Инфляционная картина в мае не меняется
По данным Росстата с 1 по 6 мая потребительские цены выросли на 0.06%. Среднесуточные темпы роста точно такие же, как и в апреле – 0.010% в сутки. Если эти темпы сохранятся до конца месяца, то по итогам мая инфляция составит 0.31% мм и 5.10% гг. Я думаю, будет чуть пониже - ближе к 5%. Напомню, что по итогам апреля годовой показатель составил 5.17% https://xn--r1a.website/russianmacro/5080
По данным Росстата с 1 по 6 мая потребительские цены выросли на 0.06%. Среднесуточные темпы роста точно такие же, как и в апреле – 0.010% в сутки. Если эти темпы сохранятся до конца месяца, то по итогам мая инфляция составит 0.31% мм и 5.10% гг. Я думаю, будет чуть пониже - ближе к 5%. Напомню, что по итогам апреля годовой показатель составил 5.17% https://xn--r1a.website/russianmacro/5080
ЦБ Бразилии на состоявшемся вчера заседании оставил ключевую ставку без изменений на уровне 6.50% годовых.
Инфляция в Бразилии в марте составляла 4.58% гг, данные за апрель будут опубликованы завтра, как ожидается, годовой показатель инфляции мог вырасти до 5%. Инфляционный таргет ЦБ Бразилии составляет 4.5% +/-2%. Согласно опросу экономистов, ожидания по движению ключевой ставки ЦБ Бразилии на ближайшие 12 месяцев скорее нейтральны.
Инфляция в Бразилии в марте составляла 4.58% гг, данные за апрель будут опубликованы завтра, как ожидается, годовой показатель инфляции мог вырасти до 5%. Инфляционный таргет ЦБ Бразилии составляет 4.5% +/-2%. Согласно опросу экономистов, ожидания по движению ключевой ставки ЦБ Бразилии на ближайшие 12 месяцев скорее нейтральны.
ЦБ Филиппин на состоявшемся сегодня заседании снизил ключевую ставку с 4.75 до 4.50% годовых, отреагировав на заметно замедлившийся рост ВВП в 1-м кв (1.0% qq, 5.6% yy). Инфляция в стране также существенно замедлилась до 3.0% гг в апреле, инфляционный таргет ЦБ Филиппин составляет 3% +/-1%. Опросы экономистов показывают высокую вероятность дальнейшего снижения ключевой ставки в этом году и снижения нормы резервирования.
И сегодня же Филиппины начали размещение 8-летних еврооблигаций в евро предполагаемым объёмом до $500 млн и доходностью 90-100 бп к свопам. Евробонды в евро правительство Филиппин, являющееся одним из самых активных заёмщиков в Азии, размещает впервые за последние 20 лет.
И сегодня же Филиппины начали размещение 8-летних еврооблигаций в евро предполагаемым объёмом до $500 млн и доходностью 90-100 бп к свопам. Евробонды в евро правительство Филиппин, являющееся одним из самых активных заёмщиков в Азии, размещает впервые за последние 20 лет.
Сегодня Турция – вновь самое горячее место на мировых финансовых рынках. Отмена выборов в Стамбуле (их выиграл представитель оппозиции) и риск провала торговых переговоров США и Китая усилили давление на турецкие рынки. Доллар/лира доходил сегодня до 6.24 (максимум с сентября прошлого года), 5-летние CDS взметнулись до 486 пунктов (также максимум с сентября), падение идёт по всей кривой евробондов Турции; доходность по бондам правительства в лирах приблизилась к прошлогодним максимумам. Банк Турции приостановил аукционы недельного РЕПО (представление ликвидности в лирах), пытаясь сбить давление на национальную валюту.
По уровню накала ситуация вокруг Турции всё больше напоминает август-сентябрь прошлого года. Если начинающийся сегодня очередной раунд переговоров США и Китая завершится ничем, и тарифы завтра будут повышены, то, скорее всего, мы увидим общий уход от рисков по всем активам. Не исключено, что в этой ситуации ЦБ Турции придётся принимать экстренные меры и повышать ставку
По уровню накала ситуация вокруг Турции всё больше напоминает август-сентябрь прошлого года. Если начинающийся сегодня очередной раунд переговоров США и Китая завершится ничем, и тарифы завтра будут повышены, то, скорее всего, мы увидим общий уход от рисков по всем активам. Не исключено, что в этой ситуации ЦБ Турции придётся принимать экстренные меры и повышать ставку
Опубликованные сегодня данные по инфляции в США оказались чуть-чуть ниже прогнозов. Рост потребительских цен в апреле составил 0.32 мм (с устранением сезонности), в то время как ожидалось 0.4%. Годовой показатель поднялся до 2.00% гг (ожидалось 2.1% гг) vs 1.86% гг в марте.
Базовая инфляция (с устранением влияния цен на энергоносители и продовольствие) составила 0.14% мм (с устранением сезонности) по сравнению с 0.15% мм в марте. Годовой показатель базовой инфляции составил 2.06 vs 2.04% гг в предыдущем месяце.
Динамика базовой инфляции позволяет констатировать, что пока инфляционные процессы остаются под контролем, оставляя ФРС возможности в вопросах смягчения монетарной политики. В свете эскалации торговых войн такая опция может потребоваться.
Фондовый рынок США сегодня умеренно снижается, теряя около 0.4% к настоящей минуте. Долговой рынок стабилен: UST10 – 2.45%
Базовая инфляция (с устранением влияния цен на энергоносители и продовольствие) составила 0.14% мм (с устранением сезонности) по сравнению с 0.15% мм в марте. Годовой показатель базовой инфляции составил 2.06 vs 2.04% гг в предыдущем месяце.
Динамика базовой инфляции позволяет констатировать, что пока инфляционные процессы остаются под контролем, оставляя ФРС возможности в вопросах смягчения монетарной политики. В свете эскалации торговых войн такая опция может потребоваться.
Фондовый рынок США сегодня умеренно снижается, теряя около 0.4% к настоящей минуте. Долговой рынок стабилен: UST10 – 2.45%
На валютных рынках развивающихся стран сегодня сдержанный оптимизм. Практически все валюты EM укрепляются к доллару США, лира резко восстанавливается после обвала накануне. Юань упал в предыдущие дни на ожиданиях повышения тарифов, но на сам факт объявления о повышении (это произошло сегодня) не отреагировал. Китайский ЦБ говорит, что повышение тарифов может стоить 0.3% роста ВВП. Высока вероятность, что для компенсации негативного воздействия торговых войн потребуется ослабление монетарной политики и минидевальвация юаня
Агентство S&P подтвердило кредитный рейтинг Tesla на уровне B- с негативным прогнозом. S&P отмечает улучшение ситуации с ликвидностью после того, как компания привлекла порядка $2.7 млрд через размещение акций ($860 млн) и конвертируемых бондов ($1.84 млрд). Негативный прогноз отражает риски более слабого спроса, чем ожидается, невысокой прибыльности и ожидаемого сохранения отрицательного FCF (свободного денежного потока) в следующие 12-24 мес
США-КИТАЙ-ТАРИФЫ-КОММЕНТАРИЙ FITCH
Повышение импортных тарифов (с 10 до 25%) для китайских товаров (на $200 млрд), поставляемых в США, о котором было объявлено на этой неделе, соответствует базовому сценарию Fitch на 2019 год и не меняет прогнозы роста китайского экономики и глобального роста. Однако это решение знаменует собой значительную эскалацию торговой напряженности в США и Китае и подчеркивает риск затяжной торговой войны за пределами текущих предположений. Это может иметь последствия для других стран, кроме Китая и США.
https://www.fitchratings.com/site/pr/10075247
Повышение импортных тарифов (с 10 до 25%) для китайских товаров (на $200 млрд), поставляемых в США, о котором было объявлено на этой неделе, соответствует базовому сценарию Fitch на 2019 год и не меняет прогнозы роста китайского экономики и глобального роста. Однако это решение знаменует собой значительную эскалацию торговой напряженности в США и Китае и подчеркивает риск затяжной торговой войны за пределами текущих предположений. Это может иметь последствия для других стран, кроме Китая и США.
https://www.fitchratings.com/site/pr/10075247
Под повышение тарифов попадает широкий круг китайских товаров из различных отраслей. Но интересно, что половина этого импорта – продукция промежуточного спроса – т.е. материалы и компоненты, которые используют компании США для собственного производства.
Наиболее сильно от повышения тарифов на китайские товары пострадают такие отрасли в США как строительство, транспорт, телекоммуникации, машиностроение, компьютеры и электроника.
Обзор Moody’s по этой теме здесь
Наиболее сильно от повышения тарифов на китайские товары пострадают такие отрасли в США как строительство, транспорт, телекоммуникации, машиностроение, компьютеры и электроника.
Обзор Moody’s по этой теме здесь
Emerging markets – рейтинговые действия - FITCH:
• Рейтинг Узбекистана подтверждён на уровне BB- со стабильным прогнозом https://www.fitchratings.com/site/pr/10075234
• Рейтинг Вьетнама подтверждён на уровне BB, прогноз повышен со «стабильного» до «позитивного» https://www.fitchratings.com/site/pr/10074896
• Рейтинг Узбекистана подтверждён на уровне BB- со стабильным прогнозом https://www.fitchratings.com/site/pr/10075234
• Рейтинг Вьетнама подтверждён на уровне BB, прогноз повышен со «стабильного» до «позитивного» https://www.fitchratings.com/site/pr/10074896
На фоне нестабильности, вызванной обострением торговой войны США и Китая, сектор высокодоходных корпоративных облигаций США испытал наиболее заметную коррекцию с начала года. US High Yield Index, рассчитываемый BofA ML, снизился в мае на 0.6%, спрэды в среднем расширились на 30 бп.
High Yield облигации – очень хороший индикатор аппетита к риску. Индекс HY бондов, рассчитываемый BofA ML, движется обычно вместе с индексом S&P500, но динамика спрэдов может служить опережающим индикатором. Интересно, что в нынешнем эпизоде спрэды HY начали разворачиваться ещё в середине апреля.
High Yield облигации – очень хороший индикатор аппетита к риску. Индекс HY бондов, рассчитываемый BofA ML, движется обычно вместе с индексом S&P500, но динамика спрэдов может служить опережающим индикатором. Интересно, что в нынешнем эпизоде спрэды HY начали разворачиваться ещё в середине апреля.
Олег Шибанов https://xn--r1a.website/olegshibanov обратил внимание на интересную статью, посвящённую ответу на вопрос – есть ли у развивающихся стран возможность повышать налоги. Вывод авторов статьи достаточно неожиданный – многие страны (на карте выделенные синим цветом) могут повысить налоги достаточно безболезненно, т.е. без ущерба для роста экономики. На Россию, к сожалению, этот вывод не распространяется. Мы в числе стран с отрицательным налоговым мультипликатором (он во многом зависит от общего уровня налоговой нагрузки на экономику), поэтому повышение НДС в этом году – ошибка, ведущая к замедлению экономического роста.
Ну а с учетом того, как вполне ожидаемо начинают буксовать национальные проекты (а именно через них должны возвращаться изъятые из экономики ресурсы), это можно назвать ошибкой вдвойне. Комментарии Олега к этой статье здесь
Ну а с учетом того, как вполне ожидаемо начинают буксовать национальные проекты (а именно через них должны возвращаться изъятые из экономики ресурсы), это можно назвать ошибкой вдвойне. Комментарии Олега к этой статье здесь
И ещё дополнение к теме про американский High Yield https://xn--r1a.website/russianmacro/5106/. На этом графике спрэд High Yield (жёлтая линия, обратная ось справа) и индекс S&P500 (зелёная линия, шкала слева).
Дивергенция между индексом High Yield и акциями наметилась ещё в середине апреля – спрэды высокодоходных бондов стали расширяться (сигнализируя о снижении аппетита к риску), а фондовый индекс тем временем пошёл на новые вершины. На прошлой неделе статус-кво начал восстанавливаться
Дивергенция между индексом High Yield и акциями наметилась ещё в середине апреля – спрэды высокодоходных бондов стали расширяться (сигнализируя о снижении аппетита к риску), а фондовый индекс тем временем пошёл на новые вершины. На прошлой неделе статус-кво начал восстанавливаться
Эскалация торговой войны США и Китая, несущая риски и для других стран, заметно изменила ожидания по ставкам.
Ещё в начале мая, после заседания FOMC, вероятность снижения ставки ФРС США в январе 2020г оценивалась на уровне чуть выше 50% https://xn--r1a.website/russianmacro/5058, то сейчас это уже около 70%.
Ожидания монетарных стимулов (не только в США, но и в Китае), скорее всего, смягчат реакцию финансовых рынков на последние новости. Тем не менее, сегодня с утра рынка красные: в Азии основные фондовые индексы снижаются, Shanghai Composite упал на 1.2%; валюты EM также дружно идут вниз: лира теряет уже около 1.5% (6.05), юань в минусе на 0.6% (6.86), рубль торгуется в моменте на отметке 65.39.
Покупка рискованных активов выглядит сейчас сомнительной идеей – ждём новостей по ответным действиям Китая и по планам США в отношении дальнейшего повышения тарифов.
Ещё в начале мая, после заседания FOMC, вероятность снижения ставки ФРС США в январе 2020г оценивалась на уровне чуть выше 50% https://xn--r1a.website/russianmacro/5058, то сейчас это уже около 70%.
Ожидания монетарных стимулов (не только в США, но и в Китае), скорее всего, смягчат реакцию финансовых рынков на последние новости. Тем не менее, сегодня с утра рынка красные: в Азии основные фондовые индексы снижаются, Shanghai Composite упал на 1.2%; валюты EM также дружно идут вниз: лира теряет уже около 1.5% (6.05), юань в минусе на 0.6% (6.86), рубль торгуется в моменте на отметке 65.39.
Покупка рискованных активов выглядит сейчас сомнительной идеей – ждём новостей по ответным действиям Китая и по планам США в отношении дальнейшего повышения тарифов.
Дефицит счета текущих операций в Турции в 1-м квартале сократился в 8.3 раза по сравнению с 1-м кв прошлого года, составив $1.944 млрд. В марте дефицит равнялся $589 млн vs $733 млн в феврале и $622 млн в январе. Накопленным итогом за последние 12 месяцев дефицит составил $12.8 млрд.
Хорошая статистика, показывающая, что потенциал дальнейшего падения турецкой лиры всё-таки ограничен.
Сегодня, правда, лира остаётся под давлением. Курс доллар/лира приближался к 6.10 (сейчас – 6.08), турецкие акции снижаются на 0.8% по основному индексу, индекс акций банковского сектора теряет 1.4%.
Хорошая статистика, показывающая, что потенциал дальнейшего падения турецкой лиры всё-таки ограничен.
Сегодня, правда, лира остаётся под давлением. Курс доллар/лира приближался к 6.10 (сейчас – 6.08), турецкие акции снижаются на 0.8% по основному индексу, индекс акций банковского сектора теряет 1.4%.
По оценкам аналитиков Morgan Stanley, бизнес-цикл в США вошёл в стадию замедлению. Нижний график показывают среднюю доходность акций относительно облигаций в различных фазах цикла. В фазе замедления акции имеют наименьшую привлекательность относительно UST.
В табличке показан набор компонент, из которых аналитики MS проектируют US Cycle Indicator. Этот анализ в значительной мере перекликается с тем подходом, о котором я рассказывал на последнем семинаре «Загадки бизнес-циклов». Презентация и видео этого семинара доступны здесь http://mmi-research.ru/avtorskij-seminar-kirilla-tremasova-zagadki-biznes-tsiklov/
В табличке показан набор компонент, из которых аналитики MS проектируют US Cycle Indicator. Этот анализ в значительной мере перекликается с тем подходом, о котором я рассказывал на последнем семинаре «Загадки бизнес-циклов». Презентация и видео этого семинара доступны здесь http://mmi-research.ru/avtorskij-seminar-kirilla-tremasova-zagadki-biznes-tsiklov/
Трамп пробует себя в роли макроэкономиста, выдвигая свои версии неожиданно высоких темпов роста ВВП США в 1-м квартале. По его мнению, значительный вклад в этот рост внесли тарифы, которыми был обложен китайский импорт: «просто многие люди этого не понимают»)
На самом деле, высокие темпы роста ВВП, согласно предварительной оценке, объяснялись накоплением запасов при существенном ослаблении внутреннего спроса https://xn--r1a.website/russianmacro/5007, и, скорее всего, уже в текущем квартале рост существенно замедлится.
Рынки, по-прежнему, верят, что торговую сделку США-Китай, всё-таки, удастся заключить. Но если высокие тарифы столь позитивны для экономики США, то зачем её заключать?))
На самом деле, высокие темпы роста ВВП, согласно предварительной оценке, объяснялись накоплением запасов при существенном ослаблении внутреннего спроса https://xn--r1a.website/russianmacro/5007, и, скорее всего, уже в текущем квартале рост существенно замедлится.
Рынки, по-прежнему, верят, что торговую сделку США-Китай, всё-таки, удастся заключить. Но если высокие тарифы столь позитивны для экономики США, то зачем её заключать?))