ДОБЫЧА ГАЗА – КРУТОЕ ПИКЕ – ПРОДОЛЖЕНИЕ
Краткое содержание предыдущих серий:
Апрель: https://xn--r1a.website/russianmacro/14576
1–15 мая: https://xn--r1a.website/russianmacro/14477
Май: https://xn--r1a.website/russianmacro/14690
1–15 июня: https://xn--r1a.website/russianmacro/14794
Июнь: https://xn--r1a.website/russianmacro/14888
1–15 июля: https://xn--r1a.website/russianmacro/14984
Июль: https://xn--r1a.website/russianmacro/15091
По данным Газпрома, крутое пике продолжается. В 1-й половине августа падение добычи составило -32.2% гг (-35.8% гг в июле), падение экспорта в дальнее зарубежье: -59.0% гг (-58.4% гг в июле).
По итогам 7.5 месяцев: -13.2% гг по добыче и -36.2% гг по экспорту.
На внутреннем рынке по итогам 7.5 мес спрос на газ упал на 2.3% гг.
В пресс-релизе Газпромугрожает прогнозирует рост цен на газ зимой в Европе с нынешних $2.5К до $4К за тыс кубометров.
Краткое содержание предыдущих серий:
Апрель: https://xn--r1a.website/russianmacro/14576
1–15 мая: https://xn--r1a.website/russianmacro/14477
Май: https://xn--r1a.website/russianmacro/14690
1–15 июня: https://xn--r1a.website/russianmacro/14794
Июнь: https://xn--r1a.website/russianmacro/14888
1–15 июля: https://xn--r1a.website/russianmacro/14984
Июль: https://xn--r1a.website/russianmacro/15091
По данным Газпрома, крутое пике продолжается. В 1-й половине августа падение добычи составило -32.2% гг (-35.8% гг в июле), падение экспорта в дальнее зарубежье: -59.0% гг (-58.4% гг в июле).
По итогам 7.5 месяцев: -13.2% гг по добыче и -36.2% гг по экспорту.
На внутреннем рынке по итогам 7.5 мес спрос на газ упал на 2.3% гг.
В пресс-релизе Газпром
ДОБЫЧА НЕФТИ В РОССИИ В АВГУСТЕ БОДРО ПОШЛА ВНИЗ
Вчера в СМИ появилась традиционная информация «со ссылкой на отраслевые источники» о том, что добыча нефти с газовым конденсатом в РФ в первые две недели августа сократилась почти что на 3% по сравнению с июлем, составив 1.428 млн тонн в сутки (1.468 млн в июле). В баррелях это 10.47 млн бс vs 10.76 млн в июле. С начала года добыча складывается на уровне в среднем 10.7 млн бс vs 10.5 млн бс за 2021 год.
О падении добычи нефти в РФ на прошлой неделе писал и Bloomberg https://xn--r1a.website/russianmacro/15164, называя цифру 10.51 млн бс на начало месяца.
Динамика добычи нефти в РФ в условиях санкций весьма непредсказуема. Мы в наших макро-прогнозах исходим из снижения добычи до 9-9.5 млн бс в 2023/24 гг. Более серьёзная просадка в добыче увеличит глубину провала экономики в целом (пока наш прогноз ВВП предполагает -5.5% в этом году и -3.5% в 2023г).
Вчера в СМИ появилась традиционная информация «со ссылкой на отраслевые источники» о том, что добыча нефти с газовым конденсатом в РФ в первые две недели августа сократилась почти что на 3% по сравнению с июлем, составив 1.428 млн тонн в сутки (1.468 млн в июле). В баррелях это 10.47 млн бс vs 10.76 млн в июле. С начала года добыча складывается на уровне в среднем 10.7 млн бс vs 10.5 млн бс за 2021 год.
О падении добычи нефти в РФ на прошлой неделе писал и Bloomberg https://xn--r1a.website/russianmacro/15164, называя цифру 10.51 млн бс на начало месяца.
Динамика добычи нефти в РФ в условиях санкций весьма непредсказуема. Мы в наших макро-прогнозах исходим из снижения добычи до 9-9.5 млн бс в 2023/24 гг. Более серьёзная просадка в добыче увеличит глубину провала экономики в целом (пока наш прогноз ВВП предполагает -5.5% в этом году и -3.5% в 2023г).
ПРОМПРОИЗВОДСТВО США В ИЮЛЕ: НЕПЛОХАЯ ДИНАМИКА В ОБРАБОТКЕ ОБЕСПЕЧИЛА РОСТ ИНДЕКСА ИПП
Промпроизводство (0.6% мм vs 0.0%, 4.8% гг vs 4.2%), отмечено сокращение показателей в Mining (0.7% мм vs 2.0% в июне), хорошие темпы Manufacturing: (0.7% мм vs -0.4%), и продолжение замедления в Utilities Industry (-0.8% мм vs -0.3%)
Общий индекс промпроизводства – в плюсе, как в помесячной, так и в годовой динамике. Основной драйвер – обрабатывающие производства.
Вышедшие цифры мы однозначно можем трактовать как дополнительный козырь для ФРС, объявившей приоритетом высокую инфляцию, для обуздания которой можно на короткий период пожертвовать экономическим ростом.
Промпроизводство (0.6% мм vs 0.0%, 4.8% гг vs 4.2%), отмечено сокращение показателей в Mining (0.7% мм vs 2.0% в июне), хорошие темпы Manufacturing: (0.7% мм vs -0.4%), и продолжение замедления в Utilities Industry (-0.8% мм vs -0.3%)
Общий индекс промпроизводства – в плюсе, как в помесячной, так и в годовой динамике. Основной драйвер – обрабатывающие производства.
Вышедшие цифры мы однозначно можем трактовать как дополнительный козырь для ФРС, объявившей приоритетом высокую инфляцию, для обуздания которой можно на короткий период пожертвовать экономическим ростом.
ЦБ НОВОЙ ЗЕЛАНДИИ ПОДНЯЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ НА 50 БП ДО 3.0% ГОДОВЫХ, РИТОРИКА ВСЕ ЕЩЕ ЖЕСТКАЯ
Резервный банк Новой Зеландии (RBNZ) по итогам заседания в шестой раз за полтора года увеличил ключевую ставку, как и в прошлый раз - на 50 бп до отметки 3.0% годовых, в результате чего стоимость заимствований вернулась к уровню 2015 года. ЦБ сигнализировал о более агрессивном пути ужесточения ДКП для противодействия растущей инфляции (теперь 7.3% vs 6.9% в июне), и теперь, возможен рост ставки свыше 3% годовых. Регулятор обозначил уровень нейтральной ставки в 2.5-3% в год, подтвердив таргет по инфляции на уровне 1-3%.
Резервный Банк намерен убрать с баланса свои облигации на сумму NZD50 млрд. ($33.8 млрд), приобретенные в рамках программы крупномасштабной покупки активов (LSAP), как за счет погашения облигаций, так и за счет управляемых продаж. RBNZ заявил, что уже не реинвестирует доходы от облигаций с погашением и сокращает такие активы со скоростью $5 млрд. в год.
Резервный банк Новой Зеландии (RBNZ) по итогам заседания в шестой раз за полтора года увеличил ключевую ставку, как и в прошлый раз - на 50 бп до отметки 3.0% годовых, в результате чего стоимость заимствований вернулась к уровню 2015 года. ЦБ сигнализировал о более агрессивном пути ужесточения ДКП для противодействия растущей инфляции (теперь 7.3% vs 6.9% в июне), и теперь, возможен рост ставки свыше 3% годовых. Регулятор обозначил уровень нейтральной ставки в 2.5-3% в год, подтвердив таргет по инфляции на уровне 1-3%.
Резервный Банк намерен убрать с баланса свои облигации на сумму NZD50 млрд. ($33.8 млрд), приобретенные в рамках программы крупномасштабной покупки активов (LSAP), как за счет погашения облигаций, так и за счет управляемых продаж. RBNZ заявил, что уже не реинвестирует доходы от облигаций с погашением и сокращает такие активы со скоростью $5 млрд. в год.
🟢🔴 - умеренная разноплановая динамика на WallStreet, хуже рынка накануне торговались техи, но на хорошей отчетности тяжеловесов Home Depot и Wallmart присутствовал спрос в бумагах ритейла. Нефть отыгрывает часть утерянных до этого позиций на публикации данных по запасам топлива в США. Сегодня будут опубликованы "минутки" к последнему заседанию ФРС, рынок определенно не ожидает к-л негативных сюрпризов в отношении политики регулятора. Азиатские площадки - в плюсе, сегодня власти Китая анонсировали намерения оказать поддержку находящемуся сейчас под давлением сектору недвижимости.
ИНФЛЯЦИЯ В UK – ПЛАНКА В 10% УВЕРЕННО ВЗЯТА!
Рост потребительских цен в годовом сопоставлении в UK достиг в июле уровня в 10.1% vs 9.4% в июне, и это - рекордные отметки с 1980 года. Помесячная динамика: 0.6% мм vs 0.8%
Как и месяцем ранее, наибольший вклад в рост цен вносят затраты на топливо, продовольствие, электроэнергию, газ, ЖКХ. Продолжают дорожать и подержанные автомобили. По сути - это уже ценовой коллапс.
Банк Англии недавно повысил ключевую ставку в пятый раз подряд до уровня 1.75% годовых, и ожидает, что темпы роста CPI к ноябрю этого года могут превысить 13 процентов – это одни из максимальных темпов среди ведущих глобальных экономик
Рост потребительских цен в годовом сопоставлении в UK достиг в июле уровня в 10.1% vs 9.4% в июне, и это - рекордные отметки с 1980 года. Помесячная динамика: 0.6% мм vs 0.8%
Как и месяцем ранее, наибольший вклад в рост цен вносят затраты на топливо, продовольствие, электроэнергию, газ, ЖКХ. Продолжают дорожать и подержанные автомобили. По сути - это уже ценовой коллапс.
Банк Англии недавно повысил ключевую ставку в пятый раз подряд до уровня 1.75% годовых, и ожидает, что темпы роста CPI к ноябрю этого года могут превысить 13 процентов – это одни из максимальных темпов среди ведущих глобальных экономик
BofA: GLOBAL FUND MANAGERS SURVEY – РЫНОЧНЫЙ ПЕССИМИЗМ СОКРАТИЛСЯ, УПРАВЛЯЮЩИЕ НАЧАЛИ НАРАЩИВАТЬ ПОЗИЦИИ В АКЦИЯХ
Итог августовского опроса управляющих (Global FMS):
• Ожидания глобального роста и прибылей компаний несколько восстановились с рекордно низкого уровня (с -79% до -67%), но уровни остаются экстремально низкими
• Согласно опросу, вложения инвесторов в акции также приподнялись с минимумов октября 2008 года - Net underweight в акциях серьезно снизился за месяц с -44% до -26%
• В то время как уровень вложения в cash снизился с 6.1% до 5.7%
• Основные риски (в порядке убывания): жесткая ДКП мировых ЦБ, глобальная рецессия, инфляция, кредитные риски
Итог августовского опроса управляющих (Global FMS):
• Ожидания глобального роста и прибылей компаний несколько восстановились с рекордно низкого уровня (с -79% до -67%), но уровни остаются экстремально низкими
• Согласно опросу, вложения инвесторов в акции также приподнялись с минимумов октября 2008 года - Net underweight в акциях серьезно снизился за месяц с -44% до -26%
• В то время как уровень вложения в cash снизился с 6.1% до 5.7%
• Основные риски (в порядке убывания): жесткая ДКП мировых ЦБ, глобальная рецессия, инфляция, кредитные риски
ПРОГНОЗ МИНЭКА – ЭТО СКОРЕЕ ЦЕЛЕВОЙ СЦЕНАРИЙ
Вчера в СМИ появился обновленный прогноз Минэка на 2022-25гг. Цифры на 2022-23гг не вызывают вопросов. Прогноз ВВП (-4.2% в этом году и -2.7% в 2023г) лежит в диапазоне прогноза ЦБ, там же находится и прогноз по инфляции. Курс рубля на этот год (68) предполагает, что до конца года доллар/рубль будет около 60. Близки к прогнозу ЦБ и оценки экспорта/импорта.
Но вот что касается 2024/25 гг, то тут явное расхождение с видением ЦБ. Минэк рисует уверенное восстановление, в результате которого ВВП отыгрывает практически весь провал 2022/23гг (в 2025г ВВП будет лишь на 0.8% ниже уровня 2021г). Всё это сопровождается ростом инвестиций и потребления, в то время как чистый экспорт схлопывается, а рубль слабеет.
В этом нет ничего удивительного. Минэк ещё со времён Орешкина фактически заменил базовый прогноз целевым, показывая, какой экономику хотело бы видеть правительство.
Прогнозы MMI пессимистичней: -5.5% / -3.5% в 2022/23 гг и слабый рост (1-2%) в 2024/25 гг.
Вчера в СМИ появился обновленный прогноз Минэка на 2022-25гг. Цифры на 2022-23гг не вызывают вопросов. Прогноз ВВП (-4.2% в этом году и -2.7% в 2023г) лежит в диапазоне прогноза ЦБ, там же находится и прогноз по инфляции. Курс рубля на этот год (68) предполагает, что до конца года доллар/рубль будет около 60. Близки к прогнозу ЦБ и оценки экспорта/импорта.
Но вот что касается 2024/25 гг, то тут явное расхождение с видением ЦБ. Минэк рисует уверенное восстановление, в результате которого ВВП отыгрывает практически весь провал 2022/23гг (в 2025г ВВП будет лишь на 0.8% ниже уровня 2021г). Всё это сопровождается ростом инвестиций и потребления, в то время как чистый экспорт схлопывается, а рубль слабеет.
В этом нет ничего удивительного. Минэк ещё со времён Орешкина фактически заменил базовый прогноз целевым, показывая, какой экономику хотело бы видеть правительство.
Прогнозы MMI пессимистичней: -5.5% / -3.5% в 2022/23 гг и слабый рост (1-2%) в 2024/25 гг.
РОЗНИЧНЫЕ ПРОДАЖИ США В ИЮЛЕ – НЕПЛОХОЙ ГОДОВОЙ РОСТ, НО ЕСТЬ ЗАМЕДЛЕНИЕ ПО ОТНОШЕНИЮ К ИЮНЮ
Потребительский спрос в Штатах в середине лета показал определенное замедление по сравнению с июнем (0.0% мм vs 0.8%), но годовая динамика увеличилась: 10.3% гг vs 8.4%
По отношению к прошлому месяцу показатели по отдельным позициям – следующие: авто и запчасти -1.6% мм, бензин -1.8%, одежда -0.6%, супермаркеты -0.7%. Выросли интернет-покупки +2.7%, стройматериалы +1.5% мм.
Цифры довольно неоднозначные.
Ранее мы отмечали на то, что Индекс потребительского доверия в США находится на полуторагодовом минимуме https://xn--r1a.website/russianmacro/15051, еще хуже – ситуация в услугах https://xn--r1a.website/russianmacro/15023 .
Потребительский спрос в Штатах в середине лета показал определенное замедление по сравнению с июнем (0.0% мм vs 0.8%), но годовая динамика увеличилась: 10.3% гг vs 8.4%
По отношению к прошлому месяцу показатели по отдельным позициям – следующие: авто и запчасти -1.6% мм, бензин -1.8%, одежда -0.6%, супермаркеты -0.7%. Выросли интернет-покупки +2.7%, стройматериалы +1.5% мм.
Цифры довольно неоднозначные.
Ранее мы отмечали на то, что Индекс потребительского доверия в США находится на полуторагодовом минимуме https://xn--r1a.website/russianmacro/15051, еще хуже – ситуация в услугах https://xn--r1a.website/russianmacro/15023 .
МИНЭК ПРОГНОЗИРУЕТ ОБВАЛ ДОБЫЧИ НЕФТИ В РФ УЖЕ ДО КОНЦА ГОДА
Reuters опубликовал дополнение к прогнозу Минэка, о котором мы писали ранее. Цифры весьма любопытны!
• Добыча нефти в 515 млн тонн в 2022г означает, что до конца года добыча составит 9.7 млн бс. Напомним, что в июле добыча приближалась к 10.8 млн бс, а в августе начала снижаться (10.5)
• Добыча в 475 млн тонн в 2023г – это чуть выше 9.5 млн бс
• Добыча газа в 711 млрд м3 (-6.9%) – это сверхоптимистичный прогноз, предполагающий закачку европейских ПХГ под завязку. Напомним, что у Газпрома добыча газа за 7.5 мес: -13.2% гг, а летом падение превышает 30% гг
• Средняя цена экспорта газа в 2022г - $730 за тыс м3 – в 3.3 раза ниже текущей цены на TTF ($2415) и в 1.8 раза ниже средней цены TTF с начала года ($1310)
Эти цифры показывают, что МинЭк является заложником гипотезы о восстановлении экспорта газа в ЕС. Если этого не будет (а пока всё идёт к этому), то провал ВВП окажется заметно глубже, чем обещает МинЭк (-4.2% / -2.7% в 2022/23гг)
Reuters опубликовал дополнение к прогнозу Минэка, о котором мы писали ранее. Цифры весьма любопытны!
• Добыча нефти в 515 млн тонн в 2022г означает, что до конца года добыча составит 9.7 млн бс. Напомним, что в июле добыча приближалась к 10.8 млн бс, а в августе начала снижаться (10.5)
• Добыча в 475 млн тонн в 2023г – это чуть выше 9.5 млн бс
• Добыча газа в 711 млрд м3 (-6.9%) – это сверхоптимистичный прогноз, предполагающий закачку европейских ПХГ под завязку. Напомним, что у Газпрома добыча газа за 7.5 мес: -13.2% гг, а летом падение превышает 30% гг
• Средняя цена экспорта газа в 2022г - $730 за тыс м3 – в 3.3 раза ниже текущей цены на TTF ($2415) и в 1.8 раза ниже средней цены TTF с начала года ($1310)
Эти цифры показывают, что МинЭк является заложником гипотезы о восстановлении экспорта газа в ЕС. Если этого не будет (а пока всё идёт к этому), то провал ВВП окажется заметно глубже, чем обещает МинЭк (-4.2% / -2.7% в 2022/23гг)
❗️ИНФЛЯЦИЯ УВЕРЕННО РАЗВОРАЧИВАЕТСЯ ВВЕРХ
С 9 по 15 августа включительно снижение индекса потребительских цен составило -0.13% VS -0.08% и -0.14% в предыдущие 2 недели. Рост цен с начала года – 10.72%. Годовой показатель – 14.9% гг.
Если исключить из расчета огурец, томат и самолёт, то получаем динамику ИПЦ за последние 4 недели: -0.06% / -0.03% / -0.11% / -0.07%.
На первый взгляд, явного разворота инфляционного тренда нет. Но бросается в глаза усилившийся вклад сезонного снижения цен на плодоовощи. Но самое главное, развернулись вверх долго снижавшиеся молочка и яйца! А также свинина. И бурный рост в сахаре. И вновь дорожает бытовая химия и косметика. И пылесос.
Снижение цен широким фронтом, наблюдавшееся в июне-июле, завершилось. Как только исчерпаются сезонные факторы, мы увидим мощный всплеск инфляции. Главная причина - усиливающийся дефицит товаров.
Мы не меняем наш прогноз на август: -0.2% мм / 14.65% гг. Это около 3.2% mm saar. Т.е. уже близко к таргету.
С 9 по 15 августа включительно снижение индекса потребительских цен составило -0.13% VS -0.08% и -0.14% в предыдущие 2 недели. Рост цен с начала года – 10.72%. Годовой показатель – 14.9% гг.
Если исключить из расчета огурец, томат и самолёт, то получаем динамику ИПЦ за последние 4 недели: -0.06% / -0.03% / -0.11% / -0.07%.
На первый взгляд, явного разворота инфляционного тренда нет. Но бросается в глаза усилившийся вклад сезонного снижения цен на плодоовощи. Но самое главное, развернулись вверх долго снижавшиеся молочка и яйца! А также свинина. И бурный рост в сахаре. И вновь дорожает бытовая химия и косметика. И пылесос.
Снижение цен широким фронтом, наблюдавшееся в июне-июле, завершилось. Как только исчерпаются сезонные факторы, мы увидим мощный всплеск инфляции. Главная причина - усиливающийся дефицит товаров.
Мы не меняем наш прогноз на август: -0.2% мм / 14.65% гг. Это около 3.2% mm saar. Т.е. уже близко к таргету.
🔴 - опубликованные накануне "минутки" прошедшего заседания ФРС указали, что ..."приоритетом остается инфляция, но в то же время, шаг повышения ставки может скорректирован вниз - все будет обуславливать выходящая статистика, и необходимо соблюдать баланс между высокой инфляцией и перспективами явной рецессии...". Тем не менее, WallStreet закрылся в минусе, хуже смотрелся высокотехнологический сектор, некоторым спросом пользовались защитные сегменты и нефтегаз. В Азии сегодня также под давлением техи. Обращает на себя внимание рост доходностей некоторых европейских гособлигаций, так немецкие десятилетки вновь преодолели вверх отметку в 1%.
💡Сегодня в еженедельной рубрике «Газпромбанк.Мнение» рассказываем о перспективах цены на нефть.
📍Что будет с дисконтом цены марки Urals к Brent, что является определяющим фактором спроса и предложения этого товара и как эти факторы изменились в последнее время, читайте по ссылке
📍Что будет с дисконтом цены марки Urals к Brent, что является определяющим фактором спроса и предложения этого товара и как эти факторы изменились в последнее время, читайте по ссылке
Telegraph
Цена на нефть – под полным контролем ОПЕК
Исполнительный директор Управления анализа фондового рынка Газпромбанка Александр Корнеев Для российского фондового рынка цена на нефть является, пожалуй, самым важным фактором, определяющим дивидендную доходность компаний нефтегазового сектора. Цена на нефть…
МЕЧЕЛ: НЕПЛОХИЕ ПОКАЗАТЕЛИ КАК В УГОЛЬНОМ, ТАК В МЕТАЛЛУРГИЧЕСКОМ СЕГМЕНТЕ, НО ДАЛЬНЕЙШАЯ ПОЗИТИВНАЯ ДИНАМИКА – ПОКА ПОД ВОПРОСОМ
Компания представила хорошие операционные результаты по полугодию - неблагоприятная конъюнктура для российской металлургии во 2кв22 не смогла увести цифры темпов роста по полугодию в отрицательную область
Ситуация в горнометаллургической отрасли в моменте определенно лучше, чем у металлургов, которые ранее представили далекие от оптимистичных цифры по операционной деятельности за первое полугодие: Северсталь, ММК, НЛМК
Впрочем, относительно перспектив на 2П22 менеджмент отмечает, что “… на фоне опасений потребителей относительно возможных сбоев поставок в 1кв22 наблюдался оживленный спрос на сортовой прокат. Начиная со 2кв22, в связи с экспортными ограничениями и возникшим профицитом на внутреннем рынке, наметилась обратная тенденция. Негативная динамика цен почти на все виды металлопродукции наблюдается до сих пор.”
Компания представила хорошие операционные результаты по полугодию - неблагоприятная конъюнктура для российской металлургии во 2кв22 не смогла увести цифры темпов роста по полугодию в отрицательную область
Ситуация в горнометаллургической отрасли в моменте определенно лучше, чем у металлургов, которые ранее представили далекие от оптимистичных цифры по операционной деятельности за первое полугодие: Северсталь, ММК, НЛМК
Впрочем, относительно перспектив на 2П22 менеджмент отмечает, что “… на фоне опасений потребителей относительно возможных сбоев поставок в 1кв22 наблюдался оживленный спрос на сортовой прокат. Начиная со 2кв22, в связи с экспортными ограничениями и возникшим профицитом на внутреннем рынке, наметилась обратная тенденция. Негативная динамика цен почти на все виды металлопродукции наблюдается до сих пор.”
СТАВКА С ИНФЛЯЦИЕЙ В ТУРЦИИ НАЧАЛИ РАСХОДИТЬСЯ ПО РАЗНЫМ СТОРОНАМ, ЛИРА – НА МИНИМУМЕ
ЦБ Турции, вопреки ожиданиям, опустил ключевую ставку на 100 бп до 13% годовых – это довольно своеобразное решение с учетом того, что инфляция по итогам июля уже 79.6%, vs 78.6% в июне, при прогнозе ЦБ в 60.4% на конец года и официальном таргете регулятора в 5% (об этом уже не вспоминают).
Пресс-релиз регулятора - стандартный: “…рост инфляции обусловлен запаздывающими и косвенными последствиями роста стоимости энергии в результате геополитических событий, последствиями ценообразования, которые не поддерживаются фундаментальными экономическими факторами, сильными отрицательными потрясениями предложения, вызванными ростом мировых цен на энергоносители, продукты питания и сельскохозяйственные товары. Комитет ожидает, что процесс дезинфляции вскоре начнется.…”
Пара USDTRY – уже выше 18, очередные минимумы для турецкой валюты
ЦБ Турции, вопреки ожиданиям, опустил ключевую ставку на 100 бп до 13% годовых – это довольно своеобразное решение с учетом того, что инфляция по итогам июля уже 79.6%, vs 78.6% в июне, при прогнозе ЦБ в 60.4% на конец года и официальном таргете регулятора в 5% (об этом уже не вспоминают).
Пресс-релиз регулятора - стандартный: “…рост инфляции обусловлен запаздывающими и косвенными последствиями роста стоимости энергии в результате геополитических событий, последствиями ценообразования, которые не поддерживаются фундаментальными экономическими факторами, сильными отрицательными потрясениями предложения, вызванными ростом мировых цен на энергоносители, продукты питания и сельскохозяйственные товары. Комитет ожидает, что процесс дезинфляции вскоре начнется.…”
Пара USDTRY – уже выше 18, очередные минимумы для турецкой валюты
КРЕДИТОВАНИЕ НАСЕЛЕНИЯ ВНОВЬ НАБИРАЕТ ОБОРОТЫ. ИПОТЕКА РУЛИТ
По данным ЦБ, в июле объём требований банков к населению вырос на 252 млрд до 25 825 млрд руб. Динамика: 1.0% мм / 11.5% гг vs 0.4% мм / 12.4% гг в июне.
Потребительский необеспеченный кредит в июле вырос на 0.7% мм vs 0.2% мм в июне.
Ипотека росла быстрее: 1.3% мм vs 0.7% мм в июне. Объём выдач увеличился до 342 vs 253 млрд в июне. Из этой сумму чуть менее половины пришлось на рыночные ипотечные кредиты – 167 vs 119 млрд в июне, в то время как по льготным программам было выдано 175 vs 131 млрд месяцем ранее.
Темпы потребительского кредитования, на наш взгляд, выглядят пока здоровыми (для нынешней кризисной ситуации в экономике). Но вот что касается ипотеки, то возращение к прежним темпам прироста кредита (2% в месяц) будет выглядеть, как явно нездоровая тенденция.
Наблюдаемая динамика кредита населению не является аргументом в пользу дальнейшего снижения ставки ЦБ. Что стимулировать низкой ставкой, если кредит и так уверенно растет?
По данным ЦБ, в июле объём требований банков к населению вырос на 252 млрд до 25 825 млрд руб. Динамика: 1.0% мм / 11.5% гг vs 0.4% мм / 12.4% гг в июне.
Потребительский необеспеченный кредит в июле вырос на 0.7% мм vs 0.2% мм в июне.
Ипотека росла быстрее: 1.3% мм vs 0.7% мм в июне. Объём выдач увеличился до 342 vs 253 млрд в июне. Из этой сумму чуть менее половины пришлось на рыночные ипотечные кредиты – 167 vs 119 млрд в июне, в то время как по льготным программам было выдано 175 vs 131 млрд месяцем ранее.
Темпы потребительского кредитования, на наш взгляд, выглядят пока здоровыми (для нынешней кризисной ситуации в экономике). Но вот что касается ипотеки, то возращение к прежним темпам прироста кредита (2% в месяц) будет выглядеть, как явно нездоровая тенденция.
Наблюдаемая динамика кредита населению не является аргументом в пользу дальнейшего снижения ставки ЦБ. Что стимулировать низкой ставкой, если кредит и так уверенно растет?
🟢🔴 - На рынках вновь усилились опасения относительно темпов ужесточения политики Федрезервом: главный "ястреб" регулятора, Буллард, высказался за +75 бп в сентябре. Индекс DXY продолжает рост до месячных максимумов, и не исключено, что евро вскоре вновь будет тестировать паритетные уровни. Доходности многих суверенных бондов продолжают подниматься, немецкие 10-летки превысили отметку в 1.1%. Довольно заметные продажи прошли вчера и в основных криптовалютах. Сегодня ожидается экспирация в опционах на $2 трлн, что определенно добавит волатильности на рынки
CONFERENCE BOARD УЖЕ ЖДЕТ НЕПРОДОЛЖИТЕЛЬНУЮ РЕЦЕССИЮ В США, ИНДЕКС LEI ПРОДОЛЖАЕТ ВАЛИТЬСЯ
Рассчитываемый Conference Board индекс опережающих индикаторов США (LEI) снизился с июньских 117.1 до 116.6 пунктов в июле (-0.4% мм).
Компания отмечает, что “….индекс LEI снижается пятый месяц подряд, потребительский пессимизм и волатильность фондового рынка, а также замедление рынков труда, жилищного строительства и новых производственных заказов предполагают, что экономическая слабость будет усиливаться и распространяться более широко по всей экономике США. Conference Board прогнозирует, что экономика США не будет расти в третьем квартале и может скатиться к короткой, но умеренной рецессии к концу года или началу 2023 года.
https://www.conference-board.org/topics/us-leading-indicators
Рассчитываемый Conference Board индекс опережающих индикаторов США (LEI) снизился с июньских 117.1 до 116.6 пунктов в июле (-0.4% мм).
Компания отмечает, что “….индекс LEI снижается пятый месяц подряд, потребительский пессимизм и волатильность фондового рынка, а также замедление рынков труда, жилищного строительства и новых производственных заказов предполагают, что экономическая слабость будет усиливаться и распространяться более широко по всей экономике США. Conference Board прогнозирует, что экономика США не будет расти в третьем квартале и может скатиться к короткой, но умеренной рецессии к концу года или началу 2023 года.
https://www.conference-board.org/topics/us-leading-indicators
СНИЖЕНИЕ БАЛАНСА ФРС ВНОВЬ УСИЛИЛОСЬ, ОТДЕЛЬНЫЕ ПРОГНОЗЫ РЕГУЛЯТОРА ПО СТАВКЕ -ДОВОЛЬНО ЖЕСТКИЕ
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю снизился на $29 млрд. vs роста на $4 млрд. на прошлой неделе до $8.899 трлн. (-$116 млрд от максимумов) https://www.federalreserve.gov/releases/H41/current/
Риторика представителей ФРС относительно политики регулятора:
Bullard:
• мой вариант – это +75бп в сентябре, мы не должны медлить с повышениями
• логично повышение ставки ФРС до 3.75 - 4% к концу 2022г, этот уровень ко 2кв2022 рассматривается как достаточный
• инфляцию, возможно, удастся снизить за 1.5 года
Kashkari:
• рецессия в экономике США – вполне прогнозируема
• мы не сможем снизить инфляцию, и при этом избежав рецессии
Daly:
• варианты на сентябрь: +50 и +75 бп
• нужно в итоге повысить ставку до уровня чуть выше 3%
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю снизился на $29 млрд. vs роста на $4 млрд. на прошлой неделе до $8.899 трлн. (-$116 млрд от максимумов) https://www.federalreserve.gov/releases/H41/current/
Риторика представителей ФРС относительно политики регулятора:
Bullard:
• мой вариант – это +75бп в сентябре, мы не должны медлить с повышениями
• логично повышение ставки ФРС до 3.75 - 4% к концу 2022г, этот уровень ко 2кв2022 рассматривается как достаточный
• инфляцию, возможно, удастся снизить за 1.5 года
Kashkari:
• рецессия в экономике США – вполне прогнозируема
• мы не сможем снизить инфляцию, и при этом избежав рецессии
Daly:
• варианты на сентябрь: +50 и +75 бп
• нужно в итоге повысить ставку до уровня чуть выше 3%
ТУРЦИЯ. ДКП. ПО ТОНКОМУ ЛЬДУ
Банк Турции вчера снизил ставку, в очередной раз презрев все каноны общепринятой ДКП.
Напомним, что снижение ставки началось в сентябре 2021г, когда инфляция ещё только подбиралась к 20%, а TRY торговалась около 8.5. Сейчас инфляция около 80%, а доллар/лира после вчерашнего снижения ставки ушёл выше 18.
Неделю назад Moody’s снизил рейтинг Турции до исторического минимума B3 – это всего лишь в шаге от группы Caa, которую можно считать полным шлаком.
Приведенная таблица показывает, что для владельцев лир доллар остается самым привлекательным инвестиционным инструментом. Владельцы долларов обыгрывают турецкую инфляцию и в краткосроке, и в долгосроке. Это приводит к тому, что реальный курс лиры устойчиво снижается. Предельно слабый реальный курс – это главный «секрет» относительной устойчивости турецкой экономики. Но всё это до поры до времени.
Мы ждём, что движение ставки ФРС к 3.5-4% приведёт к серьёзным неприятностям на рынках Турции и в её экономике.
Банк Турции вчера снизил ставку, в очередной раз презрев все каноны общепринятой ДКП.
Напомним, что снижение ставки началось в сентябре 2021г, когда инфляция ещё только подбиралась к 20%, а TRY торговалась около 8.5. Сейчас инфляция около 80%, а доллар/лира после вчерашнего снижения ставки ушёл выше 18.
Неделю назад Moody’s снизил рейтинг Турции до исторического минимума B3 – это всего лишь в шаге от группы Caa, которую можно считать полным шлаком.
Приведенная таблица показывает, что для владельцев лир доллар остается самым привлекательным инвестиционным инструментом. Владельцы долларов обыгрывают турецкую инфляцию и в краткосроке, и в долгосроке. Это приводит к тому, что реальный курс лиры устойчиво снижается. Предельно слабый реальный курс – это главный «секрет» относительной устойчивости турецкой экономики. Но всё это до поры до времени.
Мы ждём, что движение ставки ФРС к 3.5-4% приведёт к серьёзным неприятностям на рынках Турции и в её экономике.
ПРЕДЛОЖЕНИЕ НОВОГО ЖИЛЬЯ РАСТИ НЕ БУДЕТ, И СМЫСЛ СТИМУЛИРОВАТЬ СПРОС ЛЬГОТНОЙ ИПОТЕКОЙ ТЕРЯЕТСЯ
В экспресс-обзоре банковского сектора за июль ЦБ привёл свежую оценку по счетам эскроу. И здесь мы видим, что картина по-прежнему не меняется. Несмотря на то, что ипотечное кредитование заметно оживилось (+1.3% в июле), чистый приток средств на эскроу-счета остается минимальным: 49 млрд в июле vs 45 / 38 в июне / мае.
Это говорит о том, что раскрытие эскроу-счетов (возвращения денег строителям после сдачи объекта) стало сопоставимым с притоком средств дольщиков по новым объектам. Это косвенное свидетельство того, что количество строящегося в моменте жилья практически не меняется (ПРИЗЫВ К РОССТАТУ: ПУБЛИКУЙТЕ СТАТИСТИКУ ПО СТРОЯЩЕМУСЯ ЖИЛЬЮ И ЗАПУСКУ НОВЫХ ОБЪЕКТОВ). То есть после нескольких лет бурного роста сектор жилищного строительства встал на паузу, после которой, скорее всего, мы увидим спад.
В этих условиях стимулирование спроса льготной ипотекой – путь к катастрофе. Льготную ипотеку пора сворачивать.
В экспресс-обзоре банковского сектора за июль ЦБ привёл свежую оценку по счетам эскроу. И здесь мы видим, что картина по-прежнему не меняется. Несмотря на то, что ипотечное кредитование заметно оживилось (+1.3% в июле), чистый приток средств на эскроу-счета остается минимальным: 49 млрд в июле vs 45 / 38 в июне / мае.
Это говорит о том, что раскрытие эскроу-счетов (возвращения денег строителям после сдачи объекта) стало сопоставимым с притоком средств дольщиков по новым объектам. Это косвенное свидетельство того, что количество строящегося в моменте жилья практически не меняется (ПРИЗЫВ К РОССТАТУ: ПУБЛИКУЙТЕ СТАТИСТИКУ ПО СТРОЯЩЕМУСЯ ЖИЛЬЮ И ЗАПУСКУ НОВЫХ ОБЪЕКТОВ). То есть после нескольких лет бурного роста сектор жилищного строительства встал на паузу, после которой, скорее всего, мы увидим спад.
В этих условиях стимулирование спроса льготной ипотекой – путь к катастрофе. Льготную ипотеку пора сворачивать.