💬 Битва за рубль. Белоусов переиграл Набиуллину

Указ о возврате и репатриации экспортной выручки будет продлен как минимум до конца года. А, скорее всего, его действие станет бессрочным. Напомню, в октябре прошлого года после сильнейшей девальвации рубля Президент России подписал указ об обязательном перечислении валютной выручки в Россию. Это сразу же помогло стабилизировать курс национальной валюты, который уже полгода находится в диапазоне 89-95 р за доллар.

Основным идеологом данного решения стал первый вице-премьер Андрей Белоусов. Против выступали Банк России и представители бизнеса. Что касается последних, то их целеполагание вполне понятно и объяснимо. В текущих условиях проведение трансграничных платежей затруднено западными санкциями. Ничего критичного, правда, нет. Однако компаниям приходится постоянно изобретать все новые схемы, что приводит к дополнительным финансовым издержкам.

Впрочем, здесь правительство должно руководствоваться интересами всей экономики в целом, а не сугубо интересами экспортеров, которые продолжают получать хорошую прибыль. А главный интерес экономики заключается в том, чтобы курс национальной валюты был хотя бы относительно стабильным, а деньги за произведенные товары экспорта возвращались в страну и работали бы на развитие внутреннего рынка. Да, компании несут дополнительные издержки, но это абсолютно нормально в нынешней ситуации.

В общем, правительство Мишустина-Белоусова проводит по данному вопросу абсолютно правильную политику, которая дает соответствующий результат. Курс, как написано выше, относительно стабилизировался. Однако что также важно посмотреть - так это объем продаж валютной выручки на внутреннем рынке:

С октября, как только было введено соответствующее правило, мы видим серьезный рост продаж. В феврале, учитывая низкий сезон и меньшее количество дней, случился небольшой провал. Но, все равно, 10,4 млрд - сильно больше среднего до подписания указа. В марте продажи начали восстанавливаться.

При этом Банк России продолжает выступать против. Его представители заявляют, что эффект от меры себя исчерпал и сейчас она не играет никакой роли в контексте стабилизации валютного курса. Об этом во время споров "продлевать или не продлевать" вполне открыто говорила Эльвира Набиуллина. Как можно такое утверждать - большой вопрос. Достаточно посмотреть приведенный выше график, чтобы понять простую вещь - без обязательной продажи и репатриации валютной выручки значения уйдут на уровни лета прошлого года. А это означает новую девальвацию рубля.

Такую позицию Набиуллиной отчасти можно объяснить её верой в глобализацию. Согласно картине мира главы Центробанка глобализация неизбежна, а то, что происходит сейчас - временное явление. Якобы сами законы общемирового развития ведут стиранию всех национальных границ, в том числе, финансовых и экономических.

Впрочем, есть еще и тактическое объяснение. За два прошедших года Центробанк так и не выстроил качественную инфраструктуру проведения межстрановых платежей. Поэтому компании, действительно, сталкиваются с рядом проблем и вынуждены сами искать схемы доставки валюты в Россию. Об этом вполне открыто заявлял в конце прошлого года глава "Роснефти" Игорь Сечин:

С начала усиления санкций Банком России так и не сформированы надежные маршруты исполнения трансграничных платежей в различных валютах, что затрудняет своевременное зачисление экспортной выручки

Судя по всему, в ведомстве Набиуллиной просто устали от постоянных упреков и критики в свой адрес. Поэтому решили идти по самому простому пути - отменить действие указа об обязательной продаже и репатриации валютной выручки.

Но, к счастью, данная позиция не возобладала. Первый вице-премьер Андрей Белоусов смог отстоять продление указа как минимум до конца года. Это означает, что серьезных потрясений на внутреннем валютном рынке при условии отсутствия форс-мажорных обстоятельств не будет. Повторения ситуации прошлого года мы не увидим. (с) К.Двинский

💬 "Эффект Джанибекова". Троллинг Набиуллиной продолжается

Зампред ВТБ Дмитрий Пьянов очень любит критиковать Банк России. Делает это регулярно и, надо сказать, довольно обоснованно. Разумеется, выражает он не лично свою позицию, а, как минимум, позицию ВТБ (т.е. Андрей Костина), а, как максимум, позицию всего банковского сектора. В том, что он не доволен действиями регулятора, известно давно. Как минимум с сентября прошлого года, когда на Восточном экономическом форуме (ВЭФ) Центробанк за повышение ключевой ставки одновременно раскритиковали и Греф, и Костин.

К деятельности банков, как знают мои читатели, я отношусь неоднозначно. Необходимо смотреть на деятельность каждой организации. Возьмем, к примеру, Сбербанк. Ранее доля нерезидентов в акционерном капитале госбанка составляла 43%. При выплате щедрых дивидендов ежегодно за границу уходило порядка 185 млрд рублей только по этому каналу. Сейчас, когда доля нерезидентов заблокирована, все деньги остаются в контуре нашей экономики, а бюджет получает неплохой дополнительный доход. В общем, все динамично.

Но в чем я полностью согласен с банковским сектором, так это в его оценках действий ЦБ. Они являются довольно четкими, что, впрочем, неудивительно. И те, и те ведь финансисты.

На этот раз зампред ВТБ Дмитрий Пьянов заявил, что Центробанк столкнулся с эффектом космонавта Джанибекова:

[Джанибеков] открыл в одной из своих экспедиций эффект — откручивая гайки крепления груза на орбите, он обнаружил, что гайка без каких-либо внешних сил меняла на 180 градусов направление своего движения, потом пролетала следующие 40 сантиметров и снова меняла без признаков внешних сил направление своего движения. То есть, несмотря на этот охлаждающий импульс, экономика России продолжает в силу определенных свойств, в силу «инерции масс», как вот с этой гайкой, чрезвычайным образом, выше, чем прогнозировал ЦБ, и, наверное, с неожиданностью для Центрального банка, демонстрировать по-прежнему отсутствие признаков охлаждения

Честно говоря, Пьянов мне сильно поднял настроение сегодня с утра. Такой изящный троллинг ведомства Набиуллиной со стороны управленцев на высоких должностях, которые должны соблюдать субординацию, встретишь нечасто. Не может же Пьянов сказать, что руководство ЦБ некомпетентно и не справляется со своими обязанностями. Поэтому сравнивает нынешнюю ситуацию с "эффектом Джанибекова".

Впрочем, зампред ЦБ только озвучил то, что и так было очевидно, и о чем я пишу с августа прошлого года, когда ведомство Набиуллиной стало резко задирать ставку. В нашей текущей ситуации никакого практического эффекта подобное дать не могло изначально.

Однако здесь я бы обратил внимание на следующий момент. Помимо пресловутой "борьбы с инфляцией" Пьянов говорит о намерении Банка России охладить экономику, добиться снижения темпов её роста. И это довольно примечательно, поскольку главным целеполаганием ужесточения денежно-кредитной политики всегда называлась борьба с инфляцией и приведение её к таргету в 4%. Но здесь озвучено и другое.

И я, и мои коллеги неоднократно писали, что Набиуллина борется не столько с инфляцией, сколько хочет затормозить экономическое развитие. Так как считает, что высокие темпы роста ненормальны для России, мы не можем так развиваться и ситуацию необходимо "исправлять". Некоторые особо одаренные уникумы называли все это чуть ли не конспирологией и всячески пытались оправдать политику ЦБ. Дескать, сейчас снизят инфляцию и вернут ставку на место. Сейчас, спустя полгода, такое уже не заявляют. Все стало предельно очевидно. (с) К.Двинский