ПЕРВИЧКА В МОСКВЕ: ПОМЕСЯЧНАЯ ДИНАМИКА УХОДИТ В МИНУС. ЦИРК УЕЗЖАЕТ?

По данным Росреестра сегмент первичного жилья показал в октябре следующие результаты: было зарегистрировано договоров долевого участия: 12 046 (162% гг) vs 13 590 (77.1% гг) и 11 501 (67.5% гг) в сентябре-августе.

С начала года: 30.7% гг, а к более репрезентативному октябрю 2021 темпы прироста снизились до 21.1% (в сентябре: 36%, в августе: 80%). Но помесячная динамика: уже падение на -11.4% мм vs роста на 18.2% мм в сентябре и 33.2% мм в августе

Льготные программы постепенно сворачиваются, ближайшее макропру ужесточение со стороны ЦБ намечено на 1 января, когда будет поднят порог минимального первоначального взноса до 30%, ну а ожидания по самой ставке по итогам декабрьского заседания регулятора пока выглядят повышательными.

ЧТО СКАЗАЛА Э.С. НАБИУЛЛИНА (выступление в Госдуме)

• ЦБ будет готов снижать ставку в 2024 году, когда инфляция приблизится к цели в 4%

• Годовая инфляция в 7% и этот уровень нельзя “считать безобидным”

• Распространенное мнение что причиной разгона инфляции в середине года стало усилившееся ослабление рубля. Но причинно-следственная связь взаимная, и скорее даже обратная. Чем выше инфляция, чем большую инфляцию ждут в будущем, тем слабее курс.

• Регулятор обеспокоен, что рост ипотеки в России сопровождается увеличением цен на жилье и ухудшением качества кредитов, и это может обернуться большими рисками и для банков, и главное - для самих заемщиков.

• На последний год ипотечный портфель вырос на 32%, а стоимость новостроек за три года увеличилась на 90%

• Регулятор обсудит с Правительством механизмы критериев адресности льготной ипотеки

• Уровень доходов населения может быть одним из критериев для льготной ипотеки

АЕВ: СИТУАЦИЯ ПО ПРОДАЖАМ СПЕЦТЕХНИКИ ПО-ПРЕЖНЕМУ ДАЛЕКА ОТ ИДЕАЛЬНОЙ

Ассоциация Европейского Бизнеса (АЕВ) представила очередные квартальные цифры по реализации дорожно-строительной и спецтехники (западная, плюс Япония и Корея) в нашей стране. Как видно из данных, ситуация пока что далека от идеальной. Темпы продаж в сентябре составили -38.7% гг vs -37.0% гг и -53.4% гг в предыдущие 2 месяца. За 3кв23 продажи снизились на существенные -41.8% гг, за 9м23: -36.8% гг

Наиболее проблемным в этом году является июль, когда была поставлена всего 481 машина. Квартальные объемы падают.

По разбивке основных подкатегорий (топ-3):

• гусеничные экскаваторы: поставлено в сентябре 213 штук (-39.8% гг) vs 241 (-38.2% гг) и 166 (-63.2% гг) ранее
• экскаваторы-погрузчики: 77 (-17.2% гг) vs 87 (29.9% гг) и 59 (-22.4% гг)
• колесные экскаваторы: 62 (-36.7% гг) vs 55 (-39.6% гг) и 61 (-40.2% гг)

Эти данные неполные, так как не учитывают продажи китайской техники, которая, как и легковые автомобили, постепенно занимает всё бОльшую долю на рынке. Но западная техника в Россию все-таки поступает, хотя и в меньших объемах

ЭКОНОМИКА США: ОБРАБОТКА УТЯГИВАЕТ ПРОМПРОИЗВОДСТВО ВНИЗ, ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС ПРИТОРМАЖИВАЕТ

Индекс промышленного производства в октябре: -0.6% мм vs 0.1% мм. Годовая динамика: -0.7% гг vs -0.2% гг. Ждали -0.3% мм.

Добыча: 2.2% гг vs 3.4% в сентябре (0.4% мм), обработка: -1.7% гг vs -0.8% (-0.7% мм), utilities: 2.9% гг vs 2.0% (-1.6% мм). Цифры – довольно посредственные, наиболее печальная ситуация в обработке.

Розничные продажи (non inflation adjusted) в Штатах упали в октябре до -0.1% мм vs 0.9% (прогноз: -0.3% мм), годовые темпы: 2.48% гг vs 4.05%. Плюс, базовый показатель оказался заметно ниже: всего 0.1% мм vs 0.8% мм при прогнозе в 0.0% мм.

В разбивке за месяц снижение показали: супермаркеты (-1.7% мм vs 3.0% мм), автодилеры (-1.0% vs 1.0%), бензин (-0.3% vs 0.9%), мебельные магазины (-2.0% vs -0.8%). В плюсе: общепит (0.3% vs 0.4%), электроника (0.6% vs -0.8%) и онлайн магазины (0.2% мм)

СКАЧОК ИНФЛЯЦИОННЫХ ОЖИДАНИЙ В НОЯБРЕ ЯВИЛСЯ СЮРПРИЗОМ, НО ДЛЯ ДЕКАБРЬСКОГО РЕШЕНИЯ ЦБ – ЭТО ПОКА НЕЙТРАЛЬНАЯ ИНФОРМАЦИЯ

Опрос населения инФОМ, проводившийся с 31 октября по 10 ноября, зафиксировал РЕЗКИЙ РОСТ ИО.

• Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 мес инфляции: 12.2 vs 11.2% в октябре. Это повторение максимума этого года, зафиксированного в феврале

• Оценка наблюдаемой инфляции (за последние 12 мес): 15.1 vs 13.9% в октябре. Это максимум с декабря прошлого года

Скачок ИО в ноябре является сюрпризом. Официальная статистика показывает, что пик ускорения инфляции пришёлся на сентябрь. В октябре рост цен замедлился. А в ноябре, хотя и наблюдается ускорение, но это всё-равно будет ниже, чем в сентябре. Плюс ко всему – с сентября сильно укрепился рубль.

К декабрьскому СД Банк России получит данные по ИО на начало декабря. Они и будут определяющими. А эти данные пока не меняют вероятность повышения ставки, которую мы оцениваем в 55%

🟢🔴 - Биржа Гонконга теряет сегодня более 2%, среди лидеров падения - Alibaba, который снижается более чем на 10% на новостях о том, что техгигант отказывается (из-за ограничений со стороны США на поставки чипов) от выделения своего облачного бизнеса и проведения его IPO, которое оценивалось порядка в $10 млрд. Под давлением торгуется и весь техсектор. На товарных рынках продолжается снижение нефти, которая уже потеряла около 20% со своих локальных сентябрьских максимумов на перспективах сокращения спроса. Это определенно и повлияло на сентимент российского фондового рынка, как, впрочем, и укрепляющийся рубль. В ОФЗ динамика - разноплановая.

СПИКЕРЫ ФРС ПО-ПРЕЖНЕМУ ГРОЗНЫ, НО РЫНОК ДУМАЕТ ИНАЧЕ

Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю сократился на -$45 млрд. vs -$6 млрд. неделей ранее. Сейчас он составляет $7.866 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на -$1.149 трлн

Риторика представителей ФРС (она сейчас заметно расходится с мнением рынка, который оценивает вероятность снижения ставки к середине 2024 года как существенную):

Kashkari:
• если инфляция возобновит рост, мы вновь ужесточим ДКП
• сейчас мы не видим, что экономика существенно замедляется

Harker:
• мы будем удерживать ставку высокой долгое время

Barkin:
• наши действия еще не достаточны, чтобы вернуть инфляцию к цели в 2%
• рецессии в экономике не наблюдается и не прогнозируется

ДОЛГИ ДОМОХОЗЯЙСТВ: ПРИРОСТ В РАЙОНЕ ТРИЛЛИОНА – ВТОРОЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД

По данным ЦБ, долг россиян увеличился в сентябре на 967 млрд рублей (2.9% мм/22.36% гг) vs роста на 1.101 млрд рублей (3.2% мм/20.72% гг) месяцем ранее. В номинале общая задолженность превысила 34 трлн!

Темпы кредитования все еще довольно высоки, хотя последняя статистика показывает замедление темпов потребительского кредитования (темпы ипотеки в сентябре были все еще запредельными). Возможно, процесс охлаждения спроса начался, а с вероятным (?) еще одним повышением ставки ЦБ в декабре эффект трансмиссионного механизма будет присутствовать еще более явно.

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 20 ПО 24 НОЯБРЯ

Понедельник 20.11
• 🇨🇳 Китай, заседание ЦБ (est. 3.45%, unch)
• 🇩🇪 Германия, PPI, окт (est. -0.1% мм, -11.0% гг)
• 🇺🇸 США, индекс опережающих индикаторов LEI, окт (est. -0.7% мм)

Вторник 21.11
• 🇺🇸 США, продажи вторички, окт (est. 3.9М)
• 🇨🇦 Канада, CPI, окт (est. 0.1% мм, 3.2% гг)
• 🇺🇸 США, протоколы FOMC (Minutes)

Среда 22.11
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.2%
• 🇪🇺 EU, индекс потреб.доверия, окт, (est. -17.6% гг)
• 🇺🇸 США, initial Jobless Claims (est. 225K)
• 🇺🇸 США, durable goods orders, окт (est. -3.2% мм)

Четверг 23.11
• 🇯🇵 Япония, торги не проводятся
• 🇦🇺,🇪🇺,🇩🇪,🇫🇷,🇬🇧, Flash PMI (ноя)
• 🇹🇷 Турция, заседание ЦБ
• 🇺🇸 США, торги не проводятся (индейка)

Пятница 24.11
• 🇺🇸,🇯🇵, Flash PMI (ноя)
• 🇩🇪 Германия, IFO, ноя  (est. 85.7, 89.5, 87.5) 
• 🇩🇪 Германия, ВВП 3кв23, (est. -0.1% квкв, -0.3% гг)

БАНК КИТАЯ: КЛЮЧЕВАЯ СТАВКА НА МЕСТЕ, КАК И ОЖИДАЛОСЬ

Народный Банк Китая (НБК) оставил без изменений ставку среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на отметке 3.45% годовых. Это в соответствии с прогнозом рынка. Также, без изменений сохранена пятилетняя ставка в 4.20% годовых.

На прошлой неделе регулятор сохранил ставки по займам medium-term lending facility (MLF) на отметке 2.5%

Темпы CPI в стране в октябре ушли в минус: -0.2% гг vs 0.0% гг и 0.1% гг двумя месяцами ранее. Потребительский спрос в Поднебесной восстанавливается очень умеренными темпами

Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке.

🟢 - хорошие настроения в Азии, Nikkei в начале торгов обновил сегодня 33-летний максимум, в неплохом плюсе торгуются и китайские биржи. Рынки полагают, что повышательный цикл ФРС уже окончен, и это в моменте - основной драйвер. После существенного недавнего снижения восстанавливается нефть на ожиданиях того, что на встрече 26 ноября участники соглашения OPEC+ могут продлить сокращения добычи вплоть до еще -1 млн бс, а С.Аравия уже возможно сократит объемы до весны 2024 года. Сейчас Королевство добывает порядка 9 млн бс, по сравнению с максимумами в 12 млн. бс. Индекс Мосбиржи неплохо закрыл пятничную сессию, дальнейший рост вполне возможен на благоприятной конъюнктуре в нефти, а сегмент ОФЗ показал умеренный , но рост на всех участках кривой доходности.

ПРОИЗВОДСТВЕННАЯ ИНФЛЯЦИЯ В ГЕРМАНИИ ПО-ПРЕЖНЕМУ НАХОДИТСЯ В ДВУЗНАЧНОМ МИНУСЕ

Согласно данным DESTATIS темпы роста цен в промышленности ведущей экономики Европы продолжают находиться в отрицательной области.

PPI составил -11.0% гг vs -14.7% гг и -12.6% гг двумя месяцами ранее.
Помесячная динамика: -0.1% мм vs -0.2% мм ранее

Напомним, что в сентябре были зафиксированы наименьшие с 1949 года (начало сбора статистики) темпы в производственных ценах. Сейчас, конечно-же, в немалой степени играет и эффект высокой базы прошлого года, тогда в начале осени был зафиксирован исторический максимум в 45.8% гг.

В октябре снижение цен на энергоносители стало основной причиной снижения цен производителей в годовом исчислении. Промежуточные товары также были дешевле, чем в том же месяце годом ранее, тогда как за потребительские и капитальные товары пришлось платить более высокие цены, чем в октябре 2022 года.

Расценки на газ в октябре упали на 29.6% гг, но +1.4% мм. Цены на нефтепродукты снизились на -13.2% гг, светлый мазут -22.3%, моторное топливо: -12.8% гг.

СОВКОМФЛОТ В 3КВ23: ПРОМЕЖУТОЧНЫЕ ДИВИДЕНДЫ ПОКА СКРОМНЫ, НО ЖДЕМ БОЛЬШЕ

Компания представила отчетность по международным стандартам за 9м и 3кв23. Основные показатели по 9М23:

• Выручка: $1.76 млрд
• EBITDA: $1.24 млрд (+68% гг).
• Рентабельность по EBITDA: 78%
• Чистая прибыль: $702 млн

Недавно компания анонсировала выплату промежуточных дивидендов по итогам 9м23 в размере 6.32 рубля за акцию, что давало доходность чуть выше 5% (закрытие реестра: 07.01.24). Но напомним, что по оценкам самого Совкомфлота по итогам всего 2023 года может быть выплачено порядка 18 рублей за акцию, и это уже – совсем другое дело.

Этому будет способствовать и благоприятная конъюнктура: cпотовые ставки фрахта на танкеры типоразмера VLCC (в направлении Ближний Восток — Япония) показали уверенный рост в прошлом месяце. По данным данных от Clarksons Research, средняя спотовая ставка на данные танкеры в октябре выросла на 70.4% мм и составила $31.711. Но это пока еще в 2.1 раза ниже расценок прошлого октября.

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S
• Словакия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А+, прогноз “стабильный”
• ЮАР - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “стабильный”

FITCH
• Казахстан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз “стабильный”
• Камерун - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
• Испания - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А-, прогноз “стабильный”
• Литва - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А, прогноз “стабильный”

MOODY’S
• Португалия - ⬆️рейтинг повышен до уровня А3, прогноз “стабильный”
• Италия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ваа3, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”

Суверенные рейтинги ранее

КОНТЕЙНЕРНЫЕ ПЕРЕВОЗКИ: РОСТ ПЕРВОЙ ПОЛОВИНЫ НОЯБРЯ ПОКА ПРОДОЛЖЕНИЯ НЕ ПОЛУЧИЛ

Один из ключевых индикаторов состояния мировой торговли - индекс контейнерных перевозок, по итогам прошлой недели снизился на -2% vs роста на +6.3% неделей ранее, составив $1.469 за контейнер, это -43% гг, и всего на 3% превышает среднегодовой уровень предпандемийного 2019 года

Возобновившийся было рост (с $1.340 до $1.505) в моменте сошел на "нет". По основным направлениям разбивка следующая:

• Шанхай - Роттердам: -4% нед/нед, до $1.227
• Шанхай - Лос-Анжелес: -3% нед/нед, до $2.261
• Шанхай - Нью-Йорк: -2% нед/нед, до $1.261
• Шанхай - Роттердам: -4% нед/нед, до $ 1.227
• Нью-Йорк - Роттердам: +2% нед/нед, до $614

❗️ВАЖНЫЙ ПОСТ

10 июля мы предупредили Вас, что экономика столкнулась с новым шоком, в связи с чем от ЦБ и правительства требуется быстрая реакция.

Мы обратили Ваше внимание вот на этот график, объясняющий, почему при росте доллара с 60 (9.22) до 80 (6.23) ускорения инфляции не произошло, но при дальнейшем падении рубля всплеск инфляции неизбежен.

Выше представлен обновленный график. Напомним его суть. При 85 RUB/USD рост USD к рублю сопоставим с ростом ИПЦ с начала ковидных шоков. Движение курса выше вызвало эффект переноса (слабого рубля в цены). При движении ниже 85 переносить уже нечего. При падении USD ниже 80 может начаться снижение цен, как это было летом 2022г.

Укатают ли USD ниже 85? Мы думаем – скорее «да», чем «нет». Это интуитивное ощущение, связанное с тем, что рынкам свойственно перелетать равновесие.

Если к 15 декабря USD будет ниже 85, то, возможно, ставку повышать и не надо даже при высокой текущей инфляции. Если USD будет выше 90 - возможно, надо будет добавить жёсткости

🟢 - опережающая динамика в высокотехнологическом сегменте на WallStreet накануне (Nasdaq достиг максимума за 22 месяца), в лидерах - Microsoft, объявивший о выходе в компанию бывшего главы OpenAI (разработчик ChatGPT). В Азии дополнительный позитив идет от бумаг китайских девелоперов - правительство подготовило список из 50 компаний сектора, которым будет предоставлено госфинансирование. Российский рынок закрыл сессию минимальными изменениями, рубль - на максимуме с 30 июня, а умеренный рост в ОФЗ сохраняется

CONFERENCE BOARD: ПРОГНОЗЫ КРАТКОВРЕМЕННОЙ РЕЦЕССИИ И УМЕРЕННОГО ДАЛЬНЕЙШЕГО РОСТА ЭКОНОМИКИ США

Рассчитываемый Conference Board индекс опережающих индикаторов США (LEI) снизился с сентябрьских 104.6 до 103.9 пунктов в октябре, это -0.8% мм и -7.9% гг vs -0.7% мм и -9.7% гг месяцем ранее. Это – девятнадцатый месяц падения подряд.

Conference Board отмечает, что “… среди ведущих индикаторов отмечается ухудшение ожиданий потребителей в отношении условий ведения бизнеса, снижение индекса новых заказов ISM, ужесточение условий кредитования – все это привело к снижению индекса. После сентябрьской паузы индекс LEI вновь сигнализирует о рецессии в ближайшем будущем. Conference Board ожидает, что повышенная инфляция, высокие процентные ставки и сокращение потребительских расходов из-за истощения сбережений во время пандемии и обязательных выплат по студенческим кредитам – приведут экономику США к очень кратковременной рецессии. Мы прогнозируем, что реальный ВВП вырастет всего на 0.8% в 2024 году…”

ACEA: ДОЛЯ РЫНКА ГИБРИДНЫХ АВТО ПРОДОЛЖАЕТ УВЕЛИЧИВАТЬСЯ

Согласно данным Ассоциации Европейских Производителей Автомобилей (АСЕА), количество регистраций легковых автомобилей в Евросоюзе в октябре 2023 в абсолюте составило 855 484 единицы vs 861 062 и 787 626 в предыдущие два месяца. Это рост на 14.6% гг vs 9.2% гг и 21.0% гг ранее, за 10М23: 16.7% гг

На отдельных рынках блока динамика следующая: Франция (21.9% гг vs 10.7% гг) и Италия (20% гг vs 22.7% гг), Испания (18.1% гг vs 17.6% гг), Германия – всего 4.9% гг.

По итогам 10М23: Германия (13.5% гг), Италия (20.4%), Франция (16.5% гг) и Испания (18.5%).

В разрезе типов двигателя доля продаж электромобилей (BEV) составила 14.2% vs 14.8% в сентябре, гибридные электроавто (HEV) увеличились: 28.6% vs 27.3%, подключаемые гибридные авто (PHEV): 8.4% vs 8.2%. Бензиновые 33.4% vs 34.1% и дизельные 12.0% vs 12.7% сократились

ЧТО СКАЗАЛ НОВАК (выступление в Совфеде)

• в 2023 году добыча нефти в России составит 527 млн. тонн vs 535 млн в 2022м

• добыча трудноизвлекаемой нефти к 2050 году достигнет 70% vs нынешних 30%, в этом сегменте не исключены и дополнительные льготы

• в 2023 году добыча газа в России составит 644 млн. тонн vs 674 в 2022м

• в 2023 году выпуск СПГ в России составит 33 млн. тонн

• производство СПГ к 2030 году увеличится до 100 млн. тонн

• в 2023 году добыча угля в России составит 440 млн. тонн vs 444 в 2022м

• доля угля в энергобалансе РФ снизится до 6-7% к 2050 с текущих 12%

• в 2023 году производство электроэнергии в России составит 1.150 трлн кВт/ч, это - 0.8% гг