ГАЗОВАЯ ВОЙНА С ЕВРОПОЙ – ГЛАВНЫЙ ФАКТОР УСИЛИВШЕГОСЯ СПАДА РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ В ИЮНЕ
Статистика за июнь показывает продолжение спада экономики. Одним из ключевых факторов является резкое сокращение добычи газа, что сказывается на динамике оптовой торговли (-18.3% гг) и трубопроводного транспорта (-9.8% гг). Ухудшение ситуации наблюдается и во многих отраслях обрабатывающей промышленности, связанных с экспортом. В то же время в части потребительского спроса мы наблюдаем некоторую стабилизацию, что отчасти связано со стабилизацией реальных зарплат, индексацией пенсий, а также с оживлением кредитования.
Минэк оценил обвал ВВП в июне на уровне -4.9% гг vs -4.3% гг в мае и -2.8% гг в апреле. Оценка Минэка за 2-й кв: -4.0% гг. Наши оценки чуть-чуть получше, чем у Минэка, мы оцениваем провал ВВП в июне на уровне -4.7% гг и по итогам 2-го кв: -3.8% гг. Это соответствует прогнозам, который мы давали месяц назад.
В июле мы ждём углубления спада ВВП до -5.5% гг, прогноз на 3-й кв: -(6-6.5)% гг.
Статистика за июнь показывает продолжение спада экономики. Одним из ключевых факторов является резкое сокращение добычи газа, что сказывается на динамике оптовой торговли (-18.3% гг) и трубопроводного транспорта (-9.8% гг). Ухудшение ситуации наблюдается и во многих отраслях обрабатывающей промышленности, связанных с экспортом. В то же время в части потребительского спроса мы наблюдаем некоторую стабилизацию, что отчасти связано со стабилизацией реальных зарплат, индексацией пенсий, а также с оживлением кредитования.
Минэк оценил обвал ВВП в июне на уровне -4.9% гг vs -4.3% гг в мае и -2.8% гг в апреле. Оценка Минэка за 2-й кв: -4.0% гг. Наши оценки чуть-чуть получше, чем у Минэка, мы оцениваем провал ВВП в июне на уровне -4.7% гг и по итогам 2-го кв: -3.8% гг. Это соответствует прогнозам, который мы давали месяц назад.
В июле мы ждём углубления спада ВВП до -5.5% гг, прогноз на 3-й кв: -(6-6.5)% гг.
ИПОТЕЧНОЕ КРЕДИТОВАНИЕ В ИЮНЕ НЕМНОГО ОЖИВИЛОСЬ
После абсолютно катастрофичных апреля-мая, в июне ипотечное кредитование начало оживать. Количество выданных кредитов выросло в 1.8 раза по сравнению с минимальными значениями мая, но всё-равно осталось в глубоком минусе по сравнению с прошлым годом: -63.4% гг. Объём выданных кредитов также вырос в 1.8 раза по сравнению с майским, годовая динамика: -53.5% гг.
ЦБ ранее сообщал, что июньское оживление ипотечного рынка произошло преимущественно за счет рыночного кредитования – оно подскочило до 127 млрд руб с майских 43 млрд. В то же время по льготным программам было выдано 121 млрд vs 92 млрд в мае.
Средняя ставка по выдаваемым ипотечным кредитам составила в июне 6.36% vs 6.17% годовых в мае.
Мы ожидаем, что снижение ключевой ставки ЦБ поддержит рынок ипотеки, но прежние масштабы кредитования вернутся не скоро. В новом равновесии объёмы и количество выдаваемых кредитов, скорее всего, будут на 20-40% ниже, чем до кризиса.
После абсолютно катастрофичных апреля-мая, в июне ипотечное кредитование начало оживать. Количество выданных кредитов выросло в 1.8 раза по сравнению с минимальными значениями мая, но всё-равно осталось в глубоком минусе по сравнению с прошлым годом: -63.4% гг. Объём выданных кредитов также вырос в 1.8 раза по сравнению с майским, годовая динамика: -53.5% гг.
ЦБ ранее сообщал, что июньское оживление ипотечного рынка произошло преимущественно за счет рыночного кредитования – оно подскочило до 127 млрд руб с майских 43 млрд. В то же время по льготным программам было выдано 121 млрд vs 92 млрд в мае.
Средняя ставка по выдаваемым ипотечным кредитам составила в июне 6.36% vs 6.17% годовых в мае.
Мы ожидаем, что снижение ключевой ставки ЦБ поддержит рынок ипотеки, но прежние масштабы кредитования вернутся не скоро. В новом равновесии объёмы и количество выдаваемых кредитов, скорее всего, будут на 20-40% ниже, чем до кризиса.
ПОСЛЕ ДВУХ МЕСЯЦЕВ СОКРАЩЕНИЯ ИПОТЕЧНЫЙ ПОРТФЕЛЬ ВОЗОБНОВИЛ РОСТ
Оживление ипотечного рынка привело к возобновлению роста ипотечного портфеля. По итогам июня объем требований банков к населению по ипотеке увеличился: 0.7% мм / 18.4% гг VS -0.1% мм / 20.9% гг в мае. Темпы роста примерно втрое ниже докризисных, но в ближайшие месяцы они, скорее всего, немного увеличатся. Банк России в недавно обновленном прогнозе предсказывает рост ипотечного портфеля в этом году на 13-18% и на 10-15% в последующие годы. Мы согласны с этим прогнозам, ожидая, что в новом равновесии ипотечный портфель будет прирастать примерно на 1% в месяц.
В части необеспеченного потребительского кредитования ситуация пока выглядит более слабой. Портфель таких кредитов резко сокращался в марте-апреле, после чего в мае-июне наметилась стабилизация. По итогам июня символический рост: 0.1% мм / 7.1% гг VS -0.2% мм / 9.2% гг в мае. В части потребительских кредитов мы ждём более длительной стагнации, чем в ипотеке.
Оживление ипотечного рынка привело к возобновлению роста ипотечного портфеля. По итогам июня объем требований банков к населению по ипотеке увеличился: 0.7% мм / 18.4% гг VS -0.1% мм / 20.9% гг в мае. Темпы роста примерно втрое ниже докризисных, но в ближайшие месяцы они, скорее всего, немного увеличатся. Банк России в недавно обновленном прогнозе предсказывает рост ипотечного портфеля в этом году на 13-18% и на 10-15% в последующие годы. Мы согласны с этим прогнозам, ожидая, что в новом равновесии ипотечный портфель будет прирастать примерно на 1% в месяц.
В части необеспеченного потребительского кредитования ситуация пока выглядит более слабой. Портфель таких кредитов резко сокращался в марте-апреле, после чего в мае-июне наметилась стабилизация. По итогам июня символический рост: 0.1% мм / 7.1% гг VS -0.2% мм / 9.2% гг в мае. В части потребительских кредитов мы ждём более длительной стагнации, чем в ипотеке.
ДЕНЕЖНАЯ МАССА ПРОДОЛЖАЕТ РОСТ ВЫСОКИМИ ТЕМПАМИ
Объём денежной массы (М2) на конец июня составил 69 623 млрд, увеличившись за месяц на 630 млрд. Динамика: 0.9% мм / 16.8% гг VS 0.8% мм / 16.6% гг в мае. С устранением сезонности рост М2 составил 0.8% VS 1.2% mm sa в мае.
Росту М2 способствует нарастание бюджетных расходов, а также несколько активизировавшееся в июне кредитование населения. Оба этих фактора в ближайшие месяцы, скорее всего, будут действовать в плюс, поддерживая положительную динамику М2.
Отметим, что столь высокие темпы роста М2 увеличивают проинфляционные риски на второе полугодие. Нарастанию этих рисков будет способствовать и развернувшийся курс рубля (экспорт сокращается, а импорт хотя и слабо, но восстанавливается).
Объём денежной массы (М2) на конец июня составил 69 623 млрд, увеличившись за месяц на 630 млрд. Динамика: 0.9% мм / 16.8% гг VS 0.8% мм / 16.6% гг в мае. С устранением сезонности рост М2 составил 0.8% VS 1.2% mm sa в мае.
Росту М2 способствует нарастание бюджетных расходов, а также несколько активизировавшееся в июне кредитование населения. Оба этих фактора в ближайшие месяцы, скорее всего, будут действовать в плюс, поддерживая положительную динамику М2.
Отметим, что столь высокие темпы роста М2 увеличивают проинфляционные риски на второе полугодие. Нарастанию этих рисков будет способствовать и развернувшийся курс рубля (экспорт сокращается, а импорт хотя и слабо, но восстанавливается).
ПРИРОСТ СРЕДСТВ НА СЧЕТАХ-ЭСКРОУ В МАЕ БЫЛ МИНИМАЛЬНЫМ ЗА ПОСЛЕДНИЕ 2 ГОДА
Ещё один индикатор падения активности в секторе жилищного строительства – динамика средств на счетах-эскроу. В мае здесь был зафиксирован минимальный прирост на 38 млрд – это на 79% ниже, чем было год назад. При этом общий объём средств на эскроу-счетах приближается к 3.8 трлн.
Динамические ряды отдельных показателей банковского сектора
Ещё один индикатор падения активности в секторе жилищного строительства – динамика средств на счетах-эскроу. В мае здесь был зафиксирован минимальный прирост на 38 млрд – это на 79% ниже, чем было год назад. При этом общий объём средств на эскроу-счетах приближается к 3.8 трлн.
Динамические ряды отдельных показателей банковского сектора
СТОИМОСТЬ ЖИЛЬЯ В МОСКВЕ СНИЖАЕТСЯ ТРЕТИЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД
По данным IRN.RU, по итогам июля цены на жильё в Москве (вторичный рынок) продолжили снижаться: -0.7% мм и 13.7% гг опустившись до 262.5 тыс. за квадратный метр (июнь: -2.2 мм и 16.2% гг). Динамика цен в долларах: -0.4% мм, 45.5% гг - это $4 541 за квадратный метр (в июне: 9.4% мм, 45.7% гг).
Оживление ипотеки в июне https://xn--r1a.website/russianmacro/15080 не смогло развернуть негативные тренды. Т.е. спрос, по-видимому, очень слабый. Возможно, из-за того, что сильно сократился инвестиционный спрос, плюс - образовался большой навес нераспроданного жилья.
Эксперты IRN отмечают, что “…квартиры в Москве дешевеют третий месяц подряд (как и в предыдущие месяцы, бюджетное жилье дешевеет быстрее дорогого), но темпы снижения цен в июле замедлились – продавцы явно надеются на всплеск спроса в сентябре, с началом делового сезона. Однако вряд ли с наступлением осени случится чудо, так как уже сейчас объем предложения на четверть превышает прошлогодний уровень...”
По данным IRN.RU, по итогам июля цены на жильё в Москве (вторичный рынок) продолжили снижаться: -0.7% мм и 13.7% гг опустившись до 262.5 тыс. за квадратный метр (июнь: -2.2 мм и 16.2% гг). Динамика цен в долларах: -0.4% мм, 45.5% гг - это $4 541 за квадратный метр (в июне: 9.4% мм, 45.7% гг).
Оживление ипотеки в июне https://xn--r1a.website/russianmacro/15080 не смогло развернуть негативные тренды. Т.е. спрос, по-видимому, очень слабый. Возможно, из-за того, что сильно сократился инвестиционный спрос, плюс - образовался большой навес нераспроданного жилья.
Эксперты IRN отмечают, что “…квартиры в Москве дешевеют третий месяц подряд (как и в предыдущие месяцы, бюджетное жилье дешевеет быстрее дорогого), но темпы снижения цен в июле замедлились – продавцы явно надеются на всплеск спроса в сентябре, с началом делового сезона. Однако вряд ли с наступлением осени случится чудо, так как уже сейчас объем предложения на четверть превышает прошлогодний уровень...”
🟢🔴 - смешанные настроения сегодня в Азии, наибольшее давление присутствует в Гонконге: ситуация кризисом в недвижимости и с ведущими IT-гигантами, в частности Alibaba, которую США внесли в списки на делистинг со своих бирж, не добавляет оптимизма. На сентимент также влияют сегодняшние не очень хорошие цифры Caixin PMI, зафиксировавшие снижение деловой активности в Китае. Неделя же на WallStreet закрывалась на довольно оптимистичной ноте, присутствовал определенный аппетит к риску, и хуже рынка торговались именно защитные сектора.
ОБРАБАТЫВАЮЩАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ РФ В ИЮЛЕ: СОКРАЩЕНИЕ ВЫПУСКА ПОДТВЕРЖДАЕТ СТАТИСТИКУ РОССТАТА О НЕГАТИВНЫХ ТРЕНДАХ В ОБРАБОТКЕ
Индекс Russia PMI mfg, характеризующий конъюнктуру в обрабатывающей промышленности снизился в июле с 50.9 до 50.3 пунктов. Сокращается выпуск, негативное развитие ситуации в обработке, которое мы наблюдаем в последние месяцы, скорее всего продолжится. https://xn--r1a.website/russianmacro/15057
В пресс-релизе S&P Global отмечается: «.. июльская конъюнктура в производственном секторе улучшилась только частично. Отмечено более резкое сокращение выпуска, а численность рабочей силы уменьшилась. Тем не менее, количество новых заказов увеличилось второй месяц подряд максимальными темпами с апреля 2019 года. Спрос в основном - внутренний, поскольку новые экспортные заказы снова сократились. В то же время инфляционное давление оставалось минимальным...»
Индекс Russia PMI mfg, характеризующий конъюнктуру в обрабатывающей промышленности снизился в июле с 50.9 до 50.3 пунктов. Сокращается выпуск, негативное развитие ситуации в обработке, которое мы наблюдаем в последние месяцы, скорее всего продолжится. https://xn--r1a.website/russianmacro/15057
В пресс-релизе S&P Global отмечается: «.. июльская конъюнктура в производственном секторе улучшилась только частично. Отмечено более резкое сокращение выпуска, а численность рабочей силы уменьшилась. Тем не менее, количество новых заказов увеличилось второй месяц подряд максимальными темпами с апреля 2019 года. Спрос в основном - внутренний, поскольку новые экспортные заказы снова сократились. В то же время инфляционное давление оставалось минимальным...»
ГЛАВНЫЙ ПОКАЗАТЕЛЬ ИНФЛЯЦИИ ДЛЯ ФРС США В 1-М ПОЛУГОДИИ ПОЧТИ ЧТО НЕ ИЗМЕНИЛСЯ
ФРС, как известно, таргетирует не индекс потребительских цен, а дефлятор потребительских расходов (PCE). В прогнозах ФРС фигурирует именно этот показатель, который прогнозируется в 2022г на уровне 5.2% (4.3% - core PCE). Июньские цифры, опубликованные в пятницу, показывают, что на уровне базового показателя ситуация пока складывается лучше прогноза.
В июне рост PCE составил 0.95% мм / 6.76% гг, базовый индекс – 0.59% мм / 4.79% гг. Интересно, что годовой показатель Core PCE (4.79% гг) находится сейчас чуть ниже, чем был в конце прошлого года.
На фоне охлаждения экономики инфляционные страхи начинают уменьшаться, и от ФРС уже не ждут сверхагрессивного ужесточения. Сейчас прогноз: +50 бп в сентябре, +25 в ноябре и +25 в декабре.
Именно улучшение ожиданий по инфляции и ставке – главная причина появившегося последнее время оптимизма на фондовом рынке.
ФРС, как известно, таргетирует не индекс потребительских цен, а дефлятор потребительских расходов (PCE). В прогнозах ФРС фигурирует именно этот показатель, который прогнозируется в 2022г на уровне 5.2% (4.3% - core PCE). Июньские цифры, опубликованные в пятницу, показывают, что на уровне базового показателя ситуация пока складывается лучше прогноза.
В июне рост PCE составил 0.95% мм / 6.76% гг, базовый индекс – 0.59% мм / 4.79% гг. Интересно, что годовой показатель Core PCE (4.79% гг) находится сейчас чуть ниже, чем был в конце прошлого года.
На фоне охлаждения экономики инфляционные страхи начинают уменьшаться, и от ФРС уже не ждут сверхагрессивного ужесточения. Сейчас прогноз: +50 бп в сентябре, +25 в ноябре и +25 в декабре.
Именно улучшение ожиданий по инфляции и ставке – главная причина появившегося последнее время оптимизма на фондовом рынке.
👍1
ДОБЫЧА НЕФТИ В РФ В ИЮЛЕ: НЕБОЛЬШОЙ РОСТ К ИЮНЮ, НО ПОКАЗАТЕЛЬНЫМИ БУДУТ НЕСКОЛЬКО ПОСЛЕДУЮЩИХ МЕСЯЦЕВ
По предварительной информации СМИ со ссылкой на источники в ЦДУ ТЭК, в июле в России было добыто 45.51 млн тонн нефти с газовым конденсатом, что эквивалентно 10.76 баррелей в сутки (2.9% гг) vs 10.74 млн. бс в июне. 7м2022: 3.3% гг. Есть небольшой прирост за месяц порядка 0.02 млн бс, и в моменте ситуация определенно стабилизировалась после негативных весенних цифр, особенно – апрельских.
Сейчас дальнейшая динамика целиком зависит от сроков и исполнения очередных пакетов западных санкций, касающихся поставок нефти и нефтепродуктов из России в Европу. С наступлением осени неопределенность ситуации как по нефти, так и по газу может усилиться, мы не исключаем плавного снижения добычи в РФ с началом осени.
По предварительной информации СМИ со ссылкой на источники в ЦДУ ТЭК, в июле в России было добыто 45.51 млн тонн нефти с газовым конденсатом, что эквивалентно 10.76 баррелей в сутки (2.9% гг) vs 10.74 млн. бс в июне. 7м2022: 3.3% гг. Есть небольшой прирост за месяц порядка 0.02 млн бс, и в моменте ситуация определенно стабилизировалась после негативных весенних цифр, особенно – апрельских.
Сейчас дальнейшая динамика целиком зависит от сроков и исполнения очередных пакетов западных санкций, касающихся поставок нефти и нефтепродуктов из России в Европу. С наступлением осени неопределенность ситуации как по нефти, так и по газу может усилиться, мы не исключаем плавного снижения добычи в РФ с началом осени.
ЯПОНИЯ ПРОДОЛЖАЕТ ОСТАВАТЬСЯ ЛИДЕРОМ ПО СУТОЧНОМУ ПРИРОСТУ ЗАБОЛЕВШИХ
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 582К vs 684К накануне. Смертность: 857 человек vs 1.25К двумя днями ранее.
За прошедшую неделю волна очередного всплеска коронавируса несколько ослабла, но в ТОП-15 перемещений немного. Первые места продолжают сохранять Япония, Южная Корея и Италия. К сожалению, поднялась в списке Россия: если неделю назад количество заболевших за день было на уровне в 7.5К, но сейчас показатель увеличился до 12.5К, смертность от COVID-19 в нашей стране в моменте стабильна: 38 человек за вчера vs 37 неделей ранее.
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 582К vs 684К накануне. Смертность: 857 человек vs 1.25К двумя днями ранее.
За прошедшую неделю волна очередного всплеска коронавируса несколько ослабла, но в ТОП-15 перемещений немного. Первые места продолжают сохранять Япония, Южная Корея и Италия. К сожалению, поднялась в списке Россия: если неделю назад количество заболевших за день было на уровне в 7.5К, но сейчас показатель увеличился до 12.5К, смертность от COVID-19 в нашей стране в моменте стабильна: 38 человек за вчера vs 37 неделей ранее.
ПОГРУЗКА РЖД В ИЮЛЕ: ТЕМПЫ ПАДЕНИЯ СОХРАНЯЮТСЯ ПОВЫШЕННЫМИ, СИТУАЦИЯ ПО ОСНОВНОЙ ПОЗИЦИИ, УГЛЮ – УХУДШАЕТСЯ, НО ЕСТЬ УЛУЧШЕНИЕ В НЕФТИ И СТРОЙКЕ
Согласно оперативным данным РЖД по итогам июля объем погрузки составил 201.1 млн. тонн, и это -5.6% гг vs июньских -6.5% гг. За 7М2022: -3.2% гг.
Погрузка РЖД – один из ключевых опережающих индикаторов положения дел в промышленности. Занимающий первое место уголь вновь показал усиление отрицательной динамики, а в плюсе – всего 4 позиции за 7М2022: нефть с нефтепродукты: 0.6% гг vs 0.4% в июне, черные металлы: 0.4%, контейнеры: 3.4%, хорошая динамика в строительных грузах: 2.7% гг vs 1.3%.
Позиции в минусе: уголь: -5.5% гг vs -5% месяц назад, кокс: -9.9% гг, железная руда: -3.5%, удобрения: -6.0% , цемент: -3.5% , лесные грузы: -19.9%, цветная руда: -6.8%, химикаты и сода: -3%, металлолом: -22.1% , промсырье: -5.9%, зерно: -11.9% год-к-году.
Согласно оперативным данным РЖД по итогам июля объем погрузки составил 201.1 млн. тонн, и это -5.6% гг vs июньских -6.5% гг. За 7М2022: -3.2% гг.
Погрузка РЖД – один из ключевых опережающих индикаторов положения дел в промышленности. Занимающий первое место уголь вновь показал усиление отрицательной динамики, а в плюсе – всего 4 позиции за 7М2022: нефть с нефтепродукты: 0.6% гг vs 0.4% в июне, черные металлы: 0.4%, контейнеры: 3.4%, хорошая динамика в строительных грузах: 2.7% гг vs 1.3%.
Позиции в минусе: уголь: -5.5% гг vs -5% месяц назад, кокс: -9.9% гг, железная руда: -3.5%, удобрения: -6.0% , цемент: -3.5% , лесные грузы: -19.9%, цветная руда: -6.8%, химикаты и сода: -3%, металлолом: -22.1% , промсырье: -5.9%, зерно: -11.9% год-к-году.
ДОБЫЧА ГАЗА – КРУТОЕ ПИКЕ – ПРОДОЛЖЕНИЕ
Краткое содержание предыдущих серий:
Апрель: https://xn--r1a.website/russianmacro/14576
1–15 мая: https://xn--r1a.website/russianmacro/14477
Май: https://xn--r1a.website/russianmacro/14690
1–15 июня: https://xn--r1a.website/russianmacro/14794
Июнь: https://xn--r1a.website/russianmacro/14888
1–15 июля: https://xn--r1a.website/russianmacro/14984
По данным Газпрома, крутое пике продолжается. Если в июне падение добычи составляло -30.4% гг, то по итогам июля спад усилился до -35.8% гг. По экспорту соответственно: -49.7% гг в июне и уже -58.4% гг в июле.
По итогам 7 мес: -12.0% гг по добыче и -34.7% гг по экспорту.
На внутреннем рынке по итогам 7 мес спрос на газ упал на 2% гг.
Поставки в Китай за 7 мес выросли на 60.9% гг. Газпром не приводит данные по объёмам этих поставок. Это незначительные объёмы в сравнении с европейскими (в 2021г они составляли 10.4 млрд кубометров).
В ближайшие годы РФ не сможет компенсировать за счет Китая потерю европейского рынка.
Краткое содержание предыдущих серий:
Апрель: https://xn--r1a.website/russianmacro/14576
1–15 мая: https://xn--r1a.website/russianmacro/14477
Май: https://xn--r1a.website/russianmacro/14690
1–15 июня: https://xn--r1a.website/russianmacro/14794
Июнь: https://xn--r1a.website/russianmacro/14888
1–15 июля: https://xn--r1a.website/russianmacro/14984
По данным Газпрома, крутое пике продолжается. Если в июне падение добычи составляло -30.4% гг, то по итогам июля спад усилился до -35.8% гг. По экспорту соответственно: -49.7% гг в июне и уже -58.4% гг в июле.
По итогам 7 мес: -12.0% гг по добыче и -34.7% гг по экспорту.
На внутреннем рынке по итогам 7 мес спрос на газ упал на 2% гг.
Поставки в Китай за 7 мес выросли на 60.9% гг. Газпром не приводит данные по объёмам этих поставок. Это незначительные объёмы в сравнении с европейскими (в 2021г они составляли 10.4 млрд кубометров).
В ближайшие годы РФ не сможет компенсировать за счет Китая потерю европейского рынка.
ИНДЕКСЫ PMI MFG ЗА ИЮЛЬ: ПРАКТИЧЕСКИ ВЕЗДЕ ЦИФРЫ – ХУЖЕ ИЮНЬСКИХ, ПОГРУЖЕНИЕ ЕВРОПЫ УСИЛИВАЕТСЯ
Деловая конъюнктура в обрабатывающей промышленности отчитавшихся сегодня стран демонстрирует по итогам июля явное ухудшение динамики практически во всех странах, кроме Индии, Малайзии и Индонезии. Вновь проваливается Китай, а особняком стоит Старый Свет, где ведущие экономики опустились ниже отметки в 50 пунктов. EU PMI Mfg достиг 25-месячного минимума, выпуск в Европе сократился еще больше – с 49.3 до 46.3, это минимум за 26 месяцев. Также усиливается рост издержек из-за инфляции, наблюдается и падение новых заказов
Деловая конъюнктура в обрабатывающей промышленности отчитавшихся сегодня стран демонстрирует по итогам июля явное ухудшение динамики практически во всех странах, кроме Индии, Малайзии и Индонезии. Вновь проваливается Китай, а особняком стоит Старый Свет, где ведущие экономики опустились ниже отметки в 50 пунктов. EU PMI Mfg достиг 25-месячного минимума, выпуск в Европе сократился еще больше – с 49.3 до 46.3, это минимум за 26 месяцев. Также усиливается рост издержек из-за инфляции, наблюдается и падение новых заказов
ДИСКОНТ URALS К BRENT ПРОДОЛЖАЕТ СОКРАЩАТЬСЯ
По данным Минфина, средняя цена Urals в июле составила $78.41 за баррель vs $87.25 в июне и $78.81 в мае. В среднем с начала года цена Urals сложилась на уровне $83.27.
Средняя цена Brent в июле составила около $105 vs $117 в июне и $112 в мае. Таким образом, дисконт Brent к Urals вновь немного сократился, составив $27 vs $30 в июне и $33 в мае.
На приведенных графиках показана нефть в рублях. В июле средние номинальные цены были около 4.6 тыс руб за баррель (5.2 тыс в июне).
В реальном выражении (с учётом накопленной инфляции) рублевая цена нефти держится на уровне 2-й половины 2019 года.
Ослабляющийся рубль (мы считаем, что тренд развернулся; поход на 45 отменяется; к концу года будем двигаться в сторону 70) и уменьшающийся дисконт позволят стабилизировать нефтегазовые доходы бюджета, сокращавшиеся в последние месяцы. Главным риском является обвал цен на мировых рынках на фоне ужесточения ДКП и замедляющегося глобального роста.
По данным Минфина, средняя цена Urals в июле составила $78.41 за баррель vs $87.25 в июне и $78.81 в мае. В среднем с начала года цена Urals сложилась на уровне $83.27.
Средняя цена Brent в июле составила около $105 vs $117 в июне и $112 в мае. Таким образом, дисконт Brent к Urals вновь немного сократился, составив $27 vs $30 в июне и $33 в мае.
На приведенных графиках показана нефть в рублях. В июле средние номинальные цены были около 4.6 тыс руб за баррель (5.2 тыс в июне).
В реальном выражении (с учётом накопленной инфляции) рублевая цена нефти держится на уровне 2-й половины 2019 года.
Ослабляющийся рубль (мы считаем, что тренд развернулся; поход на 45 отменяется; к концу года будем двигаться в сторону 70) и уменьшающийся дисконт позволят стабилизировать нефтегазовые доходы бюджета, сокращавшиеся в последние месяцы. Главным риском является обвал цен на мировых рынках на фоне ужесточения ДКП и замедляющегося глобального роста.
СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ
STANDARD&POOR’S
• Италия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, ⬇️прогноз понижен до “стабильного”
• Албания - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный”
• Пакистан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
• Руанда - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “негативный”
• Украина - ⬇️рейтинг понижен до уровня СС (возможная реструктуризация долгов!), прогноз – негативный
FITCH
• Сингапур - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Норвегия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Израиль - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А+, прогноз “стабильный”
• Грузия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ, прогноз “стабильный”
MOODY’S
• Маврикий - ⬇️рейтинг понижен до уровня Ваа3, прогноз - “ стабильный”.
• Финляндия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Аа1, прогноз “стабильный”
Суверенные рейтинги ранее
https://xn--r1a.website/russianmacro/15034
STANDARD&POOR’S
• Италия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, ⬇️прогноз понижен до “стабильного”
• Албания - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный”
• Пакистан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
• Руанда - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “негативный”
• Украина - ⬇️рейтинг понижен до уровня СС (возможная реструктуризация долгов!), прогноз – негативный
FITCH
• Сингапур - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Норвегия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Израиль - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А+, прогноз “стабильный”
• Грузия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ, прогноз “стабильный”
MOODY’S
• Маврикий - ⬇️рейтинг понижен до уровня Ваа3, прогноз - “ стабильный”.
• Финляндия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Аа1, прогноз “стабильный”
Суверенные рейтинги ранее
https://xn--r1a.website/russianmacro/15034
БАНК РОССИИ ПРОГНОЗИРУЕТ СПАД ВВП В 3-М КВ НА 7.0% гг И ЖДЁТ ОЧЕНЬ НИЗКУЮ ИНФЛЯЦИЮ ДО КОНЦА ГОДА
ЦБ опубликовал сегодня Доклад о ДКП. Одна из новаций – краткосрочный прогноз ВВП и инфляции. Это очень правильная новация, т.к. позволяет аналитикам понять, как сильно экономика отклоняется от прогнозных траекторий ЦБ. Соответственно, это позволяет лучше прогнозировать динамику ключевой ставки.
Падение ВВП во 2-м кв аналитики ЦБ оценили в -4.3% гг, а вот в 3-м кв ожидают существенное углубление спада на 7.0% гг.
Это хуже наших оценок: мы оцениваем провал во 2-м кв в -3.8% гг, а углубление спада в 3-м кв: -(6-6.5)% гг.
Прогнозы ЦБ по инфляции на конец сентября (14.6% гг) соответствуют скорее нижней границе официального прогноза ЦБ на конец года (12-15)%.
Это объясняет резкое снижение ставки. Теперь понятно, что ЦБ ждёт низкой инфляции до конца года, и именно исходя из этого снижает ставку столь сильно. Если инфляция начнет хотя бы немного ускоряться, то ЦБ может остановиться
ЦБ опубликовал сегодня Доклад о ДКП. Одна из новаций – краткосрочный прогноз ВВП и инфляции. Это очень правильная новация, т.к. позволяет аналитикам понять, как сильно экономика отклоняется от прогнозных траекторий ЦБ. Соответственно, это позволяет лучше прогнозировать динамику ключевой ставки.
Падение ВВП во 2-м кв аналитики ЦБ оценили в -4.3% гг, а вот в 3-м кв ожидают существенное углубление спада на 7.0% гг.
Это хуже наших оценок: мы оцениваем провал во 2-м кв в -3.8% гг, а углубление спада в 3-м кв: -(6-6.5)% гг.
Прогнозы ЦБ по инфляции на конец сентября (14.6% гг) соответствуют скорее нижней границе официального прогноза ЦБ на конец года (12-15)%.
Это объясняет резкое снижение ставки. Теперь понятно, что ЦБ ждёт низкой инфляции до конца года, и именно исходя из этого снижает ставку столь сильно. Если инфляция начнет хотя бы немного ускоряться, то ЦБ может остановиться
БАНК АВСТРАЛИИ: ЧЕТВЕРТОЕ ПОДРЯД УЖЕСТОЧЕНИЕ ПОЛИТИКИ, ДАЛЬНЕЙШИЕ АНАЛОГИЧНЫЕ ШАГИ – ВНОВЬ ПЛАНИРУЮТСЯ
Резервный Банк Австралии (RBA) повысил ключевую ставку на 50 бп до 1.85% годовых.
RBA намерен продолжать ужесточение политики – инфляция достигла максимальных уровней с начала 90х годов: 6.1% vs 5.1% месяцем ранее. Фактическая инфляция серьезно превышает таргет регулятора которой находится в целевом диапазоне от 2 до 3%, а текущий прогноз регулятора на 2022 год - это 7.75%, 4% - на 2023, и 3% - на 2024 года.
Ранее ЦБ уже свернул как и экстренное стимулирование, так и стандартную скупки облигаций. К данному моменту на балансе RBA находится бондов на сумму порядка $190 млрд.
Резервный Банк Австралии (RBA) повысил ключевую ставку на 50 бп до 1.85% годовых.
RBA намерен продолжать ужесточение политики – инфляция достигла максимальных уровней с начала 90х годов: 6.1% vs 5.1% месяцем ранее. Фактическая инфляция серьезно превышает таргет регулятора которой находится в целевом диапазоне от 2 до 3%, а текущий прогноз регулятора на 2022 год - это 7.75%, 4% - на 2023, и 3% - на 2024 года.
Ранее ЦБ уже свернул как и экстренное стимулирование, так и стандартную скупки облигаций. К данному моменту на балансе RBA находится бондов на сумму порядка $190 млрд.
🔴 - Рынки в красной зоне, ключевое сегодняшнее событие (геополитического плана) - возможный визит Пелоси на Тайвань, последствия данного шага могут быть самые непредсказуемые, но очередное ухудшение китайско-американских отношений очевидно. Мы не исключаем дальнейшей эскалации и торгового противостояния двух стран.
ДЕЛОВОЙ КЛИМАТ В МИРОВОЙ ПРОЫШЛЕННОСТИ В ИЮЛЕ – ДИНАМИКА ПРОДОЛЖАЕТ УХУДШАТЬСЯ, ЭКСПОРТНЫЕ ЗАКАЗЫ ВНОВЬ СОКРАЩАЮТСЯ
Индекс JPM Global PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в мировой промышленности по итогам июля составил 51.1 пунктов vs 52.2 в июне
Часть субиндексов продолжает находиться выше 50, но ниже этой отметки находятся новые, а также и экспортные заказы, последние показывают конъюнктуру мировой торговли. Заметно сократился выпуск. Обращает внимание уменьшение темпов закупочных и отпускных цен
Основные субиндексы изменились следующим образом:
• Выпуск: 50 vs 52.4
• Новые заказы: 49 vs 50.1
• Новые экспортные заказы: 48 vs 47.5
• Будущий выпуск: 58.7 vs 59.2
• Занятость: 50.5 vs 51.3
• Закупочные цены: 65.6 vs 68.7
• Отпускные цены: 58.4 vs 60.4
Индекс JPM Global PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в мировой промышленности по итогам июля составил 51.1 пунктов vs 52.2 в июне
Часть субиндексов продолжает находиться выше 50, но ниже этой отметки находятся новые, а также и экспортные заказы, последние показывают конъюнктуру мировой торговли. Заметно сократился выпуск. Обращает внимание уменьшение темпов закупочных и отпускных цен
Основные субиндексы изменились следующим образом:
• Выпуск: 50 vs 52.4
• Новые заказы: 49 vs 50.1
• Новые экспортные заказы: 48 vs 47.5
• Будущий выпуск: 58.7 vs 59.2
• Занятость: 50.5 vs 51.3
• Закупочные цены: 65.6 vs 68.7
• Отпускные цены: 58.4 vs 60.4
ЦБ ВИДИТ ЯВНОЕ ПРЕОБЛАДАНИЕ ПРОИНФЛЯЦИОННЫХ РИСКОВ НА СРЕДНЕСРОЧНОМ ГОРИЗОНТЕ!
В опубликованном вчера Докладе о ДКП Банка России крайне любопытной выглядит оценка про- и дезинфляционных рисков (стр. 31).
На краткосрочном горизонте ЦБ видит множество рисков в обе стороны. Причем сберегательное поведение домохозяйств находится в обеих группах. Т.е. фактически ЦБ не знает, как поведёт себя население в новой реальности. А вот фактор валютного курса оценивается, как проинфляционный риск – т.е. в ближайшие месяцы ЦБ ждёт скорее ослабление рубля.
На среднесрочном горизонте (т.е. в 2023г) проинфляционные риски преобладают. Это бюджетная политика и санкции на российский экспорт, что может привести к ослаблению рубля. Правда, в отношении последнего фактора имеются сомнения, ЦБ не исключает, что высокий профицит (а значит и крепкий рубль) могут быть с нами надолго.
Явное преобладание проинфляционных рисков в 2023г – это сигнал, что смягчение ДКП скоро может остановиться.
В опубликованном вчера Докладе о ДКП Банка России крайне любопытной выглядит оценка про- и дезинфляционных рисков (стр. 31).
На краткосрочном горизонте ЦБ видит множество рисков в обе стороны. Причем сберегательное поведение домохозяйств находится в обеих группах. Т.е. фактически ЦБ не знает, как поведёт себя население в новой реальности. А вот фактор валютного курса оценивается, как проинфляционный риск – т.е. в ближайшие месяцы ЦБ ждёт скорее ослабление рубля.
На среднесрочном горизонте (т.е. в 2023г) проинфляционные риски преобладают. Это бюджетная политика и санкции на российский экспорт, что может привести к ослаблению рубля. Правда, в отношении последнего фактора имеются сомнения, ЦБ не исключает, что высокий профицит (а значит и крепкий рубль) могут быть с нами надолго.
Явное преобладание проинфляционных рисков в 2023г – это сигнал, что смягчение ДКП скоро может остановиться.