ОПЕК СНИЗИЛ ПРОГНОЗ СПРОСА НА НЕФТЬ, НО ВЕСЬМА СКРОМНО
По оценкам ОПЕК, прирост спроса на нефть в этом году составит 0.99 млн бс, спрос достигнет 100.73 млн бс (в январе прогноз составлял 100.98, +1.22 млн бс).
Прогноз на 1-й квартал снижен на 440 тыс бс, на 2-й кв – на 370 тыс бс. Далее спрос восстанавливается до прежней траектории.
Исходя из прогнозов по добыче вне ОПЕК, спрос на нефть картеля в 1-м кв оценивается в 28.92 млн бс, что чуть выше текущей добычи. Спрос на нефть картеля во 2-м кв оценивается на 630 тыс бс ниже по сравнению с 1-м кв.
Эти цифры, ставшие вчера главной причиной отскока нефтяных цен, во многом объясняют, почему Россия категорично противится новому раунду сокращения добычи. Ну никак здесь не просматривается даже намека на кризисные явления на нефтяном рынке.
Насколько реально упал спрос из-за короновируса, мы узнаем в ближайшие месяцы.

ИНФЛЯЦИЯ В США ПОДСКОЧИЛА ДО 2.5%, ВНОВЬ ПРЕВЫСИВ РОССИЙСКИЕ ПОКАЗАТЕЛИ
Потребительские цены в США в январе выросли на 0.39% (0.15% с устранением сезонности). Годовой показатель повысился до 2.49% гг vs 2.29% гг в декабре (ожидалось 2.4% гг).
Базовая инфляция (с устранением влияния цен на энергоносители и продовольствие) составила 0.40% (0.24% – с устранением сезонности). Годовой показатель составил 2.26% гг vs 2.26% гг в декабре (ожидалось 2.2% гг).
Годовой показатель инфляции в Штатах поднялся до максимального уровня с октября 2018г, при этом превысив аналогичный показатель в России – у нас в январе было 2.42%.
Цифры показывают, что в США, по-прежнему, всё хорошо с потребительским спросом, и снижение ставок пока не стоит в повестке дня.
UST реагируют умеренным снижением

ИНФЛЯЦИЯ В РОССИИ НИЖЕ, ЧЕМ В США
В январе инфляция в США составляла 2.49% гг, в то время как в России инфляция находилась на уровне 2.42% гг.
Такое уже наблюдалось – в период с февраля по июль 2018г годовой показатель инфляции также опускался ниже американского.
Вообще, это общая и уже долгосрочная тенденция – разрывы в показателях инфляции в развивающихся и развитых экономиках сужаются. Теоретически это должно вести к большей стабильности валют EM.

Последние данные: 64 438 / 1 383
===========
На рынках с утра скорее нейтральные настроения.
• Brent: $56.3
• Shanghai Composite: +0.40%
• Доллар / юань – 6.98
• Фьючерс S&P500: +0.16%
• Доллар/рубль: 63.50
• UST10 – 1.605%, UST30 – 2.06%

Банк Мексики на состоявшемся вчера заседании, как и ожидалось, снизил ключевую ставку с 7.25 до 7.0%.
Инфляция в Мексике в прошлого году превысила таргет ЦБ (3.0%), составив 3.24%. ВВП Мексики, по предварительной оценке, снизился в прошлом году на 0.1%.
С начала года ставки снизили:
• Турция https://xn--r1a.website/russianmacro/6697 - 11.25% (-75 бп)
• Украина https://xn--r1a.website/russianmacro/6774 11.0% (-250 бп)
• ЮАР https://xn--r1a.website/russianmacro/6696 - 6.25% (-25 бп)
• Россия https://xn--r1a.website/russianmacro/6841 - 6.0% (-25 бп)
• Бразилия https://xn--r1a.website/russianmacro/6827 - 4.25% (-25 бп)
• Таиланд https://xn--r1a.website/russianmacro/6829 - 1.0% (-25 бп)
• Малайзия https://xn--r1a.website/russianmacro/6722 - 2.75% (-25 бп)
Оставили без изменений:
• Египет https://xn--r1a.website/russianmacro/6698 – 12.25-13.25%
• Южная Корея – 1.25%
• Китай https://xn--r1a.website/russianmacro/6711 - 4.15% (1Y LPR)
• Индонезия https://xn--r1a.website/russianmacro/6729 - 5.0%
• Чили https://xn--r1a.website/russianmacro/6775 - 1.75%

Опубликованные вчера макропрогнозы Еврокомиссии носили нейтральный характер. ЕК не изменила прогнозы по росту ВВП в Еврозоне в 2020-21гг, оставив их на уровне 1.2%, но немного повысила прогнозы по инфляции: с 1.2 до 1.3% в 2020г и с 1.3. до 1.4% в 2021г.
Прогнозы роста мирового ВВП (за исключением Евросоюза) остались без изменений: 3.3 в 2020г и 3.4% в 2021г. Без изменений остались и прогнозы по мировой торговле: 2.1 и 2.5% соответственно.
В комментариях к прогнозам отмечается, что ситуация в промышленности стабилизируется, хотя разворот ещё на наступил, а ситуация в торговле, возможно, достигла своего дна.
Риски прогноза смещены в сторону снижения. При этом влияние коронавируса будет зависеть от продолжительности принятых мер сдерживания.

ИНДИЯ – ХОРОШИЕ ПЕРСПЕКТИВЫ РОСТА, НО СЛАБЫЕ БЮДЖЕТНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ
S&P подтвердил рейтинг Индии на уровне BBB- со стабильным прогнозом. S&P держит рейтинг Индии на этом уровне с сентября 2014 года.
В пресс-релизе отмечается, что «несмотря на заметное замедление в экономике Индии в последние кварталы, мы считаем, что ее структурные показатели роста остаются неизменными. Поэтому реальный рост ВВП, вероятно, будет постепенно восстанавливаться (S&P прогнозирует ускорение с 5 до 6% в этом году и возвращение на траекторию 7%+ с 2021г).
Тем не менее, финансовое положение Индии остается нестабильным, с повышенным бюджетным дефицитом и чистой правительственной задолженностью. Бюджетный дефицит превысил план правительства, и мы ожидаем ограниченной консолидации в течение следующих нескольких лет».

Последние данные: 67 107 / 1 526
===========
Говорить о достижении пика эпидемии пока не приходится. Сообщается об усилении блокады в Ухане. Ускорилось распространение вируса за пределами Китая, первый случай зарегистрирован в Египте. Но рынки по-прежнему настроены оптимистично. Нефть после выхода прогнозов ОПЕК показала мощный отскок, ралли на фондовом рынке США не прекращается.
• Brent: $57.2
• S&P500: 3 380 (+0.18%)
• Доллар/рубль: 63.50
• UST10 – 1.588%, UST30 – 2.038%

ТУРЦИЯ: ДЕФИЦИТ СЧЕТА ТЕКУЩИХ ОПЕРАЦИЙ В ДЕКАБРЕ БЫЛ МАКСИМАЛЬНЫМ ЗА ПОСЛЕДНИЕ ПОЛТОРА ГОДА
В декабре дефицит счета текущих операций (СТО) Турции составил $2.8 млрд vs -$1.1 млрд годом ранее.
По итогам года по СТО был зафиксирован профицит в размере $1.5 млрд (0.2% ВВП), причем произошло это впервые за 18 лет (последний раз профицит СТО Турции наблюдался в 2001г, тогда он составил $3.8 млрд).
Однако в 4-м квартале тенденции развернулись – в октябре-декабре показатели СТО были хуже, чем годом ранее.
На фоне ускорение турецкой экономики и мер, предпринимаемых правительством для стимулирования рост, дефицит СТО Турции, по-видимому, вновь начнет нарастать.

БАНК БРАЗИЛИИ ВНОВЬ ПРОВОДИТ ИНТЕРВЕНЦИИ НА ВАЛЮТНЫМ РЫНКЕ
На этой неделе Банк Бразилии вновь вернулся на валютный рынок с интервенциями (они проводились в четверг и в пятницу) с целью остановить падение реала, который с начала года является самой слабой валютой среди крупнейших EM (потери против доллара с начала года превышали 7%). Банку Бразилии удалось стабилизировать курс – вчера реал укрепился более чем на 1%.
Последний раз Банк Бразилии выходил с интервенциями на валютный рынок в конце ноября 2019г, когда реал пробивал отметку 4.20 https://xn--r1a.website/russianmacro/6436.
Странная, конечно, политика монетарных властей – с одной стороны увеличивают давление на реал, агрессивно снижая ставку https://xn--r1a.website/russianmacro/6827, с другой – проводят интервенции.
И все это на фоне хронического дефицита счета текущих операций, который вновь достигает опасных значений.

Это в дополнение к предыдущему посту: в условиях растущего дефицита счета текущих операций интервенции Банка Бразилии на валютном рынке будут иметь лишь краткосрочный стабилизирующий эффект. В долгосрочном плане давление на реал, по-видимому, будет сохраняться.

ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ РЕЗКО СНИЗИЛИСЬ
Опрос, проводившийся на нашем канале 13-16 февраля, зафиксировал резкое снижение инфляционных ожиданий.
Медианная оценка наблюдаемой инфляции упала с 8.2 до 7.6%, ожидаемой инфляции – с 8.8 до 7.7%. Инфляционные ожидания оказались на минимальном уровне за последние 3 месяца, но пока чуть выше, чем были в ноябре.
Снижение инфляционных ожиданий достаточно ожидаемо на фоне наблюдаемых инфляционных трендов. Мы ждём, что в ближайшие месяцы снижение инфляционных ожиданий продолжится. Тем не менее, говорить о заякоренности инфляционных ожиданий (важнейшая задача в рамках инфляционного таргетирования) пока, конечно, ещё очень рано.

Последние данные: 71 332 / 1 775
===========
Рынки по-прежнему чувствуют себя уверенно.
• Shanghai Composite: +1.30%
• Фьючерс S&P500: +0.2%
• Brent: $57.2
• Доллар / юань – 6.98
• Доллар/рубль: 63.45
• UST10 – 1.588%, UST30 – 2.038%

ОЖИДАНИЯ ПО РОСТУ КИТАЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ В ЭТОМ ГОДУ УПАЛИ С 5.9 ДО 5.5%
Опрос экономистов, проведенный Reuters в середине февраля, дал следующие результаты:
• рост ВВП в 2020г – 5.5% (в январе ожидалось 5.9%), в 2021г – 5.8% (не изменилось по сравнению с январскими прогнозами)
• рост ВВП в 1-м кв 2020г – 4.5% гг (в январе было 5.9% гг), рост ВВП во 2-м кв 2020г – 5.7% гг (в январе было 5.9% гг)
Краткосрочный провал в 1-м квартале и возвращение практически на прежнюю траекторию роста уже во 2-м кв – это то, на что ориентируются сейчас инвесторы. Мы опасаемся, что эти ожидания могут оказаться чрезмерно оптимистичными

НАРОДНЫЙ БАНК КИТАЯ ПРОДОЛЖАЕТ СМЯГЧАТЬ КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНУЮ ПОЛИТИКУ
Народный Банк Китая (НБК) объявил сегодня о снижении ставки среднесрочного кредитования (1Y MLF) с 3.25 до 3.15%, что оказало позитивное влияние на настроения инвесторов.
Ранее в феврале были снижены ставки по операциям РЕПО, через которые НБК предоставляет ликвидность банковской системе. В частности, ставка 7-дневного РЕПО сократилась с 2.5 до 2.4%. Ожидается, что 20 февраля НБК снизит ключевую ставку, в качестве которой используется 1Y LPR (Loan Prime Rate – ставка по кредитам на 1 год первоклассным заёмщикам). Эта ставка оставалась неизменной на уровне 4.15% годовых с ноября прошлого года.
Напомним также, что в начале года НБК снижал норму обязательного резервирования (RRR) с 13 до 12.5% https://xn--r1a.website/russianmacro/6637.

ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ ОБЗОР ПО ГЛОБАЛЬНЫМ ДОЛГОВЫМ РЫНКАМ ОТ ИК ЛОКО-ИНВЕСТ
Несмотря на тревожную статистику по коронавирусу, рынки по-прежнему настроены весьма оптимистично. Акции обновляют исторические максимумы, начали восстанавливаться цены на сырье (котировки Brent подскочили до $57.3), на долговых рынках наблюдается рост в секторе HY.
Мы, пока не спешим поддаваться чрезмерному рыночному оптимизму, не понимая до конца масштаба экономических потерь. Наши портфели сбалансированы между HY и IG примерно 50/50, при этом порядка 20% размещены в инструментах money market.
Интересно, что несмотря на все колебания на рынках с начала года, спреды по HY бондам изменились не сильно (по BB немного расширились с исторических минимумов), поэтому value прибавилось не много, а перспективы глобальной экономики при этом ослабли. При таком контексте хочется иметь весомые аргументы для значительного увеличения риска в портфеле, тем более, что это всегда можно успеть сделать при прояснении на горизонте.

РОССТАТ ПОВЫСИЛ ОЦЕНКИ РОСТА ПРОМЫШЛЕННОСТИ

Росстат, как и обещал, перешел в расчетах промышленных индексов на базу 2018г (в качестве весов используется структура валовой добавленной стоимости по видам экономической деятельности 2018г).
Пересчитав индексы по новым весам, Росстат получил следующие результаты:
• Рост промышленного производства в 2018г составил 3.5% (ранее было 2.9%)
• Рост промышленного производства в 2019г составил 2.3% (ранее было 2.4%)
Это технический пересчет (мы об этом писали), давно назревший, и подозревать Росстат в каких-то манипуляциях здесь не надо. Суть пересчета в том, что увеличена доля добывающей промышленности и снижена доля обрабатывающей. Такое изменение весов означает, что в этом году динамика промышленного роста окажется более слабой, чем могла бы быть при расчете по прежним весам. Добыча, росшая опережающими темпами в предыдущие годы, сейчас будет отставать от обработки. А так как вес она сейчас имеет больший, чем в прежней версии, то и индекс промышленного производства будет расти медленней.
Январские цифры фиксируют замедление промышленного роста:
• Промышленность в целом: 1.1% гг vs 1.7% в декабре
• Добыча: -0.4% гг vs 0.5% гг в декабре
• Обработка: 3.9% гг vs 4.0% гг в декабре
Подробности последуют

Последние данные: 73 375 / 1 874
===========
На рынках сегодня с утра превалируют медвежьи настроения.
• Shanghai Composite: -0.18%
• Фьючерс S&P500: -0.29%
• Brent: $57.1
• Доллар / юань – 7.00
• Доллар/рубль: 63.57
• UST10 – 1.554%, UST30 – 2.003%