MMI Inflation Survey

На нашем канале продолжается традиционный ежемесячный опрос по инфляции и инфляционным ожиданиям. Приглашаю всех принять участие в этом опросе!

• На сколько процентов выросли цены на потребляемые Вами товары и услуги за последние 12 месяцев? https://xn--r1a.website/russianmacro/1910
• Какой рост цен на потребляемые Вами товары и услуги Вы ожидаете в следующие 12 месяцев? https://xn--r1a.website/russianmacro/1911

Накануне введения санкций доля нерезидентов в ОФЗ достигла рекордных 34.5% (2351млрд. руб.) Чистый приток средств нерезидентов в ОФЗ в 1-м квартале составил примерно $2.1 млрд.

Сегодня наблюдается драматичный рост рисков на развивающихся рынках! Под раздачу вновь попали Турция и Аргентина, сильное давление на Бразилию, ЮАР и Мексику. Россия - существенно лучше рынка

Очередное резкое обострение ситуации на emerging markets. Без паники!

Сегодняшний рост доходности UST-10 до максимальных уровней с июля 2011 года (сейчас – 3.06%) спровоцировал очередную волну распродаж на emerging markets. Помимо резкого роста кредитных рисков https://xn--r1a.website/russianmacro/1923 мы видим сегодня серьёзное падение валют EM (турецкая лира и южноафриканский ранд: -2.3%, бразильский реал: -1.6%) и снижение в сегменте евробондов. При этом на евробондах обвал в основном в Турции, большинство других рынков не переставили максимальные уровни по доходности, зафиксированные 9 мая.
О ситуации на развивающихся рынках и в российской экономике читайте в свежей ежемесячной стратегии Локо-Инвест https://xn--r1a.website/russianmacro/1924.
• Что делали управляющие на долговых рынках в апреле и как реагировали на ситуацию с Русалом?
• Что мы думаем про «кризис emerging markets», антироссийские санкции и ситуацию на рынке евробондов?
• Что ждать от «новой экономической программы» российского правительства, и какие риски она несёт для внутреннего долгового рынка?
Какие-то материалы, вошедшие в эту Стратегию, я уже выкладывал в канал, но есть и новые соображения.

Федеральный бюджет в январе-апреле был исполнен с профицитом 181млрд. рублей (0.6% ВВП). Нефтегазовые доходы увеличились более чем на 26% гг.

ЦБ Турции заявил о готовности предпринять необходимые действия (повышение ставки?) в связи с ситуацией на рынках Это привело к снижению доллар/лира с 4.50 до 4.41 Но давление на валюты EM сохраняется

Инфляция – признаков ускорения по-прежнему не видно
За неделю с 7 по 14 мая потребительские цены выросли на 0.08%, с начала месяца – на 0.15%. Среднесуточный прирост цен – 0.011% - чуть ниже, чем в апреле (0.013%) и в мае прошлого года (0.012%). Годовой показатель инфляции сохраняется на уровне 2.4%.

Росстат: рост ВВП в 1-м кв – 1.3% гг. Ранее Минэк давал оценку 1.1% гг, ЦБ говорил о росте 1.3-1.5%. Статистика за январь-март свидетельствовала о росте чуть ниже 1.5% https://xn--r1a.website/russianmacro/1654

Количество бедных в России практически не меняется: 19.5 млн. чел. в 2015г, 19.5 млн. – 2016, 19.3 млн. – 2017. Доля бедного населения в 2017г – 13.2% (13.3% в 2016, 13.3% в 2015)

Поправки Минфина в закон о бюджете предполагают увеличение объёма размещения ОФЗ в этом году на 227 млрд. рублей.

Поправки Минфина в закон о бюджете предполагают увеличение объёма размещения ОФЗ в этом году на 227 млрд. рублей
Да, это https://xn--r1a.website/russianmacro/1934 выглядит странно - при увеличении бюджетных доходов https://xn--r1a.website/russianmacro/1887 мы ещё и наращиваем заимствования. Но так работает бюджетное правило. Как сказано в пояснительной записке к поправкам в бюджет «увеличение объема государственных внутренних заимствований РФ связано с уменьшением базовых нефтегазовых доходов», что в свою очередь объясняется изменением валютного курса (поправки считаются на среднегодовой курс 58.6 при заложенном в бюджет 64.7).
Я думаю, что увеличение заимствований не критично для рынка ОФЗ. При нынешнем объёме ликвидности в системе рынок эти заимствования переварит.
Ну а что касается самих поправок в бюджет, то они посчитаны на заведомо неадекватный макропрогноз, не учитывающий введение санкций и изменение рыночной конъюнктуры. Министр Орешкин сегодня признал, что прогноз будет пересчитан и представлен в июне-июле.
В плане изменения параметров прогноза Минэк намерен:
• снизить прогноз роста ВВП с нынешних 2.1%
• поднять прогноз инфляции выше 3% (в той версии, на которую считаются поправки в бюджет – 2.8%)
• пересмотреть среднегодовую цену на нефть (повысить с $61.4) и среднегодовой курс рубля (более слабый рубль по сравнению с заложенные в поправки к бюджету 58.6)
• прогноз будет представлен на 6-летний период до 2024 года
Задержка Минэком представления прогноза (обычно сценарные условия всегда появлялись в апреле), на мой взгляд, простительна, учитывая, что ключевые параметры прогноза – налоговые изменения – ещё не определены. Так как прогноз запланирован на июнь-июль, то, по-видимому, уже в ближайший месяц мы должны узнать, насколько сильно со следующего года будут повышены налоги.

За январь–апрель прибыль банков составила 537 млрд рублей (-2.9% гг). Прибыльных банков – 361, убыточных – 162.

Вчера Минфин впервые с введения санкций попробовал разместить длинный (11 лет) выпуск. Несмотря на высокую премию к вторичному рынку, спрос оказался очень слабым.

Вчерашние аукционы ОФЗ зафиксировали очень слабый спрос. В 11-летнем выпуске удалось разместить лишь 6.4 млрд. из предлагавшихся 15 млрд. 3.5-летний выпуск размещён полностью (15 млрд.)

Доходности UST продолжили вчера рост, поднявшись до 3.12% на фоне подъёма нефтяных цен (Brent – $79.5). Но что интересно, ставки 3m USD Libor продолжили снижаться – 2.32% по сравнению с 2.37% на пике

ЦБ Бразилии на состоявшемся вчера заседании оставил ключевую ставку без изменений (6.50%), что стало сюрпризом – рынок ждал снижения. Инфляция в Бразилии – 2.8%, таргет – 4.5% в 2018г и 4.25% в 2019г