Forwarded from MMI MARKET SENTIMENT INDEX
РУБЛЬ МОЖЕТ КАК ОСТАНОВИТЬСЯ В ДИАПАЗОНЕ 74-76, ТАК И РВАНУТЬ К 70. ВСЁ В РУКАХ ЦБ
В четверг будет важное событие для рубля. В 12:00 МСК Минфин объявит объём покупки валюты по бюджетному правилу на февраль. Наверняка будет очень большой объём, т.к. Минфин оценивал дополнительные нефтегазовые доходы (НГД) месяц назад, исходя из намного более низких цен на нефть. Так как нефть адски подорожала (Urals находится около $90 за баррель), то нефтегазовые доходы в январе должны были существенно превысить прогнозные значения. Это значит, что Минфин в январе купил валюты меньше, чем нужно по БП, поэтому будет докупать её в феврале. Плюс к этому НГД на февраль будут рассчитываться уже из $90 за баррель. Мы не удивимся, если объём покупки валюты в феврале превысит $600 млн в день.
Эту валюту ЦБ передаст Минфину из своих резервов и получит от него рубли. В соответствии с логикой БП Центробанк зеркалирует продажу валюты Минфину операциями на рынке (сколько отдал Минфину, столько же купил на рынке). Но с 24 января ЦБ прекратил покупку валюты https://xn--r1a.website/russianmacro/13649 из-за известных событий. По сути, это интервенции ЦБ, направленные на купирование рисков финансовой стабильности. При этом всё, что ЦБ не докупит сейчас, он докупит позднее, но, скорее всего, размажет эти покупки на длительный срок.
Интервенции – нормальный инструмент для Центробанков, но применяемый только в кризисные моменты. Сейчас кризис явно миновал – рубль безостановочно укрепляется в течении недели, 5Y CDS Russia ушли ниже 200 бп. В этих условиях Центробанку было бы логично прекратить интервенции (т.е. возобновить покупку).
Против этого решения – сохранение высоких показателей волатильтности. Мы знаем, что ЦБ прекращает покупку валюты по БП при волатильности выше 20, но какой уровень является комфортным для ЦБ для возобновления покупки валюты – непонятно.
Но так или иначе, ЕСЛИ ЦБ НЕ ВЕРНЁТСЯ НА РЫНОК С ПОКУПКОЙ ВАЛЮТЫ В САМОЕ БЛИЖАЙШЕЕ ВРЕМЯ, ДОЛЛАР/РУБЛЬ МОЖЕТ КАМНЕМ УСТРЕМИТЬСЯ ВНИЗ. Ну может быть и не совсем камнем… Но явно будет целиться в 70, а то и ниже.
Отметим ещё один интересный момент. Не покупая валюту, ЦБ сокращает объём ликвидности в банковской системе. Если пауза продлится весь февраль, то система может перейти из многолетного состояния профицита в состояние дефицита ликвидности. В этом случае спрэд между ставкой денежного рынка (RUONIA) и ключевой ставкой ЦБ станет положительным (при устойчивом профиците этот спрэд был отрицательным: примерно -25 бп). Увеличение спрэда в плюс будет означать дополнительное ужесточение ДКП, что станет дополнительным фактором поддержки для рубля.
ЦБ в отношении бюджетного правила был всегда очень щепетилен. Мы думаем, что эту щепетильность он проявит и сейчас. И в самое ближайшее время вновь начнет покупать. Это приостановит укрепление рубля.
Важно понимать, что на длительном горизонте решение ЦБ о сроках возвращения на рынок не окажет большого влияния на курс (в терминах среднегодового значения курса), т.к. ЦБ всю валюту всё-равно докупит. Но если ЦБ затянет с возвращением, то в краткосрочном периоде это, безусловно, добавит импульс к укреплению рубля. Мы считаем, что для имиджа ЦБ будет не совсем хорошо, если его начнут обвинять в управлении валютным курсом. Поэтому мы бы на месте ЦБ подумали о возобновлении покупок.
В четверг будет важное событие для рубля. В 12:00 МСК Минфин объявит объём покупки валюты по бюджетному правилу на февраль. Наверняка будет очень большой объём, т.к. Минфин оценивал дополнительные нефтегазовые доходы (НГД) месяц назад, исходя из намного более низких цен на нефть. Так как нефть адски подорожала (Urals находится около $90 за баррель), то нефтегазовые доходы в январе должны были существенно превысить прогнозные значения. Это значит, что Минфин в январе купил валюты меньше, чем нужно по БП, поэтому будет докупать её в феврале. Плюс к этому НГД на февраль будут рассчитываться уже из $90 за баррель. Мы не удивимся, если объём покупки валюты в феврале превысит $600 млн в день.
Эту валюту ЦБ передаст Минфину из своих резервов и получит от него рубли. В соответствии с логикой БП Центробанк зеркалирует продажу валюты Минфину операциями на рынке (сколько отдал Минфину, столько же купил на рынке). Но с 24 января ЦБ прекратил покупку валюты https://xn--r1a.website/russianmacro/13649 из-за известных событий. По сути, это интервенции ЦБ, направленные на купирование рисков финансовой стабильности. При этом всё, что ЦБ не докупит сейчас, он докупит позднее, но, скорее всего, размажет эти покупки на длительный срок.
Интервенции – нормальный инструмент для Центробанков, но применяемый только в кризисные моменты. Сейчас кризис явно миновал – рубль безостановочно укрепляется в течении недели, 5Y CDS Russia ушли ниже 200 бп. В этих условиях Центробанку было бы логично прекратить интервенции (т.е. возобновить покупку).
Против этого решения – сохранение высоких показателей волатильтности. Мы знаем, что ЦБ прекращает покупку валюты по БП при волатильности выше 20, но какой уровень является комфортным для ЦБ для возобновления покупки валюты – непонятно.
Но так или иначе, ЕСЛИ ЦБ НЕ ВЕРНЁТСЯ НА РЫНОК С ПОКУПКОЙ ВАЛЮТЫ В САМОЕ БЛИЖАЙШЕЕ ВРЕМЯ, ДОЛЛАР/РУБЛЬ МОЖЕТ КАМНЕМ УСТРЕМИТЬСЯ ВНИЗ. Ну может быть и не совсем камнем… Но явно будет целиться в 70, а то и ниже.
Отметим ещё один интересный момент. Не покупая валюту, ЦБ сокращает объём ликвидности в банковской системе. Если пауза продлится весь февраль, то система может перейти из многолетного состояния профицита в состояние дефицита ликвидности. В этом случае спрэд между ставкой денежного рынка (RUONIA) и ключевой ставкой ЦБ станет положительным (при устойчивом профиците этот спрэд был отрицательным: примерно -25 бп). Увеличение спрэда в плюс будет означать дополнительное ужесточение ДКП, что станет дополнительным фактором поддержки для рубля.
ЦБ в отношении бюджетного правила был всегда очень щепетилен. Мы думаем, что эту щепетильность он проявит и сейчас. И в самое ближайшее время вновь начнет покупать. Это приостановит укрепление рубля.
Важно понимать, что на длительном горизонте решение ЦБ о сроках возвращения на рынок не окажет большого влияния на курс (в терминах среднегодового значения курса), т.к. ЦБ всю валюту всё-равно докупит. Но если ЦБ затянет с возвращением, то в краткосрочном периоде это, безусловно, добавит импульс к укреплению рубля. Мы считаем, что для имиджа ЦБ будет не совсем хорошо, если его начнут обвинять в управлении валютным курсом. Поэтому мы бы на месте ЦБ подумали о возобновлении покупок.
👍1
РОССИЯ – ИНДЕКСЫ PMI: КОМПОЗИТНЫЙ ИНДЕКС – ВЫШЕ 50 ПУНКТОВ, НО УСЛУГИ ВСЕ ЕЩЕ НИЖЕ ЭТОГО УРОВНЯ
По итогам января индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах повысился с декабрьских 50.2 до 50.3 пунктов. Услуги несколько улучшились: 49.8 vs 49.5 месяцем ранее, но все равно находятся ниже психологической отметки. Ранее - деловой климат в промышленности: 51.8 vs 51.6
https://xn--r1a.website/russianmacro/13734
Как отмечает Markit "…. в начале 2022 года российские компании сферы услуг зарегистрировали очередное сокращение деловой активности. При этом снижение объемов производства и новых заказов ослабло. Однако спрос со стороны иностранных клиентов сокращался самыми быстрыми темпами с декабря 2020 года. Слабый спрос привел к дальнейшему сокращению занятости на фоне ослабления нагрузок на производственные мощности. Ценовое давление по-прежнему вызывало беспокойство…"
По итогам января индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах повысился с декабрьских 50.2 до 50.3 пунктов. Услуги несколько улучшились: 49.8 vs 49.5 месяцем ранее, но все равно находятся ниже психологической отметки. Ранее - деловой климат в промышленности: 51.8 vs 51.6
https://xn--r1a.website/russianmacro/13734
Как отмечает Markit "…. в начале 2022 года российские компании сферы услуг зарегистрировали очередное сокращение деловой активности. При этом снижение объемов производства и новых заказов ослабло. Однако спрос со стороны иностранных клиентов сокращался самыми быстрыми темпами с декабря 2020 года. Слабый спрос привел к дальнейшему сокращению занятости на фоне ослабления нагрузок на производственные мощности. Ценовое давление по-прежнему вызывало беспокойство…"
👍1
ЯЙЦА С КУРИЦЕЙ НЕ СПРАВЛЯЮТСЯ С ИНФЛЯЦИЕЙ!
Устойчивый downtrend на рынках яиц и курятины (на них приходится 1.5% потребительской корзины) и продолжающееся сползание цен на стройматериалы перекрываются мощнейшим ралли овощах, молочке, продуктах из зерна, автомобилях и многом другом. В итоге за 4 недели января мы имеем весьма драматичную инфляционную картину…
С 22 по 28 января инфляция составила 0.19% vs 0.22% неделей ранее. Рост цен с начала месяца – 1.07%. Годовой показатель превысил 8.8%.
Похоже, что январская инфляция составит 1.1% мм / 8.9% гг. В терминах сезонно-сглаженной инфляции это будет чуть выше 9% mm saar. Это очень много. И это переламывает наблюдавшийся два месяца подряд тренд замедления инфляции.
Уже нет никаких сомнений, что ЦБ повысит ставку на 100 бп до 9.5% на заседании 11 февраля. Но мы уверены, что ЦБ будет всерьёз рассматривать и +150 бп.
Устойчивый downtrend на рынках яиц и курятины (на них приходится 1.5% потребительской корзины) и продолжающееся сползание цен на стройматериалы перекрываются мощнейшим ралли овощах, молочке, продуктах из зерна, автомобилях и многом другом. В итоге за 4 недели января мы имеем весьма драматичную инфляционную картину…
С 22 по 28 января инфляция составила 0.19% vs 0.22% неделей ранее. Рост цен с начала месяца – 1.07%. Годовой показатель превысил 8.8%.
Похоже, что январская инфляция составит 1.1% мм / 8.9% гг. В терминах сезонно-сглаженной инфляции это будет чуть выше 9% mm saar. Это очень много. И это переламывает наблюдавшийся два месяца подряд тренд замедления инфляции.
Уже нет никаких сомнений, что ЦБ повысит ставку на 100 бп до 9.5% на заседании 11 февраля. Но мы уверены, что ЦБ будет всерьёз рассматривать и +150 бп.
ПОТРЕБИТЕЛЬСКАЯ ИНФЛЯЦИЯ В ТУРЦИИ УЖЕ ПОЧТИ 50 ПРОЦЕНТОВ, А ПРОИЗВОДСТВЕННАЯ – БЛИЗКА К 100 ПРОЦЕНТАМ
Согласно данным Турецкого статистического института, рост потребительских цен в стране по итогам января составил 11.1% мм и 48.69% гг vs 13.58% мм и 36.08% гг в декабре, основной фактор – увеличение цен на энергоносители и импорт. Рынок ожидал менее существенного роста CPI.
Рост цен производителей составил 10.45% мм и 93.53% гг vs 19.08% мм и 79.89% гг месяцем ранее.
Инфляция в Турции остается значительно выше официального целевого показателя в 5% и в течение большей части последних четырех лет измеряется двузначными числами. Недавно Эрдоган уволил главу статистического ведомства как раз из-за “неудовлетворительных цифр по росту цен”, мы не исключали это действие еще осенью https://xn--r1a.website/mmi_msi/484 . Очевидно, данные за январь готовил еще предыдущий глава статинститута. С интересом ждем показателей февраля))
Согласно данным Турецкого статистического института, рост потребительских цен в стране по итогам января составил 11.1% мм и 48.69% гг vs 13.58% мм и 36.08% гг в декабре, основной фактор – увеличение цен на энергоносители и импорт. Рынок ожидал менее существенного роста CPI.
Рост цен производителей составил 10.45% мм и 93.53% гг vs 19.08% мм и 79.89% гг месяцем ранее.
Инфляция в Турции остается значительно выше официального целевого показателя в 5% и в течение большей части последних четырех лет измеряется двузначными числами. Недавно Эрдоган уволил главу статистического ведомства как раз из-за “неудовлетворительных цифр по росту цен”, мы не исключали это действие еще осенью https://xn--r1a.website/mmi_msi/484 . Очевидно, данные за январь готовил еще предыдущий глава статинститута. С интересом ждем показателей февраля))
ЦБ БРАЗИЛИИ ПОДНЯЛ СТАВКУ НА ВОСЬМОМ ЗАСЕДАНИИ ПОДРЯД, В ДАЛЬНЕЙШЕМ ШАГ БУДЕТ МЕНЬШЕ, А ИНФЛЯЦИЯ ЗАМЕДЛИЛАСЬ ВПЕРВЫЕ С СЕРЕДИНЫ 2020 ГОДА
Банк Бразилии в соответствии с ожиданиями поднял ключевую ставку на 150 бп до уровня 10.75% годовых (на предыдущем было +200 бп). Потребительские цены по итогам января замедлились, чего не наблюдалось с апреля 2020 года.
В качестве следующих шагов Copom сейчас считает адекватным сокращение темпов корректировки процентной ставки, но в то же время признает, что инфляционные ожидания пока далеко не заякорены, а достижение инфляцией целевого уровня (таргет: 3.75%) перспектива, как минимум – второй половины 2023 года.
https://www.bcb.gov.br/en/pressdetail/2429/nota
Банк Бразилии в соответствии с ожиданиями поднял ключевую ставку на 150 бп до уровня 10.75% годовых (на предыдущем было +200 бп). Потребительские цены по итогам января замедлились, чего не наблюдалось с апреля 2020 года.
В качестве следующих шагов Copom сейчас считает адекватным сокращение темпов корректировки процентной ставки, но в то же время признает, что инфляционные ожидания пока далеко не заякорены, а достижение инфляцией целевого уровня (таргет: 3.75%) перспектива, как минимум – второй половины 2023 года.
https://www.bcb.gov.br/en/pressdetail/2429/nota
ТЕМПЫ ПРИРОСТА ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ В РЕГИОНАХ СОХРАНЯЮТ ПОВЫШАТЕЛЬНУЮ ДИНАМИКУ
РОССИЯ:
• 155 768 заболевших за сутки vs 141 883 и 125 836 в предыдущие пару дней.
• 667 умерших vs 678 и 663 в последние два дня.
• Госпитализация: 17 792 vs 17 201 и 17 487 в последние два дня.
МОСКВА:
• 26 904 вчера vs 23 784 и 21 533 за предыдущие двое суток.
• 76 умерших vs 78 и 76 в последние два дня.
• Госпитализация: 1 622 vs 1 617 и 1 407 в последние два дня.
Количество тестов за позавчера – 700К (до этого – 800К)
РОССИЯ:
• 155 768 заболевших за сутки vs 141 883 и 125 836 в предыдущие пару дней.
• 667 умерших vs 678 и 663 в последние два дня.
• Госпитализация: 17 792 vs 17 201 и 17 487 в последние два дня.
МОСКВА:
• 26 904 вчера vs 23 784 и 21 533 за предыдущие двое суток.
• 76 умерших vs 78 и 76 в последние два дня.
• Госпитализация: 1 622 vs 1 617 и 1 407 в последние два дня.
Количество тестов за позавчера – 700К (до этого – 800К)
ПРОМПРОИЗВОДСТВО ПО ИТОГАМ 2021 ГОДА ВЫРОСЛО НА 5.3% ПОСЛЕ СНИЖЕНИЯ НА 2.1% В ПАНДЕМИЙНОМ 2020-М
• Промпроизводство 2021: 5.3% vs -2.1% годом ранее. Росстат пересмотрел данные за 2020-21, в результате чего снижение в 2020 году составило -2.1%, а не -2.6% как в предыдущей версии.
• Добыча: 4.8% vs -6.5%.
• Обработка: 5.0% vs 1.3%.
Росстат оценил декабрьский сезонно-сглаженный рост в 1.2% mm sa vs 0.7% mm sa месяцем ранее, что также подтверждает наличие позитивных тенденций.
В 2021 году положительные годовые темпы в добыче нефти и газа (2.7%) и угля (7.6%) и прочих ископаемых (10.8%). В обработке хорошая годовая динамика практически во всех комплексах: нефтепродукты (3.6%), производство машин и оборудования (13.8%), автотранспортных средств (13.8%), прочие транспортные средства (7.9%), электрооборудование (6.3%), лекарства (11.5%), готовые метал.изделия (3.4%), но - достаточно умеренный рост в металлургии (1.5%).
• Промпроизводство 2021: 5.3% vs -2.1% годом ранее. Росстат пересмотрел данные за 2020-21, в результате чего снижение в 2020 году составило -2.1%, а не -2.6% как в предыдущей версии.
• Добыча: 4.8% vs -6.5%.
• Обработка: 5.0% vs 1.3%.
Росстат оценил декабрьский сезонно-сглаженный рост в 1.2% mm sa vs 0.7% mm sa месяцем ранее, что также подтверждает наличие позитивных тенденций.
В 2021 году положительные годовые темпы в добыче нефти и газа (2.7%) и угля (7.6%) и прочих ископаемых (10.8%). В обработке хорошая годовая динамика практически во всех комплексах: нефтепродукты (3.6%), производство машин и оборудования (13.8%), автотранспортных средств (13.8%), прочие транспортные средства (7.9%), электрооборудование (6.3%), лекарства (11.5%), готовые метал.изделия (3.4%), но - достаточно умеренный рост в металлургии (1.5%).
Какое решение примет Банк России на заседании по ставке 11 февраля?
Anonymous Poll
14%
+25 бп (8.75%)
27%
+50 бп (9.0%)
6%
+75 бп (9.25%)
29%
+100 бп (9.50%)
2%
+125 бп (9.75%)
4%
+150 бп (10.0%)
17%
Хочу посмореть ответы
А какое решение приняли бы Вы на заседании 11 февраля, если были членом совета директоров Банка России?
Anonymous Poll
14%
+25 бп (8.75%)
18%
+50 бп (9.0%)
5%
+75 бп (9.25%)
17%
+100 бп (9.50%)
2%
+125 бп (9.75%)
13%
+150 бп (10.0%)
9%
Другое решение
21%
Хочу посмотреть ответы
БАНК АНГЛИИ – ВТОРОЕ ПОВЫШЕНИЕ ПОДРЯД, ТЕПЕРЬ НА 25 БП, ПОКУПКИ КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗАВЕРШЕНЫ
Банк Англии вопреки прогнозу повысил ключевую ставку на 25 бп до уровня 0.5% годовых. Решение Совета директоров совсем не единогласное: часть голосовала за 0.75%.
QE: скупка корпоративных бондов, объемом GBP20 млрд, завершена, и их количество будет сокращаться путем как отказа от реинвестирования погашаемых бумаг, так и активных продаж. Цель – полная их продажа с баланса к концу 2023 года. Что касается гособлигаций (GBP875 млрд), то пока решено, начиная с марта этого года прекратить их реинвестирование, речи об их активных продажах не идет.
ВоЕ ожидает пика инфляции в апреле этого года (7.25%), предыдущий прогноз – 6%.
Банк Англии вопреки прогнозу повысил ключевую ставку на 25 бп до уровня 0.5% годовых. Решение Совета директоров совсем не единогласное: часть голосовала за 0.75%.
QE: скупка корпоративных бондов, объемом GBP20 млрд, завершена, и их количество будет сокращаться путем как отказа от реинвестирования погашаемых бумаг, так и активных продаж. Цель – полная их продажа с баланса к концу 2023 года. Что касается гособлигаций (GBP875 млрд), то пока решено, начиная с марта этого года прекратить их реинвестирование, речи об их активных продажах не идет.
ВоЕ ожидает пика инфляции в апреле этого года (7.25%), предыдущий прогноз – 6%.
ИЗ ЗАЯВЛЕНИЙ К.ЛАГАРД (ставка ЕЦБ осталась на прежнем уровне 0%)
(цитаты REUTERS)
Об экономике
• РИСКИ ДЛЯ ПРОГНОЗА В ОСНОВНОМ СБАЛАНСИРОВАНЫ
• РЕШАЮЩЕЕ ЗНАЧЕНИЕ ИМЕЮТ ЦЕЛЕНАПРАВЛЕННЫЕ ФИСКАЛЬНЫЕ СТРАТЕГИИ, ПОВЫШАЮЩИЕ ПРОИЗВОДИТЕЛЬНОСТЬ
• ЭКОНОМИКА ВСЕ МЕНЕЕ ПОДВЕРЖЕНА ВЛИЯНИЮ ПАНДЕМИИ
• РЫНОК ТРУДА УЛУЧШАЕТСЯ, НО РОСТ ЭКОНОМИКИ В 1 КВ СДЕРЖАННЫЙ
О ДКП
• ПРАВЛЕНИЕ ЕЦБ ОЗАБОЧЕНО, КАК БЫ НЕ ПОСПЕШИТЬ С РЕШЕНИЯМИ
• ЕЦБ СОХРАНИЛ ПРОГНОЗ, ГДЕ ВИДИТ СТАВКИ НА ТЕКУЩЕМ ИЛИ БОЛЕЕ НИЗКОМ УРОВНЕ
• НАМ НУЖНО СОХРАНЯТЬ ГИБКОСТЬ И ВАРИАТИВНОСТЬ ПОЛИТИКИ
Об инфляции
• ИНФЛЯЦИЯ БУДЕТ ПОВЫШЕННОЙ ДОЛЬШЕ, ЧЕМ МЫ ОЖИДАЛИ И ЕЕ УСКОРЕНИЕ ВЫЗВАНО ЦЕНАМИ НА ЭНЕРГОНОСИТЕЛИ
• ИНФЛЯЦИОННЫЕ РИСКИ СМЕЩЕНЫ В СТОРОНУ ПОВЫШЕНИЯ, НО ОНИ ОСОБЕННО ЗАМЕТНЫ В КРАТКОСРОЧНОЙ ПЕРСПЕКТИВЕ, ДОЛГОСРОЧНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ИНФЛЯЦИИ, ОСНОВАННЫЕ НА РЫНКЕ, СТАБИЛЬНЫ.
О сроках QE
• ЕЦБ ПРЕКРАТИТ ЧИСТУЮ СКУПКУ АКТИВОВ В РАМКАХ РЕРР В КОНЦЕ МАРТА 22Г
• БУДУЩЕЕ СОКРАЩЕНИЕ ПОРТФЕЛЯ РЕРР БУДЕТ ТАКИМ, ЧТОБЫ НЕ ПОВЛИЯТЬ НА МОНЕТАРНУЮ ПОЛИТИКУ
• ГРАФИК ПРОГРАММЫ APP, ОБЪЯВЛЕННЫЙ В ДЕКАБРЕ, СОХРАНЕН НЕИЗМЕННЫМ
==============
Вновь мягкие комментарии от ЕЦБ. И несколько удивительно то, что в то время, когда рынок начинает закладывать повышение ставки в этом году, по риторике регулятора пока никаких подобных намерений не наблюдается. ЕЦБ пока остается сторонником продолжения адаптивной политики
(цитаты REUTERS)
Об экономике
• РИСКИ ДЛЯ ПРОГНОЗА В ОСНОВНОМ СБАЛАНСИРОВАНЫ
• РЕШАЮЩЕЕ ЗНАЧЕНИЕ ИМЕЮТ ЦЕЛЕНАПРАВЛЕННЫЕ ФИСКАЛЬНЫЕ СТРАТЕГИИ, ПОВЫШАЮЩИЕ ПРОИЗВОДИТЕЛЬНОСТЬ
• ЭКОНОМИКА ВСЕ МЕНЕЕ ПОДВЕРЖЕНА ВЛИЯНИЮ ПАНДЕМИИ
• РЫНОК ТРУДА УЛУЧШАЕТСЯ, НО РОСТ ЭКОНОМИКИ В 1 КВ СДЕРЖАННЫЙ
О ДКП
• ПРАВЛЕНИЕ ЕЦБ ОЗАБОЧЕНО, КАК БЫ НЕ ПОСПЕШИТЬ С РЕШЕНИЯМИ
• ЕЦБ СОХРАНИЛ ПРОГНОЗ, ГДЕ ВИДИТ СТАВКИ НА ТЕКУЩЕМ ИЛИ БОЛЕЕ НИЗКОМ УРОВНЕ
• НАМ НУЖНО СОХРАНЯТЬ ГИБКОСТЬ И ВАРИАТИВНОСТЬ ПОЛИТИКИ
Об инфляции
• ИНФЛЯЦИЯ БУДЕТ ПОВЫШЕННОЙ ДОЛЬШЕ, ЧЕМ МЫ ОЖИДАЛИ И ЕЕ УСКОРЕНИЕ ВЫЗВАНО ЦЕНАМИ НА ЭНЕРГОНОСИТЕЛИ
• ИНФЛЯЦИОННЫЕ РИСКИ СМЕЩЕНЫ В СТОРОНУ ПОВЫШЕНИЯ, НО ОНИ ОСОБЕННО ЗАМЕТНЫ В КРАТКОСРОЧНОЙ ПЕРСПЕКТИВЕ, ДОЛГОСРОЧНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ИНФЛЯЦИИ, ОСНОВАННЫЕ НА РЫНКЕ, СТАБИЛЬНЫ.
О сроках QE
• ЕЦБ ПРЕКРАТИТ ЧИСТУЮ СКУПКУ АКТИВОВ В РАМКАХ РЕРР В КОНЦЕ МАРТА 22Г
• БУДУЩЕЕ СОКРАЩЕНИЕ ПОРТФЕЛЯ РЕРР БУДЕТ ТАКИМ, ЧТОБЫ НЕ ПОВЛИЯТЬ НА МОНЕТАРНУЮ ПОЛИТИКУ
• ГРАФИК ПРОГРАММЫ APP, ОБЪЯВЛЕННЫЙ В ДЕКАБРЕ, СОХРАНЕН НЕИЗМЕННЫМ
==============
Вновь мягкие комментарии от ЕЦБ. И несколько удивительно то, что в то время, когда рынок начинает закладывать повышение ставки в этом году, по риторике регулятора пока никаких подобных намерений не наблюдается. ЕЦБ пока остается сторонником продолжения адаптивной политики
МИНФИН ПРОДОЛЖАЕТ АДСКИМИ ТЕМПАМИ НАРАЩИВАТЬ РЕЗЕРВЫ
Как мы и предполагали накануне, на февраль Минфин насчитал гигантский объём дополнительных нефтегазовых доходов (которые бюджет получает от цен на нефть выше $44.2) – 709.6 млрд руб! В расчет закладывается средняя цена нефти за предыдущий месяц ($85.64). Но в январе НГД оказались на 75 млрд меньше, чем планировал Минфин. Возможно, это связано с обвалом физического объёма экспорта газа. Так как в январе Минфин приобрёл валюты больше, чем нужно, то объём покупок в феврале сокращён на эти самые 75 млрд. В результате общая сумма получилась 635 млрд руб или $8.4 млрд. Это абсолютный рекорд за всю историю. Так как рабочих дней в этот период больше, чем в январе, то ежедневный объём покупок валюты будет меньше - $440 млн в день vs $480 млн.
С 24 января ЦБ не покупает валюту для Минфина на рынке, отдавая её ему из своих резервов. О сроках возвращения ЦБ на рынок неизвестно.
Как мы и предполагали накануне, на февраль Минфин насчитал гигантский объём дополнительных нефтегазовых доходов (которые бюджет получает от цен на нефть выше $44.2) – 709.6 млрд руб! В расчет закладывается средняя цена нефти за предыдущий месяц ($85.64). Но в январе НГД оказались на 75 млрд меньше, чем планировал Минфин. Возможно, это связано с обвалом физического объёма экспорта газа. Так как в январе Минфин приобрёл валюты больше, чем нужно, то объём покупок в феврале сокращён на эти самые 75 млрд. В результате общая сумма получилась 635 млрд руб или $8.4 млрд. Это абсолютный рекорд за всю историю. Так как рабочих дней в этот период больше, чем в январе, то ежедневный объём покупок валюты будет меньше - $440 млн в день vs $480 млн.
С 24 января ЦБ не покупает валюту для Минфина на рынке, отдавая её ему из своих резервов. О сроках возвращения ЦБ на рынок неизвестно.
👍1
• РОССИЙСКИЕ РИСКИ ПРОДОЛЖАЮТ СНИЖАТЬСЯ https://xn--r1a.website/mmi_msi/811. Нефть выше $90, а CDS уверенно пошли ниже 200. ЦБ пока не давал никаких сигналов относительно возвращения на рынок с покупкой валюты. ВСЁ ЭТО ОТКРЫВАЕТ ВОЗМОЖНОСТИ ДЛЯ СЕРЬЁЗНОГО УКРЕПЛЕНИЯ РОССИЙСКОЙ ВАЛЮТЫ…
• ОБВАЛ FB НЕ СТОИТ ЭКСТРОПОЛИРОВАТЬ НА РЫНОК В ЦЕЛОМ https://xn--r1a.website/mmi_msi/812. Скорее всего, локальная история, и рост американских акций скоро возобновится. Сегодня – основное внимание к данным по рынку труда.
ОБ ЭТОМ ЧИТАЙТЕ В КАНАЛЕ MMI Market Sentiment Index: https://xn--r1a.website/mmi_msi
И конечно, подписывайтесь на него!
• ОБВАЛ FB НЕ СТОИТ ЭКСТРОПОЛИРОВАТЬ НА РЫНОК В ЦЕЛОМ https://xn--r1a.website/mmi_msi/812. Скорее всего, локальная история, и рост американских акций скоро возобновится. Сегодня – основное внимание к данным по рынку труда.
ОБ ЭТОМ ЧИТАЙТЕ В КАНАЛЕ MMI Market Sentiment Index: https://xn--r1a.website/mmi_msi
И конечно, подписывайтесь на него!
ИНДЕКС JPM GLOBAL PMI COMPOSITE: ЕЩЕ ВЫШЕ 50 ПУНКТОВ, НО ПОНИЖАТЕЛЬНАЯ ДИНАМИКА НАБЛЮДАЕТСЯ ВСЕ ОТЧЕТЛИВЕЕ
Индексы JPM Morgan Global PMI в январе:
• Manufacturing: 53.2 vs 54.3 в декабре https://xn--r1a.website/russianmacro/13749
• Services: 51.3 vs 54.7
• Composite (промышленность + услуги): 51.4 vs 54.3
Темпы роста выпуска и новых заказов – еще более медленные. Понижательный тренд как в промышленности, так и в услугах. Обращает на себя внимание негативный сентимент в новых экспортоориентированных направлениях. Закупочные и отпускные цены продолжают рост
Основные субиндексы изменились следующим образом:
• Выпуск: 51.4 vs 54.3 в сентябре
• Новый бизнес: 52.9 vs 54
• Новый бизнес, связанный с экспортом: 49.9 vs 51.1
• Будущий выпуск: 66.9 vs 67.3
• Занятость: 51.8 vs 51.6
• Закупочные цены: 66.8 vs 68.5
• Отпускные цены: 59.6 vs 59
Индексы JPM Morgan Global PMI в январе:
• Manufacturing: 53.2 vs 54.3 в декабре https://xn--r1a.website/russianmacro/13749
• Services: 51.3 vs 54.7
• Composite (промышленность + услуги): 51.4 vs 54.3
Темпы роста выпуска и новых заказов – еще более медленные. Понижательный тренд как в промышленности, так и в услугах. Обращает на себя внимание негативный сентимент в новых экспортоориентированных направлениях. Закупочные и отпускные цены продолжают рост
Основные субиндексы изменились следующим образом:
• Выпуск: 51.4 vs 54.3 в сентябре
• Новый бизнес: 52.9 vs 54
• Новый бизнес, связанный с экспортом: 49.9 vs 51.1
• Будущий выпуск: 66.9 vs 67.3
• Занятость: 51.8 vs 51.6
• Закупочные цены: 66.8 vs 68.5
• Отпускные цены: 59.6 vs 59
ГЛОБАЛЬНЫЕ ТРЕНДЫ ПО ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ И СМЕРТНОСТИ ДВИГАЮТСЯ В ПРОТИВОПОЛОЖНЫХ НАПРАВЛЕНИЯХ
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 3.067К vs 3.11-К накануне. Смертность: 11.3К vs 12.2.0К двумя днями ранее
После довольно долгого перерыва на первую строчку ТОП-15 вернулась Бразилия, и еще недавний “лидер списка”, США, в последнее время демонстрируют понижательную динамику в новых случаях, чем, в целом, и объясняется нынешнее снижение общей заболеваемости в мире. С другой стороны, смертность продолжает расти, но приоритетная версия роста показателя – все-таки дельта, а не омикрон. В густонаселенных США, Бразилии и Индии число умерших в последние недели, к сожалению, увеличивается.
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 3.067К vs 3.11-К накануне. Смертность: 11.3К vs 12.2.0К двумя днями ранее
После довольно долгого перерыва на первую строчку ТОП-15 вернулась Бразилия, и еще недавний “лидер списка”, США, в последнее время демонстрируют понижательную динамику в новых случаях, чем, в целом, и объясняется нынешнее снижение общей заболеваемости в мире. С другой стороны, смертность продолжает расти, но приоритетная версия роста показателя – все-таки дельта, а не омикрон. В густонаселенных США, Бразилии и Индии число умерших в последние недели, к сожалению, увеличивается.
🟢🔴 - Довольно чувствительные продажи в США, триггером которых послужил слабый отчет Meta, соответственно, хуже рынка чувствовал технологический сектор (Nasdaq: -3.7%), и спрос логично переместился в защитные сегменты - здравоохранение, нециклические товары и коммуналку. Несколько тревожным выглядят доходности UST10, которые вновь выше 1.8. Глобальный PMI свидетельствует о затухании положительного импульса как в промышленности, так и в услугах. Нефть - в очередном плюсе, к неспособности ОПЕК нарастить добычу до ранее оговоренных уровней сейчас добавилась холодная погода на части США.
MMI Market Sentiment Index
MMI Market Sentiment Index
👍1
🟢🔴 - преимущественно негативная динамика в активах ЕМ, небольшой, но рост доллара к валютам стран, а также увеличение рисков (за исключением России). В акциях и локальном госдолге - смешанные настроения
MMI Market Sentiment Index
MMI Market Sentiment Index
ЦБ ЧЕХИИ: ШЕСТОЙ РОСТ СТАВКИ ПОДРЯД ДО 20-ЛЕТНЕГО МАКСИМУМА, ВОЗМОЖНЫЕ ПОСЛЕДУЮЩИЕ ПОВЫШЕНИЯ УЖЕ БУДУТ МЕНЕЕ ЖЕСТКИМИ
Чешский регулятор в соответствии с ожиданиями повысил ключевую ставку на 75 бп до 4.5% годовых. В прошлый раз было +100 бп.
Довольно сдержанный комментарий от регулятора – дальнейшее ужесточение ДКП определенно будет проводиться более умеренными темпами, что мы, собственно, уже видим (75 бп vs 100 бп ранее). Хотя инфляция пока не демонстрирует признаков замедления, ЦБ заявил, что инфляция, уже достигшая 13-летнего максимума в 6.6% в декабре, может приблизиться или даже превысить 10% в ближайшие месяцы. Он резко повысил прогноз средней инфляции в 2022 году с 5.6% до 8.5%.
Чешский регулятор в соответствии с ожиданиями повысил ключевую ставку на 75 бп до 4.5% годовых. В прошлый раз было +100 бп.
Довольно сдержанный комментарий от регулятора – дальнейшее ужесточение ДКП определенно будет проводиться более умеренными темпами, что мы, собственно, уже видим (75 бп vs 100 бп ранее). Хотя инфляция пока не демонстрирует признаков замедления, ЦБ заявил, что инфляция, уже достигшая 13-летнего максимума в 6.6% в декабре, может приблизиться или даже превысить 10% в ближайшие месяцы. Он резко повысил прогноз средней инфляции в 2022 году с 5.6% до 8.5%.
В ПОСЛЕДНИЕ ДНИ ПРИРОСТ ЧИСЛА ЗАБОЛЕВШИХ В СТРАНЕ – БОЛЕЕ 10 ТЫСЯЧ ЧЕЛОВЕК В СУТКИ
РОССИЯ:
• 168 201 заболевших за сутки vs 155 768 и 141 883 в предыдущие пару дней.
• 682 умерших vs 667 и 678 в последние два дня.
• Госпитализация: 17 798 vs 17 792 и 17 201 в последние два дня.
МОСКВА:
• 25 019 вчера vs 26 904 и 23 784 за предыдущие двое суток.
• 79 умерших vs 76 и 78 в последние два дня.
• Госпитализация: 1 646 vs 1 622 и 1 617 в последние два дня.
Количество тестов за позавчера – 1000К (до этого – 700К)
РОССИЯ:
• 168 201 заболевших за сутки vs 155 768 и 141 883 в предыдущие пару дней.
• 682 умерших vs 667 и 678 в последние два дня.
• Госпитализация: 17 798 vs 17 792 и 17 201 в последние два дня.
МОСКВА:
• 25 019 вчера vs 26 904 и 23 784 за предыдущие двое суток.
• 79 умерших vs 76 и 78 в последние два дня.
• Госпитализация: 1 646 vs 1 622 и 1 617 в последние два дня.
Количество тестов за позавчера – 1000К (до этого – 700К)
МИРОВЫЕ ЦЕНЫ НА ПРОДОВОЛЬСТВИЕ В НАЧАЛЕ ГОДА ОБНОВИЛИ МНОГОЛЕТНИЕ МАКСИМУМЫ
Индекс продовольственных цен ФАО, рассчитываемый в USD, показал в январе следующую динамику: 1.1% мм / 19.5% гг (в декабре было -0.9% мм / 23.5% гг). Значение индекса поднялось до максимальных отметок с апреля 2011г.
Наибольший вклад в январский рост внесли молочные продукты (2.4% мм / 18.7% гг) и растительные масла (4.2% мм / 33.9% гг). По остальным товарным группам рост цен был незначительный, а цены на сахар снизились (-3.1% мм / 19.8% гг).
Ослабление рубля усилило эффект от роста долларовых цен. В итоге рублевый индекс (пересчитанный в рубли по среднему курсу за месяц) вырос: 5.0% мм / 23.0% гг (в декабре было 0.6% мм / 22.8% гг). Месячный скачок – рекордный с октября 2020г.
Отрыв мировых продовольственных цен от цен на продовольствие внутри России (левый нижний граф) увеличивается, и это означает, что ценовое давление со стороны мировых рынков продовольствие будет сохраняться ещё достаточно долго
Индекс продовольственных цен ФАО, рассчитываемый в USD, показал в январе следующую динамику: 1.1% мм / 19.5% гг (в декабре было -0.9% мм / 23.5% гг). Значение индекса поднялось до максимальных отметок с апреля 2011г.
Наибольший вклад в январский рост внесли молочные продукты (2.4% мм / 18.7% гг) и растительные масла (4.2% мм / 33.9% гг). По остальным товарным группам рост цен был незначительный, а цены на сахар снизились (-3.1% мм / 19.8% гг).
Ослабление рубля усилило эффект от роста долларовых цен. В итоге рублевый индекс (пересчитанный в рубли по среднему курсу за месяц) вырос: 5.0% мм / 23.0% гг (в декабре было 0.6% мм / 22.8% гг). Месячный скачок – рекордный с октября 2020г.
Отрыв мировых продовольственных цен от цен на продовольствие внутри России (левый нижний граф) увеличивается, и это означает, что ценовое давление со стороны мировых рынков продовольствие будет сохраняться ещё достаточно долго