ACEA: СИЛЬНАЯ ДИНАМИКА ПРОДАЖ В АПРЕЛЕ, ДОЛЯ БЕНЗИНОВЫХ И ДИЗЕЛЬНЫХ АВТО РАСТЕТ

Согласно данным Ассоциации Европейских Производителей Автомобилей (АСЕА), количество регистраций легковых автомобилей в Евросоюзе в апреле в абсолюте составило 913 995 единиц vs 1 031 875 и 883 608 в предыдущие два месяца. Это рост на 13.7% гг vs -5.2% гг и 10.1% гг ранее

На отдельных рынках блока динамика довольно уверенная: Германия (19.8% гг vs -6.2% гг в марте), Франция (10.9% гг vs -1.5% гг), Испания (23.1% гг vs -4.7% гг), Италия (7.7% гг vs -3.7% гг).

В разрезе типов двигателя доля продаж традиционных, бензиновых составила 36.0% vs 35.4% в марте, а дизельных: 12.9% vs 12.4%. Доля электромобилей (BEV) снизилась до 11.9% vs 13.0%, а гибридных электроавто (HEV) практически на месте: 29.1% vs 29.0%, подключаемые гибридные авто (PHEV) сократились до 6.8% vs 7.1%.

ДЕЛОВЫЕ НАСТРОЕНИЯ В ЕВРОПЕ: НЕКОТОРЫЕ ПОПЫТКИ ВОССТАНОВЛЕНИЯ ПО ВСЕМ СУБИНДЕКСАМ

Согласно данным Еврокомиссии, общий индекс деловых настроений в Еврозоне в мае увеличился до 96.0 пунктов vs 95.6 ранее. Деловой климат в промышленности чуть оттолкнулся вверх с минимумов зимы 2022 года: -9.9 vs -10.5. Услуги выросли до 6.5 vs 6.0 месяцем ранее

Финальная оценка индекса потребительской уверенности: -14.3 vs -14.7 пунктов в апреле, и этот показатель давно уже находится в минусе, хотя сейчас в нем фиксируется явный восстановительный тренд.

КИТАЙ ИНДЕКСЫ PMI (NBS) ВНОВЬ УСТРЕМЛЯЮТСЯ ВНИЗ

• Обрабатывающая промышленность: 49.5 vs 50.4 пунктов (ждали 50.5)

• Услуги: 51.1 vs 51.2 пунктов (51.5)

• Сводный индекс: 51.0 vs 51.7 в апреле.

Цифры нельзя назвать позитивными: промышленный индекс после двух месяцев нахождения на положительной территории вновь опустился ниже 50 пунктов. Услуги, хоть и находятся выше этой отметки, но в них в моменте – определенный нисходящий тренд. Соответственно, аналогичная динамика и в сводном индексе. Все показатели вышли хуже ожиданий рынка

🟢🔴 - смешанные настроения на мировых площадках: заокеанские индексы закрылись в минусе накануне публикации сегодня данных по инфляции РСЕ (ждут 0.3% мм и 2.7% гг). Корпоративные отчетности в США выходили разнонаправленные, но преимущественно хуже прогнозов. В то же время Азия в плюсе, включая и континентальный Китай, несмотря на вышедшие утром слабые PMI. Индекс Мосбиржи потерял более процента, продажи прошли по всему спектру ликвидных бумаг, в сегменте локального госдолга, увы, без изменений - рыночный каток продолжает укатывать ОФЗ по всей длине кривой доходности

ЭКОНОМИКА ТУРЦИИ НЕПЛОХО УСКОРИЛАСЬ В ПЕРВОМ КВАРТАЛЕ

Согласно оценке TurkStat, экономика Турции в 1кв24 выросла на 2.4% по отношению к предыдущему кварталу со снятой сезонностью vs 1.0% квкв в 4кв23: Годовой рост ВВП увеличился до 5.7% гг vs 4.0% гг кварталом ранее, это в соответствии с прогнозом

Темпы потребительского спроса остаются довольно высокими, хоть и стали чуть поменьше: 7.3% гг vs 9.3% гг в 4кв23, выросли госрасходы: 3.9% гг vs 1.7% гг, снизился импорт: -3.1% гг vs 2.7% гг, а экспорт восстановился: 4.0% гг vs 0.2% гг

Среди секторов следует отметить хорошие показатели в стройке (11.1% гг).

ЦБ КАЗАХСТАНА ПОСЛЕ НЕКОТОРОЙ ПАУЗЫ ВНОВЬ ПОНИЗИЛ СТАВКУ, И ВИДИТ ПРОСТРАНСТВО ДЛЯ ЕЕ ДАЛЬНЕЙШЕГО СНИЖЕНИЯ

НацБанк Казахстана принял решение снизить ключевую ставку на -25 бп до отметки 14.5% годовых, в условиях того, что годовая инфляция продолжила снижаться составила 8.7% гг vs 9.1% гг и 9.3% гг двумя месяцами ранее.

Регулятор отмечает, что “…достижение цели по инфляции в 5% в среднесрочной перспективе требует продолжения умеренно жесткой денежно-кредитной политики в течение длительного времени. Стабильное замедление устойчивой части инфляции будет формировать пространство для дальнейшего осмотрительного снижения базовой ставки. Поэтому, текущие денежно-кредитные условия призваны закрепить имеющийся прогресс в замедлении инфляционных процессов и направлены на стабилизацию инфляционных ожиданий.

Прогноз по росту экономики Казахстана на 2024 год сохранен на уровне 3.5-4.5%…”

ВТОРИЧНОЕ ЖИЛЬЕ В МОСКВЕ: ПРОЦЕСС ИДЕТ - ВТОРОЙ МИНУС ПОДРЯД, НО ПОКА ЧТО ВСЕ НЕ БЫСТРО

По данным IRN.RU, по итогам мая цены на жильё в Москве (вторичный рынок) вновь понизились до 271.382 тыс. за м2, это -0.1% мм и 7.1% гг vs -0.2% мм и 7.4% гг в апреле. Динамика цен в долларах: 2.2% мм, -7.4% гг, это $2 982 за м2 (ранее: -1.9% мм, -6.7% гг).

Эксперты IRN отмечают, что “…снижение цен на вторичное жилье в Москве, начавшееся в апреле, продолжилось в мае. Однако темпы корректировки стоимости метра в среднем по рынку пока минимальные, так как предложение растет очень медленно.

На фоне заградительных ипотечных ставок спрос сжимается, и цены постепенно ползут вниз. Опережающими темпами дешевеет недорогое жилье – в бюджетных сегментах короче сроки экспозиции, поэтому они первыми реагируют на сокращение покупательской активности.

Снижение цен в среднем по рынку тормозит медленный прирост предложения. В отличие от 2022 г., когда число квартир в экспозиции резко увеличилось из-за паники, сейчас рынок достаточно спокоен. Понимая, что не смогут реализовать жилье по желаемой цене в нынешних условиях, многие просто снимают квартиры с продажи до лучших времен...”

US PCE: В ЦЕЛОМ – ВРОВЕНЬ С ОЖИДАНИЯМИ, А ДИНАМИКА БАЗОВОГО ПОКАЗАТЕЛЯ ДАЖЕ ЧУТЬ ЛУЧШЕ

Федрезерв, как известно, таргетирует не индекс потребительских цен, а дефлятор потребительских расходов (PCE). В прогнозах регулятора фигурирует именно этот показатель

Вышедшая статистика BEA показывает, что в апреле динамика PCE составила 0.26% мм/2.65% гг (ранее: 0.34% мм/2.7% гг), ждали 2.7% гг, а базовый индекс: 0.25% мм/2.75% гг (ранее: 0.33% мм/2.81% гг), прогноз: 0.3 мм и 2.8% гг.

Динамика расходов по большинству статей: услуги (3.9% гг vs 4.0% и 3.8% ранее), продовольствие (1.3% гг vs 1.5% и 1.3%), топливо (3.0% гг vs 2.6% и -2.3%), товары длительного пользования (-2.2% гг vs -1.9% и -2.0%), повседневные товары (1.4% гг vs 1.3% и 0.8%)

Отметим, что неприятных для Пауэлла и Ко сюрпризов, как это произошло в прошлом месяце удалось избежать. Цифры – вровень с прогнозом, хотя конечно стоит указать на повышенную динамику в услугах, также начало расти топливо. Но, сильнее ожиданий сокращается базовый РСЕ, что более показательно

❗️ГЛАВНАЯ ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ЦЕЛЬ ПРАВИТЕЛЬСТВА НА 2030г, ОКАЗЫВАЕТСЯ, БЫЛА ВЫПОЛНЕНА ЕЩЁ 3 ГОДА НАЗАД)

ВБ опубликовал вчера результаты сравнительного обследования стран, которое проводит каждые 4 года. Если по данным предыдущего сравнения (цены сопоставлялись за 2016г) РФ в 2022г была 6-й экономикой мира, то теперь, взяв за базу 2020г, ВБ поднял РФ на 4-е место.

Напомним, что экономическая цель №1 для правительства РФ, установленная президентским указом в мае, – 4 место в мире по ВВП ППС к 2030г. Но, оказывается, на момент постановки этой цели она была уже 3 года, как выполнена! Становится немного страшно, на какую цель теперь замахнётся правительство)

По версии МВФ РФ - 6-я в мире по ВВП ППС и 60-я по ВВП ППС на душу населения

На самом деле, такой масштаб пересчетов – это индикатор сомнительного качества методики. Лучше всего правительству забыть о таких «целях» и заняться более важными вопросами. А если уж очень хочется с кем-то сравниваться (у нас это любят), то уж тогда по ВВП на душу населения.

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 3 ПО 7 ИЮНЯ

Понедельник 3.06
• 🌏 МИР, день мировых PMI MfG
• 🇹🇷 Турция, CPI, май (est. 3.0% мм, 74.8% гг)

Вторник 4.06
• 🇧🇷 Бразилия, ВВП, 1кв24 (est. 0.1% квкв, 1.4% гг)
• 🇺🇸 США, открытые вакансии JOLTS, апр (est. 8.400 млн)

Среда 5.06
• 🇷🇺 Россия, ПМЭФ (5-8 июня)
• 🌏 МИР, день мировых PMI Serv/Comp
• 🇦🇺 Австралия, ВВП, 1кв24 (est. 0.2%, квкв, 1.2% гг)
• 🇪🇺 EU, РPI, май (est. -0.5% мм)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.1%
• 🇷🇺 Россия, доклад Росстата (янв-апр)
• 🇨🇦 Канада, заседание ЦБ (est. 4.75%, -25 бп)

Четверг 6.06
• 🇪🇺 EU, заседание ЦБ (est. 4.25%, -25 бп)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 215K)

Пятница 7.06
• 🇷🇺 Россия, заседание ЦБ, Прогноз MMI: 17%, +100 бп
• 🇮🇳 Индия, заседание ЦБ (est. 4.5%, unch)
• 🇪🇺 EU, ВВП, 1кв24 (est. 0.3%, квкв, 0.4% гг)
• 🇺🇸 США, Non-Farm payrolls, май (est. 185K)
• 🇺🇸 США, Private payrolls, май (est. 170K)
• 🇺🇸 США, безработица, май (est. 3.9%)
• 🇺🇸 США, оплата труда, май (est. 0.3% мм)

🟢🔴 - преимущественно хорошие настроения на большинстве мировых площадок, risk-on настроения усилились на ожиданиях более раннего снижения ставок мировыми ЦБ . Хорошо растут сегодня Корея, Гонконг и Япония. ОПЕК+ продлил сокращение добычи до конца 2025 года, но есть нюанс: добровольные сокращения ОПЕК+ будут постепенно отменяться с октября. Российские площадки находятся в крайне мрачном настроении - продолжается коррекция на Мосбирже, падение в пропасть в ОФЗ и не думает останавливаться

ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ ЗА ПОСЛЕДНИЙ МЕСЯЦ УВЕЛИЧИЛИСЬ

Результаты июньского опроса (в опросе приняли участие 3.8 тыс респондентов):

• Медианная оценка наблюдаемой инфляции (рост цен за последние 12 месяцев) последние три месяца практически не меняется: 16.9% в июне, 16.8% - в мае, 16.9% - в апреле

• Медианная оценка ожидаемой инфляции (рост цен в следующие 12 месяцев) выросла с 16.1% до 17.1%

Рост инфляционных ожиданий сразу на 100 бп – значимый. ИО россиян сильно адаптивные (т.е. зависят от текущей инфляции), поэтому такой рост ИО в мае – хороший индикатор того, что люди ощутили ускорение роста цен.

Рост ИО смягчает жесткость денежно-кредитных условий (правый график). Этой жесткости, как мы видим последние полгода, пока недостаточно, чтобы обеспечить устойчивую дезинфляцию и вернуть инфляцию к цели. Слово за ЦБ…

РОССИЙСКАЯ ОБРАБАТЫВАЮЩАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ: УВЕРЕННАЯ КОНЪЮНКТУРА СОХРАНЯЕТСЯ ПРЕИМУЩЕСТВЕННО ЗА СЧЕТ ВНУТРЕННЕГО СПРОСА

Индекс Russia PMI mfg, характеризующий конъюнктуру в обрабатывающей промышленности незначительно увеличился в мае до 54.4 пунктов vs 54.3 в апреле.

В пресс-релизе S&P Global отмечается: «… В мае рост производства укрепился на фоне устойчивого потребительского спроса, что привело к заметному увеличению новых заказов. Резкий рост нового бизнеса заставил компании расширить мощности, поскольку темпы создания рабочих мест ускорились до максимальных темпов с сентября 1997. Однако новые экспортные продажи вновь снизились.

Между тем, отмечается дальнейшее удорожание сырья, и темпы инфляции издержек ускорились максимальными темпами в 2024 году…»

ГРУЗОПЕРЕВОЗКИ ПО ЖД: ДИНАМИКА УЛУЧШАЕТСЯ 3-Й МЕСЯЦ ПОДРЯД

По данным РЖД май был закрыт со следующими показателями:

• Погрузка: 104.4 млн тонн; -2.1% гг vs -3.6% гг в апреле
• Грузооборот: -3.8% гг vs -5.0% гг в апреле

По итогам 5М24:
• Погрузка: 502 млн тонн; -3.0% гг
• Грузооборот: 1057.3 млрд т-км, -6.0% гг

Ранее мы отмечали, что начиная с марта динамика грузоперевозок по ЖД начала улучшаться. Майские цифры фиксирует развитие этого тренда.

Обвал грузоперевозок во 2П23-1К24 во многом был следствием усиления санкций и сокращения экспорта. Но, похоже, ситуация выправляется. Как и сегодняшние цифры по промышленности, эти данные подтверждают, что экономический рост продолжается высокими темпами, никаких признаков замедления во 2К24 не видно. Одним словом, состояние экономики вряд ли будет являться сдерживающим фактором для назревшего повышения ключевой ставки.

ИНФЛЯЦИЯ В ТУРЦИИ: ВСЕ ВЫШЕ, ВЫШЕ И ВЫШЕ

Согласно данным Турецкого статистического института, рост потребительских цен в стране по итогам мая составил 3.37% мм/75.45% гг vs 3.18% мм/69.8% гг в апреле. Цифры заметно хуже прогноза в 3.0% мм и 74.8 гг

Рост цен производителей : 1.96% мм/57.68% гг vs 3.6% мм/55.66% гг месяцем ранее.

В инфляционных трендах по отдельным категориям есть некоторые изменения: если лидер остается прежним (образование), то на второе место сместив отели и рестораны вышли затраты на проживание. На последнем месте – одежда и обувь (жалкие 50% гг)

ОПРОС ПО СТАВКЕ БАНКА РОССИИ: ОБЩЕСТВЕННОСТЬ ЖДЁТ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ

Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:

•  КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 7 ИЮНЯ?
•  А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?

Самым популярным ответом по ожидаемой ставке стал «ПОВЫСИТЬ ДО 17% (+100 бп)» – за это проголосовали 39% респондентов. Ещё 9% ожидают более умеренного повышения – 16.5% (+50 бп). А вот более радикального повышения (до 17.5-18%) ждут 17% респондентов. За неизменность ставки высказались 35%.

Таким образом ждут повышение ставки – 65%, неизменность – 35%.

Что сделали бы наши читатели на месте ЦБ? – тут голоса разделились. Ровно половина выступает за повышение, 13% - за снижение, 37% - за неизменность. На сколько повышать? – тут самый популярный ответ: до 17% (+100 бп) - такое решение приняли бы 19% респондентов.

❗️Весьма любопытно, что сразу половина респондентов заявили, что на месте ЦБ повысили бы ставку. В предыдущих трёх опросах с начала этого года доля "ястребов" колебалась от 16 до 23%. Тот факт, что эта доля так резко выросла может говорить о том, что общество всё более явно осознает издержки высокой инфляции, видит риски её ускорения и не намерено мириться с её отклонением от цели в течение длительного времени.

В опросе приняли участие более 20 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds

Евгений Коган @Bitkogan
ЦБ РФ поднимет ключевую ставку до 17%. Инфляция и экономика растут быстрее, чем прогнозировал регулятор. Данные по рынку труда, кредитованию и инфляционным ожиданиям также стали более проинфляционными. Среди новой статистики нет аргументов в пользу менее жесткой политики. При этом ЦБ не дал четкого сигнала о повышении, поэтому больше 17% в июне не жду.

Суворов Евгений @russianmacro
Хайк, как таковой на наш взгляд неизбежен, ожидая +100 бп, и даже где-то допуская и более решительные действия мы бы больше сосредоточились на сигнале регулятора. Экономика перегрета, рынок труда жесткий, надеяться на скорое закрытие положительного разрыва выпуска не стоит, инфляция высокая, ИО населения вновь растут, сохраняется высокой потребительская и кредитная активность.

Рынок ОФЗ сейчас прайсит хайк до 17%, но с вероятностью несколько меньше 100%. Так что повышение до 17% может создать дополнительное давление на кривую, хотя, может быть, до пятницы рынок запрайсит и 100-процентную вероятность (смотрим на цифры по инфляции в среду). Если же будет +200 бп, то ОФЗ упадут сильно, но уверенности в быстром возвращении к цели по инфляции будет больше. Поэтому, скорее всего, этот провал начнут активно выкупать.

Всеволод Лобов @Dohod
Мы полагаем, что Банк России сохранит и ключевую ставку и жёсткую риторику относительно ее повышения. Темпы роста денежной массы действительно снижаются крайне слабо, но главную роль здесь играет фискальная политика, которая должна стать более сбалансированной со временем. В целом рост денежной массы и инфляции не так далеки от нормальных при текущем довольно высоком экономическом росте. Стабилизирующая роль жесткой политики  регулятора тут к месту, но ее ужесточение покажет лишь еще больший прогнозируемый рост государственных расходов и стимулов.