💥ОБВАЛ РЫНКА! Готовимся к Ядерной зиме?

ATACMS, Третья мировая, весь мир в труху!.. Кажется, знаменитое "Потом" из культовой сцены про "Обязательно бахнем" из ДМБ уже наступило. И всем здравомыслящим людям, а также российскому рынку (да и мировым тоже) такое развитие событий совсем не понравилось.

🚀Ракета, но не та, которую хотелось бы

Итак, западные "союзнички" (подельники) дали Украине полный карт-бланш на ракетные атаки вглубь России.

💥В ночь на 19 ноября ВСУ нанесли удар шестью ракетами ATACMS по Брянской обл. Про-украинские источники утверждают, что удар пришелся на военный объект недалеко от Брянска.

⚔️Вчера (в день рождения Байдена) ВСУ выпустили не менее 12 британских Storm Shadow по усадьбе князей Барятинских в Курской обл. Там находится санаторий "Марьино" Управделами Президента.

☢️Главный вопрос - какой сценарий ответа выберет РФ? Красные линии не просто пройдены, они растоптаны и демонстративно оплёваны. Мир напрягся в ожидании ядерной ответки - и тогда всё, что было ДО, может показаться легкой прогулкой.

☠️Начинается Третья мировая?

🧸Дмитрий Медведев предрек начало Третьей мировой войны после того, как президент обновил ядерную доктрину.

«Применение Украиной ракет НАТО для ударов вглубь России можно квалифицировать как нападение. В этом случае возникает право нанести ответный удар оружием массового поражения по Киеву и основным объектам НАТО, где бы они ни находились. И это уже WW3».

🧓Э. Набиуллина: "Да КАБЗДЕЦ!!! Как же меня всё это зае***ло!!!"

(ладно, последней цитаты не было, но наверняка мысли у нашей Эльвиры примерно такие).

🤬Че по рынку

За три дня стремительно провалились с 2700 ниже 2600 п. по индексу, потеряв более 4%. Ушли глубже, чем были до начала Трампо-ралли - растеряли весь рост.

⬇️За вчера сильнее всех укатали ВК (минус 5%, ну здесь всё стабильно), Систему (-4,3%) и беднягу НОВАТЭКа (-3,7%). Серьёзно потрепало Ростелеком, Селигдар и ОЗОН (-3,5% у всех троих). На позитиве были Позитив (+1,4%), РусАгро (+1%) и Европлан (+0,9%), которых похоже сильно перепродали в начале недели.

📉Если не удержим ближайшую поддержку 2550 п., можем легко провалиться до 2500 п. - там, где отпрыгнули на прошлой коррекции в начале сентября. Выдержит в этот раз уровень 2500 или нет - будет зависеть от сводок с полей сражений.

🌀Инфляция раскручивается

Ещё и Росстат подлил масла в огонь свежими данными. Инфляция с 12 по 18 ноября ускорилась до 0,37% с 0,3% неделей ранее. Накопленная инфляция с начала года — 7,41%.

📈Годовая инфляция ускорилась до 8,59% с 8,43%. Рано, на мой взгляд, обрадовались и начали дорожать дальние ОФЗ, ой рано... RGBI вчера снова опустился ниже 100 п. и вполне может переписать достигнутые минимумы.

Золото на мировых страхах опять развернулось вверх, а бакс перешагнул-таки психиатрическую отметку в 100 ₽. Ну, зато удобно считать😎

🤔Что делаю я?

Не вижу причин паниковать. Как говорится, если мы всё равно не можем повлиять на ситуацию - то зачем сильно беспокоиться? Нервов и забот мне хватает на основной работе, а также с собственным здоровьем и здоровьем родных.

💼Не стану скрывать: на этой неделе начал покупать активы ещё в понедельник, а вчера продолжил шоппинг. Что именно покупал - расскажу как обычно в субботу.

☢️Касательно возможного ядерного Армагеддона - в этом случае нам скорее всего будет уже не до акций и не до отличных депозитов. Куда сильнее будут цениться патроны, пресная вода и еда. Поэтому запас консервов у меня тоже есть😉

🎯Резюмирую

🌪Как я и повторял весь год, главнейшие факторы для рынка - это геополитика и ключевая ставка. Нас закружил "идеальный шторм" - санкции, жесткая ДКП, сильная инфляция, потенциальная большая вoйнa. В таких условиях рынку расти не на чем, но и сильно падать без реальной ядерной эскалации - тоже.

Тем не менее, в пессимистичном сценарии я закладываю уход ниже 2450 п. на дальнейшем обострении. А в апокалиптическом - даже загадывать не хочу. Там уже большинству из нас этот индекс будет побоку.

❤️Буду оказывать психологическую биржевую помощь, насколько смогу. Главное, с такими новостями не отправиться либо в окоп, либо в дурку.

#новости

🏛Ключевая ставка: ПЕРЕЛОМный момент?

🧓На днях, в самый разгар эскалации, Эльвира выступала в Госдуме и представила там план финансовой политики на ближайшие 3 года. И он гораздо предметнее и интереснее, чем план потужности (стойкости) Зеленского, с которым тот одновременно выступал в Раде.

👉Давайте пробежимся по основным тезисам, а я их кратко прокомментирую.

📈Ключевая ставка и инфляция

Резкого снижения ждать точно не стоит. Согласно базовому прогнозу ЦБ, в 2025 году ключевая ставка останется двузначной — в районе 17–20%. В 2026 г. среднегодовая ставка составит 12–13%, а в 2027-м — 7,5–8%. В общем, идея с дальними ОФЗ остаётся рабочей, просто сильно растянутой во времени :)

🗣"Если бы ставку оставили на уровне 7.5%, инфляция уже достигла бы 20-30% или больше."

Стесняюсь спросить: а вот то, что я пачку сливочного масла в начале года покупал по 100 ₽, а сейчас уже меньше 200 ₽ даже в "Магните" не найти, это точно инфляция не достигла "20-30% или больше"?🤔

При этом инфляция в 2024-м, как ожидается, составит 8–8,5%. В следующем году регулятор рассчитывает снизить ее до 4,5–5%, а далее — удерживать на уровне около 4% (здесь без комментариев, просто по мохнатой щеке ленивца катится скупая мужская слеза).

🗣"Мы считаем, что наша политика позволит снизить инфляцию до 4-4,5% в следующем году, затем ее стабилизировать на уровне вблизи 4%. И по мере ее торможения мы будем рассматривать и постепенное снижение ключевой ставки. Если, конечно, никаких дополнительных шоков не будет внешних, снижение начнется в следующем году."

Твёрдо и чётко.

💰Что с кредитами?

По мнению Набиуллиной, главная причина высокой инфляции — повышенный спрос. Откуда он берется? Выросли доходы граждан, увеличились расходы бюджета (как подчеркнула глава регулятора, это было неизбежным), но главное — беспрецедентно выросло кредитование.

🗣«Затормозить разогнавшийся кредит оказалось не так-то просто. За 9 месяцев этого года кредиты населению выросли на 4,7 трлн ₽, а корпоративные — более чем на 10,5 трлн. Признаки замедления появились только во 2-й половине этого года, и пока только в кредитовании населения. Его рост уменьшился почти вдвое по сравнению с 1-м полугодием».

☠️Кстати, российский бизнес только что сообщил о ХУДШИХ условиях для кредитования за всю историю. Замеры проводятся с 2014 г., и никогда ранее индекс не опускался до текущего значения минус 55,1 пункта. Предыдущий минимум был равен минус 52 п., он был зафиксирован в апреле 2022.

Показатель вычисляется как процентное соотношение между ответами «ситуация улучшилась» и «ситуация ухудшилась». В опросе, проведенном с 1 по 13 ноября, приняли участие 13,9 тыс. предприятий из ключевых отраслей экономики.

👛Что будет с банковскими вкладами?

Наболевший вопрос, который мы с вами тоже поднимали на этом канале. Во время выступления Набиуллину прямо спросили, могут ли заморозить депозиты населения.

🗣«Наверное, большей бессмыслицы, чем эта идея, придумать сложно. Нас действительно как-то пугают этим, говорят о том, что банки якобы не в состоянии выплачивать повышенные процентные ставки по депозитам... Ну вот в профессиональной среде эти сценарии вообще не обсуждаются, потому что они начисто лишены смысла» -заявила Эльвира.

🤑Ну раз замораживать не собираются, можно и дальше открывать депозиты под отличные ставки прямо сейчас.

📊Тем временем средний размер вкладов россиян достиг 583 тыс. ₽. Всего у физлиц лежит на вкладах 51,6 трлн ₽, по данным АСВ за октябрь. С начала года сумма выросла на 21% на фоне роста КС и роста доходов россиян. Это максимальный прирост за 14 лет, пишет Frank Media.

🦥Я тоже вношу свой вклад во вклады (сорян за тавтологию): за год отнёс на Финуслуги более 1,25 млн ₽. На той неделе оформил очередной депозит на 200 тыс. Проверим, сдержит ли своё слово Эльвира. А то у меня куча иностранных бумаг уже заморожена, не хотелось бы и рублёвые вклады увидеть в том же состоянии😎

#ЦБ #новости

👆Кто узнал себя на видео? (осторожно, мат)😁

Тем временем, биткоин на всех парах летит к пробитию отметки в 100 тыс. $ за монету. С начала года курс прибавил более 120%. Биток почти безоткатно растет с момента победы Трампа на президентских выборах в США.

Капитализация биткоина превысила 1,8 трлн $. Он уже обогнал по капитализации весь рынок серебра и крупнейшую нефтяную компанию Saudi Aramco, и стал 7-м активом в мире. Следующий на очереди - Alphabet (материнская компания Google).

🗣Трамп после победы окружает себя более лояльными к криптоиндустрии кандидатами на ключевые посты в администрации, а его советники консультируются с представителями криптобизнеса о возможных изменениях в гос. политике. Ожидается, что при Трампе власти США займут более мягкую позицию по отношению к криптовалютам.

По статистике, в следующие 12-18 месяцев после халвинга цена на биткоин взлетает. Если динамика будет похожей на второй и третий халвинг, то биткоин может достичь в 2025 г. отметки 220 тыс. $.

💼У меня тоже есть небольшой, но довольно увесистый криптопортфель. Я понемногу покупал биток с 2017 г., в основном через Binance. А после ухода Бинанса с российского рынка, в последний год делаю это на Bybit. Кстати, если вы ещё не в теме и хотите влететь в крипту, то можете тоже зарегистрироваться на Байбите и начать зарабатывать на "цифровом золоте".

🤷‍♂️Бинанс на мой взгляд был удобнее и выгоднее, но на данный момент Bybit - лучшее, что доступно для инвесторов из РФ, так уж получилось.

🎬Вот здесь классный отрывок из сериала 12-летней давности с первым упоминанием биткоина.

#BTC #крипта #видео

🚀Че купил? Инвест-марафон от 22.11.2024

Трампо-ралли резко закончилось и сменилось новым погружением. График индекса Мосбиржи последних недель напоминает траекторию межконтинентальной баллистической ракеты, и возможно это не случайно😉

🛒Пока мир подбирает челюсти после демонстрации "Орешника", я продолжаю закупаться по своей отточенной годами тактике: акциями, облигациями и валютными инструментами. Уверенно держу темп своего уже более чем 3-хлетнего Инвест-марафона!🏃🏼

📌 Итак, че купил на этой неделе?

АКЦИИ:

🔋NVTK НОВАТЭК - 10 акций

Часть команды - часть корабля!(с) Котировки акций подходят к минимуму 2022 г., а в долларах уже ниже. Спрашивается, если не сейчас время откупать отчаяние, то когда?

🤔Единственный в РФ завод по производству СПГ-оборудования остановился из-за санкций, пишет Bloomberg. На нём были собраны 2 первые производственные линии для «Арктик СПГ-2». Несмотря на это, НОВАТЭК по моему мнению остаётся качественным бизнесом, хотя и в крайне неудачной текущей конъюнктуре.

🏭TRNFP Транснефть-п - 10 акций

Государство решило, что Транснефть слишком много зарабатывает, и подняло налог на прибыль для компании с 25% сразу до 40% на 6 лет. По сути, теперь вместо дивидендов бюджет будет выкачивать кэш из Трансухи напрямую в виде налогов, а что миноритариям? А миноритарии, как обычно, обтекают в сторонке🤷‍♂️

💼Тем не менее, Транснефть — всё ещё защитный актив, который не страшно держать в долгосрочном портфеле. Её выручка не зависит ни от курса $, ни от цен на нефтяном рынке.

📱YDEX Яндекс - 2 акции

Подобрал пару бумаг нашего доморощенного IT-гиганта по скидке. Теперь у меня 9 акций на счете в БКС.

У Яши высокая маржинальность и отличные темпы развития бизнеса. Яндекс объединяет более 90 сервисов и растет по 30-40% в год по всем ключевым направлениям. А стоит при этом почти в 1,5 раза дешевле других технологических компаний РФ по мультипликатору EV/EBITDA.

👇Также взял рынок широким фронтом:

🏦EQMX (Фонд на индекс Мосбиржи от ВИМ/ВТБ) - 120 паёв.

🏦SBMX (Фонд на индекс Мосбиржи от Сбера) - 800 паёв.

👉Всего на акции и фонды акций потратил около 53К ₽.
-----------------------------------------
ОБЛИГАЦИИ:

📉Флоатеры вроде бы затормозили падение, придя к новому равновесному состоянию. На мой взгляд, их актуальность сохраняется, поэтому продолжаю покупки в ожидании дальнейшего повышения ставок.

Индекс RGBI наконец протрезвел и вместе с акциями развернулся вниз, снова уйдя ниже 100 п. Как я и думал, ралли опять стартовало преждевременно.

🤔Кстати, по-прежнему считаю, что разумным выбором будет открыть вклад под 21-27%, да ещё и без налогов до прибыли в 210 тыс. ₽. Сам недавно так и сделал.

🏛SU26229RMFS3 ОФЗ 26229 - 8 шт.

Докупил короткую ОФЗ 26229 в качестве защитной бумаги. На днях был выплачен очередной купон, доходность к погашению - 21,6%. А вообще, никому не советую. Купон смешной, дюрация маленькая, доходность даже на фоне вкладов - ну такое😉

🏛SU29014RMFS6 ОФЗ 29014 - 10 шт.

Государственный флоатер с погашением в 2026 году, продолжаю понемногу набирать. Кстати, это сейчас единственная облига на моём ИИС, которая показывает "плюс" и зелёные циферки.

🛍RU000A105GV6 Гарант-Инвест 2Р5 - 9 шт.

Бумаги сильно продавили вниз из-за опасений по поводу задержки сдачи нового ТЦ в Москве, а также из-за претензий ФНС к ряду юрлиц, входящих в группу. Выпуск 2Р5 дает уже более 35% доходности, и я решил рискнуть. В августе делал обзор на свежий флоатер 2Р10, в котором подробно разбирал бизнес эмитента.

👉Итого на облигации потратил около 25К ₽.
------------------------------------
ВАЛЮТА:

💵Валюту на этой неделе не покупал. При КС 21% и риске ее дальнейшего повышения, рублевые активы смотрятся интереснее. Хочется надеяться, что баксу всё-таки скоро дадут по башке и загонят обратно ниже 100 ₽.

💰Всего вложил в активы на этой неделе: ~78К ₽.

Как видите, на коррекции я резко увеличил долю акций в общей сумме покупок. Пришлось дальше потрошить мой накопительный счет в Сбере, чтобы держать темп.

🤑 Следующая закупка планируется 29.11.2024.

📌Подробнее - как всегда, в Дзене. Предыдущий выпуск марафона тут.

#инвест_марафон

🧱Новые облигации: АПРИ 2Р6 [флоатер]. Купон 29%! Это конец?

Помните, в разборе прошлого выпуска АПРИ я сказал, что 250 млн ₽ - это как слону дробина на фоне огромного долга, и что впереди будут отчаянные попытки перехватить ещё?

🤦‍♂️Так вот, прошло меньше 2 недель(!), и АПРИ размещает новый займ, теперь под плавающую ставку. Размещение 26 ноября. Девелопер пообещал невиданные до сих пор 8% сверх КС. Главный вопрос - а увидят ли инвесторы эту доходность вместе с вложенными деньгами в конце срока?

🏗Эмитент: ПАО "АПРИ"

🏢АПРИ – региональный девелопер недвижимости, лидер в Челябинской обл. по объему возводимого жилья. Также присутствует в Екатеринбурге и во Владивостоке.

Летом 2024 компания вышла на IPO под тикером APRI. По объему текущего строительства занимает 49-е место в стране.

⭐️Кредитный рейтинг: BBB- "стабильный" от НКР и НРА.

📌Подробно разобрал бизнес и проблемы АПРИ перед выходом на IPO.

💼В обращении 7 классических выпусков общим начальным объемом 3,75 млрд ₽. Многие выпуски торгуются с доходностью к погашению уже в районе 40%.

📊Фин. показатели за 6 мес. 2024:

✅Выручка в 1П2024 - 9,59 млрд ₽ (рост в 111 раз год к году). Пересмотренная выручка за 1П2023 была всего 85 млн ₽. За весь 2023 г. выручка составила 12,1 млрд ₽ (+49% г/г), EBITDA выросла на 44% до 5,2 млрд ₽.

🔻Зато финансовые расходы взлетели почти в 5 раз: с 397 млн ₽ в 1П2023 до 1,65 млрд ₽ в 1П2024. Дальше определенно будет только хуже.

✅Чистая прибыль - 1,32 млрд ₽ (рост в 2,5 раза). За весь 2023 г. ЧП составила 2,2 млрд ₽ (+22% г/г). Помогли рост цен на квадратные метры и ажиотажный спрос на жильё в 1-м полугодии.

✅Активы на конец 1П2024 - 48,2 млрд ₽ (в конце 2023 было 33,6 млрд). Собственный капитал за полгода подрос с 5,03 млрд до 6,51 млрд ₽ (+29%). Вроде бы неплохо, но...

🔻Суммарные обязательства - 41,7 млрд ₽ (+46% за 6 мес). Из них 33 млрд ₽ - это долг, который нужно погашать уже в ближайшие год-два. А кэш на балансе за полгода скукожился с 4,16 млрд до 1,37 млрд ₽. Как говорится, денег нет, но вы держитесь🗣

👉Нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA превышает 3х. Отношение общего долга к капиталу - 6,4х. Это ровно в 2 раза ниже, чем сейчас у Самолёта, но у АПРИ в отличие от SMLT и активов гораздо меньше, а долг уже почти сравнялся с их суммой.

⚙️Параметры выпуска

● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 200 млн ₽
● Погашение: через 4 года
● Купон: КС + 800 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: да
● Оферта: да (пут через 1,5 года)
● Рейтинг: BBB- от НКР и НРА
● Только для квалов: да

👉Амортизация: по 25% от номинала в даты 40, 43, 46 и 49-го купонов.

⏳Размещение на бирже - 26 ноября 2024.

🤔Резюме: скребём по сусекам

🏗Итак, АПРИ размещает дебютный флоатер объемом всего 200 млн ₽ на 4 года с ежемесячным купоном,с амортизацией в конце срока и с офертой через 1,5 года.

✅Рекордная доходность. АПРИ с ходу предлагает КС+800 б.п. - таких купонов у флоатеров BBB- ещё не было.

⛔️Стремительно растущий долг. АПРИ уже задыхается. Так, за 1 кв. 2024 расходы на обслуживание долга составили почти 60% от операционной прибыли. Дальше будет только хуже.

⛔️Пут-оферта через 1,5 года. Купить и забыть не получится - нужно будет не только мониторить фин. состояние эмитента, но и отслеживать новости по оферте.

💼Вывод: 2-я подряд попытка перехватить хоть немного денег. АПРИ пытается занять ещё 0,2 млрд ₽ при том, что отдавать скоро придется больше 30 млрд - видимо, уже не хватает на какой-то ближайший возврат. Впереди маячит либо дефолт, либо... даже не знаю. Я от такого держусь подальше.

Только за ближайший год нужно будет заплатить в 1,5 раза больше, чем вся капитализация компании! IPO не сильно спасло ситуацию: денег хватило ненадолго. Всё как я и предсказывал в июле.

🎯Флоатеры со схожим рейтингом: Аренза 1Р6 (BBB-, КС+375 б.п), Гарант-Инвест 2Р10 (BBB, КС+450 б.п), Миррико П01 (BBB-, КС+400 б.п), Монополия 1Р1 (BBB+, КС+375 б.п), Легенда 2Р3 (BBB, КС+375 б.п). Есть ещё другой должник - М.Видео 1Р5 (рейтинг А, КС+425 б.п). АПРИ предлагает вдвое бОльший спред к КС.

📍Ранее разобрал выпуски Томск, Энергоника, Новосиб. обл.

#облигации #флоатеры #APRI

🏭Транснефть ободрали новыми налогами. Кто следующий?

На неделе было 2 главных новости - падение "Орешника" в Днепропетровске и падение Транснефти в портфелях инвесторов.

🗣Минфин опять на ходу меняет правила игры в пользу главного дилера нашего фондового казино. В пролёте - как обычно, все рядовые посетители.

🤔Чё вообще случилось?

Госдума 21 ноября одобрила повышение ставки налога на прибыль для Транснефти до 40% на 6 лет (на период 2025–2030 гг).

👉Сейчас Транснефть платит налог по ставке 20%. Ставка должна была вырасти до 25% с 1 января 2025, как и для всех организаций. Однако новая поправка увеличивает налоговую нагрузку до 40%, что, по оценке Минфина, принесёт бюджету 20-40 млрд ₽ в год.

📉Естественно, это снижает инвест-привлекательность префов Транснефти. Будущая прибыль уменьшится, а вслед за ней и дивиденды. Цена акций стремительно падала на повышенных объемах. С учётом просадки в четверг, падение на прошлой неделе составляло более 23%.

📈Кому на Руси жить хорошо

У Транснефти было всё очень неплохо (рекордные прибыли в сотни ярдов), и поэтому ей заинтересовались. Эту схему легко можно экстраполировать и на другие "голубые фишки" рос. рынка.

🏛Цепкая лапа бюджетных властей может с таким же успехом "пошарить" в кубышках ЛУКОЙЛа, Сургута и ИнтерРАО. Перефразируя известную старую рекламу, "Вы всё ещё зарабатываете? Тогда мы идём к вам!"

💰Особенно выделяется в этом плане фин. сектор. У банков всё в шоколаде: по оценкам, они суммарно заработают в этом году более 3 трлн ₽. Туда же можно отнести и Мосбиржу, которая регулярно отчитывается об огромных комиссионных и процентных доходах. В общем, отрасль - очевидный кандидат на раскулачивание.

Представляете, что будет на рынке, если государство решит взвинтить в 2 раза ставку налога для Сбера?

🤦‍♂️Получается идиотский парадокс: возможно, безопаснее сейчас держать в портфеле те бизнесы, которым ХУЖЕ всего. Например, НОВАТЭК и Газпром, которым дают налоговые послабления. Или ОЗОН, который из квартала в квартал терпит убытки, но при этом стремительно захватывает рынок.

🔨Кто ещё под ударом

Если государству позарез нужны деньги, причем много (а именно такая ситуация складывается у нас сейчас), оно найдет способ раскулачить какой угодно бизнес. Не важно, под контролем он властей или нет.

🌐К примеру, уже объявлен доп. сбор в 3% с интернет-рекламы. Оборотный налог напрямую коснется площадок-распространителей, таких как Яндекс и VK. Котировки акций Яндекса на этих новостях уехали ниже 3400 ₽, ну а ВК вообще обновил исторический минимум и торгуется по 270 ₽ за бумагу.

🤡Напомню, моя средняя по ВК - 1500 ₽ (убыток 82%). Покупки совершались по глупости в 2021 г., и ещё один раз усреднял это 💩 в апреле 2024. Благо, позиция мизерная (особенно теперь, когда по ней -82%).

🤷‍♂️Что делаю я?

Я начал набирать TRNFP после сплита, весной. До этого покупка акций просто не укладывалась в мой недельный бюджет - сложно было заставить себя выдернуть больше 100 тыс. для единоразовой покупки одной бумаги.

💼В планах - продолжение покупок со скидками. Идея в компании сохраняется, просто потребовалась закономерная переоценка в связи с новыми вводными (уменьшением дивов).

👉Транснефть можно сравнить с защитными компаниями из сферы ЖКХ: она стабильно платит дивиденды и растет на уровень инфляции, повышая тарифы. По предварительным оценкам, при цене акций 1050 ₽ дивиденды могут составить 14-15% уже с учетом нового налога.

🎯Резюмирую

Транснефть - не первая и не последняя компания, в которой резко меняются правила игры в ущерб акционерам. Вспомним тот же Газпром в с его "дивидендными горками" в 2022 г.

Можно сочувствовать держателям Транснефти или посмеиваться над ними, но никто не гарантирует, что завтра с таким же "предложением, от которого невозможно отказаться" не придут к Сберу или к Лукойлу.

🚀Если каждую отдельную компанию можно "прижать" и обрушить её котировки, то рынок в целом на длинном горизонте будет расти, такова уж его природа. Регулярно покупать рынок широким фронтом - это как долго делать ставки в казино, только наоборот: мат. ожидание у такого процесса положительное.

#TRNFP

🛢️Новые облигации: СИБУР 1Р2 [флоатер]. Рекордный купон!

Внезапным нежданчиком (по крайне мере, для меня) прилетело новое размещение от солидного эмитента - гигант "СИБУР" отправляется на биржу занять денег. Сбор заявок на флоатер с привязкой к ключевой ставке и рейтингом трипл-Эй - прямо сегодня, 26 ноября.

🔥Сверхнадежный эмитент одновременно предлагает и хорошую доходность. Дать в долг СИБУРу смогут все инвесторы, независимо от статуса.

🏭Эмитент: ПАО "СИБУР Холдинг"

⚗️СИБУР - крупнейшая интегрированная газоперерабатывающая и нефтехимическая компания в РФ, основным направлением деятельности которой является производство нефтехим-продукции. Одна из наиболее динамично развивающихся компаний в глобальной нефтегазохимии и лидер по производству полимеров и каучуков в России.

Продукция «Сибура» используется в производстве автомобилей, строительстве, энергетике, хим. промышленности и других отраслях в 90 странах по всему миру. Производственные площадки находятся более чем в 20 регионах РФ, численность сотрудников превышает 36 тыс. человек.

⚗️В 2021 г. произошло объединение СИБУРа с нефтехимическими и энергетическими предприятиями группы ТАИФ - Казаньоргсинтезом, Нижнекамскнефтехимом и ТГК-16.

👉Председатель совета директоров и крупнейший акционер с долей 31% — Леонид Михельсон (НОВАТЭК).

⭐️Кредитный рейтинг: AAA от АКРА и ЭкспертРА - наивысший.

💼В обращении 7 выпусков облигаций в рублях общим объемом 70 млрд ₽ и 9 выпусков в USD общим объемом около 3 млрд $.

📊Фин. результаты за 6 мес. 2024:

✅Выручка за 1П2024 - 570 млрд ₽ (+16% год к году). Выручка от реализации полиолефинов выросла на 17%, пластиков - на 11%, эластомеров - на 26%. По итогам 2023 г. выручка составила 1,09 трлн ₽. За 2022-й год холдинг данные не раскрывал.

✅Чистая прибыль - 151 млрд ₽ (рост более чем в 4 раза г/г). Такой рост объясняется главным образом благодаря прибыли по курсовым разницам. Также снизились финансовые расходы (с 25,6 до 18,3 млрд ₽). Чистая прибыль по итогам 2023 г. - 168 млрд ₽.

✅Активы за полгода прибавили пару % и сейчас составляют 2,48 трлн ₽. Собственный капитал - 1,33 трлн ₽. На балансе 52,3 млрд кэша.

👉Суммарные обязательства стабильны - 1,15 трлн ₽ (+3% с конца 2023). Чистый долг сократился на 1,6% до 627 млрд ₽. Отношение чистого долга к капиталу - 0,47. Показатель Чистый долг / EBITDA LTM по примерным оценкам чуть больше 2х - в целом терпимо.

⚙️Параметры выпуска

● Название: Сибур-001Р-02
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 9,5 млрд ₽
● Погашение: через 2 года
● Купон: КС + 210 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AАА от АКРА и НКР
● Только для квалов: нет

👉Организатор: ИФК "Солид".

⏳Сбор заявок - 26 ноября, размещение на бирже - 3 декабря 2024.

🤔Резюме: монструозно

🏭Итак, СИБУР размещает флоатер объемом 9,5 млрд ₽ на 2 года с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.

✅Очень надежный и очень известный эмитент. Крупнейший нефтегазохимический гигант страны с сильной поддержкой государства и наивысшим кредитным рейтингом ААА.

✅Достойные фин. показатели. Выручка и чистая прибыль показали уверенный рост за последние 1,5 года. Собственный капитал компании более чем в 2 раза перекрывает весь чистый долг.

✅Хорошая доходность. Ориентир купона КС+210 б.п. - рекордный в высшей кредитной группе. Также радуют сердце инвестора выплаты каждый месяц.

✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.

⛔️Долг постепенно увеличивается. Растет долговая нагрузка по показателю ЧД/EBITDA, но за 2 года с компанией точно ничего не должно случиться.

💼Вывод: весьма достойный консервативный флоатер от главного нефтехимического монстра. По надежности его можно почти приравнять к ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и ежемесячными купонами.

На мой взгляд, практически железобетонный вариант, чтобы припарковать кэш под актуальную ставку на ближайшие 2 года и не переживать за вложенные деньги.

🎯Альтернативы с рейтингом ААА: ФосАгро 2Р1 (КС+200 б.п), РусГидро 2Р1 (КС+200 б.п).

📍Ранее разобрал выпуски Рольф, АПРИ, Томск.

#облигации #флоатеры #SIBR

👛Открыл ОЧЕРЕДНОЙ вклад на 200 тыс.❗️

Пока фондовый рынок летит вниз и прибавляет седых волос биржевикам, скучные депозиты без шума и пыли генерят уже под 25% годовых, а порой даже и больше.

😎Тот случай, когда баба Галя из соседней квартиры, которая просто отнесла деньги на вклад в Сберкассу, уделала всех доморощенных инвесторов на раз-два.

Я конечно не баба Галя, но часть своего капитала тоже с удовольствием храню на депозитах. Потому что это надежно, а в данный период - ещё и ВЫГОДНО.

💰Денежки отработали 9 месяцев...

На днях у меня закончился один из вкладов на Финуслугах. Это был вклад в Росбанке на 9 месяцев, про его открытие писал здесь. Открывал его в феврале 2024 под 16% - на тот момент это были отличные ставки.

🤑На кошелек Финуслуг автоматически вернулись 200 тыс. ₽ + проценты, в сумме 224 393 ₽.

Доход от вклада я сразу же перевел себе на Сбер и отправил на брокерский счёт (деньги уже пригодились для покупок). Ну а те самые 200 тыс. я решил перевложить там же, на платформе.

💸...И отправляются работать снова

💰Поэтому я отправился изучать актуальные предложения. Кстати, новым вкладчикам доступны промо-вклады с ещё более высокой ставкой. Но так как я "вкладчик-старичок", мне предлагаются проценты поскромнее.

🚀Самую высокую ставку предложил Абсолют Банк по вкладу с супер-символичным названием "БИРЖЕВОЙ МАКСИМУМ". НИЧЁСЕ!!!😱 Мимо предложения с ТАКИМ названием, разумеется, я пройти никак не мог! Мы ж тут с вами только тем и занимаемся, что пытаемся нащупать Биржевой Максимум😎

Все вклады застрахованы, но я всё равно проверил информацию о банке. ПАО "Абсолют Банк" - довольно крупный банк, 29-е место по размеру активов. 46 офисов практически во всех федеральных округах РФ. Кредитный рейтинг: А- от ЭкспертРА.

⛱Как же это удобно

После того, как я жмякнул на кнопку "Открыть онлайн", открылось окно оформления вклада, где нужно подтвердить сумму и ввести промокод (при наличии). Я промокодом воспользоваться не могу, т.к. уже давно открываю вклады через платформу, а вы при открытии 1-го вклада по моей ссылке - можете!

🔥Просто введите BONUS55 в поле промокода, и к базовой ставке 23.5% Финуслуги прибавят вам ещё +5.5%. Итого, вклад на 6 месяцев в одном из крупных банков вы можете сейчас открыть под умопомрачительные 29%! Максимальная сумма доп. бонуса - 4000 ₽.

Буквально через 5 минут банк одобрил заявку и мне пришло подтверждение об открытии 6-месячного вклада. А на e-mail пришли все подписанные документы - договор с банком и договор открытия вклада. А ведь до этого момента Абсолют Банк ничего обо мне не знал. Я даже не вставал со стула, а весь процесс занял не больше 10 минут.

🤩Блин, как же это всё-таки удобно! Не то, что 16 лет назад, когда я ехал через полгорода с наличкой в трусах, чтобы открыть свой первый вклад.

✅Платформе я доверил уже больше 1,25 млн ₽. Так что я всецело отвечаю собственным капиталом за безопасность и надежность сервиса.

Сейчас у меня СЕМЬ действующих вкладов на Финуслугах, которые будут закрываться "лесенкой" в течение 2025 г. Я считаю, это отличная тактика, тем более что сумма дохода как минимум до 210 тыс. ₽ в следующем году будет полностью освобождена от налогов. Как тебе такое, Илон Маск фондовый рынок?

💰Как получить максимальную ставку по вкладу?

1️⃣ Зарегистрироваться на Финуслугах по ссылке и открыть вклад в любом выбранном банке (мобильное приложение скачивать НЕ нужно!).

📍Самая подробная инструкция - здесь. Разберутся даже дети и пенсионеры.

2️⃣Если выбран не промо-вклад с изначально повышенной ставкой, то при открытии вклада ввести промокод BONUS55 и получить от Финуслуг +5,5% к ставке (максимум 4000 ₽).

3️⃣Если выбран промо-вклад, то промокод вводить не надо - вы и так получите максимальную ставку (например, 24% для вклада в МКБ), причем в этом случае сумма вклада практически не ограничена.

⏳Акция действует до 31 декабря 2024 включительно!

✅Вклады полностью застрахованы в АСВ до суммы 1,4 млн ₽ (в каждом банке).

📌Ссылка для открытия вклада: https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8K5521

Плашка, чтобы соблюсти закон:
Peклaмa. ПАО "Московская Биржа". ИНН 770207784O

🍏Новые облигации: Магнит 4Р5. Только свежак, без просрочки!

"Магнит" продает не только съестные продукты, но и финансовые. Горящее предложение от сети магазинов: классический выпуск с постоянным купоном. Сбор заявок - прямо сегодня, 29 ноября! Стоит ли сломя голову бежать за покупкой?

🏪Эмитент: ПАО "Магнит"

🛒Магнит — одна из ведущих розничных сетей в России наряду с X5 Retail Group. Основана в 1994 г. в Краснодаре Сергеем Галицким, владевшим и управлявшим компанией до 2018 года. С 2021 г. крупнейший акционер — инвест-компания Marathon Group Александра Винокурова (зятя главы МИД С. Лаврова).

Всего у компании порядка 30 тыс. торговых точек в 67 регионах России, включая магазины "Дикси". Ежедневно Магнит обслуживает около 17 млн человек.

⭐️Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от АКРА - наивысший.

💼В обращении 3 выпуска облигаций общим объемом 75 млрд ₽: классические выпуски Магнит 4Р01 и Магнит 4Р03, а также флоатер Магнит 4Р06.

📊Фин. результаты

В мае я подробно разбирал отчет Магнита за 2023 г. Сейчас доступны данные за 6 мес. 2024:

✅Выручка в 1П2024 - 1,46 трлн ₽ (+19% год к году). Чистая розничная выручка увеличилась на 20,3% г/г до 1,4 трлн ₽. За весь 2023 г. общая выручка увеличилась на 8,2% г/г - до 2,54 трлн ₽. Продуктовая инфляция позитивно отражается на выручке за счет роста среднего чека.

🔻Показатель EBITDA - 77,2 млрд ₽ (-5,6% г/г). Рентабельность по EBITDA (ROE) составила 5,3% против 6,7% в январе - июне 2023 года. За прошлый год EBITDA выросла на 3,6% по сравнению с 2022-м до 166 млрд ₽. ROE в 2023 г. был равен 10,6%.

🔻Чистая прибыль - 22,4 млрд ₽ (-40% г/г). Причины падения - отрицательная курсовая переоценка, расходы на логистику и увеличение затрат на оплату труда. Это на фоне высокой базы 2023 г.: в нем прибыль взлетела в 2,1 раза и достигла рекордных 58,7 млрд ₽.

🔻Чистый долг распух на 89,5% г/г до 221 млрд ₽. Нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA LTM увеличилась до 1,4х - в целом немного, но в 2 раза выше, чем год назад. Высокие ставки привели к росту расходов на обслуживание долга на 25%.

👉За полгода Магнит открыл 944 магазина, увеличив торговую площадь на 323 тыс. кв. м. Я и сам периодически хожу в Магнит: на бирже я покупаю акции, а в Магните - по акции😎

⚙️Параметры выпуска

● Название: Магнит-БО-004P-05
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 10 млрд ₽
● Погашение: через 5 лет
● Купон: до 23% (YTP до 25,6%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: да (пут через 1 год и 3 мес.)
● Рейтинг: ААА от АКРА
● Только для квалов: нет

⏳Сбор заявок - 29 ноября, размещение на бирже - 9 декабря 2024.

🤔Резюме: не притягивает

🍏Итак, Магнит размещает классический выпуск объемом от 10 млрд ₽ на 5 лет с ежемесячными купонами, без амортизации и с офертой через 1 год и 3 мес.

✅К надежности вопросов нет: крупнейший федеральный ритейлер с наивысшим кредитным рейтингом AAA.

✅Хорошие операционные результаты. Выручка увеличилась в 2 раза за последние 5 лет. Магнит продолжает экспансию в регионах и открывает всё больше новых точек.

👉Средненькая доходность. Купон 23% уже не вызывает сильного инвестиционного возбуждения. Если КС в декабре поднимут до 23%, то доходность выпуска станет совсем скучной.

⛔️Растущий долг. После успешного 2023 г., EBITDA и прибыль упали, а долг вырос. Долговая нагрузка по итогам 1П2023 была на уровне 0,7х, по итогам 2023 г. - 1,0х, а по итогам 1П2024 - уже 1,4х. Пока небольшая, но тенденция настораживает.

⛔️Оферта через 15 мес. "Купить и забыть" не получится - нужно будет отслеживать новости по оферте.

💼Вывод: почти близнец свежего фикса от Пятёрочки. Выпуск был бы интересен на снижении ключевой ставки, а сейчас есть риск застрять в упавших бумагах, если ставку повысят ещё.

Купон в 23% для надежного фикса по нынешним временам - достойно, но не ВАУ, плюс есть риск снижения на размещении. Также картину портит оферта спустя 1/4 срока обращения.

🎯Альтернативы среди фиксов: Рольф 1Р5 (А, 26%), Томск 34009 (BBB+, 26%), ИКС 5 3Р1 (ААА, 23%), ГТЛК 2Р4 (АА-, 25%), ЕвроТранс 1Р5 (А-, 25%), ВТБ Лизинг 1Р2 (АА-, 21,5%).

📍Ранее разобрал выпуски Селектел, СИБУР, Рольф.

#облигации #MGNT

🗣Полюс или Норникель? В какие акции выгоднее вкладываться

Сейчас уже немногие из вас, мои маленькие любители биржи, вспомнят, что в своё время "Полюс" (PLZL) был не самостоятельной компанией, а дивизионом "Норникеля" (GMKN) и тоже принадлежал В. Потанину.

✂️В 2006-м из «Норильского никеля» была выделена золотодобывающая компания «Полюс Золото», а пакет акций Потанина впоследствии выкупил Сулейман Керимов. Как же получилось, что новая компания, на которую приходилось всего 6% от общей выручки, в итоге обогнала по капитализации Норникель?

🪶Немного занимательной истории

Почему "Полюс" так называется? Впервые компания была создана как одноимённая артель старателей в 1980 г. (её председателем был известный в будущем предприниматель и политик Хазрет Совмен).

🥶Артель работала на о. Большевик в Карском море в 900 км от Северного полюса. Сейчас остров почти заброшен и совсем необитаем, поскольку там жесть как холодно. Но название артели прижилось и было увековечено в огромной корпорации.

💰Что там с капитализацией?

Капитализация — это стоимость компании на бирже. Считается как цена акции, умноженная на их количество.

На 29 ноября 2024:

💿 Капитализация Норникеля - 15,3 млрд $;

⛏ Капитализация Полюса - 17,3 млрд $.

Так вышло, потому что компании следовали разным стратегиям.

📈Дивиденды и развитие бизнеса

Полюс преимущественно вкладывал ресурсы в развитие, покупку новых активов и месторождений.

💸Норникель же выплачивал большую часть прибыли акционерам в виде дивидендов.

1 января 2023 г. Норникель прекратил дивполитику, согласно которой он выплачивал по 30-60% от EBITDA, но не менее 1 млрд $. Даже если у Норникеля был чистый убыток, дивы он был обязан платить - ведь EBITDA же выше нуля!

🔩После отмены этого аттракциона невиданной щедрости, резко поплохело РУСАЛу - Норка была для него "дойной коровой", примерно как МТС для АФК Система.

👉В итоге, Норникель с 2006 г. заплатил ~42 млрд $ дивидендами, вложив в поддержание и развитие бизнеса ~48 млрд $.

👉«Полюс» за это же время выплатил акционерам только 5 млрд $ дивидендов. Если учитывать и свежие, объявленные в этом октябре — то 6,4 млрд. А инвестиции в бизнес при этом составили 15 млрд $.

💰Стоимость акций

Полюс в мае 2006 г. начал торги с 69 $ за акцию — сейчас около 130 $ за акцию, рост ~85%.

Норникель в то же время торговался по 1,2 $ за акцию — сейчас на 15% меньше. Бумаги Норникеля стоят дешевле, чем 18 лет назад - и это несмотря на бешеную суммарную инфляцию.

💸Но есть нюанс. Доходность выплаченных «Норникелем» дивидендов за это время — 200%, а дивы «Полюса» принесли лишь ~80%.

🚀Чьи акции принесли больше доходности?

Как обычно, не всё так однозначно.

💰Несмотря на динамику акций явно в пользу Полюса, вложения с 2006 г. дали бы схожий фин. результат. А с учётом реинвестирования дивидендов, покупка Норникеля могла оказаться даже более выгодной.

Занятно, что на пиках ковидных страхов (март 2020) и мобилизационной паники (осень 2022 г.) котировки акций PLZL и GMKN приходили к одним и тем же значениям (~8500 ₽ в 2020-м и ~5500 ₽ в 2022-м), а потом цена Полюса резко устремлялась вверх, пока Норникель стагнировал.

🎯Подытожу

⚜️Полюс считается более подходящим выбором для тех, кто ожидает переоценки акций на фоне высоких цен на золото. Мировые цены на золото достигли рекорда — $2800 за унцию. На этом фоне прогнозируется увеличение выручки и EBITDA Полюса на 15-25%.

👉Чем напряженнее будет обстановка в мире - тем выше будет цена на блестящий желтый металл. Особенно, если по каким-то причинам доверие к доллару ещё сильнее подорвется.

🔩Для Норникеля предполагается, что низкие цены на его корзину металлов негативно повлияют на фин. результаты компании. Особенно подешевели никель и палладий — на 28% и 35% к прошлому году.

👉С другой стороны, если ты уже на дне - то дальше падать особо некуда. Норникель в ближайшие годы может оказаться бенефециаром "низкой базы" своих металлов.

💼В моём портфеле есть и Норникель, и Полюс - первого побольше, второго чисто символически. Аллокация на золото у меня сделана через биржевой металл GLDRUB_TOM, а также через БПИФ GOLD.

#PLZL #GMKN

🚀Че купил? Инвест-марафон от 29.11.2024

Торговая неделька выдалась забористая!😉 Первые 2 дня мы стремительно скользили вниз, лихо пробили поддержку на 2500 п. и в одночасье рухнули аж до 2420 п. по индексу.

Зато со среды началось мощное восстановление. Плюс 150 пунктов за пару дней! Хотя, даже это - ничто по сравнению с ралли в баксе🤦‍♂️

🛒Ну а я продолжаю закупаться по своей отточенной годами тактике: акциями, облигациями и валютными инструментами. Уверенно держу темп своего уже более чем 3-хлетнего Инвест-марафона!🏃🏼

📌 Итак, че купил на этой неделе?

АКЦИИ:

🏦SBERP Сбер-ап - 5 лотов

С удовольствием усреднил зелёного. Я весь 2024-й ждал, чтобы Сбер снизился до уровней, которые были бы интересны мне для покупок. Наконец дождался, и надеюсь что акции пойдут ещё ниже - в сторону 200 ₽ для дальнейшего наращивания доли.

💪Сбер недавно мощно отчитался по итогам 3 кв. Чистая прибыль за 9 мес. достигла впечатляющих ₽1,227 трлн, правда в 3-м квартале чуть замедлилась, а расходы на резервы прилично возросли.

🌟PLZL Полюс - 1 акция

Впервые с 2021 (!) года докупил Полюс - взял 2-ю акцию к давно болтающейся "сигнальной" на брокерский счет в ВТБ. Как раз вчера рассказывал историю золотодобытчика и о том, почему "Полюс" так называется.

👉При текущих ценах на желтый металл, маржинальность бизнеса должна зашкаливать. Впервые за 3 года анонсированы дивы в размере 1300 ₽. В 2027 г. ожидается ввод в строй месторождения Сухой Лог - самого глобального инвест-проекта Полюса.

🏦TCSG ТКС Холдинг - 5 акций

Вполне вероятно, что ТКС покажет рекордные фин. результаты в этом году. Недавно был дивгэп: Т-Банк вернулся к выплате дивидендов и обещает делать это несколько раз в год.

Фундаментально бизнес Т перспективный и разнонаправленный. Если, конечно, не продолжат отпугивать клиентов бешеной комиссией по своим инструментам.

Кроме того, добрал ещё загрустившей Транснефти (TRNFP) и немного увеличил позицию по Европлану (LEAS).

👇Также взял рынок широким фронтом:

🏦EQMX (Фонд на индекс Мосбиржи от ВИМ/ВТБ) - 150 паёв.

🔹DIVD (Фонд дивидендных акций от УК ДоходЪ) - 10 паёв.

👉Всего на акции и фонды акций потратил около 72К ₽.
-----------------------------------------
ОБЛИГАЦИИ:

📉Флоатеры вроде бы затормозили падение, придя к новому равновесному состоянию. На мой взгляд, их актуальность сохраняется, поэтому продолжаю покупки в ожидании дальнейшего повышения ставок.

Индекс RGBI на прошлой неделе развернулся вниз, снова уйдя ниже 100 п. Как я и думал, ралли опять стартовало преждевременно.

🤔Кстати, по-прежнему считаю, что разумным выбором будет открыть вклад под 21-27%, да ещё и без налогов до прибыли в 210 тыс. ₽. Сам недавно так и сделал.

🏛SU26228RMFS5 ОФЗ 26228 - 12 шт.

Докупил среднесрочную ОФЗ-шку в качестве консервативной бумаги. Ближайший купон 7,65% в апреле, доходность YTM - 18,4%, погашение в 2030 г.

🅰️RU000A10A1N4 Альфа-Лизинг БО-02 - 10 шт.

Начал набор свежего флоатера от Альфа-Лизинга. Главный плюс выпуска - высокий купон (КС+300 б.п) при отличном рейтинге АА-. В случае форс-мажора, Альфа-Банк всегда может помочь дочке. Из минусов (но не для меня) - купон раз в 3 месяца. Подробный обзор выпуска - здесь.

🔌RU000A106HF5 Электрорешения 1Р1 - 8 шт.

Продолжаю набор выпуска ЭлРеш 1Р1 от производителя низковольтной электротехники под брендом EKF. Кредитный рейтинг BBB от АКРА, фикс. купон 12,3%, доходность YTM уже выше 35% (!), погашение в июле 2026 г. Без амортизации и без оферты - всё так, как я люблю.

👉Итого на облигации потратил около 24К ₽.
------------------------------------
ВАЛЮТА:

💵Валюту на этой неделе не покупал. При КС 21% и риске ее дальнейшего повышения, рублевые активы смотрятся интереснее. Хочется надеяться, что баксу всё-таки скоро дадут по башке и загонят обратно ниже 100 ₽.

💰Всего вложил в активы на этой неделе: ~96К ₽.

Как видите, на коррекции рынка я резко увеличил долю акций в общей сумме покупок. Пришлось дальше потрошить мой накопительный счет в Сбере, чтобы держать такой темп.

🤑 Следующая закупка планируется 06.12.2024.

📌Подробнее - как всегда, в Дзене. Предыдущий выпуск марафона тут.

#инвест_марафон

🏛Новые облигации: ПСБ Лизинг П01. Купон до 25,5%!

Вслед за СКБ, ВТБ и Альфа-Лизингами, на долговой рынок впервые выкатывается ПСБ Лизинг. При желании, теперь можно собрать целую коллекцию из надежных "лизунов". Причем не только с плавающей ставкой, но и с постоянной. ПСБ Лизинг как раз предлагает нам отличный фикс. купон вплоть до 25,5%.

🚐Эмитент: ООО "ПСБ Лизинг"

🚛ПСБ Лизинг - универсальная ЛК, занимающаяся продвижением гражданской продукции предприятий ОПК. Также финансирует стратегические и инфраструктурные проекты корпоративных клиентов и поставляет транспортные средства и спецтехнику для юрлиц.

☂️100%-я «дочка» Промсвязьбанка (кредитный рейтинг ААА), который контролирует ее операционную деятельность и обеспечивает необходимым фондированием. ПСБ входит в топ-10 крупнейших банков России и имеет статус опорного банка для ОПК.

📌Недавно подробно разбирал бизнес ПСБ.

🏆На середину 2024 г. ПСБ Лизинг занимает 10-е место среди всех лизинговых компаний в РФ по объему нового бизнеса и 7-е место по объему текущего портфеля.

⭐️Кредитный рейтинг: AA- "позитивный" от АКРА.

📊Фин. результаты за 6 мес. 2024:

✅Процентные доходы за 1П2024 - 9,82 млрд ₽ (рост более чем в 2 раза год к году). Из них 9,25 млрд ₽ - это доходы от финансового лизинга. За весь 2023 г. процентные доходы составили 11,4 млрд ₽ (+59% г/г).

🔻Чистый процентный доход - 1,19 млрд ₽ (-40% г/г). Снижение произошло из-за резко увеличившихся процентных расходов (с 3,25 млрд ₽ в 1П2023 до 8 млрд ₽ в 1П2024) и из-за обесценения активов. За весь 2023 г. компания заработала 3,25 млрд ₽ чистого дохода (+42% г/г).

🔻Чистая прибыль - 135 млн ₽ (-87% г/г). Драматичное падение прибыли на фоне роста расходов из-за высоких ставок. При этом за 2023 г. компания заработала 1,64 млрд ₽ после убытка 87 млн ₽ в 2022-м.

👉Обязательства за полгода выросли на 36% и достигли 145 млрд ₽. Капитал за этот же период подрос до 2,72 млрд ₽ (+5%). Хотя обязательства превышают собственный капитал в 50 раз (это очень много!), все долги полностью перекрывается активами на балансе. В основном кредиты предоставлены родительским банком.

⚙️Параметры выпуска

● Номинал: 1000 ₽
● Объем: до 1 млрд ₽
● Погашение: через 2 года
● Купон: до 25,5% (YTМ до 28,7%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: АА- "позитивный" от АКРА
● Только для квалов: нет

⏳Сбор заявок - 3 декабря, размещение на бирже - 9 декабря 2024.

🤔Резюме: весьма любопытно

🏛Итак, ПСБ Лизинг размещает классический выпуск объемом 2 млрд ₽ на 2 года с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.

✅Известный и надежный эмитент. Одна из крупнейших лизинговых компаний РФ с высоким кредитным рейтингом АA-, полностью подконтрольная банку ПСБ (т.е. фактически - государству).

✅Хорошие операционные показатели. Объем лизингового портфеля за год увеличился в 1,5 раза, также компания поднялась с 14-го на 10-е место в РФ по объему нового бизнеса.

✅Отличная купонная доходность. Ориентир купона 25,5% - выше любых конкурентов в данном кредитном рейтинге. Также радуют сердце инвестора выплаты каждый месяц.

✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.

⛔️Падение прибыли. На фоне 2023 г. резко увеличились расходы, из-за чего ЧП упала почти в 10 раз. Ситуация очень похожа на ГТЛК: компания в основном обслуживает предприятия ОПК по не-коммерческим ставкам, поэтому маржинальность очень низкая. Собственная кредитоспособность по мнению АКРА - лишь BB+.

💼Вывод: занятный короткий выпуск. Ориентир фиксированного купона 25% эмитенты с настолько высоким рейтингом пока ещё не предлагали. Например, первый выпуск ВТБЛиз 1Р1 разместился с купоном всего 17,75%, ВТБЛиз 1Р2 - с купоном 21,5%.

Явных рисков не вижу, учитывая что основную кредитную линию компания получает от своей "мамки" ПСБ. По сути, можно расценивать облигацию примерно как вклад на 2 года с доходностью порядка 28% при ежемесячной капитализации.

🎯Другие свежие фиксы: Рольф 1Р5 (А, 26%), Томск 34009 (BBB+, 26%), ИКС 5 3Р1 (ААА, 23%), ГТЛК 2Р4 (АА-, 25%), ЕвроТранс 1Р5 (А-, 25%).

📍Ранее разобрал выпуски Магнит, Селектел, СИБУР.

#облигации

❄️Дивиденды в декабре 2024

Начинается зимний дивсезон — компании объявляют и выплачивают промежуточные дивы по итогам нескольких месяцев 2024.

💰Расположил компании по дате отсечки. Доходность приведена на момент закрытия торгов 29 ноября. Также указал даты, до которых (включительно) нужно купить акции.

🛴WUSH ВУШ

● Дивы на акцию: 2,11 ₽
● Дивдоходность: 1,49%
● Купить до: 5 декабря

👉Самокатчики выплатят дивиденд за 9 мес. 2024. Это 1-я выплата в этом году, и как мы видим по доходности, "дивидендной фишкой" Whoosh точно не обозвать.

💼В моем портфеле WUSH отсутствует. Но все равно поздравляю всех инвесторов с двухрублёвым дивидендом.

🤵‍♂️HNFG Хендерсон

● Дивы на акцию: 18 ₽
● Дивдоходность: 3,35%
● Купить до: 6 декабря

👉Модный дом порадует держателей своих бумаг 18-рублевыми дивидендами. Меня не порадует, т.к. я фэшн-акции не покупал. Это уже вторая выплата в 2024-м, суммарная доходность - порядка 8%.

👛LEAS Европлан

● Дивы на акцию: 50 ₽
● Дивдоходность: 8,12%
● Купить до: 12 декабря

👉Новичок на Мосбирже также отметится 2-й выплатой за год. У меня есть 22 акции, я участвовал в IPO и добирал позднее. Соответственно, рассчитываю на получение 1100 ₽ дивидендами до вычета налогов.

🌟PLZL Полюс

● Дивы на акцию: 1301,75 ₽
● Дивдоходность: 9,16%
● Купить до: 12 декабря

👉Главный золотодобытчик выплатит первые дивы за 3 года, и сразу в рекордном размере - 1300 ₽. Держу 2 бумаги, вторую докупил буквально на днях. Уже предвкушаю сочные 2603 ₽ дивидендами.

🚚NKHP НКХП

● Дивы на акцию: 17,12 ₽
● Дивдоходность: 2,85%
● Купить до: 13 декабря

👉Новороссийский зерновой терминал традиционно радует держателей стабильными дивами, в этом году это будет уже 4-я выплата. Хоть я и люблю Новороссийск, акции комбината никогда не покупал.

🏭CHMF Северсталь

● Дивы на акцию: 49,06 ₽
● Дивдоходность: 4,39%
● Купить до: 16 декабря

Напомню, что в июне и в сентябре Северсталь уже радовала нас дивами, и доходность в сумме около 20%. В моем портфеле сейчас 42 акции, значит могу рассчитывать на 2060 ₽ перед уплатой налогов.

🛢️LKOH ЛУКОЙЛ

● Дивы на акцию: 514 ₽
● Дивдоходность: 7,47%
● Купить до: 16 декабря

До этого всеми любимый красный нефтяной гигант платил в мае с доходностью 6,2%. Итоговая доходность - 13,7%. Не отлично, но и не ужасно. У меня "огромная" текущая позиция в объеме 10 акций, так что мне прилетит 5140 ₽.

👨‍🔧HEAD Хэдхантер

● Дивы на акцию: 907 ₽
● Дивдоходность: 21,81%
● Купить до: 16 декабря

👉Недавно "обрусевший" Headhunter приятно удивил доходностью своих первых дивов - почти 22%! И это единственные дивы из списка, которые обгонят ключевую ставку. Валяются 3 акции HH в БКС, значит мне причитается 2721 ₽ до уплаты налогов.

🏦RENI Ренессанс Страхование

● Дивы на акцию: 3,6 ₽
● Дивдоходность: ~3,63%
● Купить до: 19 декабря

👉Страховщики заплатят за 9 мес. 2024 года. Итоговая дивдоходность за 2023 год была около 10%, в этом году видимо будет хуже. В моем портфеле RENI нет.

🚜PHOR ФосАгро

● Дивы на акцию: 249 ₽
● Дивдоходность: 4,46%
● Купить до: 19 декабря

В июле и в сентябре ФосАгро уже платил дивы. И пусть суммарная доходность не самая большая (около 11%), компания радует регулярностью. Я держу 6 шт., значит могу рассчитывать на 1494 ₽ до вычета налогов.

🏦SFIN ЭсЭфАй

● Дивы на акцию: 227,6 ₽
● Дивдоходность: 16,9%
● Купить до: 20 декабря

👉Летом инвест-холдинг уже делился прибылью, но тогда было гораздо скромнее - всего 20,6 ₽ (1,6% доходности). Прикольно, когда инвесторы выплачивают дивы... инвесторам😃 Я SFI не держу, у меня в портфеле есть только унылая АФК Система.

🔅LNZL Лензолото

● Дивы на акцию: 1184 ₽
● Дивдоходность: 9,92%
● Купить до: 26 декабря

👉По сути, Лензолото - это компания-пустышка, у неё давно нет добывающих активов. А дивы она платит с процентных доходов и от сдачи собственного имущества в аренду. Когда-нибудь Лензолото окончательно схлопнется, оставив невнимательных инвесторов в печальном недоумении.

🎯Резюме

🎄В декабре "под ёлочку" на нас обрушится целый дивидендный поток. 6 из перечисленных эмитентов есть в моем портфеле, а значит я тоже порадуюсь кое-каким выплатам вместе с вами.

#дивы

🌾Новые облигации: Акрон 1Р6. Удобряем портфель!

Снова "плывунец", снова от крупного эмитента. Все торопятся набрать в долг до объявления новой ключевой ставки, а я соответственно спешу сделать фирменный разбор свежих облиг. Завтра, 3 декабря, Акрон предложит нам удобрить инвест-портфели очередным выпуском с привязкой к КС.

🌱Эмитент: ПАО "Акрон"

🧪ПАО «Акрон» — один из крупнейших производителей минеральных удобрений. Входит в ТОП-3 производителей азотно-фосфорно-калийных удобрений в Европе и в ТОП-10 в мире.

Бизнес "Акрона" представлен флагманским предприятием ПАО «Акрон» в Великом Новгороде и ПАО «Дорогобуж» в Смоленской обл. В группу также входит ГОК «Олений Ручей» (АО «СЗФК») в Мурманской обл., который занимается добычей апатитового концентрата и фосфатного сырья.

🌍Ключевые рынки сбыта — Россия, Китай, Латинская Америка. Для логистики ПАО «Акрон» использует более 1,7 тыс. собственных вагонов и цистерн, а также арендует более 2 тыс. вагонов.

⭐️Кредитный рейтинг: AA "стабильный" от ЭкспертРА.

💼Сейчас торгуются 3 рублёвых выпуска суммарным объемом 22 млрд ₽ и один юаневый объемом 1,5 млрд CNY. На юаневый Акрон 1Р4 и на предыдущий флоатер Акрон 1Р5 делал в этом году подробные обзоры.

📊Фин. результаты за 6 и 9 мес. 2024:

✅Выручка за 1П2024 - 95,7 млрд ₽ (+9% год к году). Примерно такими же темпами росли себестоимость и валовая прибыль. За 9 мес. выручка достигла уже 201 млрд ₽ (+9,5% г/г).

👉EBITDA за полугодие выросла на 2,3%, рентабельность по EBITDA (ROE) держится выше 35%. А вот на отрезке 9 месяцев замедление: EBITDA снизилась на 13,4%, ROE LTM снизилась до 31,3%.

🔻Чистая прибыль за 1П2024 - 18,7 млрд ₽ (-1,9% г/г). Снижение прибыли продолжается: за 9 мес. 2024 компания отразила 20,2 млрд ₽ (уже -21% г/г). Фин. расходы выросли в 2 раза, если учитывать капитализацию процентов.

👉Общий долг с начала 2024 г. вырос на 28,2 млрд ₽ (+18% за 9 мес). За последние 3 месяца снизился на 3,65 млрд. Доля валютного фондирования в структуре долга - 48,3%, курс доллара сильно давит на расходы.

🔻За 6 мес. 2024 отношение Чистый долг/EBITDA LTM выросло с 0,4х до 1,4х. А за последние 3 мес. долговая нагрузка ещё увеличилась и достигла уже 1,7х. Впрочем, чистый операционный денежный поток пока остается плюсовым.

⚙️Параметры выпуска

● Название: Акрон-БО-001Р-06
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: определится позднее
● Погашение: через ~2,6 года (960 дней)
● Ориентир купона: КС + 300 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: да
● Оферта: нет
● Рейтинг: АA от ЭкспертРА
● Только для квалов: нет

👉Амортизация: по 20% от номинала в даты выплат 20, 23, 26, 29, 32 купонов.

⏳Сбор заявок - 3 декабря, размещение на бирже - 6 декабря 2024.

🤔Резюме: как будто бы и норм

🌾Итак, Акрон размещает флоатер на 3 года с ежемесячной выплатой купонов, без оферты и с амортизацией, которая начнется спустя 20 месяцев.

✅Очень крупный и известный эмитент. Входит в ТОП-10 мировых производителей удобрений, имеет высокий кредитный рейтинг AA.

✅Достойная доходность. Ориентир купона КС+270-300 б.п. - выше среднего в данной кредитной группе. Также радуют ежемесячные выплаты.

⛔️Долговая нагрузка растет. Если в 2022-2023 годах нагрузка была почти нулевой, то по итогам 1П2024 достигла почти 1,4х, а в после 9 месяцев - уже 1,7х. Пока ещё не так много, но тенденция настораживает, особенно на фоне снижения прибыли и девальвации рубля.

⛔️Отраслевые риски: конкуренция с мировыми производителями, возможное снижение цен на удобрения.

💼Вывод: есть и плюсы и минусы, но в целом выпуск вполне рыночный. Предыдущий флоатер Акрон 1Р5 разместился с купоном КС+175 б.п, новый явно будет интереснее с точки зрения доходности.

Напрягает только быстро увеличивающаяся долговая нагрузка, при том что половина долга у Акрона - в валюте.

🎯Альтернативы с рейтингом АА: Совкомбанк П05 (КС+200 б.п), КАМАЗ П13 (КС+175 б.п), Трансконтейнер П02-1 (КС+175 б.п), АФ Банк 1Р13 (КС+230 б.п), Новабев П07 (КС+140 б.п), Позитив 1Р1 (КС+170 б.п). На ступень ниже: Альфа-Лизинг 02 (КС+300 б.п) и свежий Селектел1Р5R.

📍Ранее разобрал выпуски ПСБ Лизинг, Магнит, Селектел.

#облигации #флоатеры #AKRN

👆Сид объясняет, как он вообще изначально вляпался в Сегежу😎

🪓Сегежа тем временем наконец объявила допэмиссию акций, в ходе которой планирует привлечь до 101 млрд ₽ при цене размещения акций - 1,8 ₽ за штуку. Я заранее, много месяцев назад, писал о том, что допка неизбежна - например, здесь и вот тут.

Акции будут проданы по закрытой подписке. Большую часть скорее всего выкупит АФК Система, остальное - нынешние кредиторы Сегежи, т.е. в основном крупные банки. У АФК после такого отчаянного манёвра останется ещё меньше кэша и возможностей для эффективного развития бизнеса в условиях высоких ставок. Лично я бы держался от холдинга подальше (хотя у самого позиция есть, но минимальная).

🤦‍♂️Ожидается, что после привлечения капитала через FPO компания снизит свой долг, который по итогам 9 мес. 2024 составляет умопомрачительные 143,5 млрд ₽ при ВСЕЙ капитализации Сегежи в 21,7 млрд ₽. Т.е. всю компанию по текущим котировкам надо продать 7 раз, чтобы перекрыть долги.

🪓Сколько должны стоить акции?

Почему-то многие пульсяне подумали, что раз допка по цене 1,8 ₽ - значит, и цена акций должна быть на уровне 1,8 ₽, и ринулись покупать опилочников. Но это, конечно, так не работает.

🅰️У Альфы вышел любопытный обзор, в котором они прикинули, что в этом случае вырисовывается:

Из-за убыточности Сегежи мультипликатор P/E является нерелевантным. Текущий EV/OIBDA составляет 15,1x, что КРАЙНЕ дорого. После размытия капитала в 4,6 раза и сокращения долга на 101 млрд ₽, EV/OIBDA будет равен ~12,9x. При текущем состоянии рынка и бизнеса, справедливая цена после допки не превышает 0,45-0,50 ₽/акцию.

🦥Где-то уже говорил (ещё до новостей про допку), что по 50 коп. буду агрессивно усредняться😁

*Но при улучшении ситуации на рынке или ослаблении санкций, OIBDA Сегежи теоретически может подняться например с текущих 11 до 20 млрд ₽. В этом случае справедливая цена акций - порядка 1₽. То есть, в любом случае ждём опилочников в диапазоне 0,5-1₽.

⏳Собрание акционеров по допэмиссии состоится 26 декабря.

🤔Какие перспективы?

Моя позиция по Сегеже минусует на 60%. Осознав всю гибельность авантюры, я уже давно (с февраля) не усреднял опилочников. Зато к облигам опять присматриваюсь - бонды компании рисуют бешеную доходность, а риск банкротства и реструктуризации, судя по всему, отступает.

Средняя ставка Сегежи по долгу – 17%, в декабре 2024 ожидается ее очередное повышение. Компания стабильно убыточна с 2022 года, лучший год был 2021-й, потом - мрак...

🎯Несмотря на то, что с компании будет снят риск банкротства, ситуация остается очень печальной. А учитывая структурные проблемы, даже сокращение долговой нагрузки не позволит выйти в прибыль. Но есть и плюс: держатели облиг (включая меня), скорее всего смогут вздохнуть с облегчением и не пострадают.

🌲Часть команды - часть корабля! (с)

Надо мной подшучивали из-за того, что я давно держу в портфеле Сегежу и периодически подкупаю акции и облигации опилочников "на сдачу".

☝️Но блин, даже я не верил в Сегежу так, как этот парень из Пульса.

💪Если он до сих пор удерживает позицию, давайте снова пожелаем этому мужику со стальными (или в этом случае деревянными?) тестикулами удачи! 🍀😁

#SGZH #видео