США ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ИНДЕКСЫ PMI (MARKIT): ПОНИЖАТЕЛЬНЫЙ ТРЕНД ВО ВСЕМ

• Сводный индекс: 50.4 vs 52.0 в июле.
• Обрабатывающая промышленность: 47.0 vs 49.0
• Услуги: 51.0 vs 52.3

В августе в США снижаются и промышленность и услуги. В производстве фиксируется сокращение и в выпуске, и в новых заказах, объемы сократились и в услугах. Отмечается и сокращение экспортных поставок в производстве, прежде всего – в Европу.

РАНЕЕ: FLASH PMI

🟢 - довольно уверенные настроения на мировых площадках. Хороший спрос сохраняется в высокотехнологическом секторе, а отчетность Nvidia оказалась вполне позитивной. Низкие Flash PMI добавили уверенности инвесторам, что повышательный цикл у мировых ЦБ может быть вскоре окончен. Дополнительную ясность в отношении дальнейшей политики Федрезерва может внести и завтрашнее выступление Пауэлла на симпозиуме в Джексон-Холле. Индекс Мосбиржи на вечерней сессии потерял около 2.0% на новостях о гибели Е.Пригожина.

РОСТ ИНФЛЯЦИОННЫХ ОЖИДАНИЙ В АВГУСТЕ ОКАЗАЛСЯ НА УДИВЛЕНИЕ УМЕРЕННЫМ

Опрос населения инФОМ, проводившийся с 1 по 10 августа, зафиксировал продолжение роста ИО, но сюрпризом стал весьма умеренный подъём этого показателя.

• Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 мес инфляции составила 11.5 vs 11.1% в июле.

• Оценка наблюдаемой инфляции (за последние 12 мес) составила 13.5 vs 13.8% месяцем ранее. Это минимальное значение с марта 2021г

Рост ИО был ожидаемым, но оказался заметно слабее, чем показывали наши опросы. Неожиданность в том, что эти опросы проводились на пике девальвации рубля, когда он падал каждый день, приближаясь к отметке 100 руб за доллар. Странно, что на этом фоне рост ИО оказался столь сдержанным. Возможно, это эффект сезонности, т.к. в начале августа происходит сезонное снижение цен на отдельные продовольственные товары. Это и могло сдержать рост ИО. Но в любом случае, эти новости несколько снижают вероятность повышения ставки ЦБ на заседании 15 сентября.

ЗАМЕДЛЕНИЯ ИНФЛЯЦИИ В АВГУСТЕ НЕ ПРОИСХОДИТ

По данным Росстата, с 15 по 21 августа ИПЦ вырос на 0.09% VS 0.10% и 0.01% в предыдущие 2 недели. Рост цен в августе – 0.20%, с начала года – 3.62%; за 12 мес – 4.9% гг.

Рост цен без огурца, томата и самолёта – 0.10% VS 0.12% и 0.05%.

Свинья и курица продолжают борьбу с ценовой стабильностью, но их силы на исходе. Фундаментальных причин для их удорожания нет, эпизоотическая ситуация плюс-минус норм. В самое ближайшее время мы ждём разворота этого тренда. А вот автомобили и БТЭ продолжают отыгрывать летний обвал рубля. В автомобилях ситуация печальная, производство не восстановилось, рынок наводнён китайцами, цена которых определяется курсом. Ещё одним возмутителем спокойствия стал дизель – цена взлетела на 1.3%, превысив 60 руб за литр. Отыгрывается эффект от сокращением демпфера – недополученная нефтяниками прибыль компенсируется за счет населения.

Наш прогноз на август: 0.22% мм / 5.07% гг, текущая инфляция – выше 8% mm saar, примерно на уровне июля.

ТУРЕЦКИЙ ЦБ СТАЛ БОЛЕЕ РЕШИТЕЛЬНЫМ, НО ЭТО МОЖЕТ БЫТЬ НЕДОСТАТОЧНО

ЦБ Турции поднял ключевую ставку до отметки в 25% годовых (+750 бп). Рынок ждал увеличения “ключа” до 20%. Инфляция по итогам июля: 47.83% гг vs 38.21 % гг, и она вновь начала расти

Ну, это уже что-то более серьезное, чем ранее. Возможно, данный шаг позволит как -то приструнить инфляцию, темпы которой, конечно, остаются достаточно болезненными для турецкой экономики. На наш взгляд, можно было действовать более радикально. Лира прибавила около фигуры, и торгуется вблизи 26.7 USDTRY

ЖИЛИЩНОЕ СТРОИТЕЛЬСТВО: ЗАПУСК НОВЫХ ПРОЕКТОВ ОСТАЕТСЯ СТАБИЛЬНЫМ, НО МОЖЕТ ЗАМЕДЛИТЬСЯ ИЗ-ЗА РОСТА СТАВКИ

По данным ДОМ.РФ на конец июля в процессе строительства в РФ находилось 101.9 млн м2 жилой площади в МКД по сравнению со 101.1 млн м2 в июне. Годовая динамика: 3.1% гг vs 3.7% гг в июне.

Сопоставление динамики сданного жилья с динамикой строящегося жилья позволяет оценить динамику запуска новых проектов. По нашим оценкам, последние три месяца этот показатель остается относительно стабильным (4-4.2 млн м2 общей площади в месяц), что ниже прошлогодних показателей. Ужесточение ДКП может привести к тому, что строители замедлят запуск новых проектов, но на динамике сдачи жилья в этом году это вряд ли скажется.

Ситуация с продажами строящегося жилья остаётся слабой – доля проданного жилья в новостройках колеблется в районе 30%, что исторически очень невысокий показатель.

🔴 - определенный risk-off на рынках перед сегодняшним выступлением Пауэлла (17-00 МСК), который вполне может сохранить ястребиную риторику, указав, что для снижения инфляции еще сделано недостаточно. И вероятность снижения ставки в этом году будет совсем незначительной. Кроме того, глава ФРБ Бостона Collins накануне не исключила и дальнейшего роста ставки. Динамика российского фондового рынка - также сдержанная из-за возросших геополитических рисков

ЭКОНОМИКА ГЕРМАНИИ: ТРЕТЬЕГО ПОКВАРТАЛЬНОГО МИНУСА УДАЛОСЬ ИЗБЕЖАТЬ

Согласно предварительным данным Федерального статистического управления, ВВП Германии во 2кв23 составил 0.0% квкв vs -0.1% квкв в 1кв2023 (прогноз: 0.0% квкв). Годовые темпы продолжают находиться в области отрицательных значений: -0.2% гг vs -0.2% гг кварталом ранее (прогноз: -0.2% гг).

Улучшилось потребление как домохозяйств (0.0% квкв vs -0.3% квкв), так и госрасходы (0.1% квкв vs -1.9% квкв). Валовое накопление капитала (2.1% квкв vs -1.7% квкв). В то же время обвалился экспорт (это и проявляется в сильно низком индексе немецкого PMI): -1.1% квкв vs 0.4% квкв.

ЦБ КАЗАХСТАНА: ЦИКЛ РАЗВОРАЧИВАЕТСЯ ВНИЗ, РЕГУЛЯТОР ОБОЗНАЧИЛ ВЕРОЯТНОСТЬ ДАЛЬНЕЙШЕГГО СНИЖЕНИЯ СТАВКИ

НацБанк Казахстана принял решение снизить ключевую ставку на -25 бп до отметки 16.5% годовых, в условиях того, что годовая инфляция в июле продолжила снижаться составила 14.0% гг vs 14.6% гг и 15.9% гг двумя месяцами ранее.

Регулятор отмечает, что “…проинфляционное давление со стороны внешней среды продолжает постепенно ослабевать. Цены на мировых продовольственных рынках, а также логистические издержки снижаются.

При этом внутри экономики сохраняется проинфляционное давление со стороны расширяющегося фискального стимулирования, устойчивого внутреннего спроса, высоких и нестабильных инфляционных ожиданий, а также роста издержек производства.

В результате, совокупный баланс рисков за счет некоторого ослабления давления со стороны внешних факторов остается в слабо дезинфляционной зоне.

При дальнейшем замедлении фактической инфляции и ее устойчивой части продолжится политика плавного и осмотрительного снижения базовой ставки…”

ИНДЕКС ДЕЛОВОГО КЛИМАТА В ГЕРМАНИИ: ВНОВЬ ХУЖЕ ПРОГНОЗОВ

Индекс делового климата IFO, рассчитываемый на основании опроса немецких компаний, упал августе до 85.7% vs 87.4 ранее (прогноз: 86.7). Оценка текущей ситуации ухудшилась – 89.0 vs 91.4 (ждали 90.0). Бизнес-ожидания за месяц: снижение до 82.6 пунктов vs 83.6 месяцем ранее (ожидания: 83.8).

Все три индекса идут вниз, а глава IFO Клеменс Фюст был крайне лаконичен : “…немецкая экономика еще не вышла из кризиса…”

Ранее:

• экономика Германии, позитива нет
• Flash PMI по Германии – MFG ниже 40 пунктов, валятся и услуги
• ухудшение индексов ZEW

БЕЗРАБОТИЦА В МОСКВЕ – НА МИНИМУМЕ ЗА 10 ЛЕТ, РЫНОК ТРУДА ПЕРЕГРЕТ

Столичный рынок труда по состоянию на начало августа продолжает находиться в достаточно стабильном состоянии. Если на начало 2023 года в Москве было зарегистрировано 28.1 тысячи безработных, то сейчас их всего 23.9 тысячи, и это десятилетний минимум.

Столичный рынок труда, находится в некотором перегреве. сегодня в Москве количество предложений работодателей больше числа соискателей. В агрегированной базе службы занятости размещено более 450 тыс. вакансий в разных отраслях экономики. На одного соискателя приходится свыше 18 вакансий

Наиболее высокий спрос – промышленности, а также в IT-сфере. Требуется персонал и в сферах услуг, торговли, в том числе в электронной коммерции, а также в транспортно-логистической отрасли.

РЕЧЬ ПАУЭЛЛА В ДЖЕКСОН-ХОЛЛЕ БЫЛА ДОСТАТОЧНО ЖЕСТКОВАТОЙ, НО РЫНКИ ЭТО НЕ СИЛЬНО НАПУГАЛО, ВСЕ - PRICED IN

Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю сократился на -$7 млрд. vs -$61 млрд. неделей ранее. Сейчас он составляет $8.190 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на -$825 млрд

Риторика представителей ФРС:

Powell (Jackson Hole) ПОЛНАЯ РЕЧЬ ТУТ

• ФРС будет готов понять ставку, если будет необходимо
• есть признаки, что экономика может охлаждаться не так, как ожидалось. Если рост будет выше тренда, то борьба с инфляцией потребует ужесточения ДКП
• инфляция все еще достаточно высокая, ее таргет в 2% требует рост экономики ниже тренда и смягчения условий на рынке труда
• мы рассматриваем текущую политику как ограничительную, оказывающую понижательное давление на экономическую активность, занятость и инфляцию
• возможно напряженность на рынке труда больше не ослабевает, это также может потребовать ответных мер ДКП

КОРРЕКЦИЯ НА РОССИЙСКОМ РЫНКЕ

Оптимисты надеются, что после пяти месяцев роста российский фондовый рынок лишь замедлился и скоро вновь начнет расти. Почему они (почти наверняка) будут разочарованы — главная тема YouTube-шоу «Без плохих новостей» на канале БКС на этой неделе: https://youtu.be/jQ1FFuHD6c8

#реклама ООО «Компания БКС»
Kra23mNgA

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 28 АВГУСТА ПО 1 СЕНТЯБРЯ

Понедельник 28.08
• 🇬🇧 UK, торгов нет

Вторник 29.08
• 🇩🇪 Германия, GfK Consumer Climate, авг (est. -24.2)
• 🇺🇸 США, открытые вакансии Jolts, июл (est. 9.793 млн)
• 🇺🇸 США, индекс Case&Shiller (est. -1.4% гг)
• 🇺🇸 США, индекс потреб. доверия, авг (est. 113.4)

Среда 30.08
• 🇩🇪 Германия, CPI, авг (est. 0.2% мм, 6.0% гг)
• 🇪🇺 EU, индекс потреб. доверия, авг (est. -16.0% гг)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.04%
• 🇷🇺 Россия, Росстат, соц-экон статистика за июль
• 🇺🇸 США, ВВП 2кв23 (est. 2.4% квкв)
• 🇺🇸 США, незаверш. строит-во, июл (est. -0.1% мм)

Четверг 31.08
• 🇨🇳 Китай, PMI
• 🇹🇷 Турция, ВВП, 2кв23
• 🇫🇷 Франция, ВВП 2кв23 (est. 0.5% квкв, 0.9% гг)
• 🇪🇺 EU, CPI, авг, предв (est. -0.1% мм, 5.1% гг)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 235K)
• 🇺🇸 США, PCE, июл (est. 0.2% мм, 3.3% гг)
• 🇺🇸 США, Core PCE, июл (est. 0.2% мм, 4.2% гг)

Пятница 01.09
• 🌏 День мировых PMI MfG
• 🇧🇷 Бразилия, ВВП, 2кв23 (est. 0.3% квкв, 2.7% гг)
• 🇺🇸 США, Non-Farm payrolls (est. 168K)
• 🇺🇸 США, Private payrolls (est. 143K)
• 🇺🇸 США, безработица (est. 3.5%)
• 🇺🇸 США, оплата труда (est. 0.3% мм, 4.4% гг)
• 🇨🇦 Канада, ВВП, 2кв23

🟢 - достаточно позитивный сентимент сегодня в Азии. Конечно присутствует и импульс от вполне ожидаемого и без неприятных сюрпризов выступления Пауэлла в пятницу, а сегодня правительство Китая оказало поддержку фондовому рынку страну, впервые с 2008 года снизив гербовый сбор на торговлю акциями и пообещало замедлить темпы первичных публичных размещений акций. Даже падение почти на 80% возобновившей через 17 месяцев торги акциями многострадальной Evergrande не портит общие настроения. Индекс ММВБ прибавил в пятницу чуть более полпроцента, неплохо торговались банки и металлурги

ДЕФИЦИТ БЮДЖЕТА США: НАИБОЛЬШИЕ ТЕМПЫ ПРИРОСТА – У РАСХОДОВ НА ОБСЛУЖИВАНИЕ ГОСДОЛГА

По данным Минфина США, дефицит бюджета в июне составил -$221 млрд vs дефицита в -$228 млрд месяцем ранее. Последний раз, когда был зафиксирован профицит бюджета – апрель этого года (+$176 млрд)
Министерство финансов заявило, что дефицит бюджета с октября по июль составил -$1.61 трлн vs -$725 млрд за окт-июл2022. Федеральное правительство работает в рамках финансового года, который начинается 1 октября.

Наибольшее увеличение затрат в июле произошло по линии Минобразования из-за реструктуризации студенческих кредитов ($73 млрд). Другими категориями, в которых расходы увеличились за месяц более чем на $10 млрд, были программы здравоохранения Medicare и Medicaid ($13 млрд), проценты по госдолгу ($12 млрд) и соцобеспечение ($12 млрд)

В целом за 2023 финансовый год самые высокие темпы показывают процентные расходы (37% гг)

ПРИБЫЛИ ПРОМПРЕДПРИЯТИЙ КИТАЯ ПЫТАЮТСЯ ВОССТАНОВИТЬСЯ, НО НЕКОТОРЫЕ СЕКТОРА ВСЕ ЕЩЕ В ЯМЕ

Согласно данным Национального Бюро Статистики, индустриальный сектор Поднебесной показал в июле снижение на -6.7% гг vs -8.3% гг и -12.6% гг в июне-мае. 7М23: -15.5% vs -16.8% гг за 6м23.

Восстановление началось, хотя, конечно, показатели все-еще довольно слабые. За7М23 прибыли упали как госкомпаний (-20.3% vs -21.15% в январе-июне), так и у частного сектора (-10.7% vs -13.5%). Из 41 обследованной отрасли потери за январь-июль отмечены в 28, а именно в: чермете (-90.5%), топливе (-87.0%), химпроме (-54.3%), цветмете (-36.7%), с/х и пищевке (-32.6%), стройматериалах (-28.8%), электрооборудовании (-26.4%), текстильной промышленности (-20.3%), добыче угля (-26.2%), а также добыче нефти и природного газа (-11.4%).

Спрос в Китае по-прежнему далек от идеального, и его слабые показатели вносят немалый отрицательный сентимент в отношении не только экономики Поднебесной, но и в глобальной внешней торговле.

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S
• Армения - ⬆️рейтинг повышен до уровня ВВ-, прогноз “стабильный”
• Австрия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА+, прогноз “стабильный”
• Кения - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В, прогноз “негативный”

FITCH
• Австрия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА+, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
• Чехия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “негативный”
• Узбекистан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “стабильный”

Суверенные рейтинги ранее https://xn--r1a.website/russianmacro/17760

🟢 - восходящая динамика на рынках сохраняется. Вновь позитивные новости из Китая, власти которого пообещали новые стимулы и ускорение госрасходов. Опережающими темпами растет Гонконг, хорошие покупки в техах также присутствуют. Индекс Мосбиржи также уверенно прибавляет, накануне хороший спрос наблюдался по широкому спектру бумаг.

ГЛОБАЛТРАНС: ХОРОШИЙ РОСТ ПРИБЫЛИ, НО ДИВИДЕНДОВ ЗА 2022 НЕ БУДЕТ

Грузовой оператор отчитался по МСФО за 1П2023 – выручка выросла на 2% гг, скорректированная EBITDA – снизилась на 6% гг (ценовые издержки), чистая прибыль увеличилась в 1.7 раза.

Компания отмечает, что “…. общий грузооборот отрасли по грузовым ж/д перевозкам вырос на 1.4% гг. Относительно стабильная ценовая ситуация сохраняется как в сегменте полувагонов, так и в сегментах цистерн. У компании – уверенные операционные показатели: коэффициент порожнего пробега полувагонов снизился до 39%. Грузовой железнодорожный грузооборот остался неизменным в годовом исчислении, а средняя цена за поездку выросла на 3% гг. Хороший свободный денежный поток: 11.9 млрд. рублей, и чистая денежная позиция: 10.5 млрд рублей

Дивидендные выплаты по-прежнему не будут начисляться из-за ограничений на перевод средств Холдингу, который зарегистрирован на Кипре.