🍁Дивиденды в октябре 2024

Продолжается осенний дивсезон — компании объявляют и выплачивают промежуточные дивы по итогам нескольких месяцев 2024.

💰Расположил компании по дате отсечки. Доходность приведена на момент закрытия торгов 1 октября. Также указал даты, до которых (включительно) нужно купить акции.

🐟AQUA Инарктика

● Дивы на акцию: 10 ₽
● Дивдоходность: 1,52%
● Купить до: 3 октября

Главные рыбоводы Мосбиржи выплатят 10-рублевый дивиденд за 1 полугодие. Как говорится, "и рыбку съесть, и... дивы получить". Правда, доходность весьма скромная, на такие дивиденды лососем себя не разбалуешь.

💸ZAYM Займер

● Дивы на акцию: 12,02 ₽
● Дивдоходность: 6,79%
● Купить до: 3 октября

👉Вышедший на IPO в этом году микрофинансовый гигант заплатит уже вторые дивы, на этот раз за 2-й квартал. Дивдоходность посерьёзнее, чем в первую выплату.

🚚NKHP НКХП

● Дивы на акцию: 30,43 ₽
● Дивдоходность: 3,78%
● Купить до: 4 октября

👉Новороссийский зерновой терминал традиционно радует своих держателей стабильными дивами, в этом году это будет уже 3-я выплата.

🚘DELI Делимобиль

● Дивы на акцию: 1 ₽
● Дивдоходность: 0,45%
● Купить до: 4 октября

👉Ещё один дебютант нынешнего года на бирже собирается выплатить свои первые дивы за 6 мес. 2024. Прямо скажем - чисто символические, но возможно это только начало.

🛢️TATN TATNP Татнефть

● Дивы на акцию: 38,2 ₽
● Дивдоходность: 5,95%
● Купить до: 7 октября

👉На днях Татнефть утвердила дивиденды за 1П2024 г. в размере 38,2 ₽ по обоим типам акций. Доходность небольшая, но татарские нефтяники завели приятную практику платить дивы несколько раз в год.

💼В моем портфеле сейчас Татки 70 шт., так что рассчитываю на выплату 2674 ₽ до вычета налогов.

🏭NVTK НОВАТЭК

● Дивы на акцию: 35,5 ₽
● Дивдоходность: 3,54%
● Купить до: 10 октября

Жидкогазовый гигант порадует дивами за 6 мес. 2024. Немного, но все равно приятно. В июле я давал подробный расклад ситуации по НОВАТЭКу.

💼Несмотря на трудности, я считаю НОВАТЭК отличным бизнесом и покупаю акции на просадках. Сейчас у меня 52 бумаги, соответственно жду не меньше 1846 ₽ дивов.

🏭SELG Селигдар

● Дивы на акцию: 4 ₽
● Дивдоходность: 6,88%
● Купить до: 10 октября

Буквально только что акционеры Селигдара одобрили дивиденды за 1П2024 в размере 4 ₽. У меня символическая позиция из 210 акций, так что ожидаю прилёта 840 ₽ до вычета налогов.

🥃BELU Новабев

● Дивы на акцию: 12,5 ₽
● Дивдоходность: 1,84%
● Купить до: 10 октября

💼Новабев у меня тоже имеется - 10 "живых" акций и ещё 28 замороженных. Рассчитываю на 475 ₽ дивами. На такие деньги даже бутылку Белуги не купить -только бюджетную "Беленькую".

🏭SIBN Газпром нефть

● Дивы на акцию: 51,96 ₽
● Дивдоходность: 7,43%
● Купить до: 11 октября

Главная дойная коровка Газпрома исправно балует дивами и своего основного владельца, и миноритариев.

💼Разумеется, держу Газпромнефть в портфеле, но позиция пока совсем небольшая - если не докупать, получу в этот раз аж 2234 ₽ до вычета налогов.

🏭MAGN ММК

● Дивы на акцию: 2,494 ₽
● Дивдоходность: 5,58%
● Купить до: 16 октября

👉Металлурги из Магнитогорска выплатят скромный дивиденд за 1П2024. Да, могло быть и побольше, но спасибо что не как в прошлом году.

💼ММК замыкает тройку сталеваров в моем портфеле. У меня сейчас 520 акций, так что рассчитываю минимум на 1296 ₽.

💎ALRS Алроса

● Дивы на акцию: 2,49 ₽
● Дивдоходность: 4,57%
● Купить до: 17 октября

👉Алроса, похоже, подсмотрела размер дивидендов у ММК. Компании сейчас непросто, она в лидерах падения прошедшего лета. Тем приятнее будет получить от нее хоть какие-то дивы.

💼Я немножко верю в бриллианты и держу на счете 470 акций Алросы, что в сумме должно принести мне 1170 ₽ до вычета налогов.

⛽️EUTR Евротранс

● Дивы на акцию: 4,32 ₽
● Дивдоходность: 3,07%
● Купить до: 17 октября

👉Я в IPO не участвовал и акции Евротранса не покупал - и правильно делал, поскольку больше полугода они только и делали, что падали.

🎯Резюме

💼Август был совсем скудный на дивиденды, а осенью выплаты пошли гораздо бодрее. 7 из перечисленных эмитентов есть в моем портфеле, значит я тоже порадуюсь кое-каким выплатам вместе с вами.

#дивы

🦥Потратил 272 ТЫС. РУБЛЕЙ на фондовом рынке в сентябре! Сам охренел😳

⚡️В сентябре ЦБ преподнес нам сюрприз в виде ставки 19%, семейная драма Бакальчуков переросла в перестрелку, Трампа снова пытались укокошить, а я вбухал в покупки на Мосбирже больше 270 тысяч рублей.

🛒Тактика покупок

Напомню, что у меня есть какая-то тактика и я её придерживаюсь. Каждую неделю (обычно в пятницу, но могу и раньше) я иду на биржу и покупаю активы - акции, облигации, БПИФы, драгметаллы, валютные инструменты.

Распределение долей активов зависит от текущего поведения рынка, балансового состояния портфеля, моего настроения и иногда - количества выпитого.

🎯Так я делаю непрерывно с марта 2021 г. А до этого я несколько лет торговал более хаотично и спекулятивно, в основном акциями иностранных компаний и российскими облигациями. Иностранные акции сначала обвалились, а потом заморозились, и в них я потерял порядка 1 млн ₽. В облигациях дела обстояли получше, но все равно пару болезненных дефолтов я словил.

💼Набив кучу шишек, я в конце концов пришел к классическому Asset Allocation и к тактике регулярных покупок. Покупаю, невзирая на цены на рынке, погоду за окном, новости по ТВ. Но при этом гибко управляю суммами покупок и распределением этих сумм по классам активов в зависимости от ситуации.

💰Рекорд сентября

В сентябре 2024 я вложил в российский фондовый рынок 272 тыс. ₽ - это рекорд рекордов за всю многолетнюю историю моего инвестирования! До этого я ни разу в жизни не заносил на брокерские счета ТАКОЙ объем средств за один календарный месяц.

📊Суммы пополнений распределились так:

● в 1-ю пятницу сентября - 122 тыс. ₽;
● во 2-ю пятницу сентября - 50 тыс. ₽;
● в 3-ю пятницу сентября - 50 тыс. ₽;
● в 4-ю пятницу сентября - 50 тыс. ₽.

🩸Именно первая неделя осени выдалась самой кровавой на Мосбирже, когда индекс практически коснулся 2500 п. - это на 29% ниже, чем максимумы мая 2024.

💰Мне пришлось серьезно запустить руки в свою кубышку из накопительных счетов, чтобы активно докупать просевшие активы. Также помогли проценты от двух завершившихся вкладов. Благо, за предыдущий год я поднакопил кэша, и вот теперь на коррекциях рынка понемногу его потрошу.

💼Что покупал в сентябре 2024?

Значимые покупки в течение первого осеннего месяца:

● RU000A105SG2 Газпром Капитал ЗО30Д (1 шт.);

● SIBN Газпром нефть (14 акций);

● PHOR ФосАгро (2 акции);

● SU26237RMFS6 ОФЗ 26237 (18 шт.)

🤷‍♂️Традиционно приличное количество кэша направляю в биржевые фонды (в основном SBMX, EQMX и DIVD), т.к. не считаю себя умнее нашего коллективного дурдома рынка. Говорят, что на длинном горизонте лишь 2% инвесторов стабильно обгоняют индекс при выборе отдельных акций.

👉Также закупал флоатеры (в качестве страховки от дальнейшего повышения КС) и корпоративные облиги с хорошей купонной доходностью.

💸Суммарно за месяц на акции потратил 135К ₽, на облигации (включая замещайку от Газпрома) - 137К ₽. Валюту и драгметаллы в сентябре не покупал.

😎Что ещё было интересного?

Пополнил ИИС на очередные 100 тыс. ₽. Честно и в подробностях показал свой ИИС по состоянию на конец сентября 2024 г. Многие были удивлены странным набором активов - почему он именно такой, рассказывал здесь.

💰Закончились сразу 2 вклада на Финуслугах, и я перевложил деньги на новый срок. Открыл депозит 200 тыс. ₽ в Авто Финанс Банке на полгода и ещё один депозит 200 тыс. в банке МКБ на 12 месяцев.

🍂Что будет в октябре?

💥Месяц начинается интересно: Израиль стартовал собственную СВО в Ливане, Иран ответил полновесной ракетной атакой, и теперь буквально одно неосторожное движение отделяет нас от мировой войны на Ближнем Востоке.

Выиграть от этого могут наши нефтяники и рынок в целом, поскольку в случае нефтяного эмбарго или блокирования Ормузского пролива, цены на черное золото легко взлетят выше 100$.

😎Планы на октябрь всё те же: покупать перспективные доли в крупных бизнесах, давать в долг под хороший процент интересным компаниям, наращивать свой денежный поток. И, конечно же, делиться с вами мыслями о новых биржевых инструментах и о жизни в целом!

Если понравился пост - жмякните 🔥!

#sid #отчет

🚀Че купил? 😎 Инвест-марафон от 04.10.2024

После трех недель "безудержного" роста наш рынок немного выдохнул и откатил назад. Тем не менее, уровень 2780 п. устоял, и вечер пятницы мы снова закрыли чуть выше отметки 2800.

📈Поддержку акциям оказывают задёрг нефти вверх на новостях с Ближнего Востока, слабеющий рубль и осенний дивидендный сезон.

🛒Ну а я продолжаю закупаться по своей отточенной годами тактике: акциями, облигациями и валютными инструментами. Уверенно держу темп своего уже более чем 3-хлетнего Инвест-марафона!🏃🏼

📌 Итак, че купил на этой неделе?

АКЦИИ:

📱RTKMP Ростелеком-ап - 8 лотов

📲Ростелеком доминирует в сфере услуг высокоскоростного интернета и коммерческого телевидения, а также обслуживает 48 млн мобильных абонентов (Ростелекому принадлежит ТЕЛЕ2).

💰Ростелик по российским меркам считается дивидендным аристократом. Очередные дивы компания выплатила в конце сентября. Со следующего года дивполитика изменится, но подробностей пока не сообщается.

🍏MGNT Магнит - 1 акция

🔪Поймал "падающий нож". 1 октября появилась новость, что Магнит продлил договор РЕПО на 3,8 млн своих акций, которые были заложены еще в прошлом году.

Если бы выкуп состоялся, то дочка Магнита ООО "Тандер" обязана была бы выставить оферту по выкупу акций у других акционеров по средней цене за полгода (~6500 ₽). На этих влажных мечтах Магнит весь месяц и разгоняли. Я же сидел в засаде, а на коррекции - прикупил.

💼В плане бизнеса у Магнита всё отлично, в 2023 г. он показал рекордную прибыль. Возможные драйверы роста - будущие дивиденды и реализация пакета акций, выкупленных у нерезидентов.

⛽️ROSN Роснефть - 8 акций

В прошлый раз докупал Роснефть в конце июля. Причины продолжающегося набора позиции всё те же:

✅Проект «Восток Ойл» в Красноярском крае, благодаря которому Роснефть за следующие 5-10 лет может нарастить добычу нефти в 1,5 раза.

✅Вполне возможно, что в ближайшие годы компания начнет реализацию крупных СПГ-проектов.

⛔️Риски: возможное падение цен на нефть, усиление санкций, рост налоговой нагрузки, рост кредитной нагрузки из-за высокой ставки.

👇Также взял рынок широким фронтом:

🏦SBMX (Фонд на индекс Мосбиржи от Сбера) - 320 паёв.

🔹DIVD (Фонд дивидендных акций от УК ДоходЪ) - 4 пая.

👉Всего на акции и фонды акций потратил около 25К ₽.
-----------------------------------------
ОБЛИГАЦИИ:

Рынок облигаций продолжает быть под давлением. Мой давний прогноз о том, что мы можем проколоть 100 п. вниз по индексу госбумаг RGBI, вот-вот исполнится. Подобрал ОФЗ и пару корпоратов.

🤔Кстати, по-прежнему считаю, что хорошим выбором будет открыть вклад под 19-24%, да ещё и без налогов до прибыли в 190 тыс. ₽. Сам я с частью своего капитала так и сделал.

🏛SU26243RMFS4 ОФЗ 26243 - 12 шт.

Доходность достигла 16,8%. Разумеется, это расчет на переоценку тела при снижении ставки ЦБ, с потенциальной суммарной прибылью 20-30% за год.

🏛RU000A108RP9 Авто Финанс Банк 1Р12 - 9 шт.

Флоатер от бывшего РН Банка, его в 2023 г. полностью выкупил АвтоВАЗ. Купон - КС + 220 б.п. Сейчас торгуется чуть ниже номинала, текущая купонная доходность - 21,4%. Обзор на этот выпуск здесь, также недавно разбирал свежий выпуск АФ Банк 1Р13.

🌐RU000A106R95 Селектел 1Р3R - 9 шт.

Селектел - один из крупнейших операторов дата-центров и облачных хранилищ в РФ. Рейтинг A+. У выпуска полугодовой купон в 13,3%, а доходность YTM выше 23%. Без амортизации и оферты. Погашается в августе 2026. В апреле делал обзор на вып. Селектел 1Р4R.

👉Итого на облигации потратил около 25К ₽.
------------------------------------
ВАЛЮТА:

💵Валюту на этой неделе не покупал. При ставке 19% и риске ее дальнейшего повышения, рублевые активы смотрятся интереснее. Впрочем, риск дальнейшей девальвации и перестановки курса $ куда-то к 100 ₽ никто не отменял.

🇨🇳Ходят слухи о серьёзных проблемах с юанем, а у меня его и так набрано в портфеле на опасно большую долю. Докупать золото на ист. хаях тоже пока рука не поднимается.

💰Всего вложил в активы на этой неделе: ~50К ₽.

🤑 Следующая закупка планируется 11.10.2024.

📌Подробнее - как всегда, в Дзене. Предыдущий выпуск марафона тут.

#инвест_марафон

💎Новые облигации: Алроса 1Р2 [флоатер]. Алмазные 20,2% годовых

Не успело остыть сентябрьское размещение флоатера 1Р1, как бриллиантовый монополист опять планирует занять деньжат под плавающую ставку. Начну с позитива: выпуск для всех. Ну а остальные нюансы - в обзоре.

💍Эмитент: ПАО "Алроса"

💎Алроса — крупнейший производитель алмазов. В каратах на долю "Алросы" приходится 30% мировой и около 90% российской добычи. Алроса разрабатывает 14 кимберлитовых трубок и 17 россыпных месторождений на территории Якутии и Архангельской обл.

🇷🇺34% акций Алросы торгуются на Мосбирже. Остальными 66% владеет РФ и Якутия.

⭐️Кредитный рейтинг: AAA(RU) от АКРА и ruAAA от ЭкспертРА - наивысший.

⛔️В апреле 2022 Алроса была включена в SDN-лист США. С 1 марта 2024 вступили в силу ограничения и в отношении российских алмазов, которые обрабатывались в других странах.

Санкции серьёзно ударили по рынкам сбыта и по выручке компании. В марте 2024 Гохран начал закупки камней у Алросы, прибегнув к этой антикризисной мере впервые с 2012 г.

💼Сейчас в обращении 6 рублёвых выпусков общим объемом 70 млрд ₽ (5 фиксов под низкую ставку и 1 флоатер) и замещайка Алроса ЗО27Д объемом ок. 200 млн USD.

📊Фин. результаты за 2023 и 6 мес. 2024:

✅Выручка в 2023 г. увеличилась на 9,2% и составила 323 млрд ₽. Однако темпы роста себестоимости были ещё выше (+13,6%). За 1-е полугодие 2024 выручка составила 179 млрд ₽ (-5,8% г/г).

🔻Чистая прибыль сократилась на 15,2% до 85,2 млрд ₽. Основная причина - уменьшение "прочих доходов" на 32,5 млрд ₽, в т.ч. снижение доходов от курсовых разниц. За 6 мес. 2024 Алроса получила 37 млрд ₽ прибыли, что на 15 млрд меньше, чем в 1П2023.

🔻Чистый долг за прошлый год увеличился с 9,3 млрд до 36,1 млрд ₽. Взрывной рост произошел из-за увеличения общего долга до 135 млрд ₽ (+28,5%) на фоне снижения банковских депозитов до 62,8 млрд ₽. Зато по итогам 1П2024 чистый долг сократился в 6(!) раз до 6 млрд ₽.

✅При этом долговая нагрузка очень низкая: соотношение Чистого долга к EBITDA на конец 2023 г. составило 0,32х, а сейчас оно ещё меньше. Свободный денежный поток (FCF) достиг 38 млрд ₽ (рост более чем в 2 раза г/г).

⚙️Параметры выпуска

● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 20 млрд ₽
● Погашение: через 1,5 года
● Ориентир купона: КС + 120 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: АAА от АКРА и Эксперт РА
● Только для квалов: нет

⏳Сбор заявок - 8 октября, размещение на бирже - 14 октября 2024.

🤔Резюме: краткая алмазная надежность

💎Итак, Алроса размещает флоатер солидным объемом 20 млрд ₽ на 1,5 года с ежемесячной выплатой купонов, без амортизации и без оферты.

✅Очень крупный и известный эмитент. Одна из ведущих алмазодобывающих компаний мира с наивысшим кредитным рейтингом AAА.

✅Крепкие фин. показатели. Выручка и чистый денежный поток Алросы продолжают увеличиваться, несмотря на санкции и трудности в переналадке экспорта. Долговая нагрузка при этом практически отсутствует.

✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.

⛔️Доходность так себе, ну а что мы хотели от настолько мощного и надежного эмитента. Дают премию к КС и ежемесячные выплаты - уже приятно.

⛔️Риски бизнеса: усиление санкций и полная потеря зарубежного рынка; дальнейшее падение цен на натуральные алмазы.

💼Вывод: короткий консервативный флоатер. По надежности его можно почти приравнять к ОФЗ-ПК, но он отличается от госбумаг повышенной ставкой и месячными купонами. В принципе, для защитной части портфеля - вполне адекватная история, чтобы ближайшие 1,5 года получать выплаты по актуальной ставке и не переживать за вложенные деньги.

👉У флоатера 1Р1 премию к КС на размещении снизили со 140 б.п. до 120 б.п., а объем увеличили до 45 млрд ₽ - спрос оказался большой. В этот раз ориентир решили сразу поставить ниже, скорее всего таким он и останется.

Альтернативы с тем же рейтингом: Газпромнефть 3P13R (КС+130 б.п.), Россети 1Р13R (КС+100 б.п.), Магнит 4Р6 (КС+100 б.п.), ВЭБ.РФ 2Р41 (RUONIA+140 б.п.), МТС 2Р6 (КС+130 б.п.), МБЭС 2Р3 (КС+210 б.п.).

📍Ранее разобрал новые выпуски АБЗ-1, ГПБ, Экспобанк.

#облигации #флоатеры #ALRS

🏛Какие акции покупали 3,8 млн инвесторов в сентябре? И что ждать дальше

Частный инвестор - существо любопытное и где-то даже пугливое, но главное - всегда социальное. Как настоящий пушистый хомяк, он предпочитает держаться стаями и очень любит подсматривать за другими сородичами - мол, а че там у вас набито в защечных мешках? Что нынче в тренде, а от чего лучше побыстрее избавляться? И куда бежать, если вдруг "большой бадабум"?💥

👀Давайте посмотрим, сколько денег частные инвесторы занесли на биржу в прошлом месяце, на что их потратили и чем им (т.е. нам) всё это грозит.

📊Сколько нахомячили

📈Общее число физиков со счетами на Мосбирже за сентябрь увеличилось на 437 тыс. и достигло 33,8 млн. Совершали сделки из них в июле 3,8 млн активных инвесторов (так же, как и в августе). Я тоже регулярно совершал.

💰Суммарный объём вложений частных инвесторов в июле составил 123,4 млрд ₽ (в августе было 110,1 млрд). В частности, только один Сид вбухал 272 тыс. ₽ в наше фондовое онлайн-казино.

📉При этом объём инвестиций в акции продолжает снижаться: он снова упал на 11,6 млрд ₽ (в августе было минус 21,5 млрд ₽). Т.е. пипл больше распродаёт акции, чем покупает, хотя на рынке и так скидки.

🤔Куда же пошли деньги инвесторов? Вложения физлиц в облигации выросли на 65,1 млрд ₽, в биржевые фонды — на рекордные 70 млрд ₽.

Доля физлиц в объеме торгов акциями в сентябре составила 74,2%, в объеме торгов облигациями – 33,8%, на спот-рынке валюты – 8,3%, на срочном рынке – 59,3%. Хомяки - сила!💪

📜Что по облигациям?

Объем торгов корпоративными, региональными и государственными облигациями снова переписал рекорд и составил 2,2 трлн ₽ (+69% к сентябрю 2023, а в августе 2024 было 1,7 трлн ₽). Ёмкость долгового рынка в разы превышает емкость рынка акций - не зря его называют "умным".

👉В сентябре на фондовом рынке Мосбиржи было размещено 87 облигационных займов, и на все действительно интересные выпуски я сделал авторские разборы.

💰Общий объем размещения и обратного выкупа облигаций составил 2,2 трлн ₽, включая объем размещения однодневных облигаций на 822 млрд ₽. Я активно добирал в портфель как флоатеры, так и выпуски с постоянным купоном.

💼Что в Народном портфеле?

Традиционно Мосбиржа публикует список самых популярных ценных бумаг у инвесторов - т.н. "народный портфель".

Народный портфель — аналитический продукт Мосбиржи, демонстрирующий предпочтения независимых инвесторов на рынке акций. Каждый месяц биржа публикует его структуру, состоящую из 10 наиболее популярных бумаг.

🔥Самые популярные бумаги в портфелях частных инвесторов в сентябре 2024:

● SBER SBERP Сбер-ао и Сбер-ап (32% и 7% соответственно)
● LKOH ЛУКОЙЛ (16%)
● GAZP Газпром (14%)
● ROSN Роснефть (6%)
● YDEX Яндекс (6%)
● SNGSP Сургутнефтегаз-ап (6%)
● GMKN Норникель (5%)
● TCSG ТКС Холдинг (4%)
● NVTK НОВАТЭК (4%)

🏆За месяц состав портфеля не изменился. В тройке лидеров на 2-м и 3-м местах уверенно остаются ЛУКОЙЛ и Газпром. Понятно, что самая "народная" бумага и любимчик всех инвесторов - это Сбер (суммарная доля обычки и префов - почти 39%).

💼Кстати, абсолютно ВСЕ акции из "Народного портфеля" есть и в моем личном инвест-рюкзаке, хоть доля каждой отдельной бумаги невелика.

🎯Какие выводы?

🐹Наши хомячьи ряды прибавляются. По идее, чем больше инвесторов - тем больше ликвидности - тем лучше рынку. Но не всегда это работает именно таким образом. Уже 2-й месяц подряд наблюдается чистый отток из акций в пользу облигаций и фондов. Причем большинство ушли в фонды денежного рынка — они занимают 81% всего народного портфеля БПИФов.

Возможно, в сентябре мы увидели полноценный разворот со дна, однако дать гарантию никто не сможет. Ключевая ставка и геополитика - вот те 2 фактора, которые будут влиять сильнее всего на поведение рынков нынешней осенью. Некоторую поддержку акциям наверняка окажет осенний дивидендный сезон.

😎Лично я считаю цены на рынке акций неплохими, но в то же время с удовольствием смотрю на облигации с доходностью 20%+ годовых. Поэтому в последнее время затариваюсь акциями и бондами в пропорции примерно 50/50.

❓А насколько ваш портфель совпадает с Народным?😉

🏗Новые облигации: Эталон Финанс 2Р2 [флоатер]

10 октября "Этанол" тьфу, "Эталон" соберёт заявки на свой новый выпуск флоатеров. Сразу начну с плохой новости: выпуск предназначен для инвесторов со статусом квала. А хорошая - эти инвесторы смогут рассчитывать на премию вплоть до 330 б.п. к ключевой ставке, что на текущий момент даёт более 22% годовых.

🏗Эмитент: АО "Эталон-Финанс"

🏢Эталон Финанс – 100% дочка Группы «Эталон», которая занимается выпуском облигаций и привлечением денег для головной компании. ГК «Эталон» является одним из крупнейших российских девелоперов, реализующих жилье в бизнес- и комфорт-сегментах.

ГК «Эталон» основана в 1987 г., занимается проектированием, строительством и эксплуатацией недвижимости. Регионы присутствия: Москва, СПб, Омск, Екатеринбург, Тюмень, Казань, Новосибирская обл.

👉14-е место среди девелоперов РФ в рэнкинге ЕРЗ на 1 октября 2024.

📈Контрольный пакет акций принадлежит АФК "Система". Расписки компании торгуются на Мосбирже под тикером ETLN. В декабре 2023 акционеры одобрили редомициляцию с Кипра.

⭐️Кредитный рейтинг: ruA- "стабильный" от Эксперт РА.

💼Сейчас на бирже торгуются 6 выпусков, из которых два - классические, а остальные - структурные бонды, обеспеченные ипотечными кредитами. Я давно держу выпуск ЭталонФинП03 с погашением в 2026 г.

📊Фин. результаты за 2023 и 6 мес. 2024:

✅Выручка за 6 мес. 2024 увеличилась на 71% год к году, до рекордных 57,4 млрд ₽. За весь 2023 г. компания выручила 88,8 млрд ₽ (+10% к 2022 г.). Показатель EBITDA вырос в 2,1 раза и составил 14,0 млрд ₽. Рентабельность по EBITDA (ROE) достигла 24% (+4,4 п.п. г/г).

🔻Чистый убыток составил 1,5 млрд ₽. Но это всё равно меньше, чем за 1П2023 (тогда был убыток 2,12 млрд ₽). Весь 2023 г. компания закрыла в минусе на 2,3 млрд ₽.

🔻Общий долг за 6 мес. подрос на 7,7% до 204 млрд ₽. Чистый корпоративный долг (за вычетом эскроу) на конец 2023 г. составлял 37 млрд ₽. Долговая нагрузка по показателю Чистый корпоративный долг / EBITDA сейчас на уровне 2,4x. В конце 2023 г. этот показатель равнялся 1,9х.

👉Сумма средств на счетах эскроу достигла 93 млрд ₽. Коэффициент покрытия проектного долга средствами на эскроу - 1,3х.

👉По состоянию на 31.12.2023, активы АО "Эталон-Финанс" составляли более 50% от активов ГК "Эталон".

⚙️Параметры выпуска

● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 5 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Ориентир купона: КС + 330 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: А- "стабильный" от ЭкспертРА
● Только для квалов: да

⏳Сбор заявок - 10 октября, размещение на бирже - 15 октября 2024.

🤔Резюме: строительный БУМс

🏗Итак, Эталон размещает флоатер объемом 5 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Относительно крупный эмитент. Девелопер из ТОП-15 в РФ, входит в периметр компаний АФК Система. Неплохой кредитный рейтинг А-.

✅Адекватная купонная доходность. Ориентир спреда к КС - средний в данной рейтинговой группе и самый высокий среди облигаций крупных застройщиков.

✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом. Также радует сердце инвестора ежемесячный купон.

⛔️Смешанные результаты работы. С одной стороны, выручка и EBITDA за последние годы кратно выросли. С другой, девелопер работает в убыток и понемногу наращивает долги.

⛔️Отраслевые риски. Отмена льготной ипотеки ознаменовала собой конец целой эпохи "жирных лет" для застройщиков. Прогноз по динамике рынка жилья на ближайшие годы - скорее негативный. Будущее таких закредитованных строителей туманно.

⛔️Выпуск для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена.

💼Вывод: купонная доходность одна из лучших среди всех застройщиков, которые в этом году размещали свои облигации, но и Эталон - точно не самый финансово устойчивый девелопер в стране.

Альтернативы со схожим рейтингом: ПКБ 1Р5, Джи Групп 2Р4 и Джи Групп 2Р5 (у всех рейтинг А-, КС+300 б.п.), Интерлизинг 1Р9 (А, КС+260 б.п.), М.Видео 1Р5 (А, КС+425 б.п.), ВУШ 1Р3 (А-, КС+250 б.п.), Аэрофьюэлз 2Р3 (А-, КС+340 б.п.)

📍Ранее разобрал выпуски Мегафон, Ульяновская обл., Монополия.

#облигации #флоатеры #ETLN

😱Где же дно?! Почему ОФЗ летят в ад и когда это кончится

ЕСТЬ ПРОБИТИЕ! На этой неделе индекс госбумаг RGBI проколол вниз тот самый психиатрический уровень 100 п. Я писал о том, что жду индекс ниже 100 п. еще весной, когда многим слабо верилось даже в ключевую ставку выше 16%, не говоря уже о том, что в недалёком будущем она скорее всего будет 20%+.

📉Почему безоткатно падают ОФЗ?

7 октября, аккурат в день рождения Сами Знаете Кого, индекс RGBI опустился под 100 п. - впервые с мартовской паники 2022 г. И в отличие от тех событий, сейчас мгновенного восстановления точно не предвидится.

🤷‍♂️В августе и сентябре я удивлялся, что ОФЗ растут непонятно на чем. Я тогда приостановил покупки госбумаг и решил понаблюдать. Теперь этот неоправданный позитив полностью сдулся, рост нивелирован.

🚩Рынок вполне логично закладывает в цены про-инфляционные риски дефицитного бюджета на 2024-2025 годы, а также риски, связанные с амбициозной программой заимствований Минфина.

🏛Минфин идёт ва-банк

За первые 9 мес. 2024 в общей сложности были размещены ОФЗ на сумму почти 2 трлн ₽ по номиналу, что составило чуть больше 60% от плановых показателей на этот период (3,3 трлн ₽).

🚀При этом на 4-й квартал Минфин поднял план сразу до 2,4 трлн ₽. Это гигантская сумма, которую просто невозможно собрать в сжатые сроки за счет постоянного купона - или придется давать покупателям доходность где-нибудь под 25%.

Короче, Минфин в последнем квартале будет занимать так, как еще не занимал никогда. В основном, видимо, флоатерами. Все 2,4 трлн плана выполнить наверняка не удастся, но ставки по ОФЗ-ПД в любом случае пойдут и дальше вверх.

💰Кстати, это станет серьёзным грузом для бюджета на ближайшие 10 лет, потому что в последние 2 года займы идут сильно дороже, чем раньше. И чем дальше - тем хуже. Здесь я снова напомню про то, что нельзя сбрасывать со счетов турецкий сценарий.

👉Чтобы система "не пошла вразнос", придётся увеличивать налоговую нагрузку и девальвировать рубль. Других путей я при всём моем желании не вижу.

💼Что происходит в моем портфеле

Доходность коротких и средних ОФЗ уже давно перевалила за 19% (т.е. выше текущей ставки), а доходность дальних превысила 17%. Причем в случае длинных ОФЗ на цифру доходности к погашению (YTM) довольно сильно влияет дисконтирование денежных потоков, т.е. их простая доходность на самом деле ещё выше.

📌Примеры эффективной доходности ОФЗ-ПД из моего собственного портфеля по состоянию на сейчас (расположил в порядке увеличения срока погашения):

● ОФЗ 26236 (3 года 7 мес.) - 19,34%
● ОФЗ 26237 (4 года 5 мес.) - 18,56%
● ОФЗ 26228 (5 лет 6 мес.) - 17,94%
● ОФЗ 26239 (6 лет 9 мес.) - 17,7%
● ОФЗ 26243 (13 лет 7 мес.) - 17,0%
● ОФЗ 26238 (16 лет 7 мес.) - 16,2%

💸Раз мы дошли до зоны добора (ниже 100 п.), я возвращаюсь к активным покупкам ОФЗ-ПД - как и обещал себе и вам. Я уже много лет предпочитаю действовать спокойно и последовательно - заранее намечая себе целевые уровни и покупая на них определенный объем бумаг. Тактика обычно не подводит.

⚠️НО! При этом у меня всегда остается кэш для дальнейшего усреднения, а также постоянно генерируется новый кэш - в фондах ликвидности, флоатерах и коротких облигациях с фикс. купоном. Например, на следующей неделе погашается выпуск ОФЗ 26222 (текущая доходность - 20%), который тоже есть в моем портфеле.

😭Когда всё это кончится?!

Чтобы ОФЗ-ПД окончательно и уверенно развернулись наверх, нужно, чтобы сошлось несколько факторов.

👉Инфляция должна показать устойчивое замедление без признаков скорого вторичного разгона.

👉Должна быть снижена перегретость рынка труда и хоть немного стабилизирован всё увеличивающийся массовый вброс денег в оборонный сектор экономики.

👉Должна устаканиться ситуация со стремительным удорожанием импорта из-за проблем с логистикой и финансовыми транзакциями.

👉Рынок должен "почувствовать", что ЦБ внутренне готов к снижению ставок.

🚀Как только это произойдет, откат может быть стремительным и мощным. Но дно угадать почти невозможно, поэтому я продолжаю планомерные, аккуратные покупки ОФЗ-ПД с подстраховкой флоатерами.

#ОФЗ #ОФЗ_ПД #инфляция

🏛Ставка 20% уже в октябре? И сколько россиянам нужно для счастья

Ровно через 2 недели Банк России объявит новую ключевую ставку. Предлагаю взглянуть, с какими вводными мы приближаемся к очередному заседанию ЦБ.

🚀Вклады и ипотека бьют рекорды

Банки продолжают играть в игру "у кого ставка выше":

● Газпромбанк повысил ставки по ряду вкладов до 21%;
● Совком установил макс. ставки по вкладам на уровне 23%;
● ВТБ тоже даёт ранее немыслимые 21% на новые деньги.

Таким образом, крупные финансовые дома абсолютно ясно сигналят, что снижения ставки в обозримом будущем они не ждут, а вот повышения - очень даже.

🏠В сентябре банки оформили 34 тыс. кредитов по программе семейной ипотеки на 199 млрд ₽. Это на 15% больше результатов августа. Объем выдач практически восстановился до уровня мая 2024, когда условия госпрограммы ещё не ужесточили.

💰Только что между банками распределили доп. квоту на выдачу льготной ипотеки. Самую большую доп. квоту получил Сбер — 93,5 млрд ₽, или 67% всего объема. На 2-м месте Альфа-Банк, затем Т-Банк, кое-что дали ВТБ. Show must go on, как говорится!

📉Рубль валится

Рубль последовательно ушатывают уже несколько недель подряд. Вчера впервые за год бакс пробил вверх отметку 97 ₽ и такое ощущение, что не собирается тормозить.

💵На 11 октября курс $ на уровне 97,23, € — 106,5, юаня — 13,69. Последний раз доллар был выше 97 ₽ год назад, 20 октября 2023.

👉Основные факторы снижения - пополнение золотовалютных резервов Минфином, рост спроса на $ и € со стороны импортёров и бюджетное стимулирование. Угадайте с трех раз, что будет с импортными товарами в ближайшей перспективе.

💸Что по инфляции?

Инфляция с 1 по 7 октября составила 0,14% после 0,19% на предыдущей неделе. С начала года весь накопленный рост цен к 7 октября по данным Росстата составил 5,87% (верим?🤔).

На 7 октября годовая инфляция в РФ замедлилась с 8,70% до 8,60% на 30 сентября (9,05% на конец августа), если ее высчитывать из недельной динамики.

👉Точную оценку годовой инфляции на конец сентября Росстат опубликует 11 октября в докладе о месячной инфляции.

😊Сколько денег россиянам нужно для счастья?

Разгон инфляции на горизонте последних лет отлично виден при сравнении результатов опросов населения о том, какую зарплату они считают достойной.

💳Зарплата в 43 тыс. ₽ — порог бедности, считают россияне по данным опроса Superjob. Для счастья необходимо 250 тыс. ₽ в месяц. Человека, который зарабатывает более 860 тыс. ₽, россияне считают богатым.

👉Результаты опроса в 2018 г.: порог бедности — 18 тыс. ₽ в месяц, богатства — 447 тыс. ₽, а средняя сумма для счастья — 159 тыс. ₽. Можете сами посчитать ощущаемую инфляцию за 6 лет.

📊А что в реальности?

На днях вышли данные Росстата о средней зарплате. Номинальная оплата труда россиян за июль превысила отметку в 85 тыс. ₽ (+18% год к году).

🤑По отраслям самую высокую среднемесячную зарплату Росстат зафиксировал в сфере «Финансовая и страховая деятельность» – 199 тыс. ₽ (аж +26,1% год к году). Не зря мы тут с вами учимся на инвесторов😎

🛢Нефтегазовый сектор также остается в числе лидеров по зарплатам (195 тыс. ₽), но в нём зарплаты снизились на 1,4% г/г. Также в ТОП-5 вошли з/п в сфере воздушного и космического транспорта (191 тыс. ₽), дипломатов РФ за рубежом (176 тыс. ₽) и производителей табачных изделий (153 тыс. ₽).

🎓Самые низкооплачиваемые: образование (41 тыс. ₽), гостиничный бизнес с общепитом (52 тыс. ₽) и целый ряд реальных производств.

👉Короче, толкать сигареты в России почти в 4 раза выгоднее, чем учить детей и кормить население.

🎯Подытожу

Инфляция хотя номинально и снизилась в годовом выражении, но этого явно недостаточно, чтобы ЦБ задумался о смягчении ДКП. Про-инфляционных факторов куда больше.

🤷‍♂️Усреднённый консенсус пока такой, что доведут до "круглого" значения 20%. Помню, как я в конце мая рассуждал о том, не светит ли нам в этом году ключевая ставка 20%, и меня поднимали на смех. Теперь вот уже не смешно: мы на полном серьёзе подходим к 2025-му году с мыслями, что и 20% - это скорее всего не предел для ЦБ. Но, возможно, в каком-то смысле предел для экономики.

#ЦБ #инфляция

🚀Че купил? 😎 Инвест-марафон от 11.10.2024

🌪Обещанный невиданный ураган Милтон оказался не таким уж невиданным и сдулся в несколько раз над американским побережьем. "А разговоров-то было..."(с). На нашем рынке акций тоже полный штиль в районе 2750 п. по индексу Мосбиржи.

🛒Ну а я продолжаю закупаться по своей отточенной годами тактике: акциями, облигациями и валютными инструментами. Уверенно держу темп своего уже более чем 3-хлетнего Инвест-марафона!🏃🏼

📌 Итак, че купил (и продал) на этой неделе?

АКЦИИ:

🚂GLTR Глобалтранс (продажа)

Для начала расскажу о продаже. Я полностью избавился от своей небольшой позиции по распискам Глобалтранса. Бумаги переезжают в Казахстан (ситуация а-ля Полиметалл), и по ним была объявлена оферта.

Я не стал ждать и сразу после одобрения оферты продал расписки в рынок в диапазоне 505-510 ₽. Бизнес у перевозчика перспективный, но увы - всё испортила иностранная прописка.

💰Высвободил около 15К ₽ благодаря этой продаже, ну и заодно уменьшил на 1 позицию свой слишком захламленный портфель.

⛽️TATNP Татнефть-ап - 15 акций

После дивгэпа усреднил позицию по "префам" Татнефти. Хорошая крепкая дивидендная фишка нашего рынка, которую не страшно подбирать на любой коррекции. Хочется, конечно, пониже.

✅У "Татки" сильный баланс и фактически нулевой чистый долг. При этом кап. затраты в 2024 году снижаются, что потенциально сулит возможность выплаты еще более щедрых дивов в будущем. Такое мы берём.

💿CHMF Северсталь - 6 акций

Северсталь попала в мой ТОП-5 самых "жарких" акций для покупки этим летом, а также в ТОП лучших див. акций от Альфы. Череповецкие металлурги стабильно радуют дивами 3 раза в год.

👍Северсталь - на мой взгляд самая перспективная из "трёх сестёр". Рентабельность по EBITDA в 2023 г. достигла 36%, что выше, чем у конкурентов. Это позволяет компании генерировать значительный денежный поток, а значит в теории платить дивиденды даже в случае охлаждения экономики.

👇Также взял рынок широким фронтом:

🏦EQMX (Фонд на индекс Мосбиржи от ВИМ/ВТБ) - 70 паёв.

🏦SBMX (Фонд на индекс Мосбиржи от Сбера) - 840 паёв.

👉Всего на акции и фонды акций потратил около 25К ₽ (за вычетом тех 15К ₽, которые я получил от продажи Глобалтранса).
-----------------------------------------
ОБЛИГАЦИИ:

Мой давний прогноз о том, что мы можем проколоть 100 п. вниз по индексу госбумаг RGBI, исполнился. В связи с чем я вернулся к покупкам дальних ОФЗ-ПД.

🤔Кстати, по-прежнему считаю, что хорошим выбором будет открыть вклад под 19-24%, да ещё и без налогов до прибыли в 190 тыс. ₽. Сам я с частью своего капитала так и сделал.

🏛SU26238RMFS4 ОФЗ 26238 - 16 шт.

Самая дальняя ОФЗ продаётся уже за полцены, и я докупил несколько штук. Разумеется, это расчет на переоценку тела при снижении ставки ЦБ, с потенциальной суммарной прибылью 20-30% за год.

🏛RU000A107HR8 Автофинанс Банк 1Р11 - 8 шт.

Банк АвтоВАЗа. Купон - ключевая ставка+2,5%. Одна из лучших облиг с плавающим купоном на рынке, она попала в мой ТОП-5 корп. флоатеров. Недавно делал обзор на свежие выпуски АФ Банк 1Р12 и АФ Банк 1Р13, но у них купонная доходность похуже.

🔌RU000A106HF5 Электрорешения 1Р1 - 9 шт.

Продолжаю набор выпуска ЭлРеш 1Р1 от производителя низковольтной электротехники под брендом EKF. Кредитный рейтинг BBB от АКРА, фикс. купон 12,3%, доходность YTM уже выше 28% (!), погашение в июле 2026 г. Без амортизации и без оферты - всё так, как я люблю.

👉Итого на облигации потратил около 25К ₽.
------------------------------------
ВАЛЮТА:

💵Валюту на этой неделе не покупал. При ключевой ставке 19% и риске ее дальнейшего повышения, рублевые активы смотрятся интереснее. Впрочем, риск дальнейшей девальвации и перестановки курса $ в к 100 ₽ никто не отменял - мы уже в этом убедились.

🇨🇳Ходят слухи о серьёзных проблемах с юанем, а у меня его и так набрано в портфеле на опасно большую долю. Золото прёт и прёт вверх, докупать его на исторических хаях тоже пока рука не поднимается.

💰Всего вложил в активы на этой неделе: ~50К ₽.

🤑 Следующая закупка планируется 18.10.2024.

📌Подробнее - как всегда, в Дзене. Предыдущий выпуск марафона тут.

#инвест_марафон

🏛Новые облигации: Промсвязьбанк 3Р9 [флоатер]. Честный разбор

Снова на арене тяжеловесные банковские облигации! 14 октября заявки соберёт главный оборонный банк всея РФ. Если вы уже нахапали себе в портфель ВДО-шек, а теперь хотите разбавить их признанными грандами - возможно, этот выпуск для вас.

🏛Эмитент: ПАО «Промсвязьбанк»

💰Промсвязьбанк – один из крупнейших и значимых банков РФ, основанный в 1995 г. ПСБ занимает важную роль в российской фин. системе как опорный банк для реализации гособоронзаказа и обслуживания оборонно-промышленного комплекса.

Особое внимание банк уделяет работе с предприятиями ОПК. При этом он также оказывает полный спектр услуг розничным и корпоративным клиентам.

Сеть ПСБ в 2024 г. представлена более чем 850 подразделениями.

⭐️Кредитный рейтинг: ААА "стабильный" от АКРА, AA+ "стабильный" от ЭкспертРА. АКРА повысило рейтинг ПСБ до наивысшего в конце сентября 2024.

⛔️ПСБ находится под блокирующими санкциями США с 2022 гг.

💼Сейчас в обращении 7 выпусков на общую сумму 55,8 млрд ₽, причем 5 из них - это флоатеры. Часть облиг субординированные. На вторичном рынке почти нет оборотов, видимо бонды выпускались "для своих".

📊Фин. результаты за 2023 и 6 мес. 2024:

✅Чистые процентные доходы (ЧПД) в 2023 г. составили 293 млрд ₽, после создания резервов - 185 млрд ₽. ЧПД за 1П2024 выросли на 32,4% г/г, до 189 млрд ₽.

🔻Операционные расходы в 2023 г. - 138 млрд ₽. Расходы в 1П2024 выросли в 1,5 раза год к году - до 93 млрд ₽ против 61,5 млрд ₽ в 1П2023.

✅Активы в 2023 г. выросли до 7,5 трлн ₽, что в 1,4 раза больше 2022 г. На конец 1П2024 активы чуть просели - до 7,3 трлн.Рентабельность активов и капитала улучшились: 2,6% и 29% после 1,8% и 22,9% по итогам 1П2023 . Вырос на 28,2% кредитный портфель.

✅Чистая прибыль за 6 мес. 2024 увеличилась до 97 млрд ₽ (+70% по сравнению с 1П2023). В основном благодаря тому, что расходы на создание резервов сократились с 44,5 млрд до 1,6 млрд ₽. Также помогло сокращение налоговых платежей.

✅Достаточность капитала по нормативу Н1.0 на 01.09.2024 - 11,26%, что лучше показателей Газпромбанка и РСХБ. Отношение операционных доходов и расходов CIR остается стабильным на уровне 0,5.

Понятно, что оценивать результаты ПСБ - занятие условно-бесполезное, т.к. в случае проблем ему гарантирован почти безграничный лимит финансирования из бюджета.

⚙️Параметры выпуска

● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 10 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Ориентир купона: КС + 165 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AAА "стабильный" от АКРА
● Только для квалов: да

⏳Сбор заявок - 14 октября, размещение на бирже - 18 октября 2024.

🤔Резюме: вполне достойно

🏛Итак, ПСБ размещает флоатер с привязкой к КС солидным объемом 10 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Очень крупный и надежный эмитент. Главный "оборонный" банк страны с сильной поддержкой государства и наивысшим кредитным рейтингом AAА.

✅Хорошие фин. показатели. Чистые доходы, операционная прибыль и активы банка за прошлый год существенно увеличились, а в 1-м полугодии 2024 продолжили рост (разве что активы чуть просели на фоне роста операционных расходов).

✅Доходность вполне адекватная для макс. рейтинга. Ориентир купона КС+165 б.п. - выше среднего в этой кредитной группе. Также радует сердце инвестора ежемесячный купон.

⛔️Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена.

💼Вывод: не вижу явных минусов. Даже Газпромбанк с рейтингом на ступень ниже, разместивший флоатеры с полугодовыми купонами через свою "прокладку" ГПБ Финанс, предложил ориентир всего 150 б.п. Выпуск от ПСБ очевидно более интересен.

🤷‍♂️Искренне не понимаю, почему подобные бумаги запрещены к продаже неквалам. Фактически с точки зрения рисков это аналог ОФЗ-ПК с повышенным купоном и выплатами каждый месяц.

Альтернативы в банковском секторе: ВЭБ.РФ 2Р41 (рейтинг ААА, RUONIA+140 б.п), МБЭС 2Р3 (ААА, КС+210 б.п), АФ Банк 1Р11 (АА, КС+250 б.п), АФ Банк 1Р13 (АА, КС+230 б.п), Экспобанк 1Р2 (А, КС+275 б.п).

📍Ранее разобрал выпуски Эталон, Мегафон, Ульяновская обл.

#облигации #флоатеры

🚕Новые облигации: Делимобиль 1Р4 [флоатер]. До 22,5% на каршеринге

Делимобиль готовится выехать на долговой рынок с дебютным флоатером. Главный российский каршеринг предлагает заманчивый купон, но по сложившейся традиции - только квал. инвесторам. Честно говоря, в этом есть смысл - эмитент далеко не безоблачный.

🚘Эмитент: ПАО «Каршеринг Руссия»

🚗Каршеринг Руссия (работает под брендом Делимобиль) - сервис краткосрочной аренды автомобилей, ведущий оператор каршеринговых услуг в России. Конкурентные преимущества - собственная разветвленная сеть СТО и самый большой в стране парк транспорта.

Основан в 2015 г., на сегодняшний день оказывает услуги в 12 крупных городах РФ. Аудитория проекта превышает 10 млн пользователей, автопарк - ок. 30 тыс. машин.

Компания провела IPO в начале 2024 и привлекла 4,2 млрд ₽. Акции торгуются под тикером DELI. Я подробно разбирал бизнес и перспективы Делимобиля перед размещением.

⭐️Кредитный рейтинг: А+ "стабильный" от АКРА.

💼На бирже торгуются 3 классических выпуска общим объемом 9,7 млрд ₽. Я держу в портфеле самый 1-й выпуск Делимобиля ещё с размещения.

📊Фин. результаты за 2023 и 6 мес. 2024:

✅Выручка в 2023 г. составила 20,9 млрд ₽ (+33% год к году). За 1П2024 компания заработала 12,7 млрд ₽ (+46% г/г). EBITDA в 2023 г. увеличилась до 6,4 млрд ₽ (+60% г/г). За 1П2024 показатель составил 2,9 млрд ₽ (+10% г/г). Рентабельность по EBITDA (ROE) в 2023 г. - 31% (в 2022 г. было 26%).

👉Чистая прибыль за прошлый год - 1,9 млрд ₽ (рост в 2,4 раза г/г). Зато в первые 6 мес. 2024 прибыль просела до скромных 523 млн ₽ (-32% г/г). На 88% увеличились фин. расходы из-за растущей стоимости обслуживания долга.

🔻Общий долг с учетом лизинга на конец 1П2024 - 27,9 млрд ₽ (+14,5% г/г). Чистый долг вырос на 55%. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA - 3,7х. На конец 2023 этот параметр составлял 3,3х, годом ранее - 3,7х, в 2021 г. был больше 5х.

🚘За последний год компания увеличила парк на 35,8%: с 21,8 тыс. до 29,6 тыс. автомобилей. Вышла на рынок Сочи и Уфы. Кол-во проданных минут каршеринга выросло на 31% г/г.

⚠️Интересный нюанс: сразу после IPO компания погасила долг перед своими акционерами на 5 млрд ₽. Т.е. собранные на IPO деньги фактически пошли не на развитие бизнеса, а в карманы мажоритариям.

⚙️Параметры выпуска

● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 2 млрд ₽
● Погашение: через 2 года
● Ориентир купона: КС + 350 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: A+ "стабильный" от АКРА
● Только для квалов: да

⏳Сбор заявок - 15 октября, размещение на бирже - 18 октября 2024.

🤔Резюме: как бы не ушататься

🚘Итак, Делимобиль размещает флоатер с привязкой к КС объемом 2 млрд ₽ на 2 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Относительно крупный эмитент. Ведущая каршеринговая компания России с наибольшей долей рынка и хорошим кредитным рейтингом A+.

✅Растущие операционные показатели. Выручка, EBITDA, количество пользователей стремительно растут в последние годы. Автопарк расширяется, Делимобиль последовательно проводит экспансию в крупные города РФ.

✅Отличная купонная доходность. Ориентир купона КС+350 б.п. - самый высокий в данной кредитной группе. Также радуют ежемесячные выплаты.

⛔️Высокая долговая нагрузка. Вместе с ростом процентных ставок растут и долги, ведь бОльшая часть автопарка взята в лизинг по плавающим ставкам. Чистый денежный поток при этом сильно отрицательный - минус 2,3 млрд ₽.

⛔️Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена.

💼Вывод: высокий купон отражает риски. Компания довольно сильно закредитована, и через полгода-год могут начаться проблемы с обслуживанием долга по высоким ставкам. Впрочем, в случае финансовых проблем всегда можно объявить допэмиссию. При итоговой величине премии выше 300 б.п. считаю выпуск интересным.

Альтернативы со схожим рейтингом: ЯТЭК 1Р4 (А, КС+250 б.п), ВИС-Финанс П06 (А+, КС+325 б.п.), Рольф 1Р3 (А, КС+300 б.п), Интерлизинг 1Р9 (А, КС+260 б.п), РУСАЛ 1Р11 (А+, КС+250 б.п.), М.Видео 1Р5 (А, КС+425 б.п).

📍Ранее разобрал выпуски ПСБ, Эталон, Мегафон.

#облигации #флоатеры #DELI