🐴Новые облигации: Томская обл. 34072 с купоном до 26,5%!

Эмитенты пытаются успеть впрыгнуть в последний вагон отходящего поезда под названием "старая ключевая ставка". Регионалы не исключение - вслед за своим административным центром, спешить занять денег впрок вся Томская область.

🏕Эмитент: Томская область

🗺Томская обл. входит в состав Сибирского ФО. Граничит с Омской, Тюменской, Кемеровской и Новосибирской областями, ХМАО (Югрой) и Красноярским краем.

🛢Входит в десятку российских регионов, ведущих интенсивную добычу нефти и газа (в северных районах области). Население южных районов занято сельским хозяйством, заготовкой и переработкой древесины.

В области проживает немногим более 1 млн человек (0,7% населения страны).

⭐️Кредитный рейтинг: BBB от ЭкспертРА, BBB+ от АКРА.

💼Сейчас на бирже торгуются 2 выпуска облигаций области общим начальным объемом 27 млрд ₽, а также 3 выпуска облиг г. Томска на 3,2 млрд ₽, все с амортизацией. На свежий выпуск Томск 34009 делал обзор.

📊Фин. показатели:

Наибольший вклад в ВРП области вносит добыча полезных ископаемых (доля около 25%).

👉Доходы бюджета в 2023 г. - 104 млрд ₽ (+15,1% год к году), из которых 72% составили налоговые и неналоговые доходы (далее – ННД). По итогам 2024 г. прогнозируется прирост доходов ещё на 9,5% г/г., а доля ННД в доходах составит 71,2%.

👉В 2023 г. региональный бюджет был исполнен с профицитом. По итогам 2024 планируется дефицит 4,4 млрд ₽ или 5,5% от ННД. За вычетом ИБК и остатков денежных средств дефицит составит 3,4% от ННД и будет покрыт за счет коммерческих заимствований.

👉Долг области на 01.01.2024 - 48,1 млрд ₽ (-2,2% г/г). Долговая нагрузка на фоне роста ННД снизилась до 64%, что на 11,4 п. п. ниже начала 2023 г. По итогам 2024 ожидается прирост долга на 1,5% до 48,8 млрд ₽, при этом долговая нагрузка снизится до 60% от ННД.

👉Расходы на обслуживание долга в 2023 г - 1,3% от ННД, по итогам 2024 прогнозируется уровень 1,8% от ННД. Структура долга: 76,8% - бюджетные кредиты, 17% - облигации, 6,2% - банковские кредиты. Регион имеет достаточно средств для покрытия внутригодовых кассовых разрывов.

⚙️Параметры выпуска

● Название: ТомскОб-34072
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: до 6 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Купон: до 26,5% (YTM до 30%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: да
● Оферта: нет
● Рейтинг: BBB+ от АКРА
● Только для квалов: нет

👉Амортизация: по 25% от номинала в дату выплат 16, 22, 28, 36 купонов.

⏳Открытый конкурс (по его итогам определится финальная ставка купона) - 17 декабря 2024.

📌Постановление об эмиссии: тут.

🤔Резюме: это по-нашему

🐴Итак, Минфин Томской обл. размещает выпуск объемом до 6 млрд ₽ на 3 года с ежемесячными купонами, без оферты и с амортизацией крупными мазками.

✅Надежность почти сопоставима с ОФЗ. Вряд ли федеральный центр даст области допустить реальный дефолт - по крайней мере, таких случаев пока ещё не было.

✅Бюджетные показатели региона улучшились в 2024 году. АКРА и ЭкспертРА отмечают низкую долговую нагрузку и сбалансированный бюджет с достаточным количеством средств на счетах.

✅Шикарная купонная доходность. Ориентир фикс. купона до 26,5% - рекордный для региональных бондов. Даже если ключевую ставку сейчас повысят, это не сильно испортит томское предложение.

⛔️Амортизация съест часть доходности, но первые 15 мес. тело погашаться не будет, что позволит зафиксировать ставку как минимум на этот срок.

💼Вывод: ещё один очень интересный выпуск для тех, кому нравятся высокие месячные купоны при низких рисках. Почти брат-близнец недавнего городского выпуска Томск 34009 (BBB+, 26%). Скорее всего, по итогам конкурса купон также снизят в район 25-26%, но это всё равно будет рекордом среди всех субфедов.

Пожалуй, стоит рассмотреть участие в первичке. Пример того же Томска показывает, что потом на вторичке ниже номинала подобные бонды мы можем долго не увидеть.

🎯Другие свежие фиксы: Монополия 1Р2 (BBB+, 28%), ПСБ Лизинг (АА-, 25%), Рольф 1Р5 (А, 26%), Томск 34009 (BBB+, 26%), Энергоника 1Р5 (BBB, 28%), АПРИ 2Р5 (BBB-, 30%), ГТЛК 2Р4 (АА-, 25%).

📍Ранее разобрал выпуски Воксис, ЭТС, ТГК-14.

#облигации

🧓Тем временем, до объявления новой ключевой ставки осталось меньше 4-х дней.

Инфляция, как мы видим, в преддверии новогодних праздников не собирается останавливаться. Похоже, что 20 декабря ЦБ почти гарантированно повысит ставку, но на сколько?

🔮Давайте посмотрим, что предсказывают различные инвест. дома:

● Райффайзенбанк - 23%
● ПСБ - 25%
● Sber CIB - в базовом сценарии ожидается повышение ставки ЦБ в декабре до 23%, а в феврале 2025 - до 25% 😳
● Главный экономист ВЭБ - 23%
● Финам - 23%
● Bloomberg - 25%
● Альфа-банк - 25%
● Инвестбанк "Синара" - 23%
● Совкомбанк - 22–23%
● МТС-банк - 21%
● Т-банк - 22-23% (22% базовый сценарий)
● ВТБ - 23%

🦥А что по этому поводу думает Сид? У Сида нет бумажки об экономическом образовании, но он своими остатками мозгов считает, что повышение ставки будет последним или максимум предпоследним в этом году цикле рекордного ужесточения ДКП.

В ставку 30%+, как предсказывают армагеддонщики, я не верю. Я верю в стагфляцию и в худшем случае - в разгон гиперинфляции, но ставка при этом увеличиваться не будет. До Банка России скорее всего дойдет, что дальнейшее повышение ставки просто неэффективно, оно лишь убивает экономику.

🗣Уже пошла волна политических нападок на ЦБ в целом и на Набиуллину в частности. Бизнес и депутаты объединяются, чтобы не допустить дальнейшего удорожания денег.

🏛Гораздо эффективнее, судя по цифрам кредитования, ужесточать требования к заемщикам и вводить новые макропруденциальные надбавки для банков. Если бизнес и физики резко притормозят с набором кредитов, то денежная масса М2 перестанет распухать с такой угрожающей скоростью, раздувая инфляцию и провоцируя дальнейшую девальвацию рубля. Раз об этом заговорили, скорее всего к этому идёт.

Поэтому ключ 23-25% - на мой взгляд, это потенциально самые высокие хаи ключевой ставки в 2025 году. Если бы ставка была активом, на этих уровнях я бы её продавал😎

🤷‍♂️P.S. Допускаю, что могу жестко облажаться в своих размышлениях. Напишите в комментах ваши прогнозы, всегда приятно почитать мнение здравомыслящих людей.

🔥НОВОЕ ДНО! Рекордные низы по многим акциям

В понедельник рынок лихо спикировал, пролетев чуть ли не сотню пунктов, Вопли хомяков, застрявших в лонгах с плечами, были слышны даже внутри периметра большого забора, за которым я провожу бОльшую часть своих рабочих будней.

💥Вчера продолжения обвала не случилось, но случилось другое значимое событие. Мы наконец грациозно прокололи 2400 п. и ушли ниже, что стало для меня очередным сигналом для того, чтобы расчехлить кубышку и начать затариваться акциями раньше традиционной пятницы.

🛒Рекордные распродажи

У главного тяжеловеса индекса Лукойла произошел ожидаемый дивидендный гэп, который помог пробить поддержку на 2400. Одновременно с ним (но не так ощутимо для индекса) гэпнулись Северсталь и Хэдхантер.

📉По многим акциям обновились многолетние минимумы, а по некоторым - вообще исторические. Газпром, например, уже сравнялся по стоимости с однодолларовой бумажкой и совсем немного не дотянул до ровных 100 ₽. Впрочем, ещё не вечер😉

🥃Рекордные лои по Белуге, которая наконец раздуплилась после летнего квази-сплита и на рынок хлынули условно "бесплатные" акции. За пару дней НоваБев укатали сразу на 20%.

🤩Норникель на минимумах за 7 лет, МТС - за 10 лет, Ростелеком - вообще на 20-летних низах! Глядя на такие цены, я спрашиваю себя: а вот если не сейчас хорошая точка входа, то КОГДА?!

📈Зато либо практически не шелохнулись, либо даже пёрли вверх против рынка ФосАгро, ЮГК, а также наши любимые опилочники из Сегежи, которая рано или поздно всё равно в моменте будет стоить ниже 1₽, я уверен.

🤔Почему падаем?

Сильный позитивный фактор - победа Трампа - уже отыграна, именно на нём был нездоровый рост в начале ноября. А негативные никуда не ушли.

🤯Геополитика. Действующая администрация США стремится перед уходом по-максимуму накачать Укpaину оружием, которое она точно попытается использовать для новой авантюры. На днях совместное ТВ-выступление президента и министра обороны также не добавила инвесторам позитива. .

🤯Инфляция. Продолжает разгоняться, ключ в пятницу почти гарантированно повысят на 100-200 б.п. Банки и рынок уже готовы к ставке в 23%, Bloomberg прогнозирует аж с ходу 25%. ОФЗ-ПД на этом фоне снова обновляют минимумы.

🤯Санкции. Евросоюз принял 15-й пакет и уже замахивается на 16-й. Под ограничения в том числе попали 52 танкера, перевозящих российскую нефть. Ещё 3 наших танкера, как мы знаем, предпочли развалиться в Керченском проливе самостоятельно🤦‍♂️

🚀Куда дальше?

Уже говорил, что в наихудшем сценарии жду 1800-1900 по индексу и готов растягивать кэш вплоть до этого момента (маловероятно, но вдруг). Пессимистичный сценарий - уход на 2150-2200 п. на дальнейшей эскалации и задёрге ключевой ставки к 25%. Базовый сценарий - мы где-то недалеко от лоёв.

🤷‍♂️Получается, самый большой потенциал падения (сценарий ядерного Армагедонна оставляем за скобками) - это ещё минус 25% до 1800 п. И то, если прилетит стая бешеных чОрных лебедЁВ и забросает нас своими лебедиными какульками.

Но даже в этом случае можно разглядеть хороший знак - ведь птичьи какульки, как все мы знаем, к деньгам💩

🚀А потенциал роста - неограничен, в этом и прелесть самой концепции фондового рынка. Готов ли я рискнуть увидеть в моменте -25%, чтобы в дальнейшем получить потенциально неограниченную доходность и стабильно нарастающий денежный поток? О да, вы даже не представляете, НАСКОЛЬКО я готов😎

⚠️Естественно, никого не призываю впадать в эйфорию и повторять за мной. Каждый должен расставаться со своими деньгами самостоятельно.

🎯Так что делать-то?!

Сами решайте, покупать или нет. Я покупаю ВСЕГДА, просто на таких просадках - сильнее. Если брать активы страшно или есть уверенность, что цены будут ещё ниже - можно пересидеть на вкладах или в фондах ликвидности.

Индекс РТС уже пробил 730 п. вниз - это ниже ковидных минимумов и даже паники 24 февраля 2022. Цены самые низкие за 9-10 последних лет - а покупателям всё равно страшно!

🤷‍♂️И их можно понять. Но когда перестанет быть ТАК страшно, думаю цены уже не будут НАСТОЛЬКО привлекательными.

🎅🏻Вы же хотели новогодних скидок? Похоже, они как раз подъехали😉

🔋Новые облигации Россети МР 1Р8 [флоатер]. РЕКОРДНЫЙ купон!

Очередной флоатер от солидного эмитента прямо в канун новой ставки, теперь вот наэлектризованный. Сбор заявок - сегодня, 19 декабря. Предлагаю присмотреться и оценить, стоит влезать в новый флоатер от московских "Россетей" или yбьёт☠️

⚡️Эмитент: Россети МР

🔌ПАО «Россети Московский регион» (МОЭСК) - дочка ПАО «Россети», крупнейшего в России и мире энергетического оператора. Занимается передачей электроэнергии и присоединением потребителей к электросетям на территории Москвы и МО.

В структуру Россети МР входят 8 филиалов. Доля компании на рынке услуг по передаче э/э в Москве в 2022 г. составляла 81,4%, в области – 69%. Компания была создана при реорганизации ОАО «Мосэнерго» 1 апреля 2005 г.

Основные акционеры: «ФСК-Россети» (доля 50,9%), ЗАО «Лидер» (17,62%), Газпромбанк (9,77%), «ОЭК-Финанс» (5,05%).

⭐️Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от АКРА и НКР.

💰Сейчас на бирже торгуются 7 выпусков облигаций от "Россетей МР" общим начальным объемом 68 млрд ₽. Вероятно, новый выпуск размещается с прицелом на рефинанс выпуска 1Р2, который погашается в феврале 2025. На выпуск Россети МР 1Р6 в июне делал подробный обзор.

📊Фин. результаты за 9 мес. 2024:

✅Выручка - 178 млрд ₽ (+8,7% год к году). За весь 2023 г. выручка увеличилась на 14,8%, составив 229 млрд ₽. При этом выручка от передачи электроэнергии выросла на 12,1% на фоне увеличения среднего расчетного тарифа на 10,8% и полезного отпуска э/э — на 1,1%.

💰Чистая прибыль - 22,4 млрд ₽ (-3% г/г). Тут стабильность. Зато по итогам 2023 г. чистая прибыль взлетела почти в 2 раза - с 13,5 до 26,3 млрд ₽ вследствие существенного роста доходов от компенсации потерь в связи с ликвидацией электросетевого имущества и других доходов.

✅Активы - 470 млрд ₽ (+9% за 9 месяцев). Капитал и резервы увеличились на 7,4% до 232 млрд ₽. При этом в кэше у Россетей МР хранится 6,11 млрд ₽ - это почти на 1 млрд больше, чем было в конце прошлого года.

💰Суммарные обязательства - 225 млрд ₽ (+11,5% с начала года). Чистый долг - 45,8 млрд ₽ (постепенно снижается, в 2019 г. был вообще 90+ млрд). Долговая нагрузка по показателю ЧД / EBITDA смешная - около 0,6х.

⚙️Параметры выпуска

● Название: РСетиМ-001P-08
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 15 млрд ₽
● Погашение: через 2 года
● Ориентир купона: КС + 300 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: ААА от АКРА и НКР
● Только для квалов: нет

⏳Сбор заявок - 19 декабря, размещение - 24 декабря 2024.

🤔Резюме: искра проскочила

🔋Итак, Россети МР размещают флоатер солидным объемом 15 млрд ₽ на 2 года с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.

✅Очень надежный и известный эмитент. Крупнейшая электросетевая компания Московского региона с наивысшим кредитным рейтингом AAА.

✅Отличные операционные и фин. показатели. Доходы увеличиваются вместе с ростом тарифов, компания фактически монополист в отрасли. Долговая нагрузка мизерная, кэша на балансе много - высокие ставки ей не сильно страшны.

✅Хорошая доходность. Ориентир купона КС + 300 б.п. - рекордный в высшей кредитной группе. Уже триста!🚜 Предыдущий рекорд КС+275 б.п. от Металлоинвеста продержался совсем недолго.

✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом. Также радует ежемесячный купон.

👉Фин. расходы растут быстрее выручки (в 5 раз год к году), средняя стоимость долга тоже подрастает. Но за пару лет с Россетями МР ничего случиться не должно.

💼Вывод: минусов не нашел, хотя старался. Относительно короткий консервативный флоатер, купон гораздо интереснее предыдущих (в июне выпуск 1Р6 разместился с купоном КС+115 б.п). По надежности его можно почти приравнять к ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и ежемесячными купонами.

По соотношению риск/доходность, выпуск мне нравится больше, чем недавние флоатеры от РусГидро, ФосАгро, СИБУРа и даже Металлоинвеста. Отличный вариант, чтобы припарковать кэш под актуальную ставку на 2 года и не переживать за вложенные деньги. Не ИИР.

📍Ранее разобрал выпуски Полипласт, Металлоинвест, Томская обл.

#облигации #флоатеры #MSRS #FEES

🗣ЗАВТРА - ФИНАЛ. Ключевую ставку опять повысят

Завтра состоится финальное заседание ЦБ в этом году. Так сказать, "под ёлочку". Заседание не будет опорным, а значит регулятор не пересмотрит свой среднесрочный прогноз на следующий год, а только изменит (или нет?) ключевую ставку.

📈Что там по инфляции?

Вчера как раз подоспела свежая статистика от Росстата, на которую инвесторы и рынок традиционно обращают внимание, пытаясь предугадать ход мыслей Банка России.

📊Инфляция с 10 по 16 декабря замедлилась до 0,35% против 0,48% неделей ранее. Годовая инфляция на 16 декабря ускорилась до 9,50% с 9,32% на 9 декабря. Рост цен с начала года составил 9,14% (кхе-кхе, на этой цифре поперхнулся, извините).

🚀Рынок таким данным обрадовался: на вечерней сессии пошел набор высоты, и мы снова прокололи 2400 п., на этот раз снизу вверх. Вроде бы позитив логичен: "всего" 0,35% вместо 0,48%.

👉Но есть, как говорится, нюанс. Весной и летом мы видели прирост инфляции по 0,1% в неделю, а сейчас видим по 0,3-0,4%. Значит, дальше при расчете годовой инфляции цифры 0,1% будут выбывать, а более высокие - добавляться.

И такими темпами мы очень скоро получим официальную годовую инфляцию больше 10% - а это уже в 2,5 раза выше легендарного таргета ЦБ.

🚨Настраиваемся на худшее

Инфляционные ожидания населения по опросу ЦБ вообще достигли годового максимума. В декабре 2024 они составили 13,9% — это максимальное значение с декабря прошлого года.

Кстати, исторический максимум по этому показателю был достигнут в марте 2022-го, тогда ожидания за месяц резко выросли с 13,5 до 18,3%. Хм, с чего бы это?🤔

💰Традиционно инфляционные ожидания выше у тех, кто не имеет сбережений, следует из данных опроса. Эта группа респондентов ожидает, что инфляция будет на уровне 14,9%. Те, у кого есть сбережения, ожидают инфляцию в 12,7%, но и это максимальный показатель с марта 2022, когда инфляционные ожидания респондентов со сбережениями достигали 17%.

Инфляция - это когда копил всю жизнь на чёрный день, а накопил... на чёрный хлеб (житейская мудрость из интернета)

📈Бизнес тоже на пессимистичной волне. Предприятия розничной торговли ждут, что отпускные цены в ближайшие 3 месяца вырастут на 16,8% в годовом выражении.

🏛Обстановка перед заседанием

Вообще, в последние месяцы макроэкономическая ситуация стала ухудшаться, чего в принципе и добивался ЦБ. Рекордно высокая ставка явно работает, но судя по риторике, об остановке ужесточения ДКП говорить пока рановато.

👇Некоторые вводные накануне заседания:

● Рост экономики в ноябре замедлился до минимума за 2 года;
● Продажи машин во 2-ю неделю декабря упали почти на 17%;
● В ноябре 2024 российские банки выдали ипотеки на 65% меньше, чем в ноябре 2023.

🤷‍♂️Но при этом инфляция снова разогналась, а инструментарий ЦБ сильно ограничен. Либо дёргать ставку, либо ужесточать требования к частным и корпоративным заемщикам, либо и то и другое вместе.

Но ту сферу, в которую сейчас идут все основные денежные потоки и на которую по сути работает бюджет всей огромной страны, стандартными инструментами ЦБ всё равно зарегулировать не получится🪖

🇺🇸Дурацкие янки вчера провели свое собственное заседание ФРС (побыли, так сказать, на разогреве у Эльвиры - жалкая пародия на наше мероприятие) и понизили свою и так микроскопическую ставку на 25 б.п. - с 4,75% до 4,5%. Слабаки.

🎯Резюме

В целом, я настраиваюсь на повышение ключевой ставки до 23% и жду уже традиционную умеренно-жесткую риторику ЦБ.

🤔Возможное увеличение ставки на 100-200 б.п., кажется, рынок уже переварил. Слишком открыто об этом говорили ещё с прошлого заседания. Если ЦБ решит сделать всем неожиданный новогодний сюрприз и обойтись без повышения ставки, увидим ралли на рынке акций и в ОФЗ.

В случае 23%+, нас ждёт тестирование нового дна по индексу Мосбиржи и дальнейший рост доходностей по ОФЗ-ПД и всем корпоративным облигациям с фиксированным купоном. Я приберёг запас кэша на этот случай. Как раз будет пятница🦥

#новости #цб #инфляция

🍏Новые облигации: Магнит 5Р1 [флоатер]. Cвежак, без просрочки!

Ставку сохранили, и инвестирование в облиги заиграло новыми красками. "Магнит" продает не только съестные продукты, но и финансовые. В конце ноября я рассказывал про новый выпуск Магнита с постоянным купоном, а нынче на обзоре свеженький флоатер. Ритейлер решил надёжно "примагнитить" деньги инвесторов высоким рейтингом и достойным купоном.

🏪Эмитент: ПАО "Магнит"

🛒Магнит — одна из ведущих розничных сетей в России наряду с X5 Retail Group. Основана в 1994 г. в Краснодаре Сергеем Галицким, владевшим и управлявшим компанией до 2018 г. С 2021 г. крупнейший акционер — Marathon Group Александра Винокурова (зятя главы МИД С. Лаврова).

Всего у компании порядка 30 тыс. торговых точек в 67 регионах России, включая магазины "Дикси". Ежедневно Магнит обслуживает около 17 млн человек.

⭐️Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от АКРА - наивысший.

💼Сейчас на Мосбирже торгуется 5 выпусков облигаций компании общим объемом более 90 млрд ₽: классические выпуски Магнит 4Р01, 4Р03 и 4Р05, а также флоатеры Магнит 4Р06 и 4Р07.

📊Фин. результаты за 6 мес. 2024:

✅Выручка в 1П2024 - 1,46 трлн ₽ (+19% год к году). Чистая розничная выручка увеличилась на 20,3% г/г до 1,4 трлн ₽. За весь 2023 г. общая выручка увеличилась на 8,2% г/г - до 2,54 трлн ₽. Продуктовая инфляция позитивно отражается на выручке за счет роста среднего чека.

🔻Показатель EBITDA - 77,2 млрд ₽ (-5,6% г/г). Рентабельность по EBITDA (ROE) составила 5,3% против 6,7% в январе - июне 2023 года. За прошлый год EBITDA выросла на 3,6% по сравнению с 2022-м до 166 млрд ₽. ROE в 2023 г. был равен 10,6%.

🔻Чистая прибыль - 22,4 млрд ₽ (-40% г/г). Причины падения - отрицательная курсовая переоценка, расходы на логистику и увеличение затрат на оплату труда. Это на фоне высокой базы 2023 г.: в нем прибыль взлетела в 2,1 раза и достигла рекордных 58,7 млрд ₽.

🔻Чистый долг распух на 89,5% г/г до 221 млрд ₽. Нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA LTM увеличилась до 1,4х - в целом немного, но в 2 раза выше, чем год назад. Высокие ставки привели к росту расходов на обслуживание долга на 25%.

👉За полгода Магнит открыл 944 магазина, увеличив торговую площадь на 323 тыс. кв. м. Я и сам периодически в них хожу: на бирже я покупаю акции, а в Магните - по акции😎

⚙️Параметры выпуска

● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 5 млрд ₽
● Погашение: через 1,5 года
● Купон: КС + 300 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AАА от АКРА
● Только для квалов: нет

⏳Сбор заявок - 23 декабря, размещение - 27 декабря 2024.

🤔Резюме: притягивает?

🍏Итак, Магнит размещает флоатер объемом от 5 млрд ₽ на 1,5 года с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.

✅К надежности вопросов нет. Федеральный ритейлер с наивысшим кредитным рейтингом AAA.

✅Достойные операционные результаты. Выручка увеличилась в 2 раза за последние 5 лет. Магнит продолжает экспансию в регионах и открывает всё больше новых точек, инфляция играет на руку росту выручки.

✅Хорошая доходность. Ориентир купона КС + 300 б.п. - рекордный в высшей кредитной группе, аналогичный Россети МР.

✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.

⛔️Растущий долг. После высокой базы 2023 г., EBITDA и чистая прибыль упали, а долг наоборот вырос. Долговая нагрузка по итогам 1П2023 была на уровне 0,7х, по итогам 2023 г. - 1,0х, а по итогам 1П2024 - уже 1,4х. Пока уровень низкий, но тенденция настораживает.

💼Вывод: короткий консервативный флоатер, гораздо интереснее предыдущих (в июле выпуск 4Р6 разместился с купоном КС+100 б.п). По надежности его можно почти приравнять к ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и ежемесячными купонами.

Пожалуй, флоатер от Магнита мне нравится так же, как и от Россетей МР. Итоговый спред купона у электриков чуть снизили до 290 б.п., посмотрим что будет здесь.

📍Ранее разобрал выпуски ЭР-Телеком, Россети МР, Полипласт.

#облигации #флоатеры #MGNT

🏛СТАВКА - снова 21%. Рынок взлетает, что дальше?

Ну что, все выдохнули, и пружина разжалась! На последнем заседании в 2024 году, Эльвира сотоварищи решили оставить ключевую ставку неизменной. "Очко" сохраняется как минимум до февраля 2025.

🎄В Новый год - со старой ставкой

📈В 2024 году ставку повышали трижды: в июле с 16 до 18% годовых, в сентябре — до 19% и в октябре - до 21%. Основная причина жесткой ДКП - инфляция. На фоне дефицита на рынке труда и бюджетных расходов даже официальная цифра остается в 2,5 раза выше цели.

Но в финале года, несмотря на то что такие монстры прогнозов как Bloomberg закладывались аж на 25%, ставку решили не поднимать.

Это было настолько неожиданно, что... даже отчасти ожидаемо. Демонстративная встреча Путина с представителями бизнеса, прозрачные намеки на Прямой линии, отмена лимитов на льготную ипотеку... Не зря рынок и ОФЗ-ПД начали подрастать ещё со среды.

📢Основные тезисы с пресс-конференции ЦБ

🗣Про ставку. Несмотря на паузу в повышении, период замедления инфляции будет долгим. О снижении на следующем заседании речи не идет, хотя вероятность повышения КС в феврале несколько снизилась.

ЦБ рассматривал 3 варианта ставок: 21, 22 и 23%. Ставку оставили, потому что темпы кредитования упали. Особенно это заметно в потребительском секторе физлиц.

🗣Про банки. ЦБ ожидает, что банки в 2025 г. будут вести более консервативную политику наращивания кредитного портфеля. Ставки кредитования повысились, что заменило эффект от повышения ставки.

Под санкциями сейчас 129 банков. Но, несмотря это, банковский сектор сохраняет устойчивость.

🗣Про охлаждение экономики. ЦБ видит замедление роста в металлургической, строительной и добывающей отраслях. Также впервые за много месяцев наблюдается охлаждение на рынке труда.

🗣Про стройку. Часть девелоперов, по словам Набиуллиной, оказалась в сложной ситуации.

Это те застройщики, которые в период высокого спроса активно наращивали кредитование. Такие компании будут продавать активы в пользу тех, кто органично развивался в последние годы.

Интересно, Самолёт достаточно "органично развился"?🤔

🗣Про курс рубля. Курс плавающий, поддерживать его на определенном уровне нет смысла. Интервенции будут только в случае рисков финансовой стабильности.

Если проводить интервенции постоянно, то у рынка возникнет картина, что курс нарисованный, поэтому мы даем рынку самому определять стоимость, пока нет рисков.

🗣Про фондовый рынок. Цель Путина по удвоению фондового рынка ЦБ считает очень амбициозной. Для этого нужна низкая инфляция, к чему ЦБ собственно и стремится.

🗣Про квал. инвесторов. ЦБ хочет поставить на 1-е место для определения статуса не кол-во денег, которыми инвестор владеет, а его знания. Для этого хотят ввести еще больше тестов.

🚀Ралли на рынке

Рождественское ралли официально стартовало. Фондовый рынок в моменте заракетил аж на 9%! Произошел массовый вынос шортов, лопающиеся стринги шортистов были слышны издалека. Мы пролетели 200+ пунктов вверх, даже не заметив сопротивления.

📈Это крупнейший суточный рост за несколько лет. Вот что значит "тонкий" хомячий рынок и эффект неожиданности. Денег в фондах денежного рынка и флоатерах очень много, а цены на активы все еще низкие. Это создает предпосылки для сильного завершения года.

📊К вечеру выше всех взлетели Европлан (+15,2%) и главные неудачники последних месяцев - ПИК (+15%), Самолет (+14,7%) и Мечел (+13,7%). В символическом минусе лишь ФосАгро, но ему простительно - у него вчера был дивгэп.

🎯Подытожу

В ЦБ считают, что инфляция в скором времени начнет снижаться благодаря высокой ставке. Понаблюдают до февраля. При позитивных итогах наблюдений, повышения ставки не будет.

❗️ВАЖНО - это пока не разворот ДКП (чего мы все так долго ждём), а лишь приостановка. Допускаю (и даже втайне надеюсь на это), что эйфория в дальних ОФЗ опять стартовала преждевременно.

🎄До 20 января рынок скорее всего будет в приподнятом настроении в ожидании инаугурации Трампа. Поэтому только сильный черный лебедь сможет испортить индексу Мосбиржи новогоднюю атмосферу и снова дать нам закупиться по хорошим ценам.

#ЦБ #новости

🚀Че купил? Инвест-марафон от 20.12.2024

🏛Поздравляю с переобуванием ЦБ, товарищи! Регулятор подозрительно резко сменил риторику и уже не видит необходимости дальше жестить с монетарной политикой. Возникает ощущение, что кому-то популярно объяснили, что дальнейшее закручивание гаек может привести к откручиванию определенных частей тела. В новый 2025-й год мы входим всё с той же красивой цифрой "21".

🛒Ну а я продолжаю закупаться по своей отточенной годами тактике: акциями, облигациями и валютными инструментами. Уверенно держу темп своего уже более чем 3,5-летнего Инвест-марафона!🏃🏼

📌 Итак, че купил на этой неделе?

АКЦИИ:

⛽️LKOH Лукойл - 1 акция

Утром 17 декабря любимый нефтедобытчик российских инвесторов гэпнулся перед выплатой дивов, и я воспользовался моментом, чтобы докупить ещё одну бумагу. Теперь у меня 11 акций. А уже в пятницу дивгэп был полностью перекрыт - самое быстрое закрытие гэпа в истории бумаги!

✅Прибыль Лукойла за 9 мес. 2024 сократилась на 36% год к году, выручка увеличилась на 3%. Не отлично, но и не ужасно. Дивидендам в любом случае быть.

🌾PHOR Фосагро - 1 акция

Добавил 7-ю акцию ФосАгро в портфель после дивгэпа. Дивотсечка случилась аккурат в пятницу перед заседанием ЦБ, и ФосАгро осталась единственной бумагой из индекса Мосбиржи, закрывшей день в символическом минусе. Считаю покупку в долгосрок ниже 6К - хорошей идеей.

🌟PLZL Полюс - 1 акция

Честно говоря, добрал Полюс просто потому, что всё остальное в пятницу слишком сильно выросло, а он подозрительно топтался на месте. Недавно рассказывал историю золотодобытчика и о том, почему "Полюс" так называется.

👉При текущих ценах на желтый металл, маржинальность бизнеса должна зашкаливать. Впервые за 3 года выплачены дивы в размере 1300 ₽. В 2027 г. ожидается ввод в строй Сухого Лога - самого глобального инвест-проекта Полюса.

💼Кроме того, точечно покупал ещё Интер РАО (IRAO), добрал загрустившую НоваБев (BELU) и немного увеличил позицию по Европлану (LEAS).

👇Также взял рынок широким фронтом:

🏦EQMX (Фонд на индекс Мосбиржи от ВИМ/ВТБ) - 120 паёв.

🏦SBMX (Фонд на индекс Мосбиржи от Сбера) - 800 паёв.

👉Всего на акции и фонды акций потратил около 60К ₽.
-----------------------------------------
ОБЛИГАЦИИ:

📉Флоатеры вроде бы затормозили падение, придя к новому равновесному состоянию. На мой взгляд, их актуальность сохраняется, поэтому продолжаю покупки.

Индекс RGBI рванул вверх на 4-5% после заседания ЦБ и снова выше 100 п. Разворот ли это или временная эйфория, покажут следующие месяцы.

🤔Кстати, глубоко убеждён, что разумным выбором сейчас будет открыть вклад под 22-28%, да ещё и без налогов до прибыли в 210 тыс. ₽. Сам недавно так и сделал.

На неделе докупил надежный флоатер и два фикса:

🏛RU000A107DS5 МБЭС 002Р-02 - 4 шт.

Продолжил добирать флоатер с рейтингом ААА, обзор эмитента здесь. Купон - КС+2.5%, что для наивысшего кредитного рейтинга неплохо, сейчас торгуется по 98,4%. На днях был выплачен очередной полугодовой купон. Погашение - в декабре 2026 года.

🏗RU000A106888 ЛСР 1Р8 - 10 шт.

Купон 12,75%, доходность YTM выше 34%, погашение в мае 2026 г. Да, стройке сейчас тяжело, но в банкротство застройщика из ТОП-3 в ближайшие 1,5 года я, честно говоря, не верю.

👷RU000A105SX7 АБЗ-1 вып. 3 - 8 шт.

АБЗ №1 - крупнейший на Северо-Западе производитель асфальтобетонных смесей и других дорожно-строительных материалов. Добрал позицию впервые с марта. Рейтинг BBB+, погашение в январе 2026, текущая доходность YTM 40% ровно.

👉Итого на облигации потратил около 21,5К ₽.
------------------------------------
ВАЛЮТА:

💵Валюту на этой неделе не покупал. При ставке 21% и риске дальнейшего повышения, рублевые активы смотрятся интереснее. Зато вернулся к покупкам золота.

🏦 GOLD (Фонд на золото от ВИМ/ВТБ) - 3000 паёв.

💰Всего вложил в активы на этой неделе: ~88К ₽.

Как видите, на коррекции рынка я резко увеличил долю акций в общей сумме покупок. Пришлось дальше потрошить мой накопительный счет в Сбере.

🤑 Следующая (последняя в этом году!) закупка планируется 27.12.2024.

📌Подробнее - как всегда, в Дзене. Предыдущий выпуск марафона тут.

#инвест_марафон

💻Новые облигации: Позитив 1Р2 [флоатер]. Так ли всё позитивно?

Отлично известная группа "Позитив" завтра проведет сбор заявок на свой выпуск облигаций. Давайте прожарим новые "позитивные" бонды - кстати, это снова флоатер с привязкой к ключевой ставке. Неоригинально🤷‍♂️

👨🏻‍💻Эмитент: ПАО «Группа Позитив»

💻Группа "Позитив" (Positive Technologies) - один из крупнейших российских разработчиков решений в области кибербезопасности, который на рынке уже около 20 лет. Единственный представитель этой сферы на Мосбирже.

🚀Компания нарастила доходы благодаря уходу иностранных конкурентов и законодательной поддержке со стороны властей. Услугами пользуются более 4 тыс. корпоративных клиентов.

⭐️Кредитный рейтинг: AA "стабильный" от Эксперт РА и АКРА.

💼Сейчас на бирже торгуются 2 выпуска: ПозТех-1Р2 с постоянным купоном (не путать с новым выпуском) и дебютный флоатер iПозитивР1, обзор на который был летом.

📊Фин. результаты за 9 мес. 2024:

✅Выручка за 9 мес. - 9,72 млрд ₽ (+76% год к году). Доходы от продажи лицензий и ПО возросли до 8 млрд ₽ (+12,2%), выручка от услуг в области кибербеза увеличилась почти до 1,4 млрд ₽ (+52,7%). Выручка за весь 2023 г. составляла 25,5 млрд ₽ (рост на 76%).

🔻Чистый убыток - 5,27 млрд ₽ (против прибыли 153 млн ₽ за 9 мес. 2023 г). Операционные расходы выросли на 81% до 14,8 млрд из-за двукратного увеличения маркетинговых затрат и затрат на оплату труда.

👉Напомню, что бизнес-модель POSI предполагает выраженную сезонность доходов ввиду циклов продаж, которые обычно занимают 9 месяцев, и сроков продления лицензий. 60-70% отгрузок обычно приходится на 4-й квартал.

🔻Активы на 30.09.2024 - 23,8 млрд ₽ (-16% с начала года). Кэш на счетах вырос с 1,68 млрд ₽ до 2,58 млрд ₽. А вот собственный капитал из-за выкупа собственных акций в долг вообще ушел в отрицательную зону (минус 1,91 млрд ₽).

🔻Суммарные обязательства - 25,7 млрд ₽ (+70% с начала года). Краткосрочный долг - почти 16 млрд ₽ (+82%). Чистый долг - 18,1 млрд ₽ (рост в 3 раза), нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDAC на уровне 2,4x.

⚙️Параметры выпуска

● Название: iПозитивР2
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 3 млрд ₽
● Погашение: через 2 года
● Купон: КС + 400 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AА от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: нет

⏳Сбор заявок - 23 декабря, размещение на бирже - 26 декабря 2024.

🤔Резюме: безопасненько ли?

💻Итак, Позитив размещает флоатер объемом от 3 млрд ₽ на 2 года с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.

✅Крупный и надежный эмитент. Лидер на рынке кибербезопасности РФ с высоким кредитным рейтингом AA.

✅Хорошие операционные результаты. Объем отгрузок продукции растёт. В ноябре компания представила свой новый флагманский продукт - межсетевой экран PT NGFW.

✅Хорошая доходность. Ориентир ежемесячного купона КС+400 б.п. - рекордный в этой кредитной группе.

✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.

⛔️Увеличение расходов. Резко выросли затраты на персонал и маркетинг. При этом компания платит щедрые дивы и выкупает собственные акции с рынка. Из-за этого за 9 мес. 2024 Позитив показал рекордный убыток в 5,27 млрд ₽🤦‍♂️

⛔️Рост долга. Краткосрочный долг приближается к 16 млрд ₽, а на счетах пока всего 2,5 млрд. Впрочем, скоро должны подоспеть оплаты за отгрузки самого "жирного" последнего квартала.

💼Вывод: в целом, достойный флоатер от надежной компании. Купон на 4 п.п. выше ключевой ставки в группе АА смотрится действительно интересно. Хотя у "Позитива" наблюдается явный финансовый провал по итогам 9 мес., последний квартал должен выправить ситуацию (но это не точно).

Опасений по поводу способности Позитива платить по долгам в течение ближайших 2 лет у меня нет. Особо мнительные могут подождать отчета за полный 2024 г. и принять решение.

🎯Альтернативы: Новосиб-34026 (АА, КС+450 б.п), Акрон 1Р6 (АА, КС+325 б.п), Селектел 1Р5 (АА-, КС+400 б.п), Альфа-Лизинг БО-02 (АА-, КС+300 б.п), Совкомбанк П05 (АА, КС+200 б.п), АФ Банк 1Р13 (АА, КС+230 б.п).

📍Ранее разобрал выпуски Новые Технологии, Магнит, ЭР-Телеком.

#облигации #флоатеры #POSI

🤑Открыл свой ВОСЬМОЙ вклад! Рассказываю, почему

🏛Вероятно, прямо сейчас - тот самый переломный момент, когда ставки по депозитам на максимальных уровнях. В прошлую пятницу ЦБ дал четкий сигнал, что цикл ужесточения ДКП, возможно, завершен.

✅При этом банки ЗАРАНЕЕ заложили в свои прогнозы повышение "ключа" на 200-300 б.п. и в декабре выкатили вклады под 23% и выше. Но после заседания ЦБ, они могут массово начать откат назад.

Поэтому сейчас - пожалуй, оптимальное время, чтобы влетать в отличнейшие вклады и фиксировать ставку на какой-то срок вперёд. Лично я так и поступил.

💰Сколько и куда вложил

🤑Мне пришла зарплата за ноябрь 2024 с некоторыми предновогодними бонусами, плюс я вывел часть кэша из LQDT. Недолго думая, я отправил ещё 220 тыс. ₽ на Финуслуги - потому что только там можно открыть вклады в любом банке онлайн под максимальный процент.

🏛В этот раз я выбрал вклад в банке ДОМ-РФ на 1 год под шикарные 23,9%.

💰А если вы новый вкладчик, то вам доступен бонус +5.5% к ставке. Просто введите BONUS55 в поле промокода, и к базовой ставке 23.9% Финуслуги прибавят вам ещё +5.5%. Итого (на примере моего нового депозита) вклад на 12 мес. в одном из крупнейших банков вы можете сейчас открыть под умопомрачительные 29.4%, а на 6 мес. - под 29.7%! Максимальная сумма доп. бонуса - 4000 ₽.

💬"СИД, НУ ТЫ ИДИОТ!🤦‍♂️ Зачем морозить деньги на целый ГОД, когда ставку в феврале могут снова повысить???"

Ну и отлично!😎 У меня револьверная система вкладов - с периодичностью в месяц-два старые вклады завершаются, и я могу переоткрывать их под новые, ещё лучшие ставки.

Да, я не получаю МАКСИМАЛЬНО ВОЗМОЖНУЮ доходность в каждый момент - но я и не гонюсь за всеми деньгами мира. Пусть я недозаработаю пару лишних %, зато точно знаю, что мои деньги надежно пристроены и каждый день генерят новый кэш.

‼️Есть вообще нереально крутое предложение! Вклад "Старт с ТКБ" - 26% всего на 1 месяц! Для тех новых клиентов, кто хочет открыть депозит, но боится дальнейшего повышения ставки ЦБ. Можно положить от 300 тыс. до 1,5 млн ₽ на 30 дней под БЕШЕНУЮ доходность 26% годовых!

🦥Ничего не делаю и богатею

Буквально через 5 минут банк одобрил заявку и мне пришло подтверждение об открытии 12-месячного вклада. А на эл. почту пришли подписанные документы - договор с банком и договор открытия вклада. Я даже не вставал со стула, а весь процесс занял не больше 10 минут.

🤩Блин, как же это всё-таки удобно! Не то, что 16 лет назад, когда я ехал через полгорода с наличкой в трусах, чтобы открыть свой первый вклад.

📍Напомню, что у меня до этого момента уже были открыты СЕМЬ вкладов на Финуслугах на общую сумму 1 млн 250 тыс. ₽. После нового пополнения, сумма достигла 1 млн 470 тыс. Так что я всецело отвечаю собственным капиталом за безопасность и надежность сервиса.

В общем, удачно пристроил заработанные средства и доволен. Теперь у меня ВОСЕМЬ действующих вкладов на Финуслугах, которые будут закрываться "лесенкой" в течение 2025 года. Я считаю, это отличная тактика, тем более что доход минимум до 210 тыс. ₽ в след. году полностью освобождается от налогов. Как тебе такое, Илон Маск фондовый рынок?😏

Все скрины и полный расклад по моим вкладам - в Дзене.

💰Как получить максимальную ставку по вкладу?

1️⃣ Зарегистрироваться на Финуслугах по ссылке и открыть вклад в любом выбранном банке (мобильное приложение скачивать НЕ нужно!).

📍Самая подробная инструкция - здесь. Разберутся даже дети и пенсионеры.

2️⃣Если выбран не промо-вклад с изначально повышенной ставкой, то при открытии вклада ввести промокод BONUS55 и получить от Финуслуг +5,5% к ставке (максимум 4000 ₽).

3️⃣Если выбран промо-вклад, то промокод вводить не надо - вы и так получите максимальную ставку (например, 25% для вклада "Надежный" в ДОМ-РФ), причем в этом случае сумма вклада практически не ограничена.

⏳Акция действует до 31 декабря 2024 включительно!

✅Вклады полностью застрахованы в АСВ до суммы 1,4 млн ₽ (в каждом банке).

📌Ссылка для открытия вклада: https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8K5521

И чтобы соблюсти закон, я должен добавить плашку:
Peклaмa. ПАО "Московская Биржа". ИНН 7702О77840