☎️Новые облигации: Мегафон 2Р6 [флоатер]. Алло, дайте ещё денЯК!

Мегафон почувствовал вкус к займам на долговом рынке: это уже 3-й выпуск под плавающую ставку от компании за полтора месяца. Сбор заявок - 24 июля. Давайте разбираться, может в этот раз ребята из Мегафона предложат инвесторам хоть что-то интересное? А то в прошлый раз не очень получилось.

📲Эмитент: ПАО "Мегафон"

🌐МегаФон - один из лидеров на российском рынке телеком-операторов, входит в так называемую "Большую четвёрку" наряду с МТС, "Билайном" и ТЕЛЕ2.

🏆По объему клиентской базы Мегафон занимает уверенное 2-е место после МТС.

Моим первым сотовым оператором был именно Мегафон. Первый телефон появился у меня в 2003-м, когда я учился в 11-м классе. Это был серебристый Siemens C50 - старожилы возможно вспомнят.

⭐️Кредитный рейтинг: ruAAA от ЭкспертРА, AAA(RU) от АКРА - наивысший.

💼В настоящее время в обращении находятся 6 выпусков биржевых бондов "Мегафона" общим объемом 75 млрд ₽.

📊Финансовые результаты за 2023:

✅Выручка оператора увеличилась на 11,4% до 444 млрд ₽. Рост обусловлен динамичным развитием B2B‑сегмента, консолидацией в бизнес МегаФона новых активов и расширением абонентской базы.

✅Абонентская база за год подросла на 1,9% и на 31.12.2023 составила 76,7 млн человек.

✅Показатель OIBDA вырос на 13%, достигнув 181,2 млрд ₽. Рентабельность OIBDA увеличилась на 0,59 п.п. до 40,82%. Рост за счёт эффективного управления затратами и интеграции в МегаФон новых компаний.

✅Чистая прибыль увеличилась на 43,2% и составила 39,9 млрд ₽. Значимым фактором роста стало увеличение доходов от цифровых решений для бизнеса: рекламные и облачные сервисы, услуги по кибербезопасности.

🔻CAPEX вырос на 61,3% до 101,1 млрд ₽. Основные факторы - сделка по приобретению товарного знака Yota за 27 млрд ₽, а также затраты на развитие активов, приобретенных в 2022-м.

🔻Чистый долг увеличился на 4% и достиг 253,8 млрд ₽. При этом показатель Чистый долг/OIBDA на уровне 1,4х - существенно лучше, чем у конкурентов. Для сравнения: у МТС он составляет 1,9; у Ростелекома - 2,0; у Билайна - вообще 2,6.

📈За 1 кв. 2024 по РСБУ: Выручка увеличилась на 10,5% и составила 90,2 млрд ₽. Чистая прибыль выросла на 5,5% до 11,6 млрд ₽.

⚙️Параметры выпуска

● Наименование: Мегафон-БО-002Р-06
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 10 млрд ₽
● Погашение: через 2 года
● Ориентир купона: КС + 110 б.п.
● Периодичность выплат: 4 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AAA от АКРА и Эксперт РА
● Только для квалов: нет

👉Организаторы выпуска: Альфа-Банк, МКБ, «Велес капитал».

👉Сбор книги заявок - 24 июля, размещение на бирже - 30 июля 2024.

🤔Резюме: не звоните сюда больше

📲Итак, Мегафон размещает крупный выпуск флоатеров объемом 10 млрд ₽ на 2 года с квартальной выплатой купонов, без амортизации и без оферты.

✅Очень крупный и известный эмитент. Один из ведущих федеральных телеком-операторов в РФ с наивысшим кредитным рейтингом AAА.

✅Есть драйверы роста финансовых показателей. Абонентская база год от года прирастает, а вместе с ней растут выручка и прибыль. Покупка более мелких конкурентов и других активов тоже пока идёт на пользу МегаФону.

✅Без дополнительных приколов типа амортизации и оферты, что при прочих равных я считаю плюсом.

⛔️Издевательски низкая доходность. Ориентир купона (плюс 1,1% к ключевой ставке) опять говорит о том, что на частных инвесторов Мегафон не рассчитывает. Даже более надежные (по моему мнению) ДОМ.РФ, Россети МР или тот же Газпром Капитал расщедрились на более приличный купон.

💼Вывод: откровенная насмешка над инвесторами. В прошлый раз ориентир купона был КС+120 б.п. и это звучало как издевательство, но теперь МегаФон превзошёл сам себя. Со спредом 110 б.п. к ключевой ставке (или даже меньше) и купоном раз в 3 месяца - пускай идут лесом занимают у тех, под кого они скорее всего этот выпуск специально и готовили. Жадюги.

📱Если хочется дать в долг крупной телеком-компании с рейтингом ААА, то флоатеры от МТС смотрятся куда интереснее.

📍Ранее разобрал новые выпуски ВЭБ-РФ, Элемент Лизинг, Аэрофьюэлз.

#облигации #флоатеры

🤑Открыл свой ШЕСТОЙ вклад. Рассказываю, где и под какие проценты

🏛Нетипично жёсткая политика ЦБ привела к уникальной ситуации: проценты по вкладам уже в ДВА раза обгоняют официальную инфляцию. То есть вклады продолжают быть ТОП-идеей для сохранения и приумножения нашего капитала.

✅При этом все крупные банки УЖЕ заложили в свои прогнозы повышение ключевой ставки до 18% и подтянули доходность по депозитам. А это значит, что вряд ли мы увидим какое-то существенный дополнительный рост доходностей даже если "ключ" повысят. Поэтому сейчас или сразу после заседания ЦБ - самое лучшее время, чтобы влетать в отличнейшие вклады и фиксировать ставку на длительный срок. Лично я так и поступил.

💰Сколько и куда вложил

🤑В середине июля мне пришла зарплата, а также дополнительные бонусы за командировку. Недолго думая, я отправил 150 тыс. ₽ на Финуслуги - потому что только там можно открыть вклады в любом банке онлайн не выходя из дома под максимальный процент.

🏛В этот раз я выбрал вклад в Экспобанке на 1 год под шикарные 18,86% с учетом ежемесячной капитализации.

Кстати, новым вкладчикам доступны промо-вклады с ещё более высокой ставкой - 20% и выше. Но так как я "вкладчик-старичок", мне предлагаются проценты чуть скромнее (но всё равно больше, чем где бы то ни было).

💰А если вы новый вкладчик, то вам ещё и доступен бонус +5.5% к ставке. Просто введите BONUS55 в поле промокода, и к базовой ставке 18.86% Финуслуги прибавят вам ещё +5.5%. Итого (на примере моего нового депозита) вклад на 12 месяцев в одном из крупных банков вы можете сейчас открыть под умопомрачительные 24.36%! Максимальная сумма доп. бонуса - 4000 ₽.

🤩ПЛЮС 1000 рублей от меня

Буквально через 5 минут банк одобрил заявку и мне пришло подтверждение об открытии 12-месячного вклада. А на эл. почту пришли все подписанные документы - договор с банком и договор открытия вклада. Я даже не вставал со стула, а весь процесс занял не больше 10 минут.

🤩Блин, как же это всё-таки удобно! Не то, что 16 лет назад, когда я ехал через полгорода с наличкой в трусах, чтобы открыть свой первый вклад.

📍Напомню, что у меня до этого момента уже были открыты ПЯТЬ вкладов на Финуслугах на общую сумму 900 тыс. ₽. После июльского пополнения, сумма перевалила за миллион. Так что я всецело отвечаю собственным капиталом за безопасность и надежность сервиса.

За любой 1-й вклад от 100 тыс. ₽, открытый по моей ссылке, я дополнительно дарю 1000 ₽.

Я, кстати, не знаю больше никого, так делает - другие просто подбрасывают вам свою ссылку, оставляют весь бонус себе и потирают руки.

В общем, удачно пристроил заработанные средства и доволен. Теперь у меня ШЕСТЬ действующих вкладов на Финуслугах, которые будут закрываться "лесенкой" в течение 2024 и 2025 года. Я считаю, это отличная тактика, тем более что сумма дохода до 160 тыс. ₽ в этом году полностью освобождается от налогов. Как тебе такое, Илон Маск фондовый рынок?😏

💰Как получить максимальную ставку по вкладу плюс мой бонус?

1️⃣ Зарегистрироваться на Финуслугах по ссылке и открыть вклад в любом выбранном банке от 100 тыс. ₽ (мобильное приложение скачивать НЕ нужно!).

📍Самая подробная инструкция - здесь. Разберутся даже дети и пенсионеры.

2️⃣ Если выбран не промо-вклад с изначально повышенной ставкой, то при открытии вклада ввести промокод BONUS55 и получить от Финуслуг +5,5% к ставке.

3️⃣ Оставить комментарий под этим постом или написать мне в личку о том, что вы открыли вклад, желательно с указанием даты и банка, в котором открыт депозит.

4️⃣ Через 30 дней после открытия Финуслуги подтвердят приглашение нового вкладчика и я с удовольствием переведу обещанный бонус.

⏳Акция действует до 31 декабря 2024 включительно!

✅Все вклады, разумеется, полностью застрахованы в АСВ до суммы 1,4 млн ₽ (в каждом банке).

🔥Высокая ключевая ставка не вечна! Ловите момент, регистрируйтесь и открывайте депозиты под 20-25%!

📌Ссылка для открытия вклада: https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8K5521

Реклама. ООО "МБ Маркетплейс". ИНН 7727618949

📱Яндекс вернулся! Покупать или продавать?

Сделка по разделу бизнеса Яндекса окончательно завершилась. Компания теперь стала полностью российской. Уже завтра мы снова сможем торговать акциями IT-гиганта на Мосбирже.

🔴Яндекс возвращается на биржу

⏳Торги акциями МКПАО Яндекс под тикером YDEX начнутся на МосБирже 24 июля. Как говорится в сообщении компании, к этому дню завершены все необходимые расчёты по биржевым и внебиржевым заявкам на обмен акций.

При этом т.н. "технические" торги акциями МКПАО Яндекс на МосБирже стартовали ещё 8 июля. Это позволило произвести биржевой обмен, согласно меморандуму от ЗПИФ Консорциум.Первый (новый владелец Яндекса).

📌Кстати, результаты Яндекса за 2023 год разбирал тут.

🎯Что вообще произошло

✂️О ситуации с разделением бизнеса Яндекса на голландский и российский я подробно рассказывал здесь и здесь. Долгое время сделка была в "подвешенном состоянии".

13 мая 2024 ЗПИФ «Консорциум.Первый» (покупатель российского бизнеса «Яндекса» за 475 млрд ₽) наконец предложил акционерам Yandex N.V. условия по обмену и выкупу акций. Для этого была подготовлена даже специальная презентация.

🤷‍♂️Обмен был добровольным, но в фонде обращают особое внимание, что в дальнейшем расписки Yandex N.V. могут превратиться в ничего не стоящую тыкву по причине делистинга с Мосбиржи и санкций ЕС. Кто не успел или решил оставить у себя "старые" расписки YNDX - могут оказаться в той же ситуации, которая недавно случилась с Полиметаллом.

🔄Надеюсь, все мои читатели, владевшие расписками Yandex N.V., успешно обменяли их на "скрепные" акции новой отечественной компании. Об условиях обмена и выкупа я детально рассказывал тут.

⛽️Напомню, что 10% в Консорциуме принадлежит Лукойлу.

📊Перспективы акций Яндекса

Считаю потенциал бизнеса и бумаг далеко не исчерпанным. Как минимум по трём причинам:

1️⃣Яндекс продолжает активно расти в ключевых направлениях, особенно - в финтехе.

2️⃣Компания сохраняет сильные рыночные позиции и продолжает инновации.

3️⃣После редомициляции ничто не мешает начать платить дивиденды.

🧐Со мной согласны аналитики из SberCIB - они полагают, что при текущем коэффициенте EV / EBITDA < 10 акции Яндекса недооценены. Таргет на среднесрок, по их мнению - 5020 ₽ за бумагу.

✍️Пока готовил очередную статью, поймал себя на том, что всю работу по поиску материалов для финансовой аналитики осуществляю в основном в Яндексе. Часто пользуюсь Яндекс.Такси. У меня подключен Яндекс.Плюс. Периодически заказываю доставку из Яндекс.Еды и конечно же активно покупаю на Яндекс.Маркете.

А ещё я отлично помню, как в 1998 году на уроке информатики мы всем классом по очереди на одном компьютере учились пользоваться интернетом. И первым сайтом, с которого началось это знакомство - был именно Яндекс.

📈После старта торгов допускаю всплеск волатильности бумаг в ту или другую сторону, а дальше - ставлю на рост. Фактический переход прав на компанию к российской МКПАО создаст привлекательные условия для инвесторов и снимет фактор неопределенности, который ранее сдерживал реализацию потенциала акций.

🤔Что буду делать я

📱Лично у меня пока символическая позиция по акциям Яндекса в БКС - всего 4 бумаги, купленные в 2023 году. Честно говоря, немного жалею, что не взял тогда больше. Из-за обмена бумаг приложение БКС сейчас показывает 0% прибыли, но на самом деле средняя у меня примерно 2080 ₽, т.е. фактическая прибыль составляет около +100%.

💼Продавать бумаги я точно не планирую, а вот увеличить позицию мне бы не мешало. Если проявит себя фактор "навеса" продавцов и цену продавят существенно ниже на открытии - буду покупать лесенкой. Если цена останется стабильной или даже вырастет, то буду действовать по ситуации - наращивать позицию в портфеле плавно и постепенно.

📈На среднесроке ожидаю продолжение роста котировок до уровня 5000 ₽ за акцию и выше. Пожалуй, Яндекс - это одна из наиболее интересных "акций роста" на нашем рынке. По аналогии с Тинькофф (простите, Т-Банком) - "он такой один".

🔥 - буду покупать! 😱 - буду продавать! ❤️ - спасибо за обзор!

📍 ЖАРА: мой личный ТОП-5 акций для покупки летом 2024

#YDEX #YNDX

🧱Новое IPO АПРИ - худшее IPO года?

Застройщик АПРИ объявил об IPO. Подать заявку можно до 29 июля.

🎯АПРИ известен в 1-ю очередь как эмитент ВДО под именем "Апри Флай Плэннинг". Я ещё в 2020-м покупал его облигации, т.к. они всегда были в лидерах по доходности.

Теперь я мусорные облиги не покупаю, и похоже АПРИ это подкосило - кэша без Сида катастрофически не хватает. Раз на долговом рынке занимать дорого, то где можно взять денег практически бесплатно? Конечно же, у физиков на Мосбирже!

🧱Эмитент: ПАО "АПРИ"

🏗ПАО "АПРИ" – региональный девелопер жилой недвижимости, лидер в Челябинской области по объему возводимого жилья. Также присутствует в Екатеринбурге и (внезапно!) во Владивостоке.

По объему текущего строительства АПРИ занимает скромное 49-е место в стране. Впрочем, можно сказать, что он входит в ТОП-50 крупнейших застройщиков - так звучит солиднее.

🧱При этом у компании есть своя амбициозная стратегия, согласно которой АПРИ может до 2028 года войти в ТОП-5 девелоперов РФ по портфелю проектов за пределами Москвы и СПб.

📊Фин. показатели за 2023

✅Чистая прибыль АПРИ составила 2,2 млрд ₽ — на 22,2% выше, чем в 2022-м. Выручка компании год к году увеличилась на 49,4% до 12,1 млрд ₽, EBITDA выросла на 44,4% до 5,2 млрд ₽.

✅В прошлом году по сравнению с 2022-м АПРИ продал примерно в 2 раза больше недвижимости и получил за это в 2,5 раза больше денег. Динамика цифр впечатляет: 82 тыс. кв. м за 6,4 млрд ₽ в 2022-м и 159 тыс. кв. м за 15,7 млрд ₽ в 2023-м.

🚀Но не забываем, что в прошлом году был настоящий ипотечный бум, новостройки сметали как горячие пирожки. C 1 июля 2024 основные льготные программы были свёрнуты, и на рынке жилья намечается стагнация и уныние.

А теперь самое интересное...

🔻Чистый долг АПРИ достиг 9,9 млрд ₽ и в этом году перевалит за 10 млрд. По облигациям компания должна 3,5 млрд ₽, остальное - банковские кредиты. Учитывая невысокую рентабельность и очень высокие процентные расходы (почти 1 млрд за 2023), будущее не выглядит радужным.

🔻Чистый долг/EBITDA приближается к 3х. Вроде бы для застройщиков это обычная ситуация, вот только АПРИ из-за относительно небольшого размаха бизнеса начинает буквально задыхаться от долгов. Так, за 1 кв. 2024 расходы на обслуживание долга составили почти 60% от операционной прибыли.

⚙️Параметры IPO

⏳Сбор заявок - с 22 по 29 июля 2024. Торги стартуют 30 июля под тикером APRI.

💰Ценовой коридор - от 8,8 до 9,7 ₽ за акцию. Вся компания, таким образом, может быть оценена в 10-11 млрд ₽.

👉Размещение пройдет по схеме Cash-In (все средства от IPO пойдут на развитие бизнеса компании, что есть гуд - в отличие от недавних IPO МФК Займер и ВсеИнструменты).

👉На рынок придут новые акции, выпущенные в ходе доп. эмиссии. Ожидаемый объем размещения - от 500 млн до 1 млрд ₽, а free-float может составить 5-10%.

🎯Стоит ли залетать в IPO АПРИ?

🤔Уж очень смахивает на IPO на самом пике, чтобы максимально обкэшиться об частных инвесторов. Огромный долг и наступившие после отмены льгот смутные времена для российской недвижимости не сулят ничего сильно позитивного для бизнеса АПРИ на ближайшие годы.

🤦‍♂️IPO АПРИ будет 11-м по счету в 2024 году и, рискну предположить, одним из худших наряду с Кристаллом, Евротрансом и Займером. Как и в этих случаях, крупные институционалы скорее всего в "такое" не полезут, т.е. расчет в основном идет на хомяков-физиков.

🆘Компания набрала массу кредитов и, похоже, сама не знает что с ними делать. Только за ближайший год нужно будет заплатить в 1,5 раза больше, чем вся капитализация компании! Да и IPO не сильно спасёт ситуацию: денег, скорее всего, хватит ненадолго. А потом - либо новая допка (и акции укатывают в пол), либо новые займы под... 20%? 25%? 30%? Перспективы так себе.

🏗Лично я из всех застройщиков порадовался бы IPO Сэтл Групп - это наиболее понятная мне компания с качественной бизнес-моделью. Из тех, кто уже торгуется на бирже, предпочтение отдаю Самолету.

🤷‍♂️А суровые челябинцы не входят в круг моих интересов. Пожалуй, я постою в стороне и от акций, и от облигаций АПРИ.

🧱Если понравился разбор - жмякните 🔥!

#IPO #APRI #недвижимость

🧱Вдогонку к предыдущему посту😁

👆Примерно так я представляю брокеров и блогеров, которые сейчас рекламируют IPO от АПРИ как "отличную инвестиционную возможность".

#юмор #видео #APRI

🇷🇺Новые облигации: Черкизово 1Р7 [флоатер]. Насвинячимся?

Главный кошмар всех отечественных веганов снова выходит на долговой рынок. Группа Черкизово планирует собрать заявки на свой 7-й выпуск облигаций уже завтра, 25 июля. Мясо-мейкеры не удивляют: это флоатер с привязкой к ключевой ставке. Интересно, что бонды размещаются буквально за день до заседания ЦБ.

🥩Эмитент: ПАО «Группа Черкизово»

🍖Черкизово — крупнейший производитель мяса в России. Группа производит и перерабатывает мясо птицы, свинины и комбикорма.

🐷Объединяет 14 мясоперерабатывающих заводов, 20 свинокомплексов, 14 птицеводческих комплексов, 13 комбикормовых заводов и 12 элеваторов. Также в собственности у Черкизово 356 тыс. га земли с/х назначения и бизнес быстрого питания «ВкусON».

🐖Продукция Черкизово реализуется под брендами «Петелинка», «Куриное царство», «Пава-Пава», «Самсон», Casademont, Pit Product и др. Короче, чуть ли не вся отечественная свинина и курица с индейкой, которая появляется у нас на столе - это Черкизово.

⭐️Кредитный рейтинг: ruAA от Эксперт РА (повышен в мае 2024).

💼На бирже торгуются 3 выпуска облигаций Черкизово суммарным объемом 26 млрд ₽. Любопытный факт: в декабре 2023 г. "Черкизово" установило для выпуска 1Р4 ставку купона в размере 0,1%. Кто не успел отследить оферту - остался сидеть под нулевую доходность до декабря 2025.

📊Финансовые результаты за 2023:

✅Выручка выросла на 23% до 227 млрд ₽. Это произошло на фоне роста доходов от продаж курицы, свинины и продукции мясопереработки. Думаю, мы это тоже заметили - вся продуктовая инфляция традиционно перекладывается на потребителя.

✅Скорр. EBITDA увеличилась на 66% и достигла 50 млрд ₽. Доходы росли быстрее издержек на фоне рекордных цен на курятину и свинину. Операционная прибыль выросла в 2,3 раза до 40,4 млрд ₽.

✅Чистая прибыль взлетела аж в 2,4 раза, до 36,4 млрд ₽ — это новый исторический максимум для компании!

🔻Чистый долг группы вырос на 5% до 95,4 млрд ₽, на фоне снижения объема кэша на счетах в 2 раза - до 15,3 млрд ₽. Однако общий долг при этом за 12 месяцев сократился на 10%, до 111 млрд ₽.

✅Долговая нагрузка по показателю "Чистый долг / скорр. EBITDA" за год резко снизилась с 3 до 1,9х на фоне роста EBITDA. Это самый низкий показатель долговой нагрузки за последние годы.

⚙️Параметры выпуска

● Название: Черкиз-БО-001P-07
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 5 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Ориентир купона: КС + 160 б.п.
● Периодичность выплат: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: ruAA от Эксперт РА
● Только для квалов: нет

👉Сбор книги заявок - 25 июля, размещение на бирже - 30 июля 2024.

🤔Резюме: свинку жалко

🇷🇺Итак, Черкизово размещает выпуск флоатеров объемом 5 млрд ₽ на 3 года с ежемесячной выплатой купонов, без амортизации и без оферты.

✅К надежности вопросов нет: крупнейший производитель и переработчик мясной продукции в РФ с высоким кредитным рейтингом AA.

✅Флоатеры сейчас актуальны, а надёжные флоатеры с повышенной (относительно ключевой ставки) доходностью - актуальны вдвойне. Также радует сердце инвестора ежемесячный купон.

✅Отличные операционные результаты. Выручка и EBITDA существенно увеличились год к году, чистая прибыль вообще взлетела в 2,4 раза и установила рекорд. Долговая нагрузка, наоборот, резко сократилась и сейчас на самом низком уровне за последние годы.

✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.

⛔️Скромная доходность. Ориентир ставки 160 б.п. - слишком скучный по нынешним временам. В этом кредитном рейтинге можно найти предложения гораздо выгоднее, например те же флоатеры от АФК Система, АФ Банка или Балт. лизинга.

💼Вывод: у бизнеса Черкизово отличная маржинальность и устойчивость, а вот с облигациями они жадничают. С купоном КС + 160 б.п. сейчас даже в рейтинге ААА можно найти неплохие варианты. Я хоть и не веган, но пожалуй в этом случае пройду мимо Черкизово. Свежий Позитив 1Р1 и то смотрится лучше. К тому же, не все инвесторы забыли циничный "кидок" с офертой в декабре прошлого года.

📍Ранее разобрал новые выпуски Мегафон, ВЭБ-РФ, Элемент Лизинг.

#облигации #флоатеры #GCHE

🔥КЛЮЧЕВОЙ день: ЦБ обвалит рынок? Что буду покупать

Пожалуй, САМОЕ ожидаемое заседание ЦБ по ключевой ставке в нынешнем году - уже сегодня. Через несколько часов мы узнаем, при каком значении "ключа" будем жить как минимум до сентября. А главное - получим от ЦБ сигналы, что будет с денежно-кредитной политикой дальше.

Давайте в финальный раз перед объявлением ставки пробежимся по сценариям, которые могут реализоваться, и по интересным активам для покупки в период атипично жесткой ДКП.

🏛Что будет со ставкой?

Самый честный ответ (других не бывает на этом канале): а фиг его знает. Но наиболее вероятный сценарий - повышение ставки на 100-200 б.п., т.е. до 17-18%. Именно на эти значения закладываются аналитики и рынок.

🚀Задирать ставку выше у Банка России вроде лишних поводов не появилось: годовая инфляция в РФ с 16 по 22 июля замедлилась до 9,18%, снизившись на 0,03 п.п. Неделей ранее показатель опустился на 0,04 п.п., до 9,21 процента. Ближе к концу лета в стране традиционно дешевеют овощи и другая сезонная продукция.

👀Есть также шанс, что Набиуллина и Ко примут неожиданное решение сохранить ключ на уровне 16% и понаблюдать дальше: а вдруг прокатит и так? Вероятность невысокая, но её нельзя сбрасывать со счетов.

Короче, интрига похлеще чем в фильме "Остров проклятых" с Ди Каприо.

💥Ждать ли обвала на рынке?

Вы знаете моё отношение к коррекциям - я их очень люблю, потому что можно купить качественные активы со скидками. Так что я был бы рад, если бы такие прогнозы сбылись. Но на мой взгляд, предпосылок для этого нет.

📈Ставка вплоть до 18% уже заложена в ожидания рынка. Это отлично видно и по доходности облигаций, и по коррекции акций в течение июня-июля, и по межбанковским кредитам.

😲Если ЦБ выберет "шоковый" сценарий и бахнет ставочку 19-20%, тогда в моменте мы конечно дёрнемся вниз. Это будет отличное развитие событий для формирования позиций и в акциях, и в бондах - поскольку после такого "ледяного душа" цикл повышения ставки будет завершён практически гарантированно.

👉При реализации основного сценария (повышение до 17-18%), я вообще никаких резких движений на фондовом рынке не жду. Всё будет зависеть от ясности сигналов ЦБ на предмет дальнейшего развития событий.

💼Что я буду покупать

Хватит теории, перехожу к практике. Что буду покупать на ожидаемых максимумах ключевой ставки в этом цикле?

🇷🇺ОФЗ

Ещё прошлой осенью я начал говорить, что длинные ОФЗ могут стать ТОП-идеей в 2024 году. Собственно, почти все эксперты теперь сходятся в этом мнении. Главное, чтобы мы не получили тот самый турецкий сценарий, а то вон тамошний ЦБ округлил ставку до 50%.

⭐️Предпочтение отдаю длинным ОФЗ с невысокой купонной доходностью, т.к. именно они будут мощнее всего отыгрывать начало снижения КС. Это ОФЗ 26230, 26238, 26240 и 26243.

🏛Акции

Здесь всё просто: покупаем всё хорошее и не покупаем ничего плохого. "Хорошее" в моем понимании - это качественные зрелые бизнесы без больших долгов, желательно платящие дивиденды (пусть даже небольшие) и имеющие перспективу дальнейшего роста.

⭐️Таких компаний, кстати, на нашем рынке немало - иногда даже глаза разбегаются. На текущий момент я бы к ним отнес в 1-ю очередь Сбер, Лукойл, Транснефть, Северсталь, НОВАТЭК. Также я регулярно увеличиваю позиции в фондах на индекс Мосбиржи, поскольку не считаю себя умнее всего коллективного разума рынка.

💵Валютные инструменты

Жесткая ДКП и проблемы с импортом привели к тому, что рубль продолжает укрепляться. В текущих условиях, когда перспективы электронной валюты туманны, я бы рассматривал 2 основных варианта валютной диверсификации: наличный доллар и золото.

⚜️Золото покупаю последнее время в основном через фонды TGLD (от Т-банка) и GOLD (от ВИМ/ВТБ). Инфраструктурные риски при таком инвестировании считаю умеренными - шанс банкротства или экспроприации фондов примерно равен вероятности, что у меня скоммуниздят золотые монеты из условного ящика стола. Может я и не прав, время покажет.

😎Концептуальная тактика вот такая. Ну а что взял из конкретных активов, вы узнаете завтра в свежем выпуске Инвест-марафона.

#ЦБ #инфляция

🚀Че купил? 😎 Инвест-марафон от 26.07.2024

Мы снова "утонули" ниже 3000 п. по индексу Мосбиржи. И после решения ЦБ по ставке и дальнейших прогнозов, есть шанс пойти глубже - тестировать 2900 п. Для долгосрочных инвесторов это хорошие новости.

🤑День закупок совпал с двумя знаковыми событиями: заседанием ЦБ и выплатой дивов от Сбера. Это как получить долгожданный аванс в день распродажи! Спасибо, Герман Оскарович.

🛒Ну а я продолжаю закупаться по своей отточенной годами тактике: акциями, облигациями и валютными инструментами. Уверенно держу темп своего уже более чем 3-хлетнего Инвест-марафона!🏃🏼

📌 Итак, че купил на этой неделе?

АКЦИИ:

📱YDEX Яндекс - 1 акция

У меня заранее была какая-то тактика и я её придерживался: ещё в день открытия торгов я планировал добрать нашего вернувшегося IT-гиганта ниже 4000 ₽. Тогда эта заявка не сработала, зато в пятницу зацепил одну бумажку в портфель в БКС. Теперь у меня 5 акций.

Про перспективы Яндекса и почему хочу увеличивать позицию, писал на днях.

🏠 SMLT Самолет - 1 акция

🏗Неоднократно говорил о том, что считаю "Самолёт" лучшей публичной компанией в секторе и готов подбирать бумаги на коррекции.

✅Фундаментально компания недооценена, что дает определенный апсайд для роста. Даже в условиях отмены льготной ипотеки, качественный земельный банк и низкая долговая нагрузка выгодно отличают Самолёт от "собратьев" по отрасли. Кроме того, недавно Самолет закрыл сделку по покупке собственного банка «Система» за 1,5 млрд ₽, что позволит сократить расходы при сделках с недвижимостью.

⛽️ROSN Роснефть - 5 акций

В прошлый раз докупал Роснефть в середине июня. Причины продолжающегося набора позиции всё те же:

✅Проект «Восток Ойл» в Красноярском крае, благодаря которому Роснефть за следующие 5-10 лет может нарастить добычу нефти в 1,5 раза.

✅Вполне возможно, что в ближайшие годы компания начнет реализацию крупных СПГ-проектов.

⛔️Риски: возможное падение цен на нефть, усиление санкций, рост налоговой нагрузки, рост кредитной нагрузки из-за высокой ключевой ставки.

👇Также взял рынок широким фронтом:

🏦TMOS (Фонд на индекс от Т-Банка) - 800 паёв.

🏦SBMX (Фонд на индекс от Сбера) - 350 паёв

👉Итого на акции и фонды акций потратил около 20К ₽.
-----------------------------------------
ОБЛИГАЦИИ:

Индекс госбумаг RGBI на своих многолетних минимумах вблизи 103 п. К вечеру после заседания ЦБ дальние и средние ОФЗ-ПД ещё потеряли больше 2% в стоимости. Добрал позиции по нескольким бумагам.

🏛SU26238RMFS4 ОФЗ 26238 - 7 шт.

🏛SU26243RMFS4 ОФЗ 26243 - 8 шт.

🏛SU26236RMFS8 ОФЗ 26236 - 4 шт.

Доходности по длинным ОФЗ уже перевалили за 16%. Разумеется, это расчет на переоценку тела при снижении ставки ЦБ, с потенциальной суммарной прибылью 20-30% за год.

Также добрал немного флоатеров и корпоративных бондов.

🏛SU29025RMFS2 ОФЗ 29025 - 6 шт.

Самый свежий гос. флоатер с погашением через 13 лет. Продолжаю неторопливые покупки в качестве страховки от разгона инфляции и продолжения ужесточения ДКП.

💩RU000A104ZK2 М.Видео 1Р3 - 4 шт.

Облигация нашего крупнейшего электронного ритейлера даёт доходность выше 24% на год. В банкротство М. Видео на этом горизонте я не верю, поэтому продолжаю докупать. Недавно этот выпуск занял уверенное 1-е место в моём ТОПе лучших коротких облигаций как замена депозиту.

👉Итого на облигации потратил около 22К ₽.
------------------------------------
ВАЛЮТА:

💵 Наличный доллар - 250 $

=ДА-ДА, НЕ УДИВЛЯЙТЕСЬ= Я просто пошел ножками в обменник и купил наличных долларов по курсу чуть ниже 89 ₽ за грязную зелёную бумажку (на ~22К ₽). В условиях санкций на НКЦ и непонятных перспектив электронной валюты - наиболее надежными вариантами валютной диверсификации мне представляются либо золото (в любом виде), либо живые шуршащие купюры.

💰Всего вложил в активы на этой неделе: ~64К ₽.
Получилось потратить "котлетку" больше, чем обычно, благодаря дивидендному дождю (не путать с золотым дождём), который пролился на нас на этой неделе.

🤑 Следующая закупка планируется 02.08.2024 - в день ВДВ.

📌Подробнее - как всегда, в Дзене. Предыдущий выпуск марафона тут.

#инвест_марафон

💡Новые облигации Россети 1Р13R. Деньги из электричества

Очередной флоатер от солидного эмитента, теперь вот наэлектризованный. Готовится к размещению "счастливый" 13-й выпуск с привязкой к ключевой ставке от ФСК "Россети". Давайте присмотримся и оценим, стоит ли в него влезать или yбьёт ☠️

⚡️Эмитент: ПАО "ФСК Россети"

🔌ФСК Россети - крупнейший в России и мире энергетический оператор, обеспечивающий передачу и распределение электроэнергии. Холдинг образовался путем объединения ФСК ЕЭС и "Россетей" в 2022 г.

Объекты электросетевого хозяйства расположены в 82 регионах РФ. В управлении находятся ~2,5 млн км линий электропередач и ~550 тыс. подстанций общей мощностью ~830 тыс. МВА.

По сетям ПАО «ФСК Россети» передается около 80% всей вырабатываемой в стране электроэнергии.

⭐️Кредитный рейтинг: ruAAA "стабильный" от Эксперт РА - наивысший.

💰ФСК Россети и её многочисленные дочки (МСРК Волги, МСРК Центр, МРСК ЦП, Ленэнерго и др.) отлично известны на фондовом рынке - на Мосбирже торгуются как акции компаний, так и куча выпусков облигаций.

📊Финансовые результаты за 2023:

✅Выручка — 1,38 трлн ₽ (+21,9% г/г). Положительный результат сложился за счет роста выручки от передачи и продажи электроэнергии. Ежегодная индексация тарифов обеспечивает стабильные темпы роста выручки холдинга.

✅EBITDA — 528,2 млрд ₽ (+37,4% г/г). Около 60% консолидированного EBITDA пришлось на «ФСК-Россети». Дочерние структуры также показали прирост — Россети МР (+11,7%), Россети Центр (+34,6%). Фин. доходы составили 31 млрд ₽ и почти компенсировали фин. расходы. Рентабельность по EBITDA на уровне 31%.

✅Чистая прибыль — 161,3 млрд ₽ (+21,5% г/г). В 2023 г. произошло слияние «ФСК ЕЭС» и «Россетей» в единый холдинг, что повлияло на улучшение операционных показателей и эффективности бизнеса. С 1 июля увеличились тарифы, так что без прибыли Россети не останутся и в этом году.

✅Общий долг — 646,5 млрд ₽ (–0,4% г/г). На конец 2023 г. на балансе скопилось 166 млрд ₽ кэша, что привело к сокращению чистого долга на 7,8% — с 521 до 480 млрд ₽. В результате долговая нагрузка снизилась до комфортного уровня — чистый долг/EBITDA = 0,9х против 1,4х на конец 2022 г.

🔻Кап. затраты — 468,7 млрд ₽ (+29,2% г/г). ФСК Россети реализуют масштабную инвестпрограмму, за 2 года объем вложений превысит 1 трлн ₽. Для финансирования проектов приходится привлекать дорогие заемные средства, что снижает рентабельность.

⚙️Параметры выпуска

● Наименование: Россети-001Р-13R
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 15 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Ориентир купона: КС + 120 б.п.
● Периодичность выплат: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AAA от АКРА и Эксперт РА
● Только для квалов: нет

👉Организаторы выпуска: Газпромбанк, ДОМ.РФ.

👉Сбор заявок - 30 июля, размещение на бирже - 2 августа 2024.

🤔Резюме: искра не проскочила

💡Итак, ФСК Россети размещает выпуск флоатеров солидным объемом 15 млрд ₽ на 3 года с ежемесячной выплатой купонов, без амортизации и без оферты.

✅К надежности вопросов нет. Крупнейшая электросетевая компания не только в России, но и в мире, с наивысшим кредитным рейтингом AAА.

✅Отличные операционные и фин. показатели. Доходы увеличиваются вместе с ростом тарифов для населения и предприятий, компания главный монополист в важнейшей отрасли. Долговая нагрузка минимальная, кэша на балансе много - высокие ставки ей не страшны.

✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом. Также радует сердце инвестора ежемесячный купон.

⛔️Скучная доходность. За надежность приходится расплачиваться небольшим спредом между КС и купонной выплатой, которая скорее всего ещё и снизится на размещении.

💼Вывод: не самый плохой консервативный флоатер. По надежности его можно почти приравнять к ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и ежемесячными выплатами. В принципе, для защитной части портфеля - адекватная история, но совершенно "без огонька" (разве что коротнёт где-то). Я брать не буду, есть на рынке надежные флоатеры и поинтереснее.

📍Ранее разобрал новые выпуски Черкизово, Мегафон, ВЭБ-РФ.

#облигации #флоатеры #FEES

⛩КИФА выходит на IPO. Стоит ли лезть в эту КИФУ

Всё больше странных IPO на падающем российском рынке. Вот и российско-китайский маркетплейс "КИФА" уже открыл сбор заявок. Давайте разберёмся, что за зверь.

🛒Эмитент: ПАО "КИФА"

🇨🇳КИФА (QIFA) - российско-китайская B2B-платформа цифровой торговли, работает с 2013 г. Управляется командой менеджеров из Китая и РФ.

⛩Позволяет российским покупателям взаимодействовать напрямую с китайскими производителями. При этом ни одной из сторон не нужно знать язык и разбираться в тонкостях трансграничных сделок.

🤷‍♂️Короче, такой нишевый AliExpress для бизнеса. Сам не пользовался, поэтому оценить удобство и востребованность не могу.

🏮Единственный акционер компании — ООО «Научно-техническое развитие КИФА СЫЛУ (Пекин)».

⭐️Кредитный рейтинг: BBB|ru| от НКР.

💼В 2023 г. КИФА разместила на Мосбирже дебютный выпуск облигаций на 200 млн ₽.

📊Фин. показатели за 2023:

✅Торговый оборот (GMV) вырос на 76% г/г до 6,7 млрд ₽. Выручка увеличилась аналогично - на 75%, до 5,7 млрд ₽. Рост обусловлен динамичным развитием прямых поставок из Китая в рамках сервиса «Private-Trade» и существенным расширением ассортимента товаров на платформе.

✅EBITDA выросла на 3% и достигла 87 млн ₽. При этом рентабельность по EBITDA снизилась до 1,52% по сравнению с 2,57% в 2022 г. Компания объясняет падение рентабельности ростом доли крупных партий в общей выручке. Средний чек по таким поставкам существенно выше, а наценка платформы ниже.

🔻Чистая прибыль составила 53,2 млн ₽ (против 69,8 млн в 2022-м). «КИФА» на протяжении последних 4-х лет является прибыльной компанией (что само по себе неплохо для маркетплейса), но по сравнению с 2022 г. прибыль упала на 24%.

🔻Общий долг за год взлетел более чем в 2 раза до 1,25 млрд ₽. Чистый долг при этом отрицательный (-118 млн ₽) за счет значительной суммы оборотных активов и кэша на балансе. Правда, основная часть от суммы оборота (более 1 млрд ₽) - это дебиторская задолженность.

✅Чистый денежный поток увеличился на 127% г/г до 78,5 млн ₽.

⚙️Параметры IPO

⏳Сбор заявок - с 25 июля по 7 августа. Старт торгов запланирован на 8 августа под тикером QIFA. Кстати, выбор 08.08 неспроста: в Китае цифра 8 - счастливое число.

💰Ценовой коридор - от 92 до 110 ₽ за акцию. Вся компания оценивается от 6,3 до 7,2 млрд ₽.

👉Размещение пройдет по схеме Cash-In (средства от IPO пойдут на финансирование инвест. программы для ускорения развития бизнеса КИФА, что есть гуд - в отличие, например, от недавних IPO МФК Займер и ВсеИнструменты).

👉На рынок придут 18,5 млн новых акций, выпущенных в ходе доп. эмиссии. Ожидаемый объем размещения - 1,7 млрд ₽, а free-float может составить выше 20%, что довольно много на фоне привычных размещений.

👉Специально под IPO компания разработала див. политику, согласно которой планируется направлять на выплату дивидендов до 50% от чистой прибыли по МСФО. Правда, начало выплат планируется не раньше 2027 г., да и прибыли пока особой нет.

🎯Стоит ли залетать в IPO?

🤔Смешанные чувства. С одной стороны, очевидно, что торговый оборот с КНР будет только расти в обозримом будущем - скорее всего, Китай на долгие годы останется нашим основным экономическим и геополитическим партнером🇨🇳

👎С другой стороны, бизнес КРАЙНЕ низко-маржинальный. Показываемые миллиардные обороты - это просто стоимость всех товаров, проданных/купленных через площадку. А рентабельность по EBITDA и прибыль при этом откровенно смешные.

💰Оценка компании не выглядит справедливой. Показатель P/S при капитализации в 7 млрд ₽ будет около 1,45. При этом у ОЗОНа за 2023 г. он составляет 1,44, а у Яндекса - вообще 1,15. Но сравнивать КИФУ с "монстрами" интернет-бизнеса ОЗОНом и Яндексом даже как-то неудобно.

🐉Моё мнение - мы наблюдаем очередную попытку "хайпануть" на популярности IPO, чтобы собрать побольше дешевых денег и потом, вероятно, немножко киФануть своих инвесторов. В любом случае, искренне надеюсь на укрепление российско-китайских отношений, желаю КИФЕ удачи, а её менеджерам - счастья и здоровья. Денег у меня на ваше IPO нет, но вы там держитесь (с).

#IPO #QIFA

🏘️Самолет Плюс вышел на pre-IPO. Стоит ли инвестировать

Думал, что опоздаю с разбором, но нет: срок подачи заявок на pre-IPO "Самолёт Плюс" продлен до конца 30 июля, т.е. сегодня теоретически ещё можно успеть "залететь" в размещение.

Девелопер Самолёт вывел свою "дочку" в публичную плоскость, но пока что только на внебиржевой рынок. Полноценное IPO планируется в 2025-2026 годах. Давайте посмотрим, действительно ли там сплошной Плюс или минусы тоже есть.

✈️Эмитент: АО "Самолет Плюс"

🏡Самолёт Плюс - это цифровая платформа недвижимости, т.н. "сервис квартирных решений". 93% принадлежит ГК "Самолёт". Базовые функции по подбору жилья здесь такие же, как у ЦИАНа - поэтому Самолёт Плюс часто называют "убийцей ЦИАНа". Впрочем, на рынке таких сервисов несколько.

Например, я, когда покупал квартиру под сдачу в 2022 г., пользовался сервисом Домклик от Сбера. Там мне выделили персонального менеджера, дали скидку на ипотеку в Сбере и в принципе достаточно удобно провели от поиска объекта недвижимости до закрытия сделки.

🎯Самолёт Плюс - это примерно то же самое, только ещё круче. Платформа объединила в себе агентство недвижимости и ипотечное агентство, где можно продать, купить, снять или сдать квартиру, а ещё заказать оценку квартиры, дизайн-проект, ремонт, даже клининг и меблировку. Этакий "сервис одного окна".

🤑Более того - все эти расходы можно "вшить" в ипотечный кредит, т.е. растянуть их на весь срок ипотеки! В этом плане аналогов платформе на рынке пока нет.

📊Результаты Самолет Плюс

Сеть включает почти 1 600 офисов по всей стране. Через цифровую платформу проходит около 7% всех сделок с первичной и вторичной недвижимостью в РФ.

🤝За 2023 г. компания провела 7 665 сделок на первичном рынке и 26 132 — на вторичном.

📊Ключевые операционные показатели за 1 кв. 2024:

● Оборот (GMV) вырос на 125% и составил 100 млрд ₽ по сравнению с 44,5 млрд ₽ за 1 кв. 2023.
● Общее число сделок выросло на 142% г/г до 23 тыс.
● Кол-во агентов составило 14,6 тыс. чел., увеличившись год к году на 274%.
● Кол-во подписанных офисов выросло на 144% год к году до 1574.

💰Кредитный портфель Самолет Плюс составляет 9,1 млрд ₽ и представляет собой долг перед материнской компанией.

📈В 2024 г. экосистема планирует получить выручку в 8 млрд ₽, а EBITDA - 1 млрд ₽, в следующем планируется довести показатели до 20 млрд и 8 млрд ₽ соответственно.

🚀В 2026 г. «Самолет Плюс» хочет занять 35% рынка недвижимости по сделкам, нарастить выручку по управленческой отчетности до 32 млрд ₽ и довести EBITDA до 11 млрд ₽. Амбициозненько.

⚙️Параметры pre-IPO

⏳Размещение проходит не у брокеров, а на платформе Zorko до 30 июля. У неё есть нюансы: надо регистрироваться на ней, отдельно вносить деньги, а акции дойдут примерно за 4 месяца.

👉На pre-IPO 100% аллокации — кто первый зашел, тот и успел. Или всё, или ничего. Ждать переподписок как на IPO нет смысла.

💰Цена размещения - 275 ₽ за акцию. Всего сейчас хотят привлечь чуть больше 800 млн ₽.

💰Всю компанию оценили в 20-28 млрд ₽. При этом эксперты типа PFL Advisors считают, что полноценный выход на биржу может состояться в 2026 г. с оценкой в 76 млрд ₽.

🤔Что думаю я

🏘️Пожалуй, это самое интересное размещение из всех IPO и pre-IPO последнего времени. Оценка бизнеса вполне адекватная, и рост в 2-3 раза в ближайшие пару лет не выглядит таким уж нереальным.

✅За компанией стоит крупнейший девелопер в РФ, который намерен продолжать активное развитие своей дочки и расширение сервисов и доп. услуг для покупателей недвижимости через Самолет Плюс.

💼Некоторые брокеры планируют создать вторичный внебиржевой рынок, что даст возможность покупать и продавать акции до IPO. Это интересная схема, поскольку участвовать в pre-IPO на платформе типа Zorko удобно далеко не всем.

⛔️Возможные риски:
● стагнация и затишье на рынке первичной недвижимости в РФ;
● усиление конкуренции со стороны других застройщиков и цифровых сервисов.

💼Лично я в pre-IPO участвовать не буду, но если акции начнут торговаться на внебирже у крупных брокеров, то присмотрюсь.

📍Недавно рассказывал про pre-IPO космической компании SR Space.

#IPO #SMLT

🏘️Облигации Самолет БО-П14 [флоатер]. Улётные 21% и выше

День Самолёта на канале у Сида! Очередной "разбор полётов". На взлетную полосу долгового рынка выкатывается ТОП-1 застройщик России. Эмитент интересный, а обещанный купон ещё интереснее! Давайте разбираться, не кончится ли топливо в воздухе и не завалится ли наш крылатый гигант в штопор вместе с деньгами инвесторов.

✈️Эмитент: ПАО "ГК "Самолет"

🏗ГК Самолет - один из крупнейших девелоперов, реализующий масштабные проекты в Московском регионе, СПб и Лен. области. Недавно он обошёл "ПИК" и стал №1 по объёму текущего строительства жилья.

🏘️Самолет продолжает активно развивать вертикальную интеграцию своих сервисов: Самолет Плюс, Самолет Финтех и др.

⭐️Кредитный рейтинг: A+ "стабильный" от АКРА.

💼Сейчас в обращении 8 выпусков облигаций Самолёта суммарным объемом 77 млрд ₽. В августе погашается выпуск 1Р10, который кстати я давно держу в портфеле.

📊Фин. результаты за 2023:

✅Выручка выросла почти в 1,5 раза г/г и составила 256 млрд ₽. Этому поспособствовали рекордные продажи первички и рост средней цены за кв. м с 242 тыс. до 349 тыс. ₽. В денежном выражении продажи выросли на 75% и достигли 75,2 млрд ₽.

✅Скорр. EBITDA взлетела на 90%, до 91,5 млрд ₽ на фоне опережающих темпов роста выручки и эффективного контроля за издержками. Рентабельность по EBITDA — 28,2%, на 4,5 п.п. выше уровня 2022 г.

✅Чистая прибыль увеличилась с 15,3 млрд до 26,1 млрд ₽ — рекорд для группы. Рентабельность по ЧП превысила 10% против 8,9% в 2022 г.

✅Чистый долг немного сократился — с 77,8 млрд до 75,9 млрд ₽, что связано с двукратным увеличением кэша на счетах. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/ скорр. EBITDA на конец 2023 г. уменьшилась с 1,61х до супер-комфортных 0,83х (с учетом эскроу).

🚀Отчетность по РСБУ за 1П2024 тоже шикарная. Объём продаж вырос на 75% до 170 млрд ₽, а общее количество контрактов - на 45% до 22,6 тыс. Средняя цена за кв. м поднялась ещё на 23%. Но есть важный нюанс: 79% сделок в 1-м полугодии были ипотечными.

⚙️Параметры выпуска

● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 10 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Ориентир купона: КС + 300 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: A+ от АКРА
● Только для квалов: да

👉Сбор заявок - 1 августа, размещение на бирже - 6 августа 2024.

🤔Резюме: не взлетим, так поплаваем

✈️Итак, Самолет размещает выпуск флоатеров крупным объемом 10 млрд ₽ на 3 года с ежемесячной выплатой купонов, без амортизации и без оферты.

✅Очень крупный и надежный эмитент. Застройщик №1 в РФ по объему текущего строительства с высоким кредитным рейтингом A+ (максимальным среди эмитентов строительной отрасли).

✅Отличные операционные и финансовые показатели. Прошлый год был рекордным по выручке и прибыли, первые 6 мес. 2024 года также показали отличные результаты. Долговая нагрузка у компании небольшая - высокие ставки ей на первый взгляд не страшны.

✅Хорошая купонная доходность. Ориентировочный спред к КС (+300 б.п.) – максимальный в этой рейтинговой группе. Традиционно рынок требует чуть большую премию от строительного сектора.

✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом. Также радует сердце инвестора ежемесячный купон.

⛔️Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.

⛔️Отраслевые риски. Отмена льготной ипотеки ознаменовала собой конец целой эпохи "жирных лет" для застройщиков. Прогноз по динамике рынка жилья на ближайшие годы - скорее негативный.

💼Вывод: очень достойный флоатер, но увы - только лишь квалы смогут на нём "взлететь". В дефолт крупнейшего девелопера страны я не верю - скорее, он сам будет покупать банкротящихся конкурентов. Пожалуй, готов взять в портфель этот выпуск "Самолета" и, возможно, даже поучаствовать в размещении.

👉Конкуренты: Джи-Групп 2Р4 и Легенда 2Р3 с купонами повыше, но кредитный рейтинг у них ниже. Небольшим застройщикам будет тяжелее удержаться на плаву в период непогоды в отрасли.

📍Ранее разобрал новые выпуски Россети, Черкизово, Мегафон.

#облигации #флоатеры #SMLT

🔥ТОП-9 акций РФ с высоким потенциалом роста по мнению Сбера

Пока наш рынок колбасит вблизи отметки 2950 п., давайте посмотрим на свежую подборку акций от аналитиков SberCIB. Расположу акции в порядке увеличения потенциальной прибыльности по мнению экспертов. В скобках указан их прогноз роста котировок бумаг на горизонте 12 мес.

💡IRAO Интер РАО

Запас средств на балансе Интер РАО к концу 2023 г. составил около 450 млрд ₽. Деньги могут быть направлены на строительство крупных проектов, покупку активов, либо просто генерировать новый кэш под текущие высокие ставки.

💼Мне тоже в целом нравится идея. По крайней мере, у компании нет долгов и есть хоть и не очень большие, но регулярные дивиденды.

💻POSI Группа Позитив (+13%)

"Позитив" выигрывает от текущих трендов на российском рынке кибербеза. Государство оказывает сектору значительную поддержку через субсидии, налоговые льготы и запрет на установку ПО от иностранных поставщиков.

💼Я держу несколько акций Позитива, но пока что не докупаю - на мой взгляд, потенциал снижения ещё есть.

📈MOEX Мосбиржа (+16%)

Высокая ключевая ставка поддерживает доходы биржи. По итогам первых нескольких месяцев 2024 г. объемы торгов выросли на 30% г/г и с августа 2023 стабильно превышают 100 трлн ₽ в мес. Даже санкции и прекращение биржевых торгов валютой почти не повлияли на рентабельность бизнеса.

💼У меня в портфеле есть сотня бумаг Мосбиржи, но по таким ценам докупать пока что палец не поднимается.

🏦SBER SBERP Сбер (+26%)

Свой банк аналитики Сбера без ложной скромности тоже включили в список. Стесняться нечего - Сбер по итогам 2023 г. получил 1,5 трлн ₽ чистой прибыли и продолжил наращивать её в 1-м полугодии 2024. Вряд ли найдется такой инвестор, который не имеет (или не имел когда-то) в портфеле акции Сбера.

💼В прошлую пятницу и мне тоже прилетели дивы от главной "зелёной фишки" нашего рынка.

🛢️TATN TATNP Татнефть (+31%)

Татка выглядит приятно во многих отношениях. У компании нет долгов. Она генерирует положительный денежный поток, а кап. затраты скорее всего снизятся. Сбер считает, что по итогам 2024 г. татарские нефтяники могут выплатить более 100 ₽ на акцию.

💼Я держу в портфеле немного префов и чутка обычки.

🚂GLTR Globaltrans (+38%)

У акций Глобалтранса есть значительный нераскрытый потенциал роста - они торгуются с показателем EV/EBITDA более чем в 2 раза ниже среднеисторического уровня. Главная проблема в неопределенности по выплатам дивидендов.

💼Эксперты SberCIB ждут, что Глобалтранс может вернуться к выплате уже в 2024 или в 2025 году. Что ж, подождём и мы.

🛢️LKOH ЛУКОЙЛ (+43%)

Див. выплаты - долгосрочный катализатор роста акций ЛУКОЙЛа. Компания накопила на балансе более 1 трлн ₽ (около 24% капитализации), которые пока что не учитываются в котировках. По мнению Сбера, использование этих средств приведёт к новой переоценке бумаг.

💼Сложно не согласиться с ними в том, что ЛУКОЙЛ - главная нефтяная фишка нашего рынка. Возможно, нынешняя коррекция - неплохой шанс увеличить долю в портфеле.

📦OZON ОЗОН (+46%)

Драйвером роста ОЗОНа может стать финтех-сегмент. Озон-банк уже активно "отжимает" клиентов у традиционных банков - я и сам пользуюсь Озон-картой для хранения кэша, переводов и покупок на маркетплейсе. Эксперты SberCIB прогнозируют увеличение оборота компании в этом году на 67%.

💼Пожалуй, главный минус - это иностранная прописка и отсутствие дивидендов. По этой причине я хоть и держу позицию по ОЗОНу, но не увеличиваю её.

🏭TRNFP Транснефть (+75%)

У Транснефти отличные дивиденды и отрицательный чистый долг. Бумага обеспечивает стабильную див. доходность, которая к тому же не зависит ни от цены нефти, ни от курса доллара. Риск повышения налогов для Транснефти минимален, т.к. она не относится к сырьевым компаниям.

💼Я начал формировать позицию по "Трансухе" после недавнего сплита и не торопясь продолжаю это делать.

🤔Что в итоге?

💼Все 9 компаний из подборки по интересному совпадению присутствуют в моем портфеле. 7 из них - кандидаты на увеличение позиции на текущей коррекции (за скобками пока оставляю Глобалтранс и ОЗОН).

📍ТОП-9 акций на всю жизнь

#топ_акций