ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ ОБЗОР ГЛОБАЛЬНЫХ ДОЛГОВЫХ РЫНКОВ ОТ ИК ЛОКО-ИНВЕСТ
На прошлой неделе наблюдалось возвращение аппетита к риску, но этот всплеск оказался краткосрочным, к концу недели IG бонды опять стали уверенно расти. Отскок HY бондов вряд ли указывает на радужные перспективы для принятия кредитного риска.
Мы, по-прежнему, придерживаемся защитной стратегии и продолжаем плавно увеличивать кредитное качество портфеля. В начале прошлой недели мы сократили позиции в суверенных евробондах Турции.
Сделанный нами ещё в 4-м кв 2019г акцент на длинный Investment Grade позволяет удерживать доходность портфеля на уровне выше 20% годовых с начала года.

Последние данные: 43 102 / 1 018
===========
Фондовый рынок США обновил вчера исторический максимум. Долговой рынок также немного подрос. Нефть оставалась под давлением. Крупные компании сообщали о возобновлении работы в Китае. Народный Банк Китая продолжает вливать ликвидность.
За полчаса до открытия торгов на российских площадках настроения на глобальных рынках позитивны.
• Shanghai Composite: +0.72%
• Доллар/юань – 6.97
• Brent: $54.05
• Фьючерс S&P500: +0.3%
• UST10 – 1.563%, UST30 – 2.034%
• Доллар/рубль: 63.90

❗️Вот это уже интересно! Неужели всерьёз задумались об ускорении экономического роста?

ОЖИДАНИЯ НАСТУПЛЕНИЯ РЕЦЕССИИ В США НЕМНОГО УСИЛИЛИСЬ НА ФОНЕ КОРОНАВИРУСА
Традиционный ежемесячный опрос https://xn--r1a.website/russianmacro/6848, проходящий в MMI в начале каждого месяца, показал, что ожидания скорой рецессии в США немного усилились.
Доля тех, кто ждёт наступление рецессии в 2020 году, выросла с 40 до 41%. Наступления рецессии до конца 2021г ждут 69% респондентов по сравнению с 63% месяцем ранее.
Медианная оценка наступления рецессии немного сдвинулась влево, на март 2021г (месяц назад наступление рецессии ожидалось в апреле 2021г).
В целом можно констатировать, что история с коронавирусом не оказала заметного влияния на настроения наших читателей, которые не склонны драматизировать макроэкономические последствия эпидемии.

Moody’s подтвердил рейтинг Индонезии на уровне Baa2 со стабильным прогнозом.
Напомним, что S&P и Fitch держат рейтинг Индонезии на том же уровне – BBB stab.

ПРОФИЦИТ ТЕКУЩЕГО СЧЕТА В ЯНВАРЕ СОКРАТИЛСЯ НА 7% ГГ
По данным Банка России профицит счета текущих операций (СТО) в январе составил $9.5 млрд vs $10.2 млрд в январе прошлого года. Торговый баланс при этом немного увеличился – с $14.4 до 14.6 млрд.
Цены на нефть в январе почти что на 5% превышали прошлогодний уровень, отсюда и такие относительно высокие показатели по СТО. Однако сейчас нефть торгуется примерно на 15% ниже, чем годом ранее. В то же время рубль несколько крепче, чем был год назад. Поэтому, начиная с февраля, ждём резкого ухудшения показателей внешней торговли (экспорт в долларовом выражении резко провалится, импорт, скорее всего, будет повыше).
Если в прошлом году профицит СТО составил 4.2% ВВП, то в этом году при сохранении текущей конъюнктуры он может упасть до 2-2.5% ВВП.

ДОЛГ ДОМОХОЗЯЙСТВ ВЫРОС В 2019Г НА 18.9%
По данным ЦБ, долг домохозяйств в декабре увеличился на 0.9% мм и на 18.9% гг. В абсолютном выражении долг достиг 19 100 млрд рублей. Прирост долга по итогам года составил 3 035 млрд. Для сравнения расходы домохозяйств на конечное потребление увеличились в 2019 г на 3 609 млрд. Это к вопросу о том, какую роль играет кредитование населения в росте экономики.
По отношению к денежным доходам населения за последние 12 месяцев долг домохозяйств достиг примерно 31.4% по сравнению с 27.9% на конец 2018 года.

Fitch повысил прогноз по рейтингу Филиппин с нейтрального до позитивного, подтвердив сам рейтинг на уровне ВВВ.
Несмотря на вспышку коронавируса в Китае, Fitch прогнозирует заметное ускорение экономического роста на Филиппинах в 2020/21гг – до 6.4-6.5% vs 5.9% в 2019г, – отмечая, что экономика Филиппин менее уязвима к последствиям эпидемии по сравнению с другими странами региона, т.к. доля туристической отрасли в экономике – менее 3%.
Moody’s держит рейтинг Филиппин на том же уровне, что и Fitch, но стабильным прогнозом; рейтинг от S&P на один нотч выше и также со стабильным прогнозом.

СНИЖЕНИЕ СТАВОК ПО ВКЛАДАМ НАСЕЛЕНИЯ УСКОРИЛОСЬ
По данным Банка России средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в первой декаде февраля спикировала c 5.757 до 5.489% годовых. Произошло это после того, как ЦБ снизил ключевую ставку и дал четкий сигнал, что смягчение кредитно-денежной политики продолжится https://xn--r1a.website/russianmacro/6846.
Это новый исторический минимум для данного показателя. С начала года ставка упала уже на 52 бп. По-видимому, ставки по депозитам уйдут ниже 5%.

ИНФЛЯЦИЯ ЗА НЕДЕЛЮ – 0.07%

После небольшого всплеска в первые дни февраля, связанного отчасти с повышением стоимости проезда в транспорте, рост цен на прошедшей неделе замедлился. Если с 1 по 3 февраля включительно цены выросли на 0.09%, то за период с 4 по 10 февраля рост цен составил 0.07%. Таким образом, за первую декаду февраля рост цен равнялся 0.16%.
По итогам февраля ждём инфляцию на уровне 0.3% мм и 2.3% гг.

ПАКЕТ СОЦИАЛЬНЫХ РАСХОДОВ МОЖЕТ УВЕЛИЧИТЬ РОСТ ВВП В ЭТОМ ГОДУ НА 0.2-0.25 ПП

ЦБ в опубликованном сегодня бюллетене О чем говорят тренды представил оценку влияния мер социальной поддержки, предложенных Путиным в январе, на экономику.
В терминах роста ВВП в 2020г – это 0.20-0.25 пп. Влияние на реальные располагаемые доходы – 0.45-0.55 пп. Влияние на инфляцию – 0.1 пп.
Сами дополнительные социальные расходы оцениваются в 0.34% ВВП, но их вклад в рост будет меньше, т.к. часть уйдет в импорт.

Fitch подтвердил рейтинг Южной Корее на уровне АА- со стабильным прогнозом.
Интересно, что, как и в случае с Филиппинами, Fitch прогнозирует ускорение экономического роста в Корее в 2020 году, несмотря на риски, связанные с коронавирусом – с 2.0 до 2.3%. Отчасти такой прогноз связан с ожиданиями дополнительных фискальных стимулов со стороны правительства, отчасти – с тем, что, по мнению Fitch, «цикл в полупроводниках, похоже, разворачивается вверх, что должно обеспечить поддержку для корейского экспорта и инвестиций».
Число заболевших коронавирусом в Корее на сегодня составляет 28 человек, это 4-е место после Гонконга (50), Сингапура (47) и Таиланда (33).
Складывается ощущение, что пока большинство экспертов не готовы давать численные оценки последствиям коронавируса и продолжают закладывать в свои модели прежние предпосылки.

❗️Число заболевших подскочило за сутки в полтора раза!
60 329 / 1 369
Власти Китая говорят, что изменили метод диагностирования.

Инвесторы, конечно, догадывались, что официальные цифры не соответствуют реальной картине, поэтому панической реакции рынка не наблюдается.
• Brent: $55.8
• Фьючерс S&P500: -0.35%
• Доллар/рубль: 63.33

ПРОГНОЗ РОСТА ДОБЫЧИ НЕФТИ В США ПРОДОЛЖАЕТ КОРРЕКТИРОВАТЬСЯ ВНИЗ
ОПЕК продолжает пересматривать прогнозы роста добычи нефти в США в сторону снижения. В опубликованном вчера ежемесячном обзоре ОПЕК снизил оценку прироста добычи в Штатах в этом году с 1.43 до 1.26 млн бс
Оценка прироста добычи в странах, не входящих в ОПЕК, также снижена – с 2.35 до 2.25 млн бс

Добыча ОПЕК в январе сократилась на 509 тыс бс. Обвал добычи наблюдался в Ливии – на 344 тыс бс до 796 тыс бс (в 4-м кв 2019г страна добывала 1.16 млн бс). В то же время в Венесуэле, где за последние два года добыча рухнула в 2.5 раза, в последние месяцы наблюдается стабилизация – в январе здесь добывалось 733 тыс бс

ОПЕК СНИЗИЛ ПРОГНОЗ СПРОСА НА НЕФТЬ, НО ВЕСЬМА СКРОМНО
По оценкам ОПЕК, прирост спроса на нефть в этом году составит 0.99 млн бс, спрос достигнет 100.73 млн бс (в январе прогноз составлял 100.98, +1.22 млн бс).
Прогноз на 1-й квартал снижен на 440 тыс бс, на 2-й кв – на 370 тыс бс. Далее спрос восстанавливается до прежней траектории.
Исходя из прогнозов по добыче вне ОПЕК, спрос на нефть картеля в 1-м кв оценивается в 28.92 млн бс, что чуть выше текущей добычи. Спрос на нефть картеля во 2-м кв оценивается на 630 тыс бс ниже по сравнению с 1-м кв.
Эти цифры, ставшие вчера главной причиной отскока нефтяных цен, во многом объясняют, почему Россия категорично противится новому раунду сокращения добычи. Ну никак здесь не просматривается даже намека на кризисные явления на нефтяном рынке.
Насколько реально упал спрос из-за короновируса, мы узнаем в ближайшие месяцы.

ИНФЛЯЦИЯ В США ПОДСКОЧИЛА ДО 2.5%, ВНОВЬ ПРЕВЫСИВ РОССИЙСКИЕ ПОКАЗАТЕЛИ
Потребительские цены в США в январе выросли на 0.39% (0.15% с устранением сезонности). Годовой показатель повысился до 2.49% гг vs 2.29% гг в декабре (ожидалось 2.4% гг).
Базовая инфляция (с устранением влияния цен на энергоносители и продовольствие) составила 0.40% (0.24% – с устранением сезонности). Годовой показатель составил 2.26% гг vs 2.26% гг в декабре (ожидалось 2.2% гг).
Годовой показатель инфляции в Штатах поднялся до максимального уровня с октября 2018г, при этом превысив аналогичный показатель в России – у нас в январе было 2.42%.
Цифры показывают, что в США, по-прежнему, всё хорошо с потребительским спросом, и снижение ставок пока не стоит в повестке дня.
UST реагируют умеренным снижением

ИНФЛЯЦИЯ В РОССИИ НИЖЕ, ЧЕМ В США
В январе инфляция в США составляла 2.49% гг, в то время как в России инфляция находилась на уровне 2.42% гг.
Такое уже наблюдалось – в период с февраля по июль 2018г годовой показатель инфляции также опускался ниже американского.
Вообще, это общая и уже долгосрочная тенденция – разрывы в показателях инфляции в развивающихся и развитых экономиках сужаются. Теоретически это должно вести к большей стабильности валют EM.

Последние данные: 64 438 / 1 383
===========
На рынках с утра скорее нейтральные настроения.
• Brent: $56.3
• Shanghai Composite: +0.40%
• Доллар / юань – 6.98
• Фьючерс S&P500: +0.16%
• Доллар/рубль: 63.50
• UST10 – 1.605%, UST30 – 2.06%