🔋Новые облигации Россети МР 1Р8 [флоатер]. РЕКОРДНЫЙ купон!

Очередной флоатер от солидного эмитента прямо в канун новой ставки, теперь вот наэлектризованный. Сбор заявок - сегодня, 19 декабря. Предлагаю присмотреться и оценить, стоит влезать в новый флоатер от московских "Россетей" или yбьёт☠️

⚡️Эмитент: Россети МР

🔌ПАО «Россети Московский регион» (МОЭСК) - дочка ПАО «Россети», крупнейшего в России и мире энергетического оператора. Занимается передачей электроэнергии и присоединением потребителей к электросетям на территории Москвы и МО.

В структуру Россети МР входят 8 филиалов. Доля компании на рынке услуг по передаче э/э в Москве в 2022 г. составляла 81,4%, в области – 69%. Компания была создана при реорганизации ОАО «Мосэнерго» 1 апреля 2005 г.

Основные акционеры: «ФСК-Россети» (доля 50,9%), ЗАО «Лидер» (17,62%), Газпромбанк (9,77%), «ОЭК-Финанс» (5,05%).

⭐️Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от АКРА и НКР.

💰Сейчас на бирже торгуются 7 выпусков облигаций от "Россетей МР" общим начальным объемом 68 млрд ₽. Вероятно, новый выпуск размещается с прицелом на рефинанс выпуска 1Р2, который погашается в феврале 2025. На выпуск Россети МР 1Р6 в июне делал подробный обзор.

📊Фин. результаты за 9 мес. 2024:

✅Выручка - 178 млрд ₽ (+8,7% год к году). За весь 2023 г. выручка увеличилась на 14,8%, составив 229 млрд ₽. При этом выручка от передачи электроэнергии выросла на 12,1% на фоне увеличения среднего расчетного тарифа на 10,8% и полезного отпуска э/э — на 1,1%.

💰Чистая прибыль - 22,4 млрд ₽ (-3% г/г). Тут стабильность. Зато по итогам 2023 г. чистая прибыль взлетела почти в 2 раза - с 13,5 до 26,3 млрд ₽ вследствие существенного роста доходов от компенсации потерь в связи с ликвидацией электросетевого имущества и других доходов.

✅Активы - 470 млрд ₽ (+9% за 9 месяцев). Капитал и резервы увеличились на 7,4% до 232 млрд ₽. При этом в кэше у Россетей МР хранится 6,11 млрд ₽ - это почти на 1 млрд больше, чем было в конце прошлого года.

💰Суммарные обязательства - 225 млрд ₽ (+11,5% с начала года). Чистый долг - 45,8 млрд ₽ (постепенно снижается, в 2019 г. был вообще 90+ млрд). Долговая нагрузка по показателю ЧД / EBITDA смешная - около 0,6х.

⚙️Параметры выпуска

● Название: РСетиМ-001P-08
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 15 млрд ₽
● Погашение: через 2 года
● Ориентир купона: КС + 300 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: ААА от АКРА и НКР
● Только для квалов: нет

⏳Сбор заявок - 19 декабря, размещение - 24 декабря 2024.

🤔Резюме: искра проскочила

🔋Итак, Россети МР размещают флоатер солидным объемом 15 млрд ₽ на 2 года с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.

✅Очень надежный и известный эмитент. Крупнейшая электросетевая компания Московского региона с наивысшим кредитным рейтингом AAА.

✅Отличные операционные и фин. показатели. Доходы увеличиваются вместе с ростом тарифов, компания фактически монополист в отрасли. Долговая нагрузка мизерная, кэша на балансе много - высокие ставки ей не сильно страшны.

✅Хорошая доходность. Ориентир купона КС + 300 б.п. - рекордный в высшей кредитной группе. Уже триста!🚜 Предыдущий рекорд КС+275 б.п. от Металлоинвеста продержался совсем недолго.

✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом. Также радует ежемесячный купон.

👉Фин. расходы растут быстрее выручки (в 5 раз год к году), средняя стоимость долга тоже подрастает. Но за пару лет с Россетями МР ничего случиться не должно.

💼Вывод: минусов не нашел, хотя старался. Относительно короткий консервативный флоатер, купон гораздо интереснее предыдущих (в июне выпуск 1Р6 разместился с купоном КС+115 б.п). По надежности его можно почти приравнять к ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и ежемесячными купонами.

По соотношению риск/доходность, выпуск мне нравится больше, чем недавние флоатеры от РусГидро, ФосАгро, СИБУРа и даже Металлоинвеста. Отличный вариант, чтобы припарковать кэш под актуальную ставку на 2 года и не переживать за вложенные деньги. Не ИИР.

📍Ранее разобрал выпуски Полипласт, Металлоинвест, Томская обл.

#облигации #флоатеры #MSRS #FEES

🗣ЗАВТРА - ФИНАЛ. Ключевую ставку опять повысят

Завтра состоится финальное заседание ЦБ в этом году. Так сказать, "под ёлочку". Заседание не будет опорным, а значит регулятор не пересмотрит свой среднесрочный прогноз на следующий год, а только изменит (или нет?) ключевую ставку.

📈Что там по инфляции?

Вчера как раз подоспела свежая статистика от Росстата, на которую инвесторы и рынок традиционно обращают внимание, пытаясь предугадать ход мыслей Банка России.

📊Инфляция с 10 по 16 декабря замедлилась до 0,35% против 0,48% неделей ранее. Годовая инфляция на 16 декабря ускорилась до 9,50% с 9,32% на 9 декабря. Рост цен с начала года составил 9,14% (кхе-кхе, на этой цифре поперхнулся, извините).

🚀Рынок таким данным обрадовался: на вечерней сессии пошел набор высоты, и мы снова прокололи 2400 п., на этот раз снизу вверх. Вроде бы позитив логичен: "всего" 0,35% вместо 0,48%.

👉Но есть, как говорится, нюанс. Весной и летом мы видели прирост инфляции по 0,1% в неделю, а сейчас видим по 0,3-0,4%. Значит, дальше при расчете годовой инфляции цифры 0,1% будут выбывать, а более высокие - добавляться.

И такими темпами мы очень скоро получим официальную годовую инфляцию больше 10% - а это уже в 2,5 раза выше легендарного таргета ЦБ.

🚨Настраиваемся на худшее

Инфляционные ожидания населения по опросу ЦБ вообще достигли годового максимума. В декабре 2024 они составили 13,9% — это максимальное значение с декабря прошлого года.

Кстати, исторический максимум по этому показателю был достигнут в марте 2022-го, тогда ожидания за месяц резко выросли с 13,5 до 18,3%. Хм, с чего бы это?🤔

💰Традиционно инфляционные ожидания выше у тех, кто не имеет сбережений, следует из данных опроса. Эта группа респондентов ожидает, что инфляция будет на уровне 14,9%. Те, у кого есть сбережения, ожидают инфляцию в 12,7%, но и это максимальный показатель с марта 2022, когда инфляционные ожидания респондентов со сбережениями достигали 17%.

Инфляция - это когда копил всю жизнь на чёрный день, а накопил... на чёрный хлеб (житейская мудрость из интернета)

📈Бизнес тоже на пессимистичной волне. Предприятия розничной торговли ждут, что отпускные цены в ближайшие 3 месяца вырастут на 16,8% в годовом выражении.

🏛Обстановка перед заседанием

Вообще, в последние месяцы макроэкономическая ситуация стала ухудшаться, чего в принципе и добивался ЦБ. Рекордно высокая ставка явно работает, но судя по риторике, об остановке ужесточения ДКП говорить пока рановато.

👇Некоторые вводные накануне заседания:

● Рост экономики в ноябре замедлился до минимума за 2 года;
● Продажи машин во 2-ю неделю декабря упали почти на 17%;
● В ноябре 2024 российские банки выдали ипотеки на 65% меньше, чем в ноябре 2023.

🤷‍♂️Но при этом инфляция снова разогналась, а инструментарий ЦБ сильно ограничен. Либо дёргать ставку, либо ужесточать требования к частным и корпоративным заемщикам, либо и то и другое вместе.

Но ту сферу, в которую сейчас идут все основные денежные потоки и на которую по сути работает бюджет всей огромной страны, стандартными инструментами ЦБ всё равно зарегулировать не получится🪖

🇺🇸Дурацкие янки вчера провели свое собственное заседание ФРС (побыли, так сказать, на разогреве у Эльвиры - жалкая пародия на наше мероприятие) и понизили свою и так микроскопическую ставку на 25 б.п. - с 4,75% до 4,5%. Слабаки.

🎯Резюме

В целом, я настраиваюсь на повышение ключевой ставки до 23% и жду уже традиционную умеренно-жесткую риторику ЦБ.

🤔Возможное увеличение ставки на 100-200 б.п., кажется, рынок уже переварил. Слишком открыто об этом говорили ещё с прошлого заседания. Если ЦБ решит сделать всем неожиданный новогодний сюрприз и обойтись без повышения ставки, увидим ралли на рынке акций и в ОФЗ.

В случае 23%+, нас ждёт тестирование нового дна по индексу Мосбиржи и дальнейший рост доходностей по ОФЗ-ПД и всем корпоративным облигациям с фиксированным купоном. Я приберёг запас кэша на этот случай. Как раз будет пятница🦥

#новости #цб #инфляция

🍏Новые облигации: Магнит 5Р1 [флоатер]. Cвежак, без просрочки!

Ставку сохранили, и инвестирование в облиги заиграло новыми красками. "Магнит" продает не только съестные продукты, но и финансовые. В конце ноября я рассказывал про новый выпуск Магнита с постоянным купоном, а нынче на обзоре свеженький флоатер. Ритейлер решил надёжно "примагнитить" деньги инвесторов высоким рейтингом и достойным купоном.

🏪Эмитент: ПАО "Магнит"

🛒Магнит — одна из ведущих розничных сетей в России наряду с X5 Retail Group. Основана в 1994 г. в Краснодаре Сергеем Галицким, владевшим и управлявшим компанией до 2018 г. С 2021 г. крупнейший акционер — Marathon Group Александра Винокурова (зятя главы МИД С. Лаврова).

Всего у компании порядка 30 тыс. торговых точек в 67 регионах России, включая магазины "Дикси". Ежедневно Магнит обслуживает около 17 млн человек.

⭐️Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от АКРА - наивысший.

💼Сейчас на Мосбирже торгуется 5 выпусков облигаций компании общим объемом более 90 млрд ₽: классические выпуски Магнит 4Р01, 4Р03 и 4Р05, а также флоатеры Магнит 4Р06 и 4Р07.

📊Фин. результаты за 6 мес. 2024:

✅Выручка в 1П2024 - 1,46 трлн ₽ (+19% год к году). Чистая розничная выручка увеличилась на 20,3% г/г до 1,4 трлн ₽. За весь 2023 г. общая выручка увеличилась на 8,2% г/г - до 2,54 трлн ₽. Продуктовая инфляция позитивно отражается на выручке за счет роста среднего чека.

🔻Показатель EBITDA - 77,2 млрд ₽ (-5,6% г/г). Рентабельность по EBITDA (ROE) составила 5,3% против 6,7% в январе - июне 2023 года. За прошлый год EBITDA выросла на 3,6% по сравнению с 2022-м до 166 млрд ₽. ROE в 2023 г. был равен 10,6%.

🔻Чистая прибыль - 22,4 млрд ₽ (-40% г/г). Причины падения - отрицательная курсовая переоценка, расходы на логистику и увеличение затрат на оплату труда. Это на фоне высокой базы 2023 г.: в нем прибыль взлетела в 2,1 раза и достигла рекордных 58,7 млрд ₽.

🔻Чистый долг распух на 89,5% г/г до 221 млрд ₽. Нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA LTM увеличилась до 1,4х - в целом немного, но в 2 раза выше, чем год назад. Высокие ставки привели к росту расходов на обслуживание долга на 25%.

👉За полгода Магнит открыл 944 магазина, увеличив торговую площадь на 323 тыс. кв. м. Я и сам периодически в них хожу: на бирже я покупаю акции, а в Магните - по акции😎

⚙️Параметры выпуска

● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 5 млрд ₽
● Погашение: через 1,5 года
● Купон: КС + 300 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AАА от АКРА
● Только для квалов: нет

⏳Сбор заявок - 23 декабря, размещение - 27 декабря 2024.

🤔Резюме: притягивает?

🍏Итак, Магнит размещает флоатер объемом от 5 млрд ₽ на 1,5 года с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.

✅К надежности вопросов нет. Федеральный ритейлер с наивысшим кредитным рейтингом AAA.

✅Достойные операционные результаты. Выручка увеличилась в 2 раза за последние 5 лет. Магнит продолжает экспансию в регионах и открывает всё больше новых точек, инфляция играет на руку росту выручки.

✅Хорошая доходность. Ориентир купона КС + 300 б.п. - рекордный в высшей кредитной группе, аналогичный Россети МР.

✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.

⛔️Растущий долг. После высокой базы 2023 г., EBITDA и чистая прибыль упали, а долг наоборот вырос. Долговая нагрузка по итогам 1П2023 была на уровне 0,7х, по итогам 2023 г. - 1,0х, а по итогам 1П2024 - уже 1,4х. Пока уровень низкий, но тенденция настораживает.

💼Вывод: короткий консервативный флоатер, гораздо интереснее предыдущих (в июле выпуск 4Р6 разместился с купоном КС+100 б.п). По надежности его можно почти приравнять к ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и ежемесячными купонами.

Пожалуй, флоатер от Магнита мне нравится так же, как и от Россетей МР. Итоговый спред купона у электриков чуть снизили до 290 б.п., посмотрим что будет здесь.

📍Ранее разобрал выпуски ЭР-Телеком, Россети МР, Полипласт.

#облигации #флоатеры #MGNT

🏛СТАВКА - снова 21%. Рынок взлетает, что дальше?

Ну что, все выдохнули, и пружина разжалась! На последнем заседании в 2024 году, Эльвира сотоварищи решили оставить ключевую ставку неизменной. "Очко" сохраняется как минимум до февраля 2025.

🎄В Новый год - со старой ставкой

📈В 2024 году ставку повышали трижды: в июле с 16 до 18% годовых, в сентябре — до 19% и в октябре - до 21%. Основная причина жесткой ДКП - инфляция. На фоне дефицита на рынке труда и бюджетных расходов даже официальная цифра остается в 2,5 раза выше цели.

Но в финале года, несмотря на то что такие монстры прогнозов как Bloomberg закладывались аж на 25%, ставку решили не поднимать.

Это было настолько неожиданно, что... даже отчасти ожидаемо. Демонстративная встреча Путина с представителями бизнеса, прозрачные намеки на Прямой линии, отмена лимитов на льготную ипотеку... Не зря рынок и ОФЗ-ПД начали подрастать ещё со среды.

📢Основные тезисы с пресс-конференции ЦБ

🗣Про ставку. Несмотря на паузу в повышении, период замедления инфляции будет долгим. О снижении на следующем заседании речи не идет, хотя вероятность повышения КС в феврале несколько снизилась.

ЦБ рассматривал 3 варианта ставок: 21, 22 и 23%. Ставку оставили, потому что темпы кредитования упали. Особенно это заметно в потребительском секторе физлиц.

🗣Про банки. ЦБ ожидает, что банки в 2025 г. будут вести более консервативную политику наращивания кредитного портфеля. Ставки кредитования повысились, что заменило эффект от повышения ставки.

Под санкциями сейчас 129 банков. Но, несмотря это, банковский сектор сохраняет устойчивость.

🗣Про охлаждение экономики. ЦБ видит замедление роста в металлургической, строительной и добывающей отраслях. Также впервые за много месяцев наблюдается охлаждение на рынке труда.

🗣Про стройку. Часть девелоперов, по словам Набиуллиной, оказалась в сложной ситуации.

Это те застройщики, которые в период высокого спроса активно наращивали кредитование. Такие компании будут продавать активы в пользу тех, кто органично развивался в последние годы.

Интересно, Самолёт достаточно "органично развился"?🤔

🗣Про курс рубля. Курс плавающий, поддерживать его на определенном уровне нет смысла. Интервенции будут только в случае рисков финансовой стабильности.

Если проводить интервенции постоянно, то у рынка возникнет картина, что курс нарисованный, поэтому мы даем рынку самому определять стоимость, пока нет рисков.

🗣Про фондовый рынок. Цель Путина по удвоению фондового рынка ЦБ считает очень амбициозной. Для этого нужна низкая инфляция, к чему ЦБ собственно и стремится.

🗣Про квал. инвесторов. ЦБ хочет поставить на 1-е место для определения статуса не кол-во денег, которыми инвестор владеет, а его знания. Для этого хотят ввести еще больше тестов.

🚀Ралли на рынке

Рождественское ралли официально стартовало. Фондовый рынок в моменте заракетил аж на 9%! Произошел массовый вынос шортов, лопающиеся стринги шортистов были слышны издалека. Мы пролетели 200+ пунктов вверх, даже не заметив сопротивления.

📈Это крупнейший суточный рост за несколько лет. Вот что значит "тонкий" хомячий рынок и эффект неожиданности. Денег в фондах денежного рынка и флоатерах очень много, а цены на активы все еще низкие. Это создает предпосылки для сильного завершения года.

📊К вечеру выше всех взлетели Европлан (+15,2%) и главные неудачники последних месяцев - ПИК (+15%), Самолет (+14,7%) и Мечел (+13,7%). В символическом минусе лишь ФосАгро, но ему простительно - у него вчера был дивгэп.

🎯Подытожу

В ЦБ считают, что инфляция в скором времени начнет снижаться благодаря высокой ставке. Понаблюдают до февраля. При позитивных итогах наблюдений, повышения ставки не будет.

❗️ВАЖНО - это пока не разворот ДКП (чего мы все так долго ждём), а лишь приостановка. Допускаю (и даже втайне надеюсь на это), что эйфория в дальних ОФЗ опять стартовала преждевременно.

🎄До 20 января рынок скорее всего будет в приподнятом настроении в ожидании инаугурации Трампа. Поэтому только сильный черный лебедь сможет испортить индексу Мосбиржи новогоднюю атмосферу и снова дать нам закупиться по хорошим ценам.

#ЦБ #новости

🚀Че купил? Инвест-марафон от 20.12.2024

🏛Поздравляю с переобуванием ЦБ, товарищи! Регулятор подозрительно резко сменил риторику и уже не видит необходимости дальше жестить с монетарной политикой. Возникает ощущение, что кому-то популярно объяснили, что дальнейшее закручивание гаек может привести к откручиванию определенных частей тела. В новый 2025-й год мы входим всё с той же красивой цифрой "21".

🛒Ну а я продолжаю закупаться по своей отточенной годами тактике: акциями, облигациями и валютными инструментами. Уверенно держу темп своего уже более чем 3,5-летнего Инвест-марафона!🏃🏼

📌 Итак, че купил на этой неделе?

АКЦИИ:

⛽️LKOH Лукойл - 1 акция

Утром 17 декабря любимый нефтедобытчик российских инвесторов гэпнулся перед выплатой дивов, и я воспользовался моментом, чтобы докупить ещё одну бумагу. Теперь у меня 11 акций. А уже в пятницу дивгэп был полностью перекрыт - самое быстрое закрытие гэпа в истории бумаги!

✅Прибыль Лукойла за 9 мес. 2024 сократилась на 36% год к году, выручка увеличилась на 3%. Не отлично, но и не ужасно. Дивидендам в любом случае быть.

🌾PHOR Фосагро - 1 акция

Добавил 7-ю акцию ФосАгро в портфель после дивгэпа. Дивотсечка случилась аккурат в пятницу перед заседанием ЦБ, и ФосАгро осталась единственной бумагой из индекса Мосбиржи, закрывшей день в символическом минусе. Считаю покупку в долгосрок ниже 6К - хорошей идеей.

🌟PLZL Полюс - 1 акция

Честно говоря, добрал Полюс просто потому, что всё остальное в пятницу слишком сильно выросло, а он подозрительно топтался на месте. Недавно рассказывал историю золотодобытчика и о том, почему "Полюс" так называется.

👉При текущих ценах на желтый металл, маржинальность бизнеса должна зашкаливать. Впервые за 3 года выплачены дивы в размере 1300 ₽. В 2027 г. ожидается ввод в строй Сухого Лога - самого глобального инвест-проекта Полюса.

💼Кроме того, точечно покупал ещё Интер РАО (IRAO), добрал загрустившую НоваБев (BELU) и немного увеличил позицию по Европлану (LEAS).

👇Также взял рынок широким фронтом:

🏦EQMX (Фонд на индекс Мосбиржи от ВИМ/ВТБ) - 120 паёв.

🏦SBMX (Фонд на индекс Мосбиржи от Сбера) - 800 паёв.

👉Всего на акции и фонды акций потратил около 60К ₽.
-----------------------------------------
ОБЛИГАЦИИ:

📉Флоатеры вроде бы затормозили падение, придя к новому равновесному состоянию. На мой взгляд, их актуальность сохраняется, поэтому продолжаю покупки.

Индекс RGBI рванул вверх на 4-5% после заседания ЦБ и снова выше 100 п. Разворот ли это или временная эйфория, покажут следующие месяцы.

🤔Кстати, глубоко убеждён, что разумным выбором сейчас будет открыть вклад под 22-28%, да ещё и без налогов до прибыли в 210 тыс. ₽. Сам недавно так и сделал.

На неделе докупил надежный флоатер и два фикса:

🏛RU000A107DS5 МБЭС 002Р-02 - 4 шт.

Продолжил добирать флоатер с рейтингом ААА, обзор эмитента здесь. Купон - КС+2.5%, что для наивысшего кредитного рейтинга неплохо, сейчас торгуется по 98,4%. На днях был выплачен очередной полугодовой купон. Погашение - в декабре 2026 года.

🏗RU000A106888 ЛСР 1Р8 - 10 шт.

Купон 12,75%, доходность YTM выше 34%, погашение в мае 2026 г. Да, стройке сейчас тяжело, но в банкротство застройщика из ТОП-3 в ближайшие 1,5 года я, честно говоря, не верю.

👷RU000A105SX7 АБЗ-1 вып. 3 - 8 шт.

АБЗ №1 - крупнейший на Северо-Западе производитель асфальтобетонных смесей и других дорожно-строительных материалов. Добрал позицию впервые с марта. Рейтинг BBB+, погашение в январе 2026, текущая доходность YTM 40% ровно.

👉Итого на облигации потратил около 21,5К ₽.
------------------------------------
ВАЛЮТА:

💵Валюту на этой неделе не покупал. При ставке 21% и риске дальнейшего повышения, рублевые активы смотрятся интереснее. Зато вернулся к покупкам золота.

🏦 GOLD (Фонд на золото от ВИМ/ВТБ) - 3000 паёв.

💰Всего вложил в активы на этой неделе: ~88К ₽.

Как видите, на коррекции рынка я резко увеличил долю акций в общей сумме покупок. Пришлось дальше потрошить мой накопительный счет в Сбере.

🤑 Следующая (последняя в этом году!) закупка планируется 27.12.2024.

📌Подробнее - как всегда, в Дзене. Предыдущий выпуск марафона тут.

#инвест_марафон

💻Новые облигации: Позитив 1Р2 [флоатер]. Так ли всё позитивно?

Отлично известная группа "Позитив" завтра проведет сбор заявок на свой выпуск облигаций. Давайте прожарим новые "позитивные" бонды - кстати, это снова флоатер с привязкой к ключевой ставке. Неоригинально🤷‍♂️

👨🏻‍💻Эмитент: ПАО «Группа Позитив»

💻Группа "Позитив" (Positive Technologies) - один из крупнейших российских разработчиков решений в области кибербезопасности, который на рынке уже около 20 лет. Единственный представитель этой сферы на Мосбирже.

🚀Компания нарастила доходы благодаря уходу иностранных конкурентов и законодательной поддержке со стороны властей. Услугами пользуются более 4 тыс. корпоративных клиентов.

⭐️Кредитный рейтинг: AA "стабильный" от Эксперт РА и АКРА.

💼Сейчас на бирже торгуются 2 выпуска: ПозТех-1Р2 с постоянным купоном (не путать с новым выпуском) и дебютный флоатер iПозитивР1, обзор на который был летом.

📊Фин. результаты за 9 мес. 2024:

✅Выручка за 9 мес. - 9,72 млрд ₽ (+76% год к году). Доходы от продажи лицензий и ПО возросли до 8 млрд ₽ (+12,2%), выручка от услуг в области кибербеза увеличилась почти до 1,4 млрд ₽ (+52,7%). Выручка за весь 2023 г. составляла 25,5 млрд ₽ (рост на 76%).

🔻Чистый убыток - 5,27 млрд ₽ (против прибыли 153 млн ₽ за 9 мес. 2023 г). Операционные расходы выросли на 81% до 14,8 млрд из-за двукратного увеличения маркетинговых затрат и затрат на оплату труда.

👉Напомню, что бизнес-модель POSI предполагает выраженную сезонность доходов ввиду циклов продаж, которые обычно занимают 9 месяцев, и сроков продления лицензий. 60-70% отгрузок обычно приходится на 4-й квартал.

🔻Активы на 30.09.2024 - 23,8 млрд ₽ (-16% с начала года). Кэш на счетах вырос с 1,68 млрд ₽ до 2,58 млрд ₽. А вот собственный капитал из-за выкупа собственных акций в долг вообще ушел в отрицательную зону (минус 1,91 млрд ₽).

🔻Суммарные обязательства - 25,7 млрд ₽ (+70% с начала года). Краткосрочный долг - почти 16 млрд ₽ (+82%). Чистый долг - 18,1 млрд ₽ (рост в 3 раза), нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDAC на уровне 2,4x.

⚙️Параметры выпуска

● Название: iПозитивР2
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 3 млрд ₽
● Погашение: через 2 года
● Купон: КС + 400 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AА от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: нет

⏳Сбор заявок - 23 декабря, размещение на бирже - 26 декабря 2024.

🤔Резюме: безопасненько ли?

💻Итак, Позитив размещает флоатер объемом от 3 млрд ₽ на 2 года с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.

✅Крупный и надежный эмитент. Лидер на рынке кибербезопасности РФ с высоким кредитным рейтингом AA.

✅Хорошие операционные результаты. Объем отгрузок продукции растёт. В ноябре компания представила свой новый флагманский продукт - межсетевой экран PT NGFW.

✅Хорошая доходность. Ориентир ежемесячного купона КС+400 б.п. - рекордный в этой кредитной группе.

✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.

⛔️Увеличение расходов. Резко выросли затраты на персонал и маркетинг. При этом компания платит щедрые дивы и выкупает собственные акции с рынка. Из-за этого за 9 мес. 2024 Позитив показал рекордный убыток в 5,27 млрд ₽🤦‍♂️

⛔️Рост долга. Краткосрочный долг приближается к 16 млрд ₽, а на счетах пока всего 2,5 млрд. Впрочем, скоро должны подоспеть оплаты за отгрузки самого "жирного" последнего квартала.

💼Вывод: в целом, достойный флоатер от надежной компании. Купон на 4 п.п. выше ключевой ставки в группе АА смотрится действительно интересно. Хотя у "Позитива" наблюдается явный финансовый провал по итогам 9 мес., последний квартал должен выправить ситуацию (но это не точно).

Опасений по поводу способности Позитива платить по долгам в течение ближайших 2 лет у меня нет. Особо мнительные могут подождать отчета за полный 2024 г. и принять решение.

🎯Альтернативы: Новосиб-34026 (АА, КС+450 б.п), Акрон 1Р6 (АА, КС+325 б.п), Селектел 1Р5 (АА-, КС+400 б.п), Альфа-Лизинг БО-02 (АА-, КС+300 б.п), Совкомбанк П05 (АА, КС+200 б.п), АФ Банк 1Р13 (АА, КС+230 б.п).

📍Ранее разобрал выпуски Новые Технологии, Магнит, ЭР-Телеком.

#облигации #флоатеры #POSI

🤑Открыл свой ВОСЬМОЙ вклад! Рассказываю, почему

🏛Вероятно, прямо сейчас - тот самый переломный момент, когда ставки по депозитам на максимальных уровнях. В прошлую пятницу ЦБ дал четкий сигнал, что цикл ужесточения ДКП, возможно, завершен.

✅При этом банки ЗАРАНЕЕ заложили в свои прогнозы повышение "ключа" на 200-300 б.п. и в декабре выкатили вклады под 23% и выше. Но после заседания ЦБ, они могут массово начать откат назад.

Поэтому сейчас - пожалуй, оптимальное время, чтобы влетать в отличнейшие вклады и фиксировать ставку на какой-то срок вперёд. Лично я так и поступил.

💰Сколько и куда вложил

🤑Мне пришла зарплата за ноябрь 2024 с некоторыми предновогодними бонусами, плюс я вывел часть кэша из LQDT. Недолго думая, я отправил ещё 220 тыс. ₽ на Финуслуги - потому что только там можно открыть вклады в любом банке онлайн под максимальный процент.

🏛В этот раз я выбрал вклад в банке ДОМ-РФ на 1 год под шикарные 23,9%.

💰А если вы новый вкладчик, то вам доступен бонус +5.5% к ставке. Просто введите BONUS55 в поле промокода, и к базовой ставке 23.9% Финуслуги прибавят вам ещё +5.5%. Итого (на примере моего нового депозита) вклад на 12 мес. в одном из крупнейших банков вы можете сейчас открыть под умопомрачительные 29.4%, а на 6 мес. - под 29.7%! Максимальная сумма доп. бонуса - 4000 ₽.

💬"СИД, НУ ТЫ ИДИОТ!🤦‍♂️ Зачем морозить деньги на целый ГОД, когда ставку в феврале могут снова повысить???"

Ну и отлично!😎 У меня револьверная система вкладов - с периодичностью в месяц-два старые вклады завершаются, и я могу переоткрывать их под новые, ещё лучшие ставки.

Да, я не получаю МАКСИМАЛЬНО ВОЗМОЖНУЮ доходность в каждый момент - но я и не гонюсь за всеми деньгами мира. Пусть я недозаработаю пару лишних %, зато точно знаю, что мои деньги надежно пристроены и каждый день генерят новый кэш.

‼️Есть вообще нереально крутое предложение! Вклад "Старт с ТКБ" - 26% всего на 1 месяц! Для тех новых клиентов, кто хочет открыть депозит, но боится дальнейшего повышения ставки ЦБ. Можно положить от 300 тыс. до 1,5 млн ₽ на 30 дней под БЕШЕНУЮ доходность 26% годовых!

🦥Ничего не делаю и богатею

Буквально через 5 минут банк одобрил заявку и мне пришло подтверждение об открытии 12-месячного вклада. А на эл. почту пришли подписанные документы - договор с банком и договор открытия вклада. Я даже не вставал со стула, а весь процесс занял не больше 10 минут.

🤩Блин, как же это всё-таки удобно! Не то, что 16 лет назад, когда я ехал через полгорода с наличкой в трусах, чтобы открыть свой первый вклад.

📍Напомню, что у меня до этого момента уже были открыты СЕМЬ вкладов на Финуслугах на общую сумму 1 млн 250 тыс. ₽. После нового пополнения, сумма достигла 1 млн 470 тыс. Так что я всецело отвечаю собственным капиталом за безопасность и надежность сервиса.

В общем, удачно пристроил заработанные средства и доволен. Теперь у меня ВОСЕМЬ действующих вкладов на Финуслугах, которые будут закрываться "лесенкой" в течение 2025 года. Я считаю, это отличная тактика, тем более что доход минимум до 210 тыс. ₽ в след. году полностью освобождается от налогов. Как тебе такое, Илон Маск фондовый рынок?😏

Все скрины и полный расклад по моим вкладам - в Дзене.

💰Как получить максимальную ставку по вкладу?

1️⃣ Зарегистрироваться на Финуслугах по ссылке и открыть вклад в любом выбранном банке (мобильное приложение скачивать НЕ нужно!).

📍Самая подробная инструкция - здесь. Разберутся даже дети и пенсионеры.

2️⃣Если выбран не промо-вклад с изначально повышенной ставкой, то при открытии вклада ввести промокод BONUS55 и получить от Финуслуг +5,5% к ставке (максимум 4000 ₽).

3️⃣Если выбран промо-вклад, то промокод вводить не надо - вы и так получите максимальную ставку (например, 25% для вклада "Надежный" в ДОМ-РФ), причем в этом случае сумма вклада практически не ограничена.

⏳Акция действует до 31 декабря 2024 включительно!

✅Вклады полностью застрахованы в АСВ до суммы 1,4 млн ₽ (в каждом банке).

📌Ссылка для открытия вклада: https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8K5521

И чтобы соблюсти закон, я должен добавить плашку:
Peклaмa. ПАО "Московская Биржа". ИНН 7702О77840

🏭Новые облигации: ЭН+ Гидро 1РС-6 [флоатер]. Гидрогенерация требует денег

Флоатер с хорошим купоном начал торговаться на бирже вчера, 25 декабря. Минимальная заявка на первичке была 1,4 млн ₽, так что вы ничего не пропустили😉 Давайте взглянем, что за ценную бумагу энергетики выпустили на рынок аккурат под ёлочку.

⚡️Эмитент: ООО «ЭН+ Гидро»

🌊ЭН+ Гидро - одна из крупнейших частных гидрогенерирующих компаний в РФ, часть холдинга МКПАО «ЭН+ ГРУП». До 2024 г. называлась "ЕвроСибЭнерго". По сути, является "сёстринским" предприятием РУСАЛа, т.к. у них одна материнская компания.

Основную выручку приносит продажа э/энергии Иркутской, Братской и Усть-Илимской ГЭС. Вместе они вырабатывают более 9 тыс. МВт, что составляет значительную долю в энергосистеме Сибири. Компания обеспечивает энергией крупнейшие алюминиевые заводы своего "брата" РУСАЛа.

🔩Оферент по облигациям - «ЭН+ Холдинг», который объединяет ряд наиболее крупных генерирующих компаний в РФ и самых крупных в Сибири.

⭐️Кредитный рейтинг: A+ "стабильный" от АКРА.

💼На бирже, кроме нового выпуска, торгуются ещё 3 выпуска в юанях. На предыдущий выпуск ЕвроСибЭнерго 1РС5 в CNY я делал обзор в мае.

📊Фин. результаты

Отчетность самой ЭН+ Гидро малоинформативна, так что предлагаю посмотреть на показатели материнской компании (холдинга ЭН+ Групп) за 6 мес. 2024 по МСФО:

🔻Общая выручка за 1П2024 - 7,02 млрд $ (-3,6% год к году). Выручка энергосегмента снизилась на 6,6%, выручка металлургического сегмента - на 4,2%. Основная причина снижения - ослабление курса рубля.

✅Скорр. EBITDA - 1,5 млрд $ (+44% г/г). Рост обеспечил резкий взлёт EBITDA металлургического сегмента на 171%, при этом энергетический сегмент показал снижение на 2,5%.

✅Чистая прибыль - 957 млн $ (+45% г/г). Повлияли сильный рост EBITDA и снижение себестоимости на 14%. В 2023-м прибыль рухнула на 61,2% г/г, до 716 млн $ на фоне роста операционных расходов из-за санкций.

💰Чистый долг на 30.06.2024 - 9,13 млрд $ (+4,7% за полгода), главным образом из-за снижения количества кэша на счетах. Показатель Чистый долг/EBITDA LTM снизился до 3,5х (в начале 2024 было 4,0х, в начале 2023 - 3,3х). При этом ЧД полностью перекрывается собственным капиталом в 13 млрд $.

⚙️Параметры выпуска

● ISIN: RU000A10AG22
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 7 млрд ₽
● Погашение: через 2 года
● Купон: КС + 500 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: А+ от АКРА
● Только для квалов: да

⏳Размещение - 25 декабря 2024.

🤔Резюме: вполне себе

🌊Итак, ЭН+ Гидро разместило флоатер объемом 7 млрд ₽ на 2 года с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.

✅Довольно крупный и известный эмитент. Владеет одними из мощнейших ГЭС в России, входит в холдинг "Эн+ Груп", имеет неплохой кредитный рейтинг A+.

✅Хорошие операционные результаты. EBITDA и прибыль ЭН+ на фоне 1П2023 выросли в 1,5 раза, что позволило снизить долговую нагрузку. Собственный капитал тоже неплохо подрос.

✅Интересная доходность. Итоговый купон КС+500 б.п. для крупного эмитента с рейтингом А+ выглядит вполне достойно.

✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.

⛔️Закредитованность. Нагрузка ENPG хоть и снизилась, но все равно составляет 3,5х - не критично, однако комфортным уровень точно не назвать. Процентные расходы при текущих ставках будут сильно давить на маржинальность бизнеса.

⛔️Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена.

💼Вывод: вполне вменяемый флоатер от мощных сибирских энергетиков, входящих в ещё более мощный холдинг. Для диверсификации портфеля флоатеров можно присмотреться.

Смущает долговая нагрузка материнской компании, но чистый долг холдинга ЭН+ перекрывается капиталом почти на 150%. Поэтому крайне маловероятно, что на горизонте 2 лет у "дочки" возникнут проблемы с обслуживанием займов.

🎯Другие свежие флоатеры: Нов. техн. 1Р1 (А-, КС+650 б.п), ЭР-Телеком 02-07 (А-, КС+600 б.п), ЭТС 1Р6 (А-, КС+550 б.п), ТГК-14 1Р4 (BBB+, КС+650 б.п), Амур-24001 (А, КС+500 б.п), Рольф 1Р4 (А, КС+600 б.п).

📍Ранее разобрал выпуски Миррико, РЕСО-Лизинг, Кокс.

#облигации #флоатеры #ENPG

🔥ТОП-7 акций на 2025 год по версии БКС

Эксперты «БКС Мир инвестиций» ждут роста акций в наступающем 2025 году - и для этого есть основания, т.к. ни разу в истории российский рынок не падал 2 года подряд. Аналитики выбрали ТОП-7 акций с хорошим потенциалом роста с перспективой на будущий год.

📈Почему будет рост?

Ребята из БКС считают, что индекс Мосбиржи к концу 2025 г. может вырасти до 3500 п., а с учетом дивидендов — достигнуть 3800 п.

💡Макроэкономические факторы, которые сильно влияли на рынок в последнее время — рост ключевой ставки и геополитика — временное явление. В 2025 г. могут реализоваться 2 основных драйвера: сигналы о стабилизации или смягчении ДКП и снижение геополитической напряженности.

"Наши аналитики полагают, что в 1-м квартале рост акций будет ограниченным, а во 2-м квартале начнется бурный рост" — подчеркивает эксперт БКС Максим Шеин.

💼У меня тоже есть счет в БКС, на который я регулярно покупаю акции, облигации и фонды. А почитать про все мои брокерские счета и почему их так много, можно здесь.

🎄Текущие котировки акций позволяют войти по низким уровням в ближайшие месяцы. Аналитики взвесили "за" и "против" и отобрали 7 фаворитов, акции которых можно начинать покупать сразу после новогоднего застолья.

👇Не будем тянуть кота за его причинные места, и сразу перейдём к ТОП-7. Я расположил их в порядке возрастания потенциальной доходности - так интереснее.

🌟PLZL Полюс

● Целевая цена: ₽17000
● Потенциал роста: 22%

🚀Долгосрочным катализатором для роста бизнеса будет успешный запуск новых проектов. На фоне негативного настроя на рынке акций, бумаги Полюса пользовались хорошим спросом, что позволило котировкам показывать динамику лучше рынка.

🚜PHOR ФосАгро

● Целевая цена: ₽7700
● Потенциал роста: 23%

🚀ФосАгро может продолжить подъем благодаря относительно слабому рублю, устойчивым ценам на фосфорные удобрения и отмене валютных экспортных пошлин с 1 января 2025. Выпуск сложных удобрений в 2025 г. должен вырасти, что поддержит увеличение выручки.

📱YDEX Яндекс

● Целевая цена: ₽4900
● Потенциал роста: 29%

🚀Бумаги Яндекса могут показать динамику лучше индекса Мосбиржи, учитывая прибыльность и низкую долговую нагрузку. Долгосрочные перспективы бизнеса остаются привлекательными, а оценка — умеренной.

📦OZON ОЗОН

● Целевая цена: ₽4100
● Потенциал роста: 33%

🚀Акции онлайн-ретейлера смогут показать динамику лучше рынка. Результаты за 3 кв. 2024 отразили улучшение рентабельности и умеренную долговую нагрузку, что могло снизить беспокойство инвесторов по поводу финансового положения компании.

🛢️TATN Татнефть

● Целевая цена: ₽940
● Потенциал роста: 49%

🚀Татка привлекательна для инвесторов на фоне сохранения давления на котировки российского нефтегазового сектора. Также аналитики отмечают возможность "дивидендного сюрприза" в виде повышения коэффициента выплат до 75-90% по результатам за 2024 год.

📈MOEX Мосбиржа

● Целевая цена: ₽330
● Потенциал роста: 70%

🚀Мосбиржа выигрывает от высоких процентных ставок в экономике, имеет диверсифицированную бизнес-модель с учетом различных сегментов — от фондового рынка до денежного и деривативов. Также у Мосбиржи хороший дивидендный потенциал с рекордными ожиданиями прибыли за 2024 год.

🏦T Т-Технологии

● Целевая цена: ₽4500
● Потенциал роста: 71%

🚀Эксперты сохраняют позитивный взгляд на бумаги с учетом сильных перспектив компании. Интеграция с Росбанком, рост клиентской базы и ставка на технологии — факторы поддержки и продолжения роста в 2025 году.

🎯Подытожу

Эксперты БКС выбрали ТОП-7 акций на будущий год. По интересному совпадению, все эти акции есть и в моём портфеле. Но стоит ли всерьёз опираться на подобные прогнозы?🤔

⚠️Напомню, что в прошлом декабре главными фаворитами БКС на 2024-й год были: Мечел с целевой ценой 630 ₽ (ахахаха!), Тинькофф с целью 5400 ₽ (тоже пальцем в ж... небо) и Северсталь с целью 2000 ₽ (справедливости ради, в моменте Севка туда забралась, но потом рухнула почти в 2 раза).

🦥Так что мотайте на ус мнения экспертов, но все инвест-решения принимайте САМИ. Не слушайте никого (кроме меня 😎). Шучу - меня тоже не надо!

#топ_акций