АНАЛИТИКИ S&P ПРОГНОЗИРУЮТ РЕЦЕССИЮ В РОССИИ И СНИЖАЮТ ПРОГНОЗ ПО ВВП НА ЭТОТ ГОД С 1.8 ДО -0.8%
По оценкам S&P экспорт в реальном выражении снизится на 2% (январский прогноз – рост на 2.4%), инвестиции провалятся на 6% (в январе прогнозировался рост на 3.2%), ВВП на душу населения рухнет с $11.5 до $9.5 тыс (в январе S&P ожидал, что этот показатель достигнет $12 тыс).
На наш взгляд, оценка S&P выглядит слишком оптимистичной. Мы считаем, что сокращение экономики в этом году составит не менее 2-3% (возможно, и это слишком оптимистично…).
Прогнозы S&P январь 2020

ВСЕГО: 600 814 / 27 563
• США: 105 016 / 1 701
• Италия: 86 498 / 9 134
• Испания: 65 719 / 5 138
• Германия: 53 463 / 395
• Франция: 32 964 / 1 995
• Иран: 32 332 / 2 378
• UK: 14 579 / 759
• Швейцария: 12 928 / 231
===========
Темпы распространения эпидемии вышли на уровень 60К+ в день и пока что продолжают увеличиваться.
Премьер-министр Великобритании Борис Джонсон официально сообщил, что подхватил коронавирус и вынужден самоизолироваться.
В России 1 264 заболевших (+228). Пока что темпы распространения эпидемии у нас остаются невысокими.
Фондовые рынки после трехдневного ралли скорректировались. Цены на нефть обновили минимумы, Brent опускался до $24.2, российская Urals ушла ниже $18.
===========
• S&P500 (закрытие): -3.37%
• VIX: 65.54
• Brent: $25.10
• Доллар/рубль: 78.70
• UST10 – 0.676%, UST30 – 1.244%

S&P ПРОГНОЗИРУЕТ ДЕФИЦИТ ФЕДЕРАЛЬНОГО БЮДЖЕТА РОССИИ В ЭТОМ ГОДУ НА УРОВНЕ 2.8% ВВП; СЧЕТ ТЕКУЩИХ ОПЕРАЦИЙ (СТО) ОСТАНЕТСЯ ПРОФИЦИТНЫМ
• В рамках сценария рецессии и с учетом вероятного предоставления антикризисной экстренной поддержки компаниям и финансовым институтам (сверх уже предусмотренных в бюджете на эти цели средств в размере 0.3% ВВП), мы прогнозируем дефицит федерального бюджета на уровне 2.8% ВВП в 2020г и 0.4% в 2021г. Дефицит бюджета расширенного правительства составит около 3.2% ВВП в 2020г и 0.7% ВВП в 2021г, после чего бюджетная система вернется к сбалансированной позиции в 2022-2023гг. С учетом этого бюджетного прогноза долг расширенного правительства (за вычетом ликвидных активов) будет оставаться на низком уровне — немногим менее 6% ВВП.
• Механизм «бюджетного правила» адаптировал бюджетную систему к функционированию в условиях цены на нефть в $40. По этой причине прогнозируемый нами уровень цены на нефть на 2020г ($30) будет представлять лишь умеренный стресс для федерального бюджета.

S&P СНИЗИЛ ПРОГНОЗ ПО РЕЙТИНГУ ГАЗПРОМА В НАЦИОНАЛЬНОЙ ВАЛЮТЕ ДО НЕГАТИВНОГО
• Мы пересмотрели прогноз по рейтингу «BBB» в национальной валюте Газпрома со стабильного на негативный, поскольку мы видим ограниченный запас в отдельных финансовых показателях Газпрома из-за недавнего падения цен на нефть, а также продолжающейся слабости европейских цен на газ.
• Мы сохранили прогноз по нашему долгосрочному рейтингу в иностранной валюте «BBB-» на уровне «стабильный».
• Мы подтвердили наши рейтинги «BBB» в национальной валюте и «BBB-» в иностранной валюте в связи с неизменным суверенным рейтингом РФ.
• Мы ожидаем, что экспорт газа Газпрома останется прибыльным, благодаря его низкой себестоимости, которая еще более усилилась вследствие недавней девальвации рубля. Мы ожидаем, что Газпром будет придерживаться своей недавно принятой дивидендной политики
• мы считаем, что Газпром сохранит адекватную ликвидность и доступ к долговому финансированию

Средняя ставка по рублёвым ипотечным кредитам опустилась в феврале до нового исторического минимума – 8.69% годовых vs 8.79% в январе. При этом реальная ставка (по отношению к текущей инфляции) осталась практически без изменений на уровне 6.38% годовых.
Доходности длинных ОФЗ находятся сейчас на уровне 7-7.2% годовых (на пике паники уходили выше 8.5%). Наблюдаемый уровень доходности госбумаг ограничивает потенциал дальнейшего снижения ставок по ипотеке.

ЩЕДРЫЙ ПОДАРОК АКЦИОНЕРАМ РОСНЕФТИ

Роснефть вчера сообщила о продаже всего своего бизнеса в Венесуэле некоей государственной компании в обмен на 9.6% собственных акций ($4 млрд по ценам закрытия в пятницу). Речь, по-видимому, идёт о Роснефтегазе, который на 100% принадлежит правительству и в свою очередь владеет 50%+1 акция Роснефти.
• Оценка венесуэльского бизнеса в десятую часть стоимости Роснефти выглядит совершенно неадекватной. Многие аналитики инвестдомов вообще не включали стоимость этих активов в расчет fair value акций.
• Можно сказать, что акционеры Роснефти получили шикарный подарок, а государство, как конечный собственник продаваемых акций, зафиксировало убыток.
• Сделка с венесуэльскими активами означает, что в Кремле оценивали вероятность санкций на Роснефть, как высокую (напомним, что в феврале и марте санкции были введены в отношении дочек Роснефти, торгующих венесуэльской нефтью). Санкции на Роснефть логично вписывались в новую конструкцию нефтяного рынка, когда США и СА договариваются об ограничении добычи, а чтобы Россия не заняла место СА на рынке, против неё вводятся санкции.
• Теперь риски санкций с Роснефти, по-видимому, снимаются, и это ещё одна приятная новость для акционеров.

С УЧЕТОМ НЕАДЕКВАТНОЙ ЦЕНЫ СДЕЛКИ И СНИЖЕНИЯ САНКЦИОННЫХ РИСКОВ, ЖДЁМ ОТКРЫТИЯ АКЦИЙ РОСНЕФТИ В ПОНЕДЕЛЬНИК, КАК МИНИМУМ, С 10-ПРОЦЕНТНЫМ ГЭПОМ ВВЕРХ

ЮАР ЛИШИЛАСЬ ИНВЕСТИЦИОННОГО РЕЙТИНГА
В пятницу Moody’s последним из международных рейтинговых агентств лишил ЮАР инвестиционного рейтинга. Кредитный рейтинг страны был понижен с Baa3 до Ba1, негативный прогноз сохранен.
Инвестиционный рейтинг от Moody’s уже, как минимум, пару лет выглядел неадекватным на фоне стагнирующей экономики и разбалансированного бюджета, но позволял фондам держать евробонды ЮАР в портфелях. Потеря инвестиционного рейтинга означает, что многие инвесторы будут вынуждены продавать евробонды ЮАР, что ещё больше усилит давление на финансовые рынки страны.

Темпы распространения эпидемии в России, по-прежнему, нарастают достаточно медленно. В то же время в мире ускорение продолжается, за последние сутки прирост уже более 70К инфицированных и 3.4К погибших.
ВСЕГО: 671 736 / 30 980
• США: 124 038 / 2 223
• Италия: 92 472 / 10 023
• Испания: 73 235 / 5 982
• Германия: 59 139 / 480
• Франция: 37 575 / 2 314
• Иран: 35 408 / 2 517
• UK: 17 089 / 1 019
• Швейцария: 14 189 / 275

Если Вы ответственно подошли к соблюдению карантина, и Ваша работа позволяет Вам оставаться дома и заниматься самообразованием, то рады Вам сообщить, что записи последних семинаров автора MMI, Кирилла Тремасова, теперь в свободном доступе!
https://2stocks.ru/2.0/mmi

ВСЕГО: 732 040 / 34 159
• США: 143 722 / 2 566
• Италия: 97 689 / 10 779
• Испания: 80 110 / 6 803
• Германия: 63 150 / 544
• Франция: 40 174 / 2 606
• Иран: 38 309 / 2 640
• UK: 19 522 / 1 228
• Швейцария: 14 799 / 300
===========
После нескольких дней безостановочного ускорения, вчера темпы роста числа инфицированных замедлились. Тем не менее, ожидания остаются крайне пессимистичными. Вчера глава Института аллергических и инфекционных заболеваний заявил, что в США счет заболевшим пойдет на миллионы человек, а погибнуть могут от 100 000 до 200 000.
Трамп продлил действие ограничительных мер в США до 30 апреля, заявив, что согласно прогнозам пик смертности от коронавируса наступит черед две недели. По его мнению, ситуация в США с заболеваемостью может улучшиться к 1 июня.
С началом сегодняшних торгов в Азии фьючерс S&P500 резко обвалился, но потом начал расти, выйдя в небольшой плюс. Цены на нефть продолжают падать.
===========
• S&P500 (закрытие): -3.37%
• S&P 500 (фьючерс): +0.46%
• VIX: 65.54
• Brent: $23.47
• Доллар/рубль: 79.84
• UST10 – 0.674%, UST30 – 1.263%

ОПРОС ЧИТАТЕЛЕЙ MMI: ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ОЖИДАНИЯ ПРОВАЛИЛИСЬ ДО ИСТОРИЧЕСКОГО МИНИМУМА
Традиционный ежемесячный опрос, проводившийся на нашем канале 28-29 марта, зафиксировал вполне ожидаемое резкое ухудшение экономических настроений.
Индекс MMI ESI рухнул в марте с 23.8 до 9.8 пунктов, что является минимальным значением за все время проведения наших опросов (с января 2018г). Оценку текущей ситуации нельзя назвать чрезмерно драматичной. Соответствующий индекс на уровне 11.6 пунктов (26.6 в феврале) – это примерно средние значения второй половины 2018г. А вот что касается ожиданий, то здесь всё очень печально – обвал соответствующего индекса с 21.1 до 8.0, что является самым низким значением за все время опросов (на пике пессимистичных настроений в конце 2018г этот индекс опускался до 9.8 пунктов).
В опросе MMI приняло участие более 13 тысяч человек. Мы благодарим всех, кто участвует в наших опросах!

ОПРОС MMI ESI: ЧИСЛО ПЕССИМИСТОВ (ОЖИДАЮЩИХ УХУДШЕНИЯ В ЭКОНОМИКЕ) НА ИСТОРИЧЕСКОМ МАКСИМУМЕ, ЧИСЛО ОПТИМИСТОВ – НА ИСТОРИЧЕСКОМ МИНИМУМЕ
Доля тех, кто ожидает улучшения экономической ситуации в России в следующие 12 месяцев снизилась в марте с 9.8 до 5.5%, в то время доля ожидающих ухудшения ситуации в экономике подскочила с 67.6 до 89.6%.
В оценке текущей ситуации тенденции также негативны: доля тех, кто отмечает улучшение в российской экономике за последние 12 месяцев, опустилась в марте с 7.9 до 4.6%; доля тех, что видит ухудшение, увеличилась с 54.8 до 81.5%.

Очень плавное ускорение продолжается. За сутки - 302 новых случая (270 вчера)

Fitch понизил рейтинг Великобритании с AA до AA- с негативным прогнозом.
В пресс-релизе отмечается, что «Понижение рейтинга отражает значительное ослабление государственных финансов, вызванное COVID-19 и ослаблением налогово-бюджетной политики, которое было инициировано до того, как стали очевидными масштабы кризиса. Негативный прогноз отражает мнение о том, что устранение ухудшения фискальных показателей после 2020г не будет политическим приоритетом для правительства. Более того, неопределенность в отношении будущих торговых отношений с ЕС может ограничить силу посткризисного восстановления экономики».
Аналитики Fitch ожидают, что ВВП Великобритании в этом году может сократиться на 4%, а дефицит сектора госуправления увеличится с 2.1% ВВП в 2019г до 9% ВВП в 2021г. Весь бюджетный пакет COVID-19 будет стоить 4.4% ВВП в 2020г.
Напомним, что ещё в декабре рейтинговые агентства были весьма оптимистичны по UK

S&P прогнозирует среднегодовую инфляцию в РФ в 2020г в 4.3%. Учитывая, что в 1-м кв она составила около 2.5%, прогноз до конца года получается 5%. Это означает, что годовые показатели достигнут 5.5-6%.
Прогноз по рублю на конец года – 72. Для нефти $30 (столько ожидает S&P) прогноз по рублю выглядит релевантным.
ИЗ ПРЕСС-РЕЛИЗА:
• Банк России имеет значительный опыт поддержания фин. стабильности в неблагоприятных макро-условиях. За последние годы регулятор заслужил доверие участников рынка благодаря эффективным мерам по снижению инфляции, а также реакции на падение цен на нефть, введение санкций и волатильность рынков.
• Мы рассматриваем сделку по продаже Сбербанка Банком России правительству как нейтральный фактор для рейтинга. Трансакция дает возможность правительству использовать часть ФНБ для финансирования допрасходов, формально не нарушая бюджетного правила. Сделка не приведет к ослаблению фундаментальных показателей, но ставит вопрос о долгосрочном доверии к макроэкономической политике.

СНИЖЕНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ АКТИВНОСТИ В РОССИИ С НАЧАЛА КАНИКУЛ/КАРАНТИНА МОГЛО СОСТАВИТЬ 16%; В ЦЕНТРАЛЬНОМ ФЕДЕРАЛЬНОМ ОКРУГЕ – 22%

ЦМАКП опубликовал экспресс-анализ влияния каникул на деловую активность. По оценкам экспертов ЦМАКП, интенсивность электропотребления – важнейшего косвенного индикатора экономической активности – существенно снизилась:
• по России в целом по состоянию на понедельник, 14:00 оно составило 90% от уровня недельной давности (с поправкой на температуру – 92%)
• по ЦФО – 87% от уровня недельной давности (с поправкой на температуру – 89%)
• с учетом того, что эластичность генерации добавленной стоимости предварительно оценивается нами в 0.4-0.6, снижение экономической активности можно – пока очень грубо – оценить примерно в 16% по России в целом и в 22% – по ЦФО

ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ ОБЗОР ДОЛГОВЫХ РЫНКОВ ОТ ИК ЛОКО-ИНВЕСТ
Прошлая неделя завершилась для евробондов на позитивной ноте. EM HY и IG прибавили по индексам 4.2% и 3.1%, соответственно. US HY и IG прибавили 5.1% и 9.6%, соответственно.
Пакет стимулирующих мер со стороны США, конечно, позитивный фактор, однако скорее рыночные участники просто не готовы сбрасывать бонды дальше без значительного ухудшения новостного потока или статистики по вирусу и даже ‘снимают сливки’ с текущего рынка. Это не удивительно, ведь некоторые корпоративные евробонды довольно устойчивых компаний очень сильно ‘забили’ и они имеют большой потенциал на горизонте 1-2 года.

ЗДРАВСТВУЙТЕ ДЕВЯНОСТЫЕ!
Не так давно вице-президент Лукойла Леонид Федун говорил, что «даже те компании (государственные), кто лоббировал разрыв сделки, не могли и в страшном сне представить, что придется продавать нефть по $25».
При сегодняшних $14 вчерашние $25 – это уже сказочная цена!
Такие цены последний раз мы видели летом 1999 года…

ВЕНЕСУЛЬСКИЕ АКТИВЫ РОСНЕФТИ ЗАВЕЛИ НА ВНОВЬ СОЗДАННУЮ ГОСКОМПАНИЮ «РОСЗАРУБЕЖНЕФТЬ». АКЦИИ РОСНЕФТИ В ХОДЕ СДЕЛКИ МОГЛИ БЫТЬ ОЦЕНЕНЫ В 317 РУБЛЕЙ ЗА ШТУКУ

Об этом сообщил Интерфакс, ссылаясь на данные ЕГРЮЛ.
Аналитики Интерфакса приводят интересные подробности: «у Росзарубежнефти гигантский для новой компании уставный капитал - 322 млрд 752.01 млн рублей. Если предположить, что он оплачен акциями Роснефти, и именно таким пакетом, которым государство расплатилось за венесуэльские активы НК (9.6%), то в оценку была заложена стоимость 1 акции примерно в 317 рублей (цена закрытия торгов на Мосбирже в пятницу составила 302.8 руб, средневзвешенная за полгода до объявления о сделке – 379.6 руб)».
===========
Эта сделка (по сути, отчуждение у государства 9.6% акций крупнейшей нефтяной компании страны в обмен на сомнительные активы), безусловно требует комментариев со стороны официальных представителей. Прозвучавший сегодня отказ Пескова комментировать эту сделку вызывает недоумение.