Forwarded from Мысли-НеМысли
👍 У @russianmacro уже 5к подписчиков, с чем мы Кирилла и поздравляем. Мы любим хард аналитику, внимательно читаем и рекомендуем всем подписаться.
Шокирующие результаты оценки экономической ситуации!
С 25 по 28 января в нашем канале проводился опрос на тему оценки общей экономической ситуации в РФ и оценки ожиданий её изменения. Вопросы были сформулированы максимально обще. По сути, это была попытка выяснить, в какую сторону движется наша экономики и в какую сторону будет двигаться. Точнее, как это направление ощущают читатели нашего канала.
Честно скажу, удивлён! Более того, полученные результаты кажутся мне шокирующими! Лишь 15% респондентов отметили улучшение экономической ситуации за последние 12 месяцев, в то время как 46% респондентов заявили об ухудшении. В плане ожиданий лишь 26% респондентов ждут улучшения экономической ситуации в следующие 12 месяцев, в то время как 45% прогнозируют её ухудшение.
В отношении оценки текущей ситуации я ещё могу понять. Даже официальная статистика https://xn--r1a.website/russianmacro/928 рисует картину рецессии во втором полугодии 2017. Но вот с чем связаны столь пессимистичные ожидания? При $70 за баррель и бурном ускорении экономического роста в мире https://xn--r1a.website/russianmacro/902! По опыту предыдущих лет, столь радужная мировая картина всегда позитивно сказывалась и на нашей экономике. Пока не берусь делать никаких выводов – то ли это неверие наших респондентов в устойчивость позитивных глобальных трендов, то ли признание ошибочности и неэффективности экономической политики правительства и ЦБ, то ли опасения новой волны санкций или что-то ещё...
Пока у меня только единственная гипотеза для объяснения результатов – рост ВВП https://xn--r1a.website/russianmacro/930 в глазах наших респондентов является чем-то абстрактным и не ассоциируется с экономическими успехами (особенно, столь слабый и неустойчивый рост, как в прошлом году). А вот падение реальных доходов https://xn--r1a.website/russianmacro/929, продолжающееся 4 года подряд и ощущаемое большинством граждан нашей страны, воспринимается как лучший индикатор реального состояния дел в экономике. При этом оценки будущего состояния, как известно, сильно зависят от оценок текущей ситуации – была бы позитивная оценка того, что происходит сейчас, лучше были бы и прогнозы.
Я планирую сделать эти опросы ежемесячными и надеюсь, что Вы продолжите принимать в них участие. Спасибо всем принявшим участие в опросе!
Презентация по опросу: https://xn--r1a.website/russianmacro/958
С 25 по 28 января в нашем канале проводился опрос на тему оценки общей экономической ситуации в РФ и оценки ожиданий её изменения. Вопросы были сформулированы максимально обще. По сути, это была попытка выяснить, в какую сторону движется наша экономики и в какую сторону будет двигаться. Точнее, как это направление ощущают читатели нашего канала.
Честно скажу, удивлён! Более того, полученные результаты кажутся мне шокирующими! Лишь 15% респондентов отметили улучшение экономической ситуации за последние 12 месяцев, в то время как 46% респондентов заявили об ухудшении. В плане ожиданий лишь 26% респондентов ждут улучшения экономической ситуации в следующие 12 месяцев, в то время как 45% прогнозируют её ухудшение.
В отношении оценки текущей ситуации я ещё могу понять. Даже официальная статистика https://xn--r1a.website/russianmacro/928 рисует картину рецессии во втором полугодии 2017. Но вот с чем связаны столь пессимистичные ожидания? При $70 за баррель и бурном ускорении экономического роста в мире https://xn--r1a.website/russianmacro/902! По опыту предыдущих лет, столь радужная мировая картина всегда позитивно сказывалась и на нашей экономике. Пока не берусь делать никаких выводов – то ли это неверие наших респондентов в устойчивость позитивных глобальных трендов, то ли признание ошибочности и неэффективности экономической политики правительства и ЦБ, то ли опасения новой волны санкций или что-то ещё...
Пока у меня только единственная гипотеза для объяснения результатов – рост ВВП https://xn--r1a.website/russianmacro/930 в глазах наших респондентов является чем-то абстрактным и не ассоциируется с экономическими успехами (особенно, столь слабый и неустойчивый рост, как в прошлом году). А вот падение реальных доходов https://xn--r1a.website/russianmacro/929, продолжающееся 4 года подряд и ощущаемое большинством граждан нашей страны, воспринимается как лучший индикатор реального состояния дел в экономике. При этом оценки будущего состояния, как известно, сильно зависят от оценок текущей ситуации – была бы позитивная оценка того, что происходит сейчас, лучше были бы и прогнозы.
Я планирую сделать эти опросы ежемесячными и надеюсь, что Вы продолжите принимать в них участие. Спасибо всем принявшим участие в опросе!
Презентация по опросу: https://xn--r1a.website/russianmacro/958
Попался тут в руки крайне любопытный материал от Goldman Sachs – «Where to invest now», разосланный клиентам на прошлой неделе. Масса интереснейших картинок, некоторые из которых предлагаю Вашему вниманию.
• Знаете ли Вы, какой из макроиндикаторов является лучшим ориентиром для инвесторов в акции? https://xn--r1a.website/russianmacro/961
• А на что ориентироваться инвесторам в акции компаний финансового сектора? https://xn--r1a.website/russianmacro/962 Думаю, что будет актуально и для инвесторов в акции Сбербанка.
• Абсолютный рекорд за всю историю фондового рынка США! Предвестник коррекции или новая реальность? https://xn--r1a.website/russianmacro/963
• Налоговая реформа в США и фондовый рынок. И почему инвесторы так хорошо восприняли это решение. https://xn--r1a.website/russianmacro/964
• Когда кривая доходности на рынке американского госдолга станет плоской? https://xn--r1a.website/russianmacro/965
• Знаете ли Вы, какой из макроиндикаторов является лучшим ориентиром для инвесторов в акции? https://xn--r1a.website/russianmacro/961
• А на что ориентироваться инвесторам в акции компаний финансового сектора? https://xn--r1a.website/russianmacro/962 Думаю, что будет актуально и для инвесторов в акции Сбербанка.
• Абсолютный рекорд за всю историю фондового рынка США! Предвестник коррекции или новая реальность? https://xn--r1a.website/russianmacro/963
• Налоговая реформа в США и фондовый рынок. И почему инвесторы так хорошо восприняли это решение. https://xn--r1a.website/russianmacro/964
• Когда кривая доходности на рынке американского госдолга станет плоской? https://xn--r1a.website/russianmacro/965
Вслед за повышением прогноза рейтинга по России https://xn--r1a.website/russianmacro/931 Moody's улучшило рейтинги российских компаний.
Рейтинги "Baa3" с позитивным прогнозом выставлены:
- Газпром
- Газпром нефть
- ЛУКОЙЛ
- НОВАТЭК
- Татнефть
- Транснефть
- НЛМК
- ММК
- Северсталь
- Норильский никель
- АЛРОСА
- РЖД
- Федеральная пассажирская компания.
Рейтинг "Baa3" со стабильным прогнозом:
- Роснефть
- Башнефть
- ФосАгро
- СИБУР
- Интер РАО
Рейтинг на уровне "Ba1" (на 1 ступень ниже инвестиционного уровня) с позитивным прогнозом:
- МТС
- Мегафон
- ФСК ЕЭС
- РусГидро
- Россети
- Атомэнергопром
Рейтинг Связьинвестнефтехима ранее был подтвержден на уровне "Ba2", его прогноз изменен со стабильного на позитивный.
https://www.moodys.com/research/Moodys-takes-rating-actions-on-26-Russian-non-financial-corporates--PR_378715
Рейтинги "Baa3" с позитивным прогнозом выставлены:
- Газпром
- Газпром нефть
- ЛУКОЙЛ
- НОВАТЭК
- Татнефть
- Транснефть
- НЛМК
- ММК
- Северсталь
- Норильский никель
- АЛРОСА
- РЖД
- Федеральная пассажирская компания.
Рейтинг "Baa3" со стабильным прогнозом:
- Роснефть
- Башнефть
- ФосАгро
- СИБУР
- Интер РАО
Рейтинг на уровне "Ba1" (на 1 ступень ниже инвестиционного уровня) с позитивным прогнозом:
- МТС
- Мегафон
- ФСК ЕЭС
- РусГидро
- Россети
- Атомэнергопром
Рейтинг Связьинвестнефтехима ранее был подтвержден на уровне "Ba2", его прогноз изменен со стабильного на позитивный.
https://www.moodys.com/research/Moodys-takes-rating-actions-on-26-Russian-non-financial-corporates--PR_378715
Забыли про санкции. Следим за падением американского госдолга.
Что я думаю о санкциях и их влиянии на российские финансовые рынки.
1. Содержание «Кремлёвского списка» https://xn--r1a.website/russianmacro/967 свидетельствует о формальном подходе к его составлению. Это перечисление топ-чиновников, глав госкорпораций (здесь даже ошибки есть – Олег Бударгин покинул пост главы Россетей в сентябре) и богатейших представителей российского списка Форбс. Причём для последних критерием был именно размер состояния, других критериев не просматривается.
2. США не стали вводить дополнительные санкция для компаний ВПК, считая, что ранее введённые ограничения уже действуют, и многие страны уже отказались от закупки российских вооружений (может быть с этим связан провал в обрабатывающих отраслях во втором полугодии? https://xn--r1a.website/russianmacro/907)
3. Основной риск был связан с возможным введением санкций на покупку госдолга. Точнее, ожидался доклад о возможных последствиях для рынка госдолга от введения таких санкций. Этот доклад не был представлен. Официальных заявлений, когда он будет представлен, не было. Возможно, он был закрытым. Формальный характер формирования «Кремлёвского списка» позволяет предполагать, что и доклад по долгу выдержан в том же стиле и ничего, кроме перечисления формальных и общеизвестных моментов не содержит.
На мой взгляд, Минфин США формально выполнил требования закона «О противостоянии противникам Америки посредством санкций» (CAATSA), принятого в прошлом году и предусматривавшего подготовку ряда докладов. Ни о каком реальном ужесточении санкционного режима речь сейчас не идёт. Против ужесточения санкционного режима в отношении России высказался сегодня и ЕС.
Можно окончательно констатировать, что страхи участников рынка, связанные с санкциями, отходят сейчас на второй план. Это хороший сигнал и для рубля, и для ОФЗ, и для российских акций.
Главным риском на сегодняшний день становится ситуация на рынке американского госдолга. Доходность UST-10 закрепилась выше 2.7%. Если рост доходности резко ускорится, то это может вызвать risk-off по всем emerging markets и особенно негативно отразиться на евробондах, спрэды которых близки к историческим минимумам. Для рынка ОФЗ поддерживающим фактором являются увеличивающиеся ожидания снижения ставки ЦБ уже на заседании 9 февраля.
Следим за завтрашним заседанием ФРС (ставка останется без изменений, но важно, что будет в пресс-релизе) и ближайшей статистикой по рынку труда США, публикуемой в пятницу.
Что я думаю о санкциях и их влиянии на российские финансовые рынки.
1. Содержание «Кремлёвского списка» https://xn--r1a.website/russianmacro/967 свидетельствует о формальном подходе к его составлению. Это перечисление топ-чиновников, глав госкорпораций (здесь даже ошибки есть – Олег Бударгин покинул пост главы Россетей в сентябре) и богатейших представителей российского списка Форбс. Причём для последних критерием был именно размер состояния, других критериев не просматривается.
2. США не стали вводить дополнительные санкция для компаний ВПК, считая, что ранее введённые ограничения уже действуют, и многие страны уже отказались от закупки российских вооружений (может быть с этим связан провал в обрабатывающих отраслях во втором полугодии? https://xn--r1a.website/russianmacro/907)
3. Основной риск был связан с возможным введением санкций на покупку госдолга. Точнее, ожидался доклад о возможных последствиях для рынка госдолга от введения таких санкций. Этот доклад не был представлен. Официальных заявлений, когда он будет представлен, не было. Возможно, он был закрытым. Формальный характер формирования «Кремлёвского списка» позволяет предполагать, что и доклад по долгу выдержан в том же стиле и ничего, кроме перечисления формальных и общеизвестных моментов не содержит.
На мой взгляд, Минфин США формально выполнил требования закона «О противостоянии противникам Америки посредством санкций» (CAATSA), принятого в прошлом году и предусматривавшего подготовку ряда докладов. Ни о каком реальном ужесточении санкционного режима речь сейчас не идёт. Против ужесточения санкционного режима в отношении России высказался сегодня и ЕС.
Можно окончательно констатировать, что страхи участников рынка, связанные с санкциями, отходят сейчас на второй план. Это хороший сигнал и для рубля, и для ОФЗ, и для российских акций.
Главным риском на сегодняшний день становится ситуация на рынке американского госдолга. Доходность UST-10 закрепилась выше 2.7%. Если рост доходности резко ускорится, то это может вызвать risk-off по всем emerging markets и особенно негативно отразиться на евробондах, спрэды которых близки к историческим минимумам. Для рынка ОФЗ поддерживающим фактором являются увеличивающиеся ожидания снижения ставки ЦБ уже на заседании 9 февраля.
Следим за завтрашним заседанием ФРС (ставка останется без изменений, но важно, что будет в пресс-релизе) и ближайшей статистикой по рынку труда США, публикуемой в пятницу.
Moody's может повысить рейтинг России к концу года
"Российская экономика стала достаточно устойчивой, чтобы выдержать новые западные санкции, а суверенный рейтинг страны может быть повышен к концу 2018 года" - старший вице-президент Moody’s Кристин Линдоу.
https://ru.reuters.com/article/businessNews/idRUKBN1FJ18P-ORUBS?feedType=RSS&feedName=businessNews
"Российская экономика стала достаточно устойчивой, чтобы выдержать новые западные санкции, а суверенный рейтинг страны может быть повышен к концу 2018 года" - старший вице-президент Moody’s Кристин Линдоу.
https://ru.reuters.com/article/businessNews/idRUKBN1FJ18P-ORUBS?feedType=RSS&feedName=businessNews
СМИ сообщают сегодня вечером, что "Кремлёвский доклад" https://xn--r1a.website/russianmacro/967 всё-таки приведёт к реальным санкциям. Об этом сообщил министр финансов Мнучин, выступая в Сенате. Ниже новость из Интерфакса, цитирующего Bloomberg https://www.bloomberg.com/news/articles/2018-01-30/mnuchin-say-russia-sanctions-coming-after-oligarchs-report
Вашингтон. 30 января. ИНТЕРФАКС - Подготовка конкретных санкционных мер одновременно с "кремлевским докладом", опубликованным в ночь на 30 января, не входила в планы и задачи министерства финансов США, заявил глава ведомства Стивен Мнучин в ходе слушаний в банковском комитете Сената.
Однако в конечном итоге этот документ приведет к новым реальным санкциям, сказал С.Мнучин, не уточнив, будут ли меры применяться к России в целом, ко всем участникам списка или выборочно.
В финале своего выступления С.Мнучин сказал, что санкции последуют "в ближайшем будущем", не раскрыв более точных сроков. "Я не хочу обещать, что это будет в следующем месяце, но я уверяю вас, что (мы сделаем это - ИФ) так быстро, как только возможно", - добавил министр финансов. "Вы увидите (санкции - ИФ) в течение последующих нескольких месяцев. Может быть и месяца, но я хочу быть осторожен с такими обещаниями", - отметил С.Мнучин.
Вашингтон. 30 января. ИНТЕРФАКС - Подготовка конкретных санкционных мер одновременно с "кремлевским докладом", опубликованным в ночь на 30 января, не входила в планы и задачи министерства финансов США, заявил глава ведомства Стивен Мнучин в ходе слушаний в банковском комитете Сената.
Однако в конечном итоге этот документ приведет к новым реальным санкциям, сказал С.Мнучин, не уточнив, будут ли меры применяться к России в целом, ко всем участникам списка или выборочно.
В финале своего выступления С.Мнучин сказал, что санкции последуют "в ближайшем будущем", не раскрыв более точных сроков. "Я не хочу обещать, что это будет в следующем месяце, но я уверяю вас, что (мы сделаем это - ИФ) так быстро, как только возможно", - добавил министр финансов. "Вы увидите (санкции - ИФ) в течение последующих нескольких месяцев. Может быть и месяца, но я хочу быть осторожен с такими обещаниями", - отметил С.Мнучин.
О прибыли и инвестициях
Росстат опубликовал во вторник данные о финансовых результатах предприятий за 11 месяцев 2017 года http://www.gks.ru/bgd/free/b04_03/Isswww.exe/Stg/d03/16.htm. Прибыль практически не изменилась в сравнении с аналогичным периодом прошлого года (-0.5%), а вот убытки резко выросли: +29.2%. В результате сальдированный финансовый результат (СФР) сократился на 4.0% к январю-ноябрю 2016 года, составив 9.4 трлн. рублей https://xn--r1a.website/russianmacro/973.
Приведённый выше график https://xn--r1a.website/russianmacro/974 наглядно показывает, что улучшение финансового состояния корпоративного сектора в прошлом году прекратилось. Главная причина этого – увеличение убытков и числа убыточных предприятий (ещё одно яркое подтверждение «устойчивого» роста экономики). Доля последних составила 28.2% по сравнению с 27.9% годом ранее.
На этом же графике наглядно видно, что СФР в номинальном выражении за 2015-16гг практически удвоился, но, как известно, в инвестиции эта прибыль не трансформировалась. Рост инвестиций начался лишь в этом году, но и он оказался краткосрочным (во втором полугодии, по-видимому, была отрицательная динамика). Прибыль есть, а роста инвестиций нет!
В 2014 году многие экономисты считали, что инвестиционная пауза (она началась в 2012 году) вызвана увеличением издержек к экономике, связанным с опережающим ростом зарплат. Главным аргументом служила изменившаяся структура ВВП по доходам, в которой возросла доля затрат на труд и сократилась доля прибыли. Рецепт предлагался простой – ограничения роста зарплат, прежде всего, в бюджетной сфере, что частично трансформируется и на частный сектор. Последующие три года, на мой взгляд, заставляют признать ошибочность и диагноза, и рецептов. Хотя, совсем ошибкой я бы это не называл, скорее, неполный диагноз. Главная причина и тогда, и сейчас – это не отсутствие прибыли (инвестиционных ресурсов), а отсутствие определённости (понимания перспектив и рисков). Тогда это было связано с проблемами в мировой экономике (европейский долговый кризис и глобальный инвестиционный спад в мире), сейчас – скорее с внутренним фоном… хотя, и санкции тоже..
Росстат опубликовал во вторник данные о финансовых результатах предприятий за 11 месяцев 2017 года http://www.gks.ru/bgd/free/b04_03/Isswww.exe/Stg/d03/16.htm. Прибыль практически не изменилась в сравнении с аналогичным периодом прошлого года (-0.5%), а вот убытки резко выросли: +29.2%. В результате сальдированный финансовый результат (СФР) сократился на 4.0% к январю-ноябрю 2016 года, составив 9.4 трлн. рублей https://xn--r1a.website/russianmacro/973.
Приведённый выше график https://xn--r1a.website/russianmacro/974 наглядно показывает, что улучшение финансового состояния корпоративного сектора в прошлом году прекратилось. Главная причина этого – увеличение убытков и числа убыточных предприятий (ещё одно яркое подтверждение «устойчивого» роста экономики). Доля последних составила 28.2% по сравнению с 27.9% годом ранее.
На этом же графике наглядно видно, что СФР в номинальном выражении за 2015-16гг практически удвоился, но, как известно, в инвестиции эта прибыль не трансформировалась. Рост инвестиций начался лишь в этом году, но и он оказался краткосрочным (во втором полугодии, по-видимому, была отрицательная динамика). Прибыль есть, а роста инвестиций нет!
В 2014 году многие экономисты считали, что инвестиционная пауза (она началась в 2012 году) вызвана увеличением издержек к экономике, связанным с опережающим ростом зарплат. Главным аргументом служила изменившаяся структура ВВП по доходам, в которой возросла доля затрат на труд и сократилась доля прибыли. Рецепт предлагался простой – ограничения роста зарплат, прежде всего, в бюджетной сфере, что частично трансформируется и на частный сектор. Последующие три года, на мой взгляд, заставляют признать ошибочность и диагноза, и рецептов. Хотя, совсем ошибкой я бы это не называл, скорее, неполный диагноз. Главная причина и тогда, и сейчас – это не отсутствие прибыли (инвестиционных ресурсов), а отсутствие определённости (понимания перспектив и рисков). Тогда это было связано с проблемами в мировой экономике (европейский долговый кризис и глобальный инвестиционный спад в мире), сейчас – скорее с внутренним фоном… хотя, и санкции тоже..