🏛Разворот в ОФЗ! Пора покупать?

На этой неделе резко воспряли духом все ОФЗ с фиксированным купоном. Доходность дальних бумаг просела с 16,5% до 15,5%, а стоимость тела наоборот прилично подросла. В наших любимых ОФЗ 26238 случился стремительный мини-разгон с 508 до 535 ₽.

📈Индекс RGBI во второй половине июля сформировал красивое двойное дно и оттолкнулся. Растёт 3-й день подряд, вчера прибавил ещё 1%, а всего за эти дни успел отыграть почти 2,5%. В моменте мы уходили ниже 103 п., вчера закрылись выше 105. Неужто свершилось, и мы наблюдаем тот самый долгожданный разворот и начало ралли в ОФЗ-ПД?

🚀Почему растут ОФЗ?

На мой взгляд, тут можно выделить 3 основные причины.

1️⃣Завершение цикла повышения ставок

Есть высокая вероятность, что мы вышли на плато по ключевой ставке. Эльвира и компания забрались на вершину нынешнего цикла ДКП, воткнули там флаг ЦБ и теперь отдыхают перед походом вниз по склону. Рынок тоже поверил в обуздание инфляции: она с 23 по 29 июля замедлилась и составила 0,08%.

👉Возможно, крупные инсайдеры что-то знают наверняка или почти наверняка. Если так, то рост вполне оправдан: долговой рынок не зря называют "умными деньгами". Он очень чуток к перемене макроэкономических настроений и обычно начинает отыгрывать все важные процессы на пару-тройку месяцев заранее.

2️⃣Отсутствие предложения ОФЗ-ПД

Минфин решил подыграть ЦБ и сократить навес дальних бумаг с фикс. купоном. Министерство уже третью неделю подряд отказывается предлагать рынку ОФЗ-ПД на аукционах, хотя до этого заявляло об их размещении. 31 июля на аукционе Минфина снова была только ОФЗ-ПК 29025.

👉Крупные банки лишились своей любимой забавы последних месяцев: выкупать ОФЗ-ПД с большим дисконтом у Минфина и сразу лить их в рынок, продавливая цену вниз.

3️⃣Запрет на флоатеры для неквалов

Конспирологическая версия. Возможно, ЦБ решил перекрыть большинству инвесторов доступ к флоатерам, чтобы обеспечить переток ликвидности на вклады и в ОФЗ. Кстати, самый резкий рост ОФЗ наблюдался как раз в среду, когда корпоративные флоатеры вдруг оказались недоступны для покупки.

👉Хотя более вероятно, что регулятор пытается обуздать самих эмитентов: СЛИШКОМ много флоатеров вылилось на рынок в 2024 году. Если инфляция выйдет из-под контроля, корпорации просто не справятся с растущей долговой нагрузкой. С другой стороны, если ключ начнет снижаться, то малоликвидные флоатеры могут сильно просесть.

🤔Разворот или ещё нет?

С учетом этих факторов, действительно напоминает разворот. Инфляция скорее всего покажет замедление и в следующие недели, поэтому в отсутствие форс-мажоров вряд ли стоит ждать повышения ставки на ближайшем заседании.

Но следует помнить, что похожий "разворот" инвесторы уже радостно ловили в ноябре-декабре прошлого года. Тогда тоже казалось, что цикл повышения ставки подходит к концу. Я после того отскока временно прекратил наращивать позиции по ОФЗ и вернулся к покупкам только весной.

🤷‍♂️Скорее всего, до прояснения ситуации с дальнейшим направлением ДКП ралли в ОФЗ ждать не стоит - мы так и будем болтаться плюс-минус в этом диапазоне. Риторика и настроение в ЦБ сейчас такие, что при плохом развитии событий они без раздумий дёрнут ставку на 19% или даже на 20% осенью. И тогда надежды на большой отскок угаснут так же внезапно, как и появились.

🎯Что делаю я?

Считаю, что набирать позиции по дальним ОФЗ в диапазоне 100-110 п. по RGBI - в любом случае неплохая идея. Собственно, этим я и занимался не спеша последние месяцы и регулярно освещал покупки в своем Инвест-марафоне.

💰Но до конца позиции по ОФЗ-ПД у меня не сформированы: я говорил, что допускаю вероятность прокола 100 п. вниз и храню часть кэша для этого случая. Финальный и наиболее мощный закуп у меня планировался на отметке 97 п. по индексу.

✅Если разворот произошел, и мы уже не пойдем обновлять минимумы - что ж, я уже неплохо закупился длинными бумагами и отлично прокачусь наверх, хоть и не на всю запланированную сумму. Ну а если отскок временный, и на каком-то негативе дальние ОФЗ дадут в моменте доходность 17% - буду закупаться "на всю котлету".

#ОФЗ #ЦБ #инфляция

🏛ЦБ: *пытается всеми силами обуздать инфляцию - повышает ставку, тормозит перегретую экономику, делает выдачу кредитов сложнее и сами кредиты недоступнее*

👆Тем временем россияне: 😎

#видео #ЦБ #инфляция #юмор

🚀Че купил? 😎 Инвест-марафон от 02.08.2024

🩸Пятница выдалась кроваво-красной, и даже 2900 п. не устояли. Мы сейчас на уровнях начала лета прошлого года, т.е. за 14 прошедших месяцев рынок по индексу не вырос ни на дюйм. Сравните этот результат с депозитами и фондами денежного рынка.

🛒Ну а я продолжаю закупаться по своей отточенной годами тактике: акциями, облигациями и валютными инструментами. Уверенно держу темп своего уже более чем 3-хлетнего Инвест-марафона!🏃🏼

📌 Итак, че купил на этой неделе?

АКЦИИ:

⛽️LKOH Лукойл - 1 акция

Конечно, Лукойл был и остается приоритетной бумагой для добора. Взял в портфель 8-ю акцию (напомню, что большая косвенная аллокация на Лукойл у меня сделана через индексные фонды). Покупаю аккуратно, поскольку остается ещё немало факторов снижения.

📉По РСБУ прибыль Лукойла за 1П2024 снизилась на 25%. Отчетности МСФО еще нет, но скорее всего и там будет отмечено ухудшение показателей. Плюс наши заклятые соседи перекрыли краник "Лукойлу" по поставкам нефти в Венгрию и Словакию - вот и ещё "минус" к прибыли. Набирать более агрессивно буду при уходе котировок ниже 6000 ₽.

📱YDEX Яндекс - 1 акция

У меня была какая-то тактика и я её придерживался: ещё перед открытием торгов я планировал добирать нашего вернувшегося IT-гиганта ниже 4000 ₽. Зацепил ещё одну бумажку, теперь у меня 6 акций.

Про перспективы Яндекса и почему хочу увеличивать позицию, писал здесь. На днях вышел сильный отчет: выручка прибавила 38%, скорр. чистая прибыль - плюс 88% год к году! Вдобавок, IT-гигант анонсировал первые в истории дивиденды - 80 ₽ на акцию.

⛽️SNGSP СНГ-ап - 1 лот

На этой неделе пришли дивы, и большую часть из них я реинвестировал обратно в Сургут. Считаю, что рано или поздно рынок заметит, насколько компания недооценена. По оценкам «Интерфакса», кубышка СНГ по итогам 1 кв. 2024 увеличилась ещё примерно на ₽150 млрд и достигла ₽5,83 трлн.

💰А ведь кроме денег, у компании ещё есть прибыльный бизнес и куча реальных активов. Ну и принято считать, что СНГ - это традиционный "хедж" против ослабления рубля.

👇Также взял рынок широким фронтом:

🏦TMOS (Фонд на индекс от Т-Банка) - 1000 паёв.

🏦EQMX (Фонд на индекc от ВИМ/ВТБ) - 55 паёв

👉Итого на акции и фонды акций потратил около 30К ₽.
-----------------------------------------
ОБЛИГАЦИИ:

В начале недели мы проседали по индексу RGBI, а в среду начался мощный отскок. Я успел немного увеличить позиции по дальним ОФЗ в понедельник и вторник с доходностью выше 16%.

🏛SU26228RMFS5 ОФЗ 26228 - 5 шт.

🏛SU26243RMFS4 ОФЗ 26243 - 7 шт.

Разумеется, это расчет на переоценку тела при снижении ставки ЦБ, с потенциальной суммарной прибылью 20-30% за год.

🤔Кстати, по-прежнему искренне считаю, что в условиях нынешней неопределенности оптимальным выбором будет отнести деньги на вклад под 18-23%, да ещё и без налога. Сам я с частью своего капитала так и сделал.

Также добрал немного флоатеров и корпоративных бондов.

🏛SU29025RMFS2 ОФЗ 29025 - 4 шт.

Самый свежий гос. флоатер с погашением через 13 лет. Продолжаю неторопливые покупки в качестве страховки от разгона инфляции и продолжения ужесточения ДКП.

🚛RU000A105YQ9 Бизнес Альянс 1Р1 - 4 шт.

Это единственная облигация с низким рейтингом в моем портфеле - настоящая ВДО. Лизинговая компания из Москвы, работает с 2006 г. Рейтинг - BB(RU) "позитивный" от АКРА. Решил усреднить, т.к. доходность перевалила за 25%. Погашается в марте 2026.

💊RU000A107E81 Биннофарм 1Р3 - 4 шт.

Флоатер с интересными параметрами. Биннофарм принадлежит АФК "Система" и планирует выходить на IPO. Ставка купона - RUONIA + 240 б.п. Торгуется чуть выше номинала, погашение в декабре 2026.

👉Итого на облигации потратил около 20К ₽.
------------------------------------
ВАЛЮТА:

💵Валюту на этой неделе не покупал. Ходят слухи об остановке торгов юанем, а у меня его и так набрано в портфеле на опасно большую долю. Докупать золото на исторических хаях тоже пока рука не поднимается.

💰Всего вложил в активы на этой неделе: ~50К ₽.

🤑 Следующая закупка планируется 09.08.2024.

📌Подробнее - как всегда, в Дзене. Предыдущий выпуск марафона тут.

#инвест_марафон

👆Вдогонку к предыдущему посту 😁

🛒Если бы Сид не только готовил классные разборы, но и реально шёл брать интервью у эмитентов:

#видео #юмор

💳4 августа уже прошло, но ритуал как я понял работает каждое новолуние.

💳Пока мы тут ловим коррекцию рынка и копаемся во флоатерах, выискивая доходность на пару % повыше, грамотные люди давно хакнули систему и зарабатывают по-взрослому. Не благодарите😎

#видео #юмор

💰Новые облигации: АФК Система 1Р31 [флоатер]

Одна из главных голубых фишек долгового рынка АФК Система опять размещает облигации с привязкой к ключевой ставке, заявки соберут 8 августа. Что особенно радует - выпуск доступен даже неквалам! Давайте нырнём вместе со мной в разбор любопытного "свежачка".

💸Эмитент: ПАО "АФК «Система»"

💼АФК «Система» — крупнейшая в России публичная инвест-компания. Основана в 1993 г. и начала свою деятельность с приобретения активов в области телекоммуникаций, электроники, туризма, торговли, строительства и недвижимости. За прошедшие годы инвестпортфель корпорации существенно увеличился.

Основной вид деятельности - приобретение и управление активами, а также их денежными потоками. Каждый из нас, частных инвесторов - немножко АФК Система на минималках.

💎Ключевые активы: МТС, Сегежа, Озон, Etalon Group, Медси, Агрохолдинг "Степь", Биннофарм.

⭐️Кредитный рейтинг: ruAA- от ЭкспертРА, AA-(RU) от АКРА.

📊Фин. результаты за 2023:

✅Выручка превысила 1 трлн ₽, увеличившись с 2022 года на 16,8%. Наибольший вклад в рост выручки оказали МТС, агрохолдинг "Степь", девелопер Etalon Group, а также Cosmos Hotel Group.

🔻OIBDA составила 266 млрд ₽, показатель сократился на 12,7%. На OIBDA в 2022-2023 гг. повлияли результаты лесопромышленного актива за 2023 и другие разовые факторы. Без их учета, OIBDA оценивается в 280 млрд ₽ (рост на 3,1%).

🔻За 2023-й Система получила убыток 5,3 млрд ₽ против 43,5 млрд ₽ прибыли годом ранее. В компании объясняют это "консервативным подходом, применяемым группой при формировании резервов". Без учета данного фактора получается даже прибыль 6,2 млрд ₽.

💰Чистый долг остался на прежнем уровне (+1%). Он составляет 247,7 млрд ₽, общий долг - 265,7 млрд ₽, остаток денежных средств - 18 млрд ₽ (тоже хочу себе такой остаток на карте).

🚀Результаты 1 полугодия 2024 по РСБУ выглядят великолепно: выручка - 25,9 млрд ₽ (+16,4% г/г); чистая прибыль - 98,7 млрд (+15,8% г/г); процентные доходы - 10,5 млрд ₽ (рост в 4 раза!); прочие доходы - 117 млрд ₽ (+25,1% г/г); процентные расходы - 24,3 млрд ₽ (рост в 2,2 раза). Капитал и резервы увеличились на 19,6% до 358 млрд ₽. Впечатляет.

😱Но растут и долги: долгосрочные обязательства головной компании в 1П2024 выросли на 39% до 291 млрд ₽, краткосрочные - почти в 3(!) раза до 196 млрд ₽. Высокие ставки одновременно и помогают АФК, и тянут её на дно.

⚙️Параметры выпуска

● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 10 млрд ₽
● Погашение: через 4,25 года
● Ориентир купона: КС + 240 б.п.
● Выплаты: 4 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AA- от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: нет

👉Сбор заявок - 8 августа, размещение на бирже - 14 августа 2024.

🤔Резюме: системно значимо

💸Итак, АФК Система размещает флоатер солидным объемом 10 млрд ₽ на 4,25 года с ежеквартальной выплатой купонов, без амортизации и без оферты.

✅Очень крупный и известный эмитент. Крупнейший инвест-холдинг России с кредитным рейтингом AA-.

✅Есть драйверы роста финансовых показателей. Годовая выручка компании превысила 1 трлн ₽, капитал и резервы постепенно увеличиваются, компания нацелена вывести на IPO ещё несколько своих дочек.

✅Флоатеры сейчас актуальны, а надёжные флоатеры с повышенной (относительно ключевой ставки) доходностью - актуальны вдвойне. Ориентировочный спред 240 б.п. к КС выглядит весьма привлекательно в данной кредитной группе.

✅Без амортизации и оферты, что при прочих равных я считаю плюсом.

⛔️ОЧЕНЬ большая долговая нагрузка и чистый убыток за 2023. В период высоких ставок процентные расходы сжирают существенную часть выручки. Есть риск, что дивпоток от "дойной коровы" МТС в будущем уменьшится и АФК станет ещё тяжелее.

💼Вывод: интересный флоатер от одного из самых известных эмитентов. Даже если купон снизится, при нынешних ставках он всё равно будет 20%+. Размер долга вызывает тревогу, но в банкротство Системы на горизонте 4 лет я не очень верю. Сам держу в портфеле предыдущий выпуск 1Р30 и присмотрюсь к новому, но наверное уже на вторичке.

📍Ранее разобрал новые выпуски Гарант-Инвест, Азбука вкуса, АРЕНЗА-ПРО.

#облигации #флоатеры #AFKS

🏘️Новые облигации: Самолет БО-П15. Полетели?

Ещё не остыло размещение свежего флоатера, а ТОП-1 застройщик России "Самолёт" опять выруливает на взлетную полосу долгового рынка. И в кои-то веки крупный эмитент предлагает нам не флоатер, а старый добрый постоянный купон. Это значит - выпуск будет доступен всем!

🏗Эмитент: ПАО "ГК "Самолет"

🏆Самолёт сохраняет 1-е место в рэнкинге Единого ресурса застройщиков по объемам текущего строительства (5,5 млн кв. м). На 2-м месте ПИК (4,7 млн кв. м), а на 3-м Группа ЛСР (2,3 млн кв. м).

✈️Компания продолжает активно развивать вертикальную интеграцию своих сервисов: Самолет Плюс, Самолет Финтех, Самолет Фонды и Самолет Образование.

⭐️Кредитный рейтинг: A+ "стабильный" от АКРА.

💼Сейчас в обращении 9 выпусков облигаций суммарным объемом 97 млрд ₽. В августе погашается выпуск 1Р10, который кстати я давно держу в портфеле.

📊Финансовые результаты

Я подробно разбирал бизнес ГК Самолет после выхода годового отчета. И ещё раз проанализировал фин. состояние эмитента перед размещением флоатера неделю назад. Поэтому повторяться не буду.

🚀Отчетность по РСБУ за 1П2024 тоже шикарная. Объём продаж вырос на 75% до 170 млрд ₽, а общее количество контрактов - на 45% до 22,6 тыс. Средняя цена за кв. м поднялась ещё на 23%. Но есть важный нюанс: 79% сделок в 1-м полугодии были ипотечными.

По данным Национального рейтингового агентства, ввод жилья в РФ в 2023 г. побил рекорд за всю историю наблюдений и составил 110 млн кв. м, что на 7,5% выше значений 2022 г. Однако с 1 июля 2024 г. была отменена общедоступная льготная ипотека, что может привести к резкому падению ипотечных сделок и стагнации на рынке первичной недвижимости.

⚙️Параметры выпуска

● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 5 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Купон: до 20,5% (YTM до 22,5%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: да (пут через 2 года)
● Рейтинг: A+ "стабильный" от АКРА
● Только для квалов: нет

👉Сбор книги заявок - 9 августа, размещение на бирже - 14 августа 2024.

🤔Резюме: летим

🏘️Итак, Самолет размещает классический выпуск объемом 5 млрд ₽ на 3 года с ежемесячной выплатой купонов, без амортизации и с офертой через 2 года.

✅Очень крупный и надежный эмитент. Застройщик №1 в РФ по объему текущего строительства с высоким кредитным рейтингом A+ (максимальным среди эмитентов строительной отрасли).

✅Отличные операционные и финансовые показатели. Прошлый год был рекордным по выручке и прибыли, первые 6 мес. 2024 года также показали отличные результаты. Долговая нагрузка у компании минимальная, кэша на балансе много - высокие ставки ей на первый взгляд не страшны.

✅Шикарная купонная доходность! Ориентир купона 20,5% – максимальный в этой рейтинговой группе. Кроме того, выплаты будут каждый месяц - вообще песня.

⛔️Оферта через 2 года. "Купить и забыть" до погашения не получится - нужно будет отслеживать новости по оферте.

⛔️Отраслевые риски. Отмена льготной ипотеки ознаменовала собой конец целой эпохи "жирных лет" для застройщиков. Прогноз по динамике рынка жилья на ближайшие годы - скорее негативный.

💼Вывод: шикарный купон как минимум на 2 года (дальше оферта). В дефолт крупнейшего девелопера страны я не верю - скорее, он сам будет покупать банкротящихся конкурентов. Пожалуй, это самое интересное размещение на рынке классических бондов за весь 2024 год. Пора занимать места на борту, пока они ещё остались?

P.S.

🔥В моменте у нас интересная ситуация: доходность по флоатеру составляет 20,75% годовых, при текущей ключевой ставке 18%. Это выше ориентира 20,5% у нового выпуска. В случае дальнейшего повышения "ключа" разрыв будет расти, а при снижении - наоборот, классический выпуск будет становиться всё выгоднее. Но флоатер доступен только квалам, поэтому основная масса инвесторов скорее всего ринется скупать именно новый 15-й выпуск.

👉Кстати, на размещении предыдущего фикса Самолет 1Р13 был ажиотаж: тогда купон утоптали с 16% до 14,75% и увеличили объем выпуска в 2,5 раза. Любопытно, повторится ли ситуация.

📍Ранее разобрал новые выпуски АФК Система, Гарант-Инвест, Азбука вкуса.

#облигации #SMLT

🏛Ракета в ОФЗ! Что происходит с дальними бумагами?

Пошел неожиданно резкий отскок в ОФЗ-ПД. За несколько последних дней - настоящее ралли в гособлигациях, при том что индекс Мосбиржи телепается вокруг отметки 2850 п. и так и не смог пробить 2900 вверх, хотя старался. Вчера опять сдулись на неприятных новостях из фронтовой Курской области и захвате противником газовой измерительной станции "Суджа".

📈Зато индекс RGBI ушёл выше 107 п. впервые с 27 июня. Внезапный позитив на долговом рынке, который мы уже на этом канале недавно обсуждали, продолжается.

🚀Рост индекса вчера составил +1,3%, а в лидерах роста была наша общая "любимица" ОФЗ 26238 (+2,8%). С 30 июля бумага взлетела от минимумов практически на 10%. Такими темпами у меня позиция по ней скоро зазеленеет, хотя лично я ждал выхода "в плюс" не раньше конца 2024 года.

🚀Почему ракетят ОФЗ?

Основная причина - данные по недельной инфляции с 30 июля по 5 августа. Рост цен (если верить Росстату) за прошедшую неделю составил 0% (ровно ноль) после 0,08%, 0,11%, 0,11%, 0,27% в предыдущие 4 недели.

Минфин впервые за месяц разместил на аукционе ОФЗ с фикс. купоном. Были проданы ОФЗ-ПД 26247 с погашением в 2039 г. на общую сумму 16,8 млрд ₽. Правда, доходность всё равно обновила исторический рекорд - 15,8%.

Кстати, брокер Сбер дает участвовать в первичных размещениях ОФЗ и частным инвесторам. Я пока ещё не пробовал, но ради интереса было бы любопытно прикупить ОФЗ напрямую от Минфина.

🤑Покупатели на долговом рынке ОЧЕНЬ приободрились на этих новостях. Рынок решил, что по ключевой ставке мы уже точно вышли на плато, и решил начать отыгрывать ее вероятное снижение сильно заранее.

👉Доходность ОФЗ 26238 вчера опустилась до уровня 14,5% (в моменте была даже 14,37%) - на мой взгляд, это несколько неадекватный уровень при ключевой ставке 18% и риске её дальнейшего повышения. А определенный риск, несмотря на всеобщий позитив, сохраняется - как ни крути.

🤔Что не так с разворотом?

Август - традиционно месяц очень низкой инфляции в РФ, это связано с сезонными факторами. Дешевеют фрукты и овощи, многие уезжают за город на дачи, потребительский спрос несколько замедляется. В среднем исторически рост цен за август составляет от 0% до 0,1%, т.е. нулевой показатель - это не что-то из ряда вон выходящее, иногда могут быть даже отрицательные недели.

Поэтому какие-то выводы о РЕАЛЬНОМ замедлении инфляции и окончании ужесточения ДКП можно будет делать не раньше сентября.

💥К тому же, новости с фронтов последнее время тоже не вселяют позитива. На фоне происходящего в Курской области, мирные переговоры явно не будут стоять на повестке дня в ближайшее время. Наоборот - при плохом сценарии развития событий, мы окажемся на пороге применения тактического ЯО. А это будет очередным геополитическим форс-мажором, который может снова придавить в том числе и долговой рынок вниз.

📈Я опять напомню, что похожий резкий "разворот" инвесторы уже радостно ловили в ноябре-декабре прошлого года. Тогда тоже казалось, что цикл повышения ставки подходит к концу.

🎯Что делаю я?

Мне кажется, я делаю лучшее, что сейчас можно придумать - НИЧЕГО не делаю. Позиция по дальним ОФЗ-ПД в каком-то виде у меня сформирована, и докупать их на этой эйфории я не планирую. Но и продавать тоже не буду - чтобы не пропустить тот самый рост на реальном будущем снижении ключевой ставки.

👉Вместо покупок ОФЗ, я переключился на кратко- и среднесрочные корпоративные бонды с доходностью к погашению выше 20%. Благо, что такую доходность сейчас вполне можно найти и среди эмитентов с высоким кредитным рейтингом. Про флоатеры тоже не забываю, поскольку наш мир и ЦБ непредсказуемы. Ну и конечно же накопительные счета и вклады - ТОП-идея года, которая себя полностью оправдала.

✅Если разворот действительно произошел и дальше только вверх - что ж, я уже неплохо закупился длинными бумагами и буду просто наслаждаться прибылью, хоть и не на всю запланированную сумму. Ну а если текущее ралли быстро выдохнется, и на каком-то негативе дальние ОФЗ дадут в моменте доходность 17% - вот там буду закупаться "на всю оставшуюся котлету".

#ОФЗ #инфляция

🔥ТОП-5 лучших флоатеров для неквалов от Альфы

Аналитики из "красного" банка на днях выпустили подборку из ТОП-5 лучших флоатеров, доступных в том числе для неквалифицированных инвесторов.

✅Альфа считает, что наиболее привлекательно сейчас выглядят выпуски с купоном, привязанным к RUONIA, который фиксируется до начала купонного периода. Даже если ключевая ставка начнёт снижаться, доход по таким облигациям ещё некоторое время может оставаться высоким.

Переменный купон по-прежнему очень актуален и вряд ли утратит свою актуальность как минимум до конца этого года. Давайте пробежимся по всем выбранным облигациям и я, как обычно, кратко прокомментирую выбор экспертов.

📈Все флоатеры с рейтингом не ниже АА- и без амортизации. Расположу их в порядке увеличения спреда к RUONIA - от наименьшего к наибольшему, чтобы было интереснее.

🏭Норильский никель БО-09

● ISIN: RU000A1069N8
● Купон: RUONIA + 130 б.п.
● Выплаты: 4 раза в год
● Дата погашения: 17.05.2028
● Оферта: нет
● Рейтинг: ruААA от Эксперт РА

👉один из ключевых производителей палладия, никеля, меди и металлов платиновой группы в мире. Норникель лидирует в отрасли по показателю EBITDA и его рентабельности.

💎Россельхозбанк БO-02-002P

● ISIN: RU000A1068R1
● Купон: RUONIA + 150 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Дата погашения: 08.05.2026
● Оферта: нет
● Рейтинг: АА(RU) от АКРА

👉Главный профильный банк агропромышленного комплекса. Входит в топ-7 банков России по объёму активов и предоставляет все виды банковских услуг для граждан и бизнеса. Другой флоатер от Россельхозбанка - РСХБ 24 - ранее уже попадал в мою подборку надежных облигаций с плавающим купоном.

💎ВЭБ РФ ПБО-002Р-37

● ISIN: RU000A106LL5
● Купон: RUONIA + 180 б.п.
● Выплаты: 4 раза в год
● Дата погашения: 25.08.2032
● Оферта: нет
● Рейтинг: ААA(RU) от АКРА

👉Государственный институт развития, обеспечивающий финансирование социально-экономических проектов. Был основан ещё в 1922 г. (более 100 лет назад) как государственный банк внешнеэкономической деятельности СССР. Я подробно рассказывал про свежий 41-й выпуск облигации ВЭБ-РФ здесь.

💎РЕСО-Лизинг БО-02П-05

● ISIN: RU000A1075J3
● Купон: RUONIA + 225 б.п.
● Выплаты: 4 раза в год
● Дата погашения: 19.10.2033
● Оферта: да (01.11.2027)
● Рейтинг: ruАА- от Эксперт РА

👉Крупная компания, которая специализируется на финансовом лизинге автотранспорта и спецтехники. На начало 2024 года РЕСО-Лизинг занимает 8-е место среди всех профильных компаний в РФ по объему нового бизнеса и 10-е по объёму лизингового портфеля. Про её новый выпуск БО-П-25 рассказывал тут.

📈АФК Система 1Р29

● ISIN: RU000A108GL1
● Купон: RUONIA + 240 б.п.
● Выплаты: 4 раза в год
● Дата погашения: 18.05.2028
● Оферта: нет
● Рейтинг: АА-(RU) от АКРА

👉Крупнейшая в России публичная инвестиционная компания. Ключевые активы: МТС, Сегежа, Озон, Etalon Group, Медси, Агрохолдинг "Степь", Биннофарм. Разбирал подробно этот выпуск здесь, а новый выпуск Система 1Р31 - здесь. В своём портфеле я держу "сёстринский" выпуск Система 1Р30 с привязкой к ключевой ставке.

🎯Резюмирую

😎Итак, Альфа подготовила подборку из ТОП-5 флоатеров для неквалов с привязкой к RUONIA.

📈Наиболее интересным из подборки, разумеется, я считаю самый доходный флоатер от АФК Система. У РЕСО-Лизинга впереди оферта, а остальные хоть и надежные, но доходность уже не такая интересная.

💼Среди свежих корпоративных флоатеров, на мой взгляд, есть более любопытные, правда они все с привязкой к ключевой ставке, а не к RUONIA: Аэрофьюэлз 2Р3, АФ Банк 1Р12 и 1Р11, Биннофарм 1Р3 (сам держу некоторые из перечисленных в портфеле). Главная проблема с ними в том, что часть из них стала недоступной для неквалифицированных инвесторов в начале августа, хотя по многим бумагам этот внезапный запрет уже снят.

Если понравился обзор - жмякните 🔥!

📍 Лучшие короткие облигации с доходностью выше депозита

🏦Отчёт Сбера за 1 полугодие 2024. Что будет с акциями?

"Зелёный гигант", "Кэш-машина", "Лучшая голубая зелёная фишка российского рынка" - как только не называют Сбер. И ведь он год за годом оправдывает эти прозвища!

Главный любимчик всех российских инвесторов и адептов дивидендного дохода - Сбербанк - выкатил отчет по МСФО за 1-е полугодие 2024 года.

📊Основные результаты по МСФО:

● Процентные доходы: 1,413 трлн ₽ (+23,4% г/г)
● Комиссионные доходы: 393,6 млрд ₽ (+9,9% г/г)
● Чистая прибыль: 816,1 млрд ₽ (+10,7% г/г)
● Рентабельность капитала (ROE): 25% (-0,5 п.п. г/г)
● Стоимость риска: 0,8% (-0,4 п.п. г/г)

🙋‍♂️Кол-во активных клиентов-физлиц выросло на 0,5 млн с начала года до 109 млн человек, количество активных корпоративных клиентов сохранилось на уровне 3,2 млн.

🎯Главное из отчета:

✅Чистая прибыль за 2 кв. 2024 выросла на 10,1% относительно прошлогоднего показателя до 419 млрд ₽, за полугодие – на 10,7% до 816 млрд ₽.

За весь прошлый год чистая прибыль Сбера составила 1,5 трлн ₽, т.е. банк идёт со значительным опережением графика. Если темпы сохранятся, то по итогам 2024 г. можно ожидать прибыли более 1,6 трлн ₽ и рекордных дивов. Но обольщаться не стоит.

⚠️При этом прибыль росла в основном из-за разовых факторов и снижением отчислений в резервы. В июне на резервы направлено всего 14,8 млрд ₽ - минимум с октября 2023.

✅Чистые процентные доходы выросли за квартал на 19,3% до 713 млрд ₽, за полугодие – на 21,8% до 1413 млрд ₽.

🔻На 20,6% увеличились операционные расходы - до 480 млрд ₽ в 1-м полугодии. Всё-таки проценты по таким вкусным вкладам и зарплаты выплачиваются не из воздуха.

💰Средства физлиц на счетах превысили 25,6 трлн ₽, показав рост на 9,2% за квартал и на 11,9% с начала года.

🙋‍♂️Количество активных ежемесячных пользователей «СберБанк Онлайн» превысило 82,7 млн человек.

😎Я в эту статистику тоже вхожу: в Сбере у меня дебетовая карта, накопительный счёт, вклад, ипотека, основной брокерский счёт, металлические счета, и ещё там по мелочи. В общем, лично улучшаю операционные показатели Сбера как могу.

"Сильные результаты 1-го полугодия в совокупности с ростом экономики дают основания поднять наш прогноз - рентабельность капитала группы Сбер превысит 23% за 2024 год" - Герман Греф.

🤑Впереди рекордные дивы? Или нет...

Согласно дивполитике, Сбер направляет на дивиденды 50% чистой прибыли по МСФО. За 2023 год, например, сумма дивов составила 755 млрд ₽, а дивиденд - 33,3 ₽ на 1 акцию.

💰За первые 6 мес. 2024 Сбер уже заработал для акционеров 408 млрд ₽ будущих дивидендов. В целом, есть шансы обогнать предыдущий рекорд, если и второе полугодие сложится удачно. Половину суммы получит государство.

❗️Но не забываем, что менеджмент сейчас изо всех сил старается показывать прибыль за счет роспуска резервов. А в дивполитике есть условие - поддержание достаточности общего капитала по РПБУ не менее 13,3%. При том, что сейчас она на уровне 12%. Упс... В 2025-м рискуем получить вместо дивов "Большое спасибо"?

🤔Перспективы акций Сбера

📈Всю 1-ю половину 2024 акции Сбербанка уверенно росли вплоть до дивгэпа 11 июля. После отсечки Сбер вот уже месяц грустит вместе с депрессивным настроением рынка - котировки болтаются в диапазоне 270-290 ₽. Закрыть дивгэп быстро в этот раз не получилось.

👍Тем не менее, Сбер - по всем параметрам одна из лучших акций на Мосбирже. Гигантская доля рынка, присутствие почти во всех финансовых и технологических сферах страны, фактическая независимость от внешних рынков - всё это делает Сбер главной фишкой долгосрочного портфеля.

⛔️Во 2-м полугодии повторить рекорд будет ОЧЕНЬ трудно. Заметную долю в прибыли Сбера составляли ипотечные кредиты, выдача которых сильно замедлилась после 1 июля - брать ипотеку под 20%+ годовых дураков мало. Хотя, может смс-ки помогут?

💼В моем портфеле акции Сбера занимают самую значительную долю среди отдельных бумаг. Продавать я их не планирую, а вот наращивать позицию готов. В идеале хотелось бы увидеть 240 ₽ для закупа, но уровень 260-270 в принципе тоже неплох. Девиз "На любой панике - откупай Сбер" пока остается актуальным.

#отчетность #SBER

🚀Че купил? 😎 Инвест-марафон от 09.08.2024

Неделька получилась волатильной: после "черного понедельника", когда рухнуло вообще всё, начался быстрый откуп почти до 2900 п. по индексу. Потом пошла очередная волна отката, и пятница устаканилась в районе 2850 п. - это минимум недельного закрытия за последние месяцы.

🛒Ну а я продолжаю закупаться по своей отточенной годами тактике: акциями, облигациями и валютными инструментами. Уверенно держу темп своего уже более чем 3-хлетнего Инвест-марафона!🏃🏼

📌 Итак, че купил на этой неделе?

АКЦИИ:

⛽️SNGSP СНГ-ап - 1 лот
⛽️SNGS СНГ-ао - 1 лот

На снижении снова прикупил Сургут, причем в этот раз взял по 1 лоту "префов" и обычки (а в чём разница?). Считаю, что рано или поздно рынок заметит, насколько компания недооценена. По оценке «Интерфакса», кубышка СНГ по итогам 1 кв. 2024 увеличилась ещё примерно на ₽150 млрд и достигла ₽5,83 трлн.

💰А ведь кроме денег, у компании ещё есть прибыльный бизнес и куча реальных активов. Ну и принято считать, что СНГ - это "хедж" против ослабления рубля.

📱YDEX Яндекс - 1 акция

У меня была какая-то тактика и я её придерживался: ещё перед открытием торгов я планировал добирать нашего вернувшегося IT-гиганта ниже 4000 ₽. Зацепил ещё одну бумажку, теперь у меня 7 акций.

Про перспективы Яндекса и почему хочу увеличивать позицию, писал здесь. На днях вышел сильный отчет: выручка прибавила 38%, скорр. чистая прибыль - плюс 88% год к году! Вдобавок, IT-гигант анонсировал первые в истории дивиденды - 80 ₽ на акцию.

🏭SIBN Газпромнефть - 6 акций

В прошлый раз докупал SIBN ещё в марте этого года, ценник тогда был в районе 740 ₽. Позиция в портфеле пока что небольшая, наращивать её до запланированных значений ещё нужно долго.

Детально "прожаривал" бизнес ГПН в разборе отчетности за 2023. Не буду повторяться, дам лишь краткие основные тезисы.

✅Плюсы: низкий долг, традиционно высокие дивы, эффективная высокомаржинальная нефтепереработка.

⛔️Риски: снижение цен на нефть из-за рецессии в мире; падение доходов из-за укрепления рубля; обязательства перед ОПЕК+; прилёты БПЛА по НПЗ.

🍏MGNT Магнит - 1 акция

Купил очередную акцию ритейлера на снижении. В плане бизнеса у Магнита всё отлично, в 2023 г. он показал рекордную прибыль. Падение с майских максимумов больше 20% выглядит несколько избыточным, ведь этот нераспределённый кэш никуда не делся, а сохранился внутри компании.

👇Также взял рынок широким фронтом:

🏦TMOS (Фонд на индекс от Т-Банка) - 1000 паёв.

🏦SBMX (Фонд на индекс от Сбера) - 350 паёв

👉Итого на акции и фонды акций потратил около 30К ₽.
-----------------------------------------
ОБЛИГАЦИИ:

🚀В прошлую среду начался мощный отскок по индексу RGBI, который продолжается до сих пор. Доходность ОФЗ 26238 уже ушла ниже 14,5%. Я на этой эйфории увеличивать позиции в длинных ОФЗ не стал, а сосредоточился на корпоративных бумагах.

🤔По-прежнему считаю, что в условиях нынешней неопределенности оптимальным выбором будет отнести деньги на вклад под 18-24%, да ещё и без налога. Сам я с частью капитала так и сделал.

🏘️RU000A1095L7 Самолет БО-П14 - 6 шт.

Начал набор позиции по свежему флоатеру от Самолёта. На днях делал подробный разбор этого выпуска. Ставка купона - КС + 275 б.п., ежемесячные выплаты, погашение в 2027 г. Сейчас торгуется ровно по номиналу. Правда, флоатер только для квалов.

🛴RU000A106HB4 ВУШ 1Р2 - 8 шт.

Добавил в портфель 2-й выпуск бондов от самокатной компании. Купон по нынешним временам скромный (всего 11,8%), зато доходность к погашению - выше 21%, а само погашение в 2026 г. Выпуск прозрачный - ни амортизации, ни оферты.

🏦 SBRB (Фонд корп. облигаций от Сбера) - 500 паев.

👉Итого на облигации и фонды облигаций потратил около 20К ₽.
------------------------------------
ВАЛЮТА:

💵Валюту на этой неделе не покупал. Ходят слухи о проблемах с юанем, а у меня его и так набрано в портфеле на опасно большую долю. Докупать золото на ист. хаях тоже пока рука не поднимается.

💰Всего вложил в активы на этой неделе: ~50К ₽.

🤑 Следующая закупка планируется 16.08.2024.

📌Подробнее - как всегда, в Дзене. Предыдущий выпуск марафона тут.

#инвест_марафон

🏧Новые облигации МВ Финанс 1Р5 [флоатер]. Доходность выше 22%!

Только безумие, только хардкор! На рынок облигаций триумфально возвращается М.Видео, неся отличную купонную доходность и привкус возможного дефолта. Это первый для М.Видео выпуск облигаций с плавающим купоном.

⏳Сбор заявок - 14 августа.

📺Эмитент: ООО "МВ Финанс"

🏧МВ Финанс - 100% дочерняя компания ПАО "М.Видео". Занимается выпуском облигаций Группы М.Видео-Эльдорадо — одной из ведущих компаний в России в сфере электронной коммерции и розничной торговли бытовой техникой и электроникой.

После 2022 г. группа вынужденно изменила бизнес-модель, из-за чего 3 полугодия подряд терпела убытки и уже почти была списана инвесторами в утиль. Но в последнее время компания постепенно выходит на нормальную рентабельность, увеличивает продажи и довольно эффективно управляет фин. потоками.

⭐️Кредитный рейтинг: A(RU) "позитивный" от АКРА.

Несмотря на опасения инвесторов, в апреле 2024 компания успешно погасила выпуск 1Р1, а пару дней назад выплатила финальный купон и номинал по выпуску 1Р2. Кстати, мне тоже.

💼В моём портфеле долгое время были 2 выпуска - МВ Фин 1Р2 и МВ Фин 1Р3. Сейчас, после погашения выпуска 1Р2, увеличил позицию в третьем.

📊Финансовые результаты за 1 кв. 2024:

✅Общие продажи (GMV) выросли на 18% г/г до 131 млрд ₽. Онлайн-продажи выросли на 24% до 98 млрд ₽, составив 75% от GMV Группы.

✅Трафик (онлайн и магазины) в 1 кв. 2024 составил около 300 млн посещений, при сохранившемся росте конверсии в покупку. Рост количества новых клиентов в годовом выражении составил более 7%. А вы покупаете что-то в М.Видео?

📺Сеть магазинов на 31.03.2024 года составила 1 245 магазинов всех форматов в 373 городах РФ. Всего в 2024 г. ожидается открытие не менее 100 новых точек М.Видео, преимущественно компактного формата.

✅Долговая нагрузка по показателю "Чистый долг/EBITDA" снизилась до 3,2х - пик был пройден в 2022 г. Всё ещё довольно много, но уже не так пугающе.

⚙️Параметры выпуска

● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 3 млрд ₽
● Погашение: через 2 года
● Ориентир купона: КС + 425 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: A от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: да

👉Сбор заявок - 14 августа, размещение на бирже - 16 августа 2024.

🤔Резюме: аттракцион щедрости

🏧Итак, М.Видео размещает выпуск флоатеров с привязкой к КС объемом 3 млрд ₽ на 2 года с ежемесячной выплатой купонов, без амортизации и без оферты.

✅Крупный и известный эмитент. Крупнейшая сеть продаж электроники и бытовой техники в РФ с неплохим кредитным рейтингом А.

✅Шикарная купонная доходность. Ориентир спреда к ключевой ставке 425 б.п. – абсолютный рекордсмен в этой кредитной группе. Недавно разместился Самолёт БО-П14 с рейтингом А+ и спредом "всего лишь" 275 б.п.

✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом. Также радует ежемесячный купон.

⛔️Высокая долговая нагрузка. Впрочем, есть основания полагать, что пик нагрузки пройден - бизнес смог перестроиться, операционные показатели выправляются. Кроме того, компания задумала провести допэмиссию акций. Это минус для акционеров, но большой плюс для ВОБЛов.

⛔️Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть невысокой. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.

⛔️Отраслевые риски. Усиливается конкуренция со стороны маркетплейсов и других онлайн-сервисов. После потребительского бума в 2023 и 1П2024, покупательная активность населения на фоне жёсткой ДКП и замедления экономики может снизиться.

💼Вывод: очень заманчивый флоатер с шикарным ориентиром купона. Какая-то неслыханная щедрость - даже Джи Групп с рейтингом А- разместил флоатер 2Р4 с купоном ниже. Я сам держу облиги М.Видео в портфеле и приглядываюсь к новому выпуску, но призрак "Обуви России" всё же маячит на горизонте.

👉Отчасти успокаивает снижающийся долг и то, что АКРА недавно улучшило прогноз со "стабильного" на "позитивный" - т.е. вполне возможно, что ближайшие пару лет М.Видео сможет протянуть без дефолтов.

📍Ранее разобрал новые выпуски Джи Групп, Самолёт, АФК Система.

#облигации #флоатеры #MVID

🏦А че не 10%? Тинькофф резко поднял комиссии по своим фондам

Утро понедельника началось не с кофе. А с сообщения от Т-Капитал с новыми тарифами УК для самых популярных БПИФов от Т-Банка.

😲Хорошо, что кофе я в этот момент не пил - а то точно бы поперхнулся и залил телефон. Поэтому, вместо эффектного кофейного фонтана, у меня просто задёргались оба глаза и отвисла челюсть.

💰Новые комиссии БПИФов от Т-Банка

Вот такие суммарные комиссии теперь будут платить инвесторы ежегодно от стоимости своих паёв:

● TRUR (Вечный портфель): 2,09% (было 0,99%). В 2,1 раза😲

● TGLD (Фонд на золото): 2,39% (было 0,84%). В 2,8 раза!🤯

● TDIV (Дивидендные акции): 2,09% (было 1,49%). В 1,4 раза🤦‍♂️

● TITR (Российские технологии): 2,09% (было 1,49%). В 1,4 раза🤦‍♂️

● TBRU (Корп. облигации): 2,09% (было 0,99%). В 2,1 раза😲

● TLCB (Локальные валютные облигации): 2,09% (было 0,99%). В 2,1 раза😲

⏳Для TRUR изменения вступят в силу с 2 сентября, для TGLD — с 7 сентября, для остальных фондов — позднее этой осенью. Покупка и продажа фондов пока без комиссии.

Как тебе такое, Илон Маск?😈 Представляю лицо Олега Т., когда он увидел эту новость: "А чё, так можно было что ли?!".

🤔"Пипл схавает"?

БПИФ на индекс Мосбиржи (TMOS) повышение комиссий за управление пока не затронуло. Ключевое слово - пока😉 Но с 12 августа была введена комиссия 0,1% на продажу фонда. Комиссия на покупку фонда всё ещё 0%. Расходы фонда остались прежними - 0,79% (что на фоне новых расценок выглядит как невероятная щедрость).

Неприятные новости для тех, кто планировал использовать фонд TMOS для получения статуса квала по обороту.

Кстати, в июле Т-Капитал резко поднял комиссию за фонд денежного рынка TMON в 7 (семь!) раз - с 0,15% до 1,05%. Без комментариев🤦‍♂️

🤷‍♂️Нет, я, конечно, всё понимаю - вкусно кушать хочется всем, и если "пипл схавает", то почему бы и не задрать комиссию в небеса. Но по-моему, это уже перебор...

❗️Уважаемые ребята из Т-Банка! Объясните мне, пожалуйста, одну вещь - какие НЕВЕРОЯТНЫЕ усилия ежедневно предпринимают ваши управляющие фондом TGLD (в котором один актив - биржевое золото), что это требует аж 2% вознаграждения?😳

И можно, пожалуйста, нанять меня управляющим в этот фонд, ну хотя бы на пол-ставки?😊 Я 16 лет тренировался управлять финансами, мне кажется я уже достаточно хорош для этой супер-сложной и ответственной работы, которая к тому же так замечательно оплачивается😎

💼Что собираюсь делать

Из упомянутых БПИФов я держу в своем портфеле TMOS, TGLD и TBRU.

👉Фонд TMOS занимает приличную долю от моего портфеля российских акций (больше 10%). Пока не собираюсь делать ничего. Продавать не хочу - потеряю и на комиссиях, и на льготе долгосрочного владения (ЛДВ).

👉Фонд TGLD больше покупать точно не буду и планирую от него избавляться. Это натуральный грабёж, я до сих пор надеюсь, что кто-то просто неудачно пошутил. Алё, Т-банкиры, ну вы же буквально берёте и покупаете туда один-единственный инструмент, который к тому же доступен любому частному инвестору даже без всякой прокладки! Единственное удобство покупки золота через фонд - отсутствие заморочек с ФНС. Ну что ж, мне кажется, что в ВИМ Инвестиции (фонд GOLD) и в УК Первая (фонд SBGD) обрадуются притоку новых денег.

👉Фонд TBRU отправляется вслед за TGLD - т.е., на выход из портфеля. Жаль, мне фонд нравился и казался очень симпатичным. Однако платить за компот из облигаций 2% комиссии я не намерен. Опять-таки, в УК Первая (фонд SBRB) и в ВИМ Инвестиции (фонд OBLG) с удовольствием возьмут освободившиеся средства на хранение.

🎯Выводы

Как инвесторы, мы должны мыслить категориями прибыльности и разумности вложения средств в тот или иной актив. Экономический смысл держать деньги в перечисленных фондах Т-Банка (за исключением разве что TMOS) со вчерашнего дня утрачен. Ничего личного, только бизнес.

😉Я искренне надеюсь, что это какое-то временное недоразумение, и уважаемый Т-брокер вскоре снизит комиссии на свои БПИФы до адекватных, поскольку народ скорее всего проголосует рублём. И ещё сильнее надеюсь, что эта эпидемия не окажется заразной и не перекинется на других брокеров.

#фонды #TCSG #TMOS