🟢 - о голосовании по потолку лимита госдолга США в ближайшие дни объявили лидеры партий в Конгрессе Маккарти и Шумер, и большинство глобальных площадок продолжают отыгрывать этот кейс. Позитива добавил и представитель Федрезерва Джефферсон, заявивший накануне, что нынешние высокие уровни ставки еще далеко не в полной мере оказали понижательный эффект на инфляцию, и рынок расценил это как еще одно доказательство возможного окончания повышательного цикла. Исключением сегодня является Гонконг, где индекс теряет порядка процента на плохом прогнозе продаж от Alibaba. Сегодня на рынках ожидается повышенная волатильность ввиду экспирации контрактов на порядка $1.7 трлн. Индекс Мосбиржи вчера показал околонулевую динамику, в плюсе был отчитавшийся за Сбер, в нефтегазе выделились объявившие дивиденды Сургут (разочаровал) и Башнефть (лучше ожиданий)

БАНК МЕКСИКИ СОХРАНИЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ В 11.25% ГОДОВЫХ, ИНФЛЯЦИЯ ЗАМЕТНО СНИЖАЕТСЯ

ЦБ Мексики (Banxico), согласно ожиданиям, оставил ключевую ставку без изменений на отметке 11.25%. Потребительская инфляция в апреле продолжала снизижаться и составляет 6.25% vs 6.85% месяцем ранее

Banxico указывает, что инфляционные ожидания на 2023 год все еще остаются повышенными. Регулятор ранее увеличил прогнозы по общей (4.2% vs 3.8% ранее) и базовой инфляции (4.1% vs 3.7%) на этот и следующий год (3.1% vs 3.0%, оба показателя)

Пока, что инфляция находится намного выше целевого показателя (3% +/-1%).

ЖИЛИЩНОЕ СТРОИТЕЛЬСТВО: ОБЪЁМЫ СТРОЯЩЕГОСЯ ЖИЛЬЯ УВЕЛИЧИЛИСЬ

На фоне ухудшения динамики ввода многоквартирного жилья (МКД) в эксплуатацию новые проекты продолжают появляться. По данным Дом.РФ в апреле объём строящегося жилья увеличился, составив на конец месяца 100.1 млн м2 жилой площади (+4.9% гг). Интересно, что немного возросло и количество проданного жилья в новостройках – этот показатель поднялся с рекордного минимума 29.4% до 29.9%. Это бьётся с оживлением ипотечного кредитования в марте-апреле.

Наиболее слабая ситуация с продажами жилья в новостройках среди крупных рынков наблюдается в Краснодарском Крае (доля проданного жилья – 19.6%), Новосибирской области (25.6%). В Москве этот показатель составляет 38.7%.

Наращивание строительства в условиях относительно слабого спроса на недвижимость и, по-прежнему, завышенных цен, это вернейший путь к дальнейшему надуванию пузыря.

ФЕДРЕЗЕРВ - В ЯСТРЕБИНОМ НАРЯДЕ, НО ПОВЕРИТ ЛИ РЫНОК?

Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю сократился -$47 млрд. vs -$1 млрд.  неделей ранее. Сейчас он составляет $8.506 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на -$509 млрд

Риторика представителей ФРС:

Bostic:
•  скорость снижения инфляции – не такая, как хотелось бы
•  я не вижу возможности снижать ставку в этом году, мы вообще можем ее повысить
•  сильной рецессии не прогнозируется

Kashkari:
•  предстоит сделать очень много работы, чтобы снизить инфляцию
•  мы не должны обманываться текущими данными по динамике инфляции

Barkin:
•  если инфляция будет сохраняться высокой – никаких проблем снова поднять ставку нет
•  не надо повторять ошибки 70х и слишком рано переходить к смягчению

Bostic:
•  снижения ставки в 2023 году не будет, я бы голосовал за паузу

Mester:
•  нам нужно много больше доказательств, что инфляция замедляется
•  экономический рост – значительно ниже тренда

Logan:
•  нынешние данные не оправдывают паузу в повышении ставки

Акции Русала без дивидендов Норникеля стали просто мусором. Способным генерировать прибыль разве что на черный пиар от Дерипаски против Потанина.
https://xn--r1a.website/politjoystic/32302

ЦИАН В ПЕРВОМ КВАРТАЛЕ: БИЗНЕС – В ПОРЯДКЕ, ЗАТРАТЫ – ПОД КОНТРОЛЕМ

Один из крупнейших национальных риэлторских сервисов РФ представил сильные результаты по итогам 1кв23 по МСФО.

Рост выручки превысил 39% гг до общих 2.4 млрд. рублей, основным контрибьютором стало увеличение доходов на 42% гг от основного бизнеса (размещение объявлений, медийная реклама) до 2.3 млрд. рублей. Ипотечный маркетплейс увеличился на 25% гг до 86 млн. гг. Чистая прибыль выросла на 380% гг

Внушительные темпы роста скорректированной EBITDA (+530% гг) обусловлены многократным превышением темпов роста прибыльности над затратами на маркетинг (всего 22% гг) и персонал (20% гг)

На результаты отчетности бумаги Циана реагируют ростом более, чем на 4 процента

❗️ НОВЫЙ ПАКЕТ САНКЦИЙ США В ОТНОШЕНИИ РФ https://home.treasury.gov/news/press-releases/jy1494

❗️ФИЗИЧЕСКИЕ ЛИЦА И КОМПАНИИ, ВНЕСЕННЫЕ В SDN-LIST https://ofac.treasury.gov/recent-actions/20230519

‼️В числе компаний, внесенных в SDN-List: Полюс и Полиметал

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 22 ПО 26 МАЯ

Понедельник 22.05
• 🇨🇳 Китай, заседание ЦБ (est. 3.65% unch)
• 🇪🇺 EU, индекс потребительского доверия, май (est. -17)

Вторник 23.05
• 🇦🇺,🇯🇵,🇪🇺,🇩🇪,🇫🇷,🇬🇧,🇺🇸, Flash PMI (май)
• 🇺🇸 США, разрешения на строительство, апрель (est. 1.416К)

Среда 24.05
• 🇳🇿 Н.Зеландия, cтавка ЦБ (est. 5.50%, +25 бп)
• 🇬🇧 UK, CPI, апрель (est. 0.8% мм, 8.3% гг)
• 🇩🇪 Германия, IFO, май (est. 91.9, 94.7, 93)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.08%
• 🇺🇸 США, FOMC Minutes

Четверг 25.05
• 🇹🇷 Турция, заседание ЦБ (est. 8.5% unch)
• 🇩🇪 Германия, ВВП 1кв23 (est. -0.1% квкв, 0.2% гг)
• 🇿🇦 ЮАР, cтавка ЦБ (est. 8.00%, +25 бп)
• 🇺🇸 США, ВВП 1кв23, (est. 1.1% квкв)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 250K)
• 🇺🇸 США, незавершенное строительство, апрель (est. 0.5% мм)

Пятница 26.05
• 🇰🇿 Казахстан, заседание ЦБ (est. 16.75% unch)
• 🇺🇸 США, PCE, апрель (est. 0.4% мм, 3.9% гг)
• 🇺🇸 США, Core PCE, апрель (est. 0.3% мм, 4.6% гг)

БАНК КИТАЯ СОХРАНИЛ ГОДИЧНУЮ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ НА ОТМЕТКЕ 3.65% ГОДОВЫХ

Народный Банк Китая (НБК), как и ожидалось, оставил неизменной ставку среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на отметке 3.65% годовых. Также, была сохранена и пятилетняя ставка на уровне 4.30% годовых.

Темпы роста потребительских цен в стране в апреле снизились: 0.1% гг vs 0.7% гг и 1.0% гг в двумя месяцами ранее. Сохраняется и помесячная дефляция: -0.1% мм vs -0.3% мм и -0.5% мм до этого.

Потребительский спрос в Поднебесной пока еще довольно сдержанный, и это в моменте - одно из определенных разочарований рынков

Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке.

🟢 - позитивные настроения на сегодняшних азиатских торгах - рынки ждут прогресса в отношении потолка американского госдолга по итогам сегодняшней встречи Байден-Маккарти. Также США заявили накануне, что рассчитывают на скорую существенную нормализацию торговых отношений с Китаем. Опережающий рост сегодня показывает высокотехнлогический сектор в Гонконге, продолжает многодневный рост и Nikkei - Банк Японии подтвердил некоторое время назад приверженность мягкой ДКП. Индекс Мосбиржи закрывал минувшую неделю в небольшом минусе, определенное давление оказали новые санкции со стороны США и UK, но были и отдельные хорошо растущие истории - Яндекс (на возможной покупке 51% компании пулом российских предпринимателей) и ЛСР (объявление солидных дивидендов)

МОСБИРЖА В 1кв23: ПОКАЗАТЕЛИ НЕПЛОХИЕ, ПО ФАКТУ – ВЫШЕ ОЖИДАНИЙ

Биржа представила хорошие результаты по итогам 1кв23 по МСФО. Основные моменты:

• Чистый процентный доход вырос на 21.0% гг. Чистый процентный доход без учета реализованных доходов или убытков от переоценки инвестиционного портфеля повысился на 20.4% гг.
• Скорректированная чистая прибыль увеличилась на 17.4% гг, до 14.29 млрд рублей.
• Комиссионные доходы сократились на -6.5% гг, до 9.96 млрд рублей.

Показатели – довольно хорошие, рыночный консенсус предполагал, что чистая прибыль будет на уровне в 12.1 млрд. рублей. Небольшим разочаровывающим моментом оказалось снижение комиссионного дохода.

Бумаги Мосбиржи на открытии реагируют ростом более, чем на 1 процент

РУСАГРО: ЦИФРЫ ВНОВЬ РАЗОЧАРОВЫВАЮТ

Холдинг опубликовал сегодня отчетность по МСФО за 1кв23, цифры – довольно посредственные, как, впрочем, и квартал назад.

Темпы продолжают валиться: выручка снижалась по всем дивизионам, кроме “мясного”, в основном в связи со снижением цен реализации на фоне падения мировых цен на продукцию, а также из-за валютного курса, плюс – по причине переноса продаж сельскохозяйственной продукции из-за поздних сроков уборки. Скорректированный показатель EBITDA существенно сократился вслед за выручкой по всем бизнес-сегментам под давлением снижения цен реализации.

Рост чистой прибыли на 176% гг не должен вводить в заблуждение – она увеличилась из-за неденежного one-off эффекта от переоценки биологических активов и сельскохозяйственной продукции

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S
• Индия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “стабильный”
• Ирландия - ⬆️рейтинг повышен до уровня АА, прогноз “стабильный”
• Словакия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А+, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
• Кот-д-Ивуар - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “стабильный”

FITCH
• Монголия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В, прогноз “стабильный”
• Австралия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”

MOODY’S
• Уругвай - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ваа2, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
• Португалия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ваа2, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”

Суверенные рейтинги ранее https://xn--r1a.website/russianmacro/17107

СТРАТЕГИЯ MORGAN STANLEY: ПРЕИМУЩЕСТВО - ЗАЩИТНЫМ АКТИВАМ

Инвестбанк, представил свои обновленную cross-asset стратегию, ниже - основные тезисы:

• МАКРО: Базовая инфляция остается высокой, а ФРС и ЕЦБ будут придерживаться жесткой политики в этом году, чтобы сбить ее. Наряду с более жестким кредитованием мы видим более сдержанный экономический рост во 2П23. Ситуация с потолком долга США остается сильной неопределенностью. Азия выглядит лучше с точки зрения и роста, и инфляции и соответствующей ДКП.

• СТРАТЕГИЯ: Наши предпочтения по мере убывания: core fixed income > other fixed income and cash > commodities > equities. Индикаторы предполагают, что ужесточение политики сработает, замедляя рост и снизит инфляцию. Это должно поддерживать облигации с высоким рейтингом по сравнению с акциями, особенно в США и ЕС, где мы остаемся ниже консенсуса.

• Мы ожидаем более крутой наклон кривой на DM, более сильного USD, предпочитаем золото vs меди, отмечаем локальные ЕМ бонды

СБЕРИНДЕКС: В МАЕ, ПОХОЖЕ, ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС СНИЗИЛСЯ ВПЕРВЫЕ С НАЧАЛА ГОДА

По данным Сбериндекса расходы россиян на товары и услуги с 15 по 21 мая увеличились в номинале на 9.3% гг vs 7.8% гг и 11.0% гг в предыдущие 2 недели.

Реальный (с учётом инфляции) потребительский спрос в этом году резко вырос в начале года, а потом в феврале-апреле наблюдалось его плавное движение вверх - фактически, к докризисным уровням. Однако, судя по недельной динамике Сбериндекса, в мае этот рост завершился. Если до конца мая не будет сюрпризов, то по итогам этого месяца можно ожидать негативной динамики по отношению к апрелю с устранением сезонности. При этом годовой показатель будет высоким (возможно, 7-9% гг) за счет эффекта базы (провал в мае 2022г).

Отметим, что ожидаемая негативная динамика в мае не позволяет говорить о развороте тренда. Объективно говоря, и причин для этого пока не видно. Скорее всего, это говорит о завершении восстановительного роста и начала периода консолидации.

🟢🔴 - смешанные настроения на рынках. Итогового соглашения по лимиту американского госдолга вчера подписано не было, впрочем спикер Маккарти уверен, что все разногласия будут вскоре преодолены. Напомним, что текущий дедлайн - 1 июня. Очередное подтверждение сохранения ястребиной риторики Федрезерва поступило от Дж. Булларда (сейчас на заседаниях не голосует), заявившего , что не исключает аж двух повышений ставки в этом году. Российский рынок закрылся вчера в умеренном плюсе, из наиболее ликвидных бумаг хороший спрос наблюдался в Роснефти, Татнефти и в Яндексе.

IRN: МАРТОВСКОЕ ОЖИВЛЕНИЕ СПРОСА НА ПЕРВИЧКЕ МОСКВЫ И ПОДМОСКОВЬЯ ИСПАРИЛОСЬ, СЕЙЧАС - ВНОВЬ СПАД

Некоторое оживление спроса на столичные новостройки, которое наблюдалось в первой половине марта в последние недели окончательно сошло “на нет”.

IRN представил исследование по этой теме, ниже представлены основные его тезисы:

• Огромных скидок, ставших драйвером покупательской активности в начале весны, оказалось недостаточно не только для увеличения объемов продаж, но даже для поддержания мартовского уровня спроса.

• Снижение спроса в московском регионе за апрель составило в среднем -10.7% мм. Меньше всего упали продажи новостроек в «старой» Москве – на -9.3% мм. В Новой Москве и Московской области число сделок сократилось на -10.4% мм и -12.6% мм соответственно

• Прежде всего снижение спроса связано с ростом ипотечных ставок и отказом застройщиков от околонулевой ипотеки. Средняя ипотечная ставка на первичном рынке составила 5.9%, что на 2% больше, чем месяц назад

• В апреле дисконтов в 15-25% уже не хватает не только для сохранения динамики спроса, но и для его поддержания на мартовском уровне

• Ближайшие перспективы: даже в относительно активные годы спрос на жилье снижался в мае и летом. Однако в нынешних условиях перегретых цен и борьбы ЦБ с заниженными ипотечными ставками поддерживать приемлемые объемы продаж в период сезонного затишья застройщикам будет особенно трудно.

ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ИНДЕКСЫ PMI ЗА МАЙ: НЕМЦЫ, А ЧТО С ПРОМЫШЛЕННОСТЬЮ?

Опубликованные сегодня предварительные индексы PMI за май продемонстрировали определенные изменения в трендах. Есть отдельные истории улучшения в промышленности (Япония, отчасти – Франция). Но теперь присутствует некоторый отход от многомесячных максимумов и в услугах (EU, Франция, UK, Австралия)

Но, все это детали. Ключевой момент – Deutschen промышленность, и тут без комментариев. Обвал не прекращается, уровни опустились в область “ковидных” значений, и композитный немецкий индекс вытягивают исключительно услуги. Напомним, что оценки роста ВВП Германии на этот год крайне скромные: МВФ ждет падения на -0.1% гг, Еврокомиссия: +0.2% гг.

ГЕРМАНИЯ: НЕХВАТКА НОВЫХ ЗАКАЗОВ – ОСНОВНОЙ ФАКТОР ПАДЕНИЯ PMI MfG

В дополнение к предыдущему посту, относительно обвала German PMI MfG приводим комментарии S&P по крайне слабым цифрам в немецкой промышленности (последняя статистика IP за март: -3.4% мм vs 2.0% мм в феврале)

• Май показал самые резкие темпы снижения делового климата в промышленности, начиная с ноября

• Основной фактор - количество новых заказов в промышленности резко снизилось, отмечается довольно существенный рост отказов от ранее сделанных заказов, и в меньшей степени – переносов их сроков

• Подавляющая часть уменьшения новых заказов – зарубежный спрос

• На негативный сентимент сильно влияет менее быстрое, чем ожидалось восстановление в Китае, и, соответственно – гораздо меньшее количество заказов из Поднебесной

• Отмечается рост числа невыполненных работ, преимущественно в частном секторе

ДЕФИЦИТ КОНСОЛИДИРОВАННОГО БЮДЖЕТА В 1-М КВ СОПОСТАВИМ С ДЕФИЦИТОМ ФЕДЕРАЛЬНОГО БЮДЖЕТА

Минфин внял нашей критике и оперативно опубликовал данные по исполнению консолидированного бюджета за 1-й кв.

Эти цифры уже не столь драматичны, как было по итогам 2-х месяцев. По-видимому, часть доходов в феврале не дошла до региональных бюджетов, и была отражены в статистике только в марте. После учета этих доходов и результатов марта дефицит консолидированного бюджета по итогам 1-го кв составил -1.7 трлн руб. Дефицит федерального бюджета за тот же период составил -2.1 трлн (оценка дефицита за 1-й кв снижена с -2.4 трлн за счет того, что часть мартовских расходов Минфин переписал в апрель, что увеличило апрельский дефицит с -1 до -1.3 трлн).

Накопленный за последние 12 мес дефицит консолидированного бюджета составляет -6.4 трлн, что сопоставимо с дефицитом федерального бюджета: -6.7 трлн. Это чуть больше 4% ВВП за этот период.