ФРС: СТАВКА БУДЕТ ОСТАВАТЬСЯ ВЫСОКОЙ, И ЕСТЬ ОПАСЕНИЯ ОТНОСИТЕЛЬНО РОСТА ЭКОНОМИКИ

Баланс ФедРезерва за последнюю неделю подрос на +$1 млрд. vs -$36 млрд. неделей ранее. Сейчас он составляет $8.258 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на -$757 млрд

Риторика представителей ФРС:

Daly:
• говорить о снижении ставки – очень рано, впереди еще много работы
Harker:
• ставка будет находиться ограничительной какое-то время
Barkin:
• замедление экономики – вполне вероятный сценарий
• задача регулятора – не вызвать рецессию, а остановить инфляцию, а она – сильно выше цели
Bowman:
• не исключено, что придется еще повышать ставку
Williams:
• “ключ” может снизиться, но только не в 2023 году

ФЕД.БЮДЖЕТ: РАСХОДЫ СТАБИЛИЗИРУЮТСЯ, НО УЖЕ СЛИШКОМ ПОЗДНО…

Минфин дал сегодня обновленные данные по фед.бюджету за 7М.

• За 7М23 доходы в минусе (-7.9% гг), а расходы в плюсе (+14.0% гг); дефицит – 2 817 млрд.
• Накопленным итогом за 12М: доходы – 26.6 трлн, расходы – 33.2 трлн, дефицит – 6.7 трлн.

Мы по-прежнему ждём расходы по году 33 трлн, но прогноз по доходам из-за обвала рубля и ускорения инфляции улучшаем с 27 до 28 трлн. Прогноз дефицита – 5 трлн.

Сокращение дефицита – хороший знак для рубля. Но, к сожалению, уже слишком поздно. Неразумные бюджетные траты перегрели спрос, что спровоцировало как повышенный отток капитала, так и неоправданно-высокий спрос на импорт, который страна себе уже не может позволить при рухнувших доходах от экспорта. Результатом таких дисбалансов стал крах рубля, усиливающийся…

❗️На следующей неделе страна отмечает 25-летний юбилей крупнейшего в истории развивающихся стран дефолта. Есть риск, что юбилей может сопровождаться усилением атак на рубль…

ПЕРВАЯ ОЦЕНКА ВВП ЗА 2-Й КВАРТАЛ – БЕЗ СЮРПРИЗОВ

По данным Росстата, рост ВВП во 2-м кв составил 4.9% гг VS -1.8% гг в 1-м кв. По итогам полугодия рост составил 1.6% гг.

Наша оценка 2-го кв составляла 4.7% гг. Оценка Минэка – 4.6% гг. Оценка ЦБ (центр прогнозного диапазона) – 4.8% гг. Таким образом, Росстат не сильно отклонился от консенсуса, а наиболее близкий к факту прогноз вновь оказался у ЦБ.

Росстат не публикует оценку квартальной сезонно-сглаженной динамики (она будет позже). По нашим оценкам (правый график) рост мог составить примерно 0.7% qq sa VS 1.0% в 1К23 и 1.8% в 4К22. Рост устойчиво замедляется, и это логично.

Наш прогноз по ВВП23 остается без изменений на уровне 1.5%. При этом ИЗ-ЗА РАЗВОРАЧИВАЮЩЕГОСЯ ФИНАНСОВОГО КРИЗИСА, СВЯЗАННОГО С ПЕРЕГРЕВОМ ЭКОНОМИКИ, мы видим скорее downside-риск по этому прогнозу.

ПОСЛЕДНЕЕ ПРЕДУПРЕЖДЕНИЕ

Рубль еще может укрепиться. В очередном выпуске YouTube-шоу «Без плохих новостей» директор по работе с состоятельными клиентами УК БКС Максим Шеин подробно разбирает этот сценарий: https://youtu.be/ePEcafFasHQ

#реклама ООО «Компания БКС»
Kra23mqgy

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 14 ПО 18 АВГУСТА

Понедельник 14.08
• 🇺🇸 США, инфляционные ожидания (est. 3.8% гг)

Вторник 15.08
• 🇯🇵 Япония, ВВП, 2кв23 предв (est. 0.8% квкв, 3.1% гг)
• 🇨🇳 Китай, промпроизводство, июл (est. 4.5% гг)
• 🇨🇳 Китай, розничные продажи, июл (est. 4.8% гг)
• 🇩🇪 Германия, индексы ZEW, авг (est. СС -62.6, ES -16)
• 🇺🇸 США, розничные продажи, июл (est. 0.4% мм, 1.5% гг)
• 🇨🇦 Канада, CPI, июл (est. 2.7% гг)

Среда 16.08
• 🇳🇿 Н.Зеландия, cтавка ЦБ (est. 5.5%, unch)
• 🇬🇧 UK, CPI, июл (est. 0.3% мм, 7.4% гг)
• 🇪🇺 EU, ВВП 2кв23 предв (est. 0.3% квкв, 0.6% гг)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.05%
• 🇺🇸 США, промпроизводство, июл (est. 0.3% мм)
• 🇺🇸 США, новое строительство, июл (est. 1.440К)
• 🇺🇸 США, разрешения на строительство, июл (est. 1.460К)

Четверг 17.08
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 248K)
• 🇺🇸 США, Leading Indicators Index

Пятница 18.08
• 🇪🇺 EU, CPI, июл (est. -0.1% мм, 5.3% гг)

🔴 - Депрессивные настроения сегодня Гонконге и Шанхае - проблемы с девелоперами вновь разрастаются. Бумаги многострадального Country Garden, крупнейшего частного игрока в секторе, обвалились на 16%, компания до этого пропустила купонные выплаты. Ситуация усугубляется тем, что рынки пока не ждут от китайских властей к-л шагов для урегулирования ситуации. Также не добавляет оптимизма и серьезное снижение кредитной активности в Китае: в июле выдано займов всего на 346 млрд юаней, при прогнозе в 780 млрд, что свидетельствует о сокращающемся потребительском спросе. А сам юань торгуется вблизи годовых минимумов. Российский рынок закрывал пятницу на очередной оптимистичной ноте, хорошим спросом пользовались Роснефть, Сургут и Алроса.

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S
• Камерун - ⬆️рейтинг повышен до уровня CCC+, прогноз “стабильный”
• Панама - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
• Дания - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Швейцария - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Грузия - рейтинг подтвержден на уровне ВВ, прогноз “стабильный”

FITCH
• Сербия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, прогноз “стабильный”
• Финляндия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА+, прогноз “стабильный”
• Мозамбик - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ССС+

MOODY’S
• Доминиканская Республика - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ва3, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”

Суверенные рейтинги ранее https://xn--r1a.website/russianmacro/17676

МИРОВЫЕ АВИАПЕРЕВОЗКИ: ВСЕ В ПОЛНОМ ПОРЯДКЕ

Согласно авиационному сервису FlightRadar24 , динамика рынка пассажирских перевозок согласно оперативным данным на середину августа демонстрирует более, чем уверенное состояние. Ежедневное количество количество перелетов коммерческой авиации превысило и закрепилось выше отметки в 130К в день.

Показатели доковидного 2019 года давно превышены, а по данным Международной Ассоциации воздушного транспорта (IATA), по итогам июня объем мировых пассажирских авиаперевозок вырос на 31% гг.

Наиболее высокие темпы фиксируются в Азиатско-Тихоокеанском регионе (90.1% гг). Заметно прибавила Африка (31.8% гг), Ближний Восток (28.3% гг), Латинская Америка (18.7% гг), Европа (13% гг) и Северная Америка (12.9% гг).

ТОП-3 лидера по долям в перевозках в глобальном масштабе: Европа (30.8%), Северная Америка (28.8%), АТР (22.1%)

ХРОНОЛОГИЯ КРИЗИСА

Сегодня в летнем кризисе 2023г поставлена точка. Давайте проследим, как этот кризис развивался, и можно ли было предвидеть случившееся.

10 июля - экономика столкнулась с новым шоком https://xn--r1a.website/russianmacro/17486
10 июля - новый шок требует быстрой реакции https://xn--r1a.website/russianmacro/17489
17 июля - страна на пороге большой инфляционной катастрофы https://xn--r1a.website/russianmacro/17560
26 июля - ценовое цунами начинает сметать всё на своём пути https://xn--r1a.website/russianmacro/17608
6 августа - ИО продолжают расти, и от ЦБ может потребоваться более существенное повышение ставки, чем было в июле https://xn--r1a.website/russianmacro/17671
9 августа - ЦБ будет вынужден дергать стоп-кран, и мы не удивимся, если это произойдёт уже весьма скоро https://xn--r1a.website/russianmacro/17689
9 августа - ЦБ отложил зеркалирование операций в рамках БП, но этого недостаточно https://xn--r1a.website/russianmacro/17691
10 августа - ЦБ может повысить ставку на 300-500 бп https://xn--r1a.website/russianmacro/17694.
14 августа - ЦБ проведёт внеочередное заседание СД по ставке https://xn--r1a.website/russianmacro/17717
15 августа, 10:30 МСК - ?

ЭКОНОМИКА КИТАЯ В ИЮЛЕ: ПОДНЕБЕСНАЯ БУКСУЕТ, И УЖЕ ЭТО СТАНОВИТСЯ ПРИВЫЧНЫМ ЯВЛЕНИЕМ

Китайское Статбюро представило цифры по итогам июля:

• Промышленность: 3.7% гг vs 4.4% гг в июне; ожидалось 4.4% гг. 7м2023: 3.8% гг

• Розничные продажи: 2.5% гг vs 3.1% гг; ожидалось 3.2% гг. 7м2023: 7.3% гг

• Инвестиции в основной капитал: 3.4% vs 3.8% (прогноз 3.8%)

Темпы восстановления Китая вновь разочаровывают рынки, которые ожидали более высоких цифр. Особенно тревожна ситуация с потребительским спросом, что оказывает довольно заметное влияние на мировую торговлю

Розница: продажи авто (-1.5% гг vs -1.1% гг), одежды (2.3% vs 6.9%), драгоценностей (-10.0% vs 7.8%), средства связи (3.0% vs 6.6%), стройматериалы (-11.2% vs -6.8%).

Промпроизводство: добыча (1.3% vs 1.5%), обработка (3.9% vs 4.8%)

Итоги опроса по ставке https://xn--r1a.website/russianmacro/17719 на сегодня:

• Медиана – 10.5% (+200 бп)
• Среднее – 11.15% (+265 бп)

Как мы писали ещё на прошлой неделе, ЦБ может повысить ставку на 300-500 бп, т.е. до 11.5-13.5%.

Если ЦБ повысит ставку менее чем на 300 бп, то это, скорее всего, разочарует рынок и откроет путь к возобновлению падения рубля.

🟢🔴 - На слабой макростатистике вновь снижаются индексы в Китае, и в качестве некоторой поддержки экономики НБК неожиданно снизил сегодня ставку MLF (medium-term lending facility) на 15 бп до 2.5% годовых. Юань продолжает котироваться у годовых минимумов. Как и прежде - продажи в девелоперах (кейс Country Garden) и техах, хотя последние вчера довольно уверенно торговались на WallStreet. В России ключевое событие сегодня - внеочередное заседание ЦБ (10-30 МСК), и однозначного мнения в "шаге" регулятора у рынка нет

ВВП ЯПОНИИ ВО 2КВ23 ОЩУТИМО ВЫРОС НА РОСТЕ ЭКСПОРТА

Согласно оценке Cabinet Office, экономика Японии во 2кв23 выросла на 1.5% по отношению к предыдущему кварталу со снятой сезонностью, в 1кв22: 0.9% квкв). Годовой рост ВВП составил 2.0% гг vs 2.0% кварталом ранее.

Аннуализированные темпы роста подскочили до 6.0% гг vs 3.7% гг в 1кв23. Цифры вышли сильно лучше прогноза (рынок ждал роста на 0.8% квкв. и 3.1% гг (annualized)

Основной драйвер – возросший экспорт (+3.2% квкв vs -3.8% квкв ранее), и особенно – автомобилей. Это перевесило несколько слабые цифры по потреблению домохозяйств (-0.5% квкв vs 0.6% квкв)

‼️ По итогам своего внеочередного заседания, Банк России увеличил ключевую ставку на 350 бп до 12% годовых.

ПРЕСС-РЕЛИЗ ЦБ

КРАТКОСРОЧНЫЕ ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ В США – ПАДЕНИЕ БЕЗ ОСТАНОВКИ

Ежемесячный опрос ФРБ Нью-Йорка зафиксировал снижение инфляционных ожиданий.

На год вперед американцы ждут инфляцию 3.55% vs 3.83% и 4.07% двумя месяцами ранее, на три года вперёд – 2.91% vs 2.95% и 2.98%

В разбивке по сегментам: ожидания роста цен на продукты питания, медицинское обслуживание и аренду на год вперед снизились до самого низкого уровня с начала 2021 года. Взгляд рынок труда укрепился, а восприятие домохозяйствами своего текущего финансового положения и ожидания на будущее улучшились.

Однолетние ожидания довольно продолжают существенно сокращаться, а трехлетний показатель уменьшается куда более скромными темпами.

ЭКОНОМИКА МОСКВЫ: ДОХОДЫ БЮДЖЕТА ВСË БОЛЬШЕ ПОПОЛНЯЮТСЯ ОТ САМОЗАНЯТЫХ

Согласно данным Мэрии Москвы, по итогам 1П2023 поступления в столичный бюджет от самозанятых увеличились на 36% гг, составив 4.6 млрд. рублей. Рост связан не только с инфляцией — количество чеков также выросло на 30% гг.

По состоянию на начало июня в Москве насчитывалось 1.39 млн. плательщиков НПД, с начала года их число увеличилось на 156 тысяч человек и потенциал роста сохраняется, так как 50% числа СЗ - это молодежь, а в старших возрастах новый налоговый режим ещё не распробовали.

В масштабах бюджета Москвы даже 10 млрд рублей доп. доходов в рамках года незначительны, однако у НПД наибольший потенциал роста — даже при нынешних весьма льготных налоговых ставках поступления от самозанятых могут вырасти в 3-5 раз в течение ближайших лет (с 2021 года они уже удвоились).

ИНДЕКСЫ ZEW В ГЕРМАНИИ: ТЕКУЩИЙ СЕНТИМЕНТ – В СЕРЬЕЗНОМ УПАДКЕ

Рассчитываемый ZEW индекс экономических настроений институциональных инвесторов к немецкой экономике в августе составил -12.3 vs -14.7 и -8.5 пунктов двумя месяцами ранее (прогноз: -14.7).

Индекс текущих экономических условий в Германии в этом месяце продолжил свое падение к области “ковидных” значений: -71.3 vs -59.5 и -56.5 июле-июне (прогноз: -63.0)

По словам главы ZEW А.Вамбаха, ”... ZEW остается на отрицательной территории, хотя и демонстрирует небольшой рост по сравнению с предыдущим месяцем. Эксперты финансового рынка ожидают небольшого улучшения экономической ситуации только к концу года. Однако эти повышенные ожидания необходимо рассматривать в контексте значительно ухудшившейся оценки текущей экономической ситуации в Германии…“

По ведущей европейской экономике последняя статистика очень далека от оптимистичной:

• экономика в минусе во 2кв23
• ухудшение индексов IFO
• PMI по Германии – провальная ситуация в промышленности

СБЕРИНДЕКС: КРАХ РУБЛЯ ВЫЗВАЛ ВСПЛЕСК СПРОСА НА ИМПОРТНЫЕ ТОВАРЫ, НО АЖИОТАЖА НЕТ

По данным Сбериндекса годовая динамика расходов россиян на товары и услуги с 7 по 13 августа составила 14.5% гг vs 16.6% гг и 10.2% гг в предыдущие 2 недели.

Ранее мы отмечали, что потребительский спрос в начала августа характеризуется более высокими показателями в сравнении с июлем. Вторая неделя августа подтвердила эти тенденции, при этом более отчетливо проявился повышенный спрос на импортные товары – в первую очередь, на бытовую технику и электронику. В то же время по большинству других товарных позиций сильного оживления спроса не наблюдается. В услугах улучшающаяся годовая динамика в авиабилетах, но в других категориях всплеска спроса не видно.

В целом ситуация бесконечно далека от того ажиотажа, что мы видели во время паники в феврале-марте 2022г. Скорее, это локальный всплеск, который в ближайшее время может сойти на нет. Возобновления обвала рубля после сегодняшнего повышения ставки ЦБ до 12% мы не ждём.