Попытка Минэка объяснить прошлогодний «строительный бум» оказалась крайне нелепой
Минэк вчера выпустил очередную нетленку, в которой попытался убедить общественность, что у нас в прошлом году действительно был строительный и инвестиционный бум.
Логика объяснений, на первый взгляд, очень простая, но, по сути, просто безграмотная.
Экономисты министерства обратили внимание на следующий факт – за 9 месяцев 2018 года в Ямало-ненецком автономном округе (там реализуется масштабный проект Ямал-СПГ) объём строительных работ составил 97 млрд рублей, а инвестиции в строительство зданий и сооружений – 592 млрд. Минэк почему-то называет это аномальным расхождением и считает, что 500 млрд «потерянных» строительных работ (проблемы со сбором первичных данных) были в конце года найдены, что и привело эти два показателя «в соответствие». Таким образом Минэк пытается объяснить и таинственный инвестиционный всплеск, который был у нас зафиксирован в 3-м квартале.
Почему Минэк сделал вывод, что эти цифры должны быть примерно равны, я не знаю! Хоть бы в методику что ли заглянули… Она здесь http://www.gks.ru/free_doc/new_site/business/stroit/metod-stroit-15.rar. Её даже всю читать не надо – там на первых страницах достаточно ясно написано, что включается, а что нет в стоимость строительных работ. Если Ямал-СПГ устанавливает дорогое оборудование на новых производственных объектах, то стоимость этого оборудования будет инвестициями, но не будет включаться в стоимость строительных работ. Это в общем-то и без методики должно быть понятно.
На приведённом выше графике показана динамика объёма строительных работ и инвестиций в основной капитал (ИОК) по Ямало-Ненецкому АО. Эти данные Вы можете взять здесь (скачайте последний архив – ноябрь 2018, разделы Строительство и Инвестиции – там данные с 2016г). Минэк, правда, говорит про соответствие Объёма строительных работ и Инвестиций в здания и сооружения. Но последние по ЯНАО составляют около 85% от ИОК, поэтому можно вполне оперировать данными ИОК (я, честно говоря, не нашёл более детальной разбивки ИОК по регионам; если уж Минэк делает такие «исследования», то не помешали бы ссылки на источники информации).
Как видно из этого графика, объём ИОК в ЯНАО всегда в разы превосходил объёмы строительных работ в регионе в номинальном выражении. Что совершенно логично (см. выше).
Как мы видим из этого графика, никакого провала в строительных работах и сильной диспропорции с инвестициями не было. За 9 мес их рост составил в номинальном выражении 11.6% гг. А за 11 мес ускорился до 93% гг. То есть ещё до пересмотра данных Росстат зафиксировал бурный рост объёмов строительства в регионе. Возможно, туда что-то и добавили по результатам пересчёта, но «потерянные» полтриллиона туда просто не уместятся – в этом случае рост по году будет в 6.4 раза!
Я в полном недоумении от столь безграмотной версии Минэка. Главное, непонятно, зачем надо было так спешить, ведь можно было дождаться публикации региональных данных 7 февраля (видно, что записка подготовлена на скорую руку без погружения в тему). Похоже, Орешкина всё-таки попросили объяснить строительный бум, о котором никто не подозоевал. И объяснение его явно оказалось неудачным.
А вообще, Вы обратили внимание, что дискуссии о статистике свелись не к поиску сути (какие реальные достижения/провалы российских компаний стоят за теми или иными цифрами?), а к разбору нюансов статистического учёта. То есть Минэк не попытался вникнуть, что же там реально происходит с проектом Ямал-СПГ, а занялся бумажным творчеством, пытаясь подогнать одни циферки под другие. Это не аналитика, это рисование.
Минэк вчера выпустил очередную нетленку, в которой попытался убедить общественность, что у нас в прошлом году действительно был строительный и инвестиционный бум.
Логика объяснений, на первый взгляд, очень простая, но, по сути, просто безграмотная.
Экономисты министерства обратили внимание на следующий факт – за 9 месяцев 2018 года в Ямало-ненецком автономном округе (там реализуется масштабный проект Ямал-СПГ) объём строительных работ составил 97 млрд рублей, а инвестиции в строительство зданий и сооружений – 592 млрд. Минэк почему-то называет это аномальным расхождением и считает, что 500 млрд «потерянных» строительных работ (проблемы со сбором первичных данных) были в конце года найдены, что и привело эти два показателя «в соответствие». Таким образом Минэк пытается объяснить и таинственный инвестиционный всплеск, который был у нас зафиксирован в 3-м квартале.
Почему Минэк сделал вывод, что эти цифры должны быть примерно равны, я не знаю! Хоть бы в методику что ли заглянули… Она здесь http://www.gks.ru/free_doc/new_site/business/stroit/metod-stroit-15.rar. Её даже всю читать не надо – там на первых страницах достаточно ясно написано, что включается, а что нет в стоимость строительных работ. Если Ямал-СПГ устанавливает дорогое оборудование на новых производственных объектах, то стоимость этого оборудования будет инвестициями, но не будет включаться в стоимость строительных работ. Это в общем-то и без методики должно быть понятно.
На приведённом выше графике показана динамика объёма строительных работ и инвестиций в основной капитал (ИОК) по Ямало-Ненецкому АО. Эти данные Вы можете взять здесь (скачайте последний архив – ноябрь 2018, разделы Строительство и Инвестиции – там данные с 2016г). Минэк, правда, говорит про соответствие Объёма строительных работ и Инвестиций в здания и сооружения. Но последние по ЯНАО составляют около 85% от ИОК, поэтому можно вполне оперировать данными ИОК (я, честно говоря, не нашёл более детальной разбивки ИОК по регионам; если уж Минэк делает такие «исследования», то не помешали бы ссылки на источники информации).
Как видно из этого графика, объём ИОК в ЯНАО всегда в разы превосходил объёмы строительных работ в регионе в номинальном выражении. Что совершенно логично (см. выше).
Как мы видим из этого графика, никакого провала в строительных работах и сильной диспропорции с инвестициями не было. За 9 мес их рост составил в номинальном выражении 11.6% гг. А за 11 мес ускорился до 93% гг. То есть ещё до пересмотра данных Росстат зафиксировал бурный рост объёмов строительства в регионе. Возможно, туда что-то и добавили по результатам пересчёта, но «потерянные» полтриллиона туда просто не уместятся – в этом случае рост по году будет в 6.4 раза!
Я в полном недоумении от столь безграмотной версии Минэка. Главное, непонятно, зачем надо было так спешить, ведь можно было дождаться публикации региональных данных 7 февраля (видно, что записка подготовлена на скорую руку без погружения в тему). Похоже, Орешкина всё-таки попросили объяснить строительный бум, о котором никто не подозоевал. И объяснение его явно оказалось неудачным.
А вообще, Вы обратили внимание, что дискуссии о статистике свелись не к поиску сути (какие реальные достижения/провалы российских компаний стоят за теми или иными цифрами?), а к разбору нюансов статистического учёта. То есть Минэк не попытался вникнуть, что же там реально происходит с проектом Ямал-СПГ, а занялся бумажным творчеством, пытаясь подогнать одни циферки под другие. Это не аналитика, это рисование.
В дополнение к предыдущему посту
На самом деле, уточнённые данные по строительству в ЯНАО уже есть! Странно, что Минэк этого не знает. Эти цифры приведены в отчёте о социально-экономическом развитиии ЯНАО в 2018г. Эти данные свидетельствуют о том, что объём строительных работ в январе-сентябре действительно был досчитан на 241 млрд рублей вверх - вместо 97 млрд стало 338 млрд (как можно было потерять более 70% всех строительных работ за этот период?😱😱😱) В целом по стране Росстат досчитал стройку за январь-сентябрь на 565 млрд. Где ещё 324 млрд?
Этот пересмотрв ЯНАО был равномерно размазан по трём кварталам. При этом темпы роста "год к году" в 3-м квартале замедились по сравнению со 2-м кв почти что вдвое. То есть эти цифры вообще никак не объясняют загадку инвестиционного всплеска в 3-м кв, о разгадке которой поспешил вчера сообщить Минэк
На самом деле, уточнённые данные по строительству в ЯНАО уже есть! Странно, что Минэк этого не знает. Эти цифры приведены в отчёте о социально-экономическом развитиии ЯНАО в 2018г. Эти данные свидетельствуют о том, что объём строительных работ в январе-сентябре действительно был досчитан на 241 млрд рублей вверх - вместо 97 млрд стало 338 млрд (как можно было потерять более 70% всех строительных работ за этот период?😱😱😱) В целом по стране Росстат досчитал стройку за январь-сентябрь на 565 млрд. Где ещё 324 млрд?
Этот пересмотрв ЯНАО был равномерно размазан по трём кварталам. При этом темпы роста "год к году" в 3-м квартале замедились по сравнению со 2-м кв почти что вдвое. То есть эти цифры вообще никак не объясняют загадку инвестиционного всплеска в 3-м кв, о разгадке которой поспешил вчера сообщить Минэк
Казахстан – бурно развивающаяся экономика с хорошей демографией, потенциальные темпы роста которой оцениваются более чем вдвое выше российских. Отрадно, что в телеграме появляются финансово-экономические каналы казахских коллег. Один из наиболее качественных, на мой взгляд Tengenomika Олжаса Тулеуова. Помимо аналитики по Казахстану встречаются интересные материалы по России и миру.
Опубликованный вчера индекс доверия потребителей в США зафиксировал дальнейшее ухудшение потребительских настроений. Индекс упал со 126.6 до 120.2.
Динамика этого индекса «год к году» впервые с лета 2016г оказалась отрицательный. Этот индикатор в определённой степени можно рассматривать, как опережающий по отношению к бизнес-циклу, но его сигналы не столь точны, как у ряда других (темпы создания новых рабочих мест, non-farm payrolls, наклон кривой и др).
Более подробно о макроиндикаторах, позволяющих предсказывать приближение рецессии, можно узнать из семинара по бизнес-циклам, который я проводил в октябре 2018. Пока основные тезисы, которые я тогда озвучил, не изменились:
• Никакой рецессии в экономике США в 2019г не будет (есть слабые намёки на спад во 2-й половине 2020г, но не уверен)
• Фондовый рынок США должен восстановиться (если и не переставит хаи, то будет близок к ним)
• Кривая UST продолжит уплощаться; UST-10, скорее всего, уже показали пик доходности в этом цикле
Динамика этого индекса «год к году» впервые с лета 2016г оказалась отрицательный. Этот индикатор в определённой степени можно рассматривать, как опережающий по отношению к бизнес-циклу, но его сигналы не столь точны, как у ряда других (темпы создания новых рабочих мест, non-farm payrolls, наклон кривой и др).
Более подробно о макроиндикаторах, позволяющих предсказывать приближение рецессии, можно узнать из семинара по бизнес-циклам, который я проводил в октябре 2018. Пока основные тезисы, которые я тогда озвучил, не изменились:
• Никакой рецессии в экономике США в 2019г не будет (есть слабые намёки на спад во 2-й половине 2020г, но не уверен)
• Фондовый рынок США должен восстановиться (если и не переставит хаи, то будет близок к ним)
• Кривая UST продолжит уплощаться; UST-10, скорее всего, уже показали пик доходности в этом цикле
Аукцион по размещению 5-летних ОФЗ на 15 млрд руб встретил большой спрос (45 млрд). Очевидно, что участники рынка рассчитывали на хорошую премию, и эти ожидания оправдались. Перед аукционом бумага торговалась в стакане 93.75-93.825, а размещение прошло по средневзвешенной цене 93.64, т.е. на 11 бп ниже рыночного бида. Отсечка была на 93.60.
С такой премией Минфину удалось разместить весь объём, доходность составила 8.21% годовых (две недели назад Минфин размещал эту бумагу по 8.17%).
Итоги аукциона не оказали заметного влияния на вторичный рынок, который сейчас в этой бумаге стоит 93.72-93.85.
С такой премией Минфину удалось разместить весь объём, доходность составила 8.21% годовых (две недели назад Минфин размещал эту бумагу по 8.17%).
Итоги аукциона не оказали заметного влияния на вторичный рынок, который сейчас в этой бумаге стоит 93.72-93.85.
За неделю с 22 по 28 января включительно потребительские цены выросли на 0.13% по сравнению с 0.24% на предыдущей неделе. Рост цен с начала месяца составил 1.01%. Годовой показатель инфляции на 28 января составил около 5.0% гг.
Резкое замедление инфляции на прошедшей неделе – приятный сюрприз. Скорее всего, годовой показатель по итогам января составит 5.0-5.1%. Движемся по нижней границе прогноза, что снимает с повестки дня вопрос о повышении ставки на заседании ЦБ 8 февраля
Резкое замедление инфляции на прошедшей неделе – приятный сюрприз. Скорее всего, годовой показатель по итогам января составит 5.0-5.1%. Движемся по нижней границе прогноза, что снимает с повестки дня вопрос о повышении ставки на заседании ЦБ 8 февраля
Аукцион по размещению 10-летних ОФЗ на 10 млрд руб можно признать более успешный, чем размещение 5-летних бумаг https://xn--r1a.website/russianmacro/4388. Здесь также был высокий спрос (41.6 млрд), при этом премию Минфину давать не пришлось. Размещение прошло в рынке со средневзвешенной доходностью 8.36% годовых (двумя неделями ранее было 8.32%). Сейчас бумага торгуется примерно на 10 бп выше средневзвешенной цены размещения (91.08), с доходностью 8.34-8.35% годовых.
В январе объёмы размещения ОФЗ были максимальными за последние полгода. Минфин смог привлечь на рынке ОФЗ 74 млрд рублей, привлечение за последние 12 месяцев составил 953 млрд.
План Минфина по размещению ОФЗ в 1-м квартале составляет 450 млрд. Очевидно, что пока не укладываемся. Но всё может измениться. Ключевые события, способные резко изменить рыночную конъюнктуру – сегодняшний FOMC и торговые переговоры США-Китай, которые к марту должны выйти на заключение сделки.
План Минфина по размещению ОФЗ в 1-м квартале составляет 450 млрд. Очевидно, что пока не укладываемся. Но всё может измениться. Ключевые события, способные резко изменить рыночную конъюнктуру – сегодняшний FOMC и торговые переговоры США-Китай, которые к марту должны выйти на заключение сделки.
Агентство Fitch снизило вчера рейтинг PEMEX (государственная нефтяная компания Мексики) сразу на 2 позиции – с уровня BBB+ до BBB-, сохранив негативный прогноз. Пресс-релиз. Ещё в октябре Fitch предупреждал об ухудшении кредитного профиля эмитента и снижал прогноз рейтинга до «негативного».
Fitch отмечает, что автономный кредитный профиль компании (без поддержки со стороны правительства) снизился с уровня «B-» до «CCC».
Большим сюрпризом для инвесторов эта новость не стала. Евробонды Pemex сегодня снижаются, как и мексиканские рынки в целом, но достаточно умеренно.
Fitch отмечает, что автономный кредитный профиль компании (без поддержки со стороны правительства) снизился с уровня «B-» до «CCC».
Большим сюрпризом для инвесторов эта новость не стала. Евробонды Pemex сегодня снижаются, как и мексиканские рынки в целом, но достаточно умеренно.
‼️ ФРС чётко дала понять, что взяла паузу в вопросе ужесточения кредитно-денежной политики и будет смотреть, какие дальше действия необходимы. При этом вновь, теперь уже официально, подтверждена возможность корректировки программы сокращения баланса.
Инвесторы крайне позитивно восприняли заявления FOMC. На рынках мощный risk-on! Доллар падает, акции и облигации растут.
Инвесторы крайне позитивно восприняли заявления FOMC. На рынках мощный risk-on! Доллар падает, акции и облигации растут.
❗️Глава ФРС США Джером Пауэлл, основные моменты пресс-конференции
(по материалам Reuters)
• ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ ЗА ОКЕАНОМ ЗАМЕДЛИЛСЯ, ВЫРОСЛА НЕОПРЕДЕЛЕННОСТЬ, СВЯЗАННАЯ С ПОЛИТИКОЙ ВЛАСТЕЙ США
• FOMC РЕШИЛ ТЕРПЕЛИВО ПОДОЖДАТЬ И ВЫБРАТЬ НАИБОЛЕЕ ПОДХОДЯЩИЙ ПОДХОД
• НЕОБХОДИМОСТЬ ПОДНЯТИЯ СТАВОК НЕМНОГО ОСЛАБЛА
• РИСКИ СЛИШКОМ ВЫСОКОЙ ИНФЛЯЦИИ УМЕНЬШИЛИСЬ
• ИЗМЕНЕНИЕ ПОЛИТИКИ ФРС НЕ ВЫЗВАНО СИЛЬНЫМИ ИЗМЕНЕНИЯМИ БАЗОВОГО ПРОГНОЗА ДЛЯ ЭКОНОМИКИ
• НЕДАВНЕЕ СНИЖЕНИЕ ЦЕН НА НЕФТЬ, ВЕРОЯТНО, ОТПРАВИТ ИНФЛЯЦИЮ НИЖЕ
• ФРС ФИНАЛИЗИРУЕТ ПЛАН ОТНОСИТЕЛЬНО АКТИВОВ НА БАЛАНСЕ НА БЛИЖАЙШИХ ЗАСЕДАНИЯХ
• ФРС ЛУЧШЕ ВСЕГО ПОДДЕРЖИТ ЭКОНОМИКУ, БУДУЧИ ТЕРПЕЛИВОЙ
• В БОЛЬШОЙ СТЕПЕНИ БУДУЩИЕ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ МОГУТ БЫТЬ ВЫЗВАНЫ ИНФЛЯЦИЕЙ
• ВРЕМЕННАЯ ПРИОСТАНОВКА РАБОТЫ ПРАВИТЕЛЬСТВА США СКАЖЕТСЯ НА ВВП В 1КВ 19Г
• ДЛЯ БОРЬБЫ С ВОЗМОЖНЫМ СПАДОМ В ЭКОНОМИКЕ ФРС МОЖЕТ ЗАДЕЙСТВОВАТЬ СВОЙ БАЛАНС ПОСЛЕ МЕХАНИЗМА ИЗМЕНЕНИЯ СТАВОК
• ТОРГОВЫЕ ПЕРЕГОВОРЫ США И КИТАЯ МОГУТ ОТРАЗИТЬСЯ НА ДЕЛОВОЙ УВЕРЕННОСТИ
• КОРПОРАТИВНЫЙ ДОЛГ - БОЛЬШЕ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ РИСК, ЧЕМ РИСК ДЛЯ ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ
===============
Ралли на рынках продолжается...
(по материалам Reuters)
• ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ ЗА ОКЕАНОМ ЗАМЕДЛИЛСЯ, ВЫРОСЛА НЕОПРЕДЕЛЕННОСТЬ, СВЯЗАННАЯ С ПОЛИТИКОЙ ВЛАСТЕЙ США
• FOMC РЕШИЛ ТЕРПЕЛИВО ПОДОЖДАТЬ И ВЫБРАТЬ НАИБОЛЕЕ ПОДХОДЯЩИЙ ПОДХОД
• НЕОБХОДИМОСТЬ ПОДНЯТИЯ СТАВОК НЕМНОГО ОСЛАБЛА
• РИСКИ СЛИШКОМ ВЫСОКОЙ ИНФЛЯЦИИ УМЕНЬШИЛИСЬ
• ИЗМЕНЕНИЕ ПОЛИТИКИ ФРС НЕ ВЫЗВАНО СИЛЬНЫМИ ИЗМЕНЕНИЯМИ БАЗОВОГО ПРОГНОЗА ДЛЯ ЭКОНОМИКИ
• НЕДАВНЕЕ СНИЖЕНИЕ ЦЕН НА НЕФТЬ, ВЕРОЯТНО, ОТПРАВИТ ИНФЛЯЦИЮ НИЖЕ
• ФРС ФИНАЛИЗИРУЕТ ПЛАН ОТНОСИТЕЛЬНО АКТИВОВ НА БАЛАНСЕ НА БЛИЖАЙШИХ ЗАСЕДАНИЯХ
• ФРС ЛУЧШЕ ВСЕГО ПОДДЕРЖИТ ЭКОНОМИКУ, БУДУЧИ ТЕРПЕЛИВОЙ
• В БОЛЬШОЙ СТЕПЕНИ БУДУЩИЕ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ МОГУТ БЫТЬ ВЫЗВАНЫ ИНФЛЯЦИЕЙ
• ВРЕМЕННАЯ ПРИОСТАНОВКА РАБОТЫ ПРАВИТЕЛЬСТВА США СКАЖЕТСЯ НА ВВП В 1КВ 19Г
• ДЛЯ БОРЬБЫ С ВОЗМОЖНЫМ СПАДОМ В ЭКОНОМИКЕ ФРС МОЖЕТ ЗАДЕЙСТВОВАТЬ СВОЙ БАЛАНС ПОСЛЕ МЕХАНИЗМА ИЗМЕНЕНИЯ СТАВОК
• ТОРГОВЫЕ ПЕРЕГОВОРЫ США И КИТАЯ МОГУТ ОТРАЗИТЬСЯ НА ДЕЛОВОЙ УВЕРЕННОСТИ
• КОРПОРАТИВНЫЙ ДОЛГ - БОЛЬШЕ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ РИСК, ЧЕМ РИСК ДЛЯ ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ
===============
Ралли на рынках продолжается...
РЫНОК ОДНОЗНАЧНО ВОСПРИНЯЛ ВЧЕРАШНИЕ СИГНАЛЫ ОТ ФРС.
Исходя из динамики фьючерсов на Fed Funds Rate, вероятность повышения ставки в ближайшие 12 месяцев снизилась. Вероятность того, что повысят в марте, нулевая. Вероятность повышения через год – менее 10%. При этом снижения ставки в течение года больше, чем вероятность повышения
Исходя из динамики фьючерсов на Fed Funds Rate, вероятность повышения ставки в ближайшие 12 месяцев снизилась. Вероятность того, что повысят в марте, нулевая. Вероятность повышения через год – менее 10%. При этом снижения ставки в течение года больше, чем вероятность повышения
Оцените, пожалуйста, как изменилась общая экономическая ситуация в России за последние 12 месяцев?
anonymous poll
Ухудшилась – 2K
👍👍👍👍👍👍👍 79%
Не изменилась – 293
👍 14%
Улучшилась – 127
👍 6%
👥 2033 people voted so far.
anonymous poll
Ухудшилась – 2K
👍👍👍👍👍👍👍 79%
Не изменилась – 293
👍 14%
Улучшилась – 127
👍 6%
👥 2033 people voted so far.
Как, на Ваш взгляд, изменится общая экономическая ситуация в России в следующие 12 месяцев?
anonymous poll
Ухудшится – 2K
👍👍👍👍👍👍👍 70%
Не изменится – 443
👍👍 19%
Улучшится – 258
👍 11%
👥 2319 people voted so far.
anonymous poll
Ухудшится – 2K
👍👍👍👍👍👍👍 70%
Не изменится – 443
👍👍 19%
Улучшится – 258
👍 11%
👥 2319 people voted so far.
Отток средств нерезидентов из ОФЗ в декабре продолжался. На конец года средства нерезидентов в ОФЗ составляли 1 790 млрд ($25.8 млрд). Начиная с апреля (после введения санкций на Русал) нерезиденты сократили позицию в ОФЗ на 561 млрд руб, их доля снизилась с 34.5 до 24.4%.
В январе тренд, скорее всего, развернулся. На фоне общего ажиотажа в отношении EM иностранные инвесторы, по-видимому, активно заходили в ОФЗ
В январе тренд, скорее всего, развернулся. На фоне общего ажиотажа в отношении EM иностранные инвесторы, по-видимому, активно заходили в ОФЗ
В январе индекс Russia PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в секторе обрабатывающей промышленности, снизился с 51.7 до 50.9. В пресс-релизе отмечается, что несмотря на снижение индекса, «рост новых заказов в целом был устойчивым, и компании, по-прежнему, настроены оптимистично в отношении роста объемов производства в ближайшем году»