США: ПОСЛЕ ТРЕХ МЕСЯЦЕВ РОСТА, ДИНАМИКА ПОТРЕБИТЕЛЬСКОЙ УВЕРЕННОСТИ ВНОВЬ РАЗВЕРНУЛАСЬ ВНИЗ
Опубликованный накануне индекс доверия потребителей в США в январе составил 113.8 пункта (ожидалось ниже: 111.8) vs 115.2 пунктов в декабре, это -1.2% мм и 28% гг. Основные опасения - высокая инфляция, а также ухудшение условий на рынке труда на ближайшую перспективу. Интересный момент – увеличилось число респондентов, планирующих крупные покупки (жилье, автомобиль).
Оценки домохозяйствами ожиданий снизилась до 90.8 пункта vs 95.4 месяцем ранее, но оценка текущей ситуации в этом месяце выросла до 148.2 пунктов против декабрьских 144.8 пунктов. В то же время, приводимый ConferenceBoard дифференциал на индекс поиска работы (jobs hard-to-get) находится вблизи 20-летних максимумов: 43.8 в январе vs 44.2 месяцем ранее – т.е. проблем с вакансиями нет, что собственно подтверждает и индекс JOLTS. https://xn--r1a.website/russianmacro/13470
Опубликованный накануне индекс доверия потребителей в США в январе составил 113.8 пункта (ожидалось ниже: 111.8) vs 115.2 пунктов в декабре, это -1.2% мм и 28% гг. Основные опасения - высокая инфляция, а также ухудшение условий на рынке труда на ближайшую перспективу. Интересный момент – увеличилось число респондентов, планирующих крупные покупки (жилье, автомобиль).
Оценки домохозяйствами ожиданий снизилась до 90.8 пункта vs 95.4 месяцем ранее, но оценка текущей ситуации в этом месяце выросла до 148.2 пунктов против декабрьских 144.8 пунктов. В то же время, приводимый ConferenceBoard дифференциал на индекс поиска работы (jobs hard-to-get) находится вблизи 20-летних максимумов: 43.8 в январе vs 44.2 месяцем ранее – т.е. проблем с вакансиями нет, что собственно подтверждает и индекс JOLTS. https://xn--r1a.website/russianmacro/13470
ПРЯМЫЕ ИНВЕСТИЦИИ ИЗ РОССИИ В ИНОСТРАННЫЕ КОМПАНИИ ДОСТИГЛИ РЕКОРДНЫХ ЗНАЧЕНИЙ С 2014г
Глубоко отрицательный баланс частного сектора с внешним миром (-$72 млрд / -$4.0 млрд), который сложился по итогам прошлого года https://xn--r1a.website/russianmacro/13658, – это во многом следствие резкого возросшего объёме прямых инвестиций российских компаний и граждан в иностранный бизнес. Сумма этих инвестиций составила $54 млрд, в то время как в нас было проинвестировано $31 млрд (тоже весьма много).
В ПИИ по методологии платежного баланса включаются инвестиции, сделанные собственником не менее 10% компании, в которую вкладываются средства. В ПИИ также включается реинвестирование дохода – т.е. доля прямого инвестора в нераспределенной прибыли. Поэтому рост ПИИ может происходить без приток новых денег, а лишь за счет роста прибыли, что и имело место в прошлом году и у нас, и за рубежом.
Глубоко отрицательный баланс частного сектора с внешним миром (-$72 млрд / -$4.0 млрд), который сложился по итогам прошлого года https://xn--r1a.website/russianmacro/13658, – это во многом следствие резкого возросшего объёме прямых инвестиций российских компаний и граждан в иностранный бизнес. Сумма этих инвестиций составила $54 млрд, в то время как в нас было проинвестировано $31 млрд (тоже весьма много).
В ПИИ по методологии платежного баланса включаются инвестиции, сделанные собственником не менее 10% компании, в которую вкладываются средства. В ПИИ также включается реинвестирование дохода – т.е. доля прямого инвестора в нераспределенной прибыли. Поэтому рост ПИИ может происходить без приток новых денег, а лишь за счет роста прибыли, что и имело место в прошлом году и у нас, и за рубежом.
РОСТ ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ СОХРАНЯЕТСЯ, НО СМЕРТНОСТЬ ПО-ПРЕЖНЕМУ НА СТАБИЛЬНЫХ УРОВНЯХ
РОССИЯ:
• 74 632 заболевших за сутки vs 67 809 и 65 109 в предыдущие пару дней.
• 657 умерших vs 681 и 655 в последние два дня.
• Госпитализация: 12 226 vs 12 837 и 5 970 в последние два дня.
МОСКВА:
• 19 856 вчера vs 18 935 и 19 509 за предыдущие двое суток.
• 74 умерших vs 75 и 71 в последние два дня.
• Госпитализация: 1 188 vs 1 126 и 992 в последние два дня.
Количество тестов за позавчера – 500К (до этого – 700К)
РОССИЯ:
• 74 632 заболевших за сутки vs 67 809 и 65 109 в предыдущие пару дней.
• 657 умерших vs 681 и 655 в последние два дня.
• Госпитализация: 12 226 vs 12 837 и 5 970 в последние два дня.
МОСКВА:
• 19 856 вчера vs 18 935 и 19 509 за предыдущие двое суток.
• 74 умерших vs 75 и 71 в последние два дня.
• Госпитализация: 1 188 vs 1 126 и 992 в последние два дня.
Количество тестов за позавчера – 500К (до этого – 700К)
ВЕНГРИЯ: ВОСЬМОЕ ПОДРЯД ПОДНЯТИЕ СТАВКИ, ИНФЛЯЦИЯ НЕСКОЛЬКО ЗАСТОПОРИЛАСЬ, НО ОНА - СИЛЬНО ВЫШЕ ЦЕЛИ РЕГУЛЯТОРА
ЦБ Венгрии (NBH) был первым регулятором Евросоюза, начавший цикл нормализации ДКП, и теперь вновь поднял ключевую ставку, но уже сильнее ожиданий и на 50 бп (в прошлый раз на 30 бп) до 2.90% годовых. Инфляция, хоть и сбавила повышательный темп, не изменившись с декабрьских 7.4% гг, но все еще остается сильно выше таргета ЦБ а 3% +-1%
NBH отмечает, что инфляция превышает ожидания, в то время как расширенный бюджет, принятый на предвыборный 2022 го, усугубил опасения ЦБ - напряженный рынок труда и ускорение роста заработной платы могут увеличить риск роста цен. Ожидается, что базовая инфляция продолжит расти в ближайшие месяцы: компании в короткие сроки пересматривают цены на свои товары и услуги на фоне сильного внутреннего спроса, чтобы компенсировать расходы на сырье и на заработную плату. Регулятор ранее уже замедлил свою программу покупки государственных облигаций.
ЦБ Венгрии (NBH) был первым регулятором Евросоюза, начавший цикл нормализации ДКП, и теперь вновь поднял ключевую ставку, но уже сильнее ожиданий и на 50 бп (в прошлый раз на 30 бп) до 2.90% годовых. Инфляция, хоть и сбавила повышательный темп, не изменившись с декабрьских 7.4% гг, но все еще остается сильно выше таргета ЦБ а 3% +-1%
NBH отмечает, что инфляция превышает ожидания, в то время как расширенный бюджет, принятый на предвыборный 2022 го, усугубил опасения ЦБ - напряженный рынок труда и ускорение роста заработной платы могут увеличить риск роста цен. Ожидается, что базовая инфляция продолжит расти в ближайшие месяцы: компании в короткие сроки пересматривают цены на свои товары и услуги на фоне сильного внутреннего спроса, чтобы компенсировать расходы на сырье и на заработную плату. Регулятор ранее уже замедлил свою программу покупки государственных облигаций.
ВНУТРЕННИЙ ГОСДОЛГ: РОСТ ПРИОСТАНОВИЛСЯ, ЗАНИМАТЬ НА ФОНЕ БРЯЦАНИЯ ОРУЖИЕМ НЕ ПОЛУЧАЕТСЯ
Внутренний госдолг РФ в 2021г вырос на 1 735 млрд рублей (+11.8%) до 16 486 млрд. Это примерно 12.5% ВВП (точной оценки ВВП21 пока нет) по сравнению с 13.8% ВВП на конец 2020г.
Внутренний госдолг представлен в основном ценными бумагами, на которые приходится 15 760 млрд или 95.8% всего долга. В портфеле ценных бумаг основную долю занимают ОФЗ-ПД (с фиксированным купоном) – 9 813 млрд. Бумаги с плавающей ставкой, привязанной к Ruonia, составляют 4 709 млрд.
На обслуживание госдолга Минфин потратил в прошлом году чуть менее 1.1 трлн рублей (процентные расходы федерального бюджета).
Рост внутреннего госдолга с началом военной эскалации в ноябре 2021 замедлился – Минфину стало трудно размещать ОФЗ. Сейчас рынок практически заморожен (спроса под 10% годовых нет). А занимать Минфину всё-равно нужно, т.к. при цене отсечения $44.2 (всё, что выше этой цены идёт на покупку валюты для ФНБ) доходы с расходами не сходятся
Внутренний госдолг РФ в 2021г вырос на 1 735 млрд рублей (+11.8%) до 16 486 млрд. Это примерно 12.5% ВВП (точной оценки ВВП21 пока нет) по сравнению с 13.8% ВВП на конец 2020г.
Внутренний госдолг представлен в основном ценными бумагами, на которые приходится 15 760 млрд или 95.8% всего долга. В портфеле ценных бумаг основную долю занимают ОФЗ-ПД (с фиксированным купоном) – 9 813 млрд. Бумаги с плавающей ставкой, привязанной к Ruonia, составляют 4 709 млрд.
На обслуживание госдолга Минфин потратил в прошлом году чуть менее 1.1 трлн рублей (процентные расходы федерального бюджета).
Рост внутреннего госдолга с началом военной эскалации в ноябре 2021 замедлился – Минфину стало трудно размещать ОФЗ. Сейчас рынок практически заморожен (спроса под 10% годовых нет). А занимать Минфину всё-равно нужно, т.к. при цене отсечения $44.2 (всё, что выше этой цены идёт на покупку валюты для ФНБ) доходы с расходами не сходятся
GS: ДОЛЯ ВЕРОЯТНЫХ АКТИВНЫХ ПРОДАЖ БУМАГ С БАЛАНСА РЕГУЛЯТОРА ВИДИТСЯ НЕСУЩЕСТВЕННОЙ
Наиболее неожиданным и определенно ястребиным моментом, озвученным недавно Федрезервом, стало намерение начать сокращать баланс регулятора. В своей записке GoldmanSachs представил свой вью относительно этого важного для рынков шага.
• Возможное начало сокращения: июль 2022 г. Начнется только после 1, 2 или 3 поднятий ставки (т.е. до июля банк не исключает 3 хайка)
• Объемы: $100 млрд в месяц, для сравнения – в прошлом цикле было сокращение в $50 млрд. в месяц
• Пропорция сокращения Трежериз (UST)/Ипотечные облигации (MBS): $60 млрд и $40 млрд.
• GS ожидает именно пассивного оттока (погашение бумаг) с баланса, а не активных продаж. Существует вероятность небольшого реинвестирования, но только в аналогичный класс погашающихся активов (UST или MBS) и на объем возможного “излишка” суммы, если она в ходе погашений превысит планируемые $100 млрд в месяц.
Наиболее неожиданным и определенно ястребиным моментом, озвученным недавно Федрезервом, стало намерение начать сокращать баланс регулятора. В своей записке GoldmanSachs представил свой вью относительно этого важного для рынков шага.
• Возможное начало сокращения: июль 2022 г. Начнется только после 1, 2 или 3 поднятий ставки (т.е. до июля банк не исключает 3 хайка)
• Объемы: $100 млрд в месяц, для сравнения – в прошлом цикле было сокращение в $50 млрд. в месяц
• Пропорция сокращения Трежериз (UST)/Ипотечные облигации (MBS): $60 млрд и $40 млрд.
• GS ожидает именно пассивного оттока (погашение бумаг) с баланса, а не активных продаж. Существует вероятность небольшого реинвестирования, но только в аналогичный класс погашающихся активов (UST или MBS) и на объем возможного “излишка” суммы, если она в ходе погашений превысит планируемые $100 млрд в месяц.
На российском рынке активная пора публикации операционных результатов. Новый день – новые цифры, на сей раз от Самолета. Компания по итогам прошлого года показала самый стремительный рост капитализации - в пять раз. Посмотрим, что говорят цифры по опер деятельности:
• Объем продаж в деньгах удвоился за год и составил 126 млрд руб. Если к этому прибавить "СПБ Реновацию", купленную в конце года, то получается почти 140 млрд руб. или почти 900 тыс. в квадратных метрах
• Примечательно, что из публичных конкурентов только один смог показать положительную динамику по продажам, два других игрока ушли в минус по итогам года
• Объем ввода в эксплуатацию у Самолета прибавил за год сразу 300% и достиг 700 тыс. кв.м.
• Выручка и EBITDA по управленческой отчетности выросли более чем в 2 раза за год - существенно выше заявленного плана
• По прогнозам компании в ближайшие два года основные показатели Самолета будут ежегодно удваиваться за счет земельного банка по всей России, развития технологичной сервисной платформы и других новых бизнес-направлений
Российские бумаги изрядно потрясло в начале года на фоне геополитики, больше всего досталось IPO-компаниям, и есть ощущение, что не совсем заслужено. Самолет держит оборону. Посмотрим, как ситуация будет развиваться дальше
• Объем продаж в деньгах удвоился за год и составил 126 млрд руб. Если к этому прибавить "СПБ Реновацию", купленную в конце года, то получается почти 140 млрд руб. или почти 900 тыс. в квадратных метрах
• Примечательно, что из публичных конкурентов только один смог показать положительную динамику по продажам, два других игрока ушли в минус по итогам года
• Объем ввода в эксплуатацию у Самолета прибавил за год сразу 300% и достиг 700 тыс. кв.м.
• Выручка и EBITDA по управленческой отчетности выросли более чем в 2 раза за год - существенно выше заявленного плана
• По прогнозам компании в ближайшие два года основные показатели Самолета будут ежегодно удваиваться за счет земельного банка по всей России, развития технологичной сервисной платформы и других новых бизнес-направлений
Российские бумаги изрядно потрясло в начале года на фоне геополитики, больше всего досталось IPO-компаниям, и есть ощущение, что не совсем заслужено. Самолет держит оборону. Посмотрим, как ситуация будет развиваться дальше
БАНК КАНАДЫ – СТАВКА БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ, НО УЖЕ НЕТ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ ПОДДЕРЖИВАТЬ ЕЕ НА МИНИМУМЕ
Банк Канады (ВоС) сохранил ставку на рекордно низком уровне 0.25%, как и ожидалось рынком.
Регулятор будет сохранять купленные ранее гособлигации на своем балансе, и возможное изменение их количества случится не ранее, чем будет поднята ключевая ставка, но реинвестирование пока продолжается. ВоС снял с себя установленное ранее в более острый момент кризиса обязательство держать ставку на минимуме, и подчеркнул, что нынешняя адаптивная ДКП может завершиться раньше, чем ожидалось. По мнению ЦБ инфляция останется высокой и в 1П2022 года, и она вернется к целевому уровню во второй половине года. Нынешний взлет регулятор считает временным явлением, таргет остается прежним – устойчивое закрепление выше 2 процентов.
Банк Канады (ВоС) сохранил ставку на рекордно низком уровне 0.25%, как и ожидалось рынком.
Регулятор будет сохранять купленные ранее гособлигации на своем балансе, и возможное изменение их количества случится не ранее, чем будет поднята ключевая ставка, но реинвестирование пока продолжается. ВоС снял с себя установленное ранее в более острый момент кризиса обязательство держать ставку на минимуме, и подчеркнул, что нынешняя адаптивная ДКП может завершиться раньше, чем ожидалось. По мнению ЦБ инфляция останется высокой и в 1П2022 года, и она вернется к целевому уровню во второй половине года. Нынешний взлет регулятор считает временным явлением, таргет остается прежним – устойчивое закрепление выше 2 процентов.
Forwarded from MMI MARKET SENTIMENT INDEX
❗️ЧТО СКАЗАЛ ПАУЭЛЛ
(цитаты: Reuters)
ИНФЛЯЦИЯ
• С МОМЕНТА ДЕКАБРЬСКОГО ЗАСЕДАНИЯ СИТУАЦИЯ С ИНФЛЯЦИЕЙ НЕСКОЛЬКО УХУДШИЛАСЬ
• ЕСЛИ ИНФЛЯЦИЯ БУДЕТ УХУДШАТЬСЯ И ДАЛЬШЕ, НАМ ПРИДЕТСЯ РЕАГИРОВАТЬ
• СУЩЕСТВУЕТ РИСК ТОГО, ЧТО ВЫСОКАЯ ИНФЛЯЦИЯ ЗАТЯНЕТСЯ, ХОТЯ ЭТО И НЕ ЯВЛЯЕТСЯ НАШИМ БАЗОВЫМ СЦЕНАРИЕМ
• МЫ ДОЛЖНЫ БЫТЬ ГОТОВЫ К РИСКУ ТОГО, ЧТО ИНФЛЯЦИЯ ОСТАНЕТСЯ ВЫСОКОЙ
• ЧТОБЫ ВЕРНУТЬСЯ К ДЛИТЕЛЬНОМУ РАСШИРЕНИЮ ЭКОНОМИКИ, НАМ НУЖНА ЦЕНОВАЯ СТАБИЛЬНОСТЬ
• Я ОЖИДАЮ ПРОГРЕССА В ВОПРОСЕ ИНФЛЯЦИИ ВО ВТОРОЙ ПОЛОВИНЕ ЭТОГО ГОДА
• ИМПУЛЬС СО СТОРОНЫ НАЛОГОВО-БЮДЖЕТНОЙ ПОЛИТИКИ БУДЕТ ЗНАЧИТЕЛЬНО НИЖЕ, ЧТО ТАКЖЕ ПОМОЖЕТ СДЕРЖАТЬ ИНФЛЯЦИЮ
• МЫ ХОТИМ ВЕРНУТЬ ИНФЛЯЦИЮ К 2%, ЧТОБЫ ПРИ ЭТОМ РЫНОК ТРУДА ОСТАВАЛСЯ СИЛЬНЫМ
ЭКОНОМИКА
• ЭКОНОМИКА ПРОДЕМОНСТРИРОВАЛА БОЛЬШУЮ СИЛУ
• ОМИКРОН, БЕЗУСЛОВНО, ПОВЛИЯЕТ НА ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ В ЭТОМ КВАРТАЛЕ
• ЕСЛИ ЭТА ВОЛНА ПРОЙДЕТ БЫСТРО, ТО И ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПОСЛЕДСТВИЯ ДОЛЖНЫ БЫСТРО РАССЕЯТЬСЯ
• РЫНОК ТРУДА ДОСТИГ ЗНАЧИТЕЛЬНОГО ПРОГРЕССА, СПРОС НА РАБОЧУЮ СИЛУ ОСТАЕТСЯ ИСТОРИЧЕСКИ ВЫСОКИМ
• ЗАРПЛАТЫ РАСТУТ САМЫМИ БЫСТРЫМИ ТЕМПАМИ ЗА МНОГИЕ ГОДЫ
• ПРОБЛЕМЫ СО СТОРОНЫ ПРЕДЛОЖЕНИЯ БОЛЕЕ МАСШТАБНЫЕ И ДОЛГОВРЕМЕННЫЕ, ЧЕМ ПРЕДПОЛАГАЛОСЬ
• ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПЕРСПЕКТИВЫ ОСТАЮТСЯ КРАЙНЕ НЕОПРЕДЕЛЕННЫМИ, МЫ БУДЕМ ОСТАВАТЬСЯ ВНИМАТЕЛЬНЫМИ К РИСКАМ
• ЕЩЕ ОДИН РИСК – ЭТО СИТУАЦИЯ В ВОСТОЧНОЙ ЕВРОПЕ
ПОВЫШЕНИЕ СТАВОК
• МЫ ПОДУМЫВАЕМ О ПОВЫШЕНИИ СТАВОК В МАРТЕ
• МЫ НЕ ПРИНИМАЛИ НИКАКИХ РЕШЕНИЙ О ТОМ, НАСКОЛЬКО ПОВЫСИТЬ СТАВКИ
• НЕВОЗМОЖНО ПРЕДСКАЗАТЬ ТРАЕКТОРИЮ СТАВКИ
• ЕСТЬ НЕКОТОРОЕ ПРОСТРАНСТВО ДЛЯ ПОВЫШЕНИЯ СТАВОК БЕЗ УЩЕРБА РЫНКУ ТРУДА
• НЫНЕШНЕЕ СОСТОЯНИЕ ЭКОНОМИКИ ОЗНАЧАЕТ, ЧТО МЫ МОЖЕМ НАЧАТЬ ДВИГАТЬСЯ РАНЬШЕ И, ВОЗМОЖНО, БЫСТРЕЕ, ЧЕМ В ПРОШЛЫЙ РАЗ
СОКРАЩЕНИЕ БАЛАНСА
• НЕОБХОДИМО ПРОВЕСТИ ЗНАЧИТЕЛЬНОЕ СОКРАЩЕНИЕ БАЛАНСА
• МЫ НЕ ПРИНЯЛИ РЕШЕНИЯ О СРОКАХ И ТЕМПАХ СОКРАЩЕНИЯ БАЛАНСА
• НА СЛЕДУЮЩЕМ ЗАСЕДАНИИ МЫ ПЕРЕЙДЕМ К БОЛЕЕ ПОДРОБНОМУ ОБСУЖДЕНИЮ
• СОКРАЩЕНИЕ БАЛАНСА ПРОИЗОЙДЕТ ПОСЛЕ НАЧАЛА ПОВЫШЕНИЯ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК
• МЫ ХОТИМ, ЧТОБЫ БАЛАНС СОКРАЩАЛСЯ В ОСНОВНОМ ЗА СЧЕТ КОРРЕКТИРОВКИ РЕИНВЕСТИРОВАНИЯ СРЕДСТВ
РИСКИ ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ
• МЫ СЛЕДИМ ЗА НАКЛОНОМ КРИВОЙ ДОХОДНОСТИ, НО НЕ КОНТРОЛИРУЕМ ЕГО
• МЫ УЧИТЫВАЕМ КРИВУЮ ДОХОДНОСТИ НАРЯДУ С ДРУГИМИ ФАКТОРАМИ
• ЦЕНЫ НА АКТИВЫ НЕСКОЛЬКО ЗАВЫШЕНЫ
• НЕ ДУМАЮ, ЧТО ЦЕНЫ НА АКТИВЫ САМИ ПО СЕБЕ ПРЕДСТАВЛЯЮТ ЗНАЧИТЕЛЬНУЮ УГРОЗУ ДЛЯ ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ
===========
Пауэлл сохранил жёсткий тон, к которому он перешёл в конце ноября https://xn--r1a.website/mmi_msi/610. Его заявления – это чёткий сигнал о повышении ставки в марте, и готовности двигать её быстро, насколько этого потребует борьба с инфляцией, и насколько будет позволять ситуация в экономике. В отношении баланса, как мы и предполагали, сохранена неопределенность – но решительное заявление, что сокращать его необходимо и весьма значительно.
В событиях вокруг РФ и Украины Пауэлл видит риски для ДКП. А вот к коррекции на фондовых рынках пока относится спокойно. Последнее открывает дорогу для продолжения коррекции
(цитаты: Reuters)
ИНФЛЯЦИЯ
• С МОМЕНТА ДЕКАБРЬСКОГО ЗАСЕДАНИЯ СИТУАЦИЯ С ИНФЛЯЦИЕЙ НЕСКОЛЬКО УХУДШИЛАСЬ
• ЕСЛИ ИНФЛЯЦИЯ БУДЕТ УХУДШАТЬСЯ И ДАЛЬШЕ, НАМ ПРИДЕТСЯ РЕАГИРОВАТЬ
• СУЩЕСТВУЕТ РИСК ТОГО, ЧТО ВЫСОКАЯ ИНФЛЯЦИЯ ЗАТЯНЕТСЯ, ХОТЯ ЭТО И НЕ ЯВЛЯЕТСЯ НАШИМ БАЗОВЫМ СЦЕНАРИЕМ
• МЫ ДОЛЖНЫ БЫТЬ ГОТОВЫ К РИСКУ ТОГО, ЧТО ИНФЛЯЦИЯ ОСТАНЕТСЯ ВЫСОКОЙ
• ЧТОБЫ ВЕРНУТЬСЯ К ДЛИТЕЛЬНОМУ РАСШИРЕНИЮ ЭКОНОМИКИ, НАМ НУЖНА ЦЕНОВАЯ СТАБИЛЬНОСТЬ
• Я ОЖИДАЮ ПРОГРЕССА В ВОПРОСЕ ИНФЛЯЦИИ ВО ВТОРОЙ ПОЛОВИНЕ ЭТОГО ГОДА
• ИМПУЛЬС СО СТОРОНЫ НАЛОГОВО-БЮДЖЕТНОЙ ПОЛИТИКИ БУДЕТ ЗНАЧИТЕЛЬНО НИЖЕ, ЧТО ТАКЖЕ ПОМОЖЕТ СДЕРЖАТЬ ИНФЛЯЦИЮ
• МЫ ХОТИМ ВЕРНУТЬ ИНФЛЯЦИЮ К 2%, ЧТОБЫ ПРИ ЭТОМ РЫНОК ТРУДА ОСТАВАЛСЯ СИЛЬНЫМ
ЭКОНОМИКА
• ЭКОНОМИКА ПРОДЕМОНСТРИРОВАЛА БОЛЬШУЮ СИЛУ
• ОМИКРОН, БЕЗУСЛОВНО, ПОВЛИЯЕТ НА ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ В ЭТОМ КВАРТАЛЕ
• ЕСЛИ ЭТА ВОЛНА ПРОЙДЕТ БЫСТРО, ТО И ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПОСЛЕДСТВИЯ ДОЛЖНЫ БЫСТРО РАССЕЯТЬСЯ
• РЫНОК ТРУДА ДОСТИГ ЗНАЧИТЕЛЬНОГО ПРОГРЕССА, СПРОС НА РАБОЧУЮ СИЛУ ОСТАЕТСЯ ИСТОРИЧЕСКИ ВЫСОКИМ
• ЗАРПЛАТЫ РАСТУТ САМЫМИ БЫСТРЫМИ ТЕМПАМИ ЗА МНОГИЕ ГОДЫ
• ПРОБЛЕМЫ СО СТОРОНЫ ПРЕДЛОЖЕНИЯ БОЛЕЕ МАСШТАБНЫЕ И ДОЛГОВРЕМЕННЫЕ, ЧЕМ ПРЕДПОЛАГАЛОСЬ
• ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПЕРСПЕКТИВЫ ОСТАЮТСЯ КРАЙНЕ НЕОПРЕДЕЛЕННЫМИ, МЫ БУДЕМ ОСТАВАТЬСЯ ВНИМАТЕЛЬНЫМИ К РИСКАМ
• ЕЩЕ ОДИН РИСК – ЭТО СИТУАЦИЯ В ВОСТОЧНОЙ ЕВРОПЕ
ПОВЫШЕНИЕ СТАВОК
• МЫ ПОДУМЫВАЕМ О ПОВЫШЕНИИ СТАВОК В МАРТЕ
• МЫ НЕ ПРИНИМАЛИ НИКАКИХ РЕШЕНИЙ О ТОМ, НАСКОЛЬКО ПОВЫСИТЬ СТАВКИ
• НЕВОЗМОЖНО ПРЕДСКАЗАТЬ ТРАЕКТОРИЮ СТАВКИ
• ЕСТЬ НЕКОТОРОЕ ПРОСТРАНСТВО ДЛЯ ПОВЫШЕНИЯ СТАВОК БЕЗ УЩЕРБА РЫНКУ ТРУДА
• НЫНЕШНЕЕ СОСТОЯНИЕ ЭКОНОМИКИ ОЗНАЧАЕТ, ЧТО МЫ МОЖЕМ НАЧАТЬ ДВИГАТЬСЯ РАНЬШЕ И, ВОЗМОЖНО, БЫСТРЕЕ, ЧЕМ В ПРОШЛЫЙ РАЗ
СОКРАЩЕНИЕ БАЛАНСА
• НЕОБХОДИМО ПРОВЕСТИ ЗНАЧИТЕЛЬНОЕ СОКРАЩЕНИЕ БАЛАНСА
• МЫ НЕ ПРИНЯЛИ РЕШЕНИЯ О СРОКАХ И ТЕМПАХ СОКРАЩЕНИЯ БАЛАНСА
• НА СЛЕДУЮЩЕМ ЗАСЕДАНИИ МЫ ПЕРЕЙДЕМ К БОЛЕЕ ПОДРОБНОМУ ОБСУЖДЕНИЮ
• СОКРАЩЕНИЕ БАЛАНСА ПРОИЗОЙДЕТ ПОСЛЕ НАЧАЛА ПОВЫШЕНИЯ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК
• МЫ ХОТИМ, ЧТОБЫ БАЛАНС СОКРАЩАЛСЯ В ОСНОВНОМ ЗА СЧЕТ КОРРЕКТИРОВКИ РЕИНВЕСТИРОВАНИЯ СРЕДСТВ
РИСКИ ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ
• МЫ СЛЕДИМ ЗА НАКЛОНОМ КРИВОЙ ДОХОДНОСТИ, НО НЕ КОНТРОЛИРУЕМ ЕГО
• МЫ УЧИТЫВАЕМ КРИВУЮ ДОХОДНОСТИ НАРЯДУ С ДРУГИМИ ФАКТОРАМИ
• ЦЕНЫ НА АКТИВЫ НЕСКОЛЬКО ЗАВЫШЕНЫ
• НЕ ДУМАЮ, ЧТО ЦЕНЫ НА АКТИВЫ САМИ ПО СЕБЕ ПРЕДСТАВЛЯЮТ ЗНАЧИТЕЛЬНУЮ УГРОЗУ ДЛЯ ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ
===========
Пауэлл сохранил жёсткий тон, к которому он перешёл в конце ноября https://xn--r1a.website/mmi_msi/610. Его заявления – это чёткий сигнал о повышении ставки в марте, и готовности двигать её быстро, насколько этого потребует борьба с инфляцией, и насколько будет позволять ситуация в экономике. В отношении баланса, как мы и предполагали, сохранена неопределенность – но решительное заявление, что сокращать его необходимо и весьма значительно.
В событиях вокруг РФ и Украины Пауэлл видит риски для ДКП. А вот к коррекции на фондовых рынках пока относится спокойно. Последнее открывает дорогу для продолжения коррекции
НЕДЕЛЬНАЯ ИНФЛЯЦИЯ СИГНАЛИЗИРУЕТ ОБ УСКОРЕНИИ ИНФЛЯЦИОННЫХ ПРОЦЕССОВ
С 15 по 21 января инфляция составила 0.22%, с начала месяца – 0.88%. Годовой показатель – около 8.6%гг.
В январе мы наблюдаем полную катастрофу с капустой, морковью, огурцами, помидорами, бананами, которые подорожали за три недели на 6.1-11.2%. Это сильнее обычной сезонности. Абсолютнейший беспредел на авторынке – после роста на 15-20% в прошлом году автомобили с начала этого года подорожали ещё на 1.8-2.1%. Очень печальная картина по молочке – рост на 1-1.6% с начала года. Беда с макаронами (+2.4% YtD) и гречкой (+1.9% YtD).
Как и неделю назад картину общего инфляционного армагеддона немного скрашивает технический откат в свинине и курице, усиливающийся обвал в яйцах и сохранение ценового давления вниз в стройматериалах.
По январю ждём инфляцию 0.9-1.0% мм / 8.6-8.7% гг. В терминах сезонно-сглаженной инфляции это будет примерно на уровне декабря. Далее рост цен может ускориться из-за динамики рубля https://xn--r1a.website/mmi_msi/786
С 15 по 21 января инфляция составила 0.22%, с начала месяца – 0.88%. Годовой показатель – около 8.6%гг.
В январе мы наблюдаем полную катастрофу с капустой, морковью, огурцами, помидорами, бананами, которые подорожали за три недели на 6.1-11.2%. Это сильнее обычной сезонности. Абсолютнейший беспредел на авторынке – после роста на 15-20% в прошлом году автомобили с начала этого года подорожали ещё на 1.8-2.1%. Очень печальная картина по молочке – рост на 1-1.6% с начала года. Беда с макаронами (+2.4% YtD) и гречкой (+1.9% YtD).
Как и неделю назад картину общего инфляционного армагеддона немного скрашивает технический откат в свинине и курице, усиливающийся обвал в яйцах и сохранение ценового давления вниз в стройматериалах.
По январю ждём инфляцию 0.9-1.0% мм / 8.6-8.7% гг. В терминах сезонно-сглаженной инфляции это будет примерно на уровне декабря. Далее рост цен может ускориться из-за динамики рубля https://xn--r1a.website/mmi_msi/786
• ПАУЭЛЛ СОХРАНИЛ СИЛЬНУЮ ЯСТРЕБИНУЮ РИТОРИКУ, ДАВ ПОНЯТЬ, ЧТО НОРМАЛИЗАЦИЯ ДКП МОЖЕТ ОКАЗАТЬСЯ БОЛЕЕ СТРЕМИТЕЛЬНОЙ, ЧЕМ ЖДЁТ РЫНОК https://xn--r1a.website/mmi_msi/789
• ЗАЯВЛЕНИЯ ПАУЭЛЛА РЕЗКО ИЗМЕНИЛИ ОЖИДАНИЯ ПО ТРАЕКТОРИИ СТАВКИ https://xn--r1a.website/mmi_msi/790. Путь для дальнейшей коррекции рынков открыт
• ЧТО СКАЗАЛ БЛИНКЕН ПО ПОВОДУ ПЕРЕДАННЫХ РОССИИ ПРЕДЛОЖЕНИЙ https://xn--r1a.website/mmi_msi/788. Спойлер – ничего хорошего…
• РОССИЙСКИЕ РЫНКИ – ДОЛЛАР В СРЕДУ УХОДИЛ ВЫШЕ 80 https://xn--r1a.website/mmi_msi/786, А СТАВКИ ОФЗ – ВЫШЕ 10% ГОДОВЫХ https://xn--r1a.website/mmi_msi/787. Сегодня с тревогой ждём официальной реакции на переданные России предложения США и НАТО https://xn--r1a.website/mmi_msi/791
ОБ ЭТОМ ЧИТАЙТЕ В КАНАЛЕ MMI Market Sentiment Index: https://xn--r1a.website/mmi_msi.
И конечно, подписывайтесь на него!
• ЗАЯВЛЕНИЯ ПАУЭЛЛА РЕЗКО ИЗМЕНИЛИ ОЖИДАНИЯ ПО ТРАЕКТОРИИ СТАВКИ https://xn--r1a.website/mmi_msi/790. Путь для дальнейшей коррекции рынков открыт
• ЧТО СКАЗАЛ БЛИНКЕН ПО ПОВОДУ ПЕРЕДАННЫХ РОССИИ ПРЕДЛОЖЕНИЙ https://xn--r1a.website/mmi_msi/788. Спойлер – ничего хорошего…
• РОССИЙСКИЕ РЫНКИ – ДОЛЛАР В СРЕДУ УХОДИЛ ВЫШЕ 80 https://xn--r1a.website/mmi_msi/786, А СТАВКИ ОФЗ – ВЫШЕ 10% ГОДОВЫХ https://xn--r1a.website/mmi_msi/787. Сегодня с тревогой ждём официальной реакции на переданные России предложения США и НАТО https://xn--r1a.website/mmi_msi/791
ОБ ЭТОМ ЧИТАЙТЕ В КАНАЛЕ MMI Market Sentiment Index: https://xn--r1a.website/mmi_msi.
И конечно, подписывайтесь на него!
РОСТ ЧИСЛА УМЕРШИХ В США, НО, СКОРЕЕ ВСЕГО – ЭТО НЕ ОМИКРОН
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 3.574К vs 3 369К накануне. Смертность:10.5К vs 9.8К двумя днями ранее
Довольно неприятный факт – в лидере списка ТОП15, США, стала увеличиваться смертность, показатель уже превысил накануне отметку в 3 тысячи человек (максимальное количество умерших за сутки, более 4К, в стране фиксировалось год назад). Вместе с этим, американские эпидемиологи считают что рост смертности связан со все еще широко присутствующим штаммом дельта, а не с омикроном.
Из крупных юрисдикций следует отметить рекордные отметки по новым случаям COVID19 в Бразилии, где нынешние уровни уже в 2 раза превышают показатели прошлого лета, когда страна была одной из наиболее проблемных в плане пандемии
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 3.574К vs 3 369К накануне. Смертность:10.5К vs 9.8К двумя днями ранее
Довольно неприятный факт – в лидере списка ТОП15, США, стала увеличиваться смертность, показатель уже превысил накануне отметку в 3 тысячи человек (максимальное количество умерших за сутки, более 4К, в стране фиксировалось год назад). Вместе с этим, американские эпидемиологи считают что рост смертности связан со все еще широко присутствующим штаммом дельта, а не с омикроном.
Из крупных юрисдикций следует отметить рекордные отметки по новым случаям COVID19 в Бразилии, где нынешние уровни уже в 2 раза превышают показатели прошлого лета, когда страна была одной из наиболее проблемных в плане пандемии
🔴 - первые нотки ястребиной риторики ФРС прозвучали еще в конце прошлого ноября, поэтому негативная реакция WallStreet на вчерашний пресс-релиз регулятора оказалась определенно ожидаемой и сдержанной - высокотехнологичный Nasdaq смог даже закрыться в номинальном плюсе. Шанхай и Гонконг торгуются сегодня в минусе, несмотря на предоставляемые внушительные объемы ликвидности, фиксируемые в последние дни. Девелоперы вновь под давлением - предложенный план реструктуризации Evergrande, подразумевающий ее разделение, не был оценен рынком...
MMI Market Sentiment Index
MMI Market Sentiment Index
🟢🔴 - смешанные настроения на ЕМ, некоторый рост доллара на сегодняшних торгах, но накануне вновь фиксировалось сокращение рисков стран, а также преимущественно покупки в акциях. Локальный госдолг - продажи в большинстве юрисдикций
MMI Market Sentiment Index
MMI Market Sentiment Index
ВОЗМОЖНЫЕ ИЗМЕНЕНИЯ В MSCI RUSSIA – ПИК И ММК МОГУТ ЗАНЯТЬ МЕСТО VK И OZON
10 февраля будут объявлены результаты февральского квартального пересмотра индекса MSCI Russia, и изменения в списке бумаг вступят в силу 28 февраля после закрытия торгов. Сейчас в индекс входят бумаги 26 российских компаний.
Как ожидается, вместо бумаг VK и OZON могут занять ПИК и ММК, которые - наиболее близкие по требованиям порога для включения в индекс
Также с 18 февраля будут объявлены изменения в индекс FTSE Russel, куда также ожидается включение ПИКа (основной фактор – возросшая ликвидность в 2021 году) . Ориентировочные оценки притока со стороны индексных фондов в бумаги ПИКа после вступления в силу указанных изменений могут превысить $300 миллионов.
10 февраля будут объявлены результаты февральского квартального пересмотра индекса MSCI Russia, и изменения в списке бумаг вступят в силу 28 февраля после закрытия торгов. Сейчас в индекс входят бумаги 26 российских компаний.
Как ожидается, вместо бумаг VK и OZON могут занять ПИК и ММК, которые - наиболее близкие по требованиям порога для включения в индекс
Также с 18 февраля будут объявлены изменения в индекс FTSE Russel, куда также ожидается включение ПИКа (основной фактор – возросшая ликвидность в 2021 году) . Ориентировочные оценки притока со стороны индексных фондов в бумаги ПИКа после вступления в силу указанных изменений могут превысить $300 миллионов.
РЕЗКИЕ ТЕМПЫ РОСТА ПАНДЕМИИ СОХРАНЯЮТСЯ КАК В РОССИИ, ТАК И В МОСКВЕ В ЧАСТНОСТИ
РОССИЯ:
• 88 816 заболевших за сутки vs 74 632 и 67 809 в предыдущие пару дней.
• 665 умерших vs 657 и 681 в последние два дня.
• Госпитализация: 12 807 vs 12 226 и 12 837 в последние два дня.
МОСКВА:
• 26 586 вчера vs 18 856 и 18 935 за предыдущие двое суток.
• 72 умерших vs 74 и 75 в последние два дня.
• Госпитализация: 1 459 vs 1 188 и 1 126 в последние два дня.
Количество тестов за позавчера – 500К (до этого – 500К)
РОССИЯ:
• 88 816 заболевших за сутки vs 74 632 и 67 809 в предыдущие пару дней.
• 665 умерших vs 657 и 681 в последние два дня.
• Госпитализация: 12 807 vs 12 226 и 12 837 в последние два дня.
МОСКВА:
• 26 586 вчера vs 18 856 и 18 935 за предыдущие двое суток.
• 72 умерших vs 74 и 75 в последние два дня.
• Госпитализация: 1 459 vs 1 188 и 1 126 в последние два дня.
Количество тестов за позавчера – 500К (до этого – 500К)
ТЕМПЫ РОСТА ПРИБЫЛЬНОСТИ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ КИТАЯ ПО-ПРЕЖНЕМУ СОКРАЩАЮТСЯ
Согласно данным Национального Бюро статистики, индустриальный сектор Поднебесной показал по итогам 2021 года рост на 34.3% гг. Годовая динамика: всего 4.2% гг vs ноябрьских 9%
Прибыли промышленных предприятий Китая в декабре росли самыми медленными темпами более чем за полтора года, что указывает на снижение спроса на фоне растущих экономических проблем для второй по величине экономики мира.
Неутешительные данные подкрепляют ожидания сильных мер поддержки со стороны Народного банка Китая в ближайшие месяцы для стабилизации экономики. Вспышки COVID-19 ударили по потребительским расходам, спад на рынке недвижимости углубляется, а экспорт, похоже, замедлится. К тому же, прибыль может даже снизиться в ближайшие месяцы из-за высокой базы 2021 года.
Согласно данным Национального Бюро статистики, индустриальный сектор Поднебесной показал по итогам 2021 года рост на 34.3% гг. Годовая динамика: всего 4.2% гг vs ноябрьских 9%
Прибыли промышленных предприятий Китая в декабре росли самыми медленными темпами более чем за полтора года, что указывает на снижение спроса на фоне растущих экономических проблем для второй по величине экономики мира.
Неутешительные данные подкрепляют ожидания сильных мер поддержки со стороны Народного банка Китая в ближайшие месяцы для стабилизации экономики. Вспышки COVID-19 ударили по потребительским расходам, спад на рынке недвижимости углубляется, а экспорт, похоже, замедлится. К тому же, прибыль может даже снизиться в ближайшие месяцы из-за высокой базы 2021 года.
ВНЕШНИЙ ГОСДОЛГ РФ: В БЛИЖАЙШИЕ ПАРУ ЛЕТ ОЖИДАЕТСЯ ЗАМЕТНОЕ СОКРАЩЕНИЕ
По данным Минфина, внешний государственный долг РФ по итогам завершившегося года вырос на $3 млрд (+5.3%) до $59.7 млрд. Это примерно 3.3% ВВП (точной оценки ВВП21 пока нет) по сравнению с 3.9% ВВП на конец 2020г.
Увеличение внешнего госдолга произошло в основном за счет роста госгарантий – на $1.2 млрд до $18.8 млрд и увеличения задолженности перед официальными многосторонними кредиторами – на $1 млрд до $1.5 млрд.
В евробондах находится $39.1 млрд внешнего долга РФ. В этом году гасится выпуск на $2 млрд, в следующем - $3 млрд. В ближайшие 8 лет будет погашена примерно половина суверенного долга в еврооблигациях. Возможности возвращения РФ на международный рынок капитала пока сильно ограничены (займы в долларах просто закрыты).
Вместе с внутренним долгом https://xn--r1a.website/russianmacro/13675 общий размер госдолга можно оценить в 20.9 трлн рублей на конец 2021г, что составляет около 15.7% ВВП (на конец 2020г было 17.7% ВВП).
По данным Минфина, внешний государственный долг РФ по итогам завершившегося года вырос на $3 млрд (+5.3%) до $59.7 млрд. Это примерно 3.3% ВВП (точной оценки ВВП21 пока нет) по сравнению с 3.9% ВВП на конец 2020г.
Увеличение внешнего госдолга произошло в основном за счет роста госгарантий – на $1.2 млрд до $18.8 млрд и увеличения задолженности перед официальными многосторонними кредиторами – на $1 млрд до $1.5 млрд.
В евробондах находится $39.1 млрд внешнего долга РФ. В этом году гасится выпуск на $2 млрд, в следующем - $3 млрд. В ближайшие 8 лет будет погашена примерно половина суверенного долга в еврооблигациях. Возможности возвращения РФ на международный рынок капитала пока сильно ограничены (займы в долларах просто закрыты).
Вместе с внутренним долгом https://xn--r1a.website/russianmacro/13675 общий размер госдолга можно оценить в 20.9 трлн рублей на конец 2021г, что составляет около 15.7% ВВП (на конец 2020г было 17.7% ВВП).
РОСТ ЦЕН ПРОИЗВОДИТЕЛЕЙ ПИЩЕВЫХ ПРОДУКТОВ В КОНЦЕ ГОДА ЗАМЕТНО ЗАМЕДЛИЛСЯ
Общий индекс цен производителей в декабре:
• 0.8% мм / 28.5% гг (в ноябре было 2.7% мм / 29.2% гг)
Цены производителей пищевых продуктов в декабре:
• 0.5% мм / 14.0% гг (в ноябре было 0.4% мм / 14.7% гг)
Замедление роста цен производителей пищевых продуктов в ноябре-декабре носило достаточно выраженный характер. Это хороший сигнал.
Общий индекс цен производителей в декабре:
• 0.8% мм / 28.5% гг (в ноябре было 2.7% мм / 29.2% гг)
Цены производителей пищевых продуктов в декабре:
• 0.5% мм / 14.0% гг (в ноябре было 0.4% мм / 14.7% гг)
Замедление роста цен производителей пищевых продуктов в ноябре-декабре носило достаточно выраженный характер. Это хороший сигнал.
АВИАПЕРЕВОЗКИ В ДЕКАБРЕ: НЕОЖИДАННО СЛАБЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ КОЛИЧЕСТВА ЗАРУБЕЖНЫХ РЕЙСОВ
По данным Росавиации по итогам декабря российские авиакомпании перевезли 8.2 млн. пассажиров (61.2% гг), также как и в ноябре, а по итогам 2021 года рост составил 60.3% гг.
Если сравнивать с докризисным 2019 годом, что по-прежнему уместно, ввиду сохраняющегося закрытия многих международных направлений, то динамика все еще отрицательная: всего перелетов: -7.4% к декабрю 2019 года (в ноябре было -8.3%).
Цифры свидетельствуют о некой стагнации в международных полетах, т.к, традиционно считается, что сезонное снижение трафика происходит в октябре-ноябре, но уже декабрь характеризуется предновогодним увеличением пассажиропотока. Тем не менее, декабрьские цифры по трафику за границу – худшие по месячным объемам за последние полгода, и в условиях того, что дополнительных страновых ограничений не было
По данным Росавиации по итогам декабря российские авиакомпании перевезли 8.2 млн. пассажиров (61.2% гг), также как и в ноябре, а по итогам 2021 года рост составил 60.3% гг.
Если сравнивать с докризисным 2019 годом, что по-прежнему уместно, ввиду сохраняющегося закрытия многих международных направлений, то динамика все еще отрицательная: всего перелетов: -7.4% к декабрю 2019 года (в ноябре было -8.3%).
Цифры свидетельствуют о некой стагнации в международных полетах, т.к, традиционно считается, что сезонное снижение трафика происходит в октябре-ноябре, но уже декабрь характеризуется предновогодним увеличением пассажиропотока. Тем не менее, декабрьские цифры по трафику за границу – худшие по месячным объемам за последние полгода, и в условиях того, что дополнительных страновых ограничений не было