Минфин планирует получить от дивиденды от Сбербанка за 2017 год в размере 11.8 рублей на акцию
Глава Минфина Антон Силуанов сообщил сегодня, что Минфин в 2018 году получит в качестве дивидендов Сбербанка на 15% меньше запланированного. Запланировано – 150 млрд. рублей. Если на 15% меньше, то в расчёте на акцию получается 11.81 рублей (5.3% к текущей цене акций). В этом году, напомню, Сбербанк платил 6 рублей на акцию.
Главным ограничителем в вопросе выплаты дивидендов Сбербанком является достаточность капитала. Силуанов сообщил, что есть договорённость с ЦБ и Сбербанком, что показатель достаточности капитала у Сбера должен быть чуть больше 12%
Глава Минфина Антон Силуанов сообщил сегодня, что Минфин в 2018 году получит в качестве дивидендов Сбербанка на 15% меньше запланированного. Запланировано – 150 млрд. рублей. Если на 15% меньше, то в расчёте на акцию получается 11.81 рублей (5.3% к текущей цене акций). В этом году, напомню, Сбербанк платил 6 рублей на акцию.
Главным ограничителем в вопросе выплаты дивидендов Сбербанком является достаточность капитала. Силуанов сообщил, что есть договорённость с ЦБ и Сбербанком, что показатель достаточности капитала у Сбера должен быть чуть больше 12%
Предпринимательская уверенность в промышленности сохраняет позитивный тренд
По данным Росстата, в декабре индексы предпринимательской уверенности, построенные на основании опроса 3200 крупных и средних промышленных предприятий, снизились до минимальных значений с начала года. Но это во многом влияние сезонности. Со снятой сезонностью картина принципиально иная – индексы продолжают плавно двигаться вверх.
Динамика этих индексов https://xn--r1a.website/russianmacro/711, а также индексов PMI https://xn--r1a.website/russianmacro/523, которые остаются в положительной области, ставит под сомнение ту мрачную картину в обрабатывающих отраслях, которую рисуют официальные данные Росстата.
Я допускаю, что официальная статистика по промышленности https://xn--r1a.website/russianmacro/637 несколько сгущает краски, и в дальнейшем цифры будут пересмотрены вверх, но вряд ли это изменит качественный вывод о прекращении промышленного роста в 3-4 кварталах.
Ещё одна причина расхождения официальной статистики с опросами может быть связана с неоднородностью тенденций в различных подотраслях https://xn--r1a.website/russianmacro/662.
Ну и, наконец, недостатком любых опросных индексов (в т.ч. и индексов PMI) является то, что ответы респондентов не взвешиваются по доле компаний в совокупной добавленной стоимости. А так как у нас экономика отличается высокой степенью монополизации, и во многих отраслях погоду делают 2-3 крупнейших предприятия, то опросы большого числа компаний для выявления общеотраслевых тенденций часто теряют смысл.
По данным Росстата, в декабре индексы предпринимательской уверенности, построенные на основании опроса 3200 крупных и средних промышленных предприятий, снизились до минимальных значений с начала года. Но это во многом влияние сезонности. Со снятой сезонностью картина принципиально иная – индексы продолжают плавно двигаться вверх.
Динамика этих индексов https://xn--r1a.website/russianmacro/711, а также индексов PMI https://xn--r1a.website/russianmacro/523, которые остаются в положительной области, ставит под сомнение ту мрачную картину в обрабатывающих отраслях, которую рисуют официальные данные Росстата.
Я допускаю, что официальная статистика по промышленности https://xn--r1a.website/russianmacro/637 несколько сгущает краски, и в дальнейшем цифры будут пересмотрены вверх, но вряд ли это изменит качественный вывод о прекращении промышленного роста в 3-4 кварталах.
Ещё одна причина расхождения официальной статистики с опросами может быть связана с неоднородностью тенденций в различных подотраслях https://xn--r1a.website/russianmacro/662.
Ну и, наконец, недостатком любых опросных индексов (в т.ч. и индексов PMI) является то, что ответы респондентов не взвешиваются по доле компаний в совокупной добавленной стоимости. А так как у нас экономика отличается высокой степенью монополизации, и во многих отраслях погоду делают 2-3 крупнейших предприятия, то опросы большого числа компаний для выявления общеотраслевых тенденций часто теряют смысл.
По данным Росстата за неделю с 19 по 25 декабря рост потребительских цен составил 0.1%, а с начала месяца цены выросли на 0.4%. В терминах среднесуточного прироста зафиксировано небольшой замедление: если с 1 по 19 декабря прирост составлял 0.019% в день, то с 1 по 25 декабря – 0.017%.
Основной вклад в инфляцию по-прежнему вносят огурцы/помидоры, подорожавшие на 7.7% за неделю и более чем на 25% с начала месяца.
Судя по недельным данным, инфляция по итогам 2017 года должна составить 2.5% (столько же, сколько и на конец ноября). Правда, месячные цифры могут несколько отличаться от недельных. Если и будут отличаться, то скорее вниз.
Предварительное значение инфляции в 2017 году Росстат опубликует в пятницу.
http://www.gks.ru/bgd/free/B04_03/IssWWW.exe/Stg/d03/264.htm
Основной вклад в инфляцию по-прежнему вносят огурцы/помидоры, подорожавшие на 7.7% за неделю и более чем на 25% с начала месяца.
Судя по недельным данным, инфляция по итогам 2017 года должна составить 2.5% (столько же, сколько и на конец ноября). Правда, месячные цифры могут несколько отличаться от недельных. Если и будут отличаться, то скорее вниз.
Предварительное значение инфляции в 2017 году Росстат опубликует в пятницу.
http://www.gks.ru/bgd/free/B04_03/IssWWW.exe/Stg/d03/264.htm
ЦБ донёс до рынка свой основной месседж
Комментарии к декабрьскому консенсус-прогнозу Reuters по РФ https://xn--r1a.website/russianmacro/714. В опросе приняли участие экономисты 16 банков, инвесткомпаний и рейтинговых агентств.
Несмотря на то, что в декабре была масса сюрпризов в плане статистики (слабые данные за ноябрь, снижение ставки ЦБ на 50 бп), принципиально рыночные ожидания в отношении экономики не изменились. Отчасти это связано с тем, что аналитики инвестбанков не пересматривают свои официальные прогнозы каждый месяц. А под конец года, перед праздниками, это и вовсе редкость. Корректировка прогнозов начнётся в январе-феврале, после публикации предварительных итогов года.
Самое интересное, конечно, как повлияло решение ЦБ на ожидания рынка. Из результатов опроса https://xn--r1a.website/russianmacro/716 видно, что рынок ожидает сохранение прежней траектории снижения ставки. В феврале – пауза, в конце марта – очередное снижение на 25 бп, и потом по 25 бп в следующие два квартала с паузой в 4-м квартале. Ориентир на конец года тот же, что был и месяц назад – 7%. Получается, что ЦБ донёс до рынка свой основной месседж – снижение ставки на 50 бп в декабре было разовой акцией, связанной с уменьшением инфляционных рисков на фоне пролонгации соглашения ОПЕК+.
Октябрьский консенсус-прогноз – здесь: https://xn--r1a.website/russianmacro/263
Ноябрьский консенсус-прогноз – здесь: https://xn--r1a.website/russianmacro/527
Комментарии к декабрьскому консенсус-прогнозу Reuters по РФ https://xn--r1a.website/russianmacro/714. В опросе приняли участие экономисты 16 банков, инвесткомпаний и рейтинговых агентств.
Несмотря на то, что в декабре была масса сюрпризов в плане статистики (слабые данные за ноябрь, снижение ставки ЦБ на 50 бп), принципиально рыночные ожидания в отношении экономики не изменились. Отчасти это связано с тем, что аналитики инвестбанков не пересматривают свои официальные прогнозы каждый месяц. А под конец года, перед праздниками, это и вовсе редкость. Корректировка прогнозов начнётся в январе-феврале, после публикации предварительных итогов года.
Самое интересное, конечно, как повлияло решение ЦБ на ожидания рынка. Из результатов опроса https://xn--r1a.website/russianmacro/716 видно, что рынок ожидает сохранение прежней траектории снижения ставки. В феврале – пауза, в конце марта – очередное снижение на 25 бп, и потом по 25 бп в следующие два квартала с паузой в 4-м квартале. Ориентир на конец года тот же, что был и месяц назад – 7%. Получается, что ЦБ донёс до рынка свой основной месседж – снижение ставки на 50 бп в декабре было разовой акцией, связанной с уменьшением инфляционных рисков на фоне пролонгации соглашения ОПЕК+.
Октябрьский консенсус-прогноз – здесь: https://xn--r1a.website/russianmacro/263
Ноябрьский консенсус-прогноз – здесь: https://xn--r1a.website/russianmacro/527
Динамика прибыли в экономике в октябре немного улучшилась
По данным Росстата финансовые показатели предприятий (без финансового сектора, малого бизнеса, госучреждений) в октябре немного улучшились, причём это улучшение затронуло большинство видов деятельности за исключением сельского хозяйства и операций с недвижимым имуществом https://xn--r1a.website/russianmacro/722.
С начала года динамика сальдированного финансового результата (СФР: прибыли минус убытки) остаётся негативной: -5.3% год к году. Существенное улучшение СФР наблюдается в добыче (+20.6% г/г); положительную динамику СФР демонстрирует деятельность в области информации и связи (+4.5% г/г). Наиболее серьёзное ухудшение финансовые показателей – в строительстве, здесь СФР упал на 57.2% г/г.
Непривычно, конечно, что падение прибыли в экономике происходит на фоне мощнейшего роста цен на нефть. Это может свидетельствовать только о том, что Минфин, действительно, очень эффективно изолировал экономику от «лишних (в его понимании)» нефтедолларов. Но получается, что изолированы все, кроме нефтяников, которые всё равно получают дополнительные доходы от высоких цен на нефть. И если такая ситуация будет сохраняться, то итогом станет дальнейшее увеличение доли нефтегазового сектора в структуре ВВП. Иными словами, наша сырьевая зависимость будет только возрастать.
По данным Росстата финансовые показатели предприятий (без финансового сектора, малого бизнеса, госучреждений) в октябре немного улучшились, причём это улучшение затронуло большинство видов деятельности за исключением сельского хозяйства и операций с недвижимым имуществом https://xn--r1a.website/russianmacro/722.
С начала года динамика сальдированного финансового результата (СФР: прибыли минус убытки) остаётся негативной: -5.3% год к году. Существенное улучшение СФР наблюдается в добыче (+20.6% г/г); положительную динамику СФР демонстрирует деятельность в области информации и связи (+4.5% г/г). Наиболее серьёзное ухудшение финансовые показателей – в строительстве, здесь СФР упал на 57.2% г/г.
Непривычно, конечно, что падение прибыли в экономике происходит на фоне мощнейшего роста цен на нефть. Это может свидетельствовать только о том, что Минфин, действительно, очень эффективно изолировал экономику от «лишних (в его понимании)» нефтедолларов. Но получается, что изолированы все, кроме нефтяников, которые всё равно получают дополнительные доходы от высоких цен на нефть. И если такая ситуация будет сохраняться, то итогом станет дальнейшее увеличение доли нефтегазового сектора в структуре ВВП. Иными словами, наша сырьевая зависимость будет только возрастать.
Минфин в 2017 году разместил ОФЗ на 1 703 млрд. руб.
Минфин провёл вчера последние в этом году аукционы, показавшие сохранение спроса на ОФЗ. Можно подвести итоги года. Всего привлечено 1 703 млрд. рублей, чистое привлечение – 1 124 млрд. Таким образом, за счёт ОФЗ будет профинансировано три четверти дефицита бюджета этого года https://xn--r1a.website/russianmacro/707.
Объём рынка облигаций с фиксированным купоном (ОФЗ-ПД) вырос за год с 3.05 до 4.25 трлн. рублей. Всего внутренний долг в ценных бумагах на конец года – 7.12 трлн.
В следующем году Минфин снизит свои аппетиты на рынке госдолга. Чистое привлечение в ОФЗ запланировано на уровне 817 млрд. рублей. Лимит на размещение ОФЗ – 1 485 млрд.
Минфин провёл вчера последние в этом году аукционы, показавшие сохранение спроса на ОФЗ. Можно подвести итоги года. Всего привлечено 1 703 млрд. рублей, чистое привлечение – 1 124 млрд. Таким образом, за счёт ОФЗ будет профинансировано три четверти дефицита бюджета этого года https://xn--r1a.website/russianmacro/707.
Объём рынка облигаций с фиксированным купоном (ОФЗ-ПД) вырос за год с 3.05 до 4.25 трлн. рублей. Всего внутренний долг в ценных бумагах на конец года – 7.12 трлн.
В следующем году Минфин снизит свои аппетиты на рынке госдолга. Чистое привлечение в ОФЗ запланировано на уровне 817 млрд. рублей. Лимит на размещение ОФЗ – 1 485 млрд.
Конъюнктура в обрабатывающей промышленности РФ в декабре улучшилась
Из-за длинных выходных индекс Russia PMI mfg, обычно выходящий в первый день месяца, был опубликован чуть раньше. Цифры вышли сегодня утром и показали некоторое усиление деловой активности в секторе обрабатывающей промышленности. Индекс вырос с 51.5 до 52.0. На этом же уровне оказалось и среднегодовое значение индекса (в 2016г – 50.6).
Компании сообщили об ускорении роста объемов производства и новых заказов. Занятость осталась практически на том же уровне, что и месяц назад. При этом результаты опросов указали на рост оптимизма среди производителей до максимального уровня с сентября.
Напомню, что опубликованные ранее Индексы предпринимательской уверенности Росстата также зафиксировали улучшение ситуации в обрабатывающей промышленности в декабре https://xn--r1a.website/russianmacro/711.
Из-за длинных выходных индекс Russia PMI mfg, обычно выходящий в первый день месяца, был опубликован чуть раньше. Цифры вышли сегодня утром и показали некоторое усиление деловой активности в секторе обрабатывающей промышленности. Индекс вырос с 51.5 до 52.0. На этом же уровне оказалось и среднегодовое значение индекса (в 2016г – 50.6).
Компании сообщили об ускорении роста объемов производства и новых заказов. Занятость осталась практически на том же уровне, что и месяц назад. При этом результаты опросов указали на рост оптимизма среди производителей до максимального уровня с сентября.
Напомню, что опубликованные ранее Индексы предпринимательской уверенности Росстата также зафиксировали улучшение ситуации в обрабатывающей промышленности в декабре https://xn--r1a.website/russianmacro/711.
Расхождение в динамике индекса PMI и индекса обрабатывающих производств может быть связано с производством вооружений
Среднегодовое значение индекса Russia PMI mfg, характеризующего деловую активность в обрабатывающей промышленности, в этом году оказалось максимальным с 2007 года, увеличившись с 50.6 до 52.0. Но при этом рост обрабатывающей промышленности замедлился и по итогам года вообще может оказаться около нуля.
Как видно из приведённой ниже таблицы, до 2014 года прослеживалась чёткая корреляция между динамикой PMI mfg и индексом обрабатывающих производств. В 2014 году случилось первое странное расхождение – уход PMI в отрицательную область, но при этом заметное ускорение роста в обработке. В 2017 году – то же самое, но в другую сторону.
Рискну предположить, что такие расхождения могут быть связаны с производством вооружений. Предприятия оборонки вряд ли могут участвовать в опросах частной иностранной компании (индексы PMI считает IHS Markit), рассказывая ей, выросло у них или нет производство танков и ракет. Но в статистике Росстата это производство, конечно же, присутствует, оказывая влияние на динамику индекса обрабатывающих производств. На фоне практически удвоившихся расходов на оборону в последние годы (заметный рост начался именно в 2014 году) влияние производства военной техники на динамику индекса обрабатывающих производств, скорее всего, существенно увеличилось. Подтвердить эту версию достаточно сложно, т.к. вычленить производство вооружений на основании публичной информации практически невозможно. Но мне она кажется логичной.
Среднегодовое значение индекса Russia PMI mfg, характеризующего деловую активность в обрабатывающей промышленности, в этом году оказалось максимальным с 2007 года, увеличившись с 50.6 до 52.0. Но при этом рост обрабатывающей промышленности замедлился и по итогам года вообще может оказаться около нуля.
Как видно из приведённой ниже таблицы, до 2014 года прослеживалась чёткая корреляция между динамикой PMI mfg и индексом обрабатывающих производств. В 2014 году случилось первое странное расхождение – уход PMI в отрицательную область, но при этом заметное ускорение роста в обработке. В 2017 году – то же самое, но в другую сторону.
Рискну предположить, что такие расхождения могут быть связаны с производством вооружений. Предприятия оборонки вряд ли могут участвовать в опросах частной иностранной компании (индексы PMI считает IHS Markit), рассказывая ей, выросло у них или нет производство танков и ракет. Но в статистике Росстата это производство, конечно же, присутствует, оказывая влияние на динамику индекса обрабатывающих производств. На фоне практически удвоившихся расходов на оборону в последние годы (заметный рост начался именно в 2014 году) влияние производства военной техники на динамику индекса обрабатывающих производств, скорее всего, существенно увеличилось. Подтвердить эту версию достаточно сложно, т.к. вычленить производство вооружений на основании публичной информации практически невозможно. Но мне она кажется логичной.