ПЕРВИЧКА В МОСКВЕ: РОСТА НЕТ, НО ДО НОРМАЛИЗАЦИИ РЫНКА ЕЩЕ ПОКА ДАЛЕКОВАТО

По данным Росреестра сегмент первичного жилья показал в марте следующие результаты: было зарегистрировано договоров долевого участия: 7 809 (-16.7% гг) vs 4 774 (-9.7% гг) и 5 326 (-7.8% гг) в феврале-январе.

В абсолюте количество сделок по сравнению с двумя предыдущими месяцами выросло (январь-февраль не столь активные месяцы), но динамика год-к-году продолжает валиться. На первичке спрос в абсолютном большинстве сделок формируется за счет льготной ипотеки, число желающих приобрести жилье “за свои” невелико из-за сохраняющихся неадекватных цен. Сражение за по возможности максимальное сохранение, или даже увеличение льготных программ идет серьезное.

ИНДЕКС ДЕЛОВОГО КЛИМАТА В ГЕРМАНИИ – ЯВНОЕ УЛУЧШЕНИЕ

Индекс делового климата IFO, рассчитываемый на основании опроса порядка 7К немецких компаний, в апреле вырос до 89.9 пунктов vs 87.7 ранее (прогноз: 88.9). Оценка текущей ситуации увеличилась до 88.9 vs 88.1 (ждали 88.7). Бизнес-ожидания за месяц: 89.4 vs 87.9 месяцем ранее (ожидания: 88.9). Все показатели – вновь, как и месяцем ранее, выше ожиданий

Глава IFO Клеменс Фюст заявил, что: “…у нас по-прежнему прогноз лишь номинального роста экономики на 0.2% гг в 2024 году. Впрочем, ожидания по относительно скорому смягчению политики ЕЦБ выглядят все более реалистичными.

В промышленности индекс подрос, это произошло из-за гораздо менее пессимистичных ожиданий. Однако компании оценили свое нынешнее положение как худшее. Портфель заказов еще больше сократился. Перспектив увеличения производства нет. В услугах - больше оптимизма , и преимущественно в отношении текущей ситуации. В торговле - хороший апсайд в рознице…”

Ранее по Германии:

• PMI – услуги в порядке, грусть в промышленности

• Индексы ZEW – настроения инвесторов поступательно улучшаются, но оценки текущей ситуации все еще вблизи дна

ЕЦБ: РАЗВОРОТ В ИЮНЕ ПОДТВЕРЖДАЕТСЯ СПИКЕРАМИ РЕГУЛЯТОРА, НО ПО ДАЛЬНЕЙШЕЙ ТРАЕКТОРИИ ПОКА ВОПРОСЫ

Европейский регулятор сократил свой баланс на -€4 млрд до €6.593 трлн, vs +€12 неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на -€2.243 трлн.

Риторика представителей ЕЦБ:

Lagard:
• 2 или 3 снижения в году? Пока без комментариев, мы пока еще окончательно не решили относительно старта снижения. Нужно отсутствие шоков.
• устойчивые 2% инфляции могут быть достигнуты только во 2П2025

De Cos, Kazaks:
• сигнал в отношении июня – вполне ясный. Вероятность – крайне высокая

de Guindos:
• снижение ставки в июне гарантировано, если не произойдет ничего непредвиденного, но после июня надо быть крайне осторожными

Nagel:
• за июньским снижением, в случае реализации, не обязательно последуют следующие

ПО УРОВНЮ ДОХОДА РФ МОЖЕТ УЙТИ НИЖЕ СРЕДНЕМИРОВОГО УРОВНЯ

МВФ оценил ВВП России в 2023г в $13 648 на душу населения. По этому показателю мы находимся на среднемировом уровне ($13 359). В 2013г наш GDP per capita был выше ($15 946), чем сейчас, при этом мы были в полтора раза богаче, чем мир в среднем ($10 935). В течение 10 лет этот показатель в мире рос в среднем на 2% в год. У нас он снизился.

В рейтинге стран (ВВП на душу населения – самый простой показатель для сравнения экономического благополучия людей в тех или иных странах) мы занимаем 68 место. По прогнозу МВФ в следующие 6 лет нас обгонят с десяток стран, в т.ч. Мексика и Казахстан (уже в этом году), Китай и Малайзия (в 2026г), Туркменистан (в 2027г).

МВФ оценивает рост этого показателя в РФ в следующие 6 лет в 2.3% в год; мир будет расти на 3.9% в год. В 2029г наш GDP per capita будет на 6% ниже среднемирового уровня. Вместе с нами сильно отставать от мира будут Аргентина (0% в год), Турция (1.5%), ЮАР (1.1%).

WSA: В МАРТЕ ОБЪЕМЫ ВЫПЛАВКИ СТАЛИ В КИТАЕ ВНОВЬ ПРОВАЛИЛИСЬ

По данным WSA глобальное производство стали в марте составило 161.2 млн. тонн (-4.3% гг) vs 148.8 млн тонн (3.7% гг) и 148.1 млн тонн (-1.6% гг) ранее. 3м24: всего 0.5% гг

ТОП-3: Очередные проблемы с выплавкой у Поднебесной – мартовские объемы обвалились на 7.8% гг, что в итоге увело в минус и квартальную динамику (-1.9% гг), грустная ситуация и у третьего мирового производителя - Японии (-3.9% гг). В то же время, продолжает выдавать уверенные показатели Индия (7.8% гг)

Россия после февральского минуса (-4.4% гг) сумела в марте вернуться в положительную область, но скромная динамика прошлого месяца (0.8% гг) пока что не позволила обеспечить квартальный плюс (3М: -0.2% гг)

🟢🔴 - смешанный сентимент на рынках, но в отдельных крупных именах на разочаровавшей отчетности зафиксировано довольно существенное закрытие в минус, это Meta, IBM, Boeing, GE (основная сессия и пост-торги). В Азии наиболее примечательное событие - падение иены до 34-летнего минимума, словесные интервенции BoJ (заседание завтра) пока ни к какому результату не приводят. Российский рынок незначительно снизился, очевидно присутствует закрытие позиций перед длинными выходными, плюс укрепившийся рубль.

ИНФЛЯЦИЯ В АПРЕЛЕ ОСТАЕТСЯ В РАЙОНЕ 6% SAAR

По данным Росстата с 16 по 22 апреля ИПЦ вырос на 0.08% (0.10% за аналогичную неделю 2023г) vs 0.12% (0.04%) и 0.16% (0.11%) в предыдущие 2 недели; с начала апреля – 0.37%, с начала года – 2.33%.

Рост цен без огурца, томата и самолёта составил 0.12% vs 0.12% и 0.17%.

Главным дезинфляционным фактором вновь, как и в марте, остаются огурцы, в то время, как индикатор высокого спроса –услуги – дорожают быстрее10% saar. Это значит, что в устойчивой части замедления инфляции не происходит. Наш прогноз инфляции на апрель: 0.5-0.6% (около 6% mm saar); в устойчивой части может быть и выше 6% saar.

Это не очень хорошая картина, означающая, что с декабря, темпы роста цен принципиального не меняются. Если и в мае мы не увидим замедления, то впору задуматься – достаточно ли текущей жесткости для возвращения инфляции к цели.

Вероятность, что следующим шагом будет не снижение, а рост ставки – значима. Интрига - будет ли в прогнозе от ЦБ завтра такой сигнал?

НАСТРОЕНИЯ ПОТРЕБИТЕЛЕЙ В ГЕРМАНИИ: ДВУХЛЕТНИЙ МАКСИМУМ, НО В ОБЛАСТИ НИЗКИХ ЗНАЧЕНИЙ

Индекс настроений потребителей крупнейшей экономики Германии по версии GfK (опережающий индикатор, анализирующий путем опросов будущие траты потребителей) постепенно отходит от области малокомфортных отметок. Апрельский опрос: -24.2 vs -27.4 и -28.8 в марте-феврале (ожидалось: -25.9).

GfK отмечает: ”…более сильный рост потребительских настроений по сравнению с предыдущими двумя месяцами обусловлен главным образом заметным увеличением ожиданий реальных доходов. И сигналы здесь однозначно положительные. Рост заработной платы в сочетании с недавним снижением уровня инфляции создают основу для повышения покупательной способности частных домохозяйств…”

Ранее по Германии:

• Индекс IFO - неплохой рост
• PMI – услуги в порядке, грусть в промышленности

ПОПАВШАЯ ПОД САНКЦИИ СПБ БИРЖА ЗАРАБОТАЛА 0.7 МЛРД РУБЛЕЙ В 2023 ГОДУ

Вторая по величине российская торговая площадка - СПБ Биржа - сообщила об увеличении капитала на 4,6% до 21 млрд рублей за 2023 год, следует из опубликованных в четверг результатов по МСФО.

Несмотря на санкции, СПБ Биржа смогла показать прибыль и нарастить собственный капитал, демонстрируя значительный запас финансовой прочности.

• Суммарные доходы от размещения собственного капитала (эффективность финансовой политики) выросли почти на 15% до 4,7 млрд рублей
• Операционные доходы сократились на 6,44% до 7,24 млрд рублей
• EBITDA снизилась на 12% до 2,56 млрд рублей
• Чистая прибыль составила 0,7 млрд рублей
• Совокупный доход группы СПБ составил более 0,9 млрд рублей

Результаты за 2023 год показали умение эффективно размещать собственный капитал и наличие достаточной финансовой подушки для реализации новых целей.

Недавно СПБ Биржа говорила, что сфокусировалась на размещении акций санкционных компаний, количество которых уже измеряется тысячами и продолжает расти. Финансовые показатели биржи говорят о готовности принять у себя эмитентов. К тому же брокеры переподключаются к площадке, у которой есть опыт проведения собственного массового IPO.

МАКСИМАЛЬНЫЙ С 2003 ГОДА УРОВЕНЬ СТАВКИ СОХРАНЕН, НО ПОМОГАЕТ ЛИ ЭТО СНИЗИТЬ ИНФЛЯЦИЮ?

ЦБ Турции оставил ключевую ставку на отметке в 50% годовых, рынок ожидал ее сохранения на прежнем уровне. Инфляция по итогам марта продолжила расти: 68.5% гг vs 67.07% гг и 64.86% гг ранее

Регулятор отмечает, что: “… несмотря на продолжающееся снижение, основной тренд месячной инфляции оказался выше ожиданий. Хотя импорт потребительских товаров и золота способствует улучшению баланса текущего счета, другие недавние показатели указывают на то, что внутренний спрос остается устойчивым. Помимо высокого уровня и устойчивости инфляции в сфере услуг, инфляционное давление поддерживают инфляционные ожидания, геополитические риски и цены на продукты питания…”

НОВАЯ ТЕХНОЛОГИЧЕСКАЯ ПЛАТФОРМА НОРНИКЕЛЯ: ПОЛТРИЛЛИОНА РУБЛЕЙ ДОПВЫРУЧКИ И 40 МЛРД НАЛОГОВ В БЮДЖЕТ

Обнародованная накануне стратегия ГМК подразумевает направление инвестиций порядка 300 млрд. рублей в добывающие и обогатительные мощности

Новые проекты должны обеспечить Норникелю более 550 млрд руб. в год дополнительной выручки, а государству 40 млрд руб. в год дополнительных налоговых поступлений. Стратегия также позволит создать несколько тысяч новых рабочих мест в России. По словам Потанина, в Норильске нулевая безработица и дефицит кадров.

Инвестиции в новые проекты пойдут в том числе на наращивание мощности Талнахской обогатительной фабрики на 80%, строительство нового карьера «Медвежий ручей» мощностью 7 млн т и развитие рудников Талнахского рудного узла (с ростом объема добычи в 1.5 раза). Еще 150 млрд руб будет потрачено на расширение логистической инфраструктуры Норильского района и Северного морского пути

После переноса плавильного производства с Медного завода в Китай – то есть, ближе к рынкам сбыта, у Норникеля появляется возможность освоить технологии по производству батарейных материалов. Удлинение производственной цепочки обеспечит гарантированный сбыт продукции, а также возможность переноса технологии в Россию.

Использование готовой технологии позволит уже в 2028-2030 гг. создать первое в России производство никельсодержащих катодных активных материалов для литий-ионных батарей на базе Кольского дивизиона компании

ВВП США: ХУЖЕ ПРОГНОЗОВ, КОМПОНЕНТЫ СЛАБЫЕ, А ИНФЛЯЦИЯ РАСТЕТ

Согласно предварительной оценке темпы роста ведущей мировой экономики по итогам 1кв2024 оказались хуже предварительных прогнозов, составив всего 1.6% квкв (сезонно-сглаженные аннуализированные темпы роста, qq saar) vs 3.4% и 4.9% кварталами ранее. Ожидался рост на 2.5% qq saar.

По разбивке вклада в общий ВВП:

• личное потребление: 1.68 пп vs 2.2 пп в 4кв23
• инвестиции: 0.56 пп vs 0.15 пп
• чистый экспорт: -0.86 пп vs 0.25 пп
• госрасходы: 0.21 пп vs 0.79 пп

Базовый дефлятор потребления составил 3.7% - рост цен сильно ускорился относительно четвертого и третьего квартала, когда в обоих было 2.0%.

Из четырех основных компонент лучше четвертого квартала оказались лишь инвестиции. Очевидное замедление в потреблении домохозяйств и госрасходах, а больше всего “отличился” чистый экспорт, давший отрицательный вклад. А с инфляцией – определенные проблемы. Пауэлл и Ко вряд ли счастливы.

БАНК ЯПОНИИ: СТАВКА ОСТАВЛЕНА БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ, СИГНАЛ НЕ МЯГКИЙ, А ИЕНА УПАЛА ДО 34-ЛЕТНЕГО МИНИМУМА

Банк Японии сохранил свою краткосрочную процентную ставку на уровне в 0.0 - 0.1%.

BoJ опубликовал новые оценки, прогнозирующие, что инфляция останется около целевого уровня в 2% в ближайшие три года, сигнализируя о своей готовности повысить стоимость заимствований позднее в этом году.

Хотя регулятор заявил, что продолжит покупать государственные облигации на основе рекомендаций, принятых в марте, но он удалил ссылку на сумму госбондов, которую он примерно обязался покупать каждый месяц.

Иена отреагировала очередным падением до 156.17 USDJPY

🟢🔴 - настроения на рынках (Азия и фьючерс на S&P500) сегодня гораздо более позитивные, чем вчера на WallStreet, который снизился на разочаровавших цифрах по ВВП США за 1кв24, и растущей инфляции. Хороший спрос на техи в Гонконге, где HSI обновляет многомесячные максимумы, один из ключевых факторов - хорошая отчетность Alphabet (+11%) и Microsoft (+4%). После заседания BoJ иена упала до нового 34-летнего минимума, на рынке усилились спекуляции о том, что власти могут вмешаться в рынок уже сегодня. В России ключевое событие - заседание ЦБ, мы ждем неизменности ставки на отметке в 16%, но а также - жесткого сигнала.

ПРОМЫШЛЕННОСТЬ В МАРТЕ: НИЧЕГО НОВОГО, ВПК ТЯНЕТ ЭКОНОМИКУ ВВЕРХ

В среду Росстат представил данные по промышленности. Динамика «год к году»: 4.0% гг, что вроде выглядит как ухудшение после февральских 8.5% гг. Но напомним, что в феврале был лишний день, и с корректировкой на него февральский рост составлял 3.5-4% гг. Так что мартовские цифры говорят скорее об улучшение годовой динамики.

В обработке ситуация неоднородная. Усилился обвал в нефтепереработке (по понятным причинам). Резкое ухудшение динамики в металлургии (а вот это не совсем понятно – возможно, эффект санкций). В то же время в индексах, где сидит производство военной продукции, бурный рост продолжился и даже усилился (если февральские цифры скорректировать на лишний день).

Минэк в свежем прогнозе заявил об ожидаемом росте промышленности в 2024г на 2.5% после 3.5% в 2023г. Однако после 5.6% гг в 1К24 такой прогноз выглядит алармистским, т.к. предполагает СНИЖЕНИЕ промпроизводства в оставшиеся 9 месяцев. Наши оценки – рост по году на 4%.

Президент России Владимир Путин в четверг на съезде РСПП обратился к ответственному бизнесу, обозначив приоритеты социальной стратегии: «Ответственность бизнеса, его стратегический взгляд состоит и в работе на общественное благо, когда корпоративная политика включает проекты в сфере образования, здравоохранения, инфраструктуры, благотворительность, программы экологического благополучия городов и сел, регионов и территорий». Лидеров КСО на съезде отметили в рамках Национальной премии «Лидеры ответственного бизнеса».

Лидер по поставкам удобрений российским аграриям – компания «ФосАгро» - получила высшую награду, победив в большинстве номинаций. Также победителями I степени стали Норникель, Северсталь и РУСАЛ. ФосАгро направила на социальные проекты свыше 25 млрд рублей в 2022-2023 годах. При этом компания из года в год ставит производственные рекорды, в том числе в 2023 – 11,3 млн тонн. Пример «ФосАгро» показывает, что важный залог успеха бизнеса – инвестиции в человеческий капитал и социальную сферу:

• Средняя зарплата сотрудников «ФосАгро» в 2021-2023 выросла на 60%

• В феврале прошла индексация еще на 15% - второй год подряд

• В прошлом году подписаны новые коллективные договоры с расширенными социальными гарантами. Они в числе лучших в стране

• Около 3,000 семей сотрудников улучшили жилищные условия благодаря корпоративной жилищной программе

• Уже более 20 лет «ФосАгро» реализует ключевой социальный проект Детям России – образование, здоровье и духовность» (ДРОЗД). За это время школу ДРОЗДа прошли более 150 тысяч воспитанников

IPO МТС Банка установило абсолютный рекорд по объему спроса и количеству заявок инвесторов за всю историю российского рынка.

Всего с момента старта сделки инвесторы подали более 200 тыс. заявок на общую сумму 168 млрд рублей. Книга закрыта по верхней границе – 2500 рубля за одну акцию. Размер IPO составил 11.5 млрд рублей. Оценка банка на IPO - 86.6 млрд рублей или 1.05 акционерного капитала на конец 2023 года, увеличенного на размер IPO.

К аллокации банк подошел сбалансировано и с максимальной прозрачностью – около 5 млрд рублей получили физические лица, 6.5 млрд – институциональные инвесторы, каждая заявка розничных инвесторов получила одинаковый процент аллокации. В рамках сделки предусмотрена возможность стабилизации цены акций - размер стабилизационного пакета - 1.5 млрд руб. Начало торгов ожидается сегодня в 15.00

ФРС: ПРОТИВОСТОЯНИЕ С ИНФЛЯЦИЕЙ ПРОИГРЫВАЕТСЯ, СПИКЕРЫ НАЧИНАЮТ ГОВОРИТЬ О ХАЙКЕ

Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю уменьшился на -$3 млрд. vs -$33 млрд. неделей ранее. Сейчас он составляет $7.453 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на -$1.562 трлн.

Риторика представителей ФРС:

Goolsbee:
• снижение инфляции застопорилось, это не то, на что мы рассчитывали. С началом снижения нужно определенно подождать

Bostic:
• никакого прогресса в борьбе с ростом цен, и мы открыты к обсуждению уже и поднятия ставки

‼️ По итогам своего заседания, Банк России сохранил ключевую ставку на отметке в 16% годовых. 

ЦБ: Возвращение инфляции к цели и ее дальнейшая стабилизация вблизи 4% предполагают более продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике, чем прогнозировалось ранее

Пресс-релиз

ВЫСОКАЯ СТАВКА СОХРАНИТСЯ ДОЛЬШЕ, ЧЕМ ОЖИДАЛОСЬ

Самое интересное в решении ЦБ - это прогноз.

Среднегодовое значение ключевой ставки повышено с 13.5-15.5% до 15-16% на этот год и с 8-10% до 10-12% на следующий.

Одновременно немного увеличен прогноз инфляции на этот год: с 4-4.5% до 4.3-4.8%.

Это означает, что ЦБ видит растущие инфляционные риски, но пока не готов повышать ставку. Однако намерен держать её на этом уровне дольше. Более того, ЦБ ясно сигнализирует, что снижения ставки в этом году вообще может не произойти.

Риторика и сигналы жёсткие. Но это логично в свете выходящей статистики, которая показывает, что ситуация в экономике сильно отклонилась вверх от февральского прогноза ЦБ.

ЦБ не указал в пресс-релизе, что будет рассматривать повышение ставки на ближайших заседаниях. Но мы полагаем, что если перегрев экономики будет усиливаться, ставку придется поднимать. Было ли такое предложение сейчас на столе у Совета директоров, узнаем через час из пресс-конференции Председателя ЦБ.