколько месяцев уже не увидим.

🔥И - вот совпадение! - самую лучшую доходность среди годовых вкладов опять предложил Авто Финанс Банк: 22,1%, причем без всяких доп. условий и мелкого шрифта.

⛱Как же это удобно

После того, как я жмякнул на кнопку "Открыть онлайн", открылось окно оформления вклада, где нужно подтвердить сумму и ввести промокод (при наличии). Я промокодом воспользоваться не могу, т.к. уже давно открываю вклады через платформу, а вы при открытии 1-го вклада по моей ссылке - можете!

🔥Просто введите BONUS55 в поле промокода, и к базовой ставке 22.1% Финуслуги прибавят ещё +5.5%. Итого, вклад на 12 мес. в одном из крупных банков вы можете сейчас открыть под 27.6%! Максимальная сумма доп. бонуса - 4000 ₽.

Буквально через 5 минут банк одобрил заявку. А на e-mail пришли все подписанные документы - договор с банком и договор открытия вклада. Я даже не вставал со стула, а весь процесс занял не больше 10 минут.

🤩Блин, как же это всё-таки удобно! Не то, что 17 лет назад, когда я ехал через полгорода с наличкой в трусах, чтобы открыть свой первый вклад.

✅Платформе я доверил уже 1,5 млн ₽. Так что я всецело отвечаю собственным капиталом за безопасность и надежность сервиса.

Сейчас у меня снова ВОСЕМЬ действующих вкладов на Финуслугах, которые будут закрываться "лесенкой" в течение 2025-2026 г. Я считаю, это отличная тактика, тем более что сумма дохода как минимум до 210 тыс. ₽ в этом году будет освобождена от налогов. Как тебе такое, Илон Маск фондовый рынок?

Открыть вклад: https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8K5521

‼️Есть специальное предложение! Вклад "Надежный Промо" от ДОМ-РФ - 30% всего на 1 месяц! Для тех новых вкладчиков, кто хочет открыть небольшой депозит до 100 тыс. ₽, но боится дальнейшего повышения ставки ЦБ.

💰Как получить максимальную ставку по вкладу?

1️⃣ Зарегистрироваться на Финуслугах по ссылке и открыть вклад в любом выбранном банке (мобильное приложение скачивать НЕ нужно!).

📍Самая подробная инструкция - здесь. Разберутся даже дети и пенсионеры.

2️⃣При открытии вклада ввести промокод BONUS55 и получить от Финуслуг +5,5% к ставке (максимум 4000 ₽).

3️⃣Если выбран промо-вклад, то промокод вводить не надо - вы и так получите максимальную ставку (например, 25% для вклада «Надежный Старт» от ДОМ-РФ), причем в этом случае сумма вклада практически не ограничена.

4️⃣Перевести средства на кошелёк Финуслуг для последующего открытия вклада в выбранном банке можно с помощью СБП или по реквизитам. Лично я пользуюсь QR-кодом через любое банковское приложение, очень удобно.

Зачисление по СБП происходит почти мгновенно, причем ни сами Финуслуги, ни большинство банков комиссию за ввод и вывод не берут вплоть до 30 млн ₽.

⏳Акция действует до 31.12.2025!

✅Вклады полностью застрахованы в АСВ до суммы 1,4 млн ₽ (в каждом банке).

🔥Высокая ключевая ставка не вечна! Ловите момент, регистрируйтесь и открывайте депозиты под 22-30%!

🏛Акции РФ улетают в небо! Что буду делать дальше

Новости напоминают сюр из параллельной Вселенной. Трамп и Илон Маск открыто заигрывают с РФ и заодно публично унижают Европу, США с Израилем голосуют против антироссийской резолюции ООН, Сербия наоборот «за», Украина демонстративно оскорбляет Штаты, Путин внезапно обещает отгрузить американцам 2 млн тонн алюминия…

🚀И на всей этой сумасшедшей прикормке, рынок дуреет окончательно и каждый день мчит вверх. Уже не обращая внимания ни на новые санкции ЕС, ни на высокую ставку, ни на ухудшающуюся отчетность компаний.

"Отдай деньги мне, раз они тебе не нужны"

В ноябре-декабре 2024 я жадно набирал акции на уровнях 2400-2700 п. по индексу. Тогда под моими постами на разных площадках было множество комментариев о том, что я делаю глупости и мне надо идти коровам хвосты крутить вместо инвестирования🐮

💬Частые комментарии в конце 2024: «Лучше положи всё на вклад, рынок будет ещё ниже», «Ты торгуешь против тренда, скоро обнулишься», «Отдай эти деньги мне, раз все равно они тебе не нужны», «При Трампе всё станет только хуже», «Сид, я хочу от тебя детей».

🤷‍♂️Но у меня была тактика, и я её придерживался. И постоянно открыто говорил о том, что считаю наш рынок фундаментально очень дешёвым. А чем дешевле мне кажется рынок – тем больше и агрессивнее я покупаю. И наоборот.

Ещё я всегда честно признавался, что даже спустя много лет инвестиций у меня до сих пор не прорезался Третий глаз. И где именно будут «донное дно» и «верхний хай» - мне доподлинно неизвестно, в отличие от многочисленных инвест-гуру в соседних ветках.

📈Зато никто не мешает мне оценивать те или иные вероятности движений широкого рынка с точки зрения макроэкономики, что помогает стабильно иметь достойную доходность и при этом не подпрыгивать от каждой новости с дергающимся глазом.

Почему толпа всегда будет бедной

С середины 2023 мы по сути прошли полный рыночный цикл: от эйфории до отчаяния, затем оттолкнулись ото дна и сейчас снова мчим в сторону эйфории.

✍️В августе 2023 (на самых максимумах после начала СВО) я написал о том, что рынок перегрет, и привел целый ряд аргументов. Тогда «вечные оптимисты» меня закидали тухлыми яйцами и даже угрожали тазиком с марганцовкой. «Trend is your friend» - неслось со всех сторон, только лонг с плечами, только хардкор!

Зато спустя всего год с небольшим, возможно те же самые люди отговаривали меня от покупок акций на низах, потому что «будет ещё ниже».

👥Человеческая природа не меняется. Толпа запрыгивает в улетающую «ракету» на эйфории, не осознавая, что ракета уже перегружена, и лететь ей осталось недолго. С другой стороны, та же самая толпа в страхе выпрыгивает из той же ракеты, когда она уже почти у самой земли. Бам! Круг замкнулся, цикл продолжился.

🎯Как буду действовать дальше

Цели 3500-3600 по индексу я считаю вполне достижимыми. Туда мы можем долететь на хомячьем топливе уже в ближайшие недели или месяцы – в зависимости от того, как быстро будет развиваться переговорный процесс. Пока что он развивается НЕВЕРОЯТНО быстро, на мой взгляд. Весь мир офигевает, насколько резвый разгон взяли Трамп и его администрация в части принуждения сторон к остановке боевых действий.

🚀Финальный вынос случится либо на факте официального прекращения огня, либо на новостях о снятии каких-то значимых санкций. Как только рынок решит, что впереди – только позитив и розовые единороги, в ракету запрыгнут последние многочисленные ждуны. И сколько она после этого пролетит – большой вопрос.

После 3500 п., начну фиксировать прибыль по отдельным акциям. Заодно немного расхламлю свой портфель, уменьшив количество позиций. Есть ряд бумаг, которые попали туда в свое время по ошибке или по глупости.

💼При этом акции фундаментальных бизнесов я продавать не собираюсь. Даже буду докупать. Вы меня знаете, я вообще жадина и с загребущими ручками – уж если что-то попало в мой рюкзачок, должна быть ОЧЕНЬ веская причина, чтобы я избавился от этого актива. Поэтому все основные дивидендные фишки нашего рынка останутся в портфеле на неопределенно долгий срок. Возможно, навсегда.

#акции #мысли

⛏Новые облигации: ЮГК 1Р4. Купоны до 11% в долларах!

🔥Золотодобытчик завтра соберёт заявки на бонды с привязкой к баксу. Давайте проверим, "блестят" ли облиги ЮГК так же, как сам желтый металл.

⚜️Эмитент: ПАО "ЮГК"

⛏️ЮГК (Южуралзолото) – одна из крупнейших золотодобывающих компаний России: 2-я после Полюса по разведанным природным запасам золота и 4-я по объемам производства золота в РФ.

🇷🇺Всего у компании 10 действующих месторождений и 8 золотоизвлекательных фабрик. ЗИФ Светлинская в Челябинской обл. – крупнейшая в стране.

📍ЮГК торгуется на бирже под тикером UGLD с ноября 2023. Я детально разбирал бизнес, перспективы и риски ЮГК перед IPO.

⛔️24 февраля 2025 г. ЕС ввел санкции в отношении президента "Южуралзолота" Константина Струкова.

⭐️Кредитный рейтинг: AA "стабильный" от АКРА и Эксперт РА.

💼В обращении 2 выпуска: ЮГК 1Р2 в юанях (держу в портфеле, погашение уже 1 апреля 2025) и рублёвый ЮГК 1Р3 на 10 млрд ₽ с погашением в октябре 2025. Очевидно, новый займ берётся под рефинанс ЮГК 1Р2.

📊Фин. результаты за 6 мес. 2024:

✅Выручка - 34,1 млрд ₽ (+17,2% год к году). Сильно помог рост цен на золото. За весь 2023 г. выручка составила 67,8 млрд ₽ (+19% г/г).

✅EBITDA - 14,2 млрд ₽ (+9,7% г/г). Рентабельность по EBITDA - 41% (-3 п.п). По итогам 2023 г. EBITDA была на уровне 30,9 млрд ₽ (+23% г/г).

✅Чистая прибыль - 5,4 млрд ₽ (против убытка 3,3 млрд в 1П2023). На прибыли отразился в том числе эффект ослабления рубля. За весь 2023 г. прибыль составила 0,7 млрд ₽ (на фоне убытка 20,1 млрд ₽ в 2022-м).

✅Активы за 6 мес. прибавили 14% и сейчас составляют 138 млрд ₽. Собственный капитал - 45,4 млрд ₽ (+39% с начала 2024 г). На балансе 9,18 млрд кэша.

✅Чистый долг на 30 июня 2024 - 58,4 млрд ₽ (-7% г/г). Долг снизился благодаря SPO. Соотношение ЧД/EBITDA LTM уменьшилось с 2,0х (на конец 2023 г.) до 1,8х.

👉2024-й для ЮГК был непростым (производство сократилось на 17%), т.к. Ростехнадзор остановил добычу на 4-х рудниках Уральского хаба. В конце года работы возобновились. В 2025-м компания ожидает восстановление добычи и рост на 13-35%.

⚙️Параметры выпуска

● Номинал: 100 $
● Объем: от 50 млн $
● Погашение: через 2 года
● Купон: до 11% (YTМ до 11,79%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AА от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: нет

👉Расчеты в рублях РФ по курсу ЦБ на дату выплат.

⏳Сбор заявок - 27 февраля, размещение - 4 марта 2025.

🤔Резюме: золотая жила?

⛏Итак, ЮГК размещает локальные долларовые облигации объемом от 50 млн $ на 2 года с ежемесячными купонами в рублях, без амортизации и без оферты.

✅Надежный и известный эмитент. Входит в ТОП-5 крупнейших золотодобывающих компаний РФ, имеет высокий кредитный рейтинг АА.

✅Достойные фин. показатели. Выручка, EBITDA и размер активов уверенно растут последние годы. Чистый долг перекрывается собственным капиталом на 78%, долговая нагрузка умеренная - ниже 2х.

✅Ориентир купонной доходности - 11%, и это рекорд по долларовым бондам. Скорее всего, по итогам размещения купон немного снизится, как было у свежих НОВАТЭК 1Р3 и СИБУР 1Р3.

⛔️Неустойчивая прибыль. Компания с 2022 г. балансирует на грани рентабельности, и регулярно сваливается в убытки по итогам отчетных периодов. Но в 2024-м ситуация вроде бы начала выправляться.

⛔️Риск крепкого рубля. Если доллар не будет расти в среднем хотя бы по 10-12% в год, то рублёвые выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.

💼Вывод: любопытный долларовый выпуск от мощного надежного золотодобытчика. Судя по предыдущим валютным размещениям, имеет смысл вписываться в первичку, при текущем-то курсе.

На мой взгляд, достойный вариант, чтобы припарковать кэш под долларовую ставку. Пусть это и "ненастоящие" $$$, но от возможной девальвации на горизонте пары лет они смогут защитить.

🎯Другие валютные облигации: СИБУР 1Р3 (ААА, 9,6% в USD), НОВАТЭК 1Р3 (ААА, 9,4% в USD), РУСАЛ 1Р8 (А+, 9,25% в USD), ФосАгро П01 (ААА, 6,25% в USD), НОВАТЭК 1Р2 (ААА, 6,25% в USD), ГТЛК 2Р5 (АА-, 8,25% в CNY), ЕвроСибЭнерго 1РС-5 (А, 8,1% в CNY).

📍Ранее разобрал выпуски Система, АФ Банк, КЛВЗ.

#облигации #USD #UGLD

🏦ВТБ: результаты 2024. Рекордная прибыль! Где наши дивы?

Вчера отчетность по МСФО за 2024 г. первым из крупных банков опубликовал любимчик всех по-настоящему долгосрочных инвесторов и король допэмиссий - "народный" банк ВТБ.

💰О компании

🏦ВТБ – российская финансовая группа, №2 по активам в РФ после Сбера. Включает более 20 организаций, работающих во всех сегментах фин. рынка.

⛔️ВТБ сильнее других фин. организаций пострадал в 2022 году. Были введены блокирующие санкции со стороны США и ЕС. Банк отключили от SWIFT, были заморожены активы ВТБ в Великобритании, Японии, Сингапуре.

🗣В итоге, за 2022 год ВТБ показал рекордный убыток в 600 млрд ₽ и стал абсолютным чемпионом по убыточности среди всех компаний в РФ. Зато уже в 2023 г. банк имени Костина заработал рекордную прибыль 432 млрд ₽.

📊Основные результаты по МСФО:

● Чистая прибыль: 551 млрд ₽ (+27,6% год к году)
● Процентный доход: 487 млрд ₽ (-36% г/г)
● Комиссионный доход: 269 млрд ₽ (+24% г/г)
● Активы: 36,1 трлн ₽ (+22,8% г/г)
● Средства клиентов: 26,9 трлн ₽ (+20,5% г/г)
● Стоимость риска: 0,3% (0,9% в 2023 г.)

🎯Главное из отчета:

✅Рекорд по чистой прибыли (551,4 млрд ₽) второй год подряд. Но как всегда, есть нюанс: такого результата помогли достичь разовые факторы. Во-первых, ВТБ удалось снять с баланса часть заблокированных активов и пассивов. Во-вторых, банк продал некий «небанковский цифровой бизнес» за 46 млрд ₽. И в-третьих, в конце года помог рост российских акций на балансе ВТБ.

✅Кредитный портфель за год вырос на 13,2%, средства клиентов — на 20,5%. ВТБ вернулся в "высшую лигу" российских банков по рентабельности: рентабельность капитала по итогам года составила 22,9%.

🔻Процентные доходы упали более чем на треть (-36%), до 487,2 млрд ₽. По словам самого ВТБ, это связано с более жесткой ДКП и реализацией процентного риска из-за роста ставок. Чистая процентная маржа сжалась с 3,1 до 1,7%.

✅Резко уменьшилась стоимость риска (с 0,9% до 0,3%), но это тоже связано с разовыми факторами. В этом году менеджмент, напротив, ожидает поднятие стоимости риска примерно до 1%.

📍Презентация ВТБ по итогам 2024 года

🍆Очередной дивидендный сюрприз

Вот сюрприз так сюрприз! Дивов опять не будет, а вы как думали? Рекордная прибыль в пол-триллиона пригодится самому банку - мало ли, премии квартальные топ-менеджерам выписать. Скромненькие, лямов по 500...🗣

Я обещал вам при представлении отчётности решение по "дивидендному сюрпризу". Мы будем предлагать НЕ выплачивать дивиденды по итогам 2024 года в силу беспрецедентного количества одновременно проявляющихся негативных факторов, влияющих на нашу способность наращивать достаточность капитала - финдир ВТБ Дмитрий Пьянов.

💰Последний раз ВТБ выплачивал дивиденды за 2020 г. в размере 0,0014 ₽ на акцию. Кстати, я их тогда тоже получил! Интересно, сколько нас осталось таких - тех, кто ещё успел пощупать дивы от синего банка🤔

🏦Перспективы

Отчет получился сильным, но при ближайшем рассмотрении всё не так радужно. Прибыль могла быть существенно меньше, если бы не продажа непрофильного бизнеса и не списание с баланса заблокированных активов. Сильно просел процентный доход: кредитование замедлилось, а вот вклады - наоборот.

🏦В 2025 г. ВТБ ожидает чистую прибыль на уровне 430 млрд ₽ (-22%) на фоне сокращения кредитования физлиц. Норматив достаточности капитала по итогам 2025 г. при этом прогнозируется на уровне 9,5%. И этого - ещё один сюрприз! - по-прежнему НЕДОСТАТОЧНО для дивидендных выплат🤷‍♂️

📊При этом ВТБ - традиционно очень дешевый по мультипликаторам (хм, интересно почему?). Капитализация ВТБ на бирже всего 500 млрд ₽, т.е. форвардный Р/Е = 1,16 на следующий год.

Кроме того, у банка 200 ярдов замороженных активов, которые он потенциально может вернуть в случае снятия санкций. Это тоже серьезный драйвер, причем акции могут разогнать даже просто на ожиданиях.

💼Да, у меня по-прежнему есть акции ВТБ на брокерском счете... в ВТБ. И кстати, они в хорошем плюсе - вот что значит удачно усредниться в нужный момент. Подумываю зафиксировать часть позиции, но ниже 100 ₽ за акцию не хочется этого делать.

#отчетность #VTBR

☝️Вдогонку к утреннему разбору, как нельзя лучше подойдет мой авторский мем.

🏦 Называется "ВТБ выплачивает обещанные дивиденды"🗣

🎥При съёмках ни один Костин не пострадал🤣

#мемы #видео #VTBR

🏠Новые облигации: ЛСР 1Р10. Купоны до 25,5%!

Строительная компания ЛСР завтра, 28 февраля, собирает заявки на свежий выпуск облигаций. До этого компания размещала облигации почти год назад, так что выпуск определенно любопытный.

🏗Эмитент: ПАО «Группа ЛСР»

🏢ЛСР - крупный строительный холдинг, третий по величине публичный девелопер в РФ (после «Самолёта» и «ПИКа»). Возводит жилье в Москве и МО, СПб, Екатеринбурге и Сочи. На строительном рынке компания работает с 1993 г.

🏛Головной офис компании находится в Санкт-Петербурге (как и мой головной офис🦥), ЛСР - крупнейший застройщик Питера по объему текущего строительства. Объемы строительства на 1 января 2025 - 1,7 млн кв. м.

В состав ЛСР входит также дивизион стройматериалов, занимающийся добычей и производством песка, гранитного щебня, бетона, железобетона и кирпича.

⭐️Кредитный рейтинг: A "стабильный" от Эксперт РА.

💼В обращении 4 выпуска облигаций ЛСР общим объемом 22 млрд ₽ с погашением в 2026-2027 гг. Год назад я делал обзор на предыдущий выпуск ЛСР 1Р9. Держу и докупаю выпуск ЛСР 1Р8 на своем ИИС.

📊Фин. результаты за 6 мес. 2024 года:

✅Выручка - 85,1 млрд ₽ (+13,8% год к году). По итогам всего 2023 г. выручка выросла на 69% г/г, до 236 млрд ₽.

👉Скорр. EBITDA - 20,3 млрд ₽ (+3,3% г/г). Валовая прибыль увеличилась на 15,1% - до 32,7 млрд, операционная - на 37,9%, до 17,7 млрд ₽. За весь 2023 г. EBITDA составила 77,7 млрд.

✅Чистая прибыль - 4,43 млрд ₽ (рост в 2,6 раза г/г). Увеличились затраты, но одновременно вырос и средний чек продаж. По итогам 2023 прибыль была на уровне 28,3 млрд (рост в 2,1 раза на фоне 2022).

💰Финансовый долг (за вычетом эскроу-счетов) с начала 2024 увеличился с 139 до 144 млрд ₽. Нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA LTM на середину года составляла ок. 2,4х (в начале 2024 была 2,9х, в начале 2023 - 5,5х).

👉Операционные результаты за 2024: продажи - 664 тыс. кв. м (-39% г/г), объем новых договоров - 163 млрд ₽ (-24% г/г), доля ипотечных сделок снизилась с 76 до 69%.

⚠️Очевидно, что фин. показатели во 2П2024 будут гораздо хуже, как и у всех застройщиков в условиях высокой ключевой ставки, после отмены льготной ипотеки и изменения условий по семейной.

⚙️Параметры выпуска

● Название: ЛСР-001P-10
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 3 млрд ₽
● Погашение: через 5 лет
● Купон: до 25,5% (YTM до 28,7%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: да (пут через 1,5 года)
● Рейтинг: A от ЭкспертРА
● Только для квалов: нет

⏳Сбор заявок - 28 февраля, размещение - 5 марта 2025.

🤔Резюме: норм, но не вау

🏠Итак, ЛСР размещает фикс объемом 3 млрд ₽ на 5 лет с ежемесячным купоном, без амортизации и с офертой через 1,5 года.

✅Крупный и известный эмитент. Один из крупнейших и старейших застройщиков в РФ с неплохим кредитным рейтингом A.

✅Рост фин. показателей. Выручка и чистая прибыль показывали уверенный рост до середины 2024 года, а долговая нагрузка наоборот последовательно снижалась. Ждём отчета за полный прошедший год.

👉Средненькая доходность. Ориентир купона 25,5% - нормальный в данной кредитной группе, но от девелоперов обычно ждут дополнительную премию "за риск".

⛔️Пут-оферта на 18-м купоне. Нужно будет не только мониторить фин. состояние эмитента, но и отслеживать новости по оферте. Зафиксировать хорошую доходность на весь срок не получится.

⛔️Риски отрасли в целом. Для застройщиков наступили тяжелые времена - после отмены льгот и запредельном поднятии ставки, выживут не только лишь все.

💼Вывод: неоднозначно. Ощущение, что ребята торопятся выйти до публикации годовой отчетности и рефинансировать амортизацию по выпуску ЛСР 1Р6. Доходность вполне в рынке, но эффекта "вау" не вызывает, тем более что купон наверняка попытаются снизить по итогам размещения.

Я пропущу, не нравится оферта. К тому же, у меня уже есть в портфеле выпуск ЛСР 1Р8, поэтому мне не хочется увеличивать риски эмитента.

🎯Другие свежие фиксы: А Спейс 1Р2 (рейтинг BB, купон 31%), Нов. техн. 1Р4 (А-, 24,25%), ВИ.ру 1Р4 (А-, 24%), ВИС Финанс П07 (А+, 25,25%), АПРИ 2Р7 (BBB-, 29,5%), МГКЛ П07 (BB, 30%).

📍Ранее разобрал выпуски ЮГК, Система, АФ Банк.

#облигации #LSRG

🏦Сбер отчитался за 2024 год. Что делать с акциями?

Главный любимчик всех российских инвесторов и адептов дивидендного дохода - Сбербанк - выкатил отчет по МСФО за 2024 год. Давайте посмотрим, как дела у Сбера и когда он уже будет по 400. А главное - каких дивидендов ждать!

💰О компании

Сбер не нуждается в представлении, но я традиционно даю краткую характеристику эмитента, отчетность которого разбираю. Давайте сохраню традицию и в этот раз.

🟢ПАО "Сбербанк" — российский финансовый конгломерат, крупнейший универсальный банк России и Восточной Европы. По итогам 2023 г. у Сбера было 108,5 млн активных частных клиентов и 3,2 млн активных корпоративных клиентов.

🇷🇺С 2020 г. владельцем 50% плюс 1 акция ПАО «Сбербанк» является Фонд национального благосостояния, контролируемый Правительством РФ, остальные акции в свободном обращении.

💚Сбер — самый востребованный банк среди розничных клиентов, его услугами пользуется абсолютное большинство жителей России.

📊Основные результаты по МСФО:

● Процентные доходы: 3,0 трлн ₽ (+17% г/г)
● Комиссионные доходы: 843 млрд ₽ (+10,3% г/г)
● Чистая прибыль: 1,58 млрд ₽ (+4,8% г/г)
● Рентабельность капитала (ROE): 24% (-1 п.п.)
● Чистая процентная маржа: 5,9% (+0,04 п.п.)
● Стоимость риска: 1% (+0,2 п.п.)

🎯Главное из отчета Сбера:

✅Новый рекорд по чистой прибыли - 1,58 трлн ₽. Больше консенсус-прогноза аналитиков. Рентабельность капитала составила 24% - это на 2 п.п. выше, чем было заложено в стратегии. Сбер снова перевыполнил план.

✅Средства клиентов превысили 44,6 трлн ₽ (рост на 21,6%). Розничный кредитный портфель - 18,1 трлн ₽ (+12,7%). Корпоративный кредитный портфель - 27,7 трлн ₽ (+19%).

🔻Увеличились расходы на создание резервов - сразу на 56% до 413 млрд ₽. Ожидаемо на фоне жесткой ДКП. Впрочем, этот минус превратится в плюс на снижении ключевой ставки, когда пойдет обратный процесс. Роспуск резервов может "бустануть" прибыль Сбера ещё сильнее.

✅Количество клиентов-физлиц выросло на 1,4 млн до 109,9 млн человек. Похоже, в Сбере скоро будут обслуживаться ВСЕ без исключения граждане РФ, включая младенцев. Один из ключевых драйверов роста комиссионных доходов - подписка СберПрайм.

🦥Я в эту статистику тоже вхожу: в Сбере у меня дебетовая карта, накопительный счёт, ипотека, брокерский счёт, металлические счета, и ещё там по мелочи. А, плюс у меня подписка "СберПремьер" с личным менеджером, блэкджеком и плюшками. В общем, лично улучшаю операционные показатели Сбера как могу💁‍♂️

📍Презентация Сбера по итогам 2024

🤑Впереди рекордные дивы?

Согласно действующей див. политике, счастливые акционеры Сбера ежегодно получают 50% от чистой прибыли по МСФО при достаточности капитала не менее 13,3%. Т.к. чистая прибыль по итогам года прибавила почти 5%, нехитрыми арифметическими подсчетами можно сделать вывод, что и дивы подрастут примерно на столько же.

💸Таким образом, можно рассчитывать на 35-36 ₽ на акцию (доходность порядка 11-12%).

Акционеры Сбера, включая меня, 3-й год подряд радуются двузначной див. доходности. В кризисном 2022-м выплаты составляли 25 ₽, а уже по итогам 2024 эта сумма может увеличится на 40%. Неудивительно, что российские биржевики так нежно любят Сберовские бумаги. Кое-кто мог бы поучиться.

🏦Перспективы акций SBER

🗣Отчет получился даже сильнее, чем смелые ожидания аналитиков. Котировки вплотную приблизились к прошлогодним июльским максимумам до дивгэпа.

Акции по-прежнему очень привлекательные по мультипликаторам. P/E = 4,4x при среднеисторическом 5,6х; коэффициент P/BV=0,98х, т.е. зелёный банк торгуется чуть ниже своего капитала.

💼Бумаги Сбера - уже очень давно ТОП-1 по объему в моем портфеле среди всех отдельно купленных акций. Хотя позиция не самая впечатляющая в деньгах, приличная косвенная аллокация на Сбер у меня также сделана через индексные фонды, в которых банк занимает существенную долю.

💪Отвечая на вопрос в заголовке - по моему мнению, однозначно держать. И докупать на коррекциях. Таких эффективных бизнесов, как Сбер, на нашем рынке практически нет - это же натуральное комбо из отличных дивидендов и существенного потенциала роста.

#отчетность #SBER

🗣После публикации отчетности состоялся конференц-звонок лидера Сбербанка, на котором Герман Греф озвучил несколько любопытных тезисов.

💬Про дивиденды, чем напугал некоторых особо нервных инвесторов:

«Я не могу гарантировать, что мы будем следующие 3 года платить все запланированные дивиденды, потому что мир слишком волатилен. Мы приложим все усилия, чтобы сочетать три вещи — поддержание капитала, инвестиции и выплату дивидендов».

💬Правда, тут же успокоил:

«В этом году за прошлый год мы, конечно же, заплатим дивиденды в полном объеме. Надеюсь, что акционеры Сбербанка не услышат от нас извинений, что мы не сможем выплатить дивиденды».

🦥От себя: Надеюсь, обойдется без "дивидендных сюрпризов"😜

💬Про потенциальное возвращение западных банков, которые могут составить конкуренцию Сберу:

«Боимся только в одном случае — если их привезет Илон Маск с Марса🗣. Я пока не вижу ни одного конкурента на планете Земля, которого мы бы так страшно напугались, он бы пришел и у нас забрал долю рынка. Они уже пытались это сделать. Я не вижу среди банковских структур конкурентов нам, тем более на российском рынке. Велком, будем очень рады, если конкуренция будет еще жестче».

🏦Кстати, Сбер также сообщил, что вознаграждение "ключевому управленческому персоналу" в 2024 г. увеличилось на 50%, до 25,3 млрд ₽ (в 2023-м было 16,7 млрд ₽). По прикидкам, в данной категории около 600 человек. Тогда среднегодовая премия одного "ключевого менеджера" составила около 40 млн ₽. Хорошо быть менеджером в Сбере!🤑

#SBER #видео #мемы

🚀Че купил? Инвест-марафон от 28.02.2025

Кончилась зима и очередная забористая неделька! Но только рабочая, а торговая теперь будет бесконечной - с 1 марта на Мосбирже стартовали торги по выходным. Show must go on! Круглосуточно.

🇺🇸🤝🇷🇺Геополитическая кульминация недели случилась вчера, когда Зеленскому публично напихали по самые гланды и буквально вышвырнули из Белого дома🗣 Жизнь, конечно, удивительно ироничная штука.

🛒Ну а я продолжаю закупаться по своей отточенной годами тактике: акциями, облигациями и валютными инструментами. Уверенно держу темп своего почти 4-летнего Инвест-марафона!🏃🏼

📌 Итак, че купил на этой неделе?

АКЦИИ и ФОНДЫ АКЦИЙ:

🏭TRNFP Транснефть-п - 4 акции

На мой взгляд, префы Транснефти можно считать хорошим защитным активом - благодаря стабильности бизнеса и малому влиянию колебаний цены нефти на финансовые результаты и дивидендные выплаты.

Да, в прошлом году реализовались нерыночные риски (подъем налога на прибыль), но скорее всего они уже в цене.

🏪X5 КЦ ИКС 5 - 2 акции

ИКС 5 триумфально вернулась на биржу 9 января, и в день открытия торгов я зацепил пару штук по 2750 ₽. Как и многие, ждал навеса продавцов, но ожидания не оправдались. В последующем пришлось покупать уже гораздо дороже.

📈MOEX Мосбиржа - 4 лота

Добрал ещё немного Мосбиржи. Наше любимое казино - основной бенефициар высоких ставок: последние отчёты показывают, что увеличение процентных доходов значительно превышает сокращение комиссионных.

Мосбиржа фактически монополист, что обеспечивает высокую чистую маржу. Платит дивами не менее 50% прибыли, а мультипликаторы заметно ниже исторических значений.

👇Также взял рынок широким фронтом:

🔹SBMX (Фонд на индекс Мосбиржи от Сбера) - 250 паёв

🔹GROD (Фонд на акции роста от УК ДоходЪ) - 6 паёв

👉Всего на акции и фонды акций потратил ~26,5К ₽.
-----------------------------------------
ОБЛИГАЦИИ:

📈Долговой рынок на фоне судьбоносных переговоров тоже стремительно отскочил вверх. Теперь приходится тщательно выбирать бумаги, потому что покупать резко подорожавшие облиги душит жаба.

⚠️Считаю, что разумным выбором будет открыть вклад под 22-28% (т.к. банки начинают массово снижать проценты по депозитам - надо ловить момент!), да ещё и без налогов до прибыли в 210 тыс. ₽. Сам на днях так и поступил.

🔁На этой неделе сделал рокировку замещаек. Продал с приличным убытком долларовую облигацию Борец ЗО-2026 RU000A105GN3 (было жаль, но нервы дороже) и докупил вместо неё в портфель 2-ю бумагу Газпром КЗ-31Д RU000A105JT4.

🏭По состоянию на утро 1 марта, решение было верным: замещайка от Газпрома в плюсе, а Борец на фоне тех. дефолта просел ещё сильнее.

Также добрал ОФЗ-ИН и корпоративный фикс:

🏛SU52004RMFS7 ОФЗ 52004 - 8 шт.

Линкер с погашением в 2032 г. ОФЗ-ИН показали худшую доходность в 2024 г., но в этом году вполне могут иметь опережающую динамику на фоне начала смягчения ДКП. Я в спокойном темпе делаю покупки. Подробнее про линкеры - здесь.

🏘️RU000A106888 ЛСР 001Р-08 - 10 шт.

Купон 12,75%, доходность YTM почти 26%, погашение в мае 2026 г. Да, стройке сейчас тяжело, но в банкротство девелопера в ближайшие 1,5 года я честно говоря не верю. Только что сделал обзор на свежий выпуск ЛСР 1Р10.

⛏Подал заявку на 5 шт. нового ЮГК 1Р4 в USD, но брокеры уже сообщили, что будет аллокация. Видимо, получу только 2 или 3 бумаги. Их стоимость учту уже в следующем выпуске Марафона.

👉Итого на облигации с учетом рокировки замещаек потратил ~25К ₽.
------------------------------------
ВАЛЮТА и МЕТАЛЛЫ:

🇨🇳CNYRUB Китайский юань - 350 юаней

Купил немного юаней на фоне усиления рубля. Доля китайских тугриков в портфеле за последние месяцы сильно просела, нужен ребаланс. И добрал ещё чутка золота.

🏦 GOLD (Фонд на золото от ВИМ/ВТБ) - 1600 паёв

👉Итого на валюту и металлы потратил ~7,5К ₽.

💰Всего вложил в активы на этой неделе: ~59К ₽.

Как видите, на резком росте рынка и укреплении рубля я сместил баланс покупок: теперь вместо акций, в фокусе внимания облигации и валютные активы.

🤑 Следующая закупка планируется 07.03.2025.

📌Подробнее - как всегда, в Дзене. Предыдущий выпуск марафона тут.

#инвест_марафон

📱Ростелеком: отчет за 2024. Что делать с акциями и какие будут дивы

Крупнейший российский телеком-провайдер отчитался по МСФО за 2024 год. Ровно год назад я разбирал результаты Ростелика за 2023-й. Тогда у компании мощно выросли выручка и прибыль, а акции показывали опережающий рост. Давайте посмотрим, что изменилось за год.

🌐О компании

📱ПАО «Ростелеком» — крупнейший в России интегрированный провайдер цифровых услуг, который присутствует во всех сегментах рынка и охватывает миллионы домохозяйств, государственных и частных организаций.

Компания контролируется государством через Росимущество, ВЭБ-РФ и ВТБ. В связи с этим, Ростелеком задействован во многих гос. программах, например реализует Национальный проект "Цифровая экономика".

📊Основные результаты по МСФО:

● Выручка: 780 млрд ₽ (+10,2% г/г)
● OIBDA: 303 млрд ₽ (+6,8% г/г)
● Чистая прибыль: 24,1 млрд ₽ (-43% г/г)
● FCF: 40,3 млрд ₽ (-16,5% г/г)
● Чистый долг/OIBDA: 2,2х (2,0х в 2023 г.)

🎯Главное из отчета:

✅Выручка продолжает расти неплохими темпами. Основные факторы - сервисы мобильной связи и цифровые продукты. Компания ввела в эксплуатацию более 36 тыс. базовых станций мобильной связи, оптическое покрытие достигло более 14 млн домохозяйств.

🔻Чистая прибыль рухнула почти в 2 раза до 24,1 млрд ₽. В принципе, это было ожидаемо - когда набрано много долгов, в т.ч. под плавающий процент, высокие ставки сильно давят на маржинальность.

🔻Чистый долг вырос до 661 млрд ₽ (+17,4% г/г). Чистые процентные расходы поднялись на 67% г/г до 79,4 млрд ₽, на обслуживание долга ушло 63,8% операционной прибыли. Отношение ЧД / EBITDA достигло 2,2х. Скорее всего, в 1П2025 ситуация станет ещё чуть хуже.

👉Свободный денежный поток (FCF) остался положительным, но снизился на 29% по сравнению с 2023 г. При этом капзатраты увеличились до 179 млрд ₽ (+26% г/г).

🆕Когда новые IPO дочек?

В 2024-м менеджмент заявлял, что планирует проведение IPO дочерних компаний (РТК-ЦОД, Солар) в ближайшее время. Но сейчас компания сообщила, что потенциальное размещение скорее всего состоится только при снижении ставки ЦБ до уровня ~10%.

“Если кто-то скажет, когда ключевая ставка будет 10%, я скажу, что сразу же будет проведено IPO”, - глава Ростелекома Михаил Осеевский.

📉Такой финт ушами не устроил участников рынка, и акции резко спикировали. Риторика ЦБ указывает на то, что КС в размере 10% может быть установлена не раньше 2026-2027 г., а другие факторы стимуляции роста бумаг Ростелекома пока не видны.

💰Что с дивидендами?

Див. политика предполагает выплату 50% от чистой прибыли по МСФО.

Т.к. прибыль составила 24,1 ярд, в пересчёте на потенциальные дивиденды это предполагает 3,44 ₽ на акцию (4,4% дивдоходности по обыкновенным акциям и 5,1% по "префам").

💸Если за базу расчета будет принят FCF (как в 2024 г.), то дивиденд может быть и больше, вплоть до 10% годовых. В сентябре 2024 Ростелик выплатил дивы за 2023 г. в размере 6,06 ₽ на акцию (доходность была ок. 8%). Не густо, прямо скажем. Зато стабильно каждый год.

📈Перспективы бизнеса

Есть явный позитив - доходы растут. В 2024-м доходы от мобильной связи выросли на 12,5%, от цифровых сервисов — на 16,4%, от видеосервисов — на 13,7%, от услуг широкополосного доступа в интернет — на 6,3%. Масштаб цифрового бизнеса в абсолютном выражении приблизился к 200 млрд ₽.

💰Основная проблема - это большая сумма обязательств при ограниченном потенциале роста бизнеса. Чистый долг составляет уже 2,5 всей капитализации. Планируется оптимизация инвестпрограммы с переносом затрат на более поздние сроки.

🤝Ростелеком продолжает заключать сделки М&А. Компания приобрела очередной ЦОД в Москве и крупного оператора виртуальной телефонии — "Манго-Телеком". По идее, это позволит увеличить выручку за счет наращивания клиентской базы в условиях жесткой конкуренции на-рынке.

💼Мой вердикт - держать. Что, собственно, я и делаю. Ростелеком может сильно выиграть от цикла снижения ставок ЦБ, когда на процентные расходы перестанет уходить такая большая доля выручки. Ну и вероятное IPO "дочек" на горизонте 1-2 лет всё-таки не будем сбрасывать со счетов.

#RTKM #отчетность