ИЮЛЬСКИЕ ИНДЕКСЫ PMI MFG, РОСТ ВО МНОГИХ СТРАНАХ, ИСКЛЮЧЕНИЕ – РОССИЯ И ИНДИЯ
Восстановление деловой конъюнктуры в мире продолжается – глобальный индекс PMI Manufacturing впервые за полгода – выше 50 пунктов. Более позитивная ситуация складывается в развитых экономиках – США, Еврозоне, Великобритании. Во многих странах ЕМ индекс пока ниже 50 пунктов (исключение Бразилия и Китай), а в некоторых (Россия и Индия) в прошлом месяце даже зафиксировано снижение показателя.
Восстановление деловой конъюнктуры в мире продолжается – глобальный индекс PMI Manufacturing впервые за полгода – выше 50 пунктов. Более позитивная ситуация складывается в развитых экономиках – США, Еврозоне, Великобритании. Во многих странах ЕМ индекс пока ниже 50 пунктов (исключение Бразилия и Китай), а в некоторых (Россия и Индия) в прошлом месяце даже зафиксировано снижение показателя.
БАНК РОССИИ ПРЕДСТАВИЛ ДОКЛАД О ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКЕ
Этот доклад выходит 4 раза в год после опорных заседаний ЦБ. В докладе традиционно представляется 3-хлетний прогноз в базовом сценарии и логика этого прогноза, подробный анализ инфляционной картины и текущей экономической ситуации, а также аспекты денежно-кредитной политики – ставка и иные меры ДКП. Обычно присутствует региональный раздел, который в 1-м квартале 2021г будет дополнен ещё «Бежевой книгой» (как мы понимаем, по образцу того, что делает ФРС США).
Основные моменты прогноза
• Риск второй волны пандемии не учитывается в базовом сценарии прогноза
• Банк России исходит из предпосылки о постепенном ослаблении доллара США к валютам развитых стран, нефть восстановится до $50 к концу 2022г
• Экономика 2020. Спад во 2-м кв оказался сильнее, чем ожидалось (из-за затянувшего карантина), но и восстановление в 3-4 кв пойдет быстрее (из-за бюджетных стимулов, а также сохранения очень слабого импорта). В результате прогноз ЦБ не изменился по сравнению с апрелем – около 5% сокращения ВВП.
• Экономика 2021. Принятые в этом году решения в области ДКП (резкое снижение ставок) будет важным поддерживающим фактором в 2021г. В то же время бюджетная политика со следующего года начнет вносить отрицательный вклад в рост
• Инфляция. Отрицательный разрыв выпуска (отклонение фактического ВВП от потенциального уровня) будет закрыт лишь в середине 2022г. Сохранение отрицательного разрыва в 2020-21гг будет означать наличие дезинфляционного давления (по-простому, это означает, что произвести мы можем больше, но спроса на эти товары и услуги нет, поэтому избыточное предложение давит цены вниз). Иными словами, ЦБ не боится роста цен в 2020-21гг, но опасается, что инфляция может существенно отклониться от таргета (4%) вниз. Именно с этим и связано сохранение пространства для снижения ставок, о котором говорит ЦБ.
================
Мы уверены, что 99.9% россиян не понимают, чем 3-процентная инфляция хуже 4-процентной. А ЦБ видит в этом проблему. Мы надеемся, что ЦБ не будет тратить силы на объяснение этой «проблемы», а активизирует со следующего года дискуссию о снижении инфляционного таргета.
Этот доклад выходит 4 раза в год после опорных заседаний ЦБ. В докладе традиционно представляется 3-хлетний прогноз в базовом сценарии и логика этого прогноза, подробный анализ инфляционной картины и текущей экономической ситуации, а также аспекты денежно-кредитной политики – ставка и иные меры ДКП. Обычно присутствует региональный раздел, который в 1-м квартале 2021г будет дополнен ещё «Бежевой книгой» (как мы понимаем, по образцу того, что делает ФРС США).
Основные моменты прогноза
• Риск второй волны пандемии не учитывается в базовом сценарии прогноза
• Банк России исходит из предпосылки о постепенном ослаблении доллара США к валютам развитых стран, нефть восстановится до $50 к концу 2022г
• Экономика 2020. Спад во 2-м кв оказался сильнее, чем ожидалось (из-за затянувшего карантина), но и восстановление в 3-4 кв пойдет быстрее (из-за бюджетных стимулов, а также сохранения очень слабого импорта). В результате прогноз ЦБ не изменился по сравнению с апрелем – около 5% сокращения ВВП.
• Экономика 2021. Принятые в этом году решения в области ДКП (резкое снижение ставок) будет важным поддерживающим фактором в 2021г. В то же время бюджетная политика со следующего года начнет вносить отрицательный вклад в рост
• Инфляция. Отрицательный разрыв выпуска (отклонение фактического ВВП от потенциального уровня) будет закрыт лишь в середине 2022г. Сохранение отрицательного разрыва в 2020-21гг будет означать наличие дезинфляционного давления (по-простому, это означает, что произвести мы можем больше, но спроса на эти товары и услуги нет, поэтому избыточное предложение давит цены вниз). Иными словами, ЦБ не боится роста цен в 2020-21гг, но опасается, что инфляция может существенно отклониться от таргета (4%) вниз. Именно с этим и связано сохранение пространства для снижения ставок, о котором говорит ЦБ.
================
Мы уверены, что 99.9% россиян не понимают, чем 3-процентная инфляция хуже 4-процентной. А ЦБ видит в этом проблему. Мы надеемся, что ЦБ не будет тратить силы на объяснение этой «проблемы», а активизирует со следующего года дискуссию о снижении инфляционного таргета.
БАНК РОССИИ ПОНИЗИЛ ПРОГНОЗ СТРУКТУРНОГО ПРОФИЦИТА ЛИКВИДНОСТИ НА КОНЕЦ ГОДА С 2.2-2.8 ДО 1.4-2.0 ТРЛН РУБЛЕЙ
Эти данные были представлены в опубликованном вчера Докладе о ДКП Банка России. Главная причина снижение данного показателя – бегство населения и бизнеса в наличность в период кризиса. Этот процесс продолжался на протяжении всего 2-го кв, сейчас ситуация стабилизируется, ЦБ ожидает частичного возвращения средств в банки до конца года.
Причины столь масштабного бегства в нал (увеличение доли расчетов за наличные) не совсем не очевидны. Одна из гипотез - увеличение "серой зоны" российской экономики, возвращение практики "зарплат в конвертах".
Снижение структурного профицита ликвидности вряд ли стоит рассматривать в качестве угрозы финансовым рынкам. Объективно говоря, профицит остается достаточно высоким.
Эти данные были представлены в опубликованном вчера Докладе о ДКП Банка России. Главная причина снижение данного показателя – бегство населения и бизнеса в наличность в период кризиса. Этот процесс продолжался на протяжении всего 2-го кв, сейчас ситуация стабилизируется, ЦБ ожидает частичного возвращения средств в банки до конца года.
Причины столь масштабного бегства в нал (увеличение доли расчетов за наличные) не совсем не очевидны. Одна из гипотез - увеличение "серой зоны" российской экономики, возвращение практики "зарплат в конвертах".
Снижение структурного профицита ликвидности вряд ли стоит рассматривать в качестве угрозы финансовым рынкам. Объективно говоря, профицит остается достаточно высоким.
ДЕТСКИЕ ВОПРОСЫ О ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ И БЮДЖЕТНО-ФИСКАЛЬНОЙ ПОЛИТИКАХ
Незыгарь ошибается https://xn--r1a.website/russica2/31182, противопоставляя денежно-кредитную и фискальную политику.
Уникальность действий властей в этот кризис заключается в том, что ВПЕРВЫЕ в новейшей истории мы наблюдаем скоординированную контрциклическую политику, осуществляемую и ЦБ, и Минфином. Проще говоря, произошло одновременно резкое наращивание расходов бюджета и столь же резкое снижение ставок. Незыгарь прав, говоря о том, что снижение ставок дошло не до всех конечных заемщиков (хотя опросы ЦБ показывают, что смягчение денежно-кредитных условий почувствовали очень многие), но неправ, обвиняя в этом ЦБ. Стоимость кредита для конечных заемщиков – это ставка ЦБ, на которую накручиваются кредитные риски – страновые и конкретного эмитента. А вот эти факторы находятся скорее под контролем правительства, нежели монетарных властей.
Незыгарь правильно отмечает, что действия правительства моментально сказались на экономике, но из этого вовсе не следует странный вывод о том, что «правительство обыграло Центробанк». В этом и заключается дихотомия ДКП и бюджетной политики: бюджетные решения очень долго принимаются, но когда они приняты, то их влияние на экономику происходит моментально; решения в области монетарной политики могут приниматься очень быстро, но их влияние на экономику проявляется в течение нескольких кварталов. Именно поэтому, снижение ставок в этом году будет поддерживать экономику в 2021г, в то время как бюджетная консолидация со следующего года станет уже тормозом для экономики. Если Правительство нажмет на этот тормоз сильно, то ЦБ придется, по-видимому, ещё более сильно снижать ставку.
И уж совсем Незыгарь не прав, рассуждая о последствиях накачки экономики дешевыми кредитными ресурсами. Это ВСЕГДА несет проинфляционные риски. Серьёзный проинфляционный импульс был и сейчас, но он был компенсирован дезинфляционным импульсом, связанным с провалом доходов как населения, так и бизнеса. Проще говоря, Минфин лишь компенсировал за счет вливания бюджетных денег потерянные доходы. Причем, компенсировал не в полной мере (по доходах домохозяйств – чуть более половины). Если же Минфин начнет резко наращивать расходы в фазе роста экономики и уж, тем более, когда экономика находится в состоянии «перегрева», т.е. выше своего потенциала, то инфляционный эффект от такой политики будет заметен моментально и сразу же приведет к повышению ставок.
Главный вывод для нас в этом кризисе – скоординированность, оперативность и продуманность действий ЦБ и правительства, которой мы до сих пор не видели. Многим это, по-видимому, не нравится…
Незыгарь ошибается https://xn--r1a.website/russica2/31182, противопоставляя денежно-кредитную и фискальную политику.
Уникальность действий властей в этот кризис заключается в том, что ВПЕРВЫЕ в новейшей истории мы наблюдаем скоординированную контрциклическую политику, осуществляемую и ЦБ, и Минфином. Проще говоря, произошло одновременно резкое наращивание расходов бюджета и столь же резкое снижение ставок. Незыгарь прав, говоря о том, что снижение ставок дошло не до всех конечных заемщиков (хотя опросы ЦБ показывают, что смягчение денежно-кредитных условий почувствовали очень многие), но неправ, обвиняя в этом ЦБ. Стоимость кредита для конечных заемщиков – это ставка ЦБ, на которую накручиваются кредитные риски – страновые и конкретного эмитента. А вот эти факторы находятся скорее под контролем правительства, нежели монетарных властей.
Незыгарь правильно отмечает, что действия правительства моментально сказались на экономике, но из этого вовсе не следует странный вывод о том, что «правительство обыграло Центробанк». В этом и заключается дихотомия ДКП и бюджетной политики: бюджетные решения очень долго принимаются, но когда они приняты, то их влияние на экономику происходит моментально; решения в области монетарной политики могут приниматься очень быстро, но их влияние на экономику проявляется в течение нескольких кварталов. Именно поэтому, снижение ставок в этом году будет поддерживать экономику в 2021г, в то время как бюджетная консолидация со следующего года станет уже тормозом для экономики. Если Правительство нажмет на этот тормоз сильно, то ЦБ придется, по-видимому, ещё более сильно снижать ставку.
И уж совсем Незыгарь не прав, рассуждая о последствиях накачки экономики дешевыми кредитными ресурсами. Это ВСЕГДА несет проинфляционные риски. Серьёзный проинфляционный импульс был и сейчас, но он был компенсирован дезинфляционным импульсом, связанным с провалом доходов как населения, так и бизнеса. Проще говоря, Минфин лишь компенсировал за счет вливания бюджетных денег потерянные доходы. Причем, компенсировал не в полной мере (по доходах домохозяйств – чуть более половины). Если же Минфин начнет резко наращивать расходы в фазе роста экономики и уж, тем более, когда экономика находится в состоянии «перегрева», т.е. выше своего потенциала, то инфляционный эффект от такой политики будет заметен моментально и сразу же приведет к повышению ставок.
Главный вывод для нас в этом кризисе – скоординированность, оперативность и продуманность действий ЦБ и правительства, которой мы до сих пор не видели. Многим это, по-видимому, не нравится…
СНИЖЕНИЕ НОВЫХ СЛУЧАЕВ COVID-19 В РОССИИ СТАНОВИТСЯ ВСЕ ЗАМЕТНЕЕ
РОССИЯ: 5 159 заболевших за сутки vs 5 394 и 5 427 в предыдущие пару дней. 144 умерших vs 79 и 70 в последние два дня.
МОСКВА: 691 заболевших за сутки vs 693 и 664 за предыдущие двое суток. 12 умерших vs 13 и 12 в предыдущие два дня. На Москву приходится 28.3% от общего числа выявленных в России случаев и 31.4% зарегистрированных от коронавируса смертей
РОССИЯ: 5 159 заболевших за сутки vs 5 394 и 5 427 в предыдущие пару дней. 144 умерших vs 79 и 70 в последние два дня.
МОСКВА: 691 заболевших за сутки vs 693 и 664 за предыдущие двое суток. 12 умерших vs 13 и 12 в предыдущие два дня. На Москву приходится 28.3% от общего числа выявленных в России случаев и 31.4% зарегистрированных от коронавируса смертей
Forwarded from Баблонавт
Вчера ЦБ РФ опубликовал очередной Доклад о денежно-кредитной политике.
Сам доклад никаких неожиданностей не содержит (вполне ожидаемые прогнозы и оценки), но его публикация вызвала интересную полемику 😊
Канал MMI публикует конкретный и деловой обзор доклада (если вам интересна суть доклада, то рекомендую читать обзор именно от MMI):
https://xn--r1a.website/russianmacro/8233
Параллельно Незыгарь пишет свои выводы из этого доклада, используя совсем не экономические оценки и подходы и при этом лукаво сталкивает ЦБ и Правительство лбами, делает натянутые выводы об их противостоянии:
https://xn--r1a.website/russica2/31182
Канал MMI тут же отвечает Незыгарю, указывая ему на, мягко говоря, некомпетенцию в рассуждениях и некоторую ангажированность:
https://xn--r1a.website/russianmacro/8235
Получилось интересно и наглядно - профессиональные оценки и суждения надо слушать от профессионалов, а широкополосным общеполитическим рупорам полезно этих самых профессионалов читать и слушать 😜
Сам доклад никаких неожиданностей не содержит (вполне ожидаемые прогнозы и оценки), но его публикация вызвала интересную полемику 😊
Канал MMI публикует конкретный и деловой обзор доклада (если вам интересна суть доклада, то рекомендую читать обзор именно от MMI):
https://xn--r1a.website/russianmacro/8233
Параллельно Незыгарь пишет свои выводы из этого доклада, используя совсем не экономические оценки и подходы и при этом лукаво сталкивает ЦБ и Правительство лбами, делает натянутые выводы об их противостоянии:
https://xn--r1a.website/russica2/31182
Канал MMI тут же отвечает Незыгарю, указывая ему на, мягко говоря, некомпетенцию в рассуждениях и некоторую ангажированность:
https://xn--r1a.website/russianmacro/8235
Получилось интересно и наглядно - профессиональные оценки и суждения надо слушать от профессионалов, а широкополосным общеполитическим рупорам полезно этих самых профессионалов читать и слушать 😜
Любопытная картинка из свежего Доклада о ДКП Банка России
Показывает, что на нацпроекты в кризис окончательно забили.
Особенно «впечатляет» цифровая экономика, экология, образование..
Показывает, что на нацпроекты в кризис окончательно забили.
Особенно «впечатляет» цифровая экономика, экология, образование..
ВЫРАБОТКА ЭЛЕКТРОЭНЕРГИИ В РФ – НЕКОТОРОЕ УЛУЧШЕНИЕ СИТУАЦИИ
По данным Минэнерго, выработка электроэнергии в России составила в июле 79.0 млрд кВт ч, что на 2.95% меньше в годовом сопоставлении (в июне: -6.37% гг). По итогам 7М20 снижение составило 3.4% гг, составив 611 млрд кВт ч.
Некоторое улучшение в объемах производства электроэнергии, которое является одним из опережающих индикаторов состояния промышленности свидетельствуют о том, что, вероятно, нижняя точка кризиса уже пройдена.
Ранее:
Погрузка РЖД
Добыча нефти
По данным Минэнерго, выработка электроэнергии в России составила в июле 79.0 млрд кВт ч, что на 2.95% меньше в годовом сопоставлении (в июне: -6.37% гг). По итогам 7М20 снижение составило 3.4% гг, составив 611 млрд кВт ч.
Некоторое улучшение в объемах производства электроэнергии, которое является одним из опережающих индикаторов состояния промышленности свидетельствуют о том, что, вероятно, нижняя точка кризиса уже пройдена.
Ранее:
Погрузка РЖД
Добыча нефти
ЗАМЕДЛЕНИЕ ПРИРОСТА ПРИОСТАНОВИЛОСЬ
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 вновь выросло и составило: 255К vs 199.9К накануне. Смертность также увеличилась: 6.3К vs 4.4К накануне. Ежедневный прирост восстановился: рост заболевших в Бразилии (56.4К vs 18К), США (54.5К vs 48.6К), Аргентине (6.8К vs 4.8К), Перу (6.8К vs 4.3К). Россия опустилась на 9 строчку списка.
ЗОЛОТО – НА МАКСИМУМАХ, ДОЛЛАР – ПОД ДАВЛЕНИЕМ
Золото продолжает оставаться среди основных фаворитов рынка: на ожиданиях очередных антикризизисных стимулов (глава ФРБ Сан-Франциско заявил, что нынешних мер недостаточно) доллар и доходности номинированных в нем бондов все менее интересны инвесторам. С начала этого года золото выросло на 33%. Определенный позитив рынкам могут дать анонсированные накануне подвижки и торговом соглашении США и Китая.
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 вновь выросло и составило: 255К vs 199.9К накануне. Смертность также увеличилась: 6.3К vs 4.4К накануне. Ежедневный прирост восстановился: рост заболевших в Бразилии (56.4К vs 18К), США (54.5К vs 48.6К), Аргентине (6.8К vs 4.8К), Перу (6.8К vs 4.3К). Россия опустилась на 9 строчку списка.
ЗОЛОТО – НА МАКСИМУМАХ, ДОЛЛАР – ПОД ДАВЛЕНИЕМ
Золото продолжает оставаться среди основных фаворитов рынка: на ожиданиях очередных антикризизисных стимулов (глава ФРБ Сан-Франциско заявил, что нынешних мер недостаточно) доллар и доходности номинированных в нем бондов все менее интересны инвесторам. С начала этого года золото выросло на 33%. Определенный позитив рынкам могут дать анонсированные накануне подвижки и торговом соглашении США и Китая.
ИНДОНЕЗИЯ: ЭКОНОМИКА В 2-М КВ ПРОВАЛИЛАСЬ НА 5.3% ГГ
Согласно предварительной оценке, экономика Индонезии в 1-м квартале сократилась на 4.19% (ожидалось -3.49% гг) по отношению к предыдущему кварталу. В первом квартале: -2.41% кв/кв. Показатель «год к году» составил -5.32% (ожидалось -4.61% гг) vs +2.97% кварталом ранее.
Квартальное падение индонезийской экономики в годовом сопоставлении произошло впервые с 1999 года – эпидемия COVID-19 значительно сократила потребительский спрос и деловую активность в крупнейшей экономике ЮВА. В качестве антикризисных мер ЦБ внедрил ранее беспрецедентный механизм выкупа под нулевой процент гособлигаций Правительства на $28 млрд.
Согласно предварительной оценке, экономика Индонезии в 1-м квартале сократилась на 4.19% (ожидалось -3.49% гг) по отношению к предыдущему кварталу. В первом квартале: -2.41% кв/кв. Показатель «год к году» составил -5.32% (ожидалось -4.61% гг) vs +2.97% кварталом ранее.
Квартальное падение индонезийской экономики в годовом сопоставлении произошло впервые с 1999 года – эпидемия COVID-19 значительно сократила потребительский спрос и деловую активность в крупнейшей экономике ЮВА. В качестве антикризисных мер ЦБ внедрил ранее беспрецедентный механизм выкупа под нулевой процент гособлигаций Правительства на $28 млрд.
СТАВКИ ПО ВКЛАДАМ ПРИОСТАНОВИЛИ СНИЖЕНИЕ
По данным Банка России средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в третьей декаде июля поднялась с 4.549 до 4.584% годовых.
Средняя max ставка по депозитам уже полтора месяца превышает ключевую ставку ЦБ. Такая ситуация последний раз наблюдалась в конце 2014 года, ставки по депозитам все последние годы были ниже ключевой ставки ЦБ.
Мы полагаем, что понижательное давление на депозитные ставки сохранится; они будут стремиться к ключевой ставке ЦБ, которая находится сейчас на уровне 4.25%, а в сентябре может быть снижена до 4.0%, где мы видим дно цикла
По данным Банка России средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в третьей декаде июля поднялась с 4.549 до 4.584% годовых.
Средняя max ставка по депозитам уже полтора месяца превышает ключевую ставку ЦБ. Такая ситуация последний раз наблюдалась в конце 2014 года, ставки по депозитам все последние годы были ниже ключевой ставки ЦБ.
Мы полагаем, что понижательное давление на депозитные ставки сохранится; они будут стремиться к ключевой ставке ЦБ, которая находится сейчас на уровне 4.25%, а в сентябре может быть снижена до 4.0%, где мы видим дно цикла
РОССИЯ – ИНДЕКСЫ PMI: МАКСИМАЛЬНЫЕ ЗА 12 ЛЕТ ТЕМПЫ ВОССТАНОВЛЕНИЯ ДЕЛОВОЙ АКТИВНОСТИ В УСЛУГАХ
По итогам июня индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах отыграл весеннее падение, увеличившись с июньских 48.9 до 56.8 в июле. Сектор услуг продемонстрировал максимальный рост с 2008 года, индекс Russia PMI Services вырос с 47.8 до 58.5 пунктов.
Как отмечает Markit " …данные PMI за июль указали на заметный разворот деловой активности в сфере услуг от сокращения, наблюдавшегося в предыдущие четыре месяца. Поддержку восстановлению оказало возобновление и ускорение роста новых заказов. Хотя экспортные заказы продолжали сокращаться, внутренний спрос усилился. Темпы сокращения занятости в июле замедлились, поскольку количество рабочих мест сократилось лишь скромными темпами. Деловые ожидания тем временем улучшились, достигнув девятимесячного максимума"
По итогам июня индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах отыграл весеннее падение, увеличившись с июньских 48.9 до 56.8 в июле. Сектор услуг продемонстрировал максимальный рост с 2008 года, индекс Russia PMI Services вырос с 47.8 до 58.5 пунктов.
Как отмечает Markit " …данные PMI за июль указали на заметный разворот деловой активности в сфере услуг от сокращения, наблюдавшегося в предыдущие четыре месяца. Поддержку восстановлению оказало возобновление и ускорение роста новых заказов. Хотя экспортные заказы продолжали сокращаться, внутренний спрос усилился. Темпы сокращения занятости в июле замедлились, поскольку количество рабочих мест сократилось лишь скромными темпами. Деловые ожидания тем временем улучшились, достигнув девятимесячного максимума"
РОССИЯ: 5 204 заболевших за сутки vs 5 159 и 5 394 в предыдущие пару дней. 139 умерших vs 144 и 79 в последние два дня.
МОСКВА: 687 заболевших за сутки vs 691 и 693 за предыдущие двое суток. 11 умерших vs 12 и 13 в предыдущие два дня. На Москву приходится 28.2% от общего числа выявленных в России случаев и 31.2% зарегистрированных от коронавируса смертей
МОСКВА: 687 заболевших за сутки vs 691 и 693 за предыдущие двое суток. 11 умерших vs 12 и 13 в предыдущие два дня. На Москву приходится 28.2% от общего числа выявленных в России случаев и 31.2% зарегистрированных от коронавируса смертей
ТАЙСКИЙ ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК ВТОРОЙ РАЗ ПОДРЯД ОСТАВИЛ СТАВКУ БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ
Регулятор Таиланда принял решение второй раз подряд оставить ключевую ставку без изменений, на отметке 0.5% годовых – историческом минимуме, и данное решение было ожидаемо рынком.
В своем пресс-релизе ЦБ отмечает, что экономика страны в ходе последовательного снятия ограничений по COVID-19 избежала существенного провала (ожидания по 2кв2020: -1.8% гг), тем не менее возможные риски появления второй волны коронавируса приняты во внимание. Динамика внутреннего спроса и частного потребления движется в соответствии с ожиданиями, но несколько ниже предварительного прогноза – поток зарубежных туристов. Несколько большее время необходимо для восстановления занятости и доходов населения.
Регулятор ждет сохранения дефляции в течение этого года, а инфляция вернется к таргету (диапазон в 1-3%) только в 2021 году
Регулятор Таиланда принял решение второй раз подряд оставить ключевую ставку без изменений, на отметке 0.5% годовых – историческом минимуме, и данное решение было ожидаемо рынком.
В своем пресс-релизе ЦБ отмечает, что экономика страны в ходе последовательного снятия ограничений по COVID-19 избежала существенного провала (ожидания по 2кв2020: -1.8% гг), тем не менее возможные риски появления второй волны коронавируса приняты во внимание. Динамика внутреннего спроса и частного потребления движется в соответствии с ожиданиями, но несколько ниже предварительного прогноза – поток зарубежных туристов. Несколько большее время необходимо для восстановления занятости и доходов населения.
Регулятор ждет сохранения дефляции в течение этого года, а инфляция вернется к таргету (диапазон в 1-3%) только в 2021 году
АУКЦИОНЫ МИНФИНА: СМЕШАННОЕ ВПЕЧАТЛЕНИЕ…
На сегодняшних аукционах Минфин предложил к размещению 2 выпуска – классическую ОФЗ-26228 (погашение в 2030 году) и вновь, как и неделей ранее - флоутер ОФЗ-24014 (погашение в 2026 году).
Достаточно интересные аукционы: Минфин, наконец-то, разместил нормальный объём - совокупно почти 100 млрд. что касается флоутеров (их разместили на 64 млрд), то премии к утреннему рынку почти не было, а вот от уровней до объявления аукциона она составила 50бп. премия к RUONIA по цене отсечения около 43 бп. спрос высокий - 266 млрд. – свидетельствует о наличии интереса. Но, участники ждут большей щедрости от Минфина.
Фиксированный аукцион прошел неоднозначно: с одной стороны разместили все 30 млрд., а с другой совокупный спрос составил всего 38 млрд. премия достаточно большая 3-4 бп по доходности. Средневзвешенная доходность составила 5.91% годовых.
В целом, аукционы оставили смешанное впечатление. Флоутеры обнадёживают, фиксированные выпуски, скорее - удручают.
На сегодняшних аукционах Минфин предложил к размещению 2 выпуска – классическую ОФЗ-26228 (погашение в 2030 году) и вновь, как и неделей ранее - флоутер ОФЗ-24014 (погашение в 2026 году).
Достаточно интересные аукционы: Минфин, наконец-то, разместил нормальный объём - совокупно почти 100 млрд. что касается флоутеров (их разместили на 64 млрд), то премии к утреннему рынку почти не было, а вот от уровней до объявления аукциона она составила 50бп. премия к RUONIA по цене отсечения около 43 бп. спрос высокий - 266 млрд. – свидетельствует о наличии интереса. Но, участники ждут большей щедрости от Минфина.
Фиксированный аукцион прошел неоднозначно: с одной стороны разместили все 30 млрд., а с другой совокупный спрос составил всего 38 млрд. премия достаточно большая 3-4 бп по доходности. Средневзвешенная доходность составила 5.91% годовых.
В целом, аукционы оставили смешанное впечатление. Флоутеры обнадёживают, фиксированные выпуски, скорее - удручают.
ЗАМЕДЛЕНИЕ НОВЫХ СЛУЧАЕВ COVID-19 В МИРЕ ПРИОСТАНОВИЛОСЬ
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 продолжило рост и составило: 271.4К vs 255К накануне. Смертность: 6.8К vs 6.3К накануне. На первое место переместилась Индия, в первых ТОП-3 странах в последние дни рост – более 50К в сутки. Отмечен рост в некоторых странах ЕМ: Колумбии (10.7К vs 7.1К), ЮАР (8.6К vs 4.5К), Перу (7.7К vs 6.8К).
В ОЖИДАНИИ РЕШЕНИЙ ПО СТИМУЛАМ
На рынках продолжают сохраняться преимущественно позитивные настроения – инвесторы ждут финального решения Конгресса США по антикризисному пакету - споры республиканцев и демократов продолжаются. Впрочем, новый виток напряжения между США и Китаем может внести в рыночные настроения определенные коррективы. Фаворит последних недель, золото, продолжает торговаться вблизи максимальных отметок.
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 продолжило рост и составило: 271.4К vs 255К накануне. Смертность: 6.8К vs 6.3К накануне. На первое место переместилась Индия, в первых ТОП-3 странах в последние дни рост – более 50К в сутки. Отмечен рост в некоторых странах ЕМ: Колумбии (10.7К vs 7.1К), ЮАР (8.6К vs 4.5К), Перу (7.7К vs 6.8К).
В ОЖИДАНИИ РЕШЕНИЙ ПО СТИМУЛАМ
На рынках продолжают сохраняться преимущественно позитивные настроения – инвесторы ждут финального решения Конгресса США по антикризисному пакету - споры республиканцев и демократов продолжаются. Впрочем, новый виток напряжения между США и Китаем может внести в рыночные настроения определенные коррективы. Фаворит последних недель, золото, продолжает торговаться вблизи максимальных отметок.
В СЕНТЯБРЕ МИНФИН МОЖЕТ ПЕРЕЙТИ ОТ ПРОДАЖИ ВАЛЮТЫ К ЕЁ ПОКУПКЕ!
С 7 августа по 4 сентября включительно Минфин в рамках бюджетного правила продаст валюту Центробанку на 64.9 млрд руб, что составляет $0.9 млрд по текущему курсу. Ежедневный объём продаж составит около $42 млн vs $79 млн в день за предыдущий период.
Интересно, что в этом месяце Минфин прогнозирует дополнительные нефтегазовые доходы бюджета! Они составят 27.5 млрд. руб. Напомним, что в апреле-июле Минфин недобирал нефтегазовые доходы из-за снижения цен на нефть и падения объёмов экспорта.
Тот факт, что при прогнозируемых доп. доходах в августе Минфин всё-равно будет продавать валюту, связан с тем, что в июле недопоступление нефтегазовых доходов составило аж целых 92.5 млрд, и теперь Минфину надо компенсировать эти выпавшие доходы, продав валюту. Получается, что если бы в июле не случилось столь масштабного недобора, то уже в августе продажи валюты могли бы смениться её покупкой! Не исключено, что это произойдёт уже в сентябре..
С 7 августа по 4 сентября включительно Минфин в рамках бюджетного правила продаст валюту Центробанку на 64.9 млрд руб, что составляет $0.9 млрд по текущему курсу. Ежедневный объём продаж составит около $42 млн vs $79 млн в день за предыдущий период.
Интересно, что в этом месяце Минфин прогнозирует дополнительные нефтегазовые доходы бюджета! Они составят 27.5 млрд. руб. Напомним, что в апреле-июле Минфин недобирал нефтегазовые доходы из-за снижения цен на нефть и падения объёмов экспорта.
Тот факт, что при прогнозируемых доп. доходах в августе Минфин всё-равно будет продавать валюту, связан с тем, что в июле недопоступление нефтегазовых доходов составило аж целых 92.5 млрд, и теперь Минфину надо компенсировать эти выпавшие доходы, продав валюту. Получается, что если бы в июле не случилось столь масштабного недобора, то уже в августе продажи валюты могли бы смениться её покупкой! Не исключено, что это произойдёт уже в сентябре..
СНИЖЕНИЕ ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ В РОССИИ ЗАМЕДЛИЛОСЬ
РОССИЯ: 5 267 заболевших за сутки vs 5 204 и 5 159 в предыдущие пару дней. 116 умерших vs 139 и 144 в последние два дня.
МОСКВА: 684 заболевших за сутки vs 687 и 691 за предыдущие двое суток. 13 умерших vs 11 и 12 в предыдущие два дня. На Москву приходится 28.2% от общего числа выявленных в России случаев и 31.0% зарегистрированных от коронавируса смертей
РОССИЯ: 5 267 заболевших за сутки vs 5 204 и 5 159 в предыдущие пару дней. 116 умерших vs 139 и 144 в последние два дня.
МОСКВА: 684 заболевших за сутки vs 687 и 691 за предыдущие двое суток. 13 умерших vs 11 и 12 в предыдущие два дня. На Москву приходится 28.2% от общего числа выявленных в России случаев и 31.0% зарегистрированных от коронавируса смертей
ДЕФЛЯЦИЯ НАЧАЛАСЬ!
По данным Росстата, рост потребительских цен за неделю с 28 июля по 3 августа включительно составил 0.0%. При этом за первые три дня августа снижение цен составило 0.01%.
Дефляция в августе – обычное сезонное явление. Мы ждём падение цен в этом месяце на 0.1-0.2%, но при этом годовой показатель, скорее всего, немного повысится (с 3.4 до 3.5% гг) из-за эффекта низкой базы прошлого года.
Месячный отчет по инфляции за июль Росстат должен опубликовать сегодня вечером
По данным Росстата, рост потребительских цен за неделю с 28 июля по 3 августа включительно составил 0.0%. При этом за первые три дня августа снижение цен составило 0.01%.
Дефляция в августе – обычное сезонное явление. Мы ждём падение цен в этом месяце на 0.1-0.2%, но при этом годовой показатель, скорее всего, немного повысится (с 3.4 до 3.5% гг) из-за эффекта низкой базы прошлого года.
Месячный отчет по инфляции за июль Росстат должен опубликовать сегодня вечером
РЕЗЕРВЫ ПРАВИТЕЛЬСТВА ДОСТИГЛИ МАКСИМАЛЬНЫХ ЗНАЧЕНИЙ С АВГУСТА 2014 ГОДА
Размер ФНБ на 1.08 составлял 12 959 млрд руб или $176.6 млрд. Последняя цифра является максимальной с августа 2014г (тогда резервы правительства находились в ФНБ и Резервном фонде, составляя $177 млрд). Увеличение резервов в долларовом эквиваленте произошло за счет резкого роста евро, в котором размещено примерно 30% ФНБ.
Ликвидная часть ФНБ на 1.08 составляла 8 707 млрд руб ($118.7 млрд) vs 8 119 млрд руб ($116.1 млрд) месяцем ранее. Размер ликвидной части ФНБ составляет около 8.2% прогнозируемого на 2020 год ВВП ($1.45 трлн).
Неликвидная часть активов ФНБ выглядит следующим образом:
• пакет акций Сбера – 2 486 млрд руб
• привилегированные акции госбанков - 279 млрд
• депозиты в ВЭБе – 581 млрд
• облигации, связанные с реализацией инфраструктурных проектов 245 млрд руб (увеличение на 20 млрд в июле) и $4.1 млрд
• субординированные депозиты в ВТБ и ГПБ – 138 млрд
• евробонды Украины – $3 млрд (дефолт)
Размер ФНБ на 1.08 составлял 12 959 млрд руб или $176.6 млрд. Последняя цифра является максимальной с августа 2014г (тогда резервы правительства находились в ФНБ и Резервном фонде, составляя $177 млрд). Увеличение резервов в долларовом эквиваленте произошло за счет резкого роста евро, в котором размещено примерно 30% ФНБ.
Ликвидная часть ФНБ на 1.08 составляла 8 707 млрд руб ($118.7 млрд) vs 8 119 млрд руб ($116.1 млрд) месяцем ранее. Размер ликвидной части ФНБ составляет около 8.2% прогнозируемого на 2020 год ВВП ($1.45 трлн).
Неликвидная часть активов ФНБ выглядит следующим образом:
• пакет акций Сбера – 2 486 млрд руб
• привилегированные акции госбанков - 279 млрд
• депозиты в ВЭБе – 581 млрд
• облигации, связанные с реализацией инфраструктурных проектов 245 млрд руб (увеличение на 20 млрд в июле) и $4.1 млрд
• субординированные депозиты в ВТБ и ГПБ – 138 млрд
• евробонды Украины – $3 млрд (дефолт)
БРАЗИЛИЯ: СТАВКА ВНОВЬ СНИЖЕНА НА 25 БП - С 2.25 ДО 2.00%. ВЕРОЯТНОСТЬ ДАЛЬНЕЙШЕГО ПОСЛАБЛЕНИЯ – НЕБОЛЬШАЯ
Банк Бразилии на состоявшемся заседании единогласным решением снизил ключевую ставку на 25 бп до исторического минимума в 2.0% годовых (в соответствии с ожиданиями рынка).
Регулятор указывает на частичное восстановление деловой активности в стране, но, в то же время, признает, что пандемия COVID-19 нанесла экономике максимальный урон со времен Великой Депрессии. ЦБ считает, что текущие экономические условия по-прежнему требуют достаточно сильных денежно-кредитных стимулов (инфляция – сильно ниже таргета), но признает, что оставшееся пространство для более стимулирующей ДКП, если оно существует, остается небольшим.
ЦБ отмечает, что из-за схлопнувшегося потребительского спроса он ожидает инфляцию заметно ниже своего таргета в ближайшие годы. Прогноз инфляции: 2020 - 1.9% (таргет – 4%), 2021 - 3.0% (таргет – 3.75%), 2022 - 3.4% (таргет – 3.5%).
ПРЕСС-РЕЛИЗ БАНКА БРАЗИЛИИ
Банк Бразилии на состоявшемся заседании единогласным решением снизил ключевую ставку на 25 бп до исторического минимума в 2.0% годовых (в соответствии с ожиданиями рынка).
Регулятор указывает на частичное восстановление деловой активности в стране, но, в то же время, признает, что пандемия COVID-19 нанесла экономике максимальный урон со времен Великой Депрессии. ЦБ считает, что текущие экономические условия по-прежнему требуют достаточно сильных денежно-кредитных стимулов (инфляция – сильно ниже таргета), но признает, что оставшееся пространство для более стимулирующей ДКП, если оно существует, остается небольшим.
ЦБ отмечает, что из-за схлопнувшегося потребительского спроса он ожидает инфляцию заметно ниже своего таргета в ближайшие годы. Прогноз инфляции: 2020 - 1.9% (таргет – 4%), 2021 - 3.0% (таргет – 3.75%), 2022 - 3.4% (таргет – 3.5%).
ПРЕСС-РЕЛИЗ БАНКА БРАЗИЛИИ