Emerging markets: что ждать в ноябре
ЧАСТЬ 2

Для долговых рынков в начале ноября крайне важным сигналом будут выборы в Конгресс. Если республиканцы утратят (как ожидается), контроль над нижней палатой, то рынок UST, скорее всего, воспримет эти новости позитивно. Логика такая, что ослабление позиций Трампа затруднит в дальнейшем проведение экспансионистской бюджетной политики, что позитивно скажется на дефиците и, соответственно, госдолге. Правда, поражение республиканцев может вызвать нехорошие эмоции в отношении РФ. Думаю, что такой исход многие инвесторы расценят как рост санкционных рисков.
Из историй EM последнего месяца крайне любопытны события в Мексике и Бразилии. Динамика этих рынков в октябре стала очень наглядной иллюстрацией того, сколь важным для инвесторов в данном регионе является вопрос популизма в экономической политике. В обеих странах в последние месяцы к власти пришли правые президенты. Инвесторы аплодировали сначала Мексике, которая была лучше среди всех EM до октября, а потом Бразилии, которая стала звездой EM в октябре. Но стоило новому мексиканскому президенту пошатнуть веру в правый курс и отсутствие популистских шагов https://xn--r1a.website/russianmacro/3620, как рынок моментально наказал Мексику мощнейшей распродажей по всем фронтам. А Бразилию, напротив, мощно выкупал все последние недели.
В итоге дивергенция между бразильскими и мексиканскими рынками достигла в октябре каких-то иррациональных значений: акции Мексики -17%, акции Бразилии +18%; 5Y CDS Мексики +32 бп, 5Y CDS Бразилии -58 бп. Учитывая, что никаких принципиальных изменений с экономиками этих стран в октябре не произошло, такая дивергенция выглядит, конечно, излишне эмоциональной, и, я думаю, рынок в ближайшие месяцы скорректирует такое расхождение.
В целом мой взгляд на EM до конца года умеренно-позитивен. Россия, скорее всего, будет двигаться вместе со всеми, но на фоне подвешенной истории с санкциями, по-видимому, будет отставать. Пока эти риски присутствуют, сложно ожидать значимого восстановления рубля и ОФЗ. А наши акции вполне могут показать под конец года неплохое ралли.

Всегда приятно получать обратную связь от читателей! Спасибо всем, кто обратил моё внимание на неточность в предыдущем посте https://xn--r1a.website/russianmacro/3648. Конечно, Андрес Мануэль Лопес Обрадор – президент Мексики – левый политик (а не правый, как я написал). Но дело в том, что инвесторы его воспринимали именно как прагматичного политика, который не будет принимать популистских решений, которыми страны региона сыты уже по горло. Его первые шаги – быстрое подписание торгового соглашения с США – укрепили уверенность рынков в прагматичном подходе новой власти к экономической политике. Именно поэтому, его решение по заморозке строительства аэропорта, в который бизнес уже прилично вложился, и было воспринято столь болезненно, так как дало повод задуматься, насколько, действительно, изменился вектор экономической политики в стране.

ОЧЕНЬ СИЛЬНАЯ СТАТИСТИКА ПО РЫНКУ ТРУДА США! 250 тыс новых рабочих мест после 118 тыс (пересмотрено со 134 тыс) в предыдущем месяце. Безработица на минимуме - 3.7%. Рост зарплат на максимуме - 3.1% гг

Размер ФНБ на 1 ноября – $75.6 млрд (месяц назад - $76.3 млрд). Ликвидная часть - $51.2 млрд. Купленная Минфином в этом году валюта (около $53 млрд) поступит в ФНБ в следующем году

Путин и Трамп встретятся дважды в этом году - Reuters News

• НА САММИТЕ G20 БУДЕТ ПРОДОЛЖИТЕЛЬНАЯ И ОБСТОЯТЕЛЬНАЯ ВСТРЕЧА ПУТИНА С ТРАМПОМ – УШАКОВ
• ВСЕГО У ПУТИНА И ТРАМПА БУДЕТ 2 ВСТРЕЧИ – В ПАРИЖЕ И НА САММИТЕ G20 – УШАКОВ
• ВСТРЕЧА ПУТИНА И ТРАМПА НА G20 ЕЩЁ НЕ СОГЛАСОВАНА – УШАКОВ
=========
Напомню, что G20 пройдёт в Аргентине 30 ноября – 1 декабря. Судя по тому, что там ожидается «продолжительная и обстоятельная» встреча, со свидания президентов в Париже 11 ноября вряд ли стоит ждать каких-то существенных новостей

По данным ЦБ, средняя max ставка по депозитам в банках топ-10 достигла в 3-й декаде октября 7.025% – это max уровень с января. От июньских min ставка выросла почти что на 1 процентный пункт

По данным Минэнерго в октябре добыча нефти в РФ - 11.41млн б/с (+4.4%гг) По итогам 10 мес рост составил 1.1%гг С мая РФ нарастила добычу на 440 тыс б/с, что существенно превышает договорённости с ОПЕК

В октябре добыча газа в РФ составила 63,638 млрд кубометров (+1.5% гг). По итогам 10 мес рост составил 5.3% гг

Обычно за год-полтора до начала рецессии в экономике США темпы создания новых рабочих мест начинали резко снижаться. Сейчас мы видим скорее ускорение процесса создания новых рабочих мест

Global PMI mfg, характеризующий конъюнктуру в мировой промышленности, в октябре незначительно снизился – с 52.2 до 52.1. Основной вклад в снижение внесла Европа. Все страны BRIC зафиксировали рост PMI

В октябре Global PMI manufacturing вновь снижался – 6-й месяц подряд. Текущее значение индекса ещё довольно высокое, чтобы говорить о риске рецессии, но продолжительное замедление – плохой сигнал

👍 https://xn--r1a.website/bitkogan/1908
Да, Евгений Борисович, всё так…
А выход, действительно, только один – «…не читайте до обеда советских газет»)

Настроения на глобальных рынках в начале новой недели неопределённые.
В Азии фондовые рынки снизились, Shanghai Composite в минусе на 0.4%. Европейские фондовые индексы незначительно снижаются в пределах 0.1-0.2%, фьючерс на S&P500 теряет 0.3%, GDR российских компаний в Лондоне, напротив, немного подрастают. На Московской бирже торги сегодня не проводятся.
Большинство валют EM снижаются, но достаточно умеренно. Юань вернулся на 6.93, доллар/рубль поднялся до 66.2.
Кредитные риски после уверенного снижения на прошлой неделе сегодня плавно пошли вверх. 5-летние CDS на Россию: 143-146. На фоне расширения кредитных спрэдов под небольшим давлением евробонды EM. Россия-47: 5.77-5.81%. Американские 10-летние Treasuries находятся на уровне 3.20%. Вновь идут вверх доходности итальянских бондов, 10-летние бумаги – 3.37%.

Русал опубликовал сегодня отчётность за 3-й квартал, результаты великолепны! EBITDA в 3-м квартале выросла на 23.1% гг, и на 17.3% гг по итогам 9 мес. Акции Русала в Гонконге подскочили на 3.33%. Складывается ощущение, что без санкций Русал в этом году мог бы заработать меньше (рубль был бы крепче, а цены на алюминий ниже). Так что может быть ещё придётся благодарить OFAC))
https://rusal.ru/upload/iblock/187/05.11.2018%20РУСАЛ%20объявляет%20результаты%20третьего%20квартала%20и%20девяти%20месяцев%202018%20года.pdf

Пока Россия отдыхала, GDR российских компаний на торгах в Лондоне и Нью-Йорке показали уверенный рост. Ждём сегодня позитивного начала торгов на Мосбирже

Потребительские цены в Турции в октябре подскочили на 2.67% мм и 25.24% гг – max с июля 2003г. На инвесторов эти новости не оказали влияния – на турецких рынках вчера царил мегаоптимизм!

На прошлой неделе правительство внесло в Госдуму законопроект о поправках в бюджет 2018г. Согласно поправкам профицит бюджета составит 2 139 млрд или 2.1% ВВП

В дополнение к предыдущему посту. Расчёты доходов сделаны на заниженный прогноз инфляции (вряд ли будет меньше 3.8%), более дешёвую нефть (с начала года Urals - $71.6) и чуть более крепкий рубль (с начала года курс – 61.8). Добыча нефти с учётом последней статистики также будет существенно выше и составит не менее 555 млн тонн.
Это означает, что с очень высокой вероятностью профицит бюджета у нас окажется ещё выше заложенных в законопроекте 2.1 трлн рублей (2.1% ВВП). Но бюджет всё-равно остаётся дефицитным, учитывая, что на покупку валюты Минфин в этом году отправит более 4 трлн рублей.

УСКОРЕНИЕ! В октябре зафиксировано резкое усиление деловой активности в сфере услуг на фоне ускорения роста новых заказов. Напомним, что ранее сообщалось о заметном оживлении в промышленности