🏛 МИНФИН ПРОГНОЗИРУЕТ РОСТ ПДС ДО 1% ВВП: КАК ГОСУДАРСТВО СТИМУЛИРУЕТ ДОЛГОСРОЧНЫЕ СБЕРЕЖЕНИЯ?

В Минфине отмечают, что объем средств в Программе долгосрочных сбережений (ПДС) к концу 2025 года достигнет 750 млрд руб. «А на 2026 год стоит более амбициозная задача, поставленная президентом — 1% ВВП», — заявил замминистра финансов Иван Чебесков на Финополисе, его слова передает ТАСС.

ПДС действует в России с 1 января 2024 года. С помощью программы россияне могут накопить средства и воспользоваться ими в будущем. Начать формировать сбережения может любой гражданин РФ с 18 лет. Для этого необходимо заключить договор с НПФ, который является оператором программы. Минимальный срок участия в программе — 15 лет. Средства ПДС можно использовать не только c 55 лет для женщин и с 60 лет для мужчин. Программа позволяет забрать всю сумму через 15 лет независимо от возраста или досрочно — в особых жизненных ситуациях.

Значимую роль в стимулировании программы играет государство. Финансовый директор «Т-Технологий» Илья Писемский на той же сессии Финополиса отметил, что высокая доходность для первых участников во многом обеспечена именно государственным софинансированием, которое составляет до 36 тыс. руб. в год. «У нас фонд работает не так долго, но доходность 38% в первый год обеспечена во многом за счет того, что есть софинансирование от государства. Это, конечно, очень здорово, и это должно быть наглядно для клиентов. Поэтому мы показываем эти выплаты в интерфейсе приложения Т-Банка», — заявил он.

По словам Писемского, для вовлечения граждан важна прозрачность. «Человек может, как и по текущему счету, увидеть у себя в смартфоне всю информацию по своим долгосрочным сбережениям, как они меняются, какая промежуточная доходность по ПДС, это увеличивает его желание дальше инвестировать свои деньги», — подчеркнул он.

Таким образом, власти делают ставку на два главных фактора для достижения цели в 1% ВВП: прямое финансовое стимулирование граждан и развитие технологической инфраструктуры банков и фондов, которая позволяет клиентам видеть в реальном времени свой результат по ПДС.

🟢🔴 - рынки в большинстве окрашены в красный цвет, дополнительный импульс площадкам даст сегодня статистика по рынку труда в США, которая из-за шатдауна не была опубликована в прошлую пятницу. Нефть продолжает движение вниз на улучшении геополитической ситуации на Ближнем Востоке. Индекс Мосбиржи сумел накануне отыграть часть потерь, но сегодня - вновь минусует, а RGBI снижается.

ЦБ КАЗАХСТАНА: СТАВКА ПОДНЯТА, И ДОВОЛЬНО ЗАМЕТНО, ЖЕСТКОСТЬ СИГНАЛА СОХРАНЯЕТСЯ

НацБанк Казахстана, как и сигнализировал на прошлом заседании, принял решение увеличить ставку до отметки в 18.0% годовых, и это довольно весомые +150 бп. Инфляция ускоряется: 12.9% гг vs 12.2% и 11.8% ранее. Это максимальные темпы, начиная с августа 2023 года, и после определенной паузы НБК все-же отреагировал.

Инфляционные ожидания населения на горизонте 12 месяцев остаются повышенными и волатильными.

С экономикой все в порядке: рост за январь–август 2025 года ускорился до 6.5% гг vs 3.7% за 8М24. Бюджетные расходы и потребкредитование "рулят" - "...рост концентрируется в секторах, зависящих от бюджетной экспансии и внутреннего потребления. Усиливаются признаки превышения спроса над возможностями предложения, что вызывает соответствующий рост импорта. Дополнительный импульс создают активное потребкредитование и высокие ИО..."

Регулятор отмечает, что “… Смягчение ДКУ на фоне ускорения инфляции, признаков превышения спроса над расширением предложения и активной фискальной политики потребовало значимой реакции для стабилизации инфляционной динамики и предотвращения рисков образования инфляционной спирали.

СИГНАЛ: “…В случае, если текущий уровень жесткости окажется недостаточным для стабилизации инфляции, будет рассмотрена целесообразность дополнительного ужесточения.…”

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 13 ПО 17 ОКТЯБРЯ

Понедельник 13.10
• 🌏 МВФ, Мировой Банк, осенние заседания, вся неделя
• 🇯🇵 Япония - торгов нет
• 🇨🇳 Китай, экспорт, сен (est. 6.0%)   
• 🇨🇳 Китай, импорт, сен (est. 1.5%)
• 🛢 OPEC, ежемесячный отчет  

Вторник 14.10
• 🇩🇪 Германия, CPI, сен (est. 0.2% мм, 2.4% гг) 
• 🇩🇪 Германия, HICP, сен (est. 0.2% мм, 2.4% гг) 
• 🛢 IEA, прогноз по рынку нефти 
• 🇩🇪 Германия, индексы ZEW, сен (est. 41.7)

Среда 15.10
• 🇨🇳 Китай, CPI, сен (est. 0.2% мм, -0.2% гг)   
• 🇨🇳 Китай, PPI, сен (est. -2.3% гг)   
• 🇪🇺 EU, промпроизводство, авг (est. -1.8% мм)  
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция
• 🇺🇸 США, СPI, сен (est. 0.3% мм) 
• 🇺🇸 США, Core СPI, сен (est. 0.3% мм)

Четверг 16.10
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 223K) 
• 🇺🇸 США, РPI, сен (est. 0.3% мм) 
• 🇺🇸 США, розн продажи, сен (est. 0.4% мм)   

Пятница 17.10
• 🇪🇺 EU, СPI, сен (est. 0.1% мм, 2.2% гг)
• 🇪🇺 EU, Core СPI, сен (est. 0.1% мм, 2.3% гг)
• 🇺🇸 США, Non-Farm payrolls, сен (est. 51K)
• 🇺🇸 США, Private payrolls, сен (est. 35K)
• 🇺🇸 США, безработица, сен (est. 4.3%)
• 🇺🇸 США, оплата труда, сен (est. 0.3% мм)
• 🇺🇸 США, промпроизводство, сен (est. 0.1% мм)

🔴 - индекс на S&P500 пытается восстановиться после пятничного обвала на Wallstreet (и акции, и особенно - крипта), вызванного анонсами Трампа о существенном ужесточении тарифного режима (100% на импорт с 1.11) с Китаем. Впрочем, довольно существенный негатив присутствует на китайских площадках, особенно сильное давление сейчас - в акциях технологических компаний. Нефть, очевидно, идет к $60 за баррель, здесь и ситуация с китайскими пошлинами, плюс - нивелирование ближневосточной премии в ценах. В золоте - уже привычное обновление максимумов. Индекс Мосбиржи сегодня умеренно прибавляет, RGBI и рубль закрывали неделю в плюсе.

ВНЕШНЯЯ ТОРГОВЛЯ КИТАЯ ПЕРЕКЛЮЧИЛАСЬ НА СТРАНЫ Ю-В АЗИИ, И ЭФФЕКТ ВПОЛНЕ ПОЗИТИВЕН

Опубликованная внешнеторговая статистика Китая за сентябрь, зафиксировала следующие показатели:

• Экспорт: 8.3% гг ($328.6 млрд) vs 4.4% гг ($321.8 млрд), прогноз: 6.0% гг.

• Импорт: 7.4% гг ($238.1 млрд) vs 1.3% гг ($219.4 млрд), прогноз: 1.5% гг.

• Профицит торгового баланса: $90.45 млрд vs $102.33 ранее

Рост экспорта сильно скакнул, это самые быстрые темпы, начиная с марта. Китай в условиях, по сути, торговой войны с США довольно оперативно сумел формально переключить экспортные потоки на страны ЮВ-Азии, откуда они, в конечном итоге, попадают в "нужном направлении".

Скачок в импорте был обусловлен традиционным сезонным внутренним спросом в преддверии праздников Золотой недели и возросшими государственными расходами на инфраструктуру. Впрочем, перспективы пока остаются неопределенными поскольку действующее тарифное перемирие (90-дневная пауза, начавшаяся 11 августа) истекает 9 ноября.

МИРОВЫЕ ЦЕНЫ НА ПРОДОВОЛЬСТВИЕ: ЗЕРНО СНИЖАЕТСЯ В ТЕЧЕНИЕ ПЯТИ МЕСЯЦЕВ ПОДРЯД, В РОССИИ ОЖИДАЕТСЯ ХОРОШИЙ УРОЖАЙ

Индекс продовольственных цен ФАО, рассчитываемый в USD, в сентябре составил: -0.7% мм/3.4% гг vs -0.1% мм/6.6% гг ранее.

Зерно (основная позиция): цены на пшеницу вновь ниже, в основном из-за сдержанного глобального спроса и подтверждения высокого урожая в России и других ключевых производителях в Европе и Северной Америке. Цены на кукурузу также упали на фоне прогнозов обильных поставок в странах-экспортерах, Бразилии и США, в то время как временная приостановка экспортных пошлин на зерно в Аргентине также оказала давление на котировки кукурузы. Среди других фуражных зерновых мировые цены выросли на ячмень и сорго. Между тем, индекс цен на все виды риса снизился на 0.5%, что обусловлено снижением котировок индики, поскольку на рынок давили обильные экспортные поставки и сокращение заказов покупателей на Филиппинах и в Африке.

Динамика рублевого индекса в прошлом месяце составила 2.8% мм/-6.0% гг vs 1.6% мм/-4.2% гг ранее, в сентябре средний курс USD подрос до 82.97 vs 80.12 ранее.

ЧТО СКАЗАЛ СИЛУАНОВ (Госдума: Комитет по бюджету и налогам)

• Плановое охлаждение экономики – сложная политика, но необходимо, чтобы снизились процентные ставки

• Дефицит бюджета РФ в 2026 году в 1.6% ВВП будет на безопасном уровне, госдолг не превысит 20% ВВП

• Инфляция в 6.8% по итогам года вполне достижима

• Минфин в этом году ожидает меньше ненефтегазовых доходов из-за планового охлаждения экономики, но при этом нефтегазовые доходы чуть вырастут

• Дополнительного использования ФНБ в этом году не потребуется

• Минфин рассматривал повышение ставки налога на прибыль для банков, но им нужен капитал в условиях высоких рисков, а бюджет получит свое дивидендами

• Сегодня компании нефтяного, нефтегазового сектора, нефтепереработки работают с напряжением. Считаю, что каких-либо изменений налогового законодательства в части дополнительных изъятий у нефтеперерабатывающих производств в настоящее время делать не нужно

• Ограничения в снабжении топливного рынка России будут преодолены в ближайшее время

• Мы на рассматриваем и не планируем обсуждать отказ от возмещения НДС экспортерам углеводородов

OPEC ВОШЕЛ В ОБЛАСТЬ ПРОФИЦИТА ПОСТАВОК ПО СВОЕЙ ЖЕ СОБСТВЕННОЙ ВЕРСИИ

В ежемесячном обзоре ОПЕК оценки глобального спроса 2025 году на месте: 105.14 млн. бс (+1.29 млн бс), 2026 без изменений: 106.52 млн. бс, это +1.38 млн б.с

В сентябре серьезно нарастили объемы саудиты (+248 тыс бс). Из сокративших лидер: Казахстан (-26 тыс бс).

РОССИЯ: добыча нефти в прошлом месяце составила 9.321 млн бс vs 9.173 млн бс (+148 тыс бс). Довольно существенный рост объемов.

БАЛАНС: Спрос на нефть стран OPEC+ в сентябре был на уровне 42.9 млн. бс, картель добыл 43.05 млн. бс, таким образом профицит составил 0.15 млн. бс vs дефицита в 0.48 млн. бс в августе. Это случается довольно редко, но картель сам признает наличие профицита на рынке. Впрочем, эти цифры могут быть уточнены позже, но в моменте ситуация выглядит именно так.

🟢🔴 - негатив на американских биржах оказался краткосрочным, накануне Трамп заявил, что "...торговля с Китаем будет в порядке, и все опции для переговоров остаются открытыми...", но азиатские площадки этот импульс в моменте не поддерживают. Очередная неплохая сессия в металлах: золото, серебро (АТН) и палладий уверенно прибавили, но довольно грустные настроения сохраняются в основных криптовалютах. У нас наиболее комфортно чувствует себя продолжающий укрепляться рубль, но индекс Мосбиржи уже ниже 2600 пунктов...

ИНФЛЯЦИЯ В ГЕРМАНИИ – ВСЕ ДАЛЬШЕ ВВЕРХ ОТ ТАРГЕТА

Уточненная статистика DESTATIS по динамике потребительских цен ведущей экономики Европы в сентябре показала следующие цифры:

Инфляция CPI увеличилась до 2.4% гг (прогноз 2.4% гг) vs 2.2% месяцем ранее. Помесячная динамика составила 0.2% мм vs 0.1% мм (прогноз 0.2% мм).

В то же время, базовый CPI также увеличивается: 2.8% гг vs 2.7% гг ранее.

Гармонизированный показатель HICP вырос до 2.4% гг vs 2.1% гг (ожидания: 2.4% гг), помесячная динамика: 0.2% мм vs 0.1% мм (ждали 0.2% мм).

Среди основных компонент:

• услуги: 3.4% гг vs 3.1% гг в августе
• товары: 1.4% гг vs 1.3% гг ранее

Рост цен отмечается по всему спектру. Динамика в услугах по-прежнему остаётся выше среднего, и это ключевая проблема во всем принте. В разбивке услуг: транспорт (11.2% гг), услуги социальной сферы (8.2%), здравоохранение (6.5%), страхование (6.5%)

МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЕ ЭФФЕКТЫ ОТ ПОВЫШЕНИЯ ДИВИДЕНДНЫХ ВЫПЛАТ СБЕРА

Прозвучавшее в рамках Финополиса предложение главы думского комитета по финансовому рынку Анатолия Аксакова направлять до 90% прибыли Сбербанка на дивиденды в перспективе поможет не только увеличить бюджетные поступления. Оно поможет решить стратегическую задачу по увеличению капитализации российского фондового рынка вдвое к концу десятилетия до уровня двух третей ВВП, поставленную ранее президентом.

Сейчас совокупная капитализация российского рынка оценивается примерно в 49 трлн рублей, и Сбербанк играет в этом решающую роль: доля его акций превышает 6,5 трлн. Бумаги Сбера одни из самых ликвидных и популярных у частных инвесторов. Любые изменения в дивидендной политике банка напрямую отражаются на котировках и на общей рыночной динамике.

Если банк увеличит выплаты до 90% от прибыли, это станет мощным сигналом. Крупные дивиденды в случае бизнеса масштабов Сбера воспринимаются как признак устойчивости и прозрачности компании, что ведёт к росту стоимости акций. Это, в свою очередь, автоматически тянет вверх общую капитализацию рынка. Чего и добивается государство.

Таким образом, инициатива Аксакова не сводится к сбору денег в дефицитный бюджет, а имеет макроэкономическое значение. Поддержка капитализации Сбера фактически способствует выполнению президентской задачи по укреплению фондового рынка России, который должен стать одним из главных источников внутренних инвестиций и драйвером экономического роста.

ОТЧЕТ МЭА (IEA), ОСНОВНЫЕ МОМЕНТЫ:

• Рост мирового спроса на нефть составит в 2025 году ⬇️710 тыс бс vs 740 тыс бс в более ранних оценках. В 2026 году увеличение спроса прогнозируется на уровне ↔️700 тыс бс до общих 104.4 млн бс (без изменений)

• Между тем, ожидается, что мировое предложение нефти вырастет на 3 млн бс в 2025 году по сравнению с 2.7 млн бс, о которых сообщалось в предыдущем отчёте.

• Мировое предложение нефти в сентябре выросло на 5.6 млн бс в годовом сопоставлении.

• РОССИЯ: добыча увеличилась в сентябре до 9.21 млн бс vs 9.03 млн бс.

• РОССИЯ: экспорт вырос в сентябре до 7.44 млн бс vs 7.3 млн бс ранее, но экспортная выручка России уменьшилась на -$150 млн vs сокращения на -$800 млн в августе до общих $13.35 млрд

• РОССИЯ: МЭА полагает, что атаки дронов на российские НПЗ будут оказывать негативный эффект на объемы нефтепереработки по крайней мере до середины 2026 года

РАНЕЕ
Сентябрьский отчет МЭА
Августовский отчет МЭА

МВФ, ОБНОВЛЕННЫЙ ПРОГНОЗ: РОССИЯ – ОЧЕНЬ И ОЧЕНЬ СКРОМНО

Мировая экономика адаптируется к новым политическим мерам, которые изменили ландшафт. Некоторые крайности, связанные с повышением пошлин, были смягчены благодаря последующим соглашениям и снижениям ставок. Однако общая ситуация остается нестабильной, а временные факторы, поддерживавшие активность в первой половине 2025 года, сходят на нет.

В странах DM рост составит около 1.5%, а в странах ЕМ - чуть выше 4%. Прогнозируется дальнейшее снижение инфляции в мире, хотя и с разницей в разных странах: в США она будет выше целевого уровня (с учетом рисков роста) и в других странах будет более сдержанной.

Риски смещены в сторону снижения. Длительная неопределенность, усиление протекционизма и шоки предложения рабочей силы могут замедлить рост. Бюджетная уязвимость, потенциальная коррекция на финансовых рынках и ослабление институтов могут поставить под угрозу стабильность.

В разрезе юрисдикций картина следующая:

• Мировая экономика:
2025: повышен до ⬆️3.2% vs 3.0% июльского прогноза,
2026: ↔️3.1% vs 3.1%

• Россия:
2025: понижен до ⬇️0.6% vs 0.9%,
2026: сохранен ↔️1.0% vs 1.0%

• Китай:
2025: ↔️4.8% vs 4.8%,
2026: ↔️4.2% vs 4.2%

• США:
2025: повышен до ⬆️2.0% vs 1.9%,
2026: повышен до ⬆️2.1% vs 2.0%

• Еврозона:
2025: повышен до ⬆️1.2% vs 1.0%,
2026: понижен до ⬇️1.1% vs 1.2%

РАНЕЕ:

Всемирный Банк
ОЭСР

КИТАЙ: ГОДОВАЯ ДЕФЛЯЦИЯ ИЗ-ЗА ЕДЫ, НО БАЗОВЫЙ ПОКАЗАТЕЛЬ УВЕЛИЧИВАЕТСЯ

По данным Национального бюро статистики Китая, по итогам сентября темпы прироста розничных цен продолжают находиться в минусе: -0.3% гг vs -0.4% гг в августе (прогноз: -0.2%).
Помесячный показатель: 0.1% мм vs 0.0% мм месяцем ранее (ждали 0.2%).
Но базовый CPI вырос до 1.0% гг vs 0.9% гг ранее – это максимум за 19 месяцев.

В то же время, динамика производственных цен с небольшим ростом, но продолжает стабильно находиться в области дефляции: -2.3% гг vs -2.9% гг (прогноз: -2.3% гг).

Цены на продовольствие: -4.4% vs -4.3%, они снизились максимальными с января 2024 темпами, транспортные расходы по-прежнему в минусе (-2.0% vs -2.4%). Непродовольственные товары выросли на 0.7% vs 0.5% в августе, равно как и затраты на жилье (0.1% vs 0.1%), здравоохранение (1.1% vs 0.9%) и образование (0.8% vs 1.0%).

🟢🔴 - смешанная динамика на WallStreet, но вот Азия вполне позитивно реагирует на вероятное отсутствие крайностей в торговом противостоянии США и Китая. Нефть продолжает движение к $60, к исчезновению ближневосточной премии добавились и опасения продолжительного профицита поставок на глобальном рынке (версии и OPEC и IEA). Темп в золоте и серебре не тормозит от слова совсем. Индекс Мосбииржи накануне потерял более процента, в том числе и на ухудшении геополитического фона, продажи и в ОФЗ. Доллар/рубль уже ниже 80, и вкупе со снижающейся нефтью это уже вполне может начать беспокоить Минфин.

ПРОМПРОИЗВОДСТВО В ЕВРОПЕ: НЕ САМЫЙ УДАЧНЫЙ АВГУСТ

По данным Eurostat промышленное производство в 19 странах Еврозоны упало в августе на -1.2% мм (ожидалось -1.6% мм) vs 0.5 мм ранее, а в годовом исчислении темпы сократились до 1.1% гг vs 2.0% гг месяцем ранее

Основные компоненты, товары:

• промежуточного спроса: -0.2% vs 0.5% мм, и -1.7% гг
• длительного пользования: -1.6% vs 1.1% мм, и -2.6% гг
• потребительские: -0.1% vs 1.5% мм, и 8.2% гг
• инвестиционные: -2.2% vs 1.3% мм, и -0.4% гг

Среди стран континента лучшие годовые темпы – в Ирландии (28.6% гг), Люксембурге (9.5% гг) и Швеции (8.3% гг), а худшие показала Болгария (-8.6% гг) и Словакия (-6.3% гг).

Ведущие экономики: Германия: -4.6% гг, Франция: 0.5% гг