🏘️Новые облигации: Самолет БО-П15. Полетели?

Ещё не остыло размещение свежего флоатера, а ТОП-1 застройщик России "Самолёт" опять выруливает на взлетную полосу долгового рынка. И в кои-то веки крупный эмитент предлагает нам не флоатер, а старый добрый постоянный купон. Это значит - выпуск будет доступен всем!

🏗Эмитент: ПАО "ГК "Самолет"

🏆Самолёт сохраняет 1-е место в рэнкинге Единого ресурса застройщиков по объемам текущего строительства (5,5 млн кв. м). На 2-м месте ПИК (4,7 млн кв. м), а на 3-м Группа ЛСР (2,3 млн кв. м).

✈️Компания продолжает активно развивать вертикальную интеграцию своих сервисов: Самолет Плюс, Самолет Финтех, Самолет Фонды и Самолет Образование.

⭐️Кредитный рейтинг: A+ "стабильный" от АКРА.

💼Сейчас в обращении 9 выпусков облигаций суммарным объемом 97 млрд ₽. В августе погашается выпуск 1Р10, который кстати я давно держу в портфеле.

📊Финансовые результаты

Я подробно разбирал бизнес ГК Самолет после выхода годового отчета. И ещё раз проанализировал фин. состояние эмитента перед размещением флоатера неделю назад. Поэтому повторяться не буду.

🚀Отчетность по РСБУ за 1П2024 тоже шикарная. Объём продаж вырос на 75% до 170 млрд ₽, а общее количество контрактов - на 45% до 22,6 тыс. Средняя цена за кв. м поднялась ещё на 23%. Но есть важный нюанс: 79% сделок в 1-м полугодии были ипотечными.

По данным Национального рейтингового агентства, ввод жилья в РФ в 2023 г. побил рекорд за всю историю наблюдений и составил 110 млн кв. м, что на 7,5% выше значений 2022 г. Однако с 1 июля 2024 г. была отменена общедоступная льготная ипотека, что может привести к резкому падению ипотечных сделок и стагнации на рынке первичной недвижимости.

⚙️Параметры выпуска

● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 5 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Купон: до 20,5% (YTM до 22,5%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: да (пут через 2 года)
● Рейтинг: A+ "стабильный" от АКРА
● Только для квалов: нет

👉Сбор книги заявок - 9 августа, размещение на бирже - 14 августа 2024.

🤔Резюме: летим

🏘️Итак, Самолет размещает классический выпуск объемом 5 млрд ₽ на 3 года с ежемесячной выплатой купонов, без амортизации и с офертой через 2 года.

✅Очень крупный и надежный эмитент. Застройщик №1 в РФ по объему текущего строительства с высоким кредитным рейтингом A+ (максимальным среди эмитентов строительной отрасли).

✅Отличные операционные и финансовые показатели. Прошлый год был рекордным по выручке и прибыли, первые 6 мес. 2024 года также показали отличные результаты. Долговая нагрузка у компании минимальная, кэша на балансе много - высокие ставки ей на первый взгляд не страшны.

✅Шикарная купонная доходность! Ориентир купона 20,5% – максимальный в этой рейтинговой группе. Кроме того, выплаты будут каждый месяц - вообще песня.

⛔️Оферта через 2 года. "Купить и забыть" до погашения не получится - нужно будет отслеживать новости по оферте.

⛔️Отраслевые риски. Отмена льготной ипотеки ознаменовала собой конец целой эпохи "жирных лет" для застройщиков. Прогноз по динамике рынка жилья на ближайшие годы - скорее негативный.

💼Вывод: шикарный купон как минимум на 2 года (дальше оферта). В дефолт крупнейшего девелопера страны я не верю - скорее, он сам будет покупать банкротящихся конкурентов. Пожалуй, это самое интересное размещение на рынке классических бондов за весь 2024 год. Пора занимать места на борту, пока они ещё остались?

P.S.

🔥В моменте у нас интересная ситуация: доходность по флоатеру составляет 20,75% годовых, при текущей ключевой ставке 18%. Это выше ориентира 20,5% у нового выпуска. В случае дальнейшего повышения "ключа" разрыв будет расти, а при снижении - наоборот, классический выпуск будет становиться всё выгоднее. Но флоатер доступен только квалам, поэтому основная масса инвесторов скорее всего ринется скупать именно новый 15-й выпуск.

👉Кстати, на размещении предыдущего фикса Самолет 1Р13 был ажиотаж: тогда купон утоптали с 16% до 14,75% и увеличили объем выпуска в 2,5 раза. Любопытно, повторится ли ситуация.

📍Ранее разобрал новые выпуски АФК Система, Гарант-Инвест, Азбука вкуса.

#облигации #SMLT

🏛Ракета в ОФЗ! Что происходит с дальними бумагами?

Пошел неожиданно резкий отскок в ОФЗ-ПД. За несколько последних дней - настоящее ралли в гособлигациях, при том что индекс Мосбиржи телепается вокруг отметки 2850 п. и так и не смог пробить 2900 вверх, хотя старался. Вчера опять сдулись на неприятных новостях из фронтовой Курской области и захвате противником газовой измерительной станции "Суджа".

📈Зато индекс RGBI ушёл выше 107 п. впервые с 27 июня. Внезапный позитив на долговом рынке, который мы уже на этом канале недавно обсуждали, продолжается.

🚀Рост индекса вчера составил +1,3%, а в лидерах роста была наша общая "любимица" ОФЗ 26238 (+2,8%). С 30 июля бумага взлетела от минимумов практически на 10%. Такими темпами у меня позиция по ней скоро зазеленеет, хотя лично я ждал выхода "в плюс" не раньше конца 2024 года.

🚀Почему ракетят ОФЗ?

Основная причина - данные по недельной инфляции с 30 июля по 5 августа. Рост цен (если верить Росстату) за прошедшую неделю составил 0% (ровно ноль) после 0,08%, 0,11%, 0,11%, 0,27% в предыдущие 4 недели.

Минфин впервые за месяц разместил на аукционе ОФЗ с фикс. купоном. Были проданы ОФЗ-ПД 26247 с погашением в 2039 г. на общую сумму 16,8 млрд ₽. Правда, доходность всё равно обновила исторический рекорд - 15,8%.

Кстати, брокер Сбер дает участвовать в первичных размещениях ОФЗ и частным инвесторам. Я пока ещё не пробовал, но ради интереса было бы любопытно прикупить ОФЗ напрямую от Минфина.

🤑Покупатели на долговом рынке ОЧЕНЬ приободрились на этих новостях. Рынок решил, что по ключевой ставке мы уже точно вышли на плато, и решил начать отыгрывать ее вероятное снижение сильно заранее.

👉Доходность ОФЗ 26238 вчера опустилась до уровня 14,5% (в моменте была даже 14,37%) - на мой взгляд, это несколько неадекватный уровень при ключевой ставке 18% и риске её дальнейшего повышения. А определенный риск, несмотря на всеобщий позитив, сохраняется - как ни крути.

🤔Что не так с разворотом?

Август - традиционно месяц очень низкой инфляции в РФ, это связано с сезонными факторами. Дешевеют фрукты и овощи, многие уезжают за город на дачи, потребительский спрос несколько замедляется. В среднем исторически рост цен за август составляет от 0% до 0,1%, т.е. нулевой показатель - это не что-то из ряда вон выходящее, иногда могут быть даже отрицательные недели.

Поэтому какие-то выводы о РЕАЛЬНОМ замедлении инфляции и окончании ужесточения ДКП можно будет делать не раньше сентября.

💥К тому же, новости с фронтов последнее время тоже не вселяют позитива. На фоне происходящего в Курской области, мирные переговоры явно не будут стоять на повестке дня в ближайшее время. Наоборот - при плохом сценарии развития событий, мы окажемся на пороге применения тактического ЯО. А это будет очередным геополитическим форс-мажором, который может снова придавить в том числе и долговой рынок вниз.

📈Я опять напомню, что похожий резкий "разворот" инвесторы уже радостно ловили в ноябре-декабре прошлого года. Тогда тоже казалось, что цикл повышения ставки подходит к концу.

🎯Что делаю я?

Мне кажется, я делаю лучшее, что сейчас можно придумать - НИЧЕГО не делаю. Позиция по дальним ОФЗ-ПД в каком-то виде у меня сформирована, и докупать их на этой эйфории я не планирую. Но и продавать тоже не буду - чтобы не пропустить тот самый рост на реальном будущем снижении ключевой ставки.

👉Вместо покупок ОФЗ, я переключился на кратко- и среднесрочные корпоративные бонды с доходностью к погашению выше 20%. Благо, что такую доходность сейчас вполне можно найти и среди эмитентов с высоким кредитным рейтингом. Про флоатеры тоже не забываю, поскольку наш мир и ЦБ непредсказуемы. Ну и конечно же накопительные счета и вклады - ТОП-идея года, которая себя полностью оправдала.

✅Если разворот действительно произошел и дальше только вверх - что ж, я уже неплохо закупился длинными бумагами и буду просто наслаждаться прибылью, хоть и не на всю запланированную сумму. Ну а если текущее ралли быстро выдохнется, и на каком-то негативе дальние ОФЗ дадут в моменте доходность 17% - вот там буду закупаться "на всю оставшуюся котлету".

#ОФЗ #инфляция

🔥ТОП-5 лучших флоатеров для неквалов от Альфы

Аналитики из "красного" банка на днях выпустили подборку из ТОП-5 лучших флоатеров, доступных в том числе для неквалифицированных инвесторов.

✅Альфа считает, что наиболее привлекательно сейчас выглядят выпуски с купоном, привязанным к RUONIA, который фиксируется до начала купонного периода. Даже если ключевая ставка начнёт снижаться, доход по таким облигациям ещё некоторое время может оставаться высоким.

Переменный купон по-прежнему очень актуален и вряд ли утратит свою актуальность как минимум до конца этого года. Давайте пробежимся по всем выбранным облигациям и я, как обычно, кратко прокомментирую выбор экспертов.

📈Все флоатеры с рейтингом не ниже АА- и без амортизации. Расположу их в порядке увеличения спреда к RUONIA - от наименьшего к наибольшему, чтобы было интереснее.

🏭Норильский никель БО-09

● ISIN: RU000A1069N8
● Купон: RUONIA + 130 б.п.
● Выплаты: 4 раза в год
● Дата погашения: 17.05.2028
● Оферта: нет
● Рейтинг: ruААA от Эксперт РА

👉один из ключевых производителей палладия, никеля, меди и металлов платиновой группы в мире. Норникель лидирует в отрасли по показателю EBITDA и его рентабельности.

💎Россельхозбанк БO-02-002P

● ISIN: RU000A1068R1
● Купон: RUONIA + 150 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Дата погашения: 08.05.2026
● Оферта: нет
● Рейтинг: АА(RU) от АКРА

👉Главный профильный банк агропромышленного комплекса. Входит в топ-7 банков России по объёму активов и предоставляет все виды банковских услуг для граждан и бизнеса. Другой флоатер от Россельхозбанка - РСХБ 24 - ранее уже попадал в мою подборку надежных облигаций с плавающим купоном.

💎ВЭБ РФ ПБО-002Р-37

● ISIN: RU000A106LL5
● Купон: RUONIA + 180 б.п.
● Выплаты: 4 раза в год
● Дата погашения: 25.08.2032
● Оферта: нет
● Рейтинг: ААA(RU) от АКРА

👉Государственный институт развития, обеспечивающий финансирование социально-экономических проектов. Был основан ещё в 1922 г. (более 100 лет назад) как государственный банк внешнеэкономической деятельности СССР. Я подробно рассказывал про свежий 41-й выпуск облигации ВЭБ-РФ здесь.

💎РЕСО-Лизинг БО-02П-05

● ISIN: RU000A1075J3
● Купон: RUONIA + 225 б.п.
● Выплаты: 4 раза в год
● Дата погашения: 19.10.2033
● Оферта: да (01.11.2027)
● Рейтинг: ruАА- от Эксперт РА

👉Крупная компания, которая специализируется на финансовом лизинге автотранспорта и спецтехники. На начало 2024 года РЕСО-Лизинг занимает 8-е место среди всех профильных компаний в РФ по объему нового бизнеса и 10-е по объёму лизингового портфеля. Про её новый выпуск БО-П-25 рассказывал тут.

📈АФК Система 1Р29

● ISIN: RU000A108GL1
● Купон: RUONIA + 240 б.п.
● Выплаты: 4 раза в год
● Дата погашения: 18.05.2028
● Оферта: нет
● Рейтинг: АА-(RU) от АКРА

👉Крупнейшая в России публичная инвестиционная компания. Ключевые активы: МТС, Сегежа, Озон, Etalon Group, Медси, Агрохолдинг "Степь", Биннофарм. Разбирал подробно этот выпуск здесь, а новый выпуск Система 1Р31 - здесь. В своём портфеле я держу "сёстринский" выпуск Система 1Р30 с привязкой к ключевой ставке.

🎯Резюмирую

😎Итак, Альфа подготовила подборку из ТОП-5 флоатеров для неквалов с привязкой к RUONIA.

📈Наиболее интересным из подборки, разумеется, я считаю самый доходный флоатер от АФК Система. У РЕСО-Лизинга впереди оферта, а остальные хоть и надежные, но доходность уже не такая интересная.

💼Среди свежих корпоративных флоатеров, на мой взгляд, есть более любопытные, правда они все с привязкой к ключевой ставке, а не к RUONIA: Аэрофьюэлз 2Р3, АФ Банк 1Р12 и 1Р11, Биннофарм 1Р3 (сам держу некоторые из перечисленных в портфеле). Главная проблема с ними в том, что часть из них стала недоступной для неквалифицированных инвесторов в начале августа, хотя по многим бумагам этот внезапный запрет уже снят.

Если понравился обзор - жмякните 🔥!

📍 Лучшие короткие облигации с доходностью выше депозита

🏦Отчёт Сбера за 1 полугодие 2024. Что будет с акциями?

"Зелёный гигант", "Кэш-машина", "Лучшая голубая зелёная фишка российского рынка" - как только не называют Сбер. И ведь он год за годом оправдывает эти прозвища!

Главный любимчик всех российских инвесторов и адептов дивидендного дохода - Сбербанк - выкатил отчет по МСФО за 1-е полугодие 2024 года.

📊Основные результаты по МСФО:

● Процентные доходы: 1,413 трлн ₽ (+23,4% г/г)
● Комиссионные доходы: 393,6 млрд ₽ (+9,9% г/г)
● Чистая прибыль: 816,1 млрд ₽ (+10,7% г/г)
● Рентабельность капитала (ROE): 25% (-0,5 п.п. г/г)
● Стоимость риска: 0,8% (-0,4 п.п. г/г)

🙋‍♂️Кол-во активных клиентов-физлиц выросло на 0,5 млн с начала года до 109 млн человек, количество активных корпоративных клиентов сохранилось на уровне 3,2 млн.

🎯Главное из отчета:

✅Чистая прибыль за 2 кв. 2024 выросла на 10,1% относительно прошлогоднего показателя до 419 млрд ₽, за полугодие – на 10,7% до 816 млрд ₽.

За весь прошлый год чистая прибыль Сбера составила 1,5 трлн ₽, т.е. банк идёт со значительным опережением графика. Если темпы сохранятся, то по итогам 2024 г. можно ожидать прибыли более 1,6 трлн ₽ и рекордных дивов. Но обольщаться не стоит.

⚠️При этом прибыль росла в основном из-за разовых факторов и снижением отчислений в резервы. В июне на резервы направлено всего 14,8 млрд ₽ - минимум с октября 2023.

✅Чистые процентные доходы выросли за квартал на 19,3% до 713 млрд ₽, за полугодие – на 21,8% до 1413 млрд ₽.

🔻На 20,6% увеличились операционные расходы - до 480 млрд ₽ в 1-м полугодии. Всё-таки проценты по таким вкусным вкладам и зарплаты выплачиваются не из воздуха.

💰Средства физлиц на счетах превысили 25,6 трлн ₽, показав рост на 9,2% за квартал и на 11,9% с начала года.

🙋‍♂️Количество активных ежемесячных пользователей «СберБанк Онлайн» превысило 82,7 млн человек.

😎Я в эту статистику тоже вхожу: в Сбере у меня дебетовая карта, накопительный счёт, вклад, ипотека, основной брокерский счёт, металлические счета, и ещё там по мелочи. В общем, лично улучшаю операционные показатели Сбера как могу.

"Сильные результаты 1-го полугодия в совокупности с ростом экономики дают основания поднять наш прогноз - рентабельность капитала группы Сбер превысит 23% за 2024 год" - Герман Греф.

🤑Впереди рекордные дивы? Или нет...

Согласно дивполитике, Сбер направляет на дивиденды 50% чистой прибыли по МСФО. За 2023 год, например, сумма дивов составила 755 млрд ₽, а дивиденд - 33,3 ₽ на 1 акцию.

💰За первые 6 мес. 2024 Сбер уже заработал для акционеров 408 млрд ₽ будущих дивидендов. В целом, есть шансы обогнать предыдущий рекорд, если и второе полугодие сложится удачно. Половину суммы получит государство.

❗️Но не забываем, что менеджмент сейчас изо всех сил старается показывать прибыль за счет роспуска резервов. А в дивполитике есть условие - поддержание достаточности общего капитала по РПБУ не менее 13,3%. При том, что сейчас она на уровне 12%. Упс... В 2025-м рискуем получить вместо дивов "Большое спасибо"?

🤔Перспективы акций Сбера

📈Всю 1-ю половину 2024 акции Сбербанка уверенно росли вплоть до дивгэпа 11 июля. После отсечки Сбер вот уже месяц грустит вместе с депрессивным настроением рынка - котировки болтаются в диапазоне 270-290 ₽. Закрыть дивгэп быстро в этот раз не получилось.

👍Тем не менее, Сбер - по всем параметрам одна из лучших акций на Мосбирже. Гигантская доля рынка, присутствие почти во всех финансовых и технологических сферах страны, фактическая независимость от внешних рынков - всё это делает Сбер главной фишкой долгосрочного портфеля.

⛔️Во 2-м полугодии повторить рекорд будет ОЧЕНЬ трудно. Заметную долю в прибыли Сбера составляли ипотечные кредиты, выдача которых сильно замедлилась после 1 июля - брать ипотеку под 20%+ годовых дураков мало. Хотя, может смс-ки помогут?

💼В моем портфеле акции Сбера занимают самую значительную долю среди отдельных бумаг. Продавать я их не планирую, а вот наращивать позицию готов. В идеале хотелось бы увидеть 240 ₽ для закупа, но уровень 260-270 в принципе тоже неплох. Девиз "На любой панике - откупай Сбер" пока остается актуальным.

#отчетность #SBER

🚀Че купил? 😎 Инвест-марафон от 09.08.2024

Неделька получилась волатильной: после "черного понедельника", когда рухнуло вообще всё, начался быстрый откуп почти до 2900 п. по индексу. Потом пошла очередная волна отката, и пятница устаканилась в районе 2850 п. - это минимум недельного закрытия за последние месяцы.

🛒Ну а я продолжаю закупаться по своей отточенной годами тактике: акциями, облигациями и валютными инструментами. Уверенно держу темп своего уже более чем 3-хлетнего Инвест-марафона!🏃🏼

📌 Итак, че купил на этой неделе?

АКЦИИ:

⛽️SNGSP СНГ-ап - 1 лот
⛽️SNGS СНГ-ао - 1 лот

На снижении снова прикупил Сургут, причем в этот раз взял по 1 лоту "префов" и обычки (а в чём разница?). Считаю, что рано или поздно рынок заметит, насколько компания недооценена. По оценке «Интерфакса», кубышка СНГ по итогам 1 кв. 2024 увеличилась ещё примерно на ₽150 млрд и достигла ₽5,83 трлн.

💰А ведь кроме денег, у компании ещё есть прибыльный бизнес и куча реальных активов. Ну и принято считать, что СНГ - это "хедж" против ослабления рубля.

📱YDEX Яндекс - 1 акция

У меня была какая-то тактика и я её придерживался: ещё перед открытием торгов я планировал добирать нашего вернувшегося IT-гиганта ниже 4000 ₽. Зацепил ещё одну бумажку, теперь у меня 7 акций.

Про перспективы Яндекса и почему хочу увеличивать позицию, писал здесь. На днях вышел сильный отчет: выручка прибавила 38%, скорр. чистая прибыль - плюс 88% год к году! Вдобавок, IT-гигант анонсировал первые в истории дивиденды - 80 ₽ на акцию.

🏭SIBN Газпромнефть - 6 акций

В прошлый раз докупал SIBN ещё в марте этого года, ценник тогда был в районе 740 ₽. Позиция в портфеле пока что небольшая, наращивать её до запланированных значений ещё нужно долго.

Детально "прожаривал" бизнес ГПН в разборе отчетности за 2023. Не буду повторяться, дам лишь краткие основные тезисы.

✅Плюсы: низкий долг, традиционно высокие дивы, эффективная высокомаржинальная нефтепереработка.

⛔️Риски: снижение цен на нефть из-за рецессии в мире; падение доходов из-за укрепления рубля; обязательства перед ОПЕК+; прилёты БПЛА по НПЗ.

🍏MGNT Магнит - 1 акция

Купил очередную акцию ритейлера на снижении. В плане бизнеса у Магнита всё отлично, в 2023 г. он показал рекордную прибыль. Падение с майских максимумов больше 20% выглядит несколько избыточным, ведь этот нераспределённый кэш никуда не делся, а сохранился внутри компании.

👇Также взял рынок широким фронтом:

🏦TMOS (Фонд на индекс от Т-Банка) - 1000 паёв.

🏦SBMX (Фонд на индекс от Сбера) - 350 паёв

👉Итого на акции и фонды акций потратил около 30К ₽.
-----------------------------------------
ОБЛИГАЦИИ:

🚀В прошлую среду начался мощный отскок по индексу RGBI, который продолжается до сих пор. Доходность ОФЗ 26238 уже ушла ниже 14,5%. Я на этой эйфории увеличивать позиции в длинных ОФЗ не стал, а сосредоточился на корпоративных бумагах.

🤔По-прежнему считаю, что в условиях нынешней неопределенности оптимальным выбором будет отнести деньги на вклад под 18-24%, да ещё и без налога. Сам я с частью капитала так и сделал.

🏘️RU000A1095L7 Самолет БО-П14 - 6 шт.

Начал набор позиции по свежему флоатеру от Самолёта. На днях делал подробный разбор этого выпуска. Ставка купона - КС + 275 б.п., ежемесячные выплаты, погашение в 2027 г. Сейчас торгуется ровно по номиналу. Правда, флоатер только для квалов.

🛴RU000A106HB4 ВУШ 1Р2 - 8 шт.

Добавил в портфель 2-й выпуск бондов от самокатной компании. Купон по нынешним временам скромный (всего 11,8%), зато доходность к погашению - выше 21%, а само погашение в 2026 г. Выпуск прозрачный - ни амортизации, ни оферты.

🏦 SBRB (Фонд корп. облигаций от Сбера) - 500 паев.

👉Итого на облигации и фонды облигаций потратил около 20К ₽.
------------------------------------
ВАЛЮТА:

💵Валюту на этой неделе не покупал. Ходят слухи о проблемах с юанем, а у меня его и так набрано в портфеле на опасно большую долю. Докупать золото на ист. хаях тоже пока рука не поднимается.

💰Всего вложил в активы на этой неделе: ~50К ₽.

🤑 Следующая закупка планируется 16.08.2024.

📌Подробнее - как всегда, в Дзене. Предыдущий выпуск марафона тут.

#инвест_марафон

🏧Новые облигации МВ Финанс 1Р5 [флоатер]. Доходность выше 22%!

Только безумие, только хардкор! На рынок облигаций триумфально возвращается М.Видео, неся отличную купонную доходность и привкус возможного дефолта. Это первый для М.Видео выпуск облигаций с плавающим купоном.

⏳Сбор заявок - 14 августа.

📺Эмитент: ООО "МВ Финанс"

🏧МВ Финанс - 100% дочерняя компания ПАО "М.Видео". Занимается выпуском облигаций Группы М.Видео-Эльдорадо — одной из ведущих компаний в России в сфере электронной коммерции и розничной торговли бытовой техникой и электроникой.

После 2022 г. группа вынужденно изменила бизнес-модель, из-за чего 3 полугодия подряд терпела убытки и уже почти была списана инвесторами в утиль. Но в последнее время компания постепенно выходит на нормальную рентабельность, увеличивает продажи и довольно эффективно управляет фин. потоками.

⭐️Кредитный рейтинг: A(RU) "позитивный" от АКРА.

Несмотря на опасения инвесторов, в апреле 2024 компания успешно погасила выпуск 1Р1, а пару дней назад выплатила финальный купон и номинал по выпуску 1Р2. Кстати, мне тоже.

💼В моём портфеле долгое время были 2 выпуска - МВ Фин 1Р2 и МВ Фин 1Р3. Сейчас, после погашения выпуска 1Р2, увеличил позицию в третьем.

📊Финансовые результаты за 1 кв. 2024:

✅Общие продажи (GMV) выросли на 18% г/г до 131 млрд ₽. Онлайн-продажи выросли на 24% до 98 млрд ₽, составив 75% от GMV Группы.

✅Трафик (онлайн и магазины) в 1 кв. 2024 составил около 300 млн посещений, при сохранившемся росте конверсии в покупку. Рост количества новых клиентов в годовом выражении составил более 7%. А вы покупаете что-то в М.Видео?

📺Сеть магазинов на 31.03.2024 года составила 1 245 магазинов всех форматов в 373 городах РФ. Всего в 2024 г. ожидается открытие не менее 100 новых точек М.Видео, преимущественно компактного формата.

✅Долговая нагрузка по показателю "Чистый долг/EBITDA" снизилась до 3,2х - пик был пройден в 2022 г. Всё ещё довольно много, но уже не так пугающе.

⚙️Параметры выпуска

● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 3 млрд ₽
● Погашение: через 2 года
● Ориентир купона: КС + 425 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: A от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: да

👉Сбор заявок - 14 августа, размещение на бирже - 16 августа 2024.

🤔Резюме: аттракцион щедрости

🏧Итак, М.Видео размещает выпуск флоатеров с привязкой к КС объемом 3 млрд ₽ на 2 года с ежемесячной выплатой купонов, без амортизации и без оферты.

✅Крупный и известный эмитент. Крупнейшая сеть продаж электроники и бытовой техники в РФ с неплохим кредитным рейтингом А.

✅Шикарная купонная доходность. Ориентир спреда к ключевой ставке 425 б.п. – абсолютный рекордсмен в этой кредитной группе. Недавно разместился Самолёт БО-П14 с рейтингом А+ и спредом "всего лишь" 275 б.п.

✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом. Также радует ежемесячный купон.

⛔️Высокая долговая нагрузка. Впрочем, есть основания полагать, что пик нагрузки пройден - бизнес смог перестроиться, операционные показатели выправляются. Кроме того, компания задумала провести допэмиссию акций. Это минус для акционеров, но большой плюс для ВОБЛов.

⛔️Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть невысокой. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.

⛔️Отраслевые риски. Усиливается конкуренция со стороны маркетплейсов и других онлайн-сервисов. После потребительского бума в 2023 и 1П2024, покупательная активность населения на фоне жёсткой ДКП и замедления экономики может снизиться.

💼Вывод: очень заманчивый флоатер с шикарным ориентиром купона. Какая-то неслыханная щедрость - даже Джи Групп с рейтингом А- разместил флоатер 2Р4 с купоном ниже. Я сам держу облиги М.Видео в портфеле и приглядываюсь к новому выпуску, но призрак "Обуви России" всё же маячит на горизонте.

👉Отчасти успокаивает снижающийся долг и то, что АКРА недавно улучшило прогноз со "стабильного" на "позитивный" - т.е. вполне возможно, что ближайшие пару лет М.Видео сможет протянуть без дефолтов.

📍Ранее разобрал новые выпуски Джи Групп, Самолёт, АФК Система.

#облигации #флоатеры #MVID

🏦А че не 10%? Тинькофф резко поднял комиссии по своим фондам

Утро понедельника началось не с кофе. А с сообщения от Т-Капитал с новыми тарифами УК для самых популярных БПИФов от Т-Банка.

😲Хорошо, что кофе я в этот момент не пил - а то точно бы поперхнулся и залил телефон. Поэтому, вместо эффектного кофейного фонтана, у меня просто задёргались оба глаза и отвисла челюсть.

💰Новые комиссии БПИФов от Т-Банка

Вот такие суммарные комиссии теперь будут платить инвесторы ежегодно от стоимости своих паёв:

● TRUR (Вечный портфель): 2,09% (было 0,99%). В 2,1 раза😲

● TGLD (Фонд на золото): 2,39% (было 0,84%). В 2,8 раза!🤯

● TDIV (Дивидендные акции): 2,09% (было 1,49%). В 1,4 раза🤦‍♂️

● TITR (Российские технологии): 2,09% (было 1,49%). В 1,4 раза🤦‍♂️

● TBRU (Корп. облигации): 2,09% (было 0,99%). В 2,1 раза😲

● TLCB (Локальные валютные облигации): 2,09% (было 0,99%). В 2,1 раза😲

⏳Для TRUR изменения вступят в силу с 2 сентября, для TGLD — с 7 сентября, для остальных фондов — позднее этой осенью. Покупка и продажа фондов пока без комиссии.

Как тебе такое, Илон Маск?😈 Представляю лицо Олега Т., когда он увидел эту новость: "А чё, так можно было что ли?!".

🤔"Пипл схавает"?

БПИФ на индекс Мосбиржи (TMOS) повышение комиссий за управление пока не затронуло. Ключевое слово - пока😉 Но с 12 августа была введена комиссия 0,1% на продажу фонда. Комиссия на покупку фонда всё ещё 0%. Расходы фонда остались прежними - 0,79% (что на фоне новых расценок выглядит как невероятная щедрость).

Неприятные новости для тех, кто планировал использовать фонд TMOS для получения статуса квала по обороту.

Кстати, в июле Т-Капитал резко поднял комиссию за фонд денежного рынка TMON в 7 (семь!) раз - с 0,15% до 1,05%. Без комментариев🤦‍♂️

🤷‍♂️Нет, я, конечно, всё понимаю - вкусно кушать хочется всем, и если "пипл схавает", то почему бы и не задрать комиссию в небеса. Но по-моему, это уже перебор...

❗️Уважаемые ребята из Т-Банка! Объясните мне, пожалуйста, одну вещь - какие НЕВЕРОЯТНЫЕ усилия ежедневно предпринимают ваши управляющие фондом TGLD (в котором один актив - биржевое золото), что это требует аж 2% вознаграждения?😳

И можно, пожалуйста, нанять меня управляющим в этот фонд, ну хотя бы на пол-ставки?😊 Я 16 лет тренировался управлять финансами, мне кажется я уже достаточно хорош для этой супер-сложной и ответственной работы, которая к тому же так замечательно оплачивается😎

💼Что собираюсь делать

Из упомянутых БПИФов я держу в своем портфеле TMOS, TGLD и TBRU.

👉Фонд TMOS занимает приличную долю от моего портфеля российских акций (больше 10%). Пока не собираюсь делать ничего. Продавать не хочу - потеряю и на комиссиях, и на льготе долгосрочного владения (ЛДВ).

👉Фонд TGLD больше покупать точно не буду и планирую от него избавляться. Это натуральный грабёж, я до сих пор надеюсь, что кто-то просто неудачно пошутил. Алё, Т-банкиры, ну вы же буквально берёте и покупаете туда один-единственный инструмент, который к тому же доступен любому частному инвестору даже без всякой прокладки! Единственное удобство покупки золота через фонд - отсутствие заморочек с ФНС. Ну что ж, мне кажется, что в ВИМ Инвестиции (фонд GOLD) и в УК Первая (фонд SBGD) обрадуются притоку новых денег.

👉Фонд TBRU отправляется вслед за TGLD - т.е., на выход из портфеля. Жаль, мне фонд нравился и казался очень симпатичным. Однако платить за компот из облигаций 2% комиссии я не намерен. Опять-таки, в УК Первая (фонд SBRB) и в ВИМ Инвестиции (фонд OBLG) с удовольствием возьмут освободившиеся средства на хранение.

🎯Выводы

Как инвесторы, мы должны мыслить категориями прибыльности и разумности вложения средств в тот или иной актив. Экономический смысл держать деньги в перечисленных фондах Т-Банка (за исключением разве что TMOS) со вчерашнего дня утрачен. Ничего личного, только бизнес.

😉Я искренне надеюсь, что это какое-то временное недоразумение, и уважаемый Т-брокер вскоре снизит комиссии на свои БПИФы до адекватных, поскольку народ скорее всего проголосует рублём. И ещё сильнее надеюсь, что эта эпидемия не окажется заразной и не перекинется на других брокеров.

#фонды #TCSG #TMOS

🥃Новые облигации: НоваБев БО-П07 [флоатер]. Накатим по маленькой?

Новабев, она же старая добрая "Белуга", решила порадовать нас не только резким взлётом цен на алкоголь в связи с увеличением акцизов, но и свежим выпуском облигаций. Теперь можно будет культурно отдохнуть на плавающие проценты, полученные от главной водочной компании на Мосбирже. А насколько хорошо получится отдохнуть, давайте разбираться.

🥃Эмитент: ПАО "НоваБев Групп"

🥃НоваБев Групп (ранее - "Белуга Групп") – один из крупнейших производителей и дистрибьюторов алкогольных напитков (в основном крепких) на территории РФ. Также компания контролирует сеть алкомаркетов «ВинЛаб» и активы по производству продуктов питания на Дальнем Востоке.

Компании принадлежат 5 ЛВЗ общей мощностью производства более 20 млн декалитров (дал) в год, завод по производству этанола мощностью 1 млн дал в год, винодельческий комплекс «Поместье Голубицкое».

📈Акции НоваБев торгуются на Мосбирже аж с 2007 г. под тикером BELU.

⭐️Кредитный рейтинг: ruAА- "стабильный" от ЭкспертРА.

👉В обращении сейчас 4 выпуска биржевых облигаций компании на общую сумму почти 20 млрд ₽. Предыдущий выпуск НоваБев БП-06 разместился в апреле 2024 года.

📊Финансовые результаты НоваБев

В середине марта Novabev Group выкатила результаты по МСФО за 2023 год. Я подробно разбирал показатели в своем обзоре, кратко напомню основные цифры:

📈Общие отгрузки выросли до 17 млн дал, что на 1% больше по сравнению с 2022-м. Успех на рынке был достигнут в основном благодаря сфокусированности на высокомаржинальных брендах.

📉Чистая прибыль сократилась на 4,5%, но среднегодовой рост за 3 года составил 48,6%. Рентабельность по EBITDA (ROE) уменьшилась с 19% до 16%, впрочем цифра все равно выше уровней 2021 и 2020 гг.

👉Компания нарастила чистый долг с 24,9 до 32,1 млрд ₽. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA выросла с 1,3х до 1,7х - по-прежнему остаётся в комфортных пределах.

📈Количество магазинов ВинЛаб увеличилось на 23% до 1657, при этом общий объем продаж вырос на 35%, а трафик в магазинах — на 21%. Отмечается также увеличение среднего чека на 8,1%. Интернет-продажи через систему предзаказа увеличились более чем в 2 раза.

👉Основная часть кредитного портфеля – как раз облигации с долей 96,4%. Плюс такой структуры – низкая стоимость долга за счет старых выпусков с низкими купонами.

⚙️Параметры выпуска

● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 4 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Ориентир купона: КС + 165 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: ruAА- от ЭкспертРА
● Только для квалов: да

👉Сбор заявок - 15 августа, размещение на бирже - 20 августа 2024.

🤔Резюме:

🥃Итак, НоваБев (экс-Белуга) размещает флоатер с привязкой к КС объемом 4 млрд ₽ на 3 года с ежемесячной выплатой купонов, без амортизации и без оферты.

✅Надежный эмитент с отличной репутацией: крупнейшая алко-корпорация России с высоким кредитным рейтингом AA-.

✅Финансовые результаты остаются на очень высоком уровне с тех пор, как компания успешно адаптировалась к внешнеполитической ситуации. Потенциальный выход на IPO Винлаба может привести к росту стоимости всей группы.

✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.

⛔️Купонная доходность ниже среднего. Для кредитного рейтинга AА- спред к ключевой ставке мог быть и повыше. Видимо, не сильно нужны деньги частных инвесторов - тот же Позитив 1Р1 или Росэксимбанк 2Р5 выходили с более высоким ориентиром, при этом имея даже лучший кредитный рейтинг.

⛔️Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть невысокой. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.

💼Вывод: в целом неплохой флоатер с ежемесячными купонами от крупной и надежной компании. Может подойти консервативным квал. инвесторам для разбавления защитной части портфеля. Главный минус - непривлекательная доходность. А чтобы она стала привлекательной, нужно выпить чересчур много продукции "Белуги". Лично я прохожу мимо - на рынке есть предложения и поинтереснее.

📍Ранее разобрал новые выпуски Мособлэнерго, М.Видео, Джи Групп.

#облигации #флоатеры #BELU

🏦Фонд 2хОФЗ от ВТБ - агрессивная ставка на ОФЗ

Я рассказывал про свою тактику потенциального заработка на длинных ОФЗ в ближайший год. Её уже подхватили и завернули в фонд SBLB в Сбере. Но ребята из ВИМ Инвестиции пошли ещё дальше и создали первый в России плечевой ПИФ на ОФЗ - "2xОФЗ".

💰О фонде 2хОФЗ

Фонд 2xОФЗ начал торговаться на Мосбирже 2 августа.

📊В составе фонда (вопреки его названию) - не только ОФЗ, а в принципе российские облигации со средней и высокой дюрацией. Но упор делается именно на ОФЗ-ПД.

Для увеличения потенциала доходности (или убыточности😉) в фонде используется дополнительное кредитное плечо. Фонд «2х ОФЗ» поддерживает постоянную дюрацию портфеля в диапазоне 4-6 лет и плечо в диапазоне 1,5-2,3х.

Покупка паев в «2х ОФЗ» дает инвесторам возможность зафиксировать высокие ставки по долговым бумагам перед началом смягчения ДКП. По мере стабилизации инфляции длинные ОФЗ получат импульс для роста – доходность пая за счет кредитного «плеча» на горизонте 2 лет может составить 29% годовых в сценарном прогнозе (по расчетам УК ВИМ Инвестиции).

💥НО! В случае продолжения ужесточения ДКП (о чём ЦБ открыто заявляет), ОФЗ продолжат свое падение, а новый фонд - будет не просто падать, а лететь вниз с ускорением. При плече 2,3х падение облигаций на 43% технически означает обнуление активов фонда.

⚙️Параметры фонда 2х ОФЗ

● ISIN: RU000A108ZB2
● УК: ВИМ Инвестиции (ВТБ)
● Тип активов: облигации РФ
● Валюта активов: рубль
● Валюта торгов: рубль
● Цена пая: ~105 000 ₽🤯
● Комиссия фонда: 1,0%
● Только для квалов: да

😳Для тех, кто считает, что 100К ₽ за пай это дорого: первые дни фонд вообще торговался по минимальной цене 1 млн ₽, и только 14 августа ВИМ и Мосбиржа решили сделать сплит 1:10. Видимо, желающих урвать себе ОФЗшек за лям было немного.

✅Плюсы фонда

● Повышенная доходность, если угадать. Агрессивная кредитная ставка на рост тела облигаций действительно даст серьёзную прибавку к прибыли, если всё пойдет именно так, как убеждает ВИМ - т.е. инфляция будет спадать, а ДКП - смягчаться. У фонда стоимость "плечей" дешевле, чем прямое кредитование через брокера.

● Больше плюсов я не придумал🤷‍♂️

⛔️Минусы фонда

● Увеличенные убытки, если НЕ угадать. Любая торговля в кредит подразумевает повышенный риск. Новый виток инфляции может привести к резкому падению стоимости паёв.

● Цена пая - выше 100 тыс. ₽. На сдачу вы его точно не купите, разве что на сдачу с Ламборгини.

● Комиссия УК - 1%. За десяток-другой облигаций, в основном ОФЗ - как-то многовато. Но это далеко не все расходы.

● Временной распад фонда из-за плеча. Кроме комиссии УК, фонд будет терять в стоимости по причине "вшитого" в него кредита. А в период высокой ключевой ставки кредиты особенно дорогие.

● Низкая ликвидность. Фонд интервальный, поэтому быстро выйти из него не получится. Из-за низкой ликвидности скорее всего будут большие спреды на покупку и продажу.

● Отсутствие денежного потока. Все купоны реинвестируются, поэтому никаких "живых" денег от облигаций инвестор получать не будет.

● Непрозрачное управление. Это не индексный фонд, а активно управляемый. Состав и стратегия фонда зависит от конкретного управляющего, а здесь не исключен "человеческий фактор".

🤔Резюме от меня

❌Как видите, минусы многократно перевешивают плюсы. При всём моем уважении к фондам от "синего" брокера (в основном они там вполне адекватные, да за один LQDT можно памятник ВТБ поставить), в этот раз воспаленный разум родил на первый взгляд какую-то... жесть.

👀И ещё одно наблюдение: примерно в момент запуска фонда произошел резкий отскок индекса RGBI. Уж не этот ли фонд "пылесосил" ОФЗ с рынка, устроив их временный дефицит и тем самым задрав на них цену? Кстати, вчера пошёл откат назад - топливо закончилось?

🤦‍♂️Тот редкий случай, когда запрет неквалам покупать ТАКОЕ - полностью оправдан. Риск получить серьёзные убытки даже на консервативных инструментах сильно повышается, когда в этот инструмент зашито кредитное плечо. А те инвесторы, которые пренебрегают этим риском, периодически становятся героями моей авторской трэш-рубрики "Слёзы Пульса".

#фонды #ОФЗ

🥃НоваБев: что с акциями? Торги остановлены

Сегодня торги акциями НоваБев уже не откроются, вчера был финальный торговый день перед сплитом. Вернее, это даже не сплит, а хитрая схема "выплаты дивидендов акционерам через бесплатные акции".

💼Я слежу за происходящим, поскольку тоже держу в своем портфеле бумаги НоваБев. На днях мы обсуждали новый выпуск облигаций Белуги, теперь нужно сказать пару слов и об акциях.

🤩Получим 7 к 1

В мае 2024 компания объявила об увеличении уставного капитала. 4 июля акционеры одобрили увеличение капитала на 11,06 млрд ₽: 8,85 млрд ₽ за счет добавочного капитала и 2,21 млрд ₽ из нераспределенной прибыли.

✅Каждый акционер бесплатно получит 7 новых акций на каждую ранее приобретенную. Таким образом, уставный капитал увеличится в 8 раз, с нынешних 1,58 млрд ₽ до 12,64 млрд ₽. Сейчас уставный капитал разделен на 15,8 млн обыкновенных акций номиналом 100 ₽ каждая.

⚠️ВАЖНО: это похоже на сплит, но это не сплит! Обычный сплит предполагает, что акцию просто берут и расщепляют на несколько частей. По такому пути недавно пошли Транснефть и Норникель (в пропорции 1:100). А банк ВТБ, к примеру, сделал обратный сплит (в пропорции 5000:1) - когда уже имеющиеся акции как бы "склеивают" в одну.

🤔В случае с НоваБев схема хитрее. Она предполагает одновременную эмиссию новых акций. Фактически допку, только бесплатную и без размытия доли текущих акционеров. Скоро у держателей в портфелях в дополнение к каждой «старой» акции Новабев появится по 7 «новых» акций.

🎯Зачем это Белуге?

В компании ожидают, что такое решение положительно повлияет на инвестиционную привлекательность Novabev Group. Бумаги якобы станут более доступными для большего числа частных инвесторов.

С этим можно поспорить - например, в случае Норникеля сплит 1:100 не особо повлиял на интерес физиков к акциям. А судя по многомесячному даунтренду, даже наоборот. Всё-таки это не "Транснефть", которая до сплита стоила "бешеные" 150К ₽.

👉Кроме того, конвертация большей части капитала в ценные бумаги эмитента и их передача акционерам Novabev Group обеспечит "более справедливое распределение стоимости компании между ними" - так заявили в руководстве.

🤷‍♂️Цитируя классика, "Сомнительно, но... ОКЭЙ" (с)

🧊Новые акции заморозят

Торги "старыми" акциями НоваБев откроют 22 августа. Тогда же на счёт начислят и новые акции из расчета 7 новых акций на 1 старую.

❗️Начисленные дополнительные акции будут заморожены на срок до 4,5 месяцев - т.е. примерно до Нового Года.

❄️Новые акции будут НЕдоступны для торгов вплоть до конца декабря. Сроки ориентировочные — зависят от того, как быстро ЦБ одобрит сделку. До тех пор акции будут отображаться в приложении по номинальной стоимости (100 ₽) и под другим идентификационным номером.

⚠️Важный момент по налогам

Заимев новые акции как бы "на халяву", акционер технически получает материальную выгоду, а значит, должен будет заплатить НДФЛ. Пока неясно, как именно будет рассчитываться налог. ФНС может учесть стоимость акций по номиналу (100 ₽) или по рыночной цене, или ещё как-то.

Начисленный налог по идее можно перекрыть, просто продав и откупив акции уже после снижения их рыночной стоимости (тем самым зафиксировав технический убыток по ним и снизив налоговую базу).

🥃Что будет с ценой акций?

🥃Очевидно, что после открытия торгов цена каждой акции НоваБев неминуемо рухнет вниз - ведь количество акций теперь больше в 8 раз. Логично предположить, что она устаканится где-то на уровне в 8 раз меньше, чем сейчас - т.е. где-то в районе 700 ₽ за бумагу.

👉Отличие от сплита в том, что при сплите каждую акцию разрезали бы РОВНО в 8 раз, и мы бы точно знали новую цену в момент старта торгов. В случае с Белугой, мы знаем лишь что торги откроются сильнейшим гэпом - а вот насколько, это определит сам рынок.

💼Не буду скрывать - я на вчерашнем снижении докупил ещё 1 акцию НоваБев по хорошей цене, теперь у меня 4 акции. Спекулянты массово выходили из позиций, чтобы не "застрять" в замороженных бумагах, и я этим воспользовался. А что купил помимо Белуги - расскажу как обычно в своем Инвест-марафоне.

#BELU

🔥ТОП-7 самых устойчивых акций на падении рынка (feat. Альфа)

С майских пиков Индекс МосБиржи снизился уже на 20% - это самая глубокая коррекция с памятного февраля 2022. Но не все бумаги подешевели так сильно, а некоторые даже умудрились вырасти в цене, порадовав своих держателей.

🅰️Несколько дней собирался написать об этом пост, но "Альфа" меня немного опередила. Возьму за основу подборку "красного" брокера и дам свои комментарии по акциям, которые в период турбулентности держались лучше всего.

⏳Исследование охватывает период с 17 мая по 14 августа. За это время Индекс МосБиржи упал на 19% с максимумов, а на пике распродаж показывал минус 20%.

📉Даже с учетом дивидендов, падение всё равно очень большое — 17,7%.

Сегодня посмотрим на ТОП-7 самых устойчивых и ликвидных акций. В скобках указана прибыль за 3 месяца с учётом дивидендов.

💡LSNGP Ленэнерго-ап (+12,5%)

ПАО "Россети Ленэнерго" - крупнейшая электросетевая компания Петербурга. «Ленэнерго» обеспечивает электроэнергией СПб и Лен. область.

💼Я покупал Ленэнерго в свой портфель ещё 1 декабря 2023 и с тех пор жду коррекции для добора позиции, но коррекция не наступает. Ну ещё бы - прибыль компании стабильно растёт, а вместе с ней растут и дивы. Повышение тарифов с 1 июля также идёт в плюс компании.

🏦BSPB Банк Санкт-Петербург-ао (+2,1%)

Опять питерская компания. БСПб показывает сильные результаты: чистая процентная маржа даже выше, чем у Сбера. В 2023 г. рентабельность капитала (ROE) превысила 27%, в 2024 тоже может остаться на высоком уровне — 23–25%. А дивдоходность акций может превысить 13%.

📈MOEX Мосбиржа (+0,3%)

Высокая ключевая ставка ЦБ поддерживает доходы биржи. По итогам 1-го полугодия 2024, объемы торгов выросли на 30% г/г и с августа 2023 стабильно превышают 100 трлн ₽ в месяц. Даже санкции и прекращение биржевых торгов валютой почти не повлияли на рентабельность бизнеса.

💼У меня в портфеле есть сотня бумаг Мосбиржи, но по таким ценам честно говоря докупать пока что палец не поднимается.

🤵‍♂️HNFG Хендерсон (-3,2%)

Фэшн-компания показывает высокие темпы роста в 2024 — около 30% г/г, нехарактерные для ретейла. При этом Хендерсон поддерживает достаточно высокую рентабельность и выплачивает щедрые дивиденды.

💼Я такое в портфеле не держу, хотя облигации Хендерсона у меня есть.

🏦SFIN ЭсЭфАй (-3,6%)

ЭсЭфАй (SFI) — крупный инвестхолдинг. Владеет долями в 4 ключевых активах: ЛК "Европлан", страховой дом ВСК, ПАО «Русснефть» и ПАО «М.Видео». При этом ВСК может в недалёком будущем выйти на IPO, что станет катализатором для переоценки всего холдинга, как это было с IPO Европлана в начале года.

💼В моем портфеле есть акции Европлана и облигации М.Видео.

🏦SBER Сбер-ао (-4,3%) и Сбер-ап (-4,6%)

Сбер — крупнейший игрок в банковском секторе с высокими показателями рентабельности капитала (ROE) и темпом роста активов. По итогам 2023 г. Сбер получил 1,5 трлн ₽ чистой прибыли и продолжил наращивать её в 1-м полугодии 2024.

💼Зелёный банк по-прежнему выглядит лучше конкурентов. В июне прибыль банковского сектора упала на 12% к маю, в то время как прибыль Сбера увеличилась на 5,2%. Разумется, я держу акции Сбера.

💡IRAO Интер РАО (-5,0%)

В период высоких ставок компания вошла с большим объёмом денег, которые приносят ей процентный доход около 20 млрд ₽ в квартал (тоже стремлюсь к такому пассивному доходу😎). Интер РАО стабильно растёт на 10–15% в год и направляет на дивиденды 25% прибыли (но в теории может и больше). Запас денег на балансе к концу 2023 г. составил около 450 млрд ₽.

💼Акции Интер РАО традиционно очень дешёвые, поскольку никто не знает, будет ли эффективно потрачена эта кубышка. Лично я понемногу докупаю бумаги IRAO, сейчас в портфеле ровно 5000 шт.

🎯Резюме

💼В моем портфеле есть 4 акции из 7 "самых стабильных" - Ленэнерго, Мосбиржа, Сбер и Интер РАО. Считаю все 4 компании достойными для долгосрочного инвестирования и планирую увеличивать позиции по каждой из них на коррекции (если она всё же произойдет).

💎Занятно, что в ТОП-7 попали 2 энергетика и 3 фин. организации - как видим, эти сектора оказались наиболее устойчивыми к жесткой ДКП.

#топ_акций

🚀Че купил? 😎 Инвест-марафон от 16.08.2024

В пятницу сползание рынка перешло в мини-обвал, и в итоге мы закрылись вчера на отметке чуть выше 2800 п. - очередной минимум за последние месяцы. А судя по апокалиптическим заголовкам новостей, очень похоже, что это ещё не дно.

🛒Ну а я продолжаю закупаться по своей отточенной годами тактике: акциями, облигациями и валютными инструментами. Уверенно держу темп своего уже более чем 3-хлетнего Инвест-марафона!🏃🏼

📌 Итак, че купил на этой неделе?

АКЦИИ:

🥃BELU НоваБев - 1 акция

Я писал вчера, что подобрал 1 штучку Белуги на снижении, вызванном стремлением спекулянтов закрыть позиции и не застрять в замороженных активах до Нового года.

🍷Компания успешно адаптировалась к внешнеполитической ситуации. "ВинЛаб" растёт темпами свыше 30% в год, и его потенциальный выход на IPO может привести к росту стоимости всей группы.

🏦SBERP Сбер-ап - 1 лот

Впервые за год подобрал Сбер. Вообще-то не хотел покупать по этой цене: у меня ещё с мая стоит отложенная заявка на покупку Сбера по 269 ₽, но он никак не соизволит доползти до этого уровня.

Уверен, что в ближайшие недели-месяцы мы туда сходим. А сейчас купил лот, чтобы он шустрее снижался. Ведь это известная 100%-ная тактика: хочешь, чтобы акция ушла в коррекцию - купи её!

🍏MGNT Магнит - 1 акция

Купил очередную акцию ритейлера на снижении. В плане бизнеса у Магнита всё отлично, в 2023 г. он показал рекордную прибыль. Падение с майских максимумов больше 20% выглядит несколько избыточным, ведь этот нераспределённый кэш никуда не делся, а сохранился внутри компании.

📦OZON Озон - 1 акция

Усреднил Озон скорее от отсутствия вариантов, чем из-за реальной веры в рост котировок. Акция дошла до первого уровня поддержки 3500 ₽ и пробила его вниз, поэтому мы наверняка скоро увидим и 3300, и 3000 ₽.

Главным драйвером роста ОЗОНа может стать финтех-сегмент, хотя правительство уже задумалось об ограничениях для маркетплейсов. В общем, спорная история. Главные минусы - иностранная прописка и отсутствие дивидендов.

👇Также взял рынок широким фронтом:

🏦TMOS (Фонд на индекс от Т-Банка) - 1000 паёв.

🔹DIVD (Фонд дивидендных акций от УК ДоходЪ) - 6 паёв.

👉Итого на акции и фонды акций потратил около 30К ₽.
-----------------------------------------
ОБЛИГАЦИИ:

🚀Пару недель назад начался мощный отскок по индексу RGBI, который достиг своего пика в начале этой недели, а потом пошел на спад. Сейчас доходности дальних ОФЗ опять вернулись на уровни 15,5-16%.

🏛 SU26241RMFS8 ОФЗ 26241 - 4 шт.

Это облигация с погашением через 8 лет и купоном 9.5%. Текущая доходность к погашению - 15,8%. Она попадала ещё в мой осенний ТОП-5 ОФЗ, который я подготовил специально для будущих покупок в период высокой ключевой ставки.

🚧RU000A108UJ6 НовосибирскАвтодор БО-01 - 6 шт.

Продолжаю набор позиции по свежему дебютному выпуску облигаций дорожников из Сибири. Рейтинг A- от НКР, погашение в июне 2026, фикс. купон 19%, доходность к погашению 20,3%. Сейчас торгуется ровно по номиналу.

🚛RU000A0ZYAP9 ГТЛК 1Р6 - 6 шт.

Хороший флоатер от ГТЛК. Хотя погашение только в сентябре 2032, оферта по нему не предусмотрена. Т.е. можно спокойно купить и забыть - именно так, как я люблю. Ставка купона - КС + 1.5%. Торгуется чуть ниже номинала, есть амортизация.

🗜RU000A106PW3 Новые технологии П2 - 4 шт.

Немного увеличил позицию по этому выпуску, который начал покупать ещё в сентябре 2023. "Новые технологии" - поставщик погружного нефтегазового оборудования, рейтинг A-, доходность к оферте в августе 2026 - около 22%. Купон 12,65% дважды в год, НКД недавно обнулился.

🏦OBLG (Фонд корп. облигаций от ВИМ/ВТБ) - 25 паёв.

👉Итого на облигации и фонды облигаций потратил около 20К ₽.
------------------------------------
ВАЛЮТА:

💵Валюту на этой неделе не покупал. Ходят слухи о проблемах с юанем, а у меня его и так набрано в портфеле на опасно большую долю. Докупать золото на ист. хаях тоже пока рука не поднимается.

💰Всего вложил в активы на этой неделе: ~50К ₽.

🤑 Следующая закупка планируется 23.08.2024.

📌Подробнее - как всегда, в Дзене. Предыдущий выпуск марафона тут.

#инвест_марафон

🏦Новые облигации: Совкомбанк Лизинг БО-П07 [флоатер]

На долговой рынок выкатывается лизинговый бизнес Совкомбанка. В отличие от "собратьев" из ВТБ Лизинга, Совком решил не выпендриваться и предложить рынку востребованный сейчас плавающий купон.

🚐Эмитент: ООО "Совкомбанк Лизинг"

🚛Совкомбанк Лизинг - крупная универсальная лизинговая компания. Работает с 2008 г. До 2020 г. называлась "Соллерс-Финанс", затем СКБ выкупил контролирующую долю и переименовал компанию в честь себя любимого.

Специализируется на фин. аренде автотранспорта, в основном грузового. Работает во всех регионах РФ, обслуживает более 17 тыс. корпоративных клиентов.

🏆На начало 2024 г. СКБ Лизинг занимает 10-е место среди всех лизинговых компаний РФ по объему нового бизнеса и 12-е место по объему текущего портфеля.

⭐️Кредитный рейтинг: ruAA- "стабильный" от Эксперт РА.

💼Для компании этот выпуск станет дебютным флоатером. Сейчас на бирже торгуются 2 классических выпуска общим объемом 4,4 млрд ₽, оба с амортизацией.

📊Фин. результаты за 2023:

✅Лизинговый портфель за год вырос ровно в 2 раза, с 50 до 100 млрд ₽. Видимо, менеджмент специально подгоняет результаты бизнеса под красивые круглые цифры. По такой логике, ждём 200 ярдов в 2024 г.

✅Чистая прибыль скромно подросла на 7% - до 1,75 млрд ₽. Рентабельность капитала сохраняется на уровне выше 25%. ЧПД увеличились на 31% - до 3,6 млрд ₽. А вот процентные расходы из-за высоких ставок выросли гораздо сильнее - более чем в 2 раза, с 2,09 до 4,51 млрд ₽.

✅Активы компании на 31.12.2023 достигли 71,6 млрд ₽, увеличившись за год вдвое с 36,2 млрд ₽ по итогам 2022. Основной рост обеспечен увеличением чистых инвестиций в лизинг и операций обратной аренды - они выросли тоже в 2 раза, до 63,6 млрд ₽.

🔻Чистый долг распух тоже в 2 раза, до 58,5 млрд ₽. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/капитал резко выросла до 7,2х на конец 2023 г. по сравнению с 4,8х в 2022-м. Судя по отчетности РСБУ за 1П2024, она продолжает расти (уже 7,5х).

В структуре обязательств лидируют банковские кредиты - 89,5%. Весь объем пришелся на 1 банк, думаю понятно какой. В случае проблем с платежами, "папа" с "дочкой" наверное как-нибудь разберутся.

⚙️Параметры выпуска

● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 3 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Ориентир купона: КС + 250 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: да
● Оферта: нет
● Рейтинг: АА- от АКРА и Эксперт РА
● Только для квалов: нет

👉Амортизация: по 5,5% в даты выплат 19-35 купонов, 6,5% - в дату погашения облигации.

👉Сбор книги заявок - 20 августа, размещение на бирже - 23 августа 2024.

🤔Резюме: любопытно

🏦Итак, Совкомбанк Лизинг размещает флоатер объемом 3 млрд ₽ на 3 года с ежемесячной выплатой купонов, без оферты и с амортизацией.

✅Надежный эмитент с отличной "крышей": крупная лизинговая компания из ТОП-10, входящая в периметр Совкомбанка, с высоким кредитным рейтингом AA-.

✅Отличные операционные показатели. За 2023 год СКБ Лизинг удвоил объем лизингового портфеля и размер активов, а также на треть увеличил чистые процентные доходы.

✅Хорошая купонная доходность. Ориентир купона КС + 250 б.п. - очень приличный для эмитента с рейтингом АА-. Также радует сердце инвестора ежемесячный купон.

⛔️Растущий долг. За год долговая нагрузка увеличилась сразу на 50%. При высоких ставках это ведёт к дальнейшему росту процентных расходов. На фоне Европлана и РЕСО-Лизинга, у СКБЛ ниже рентабельность и больше долгов. Правда, 90% обязательств - займы в родительском банке.

⛔️Амортизация может "подгрызать" часть доходности, хотя для флоатеров это не так актуально. Главное - не забывать про реинвест.

💼Вывод: а вот это уже интересно. Главный плюс выпуска - высокий ежемесячный купон при отличном рейтинге. В случае форс-мажора, Совкомбанк всегда может помочь дочке.

Из аналогичных по рейтингу выпусков можно выделить БалтЛиз10 (КС+230 б.п.), ГТЛК 2Р3 (КС+230 б.п.), Система 1Р30 и Система 1Р31 (КС+220 б.п.). Если у СКБ Лизинга спред купона не укатают ниже 230 б.п., то он кажется весьма интересным к покупке.

📍Ранее разобрал новые выпуски НоваБев, Мособлэнерго, М.Видео.

#облигации #флоатеры #SVCB