НЕФТЬ. ДЕЛО НЕ ТОЛЬКО В ЦЕНЕ
(комментарий к совместному опросу финансово-экономических каналов по равновесной цене нефти)
Более 29 тысяч читателей финансово-экономических каналов решили, что равновесная цена нефти за горизонтом 2-3 лет составляет $48.5 за баррель (медианная оценка). Эта цифра близка к нашим ожиданиям, но мы хотели бы сейчас сфокусировать Ваше внимание на том, о чем многие забывают – для российской экономики и курса рубля важна не только цена, но и объём.
Вообще, на всех сырьевых рынках (по крайней мере, в нефти и металлах) одним из определяющих факторов ценообразования является уровень запасов. Катастрофичное отклонение этого показателя от нормальных уровней на рынке нефти, возникшее в период локдауна, стало главной причиной отрицательных цен, которые мы наблюдали в середине апреля. Но решительные действия ОПЕК+ переломили ситуацию. Уже в текущем квартале рынок может стать дефицитным, и запасы начнут сокращаться. Если страны ОПЕК+ будут выдерживать взятые на себя обязательства до весны 2022г, и не случится второй волны жёсткого карантина, то нормализация запасов будет идти достаточно быстро, и, возможно, уже в этом году или в следующем мы увидим $50 (по законам жанра может случиться и краткосрочный перелет).
Но для российской экономики важна не только цена. Мы сейчас находимся в такой ситуации, когда пятая часть нашей добычи оказалась ненужной миру. И не факт, что она будет в ближайшие годы востребована. Более того, мы скорее склонны рассматривать такой сценарий в качестве базового. Кризис ускоряет переход к зеленой энергетике (этого всё более настойчиво хочет общество, готовое за это платить) и меняет потребительские предпочтения (например, многие эксперты сходятся к тому, что авиаперевозкам потребуются долгие годы, чтобы вернуться на докризисный уровень).
Для стабилизации цен ОПЕК+ будет вынужден долго удерживать квоты на пониженных уровнях, и добыча в России на многие годы может остаться ниже 10 тыс бс (на пике в конце 2018г приближалась к 11.5). Но при этом нужно, чтобы и цены на нефть не уходили выше $40-50, так в этом случае на рынок вновь хлынет сланцевая нефть из США (она может хлынуть и при $40).
Российский бюджет сейчас проектируется под восстановление добычи в 2022г (это заложено в прогнозы Минэка). Но в бюджетном правиле базовые нефтегазовые доходы на 2021г будут рассчитываться исходя из докризисных объёмов добычи (т.е. продажи валюты из ФНБ будут продолжаться даже при нынешних ценах; мы об этом писали). На рынке все это понимают, и больших рисков в таком сценарии не видят. Но вот что будет, если через год придет осознание, что объёмы не восстанавливаются, и ФНБ придется тратить дальше? Инвесторы этому точно не обрадуются...
(комментарий к совместному опросу финансово-экономических каналов по равновесной цене нефти)
Более 29 тысяч читателей финансово-экономических каналов решили, что равновесная цена нефти за горизонтом 2-3 лет составляет $48.5 за баррель (медианная оценка). Эта цифра близка к нашим ожиданиям, но мы хотели бы сейчас сфокусировать Ваше внимание на том, о чем многие забывают – для российской экономики и курса рубля важна не только цена, но и объём.
Вообще, на всех сырьевых рынках (по крайней мере, в нефти и металлах) одним из определяющих факторов ценообразования является уровень запасов. Катастрофичное отклонение этого показателя от нормальных уровней на рынке нефти, возникшее в период локдауна, стало главной причиной отрицательных цен, которые мы наблюдали в середине апреля. Но решительные действия ОПЕК+ переломили ситуацию. Уже в текущем квартале рынок может стать дефицитным, и запасы начнут сокращаться. Если страны ОПЕК+ будут выдерживать взятые на себя обязательства до весны 2022г, и не случится второй волны жёсткого карантина, то нормализация запасов будет идти достаточно быстро, и, возможно, уже в этом году или в следующем мы увидим $50 (по законам жанра может случиться и краткосрочный перелет).
Но для российской экономики важна не только цена. Мы сейчас находимся в такой ситуации, когда пятая часть нашей добычи оказалась ненужной миру. И не факт, что она будет в ближайшие годы востребована. Более того, мы скорее склонны рассматривать такой сценарий в качестве базового. Кризис ускоряет переход к зеленой энергетике (этого всё более настойчиво хочет общество, готовое за это платить) и меняет потребительские предпочтения (например, многие эксперты сходятся к тому, что авиаперевозкам потребуются долгие годы, чтобы вернуться на докризисный уровень).
Для стабилизации цен ОПЕК+ будет вынужден долго удерживать квоты на пониженных уровнях, и добыча в России на многие годы может остаться ниже 10 тыс бс (на пике в конце 2018г приближалась к 11.5). Но при этом нужно, чтобы и цены на нефть не уходили выше $40-50, так в этом случае на рынок вновь хлынет сланцевая нефть из США (она может хлынуть и при $40).
Российский бюджет сейчас проектируется под восстановление добычи в 2022г (это заложено в прогнозы Минэка). Но в бюджетном правиле базовые нефтегазовые доходы на 2021г будут рассчитываться исходя из докризисных объёмов добычи (т.е. продажи валюты из ФНБ будут продолжаться даже при нынешних ценах; мы об этом писали). На рынке все это понимают, и больших рисков в таком сценарии не видят. Но вот что будет, если через год придет осознание, что объёмы не восстанавливаются, и ФНБ придется тратить дальше? Инвесторы этому точно не обрадуются...
А ЧТО, ТАК МОЖНО БЫЛО?!
3 июля на EM произошло важное событие, на которое не все обратили внимание. Индонезия сообщила о новой схеме финансирования бюджетного дефицита (прогноз 6.3% ВВП). Она банально проста! ЦБ напрямую покупает облигации правительства под 0% (!) на $28 млрд (!)
В развитых странах ЦБ покупают госбонды на рынке. Называется это QE. Целью обычно заявляется снижение ставок по всей кривой. Переход к QE происходит после исчерпания традиционных мер (обнуления ключевой ставки).
ЦБ развивающихся стран также выходят на рынок госдолга, но чаще всего это меры, направленные на защиту фин. стабильности.
Но чтобы вот так! Финансирование дефицита напрямую! Такого ещё не было! Это смещение границ допустимого.
S&P и Moody’s сказали вчера, что краткосрочно рейтингу не угрожает, но будут мониторить ситуацию на предмет сохранения доверия рынков (пока там всё спокойно).
Опасаемся, что это станет плохим кейсом для EM. По Индонезии ждём снижения рейтингов. Уверены, что в РФ всерьёз такой "опыт" не рассматривают
3 июля на EM произошло важное событие, на которое не все обратили внимание. Индонезия сообщила о новой схеме финансирования бюджетного дефицита (прогноз 6.3% ВВП). Она банально проста! ЦБ напрямую покупает облигации правительства под 0% (!) на $28 млрд (!)
В развитых странах ЦБ покупают госбонды на рынке. Называется это QE. Целью обычно заявляется снижение ставок по всей кривой. Переход к QE происходит после исчерпания традиционных мер (обнуления ключевой ставки).
ЦБ развивающихся стран также выходят на рынок госдолга, но чаще всего это меры, направленные на защиту фин. стабильности.
Но чтобы вот так! Финансирование дефицита напрямую! Такого ещё не было! Это смещение границ допустимого.
S&P и Moody’s сказали вчера, что краткосрочно рейтингу не угрожает, но будут мониторить ситуацию на предмет сохранения доверия рынков (пока там всё спокойно).
Опасаемся, что это станет плохим кейсом для EM. По Индонезии ждём снижения рейтингов. Уверены, что в РФ всерьёз такой "опыт" не рассматривают
Минфин провел относительно неплохой аукцион по дебютному размещению флоутера ОФЗ-ПК 29014. Само по себе решение выйти на рынок именно с флоутером выглядело со стороны ведомства вполне логичным для снятия нагрузки с участка кривой 5-10 лет, которое наблюдалось в последние дни. Рынок до аукциона оценивал, что размещение в объёме 50 - 80 млрд. рублей будет воспринято умеренно позитивно.
Размещено было около 65 млрд., спрос составил 265 млрд. рублей. Средневзвешенная цена была зафиксирована на отметке 98.565% от номинала. Премия к ставке RUONIA по нашим оценкам составила около 33 бп. Неудовлетворённый спрос в размере 200 млрд. руб. подразумевал предоставление большей премии - около 50-70 бп.
Вполне возможно, в дальнейшем ведомство и рынок найдут равновесные уровни по новому инструменту, что позволит в короткие сроки значительно снизить давление на кривую доходностей государственных облигаций.
Размещено было около 65 млрд., спрос составил 265 млрд. рублей. Средневзвешенная цена была зафиксирована на отметке 98.565% от номинала. Премия к ставке RUONIA по нашим оценкам составила около 33 бп. Неудовлетворённый спрос в размере 200 млрд. руб. подразумевал предоставление большей премии - около 50-70 бп.
Вполне возможно, в дальнейшем ведомство и рынок найдут равновесные уровни по новому инструменту, что позволит в короткие сроки значительно снизить давление на кривую доходностей государственных облигаций.
ИЗ-ЗА ИНДЕКСАЦИИ ТАРИФОВ ЖКХ С 1 ИЮЛЯ РОСТ ИНФЛЯЦИИ УСКОРИЛСЯ
По данным Росстата, за неделю с 30 июня по 6 июля из-за индексации тарифов ЖКХ и на электричество, вступившей в действие с 1 июля, рост потребительских цен ускорился, составив 0.28% vs 0.01% и 0.1% в предыдущие пару недель.
По данным Росстата, за неделю с 30 июня по 6 июля из-за индексации тарифов ЖКХ и на электричество, вступившей в действие с 1 июля, рост потребительских цен ускорился, составив 0.28% vs 0.01% и 0.1% в предыдущие пару недель.
ИНФЛЯЦИЯ 3.2% - МАКСИМУМ С НОЯБРЯ 2019Г
Рост потребительских цен в июне составил 0.2% мм и 3.2% гг vs 0.27% мм и 3.02% гг в мае. Вышедшие цифры в точности соответствуют недельным оценкам.
Скачок цен в начале июля (0.28% за первые 6 дней) связан с повышением тарифов. В прошлом году повышение тарифов производилось дважды (в январе и июле), в этом году – только в июле. Поэтому июльская инфляция в этот раз будет выше, чем год назад. В результате увеличится и годовой показатель. Мы ждём 0.5% мм и 3.5% гг.
Август-сентябрь станут моментом истины. В 2019г в эти месяцы была приличная дефляция (-0.40% за 2 мес) из-за хорошего урожая. Если в этом году дефляции не будет, то по итогам года инфляция уйдёт выше таргета ЦБ (4%). Если будет, то ЦБ уложится в таргет. В случае глубокой дефляции отклонение от таргета может оказаться сильным, что создаст предпосылки для ещё более сильного замедления инфляции в 2021г. В этом случае ЦБ может продолжить агрессивно смягчать ДКП
Рост потребительских цен в июне составил 0.2% мм и 3.2% гг vs 0.27% мм и 3.02% гг в мае. Вышедшие цифры в точности соответствуют недельным оценкам.
Скачок цен в начале июля (0.28% за первые 6 дней) связан с повышением тарифов. В прошлом году повышение тарифов производилось дважды (в январе и июле), в этом году – только в июле. Поэтому июльская инфляция в этот раз будет выше, чем год назад. В результате увеличится и годовой показатель. Мы ждём 0.5% мм и 3.5% гг.
Август-сентябрь станут моментом истины. В 2019г в эти месяцы была приличная дефляция (-0.40% за 2 мес) из-за хорошего урожая. Если в этом году дефляции не будет, то по итогам года инфляция уйдёт выше таргета ЦБ (4%). Если будет, то ЦБ уложится в таргет. В случае глубокой дефляции отклонение от таргета может оказаться сильным, что создаст предпосылки для ещё более сильного замедления инфляции в 2021г. В этом случае ЦБ может продолжить агрессивно смягчать ДКП
РЕАЛЬНАЯ СТАВКА В АВГУСТЕ МОЖЕТ СОСТАВИТЬ 0.5%
Реальная ставка, рассчитанная к текущей инфляции, на конец июня составляла 1.3% годовых. Если ЦБ снизит ключевую ставку до 4% в июле (не факт, но вполне возможно), а инфляция поднимется к 3.5% (мы ждём такой уровень уже к концу июля), то к началу августа реальная ставка будет находиться на уровне 0.5%. Столь низких реальных ставок с момента предыдущего кризиса в 2014/16гг у нас не наблюдалось.
Этот уровень ставки уже в любых расчетах можно будет охарактеризовать как стимулирующий, даже если ЦБ пересмотрит диапазон реальной нейтральной ставки до 1-2% (сейчас – 2-3%).
Реальная ставка, рассчитанная к текущей инфляции, на конец июня составляла 1.3% годовых. Если ЦБ снизит ключевую ставку до 4% в июле (не факт, но вполне возможно), а инфляция поднимется к 3.5% (мы ждём такой уровень уже к концу июля), то к началу августа реальная ставка будет находиться на уровне 0.5%. Столь низких реальных ставок с момента предыдущего кризиса в 2014/16гг у нас не наблюдалось.
Этот уровень ставки уже в любых расчетах можно будет охарактеризовать как стимулирующий, даже если ЦБ пересмотрит диапазон реальной нейтральной ставки до 1-2% (сейчас – 2-3%).
ОБЩЕЕ КОЛИЧЕСТВО СЛУЧАЕВ COVID-19 В МИРЕ ПРЕВЫСИЛО 12 МИЛЛИОНОВ
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 продолжило расти – 213.3К vs 208.1К накануне. Смертность – на прежнем уровне: 5.5К. На данный момент всего зафиксировано уже 12 млн. случаев коронавируса. Ускоряются темпы роста зараженных в США, где вчера был установлен новый суточный рекорд – 61.9 тысяч человек. Отмечен также рост в Индии (25.6К vs 23.1К) и Мексике (6.3К vs 4.9К). Один из крупнейших городов Австралии – Мельбурн, закрылся на карантин на 6 недель.
РЫНКИ ПРОДОЛЖАЮТ РОСТ
Опасения с распространением COVID-19, несмотря на рост заболеваемости, отошли на второй план, и рынки продолжают ориентироваться на стимулы со стороны мировых ЦБ и правительств. Дополнительно, инвесторы позитивно смотрят на начинающийся сезон отчетности, но драйвером продолжает оставаться Китай, фондовые площадки которого растут вот уже восьмую сессию подряд.
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 продолжило расти – 213.3К vs 208.1К накануне. Смертность – на прежнем уровне: 5.5К. На данный момент всего зафиксировано уже 12 млн. случаев коронавируса. Ускоряются темпы роста зараженных в США, где вчера был установлен новый суточный рекорд – 61.9 тысяч человек. Отмечен также рост в Индии (25.6К vs 23.1К) и Мексике (6.3К vs 4.9К). Один из крупнейших городов Австралии – Мельбурн, закрылся на карантин на 6 недель.
РЫНКИ ПРОДОЛЖАЮТ РОСТ
Опасения с распространением COVID-19, несмотря на рост заболеваемости, отошли на второй план, и рынки продолжают ориентироваться на стимулы со стороны мировых ЦБ и правительств. Дополнительно, инвесторы позитивно смотрят на начинающийся сезон отчетности, но драйвером продолжает оставаться Китай, фондовые площадки которого растут вот уже восьмую сессию подряд.
💡Сегодня в еженедельной рубрике «Газпромбанк.Мнение» CFA, FRM, Исполнительный директор Департамента анализа рыночной конъюнктуры Газпромбанка Андрей Кулаков продолжает рассуждать на тему дальнейшего поведения кривой ОФЗ.
📍Какой может быть оптимальная стратегия для инвесторов в госдолг после снижения ЦБ РФ ключевой ставки читайте по ссылке.
📍Какой может быть оптимальная стратегия для инвесторов в госдолг после снижения ЦБ РФ ключевой ставки читайте по ссылке.
Telegraph
Дальнейшее поведение кривой ОФЗ и оптимальная стратегия инвестирования в госдолг
CFA, FRM Исполнительный директор Департамента анализа рыночной конъюнктуры Газпромбанка
В МОСКВЕ – ВПЕРВЫЕ С 6 АПРЕЛЯ МЕНЕЕ 600 ЗАБОЛЕВШИХ
РОССИЯ: 6 509 заболевших за сутки vs 6 562 и 6 368 в предыдущие пару дней. 176 умерших vs 173 и 198 в последние два дня.
МОСКВА: 568 заболевших за сутки vs 621 и 629 за предыдущие двое суток. 32 умерших vs 28 и 24 в предыдущие два дня. На Москву приходится 32.1% от общего числа выявленных в России случаев и 37.4% зарегистрированных от коронавируса смертей
РОССИЯ: 6 509 заболевших за сутки vs 6 562 и 6 368 в предыдущие пару дней. 176 умерших vs 173 и 198 в последние два дня.
МОСКВА: 568 заболевших за сутки vs 621 и 629 за предыдущие двое суток. 32 умерших vs 28 и 24 в предыдущие два дня. На Москву приходится 32.1% от общего числа выявленных в России случаев и 37.4% зарегистрированных от коронавируса смертей
ПОТРЕБИТЕЛЬСКАЯ ДЕФЛЯЦИЯ В КИТАЕ, НАБЛЮДАВШАЯСЯ 4 МЕСЯЦА ПОДРЯД, ПОХОЖЕ, ЗАКАНЧИВАЕТСЯ
По данным Национального бюро статистики Китая, цены производителей демонстрируют отрицательные темпы роста четвертый месяц подряд, что подчеркивает давление пандемии COVID-19 на производственный сектор. Индекс PPI в июне упал на 3.0% гг (ожидалось: -3.2% гг), что несколько выше рекордного с 2016 года показателя прошлого месяца (-3.7% гг)
Потребительская инфляция вышла в соответствии с ожиданиями рынка: 2.5% гг, что более, чем в 2 раза ниже январского показателя в 5.4% гг. Помесячная: -0.1% мм (ожидалось 0%), vs -0.8% в мае. Впрочем, из-за высокой базы к концу 2020 года значение CPI в годовом сопоставлении может опуститься ниже 1 процента.
По данным Национального бюро статистики Китая, цены производителей демонстрируют отрицательные темпы роста четвертый месяц подряд, что подчеркивает давление пандемии COVID-19 на производственный сектор. Индекс PPI в июне упал на 3.0% гг (ожидалось: -3.2% гг), что несколько выше рекордного с 2016 года показателя прошлого месяца (-3.7% гг)
Потребительская инфляция вышла в соответствии с ожиданиями рынка: 2.5% гг, что более, чем в 2 раза ниже январского показателя в 5.4% гг. Помесячная: -0.1% мм (ожидалось 0%), vs -0.8% в мае. Впрочем, из-за высокой базы к концу 2020 года значение CPI в годовом сопоставлении может опуститься ниже 1 процента.
FITCH: 2020 ГОД - ХУДШИЙ ЗА ДЕСЯТИЛЕТИЯ ДЛЯ РЕЙТИНГОВ И ПРОГНОЗОВ
Рейтинговое агентство полагает, что второе полугодие 2020 года может быть определенно хуже первого, когда, установив рекорд, были понижены 33 суверенных рейтинга. Это связано с тем, что власти государств по всему миру увеличивают расходы для защиты экономик от пандемии.
James McCormack, глава Fitch по глобальным суверенным рейтингам, заявил накануне в своем комментарии, что в условиях пандемии коронавируса, наносящей ущерб государственным финансам, на данный момент агентство присвоило кредитным рейтингам 40 стран или суверенных компаний «негативный» прогноз, чего не было одновременно никогда в истории. Данное событие означает, что эти рейтинги могут быть действительно понижены.
Из регионов, чьи страны в наибольшей степени подверглись изменению рейтинга , или прогноза – государства Латинской Америки (LATAM) и Ближнего Востока и Африки (MEA)
Рейтинговое агентство полагает, что второе полугодие 2020 года может быть определенно хуже первого, когда, установив рекорд, были понижены 33 суверенных рейтинга. Это связано с тем, что власти государств по всему миру увеличивают расходы для защиты экономик от пандемии.
James McCormack, глава Fitch по глобальным суверенным рейтингам, заявил накануне в своем комментарии, что в условиях пандемии коронавируса, наносящей ущерб государственным финансам, на данный момент агентство присвоило кредитным рейтингам 40 стран или суверенных компаний «негативный» прогноз, чего не было одновременно никогда в истории. Данное событие означает, что эти рейтинги могут быть действительно понижены.
Из регионов, чьи страны в наибольшей степени подверглись изменению рейтинга , или прогноза – государства Латинской Америки (LATAM) и Ближнего Востока и Африки (MEA)
ОБРАЩЕНИЯ ЗА ПОСОБИЯМИ ПО БЕЗРАБОТИЦЕ В США – СОКРАЩЕНИЕ ПРОДОЛЖИЛОСЬ
Количество граждан США, обратившихся за последнюю неделю за пособиями составило 1.314 млн человек (ожидалось 1.375 млн) vs 1.413 млн неделей ранее (пересмотрено вниз с 1.427 млн.). Перед кризисом за пособием каждую неделю обращались чуть более 200 тысяч американцев.
Общее число американцев, получающих пособия по безработице cоставило 18.06 млн человек (ожидалось 18.95 млн) vs 18.76 млн. неделей ранее (пересмотрено вниз с 19.29). Накануне кризиса пособия получали 1.7 млн человек.
Восстановление американского рынка труда после некоторой паузы продолжилось.
Количество граждан США, обратившихся за последнюю неделю за пособиями составило 1.314 млн человек (ожидалось 1.375 млн) vs 1.413 млн неделей ранее (пересмотрено вниз с 1.427 млн.). Перед кризисом за пособием каждую неделю обращались чуть более 200 тысяч американцев.
Общее число американцев, получающих пособия по безработице cоставило 18.06 млн человек (ожидалось 18.95 млн) vs 18.76 млн. неделей ранее (пересмотрено вниз с 19.29). Накануне кризиса пособия получали 1.7 млн человек.
Восстановление американского рынка труда после некоторой паузы продолжилось.
ИНФЛЯЦИЯ В МЕКСИКЕ ПРЕВЫСИЛА В ИЮНЕ ТАРГЕТ ЦБ НА ЭТОТ ГОД
По итогам июня, индекс потребительских цен, равно, как и базовая инфляция в Мексике превысили ожидания рынка:
Инфляция: 0.55% мм (ожидалось 0.42%) vs 0.38% в мае. Годовая инфляция: 3.33% гг (ожидалось 3.20%) vs 2.84% месяцем ранее
Базовая инфляция: 0.37% мм (ожидалось 0.3%) vs 0.3% в мае. Годовая базовая инфляция: 3.71% гг (ожидалось 3.64%) vs 3.64% месяцем ранее
Регулятор пока оценивает уровень инфляции на конец этого года вблизи 3% годовых – таргета на этот год.
По итогам июня, индекс потребительских цен, равно, как и базовая инфляция в Мексике превысили ожидания рынка:
Инфляция: 0.55% мм (ожидалось 0.42%) vs 0.38% в мае. Годовая инфляция: 3.33% гг (ожидалось 3.20%) vs 2.84% месяцем ранее
Базовая инфляция: 0.37% мм (ожидалось 0.3%) vs 0.3% в мае. Годовая базовая инфляция: 3.71% гг (ожидалось 3.64%) vs 3.64% месяцем ранее
Регулятор пока оценивает уровень инфляции на конец этого года вблизи 3% годовых – таргета на этот год.
БАЛАНС ФРС ПРОДОЛЖАЕТ СОКРАЩАТЬСЯ ИЗ-ЗА СВОПОВ. ЛИКВИДНСТЬ УМЕНЬШАЕТСЯ
Темпы сокращения баланса Федерального Резерва за минувший отчетный период вновь увеличились и составили -$61 млрд. vs -$34 млрд неделей ранее.
Регулятор продолжает скупать активы, но с другой – происходит уменьшение объема свопов (центробанки возвращают взятые у ФРС взаймы доллары, в эту неделю - на $45 млрд). Корреляция между ростом баланса ФРС динамикой индекса S&P500 вторую неделю отсутствует
Темпы сокращения баланса Федерального Резерва за минувший отчетный период вновь увеличились и составили -$61 млрд. vs -$34 млрд неделей ранее.
Регулятор продолжает скупать активы, но с другой – происходит уменьшение объема свопов (центробанки возвращают взятые у ФРС взаймы доллары, в эту неделю - на $45 млрд). Корреляция между ростом баланса ФРС динамикой индекса S&P500 вторую неделю отсутствует
ОЧЕРЕДНОЙ РЕКОРД НОВЫХ СЛУЧАЕВ COVID-19 ЗА СУТКИ
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 установило очередной максимум – 222.8К vs 213.3К накануне. Снизилась смертность – 5.4К vs 5.5К днем ранее. Первые три страны списка, похоже, закрепились на уровнях суточного прироста числа заболевших: США – более 60К, Бразилия – более 40К, Индия – более 20К. Заметно ухудшается ситуация в ЮАР: 13.7К vs 8.8К накануне.
NASDAQ И ВСЕ ОСТАЛЬНЫЕ
Впервые за последние дни Китай – минусе. Инвесторы на Шанхайской бирже, равно, как и с большинства других площадок вновь обратили внимание на рост пандемии коронавируса. Исключение – Nasdaq. Бум в секторе высокотехнологичных гигантов продолжается, и индекс Nasdaq Composite вновь переставляет исторические максимумы
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 установило очередной максимум – 222.8К vs 213.3К накануне. Снизилась смертность – 5.4К vs 5.5К днем ранее. Первые три страны списка, похоже, закрепились на уровнях суточного прироста числа заболевших: США – более 60К, Бразилия – более 40К, Индия – более 20К. Заметно ухудшается ситуация в ЮАР: 13.7К vs 8.8К накануне.
NASDAQ И ВСЕ ОСТАЛЬНЫЕ
Впервые за последние дни Китай – минусе. Инвесторы на Шанхайской бирже, равно, как и с большинства других площадок вновь обратили внимание на рост пандемии коронавируса. Исключение – Nasdaq. Бум в секторе высокотехнологичных гигантов продолжается, и индекс Nasdaq Composite вновь переставляет исторические максимумы
В дополнение к нашему предыдущему опросу по нефти https://xn--r1a.website/russianmacro/8001 комментарии Евгения Когана, автора @Bitkogan
Выскажу свое осторожное мнение. Нефть – это абсолютно непредсказуемая субстанция. Слишком многофакторная модель. Однако, если немного пофантазировать.... Мое мнение: возврат на 60-е уровни вполне возможен. Может, и выше. Почему? На мой взгляд, потому, что огромная денежная накачка не сможет в итоге не отразиться и здесь. Да, предложение сегодня видится безграничным. Да, спрос конечен и иногда имеет проблемы. И в короткую давать прогноз.... самоубийство.
Однако, в долгую вот эти два фактора более чем серьезны:
- огромная мировая денежная накачка;
- сокращение финансирования отрасли за счет переоценки рисков.
Так что с нефтью все более чем творчески, хотя, опять же, в порядке легкой фантазии... Полагаю, в ближайшее время цена на нее может быть еще немного выше.
Наше мнение по рынку нефти здесь https://xn--r1a.website/russianmacro/8000
Более подробные комментарии Евгения Когана по рынкам здесь https://xn--r1a.website/bitkogan/7570
Cледующий совместный опрос финансово-экономических каналов состоится в ближайшее воскресенье и будет посвящен предстоящему 24 июля решению Банка России по ставке.
Выскажу свое осторожное мнение. Нефть – это абсолютно непредсказуемая субстанция. Слишком многофакторная модель. Однако, если немного пофантазировать.... Мое мнение: возврат на 60-е уровни вполне возможен. Может, и выше. Почему? На мой взгляд, потому, что огромная денежная накачка не сможет в итоге не отразиться и здесь. Да, предложение сегодня видится безграничным. Да, спрос конечен и иногда имеет проблемы. И в короткую давать прогноз.... самоубийство.
Однако, в долгую вот эти два фактора более чем серьезны:
- огромная мировая денежная накачка;
- сокращение финансирования отрасли за счет переоценки рисков.
Так что с нефтью все более чем творчески, хотя, опять же, в порядке легкой фантазии... Полагаю, в ближайшее время цена на нее может быть еще немного выше.
Наше мнение по рынку нефти здесь https://xn--r1a.website/russianmacro/8000
Более подробные комментарии Евгения Когана по рынкам здесь https://xn--r1a.website/bitkogan/7570
Cледующий совместный опрос финансово-экономических каналов состоится в ближайшее воскресенье и будет посвящен предстоящему 24 июля решению Банка России по ставке.
АЛРОСА УВИДЕЛА ПРИЗНАКИ ОЖИВЛЕНИЯ РЫНКА АЛМАЗОВ, НО В ДИНАМИКЕ ПРОДАЖ ЗА ИЮНЬ ЭТО НЕ ОТРАЗИЛОСЬ
Продажи Алросы в июне оставались столь же слабыми, как и в апреле-мае. По итогам 2-го квартала алмазной продукции было продано лишь на $87 млн (-89% гг). По итогам полугодия продажи составили $991 млн (-45% гг).
Понятно, что при таком состоянии спроса денежные потоки компании отрицательны, и никаких дивидендов акционерам за 2020 год не светит.
В пресс-релизе компании отмечается, что «АЛРОСА намерена задействовать все имеющиеся у нее инструменты и ресурсы, чтобы уравновесить предложение алмазов с подтвержденным спросом и не допустить давления на рынок, который показывает признаки оживления»
Продажи Алросы в июне оставались столь же слабыми, как и в апреле-мае. По итогам 2-го квартала алмазной продукции было продано лишь на $87 млн (-89% гг). По итогам полугодия продажи составили $991 млн (-45% гг).
Понятно, что при таком состоянии спроса денежные потоки компании отрицательны, и никаких дивидендов акционерам за 2020 год не светит.
В пресс-релизе компании отмечается, что «АЛРОСА намерена задействовать все имеющиеся у нее инструменты и ресурсы, чтобы уравновесить предложение алмазов с подтвержденным спросом и не допустить давления на рынок, который показывает признаки оживления»
СЧЁТ ТЕКУЩИХ ОПЕРАЦИЙ ВО 2-М КВАРТАЛЕ УДЕРЖАЛСЯ В ПЛЮСЕ
ЦБ опубликовал оценку платежного баланса за 2-й квартал. И здесь сюрприз. Несмотря на крайне низкие цены на нефть в апреле-июне (около $30 за баррель Urals) во внешней торговле у нас сохранился символический профицит.
• Сальдо счёта текущих операций составило во 2-м кв $0.6 млрд.
• Экспорт товаров провалился на 33% гг
• Экспорт услуг рухнул на 51% гг
• Импорт товаров снизился на 13.5% гг
• Импорт услуг обвалился на 60% гг
Сохранение положительного профицита текущего счета отчасти объясняет, почему рубль укреплялся на протяжении всего 2-го квартала. Мало того, что по текущим операциям не наблюдалось оттока, так ещё и Минфин продавал валюту в рамках бюджетного правила (по нашим оценкам, около $6.7 млрд).
Если границы с августа не откроются, то и в этом квартале баланс СТО может остаться положительным. Ну а если откроют… по-видимому, придется ловить рубль на 75
ЦБ опубликовал оценку платежного баланса за 2-й квартал. И здесь сюрприз. Несмотря на крайне низкие цены на нефть в апреле-июне (около $30 за баррель Urals) во внешней торговле у нас сохранился символический профицит.
• Сальдо счёта текущих операций составило во 2-м кв $0.6 млрд.
• Экспорт товаров провалился на 33% гг
• Экспорт услуг рухнул на 51% гг
• Импорт товаров снизился на 13.5% гг
• Импорт услуг обвалился на 60% гг
Сохранение положительного профицита текущего счета отчасти объясняет, почему рубль укреплялся на протяжении всего 2-го квартала. Мало того, что по текущим операциям не наблюдалось оттока, так ещё и Минфин продавал валюту в рамках бюджетного правила (по нашим оценкам, около $6.7 млрд).
Если границы с августа не откроются, то и в этом квартале баланс СТО может остаться положительным. Ну а если откроют… по-видимому, придется ловить рубль на 75
ПРОДАЖА ВАЛЮТЫ В РАМКАХ БЮДЖЕТНОГО ПРАВИЛА – КЛЮЧЕВОЙ ФАКТОР, ОБЕСПЕЧИВШИЙ УКРЕПЛЕНИЕ РУБЛЯ ВО 2-М КВАРТАЛЕ
Во 2-м квартале Минфин продал в рамках бюджетного правила около $6.7 млрд. При этом баланс СТО остался в символическом плюсе ($0.6 млрд). Это и объясняет, почему при крайне низких ценах на нефть рубль на протяжении всего квартала укреплялся.
В текущем квартале многое будет зависеть от того – откроют зарубежные курорты для россиян или нет. В 2019г наша граждане потратили на зарубежные поездки в 3-м кв $12.4 млрд (800 млрд рублей). Если границы останутся закрытыми, то эти деньги поддержат и внутренний спрос, и национальную валюту.
Но мы хотим предостеречь полисимейкеров, если они вдруг таким образом решат поддержать экономику. Искусственное закрытие границ даст только краткосрочный результат. Рано или поздно границы будут открыты и это станет сильным шоком для экономики. Так что лучше постепенно открывать уже сейчас
Во 2-м квартале Минфин продал в рамках бюджетного правила около $6.7 млрд. При этом баланс СТО остался в символическом плюсе ($0.6 млрд). Это и объясняет, почему при крайне низких ценах на нефть рубль на протяжении всего квартала укреплялся.
В текущем квартале многое будет зависеть от того – откроют зарубежные курорты для россиян или нет. В 2019г наша граждане потратили на зарубежные поездки в 3-м кв $12.4 млрд (800 млрд рублей). Если границы останутся закрытыми, то эти деньги поддержат и внутренний спрос, и национальную валюту.
Но мы хотим предостеречь полисимейкеров, если они вдруг таким образом решат поддержать экономику. Искусственное закрытие границ даст только краткосрочный результат. Рано или поздно границы будут открыты и это станет сильным шоком для экономики. Так что лучше постепенно открывать уже сейчас
ВНОВЬ РЕКОРДЫ. В МИРЕ И В США
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 установило очередной максимум - 236.9К vs 222.8К накануне. Смертность два дня на одном уровне - 5.4 тысяч. США преодолели отметку в 70К заразившихся, увеличение за последние сутки - более, чем на 10 тысяч. В лидерах в Америке – Флорида (+11.4К), Техас – (+10К), и Калифорния (+8.8К). Увеличилось число случаев и во входящих в тройку Бразилии (45.2К vs 42.9К) и Индии (27.8К vs 25.8)
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 установило очередной максимум - 236.9К vs 222.8К накануне. Смертность два дня на одном уровне - 5.4 тысяч. США преодолели отметку в 70К заразившихся, увеличение за последние сутки - более, чем на 10 тысяч. В лидерах в Америке – Флорида (+11.4К), Техас – (+10К), и Калифорния (+8.8К). Увеличилось число случаев и во входящих в тройку Бразилии (45.2К vs 42.9К) и Индии (27.8К vs 25.8)