COVID В МОСКВЕ: ЛЕТНЯЯ ВОЛНА ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ, СКОРЕЕ ВСЕГО, БЫЛА НЕЙТРАЛЬНА ДЛЯ ЭКОНОМИКИ
За неделю в Москве:
• Заболевших – 54.8К (+14.0%)
• Умерших – 155 (+16.5%)
• Госпитализированных – 2730 (+11.8%)
Рост заболеваемости ковидом наблюдается в Москве ровно два месяца. На этой неделе, в среду, было зафиксировано более 10 тыс заболевших в день. Таким образом, перекрыты все волны, кроме январской, омикронной. Тренд последних двух недель – замедление роста.
Несмотря на высокую заболеваемость, показатели госпитализаций и смертности остаются очень низкими. И это обстоятельство снимает с повестки дня вопрос о возможности введения локдаунов. Риски ухудшения эпидемической ситуации традиционно увеличатся с началом нового учебного года
За неделю в Москве:
• Заболевших – 54.8К (+14.0%)
• Умерших – 155 (+16.5%)
• Госпитализированных – 2730 (+11.8%)
Рост заболеваемости ковидом наблюдается в Москве ровно два месяца. На этой неделе, в среду, было зафиксировано более 10 тыс заболевших в день. Таким образом, перекрыты все волны, кроме январской, омикронной. Тренд последних двух недель – замедление роста.
Несмотря на высокую заболеваемость, показатели госпитализаций и смертности остаются очень низкими. И это обстоятельство снимает с повестки дня вопрос о возможности введения локдаунов. Риски ухудшения эпидемической ситуации традиционно увеличатся с началом нового учебного года
БАНК КИТАЯ СНИЗИЛ ГОДИЧНУЮ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ ДО 3.65% ГОДОВЫХ
Народный Банк Китая (НБК) опустил на 5 бп ставку среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) до отметки 3.65% годовых. Также, была понижена, но уже на 15 бп и пятилетняя ставка до уровня 4.30% годовых. Регулятор объясняет свое действие стремлением стабилизировать находящийся под давлением рынок недвижимости.
Недавно регулятор уменьшил ставки по займам medium-term lending facility (MLF) c 2.85% до 2.75%. Рост потребительских цен в стране в последний месяц вновь усилился (2.7% гг в июле vs 2.5% и 2.1% в июне и мае)
Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке.
Народный Банк Китая (НБК) опустил на 5 бп ставку среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) до отметки 3.65% годовых. Также, была понижена, но уже на 15 бп и пятилетняя ставка до уровня 4.30% годовых. Регулятор объясняет свое действие стремлением стабилизировать находящийся под давлением рынок недвижимости.
Недавно регулятор уменьшил ставки по займам medium-term lending facility (MLF) c 2.85% до 2.75%. Рост потребительских цен в стране в последний месяц вновь усилился (2.7% гг в июле vs 2.5% и 2.1% в июне и мае)
Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке.
🟢🔴 - настроения на рынках в конце прошлой недели определенно ухудшились из-за более агрессивной риторики Федрезерва, и вероятность поднятия ставки на +75 бп вновь увеличилась. Доллар продолжает расти, равно как и доходности многих суверенных облигаций - немецкие DE10Y уже торгуются выше 1.23% годовых. Более 5% прибавил "индекс страха" VIX. В то же время, неплохие настроения сегодня в Азии - акции китайских девелоперов позитивно восприняли решение НБК понизить ключевую ставку
СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ
STANDARD&POOR’S
• Эквадор - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”
• Белиз - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”
• Ливан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне SD
• Таджикистан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”
• Кабо-Верде - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”
• Украина - ⬆️рейтинг повышен до уровня ССС+, прогноз “стабильный”
• Северная Македония - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “стабильный”
• Эстония - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “стабильный”
• Ирак - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”
FITCH
• Сербия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, прогноз “стабильный”
• Оман - ⬆️рейтинг повышен до уровня ВВ, прогноз “стабильный”
• Иордания - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “стабильный”
• Украина - ⬆️рейтинг повышен до уровня СС
• Эквадор - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”
• Эстония- ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
• Словакия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
MOODY’S
• Кипр - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ва1, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
Суверенные рейтинги ранее
https://xn--r1a.website/russianmacro/15182
STANDARD&POOR’S
• Эквадор - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”
• Белиз - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”
• Ливан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне SD
• Таджикистан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”
• Кабо-Верде - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”
• Украина - ⬆️рейтинг повышен до уровня ССС+, прогноз “стабильный”
• Северная Македония - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “стабильный”
• Эстония - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “стабильный”
• Ирак - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”
FITCH
• Сербия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, прогноз “стабильный”
• Оман - ⬆️рейтинг повышен до уровня ВВ, прогноз “стабильный”
• Иордания - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “стабильный”
• Украина - ⬆️рейтинг повышен до уровня СС
• Эквадор - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”
• Эстония- ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
• Словакия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
MOODY’S
• Кипр - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ва1, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
Суверенные рейтинги ранее
https://xn--r1a.website/russianmacro/15182
РЫНОК ЖИЛОЙ НЕДВИЖИМОСТИ В МОСКВЕ: ОЖИВЛЕНИЕ НА ПЕРВИЧКЕ, ГЛУБОКИЙ КРИЗИС НА ВТОРИЧКЕ
По данным Росреестра, в июле число зарегистрированных сделок с жильём в Москве на вторичном рынке составило 8 344 (-38.1% гг) vs 8 312 (-42.2% гг) в июне. По итогам 7 месяцев: 76 220 (-18.3% гг).
На первичном рынке было зарегистрировано договоров долевого участия: 8 218 (22.3% гг) vs 6 275 (-34.4% гг) в июне. По итогам 7 месяцев: 50 943 (-2.5% гг).
Похоже, что вложение в московское жильё «на стадии котлована», по-прежнему, рассматривается россиянами, как привлекательная инвестиционная возможность. А вот покупка готового жилья пока выглядит сомнительной инвестиционной идеей.
Напомним, что цены на жильё в Москве на вторичном рынке плавно снижаются 3 месяца подряд https://xn--r1a.website/russianmacro/15084
По данным Росреестра, в июле число зарегистрированных сделок с жильём в Москве на вторичном рынке составило 8 344 (-38.1% гг) vs 8 312 (-42.2% гг) в июне. По итогам 7 месяцев: 76 220 (-18.3% гг).
На первичном рынке было зарегистрировано договоров долевого участия: 8 218 (22.3% гг) vs 6 275 (-34.4% гг) в июне. По итогам 7 месяцев: 50 943 (-2.5% гг).
Похоже, что вложение в московское жильё «на стадии котлована», по-прежнему, рассматривается россиянами, как привлекательная инвестиционная возможность. А вот покупка готового жилья пока выглядит сомнительной инвестиционной идеей.
Напомним, что цены на жильё в Москве на вторичном рынке плавно снижаются 3 месяца подряд https://xn--r1a.website/russianmacro/15084
СБЕРИНДЕКС: ДИНАМИКА ПОТРЕБИТЕЛЬСКОГО СПРОСА ОТПОЛЗЛА ВВЕРХ ОТ ГОДОВОГО МИНИМУМА
Динамика потребительского спроса за последнюю неделю улучшилась. По данным Сбериндекса расходы населения на товары и услуги за неделю с 15 по 21 августа увеличились в номинальном выражении на 8.0% гг vs 6.0% и 5.8% в предыдущие 2 недели.
Исходя из динамики спроса на ВСЕ ТОВАРЫ, динамику розничной торговли в июле мы оцениваем в -(8.5-9.5)% гг vs -9.6% гг в июне и -10.1% гг в мае. Августовская динамика с учетом улучшения за последнюю неделю, скорее всего, будет чуть слабее показателей июля.
На качественном уровне ситуацию с потребительским спросом, начиная с апреля, мы бы охарактеризовали, как УПАЛИ И ЛЕЖИМ.
Динамика потребительского спроса за последнюю неделю улучшилась. По данным Сбериндекса расходы населения на товары и услуги за неделю с 15 по 21 августа увеличились в номинальном выражении на 8.0% гг vs 6.0% и 5.8% в предыдущие 2 недели.
Исходя из динамики спроса на ВСЕ ТОВАРЫ, динамику розничной торговли в июле мы оцениваем в -(8.5-9.5)% гг vs -9.6% гг в июне и -10.1% гг в мае. Августовская динамика с учетом улучшения за последнюю неделю, скорее всего, будет чуть слабее показателей июля.
На качественном уровне ситуацию с потребительским спросом, начиная с апреля, мы бы охарактеризовали, как УПАЛИ И ЛЕЖИМ.
🔴 - Настроения на рынках становятся все пессимистичнее - Федрезерв, вероятно будет в ближайшее время действовать более жестко, чем ожидалось еще совсем недавно, и возможные подтверждения могут поступить на этой неделе в ходе выступления Пауэлла в Джексон Холле. Накануне серьезные продажи прошли в высокотехнологических акциях в США, доходность суверенных госбондов в мире продолжает расти. Существенно прибавил вчера индекс VIX. На комментариях С.Аравии о возможном сокращении добычи сырья вернули часть ранее утраченных позиций котировки нефти
СОКРАЩЕНИЕ ДЕФИЦИТА БЮДЖЕТА АМЕРИКАНСКОГО ПРАВИТЕЛЬСТВА ПРОДОЛЖАЕТСЯ, И ЭТО ОКАЗЫВАЕТ НЕМАЛОЕ ДЕЗИНФЛЯЦИОННОЕ ДАВЛЕНИЕ
По данным Минфина США, дефицит бюджета в июле составил $211 млрд vs дефицита в $88 в июне. Накопленным итогом за последние 12 месяцев дефицит продолжает снижается: -$0.958 трлн (в июне: -$1.048 трлн).
За первые десять месяцев финансового года, который заканчивается 30 сентября, дефицит составил $726 млрд, что резко ниже $2.77 трлн за аналогичный период прошлого года. Это рекордное сокращение на $2 трлн.
Отрицательный бюджетный импульс усиливается, что является довольно существенным дезинфляционным фактором.
По данным Минфина США, дефицит бюджета в июле составил $211 млрд vs дефицита в $88 в июне. Накопленным итогом за последние 12 месяцев дефицит продолжает снижается: -$0.958 трлн (в июне: -$1.048 трлн).
За первые десять месяцев финансового года, который заканчивается 30 сентября, дефицит составил $726 млрд, что резко ниже $2.77 трлн за аналогичный период прошлого года. Это рекордное сокращение на $2 трлн.
Отрицательный бюджетный импульс усиливается, что является довольно существенным дезинфляционным фактором.
ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ИНДЕКСЫ PMI ЗА АВГУСТ УКАЗЫВАЮТ СОХРАНЯЮЩУЮСЯ СЛАБОСТЬ ЭКОНОМИК БОЛЬШИНСТВА ОТЧИТАВШИХСЯ СТРАН
Опубликованные сегодня предварительные индексы PMI за август фиксируют дальнейшее ухудшение деловой конъюнктуры, причем это относится как к Европе, где снижение индексов происходит уже некоторое время, так и к Японии и Австралии. В Европе – провал в промышленности UK, и довольно тревожная ситуация в ведущей экономике континента – Германии. Впрочем, отметим, что снижение в EU PMI MFG - довольно умеренное. Рост цен оказывает негативное влияние на бизнес, сокращаются новые заказы, но S&P допускает, что, возможно пик инфляционного давления в Европе может быть пройден, т.к. незначительно, но снизились как закупочные, так и отпускные цены
Опубликованные сегодня предварительные индексы PMI за август фиксируют дальнейшее ухудшение деловой конъюнктуры, причем это относится как к Европе, где снижение индексов происходит уже некоторое время, так и к Японии и Австралии. В Европе – провал в промышленности UK, и довольно тревожная ситуация в ведущей экономике континента – Германии. Впрочем, отметим, что снижение в EU PMI MFG - довольно умеренное. Рост цен оказывает негативное влияние на бизнес, сокращаются новые заказы, но S&P допускает, что, возможно пик инфляционного давления в Европе может быть пройден, т.к. незначительно, но снизились как закупочные, так и отпускные цены
ДИНАМИКА ПРОИЗВОДСТВА СТАЛИ В РФ ПОСЛЕ СОКРУШИТЕЛЬНОГО ИЮНЬСКОГО ОБВАЛА В ИЮЛЕ МОГЛА УЛУЧШИТЬСЯ
После коллапса в июне, когда производство стали в РФ по оценке WORLD STEEL ASSOCIATION снизилось на 22% гг, в июле наблюдался некоторый отскок. Июльский выпуск стали в РФ WSA оценивает в 5.5 млн тонн (-13.2% гг). С начала года – 41.4 млн тонн (-7.0% гг).
Глобальное производство стали в июле WSA оценивает на уровне 149.3 млн тонн (-6.5% гг), что свидетельствует о дальнейшем ухудшении ситуации в мировой черной металлургии и является индикатором замедления мировой экономики в целом. Напомним, что в июне WSA оценивал динамику выпуска в -5.9% гг. Выпуск стали по итогам 7 мес: 1 102 млн тонн (-5.4% гг).
Акции российских металлургов, двое из которых находятся в SDN-List (Северсталь и ММК) особых признаков жизни пока не подают.
После коллапса в июне, когда производство стали в РФ по оценке WORLD STEEL ASSOCIATION снизилось на 22% гг, в июле наблюдался некоторый отскок. Июльский выпуск стали в РФ WSA оценивает в 5.5 млн тонн (-13.2% гг). С начала года – 41.4 млн тонн (-7.0% гг).
Глобальное производство стали в июле WSA оценивает на уровне 149.3 млн тонн (-6.5% гг), что свидетельствует о дальнейшем ухудшении ситуации в мировой черной металлургии и является индикатором замедления мировой экономики в целом. Напомним, что в июне WSA оценивал динамику выпуска в -5.9% гг. Выпуск стали по итогам 7 мес: 1 102 млн тонн (-5.4% гг).
Акции российских металлургов, двое из которых находятся в SDN-List (Северсталь и ММК) особых признаков жизни пока не подают.
США: ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ИНДЕКСЫ PMI (MARKIT): КОЛЛАПС УСЛУГ - ВСЕ БОЛЕЕ ЯВНЫЙ, ВАЛИТСЯ И ОБРАБОТКА
Сводный индекс достиг минимума за 27 месяцев: всего 45 vs 47.7 в июле.
Обрабатывающая промышленность: 51.3 vs 52.2 пункта
Услуги: 44.1 vs 47.3 пунктов
S&P: “…частный сектор США сигнализируют о более резком падении бизнес-активности в августе. Падение выпуска было самым быстрым с мая 2020 г, скорость его сокращения – максимальная, если оставить за скобками обвал в пандемийном 2020 году….’
РАНЕЕ: тревожная ситуация в Европе, Австралии и Японии
Сводный индекс достиг минимума за 27 месяцев: всего 45 vs 47.7 в июле.
Обрабатывающая промышленность: 51.3 vs 52.2 пункта
Услуги: 44.1 vs 47.3 пунктов
S&P: “…частный сектор США сигнализируют о более резком падении бизнес-активности в августе. Падение выпуска было самым быстрым с мая 2020 г, скорость его сокращения – максимальная, если оставить за скобками обвал в пандемийном 2020 году….’
РАНЕЕ: тревожная ситуация в Европе, Австралии и Японии
ОЗОН СУМЕЛ ПО ИТОГАМ 2КВ2022 ДОСТИЧЬ ОПЕРАЦИОННОЙ БЕЗУБЫТОЧНОСТИ, И ЭТО – ВПЕРВЫЕ В ИСТОРИИ КОМПАНИИ
Определенно позитивная отчетность - впервые за почти 25 лет существования компании OZON показал во 2 квартале операционную безубыточность в 0.2 млрд. рублей. Один из ключевых для e-commerce показателей - GMV (Gross Merchandise Value, совокупная стоимость товаров, проданных на торговой площадке за определенный период времени без учета возвратов, обмена и скидок) вырос на 92% гг во втором квартале и 113% гг за полугодие. Прогноз менеджмента по GMV в этом году: 80%.
Акции реагируют на выход отчетности ростом на 12%.
Определенно позитивная отчетность - впервые за почти 25 лет существования компании OZON показал во 2 квартале операционную безубыточность в 0.2 млрд. рублей. Один из ключевых для e-commerce показателей - GMV (Gross Merchandise Value, совокупная стоимость товаров, проданных на торговой площадке за определенный период времени без учета возвратов, обмена и скидок) вырос на 92% гг во втором квартале и 113% гг за полугодие. Прогноз менеджмента по GMV в этом году: 80%.
Акции реагируют на выход отчетности ростом на 12%.
🟢🔴 - котировки нефти вчера смогли вернуться в область вблизи $100 на заявлениях С.Аравии о возможном сокращении добычи в случае полноценного возвращения Ирана на рынок: относительно "ядерной сделки" в последние дни наблюдается некоторый прогресс. Росту цен также способствовала и статистика API, показавшая снижение запасов нефти в США на 5.6 млн баррелей. Накануне WallStreet продемонстрировал очередное снижение на сохраняющихся опасениях более жестких действий ФРС, и эти настроения, очевидно, сохранятся минимум - до планируемого на этой неделе выступления Пауэлла. Более заметное давление сегодня на азиатских площадках, хуже рынка торгуются китайские автопроизводители, и особенно - девелоперы, один из которых, Logan Group Co.’s, снижается сегодня почти на 60%.
БАЛАНС ЕЦБ – ОЧЕВИДНО ПРОХОДЯТ ПОКУПКИ В РАМКАХ МЕХАНИЗМА ВЫКУПА ПРОБЛЕМНЫХ БОНДОВ, А САМ РЕГУЛЯТОР УЖЕ ЖДЕТ РЕЦЕССИЮ
Европейский регулятор на прошлой неделе увеличил свой баланс на €2 млрд до €8.751 трлн, vs -€8 неделей ранее. В эти 2 недели наблюдаются покупки по статье “Securities of euro area residents denominated in euro”, т.е. в рамках анонсированного ранее механизма TPI.
Риторика представителей ЕЦБ:
Schnabel:
• вполне вероятна рецессия в Еврозоне
• инфляция ускорится к краткосрочной перспективе
Nagel:
• будем повышать ставку, даже если вероятность рецессии заметно возрастет, т.к. инфляция слишком высока и будет расти еще
• энергетический кризис усугубится, и рецессия видится вполне вероятной
Panetta:
• наши ожидания по рецессии заметно увеличились
• необходимо и дальше ужесточать ДКП
Европейский регулятор на прошлой неделе увеличил свой баланс на €2 млрд до €8.751 трлн, vs -€8 неделей ранее. В эти 2 недели наблюдаются покупки по статье “Securities of euro area residents denominated in euro”, т.е. в рамках анонсированного ранее механизма TPI.
Риторика представителей ЕЦБ:
Schnabel:
• вполне вероятна рецессия в Еврозоне
• инфляция ускорится к краткосрочной перспективе
Nagel:
• будем повышать ставку, даже если вероятность рецессии заметно возрастет, т.к. инфляция слишком высока и будет расти еще
• энергетический кризис усугубится, и рецессия видится вполне вероятной
Panetta:
• наши ожидания по рецессии заметно увеличились
• необходимо и дальше ужесточать ДКП
В АВГУСТЕ ТОЛЬКО КИТАЙ И ТУРЦИЯ ПОНИЗИЛИ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ
Этот месяц оказался довольно насыщенным в плане изменения условий многими мировыми регуляторами. Лишь два ЦБ приняли решения снизить ”ключ” - это Китай (пытается спасти сектор недвижимости), и Турция (прокомментировать логику затруднительно). В абсолютном большинстве стран фиксируется продолжение роста потребительских цен, хотя в кое-где по итогам июля уже наблюдается некоторое снижение, это – США, Канада, Швеция, Бразилия, Мексика, Перу и Таиланд.
Этот месяц оказался довольно насыщенным в плане изменения условий многими мировыми регуляторами. Лишь два ЦБ приняли решения снизить ”ключ” - это Китай (пытается спасти сектор недвижимости), и Турция (прокомментировать логику затруднительно). В абсолютном большинстве стран фиксируется продолжение роста потребительских цен, хотя в кое-где по итогам июля уже наблюдается некоторое снижение, это – США, Канада, Швеция, Бразилия, Мексика, Перу и Таиланд.
FLIGHTRADAR24: ПОСЛЕ СТАГНАЦИИ В ИЮЛЕ КОЛИЧЕСТВО КОММЕРЧЕСКИХ АВИАПЕРЕВОЗОК В МИРЕ НАЧАЛО СНИЖАТЬСЯ, НАИБОЛЕЕ ПРОБЛЕМНАЯ СИТУАЦИЯ – В ЕВРОПЕ
Согласно авиационному сервису FlightRadar24, интенсивность коммерческих перелетов в мире начала сокращаться. В целом, тренд этого года по большей части повторяет тенденции предпандемийного 2019го, но тогда количество перелетов в этот период было на порядка 15К больше.
Причина – довольно существенные перебои в графиках полетов, прежде всего – в Европе, которую этим летом охватила волна забастовок в ряде крупных авиакомпаний. Авиаиндустрия Старого Света оказалась по большей части не готова к летнему сезону 2022 года, было отменено немало рейсов. Другая причина – нехватка кадров, которая поразила как авиакомпании, так и аэропорты. Многие сотрудники, особенно наземный персонал, уволенные во время пандемии, перешли в другие сферы, и довольно остро ощущается дефицит грузчиков, сотрудников на стойках регистрации и специалистов по авиабезопасности.
Согласно авиационному сервису FlightRadar24, интенсивность коммерческих перелетов в мире начала сокращаться. В целом, тренд этого года по большей части повторяет тенденции предпандемийного 2019го, но тогда количество перелетов в этот период было на порядка 15К больше.
Причина – довольно существенные перебои в графиках полетов, прежде всего – в Европе, которую этим летом охватила волна забастовок в ряде крупных авиакомпаний. Авиаиндустрия Старого Света оказалась по большей части не готова к летнему сезону 2022 года, было отменено немало рейсов. Другая причина – нехватка кадров, которая поразила как авиакомпании, так и аэропорты. Многие сотрудники, особенно наземный персонал, уволенные во время пандемии, перешли в другие сферы, и довольно остро ощущается дефицит грузчиков, сотрудников на стойках регистрации и специалистов по авиабезопасности.
US DURABLE GOODS ORDERS: ЗАМЕДЛЕНИЕ ДИНАМИКИ ОДНОГО ИЗ ВАЖНЫХ ОПЕРЕЖАЮЩИХ ИНДИКАТОРОВ
Один из ключеых опережающих показателей, который позволяет оценить бизнес-активность в производственном секторе экономики, по итогам июля показал ухудшение динамики (0.0% мм) по сравнению с июнем (+2.2% мм). Рынок ожидал роста на 0.6% мм.
Традиционно, около 60% всех заказов приходится на пассажирские и грузовые автомобили, и порядка 40% - это стройматериалы, мебель и бытовая техника.
Вышедшие цифры – определенно негативный штрих в общую картину состояния экономики США, впрочем, для ФРС на данный момент приоритетна инфляция, о чем в последнее время неоднократно указывалось
Один из ключеых опережающих показателей, который позволяет оценить бизнес-активность в производственном секторе экономики, по итогам июля показал ухудшение динамики (0.0% мм) по сравнению с июнем (+2.2% мм). Рынок ожидал роста на 0.6% мм.
Традиционно, около 60% всех заказов приходится на пассажирские и грузовые автомобили, и порядка 40% - это стройматериалы, мебель и бытовая техника.
Вышедшие цифры – определенно негативный штрих в общую картину состояния экономики США, впрочем, для ФРС на данный момент приоритетна инфляция, о чем в последнее время неоднократно указывалось
РОСТ ИНФЛЯЦИОННЫХ ОЖИДАНИЙ НАСЕЛЕНИЯ В АВГУСТЕ РЕЗКО СНИЖАЕТ ВЕРОЯТНОСТЬ СМЯГЧЕНИЯ ДКП НА СЕНТЯБРЬСКОМ ЗАСЕДАНИИ
Опрос населения инФОМ, проводившийся в начале августа, зафиксировал рост инфляционных ожиданий.
• Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 месяцев инфляции составила 12.0 vs 10.8% в июле
• Оценка наблюдаемой инфляции (за последние 12 мес) составила 20.5 vs 22.2% месяцем ранее.
На графике зелёной линией показаны сглаженные по 3 мес инфляционные ожидания. Видно, что их снижение, наблюдавшееся с апреля, приостановилось, и наметился даже некоторый разворот вверх. Текущий уровень ИО – 12% – это явно не тот уровень, который может устраивать ЦБ. Это почти что в полтора раза выше «нормального» уровня ИО, который мы наблюдали в докризисные годы.
Поэтому мы считаем, что у ЦБ появился серьёзный повод задуматься о том, стоит и дальше снижать ставку, или лучше сделать паузу
Опрос населения инФОМ, проводившийся в начале августа, зафиксировал рост инфляционных ожиданий.
• Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 месяцев инфляции составила 12.0 vs 10.8% в июле
• Оценка наблюдаемой инфляции (за последние 12 мес) составила 20.5 vs 22.2% месяцем ранее.
На графике зелёной линией показаны сглаженные по 3 мес инфляционные ожидания. Видно, что их снижение, наблюдавшееся с апреля, приостановилось, и наметился даже некоторый разворот вверх. Текущий уровень ИО – 12% – это явно не тот уровень, который может устраивать ЦБ. Это почти что в полтора раза выше «нормального» уровня ИО, который мы наблюдали в докризисные годы.
Поэтому мы считаем, что у ЦБ появился серьёзный повод задуматься о том, стоит и дальше снижать ставку, или лучше сделать паузу
ЦЕНОВЫЕ ОЖИДАНИЯ ПРЕДПРИЯТИЙ ПРИБЛИЖАЮТСЯ К СРЕДНЕИСТОРИЧЕСКОМУ ЗНАЧЕНИЮ
Помимо инфляционных ожиданий населения, неожиданно подросших, сегодня вышли и ценовые ожидания предприятий. И здесь картина несколько лучше. Индекс, характеризующий ожидания бизнеса по изменению цен в следующие 3 месяца в целом по экономике, продолжил движение вниз, опустившись до 14.5 пунктов (это не численные значения ценовых ожиданий, а баланс ответов). Это минимальное значение данного индикатора с июля 2020г. И это уже близко к «нормальному» значению (за период таргетирования инфляции с 2015г среднее значение индекса ценовых ожиданий предприятий составляет 13.1 пункта).
Как показано в таблице, снижение ценовых ожиданий происходило во всех отраслях. Но несколько настораживает, что в секторе розничной торговли это снижение заметно замедлилось, и здесь индекс (30.4) ещё далек от среднеисторического значения (25.5).
Объективно говоря, ценовые ожидания бизнеса остаются пока несколько повышенными
Помимо инфляционных ожиданий населения, неожиданно подросших, сегодня вышли и ценовые ожидания предприятий. И здесь картина несколько лучше. Индекс, характеризующий ожидания бизнеса по изменению цен в следующие 3 месяца в целом по экономике, продолжил движение вниз, опустившись до 14.5 пунктов (это не численные значения ценовых ожиданий, а баланс ответов). Это минимальное значение данного индикатора с июля 2020г. И это уже близко к «нормальному» значению (за период таргетирования инфляции с 2015г среднее значение индекса ценовых ожиданий предприятий составляет 13.1 пункта).
Как показано в таблице, снижение ценовых ожиданий происходило во всех отраслях. Но несколько настораживает, что в секторе розничной торговли это снижение заметно замедлилось, и здесь индекс (30.4) ещё далек от среднеисторического значения (25.5).
Объективно говоря, ценовые ожидания бизнеса остаются пока несколько повышенными
ИНФЛЯЦИЯ УВЕРЕННО РАЗВОРАЧИВАЕТСЯ ВВЕРХ - НЕУЖЕЛИ ПОКАЗАЛОСЬ?)
С 16 по 22 августа включительно снижение индекса потребительских цен составило -0.15% VS -0.13% и -0.08% в предыдущие 2 недели. Изменение цен с начала августа: -0.38%, с начала года: 10.56%, годовой показатель: 14.6% гг.
Если исключить из расчета огурец, томат и самолёт, вносящих наибольшую волатильность в инфляцию, то получаем следующую динамику ИПЦ за последние 4 недели: -0.08% / -0.06% / -0.03% / -0.11%.
Вынуждены признать, что наш вывод о развороте инфляционных трендов, который мы озвучили неделю назад https://xn--r1a.website/russianmacro/15198, оказался немного преждевременным) Данные этой недели выглядят не столь убедительно, как неделю назад.
Мы снижаем наш прогноз на август: -0.5% мм / 14.3% гг. Похоже, что август станет 3-м месяцем подряд с отрицательными сезонно-сглаженными темпами (mm saar).
ЦБ в тяжелой ситуации: с одной стороны аномально-низкая инфляция, с другой – высокие ИО.
С 16 по 22 августа включительно снижение индекса потребительских цен составило -0.15% VS -0.13% и -0.08% в предыдущие 2 недели. Изменение цен с начала августа: -0.38%, с начала года: 10.56%, годовой показатель: 14.6% гг.
Если исключить из расчета огурец, томат и самолёт, вносящих наибольшую волатильность в инфляцию, то получаем следующую динамику ИПЦ за последние 4 недели: -0.08% / -0.06% / -0.03% / -0.11%.
Вынуждены признать, что наш вывод о развороте инфляционных трендов, который мы озвучили неделю назад https://xn--r1a.website/russianmacro/15198, оказался немного преждевременным) Данные этой недели выглядят не столь убедительно, как неделю назад.
Мы снижаем наш прогноз на август: -0.5% мм / 14.3% гг. Похоже, что август станет 3-м месяцем подряд с отрицательными сезонно-сглаженными темпами (mm saar).
ЦБ в тяжелой ситуации: с одной стороны аномально-низкая инфляция, с другой – высокие ИО.
ИНДИКАТОР БИЗНЕС-КЛИМАТА: В ИЮЛЕ ПАДЕНИЕ ЭКОНОМИКИ НЕЗНАЧИТЕЛЬНО УСИЛИЛОСЬ
ЦБ представил результаты опроса предприятий за июль. Цифры свидетельствуют о том, что после двух месяцев замедления падения экономики (май-июнь) в июле движение вниз немного ускорилось. Этот вывод следует из динамика индекса, характеризующего текущее состояние (ответ предприятий на вопросы о том, как изменился за последний месяц спрос и выпуск). Данный индекс в июле опустился с -5.8 до -6.6.
В то же время индекс, характеризующий краткосрочные ожидания (ответ предприятий на вопросы о том, как изменится в следующие 3 месяца спрос и выпуск), продолжил движение вверх, поднявшись с 6.9 до 8.1 пункта. Это максимальный уровень оптимизма с января 2022г.
ИБК, являющийся композицией предыдущих двух индексов, по итогам июля символически подрос – с 0.4 до 0.6, что также является максимумом с января.
Изменение индекса текущего состояния незначительное, поэтому делать выводы о начале новой волны падения экономики пока преждевременно.
ЦБ представил результаты опроса предприятий за июль. Цифры свидетельствуют о том, что после двух месяцев замедления падения экономики (май-июнь) в июле движение вниз немного ускорилось. Этот вывод следует из динамика индекса, характеризующего текущее состояние (ответ предприятий на вопросы о том, как изменился за последний месяц спрос и выпуск). Данный индекс в июле опустился с -5.8 до -6.6.
В то же время индекс, характеризующий краткосрочные ожидания (ответ предприятий на вопросы о том, как изменится в следующие 3 месяца спрос и выпуск), продолжил движение вверх, поднявшись с 6.9 до 8.1 пункта. Это максимальный уровень оптимизма с января 2022г.
ИБК, являющийся композицией предыдущих двух индексов, по итогам июля символически подрос – с 0.4 до 0.6, что также является максимумом с января.
Изменение индекса текущего состояния незначительное, поэтому делать выводы о начале новой волны падения экономики пока преждевременно.