ЦБ НЕ ОБСУЖДАЕТ ИЗМЕНЕНИЕ ЦЕЛИ ПО ИНФЛЯЦИИ
В интервью Bloomberg глава департамента ДКП Банка России Кирилл Тремасов заявил, что изменение цели по инфляции не стоит в повестке дня: «Изменение цели по инфляции Банком России не обсуждается. С момента введения режима таргетирования инфляции прошло менее шести лет, из которых только три с половиной года мы находимся вблизи цели по инфляции. Это слишком короткий срок, чтобы уточнять цель».
Ранее мы отмечали, что дискуссия о пересмотре таргета была бы уместна, подразумевая, что низкие ставки и подавленная инфляция – это мировая долгосрочная тенденция. Но в целом аргументы ЦБ можно принять – пересматривать таргет, действительно, ещё рановато. Тем не менее, считаем, что монетарным властям в этом направлении всё-равно нужно думать.
Полностью интервью доступно здесь https://cbr.ru/press/event/?id=8009
В интервью Bloomberg глава департамента ДКП Банка России Кирилл Тремасов заявил, что изменение цели по инфляции не стоит в повестке дня: «Изменение цели по инфляции Банком России не обсуждается. С момента введения режима таргетирования инфляции прошло менее шести лет, из которых только три с половиной года мы находимся вблизи цели по инфляции. Это слишком короткий срок, чтобы уточнять цель».
Ранее мы отмечали, что дискуссия о пересмотре таргета была бы уместна, подразумевая, что низкие ставки и подавленная инфляция – это мировая долгосрочная тенденция. Но в целом аргументы ЦБ можно принять – пересматривать таргет, действительно, ещё рановато. Тем не менее, считаем, что монетарным властям в этом направлении всё-равно нужно думать.
Полностью интервью доступно здесь https://cbr.ru/press/event/?id=8009
КОЛЛАПС РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ ВО 2-М КВАРТАЛЕ ОКАЗАЛСЯ МЕНЕЕ АПОКАЛИПТИЧНЫМ, ЧЕМ ОЖИДАЛИ ПРАВИТЕЛЬСТВО И ЦБ
Росстат опубликовал первую оценку ВВП за 2-й квартал, которая составила -8.5% год к году.
Это лучше, чем оценивал ЦБ (9.5-10%) и Минэк (9.6%).
Исходя из оценки ВВП за 2-й кв, падение экономики по итогам полугодия могло составить 3.6%% гг. По итогам года, по-видимому, будем иметь сокращение ВВП порядка 5%, может быть даже чуть меньше.
Уже сейчас можно достаточно однозначно сказать, что провал российской экономики из-за вируса и карантина оказался менее значимым, чем в большинстве развитых и развивающихся стран. Но вот где мы будем через год сравнительно с другими экономиками, большой вопрос. Процесс восстановления для нас может оказаться более сложным, чем для мира, учитывая ситуацию на рынке энергоносителей.
Росстат опубликовал первую оценку ВВП за 2-й квартал, которая составила -8.5% год к году.
Это лучше, чем оценивал ЦБ (9.5-10%) и Минэк (9.6%).
Исходя из оценки ВВП за 2-й кв, падение экономики по итогам полугодия могло составить 3.6%% гг. По итогам года, по-видимому, будем иметь сокращение ВВП порядка 5%, может быть даже чуть меньше.
Уже сейчас можно достаточно однозначно сказать, что провал российской экономики из-за вируса и карантина оказался менее значимым, чем в большинстве развитых и развивающихся стран. Но вот где мы будем через год сравнительно с другими экономиками, большой вопрос. Процесс восстановления для нас может оказаться более сложным, чем для мира, учитывая ситуацию на рынке энергоносителей.
ЗАМЕДЛЕНИЕ ЧИСЛА ЗАРАЗИВШИХСЯ В МИРЕ ПРИОСТАНОВИЛОСЬ
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 продолжило рост и составило: 266.1К vs 216.4К накануне. Смертность: 6.6К vs 4.6К накануне. Общий тренд новых случаев COVID-19 прекратил снижение последней недели. Вновь рост заболевших в Бразилии (54К vs 29К), отметим набирающую силу вторую волну в Испании, уже поднявшуюся на 2 строчку, а также первое появление в ТОП-15 Израиля. Вновь скачок случаев COVID-19 в Калифорнии, а новозеландский Окленд накануне был закрыт на локдаун.
ЮРИДИЧЕСКИЕ ПРОВОЛОЧКИ В ПАКЕТЕ МЕР
Возможные задержки принятия антикризисных мер в США стали причиной некоторой передышки на рынках. Согласование юридических вопросов может затянуться, и вероятность принятия решения в эту субботу (предыдущий дедлайн) несколько уменьшается. Продолжается фиксация прибыли в золоте, топ-активе последних месяцев, котировки которого уже опустились ниже $1900 за унцию.
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 продолжило рост и составило: 266.1К vs 216.4К накануне. Смертность: 6.6К vs 4.6К накануне. Общий тренд новых случаев COVID-19 прекратил снижение последней недели. Вновь рост заболевших в Бразилии (54К vs 29К), отметим набирающую силу вторую волну в Испании, уже поднявшуюся на 2 строчку, а также первое появление в ТОП-15 Израиля. Вновь скачок случаев COVID-19 в Калифорнии, а новозеландский Окленд накануне был закрыт на локдаун.
ЮРИДИЧЕСКИЕ ПРОВОЛОЧКИ В ПАКЕТЕ МЕР
Возможные задержки принятия антикризисных мер в США стали причиной некоторой передышки на рынках. Согласование юридических вопросов может затянуться, и вероятность принятия решения в эту субботу (предыдущий дедлайн) несколько уменьшается. Продолжается фиксация прибыли в золоте, топ-активе последних месяцев, котировки которого уже опустились ниже $1900 за унцию.
СЧЕТ ТЕКУЩИХ ОПЕРАЦИЙ В ИЮЛЕ НЕОЖИДАННО ОКАЗАЛСЯ ПРОФИЦИТНЫМ
По данным Банка России профицит счета текущих операций (СТО) в январе-июле составил $24.6 млрд vs $46.9 млрд годом ранее. Торговый баланс уменьшился до $53.0 vs $97.4 млрд.
Исходя из оценок за полугодие, профицит СТО в июле мог составить $2.3 млрд, профицит торгового баланса – $5.7 млрд.
Данные по СТО выглядят фантастически! Большинство факторов свидетельствовали о том, что СТО должен был быть в июле рекордно слабым:
• экспорт нефти был на минимуме
• импорт товаров, скорее всего, начал восстанавливаться, о чём косвенно может свидетельствовать динамика продаж автомобилей
• импорт услуг также пошёл вверх на фоне частичного снятия ограничений по зарубежному туризму
• дивиденды были близки к рекордно-высоким показателям прошлого года
Как СТО остался в плюсе, мы не понимаем. Скорее всего, эти цифры будут существенно пересмотрены
По данным Банка России профицит счета текущих операций (СТО) в январе-июле составил $24.6 млрд vs $46.9 млрд годом ранее. Торговый баланс уменьшился до $53.0 vs $97.4 млрд.
Исходя из оценок за полугодие, профицит СТО в июле мог составить $2.3 млрд, профицит торгового баланса – $5.7 млрд.
Данные по СТО выглядят фантастически! Большинство факторов свидетельствовали о том, что СТО должен был быть в июле рекордно слабым:
• экспорт нефти был на минимуме
• импорт товаров, скорее всего, начал восстанавливаться, о чём косвенно может свидетельствовать динамика продаж автомобилей
• импорт услуг также пошёл вверх на фоне частичного снятия ограничений по зарубежному туризму
• дивиденды были близки к рекордно-высоким показателям прошлого года
Как СТО остался в плюсе, мы не понимаем. Скорее всего, эти цифры будут существенно пересмотрены
UK: РЕКОРДНОЕ КВАРТАЛЬНОЕ ПАДЕНИЕ ЭКОНОМИКИ
Квартальное падение экономики Соединенного Королевства во 2кв2020 стало рекордным на сегодняшний день среди крупнейших экономик мира. Спад ВВП составил 20.4% квкв (ожидалось: -20.5%) vs -2.2% в 1 кв2020. В годовом сопоставлении экономика рухнула на 21.7% гг (ожидалось -22.4%) vs -1.7% в 1 кв2020. Таким образом, девятая экономика мира вступила в рецессию, сократившись два квартала подряд.
Крупнейший за всю историю наблюдений спад обусловлен введенными жесткими карантинными мерами, и экономика, в структуре которой бОльшую часть составляют услуги, наиболее сильно пострадала от ограничений.
Снижение британской экономики заметно превысило падение на 12.1% квкв в Еврозоне и падение на 9.5% квкв в США.
Квартальное падение экономики Соединенного Королевства во 2кв2020 стало рекордным на сегодняшний день среди крупнейших экономик мира. Спад ВВП составил 20.4% квкв (ожидалось: -20.5%) vs -2.2% в 1 кв2020. В годовом сопоставлении экономика рухнула на 21.7% гг (ожидалось -22.4%) vs -1.7% в 1 кв2020. Таким образом, девятая экономика мира вступила в рецессию, сократившись два квартала подряд.
Крупнейший за всю историю наблюдений спад обусловлен введенными жесткими карантинными мерами, и экономика, в структуре которой бОльшую часть составляют услуги, наиболее сильно пострадала от ограничений.
Снижение британской экономики заметно превысило падение на 12.1% квкв в Еврозоне и падение на 9.5% квкв в США.
ОБЩЕЕ КОЛИЧЕСТВО СЛУЧАЕВ COVID-19 В РОССИИ ПРЕВЫСИЛО 900 ТЫСЯЧ
РОССИЯ: 5 102 заболевших за сутки vs 4 945 и 5 118 в предыдущие пару дней. 129 умерших vs 130 и 70 в последние два дня.
МОСКВА: 689 заболевших за сутки vs 694 и 694 за предыдущие двое суток. 12 умерших vs 14 и 13 в предыдущие два дня. На Москву приходится 27.7% от общего числа выявленных в России случаев и 30.2% зарегистрированных от коронавируса смертей
РОССИЯ: 5 102 заболевших за сутки vs 4 945 и 5 118 в предыдущие пару дней. 129 умерших vs 130 и 70 в последние два дня.
МОСКВА: 689 заболевших за сутки vs 694 и 694 за предыдущие двое суток. 12 умерших vs 14 и 13 в предыдущие два дня. На Москву приходится 27.7% от общего числа выявленных в России случаев и 30.2% зарегистрированных от коронавируса смертей
БАНК НОВОЙ ЗЕЛАНДИИ ДОПУСТИЛ ВВЕДЕНИЕ ОТРИЦАТЕЛЬНОЙ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ
Резервный Банк Новой Зеландии (RBNZ) по итогам заседания сохранил ключевую ставку без изменений на отметке 0.25% годовых, что совпало с ожиданиями.
Регулятор несколько удивил рынки, объявив о расширении программы покупки бондов, и предупредил, что ставки, возможно, придется опустить ниже нуля, чтобы вернуть к жизни пострадавшую от коронавируса экономику на фоне повторного введения ограничений.
Резервный банк расширил свою масштабную программу покупки активов (LSAP) до 100 миллиардов NZD ($65.4 млрд) с 60 млрд NZD и продлил срок покупок до середины 2022 года.
Центробанк сообщил, что также активно рассматривает комплекс дополнительных инструментов, включая отрицательные процентные ставки и дешевое фондирование для банков. Еще одним вариантом остается покупка иностранных активов.
Резервный Банк Новой Зеландии (RBNZ) по итогам заседания сохранил ключевую ставку без изменений на отметке 0.25% годовых, что совпало с ожиданиями.
Регулятор несколько удивил рынки, объявив о расширении программы покупки бондов, и предупредил, что ставки, возможно, придется опустить ниже нуля, чтобы вернуть к жизни пострадавшую от коронавируса экономику на фоне повторного введения ограничений.
Резервный банк расширил свою масштабную программу покупки активов (LSAP) до 100 миллиардов NZD ($65.4 млрд) с 60 млрд NZD и продлил срок покупок до середины 2022 года.
Центробанк сообщил, что также активно рассматривает комплекс дополнительных инструментов, включая отрицательные процентные ставки и дешевое фондирование для банков. Еще одним вариантом остается покупка иностранных активов.
ИНФЛЯЦИОННЫЕ ТРЕНДЫ В США РЕЗКО РАЗВЕРНУЛИСЬ ВВЕРХ!
УГРОЗА ГЛОБАЛЬНОГО RISK-OFF!!!
Потребительские цены в США в июле выросли на 0.51% мм (0.59% мм с устранением сезонности). Годовой показатель поднялся до 0.99% гг vs 0.65% гг месяцем ранее. Ещё в мае на пике карантина годовая инфляция находилась на уровне 0.12% гг.
Базовая инфляция (с устранением влияния цен на энергоносители и продовольствие) составила 0.53% мм (0.62% мм с устранением сезонности). Годовой показатель подскочил до 1.57% гг vs 1.19% гг в июне.
Динамика цен КАРДИНАЛЬНО превзошла прогноза – по сезонно-сглаженному индексу практически вдвое – 0.59% mm sa vs 0.3% ожидавшихся.
Это СЕРЬЁЗНЕЙШАЯ УГРОЗА ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ! UST10 ещё 6 августа приближавшаяся к 0.5% сейчас – 0.68%. Вслед за обвалом UST risk-off может начаться повсеместно!
УГРОЗА ГЛОБАЛЬНОГО RISK-OFF!!!
Потребительские цены в США в июле выросли на 0.51% мм (0.59% мм с устранением сезонности). Годовой показатель поднялся до 0.99% гг vs 0.65% гг месяцем ранее. Ещё в мае на пике карантина годовая инфляция находилась на уровне 0.12% гг.
Базовая инфляция (с устранением влияния цен на энергоносители и продовольствие) составила 0.53% мм (0.62% мм с устранением сезонности). Годовой показатель подскочил до 1.57% гг vs 1.19% гг в июне.
Динамика цен КАРДИНАЛЬНО превзошла прогноза – по сезонно-сглаженному индексу практически вдвое – 0.59% mm sa vs 0.3% ожидавшихся.
Это СЕРЬЁЗНЕЙШАЯ УГРОЗА ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ! UST10 ещё 6 августа приближавшаяся к 0.5% сейчас – 0.68%. Вслед за обвалом UST risk-off может начаться повсеместно!
ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ В США ФАКТИЧЕСКИ ВЕРНУЛИСЬ НА ДОКРИЗИСНЫЙ УРОВЕНЬ
Эти графики показывают инфляционные ожидания на 5 и 10 лет, закладываемые долговым рынком США (разница в доходностях UST и TIPS (линкеры, привязанные к инфляции) на соответствующие сроки).
Как видно, инфляционные ожидания вернулись на прежний уровень. Это кардинально отличает нынешнюю ситуацию от 2008/09гг – тогда и дефляционные страхи были сильнее, и нормализация инфляционных ожиданий заняла более года.
Такая динамика текущих показателей инфляции (см. предыдущий пост) и инфляционных ожиданий может свидетельствовать о том, что правительство и ФРС перестарались с бюджетными и монетарными стимулами, поддержав спрос в большем масштабе, чем требовалось. Если это действительно так, то становится страшно… Особенно тем, кто сидит сейчас в длинных бондах
Эти графики показывают инфляционные ожидания на 5 и 10 лет, закладываемые долговым рынком США (разница в доходностях UST и TIPS (линкеры, привязанные к инфляции) на соответствующие сроки).
Как видно, инфляционные ожидания вернулись на прежний уровень. Это кардинально отличает нынешнюю ситуацию от 2008/09гг – тогда и дефляционные страхи были сильнее, и нормализация инфляционных ожиданий заняла более года.
Такая динамика текущих показателей инфляции (см. предыдущий пост) и инфляционных ожиданий может свидетельствовать о том, что правительство и ФРС перестарались с бюджетными и монетарными стимулами, поддержав спрос в большем масштабе, чем требовалось. Если это действительно так, то становится страшно… Особенно тем, кто сидит сейчас в длинных бондах
ИНФЛЯЦИОННЫЕ ТРЕНДЫ РАЗВОРАЧИВАЮТСЯ И В РАЗВИВАЮЩИХСЯ СТРАНАХ
В дополнение к предыдущим двум постам про инфляцию в США хотим обратить внимание, что инфляционные тренды демонстрируют признаки разворота и в большинстве развивающихся стран. Избыточность монетарных и фискальных стимулов (пока это лишь предположение) может стать общей проблемой для мировой экономики в целом. Ответом на неё может стать жёсткая бюджетная консолидация и более раннее, чем мы ожидаем сейчас, повышение ставок.
В дополнение к предыдущим двум постам про инфляцию в США хотим обратить внимание, что инфляционные тренды демонстрируют признаки разворота и в большинстве развивающихся стран. Избыточность монетарных и фискальных стимулов (пока это лишь предположение) может стать общей проблемой для мировой экономики в целом. Ответом на неё может стать жёсткая бюджетная консолидация и более раннее, чем мы ожидаем сейчас, повышение ставок.
Fitch подтвердило рейтинг «Башнефти» на уровне BBB со стабильным прогнозом
Аналитики рейтингового агентства отметили финансовую устойчивость компании, которую она продемонстрировала в период резкого падения цен на нефть (спотовые цены на Brent в апреле были зафиксированы на уровне $18 за баррель ) и общего спроса на рынке. Причина этого – в низкой себестоимости добычи и общей консервативной политике заимствования средств, в снижении налоговой нагрузки и в тесной интеграции с основным контролирующим акционером компании – «Роснефтью», чья долговая нагрузка с 2017 года снизилась весьма существенно (с 3,9 до 2,3), и можно сказать, получившую рейтинг ВВВ от Fitch через дочернюю компанию «Башнефть».
Аналитики рейтингового агентства отметили финансовую устойчивость компании, которую она продемонстрировала в период резкого падения цен на нефть (спотовые цены на Brent в апреле были зафиксированы на уровне $18 за баррель ) и общего спроса на рынке. Причина этого – в низкой себестоимости добычи и общей консервативной политике заимствования средств, в снижении налоговой нагрузки и в тесной интеграции с основным контролирующим акционером компании – «Роснефтью», чья долговая нагрузка с 2017 года снизилась весьма существенно (с 3,9 до 2,3), и можно сказать, получившую рейтинг ВВВ от Fitch через дочернюю компанию «Башнефть».
В ИЮЛЕ ЗАРУБЕЖНЫЕ ПОЕЗДКИ РОССИЯН ПО-ПРЕЖНЕМУ БЫЛИ БЛИЗКИ К НУЛЮ
По данным Банка России в июле импорт услуг по статье «поездки» составил лишь $141 млн (-96.8% гг), практически не изменившись по сравнению с июнем - $140 млн (-96.3% гг).
Нам эти цифры кажутся немного неожиданными, учитывая, что в июле границы уже начали приоткрываться. Мы уже отмечали сегодня, что к предварительным ежемесячным данным ЦБ по платёжному балансу у нас большого доверия нет.
Но то, что с зарубежными поездками в этом году произошёл полный коллапс, это очевидно. Даже небольшое восстановление до конца года не компенсирует случившейся катастрофы. По нашим оценкам, объём денег, вывезенных российскими туристами (в т.ч. и бизнес-туристами) на зарубежные курорты, сократится в этом году примерно на 1.4 трлн рублей по сравнению с прошлым годом. Очень неплохая прибавка к внутреннему спросу!
По данным Банка России в июле импорт услуг по статье «поездки» составил лишь $141 млн (-96.8% гг), практически не изменившись по сравнению с июнем - $140 млн (-96.3% гг).
Нам эти цифры кажутся немного неожиданными, учитывая, что в июле границы уже начали приоткрываться. Мы уже отмечали сегодня, что к предварительным ежемесячным данным ЦБ по платёжному балансу у нас большого доверия нет.
Но то, что с зарубежными поездками в этом году произошёл полный коллапс, это очевидно. Даже небольшое восстановление до конца года не компенсирует случившейся катастрофы. По нашим оценкам, объём денег, вывезенных российскими туристами (в т.ч. и бизнес-туристами) на зарубежные курорты, сократится в этом году примерно на 1.4 трлн рублей по сравнению с прошлым годом. Очень неплохая прибавка к внутреннему спросу!
ИНФЛЯЦИОННАЯ КАРТИНА ПО-ПРЕЖНЕМУ ОЧЕНЬ НЕОДНОРОДНА. БАЗОВЫЕ КОМПОНЕНТЫ ДЕРЖАТСЯ ЧУТЬ НИЖЕ ЦЕЛИ ЦБ
Банк России опубликовал накануне ежемесячный обзор инфляции.
Основное:
• Сезонно-сглаженный рост цен в июле составил 0.18% мм vs 0.28% мм в июне; без сезонной корректировки рост цен равнялся 0.35% мм и 3.37% гг
• Сезонно-сглаженный рост цен оказался минимальным за последние полгода; в пересчете на годовые темы роста – это всего лишь 2.18% mm saar
• Но делать однозначный вывод о существенном отклонении инфляции от цели ЦБ (4%) не стоит. Анализ базовых компонент, очищенных от волатильных составляющих, свидетельствует о том, что инфляции находится вблизи цели, а июньский провал – это, прежде всего, результат снижения цен на услуги (-0.43% mm sa), что в свою очередь связано с отложенной индексацией тарифов ЖКХ в ряде регионов; понятно, что через какое-то время их повысят
• Мы считаем, что эти цифры не добавляют ясности в отношении в сентябрьского решение ЦБ по ставке; дальнейшее снижение ставки под очень большим вопросом
• В дополнение к обзору по инфляции ЦБ выложил файл с сезонно-сглаженными рядами, в котором впервые представлено полсотни основных компонент инфляции (мы рекомендуем добавить ещё веса этих компонент). Это то, что мы всегда ждали от Росстата – именно в таком удобном и понятном виде. Почему Росстат не может так публиковать статистику, для нас остается загадкой. А Центробанку – респект!
Банк России опубликовал накануне ежемесячный обзор инфляции.
Основное:
• Сезонно-сглаженный рост цен в июле составил 0.18% мм vs 0.28% мм в июне; без сезонной корректировки рост цен равнялся 0.35% мм и 3.37% гг
• Сезонно-сглаженный рост цен оказался минимальным за последние полгода; в пересчете на годовые темы роста – это всего лишь 2.18% mm saar
• Но делать однозначный вывод о существенном отклонении инфляции от цели ЦБ (4%) не стоит. Анализ базовых компонент, очищенных от волатильных составляющих, свидетельствует о том, что инфляции находится вблизи цели, а июньский провал – это, прежде всего, результат снижения цен на услуги (-0.43% mm sa), что в свою очередь связано с отложенной индексацией тарифов ЖКХ в ряде регионов; понятно, что через какое-то время их повысят
• Мы считаем, что эти цифры не добавляют ясности в отношении в сентябрьского решение ЦБ по ставке; дальнейшее снижение ставки под очень большим вопросом
• В дополнение к обзору по инфляции ЦБ выложил файл с сезонно-сглаженными рядами, в котором впервые представлено полсотни основных компонент инфляции (мы рекомендуем добавить ещё веса этих компонент). Это то, что мы всегда ждали от Росстата – именно в таком удобном и понятном виде. Почему Росстат не может так публиковать статистику, для нас остается загадкой. А Центробанку – респект!
ВСЛЕД ЗА ИСПАНИЕЙ – РОСТ ВО ФРАНЦИИ
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 продолжило рост и составило: 285.6К vs 266.1К накануне. Смертность: 6.8К vs 6.6К накануне. Рост заболеваемости возобновился, Индия продолжает находиться во главе списка (67К). Вслед за Испанией, в ТОП-15 вчера после долгого перерыва появилась и Франция, что говорит об усилившемся витке заболеваемости в Европе. Увеличилось число зараженных в Перу, Аргентине и Мексике.
НА РЫНКИ ВЕРНУЛИСЬ НАСТРОЕНИЯ RISK-ON
В отношении принятия антикризисного пакета мер в США вчера появились дополнительные подвижки, и вкупе с сокращающимся количеством случаев коронавируса в основных штатах это вернуло аппетит к риску на Wall Street. Индексы торгуются на февральских уровнях, вновь доллар под давлением, возобновился рост в золоте, но наиболее заметный рост продемонстрировали акции технологического сектора (NASDAQ: +2.59%), которые торговались несколько хуже рынка последние дни.
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 продолжило рост и составило: 285.6К vs 266.1К накануне. Смертность: 6.8К vs 6.6К накануне. Рост заболеваемости возобновился, Индия продолжает находиться во главе списка (67К). Вслед за Испанией, в ТОП-15 вчера после долгого перерыва появилась и Франция, что говорит об усилившемся витке заболеваемости в Европе. Увеличилось число зараженных в Перу, Аргентине и Мексике.
НА РЫНКИ ВЕРНУЛИСЬ НАСТРОЕНИЯ RISK-ON
В отношении принятия антикризисного пакета мер в США вчера появились дополнительные подвижки, и вкупе с сокращающимся количеством случаев коронавируса в основных штатах это вернуло аппетит к риску на Wall Street. Индексы торгуются на февральских уровнях, вновь доллар под давлением, возобновился рост в золоте, но наиболее заметный рост продемонстрировали акции технологического сектора (NASDAQ: +2.59%), которые торговались несколько хуже рынка последние дни.
ДЕФЛЯЦИЯ УСИЛИЛАСЬ!
По данным Росстата, потребительские цены за неделю с 3 по 10 августа включительно снизились на 0.06%; всего за первую декаду месяца снижение цен составило 0.07%.
Цифры позволяют говорить о некотором усилении дефляции, причем темпы снижения цен выглядят сопоставимыми с прошлогодними. В августе прошлого года снижение цен составляло -0.24% мм, сейчас будет, по-видимому, что-то около -0.2% мм. Таким образом, годовой показатель инфляции останется на уровне июльского – 3.4% гг. Вероятность отклонения от таргета ЦБ вниз увеличивается. Напомним, что ЦБ прогнозирует инфляцию на конец декабря в диапазоне 3.7-4.2%.
По данным Росстата, потребительские цены за неделю с 3 по 10 августа включительно снизились на 0.06%; всего за первую декаду месяца снижение цен составило 0.07%.
Цифры позволяют говорить о некотором усилении дефляции, причем темпы снижения цен выглядят сопоставимыми с прошлогодними. В августе прошлого года снижение цен составляло -0.24% мм, сейчас будет, по-видимому, что-то около -0.2% мм. Таким образом, годовой показатель инфляции останется на уровне июльского – 3.4% гг. Вероятность отклонения от таргета ЦБ вниз увеличивается. Напомним, что ЦБ прогнозирует инфляцию на конец декабря в диапазоне 3.7-4.2%.
ЧИСЛО НОВЫХ СЛУЧАЕВ COVID-19 В РФ СТАБИЛИЗИРОВАЛОСЬ В РАЙОНЕ 5 ТЫСЯЧ В СУТКИ
РОССИЯ: 5 057 заболевших за сутки vs 5 102 и 4 945 в предыдущие пару дней. 129 умерших vs 129 и 130 в последние два дня.
МОСКВА: 692 заболевших за сутки vs 689 и 694 за предыдущие двое суток. 11 умерших vs 12 и 14 в предыдущие два дня. На Москву приходится 27.6% от общего числа выявленных в России случаев и 30% зарегистрированных от коронавируса смертей
РОССИЯ: 5 057 заболевших за сутки vs 5 102 и 4 945 в предыдущие пару дней. 129 умерших vs 129 и 130 в последние два дня.
МОСКВА: 692 заболевших за сутки vs 689 и 694 за предыдущие двое суток. 11 умерших vs 12 и 14 в предыдущие два дня. На Москву приходится 27.6% от общего числа выявленных в России случаев и 30% зарегистрированных от коронавируса смертей
ОПЕК УХУДШИЛ ПРОГНОЗ СОКРАЩЕНИЯ СПРОСА НА НЕФТЬ В ЭТОМ ГОДУ, КОТОРОЕ СОСТАВИТ 9.06 МЛН БС
ОПЕК в своем августовском ежемесячном обзоре несколько ухудшил прогноз снижения спроса на нефть в 2020 году, ожидания сокращения на 9.06 млн. бс. (месяцем ранее картель ожидал снижение спроса на 8.95 млн. бс). В целом, по 2020 году спрос ожидается на уровне 90.63 млн. бс (предыдущие оценки – 90.72 млн. бс.). Прогноз был понижен ввиду высокой заполненности мировых хранилищ нефти и вероятностью возникновения второй волны пандемии COVID-19.
Второй квартал - худший в году в плане спроса на сырье: всего 81.84 млн. бс, но во втором полугодии спрос возобновит рост до 92.10 и 95.83 млн. бс в третьем и четвертом квартале, соответственно.
В июле картель выполнил сделку OPEC+ на 97% (в июне: на 112%), Россия выполнила соглашение на 88% (90% в июне)
ОПЕК в своем августовском ежемесячном обзоре несколько ухудшил прогноз снижения спроса на нефть в 2020 году, ожидания сокращения на 9.06 млн. бс. (месяцем ранее картель ожидал снижение спроса на 8.95 млн. бс). В целом, по 2020 году спрос ожидается на уровне 90.63 млн. бс (предыдущие оценки – 90.72 млн. бс.). Прогноз был понижен ввиду высокой заполненности мировых хранилищ нефти и вероятностью возникновения второй волны пандемии COVID-19.
Второй квартал - худший в году в плане спроса на сырье: всего 81.84 млн. бс, но во втором полугодии спрос возобновит рост до 92.10 и 95.83 млн. бс в третьем и четвертом квартале, соответственно.
В июле картель выполнил сделку OPEC+ на 97% (в июне: на 112%), Россия выполнила соглашение на 88% (90% в июне)
ФЕДЕРАЛЬНЫЙ БЮДЖЕТ: В ИЮЛЕ БЫЛ ЗАФИКСИРОВАН РЕКОРДНЫЙ ДЕФИЦИТ. МОЩНЕЙШИЙ БЮДЖЕТНЫЙ ИМПУЛЬС ПРОДОЛЖАЕТ ДЕЙСТВОВАТЬ
Данные Минфина по исполнению федерального бюджета за июль зафиксировали рекордно-высокий дефицит бюджета, составивший 699 млрд рублей. Дефицит по итогам 7 месяцев превысил 1.5 трлн.
На самом деле, ситуация с бюджетом намного хуже. Надо иметь ввиду, что 1.05 трлн рублей правительство получило от ЦБ в рамки сделки с акциями Сбера. Без этой операции, преследовавшей целью потратить деньги ФНБ, как бы не нарушая при этом бюджетного правила, дефицит превысил бы 2.5 трлн.
Помимо сделки с акциями Сбера и продажи валюты из ФНБ по бюджетному правилу главным источником финансирования дефицита бюджета стал рынок госдолга – чистое сальдо от размещения/погашения ОФЗ составило за 7 мес 1.32 трлн рублей. Этот же источник будет основным и до конца года, по итогам которого ожидается дефицит около 5 трлн руб
Данные Минфина по исполнению федерального бюджета за июль зафиксировали рекордно-высокий дефицит бюджета, составивший 699 млрд рублей. Дефицит по итогам 7 месяцев превысил 1.5 трлн.
На самом деле, ситуация с бюджетом намного хуже. Надо иметь ввиду, что 1.05 трлн рублей правительство получило от ЦБ в рамки сделки с акциями Сбера. Без этой операции, преследовавшей целью потратить деньги ФНБ, как бы не нарушая при этом бюджетного правила, дефицит превысил бы 2.5 трлн.
Помимо сделки с акциями Сбера и продажи валюты из ФНБ по бюджетному правилу главным источником финансирования дефицита бюджета стал рынок госдолга – чистое сальдо от размещения/погашения ОФЗ составило за 7 мес 1.32 трлн рублей. Этот же источник будет основным и до конца года, по итогам которого ожидается дефицит около 5 трлн руб
Forwarded from bitkogan
УЧАСТНИКИ ОПРОСА ПРОГНОЗИРУЮТ ДОЛЛАР НА УРОВНЕ 76.54 К КОНЦУ ГОДА
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам, касающимся как денежно-кредитной политики, так и фискальной политики. На этой неделе очередной опрос на тему: ГДЕ ВЫ ВИДИТЕ КУРС ДОЛЛАР/РУБЛЬ НА КОНЕЦ ГОДА? В опросе приняли участие почти что 34 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Sgcapital
@Cbonds
Результат опроса: КУРС НА КОНЕЦ ГОДА - $76.54 (медианная оценка)
Евгений Коган @Bitkogan
В отличие от коллег, я несколько более пессимистичен в отношении рубля и его «законного» диапазона.
Готов повторить то, что говорил ранее: комфортный для рубля диапазон сегодня вижу на уровне 72-75. О чем, собственно, уже говорю месяца 3-4.
Однако есть целый ряд факторов, которые, по моему мнению, могут несколько исказить картинку и сыграть на некоторое дополнительное ослабление рубля с выходом его за пределы этого диапазона.
Уровень конца года? Глупо играть в угадайку, но, скорее, 77-79.
Впрочем, очень многое зависит от итогов выборов в США. Победа Трампа, скорее, приведет к некоторому укреплению рубля. И тогда картинка может сместиться в сторону 73-75.
MMI @russianmacro
По нашим оценкам, равновесный курс (при нефти $45 и 5Y CDC – 100) находится в диапазоне 70-72. Полученный результат – это достаточно существенное отклонение от равновесия. Для такого отклонения в моменте есть веские основания – сезонность платежного баланса (экспорт на минимуме, импорт восстанавливается + близкие к рекордным дивиденды), но к концу года состояние платежного баланса улучшится. Поэтому если не будет падения нефти и роста страновых рисков, то доллар к концу года, скорее всего, будет ближе к 70, а может быть и ниже.
В целом мы согласны, что слабость рубля может заставить ЦБ сделать паузу в снижении ставки. Если ближе к сентябрьскому заседанию рубль будет оставаться под давлением, то ждем unchanged по ставке.
Всеволод Лобов @Dohod
Результаты опроса отражают постоянное мнение большинства, что рубль, скорее, имеет тенденцию дешеветь, чем укрепляться. Действительно, учитывая падение цен на нефть и другие геополитические риски, величина ослабления рубля выглядит недостаточной. Согласно нашей модели, текущий курс находится около минимальной планки для сложившихся условий. Однако существенно более низкий отток капитала, чем ожидалось, поддержал курс и сейчас он вполне справедлив. Мы видим основные риски для рубля в изменении риторики ФРС США и ожиданий более короткого периода низких долларовых ставок, чем видится сегодня (конец 2022 года). Это может ускорить отток капитала при текущей ключевой ставке. Поэтому Банк России будет гораздо более осторожен в дальнейших решениях о ДКП, и одно снижение ставки на 25пп, - вероятно все, что осталось для ее смягчения. Наши ожидания по курсу рубля – широкий коридор 68-75 к доллару.
Сергей Григорян @Sgcapital
Меня не удивляет, что настроения большинства смещены в сторону дальнейшего ослабления рубля. Скорее всего, в течение осени на глобальный риск-аппетит негативное влияние будут оказывать такие факторы, как усиление активности ковида и неопределенность с выборами в США. Конечно, 100%-ной гарантии быть не может, но вероятность временного risk off в 4-м квартале довольно высока. Так как российские активы довольно чувствительны к глобальному риск-аппетиту, в этот период спрос на них может упасть. Естественной реакцией на это может стать и ослабление рубля. Нельзя исключать вмешательства на каком-то этапе ЦБ РФ, но вряд ли оно произойдет, если рубль будет снижаться плавно, без шоков. Если же регулятор не увидит поводов для поддержки рубля, то тренд на его ослабление вряд ли развернется сам по себе. Я не готов делать конкретный прогноз на курс в конце декабря, но не исключаю в течение 2021г увидеть ре-тест максимальных уровней 2016 года, и активы в своём инвестиционном портфеле стараюсь распределять в соответствии с этим видением.
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам, касающимся как денежно-кредитной политики, так и фискальной политики. На этой неделе очередной опрос на тему: ГДЕ ВЫ ВИДИТЕ КУРС ДОЛЛАР/РУБЛЬ НА КОНЕЦ ГОДА? В опросе приняли участие почти что 34 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Sgcapital
@Cbonds
Результат опроса: КУРС НА КОНЕЦ ГОДА - $76.54 (медианная оценка)
Евгений Коган @Bitkogan
В отличие от коллег, я несколько более пессимистичен в отношении рубля и его «законного» диапазона.
Готов повторить то, что говорил ранее: комфортный для рубля диапазон сегодня вижу на уровне 72-75. О чем, собственно, уже говорю месяца 3-4.
Однако есть целый ряд факторов, которые, по моему мнению, могут несколько исказить картинку и сыграть на некоторое дополнительное ослабление рубля с выходом его за пределы этого диапазона.
Уровень конца года? Глупо играть в угадайку, но, скорее, 77-79.
Впрочем, очень многое зависит от итогов выборов в США. Победа Трампа, скорее, приведет к некоторому укреплению рубля. И тогда картинка может сместиться в сторону 73-75.
MMI @russianmacro
По нашим оценкам, равновесный курс (при нефти $45 и 5Y CDC – 100) находится в диапазоне 70-72. Полученный результат – это достаточно существенное отклонение от равновесия. Для такого отклонения в моменте есть веские основания – сезонность платежного баланса (экспорт на минимуме, импорт восстанавливается + близкие к рекордным дивиденды), но к концу года состояние платежного баланса улучшится. Поэтому если не будет падения нефти и роста страновых рисков, то доллар к концу года, скорее всего, будет ближе к 70, а может быть и ниже.
В целом мы согласны, что слабость рубля может заставить ЦБ сделать паузу в снижении ставки. Если ближе к сентябрьскому заседанию рубль будет оставаться под давлением, то ждем unchanged по ставке.
Всеволод Лобов @Dohod
Результаты опроса отражают постоянное мнение большинства, что рубль, скорее, имеет тенденцию дешеветь, чем укрепляться. Действительно, учитывая падение цен на нефть и другие геополитические риски, величина ослабления рубля выглядит недостаточной. Согласно нашей модели, текущий курс находится около минимальной планки для сложившихся условий. Однако существенно более низкий отток капитала, чем ожидалось, поддержал курс и сейчас он вполне справедлив. Мы видим основные риски для рубля в изменении риторики ФРС США и ожиданий более короткого периода низких долларовых ставок, чем видится сегодня (конец 2022 года). Это может ускорить отток капитала при текущей ключевой ставке. Поэтому Банк России будет гораздо более осторожен в дальнейших решениях о ДКП, и одно снижение ставки на 25пп, - вероятно все, что осталось для ее смягчения. Наши ожидания по курсу рубля – широкий коридор 68-75 к доллару.
Сергей Григорян @Sgcapital
Меня не удивляет, что настроения большинства смещены в сторону дальнейшего ослабления рубля. Скорее всего, в течение осени на глобальный риск-аппетит негативное влияние будут оказывать такие факторы, как усиление активности ковида и неопределенность с выборами в США. Конечно, 100%-ной гарантии быть не может, но вероятность временного risk off в 4-м квартале довольно высока. Так как российские активы довольно чувствительны к глобальному риск-аппетиту, в этот период спрос на них может упасть. Естественной реакцией на это может стать и ослабление рубля. Нельзя исключать вмешательства на каком-то этапе ЦБ РФ, но вряд ли оно произойдет, если рубль будет снижаться плавно, без шоков. Если же регулятор не увидит поводов для поддержки рубля, то тренд на его ослабление вряд ли развернется сам по себе. Я не готов делать конкретный прогноз на курс в конце декабря, но не исключаю в течение 2021г увидеть ре-тест максимальных уровней 2016 года, и активы в своём инвестиционном портфеле стараюсь распределять в соответствии с этим видением.
РУСАЛ: УБЫТОК ЗА ПОЛУГОДИЕ И ВОЗМОЖНОЕ НЕПОЛУЧЕНИЕ ДИВИДЕНДОВ ОТ НОРНИКЕЛЯ - СЕРЬЕЗНЫЕ ФАКТОРЫ УХУДШЕНИЯ СЕНТИМЕНТА
РУСАЛ: довольно разочаровывающая отчетность по итогам полугодия:
Выручка в 1П2020 года снизилась на 15.2% - до $4 015 млн, на ее снижение повлияло падение цены на алюминий на LME (-12.8% гг, с $1 826 до $1 592 за тонну).
Валовая прибыль в январе-июне упала на 38.5% - до $495 млн. EBITDA упала на 58.5% гг - до $219 млн. Убыток за период составил $124 млн против прибыли в размере $625 млн годом ранее.
Антикарантинные ограничения и снижение биржевых цен на алюминий оказали заметный негативный эффект на бизнес Русала. В этих условиях компания становится крайне зависимой от дивидендных выплат Норникеля (доля в нем: 27.82%), выплата которых сейчас под вопросом, что стало предметом спора с Интерросом. В 2019 году дивиденды, полученные от Норникеля ($1.1 млрд) полностью покрыли расходы РУСАЛа по кредитам ($600 млн), и вероятность их сокращения может сильно повлиять на его финансовое состояние
РУСАЛ: довольно разочаровывающая отчетность по итогам полугодия:
Выручка в 1П2020 года снизилась на 15.2% - до $4 015 млн, на ее снижение повлияло падение цены на алюминий на LME (-12.8% гг, с $1 826 до $1 592 за тонну).
Валовая прибыль в январе-июне упала на 38.5% - до $495 млн. EBITDA упала на 58.5% гг - до $219 млн. Убыток за период составил $124 млн против прибыли в размере $625 млн годом ранее.
Антикарантинные ограничения и снижение биржевых цен на алюминий оказали заметный негативный эффект на бизнес Русала. В этих условиях компания становится крайне зависимой от дивидендных выплат Норникеля (доля в нем: 27.82%), выплата которых сейчас под вопросом, что стало предметом спора с Интерросом. В 2019 году дивиденды, полученные от Норникеля ($1.1 млрд) полностью покрыли расходы РУСАЛа по кредитам ($600 млн), и вероятность их сокращения может сильно повлиять на его финансовое состояние
❤1
ДЕФИЦИТ БЮДЖЕТА АМЕРИКАНСКОГО ПРАВИТЕЛЬСТВА СИЛЬНО СОКРАТИЛСЯ В ИЮЛЕ C РЕКОРДНЫХ УРОВНЕЙ ПРЕДЫДУЩЕГО МЕСЯЦА
По данным Минфина США, июльский дефицит бюджета составил -$63 млрд. vs -$864 млрд. в июне. Накопленным итогом за последние 12 месяцев дефицит достиг -$2.924 трлн., что несколько меньше июньского показателя (-$2.981 млрд)
Федеральные расходы подскочили после утверждения Конгрессом пакета мер поддержки на триллионы долларов. Пакет предусматривал выплату повышенных пособий по безработице, предоставление разовой материальной помощи домохозяйствам, а также кризисное кредитование малого бизнеса. В июле объем этих расходов начал сокращаться, составив всего $626 млрд., что на 70% больше, чем в июле 2019 года, но почти вдвое меньше, чем в июне этого года ($1.105 трлн), когда правительство предоставило малому бизнесу миллиарды долларов в виде льготных кредитов.
Также снижение уровня дефицита объясняется тем, что сроки по платежам подоходного налога для физлиц и корпораций были отложены с апреля-июня на июль.
По данным Минфина США, июльский дефицит бюджета составил -$63 млрд. vs -$864 млрд. в июне. Накопленным итогом за последние 12 месяцев дефицит достиг -$2.924 трлн., что несколько меньше июньского показателя (-$2.981 млрд)
Федеральные расходы подскочили после утверждения Конгрессом пакета мер поддержки на триллионы долларов. Пакет предусматривал выплату повышенных пособий по безработице, предоставление разовой материальной помощи домохозяйствам, а также кризисное кредитование малого бизнеса. В июле объем этих расходов начал сокращаться, составив всего $626 млрд., что на 70% больше, чем в июле 2019 года, но почти вдвое меньше, чем в июне этого года ($1.105 трлн), когда правительство предоставило малому бизнесу миллиарды долларов в виде льготных кредитов.
Также снижение уровня дефицита объясняется тем, что сроки по платежам подоходного налога для физлиц и корпораций были отложены с апреля-июня на июль.
❤1