СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S
• Эфиопия - ⬇️рейтинг понижен до уровня SD
• Латвия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А+, прогноз “негативный”

FITCH
• Ангола - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”
• Бразилия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ, прогноз “стабильный”
• Сан-Марино - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
• Чили - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А-, прогноз “стабильный”
• Пакистан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ССС

Суверенные рейтинги ранее https://xn--r1a.website/russianmacro/18406

Как стало известно «Ъ», несмотря на то что число продавцов на маркетплейсах в январе—ноябре выросло на 35% год к году, впервые было зафиксировано замедление темпов прироста продавцов. В январе—ноябре 2022 года их число увеличилось на 134% год к году.

У «Мегамаркета» за 11 месяцев 2023 года прирост селлеров составил 95% год к году, «Яндекс Маркета» — 73%, Ozon — 67%, Wildberries — 22%. Аналитики также зафиксировали снижение числа активных продавцов на 7% у KazanExpress и на 27% у AliExpress.

По мнению экспертов, перелом может вылиться в долгосрочную тенденцию. Часть игроков онлайн-ритейла стали увеличивать комиссии для контрагентов и сокращать поддержку на маркетинг и логистику. Предприниматели вынуждены будут развивать альтернативные каналы, создавая собственные сайты или переходя на нишевые маркетплейсы, где нет агрессивной конкуренции.

Еще больше актуальных новостей экономики и бизнеса — в @kommersant

ЯЙЦА НАНЕСЛИ СОКРУШИТЕЛЬНЫЙ УДАР ПО ВЕРЕ РОССИЯН В ЦЕНОВУЮ СТАБИЛЬНОСТЬ

Опрос населения инФОМ, проводившийся с 30 ноября по 13 декабря, зафиксировал СТРЕМИТЕЛЬНЫЙ РОСТ ИО.

• Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 мес инфляции: 14.2% vs 12.2% в ноябре и 11.2% в октябре. На таких уровнях ИО были в 2016г, с тех пор выше они поднимались лишь дважды – в декабре 2021г (14.8%) и в марте 2022г (18.3%)

• Оценка наблюдаемой инфляции (за последние 12 мес): 17.0% vs 15.1% в ноябре и 13.9% в октябре. Это максимум с ноября прошлого года

При столь сокрушительном росте ИО решение ЦБ повысить ставку до 16% выглядит на 100% правильным. Более того, мы считаем, что говорить о завершении цикла повышения ставки преждевременно. Вероятность повышения ставки 16 февраля мы оцениваем в 15-20%.

О том, как формируются ИО и как они влияют на поведение людей, Вы можете подробно почитать в свежем исследовании Банка России

БАНК ЯПОНИИ: ОТРИЦАТЕЛЬНАЯ СТАВКА КАК ОБЫЧНО СОХРАНЕНA, БОЛЕЕ ГИБКАЯ ПРОГРАММА СМЯГЧЕНИЯ – ТАКЖЕ БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ

Банк Японии оставил свою краткосрочную отрицательную процентную ставку на прежнем уровне в -0.1%. Напомним, что теперь регулятор допускает большую гибкость в своей политике контроля над кривой доходности, изменив по итогам прошлого заседания формулировку, используемую для описания верхней границы доходности 10-летних японских государственных облигаций.

BoJ до этого определил, что целевой уровень доходности 10-летних JGB будет удерживаться на уровне 0%, и верхняя граница в 1% будет обозначена «в качестве ориентира» (ранее: 0.5%). Этот постулат сохранен и сейчас

Инфляция по итогам октября выросла до 3.3% гг vs 3.0% месяцем ранее. Иена на решение ЦБ отреагировала небольшим удешевлением и торгуется вблизи 143.5 USDJPY

🟢 - неплохой сентимент на рынках, за исключением Гонконга, где вновь фиксируются продажи в акциях девелоперов, в частности бумаги Country Garden обновили минимум на новостях о том, что компания не исключает ее ликвидацию. Но сейчас более значимые ценовые движения проходят в нефти, котировки которой поднялись до 2-недельного максимума из-за проблем с логистикой через Красное море. Индекс Мосбиржи вновь закрылся в неплохом плюсе, продолжает оживать и сегмент ОФЗ.

РЫНОК ЖИЛОЙ НЕДВИЖИМОСТИ В МОСКВЕ: ДОРОГАЯ ИПОТЕКА НА ВТОРИЧКУ НАСЕЛЕНИЮ МАЛОИНТЕРЕСНА, ЖДЕМ ЦЕНОВУЮ НОРМАЛИЗАЦИЮ

По данным Росреестра , в ноябре число зарегистрированных сделок с жильём в Москве на вторичном рынке составило 15 393 (42.1% гг) vs 17 129 (48.9% гг) и 16 946 (63.8% гг) двумя месяцами ранее.

Годовые темпы продолжили снижение, причем с более репрезентативным 2021 годом динамика также сокращается: 11.6% vs 15.4%, 15.8% и 25.5% ранее.

Текущие высокие ставку на ипотеку вторичного рынка обусловили серьезное сокращение заявок на займы в этом сегменте. Впрочем, цены на вторичное жилье все еще ниже первички, где стоимость из-за субсидируемых льгот неадекватно завышена. Предложение на “вторичке” также имеет все признаки перекоса – наиболее дешевые и адекватные по ценам варианты были сметены с рынка в последние пару месяцев. Скорее всего нормализация рынка произойдет не сильно уж скоро, хотя некоторые (вопрос – насколько своевременно) меры уже введены, например – увеличение первоначального взноса до 30%

Значимый момент в развитии российской промышленности намечается с началом сотрудничества «Норникеля» и «РНК-Холдинга» в рамках проекта по производству нержавеющего проката. Этот шаг может оказать существенное влияние на отрасль.
Проект по созданию уникального для России производства нержавеющего проката — важная инициатива в контексте стратегического развития металлургии России. Нержавеющий прокат играет ключевую роль во многих секторах, включая строительство и автомобилестроение, и развитие этого производства внутри страны потенциально уменьшает зависимость от импорта.
По оценкам, спрос на нержавеющий прокат в России продолжит расти, достигая 450.000 тонн к 2030 году. Новое производство открывает возможности для удовлетворения растущих потребностей рынка.
Экологический аспект проекта также получил внимание, с учетом современных стандартов охраны окружающей среды. Это демонстрирует приверженность принципам устойчивого развития промышленных гигантов в новых проектах.
Сотрудничество «Норникеля» и «РНК-Холдинга» представляет собой пример стратегического партнерства, направленного на укрепление промышленного потенциала страны. Этот шаг в развитии российской промышленности может сыграть важную роль в российском экономическом прогрессе.

J.P. MORGAN: В БОЛЬШИНСТВЕ МИРОВЫХ ЦБ В 2024 НАЧНЕТСЯ СМЯГЧЕНИЕ ДКП, РОССИЯ – НЕ ИСКЛЮЧЕНИЕ

Инвестбанк представил стратегию, в которой дал обновленные ожидания по действиям мировых регуляторов:

• ФРС начнет снижать ставку начиная с июньского заседания (прогноз: -25 бп)
• ЕЦБ начнет снижать ставку начиная с сентябрьского заседания (-25 бп)
• ВОЕ начнет снижать ставку начиная с 4кв24 (-50 бп)
• BOJ начнет повышать ставку начиная с 3кв24 (+10 бп)
• Банк России снижать ставку начиная со 2кв24 (-100 бп)

Комментарий JPM по России: “…мы видим снижение темпов инфляции в 1П24, и эффект от недавнего ужесточения политики будет возрастать. Проинфляционные риски по-прежнему преобладают, но сейчас ЦБ признает, что уже реализованное ужесточение политики может привести к более резкому замедлению внутреннего спроса и инфляции. Мы ожидаем, первое снижение ставки состоится во 2К24, при этом она будет снижена примерно до 10% к концу 2024 года…”

БАНК КИТАЯ: КЛЮЧЕВАЯ СТАВКА – ВНОВЬ НА МЕСТЕ, ДРУГОГО И НЕ ПРОГНОЗИРОВАЛОСЬ

Народный Банк Китая (НБК) оставил без изменений ставку среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на отметке 3.45% годовых. Это в соответствии с прогнозом рынка. Также, на прежнем уровне оставлена пятилетняя ставка в 4.20% годовых.

Недавно регулятор также сохранил ставки по займам medium-term lending facility (MLF) на отметке 2.5%

Темпы CPI в ноябре продолжают пребывать в минусе: -0.5% гг vs -0.2% гг и 0.0% гг двумя месяцами ранее.

Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке.

🟢 - ожидания того, что Федрезерв вскоре начнет смягчать свою ДКП находятся на максимуме с начала 2022 года, как показал опрос BofA (об этом - следующий пост). И хотя глава ФРБ Атланты Bostic заявил накануне, что спешить в развороте политики не следует, рынки , возможно, думают иначе. Нефть приближается к $80 за баррель, а на российском рынке сохраняются позитивные настроения.

BofA GLOBAL FUND MANAGERS SURVEY: РЫНОЧНЫЙ СЕНТИМЕНТ УВЕРЕННО РАСТЕТ, ЧЕГО НЕ СКАЖЕШЬ ОБ ОЖИДАНИЯХ ПО ЭКОНОМИКЕ

Итог декабрьского опроса управляющих (Global FMS):

• 91% респондентов считают, что Федрезерв закончил с повышением ставки (ранее - 76%), основные в 1П24 бенефициары смягчения ДКП – бонды и акции техов.

• Перспективы глобальной экономики, хоть и чуть улучшились, но пока остаются слабыми: 50% прогнозируют жесткой посадки мировой экономики vs 57% в ноябре

• Уровень CASH вновь снизился: с 4.7% до 4.5%, наименьший OW с апреля 2021 года

• По commodities – наивысший underweight (UW) с июня 2017 года

• Основные риски: глобальная рецессия (32%), жесткая ДКП (27%), геополитика (17%)

• По акциям - overweight (OW) в бумагах банков

• По бондам – наивысший OW за 15 лет

• TRADES: покупать – Eurozone, Small Caps. Продавать – REITS & energy. Избегать Китая, особенно девелоперов. Иена - недооценена

Ноябрьский Manager’s Survey
Октябрьский Manager’s Survey
Сентябрьский Manager’s Survey

ИНФЛЯЦИЯ В UK: ВСЕ НЕПЛОХО, НО ВРЯД ЛИ ДОСТАТОЧНО ДЛЯ ДЕЙСТВИЙ БАНКА АНГЛИИ

Рост потребительских цен в UK составил в ноябре 3.9% гг vs 4.6 и 6.7% двумя месяцами ранее (прогноз: 4.3%). Помесячные темпы: -0.2% мм vs 0.0% и 0.5% в сентябре-августе (прогноз: 0.1%).

Наибольший вклад в ежемесячное изменение CPI был внесен снижением цен на услуги транспорта, отдыха и развлечений, а также на продовольствие.

Темпы базового CPI следующие: 5.1% гг vs 5.7% гг (прогноз: 5.5% гг), и -0.3% мм vs 0.3% мм (ждали 0.2% мм)

Ситуация с ценами в UK выправляется, хотя уровни CPI пока остаются более высокими, чем в других развитых странах. Ожидать, что ВоЕ будет реагировать смягчением в ближайшее время, пока, скорее всего, не приходится

ИПОТЕКА В МОСКВЕ: “ДЕШЕВОГО СЫРА” УЖЕ НЕМНОГО, БЕЗУМИЕ НАЧИНАЕТ ПРИТОРМАЖИВАТЬ

По данным Росреестра , в ноябре число зарегистрированных ипотечных договоров в Москве составило 10 109 (15.5% гг) vs 11 256 (21.5% гг) и 12 939 (32.4% гг) двумя месяцами ранее.

Темпы в ипотеке сокращаются, что в условиях роста ключевой ставки и макропру требований не сильно удивительно. Хотя, конечно, уровни все еще остаются довольно высокими

По отношению к 2021 году темпы уже ушли в минус: -8.6% vs 5.7% и 33.3% ранее.

Правительство недавно предприняло ряд мер для охлаждения непомерно раздутого ипотечного рынка . Сейчас ключевой вопрос этого сегмента – насколько адресной будет дальнейшая конфигурация льготных программ. Формально она должна быть свернута 1.07.2024, но как обычно…не исключены нюансы

ACEA: НОЯБРЬСКАЯ ДИНАМИКА ПРОДАЖ АВТО В ГЕРМАНИИ ВЫЗЫВАЕТ НЕКОТОРЫЕ ВОПРОСЫ

Согласно данным Ассоциации Европейских Производителей Автомобилей (АСЕА), количество регистраций легковых автомобилей в Евросоюзе в ноябре 2023 в абсолюте составило 885 580 единиц vs 855 484 и 861 062 в предыдущие два месяца. Это рост на 6.7% гг vs 14.6% гг и 9.2% гг ранее, за 11М23: 15.7% гг

На отдельных рынках блока динамика следующая: Франция (16.2% гг vs 21.9% гг в октябре) и Италия (16.2% гг vs 20% гг), Испания (18.1% гг vs 17.6% гг), но Германия ушла в минус: (-5.7% гг vs 4.9% гг).

По итогам 11М23: Германия (11.4% гг), Италия (20% гг), Франция (16.2% гг) и Испания (17.3%).

В разрезе типов двигателя доля продаж электромобилей (BEV) составила 16.3% vs 14.2% в октябре, а гибридных электроавто (HEV) уменьшилась: 27.4% vs 28.6%, подключаемые гибридные авто (PHEV): 8.1% vs 8.4%. Бензиновые 32.7% vs 33.4%, дизельные 12.2% vs 12.0%

АУКЦИОНЫ МИНФИНА: НЕПЛОХОЙ РЕЗУЛЬТАТ В ДЛИННОЙ БУМАГЕ ПРИ ОЖИВШЕМ РЫНКЕ

Сегодня Минфин предложил один классический выпуск 26243 с погашением в мае 2038 года.

В выпуске 26243 спрос: 24.28 млрд. рублей, выручка от размещения 8.76 млрд, цена средневзвес – 87.15 (закрытие – 86.7), под средневзвешенную доходность в 12.0%

На прошлых аукционах было привлечено 38.58 млрд и 43.4 млрд. соответственно. План на квартал был выполнен уже до этого, а конъюнктура на бирже сейчас более-менее приемлемая.

ОБЛИГАЦИИ. КАКИЕ ВЫБРАТЬ?

Ставка ЦБ выросла, и расстановка сил на долговом рынке изменилась. Какой стратегии придерживаться инвестору сейчас? Как заработать повышенную доходность? Узнайте топ-рекомендации от Антона Куликова, руководителя центра анализа рынка облигаций «БКС Мир инвестиций»: https://youtube.com/live/53RZ8WX9DLU

#реклама .ООО «Компания БКС».Erid:2SDnjeuLHnx

НЕДЕЛЬНАЯ ИНФЛЯЦИЯ: ЯЙЦЕКРИЗИС ПРОДОЛЖАЕТ УСИЛИВАТЬСЯ, НО ЯЙЦА ЭРДОГАНА УЖЕ В ПУТИ

По данным Росстата, с 12 по 18 декабря ИПЦ вырос на 0.18% vs 0.20% и 0.12% в предыдущие 2 недели; с начала декабря – 0.45%, с начала года – 7.12%, за последние 12 мес – 7.3%.

Рост цен без огурца, томата и самолёта составил 0.14% vs 0.12% и 0.07%, с начала года – 6.74%.

Рост цен продолжается широким фронтом, баланс растущих и снижающихся в цене позиций (75-15) – это новый многолетний рекорд.

Яйца Эрдогана не дошли ещё до РФ, ждём их в начале января. Без них цены на любимый и незаменимый продукт миллионов россиян подскочили за неделю ещё на 4.62% (52.94% YtD) – и это новый абсолютный рекорд еженедельного подорожания яиц.

Наш прогноз инфляции на декабрь без изменений: 0.80% мм (7.1% mm saar) / 7.50% гг.

Вероятность повышения ключевой ставки в феврале мы, по-прежнему, оцениваем в 15-20%.

🟢🔴 - оптимизм на WallStreet накануне несколько испарился, практически единственной площадкой, показывающей положительную динамику - это Шанхай, где небольшой плюс обусловлен некоторым оптимизмом в отношении китайских ритейлеров: опубликованные данные показали рост продаж недвижимости в крупнейших городах КНР. Нефть сохраняет уровни вблизи $80, ситуация с судоходством в Красном Море далека от разрешения. Индекс Мосбиржи вновь прибавил, лучше рынка торговались металлурги (хорошие производственные прогнозы менеджмента Северстали на 2024 год), в ОФЗ также сохраняются покупки

ПОТРЕБИТЕЛЬСКАЯ УВЕРЕННОСТЬ В США: НЕПЛОХО В ДЕКАБРЕ, НО РОСТ ЦЕН – ОСНОВНАЯ ПРОБЛЕМА

Опубликованный The Conference Board индекс доверия потребителей в США в декабре составил 110.7 пункта vs 101.0 и 99.1 в предыдущие 2 месяца. Это 9.6% мм и 1.6% гг vs 1.9% мм и -3.0% гг в ноябре.

Индекс текущей ситуации, основанный на оценке потребителями нынешних условий бизнеса и рынка труда, вырос до 148.5 vs 136.5 в прошлом месяце. Индекс ожиданий, основанный на краткосрочных прогнозах потребителей в отношении доходов, бизнеса и условий на рынке труда, увеличился до 85.6 с 77.4 ранее. Уровень ниже 80 означает вероятность рецессии на горизонте года.

The Conference Board отмечает: ”...рост потребительской уверенности в декабре отразил более позитивные оценки текущих условий ведения бизнеса и доступности рабочих мест, а также менее пессимистичные взгляды на бизнес, рынок труда и перспективы личных доходов на следующие шесть месяцев. Хотя новый оптимизм в декабре наблюдался среди всех возрастов и уровней доходов домохозяйств, наибольший прирост был среди домохозяйств в возрасте 35-54 лет и домохозяйств с уровнем дохода $125К и выше. Декабрьские ответы показали, что основной проблемой, влияющей на потребителей, остается рост цен в целом, в то время как политика и глобальные конфликты не являются существенными опасениями. Воспринимаемая потребителями вероятность рецессии в США в течение следующих 12 месяцев снизилась в декабре до самого низкого уровня, наблюдаемого в этом году, хотя две трети все еще полагают, что спад возможен в 2024 году....”

ПЕРВИЧКА В МОСКВЕ: ВТОРОЙ МЕСЯЦ СНИЖЕНИЯ В АБСОЛЮТЕ, НО РЫНОК ВСЕ ЕЩЕ ДАЛЕК ОТ НОРМАЛЬНОСТИ

По данным Росреестра сегмент первичного жилья показал в ноябре следующие результаты: было зарегистрировано договоров долевого участия: 10.908 (81.2% гг) vs 12 046 (162% гг) и 13 590 (77.1% гг) в октябре-сентябре.

С начала года: 34.7% гг, а к более репрезентативному октябрю 2021 темпы прироста снизились до 21.1% (в сентябре: 36%). Но помесячная динамика остается негативной: падение второй месяц подряд: -9.4% мм vs -11.4% мм и роста на 18.2% мм ранее

Первичка – ключевой “бенефициар” льготной ипотеки, которая, будучи эффективной в кризисное время, довольно сильно задержалась по срокам в нашей экономике, вызвав неадекватный рост цен и разбалансировку всего рынка. Возврат к нормальному состоянию, с учетом только начавших предприниматься мер и ростом "ключа", займет определенное время.

ТУРЕЦКИЙ ЦБ В СЕДЬМОЙ РАЗ ПОДНЯЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ, ВОЗМОЖНО ОКОНЧАНИЕ УЖЕСТОЧЕНИЯ ДКП УЖЕ БЛИЗКО

ЦБ Турции поднял ключевую ставку до отметки в 42.5% годовых (+250 бп), что вновь совпало с ожиданиями рынка. Инфляция по итогам ноября: 61.98% vs 61.36% и 3.28% vs 3.43% мм ранее

Регулятор отмечает, что: “… устойчивость инфляции в сфере услуг и геополитические риски поддерживают инфляционное давление. С другой стороны, последние показатели показывают, что внутренний спрос продолжает снижаться, поскольку ужесточение ДКП отражается на финансовых условиях. Комитет также считает, что инфляционные ожидания и ценовое поведение начали проявлять признаки улучшения. Комитет рассчитывает завершить цикл ужесточения как можно скорее…”