🧱Новые облигации: АПРИ 2Р7. Купон до 29,5%

Застройщик продолжает пылесосить деньги на рынке с пулемётной скоростью. В конце декабря был выпуск с БЕШЕНЫМ купоном 34%; сейчас купон скромнее, но всё равно самый высокий в кредитной группе.

🤔Главный вопрос - а увидят ли инвесторы эту доходность вместе с вложенными деньгами в конце срока обращения?

🏗Эмитент: ПАО "АПРИ"

🏢АПРИ – региональный девелопер недвижимости, лидер в Челябинской обл. по объему возводимого жилья. Также присутствует в Екатеринбурге и Владивостоке.

Летом 2024 компания вышла на IPO под тикером APRI. По объему текущего строительства занимает 49-е место в стране.

⭐️Кредитный рейтинг: BBB- "стабильный" от НКР и НРА. Рейтинг был синхронно повышен в августе 2024 сразу на 2 ступени.

📌Подробно разобрал бизнес и проблемы АПРИ перед выходом на IPO.

💼В обращении 8 фиксов и 1 флоатер общим начальным объемом около 4,2 млрд ₽. Делал разборы предыдущих выпусков: АПРИ 2Р5 с купоном 30%, АПРИ 2Р6 (флоатер) с купоном КС+800 б.п и АПРИ 2Р8 с рекордным купоном 34%.

📊Фин. показатели за 9 мес. 2024:

✅Выручка за 9 мес. - 14,1 млрд ₽ (рост на 110% год к году). За весь 2023 г. выручка составила 12,1 млрд ₽ (+49% г/г), EBITDA выросла на 44% до 5,2 млрд ₽.

🔻Финансовые расходы - 2,67 млрд ₽ (рост в 2,77 раза г/г). Дальше из-за высоких ставок и новых долгов определенно будет только хуже.

🔻Чистая прибыль - 1,5 млрд ₽ (-16,4% г/г). Ожидаемое падение. В отчете за 1П2024 прибыль показывала сильную динамику - помогли рост цен на квадратные метры и ажиотажный спрос на жильё. За весь 2023 г. прибыль составила 2,2 млрд ₽ (+22% г/г).

✅Активы на 30.09.2024 - 54,6 млрд ₽ (в конце 2023 было 33,6 млрд). Растут запасы и дебиторская задолженность. Собственный капитал за 9 месяцев подрос с 5,03 млрд до 7,57 млрд ₽ (+50%).

🔻Суммарные обязательства - 47,1 млрд ₽ (+65% за 9 мес). Из них 35,1 млрд ₽ нужно погашать уже в ближайшие год-два. А кэш на балансе с начала года скукожился с 4,16 млрд до жалких 992 млн ₽. Как говорится, денег нет, но вы держитесь🗣

👉Нагрузка по показателю ЧД/EBITDA превышает 3х. Отношение общего долга к капиталу - 6,2х. Это ровно в 2 раза ниже, чем у Самолёта, но у АПРИ в отличие от SMLT и активов гораздо меньше, а долг уже почти сравнялся с их суммой.

⚙️Параметры выпуска

● Название: АПРИ-02Р-07
● Объем: от 200 млн ₽
● Погашение: через 5 лет
● Купон: 29,5% (YTM до 33,84%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: да (пут через 1,5 года)
● Рейтинг: BBB- от НКР и НРА
● Только для квалов: нет

⏳Сбор заявок - 7 февраля, размещение - 12 февраля 2025.

🤔Резюме: уже не смешно

🏗Итак, АПРИ размещает фикс объемом от 200 млн ₽ на 5 лет с ежемесячным купоном, без амортизации и с офертой через 1,5 года.

✅Выручка и прибыль выросли за последние годы. Однако судя по всему, это была "лебединая песня" компании - дальше мрачное будущее.

✅Отличная купонная доходность. Ориентир купона 29,5% - выше среднего в кредитной группе BBB-.

⛔️Стремительно растущий долг. Из-за относительно небольшого размаха бизнеса АПРИ начал задыхаться от долгов. Финансовые расходы УЖЕ превышают всю заработанную за 9 мес. прибыль в 1,8 раза.

⛔️Пут-оферта через 1,5 года. Нужно будет не только мониторить фин. состояние эмитента, но и отслеживать новости по оферте.

⛔️Риски отрасли в целом. У застройщиков тяжелые времена - после отмены льгот и запредельном поднятии ставки, выживут не только лишь все.

💼Вывод: доходность высока, но риски ещё выше. Компании нужно будет серьезно постараться, чтобы избежать дефолта в эти 5 лет, на которые она собирается взять в долг. Летом погашаются два выпуска, так что займ наверняка не последний - и это уже не смешно.

⚠️Только за ближайший год нужно будет заплатить в 1,5 раза больше, чем вся капитализация! Прошлогоднее IPO не сильно спасло ситуацию: денег хватило ненадолго. Всё как я и предсказывал в июле.

🎯Другие свежие фиксы: Европлан 1Р9 (AA, 24%), Рольф 1Р7 (А, 26%),Монополия 1Р3 (BBB+, 26,5%), Нов. техн. 1Р2 (A-, 27,5%), Томская обл. 34072 (BBB, 26%).

📍Ранее разобрал выпуски Делимобиль, НОВАТЭК, ГТЛК.

#облигации #APRI

🔥Тем временем, товарищи, канал лихо взял очередную планку в 15 тыс. подписчиков.

🦥Очень рад, что у нас сложилось такое уютное дурдом-коммьюнити! Спасибо, что активно участвуете в обсуждениях и помогаете разбираться в различных инвест-нюансах, в которых порой Сид ногу сломит.

Поздравления принимаются в комментариях, а ещё в качестве поздравлений можно отсыпать звездочек!⭐️ От уважаемых коллег-админов приветствуются поздравительные посты😎

🤡Напоминаю, что по новому закону я был обязан встать на учет в Роскомнадзор как полноценное СМИ и передавать туда все свои данные вплоть до девичьей фамилии прабабушки и свежих анализов.

🚔Так что если контент вдруг резко перестанет выходить - знайте, что админа "взяли" за его порой нездоровый сарказм и слишком тонкое чувство юмора.

😈Спасибо всем! Ну а мы продолжаем, не переключайтесь.

🏛Какие акции покупали 3,8 млн инвесторов в январе? И что дальше

В январе инвесторов поджидали: сначала - шампанское и салаты, затем - бурный посленовогодний рост фондового рынка, ну а в последней декаде - инаугурация Трампа и боковик по индексу Мосбиржи. Как обычно, наше любимое казино поделилось итогами месяца.

👀Давайте посмотрим, сколько денег частные инвесторы занесли на биржу в январе, на что их потратили и чем им (т.е. нам) всё это грозит.

📊Сколько нахомячили

📈Общее число физиков со счетами на Мосбирже за январь увеличилось на 389 тыс. и достигло 35,5 млн. Совершали сделки из них в январе 3,8 млн активных инвесторов (4 млн в декабре). Я тоже регулярно совершал.

💰Суммарный объём вложений частных инвесторов в прошлом месяце - 69,6 млрд ₽ (за весь 2024 год он составил 1,3 трлн ₽). В частности, только один Сид вбухал 312 тыс. ₽ в наше фондовое онлайн-казино.

📉При этом объём инвестиций в акции продолжает снижаться: он снова упал на 4,6 млрд ₽ (в ноябре было минус 6,4 млрд, в октябре - минус 32 млрд).

Т.е. пипл больше распродавал акции, чем покупал, хотя на рынке и так были скидки.

🤔Куда же пошли деньги инвесторов? В бонды! Видимо, сказалась моя активная просветительская деятельность. Вложения физлиц в облиги составили рекордные 104 млрд ₽, а из БПИФов наоборот наблюдается отток средств - минус 29,8 млрд ₽.

Доля физлиц в объеме торгов акциями в январе составила 76%, в объеме торгов облигациями – 34%, на срочном рынке – 66%. Хомяки - сила!💪

📜Что по облигациям?

Объем торгов корпоративными, региональными и гос. бондами составил 1,4 трлн ₽ (в декабре были рекордные 4,3 трлн). Среднедневной объем торгов – 72,1 млрд ₽. Ёмкость долгового рынка в разы превышает емкость рынка акций - не зря его называют "умным".

👉В январе на Мосбирже было размещено 55 облигационных займов от 52 эмитентов, причем 4 эмитента вышли впервые. На все действительно интересные выпуски я сделал полноценные авторские разборы.

💰Общий объем размещения и обратного выкупа облигаций составил 838 млрд ₽, включая объем размещения однодневных облигаций на 255 млрд ₽.

💼Что в Народном портфеле?

Народный портфель — аналитический продукт Мосбиржи, демонстрирующий предпочтения независимых инвесторов на рынке акций. Каждый месяц биржа публикует его структуру, состоящую из 10 наиболее популярных бумаг.

🔥Народный портфель в январе 2025:

● SBER SBERP Сбер-ао и Сбер-ап (30,7% и 6,9% соответственно)
● LKOH ЛУКОЙЛ (14,7%)
● GAZP Газпром (13,7%)
● ROSN Роснефть (6,7%)
● SNGSP Сургутнефтегаз-ап (6%)
● T Т-Технологии (5,9%)
● YDEX Яндекс (5,7%)
● GMKN Норникель (5,1%)
● PLZL Полюс (4,6%)

🔄За месяц в составе портфеля 1 изменение: Полюс вернулся в ТОП-10, а временно заменявшая его Татнефть снова вылетела. Это связано со стремительным ростом Полюса в последние недели.

🏆В тройке лидеров на 2-м и 3-м местах уверенно остаются ЛУКОЙЛ и Газпром. Понятно, что самая "народная" бумага и любимчик всех инвесторов - это Сбер (суммарная доля обычки и префов - почти 38%).

💼Кстати, абсолютно ВСЕ акции из "Народного портфеля" есть и в моем личном инвест-рюкзаке, хоть доля каждой отдельной бумаги невелика.

🎯Какие выводы?

🐹Наши хомячьи ряды прибавляются. По идее, чем больше инвесторов - тем больше ликвидности - тем лучше рынку. Но не всегда это работает именно таким образом. Уже 6-й месяц подряд наблюдается чистый отток из акций в пользу облигаций и фондов.

💰Хотя в БПИФах денежного рынка впервые зафиксировано заметное снижение. Это может быть связано с выводом тех денег, которые рекордными темпами там размещались на временное хранение перед новогодними праздниками.

🧓Возможно, в конце декабря на эйфории от решения ЦБ мы увидели полноценный разворот со дна, однако дать гарантию никто не сможет. Ожидания переговоров и ключевая ставка - 2 фактора, которые будут влиять сильнее всего на поведение рынков.

😎Лично я считаю цены на рынке акций неплохими, но в то же время с удовольствием смотрю на облигации с доходностью 20%+ годовых. Поэтому затариваюсь и тем, и другим, а также открываю новые вклады под шикарные ставки.

❓А насколько ваш портфель совпадает с Народным?😉

#новости #MOEX

🚀Че купил? Инвест-марафон от 07.02.2025

Пока прокуратура серьезно взялась за некоторых эмитентов, рынок завис в унылом флэте в ожидании сигналов от Трампа и от ЦБ. На следующей неделе - заседание по ставке, и судя по последним данным об инфляции, каких-то резких движений в ту или иную сторону ждать не приходится.

🛒Ну а я продолжаю закупаться по своей отточенной годами тактике: акциями, облигациями и валютными инструментами. Уверенно держу темп своего почти 4-летнего Инвест-марафона!🏃🏼

📌 Итак, че купил на этой неделе?

АКЦИИ и ФОНДЫ АКЦИЙ:

🛢️ ROSN Роснефть - 10 акций

За месяц акции упали на 14%, при этом явных предпосылок для такого пролива не было. Объем экспорта нефти из РФ в прошлом году впервые превысил показатели 2021 г., увеличившись на 2,5% до 240 млн баррелей. Поддержать акции могут и новости об итоговых дивидендах за 2024 г.

Основной драйвер - развитие проекта «Восток Ойл» в Красноярском крае. Благодаря ему, Роснефть за следующие 5-10 лет может нарастить добычу нефти в 1,5 раза.

📱POSI Позитив - 3 акции

🔪Продолжаю ловить "падающие ножи" в Позитиве, в котором всё совсем не позитивно. Дивиденды за 2024 г. под большим вопросом.

Вчера компания отчиталась о слабых отгрузках за 2024 г. С учетом увеличения издержек она закончит 2024 г. гораздо хуже по EBITDA и чистой прибыли, чем в 2023 г. Что ж, негативные настроения - повод усреднить позицию (не забывайте, что я тупой😉).

🏭CHMF Северсталь - 4 акции

На днях Севка первой отчиталась по МСФО за 2024, и впервые с 2016 г. свободный денежный поток отрицательный (-2,2 млрд ₽). Главная причина - падение спроса и цены на сталь. Кабмин знает о проблемах и уже поручил подготовить меры поддержки отрасли.

👍Несмотря на трудности, Северсталь - на мой взгляд самая перспективная из "трёх сестёр". Эффективность бизнеса и потенциальная помощь властей в теории позволят платить дивы даже в случае дальнейшего охлаждения экономики.

👇Также взял рынок широким фронтом:

🏦SBMX (Фонд на индекс Мосбиржи от Сбера) - 450 паёв.

🔹DIVD (Фонд дивидендных акций от УК ДоходЪ) - 7 паёв.

👉Всего на акции и фонды акций потратил ~32К ₽.
-----------------------------------------
ОБЛИГАЦИИ:

📈Весь долговой рынок после сохранения ставки ЦБ стремительно отскочил вверх и сейчас медленно остывает.

⚠️Считаю, что разумным выбором будет открыть вклад под 22-29% (пока банки не начали массово снижать проценты по депозитам), да ещё и без налогов до прибыли в 210 тыс. ₽. Сам недавно так и сделал.

На этой неделе купил ОФЗ-ИН, надежный флоатер и корпоративный фикс:

🏛SU52004RMFS7 ОФЗ 52004 - 12 шт.

Линкер с погашением в 2032 г. ОФЗ-ИН показали худшую доходность в 2024 г., но в этом году вполне могут показать опережающую динамику на фоне начала смягчения ДКП. Я в спокойном темпе продолжаю набор позиции. Подробнее про линкеры - здесь.

🏛RU000A107DS5 МБЭС 002Р-02 - 8 шт.

Продолжил добирать флоатер с рейтингом ААА, обзор эмитента здесь. Купон - КС+2.5%, что для наивысшего кредитного рейтинга неплохо, сейчас торгуется по 97,5% (текущая купонная доходность - 24,1%). Купоны редко, но метко - 2 раза в год. Погашение в декабре 2026.

🔩RU000A1066A1 Уральская Сталь 1Р2 - 5 шт.

Взял ещё пяток бумаг. В декабре НКР понизило рейтинг эмитента с AA- до A+, после чего из бумаги начал выходить крупный держатель, который продавил цену. Доходность - выше 29%, что для фикса с рейтингом А+ сейчас очень неплохо. Этот кейс занял 1-е место в моей подборке лучших коротких облиг.

👉Итого на облигации потратил ~23К ₽.
------------------------------------
ВАЛЮТА:

🇨🇳 CNYRUB Китайский юань - 250 юаней

Купил немного юаней на фоне усиления рубля. Доля китайских тугриков в портфеле за последние месяцы сильно просела, нужен ребаланс. И добрал ещё чутка золота.

🏦 GOLD (Фонд на золото от ВИМ/ВТБ) - 2100 паёв

👉Итого на валюту и металлы потратил ~8К ₽.

💰Всего вложил в активы на этой неделе: ~63К ₽.

Как видите, на отскоке рынка я продолжаю спокойно добирать акции, причем как отдельные, так и через индексные фонды.

🤑 Следующая закупка планируется 14.02.2025.

📌Подробнее - как всегда, в Дзене. Предыдущий выпуск марафона тут.

#инвест_марафон

💿Северсталь. Итоги 2024. Дивидендов не будет!

Северсталь традиционно одной из первых обнародовала отчет МСФО за 2024 год. Ровно год назад я делал подробный разбор отчетности "Севки" за 2023 год - тогда результаты были отличные. Давайте посмотрим, что изменилось.

🔩О компании

🏭Северсталь — одна из самых эффективных вертикально интегрированных горно-металлургических компаний в мире. На долю группы приходится около 18% объема выпуска стали в РФ.

Северсталь обеспечивает саму себя на 97% железной рудой, 79% электроэнергией, 75% ломом. Это позволяет поддерживать крайне низкую себестоимость производства.

👷Главный актив компании — Череповецкий металлургический комбинат, с производственной мощностью 11,5 млн тонн стали в год.

⛔️Основной акционер – Алексей Мордашов (77,03% акций). С середины 2022 он и его ключевые активы, в т.ч. Северсталь, находятся под блокирующими санкциями США.

📊Основные результаты по МСФО:

● Выручка: 830 млрд ₽ (+14% г/г)
● Себестоимость: 530 млрд ₽ (+28% г/г)
● Чистая прибыль: 150 млрд ₽ (-22% г/г)
● Чистые активы: 495 млрд ₽ (-18% г/г)
● Денежные средства: 128,5 млрд ₽ (падение в 3 раза г/г)
● Общий долг: 108 млрд ₽ (-33% г/г)
● Чистый долг: минус 20 млрд ₽
● Свободный денежный поток (FCF): +97 млрд ₽

🎯Главное из отчета:

✅Выручка подросла на 14% на фоне увеличения объемов продаж. Но себестоимость и расходы увеличились сильнее. В частности, зарплаты выросли на 37%. А из-за отрицательных курсовых разниц и увеличения налога на прибыль, ЧП снизилась на 22% г/г.

🔻4 квартал стал самым слабым в 2024 по прибыли и EBITDA. Основная причина – снижение металлопотребления в РФ за счет замедления в строительной отрасли на фоне роста ключевой ставки и урезания льготной ипотеки.

✅Чистый долг отрицательный (-20 млрд ₽). У компании отличная финансовая устойчивость. Правда, в начале года ЧД был минус 210 млрд. Разница связана с активной выплатой дивидендов, и по этой же причине снизился и капитал.

🔻FCF в 4 кв. 2024 - отрицательный (-2 млрд ₽), впервые с 2016 г. Причины - слабый операционный поток и рекордный капекс. Но по итогам года всё же неплохой результат +97 млрд ₽.

🇷🇺90% продаж Северстали сейчас приходятся на Россию, где цены на стальную продукцию последние 2 года относительно стабильны.

💰Дивидендов не будет!

Согласно див. политике, при низкой долговой нагрузке Северсталь может отправлять на дивиденды более 100% от FCF.

💸Летом 2024 года были выплачено 191,51 ₽ на акцию — дивиденды за 2023 год. Cуммарные дивы за 9М 2024 года составили 118,42 ₽ на акцию (~10% доходности). Было распределено 99 млрд - аж 102% от свободного денежного потока 2024 года. Все ждали ещё одной выплаты по итогам 4 кв. 2024.

Но из-за неожиданно отрицательного FCF в 4 квартале, итоговых дивидендов НЕ БУДЕТ😢 При этом дальнейшие выплаты в 2025 г. вполне возможны, всё будет зависеть от фин. результатов.

🎯Перспективы

В целом, итоги-2024 относительно неплохие. В частности, EBITDA и ЧП были выше только в 2021 и 2023 годах.

🚀В мае 2024 акции обновили исторические максимумы выше 2000 ₽. Затем упали в 2 раза. Последние месяцы котировки в боковике, сейчас они примерно на средних уровнях за 5 лет.

💿В июне 2024 Северсталь представила новую стратегию до 2028 г. Финансовая цель – рост EBITDA примерно на 10% в течение 5 лет. Ожидается, что доля CHMF на внутреннем рынке вырастет с 15% до 20% из-за масштабной инвест-программы.

📈Кап. затраты в 2024 г. и так были рекордными, но в 2025 они могут вырасти еще на 43%. Это будет сильно давить на FCF и на дивиденды, которые в этом году рискуют упасть в 2 раза (т.е. до 5% вместо 10%). В будущем ожидается постепенный спад капзатрат.

⛔️Основные риски: рост кап. затрат; снижение цен на сталь; отмена льготной ипотеки (снижение спроса); дальнейшее увеличение налогов и пошлин; конкуренция со стороны дешевой стали из Китая; аварии и теракты на производствах.

💼Я планирую увеличивать позицию по Северстали на коррекции. Мультипликаторы ниже исторических средних значений: EV/EBITDA=4, P/E=6,6; P/S=1,2; P/B=2; ROE=30%. Северсталь остается наиболее эффективной компанией из всех "трёх сестер".

#отчетность #CHMF

🧰Новые облигации: Все Инструменты 1Р4. Купон до 26%!

ВИ.ру не устают делать новые ходки за свежей порцией денег. Казалось бы, недавно было IPO - но эти средства, как мы помним, потекли не в развитие компании, а в карманы мажоритариев по схеме cash-out. Поэтому теперь приходится занимать на бирже под высокие ставки.

🔨Эмитент: ПАО "ВИ.ру"

🛠ВсеИнструменты.ру — онлайн-гипермаркет DIY-товаров (Do It Yourself, или «сделай сам» — товары для дома, стройки, ремонта и дачи), работает с 2011 г.

🏆Занимают 7-е место в списке крупнейших российских интернет-магазинов по итогам 2023 г., и 1-е место - в сегменте DIY-товаров.

📌Я делал подробный обзор бизнеса перед выходом на IPO.

⭐️Кредитный рейтинг: А- "стабильный" от АКРА.

💼В обращении 3 выпуска общим объемом 9 млрд ₽: флоатер 1Р1 с погашением в декабре 2026 г., а также выпуски ВсеИнстр1Р2 и ВсеИнстр1Р3, на которые я делал подробный разбор.

📊Фин. результаты за 9 мес. 2024:

✅Выручка - 120 млрд ₽ (+23% год к году). Доля собственных торговых марок и эксклюзивного импорта в выручке выросла на 1 п.п., до 11,3%. За весь 2023 г. выручка составила 133 млрд ₽.

✅EBITDA - 9,3 млрд ₽ (+52% г/г). Рентабельность по EBITDA поднялась до 7,8%. Валовая прибыль показала рост на 35% и составила 36,3 млрд ₽. По итогам 2023 г. EBITDA составляла 10 млрд ₽.

🔻Чистая прибыль - 2,2 млрд ₽ (-13% г/г). Основная причина снижения - рост расходов по кредитам, займам и аренде. Также вырос фонд оплаты труда — из-за дефицита кадров, в частности складских работников. За весь 2023 прибыль составила 3,8 млрд ₽ (+49% г/г).

✅Активы - 71,3 млрд ₽ (+43% за 9 мес). При этом собственный капитал наоборот просел более чем в 2 раза, до 1,45 млрд ₽. Зато денежная позиция стала больше в 4 раза - на счетах 6,76 ярдов.

👉Чистый долг - 9,6 млрд ₽ (+22% с начала года). Долговая нагрузка по показателю ЧД / EBITDA не изменилась и составляет 2х. А если из чистого долга вычесть обязательства по аренде, то нагрузка снизится до 0,7х.

📦На рост долга и снижение капитала в 3 кв. 2024 повлиял ввод в эксплуатацию распред. центра «Чашниково», что потребовало от компании увеличить запасы товаров на 24% г/г, до 28 млрд ₽.

⚙️Параметры выпуска

● Название: ВсеИнстр-001Р-04
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 1 млрд ₽
● Погашение: через 1,5 года
● Купон: до 26% (YTМ до 29,3%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: А- от АКРА
● Только для квалов: нет

⏳Сбор заявок - 13 февраля, размещение - будет известно позже.

🤔Резюме: приемлемо

🧰Итак, ВИ.ру размещает фикс объемом 1 млрд ₽ на 1,5 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Относительно крупный эмитент. Ведущий онлайн-ритейлер России в сегменте товаров для стройки и ремонта.

✅Растущие операционные показатели. Выручка, EBITDA, кол-во клиентов стремительно растут в последние годы.

✅Адекватная купонная доходность. Ориентир 26% - средний в кредитной группе, доходность YTM обещают выше 29%. Также радуют сердце инвестора ежемесячные выплаты.

✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.

⛔️Растущий долг. Вместе с ростом процентных ставок быстро увеличиваются и долги, ведь нужно арендовать склады, закупать товар и обслуживать предыдущие кредиты. Новый заём в период жесткой ДКП лишь ухудшит ситуацию.

⛔️Отраслевые риски: повышение конкуренции со стороны универсальных маркетплейсов; снижение объемов рынка DIY с учетом негативного среднесрочного прогноза по стройке.

💼Вывод: размещение в целом интересное. Долговая нагрузка пока на приемлемом уровне 2,0х, запас краткосрочного кэша есть. При этом купон не сильно впечатляющий: по своим параметрам выпуск очень похож на свеженький ВИС Финанс П07, у которого рейтинг на 2 ступени выше.

Банкротство эмитента на горизонте 1,5 лет маловероятно (но помним про нашумевший кейс другого публичного ритейлера - Обуви России).

🎯Другие свежие фиксы: АПРИ 2Р7 (BBB-, 29,5%), Делимобиль 1Р5 (А, 25,5%), ГТЛК 2Р7 (АА-, 24%), ЕвроТранс 1Р6 (А-, 25%), Биннофарм 1Р4 (A, 25,5%), Глоракс 1Р3 (BBB-, 28%), Европлан 1Р9 (AA, 24%), Рольф 1Р7 (А, 26%).

📍Ранее разобрал выпуски ВИС Финанс, АПРИ, Делимобиль.

#облигации #VSEH

💰Моя дивидендно-купонная зарплата за январь 2025

🤑Дамы и господа! Пока рынок пытается штурмовать 3000 п. перед заседанием Банка России, я спешу сообщить, что купонами и дивидендами за январь 2025 мне "накапало" 33 499 ₽ "грязными", что за вычетом налогов составляет 29 144 ₽.

📉Жесткий откат назад по сравнению с декабрем!😵 В декабре 2024 я получил "чистыми" 44 336 ₽. Получается, отрицательный прирост по доходу с фондового рынка "месяц к месяцу" составил аж -34%.

Сравним с прошлогодними выплатами. За январь 2024 мне пришло купонами и дивидендами 17 036 ₽, а значит прирост дохода "год к году" составил +71%.

Хороший результат! Активное пополнение ИИС и брокерских счетов и покупка активов, генерирующих кэш, в течение последнего года не прошли даром.

📊Всего за этот месяц на мои брокерские счета и ИИС пришло 23 выплаты. Из них 21 выплата - это регулярные купоны по облигациям и 2 выплаты - дивиденды российских компаний. Суммарно купоны составили 22 649 ₽, дивиденды - 6 495 ₽ "чистыми".

🇷🇺В январе продолжился зимний дивидендный сезон. Дивами меня порадовали две нефтянки - Татнефть (2156 ₽ за 124 шт) и Роснефть (4339 ₽ за 119 шт).

💸Самые большие суммы поступили от нефтяной компании Игоря Иваныча Сечина, от погасившегося гос. флоатера и от одной юаневой облигации:

● 4339 ₽ - дивиденды Роснефти;

● 3896 ₽ - купоны по ОФЗ-ПК 29006;

● 3331 ₽ - купоны по РУСАЛ 1Р5 в CNY.

💼Кому интересно - суммарный объем портфеля облигаций на данный момент составляет порядка 2,55 млн ₽, в нем около 100 различных выпусков бондов. Наибольшую долю занимают ОФЗ, затем очень диверсифицированный корпоративный сегмент, также есть несколько долларовых и юаневых облигаций. Портфель акций по объему примерно на треть скромнее (т.е. соотношение облигаций и акций сейчас около 60/40). Плюс есть ещё приличное количество кэша в различной валюте и биржевое золото/серебро.

🦥Итоги всего 2024 года по своему пассивному биржевому доходу я подвел здесь.

📈Важно отметить, что больше трети всего портфеля акций и часть портфеля облигаций у меня "запаркованы" в БПИФах (биржевых фондах). Это означает, что существенная доля дивидендов и купонов не "капает" на счет, а автоматически реинвестируется обратно в фонды, что дает прирост стоимости паев. Эта переоценка никак не отражается в моих отчетах о выплатах, зато помогает росту капитала.

🏛Ну и часть средств у меня лежит на вкладах под хорошие проценты, выплаты по которым я не учитываю в "фондовом" пассивном доходе.

👉Отчет по пассивному доходу за декабрь 2024 здесь.

🦥P.S. Очень надеюсь, что мой регулярный инвестблог немножко вдохновляет кого-то из читателей на самостоятельное погружение в увлекательный мир финансовой грамотности и на диверсификацию доходов. Если я смогу помочь хотя бы нескольким людям почувствовать вкус к инвестициям, буду считать, что все мои творческие усилия были не зря😄

#отчет #дивы #купоны

🆕Новые размещения облигаций. Экспресс-обзор

📜Продолжается бондо-парад! Взглянем ещё на ряд новых бондов этой недели в формате дайджеста.

📱 МТС 001Р-28

● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 20 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Купон: 21,75% (YTP 25,2%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: да (пут через 1,3 года)
● Рейтинг: AAА от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: нет

Выпуск разместился вчера. Пробегусь по отчету МТС за 9 мес. 2024 по МСФО:

✅Выручка — 180 млрд ₽ (+15% год к году). Скорректированная EBITDA выросла на 5% (до 61,5 млрд ₽), но рентабельность по EBITDA снизилась на 3,5 п.п.

🔻Чистая прибыль рухнула в 9 (!) раз — до 1 млрд ₽. Свободный денежный поток снизился на 78% до 4,7 млрд ₽, но остается положительным. Компания смогла более-менее приспособиться к аномально высоким ставкам.

👉Чистый долг продолжает расти и достиг 460 млрд ₽. Скоро отпразднуем пол-триллиона. Долговая нагрузка по показателю ЧД/EBITDA LTM по итогам 3 квартала — 1,9х (было 1,8х кварталом ранее).

🤔В целом, вполне адекватный выпуск по нынешним временам с точки зрения соотношения риск/доходность. Риск умеренно-низкий, доходность тоже умеренно-низкая.

🏦 Сбер 001Р-SBERD4

● Номинал: 1000 ₽
● Цена размещения: 48%
● Погашение: через 5 лет
● Купон: 0%
● Только для квалов: нет

⏳Сбор заявок - 7 февраля, размещение - 10 февраля 2025.

Новая серия бескупонных облигаций от Сбера. Купи по 480 ₽, а через 5 лет получи 1000 ₽! Заманчиво? НЕТ. Почему дисконтные облигации НЕвыгодны инвестору, я уже подробно рассказывал. Кратко напомню:

⛔️Доход ниже, чем по обычным облигациям. Фактическая среднегодовая доходность с учетом капитализации и сложного процента на самом деле не 21,67% (как заявляет Сбер), а всего 15-16% годовых.

⛔️Отсутствие денежного потока. Купонов не будет, а это значит их нельзя будет реинвестировать или потратить по своему усмотрению.

⛔️Беззащитны перед инфляцией. В принципе это относится к любым рублевым облигациям с фикс. купоном, но там хотя бы купонные выплаты можно вкладывать в более выгодные инструменты в течение этих лет.

🇷🇺При этом даже у ОФЗ-ПД со схожим сроком погашения (не говоря уже о корпоративных бумагах) доходность YTM сейчас выше 17%. Вот навскидку: ОФЗ 26237 (4,1 года, YTM 17%), ОФЗ 26224 (4,3 года, YTM 17,1%), ОФЗ 26242 (4,6 года, YTM 17,1%), ОФЗ 26228 (5,2 года, YTM 17,1%).

🏛 ПСБ 003Р-11

● Номинал: 1000 ₽
● Объем: до 8 млрд ₽
● Погашение: через 1 год
● Купон: 22,5% (YTM до 24,3%)
● Выплаты: 4 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AAА от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: нет

⏳Сбор заявок - 11 февраля, размещение - 14 февраля 2025.

👉Главный «оборонный» банк страны с сильной поддержкой государства (подробно про банк рассказывал в обзоре предыдущего выпуска ПСБ 3Р10). Надежность максимальная.

💰Это по сути вклад на 12 месяцев под 22-24% годовых с 4-мя промежуточными выплатами накопленных процентов. Можно использовать как временную парковку кэша, но логичнее открыть вклад через Финуслуги вплоть до 30% годовых, если вы новый клиент.

📱 МТС Банк 001Р-04

● ISIN: RU000A10ASQ6
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 500 млн ₽
● Погашение: 04.08.2025
● Купон: 23,3% (YTM 24,6%)
● Рейтинг: A от АКРА, ЭкспертРА и НКР
● Только для квалов: нет

⏳Размещение - 3 февраля, сбор заявок - до 14 февраля 2025.

👉"Карликовый" выпуск всего на полгода с выплатой купона в конце срока. Размещение уже началось и продлится до 14 февраля.

Опять же, аналог 6-месячного вклада примерно под 24% годовых. Похож на аналогичный выпуск РСХБ2Р21, который выходил в декабре 2024. Если нужно где-то передержать средства под хорошую гарантированную ставку, наверное не самый плохой вариант.

🎯Подытожу

🤷‍♂️Выпуски от МТС-Банка и ПСБ - по сути, аналоги депозитов на 6 месяцев и на 1 год соответственно. Облигации МТС с ежемесячным купоном - более-менее в рынке, но следует помнить про пут-оферту через 16 месяцев.

Сберовские облиги - однозначно мимо из-за низкой доходности с заморозкой денег на 5 лет. Простите, Герман Оскарович, я уж лучше акций вашего банка ещё прикуплю😎

📍Ранее разобрал выпуски ВИ.ру, ВИС Финанс, АПРИ, Делимобиль.

#облигации

🚜Новые облигации: ФосАгро БО-02-02 в юанях. Купоны 10,4%!

Новый инструмент для тех, кто подумывает удобрить свой портфель валютными бондами. Давненько не было свежих размещений в CNY, с лета прошлого года.

🇨🇳Сбор заявок прошел вчера, а на бирже облиги появятся 18 февраля. Давайте посмотрим, чем выпуск выгодно (или невыгодно) отличается от уже разместившихся.

🌻Эмитент: ПАО «ФосАгро»

🌱ФосАгро - один из крупнейших в России и Европе производитель фосфорных удобрений и мировой лидер в производстве фосфатного сырья.

Компания владеет уникальной по своей экологичности минерально-сырьевой базой, запасов которой хватит примерно на 60 лет. 75% продукции идёт на экспорт.

🏭В активе — 5 производств и собственная логистическая инфраструктура, в т.ч. 2 портовых терминала в Мурманской и Ленинградской областях, а также НИУИФ им. Я. В. Самойлова.

⭐️Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от АКРА и ЭкспертРА - наивысший.

👉В обращении 7 выпусков: один в юанях, три в долларах и три в рублях. В конце января была погашена замещайка ФосАЗ2025-Д, привязанная к USD.

📊Фин. результаты за 9 мес. 2024:

✅Выручка - 371₽ млрд ₽ (+12,8% г/г) благодаря росту продаж. Но ещё больше выросла себестоимость на фоне разгона инфляции, уплаты экспортных пошлин и роста зарплат (до 218 млрд ₽, +27,3% г/г). За весь 2023 выручка составила 440 млрд ₽ (минус 22,7% к уровню 2022).

🔻EBITDA - 123 млрд ₽ (-18,2% г/г). Падение связано с более низкими ценами реализации удобрений на мировых рынках, а также ростом коммерческих и управленческих расходов. По итогам 2023 EBITDA составляла 183 млрд ₽ (-29% г/г).

🔻Чистая прибыль - 64,8 млрд ₽ (+14,2% г/г). При этом скорректированная ЧП (без учета курсовых разниц) снизилась на 12%, до 73 млрд ₽. Свободный денежный поток сократился на 55,6%, до 36 млрд ₽.

✅Собственный капитал - 161 млрд ₽ (+6,3% за 9 мес). Денежные средства на счетах увеличились с 29,2 до 69,8 млрд ₽.

👉Чистый долг - 273 млрд ₽ (-3%), соотношение Чистый долг/EBITDA увеличилось до 1,8х после 1,34х по итогам 1П2024. Суммарные обязательства из-за выплаты дивидендов и выпуска облигаций достигли 437 млрд ₽ (против 374 млрд на конец 2023).

⚙️Параметры выпуска

● Номинал: 1000 ¥
● Объем: 1 млрд ¥
● Погашение: через 1,5 года
● Купон: 10,4% (YTM до 11,14%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: ААА от АКРА и Эксперт РА
● Только для квалов: нет

👉Расчеты в рублях по курсу ЦБ на дату выплаты купонов и дату погашения выпуска.

⏳Сбор заявок - 11 февраля, размещение на бирже - 18 февраля 2025.

🤔Резюме: удобрямс-одобрямс

🌻Итак, ФосАгро размещает юаневый выпуск объемом 1 млрд CNY на 1,5 года с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.

✅Крупнейший и очень известный эмитент. Один из ведущих мировых производителей удобрений, имеет кредитный рейтинг AAA - выше некуда.

✅Хорошая доходность. Купон 10,4% в юанях - самый высокий в высшей кредитной группе.

⛔️Фин. результаты спорные. После очень мощного 2022 г., когда цены на удобрения улетали в небо, последние 2 года стали далеко не такими успешными. Компании пришлось нарастить долг и смириться с резким падением прибыли. По итогам 3 кв. 2024 долговая нагрузка выросла до 1,8х.

⛔️Отраслевые риски: конкуренция с мировыми производителями, возможное снижение цен на удобрения. Но вряд ли это как-то отразится на облигациях, в отличие от акций.

💼Вывод: довольно любопытный юаневый выпуск от очень надежного эмитента. Весьма привлекательная доходность, особенно при нынешнем относительно крепком рубле. При однолетней ставке в Китае всего лишь 3,1% получать юаневую доходность выше 10% и тем самым подстраховаться от девальвации рубля - почему бы и нет.

⚠️Другое дело (важный нюанс!) - будет ли официальный курс ЦБ отражать реальную стоимость пары юань/рубль во внешнем контуре. А также, насколько сам юань будет слабеть к доллару.

🎯Другие выпуски в CNY: Газпром нефть 3P12R (рейтинг ААА, купон 7,75%), ГТЛК 2Р5 (АА-, 8,25%), Акрон 1Р4 (АА, 7,75%), ЭН+ Гидро 1РС-5 (А+, 8,1%), РУСАЛ 1Р7 (А+, 7,9%), Славянск ЭКО 001Р-03Y (BBB-, 11%).

📍Ранее разобрал выпуски ВИ.ру, ВИС Финанс, АПРИ.

#облигации #PHOR #CNY

🛢️Новые облигации: СИБУР 1Р3. Купоны 10% в долларах!

Вслед за НОВАТЭКом, гигант "СИБУР" отправляется на биржу занять денег с привязкой к доллару. Сбор заявок на квази-баксовые бонды с рейтингом трипл-Эй - завтра, 13 февраля.

🏭Эмитент: ПАО "СИБУР Холдинг"

⚗️СИБУР - крупнейшая интегрированная газоперерабатывающая и нефтехимическая компания в РФ. Основное направление деятельности - производство нефтехимической продукции. Лидер по производству полимеров и каучуков в России.

Продукция «Сибура» используется в производстве автомобилей, строительстве, энергетике, хим. промышленности и других отраслях в 90 странах по всему миру. Производственные площадки находятся более чем в 20 регионах РФ, численность сотрудников превышает 36 тыс. человек.

⚗️В 2021 г. произошло объединение СИБУРа с предприятиями группы ТАИФ - Казаньоргсинтезом, Нижнекамскнефтехимом и ТГК-16.

👉Крупнейший акционер с долей 31% — Леонид Михельсон (НОВАТЭК).

⭐️Кредитный рейтинг: AAA от АКРА и ЭкспертРА - наивысший.

💼В обращении 8 выпусков облигаций в рублях общим объемом 80 млрд ₽ и 9 выпусков в USD общим объемом ~3 млрд $. Делал обзор на недавний флоатер Сибур 1Р2.

📊Фин. результаты за 9 мес. 2024:

✅Выручка за 9 мес. 2024 - 841 млрд ₽ (+7,6% год к году). Растут объемы производства и реализации синтетических материалов. Более 75% выручки приходится на рынок РФ. По итогам 2023 г. выручка составила 1,09 трлн ₽. За 2022-й год холдинг данные не раскрывал.

👉EBITDA - 343 млрд ₽ (-2,1% г/г). При этом рентабельность по EBITDA хотя и немного снизилась, но всё равно впечатляет - 40,8%.

✅Чистая прибыль - 159 млрд ₽ (рост в 2,6 раза г/г). Динамика связана с тем, что на прибыли 9М2023 негативно повлиял убыток от курсовых разниц. Прибыль по итогам 2023 г. - 168 млрд ₽.

✅Активы за 9 мес. прибавили 10% и сейчас составляют 2,6 трлн ₽. Собственный капитал - 1,3 трлн ₽. На балансе 72,4 млрд кэша (+18 ярдов).

🔻Чистый долг на 30 сентября 2024 - 733 млрд ₽ (+15% с начала года). Показатель Чистый долг / EBITDA LTM - 1,5x как в рублевом, так и в долларовом выражении. В начале 2024 нагрузка составляла около 1,3х.

⚙️Параметры выпуска

● Название: Сибур-001Р-03
● Номинал: 100 $
● Объем: от 200 млн $
● Погашение: через 3,5 года
● Купон: до 10% (YTМ до 10,68%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AАА от АКРА и Эксперт РА
● Только для квалов: нет

👉Расчеты в рублях РФ по курсу ЦБ на дату выплат.

⏳Сбор заявок - 13 февраля, размещение - 19 февраля 2025.

🤔Резюме: монструозно

🏭Итак, СИБУР размещает локальные долларовые облигации объемом от 200 млн $ на 3 года с ежемесячными купонами в рублях, без амортизации и без оферты.

✅Очень надежный и очень известный эмитент. Крупнейший нефтегазохимический гигант страны с сильной поддержкой государства и высшим рейтингом ААА.

✅Достойные фин. показатели. Выручка и прибыль показали уверенный рост за последние 2 года. Собственный капитал почти в 2 раза перекрывает весь чистый долг.

✅Удобный номинал в 100$ - в 10 раз дешевле замещаек. Одна из немногих возможностей для российских инвесторов диверсифицировать свой портфель "токсичной" американской валютой.

✅Ориентир купона - 10%, и это рекорд по долларовым бондам. Скорее всего, по итогам размещения купон немного снизится, как было у свежего НОВАТЭК 1Р3.

⛔️Долг постепенно увеличивается. Растет долговая нагрузка по показателю ЧД/EBITDA, но за 3,5 года с компанией не должно ничего случиться.

⛔️Риск крепкого рубля. Если доллар не будет расти в среднем хотя бы по 10-12% в год, то рублёвые корпоративные выпуски с тем же рейтингом ААА принесут больше дохода.

💼Вывод: любопытный долларовый выпуск с выплатами 12 раз в год (что пока ещё редкость) от главного нефтехимического монстра страны. Подумаю над добавлением в портфель.

На мой взгляд, достойный вариант, чтобы диверсифицировать кэш. Пусть это и "ненастоящие" доллары, но от возможной девальвации рубля на горизонте 3 лет они смогут защитить.

🎯Другие долларовые облигации: РУСАЛ 1Р8 (А+, 9,25%), ФосАгро П01 (ААА, 6,25%), НОВАТЭК 1Р2 (ААА, 6,25%).

📍Ранее разобрал выпуски ФосАгро, ВИ.ру, ВИС Финанс.

#облигации #SIBR #USD

🚀ВСЁ ВЗЛЕТЕЛО! Трамп и Путин устроили феерию на рынке

🗣Ну что, на этот раз даже Песков в курсе? Вчерашний, казалось бы спокойный для шортистов, вечер буквально разорвала надвое новость о том, что (цитирую товарища Трампа): "У меня только что был длинный и высокопродуктивный звонок с президентом Владимиром Путиным из России".

💥По иронии судьбы, эффект взорвавшейся бомбы принесла весть о том, что бомбы (возможно!) скоро взрываться как раз перестанут.

💣Ещё несколько бомбических цитат:

🗣"Мы договорились с Путиным, что соответствующие команды немедленно начнут переговоры", — Трамп.

🗣"Мы с Путиным договорились посетить страны друг друга", — Трамп.

🗣"Мы с Путиным договорились, что хотим остановить гибель людей в конфликте между Россией и Украиной", — Трамп.

🗣"Путин и Трамп говорили почти полтора часа", — Песков.

🗣"Путин пригласил Трампа в Москву на празднование Дня Победы", — Песков.

🚀Рынок ракетит

В среду вечером у меня сработал целый каскад уведомлений, которые я ставил в приложении ещё в декабре. Голубые фишки начали выстреливать вверх и пробивать круглые отметки. Когда я ставил эти "колокольчики", многим такие цифры казались недостижимыми в ближайшие месяцы:

🔔 Газпром - 160;
🔔 Татнефть - 700;
🔔 МТС - 250;
🔔 НЛМК - 150;
🔔 ОЗОН - 4000;
🔔 Северсталь - 1300;
🔔 Полюс - 18500;
🔔 Сбер - 300!

И это было только начало, на вечерней сессии случилась настоящая феерия. Рынок - как тот алкаш на кураже, которому сейчас был нужен лишь малейший повод (даже намёк на повод), чтобы устроить себе очередной праздник.

🐹Всем вдруг резко понадобился Газпром, который ещё полтора месяца назад валялся ниже доллара, Сбер по 300 уже никому не кажется дорогим, даже про негатив Позитива и Северстали все забыли и тащат их вверх. Загребущие мохнатые лапки сметают с прилавков всё, что плохо лежит - прямо в раздутые защечные мешки.

✅Собственно, примерно на этот сценарий я и делал ставку, когда агрессивно докупал акции в диапазоне 2400-2700 п. по индексу. Сейчас продолжаю покупки, но в гораздо более спокойном и сдержанном темпе. Всё циклично.

🤔Что делать?

Во-первых, конечно же порадоваться началу диалога. Если удастся в этом году наконец остановить ежедневную гибель людей и кровопролитие на востоке Украины, это будет замечательным событием.

Во-вторых, не делать резких необдуманных движений. Если вы до этого сидели но п0пе ровно и ждали, что рынок свалится, а он внезапно заракетил, не нужно вбухивать туда сразу все сбережения и бабушкину квартиру.

📈С другой стороны, если вы купили на дне и у вас чешутся руки прямо сейчас всё продать - то я бы на вашем месте почесал их путём фиксации части позиций (особенно это касается фундаментально слабых бизнесов), а остальное оставил с более долгосрочными целями.

📈Поздно ли покупать акции? Нет, на мой взгляд, не поздно - рост скорее всего будет долгим, хотя и с откатами. Рынок был слишком перепродан, и пружине есть ещё куда разжиматься.

Если у вас была определенная тактика и она приносила плоды - не нужно от неё отказываться. В то историческое время, в котором мы с вами живём и торгуем, будет ещё много взлетов и падений.

🎯Подытожу

После выхода новости, которую ТАК долго ждали, рынок заколбасило от FOMO, натягивания шортистам их стрингов на голову и общего предвкушения ФИНАЛА трёхлетней жести. Газпром взлетел ракетой и упёрся в планку - когда мы в прошлый раз такое видели?

Два месяца назад за подобные прогнозы можно было получить прозвище Юродивого, а потом ещё и оглоблей.

🤑Длинные ОФЗ-ПД переставили сразу на 4-5% вверх. У меня в инвест-рюкзаке зазеленело даже то, что я планировал уже вырывать с корнем. Судя по разгону Сегежи, Путин как будто договорился с Трампом о поставках российской фанеры напрямую в Вашингтон.

🤷‍♂️Не слишком ли оптимистичный старт? И да, и нет. Реакция рынка, на мой взгляд, чрезмерно бурная, но понятная - ведь произошло ТО САМОЕ. Это как сильно вздрогнуть от звонка в дверь, которого давно ждёшь. Попкорн далеко не убирайте - думаю, он нам ещё понадобится.

Возвращаясь к началу поста, желаю вам длинных и высокопродуктивных инвестиций на нашем весёлом рынке, коллеги!😎

#новости