🚀ВСЁ ВЗЛЕТЕЛО! Трамп и Путин устроили феерию на рынке

🗣Ну что, на этот раз даже Песков в курсе? Вчерашний, казалось бы спокойный для шортистов, вечер буквально разорвала надвое новость о том, что (цитирую товарища Трампа): "У меня только что был длинный и высокопродуктивный звонок с президентом Владимиром Путиным из России".

💥По иронии судьбы, эффект взорвавшейся бомбы принесла весть о том, что бомбы (возможно!) скоро взрываться как раз перестанут.

💣Ещё несколько бомбических цитат:

🗣"Мы договорились с Путиным, что соответствующие команды немедленно начнут переговоры", — Трамп.

🗣"Мы с Путиным договорились посетить страны друг друга", — Трамп.

🗣"Мы с Путиным договорились, что хотим остановить гибель людей в конфликте между Россией и Украиной", — Трамп.

🗣"Путин и Трамп говорили почти полтора часа", — Песков.

🗣"Путин пригласил Трампа в Москву на празднование Дня Победы", — Песков.

🚀Рынок ракетит

В среду вечером у меня сработал целый каскад уведомлений, которые я ставил в приложении ещё в декабре. Голубые фишки начали выстреливать вверх и пробивать круглые отметки. Когда я ставил эти "колокольчики", многим такие цифры казались недостижимыми в ближайшие месяцы:

🔔 Газпром - 160;
🔔 Татнефть - 700;
🔔 МТС - 250;
🔔 НЛМК - 150;
🔔 ОЗОН - 4000;
🔔 Северсталь - 1300;
🔔 Полюс - 18500;
🔔 Сбер - 300!

И это было только начало, на вечерней сессии случилась настоящая феерия. Рынок - как тот алкаш на кураже, которому сейчас был нужен лишь малейший повод (даже намёк на повод), чтобы устроить себе очередной праздник.

🐹Всем вдруг резко понадобился Газпром, который ещё полтора месяца назад валялся ниже доллара, Сбер по 300 уже никому не кажется дорогим, даже про негатив Позитива и Северстали все забыли и тащат их вверх. Загребущие мохнатые лапки сметают с прилавков всё, что плохо лежит - прямо в раздутые защечные мешки.

✅Собственно, примерно на этот сценарий я и делал ставку, когда агрессивно докупал акции в диапазоне 2400-2700 п. по индексу. Сейчас продолжаю покупки, но в гораздо более спокойном и сдержанном темпе. Всё циклично.

🤔Что делать?

Во-первых, конечно же порадоваться началу диалога. Если удастся в этом году наконец остановить ежедневную гибель людей и кровопролитие на востоке Украины, это будет замечательным событием.

Во-вторых, не делать резких необдуманных движений. Если вы до этого сидели но п0пе ровно и ждали, что рынок свалится, а он внезапно заракетил, не нужно вбухивать туда сразу все сбережения и бабушкину квартиру.

📈С другой стороны, если вы купили на дне и у вас чешутся руки прямо сейчас всё продать - то я бы на вашем месте почесал их путём фиксации части позиций (особенно это касается фундаментально слабых бизнесов), а остальное оставил с более долгосрочными целями.

📈Поздно ли покупать акции? Нет, на мой взгляд, не поздно - рост скорее всего будет долгим, хотя и с откатами. Рынок был слишком перепродан, и пружине есть ещё куда разжиматься.

Если у вас была определенная тактика и она приносила плоды - не нужно от неё отказываться. В то историческое время, в котором мы с вами живём и торгуем, будет ещё много взлетов и падений.

🎯Подытожу

После выхода новости, которую ТАК долго ждали, рынок заколбасило от FOMO, натягивания шортистам их стрингов на голову и общего предвкушения ФИНАЛА трёхлетней жести. Газпром взлетел ракетой и упёрся в планку - когда мы в прошлый раз такое видели?

Два месяца назад за подобные прогнозы можно было получить прозвище Юродивого, а потом ещё и оглоблей.

🤑Длинные ОФЗ-ПД переставили сразу на 4-5% вверх. У меня в инвест-рюкзаке зазеленело даже то, что я планировал уже вырывать с корнем. Судя по разгону Сегежи, Путин как будто договорился с Трампом о поставках российской фанеры напрямую в Вашингтон.

🤷‍♂️Не слишком ли оптимистичный старт? И да, и нет. Реакция рынка, на мой взгляд, чрезмерно бурная, но понятная - ведь произошло ТО САМОЕ. Это как сильно вздрогнуть от звонка в дверь, которого давно ждёшь. Попкорн далеко не убирайте - думаю, он нам ещё понадобится.

Возвращаясь к началу поста, желаю вам длинных и высокопродуктивных инвестиций на нашем весёлом рынке, коллеги!😎

#новости

🏛Ключевой День Всех Влюбленных. Что будет со ставкой?

Знаковое событие в День всех влюблённых в деньги❤️ - Банк России проведет первое в этом году заседание по ключевой ставке. Впрочем, никакой интриги (кроме разве что любовной) перед нынешним сборищем нет. Или всё-таки есть?🤔

🗣🗣Одна парочка уже почти друзей - Трамп и Путин - растопили сердце рынка своим товарищеским воркованием ещё в среду. Теперь ждём финансовых "валентинок" от другой пары - Набиуллиной и Заботкина.

📈Что там по инфляции?

В среду подоспела свежая статистика от Росстата, на которую инвесторы и рынок традиционно обращали внимание, пытаясь предугадать ход мыслей Банка России. Но новости о ТОМ САМОМ звонке всё затмили, и на статистику все махнули рукой. А она довольно занятная.

📊Инфляция с 4 по 10 февраля резко ускорилась до 0,23% против 0,16% неделей ранее. С начала 2025 г. потребительские цены выросли на 1,53%. Годовая инфляция (в сумме за последние 12 месяцев) к 10 февраля уменьшилась до 10,0% с отметки 10,14%, достигнутой неделей ранее.

🚀Рынок было чуть приуныл сразу после выхода этих данных, но потом случились Мир, Дружба, Жвачка (в комментариях Трампа и Пескова) - и начался бешеный туземун.

👉Но радостного в статистике мало. Рост цен (даже официальный) уже в 2,5 раза выше легендарного таргета ЦБ. Инфляция сильно выбилась из прогнозного диапазона 8–8,5% по итогам 2024. Если бы не сверх-позитивный геополитический фон и резкое укрепление рубля, ЦБ наверняка мог и задуматься о дальнейшем ужесточении ДКП на сегодняшнем или следующих заседаниях.

🔮Прогнозы участников рынка

Что вангуют профессионалы своего дела - мастодонты рынка, которые получают большую зарплату за свои предсказания?

● АКРА — 21%
● «БКС мир инвестиций» — 21%
● ВТБ — 21%
● Газпромбанк — 21%
● «Ренессанс капитал» — 21%
● Совкомбанк — 21%
● «Т-инвестиции»- 21%
● УК «Альфа-капитал» — 21%
● УК «Первая» — 21%
● «Финам» — 21%
● «Цифра брокер» — 21%
● Freedom Finance Global — 21%...
и т.д.

Невиданное ранее единодушие! Все основные брокеры и банки нацелились на то, что наше ключевое "очко" сохранится.

🤷‍♂️Вот вроде и хочется быть оригинальным, но в этот раз не получится. Ставку действительно с очень высокой вероятностью сохранят на уровне 21% - Эльвира Сахипзадовна вряд ли захочет устроить рынкам очередной "расколбас" после и так слишком драматично-яркой недели.

🗣Так что Центробанку придётся очень сильно напрячься, чтобы снова удивить чем-то рынки, при этом сохранив статус-кво. Возможно, какие-то "главные слова" в романтический день будут сказаны на пресс-конференции.

📈Что будет с акциями и облигациями?

При сохранении ставки - скорее всего, ничего особенного. Рынки сейчас живут новостями от глобальных мировых лидеров, и чутко реагировать будут именно на их риторику. Сигналы ЦБ выйдут на бэкграунде, вторым планом.

🚀Кстати, индекс гособлигаций RGBI вчера утром отметился взлётом до уровня 108 п., прямо как и в 20-х числах декабря, когда ставку впервые оставили без изменений. Все ОФЗ-ПД, особенно дальние, заколосились ярко-зелёным цветом. Инвесторы явно настроены на замедление инфляции и снижение ставки уже на горизонте нескольких месяцев.

🎯Подытожу

Конечно, мне как профессиональному вкладчику (17 лет непрерывного открытия и переоткрытия вкладов) и известному бондоводу (7 лет постоянного владения облигациями) хотелось бы, чтобы ставку повысили ещё.

🦥Всё-таки очень приятно сидеть в низкорисковых инструментах, которые дают доходность в 2 раза выше официальной инфляции, да ещё и на постоянной основе генерируют кэш.

💼Но, увы, для этого нет предпосылок. Скорее всего, у Банка России сегодня на повестке будет два варианта: базовый - оставить всё как есть для дальнейшего наблюдения; и неожиданный - начать цикл аккуратного снижения чуть раньше, чем рынок этого ожидает.

🚀Второй сценарий крайне маловероятен, но если он вдруг произойдет, акциям и облигациям придадут дополнительного ускоряющего пинка. Пока что, с моей точки зрения, дорога на 3500 п. по индексу в перспективе ближайших недель открыта. Мирные переговоры и ожидание готовящегося начала смягчения ДКП сыграют свою роль.

#инфляция #ЦБ

🔥Лучшие СВЕЖИЕ облигации [за январь 2025]

В начале месяца анализирую все основные новые выпуски, которые разместились в прошлом месяце, выбираю из них наиболее интересные и публикую их в отдельной подборке.

⚠️ВАЖНО! В этой рубрике я НЕ оцениваю текущую привлекательность облигаций с точки зрения их доходности "в моменте", как делаю в других подборках. Я лишь выбираю наиболее качественные (на свой вкус) выпуски, опираясь на их БАЗОВЫЕ параметры.

📊Заодно в таких подборках даю ISIN выпуска, актуализирую информацию об объеме размещения, дате погашения и, главное, об итоговой ставке - ведь зачастую финальный купон уменьшается по сравнению с начальным ориентиром.

🎯При желании можно кликнуть на название выпуска и перейти на детальный обзор. По-моему, очень удобно.

📍Про самые любопытные выпуски декабря рассказал здесь.

Сегодня смотрим лучшие (на мой взгляд) облиги, которые вышли на рынок в январе 2025. *Конечно же, не ИИР* Поехали!

💎Европлан 1Р9 (фикс)

● ISIN: RU000A10ASC6
● Объем: 16 млрд ₽
● Погашение: 14.07.2028
● Купон: 24%
● Выплаты: 12 раз в год
● Рейтинг: AA от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: нет

❗️Амортизация: по 10% от номинала в даты выплат 15, 18, 21, 24, 27, 30, 33, 36, 39 купонов.

👉Весьма достойный фикс с хорошей доходностью от надежной ЛК. Явный нюанс только один - амортизация "скачками", начиная с 15-го купона. Если этот фактор не смущает, можно присмотреться к покупке.

💎КАМАЗ БО-П14 (флоатер)

● ISIN: RU000A10ASW4
● Объем: 10 млрд ₽
● Погашение: 25.01.2027
● Купон: КС+340 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Рейтинг: АA от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: нет

👉Флоатеры в 2025 г. пока редкость, а надежные флоатеры с хорошим купоном - и подавно. Компания стратегическая, так что на двухлетнем горизонте с ней вряд ли что-то произойдет. Бумагу можно рассматривать как замену ОФЗ-ПК с повышенной доходностью и чуть бОльшими рисками.

💎Россети 001Р-15R (фикс)

● ISIN: RU000A10ASB8
● Объем: 20 млрд ₽
● Погашение: 25.07.2026
● Купон: 21,5%
● Выплаты: 12 раз в год
● Рейтинг: AAА от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: нет

Максимально надёжный и понятный полуторалетний выпуск с одним минусом - доходность на уровне банковского вклада. Отдельный обзор для этого размещения я не делал, но бизнес Россетей подробно разбирал в обзоре предыдущего выпуска Россети 1Р14R.

💎Магнит 5Р1 (фикс)

● ISIN: RU000A10ANZ8
● Объем: 36 млрд ₽
● Погашение: 19.04.2026
● Купон: 21,5%
● Выплаты: 12 раз в год
● Рейтинг: AAА от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: нет

👉Про выпуск можно сказать всё то же самое, что и про Россети. Прозрачно, надежно, скучновато. Слишком "вкладообразно", однако при этом на вкладах сейчас можно найти условия поинтереснее. Впрочем, если покупать на ИИС и тем самым оптимизировать налоги - вполне достойный вариант.

💎ТГК-14 1Р6 (флоатер)

● ISIN: RU000A10ARZ9
● Объем: 350 млн ₽
● Погашение: 11.01.2029
● Купон: КС+600 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Рейтинг: BBB+ от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: да

👉Т.к. надежные флоатеры сейчас в дефиците, в ТОП попал и флоатер от ТГК. С одной стороны - хорошая доходность и статус регионального лидера в коммунальной отрасли. С другой - уменьшение капитала, ветшающие основные средства и настораживающие "схемы" со стороны мажоритариев.

💎Рольф 1Р7 (фикс)

● ISIN: RU000A10ASE2
● Объем: 1,6 млрд ₽
● Погашение: 21.01.2027
● Купон: 26%
● Выплаты: 12 раз в год
● Рейтинг: BBB+ от ЭкспертРА
● Только для квалов: нет

👉Для инвесторов с крепкими нервами и терпимостью к риску. Плюсы - хорошая доходность и статус компании, "приближенной к гос-ву". Минусы - растущий долг, падающая прибыль и туманное будущее автопродаж. На днях рейтинг был понижен сразу на 2 ступени.

🎯Подытожу

По итогам размещений в январе 2025, отобрал 6 выпусков облигаций (4 фикса и 2 флоатера), которые мне кажутся наиболее интересными с точки зрения оптимального соотношения риск/доходность.

🦥Лично мне особенно нравятся Европлан 1Р9 и КАМАЗ БО-П14. Остальные бумаги тоже ничего (хотя Рольф очень рисковый). В феврале будет гораздо больше любопытных размещений, которые я обязательно тоже разберу😉

#топ_облигаций

🚀Че купил? Инвест-марафон от 14.02.2025

Как вам эта БЕШЕНАЯ неделька? Индекс Мосбиржи сделал 10% вверх за 2 торговых сессии, причем новости о переговорах выходили одна позитивнее другой. Взбесившийся Газпром вообще переписал годовые максимумы 2024 г., по пути воткнувшись в планку!

🛒Ну а я продолжаю закупаться по своей отточенной годами тактике: акциями, облигациями и валютными инструментами. Уверенно держу темп своего почти 4-летнего Инвест-марафона!🏃🏼

📌 Итак, че купил на этой неделе?

АКЦИИ и ФОНДЫ АКЦИЙ:

📱POSI Позитив - 3 акции

🔪В начале недели поймал ещё 3 "падающих ножа" в Позитиве со средней 1500₽, а в среду эти ножи полетели обратно:)

Компания отчиталась о слабых отгрузках за 2024 г. С учетом увеличения издержек она закончит 2024 г. гораздо хуже по EBITDA и чистой прибыли, чем в 2023 г. Что ж, негативные настроения - повод усреднить позицию (возможно, тупое решение😉).

🌾PHOR Фосагро - 1 акция

Вечером в среду, наблюдая за бешено разогнавшимся рынком, словил FOMO и решил купить хоть что-нибудь. В итоге схватил в портфель 8-ю акцию ФосАгро - как позже выяснилось, на самых хаях🤦‍♂️

Аналитики прогнозируют рост прибыли и св. денежного потока, а также снижение долговой нагрузки - в основном за счет ослабления рубля и окончания действия экспортных пошлин. Мультипликаторы на 2025-2026 гг. сейчас ниже среднего за 5 лет, т.е. акции остаются привлекательными для покупки.

🔖HEAD Хэдхантер - 2 акции

HeadHunter сочетает в себе характеристики компании роста и при этом предлагает неплохие дивидендные перспективы. С сентября HH утвердил программу байбэка на 9,6 млрд ₽, что должно поддерживать котировки.

💰В декабре Хэдхантер выплатил спецдивиденд с доходностью 22,8%. В дальнейшем компания планирует распределять 60-100% скорректированной чистой прибыли.

👇Также взял рынок широким фронтом:

🏦EQMX (Фонд на индекс Мосбиржи от ВИМ/ВТБ) - 20 паёв.

🏦SBMX (Фонд на индекс Мосбиржи от Сбера) - 100 паёв.

👉Всего на акции и фонды акций потратил ~20К ₽.
-----------------------------------------
ОБЛИГАЦИИ:

📈Долговой рынок на фоне судьбоносного звонка тоже стремительно отскочил вверх и сейчас медленно остывает. Покупать облиги-фиксы после такой резкой переоценки доходностей сейчас душит жаба, и я переключился на более экзотические типы бондов.

⚠️Считаю, что разумным выбором будет открыть вклад под 22-28% (пока банки не начали массово снижать проценты по депозитам), да ещё и без налогов до прибыли в 210 тыс. ₽. Сам недавно так и сделал.

🏛SU52005RMFS4 ОФЗ 52005 - 5 шт.

Линкер (ОФЗ с индексируемым номиналом) с погашением в 2033 г. ОФЗ-ИН показали худшую доходность в 2024 г., но в этом году вполне могут показать опережающую динамику на фоне начала смягчения ДКП. Я в спокойном темпе продолжаю набор позиции. Подробнее про линкеры - здесь.

🏛SU29027RMFS8 ОФЗ 29027 - 5 шт.

Продолжаю набор позиции по самому свежему гос. флоатеру 29027, взамен погасившейся 29006. Про особенности разных типов ОФЗ-ПК ("старых", "новых" и "новейших") в деталях писал тут.

🛢️RU000A10AXW4 СИБУР 1Р3 в USD - 3 шт.

Поучаствовал в размещении СИБУРа в долларах - подал заявку на 3 облигации номиналом $100. Купон зафиксирован на уровне 9,6%, что даже выше, чем у свежего НОВАТЭК 1Р3.

💸На мой взгляд, достойный вариант, чтобы припарковать кэш под неплохую долларовую ставку. Пусть это "ненастоящие" доллары, но от возможной девальвации рубля на горизонте нескольких лет они смогут защитить.

👉Итого на облигации потратил ~38К ₽.
------------------------------------
ВАЛЮТА:

🇨🇳 CNYRUB Китайский юань - 300 юаней

Купил немного юаней на фоне усиления рубля. Доля китайских тугриков в портфеле за последние месяцы сильно просела, нужен ребаланс. И добрал ещё чутка золота.

🏦 GOLD (Фонд на золото от ВИМ/ВТБ) - 2000 паёв

👉Итого на валюту и металлы потратил ~8К ₽.

💰Всего вложил в активы на этой неделе: ~66К ₽.

Как видите, на резком росте рынка и укреплении рубля я сместил баланс покупок: теперь вместо акций, в фокусе внимания облигации и валютные активы.

🤑 Следующая закупка планируется 21.02.2025.

📌Подробнее - как всегда, в Дзене. Предыдущий выпуск марафона тут.

#инвест_марафон

💿Норникель: результаты 2024. Прибыль рухнула, дивов нет

Вслед за Северсталью, отчет МСФО за 2024 опубликовал главный "цветной" металлург. Ровно год назад я делал разбор отчетности "Норки" за 2023 год - тогда результаты были умеренно-негативными. Посмотрим, что изменилось.

🔩О компании

🏭ГМК Норникель — крупнейший в мире производитель никеля и палладия. Также занимает 4-е место в мире по производству платины, а также производит медь, кобальт, родий, серебро, золото, иридий и другие важные промышленные металлы.

В состав Группы входит более 85 компаний. Основные произв. мощности находятся в РФ на полуострове Таймыр, Кольском п-ове и в Забайкалье.

⛔️В 2022 г. Британия и США ввели санкции против крупнейшего совладельца компании Владимира Потанина. Саму ГМК санкции не затронули, т.к. Потанину не принадлежит контролирующий пакет акций🗣

📊Основные результаты по МСФО:

● Выручка: $12,5 млрд (-13% г/г)
● EBITDA: $5,2 млрд (-25,5% г/г)
● Прибыль: $1,8 млрд (-37% г/г)
● Свободный денежный поток (FCF): $335 млн (-75% г/г)
● Чистый долг/EBITDA 2024 = 1,7х (в 2023 - 1,2х)

🎯Главное из отчета:

🔻Выручка сократилась на 13% до 12,5 млрд $ из-за снижения рыночных цен на никель и металлы платиновой группы. В 2024 г. средняя цена никеля упала на 22%, а палладия на 26%.

🔻Чистая прибыль снизилась на 37% (с 2,9 до 1,8 млрд $). Кроме падения выручки, негатива добавили также экспортные пошлины и сложности с трансграничными платежами. Рентабельность по EBITDA сократилась с 48% до 41%.

🔻Чистый долг вырос на 6% до 8,6 млрд $. Нагрузка по показателю ЧД/EBITDA увеличилась до 1,7x (по итогам 2023 г. было 1,2х). В марте и октябре компания разместила 2 рекордных выпуска облигаций объемом по 100 млрд ₽ каждый.

🔻FCF до корректировок сократился на 31% (с 2,7 до 1,9 млрд $), а скорректированный аж на 75% (до 335 млн $) вследствие уменьшения денежного потока, полученного от операционной деятельности.

💰Дивидендов не будет!

Согласно действовавшей ранее див. политике, Норникель платил акционерам не менее 30% от EBITDA. Но с 1 января 2023 чёткой див. политики нет, а по итогам 2024 г. менеджмент рекомендовал дивиденды НЕ выплачивать, ссылаясь на низкое значение скорректированного FCF.

"В условиях сохраняющейся турбулентности сырьевых рынков и высоких геополитических рисков, абсолютным приоритетом является поддержание фин. устойчивости компании, повышение операционной эффективности и инвестиции в рынки и продукты будущего" - финдир Норникеля Сергей Малышев.

🤷‍♂️Перевожу: денег для миноритариев нет, но вы держитесь! (с)

Последний раз Норникель выплачивал дивы в размере 9,15 ₽ на акцию (~5,3% доходности) в декабре 2023 за 9 мес. 2023.

📈Перспективы бизнеса и акций GMKN

Отчет получился негативный и оставил больше вопросов, чем ответов. Главный вопрос - если компания не делится с акционерами прибылью сейчас (при положительном FCF), то что мешает ей придумывать отговорки и дальше? Впереди большие капексы - например, инвестиции в медный завод в Китае.

Акции даже после бурного роста последних недель находятся на отметках 2018 года - как будто и не было 7 лет развития бизнеса. Мультипликаторы: P/E=11,0x, P/S=1,6x, P/BV=2,3x, EV/EBITDA=5,6x.

✅Возможные драйверы: рост цен на металлы; ослабление рубля; результативные мирные переговоры; увеличение FCF.

В 2025 г. Норникель планирует сокращение оборотного капитала на 1 млрд $, что может поддержать свободный денежный поток. Потенциальный возврат к дивидендам придаст новый импульс котировкам.

⛔️Риски: снижение цен на металлы; отсутствие дивидендов; высокие кап. затраты для расширения мощностей.

🎯Подытожу

Компания нацелена на сокращение издержек, а вот на то, чтобы радовать акционеров дивидендами, она явно не нацелена. Прозвучали лишь неясные намёки на то, что ближайшие дивы могут быть выплачены в 2026 г. А могут и не быть.

💼Я держу акции GMKN и периодически подбираю их на коррекциях, последний раз докупал в начале декабря 2024. Позиция в символическом плюсе на 2%. По текущим ценам покупать не планирую. На мой взгляд, в условиях отсутствия надежд на выплаты, есть более интересные альтернативы.

#GMKN #отчетность

🔋НОВАТЭК: результаты 2024. Удавка санкций затягивается

Вслед за Северсталью и ГМК, отчетность по МСФО за 2024 г. (правда, урезанную) опубликовал наш главный жидкогазовый гигант и один из главных неудачников прошлого года - НОВАТЭК.

Я делал подробный разбор ситуации с НОВАТЭКом по итогам 1-полугодия 2024 и объяснял, почему покупаю и акции, и облигации компании, несмотря на крайне негативный фон. Давайте посмотрим, что изменилось.

🔩О компании

🔥ПАО «НОВАТЭК» — крупнейший независимый производитель природного газа и жидких углеводородов в РФ. Основные месторождения находятся в Ямало-Ненецком АО.

С 2017 г. компания начала производство СПГ и вышла на международный рынок. Объемы доказанных запасов газа НОВАТЭКа являются одними из самых больших в мире. На долю компании приходится порядка 18% объема реализации газа в РФ.

В своих постах я часто употребляю собственные термины для обозначения НОВАТЭКа - "жидкогазовый гигант" и "Газпром здорового человека". В последнее время замечаю, что некоторые другие инвест-аналитики тоже начали их использовать. Ушло в народ :)

📊Основные результаты по МСФО:

● Выручка: 1,55 трлн ₽ (+12,7% г/г)
● EBITDA: 1,01 трлн ₽ (+13,3% г/г)
● Чистая прибыль: 494 млрд ₽ (+6,6% г/г)
● Чистый долг: 142 млрд ₽ (рост в 15,3 раза г/г)❗️
● FCF: 164 млрд ₽ (-21,6% г/г)

🔥В 2024 году был запущен (не на полную мощность) Арктик СПГ-2, по которому в Китай уже отгружено около 0,8 млн тонн. Также Новак заявил о строительстве Мурманского СПГ до 2023 г., сопоставимого по мощности с Арктик СПГ-2.

🎯Главное из отчета

✅Выручка выросла на 13% до 1,55 трлн ₽. НОВАТЭК в сильнейших тисках санкций, но тем не менее смог обогнать до-санкционные показатели по выручке. Объём добычи углеводородов незначительно вырос (+3,4% г/г), как и среднесуточная добыча (+2,8%).

✅Чистая прибыль подросла на 6,6% (до 494 млрд ₽). На руку сыграли рост цен на газ в Европе и индексация внутренних тарифов. Рентабельность по EBITDA сохраняется просто бешеной - 65,2%.

🔻Чистый долг взлетел с 9,4 млрд сразу до 142 млрд ₽! Однако взлёт обусловлен в основном низкой базой предыдущего года. Резкий рост долга произошел в 1-м полугодии из-за выплаты дивидендов за 2023 год и трат на инвестиции. Нагрузка по показателю ЧД/EBITDA - копеечные 0,14х.

🔻Свободный денежный поток (FCF) снизился с 220 до 165 млрд ₽, даже несмотря на снижение кап. затрат на 30 млрд до 192 млрд ₽. Неприятненько.

💰Что с дивидендами?

Согласно див. политике, НОВАТЭК платит 2 раза в год и не менее 50% скорр. чистой прибыли по МСФО.

💸По результатам 1П2024 дивиденд составил 35,5 ₽ на акцию, доходность — около 3,6%. Коэффициент выплат ниже целевого, однако более значительный объём дивов традиционно распределяется по итогам всего года в марте-мае.

Дивиденд по итогам 2П2024 может составить около 45–50 ₽. Прогнозная див. доходность на 12 месяцев — менее 8%, это ниже среднего уровня по рынку и гораздо скромнее безрисковых доходностей в тех же ОФЗ.

🔋Перспективы бизнеса и акций

Отчет получился хуже ожиданий большинства. Хотя выручка была рекордной, результаты просели и по операционной прибыли, и по FCF.

По идее, начавшееся 1 полугодие 2025 для НОВАТЭКа должно быть успешнее из-за окончания транзита Газпрома через Украину, что привело к сильному росту цен на газ в Европе. Но цифры нам покажут только в июле.

🚀При этом, несмотря на печальный отчет, котировки на общих радостных новостях уже взлетели на 50% от дна. Санкционное давление только усиливается, поэтому такой оптимизм в акциях я считаю сильно преждевременным. НОВАТЭК и его основной проект Ямал-СПГ по-прежнему в зоне риска.

Впрочем, мультипликаторы всё ещё ниже средних исторических значений: P/E = 7,5; EV/EBITDA = 3,8.

💼Я держу акции NVTK, агрессивно добирал их по цене ниже 1000 ₽ и постоянно писал об этом в блоге. Последний раз покупал в конце ноября 2024. Это самая большая позиция в моем портфеле среди отдельных акций после Сбера, сейчас в плюсе почти на 20%. По текущим ценам докупать не планирую.

📍Недавно разобрал облигации НОВАТЭК 1Р3 в $, которые на текущий момент мне кажутся привлекательнее акций.

#NVTK #отчетность

🔥Лучшие СВЕЖИЕ облигации [февраль 2025]. Ч. 1

В феврале эмитенты так спешили занять денег до заседания ЦБ, что выпусков набралось очень много, и все достойные внимания не влезут в один пост. Поэтому 1-ю часть публикую сегодня, а 2-я выйдет в начале марта.

⚠️ВАЖНО! В этой рубрике я НЕ оцениваю текущую привлекательность облигаций с точки зрения их доходности "в моменте", как делаю в других подборках. Я лишь выбираю наиболее качественные (на свой вкус) выпуски, опираясь на их БАЗОВЫЕ параметры.

📊Заодно в таких подборках даю ISIN выпуска, актуализирую информацию об объеме размещения, дате погашения и, главное, об итоговой ставке - ведь зачастую финальный купон уменьшается по сравнению с начальным ориентиром.

🎯При желании можно кликнуть на название выпуска и перейти на детальный обзор. По-моему, очень удобно.

📍Про самые любопытные выпуски января рассказал здесь.

Сегодня смотрим лучшие (на мой взгляд) облиги, которые вышли на рынок в 1-й половине февраля 2025. *Конечно же, не ИИР.* Поехали!

💎Глоракс 1Р3 (фикс)

● ISIN: RU000A10ATR2
● Объем: 1,4 млрд ₽
● Погашение: 27.01.2027
● Купон: 28%
● Выплаты: 12 раз в год
● Рейтинг: BBB- от АКРА
● Только для квалов: нет

Неплохой по доходности выпуск девелопера из СПб, который развивается ударными темпами. Правда, ударно и набирает кредитов. Застройщик нацеливается на IPO в конце 2025, что в случае реализации этих планов значительно улучшит фин. положение. У меня самого на ИИС аж 2 выпуска Глоракса.

💎ГТЛК 2Р7 (фикс)

● ISIN: RU000A10AU73
● Объем: 5 млрд ₽
● Погашение: 04.08.2026
● Купон: 24%
● Выплаты: 12 раз в год
● Рейтинг: АА- от АКРА и Эксперт РА
● Только для квалов: нет

Выпуск можно расценивать как своего рода вклад на 1,5 года под 25-26% годовых с учетом ежемесячной капитализации. Однако следует помнить, что ГТЛК держится на плаву за счёт бюджетных вливаний.

💎НОВАТЭК 1Р3 (USD)

● ISIN: RU000A10AUX8
● Номинал: $100
● Объем: $500 млн
● Погашение: 27.02.2028
● Купон: 9,4%
● Выплаты: 12 раз в год
● Рейтинг: AАА от АКРА и Эксперт РА
● Только для квалов: нет

Любопытный долларовый выпуск с выплатами 12 раз в год от одного из самых надежных эмитентов страны. У меня есть несколько бумаг предыдущего выпуска НОВАТЭК 1Р2. На бизнес сильно давят санкции, однако хочется верить, что НОВАТЭК - "too big to fail".

💎Делимобиль 1Р5 (фикс)

● ISIN: RU000A10AV31
● Объем: 2 млрд ₽
● Погашение: 09.05.2026
● Купон: 25,5%
● Выплаты: 12 раз в год
● Рейтинг: A от АКРА
● Только для квалов: нет

Достойная короткая доходность при умеренных рисках. Компания довольно сильно закредитована, и вскоре могут начаться сложности с обслуживанием долга по высоким ставкам. Впрочем, в случае фин. проблем всегда можно объявить допэмиссию.

💎МГКЛ 1Р7 (фикс)

● ISIN: RU000A10ATC4
● Объем: 5 млрд ₽
● Погашение: 11.01.2030
● Купон: 30%
● Выплаты: 12 раз в год
● Рейтинг: BB от ЭкспертРА
● Только для квалов: да

"Ковбойский" выпуск от Мосгорломбарда, на который я не делал отдельного обзора по причине низкого рейтинга. Тут у нас бешеная изначальная доходность YTM - 35% годовых на сроке 5 лет, и при этом без единой оферты. Минусы - мусорный рейтинг и нестабильность бизнес-модели.

💎Фосагро 02-02 (CNY)

● ISIN: RU000A10AXK9
● Номинал: ¥1000
● Объем: ¥1 млрд
● Погашение: 12.08.2026
● Купон: 10,4%
● Выплаты: 12 раз в год
● Рейтинг: ААА от АКРА и Эксперт РА
● Только для квалов: нет

Юаневый выпуск от надежного эмитента, можно рассматривать как вклад в CNY. Привлекательная доходность, особенно при нынешнем относительно крепком рубле. Другое дело - будет ли оф. курс ЦБ отражать реальную стоимость пары юань/рубль, и насколько сам юань будет слабеть к $.

🎯Подытожу

По итогам размещений в 1-й половине февраля, отобрал 6 свежих выпусков облигаций, которые мне кажутся наиболее интересными с точки зрения оптимального соотношения риск/доходность.

Получилось ассорти: 4 фикса с рейтингом от ААА до BB, а также выпуски с привязкой к доллару и юаню. Популярность флоатеров резко сошла на нет, эмитенты почти перестали их выпускать.

🦥Во 2-й половине февраля тоже будут интересные размещения, которые я обязательно разберу.

#топ_облигаций

⛽️Газпромнефть: результаты 2024. Какие будут дивы?

Самая нежно любимая российскими инвесторами дочка "Газпрома" выкатила результаты по МСФО за 2024 год.

Почти год назад я разбирал результаты Газпромнефти за 2023-й. Тогда компания получила рекордную выручку, а акции были вблизи исторических максимумов. Давайте посмотрим, что изменилось.

🔩О компании

🛢Газпром нефть - одна из крупнейших вертикально интегрированных нефтяных компаний России. Основные виды деятельности — разведка и разработка месторождений нефти и газа, нефтепереработка, производство и реализация нефтепродуктов.

«Газпромнефть» — первая компания, которая начала добычу нефти на российском шельфе Арктики. Основана в 1995 г. Владеет более 1,5 тыс. АЗС под собственным брендом.

🇷🇺95,7% акций Газпромнефти принадлежит ПАО «Газпром», остальные 4,3% бумаг находятся в свободном обращении. Из-за низкого free-float акции компании не входят ни в один из индексов, рассчитываемых Мосбиржей. Увеличение free-float могло бы стать позитивным драйвером для компании.

📊Основные результаты по МСФО:

● Выручка: 4,1 трлн ₽ (+16,5% год к году)
● Скорр. EBITDA: 1,4 трлн ₽ (+5,8% г/г)
● Чистая прибыль: 480 млрд ₽ (-25,2% г/г)
● FCF: 318 млрд ₽ (-20,5% г/г)
● Чистый долг/EBITDA: 0,6х (0,3х годом ранее)

👉Добыча углеводородов (с учетом долей в совместных предприятиях) увеличилась на 5,3% (до 126,9 млн тнэ), переработка - на 1,1% (до 42,9 млн т).

🎯Главное из отчета

✅Выручка увеличилась на 16,5% г/г до рекордных 4,1 трлн ₽. Скорректированная EBITDA подросла на 5,8% до 1,4 трлн ₽. Рост выручки в первую очередь вызван более высокими рублёвыми ценами на нефть.

🔻Чистая прибыль уменьшилась на 25,2%, до 480 млрд ₽. Во 2-м полугодии прибыль упала вообще на 55,2% г/г до 151 млрд. Помешали дополнительные расходы по отложенному налогу на прибыль и более низкая маржинальность переработки в 2П2024.

🔻Свободный денежный поток (FCF) сократился на 20,5% г/г до 318 млрд ₽, что преимущественно объясняется увеличением оборотного капитала.

🔻Растёт чистый долг и долговая нагрузка. На фоне слабой генерации FCF и высокой нормы выплат дивидендов, Газпром нефть увеличила долговую нагрузку более чем в 2 раза, до 0,61х по показателю Чистый долг/EBITDA. Всё ещё более чем комфортно, но динамика настораживает.

"В 2024 г. мы не только сохранили высокую устойчивость в условиях серьезных вызовов, но и продолжили развитие компании, а также обеспечили возможности для дальнейшего роста всех направлений бизнеса. Компания увеличила добычу и переработку углеводородов" - председатель правления ГПН Александр Дюков.

💰Что с дивидендами?

Согласно див. политике, целевой уровень дивидендов — не менее 50% от чистой прибыли, последнее время компания направляет на выплаты 75%.

💸По итогам 1 полугодия 2024 дивы составили 51,96 ₽ на акцию, доходность около 7,4% на дату закрытия реестра.

Если коэффициент выплат останется на том же уровне, выплаты за 2 полугодие могут составить около 23-29 ₽ на акцию, доходность будет порядка 4%. Прямо скажем, не сильно возбуждает. Обычно финальные дивы выплачиваются в июле.

📈Перспективы бизнеса и акций SIBN

Отчет получился неоднозначным. Хотя выручка была рекордной, результаты заметно просели и по чистой прибыли, и по FCF. После публикации, акции компании отреагировали снижением почти на 3% в моменте.

ГПН традиционно считается дивидендной фишкой. Вероятно, из-за потребности Газпрома в деньгах, коэффициент выплат в ближайшие годы останется повышенным. Прогноз по див. доходности на следующие 12 месяцев - около 13-15% с потенциалом роста, если компания ещё больше поднимет коэффициент выплат.

⛔️Но есть и риски. Рост долговой нагрузки и попадание компании в SDN-лист США могут не позволить в будущем выплачивать 75% прибыли.

Ещё риски: усиление санкций (вместо их ожидаемого смягчения), снижение цен на нефть, дальнейшее укрепление рубля (ну а вдруг!), увеличение дисконта марки Urals к Brent.

💼Я держу Газпромнефть в портфеле, позиция по моим меркам довольно увесистая. Последний раз докупал в начале января, сейчас взял паузу, т.к. на общем росте бумаги SIBN выглядят слабовато.

#SIBN #отчетность

🏭Новые облигации: РУСАЛ 1Р12 [в юанях] и 1Р13 [флоатер]

Алюминиевый гигант всея Руси снова размещает сразу два выпуска. Шоб, как говорится, 2 раза не вставать - ведь деньги РУСАЛу очень нужны. Делаю обзор сразу на обе свежие облиги от Дерипаски.

🔗Эмитент: ПАО "ОК "РУСАЛ"

🏭РУСАЛ — компания с долей ~5,5% в мировом производстве алюминия и ~3,8% в мировом производстве глинозема. Собственная ресурсная база, полный цикл пр-ва и использование ГЭС позволяют поддерживать одну из самых низких себестоимостей в отрасли.

🔩Компании принадлежат 26,4% акций ГМК Норникель. РУСАЛ управляет 43 производствами в 13 странах мира на 5 континентах. Основной акционер РУСАЛа - компания "ЭН+ Групп" Олега Дерипаски с долей 56,9%🗣

⭐️Кредитный рейтинг: А+ "стабильный" от АКРА и Эксперт РА.

📍Ранее рассказывал про юаневые выпуски РУСАЛ 1Р6 и РУСАЛ 1Р7, долларовый РУСАЛ 1Р8, флоатеры РУСАЛ 1Р9, 1Р10 и 1Р11.

📊Фин. результаты за 6 мес. 2024:

🔻Выручка — 5,7 млрд $ (-4,2% г/г). Снизились и объем продаж, и цена реализации алюминия. Средневзвешенная премия к цене на металл на Лондонской бирже упала на 20,5% (до $159 за тонну против $200 годом ранее).

✅Cкорр. EBITDA — 786 млн $ (+171% г/г) на фоне роста валовой прибыли. Общая себестоимость реализации за 1П2024 уменьшилась на 15,9%, до 4,38 млрд $. Причина - снижение стоимости сырья, а также средних тарифов на э/энергию и транспорт.

✅Чистая прибыль — 565 млн $ (+34,5% г/г). Скорр. ЧП выросла аж на 41,6%, до 446 млн $. Неожиданный, но приятный позитив в отчете. Особенно на фоне итогов 2023 г., когда ЧП рухнула на 90% г/г.

🔻Денежный поток (FCF) за 1П2024 - отрицательный (-604 млн $) на фоне оттока средств в оборотный капитал. Годом ранее было -$319 млн. И это ещё улучшили ситуацию пришедшие в начале года дивы от Норникеля.

✅Чистый долг хоть и подрос на 10% из-за сокращения объема денежных средств на балансе, но долговая нагрузка заметно снизилась: показатель ЧД/EBITDA LTM уменьшился с 7,4х до 5х благодаря росту EBITDA. Вероятно, по итогам 2024 г. будет ещё ниже.

⚙️Параметры выпусков

💎Общие параметры для обоих выпусков:

● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: А+ от АКРА и ЭкспертРА

💎Особенности выпуска 1Р12 (в CNY):

● Название: РУСАЛ-БО-001Р-12
● Номинал: 1000 ¥
● Объем: 500 млн ¥
● Погашение: через 1 год и 3 месяца
● Ориентир купона: назначат позже
● Только для квалов: нет

👉Расчеты в рублях по курсу ЦБ на дату выплат.

💎Особенности выпуска 1Р13 (флоатер):

● Название: РУСАЛ-БО-001Р-13
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 10 млрд ₽
● Погашение: через 1,5 года
● Ориентир купона: КС + 450 б.п.
● Только для квалов: да

⏳Сбор заявок - 20 февраля, размещение - 24 февраля 2025
(⚠️возможен перенос!).

🤔Резюме: ну норм

🏭Итак, РУСАЛ размещает выпуск в юанях сроком на 1 год 3 мес., а также флоатер сроком на 1,5 года с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.

✅Крупный и известный эмитент. Один из глобальных и мощных игроков на рынке алюминия, что подтверждается оценками рейтинговых агентств. Too big to fail, как говорится.

✅Фин. показатели улучшились. За 1П2024 РУСАЛ в 2,7 раза нарастил прибыль и оптимизировал расходы. Самое главное - на фоне роста EBITDA в моменте заметно снизилась долговая нагрузка.

⛔️Санкции и потери рынков. Трамп ввёл пошлины 25% на алюминий, металл попал под запрет в новом 16-м пакете санкций ЕС. Под угрозой 1,5 млн тонн экспортных поставок (около трети общего экспорта), писал Коммерсант.

⛔️Высокий долг. Чтобы РУСАЛ мог и дальше сокращать долг и инвестировать в производство, доходы должны стабильно расти. Но при нынешних ценах на алюминий и отсутствии дивов от Норникеля, это вряд ли.

💼Вывод: мой интерес к юаневому выпуску будет зависеть от итоговой ставки купона. Она должна быть выше ФосАгро и Металлоинвеста, чтобы был смысл влетать в заведомо более рискованный РУСАЛ.

🌊Что касается флоатера, то он довольно средний на фоне других размещений - норм, но без изюминки. Впрочем, изюминка хотя бы в том, что это флоатер, которых сейчас не так много.

📍Ранее разобрал выпуски Металлоинвест, Новые техн., СИБУР.

#флоатеры #RUAL #CNY

💥16-й пакет санкций! Кто останется без трусов?

Пока Трамп и Ко стремятся выполнить одно из своих главных предвыборных обещаний (быстро остановить конфликт на Украине) и заодно "развести" Украину на все её полезные ископаемые, ЕС спешно придумывает новые санкции против РФ.

🇪🇺Концепция "Назло бабушке отморожу уши" давно переросла в принцип "Отстрелю себе ногу, чтобы Путин испугался". В итоге, за три года уши и ноги кончились, и европейским законодателям осталось только снести себе голову из дробовика.

🛍Новый пакет с пакетами

Постпреды стран ЕС предварительно одобрили 16-й пакет санкций против России, символически приуроченный к 3-й годовщине начала СВО. Его окончательное утверждение ожидается как раз 24 февраля.

Reuters и Bloomberg уже слили в Сеть основные тезисы:

⛔️Запрет на импорт первичного алюминия из РФ;

⛔️Санкции против 13 банков;

⛔️Ограничения ещё на 73 нефтетанкера.

🇭🇺"Проект 16-го пакета санкций ЕС против РФ предусматривает исключения для Венгрии в области использования российской нефти и нефтепродуктов" - глава венгерского МИД Петер Сийярто.

🏛Какие именно банки попадут в список, можно только гадать. Впрочем, это уже мало кого волнует, т.к. все основные банки уже давно и так отключены от SWIFT.

💿Так что из анонсированных санкций негативный эффект будет иметь разве что запрет на покупку российского алюминия. Бумаги РУСАЛа на бирже вчера падали на 2% в моменте.

⚓️Немного напрягся и Совкомфлот, акции которого после новостей снова ушли ниже 100 ₽. Санкции против танкеров, конечно, осложняют транспортировку нефти. Но, как показывает опыт, РФ креативно на них реагирует. Нефтегазовые доходы бюджета в январе 2025 были на 17% выше, чем годом ранее.

🎮Планируется эмбарго на поставку игровых приставок Sony PlayStation и Microsoft Xbox. Также запрещается поставлять их комплектующие: джойстики, геймпады и т. д. Главный дипломат ЕС Кайя Каллас объявила, что «русские используют их для управления беспилотниками».

🩲Кто сильнее всех пострадает

Ощущение, что сильнее всего опять пострадает сама старушка Европа. Видимо, санкции будут вводить до момента, пока ВСЯ промышленность не убежит на другую сторону океана. Включая производство тех самых пресловутых кружевных трусов.

🇺🇸Американцы - молодцы в плане деловой жилки, ничего не скажешь. Мы тут все инвесторы, так вот с инвестиционной точки зрения, я просто в восхищении. Судите сами, за время СВО они:

👉нагрузили свой ВПК заказами и заодно наполнили свои склады обновленным оружием, а устаревшее отправилось на утилизацию в зону СВО;

👉обескровили промышленный потенциал Европы как своего главного высокотехнологичного промышленного конкурента;

👉переманили основные европейские мощности и заводы к себе, тем самым обеспечив рабочие места, приток новых налогов, возможность осваивать новые рынки сбыта;

👉"подсадили" ЕС на иглу своего газа и нефти, причем по завышенным ценам с огромной маржой;

👉в шаге от того, чтобы сделать Украину своей сырьевой колонией и получить её полезные ископаемые на десятилетия вперёд.

В итоге репарации, судя по всему, будет выплачивать не Россия Украине (как грезили наши соседи), а Украина - США. Причем такие репарации, которые многократно превысят затраты самих американцев на стравливание России и Украины. Похоже, инвестиции США в очередной раз окупились, а "незалежные" могут остаться буквально без трусов.

🎯Подытожу

После информации о новых санкциях, рынок в моменте дёрнулся вниз, поскольку на безоткатном росте всегда требуется снятие перекупленности. Но главные ожидания сейчас связаны не с Европой и её дурацкими ссанкциями, а с анонсированной встречей Путин-Трамп.

🚀Вероятно, один только официальный анонс этой встречи с назначением конкретной даты и места приведет к ещё одному скачку индекса вплоть до 3500 пунктов.

🗣🗣А вот что будет с рынком ПОСЛЕ этой встречи – уже совсем сложно предсказать, поскольку всё будет зависеть от риторики обеих сторон по её итогам. Возможна как лютая фиксация прибыли по факту, так и дальнейший рост непосредственно до дня полноценного перемирия.

🦥В любом случае, будет интересно. Продолжаем наблюдать.

#новости #санкции