КОНТЕЙНЕРНЫЕ ПЕРЕВОЗКИ: ЦЕНЫ СТАГНИРУЮТ УЖЕ МЕСЯЦ, НЕ ДОБАВЛЯЯ ПОВЫШАТЕЛЬНЫХ ИМПУЛЬСОВ В ГЛОБАЛЬНУЮ ИНФЛЯЦИОННУЮ КАРТИНУ

Один из ключевых индикаторов состояния мировой торговли - индекс контейнерных перевозок https://www.drewry.co.uk/supply-chain-advisors/supply-chain-expertise/world-container-index-assessed-by-drewry, по итогам прошлой недели снизился на $9 (vs снижения на $13 неделей ранее) до отметки в $7.626 за контейнер, это минимальные недельные изменения.

Стоимость 40фут-контейнера стабилизировалась на отметке в $7.6 тысяч, в начале осени прошлого года расценки уверенно превышали $10 тысяч. Сейчас наиболее интересный момент – насколько продолжится традиционная сезонность контейнерного рынка, когда цены снижаются с февраля по июнь.

ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ ОПУСТИЛИСЬ НИЖЕ 20%

Наш традиционный ежемесячный опрос, проводившийся 4–6 июня, зафиксировал дальнейшее снижение инфляционных ожиданий и первое с начала кризиса снижение оценок наблюдаемой инфляции.

• Медианная оценка наблюдаемой инфляции (рост цен за последние 12 месяцев) составила 27.9 vs 29.3% в мае
• Медианная оценка ожидаемой инфляции (рост цен в следующие 12 месяцев) составила 19.7 vs 23.3% в мае

Снижение ИО ожидаемо на фоне резко замедлившегося роста цен в мае. Мы не думаем, что эта информация является сюрпризом для ЦБ, принимающего 10 июня решение по ставке. Ожидания: снижение ставки на 100-200 бп до 9-10% годовых. Мы не ждём 9%, но 9.5-10% возможно.

Большой разницы – 9.5 или 10 – нет, но важно, какой будет сигнал. Если ЦБ сохранит мягкий сигнал «допускает возможность дальнейшего снижения», то это приведёт к снижению доходностей ОФЗ ниже 9%. Если сигнал будет ужесточен «рассматривает целесообразность», то кривая может стабилизироваться в районе 9%

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S
• Сальвадор - ⬇️рейтинг понижен до уровня ССС+, прогноз - “негативный”.
• Литва - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А+, прогноз “стабильный”
• Узбекистан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “стабильный”

FITCH
• Китай - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А+, прогноз “стабильный”

MOODY’S
• Пакистан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В3, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
• Мали - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Саа2, ⬇️прогноз понижен до “негативного”

Суверенные рейтинги ранее
https://xn--r1a.website/russianmacro/14678

ЦЕЛЫХ 24 ТЫСЯЧИ РОССИЯН СТАЛИ В МАЕ СЧАСТЛИВЫМИ ОБЛАДАТЕЛЯМИ НОВЕНЬКИХ АВТО!

Это абсолютный минимум по продажам легковых автомобилей в 21-м веке. Тем больше мы рады за тех счастливчиков, которые ещё могут позволить себе такую роскошь в современной России, как новый автомобиль!

Мы даже немного завидуем тем 6 тысячам россиян (-84% гг), кто смог отхватить себе новенькую Ладу, ну а уж 3.6 тыс покупателям корейских Kia (-81% гг) и 2.9 тыс Huyndai (-82% гг) просто респект и уважуха!

Но настоящая гордость за тех россиян, кто может позволить себе лучшие образцы китайского автопрома. Надо отметить, что динамика продаж этих авто немного улучшилась:

• Geely: 907 машин, -55% гг (-76% гг)
• Haval: 892, -72% гг (-73% гг в апреле)
• Changan: 321, -27% гг (-41% гг)
• Chery: не представил данные

MMI продолжит анализировать рынок новых автомобилей, пока он ещё остается в стране.

Пресс-релиз AEB

ЦБ КАЗАХСТАНА СОХРАНИЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ НА УРОВНЕ 14.5% - ОНА АНАЛОГИЧНА ИНФЛЯЦИИ

НацБанк Казахстана принял сегодня решение сохранить ключевую ставку на отметке 14% годовых. Годовая инфляция в мае 2022 года ускорилась до 14%. Наибольший рост цен ожидается по продуктам питания с учетом динамики цен на внешних и внутренних рынках продовольствия. Существуют значительные риски резкого роста цен на регулируемые коммунальные услуги во второй половине 2022 года ввиду окончания действия моратория на их повышение, а также рост цен на рыночные услуги в условиях высоких инфляционных ожиданий.

По обновленным прогнозам НацБанка рост ВВП в Казахстане в 2022 году ожидается на уровне 2.8-3.8%

МОЩНОЕ РАЛЛИ В ОФЗ ПРОДОЛЖАЕТСЯ

Новая волна переоценки госдолга, спровоцированная внеочередным снижением ключевой ставки ЦБ 26 мая, продолжается. Индекс RGBI сегодня прибавляет ещё 0.4%, поднимаясь до максимальных уровней с 14 января 2022г. Доходность самого дальнего выпуска 26238 с погашением в 41-м году, впервые с середины января опустилась ниже 9% годовых, а вся кривая за исключением двух самых коротких выпусков с погашением в этом году, легла в диапазон 9-9.2% годовых.

В отношении итогов ближайшего заседания (снижение ставки до 9.5-10%) сомнений на рынке нет. Но, судя по котировкам ОФЗ, рынок уверен, что ЦБ на этом не остановится и продолжит смягчение ДКП на последующих заседания.

Россия встраивается в новую модель мировой финансовой системы с помощью крипты

Люди и их капитал, влияющие на повестку:

1. Потанин, Норникель - единственный олигарх вне санкций, который стал новым бенефициаром в цифровом секторе и финансовом. Он купил Тинькофф банк, процессинговую компанию, тут подробно https://xn--r1a.website/blockchainRF/6006

2. Бокарев и Липа, Трансмашхолдинг - их «дочка» получила лицензию ЦБ на свою цифровую платформу финансовых активов, тут подробно https://xn--r1a.website/blockchainRF/5736

3. Дерипаска - у него большая часть майнинговых пулов в РФ

4. Росатом

5. группа людей, чьи имена мы не хотим называть, но большая часть лоббизма и продвижения темы - их работа.

Со стороны правительства большая поддержка на уровне ПМ - Мишустина, тут подробно https://xn--r1a.website/blockchainRF/6186

Сейчас самое главное - сформулировать и утвердить эффективное правовое поле, которое не погубит бизнес, пользователя и даст рост международному развитию.

ИНДЕКС JPM GLOBAL PMI COMPOSITE: ВЫШЕ 50 ПУНКТОВ, ИМПУЛЬС – МИНИМАЛЬНЫЙ РОСТ

Индексы JP Morgan S&P Global PMI в мае:

• Manufacturing: 52.4 vs 52.3 в апреле

• Services: 52.2 vs 52.2, без изменений

• Composite (промышленность + услуги): 51.5 vs 51.2

Темпы роста выпуска и нового бизнеса несколько ускорились. Обращает на себя внимание негативный сентимент (субиндекс - ниже отметки в 50 пунктов) в новых экспортоориентированных направлениях. Закупочные и отпускные цены немного снизились

Основные субиндексы изменились следующим образом:

• Выпуск 51.5 vs 51.2 в апреле
• Новый бизнес 52.5 vs 51.8
• Новый бизнес, связанный с экспортом: 48.6 vs 48.9
• Будущий выпуск: 64.5 vs 63.5
• Занятость: 53.4 vs 53.3
• Закупочные цены: 71.3 vs 71.5
• Отпускные цены: 61.5 vs 63.5

🟢🔴 - небольшая позитивная динамика на заокеанских индексов, несколько хуже рынка торговались защитные сегменты - нециклические товары и здравоохранение, но ключевой момент - пробитие USTreasuries отметки в 3%, что может ухудшить сентимент в отношении рисковых активов. Вновь не в фаворе крипта - биткоин стоит ниже $30К потери накануне превысили 6 процентов

ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС В МАЕ ОКАЗАЛСЯ НАМНОГО СЛАБЕЕ, ЧЕМ МЫ ДУМАЛИ!

По данным Сбериндекса, потребительский спрос в первую неделю июня немного увеличился. В целом по товарам и услугам расходы населения увеличились на 8.3% гг vs 5.3% и 5.0% в предыдущие 2 недели. Активизация спроса произошла за счет товарной розницы, в то время как в услугах динамика не претерпела изменения.

Сбер кардинально пересмотрел данные за май. Годовой рост в последние три недели оказался на 5.1-5.4 пп ниже, чем сообщалось ранее. Это принципиально меняет наше представление о динамике потребительского спроса. Если ранее всё выглядело как умеренное восстановление спроса после радикального обвала в апреле, то теперь выглядит, как усиление обвала.

Напомним, что в апреле Сбериндекс очень хорошо предсказал 10-процентный крах розницы. В мае, судя по новым данным, обвал розницы мог углубиться до 10-11% гг.

Переосмысление динамики спроса увеличивает вероятность более сильного снижения ключевой ставки ЦБ 10 июня.

Новый антикризисный курс лекций FINANCE RESQUE CAMP в популярном сервисе для самостоятельных инвесторов BidKogan

▪️25 онлайн-лекций за 3 месяца
▪️12 экспертов в своих областях
▪️4 встречи с Евгением Коганом – авторитетным инвестбанкиром, автором канала @bitkogan
▪️Возможность задать вопрос в прямом эфире и сразу получить на него ответ
▪️А также полный доступ к 10 инвест портфелям и подробной аналитике по компаниям и рынку в целом!

Мы расскажем:
• Как формировать инвест портфель в услових нового кризиса.
• Как вернуть свободу платежей по всему миру.
• Какие секторы выбрать для инвестирования.
• Как взаимодействовать с брокерами.
• Что будет с основными валютами на горизонте полугода.
• Можно ли зарабатывать на акциях китайских компаний...
И многое другое.

Первая лекция "Формирование нового портфеля в текущих условиях" – уже сегодня, в 13:00 МСК.
Ведущие – Евгений Коган, Евгений Рябков и Георгий Аксенов.

До 30 июня при регистрации на 3 месяца действует специальная цена – 9900 руб.

🔗 Подробнее об акции – на нашем сайте.

Принять участие

БАНК АВСТРАЛИИ: ВТОРОЕ ПОДРЯД УЖЕСТОЧЕНИЕ ПОЛИТИКИ, ДАЛЬНЕЙШИЕ АНАЛОГИЧНЫЕ ШАГИ НЕ ИСКЛЮЧЕНЫ

Резервный Банк Австралии (RBA) повысил ключевую ставку на 50 бп до 0.85% годовых.Фактическая инфляция (по итогам апреля: 5.1%) серьезно превышает таргет регулятора которой находится в целевом диапазоне от 2 до 3%

Ранее ЦБ уже свернул как и экстренное стимулирование, так и стандартную скупки облигаций. К данному моменту на балансе RBA находится бондов на сумму порядка AUD275 млрд ($190 млрд).

ФНБ В МАЕ НАПРАВИЛ 250 МЛРД НА ФИНАНСИРОВАНИЕ РЖД

Размер ФНБ на 1 мая составил 12 476 млрд руб ($197.7 vs $154.95 млрд месяцем ранее). Это 8.9% прогнозируемого ВВП за 2022г - 140.7 трлн руб). Из них ликвидная часть равнялась 9 230 млрд руб ($146 млрд), 6.6% ВВП.

Неликвидная часть активов ФНБ выглядит следующим образом:

• акции Сбера – 1 400 млрд рублей vs 1 452 месяцем ранее
• привилегированные акции РЖД – 250 млрд
• акции Аэрофлота – 23.5 млрд vs 25.8 месяцем ранее
• акции ДОМ.РФ – 50 млрд
• привилегированные акции госбанков – 279 млрд
• депозиты в ВЭБе – 530 млрд
• инфраструктурные облигации – 295 млрд ($4.1 млрд)
• субординированные депозиты в ВТБ и ГПБ – 138.4 млрд
• евробонды Украины – $3 млрд (дефолт)

Рост ФНБ в мае был связан с зачислением на его счета валюты, приобретенной по БП в 2021г.

В части операций со средствами ФНБ интересный момент - поддержка РЖД на 250 млрд. Т.к. ЦБ не может зеркалировать эти операции на рынке путём продажи валюты, то по сути это эмиссия

ВСЕМИРНЫЙ БАНК: РАДИКАЛЬНОЕ СНИЖЕНИЕ ОЦЕНОК

World Bank представил обновленный доклад Global Economic Prospects, оценки мирового роста теперь составляют на этот год 2.9% против предыдущих 4.1%.

Вью по России: -8.9% в этом году и -2.0% в следующем. В моменте официальный прогноз MMI на 2022/23гг: -8.0% / -2.5%.

Ранее свои обновленные прогнозы представили:

ОЭСР https://xn--r1a.website/russianmacro/14143
Moody’s https://xn--r1a.website/russianmacro/14158
МВФ https://xn--r1a.website/russianmacro/14382
DeutscheBank https://xn--r1a.website/russianmacro/14415

https://www.worldbank.org/en/publication/global-economic-prospects

🟢 - рост в пределах процента заокеанских индексов накануне, лучше рынка торговался промышленный сегмент, но некоторое давление зафиксировано в акциях финансового сектора. На сегодняшних азиатских торгах есть спрос в высокотехнологичном сегменте, в частности - в бумагах интернет компаний

БАЛАНС ЕЦБ ВНОВЬ НА МАКСИМУМЕ, +25 БП В МОМЕНТЕ – ПРИОРИТЕТНЫЙ ВАРИАНТ ДЛЯ ИЮЛЬСКОГО РЕШЕНИЯ

Европейский регулятор на прошлой неделе увеличил свой баланс на €4 млрд до €8.818 триллионов, очередного максимума vs нулевой динамики неделей ранее.

Риторика представителей ЕЦБ:

DeCos:
• основное QE (АРР) должно окончиться в начале 3кв22, в июле – поднятие ставки
• оцениваем нейтральную ставку на уровне в 1%

Kazimir:
• приоритетный вариант - рост ставки на 25 бп в июле, но будем рассматривать и +50 бп
• нейтральный уровень ставки может быть недостаточен для борьбы с инфляцией

Visco:
• политика отрицательных ставок уходит в прошлое

БОРЬБА С УКРЕПЛЕНИЕ РУБЛЯ ПРОДОЛЖАЕТСЯ

ЦБ вчера повысил ежемесячный лимит на переводы россиян со своего счета в российском банке на свой счет за рубежом или другому человеку с $50 до $150 тысяч. Запрет на переводы за границу со стороны юридических лиц из стран, поддерживающих санкции, сохраняется.
http://www.cbr.ru/press/event/?id=12929
========

Окажет ли это решение влияние на курс рубля? Да, но весьма ограниченное. Курс рубля по-прежнему определяется преимущественно состоянием торгового баланса, а ситуация здесь, по-видимому, принципиально не меняется – экспорт остается на относительно высоком уровне (хотя, скорее всего, сокращается), в то время как с импортом полный коллапс.

Складывающийся курс рубля оказывает негативное влияние не только на бюджетные доходы, но и на компании-экспортёры. И если для сырьевых компаний 60 руб за доллар не является критическим уровнем (высокие цены на сырьё компенсируют сильный рубль), то для несырьевых экспортёров текущий курс – большая проблема. Ведь помимо курса по маржинальности экспорта бьют ещё и возросшие издержки, связанные с транспортной и финансовой логистикой. Скорее всего, мы увидим серьёзную просадку в несырьевом экспорте, что частично скомпенсирует дисбаланс во внешней торговле. Но ключевым фактором для восстановления баланса во внешней торговле является всё-таки активизация импорта, а также скорость имплементации 6-го пакета санкций ЕС. Пока непонятно, какая часть экспорта нефти и нефтепродуктов из РФ уйдёт с рынка после того, как ограничения начнут действовать, и какие объёмы РФ удастся перенаправить в Азию. Оценки потенциальных потерь – до 2 млн бс, но не сразу.

ЧИТАТЕЛИ КАНАЛОВ ЖДУТ СНИЖЕНИЯ СТАВКИ 10 ИЮНЯ ДО 10%, НО САМИ СНИЗИЛИ БЫ ДО 9.5%

Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:

• КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 10 ИЮНЯ?
• А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?

Результаты опроса показали, что читатели ждут снижения ставки до 10% (среднее значение – 9.8%), но сами на месте ЦБ действовали бы чуть-чуть решительней (среднее значение – 9.6%). По большому счёту разница незначительная, и можно сказать, что решение 9.5% или 10%, по мнению аудиторию, равновероятно. А вот снижение до 9% будет уже сюрпризом.

В опросе приняли участие более 31 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds

Евгений Коган @Bitkogan
Не сомневаюсь, что на ЦБ сейчас осуществляется серьезнейшее давление, чтобы снижение ставки было сильнее, чем на 100 б.п. Также вижу, что есть и горячие головы, считающие, что 6-7% годовых – это прекрасная ставка.
Но думаю, что ЦБ никуда спешить не будет. Во-первых, ставка уже трижды была снижена на 300 б.п. Во-вторых, многое зависит от того, какая статистика по инфляции выйдет на неделе. Если дефляционные тренды станут более ярко выраженными, мы можем увидеть снижение ставки на 150, а то и на 200 б.п. Но во многом дефляционные процессы происходят из-за резкого укрепления рубля. Мы прекрасно понимаем, что рубль рано или поздно начнет снова слабеть. И что тогда? Вновь поднимать ставку?
Так что, хоть многое еще будет зависеть от новостей за неделю, ожидаю понижения ставки на 100, максимум 150 б.п.

Суворов Евгений @russianmacro
Мы не видим большой разницы между 9.5 или 10%, считая, что для рынка важнее будет сигнал. Если ЦБ сохранит майскую формулировку сигнала (допускает возможность), то это будет воспринято, как обязательство продолжить снижение ставок в июле. Если же формулировка изменится на «будет оценивать целесообразность», то станет понятно, что ЦБ вошёл в область тонкой настройки, и дальнейшее снижение ставки под вопросом, по крайней мере, на июльском заседании. В первом случае рынок ОФЗ может продолжить рост, а во втором – может остановиться. Влияние на рубль в обоих случаях будет умеренным. Мы сами ждём скорее 9.5%

Всеволод Лобов @Dohod
Мы придерживаемся мнения, что сокращение экономической активности в России может привести даже к дефляции и поэтому смягчение денежно-кредитной политики необходимо. При этом, конечно, также нужно взвешивать риски потери контроля над валютным курсом, а также ожиданиями населения. Банк России 26 мая уже снизил ставку на 300бп, и мы бы ее не изменяли по итогам заседания совета директоров в пятницу. Быстрое движение вниз может дать неверные стимулы экономическим агентам, и они могут продолжить сберегать еще больше, а не формировать более высокие спрос и предложения на займы. Однако мы, не удивимся, если решение ЦБ совпадет с ожиданиями наших респондентов и ключевая ставка будет снижена до 10%.

Андрей Хохрин @Probonds
«Ну я-то точно знаю!» - лейтмотив ответов на вопрос, а какое решение приняли бы вы? Решимость участников, в прогнозировании действий ЦБ, в собственных оценках коррелирует с восстановлением финансового рынка. Рынок несколько восстановился после падения и паралича (исключение – акции), можно расслабиться и помечать о светлом будущем. Но жизнь сложнее. Ключевая ставка – одновременно и метод стимулирования экономики, и механизм раскрутки инфляции. Турецкая республика в погоне ростом ВВП получила инфляцию 70%. Так что проявлю осторожность: и 10% сейчас – хорошая ставка. Ниже не надо.

Кирилл Козлов @Cbonds
Нами ожидается значительное снижение ключевой ставки до 9–9.5% годовых. Принятие подобного решения регулятором позволит в ближайшее время привести к росту кредитования и экономической активности. Снижение ключевой ставки придаст существенный импульс к росту цен и снижению доходностей по ОФЗ, на рынке которых еще остался потенциал к ослаблению ДКП. Решение ЦБ исключительного влияния на курс рубля к доллару не окажет, на валютном рынке до сих пор наблюдается высокий профицит.

FLIGHTRADAR24: ПОВЫШАТЕЛЬНЫЙ ТРЕНД НЕСКОЛЬКО ЗАСТОПОРИЛСЯ

Один из индикаторов деловой активности в мире - пассажирские авиаперевозки несколько притормозили повышательную динамику.

Авиационный сервис FlightRadar24 приводит 4-летнюю статистику количества перелетов, из которой видно, что показатели 2022 года уже несколько утратили повышательный темп начала года. В моменте мы находимся на уровнях “доковидного” 2019 года

ОЭСР ВНОВЬ СКОРРЕКТИРОВАЛА В СТОРОНУ ПОНИЖЕНИЯ ОЦЕНКИ ГЛОБАЛЬНОГО ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА

В опубликованном сегодня Economic Outlook ОЭСР ухудшила значительную часть своих оценок на 2022 год

Мировая экономика в 2022: 3.0% гг vs 4.5% в декабрьском прогнозе, на 2023 год: 2.8% гг

Россия: -10% гг в этом году и -4.1% гг в 2023

Ранее:

МВФ https://xn--r1a.website/russianmacro/14382

Мировой Банк https://xn--r1a.website/russianmacro/14741

Moody’s https://xn--r1a.website/russianmacro/14158

БАНК ПОЛЬШИ В ОЧЕРЕДНОЙ РАЗ ПОДНЯЛ СТАВКУ - ТЕПЕРЬ СРАЗУ НА 75 БАЗИСНЫХ ПУНКТОВ

Польский регулятор увеличил ключевую ставку сразу на 75 бп до отметки в 6.0% годовых, главная цель регулятора - сдерживание сильного всплеска роста потребительских цен.

Инфляция выросла до 13.9% в мае vs 12.4% в апреле, что значительно превышает целевой диапазон Центрального Банка в 2.5% плюс-минус один процентный пункт.

Рост цен в Польше - один самых максимальных в регионе (первое место – у Чехии: 14.2% гг)