ЭКОНОМИКА США – ЦИКЛ РАЗВЕРНУЛСЯ, НО ПРИЗНАКИ ПЕРЕГРЕВА В АПРЕЛЕ УСИЛИЛИСЬ
Весьма любопытный отчёт по ситуации в промышленном секторе от Института управления поставками (ISM).
Наиболее интересные моменты:
• Деловая активность продолжает снижаться: ISM mfg – 55.4 vs 57.1 в марте
• Резкое снижение субиндекса, характеризующего занятость: 50.9 vs 56.3, но бизнес объясняет это не снижением спроса на персонал, а вновь усилившимся дефицитом кадров – сотрудников нанимать всё сложнее
• Вновь растёт субиндекс поставок: 67.2 vs 65.4; компании отмечают опять обострившиеся проблемы с поставками, кивая на локдауны в Китае
• Ценовое давление чуть-чуть ослабло, но субиндекс остается на заоблачном уровне: 84.6 vs 87.1; рост издержек компании называют основной угрозой
• Во всём обзоре ни разу не упоминается ситуация на Украине в качестве фактора, влияющего на американскую промышленность
В предыдущих кризисных эпизодах сигналом начала рецессии чаще всего являлось снижение индекса ISM mfg ниже 48 пунктов
Весьма любопытный отчёт по ситуации в промышленном секторе от Института управления поставками (ISM).
Наиболее интересные моменты:
• Деловая активность продолжает снижаться: ISM mfg – 55.4 vs 57.1 в марте
• Резкое снижение субиндекса, характеризующего занятость: 50.9 vs 56.3, но бизнес объясняет это не снижением спроса на персонал, а вновь усилившимся дефицитом кадров – сотрудников нанимать всё сложнее
• Вновь растёт субиндекс поставок: 67.2 vs 65.4; компании отмечают опять обострившиеся проблемы с поставками, кивая на локдауны в Китае
• Ценовое давление чуть-чуть ослабло, но субиндекс остается на заоблачном уровне: 84.6 vs 87.1; рост издержек компании называют основной угрозой
• Во всём обзоре ни разу не упоминается ситуация на Украине в качестве фактора, влияющего на американскую промышленность
В предыдущих кризисных эпизодах сигналом начала рецессии чаще всего являлось снижение индекса ISM mfg ниже 48 пунктов
СПАД В СЕКТОРЕ ГРУЗОПЕРЕВОЗОК ПО ЖД УСИЛИВАЕТСЯ
По данным РЖД https://cargo.rzd.ru/ru/9514/page/3104?id=273209, падение грузоперевозок в апреле усилилось. По итогам апреля погрузка на ЖД составила 102.4 млн тонн. Динамика: -5.0% гг vs -2.4% гг в марте; по итогам 4-х месяцев: -1.1% гг.
Наибольший спад с начала года наблюдается по углю (-2.3% гг), коксу (-2.3% гг), удобрениям (-5.4% гг), лесным грузам (-15.6% гг), зерну (-19.2% гг). В плюсе цемент (+1.3% гг) и строительные грузы (+2.0% гг). По нефти и нефтепродуктам нейтральная динамика (-0.1% гг).
По данным РЖД https://cargo.rzd.ru/ru/9514/page/3104?id=273209, падение грузоперевозок в апреле усилилось. По итогам апреля погрузка на ЖД составила 102.4 млн тонн. Динамика: -5.0% гг vs -2.4% гг в марте; по итогам 4-х месяцев: -1.1% гг.
Наибольший спад с начала года наблюдается по углю (-2.3% гг), коксу (-2.3% гг), удобрениям (-5.4% гг), лесным грузам (-15.6% гг), зерну (-19.2% гг). В плюсе цемент (+1.3% гг) и строительные грузы (+2.0% гг). По нефти и нефтепродуктам нейтральная динамика (-0.1% гг).
ОБРАБАТЫВАЮЩАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ РФ В АПРЕЛЕ: ОПТИМИЗМА ПО-ПРЕЖНЕМУ НЕ ОЩУЩАЕТСЯ
Индекс Russia PMI mfg, характеризующий конъюнктуру в обрабатывающей промышленности вырос в апреле с 44.1 до 48.2 пунктов.
В пресс-релизе S&P говорится: «...несмотря на то, что темпы снижения оказались несколько меньшими по сравнению с мартовскими локальными минимумами, отмечается заметное сокращение темпов производства. Компании заявляют, что причиной более низкого уровня выпуска стало падение количества новых заказов, также на покупательную способность клиентов повлияли скачки цен по многим категориям...»
Индекс Russia PMI mfg, характеризующий конъюнктуру в обрабатывающей промышленности вырос в апреле с 44.1 до 48.2 пунктов.
В пресс-релизе S&P говорится: «...несмотря на то, что темпы снижения оказались несколько меньшими по сравнению с мартовскими локальными минимумами, отмечается заметное сокращение темпов производства. Компании заявляют, что причиной более низкого уровня выпуска стало падение количества новых заказов, также на покупательную способность клиентов повлияли скачки цен по многим категориям...»
ДИСКОНТ URALS к BRENT в АПРЕЛЕ СОСТАВИЛ $35
По данными Минфина, средняя цена Urals в апреле составила $70.52.
Средняя цена Brent равнялась $105.5. Таким образом, дисконт Brent к Urals составил абсолютно рекордные $35.
На приведенных графиках - нефть в рублях (важно, для оценки доходов бюджета). В апреле номинальные цены были около 5.5 тыс руб за баррель, а в начале мая, по-видимому, находятся уже ниже 5 тыс.
Если нефть останется на текущем уровне до конца года ($70), то среднегодовая цена составит $75. Бюджет на этот год верстается исходя из курса 80 рублей за USD и нефти $80. Так что текущие цены уже отклоняются в худшую сторону от бюджетных проектировок (при этом мы не знаем, какое сокращение добычи/экспорта закладывается в расчеты).
Мы считаем, что текущая ситуация с ценами на нефть и экспортом не создает больших бюджетных рисков. Но если нефть уйдёт на $50, добыча/экспорт сократится на 3 млн бс (пока потери чуть более 1 млн бс), а курс останется на 70, то потребуется бюджетная консолидация
По данными Минфина, средняя цена Urals в апреле составила $70.52.
Средняя цена Brent равнялась $105.5. Таким образом, дисконт Brent к Urals составил абсолютно рекордные $35.
На приведенных графиках - нефть в рублях (важно, для оценки доходов бюджета). В апреле номинальные цены были около 5.5 тыс руб за баррель, а в начале мая, по-видимому, находятся уже ниже 5 тыс.
Если нефть останется на текущем уровне до конца года ($70), то среднегодовая цена составит $75. Бюджет на этот год верстается исходя из курса 80 рублей за USD и нефти $80. Так что текущие цены уже отклоняются в худшую сторону от бюджетных проектировок (при этом мы не знаем, какое сокращение добычи/экспорта закладывается в расчеты).
Мы считаем, что текущая ситуация с ценами на нефть и экспортом не создает больших бюджетных рисков. Но если нефть уйдёт на $50, добыча/экспорт сократится на 3 млн бс (пока потери чуть более 1 млн бс), а курс останется на 70, то потребуется бюджетная консолидация
ВЫДАЧА ИПОТЕЧНЫХ КРЕДИТОВ ЗАМЕДЛИЛАСЬ
ЦБ в конце прошлой недели опубликовал данные по ипотеке за март. Из этих цифр следует, что выдача ипотечных кредитов населению резко замедлилась, что вполне естественно на фоне роста ставки и общей неопределенности. Под текущие рыночные ставки брать ипотеку невыгодно. Поэтому в марте люди брали либо ранее одобренные кредиты ещё под докризисные ставки, либо пользовались льготными программами (прежде всего, семейной ипотекой, по которой ставки не изменились).
Мы полагаем, что динамика выдачи ипотечных кредитов во 2-м квартале продолжит ухудшаться, т.к. рыночные ставки по-прежнему выглядят непривлекательно. Но портфель ипотечных кредитов (задолженность населения по ипотечным кредитам) при этом продолжит уверенный рост, т.к. объёмы погашаемых и рефинансируемых кредитов резко снизятся – высокие ставки не мотивируют досрочно гасить кредиты и закрывают возможности рефинансирования.
ЦБ в конце прошлой недели опубликовал данные по ипотеке за март. Из этих цифр следует, что выдача ипотечных кредитов населению резко замедлилась, что вполне естественно на фоне роста ставки и общей неопределенности. Под текущие рыночные ставки брать ипотеку невыгодно. Поэтому в марте люди брали либо ранее одобренные кредиты ещё под докризисные ставки, либо пользовались льготными программами (прежде всего, семейной ипотекой, по которой ставки не изменились).
Мы полагаем, что динамика выдачи ипотечных кредитов во 2-м квартале продолжит ухудшаться, т.к. рыночные ставки по-прежнему выглядят непривлекательно. Но портфель ипотечных кредитов (задолженность населения по ипотечным кредитам) при этом продолжит уверенный рост, т.к. объёмы погашаемых и рефинансируемых кредитов резко снизятся – высокие ставки не мотивируют досрочно гасить кредиты и закрывают возможности рефинансирования.
ИПОТЕЧНЫЙ КРЕДИТНЫЙ ПОРТФЕЛЬ ПРОДОЛЖАЕТ БУРНЫЙ РОСТ, ПРОЧИЕ КРЕДИТЫ НАСЕЛЕНИЮ РЕЗКО СОКРАЩАЮТСЯ
ЦБ в конце прошлой недели опубликовал данные по ипотеке за март. Эти цифры соответствуют предварительным оценкам, которые ЦБ давал в середине апреля. Из этих цифр следует, что ипотечный портфель в марте продолжал расти бурными темпами (2.2% мм / 27.2% гг), в то время как портфель прочих кредитов населению резко схлопнулся. Объём вновь выданных прочих кредитов сократился примерно на треть «год к году», в то время как размер портфеля уменьшился на 2%. Как мы отмечали ранее, именно этот делеверидж и стал основной причиной коллапса потребительского спроса, который мы наблюдаем со второй половины марта.
ЦБ ожидает рост ипотечного портфеля в этом году на уровне 10-15% и стабилизацию на этом уровне в последующие годы. В условиях льготных программ ипотеки такой сценарий пока выглядит релевантным.
Цены на жильё в Москве пока ещё растут. Охлаждение ипотечного рынка должно остановить рост цен
ЦБ в конце прошлой недели опубликовал данные по ипотеке за март. Эти цифры соответствуют предварительным оценкам, которые ЦБ давал в середине апреля. Из этих цифр следует, что ипотечный портфель в марте продолжал расти бурными темпами (2.2% мм / 27.2% гг), в то время как портфель прочих кредитов населению резко схлопнулся. Объём вновь выданных прочих кредитов сократился примерно на треть «год к году», в то время как размер портфеля уменьшился на 2%. Как мы отмечали ранее, именно этот делеверидж и стал основной причиной коллапса потребительского спроса, который мы наблюдаем со второй половины марта.
ЦБ ожидает рост ипотечного портфеля в этом году на уровне 10-15% и стабилизацию на этом уровне в последующие годы. В условиях льготных программ ипотеки такой сценарий пока выглядит релевантным.
Цены на жильё в Москве пока ещё растут. Охлаждение ипотечного рынка должно остановить рост цен
ОГЛУШИТЕЛЬНЫЙ СЮРПРИЗ ОТ ФРС! НО В ЭЙФОРИЮ ВПАДАТЬ НЕ СТОИТ
Слабые данные по ВВП за 1-й кв https://xn--r1a.website/russianmacro/14459 всё-таки оказали влияние на ФРС, и, как мы и предполагали, привели к корректировке рыночных ожиданий по ставке. ФРС на вчерашнем заседании повысил ставку на 50 бп, но исключил повышение ставки в июне на 75 бп и объявил о более сдержанном сворачивании баланса, чем предполагал рынок. Тейперинг начнется только с 1 июня и первые три месяца будет идти темпами $47.5 млрд в месяц; начиная с сентября – по $95 млрд (рынок ждал, что сразу будет по $95 млрд).
На этом фоне кривая ожиданий резко сдвинулась вниз. Сейчас рынок ждёт следующую траекторию повышения ставки:
• 15 июня: 1.0–1.25%, +25 бп (ожидалось +75 бп)
• 27 июля: 1.5–1.75%, +50 бп (+50 бп)
• 21 сентября: 1.75–2.0%, +25 бп (+50 бп)
• 2 ноября: 2.25–2.5%, +50 бп (+25 бп)
• 14 декабря: 2.5–2.75%, +25 бп (+25 бп)
• 1 февраля: 2.5–2.75%, без изменений
Таким образом, ожидания по ставке на конец года скорректировались на 50 бп вниз и теперь рынок не ждёт перехода к жёсткой ДКП, по крайней мере, до весны следующего года (2.5% - это скорее нейтральная ставка).
Неудивительно, что после таких новостей фондовый рынок США продемонстрировал мощнейшее ралли, а доллар ощутимо упал. Но, на наш взгляд, впадать в эйфорию сейчас совершенно не стоит. Признаки перегрева в экономике США сохраняются, особенно в части рынка труда https://xn--r1a.website/russianmacro/14485 (завтра мы получим отчёт по рынку труда за апрель). Поэтому любые цифры, которые будут показывать сейчас сохранение/усиление проинфляционных рисков, могут вновь сдвинуть кривую рыночных ожиданий по ставке вверх. Мы спокойно смотрим на перспективы рынков в ближайшие 3-4 месяца, считая, что глобальный risk-off инвесторам сейчас не угрожает. Но мы всё больше сомневаемся в способности ФРС в нынешних условиях (очень сильное отклонение инфляции от цели при сохранении мягкой ДКП) осуществить мягкую посадку экономики. Циклический спад (умеренная рецессия) в США в 2023г, на наш взгляд, становятся если не базовым, то высоковероятным сценарием.
Слабые данные по ВВП за 1-й кв https://xn--r1a.website/russianmacro/14459 всё-таки оказали влияние на ФРС, и, как мы и предполагали, привели к корректировке рыночных ожиданий по ставке. ФРС на вчерашнем заседании повысил ставку на 50 бп, но исключил повышение ставки в июне на 75 бп и объявил о более сдержанном сворачивании баланса, чем предполагал рынок. Тейперинг начнется только с 1 июня и первые три месяца будет идти темпами $47.5 млрд в месяц; начиная с сентября – по $95 млрд (рынок ждал, что сразу будет по $95 млрд).
На этом фоне кривая ожиданий резко сдвинулась вниз. Сейчас рынок ждёт следующую траекторию повышения ставки:
• 15 июня: 1.0–1.25%, +25 бп (ожидалось +75 бп)
• 27 июля: 1.5–1.75%, +50 бп (+50 бп)
• 21 сентября: 1.75–2.0%, +25 бп (+50 бп)
• 2 ноября: 2.25–2.5%, +50 бп (+25 бп)
• 14 декабря: 2.5–2.75%, +25 бп (+25 бп)
• 1 февраля: 2.5–2.75%, без изменений
Таким образом, ожидания по ставке на конец года скорректировались на 50 бп вниз и теперь рынок не ждёт перехода к жёсткой ДКП, по крайней мере, до весны следующего года (2.5% - это скорее нейтральная ставка).
Неудивительно, что после таких новостей фондовый рынок США продемонстрировал мощнейшее ралли, а доллар ощутимо упал. Но, на наш взгляд, впадать в эйфорию сейчас совершенно не стоит. Признаки перегрева в экономике США сохраняются, особенно в части рынка труда https://xn--r1a.website/russianmacro/14485 (завтра мы получим отчёт по рынку труда за апрель). Поэтому любые цифры, которые будут показывать сейчас сохранение/усиление проинфляционных рисков, могут вновь сдвинуть кривую рыночных ожиданий по ставке вверх. Мы спокойно смотрим на перспективы рынков в ближайшие 3-4 месяца, считая, что глобальный risk-off инвесторам сейчас не угрожает. Но мы всё больше сомневаемся в способности ФРС в нынешних условиях (очень сильное отклонение инфляции от цели при сохранении мягкой ДКП) осуществить мягкую посадку экономики. Циклический спад (умеренная рецессия) в США в 2023г, на наш взгляд, становятся если не базовым, то высоковероятным сценарием.
ПОТРЕБИТЕЛЬСКАЯ И ПРОИЗВОДСТВЕННАЯ ИНФЛЯЦИЯ В ТУРЦИИ И НЕ ДУМАЮТ ОСТАНАВЛИВАТЬСЯ
Согласно данным Турецкого статистического института, рост потребительских цен в стране по итогам апреля составил 7.25% мм и 69.97% гг vs 5.5% мм и 61.1% гг в марте, основной фактор – увеличение цен на энергоносители и импорт.
Рост цен производителей составил 7.7% мм и 121.8% гг vs 9.2% мм 115% гг месяцем ранее.
Инфляция в Турции остается значительно выше официального целевого показателя в 5% и в течение большей части последних четырех лет измеряется двузначными числами.
Согласно данным Турецкого статистического института, рост потребительских цен в стране по итогам апреля составил 7.25% мм и 69.97% гг vs 5.5% мм и 61.1% гг в марте, основной фактор – увеличение цен на энергоносители и импорт.
Рост цен производителей составил 7.7% мм и 121.8% гг vs 9.2% мм 115% гг месяцем ранее.
Инфляция в Турции остается значительно выше официального целевого показателя в 5% и в течение большей части последних четырех лет измеряется двузначными числами.
НЕОЖИДАННО-ПОЗИТИВНЫЕ НОВОСТИ ПО РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКЕ (требуют подтверждения)
Вчера незамеченной прошла новость о динамике добычи нефти в РФ в первые дни мая. Интерфакс, вновь со ссылками на источники в отрасли, сообщил, что в первые 3 дня мая среднесуточная добыча нефти с газовым конденсатом в РФ составляла 1402,1 тыс тонн. Это 10.28 млн баррелей в сутки, т.е. почти что на 2% выше среднего апрельского значения https://xn--r1a.website/russianmacro/14474 и на 3.6% выше уровня, который наблюдался во второй половине апреля.
Если это правда, то это крайне неожиданно! Мы ожидали, что после сокращения на 1 млн бс в апреле добыча продолжит снижаться, и в базовом варианте видели новые уровни в диапазоне 9–9.5 млн бс (потеря 1.5-2 млн бс); в негативном сценарии (эмбарго) мы ожидали увидеть падение добычи до 8-8.2 млн бс (потеря около 3 млн бс).
Если добыча стабилизируется на уровне 10+ млн бс, то это будет просто великолепным сценарием и для отрасли, и для российской экономики в целом. В этом случае точно придётся повышать прогноз ВВП – спад будет меньше 8–10%, о которых говорит ЦБ https://xn--r1a.website/russianmacro/14471, и на что ориентируются большинство аналитиков, в т.ч. и мы https://xn--r1a.website/russianmacro/14402.
Если ситуация с добычей (по-видимому, и с экспортом) развивается подобным образом (прекращение спада и начало умеренного восстановления), то это во многом объясняет то, что происходит сейчас на валютном рынке, где доллар/рубль провалился уже в район 66. Курс рубля определяется сейчас преимущественно состоянием торгового баланса, а он, по-видимому, остается очень высоким из-за двукратного обвала импорта (здесь подвижек в сторону улучшения не видно), и намного меньше пострадавшего экспорта. Отметим, что доллар по 66 рублей – это уже серьёзная проблема для бюджета. ЦБ нужно делать новые шаги в сторону смягчения валютного регулирования.
Вчера незамеченной прошла новость о динамике добычи нефти в РФ в первые дни мая. Интерфакс, вновь со ссылками на источники в отрасли, сообщил, что в первые 3 дня мая среднесуточная добыча нефти с газовым конденсатом в РФ составляла 1402,1 тыс тонн. Это 10.28 млн баррелей в сутки, т.е. почти что на 2% выше среднего апрельского значения https://xn--r1a.website/russianmacro/14474 и на 3.6% выше уровня, который наблюдался во второй половине апреля.
Если это правда, то это крайне неожиданно! Мы ожидали, что после сокращения на 1 млн бс в апреле добыча продолжит снижаться, и в базовом варианте видели новые уровни в диапазоне 9–9.5 млн бс (потеря 1.5-2 млн бс); в негативном сценарии (эмбарго) мы ожидали увидеть падение добычи до 8-8.2 млн бс (потеря около 3 млн бс).
Если добыча стабилизируется на уровне 10+ млн бс, то это будет просто великолепным сценарием и для отрасли, и для российской экономики в целом. В этом случае точно придётся повышать прогноз ВВП – спад будет меньше 8–10%, о которых говорит ЦБ https://xn--r1a.website/russianmacro/14471, и на что ориентируются большинство аналитиков, в т.ч. и мы https://xn--r1a.website/russianmacro/14402.
Если ситуация с добычей (по-видимому, и с экспортом) развивается подобным образом (прекращение спада и начало умеренного восстановления), то это во многом объясняет то, что происходит сейчас на валютном рынке, где доллар/рубль провалился уже в район 66. Курс рубля определяется сейчас преимущественно состоянием торгового баланса, а он, по-видимому, остается очень высоким из-за двукратного обвала импорта (здесь подвижек в сторону улучшения не видно), и намного меньше пострадавшего экспорта. Отметим, что доллар по 66 рублей – это уже серьёзная проблема для бюджета. ЦБ нужно делать новые шаги в сторону смягчения валютного регулирования.
ЦБ БРАЗИЛИИ ПОДНЯЛ СТАВКУ НА 100 БП ДО 12.75% ГОДОВЫХ, А ИНФЛЯЦИЯ ПОСЛЕ НЕКОТОРОЙ ПАУЗЫ ВНОВЬ РАСТЕТ
Банк Бразилии, в соответствии с ожиданиями рынка поднял ключевую ставку на 100 бп до уровня 12.75% годовых Потребительские цены по итогам марта вновь растут, и январская пауза в их росте оказалась довольно краткосрочной
В качестве следующих шагов комитет ЦБ Copom не исключает дальнейшее ужесточение ДКП, и признает, что инфляционные ожидания пока далеко не заякорены, а достижение инфляцией целевого уровня (таргет: 3.75%) перспектива, как минимум – второй половины 2023 года.
Банк Бразилии, в соответствии с ожиданиями рынка поднял ключевую ставку на 100 бп до уровня 12.75% годовых Потребительские цены по итогам марта вновь растут, и январская пауза в их росте оказалась довольно краткосрочной
В качестве следующих шагов комитет ЦБ Copom не исключает дальнейшее ужесточение ДКП, и признает, что инфляционные ожидания пока далеко не заякорены, а достижение инфляцией целевого уровня (таргет: 3.75%) перспектива, как минимум – второй половины 2023 года.
ИНДЕКСЫ PMI MFG ЗА АПРЕЛЬ: НЕ ОЧЕНЬ ПОЗИТИВНАЯ СИТУАЦИЯ В РЯДЕ КРУПНЫХ РАЗВИВАЮЩИХСЯ ЭКОНОМИКАХ
Деловой климат в обрабатывающей промышленности отчитавшихся в эти дни стран сохраняется по итогам апреля, в целом, позитивным, но не очень хорошие цифры зафиксированы в некоторых юрисдикциях с ЕМ. Негативный импульс из-за ухудшения эпидемиологической обстановки оказался в Китае (по обеим версиям), ухудшилась динамика также в России, Турции и Мексике. Глобальный индекс, рассчитываемый JPMorgan, хоть и находится выше психологической отметки в 50 пунктов, но опустился на минимальные уровни, начиная с августа 2020 года
Деловой климат в обрабатывающей промышленности отчитавшихся в эти дни стран сохраняется по итогам апреля, в целом, позитивным, но не очень хорошие цифры зафиксированы в некоторых юрисдикциях с ЕМ. Негативный импульс из-за ухудшения эпидемиологической обстановки оказался в Китае (по обеим версиям), ухудшилась динамика также в России, Турции и Мексике. Глобальный индекс, рассчитываемый JPMorgan, хоть и находится выше психологической отметки в 50 пунктов, но опустился на минимальные уровни, начиная с августа 2020 года
БАНК АНГЛИИ ВНОВЬ ПОДНЯЛ СТАВКУ НА 25 БП, И ОБОЗНАЧИЛ ВОЗМОЖНОСТЬ ДАЛЬНЕЙШЕГО УЖЕСТОЧЕНИЯ ДКП
Банк Англии, как и ожидалось, повысил ключевую ставку на 25 бп до уровня в 1.00% годовых
Регулятор отмечает продолжение серьезного роста потребительских цен, который в марте достигли 7%, притом, что таргет составляет 2%. Основные причины роста – увеличение тарифов на энергоресурсы, а также на продовольствие. Банк Англии прогнозирует, что по итогам этого года инфляция может составить 10 процентов. Также регулятор заявляет, что может поднять ключевую ставку до 2.5% ко второму кварталу следующего года.
Банк Англии, как и ожидалось, повысил ключевую ставку на 25 бп до уровня в 1.00% годовых
Регулятор отмечает продолжение серьезного роста потребительских цен, который в марте достигли 7%, притом, что таргет составляет 2%. Основные причины роста – увеличение тарифов на энергоресурсы, а также на продовольствие. Банк Англии прогнозирует, что по итогам этого года инфляция может составить 10 процентов. Также регулятор заявляет, что может поднять ключевую ставку до 2.5% ко второму кварталу следующего года.
СИТУАЦИЯ С ПОСТАВКАМИ В ПРОМЫШЛЕННОМ СЕКТОРЕ ОСТАЁТСЯ ЭКСТРЕМАЛЬНОЙ
В дополнение к вчерашнему посту о ситуации в российской промышленности ещё несколько графиков, позволяющих лучше понять, что же в реальности происходит сейчас в секторе обработки. Это субиндексы из отчеты S&P Global, характеризующие динамику отдельных компонентов индекса PMI. На что хотелось бы обратить внимание:
• Ситуация с поставками остается критической – индекс хотя и вырос немножко в апреле, но его значение (33.6) остается экстремально-низким – сопоставимо с тем, что было во время локдауна
• Также экстремально-слабой остается ситуация с внешним спросом – индекс экспортных заказов (36.1) слегка подрос, но значение очень низко
• С занятостью сильного ухудшения пока не видно
• Запасы продолжают сокращаться, но намного медленней, чем в марте
• Ценовое давление ослабло, но по-прежнему остается очень высоким
В дополнение к вчерашнему посту о ситуации в российской промышленности ещё несколько графиков, позволяющих лучше понять, что же в реальности происходит сейчас в секторе обработки. Это субиндексы из отчеты S&P Global, характеризующие динамику отдельных компонентов индекса PMI. На что хотелось бы обратить внимание:
• Ситуация с поставками остается критической – индекс хотя и вырос немножко в апреле, но его значение (33.6) остается экстремально-низким – сопоставимо с тем, что было во время локдауна
• Также экстремально-слабой остается ситуация с внешним спросом – индекс экспортных заказов (36.1) слегка подрос, но значение очень низко
• С занятостью сильного ухудшения пока не видно
• Запасы продолжают сокращаться, но намного медленней, чем в марте
• Ценовое давление ослабло, но по-прежнему остается очень высоким
✅🏛Теперь официально от ЦБ РФ: данные Cbonds можно использовать для исполнения требований нормативных актов Банка России и ФСФР России
29 апреля Совет директоров Банка России принял решение:
На основании пункта 2 статьи 20 Федерального закона от 8 марта 2022 года № 46-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» кредитным и некредитным финансовым организациям разрешается использовать сведения, предоставляемые Cbonds, в целях исполнения требований нормативных актов Банка России и нормативных правовых актов ФСФР России, предусматривающих необходимость определения котировок, цен (стоимости) финансовых инструментов, драгоценных металлов и иностранных валют. Решение вступило в силу 30 апреля.
👉🏻Полный текст сообщения ЦБ РФ
Напомним, все сервисы Cbonds работают в штатном режиме, так как в большинстве случаев мы получаем данные напрямую из первоисточников.
🔎 База данных Сbonds сегодня – это: 650 000 облигаций, 70 000 акций, 30 000 индексов и 7 000 ETF.
350 источников котировок – около 200 бирж и 150 участников рынка, – на базе которых считается Cbonds Estimation, позволяют нам без перебоев получать актуальные данные, доступные как сайте Cbonds, так и через сервисы API and data feeds.
Мы всегда остаемся на связи с нашими клиентами, если у Вас возникли дополнительные вопросы, направить их можно по адресу pro@cbonds.info или database@cbonds.info.
С уважением,
Команда Cbonds
29 апреля Совет директоров Банка России принял решение:
На основании пункта 2 статьи 20 Федерального закона от 8 марта 2022 года № 46-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» кредитным и некредитным финансовым организациям разрешается использовать сведения, предоставляемые Cbonds, в целях исполнения требований нормативных актов Банка России и нормативных правовых актов ФСФР России, предусматривающих необходимость определения котировок, цен (стоимости) финансовых инструментов, драгоценных металлов и иностранных валют. Решение вступило в силу 30 апреля.
👉🏻Полный текст сообщения ЦБ РФ
Напомним, все сервисы Cbonds работают в штатном режиме, так как в большинстве случаев мы получаем данные напрямую из первоисточников.
🔎 База данных Сbonds сегодня – это: 650 000 облигаций, 70 000 акций, 30 000 индексов и 7 000 ETF.
350 источников котировок – около 200 бирж и 150 участников рынка, – на базе которых считается Cbonds Estimation, позволяют нам без перебоев получать актуальные данные, доступные как сайте Cbonds, так и через сервисы API and data feeds.
Мы всегда остаемся на связи с нашими клиентами, если у Вас возникли дополнительные вопросы, направить их можно по адресу pro@cbonds.info или database@cbonds.info.
С уважением,
Команда Cbonds
БАНКОВСКИЕ ВКЛАДЫ ОТЫГРАЛИ СНИЖЕНИЕ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ
Вслед за снижением ключевой ставки ЦБ с 17 до 14% снизились и ставки по банковским вкладам. По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в 3-й декаде апреля снизилась почти что на два процентных пункта – с 15.03 до 12.995% годовых. Весьма существенное снижение наблюдалось по всей кривой вкладов за исключением самых длинных – более года. Ставки по этим вкладам опустились в районе 9.5% годовых.
Рыночные ожидания предполагают сейчас ставку ЦБ на конец года на уровне 12%, через год – 10%. При этом инфляция в следующие 12 месяцев, скорее всего, также составит 10–12%. Исходя из этих ожиданий, можно утверждать, что ставки по депозитам ещё имеют определенный потенциал для снижения. Мы не исключаем, что уже летом найти вклады со ставкой выше 10% будет проблематично.
Вслед за снижением ключевой ставки ЦБ с 17 до 14% снизились и ставки по банковским вкладам. По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в 3-й декаде апреля снизилась почти что на два процентных пункта – с 15.03 до 12.995% годовых. Весьма существенное снижение наблюдалось по всей кривой вкладов за исключением самых длинных – более года. Ставки по этим вкладам опустились в районе 9.5% годовых.
Рыночные ожидания предполагают сейчас ставку ЦБ на конец года на уровне 12%, через год – 10%. При этом инфляция в следующие 12 месяцев, скорее всего, также составит 10–12%. Исходя из этих ожиданий, можно утверждать, что ставки по депозитам ещё имеют определенный потенциал для снижения. Мы не исключаем, что уже летом найти вклады со ставкой выше 10% будет проблематично.
🔴 - довольно чувствительная коррекция на WallStreet накануне - опасения рецессии ведущей мировой экономики нивелировали краткосрочный позитив от более мягкой риторики Федрезерва. Хуже рынка закрылись бумаги высокотехнологичного сектора, Nasdaq потерял порядка 5%, а индекс страха VIX увеличился более, чем на 20 процентов.
РОССИЯ – ИНДЕКСЫ PMI: НЕБОЛЬШОЙ ПОЗИТИВНЫЙ ИМПУЛЬС, НО ИНДЕКСЫ ВСЕ ЕЩЕ НИЖЕ ОТМЕТКИ В 50 ПУНКТОВ
По итогам апреля индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах повысился с мартовских 37.7 до 44.4 пунктов. Услуги улучшились: 44.5 vs 38.1 месяцем ранее. Ранее - деловой климат в промышленности: 48.2 vs 44.1. https://xn--r1a.website/russianmacro/14487
Как отмечает S&P "….Хоть цифры и несколько лучше мартовских показателей, тем не менее, фиксируется падение деловой активности, которое было вызвано дальнейшим спадом клиентского спроса, плюс - значительное сокращение новых экспортных заказов, которое зафиксировано в сфере производства и услуг.…"
По итогам апреля индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах повысился с мартовских 37.7 до 44.4 пунктов. Услуги улучшились: 44.5 vs 38.1 месяцем ранее. Ранее - деловой климат в промышленности: 48.2 vs 44.1. https://xn--r1a.website/russianmacro/14487
Как отмечает S&P "….Хоть цифры и несколько лучше мартовских показателей, тем не менее, фиксируется падение деловой активности, которое было вызвано дальнейшим спадом клиентского спроса, плюс - значительное сокращение новых экспортных заказов, которое зафиксировано в сфере производства и услуг.…"
ПОСЛЕ МАРТОВСКОГО ШОКА ЦЕНЫ НА ПРОДОВОЛЬСТВИЕ В МИРЕ НЕМНОГО СНИЗИЛИСЬ
Индекс продовольственных цен ФАО, рассчитываемый в USD, в апреле немного скорректировался после шокирующего роста в предыдущий месяц: -0.8% мм / 29.8% гг vs 13.2% мм / 33.9% гг в марте.
Снижение индекса в основном было обусловлено коррекцией цен на растительные масла (-5.7% мм / 46.5% гг) и зерновые (-0.4% мм / 34.3% гг). В то время как по мясу молочным продуктам и сахару продолжился рост.
Рублевый индекс из-за укрепления рубля провалился вниз (-25.3% мм / 32.8% гг). Но отрыв мировых цен от внутрироссийских всё-равно остаётся очень значимым, что будет поддавливать продовольственную инфляцию в РФ вверх даже в условиях внешнеторговых ограничений.
Индекс продовольственных цен ФАО, рассчитываемый в USD, в апреле немного скорректировался после шокирующего роста в предыдущий месяц: -0.8% мм / 29.8% гг vs 13.2% мм / 33.9% гг в марте.
Снижение индекса в основном было обусловлено коррекцией цен на растительные масла (-5.7% мм / 46.5% гг) и зерновые (-0.4% мм / 34.3% гг). В то время как по мясу молочным продуктам и сахару продолжился рост.
Рублевый индекс из-за укрепления рубля провалился вниз (-25.3% мм / 32.8% гг). Но отрыв мировых цен от внутрироссийских всё-равно остаётся очень значимым, что будет поддавливать продовольственную инфляцию в РФ вверх даже в условиях внешнеторговых ограничений.
ИНДЕКС JPM GLOBAL PMI COMPOSITE: ПОКА ВСЕ ЕЩЕ ВЫШЕ 50 ПУНКТОВ, НО – ВНОВЬ ПОНИЖАТЕЛЬНЫЙ ИМПУЛЬС
Индексы JP Morgan S&P Global PMI в апреле:
• Manufacturing: 52.2 vs 52.9 в марте
• Services: 51.9 vs 53.4
• Composite (промышленность + услуги): 51.0 vs 52.7
Темпы роста выпуска и нового бизнеса – еще более медленные. Понижательный тренд как в промышленности, так и в услугах. Обращается на себя внимание негативный сентимент (субъиндекс - ниже отметки в 50 пунктов) в новых экспортоориентированных направлениях. Закупочные и отпускные цены продолжают рост
Основные субиндексы изменились следующим образом:
• Выпуск 51.0 vs 52.7 в марте
• Новый бизнес 51.8 vs 53.8
• Новый бизнес, связанный с экспортом: 48.7 vs 48.7
• Будущий выпуск: 63.2 vs 64.5
• Занятость: 53.2 vs 53.4
• Закупочные цены: 71.4 vs 70.5
• Отпускные цены: 63.5 vs 61.4
Индексы JP Morgan S&P Global PMI в апреле:
• Manufacturing: 52.2 vs 52.9 в марте
• Services: 51.9 vs 53.4
• Composite (промышленность + услуги): 51.0 vs 52.7
Темпы роста выпуска и нового бизнеса – еще более медленные. Понижательный тренд как в промышленности, так и в услугах. Обращается на себя внимание негативный сентимент (субъиндекс - ниже отметки в 50 пунктов) в новых экспортоориентированных направлениях. Закупочные и отпускные цены продолжают рост
Основные субиндексы изменились следующим образом:
• Выпуск 51.0 vs 52.7 в марте
• Новый бизнес 51.8 vs 53.8
• Новый бизнес, связанный с экспортом: 48.7 vs 48.7
• Будущий выпуск: 63.2 vs 64.5
• Занятость: 53.2 vs 53.4
• Закупочные цены: 71.4 vs 70.5
• Отпускные цены: 63.5 vs 61.4
РЫНОК ТРУДА В США В АПРЕЛЕ СОХРАНИЛ ХОРОШИЕ ТЕМПЫ ВОССТАНОВЛЕНИЯ
Вышедшая статистика по рынку труда США за апрель показала аналогичное с мартовскими показателями улучшение конъюнктуры, и цифры вышли лучше прогноза:
• 428К новых рабочих мест vs 428К в марте (прогноз – 391К)
• Частный сектор: рост на 406К vs 424К
• Норма безработицы сохранилась на уровне 3.6% (это порядка 5.9 млн человек)
• Рост зарплат: 0.3%мм vs 0.0%мм, 5.5% гг
• Participation rate изменилась незначительно: 62.2 vs 62.4 месяцем ранее.
Вновь хорошие цифры, провал первой половины 2020 года, когда было сокращено более 21 млн рабочих мест, поступательно уменьшается – отрицательный гэп уже составляет порядка 900 тысяч, а безработица сохраняется на отметке в 3.6%, это 2-х летний минимум.
Вышедшая статистика по рынку труда США за апрель показала аналогичное с мартовскими показателями улучшение конъюнктуры, и цифры вышли лучше прогноза:
• 428К новых рабочих мест vs 428К в марте (прогноз – 391К)
• Частный сектор: рост на 406К vs 424К
• Норма безработицы сохранилась на уровне 3.6% (это порядка 5.9 млн человек)
• Рост зарплат: 0.3%мм vs 0.0%мм, 5.5% гг
• Participation rate изменилась незначительно: 62.2 vs 62.4 месяцем ранее.
Вновь хорошие цифры, провал первой половины 2020 года, когда было сокращено более 21 млн рабочих мест, поступательно уменьшается – отрицательный гэп уже составляет порядка 900 тысяч, а безработица сохраняется на отметке в 3.6%, это 2-х летний минимум.